リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラスト 有価証券報告書(外国投資信託受益証券) 第14期(平成30年4月1日-平成31年3月31日)

提出書類 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)-第14期(平成30年4月1日-平成31年3月31日)
提出日
提出者 リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラスト
カテゴリ 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)

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                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     【表紙】

     【提出書類】                    有価証券報告書

     【提出先】                    関東財務局長

     【提出日】                    2019年9月20日

     【計算期間】                    第14期(自 2018年4月1日 至 2019年3月31日)

     【ファンド名】                    リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラスト

                         (Link    Real   Estate    Investment      Trust)
     【発行者名】                    リンク・アセット・マネジメント・リミテッド

                         (Link    Asset   Management      Limited)
     【代表者の役職氏名】                    最高経営責任者兼執行取締役

                         ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ
                         (George     Kwok   Lung   HONGCHOY,      CEO  and  Executive      Director)
     【本店の所在の場所】                    香港、カオルーン、クアン・トン、ホイ・ブン・ロード77、ザ・

                         キーサイド、タワー1            20階
                         (20/F.,      Tower    1,  The   Quayside,      77  Hoi   Bun   Road,    Kwun
                         Tong,   Kowloon,     Hong   Kong)
     【代理人の氏名又は名称】                    弁護士  三 原 秀 哲

     【代理人の住所又は所在地】                    東京都千代田区丸の内二丁目7番2号                    JPタワー

                         長島・大野・常松法律事務所
     【事務連絡者氏名】                    弁護士  糸 川 貴 視

                         弁護士  横 山 晃 大
     【連絡場所】                    東京都千代田区丸の内二丁目7番2号                    JPタワー

                         長島・大野・常松法律事務所
     【電話番号】                    03-6889-7000

     【縦覧に供する場所】                    該当なし

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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     (注)
     1.   別の記載がなされている場合を除き、本書に記載の「香港ドル」及び「HK$」は香港の法定通貨を

        指す。日本円への換算は、別の記載がなされている場合を除き、株式会社三井住友銀行が公表し
        た2019年9月2日現在における対顧客電信直物売買相場の仲値である1香港ドル=                                            13.54円の換
        算率で行われている。
     2.   別段の記載がある場合を除き、本書に含まれる本ファンド(以下に定義する。)についての2019

        年3月期の財務上のデータは、2019年3月31日以降2019年6月3日までの一定の更新及び変更を
        勘案したものである。
     3.   統一性のために、適用可能であり別途記載のない限り、本書における一定のパーセンテージ又は

        小数による数値は四捨五入により表示されており、一定の財務上の数値は四捨五入により千又は
        百万のいずれかの単位で表示されている。かかる数値は概数とみなすべきである。本書の表中に
        記載される合計額及び総額の不一致は、調整によるものである。
     4.   本ファンド及びその他第三者は、本書に記載又は表示される情報、資料、商標、ロゴ及びサービ

        スマークをそれぞれ所有している。かかる情報、資料、商標、ロゴ及びサービスマークは、本管
        理会社、本ファンド又はかかる情報、資料、商標、ロゴ及びサービスマークの所有者の事前の書
        面による許可なしに、いかなる媒体においてもまたいかなる目的のためにも使用、複製、配布又
        は公開することはできない。本書よりいずれかの情報を引用する場合は、かかる情報を複写しな
        いこと又はかかる情報に含まれる著作権等の通知若しくは文言を削除又は隠蔽しないことに同意
        されたい。
     5.   本書においては、文脈により他の解釈を必要としない限り、以下の用語は後記に定められた意味

        を有するものとする。
     「2007年LTIプラン」                          本受益証券保有者により2007年7月23日付で採用さ

                               れ、2017年7月22日付で期間満了した、本ファンド
                               の長期インセンティブ・プランを意味する。
     「2017年LTIスキーム」                          取締役会により2017年7月10日付で採用された、本

                               ファンドの長期インセンティブ・スキームを意味す
                               る。
     「承認鑑定士」又は          「本独立不動産鑑定士」                本ファンドの現在の主たる不動産鑑定士(香港不動

                               産投資信託コードに定義する。)に任命された
                               ジョーンズ・ラング・ラサール・リミテッド
                               (Jones     Lang   LaSalle     Limited)を意味し、本不動
                               産の2019年3月31日付の鑑定報告書を作成した。
     「定款」                          本管理会社の定款を意味する。

     「関係会社」                          本信託証書に基づき与えられる意味を有する。

     「関係者」                          本信託証書に基づき与えられる意味を有する。

     「取締役会」                          本管理会社の取締役会を意味する。

     「営業日」                          営業を許可された銀行が香港にて通常業務を行って

                               いる日(土曜日、日曜日、公の休日、熱帯低気圧警
                               報第8号若しくはそれ以上又は「黒」の暴風雨警告
                               信号が平日の場合午前9時から午後5時の間までの
                               いずれかの時間に発令された日は除く。)を意味す
                               る。
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     「駐車場施設」                          本不動産の一部をなす駐車場施設を意味する。
     「CCASS」                          HKSCC   により設立及び運営される香港中央決済システ

                               ム(Central       Clearing     and  Settlement      System)を
                               意味する。
     「最高経営責任者」                          本管理会社の最高経営責任者を意味する。

     「コンプライアンス・マニュアル」                          本ファンドの運営及びコーポレート・ガバナンス方

                               針に関し、とりわけ主要なプロセス、システム、及
                               び措置を定める本管理会社のコンプライアンス・マ
                               ニュアルを意味する。
     「関連当事者規則」                          不動産投資信託及びその関連当事者の間の取引に関

                               する香港不動産投資信託コードに含まれる規則を意
                               味する。
     「関連当事者取引」                          関連当事者と本ファンド又は特別目的事業体との間

                               の取引を意味する。
     「関連当事者」                          本信託証書に基づき定義される意味を有する。

     「預託財産」                          本ファンドのすべての資産を意味し、本信託証書に

                               よる信託としてその時々において所有するか、又は
                               所有するものとみなされる(とりわけ、本不動産を
                               含む。)。
     「取締役」                          本管理会社の取締役を意味する。

     「EUPP」                          従業員受益証券購入プランをいい、所定の基準を満

                               たした従業員について、EUPPルールに基づき、公開
                               市場において独立した第三者の仲介を通じて本受益
                               証券を購入するための資金補助を、本管理会社から
                               得る権利を意味する。
     「総資産価値上限」                          香港不動産投資信託コードに基づき、本ファンドの

                               不動産開発活動に対する上限値である本ファンドの
                               総資産価値の10%(本信託証書に定める方法により
                               算定される。)を意味する。
     「香港政府」                          香港政府を意味する。

     「香港政府からの賃借権」                          香港政府からの制限付利用権又は賃借権(場合によ

                               る。)であって、それに基づき本不動産を保有する
                               ものを意味する。
     「香港ドル」                          香港の法定通貨である香港ドルを意味する。

     「香港会計基準」又は「HKAS」                          現時点での改正、補足又はその他変更を含め、香港

                               公認会計士協会(Hong                Kong   Institute      of
                               Certified      Public    Accountants)の公表する香港会
                               計基準(Hong        Kong   Accounting      Standards)を意味
                               する。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     「香港財務報告基準」又は「HKFRS」                          現時点での改正、補足又はその他変更を含め、香港
                               公認会計士協会の公表する香港財務報告基準(Hong
                               Kong   Financial      Reporting      Standards)を意味す
                               る。
     「香港住宅公団」                          香港住宅規則(香港法第283章(現時点での改正、補

                               足又はその他変更を含む。))第3条によって設立
                               された法人組織である香港住宅公団(Hong                         Kong
                               Housing     Authority)を意味する。
     「HKSCC」                          ホンコン・セキュリティーズ・クリアリング・カン

                               パニー・リミテッド(Hong                  Kong   Securities
                               Clearing     Company     Limited)を意味する。
     「HKSCCノミニーズ社」                          HKSCC   ノミニーズ・リミテッド(HKSCC                   Nominees

                               Limited)を意味する。
     「リンク・ホールディングス社」                          ケイマン諸島において設立された会社であるザ・リ

                               ンク・ホールディングス・リミテッド(The                         Link
                               Holdings     Limited)を意味する。
     「香港」                          中華人民共和国の香港特別行政区を意味する。

     「香港証券取引所」                          香港証券取引所(The              Stock    Exchange     of  Hong

                               Kong   Limited)又はその承継会社を意味する。
     「本団地」                          賃貸住宅購入奨励制度に基づき香港住宅公団から供

                               給される住宅(公営賃貸団地のテナントに対し、手
                               頃な価格で現在賃借しているアパートを購入するこ
                               とが支援されている。)、持ち家奨励制度に基づき
                               香港住宅公団から供給される住宅(審査基準を満た
                               した世帯及び公営住宅のテナントが割引価格で住宅
                               を購入することが支援されている。)及び香港住宅
                               公団の建設した公営賃貸団地を意味する。
     「HSBCグループ」                          ザ・ホンコン・アンド・シャンハイ・バンキング・

                               コーポレーション・リミテッド(The                    Hongkong     and
                               Shanghai     Banking     Corporation       Limited)とその子
                               会社を意味し、本書に明示的に別の記載がなされて
                               いる場合を除き、本受託会社及びその所有子会社を
                               除く。
     「本ファンド」                          随時適用される条件に従うことを条件として、ユ

                               ニット・トラストとして設立され、香港証券先物規
                               則第104条に基づき香港証券先物委員会より認可を受
                               けた  集団投資スキームであるリンク・リアル・エス
                               テート・インベストメント・トラスト(Link                         Real
                               Estate    Investment      Trust)をいい、本ファンドの本
                               受益証券は香港証券取引所に上場されている。
     「リンク・コーポレート・ガバナンス方針」                          コンプライアンス・マニュアルに記載のコーポレー

                               ト・ガバナンス方針を意味する。
     「リンク証券取引規則」                          本ファンドの取締役、上級管理職及びその他の一定

                               の上級従業員による本ファンドの有価証券の取引に
                               関する規則を意味する。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     「上場規則」                          香港証券取引所の(その後の改正を含む現時点で
                              の)上場管理規則を意味する。
     「上場規則のコーポレート・ガバナンス規則」                          上場規則の付表14に含まれるコーポレート・ガバナ

                              ンス規則及びコーポレート・ガバナンス報告書を意
                              味する。
     「本管理会社」                          本ファンドの管理会社として、香港において設立さ

                              れた、リンク・アセット・マネジメント・リミテッ
                              ド(Link     Asset   Management      Limited)を意味し、規
                              制業務である資産管理活動を行うことに対する免許
                              を、香港証券先物委員会(Securities                     and  Futures
                              Commission      of  Hong   Kong)より取得している。
     「MTNプログラム」                          ザ・リンク・ファイナンス(ケイマン)2009リミ

                              テッド(本ファンドの完全子会社)が2009年5月に
                              発行した、保証付ユーロ・ミディアム・ターム・
                              ノート・プログラムを意味し、MTNプログラムに
                              従って随時発行された又は発行が予定されている
                              ノートを「MTN」という。
     「純資産価額」                          資産合計から負債合計を差引くことで計算される純

                              資産価額を意味する。
     「通常決議」                          本受益証券保有者の総会において議決権を有する本

                              人又は代理人の出席及び投票により、議決権数の過
                              半数により可決された本受益証券保有者の決議を意
                              味する。ただし、定足数は、合計して発行済の本受
                              益証券の10%以上を保有する本受益証券保有者2名
                              以上の出席を要する。
     「中華人民共和国」          又は  「中国」             中華人民共和国を意味する。文脈により必要とされ

                              る場合を除き、本書における中華人民共和国又は中
                              国という記述は、香港、マカオ又は台湾は含まな
                              い。
     「本不動産」                          本ファンドが所有する不動産(場合により個別の不

                              動産)を意味する。
     「不動産評価額」                          本信託証書に従い、本受託会社が直接的に、又は特

                              別目的事業体を通じて間接的に所有する、全不動産
                              (土地)の価格を意味する。ただし、特別目的事業
                              体が本ファンドに完全保有されない場合、当該特別
                              事業体に保有されるものの本ファンドに帰属すべき
                              不動産の価格は、本ファンドが有する当該特別目的
                              事業体の持分に相当する、当該不動産の総価格とす
                              る。
     「基準日」                          利益分配を受取る権限のある登録された本受益証券
                              保有者に対し、本管理会社が定める、各会計年度に
                              おける分配の決定及びその受領のための日程を意味
                              する。
     「不動産投資信託」                          不動産投資信託を意味する。

     「香港不動産投資信託コード」                          現時点での改正、補足又はその他変更を含め、香港

                              証券先物委員会の公表する不動産投資信託に関する
                              基準を意味する。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     「関連投資」                          香港不動産投資信託コードに基づき本ファンドが投
                               資することが随時許容される、(ⅰ)香港証券取引所
                               又はその他の国際的に認識されている取引所におけ
                               る上場証券、(ⅱ)非上場の債務証券、(ⅲ)国債及
                               びその他の公債、並びに(ⅳ)域内又は海外の不動
                               産ファンドを含む金融商品(但し、これらに限られ
                               ない。)を意味する。
     「商業施設」                          本不動産の一部をなす商業施設を意味する。

     「任用契約」                          本管理会社による雇用に関する、本管理会社及び最

                               高経営責任者の間の任用契約を意味する。
     「香港証券先物委員会」                          香港証券先物委員会(Securities                    and   Futures

                               Commission      of  Hong   Kong)を意味する。
     「香港証券先物規則」                          現時点での改正、補足又はその他変更を含め、証券

                               先物規則(Securities             and   Futures     Ordinance)
                               (香港法第571章)を意味する。
     「主要な保有者」                          本ファンドの発行済受益証券の10%以上の保有者を

                               意味する。
     「特別目的事業体」                          香港不動産投資信託コードに従い本ファンドによっ

                               て所有及び管理される特別目的事業体を意味する。
     「特別決議」                          本受益証券保有者の総会において議決権を有する本

                               人又は代理人の出席及び投票により、本受益証券議
                               決権数の75%以上の多数により可決された本受益証
                               券保有者の決議を意味する。ただし、定足数は、合
                               計して発行済の本受益証券の25%以上を保有する本
                               受益証券保有者2名以上の出席を要する。
     「本追補証書」                          本信託証書を補完する2005年11月4日、2005年11月

                               8日、2006年1月16日、2006年11月21日、2007年7
                               月13日、2007年7月23日、2009年10月5日、2010年
                               7月23日、2012年7月25日、2014年2月18日、2015
                               年1月15日及び2018年7月25日付でそれぞれ締結さ
                               れた本管理会社及び本受託会社の間の12の追補証書
                               を意味する。
     「本グループ」                          本ファンドに加え、特別目的事業体及び/又はその

                               所有する及び/又は支配する法人を意味する。
     「分配可能利益合計」                          「第一部 ファンド情報―第1 ファンドの状況―

                               2 投資方針―(4)分配方針」で与えられる意味を有
                               する。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     「本信託証書」                          本ファンドを構成する、2005年9月6日付の本受託
                               会社及び本管理会社間の信託証書(本追補証書によ
                               る修正及び補足を含む。)を意味する。
     「本受託会社」                          本ファンドの受託会社であるHSBCインスティテュー

                               ショナル・トラスト・サービシズ(アジア)リミ
                               テッド(HSBC          Institutional         Trust    Services
                               (Asia)Limited)を意味する。
     「本受益証券」                          本ファンドの受益証券を意味する。

     「英国」                          グレートブリテン及び北アイルランド連合王国を意

                               味する。
     「米国」                          アメリカ合衆国を意味する。

     「本受益証券保有者」                          本受益証券の保有者を意味する。

     「本受益証券登録機関」                          コンピュータシェア・ホンコン・インベスター・

                               サービシズ・リミテッド(Computershare                         Hong
                               Kong   Investor     Services     Limited)を意味する。
     「米ドル」                          米国の法定通貨である米ドルを意味する。

     「鑑定報告書」                          本独立不動産鑑定士が作成する本不動産に関する

                               2019年3月31日現在における鑑定報告書を意味す
                               る。その要約は「第一部 ファンド情報―第1 ファ
                               ンドの状況―5 運用状況―(2)投資資産―② 投資
                               不動産物件―鑑定報告書」に記載される。
     6 .  本書においては、文脈により他の解釈を必要としない限り、以下の専門的な用語は次に定められ

        た意味を有するものとする。
     「基準賃料」                          本賃借権にかかる、本賃借権に基づいて支払われる

                               標準賃料(あらゆる追加的な営業収益に連動した賃
                               料(適用のある場合)並びにその他の費用及び返済
                               金を除く。)を意味する。
     「延床面積」                          バルコニーの全体面積及び建物外壁の厚みを含む、

                               各階(地下階を含む。)において測定された建物外
                               壁内の面積を意味する。
     「賃貸可能面積」                          建物の入居者専用のスペースとして利用できる屋内

                               面積を意味する。ただし、建物全体の共用部分又は
                               共用のサービス部分は除く。商業施設に関しては、
                               賃貸可能面積は商業施設テナントへの賃貸より賃料
                               収入を得るために2019年3月31日現在における、利
                               用可能なスペース及び収入を生みだすことのない自
                               己使用スペースをいう。
     「本賃借権」                          商業施設及び駐車場施設の事業においてテナントに

                               付与される物件についての賃借権若しくは賃貸借契
                               約(それらの両方とも占有権を付与する。)又はラ
                               イセンス(それは単に何らかの行為を行うことの許
                               諾にすぎない。)を意味し、「                 賃貸中の     」もそれに
                               従って解釈されるものとする。
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     「賃貸中の賃貸可能面積」                          現時点での本賃借権に基づく賃貸可能面積を意味す
                               る。
     「市場露店」                          露店主から日々の生鮮食料品及び日常必需品を購入

                               することができる、屋外又は屋内に設置された露店
                               を意味する。
     「市場価格」                          適切なマーケティングの後に行われ、当事者が各々

                               十分な知識を持ち、慎重に、かつ強制されることな
                               く行う独立当事者間での取引において、自発的買主
                               と自発的売主との間で、ある不動産が交換される場
                               合における、鑑定日現在の見積価格を意味する。
     「稼働率」                          資産の総面積に対する賃貸中の賃貸可能面積のパー

                               センテージを意味する。
     「定着率」                          同一のショッピングセンター内で、賃貸借契約の満

                               了まで保持されるテナントの比率を意味する。
     「賃料変動率」                          同一店舗において、旧賃貸借契約と新規賃貸借契約

                               との間の1平方フィート当たりの平均賃料の変動率
                               を意味する。
     「自己使用事務所」                          賃貸可能面積に含まれるスペースであって、占有さ

                               れているが、収益を生みださないものを意味する。
     「テナント」                          本賃借権に基づく借主、テナント又はライセンシー

                               (場合による。)を意味する。
     「営業収益」                          商業施設から得られる賃料収入及び駐車場施設から

                               の総受取額を意味する。
     「営業収益に連動した賃料」                          テナントによる毎月の営業収益(総額ベース)に対

                               するあらかじめ定められた割合を基準として計算さ
                               れる賃料を意味する。
     「利用率」                          利用可能な月極駐車場の駐車スペース数に対して、

                               月利用者に販売した駐車券枚数のパーセンテージを
                               意味する(疑義を回避するために付言すると、比較
                               して利用率を計算することのできない時間貸駐車は
                               除く。)。
     *1平方メートル=10.764平方フィート

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     第一部       【ファンド情報】
     第1   【ファンドの状況】

     1 【ファンドの性格】

     (1)  【ファンドの目的及び基本的性格】

     不動産投資信託の仕組み

      本ファンドは、香港証券先物規則第104条に基づき香港証券先物委員会による認可を受けた集団投資スキームで

     あり、香港不動産投資信託コードの規定により規制される。本ファンドは内部管理体制をとっている。本管理会社
     及び本ファンドの資産は共に、本受託会社の所有とされ、すべての本受益証券保有者のために信託として保有され
     ている。
     本ファンドの目的

      本ファンドに関する本管理会社の主な目的は、継続的かつ長期的成長性をもって本受益証券保有者に安定した1

     口当たりの分配を提供することである。本管理会社は、投資戦略を執行することによりこの目的の達成を目指して
     おり、かかる投資戦略において、香港不動産投資信託コード及び本信託証書への準拠を条件とし、継続的に収益を
     もたらす、長期収益及び資本増強の潜在力を有しかつ広範囲にわたり多様性のあるポートフォリオを維持する不動
     産に重点を置き、香港及び/又はその他の外国法域の一戸建て並びに総合型多目的開発不動産の一部を成す不動産
     (但し、住宅用不動産、ホテル及びサービス・アパートメントを除く。)に対し長期的に投資し、また商業施設部
     分及び/又は商用部分を含むすべての種別の不動産開発及びその関連行為を行う。
      2018年7月25日付で、本ファンドの投資戦略                        の投資範囲      は、本信託証書を修正することにより、香港不動産投資

     信託コードに定める          関連投資への投資を含めるよう拡大                  された。
      本管理会社の投資対象及び方針に関する詳細は、「第一部 ファンド情報―第1 ファンドの状況―2 投資方針

     ―(1) 投資方針」を参照のこと。
     (2)  【ファンドの沿革】

      本ファンドは、香港住宅公団の非中核資産についての当時の売却に従い、香港住宅公団から不動産を取得するた

     めに本信託証書の規定により2005年9月6日にユニット・トラストとして設立され、本ファンドの本受益証券の新
     規公募を通じて当該売却を進めた。本ファンドの本受益証券は、2005年11月25日に香港証券取引所に上場された。
      本管理会社は、専ら本ファンドの内部管理会社として行為するために設立された。本受託会社は、本受益証券保

     有者のために、信託として、本ファンド及び本管理会社を保有した。
      本信託証書を修正するために、                12 の 本追補証書が締結された。本信託証書の詳細に関しては、「第一部 ファン

     ド情報    ―第1 ファンドの状況―1 ファンドの性格―(3)ファンドの仕組み」を参照のこと。
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     (3)  【ファンドの仕組み】
     ① ファンドの仕組み図

      本ファンドの仕組み図に関しては、「第一部 ファンド情報―第1 ファンドの状況―2 投資方針―(3) 運用

     体制―企業構造」を参照のこと。
     ② ファンドの関係法人

      本ファンドの運営に関し、本管理会社及び関係法人の名称及び役割並びに本管理会社及び関係法人との間の契約

     の概要は、以下のとおりである。
     ( イ) 本管理会社

     名称 リンク・アセット・マネジメント・リミテッド

     役割

      本管理会社は、2004年2月20日に香港の法に基づき香港において設立された。本管理会社は、規制業務である資

     産管理活動を行うことに対する免許を、香港証券先物委員会より取得している。本管理会社は、本受益証券保有者
     の利益のためのみに、本ファンドのすべての資産についての責任を負う。本受託会社は、本管理会社の全発行済株
     式を本受益証券保有者のために本ファンドの資産の一部として保有している。本管理会社に関する詳細は、「第一
     部 ファンド情報―第1 ファンドの状況―2 投資方針―(3) 運用体制―本管理会社の事業」を参照のこと。
     ( ロ) 本受託会社

     名称 HSBCインスティテューショナル・トラスト・サービシズ                                (アジア)      リミテッド

     役割

      本受託会社は、香港証券先物規則及び香港不動産投資信託コードに基づく集団投資スキームに関する登録信託会

     社である。本受託会社は、本ファンドの資産の保管機関(とりわけ、本管理会社の発行済全株式の所有を含む。)
     であり、本受益証券保有者の利益のためのみに、信託としてこれを保有している。本受託会社と本管理会社は独自
     に機能しており、それぞれの権利及び義務は本信託証書に定められている。
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     契約の概要
     本信託証書

      本管理会社と本受託会社は、2005年9月6日付で本信託証書を締結した(以下の日付において当事者間で締結さ

     れた本追補証書により随時変更及び補完済。)。そして、以下の追補証書が締結された。
        追補証書           発効日

        第一追補証書           2005  年11月4日
        第二追補証書           2005  年11月8日
        第三追補証書           2006  年1月16日に締結され、2006年2月16日付で発効した。
        第四追補証書           2006  年11月21日
        第五追補証書           2007  年7月13日
        第六追補証書           2007  年7月23日
        第七追補証書           2009  年10月5日
        第八追補証書           2010  年7月23日
        第九追補証書           2012  年7月25日
        第十追補証書           2014  年2月18日
        第十一追補証書           2015  年1月15日
        第十二追補証書           2018  年7月25日
      本信託証書の諸条件は、各本受益証券保有者(及び当該本受益証券保有者を通じて又はその下で権利を請求する

     者)を拘束するものであり、あたかも本受益証券保有者が当事者として本信託証書及び本追補証書を締結し、これ
     によって当該本受益証券保有者及びかかる者が本信託証書の規定に従い、かつ拘束されること及び本信託証書にお
     いて本管理会社及び本受託会社それぞれに権限が与えられ又は要求される行為及び物事すべてを行うことについて
     本受託会社及び本管理会社に権限を与えかつ要求する場合と同様であるものとする。
      本受益証券保有者の権利及び利益は本信託証書に記載されている。本信託証書において、本受託会社は、本受益

     証券保有者の権利を保護するためにデュー・ディリジェンスを実行し注意を払わなければならない。詳細は「第一
     部 ファンド情報―第2 管理及び運営―3 資産管理等の概要―(5)その他―③ 信託証書の修正等」及び「第一
     部 ファンド情報―第2 管理及び運営―4 受益者の権利等」を参照のこと。
     ( ハ) リンク・ホールディングス社

     名称 ザ・リンク・ホールディングス・リミテッド

     役割

      リンク・ホールディングス社は、ケイマン諸島において設立され、そのすべての発行済株式は本受託会社により

     直接保有される。リンク・ホールディングス社は、本ファンドのすべての子会社を直接的及び間接的に保有し、本
     不動産を間接的に所有する。2019年3月31日現在の本ファンドの主要な子会社のリストについては、本書における
     本ファンドの2019年3月期の連結財務書類の注記32を参照のこと。
      契約の概要については、「               第一部 ファンド情報―第1 ファンドの状況―2 投資方針―(3)運用体制―本管理

     会社の事業―管理契約」を参照のこと。
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     ( ニ) その他の関係者
      ジョーンズ・ラング・ラサール・リミテッドは、2016年11月17日付で本ファンドの本独立不動産鑑定士となり、

     2019年3月31日現在の本不動産の鑑定評価に関する不動産鑑定書を提供した。
      プライスウォーターハウスクーパース(PricewaterhouseCoopers)は、香港における公認会計士事務所であり、

     本ファンドに関する監査を担当している。
     ③ 管理会社の概況

     ( イ) 設立準拠法

      本管理会社は、2004年2月20日に香港の法に基づき設立された。本管理会社は、香港証券先物規則に基づき、規

     制業務である資産管理活動を行うことに対する免許を、香港証券先物委員会より取得している。
     ( ロ) 事業の目的

      本管理会社は、本受益証券保有者の利益のためのみに、本ファンドのすべての資産(本不動産を含む。)の管理

     に関して責任を負う。
     ( ハ) 会社の沿革

      本管理会社は、香港において、本ファンドの管理のみを行う管理会社となるため2004年2月に設立された。

     ( ニ) 資本金の額

      本書の提出日現在:22,000,000香港ドル(298百万円)

     ( ホ) 大株主の状況

                                                     提出日現在
                                                 発行済株式数
          名称              住所            所有株式数              に対する
                                                  所有比率
      HSBC  インスティテュー
      ショナル・トラスト・
                   香港、クイーンズ・ロー
                                   22,000,000     株          100  %
                    ド・セントラル 1
      サービシズ(アジア)
         リミテッド
      (注) 本管理会社の全発行済株式は、本受益証券保有者の利益のためのみに本受託会社が保有している。
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     (4)  【ファンドに係る法制度の概要】
     ① 準拠法

     認可

      本ファンドは、香港証券先物規則第104条に基づき香港証券先物委員会より認可を受けた集団投資スキームであ

     る。本ファンドは香港法に準拠する。
      本ファンドは、香港証券先物規則、香港不動産投資信託コード及び上場規則により規制される。

     ② 準拠法の主な内容

     香港証券先物規則

      香港証券先物規則は、香港における証券先物市場を規制する。香港証券先物委員会は、香港証券先物規則第104

     条(1)により、香港証券先物委員会が適切と考える条件において本ファンドを認可する権限を付与されている。
      香港証券先物委員会は、香港証券先物規則第105条(1)により、香港証券先物委員会が適切と考える条件におい

     て、公衆に対する本ファンドへの投資に関する広告又は勧誘若しくは勧誘の文書又は勧誘を含む文書の発行を認可
     する権限を付与されている。
      香港証券先物委員会は、本ファンド又はこれに関連する広告若しくは勧誘の認可を随時見直し、香港証券先物委

     員会が適切と考える条件において、認可条件を変更、追加若しくは取り消し、又は認可を取り消すことができる。
     公衆に対し、認可されていない集団投資スキームへの投資に関する虚偽又は誤解を与え得る広告又は勧誘を行った
     場合、香港証券先物規則第103条(1)に基づき違反となる可能性がある。
      さらに、香港証券先物委員会は、香港証券先物規則第116条(1)により、本管理会社に対し、規制業務である資産

     管理活動を行うことに対する許可を、付与する権限を有する。香港証券先物委員会は、本管理会社を継続的に規制
     する。
     香港不動産投資信託コード

      香港不動産投資信託コードは、不動産投資信託である集団投資スキームの認可に関する指針を定めるものであ

     る。
      本ファンドが従わなければならない香港不動産投資信託コードは、香港証券先物委員会によって公開され、随時

     改正及び補完されている。最新版(第五版)は2014年8月に公開された。香港不動産投資信託コードには法的拘束
     力がない。
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      香港不動産投資信託コードは、本ファンドについて、総資産価値の少なくとも75%は経常的に賃料収益を生み出
     す不動産に常に投資されなければならない、香港不動産投資信託コードに従って行われる不動産開発及び関連業務
     に対する開発費用の総額が(本ファンドが取得した不動産の未完成部分の契約価値総額(もしある場合)を含
     む。)本ファンドの価値総額の10%を超えてはならない、香港不動産投資信託コードに従って行う本ファンドの投
     資目的又は投資方針の範囲内での不動産開発及び関連業務の一部区画開発への投資を場合を除き、空閑地に投資し
     てはならない、関連する処分についての本受益証券保有者の特別決議による承認を受けた場合を除き、各本不動産
     を少なくとも2年間所有しなければならない等の一定の投資制約及び一定の配当政策について規定しており、本受
     益証券保有者に帰属する監査済の税引後当期純利益の少なくとも90%に相当する額を配当として毎年分配すること
     を要求している。また、香港不動産投資信託コードの規定では、本ファンドは本ファンドが所有する不動産に関す
     る年次鑑定を実施するために独立不動産鑑定士を選任しなければならず、年次報告書及び中間報告書並びに財務書
     類の公表並びに本受益証券保有者へのそれらの配布が義務付けられている。
      香港不動産投資信託コードは、信託証書の一定の条件、並びに信託証書に基づく本管理会社、本受託会社及び本

     受益証券保有者の一定の権利、責務及び義務を規定している。
     (5)  【開示制度の概要】

     ① 香港における開示

     (i)   監督官庁に対する開示

      香港不動産投資信託コードにより、香港証券先物委員会に対して以下の開示が要求されている。

       ( イ)       本ファンドの認可を条件として、本ファンド、本管理会社及び本受託会社によって、又は本ファン

            ド、本管理会社及び本受託会社のために作成されるすべての財務報告書は、香港不動産投資信託コー
            ドに規定される制限期間内において香港証券先物委員会に対して提出しなければならない。
       ( ロ)       本管理会社は、要求があれば、本ファンドの財務報告書及び会計書類に関するすべての情報を香港証

            券先物委員会に提供しなければならない。
       ( ハ)       本管理会社は、実務的に可能な限り速やかに、香港証券先物委員会に対して申込書の記載事項の変更

            を通知しなければならない。
      香港不動産投資信託コードにおいて関連当事者取引の開示が義務づけられている。

       ( ニ)       すべての関連当事者取引に関して公表がなされなければならない。本受益証券保有者の決議が必要と

            なる場合には、かかる関連当事者取引の公表に続き、かかる取引の詳細が招集通知により開示され
            る。本受益証券保有者による承認が必要な場合には、本受益証券保有者の総会における決議の結果の
            詳細を記載した通知が本受益証券保有者に交付される。その後、取引の簡約が本ファンドの次の中間
            又は年次報告書に記載される。
      (注) 一定の関連当事者取引に関する開示及び/又は本受益証券保有者による承認要件の厳格な遵守の免除が、関連する

          免除に定められた条件(適用ある場合は特定の取引額又は手数料の限度額を含む。)に準拠することを条件とし
          て、  香港証券先物委員会により認可されている。
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     (ii)   香港証券取引所に対する開示
      本ファンドは香港証券取引所に対し、以下の情報をただちに報告するものとする。

       ( イ)       香港証券先物委員会による本ファンドの認可の撤回の通知

       ( ロ)       本ファンドを変更又は終了する意図

       ( ハ)       本受益証券保有者が本ファンドの状況を評価するのを可能とし、また本ファンドの利益のために虚偽

            の市場形成の回避が可能となるその他すべての必要情報
      本ファンドは、随時、上場規則に基づいて要求される書類の写しを香港証券取引所に送付するものとする。

     (iii)    本受益証券保有者に対する開示

      香港不動産投資信託コードにより、本受益証券保有者に対して以下の開示が要求されている。

      本ファンドに関する会計書類は、香港財務報告基準に従って作成され、その会計年度は3月31日をもって終了

     し、会計年度半期については9月30日をもって終了する。香港不動産投資信託コードに従い、本ファンドに関する
     年次報告書及び会計書類は、各会計年度末から4ヶ月以内に発表され、本受益証券保有者に送付される。また、中
     間報告書については、各会計年度半期末から2ヶ月以内に発表され、本受益証券保有者に送付される。さらに、香
     港証券先物委員会に認可された不動産投資信託にも適用される上場規則に基づく財務報告要件に従って、年次業績
     報告は各会計年度末から3ヶ月以内に公表されなければならず、また、中間業績報告は、各会計年度半期末から
     2ヶ月以内に公表されなければならない。年次報告書及び中間報告書において、本管理会社はとりわけ、対象会計
     年度又は半期における本ファンドの財務状況及び事業成績を盛り込んでいく。
      香港不動産投資信託コードの要請に従い、本管理会社は、本ファンドにつき重要な情報及び発展に関する公表は

     確実に適時に行われるようにし、本受益証券保有者に対し常に本ファンドの状況が通知されるように図るものとす
     る。公表は、上場規則の要件に従い、香港証券取引所及び本ファンドのウェブサイトを通じて電磁的方法を用いて
     なされる。
     ② 日本における開示

     (i)   監督官庁に対する開示

     ( イ) 金融商品取引法上の開示

      本管理会社は日本において1億円(若しくは他の通貨における同等額)以上の本受益証券の募集をする場合、有

     価証券届出書に本ファンドの本信託証書及び主要な関係法人との契約書の写し等を添付して、日本国関東財務局長
     に提出しなければならない。投資者及びその他希望する者は、関東財務局及びEDINETのホームページにおいて、こ
     れを閲覧することができる。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      本受益証券の        日本における販売会社           は、日本における金融商品取引法(昭和23年法律第25号)(以下「金融商品
     取引法」という。)及び関係内閣府令に従って目論見書を投資者に交付する。
      本管理会社は、本ファンドの財務状況等を開示するために、各会計年度終了後6ヶ月以内に有価証券報告書を、

     また各半期終了後3ヶ月以内に半期報告書を、さらに、本ファンドに関する重要な事項について変更があった場合
     にはそのつど臨時報告書を、それぞれ日本国関東財務局長に提出する。投資者及びその他希望する者は、これらの
     書類を関東財務局及びEDINETのホームページにおいて閲覧することができる。
     ( ロ) 投資信託及び投資法人に関する法律上の届出等

      本管理会社は、本受益証券の募集の取扱等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資法人に関する法律(昭和

     26年法律第198号)(以下「投信法」という。)に従い、本ファンドにかかる一定の事項を金融庁長官に届け出な
     ければならない。また、本管理会社は、本ファンドの本信託証書を変更しようとするとき又は本ファンドを他の外
     国投資信託と併合しようとするときは、あらかじめ、その旨及びその内容を金融庁長官に届け出なければならな
     い。さらに、本管理会社は、本ファンドの資産について、本ファンドの各計算期間終了後遅滞なく、投信法に従っ
     て、一定の事項について運用報告書(以下「投資信託財産運用報告書」という。)及び投資信託財産運用報告書に
     記載すべき事項のうち重要なものを記載した書面(以下「交付運用報告書」という。)を作成し、金融庁長官に提
     出しなければならない。
     (ii)   日本の本受益証券保有者に対する開示

      本管理会社は、本ファンドの本信託証書を変更しようとする場合において、その変更の内容が重大なものである

     場合又は本ファンドが他の外国投資信託と併合する場合、当該変更又は併合の内容及びその理由等を、書面によ
     り、変更又は併合の2週間前までに、日本の本受益証券保有者に交付しなければならない。
      本管理会社からの通知等で本受益証券保有者の地位に重大な影響を及ぼす事実は、日本における販売会社を通じ

     て日本の本受益証券保有者に通知される。
      本ファンドの投資信託財産運用報告書及び交付運用報告書は、日本の知れたる受益者に交付される。ただし、本

     ファンドの約款において、投資信託財産運用報告書に記載すべき事項を電磁的方法により提供する旨を定めている
     場合には、日本の受益者から交付の請求がある場合を除き、電磁的方法により日本の知れたる受益者に対して投資
     信託財産運用報告書を提供することができる。また、日本の知れたる本受益証券保有者の承諾がある場合には、交
     付運用報告書に記載すべき事項を電磁的方法により提供することができる。
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     (6)  【監督官庁の概要】
     名称 香港証券先物委員会

     香港証券先物委員会の概要

      香港証券先物委員会は、香港の証券先物市場を規制するために設立された、独立の法定機関である。香港証券先

     物委員会は、香港証券先物規則及びその補則により、調査、修正及び懲罰のための幅広い権限を得ている。
     規制対象

      香港証券先物委員会は金融監督機関として、一般投資家及び産業界の便益のため、香港の証券先物市場の保全性

     と健全性を強化し及び保護するために尽力する。
     コーポレート・ガバナンス

      香港証券先物規則は、香港証券先物委員会が、その委任の遂行のために、信用性、専心性、公平性及び透明性を

     もって行為することを確保するためにあり、香港証券先物委員会の統治構造を支えている。
      香港証券先物委員会の理事会の構成及び手続は香港証券先物規則に定められている。香港証券先物委員会の理事

     は全員、香港行政長官又は代理権に基づき香港政府の財務長官によって任命される。香港証券先物委員会の理事の
     過半数は独立の非業務執行委員で構成される。
     不動産投資信託の監視

      香港証券先物委員会は、香港証券先物規則により、香港証券先物委員会が適切と考える条件において、香港の公

     衆に対する集団投資スキームへの投資に関する広告又は勧誘を認可する権限を付与されている。
      香港証券先物委員会は、香港証券先物規則第104条(1)に基づき、本ファンドに対して認可を付与する権限を有し

     ている。
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     2 【投資方針】
     (1)  【投資方針】

      本管理会社は、本ファンドに関し、以下に概説する戦略を実行している。

     目的

      本ファンドに関する本管理会社の主な目的は、継続的かつ長期的成長性をもって本受益証券保有者に対して、本

     受益証券1口ごとに安定的な分配を行うことである。本管理会社は、以下の投資戦略を執行することで、この目標
     を達成することを目指している。
     投資戦略

      本ファンドの現在の投資戦略は、香港不動産投資信託コード及び本信託証書への準拠を条件とし、継続的に収益

     をもたらす、長期収益及び資本増強の潜在力を有しかつ広範囲にわたり多様性のあるポートフォリオを維持する不
     動産に重点を置き、香港及びその他の外国法域の一戸建て並びに総合型多目的開発不動産の一部を成す不動産(但
     し、住宅用不動産、ホテル及びサービス・アパートメントを除く。)に対し長期的に投資するものであり、また商
     業施設部分及び/又は商用部分を含むすべての種別の不動産開発及びその関連行為を行うことである。
      この投資戦略を遂行するにあたり、本管理会社は以下のガイドラインに従う。

      ・長期的に保有する不動産に投資すること

      ・長期的な収益の成長性及び資本増加力に潜在性を有し、継続的に収益をもたらす不動産に重点を置くこと
      ・広範囲にわたり多様性のあるポートフォリオを維持すること(但し、住宅用不動産、ホテル及びサービス・ア
       パートメントを除く。)
     2018  年7月25日付で、本ファンドの投資戦略                     の投資範囲      は、本信託証書を修正することにより、香港不動産投資信

     託コードに定める         関連投資への投資を含めるよう拡大                  された。     2019  年3月31日に終了した会計年度に本管理会社に
     承認された事業戦略及びアプローチの詳細については、「第一部                                  ファンド情報―第1          ファンドの状況―5          運用状
     況―(1)     投資状況」中の        「戦略的優先事項1」及び「戦略的優先事項2」                         を参照のこと。
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     (2)  【投資対象】
     ①  投資対象

      本ファンドは、とりわけ不動産(本信託証書に定義する。)を含む、承認された投資対象(本信託証書に定義す

     る。)に対し、直接的又は特別目的事業体を通じて間接的に、投資することができる。
      2018年7月25日に開催され              た 本ファンドの年次総会にお              ける  本受益証券保有者         による承認に従い、本ファンドの

     投資戦略は拡大され、下記に掲げる投資が許容された。
                                   本ファンドの総資産価値の常時割合(別途記載
                                   された場合を除く)
      (a)    関連投資                         10%(上限)
      (b)
          不動産開発及び関連投資                         預託財産の総資産価値(本信託証書に定義す
                                   る。)の10%(上限)
      (c)    関連投資、不動産開発及び関連業務並びにその他の                         25%(総計での上限)
          非不動産資産
      (d)    経常収入を創出する不動産                         75%(下限)
     「第一部 ファンド情報―第1 ファンドの状況―2 投資方針―(1) 投資方針」も参照のこと。

     ②  投資基準

      投資基準については、「第一部 ファンド情報―第1 ファンドの状況―2 投資方針―(1) 投資方針」を参照

     のこと。
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     (3)  【運用体制】
     適切に統制された事業

     当社のコーポレート・ガバナンスの枠組み

      当社(本管理会社及び(該当する場合は)本ファンド)は、責任あるガバナンスとは、単に規制上の要件を満た

     すこと以上に、長期的な成功のために本ファンド内部に組み込まれる価値基準となるべきものであると考えてい
     る。当社のコーポレート・ガバナンスの枠組みにおいて特定されている当事者と様々な要素は、相互に影響を及ぼ
     し合うことで、経営陣が本ファンドの事業を本受益証券保有者の利益のために運営するとともに、その他のステー
     クホルダーの期待に応えられる態勢を確保するものである。
     ・本受益証券保有者に常時最新の状況を伝えるた                           ・一貫して高水準の独立性

     めの積極的な投資家向け広報活動プログラム                           ・スキル、経験、性別、民族の多様性
     ・香港不動産投資信託コード及び上場規則を完全                           ・強力な取締役会のプロセス
     に遵守した定期的な報告と企業広報                           ・業績の有効性に関する定期的な評価
     ・積極的な持続可能性イニシアチブ                           ・承継と指名に関するプログラム
     ・コミュニティの住民のためのリンク共存計画
     (Link    Together     Initiatives)
     ・香港政府及びコミュニティとの間の関係構築
                   本受益証券保有者及び             取締役会及び
                 その他のステークホルダー               取締役会委員会
                           経営陣     規制上及びその他の監督
     ・本ファンドのカルチャーに組み込まれた展望、                           ・香港不動産投資信託コード及び香港証券先物規
     目標及び価値観                           則の遵守と検査を通じた香港証券先物委員会によ
     ・取締役会と経営陣の間における明確な権限の委                           る監督
     任                           ・本信託証書と定期的な検査を通じた本受託会社
     ・取締役会に対する定期的な最新情報の提供                           による監督
     ・リスク管理の枠組みと内部統制                           ・外部の監査及び精査
                                ・厳格な内部監査システム
                                ・内部通報に関する方針
     取締役会

      取締役会は、本ファンドのコーポレート・ガバナンスの枠組みの中枢を担っている。この枠組みは、あらゆる

     コーポレート・ガバナンスの要素を最適の方法で連係させることにより、本ファンドの長期的な成功を促進し、本
     受益証券保有者やその他のステークホルダーに持続可能な価値を提供することを目的としている。
      現在、取締役会のメンバーは12名であり、その内訳は、2名が執行取締役(CEO及びCOO)、1名が非執行取締

     役、9名が独立非執行取締役である。2名の執行取締役は、本ファンドの常勤従業員であるが、非執行取締役及び
     独立非執行取締役は、常勤従業員ではない。2019年6月3日の時点における取締役の経歴は、本書の後述のセク
     ションに記載されている。
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      当社の現任の非執行取締役及び独立非執行取締役は、それぞれ、年次総会におけるローテーション制による繰り
     上げ退任及び本受益証券保有者による再任を条件として、それぞれ任期を3年として選任されている。この任期は
     満了時に更新することができるが、独立非執行取締役の任期については9年間を上限とする。非執行取締役につい
     ては9年間の任期の上限が適用されないが、独立非執行取締役と同様に、年次総会におけるローテーション制によ
     る退任及び本受益証券保有者による再任の要件に従う。各々の非執行取締役及び独立非執行取締役の任期、職責及
     び義務は、本管理会社との間に締結される正式な任命書において定められる。
      2名の執行取締役は、本管理会社との間に雇用契約を締結しているが、具体的な任期は設定されていない。これ

     らの執行取締役は、年次総会におけるローテーション制による退任の対象ではない。
      会長の指揮の下、取締役会は戦略及びリスク選好度を設定し、経営陣を主導し、洞察を示し、合意された事業目

     標に照らして事業の進捗状況を監視する。これらの任務は、以下を通じて遂行される。
     ・取締役会及び取締役会委員会の強い独立性

     ・取締役会と取締役会委員会の間における明確な権限の委任
     ・取締役会と経営陣の間における明確な職責の分掌
     ・取締役会のメンバー間の多様性あるスキル、経験、専門知識、性別、民族構成
     ・強力かつ透明性のある取締役会のプロセス
     強い独立性

      当社の独立非執行取締役及び非執行取締役は、経営陣の提案について建設的な分析と重要な判断を行い、事業目

     標に照らして業績を精査し、リスクとコンプライアンスを監視する。
     独立性の主要な特徴

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      独立非執行取締役の独立性の評価は、上場規則の独立性ガイドラインに倣って(かつ、一部の事項については当
     該ガイドラインより厳格に)設定されたリンク・コーポレート・ガバナンス方針に定める独立性基準に基づき行わ
     れる。当社は、独立非執行取締役の独立性に関する問題について、主要なプロキシー・アドバイザーの議決権行使
     に関する助言及びガイドラインを随時参照して処理している。当会計年度を通じて本管理会社は、リンク・コーポ
     レート・ガバナンス方針における独立性要件を遵守している。
     独立取締役の比率








     (注1) 2019年6月3日現在の12名と2018年6月6日時点の13名の比較。





     (注2) CFOは財務投資委員会のメンバーであるが、取締役会のメンバーではない。
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     取締役の独立性の評価のプロセス
      独立非執行取締役の独立性の評価は、各任命前と年1回の評価に加え、再検討を要する正当な理由が存在する場

     合にはいつでも実施される。
                         新任取締役の任命時の評価


                               ↓

                       指名委員会は、すべての独立非
                       執行取締役が引き続き強い独立
     当該取締役の独立性に影響を
                       性を実証していること及び有効                    各独立非執行取締役からの
     与える状況の変化に関する継
                       な職務の遂行能力を阻害するお                  ←  独立性に関する年次確認書
     続的な開示(当会計年度中に                →
                       それがある業務上又はその他の                    の提出
     は生じていない。)
                       関係を有しないことについて年
                       次評価を行う。
                               ↑
                       すべての独立非執行取締役の本
                       ファンドの事業に対する持分の
                       開示(当会計年度中は一切存在
                       していない。)
      継続的評価プロセスの一環として、取締役は、香港及び海外の上場企業及び組織における役職の数と性質、並び

     にその他の自己の重要な職務について本管理会社に開示している。2名の執行取締役は、他の上場企業において取
     締役に一切在職していないが、専門機関、学術及び公共団体に参加している。さらに独立非執行取締役及び非執行
     取締役は、本ファンド以外において自己の職務に従事した総時間を提示し、本ファンドの業務に十分な時間を割い
     ていることを会長に対して確認している。当会計年度中に、現任の取締役は、いずれも3社を超える公開/上場企
     業(本ファンドを含む。)の取締役職に就任していない。
      リンク・コーポレート・ガバナンス方針に従い、本管理会社は、各独立非執行取締役から、その独立性に関する

     年次確認書を受領している。これらの確認書に基づき、指名委員会が評価を行い、取締役会は、当会計年度中及び
     2019年6月3日までの期間を通じて独立非執行取締役全員が独立性を維持していると認めた。
      当会計年度中に独立非執行取締役は非公開会議を開き、執行取締役、非執行取締役及び経営陣を除外して協議を

     行った。
     取締役会及び取締役会委員会の間における明確な権限委任

      取締役会は、経営と業績の監督の過程で、監査リスク管理委員会、財務投資委員会、指名委員会、報酬委員会に

     よる支援を受けており、これらの各委員会は、取締役会が随時承認し、審査する特別の権限書面に基づき運営され
     ている。これらの最新の権限書面は、本ファンドの企業ウェブサイト(Linkreit.com)に掲示されている。
      コーポレート・ガバナンスに不可欠な事項は、特に取締役会に留保される。

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     取締役会に留保されている事項












     ・  本ファンドのコーポレート・ガバナンス方針、展望、目標及び価値観、並びに戦略指針の検討
     ・  本受益証券保有者に対する定款又は本信託証書の条項の改定の提案
     ・  中間配当及び期末配当、中間報告書及び年次報告書並びに中間財務書類及び年次財務書類、本受益
       証券保有者向け配布物、会計方針の重要な変更、社外監査人の任命及び解任並びに監査人報酬の承
       認
     ・  財政及び資本管理に関する方針、本受益証券の発行又は買戻し、資産の取得又は処分、並びに不動
       産開発及び関連活動の承認
     ・  CEO  及びその他一切の取締役並びに会社秘書役の任命又は解任
     ・  取締役の報酬、取締役及び役員の損害賠償責任保険並びに人事方針の承認
     ・  コンプライアンスの監視、内部統制プロセス及びリスク管理枠組みの検討、並びに本ファンドの財
       政状態、債務、将来の戦略又は信用に重大な影響を与える一切の事項の承認
     ・  取締役会委員会に対する権限の委任
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      取締役会委員会の報告は、本書の後述のセクションに記載する。
     取締役会及び経営陣の間における職責の明確な分掌

     会長及びCEO

      会長(独立非執行取締役)は、取締役会を指揮し、その運営について責任を負う。CEOは、経営陣を指揮し、本

     ファンドの事業と日常の業務の運営について責任を負う。これら2つの役職は分離され、異なる個人によって遂行
     される。
     取締役会及び経営陣

      取締役会は、戦略の策定と経営実績の監視について責任を負う。取締役会は、CEOが指揮する経営管理チームに

     日常の事業運営を委任している。
     会長           1.ニコラス・チャールズ・アレン                      ・取締役会を指揮し、その有効性を確保す

                (Nicholas      Charles    ALLEN)             る。
                                      ・企業の信用と特質を維持する。
                (独立非執行取締役)
                                      ・戦略上の事項を策定し、コーポレート・
                                       ガバナンスを指揮する。
                                      ・CEOの業績評価を行う。
     非執行取締役/           2.イアン・キース・グリフィス                      ・取締役会及び各取締役会委員会の任務を
     独立非執行取締役           (Ian   Keith   GRIFFITHS)                通じて本ファンドの業務を監督する。
                                      ・潜在的な利益相反が生じた場合に主導的
                (非執行取締役)
                                       役割を果たす。
                3.クリストファー・ジョン・ブルック
                                      ・合意された企業目標及び事業目的の達成
                (Christopher       John   BROOKE)
                                       について経営陣の業績を詳細に調査し、
                (独立非執行取締役)
                                       説明を求める。
                4.エド・チャン・ユー・チョン
                                      ・コンプライアンスと財務報告について監
                (Ed   CHAN   Yiu  Cheong)
                                       視する。
                (独立非執行取締役)
                                      ・戦略の策定を支援する。
                5.ブレア・チルトン・ピカレル
                                      ・リスク分析、リスク管理、内部統制につ
                (Blair    Chilton    PICKERELL)
                                       いて監督する。
                (独立非執行取締役)
                                      ・経営陣の提案を詳細に調査し、説明を求
                6.ポー・リー・タン
                                       める。
                (Poh   Lee  TAN)
                                      ・報酬方針を精査し、取締役に対する報酬
                (独立非執行取締役)
                                       を承認する。
                7.メイ・シュー・ボア・タン
                                      ・従業員のリーダーシップ、研修、能力開
                (May   Siew   Boi  TAN)
                                       発に関する提案を精査する。
                (独立非執行取締役)
                8.ピーター・ツェ・パク・ウィン
                (Peter    TSE  Pak  Wing)
                (独立非執行取締役)
                9.ナンシー・ツェ・ソー・リン
                (Nancy    TSE  Sau  Ling)
                (独立非執行取締役)
                10 . エレイン・キャロル・ヤング
                ( Elaine    Carole    YOUNG   )
                (独立非執行取締役)
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     CEO  兼 執行取締役        11 .ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ                     ・取締役会で承認された事業計画を背景
                (George     Kwok   Lung   HONGCHOY)             に、業績を発展させ、推進し、達成す
                                       る。
                                      ・取締役会と協力して本ファンドの事業戦
                                       略を策定する。
                                      ・本ファンドが所定の戦略、方針及び規制
                                       に従って運営されていることを確保する
                                       ために経営管理チームを監督する。
                                      ・組織的及び非組織的な成長並びに事業開
                                       発を推進する。
                                      ・香港政府、規制当局及び投資家との間の
                                       関係を構築する。
     COO  兼 執行取締役        12 .アンディ・チョン・リー・ミン                     ・以下の部門の監督についてCEOを支援す
                ( Andy   CHEUNG    Lee  Ming  )           る。
                                       -企画・開発
                                       -不動産管理・運営
                                       -法務及び会社秘書業務
                                       -中国事業の運営及び統制
                                       -(CFOと共同で)中央調達及び定量的調
                                        査に関する内部統制
                                      ・投資家及びアナリストとの会合におい
                                       て、実績と業績の説明についてCEOを補佐
                                       する。
       (注1)         ン・コック・ション                      ・以下の部門の監督についてCEOを支援す
     CFO
                (NG   Kok  Siong)                  る。
                                       -財務管理・報告
                                       -財政及び保険
                                       -リスク管理
                                       -リサーチ及びデータ分析
                                       -情報技術
                                       -(COOと共同で)中央調達及び定量的調
                                        査に関する内部統制
                                      ・投資家及びアナリストとの会合におい
                                       て、実績と業績の説明についてCEOを補佐
                                       する。
       (注1)         エリック・ヤウ・シウ・ケイ                      ・投資家及びステークホルダー向け広報活
     CSO
                (Eric    YAU  Siu  Kei)               動に関する事項についてCEOを支援する。
                                      ・企業戦略の策定についてCEOを支援する。
                                      ・投資家及びアナリストとの会合におい
                                       て、本ファンドの成績と業績の説明につ
                                       いてCEOを補佐する。
     (注1)上級管理職であるが、取締役会のメンバーではない。
     取締役会の多様性

      当社は、バランスの取れた多様性ある取締役会によって、実りある協議や重要な意思決定につながる幅広い意見

     がもたらされるとともに、「集団的意思決定」に対してバランスを取ることができると考えている。当社の取締役
     会の多様性に関する方針は、性別、民族、年齢に加え、業務経験、スキルセット、知識、専門性に重点を置く多面
     的なものである。
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      当社の取締役会の多様性に関する方針は、取締役会がその構成を見直し、新任取締役を選任するための検討の際
     に測定可能な目標を設定している。取締役の選任は、本ファンドの事業目的を踏まえた実力主義に基づき、多様性
     に関するあらゆる側面を考慮して行われる。取締役会は、長年にわたって本ファンドとともに進歩発展している。
     本ファンドの独立非執行取締役の任期は9年に限定されていることを考慮すると、新たなスキルと識見を備えた新
     任のメンバーを迎えて取締役会を刷新することは、特に本ファンドの事業範囲の拡大の点からよりいっそう重要に
     なっている。取締役会は、業界と投資家の期待を密接に反映させるため、取締役会の多様性に関する方針の年次精
     査を実施している。
      多様性の進捗状況の監視に関する毎年の実務慣行に基づき、指名委員会は、本ファンドの取締役会の多様性に関

     する方針を審査し、取締役会の多様性が最適の状態にあることを確認した。
     (注1) 2019年6月3日現在の12名と2018年6月6日時点の13名の比較。









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     意思決定の形成において多様性の果たす役割
     財務投資委員会

     監査リスク管理委員会









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     指名委員会
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     強力な取締役会のプロセス
     2019  年3月31日に終了した会計年度中の取締役会の活動内容

     取締役会は、下記の重要な意思決定に時間を費やした。







     事業及び投資                       資産管理、不動産評価、不動産の処分/取得、投資プロジェク

                            ト等
     戦略、リーダーシップ及びコミュニティ                       企業戦略的意思決定、承継計画、リーダーシップ・プランニン
                            グ、広報等
     ガバナンス及びコンプライアンス                       取締役会委員会の構成、法定のコンプライアンス審査、業務上
                            のコンプライアンス審査、内部統制、リスク管理、関連当事者
                            取引の監視等
     財務報告及び開示                       中間業績のレビュー、期末業績のレビュー、予算の審査、分配
                            金の支払い、資本管理、監査人報酬の審査等
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     取締役会及び取締役会委員会の会議、情報及びサポート
     年次戦略レビュー                ・毎年秋に香港域外における社外会議として通日の社外取締役会戦略会議が開

                       かれ、この会議において取締役は本ファンドの戦略を見直し、審議し、設定
                       する。議題に応じて、業界のリーダーとコンサルタントが招聘され、特定の
                       事項について取締役会と議論する。
                      ・取締役会は、事前打合せを開催することを業務慣行としており、その際に経
                       営陣が、取締役会のメンバーに対し、取り上げて協議することを希望する議
                       事項目と議題について意見を求める。
     議事、会議資料及び補助資料                ・ 取締役会において、         取締役が情報を十分に理解した上で会議の準備ができる
                       ように適時に通知、議事及び会議資料を受領するための取決めが設定されて
                       いる。
                      ・ 議事及び会議資料は、少なくとも3日前までに電子プラットフォームにアッ
                       プロードされる。
                      ・取締役会の議事項目は、会長/CEOによる精査を受ける。
                      ・ 取締役会及び取締役会委員会の定例会において、財務報告、プロジェクトの
                       進捗状況、内部統制及びリスク管理、コンプライアンスに関する事項等の重
                       要事項が確実に審議に付されるように、常設の議事項目が設定されている。
     警告                ・会社秘書役は、インサイダー情報に関する事態が発生した場合には、リンク
                       証券取引規則に基づく期末業績又は中間業績に係る「取引禁止措置」並びに
                       その他の臨時の「取引禁止措置」の開始前に、取締役に対し、証券取引につ
                       いて警告する。
     電子及びペーパーレス会議                ・取締役会の会議資料及び補助資料は、専用の安全な電子プラットフォームを
                       通じて取締役に配布される。             これは、取締役に対する適時の情報配信、取締
                       役による迅速なオンラインの情報参照、取締役相互間の意見交換を可能にす
                       るものである。
                      ・ 毎月の事業に関する更新情報、必読資料、その他の情報についても、上記の
                       電子プラットフォームを通じてすべての取締役に送信される。
     会議の手続                ・自ら会議に出席できない取締役には、電話による参加が手配される。
                      ・ 会社秘書役は、会議の出席状況の完全な記録を維持する。
                      ・本ファンドの主たる不動産鑑定士及び社外監査人の上級代表者は、                                本ファン
                       ドのポートフォリオの評価並びに中間業績及び期末業績の承認のための監査
                       リスク管理委員会及び取締役会の会議への出席を要請される。
                      ・毎年、    本ファンドの社外監査人は、経営陣を同席させることなく、監査リス
                       ク管理委員会の委員と非公開会合を開く。
                      ・経営陣は、取締役会及び取締役会委員会の会議に定期的に出席して提案につ
                       いて検討し、事業運営に関する最新情報を提供する。特定の議題について
                       は、外部の有識者、ゲスト、コンサルタントが招聘される。
     取締役会/取締役会委員会の会                ・会社秘書役は、取締役会/取締役会委員会のすべての会議に出席する(取締
     議の議事録                 役(人事担当)が委員会の書記を務める報酬委員会の会議を除く。)。
                      ・議事録は、コメントを付すために草案の形式で配布された後、取締役が署名
                       する。
                      ・取締役会委員会の議事録の最終版は、取締役委員会の委員長の精査を受けた
                       後、そのコピーが、当該取締役会委員会の委員でない取締役に対し、当該会
                       議の審議事項と決定について常時最新の情報を提供するために送付される。
                      ・すべての署名済みの          取締役会/取締役会委員会の議事録と決議は、会社秘書
                       役が保管する。
                      ・会長及び該当する取締役会委員会の委員長の精査を受けた資料及び議事録
                       は、その他のすべての取締役のオンラインによる参照のため、電子プラット
                       フォームにアップロードされる。
     通知                ・取締役会/取締役会委員会の定例会の通知は14日前までに送付される。
     専門家の助言                ・すべての取締役は、自己の職務機能及び職責に関連する事項について、本管
                       理会社の費用負担により独立の専門家の助言を受けることができる。取締役
                       は、あらゆるレベルの経営管理チームと自由に連絡を取ることができる。さ
                       らに会長は、経営陣及び従業員の業務について理解するため、経営陣や従業
                       員との昼食会や会合を開いている。
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     定期報告と更新情報                ・CEO、COO、CFO及びCSOは、取締役会に対し、本ファンドの事業目標の進捗状
                       況、企業戦略及びその他の状況について定期的に報告する。
                      ・取締役会委員会の委員長は、取締役会の会議において委員会の決定及び提案
                       について報告する。
                      ・取締役会は、毎月の事業に関する更新情報に加え、期末業績及び中間業績
                       ロードショーにおけるブリーフィングを通じた投資家からのフィードバック
                       の提供を受ける。
     回答の報告                ・会社秘書役は、すべての公表物を、香港証券取引所及び本ファンドのウェブ
                       サイト上で公開後直ちに取締役会に配布する。
                      ・さらに経営陣は、従前の会議からの懸案事項について、取締役会/取締役会
                       委員会に折り返し報告する。
     3年間の会議予定表                ・非執行取締役/独立非執行取締役が事前にスケジュールを組むことを容易に
                       するため、3年分の会議予定表が作成されている。
     会社秘書役の役割

      会社秘書役は、取締役会の運営について会長を補助し、取締役会委員会の運営を支援する。

      すべての取締役は、会社秘書役のサービスを利用することができる。会社秘書役は、取締役会/取締役会委員会

     が実務慣行と手続に従って行われ、適用される法令に準拠した状態を確保することに責任を負う。
      会社秘書役は、取締役会と経営陣の間における適切な情報の流れ、新任取締役の導入研修と取締役の専門研修を

     促進する。当会計年度中に、会社秘書役は15時間を超える専門研修を実行した。
      さらに会社秘書役は、本管理会社の法務部門の長を務めるとともに、本ファンドの香港証券先物委員会コンプラ

     イアンス・マネージャーを兼任している。会社秘書役の経歴は、本書の                                     後述のセクション         に記載する。
     取締役の会議の出席状況

      当会計年度中に合計で10回の取締役会と19回の取締役会委員会の会議が開かれた。これらの会議の平均所要時間

     は約2時間(通日で行われる取締役会社外戦略会議を除く。)であり、その中で取締役は、経営陣からの提案を批
     判的に検討し、質疑を行った。
      取締役会及び取締役会委員会の合計会議開催回数は、上場規則のコーポレート・ガバナンス規則が推奨する取締

     役会/取締役会委員会の会議開催数を一貫して上回っている。取締役会の会議のうち1回は、2018年9月に中華人
     民共和国の広州で開かれた年次取締役会戦略会議である。
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                              当会計年度中の取締役の会議出席状況
                            (出席した会議数/出席資格のある会議数)
                           監査
                          リスク管理         報酬      指名     財務投資       2018  年度
     氏名              取締役会        委員会       委員会      委員会      委員会       年次総会
     現任の取締役
     ニコラス・チャールズ・ア               10/10        -       -      (委員      (委員       1/1
                                        3/3      8/8
     レン
                   (委員長)
                                         長)      長)
     ジョージ・クォク・ルン・               10/10        -       -      3/3      8/8       1/1
     ホンチョイ
     アンディ・チョン・リー・               10/10        -       -      -      -       1/1
     ミン
     イアン・キース・グリフィ               9/10        -       -      -      8/8       0/1
     ス
     クリストファー・ジョン・               9/9        -       -      -      6/6       1/1
         (注1)
     ブルック
     エド・チャン・ユー・チョ
                    10/10        -       2/2       -      8/8       1 /1
      (注2)
     ン
                                   (委員
     ブレア・チルトン・ピカレ
                                  4/4
                    10/10        -             2 /3      -       1/1
      (注3)
                                   長)
     ル
     ポー・リー・タン               10/10        4/4        -      -      -       1/1
                                   )
     メイ・シュー・ボア・タン               10/10        4/4              3/3       -       1/1
                                    4/4
     ピーター・ツェ・パク・
                           (委員長)
                    10/10               -      -      -       1/1
                         4/4
     ウィン
     ナンシー・ツェ・ソー・リ
                    9/10       4/4        -      -      -       1/1
     ン
     エレイン・キャロル・ヤン               10/10        -       4/4       -      8/8       1/1
     グ
     上級管理職
               (注4)
                     -       -       -      -      7/7        -
     ン・コック・ション
     前取締役
     デビッド・チャールズ・               3/3        -       2/2       -      3/3       1/1
        (注5)
     ワット
     同席
     社外監査人               2/2       2/2        -      -      -       1/1
     内部監査・リスク管理部長                -       4/4        -      -      -       -
     主たる不動産鑑定士               2/2       2/2        -      -      -       -
     開催された会議の総数                10       ▶       ▶      3      8       1
     必要とされる最低会議数                ▶       3       2      2      ▶       1
     (注6)
     会議1回当たりの概算時間              2.5  時間
                           2.5  時間      2.5  時間     1.5  時間     1.5  時間     1.5  時間
                    (注7)
      (注1) 2018年5月1日付で独立非執行取締役に就任し、2018年6月6日付で財務投資委員会の委員に就任した。
      (注2) 2018年8月14日付で報酬委員会の委員に就任した。
      (注3) 2018年8月14日付でデビッド・チャールズ・ワット氏の後任として報酬委員会の委員長に新規就任した。
      (注4) 2018年5月3日付でCFOに就任し、財務投資委員会の委員となった。
      (注5) 2018年8月13日付で独立非執行取締役を退任するとともに、報酬委員会の委員長及び財務投資委員会の委員でな
           くなった。
      (注6) リンク・コーポレート・ガバナンス方針又はそれぞれの取締役会委員会の権限書面に基づき要求される最低会議
           数である。
      (注7) 通日の社外年次戦略会議を除く。
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      会長、取締役会委員会の委員長、2名の執行取締役及び9名の独立非執行取締役は本ファンドの2018年度年次総
     会に出席し、本受益証券保有者と会合し、その質問に答えた。CEOは、前年度の年次総会において本受益証券保有
     者が提起した事項について報告した。
      さらに当社の取締役は、取締役会の会議以外の本ファンドの業務に積極的に関与しており、当会計年度中にリン

     ク共存計画プログラムに基づき企画運営されるコミュニティの行事や本ファンドが主催又は参加するセミナーに参
     加した。
     取締役に対するサポート

     取締役候補者の指名

      本ファンドの指名方針は、すべての取締役の選任を実力主義に基づき、取締役会の多様性に関する方針に則って

     行うことを義務付けている。取締役の選任は、指名委員会の推薦を受けて取締役会が行う。
      取締役の退任時に生じる専門分野のギャップについて指名委員会に助言を行い、適切な候補者を選定して人材

     プールを更新するため、独立の外部管理職斡旋会社が利用されている。指名委員会との間で合意された候補者選定
     基準は毎年見直され、本ファンドの専門分野と多様性のニーズに合わせて更新される。指名委員会は、本ファンド
     の多様性に関する方針を十分に考慮して、採用可能な取締役候補者プールを毎年見直している。
      取締役の選任の機会が生じた場合、取締役候補者との面接が設定され、最初に指名委員会委員長とCEOによる面

     接、続いて独立非執行取締役の代表者による面接が行われる。さらに社外コンサルタントが業務経験と経歴の調査
     を行う。面接の結果は、社外コンサルタントの意見を添えて指名委員会に提出され、検討を受ける。さらに指名委
     員会の推薦が取締役会に提出され、承認を受ける。
      本管理会社の定款に基づき、すべての新任の取締役は、任命後最初の本ファンドの年次総会において退任し、本

     受益証券保有者による再任を受けなければならない。
     新任取締役に対する導入プログラム

      新任の各取締役が、包括的かつテーラーメイドのオリエンテーション・プログラムを熟読し十分に理解するため

     に、セキュリティ保護されたオンライン電子プラットフォームが設定されている。導入キットには、本信託証書、
     コンプライアンス・マニュアル及びその他の規制に関する資料が含まれ、これらは最新の状態を確保するため、会
     社秘書役により定期的に見直される。
      当会計年度中に、クリストファー・ジョン・ブルック氏に対するオリエンテーションが設定され、CEO及び上級

     管理職が出席して、本ファンドの最新の状況について説明した。さらにン・コック・ション氏に対しても、CFOと
     して取締役会に参加する前に同様のオリエンテーションが実施された。
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     取締役の継続的な専門性開発
      当会計年度中に取締役は、各自の専門知識及び専門職に関連する分野の最新の事情に通ずるために継続的な専門

     研修プログラムを実施した。取締役は、自己の職責に関連がある最近の法令上の進展について会社秘書役からブ
     リーフィングを受けている。さらに取締役は、会社秘書役が定期的に推奨する専門機関及び業界団体により社外で
     運営されるセミナーに出席している。会長は、専門団体の業界会議やセミナーにおいて講演を行った。
      執行取締役は、投資家及びアナリストに対するプレゼンテーションの実施、業界会議における講演、政府当局者

     との面会並びに専門機関が実施する外部セミナーへの出席を通じて、本ファンドの事業に関する自己のスキルと知
     識を開発、更新している。
      会社秘書役は、指名委員会のために、取締役の研修の記録を維持している。

      当会計年度中に現任の取締役が行った継続研修及び専門性開発は以下のとおりである。

                                                   セミナー出席/

                                                研修コース/懇談会/
                                                       (注)
     氏名                                         その他の専門性開発
     ニコラス・チャールズ・アレン                                             ○
     ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ                                             ○
     アンディ・チョン・リー・ミン                                             ○
     イアン・キース・グリフィス                                             ○
     クリストファー・ジョン・ブルック                                             ○
     エド・チャン・ユー・チョン                                             ○
     ブレア・チルトン・ピカレル                                             ○
     ポー・リー・タン                                             ○
     メイ・シュー・ボア・タン                                             ○
     ピーター・ツェ・パク・ウィン                                             ○
     ナンシー・ツェ・ソー・リン                                             ○
     エレイン・キャロル・ヤング                                             ○
      (注) その他の専門性開発には、フォーラムへの出席及び講演、本ファンドの不動産への訪問、並びにその他の専門機関
          が企画運営するセミナー、会議及びその他のブリーフィングへの参加等を含む。
     承継計画

      取締役会は、誠実性、専門性、責任あるガバナンスの強固なカルチャーを備えている。

      指名委員会は、取締役会の承継に関する継続的なプログラムを設定している。このプログラムは、取締役会のカ

     ルチャーを維持し、円滑な引き継ぎを確保するためのものである。取締役会は、執行取締役及び上級管理職の承継
     計画の監督について全面的に責任を負っている。当会計年度中に指名委員会は、不測事態の発生時及びより長期の
     場合におけるCEOの承継計画について討議し、取締役会に報告した。また、取締役会は、CEOから報告された上級管
     理職のリーダーシップ開発について検討した。
     継続的な取締役会業績評価

      取締役会は、取締役会及び取締役会委員会の有効性に関する定期的な独立の評価に取り組んでいる。取締役会の

     業績は、指名委員会により継続的に評価され、その結果は取締役会に報告される。
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     正式な取締役会業績評価
      取締役会は、3年ごとに取締役会の業績の正式評価を実施する実務慣行を設けている。この評価は、独立の外部

     コンサルタントの支援を通じて行われる。前回の正式な取締役会業績評価は2017年3月期に実施された。次回の正
     式な取締役会業績評価は2020年3月期に実施される予定である。
     中間期の正式な取締役会業績評価

      正式な取締役会業績評価の狭間における取締役会の業績は、指名委員会の委員長(会長を兼任する独立非執行取

     締役)が年次審査を行う。
      2019年3月期における取締役会の業績は、指名委員会の委員長により審査された。会社秘書役が非執行取締役及

     び独立非執行取締役に対し、体系的な質問票一式を送付し、これらの取締役は、指名委員会の委員長に直接回答し
     た。さらに指名委員会の委員長がそれぞれの非執行取締役及び独立非執行取締役と1対1の会合を持ち、当会計年
     度における取締役会全体の業績、自己の個別的な貢献、個別的な研修と開発の必要性、引き続き職責を有効に果た
     すために必要とされる職務時間に関する当該取締役の考え方について話し合った。独立非執行取締役が回答を求め
     られた主要な分野には下記が含まれる。
     ・取締役会の動向

     ・取締役会のメンバー間、及び取締役会のメンバーと経営陣の間における連絡状況
     ・会議の運営
     ・取締役会のサポート
     ・戦略的な監督
      さらに上級管理職のメンバーも、当会計年度中の取締役会の業績について指名委員会の委員長から送付された別

     の質問票に回答を求められた。
      2019年3月期の取締役会業績評価の結果に基づき、指名委員会と取締役会は、当会計年度中に取締役会が効果的

     に業務を遂行したと判断した。
     報酬に関する方針

     報酬に関する理念

      報酬に対するアプローチは、倫理と価値観に基づく業務カルチャーに裏打ちされた実力主義かつ市場競争的なも

     のとなっており、そのことにより従業員の利益と本受益証券保有者の利益が調和している。報酬戦略は、事業目標
     と長期的に持続可能な業績のバランスを取ることにより上記目的の達成を支援するものである。
      当社は、達成された業績だけでなく、それを現在及び将来にわたって継続的に達成する方法についても評価して

     業績を判断している。個人の報酬は、達成された業績を短期及び長期の事業目標に照らして評価するとともに、本
     ファンドの展望、目標及び価値観の遵守状況も考慮して決定されている。
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     当社の報酬戦略における3つの基盤
     いかなる個人も、自己の報酬の決定                  ・ 幹部報酬に関する2段階モデル

     に関与しない。                  - 取締役の報酬は、独立の外部コンサルタントの助言を受け、報酬委員
                         会による審査を経て、その提案に基づき取締役会の承認を受ける。
                       - 上級管理職の報酬は、報酬委員会による審査と承認を受ける。
     市場ベンチマーク評価                  ・ 取締役の報酬並びに執行取締役及び上級管理職の給与水準は、現地の
                         公開/上場企業及び同業種の海外企業に対するベンチマーク評価を受
                         ける。
     業績、業務の複雑さ、責任、並びに                  ・ 能力枠組み-従業員の実績と報酬を一連の評価基準に照らして総合的
     本ファンドの展望、目標及び価値観                    に評価し、バランスを取るために財務上の成績と非財務上の貢献度を
     の反映                    加重する。
                       ・ 本ファンドの長期的な成功のために、執行取締役と上級管理職が実績
                         を上げることを推進する変動給与部分(変動賞与金)と実績連動給与
                         部分(本受益証券をベースとしたインセンティブ報奨)を伴う総合報
                         酬戦略が設定されている。
     報酬の承認プロセス

     取締役会                  ・ 執行取締役と経営陣を同席させない非公開協議における報酬委員会の

     (独立非執行取締役が会長を務め、                    提案に基づく執行取締役の報酬の承認
     過半数が独立非執行取締役と非執行                  ・ 報酬委員会の提案に基づく取締役報酬の承認
     取締役により構成される。)                  ・ 報酬委員会の提案に基づく取締役に対する長期インセンティブ・ス
                         キーム報奨の付与の承認
                       ・ 本ファンドの従業員報酬方針が市場に合致していることを確認し、本
                         ファンドの成長のために有能な従業員を引きつけ維持する本管理会社
                         の競争力の保持のための報酬方針の見直し
     報酬委員会                  ・ 執行取締役の報酬システム及び執行取締役に対する長期インセンティ
     (全員が独立非執行取締役)                    ブ・スキーム報奨の付与の精査と取締役会に対する提案
                       - 会長は、CEOの業績について報酬委員会に説明する。
                       - CEOは、COO、CFO及びCSOの業績について報酬委員会に説明する。
                       ・ 市場データと独立の外部コンサルタントの助言に基づく取締役報酬の
                         精査及び取締役会に対する提案と承認の要請
                       ・ 上級管理職(CFO及びCSOを含む。)に対する昇給、変動賞与、長期イ
                         ンセンティブ・スキーム報奨の付与の承認
     経営陣                  ・ 本ファンドの能力枠組みに基づく年次業績評価
     本書の後述のセクションに経歴が記                  ・ 執行取締役及び上級管理職による、独立の外部コンサルタントの支援
     載されている者は、本管理会社の上                    を受けた360度の業績及びリーダーシップ評価の実施
     級管理職である。                  ・ 市場の水準に対してベンチマーク評価された給与水準、変動賞与、昇
                         給
                       ・ 執行取締役及び上級管理職の報酬の大きな部分は、本ファンドの財務
                         成績に加え、合意された主要な業績指標に基づく個人の業績に連動し
                         ており、適切な場合は、繰延部分が設定される。
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     報酬の構造
                                     2019  年3月期

                                                    その他の
                      非執行取締役及び
     報酬及び給付の種類                 独立非執行取締役           執行取締役         上級管理職          従業員
          (注1)
                          ○         ×         ×         ×
     取締役報酬
     基本給                     ×         ○         ○         ○
     変動賞与金                     ×         ○         ○         ○
                                                     (注3)
     長期インセンティブ・スキーム報                     ○         ○         ○
                                                    ×
     奨
                       在職期間ベース          実績連動型         実績連動型
     EUPP                     ×         ×         ×         ○
                         (注2)         (注2)
     強制年金基金及びその他の給付                                       ○         ○
                        ×         ○
      (注1) 取締役報酬は、執行取締役に対しては支給されない。
      (注2) すべての取締役について、取締役・役員賠償責任保険が付保されている。
      (注3) 特定の管理職級以上の従業員は、執行取締役の推薦と報酬委員会の承認を受けて長期インセンティブ・スキーム
           報奨(実績連動型)の付与を受けることができる。
     取締役及び経営陣の報酬

     報酬及び給付の種類           枠組み及び方針                     ガバナンス

     取締役報酬           ・ 役職、職責、勤務時間に基づき、かつ                     - 年次ベースで報酬委員会による報酬の
                   市場の水準に対してベンチマーク評価                     精査が行われ、取締役会による承認を
     (独立非執行取締役及
                   される基本給のみが支給される。                     受ける。
     び非執行取締役のみ)
                                      - 3年ごとに外部の独立コンサルタント
                                        の支援を受けて報酬の全面的な精査が
                                        行われる。
                                      - 報酬調整は、3年間にわたって行われ
                                        る。
     長期インセンティブ・           ・ 自己の報酬の所定の固定されたパーセ                     - 取締役会による付与の承認
     スキーム報奨              ンテージに基づき、実績連動目標を伴                   - 報酬委員会による権利確定の承認
                   わず、在職期間に基づき確定する。
     (独立非執行取締役及
     び非執行取締役)
     基本給           ・ 主要なリーダーと管理職を採用し、保                     - 外部の独立コンサルタントの支援を受
                                        けた報酬委員会が毎年報酬の精査を行
                   持するため、同等の同業他社              と 比較し
     (執行取締役及び上級
                                        い、執行取締役については、取締役会
     管理職)              てベンチマークされた報酬総額の固定
                                        の承認を受ける。
                   現金構成要素である。
     変動賞与金           ・ 業績を推進し、見返りを与えるための                     - 執行取締役を含むすべての従業員のた

                   報酬総額における変動額の現金支給部                     めの総資金について、報酬委員会が全
     (執行取締役及び上級
                   分である。                     面的な精査と承認を行い、執行取締役
     管理職)
                 ・ 本ファンドの戦略目標に照らして測定                       については、取締役会の承認を受け
                   される財務上及び非財務上の主要な業                     る。
                   績指標の達成状況に左右される裁量的                   - 外部の独立コンサルタントの支援を受
                   な性質を有する。                     けて現地及び国際的な同業他社に対す
                 ・ 執行取締役の変動賞与の大部分と上級                       る市場調査が毎年実施される。
                   管理職の変動賞与の適当な部分は、適                   - 報酬委員会が外部の独立コンサルタン
                   切な場合には、上記目標の達成の進捗                     トの支援を受けて毎年精査を行う。
                   状況に応じて繰延支給される場合があ
                   り、繰延期間中に当該個人が辞任する
                   か、又は「正当な理由により」解任さ
                   れた場合には喪失する。
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     長期インセンティブ・           ・ 本ファンドの戦略目標の達成のため、                     - 上級管理職及び重要な実績を上げた従
     スキーム報奨              有能な人材を勧誘し、業績の動機付け                     業員に対する付与については、報酬委
                   を与え、重要な人員を維持するための                     員会の承認
     (執行取締役及び上級
                   報酬総額における本受益証券をベース                   - 執行取締役に対する付与については、
     管理職)
                   とした部分である。                     (報酬委員会の提案に基づく)取締役
                 ・ 裁量的な性質を有し、3年間の確定期                       会の承認
                   間に従い、不動産純利益により測定さ                   - 長期インセンティブ・スキーム報奨を
                   れる業績と本受益証券保有者に対する                     受ける被付与者は、EUPPに参加する資
                   本受益証券総利回りに合わせて調整さ                     格を有しない。
                   れる権利確定条件を満たすことを条件                   - 報酬委員会は、社外監査人の助言を受
                   とする。                     け、該当する主要な業績指標の達成に
                 ・ 権利確定は、出来高加重平均に基づ                       基づき権利確定を承認する。
                   き、財務業績発表後の一定の連続する
                   取引日における本ファンドの受益証券
                   価格を参照して行う。
     年金及びその他の給付           ・ 法定の要件を遵守して従業員給付を行う。
                 ・ 以下を含むその他の給付は、市場の慣行に合致させる。
                 - 年次有給休暇、出産/育児休暇、誕生日休暇
                 - 医療保険、生命保険及び傷害保険
                 - 任意団体の月会費の償還、専門職団体の会費及びセミナー・コース料金の償還、本
                   ファンドが主催する学習・開発プログラム
     本書の連結財務書類の注記30(d)に記載のとおり、下記のセクションのうち、見出しに「監査済」の

     表記がある「執行取締役に対する報酬(監査済)」及び「非執行取締役及び独立非執行取締役に支払
     われ、計上された報酬(監査済)」については本書の連結財務書類の一部をなしており、かつ本グ
     ループの監査人による監査済である。
     非執行取締役及び独立非執行取締役に対する報酬

      2018年に報酬委員会は、マーサー(ホンコン)リミテッド(Mercer                                    (Hong   Kong)   Limited)(以下「マーサー」

     という。)の独立の助言を受けて、報酬水準の精査を行った。この精査の結果、非執行取締役/独立非執行取締役
     の報酬額は、前回の精査以後、適切な同業他社のベンチマークを下回っていることが判明した。報酬委員会は、
     2018年に全面的な調整を実施するのではなく、2018年4月1日から向こう3会計年度にわたって増額を実施するこ
     とを勧告し、取締役会は、これに同意した。2019年3月期、2020年3月期及び2021年3月期における非執行取締
     役/独立非執行取締役の報酬年額は以下のとおりである。
                      2019  年3月期         2020  年3月期         2021  年3月期

                     会長・           会長・           会長・
                          取締役・           取締役・           取締役・
                     委員長       委員    委員長       委員    委員長       委員
                    香港ドル     香港ドル     香港ドル     香港ドル     香港ドル     香港ドル
     取締役会              1,836,500       540,000    1,960,600       582,900    2,094,000       630,000
     監査リスク管理委員会               204,400     150,000     209,400     150,000     215,000     150,000
     報酬委員会               105,000      61,500     110,600      62,900     116,500      64,400
     指名委員会               101,200      55,000     102,600      55,000     103,500      55,000
     財務投資委員会               157,000      79,400     159,100      81,500     161,200      83,500
      上記の役職と職責に基づく基本給に加え、非執行取締役/独立非執行取締役は、個人年間報酬総額の70%で評価

     される長期インセンティブ・スキーム報奨を受ける権利を有する。この長期インセンティブ・スキーム報奨は、在
     職期間ベースで付与され、実績連動目標は設定されない。
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     執行取締役に対する報酬(監査済)
      前述のセクションに記載されている報酬に関する枠組みと方針に基づき、独立の外部コンサルタントの意見を受

     けて、報酬委員会が審査し、取締役会に提案し、取締役会が承認した、2019年3月期(実績年度)について2名の
     執行取締役に付与された報酬総額とその内訳は下表のとおりである。
     2019  年3月期(実績年度)に付与された報酬総額

                               短期報酬               長期報酬
                                     実績に関連する
                      基本給、手当及                       長期インセン
                                          (注
                      びその他の給付                変動報酬       ティブ・スキー
                        (注1)                2)        (注3)       (注4)
                             年金制度拠出額               ム報奨        合計
     取締役氏名                 (千香港ドル)       (千香港ドル)       (千香港ドル)       (千香港ドル)       (千香港ドル)
     ジョージ・クォク・ルン・ホン
                          10,191         18     28,528       39,528       78,265
     チョイ
     アンディ・チョン・リー・ミン                     5,166         18      6,152       12,152       23,488
     2018  年3月期(実績年度)に付与された報酬総額

                               短期報酬               長期報酬
                                     実績に関連する
                      基本給、手当及                       長期インセン
                                          (注
                      びその他の給付                変動報酬       ティブ・スキー
                        (注1)                2)        (注3)       (注4)
                             年金制度拠出額               ム報奨        合計
     取締役氏名                 (千香港ドル)       (千香港ドル)       (千香港ドル)       (千香港ドル)       (千香港ドル)
     ジョージ・クォク・ルン・ホン
                          9,160         18     54,504       30,450       94,132
     チョイ
     アンディ・チョン・リー・ミン                     5,014         18     10,925        8,250       24,207
     (注1)       その他の給付には、有給休暇、保険料及び任意団体会費を含む。
     (注2)       変動報酬は、実績に関連して付与され、達成された成績を所定の財務上及び非財務上の主要な業績目
          標(企業取引から創出された価値の増加を含む。)に照らして評価することによって算定される。2019
          年3月期(実績年度)について付与された変動報酬額のうち、28,528,000香港ドルが2020年3月期に
          ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ氏に支払われる予定であり、6,152,000香港ドルが2020年3月期に
          アンディ・チョン・リー・ミン氏に支払われる予定である(2018年3月期(実績年度)について付与さ
          れた変動報酬額:ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ氏に対し、2019年3月期に34,504,000香港ド
          ル、後続年度に20,000,000香港ドル、アンディ・チョン・リー・ミン氏に対し、2019年3月期に
          7,100,000香港ドル、後続年度に3,825,000香港ドルがそれぞれ支払われる。)。また、2018年3月期よ
          り前の実績年度に付与された変動報酬のうち、2019年3月期中にジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ
          氏に対し9,550,000香港ドル、アンディ・チョン・リー・ミン氏に対し3,510,000香港ドルがそれぞれ支
          払われた。
     (注3)       長期インセンティブ・スキーム報奨は、本ファンドの業績と成果に対する主要な経営幹部の貢献度を
          測定してその見返りを与えることにより経営幹部を動機付けると同時に繋ぎとめるために現金及び/又
          は制限付ユニットの形で付与することができる。長期インセンティブ・スキーム報奨の価額は、2017年
          LTIスキームに基づき算定される出来高加重平均の本受益証券価格において権利確定する、本受益証券の
          目標口数に基づいている。ただし、上記の目標価額による本受益証券口数が権利確定することは保証さ
          れない。最終的に権利確定する口数は、特定の財務業績と勤続期間に関連する確定条件の達成度と将来
          の本受益証券価格に左右される。この制限付ユニット報奨は、2017年LTIスキームに基づき2019年7月に
          付与される予定である。長期インセンティブ・スキームの詳細は、本書の「長期インセンティブ・ス
          キーム」のセクションに記載されている。
     (注4)       報酬総額は、取締役会の承認を受けた変動報酬と長期インセンティブ・スキーム報奨に基づき算定さ
          れる。上記(注2)に記載された各年度について実際に支払われた変動報酬額及び当会計年度中に計上
          された長期インセンティブ・スキームの価額の詳細は、本書の「長期インセンティブ・スキーム」のセ
          クションに記載されている。
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     非執行取締役及び独立非執行取締役に支払われ、計上された報酬(監査済)
      下記の数字は、3月31日に終了した各年度について香港財務報告基準に基づき連結損益計算書に計上された金額

     を示しており、個別の非執行取締役及び独立非執行取締役について2019年3月期に計上された現金で支払われた報
     酬額と長期インセンティブ・スキーム報奨の部分は以下のとおりである。
                           2019  年度                  2018  年度

                          長期インセン                    長期インセン
                          ティブ・ス                    ティブ・ス
                          キーム引当額                    キーム引当額
                           (注4)                    (注4)
                     報酬             合計       報酬              合計
                   (千香港ド       (千香港ド       (千香港ド       (千香港ド       (千香港ド       (千香港ド
     氏名                ル)       ル)       ル)       ル)       ル)       ル)
     現任の取締役
     ニコラス・チャールズ・ア
                      2,095       2,549       4,644       1,975       1,416       3,391
     レン
     イアン・キース・グリフィ
                       619       789      1,408        577       594      1,171
     ス
     クリストファー・ジョン・
                       561       189       750       -       -       -
         (注1)
     ブルック
     エド・チャン・ユー・チョ
                       658       775      1,433        577       421       998
     ン
     ブレア・チルトン・ピカレ
                       684       791      1,475        615       438      1,053
     ル
     ポー・リー・タン                  690       844      1,534        650       466      1,116
     メイ・シュー・ボア・タン                  807       971      1,778        728       735      1,463
     ピーター・ツェ・パク・
                       744       979      1,723        727       755      1,482
     ウィン
     ナンシー・ツェ・ソー・リ
                       690       857      1,547        650       636      1,286
     ン
     エレイン・キャロル・ヤン
                       681       858      1,539        638       638      1,276
     グ
     前取締役
     ウィリアム・チャン・チャ
                        -      346       346       475       636      1,111
          (注2)
     ク・チョン
     デビッド・チャールズ・
                       268       767      1,035        678       697      1,375
        (注3)
     ワット
     合計                 8, 497     10,715       19,212       8,290       7,432      15,722
     (注1) 2018年5月1日付で就任した。
     (注2) 2017年11月9日付で退任した。
     (注3) 2018年8月13日付で退任した。
     (注4) 上記の数字は、確定期間を通じて連結損益計算書に適切に計上された場合について、本受益証券価格の評価手法及
          び仮定、報奨の残存期間並びにその他の市場の条件に基づき、独立の社外評価人により評価された在職期間ベースの
          制限付ユニット報奨の見積額を示している。金額は、当該取締役の就任/退任の時期と本受益証券価格の変動(該当
          する場合)による影響を受ける。
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     内部統制及びリスク管理
     取締役会の職責

      取締役会は、(監査リスク管理委員会の支援を受けて)内部統制及びリスク管理システムの有効性の維持及び精

     査、並びに戦略目標の達成に当たって本ファンドが引受可能な重要なリスクの性質及び範囲の決定に責任を負って
     いる。取締役会は、このような統制とシステムがリスクを解消するのではなく管理できるのみであり、損失又は重
     大な虚偽表示について絶対的ではなく合理的な保証を与えることができるに過ぎないことを了解している。
      監査リスク管理委員会の補助を受けて、取締役会は、本ファンドの主要なプロセスを考慮したうえで、当会計年

     度の内部統制及びリスク管理システムの有効性及び適切性を精査し、満足すべき結果を得た。この結果は、主とし
     て以下を通じて達成された。
     ・年次内部監査計画の対象範囲の承認
     ・内部監査業務の調査結果、提案及びフォローアップ措置の精査
     ・法定及び業務上のコンプライアンス報告の精査
     ・リスク管理部門の作業計画の承認
     ・四半期リスク管理活動報告の精査
     ・企業リスク登録簿の精査及び主要なリスクの動向の監視
     ・財務報告の管理と手続並びに年次及び中間財務書類の精査
     ・社外監査人の性質、業務範囲及び報告の精査
     統制及びリスク管理の構造

      取締役会の指揮を受けて、経営陣は、本ファンドの事業に関連するリスクを継続的に監視している。

      そのために事業リスク、業務リスク、財務リスク、コンプライアンス及び信用リスクの要素を記録し、その影響

     の深刻度と発生の蓋然性に基づき計量する企業リスク登録簿の設置を含む手続と統制措置が実施されている。記録
     されたリスクとその随時の動向は、リスク管理チームにより監視される。ビジネス・ユニットの長がリスク責任者
     となる。
      重要なリスクについては、執行取締役と上級管理職に毎月報告され、監視と軽減措置(必要な場合)が取られる

     とともに、四半期ごとに監査リスク管理委員会に報告され、精査と継続的な監視を受ける。さらに取締役会は、主
     要なリスクについて年次精査を行う。
      また、不正競争行為、データ・プライバシー、共通報告基準(Common                                     Reporting      Standard)及びFATCA等の特定

     のコンプライアンス分野については、その他の継続的な規制上のコンプライアンスと監視に加えて、監視及び統制
     措置が設定されている。
     監査リスク管理委員会による精査

      監査リスク管理委員会は、内部監査及びリスク管理部門の支援を受けて、重要なリスク、残存リスク、それらの

     リスクの相対的な動向、さらに必要に応じて本ファンドの全体的なリスク管理枠組みにおける軽減措置について取
     締役会に報告する。内部統制及びリスク管理部門より、上級管理職と監査リスク管理委員会に対し、定期報告書が
     提出される。内部監査・リスク管理部長は、監査リスク管理委員会のすべての会議に出席する。さらに監査リスク
     管理委員会は、年次リスク評価の結果を精査及び承認し、主要なリスクについて取締役会に勧告し、その精査と承
     認を求める。
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     内部通報及び汚職防止
      本管理会社は、不正の可能性を検知し、経営陣に注意と対応措置を促すとともに、監査リスク管理委員会に対す

     る報告を支援するため、内部通報に関する方針を設定している。さらに監査リスク管理委員会の委員長に対して直
     接通報を行うことも可能である。
      事業上の基準を設定し、事業慣行の妥当性を強化するため、本管理会社は従業員の行動規範に贈収賄及び汚職の

     防止に関する一連の方針を盛り込むとともに、香港廉政公署(Hong                                      Kong   Independent       Commission      Against
     Corruption)が企画運営する汚職防止に関するセミナーに様々な機能部門の従業員を出席させている。
     社外監査人

      社外監査人は、本ファンドの財務成績及び業績に関する中間精査及び年次監査業務の過程で特定された統制上の

     問題を報告する。経営陣は、本ファンドの社外監査人から、本ファンドの内部統制及びリスク管理システムの妥当
     性に関する精査と助言の提供を定期的に受けている。
     利益相反

      本管理会社は、利益相反の問題の監視及び処理のために、厳格な内部手続(利益相反の申告及び回避に関する                                                         社

     内一般    ガイドライン(        General     Guidelines      on  Declaration       and  Avoidance      of  Conflict     of  Interest     )への準拠
     を含む。     )を定めている。特に、
      (i)       取締役は、他の会社及び組織において就いている取締役職及び地位の変更について本管理会社に直ちに

          報告するとともに、定期的に最新の情報を提供しなくてはならない。本管理会社は、取締役の社外にお
          ける取締役職及び地位に関する登録簿を維持管理し、香港証券先物規則により要求される方法により香
          港証券先物委員会に提出する。経営陣は、登録簿に照らして取引をチェックするとともに、香港不動産
          投資信託コードに基づき要求される方法により潜在的な関連当事者取引を発見し、処理するため、その
          他の定期的な実例検査を実施する。
      (ii)      取締役は、一切の事業上の提案に係る自己の直接又は間接の利益(存在する場合)について明示するこ

          と、及びかかる提案に関する会議の部分への出席を控えることを義務付けられる。                                           取締役は、自らが利
          害関係を有する議事について、その定足数には含まれない。取締役が利益相反を有する提案に関する資
          料は当該取締役に送付されず、さらに当該取締役は、当該提案に関する審議と意思決定に一切参加しな
          い。
      (iii)     本受益証券保有者は、自らが重要な                  利害関係を有しており、それが                他の本受益証券保有者全体の利害と

          異なる   議事については議決権を行使することはできず、その定足数には含まれない。
      (iv)      本管理会社は、本ファンド以外の不動産投資信託の管理業務を行わない。

      (v)       すべての関連当事者取引は、香港不動産投資信託コードの要件、コンプライアンス・マニュアルに規定

          される手続、及び該当する種類の関連当事者取引について香港証券先物委員会が認可した免除の条件に
          従って管理される。関連当事者取引は、監査リスク管理委員会による定期的な監視と、本受託会社、内
          部監査チーム、本ファンドの社外監査人による定期的な精査、さらに香港証券先物委員会による検査時
          に同委員会の精査の対象となっている。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     本受益証券保有者とのコミュニケーション及び本受益証券保有者の権利
      透明性は、優れたコーポレート・ガバナンスの重要な鍵である。本管理会社は、本受益証券保有者及びその他の

     ステークホルダーとのコミュニケーションを本ファンドのコーポレート・ガバナンスの枠組みにおける重要な構成
     要素であると認識している。本管理会社は、本ファンドの事業目標及び発展を明確に示し、本受益証券保有者及び
     その他のステークホルダーの意見及び提案を収集するために、効果的なチャネルを通じてこれらの者に率先して関
     わっている。
      執行取締役、CFO、CSO、及び投資家向け広報活動チームは、投資コミュニティが企画した会議やセミナーに出席

     し、機関投資家やアナリストとの間で定期的な会合を開いている。取締役会は、経営陣から投資家向け広報活動に
     関する定期報告とブリーフィング(機関投資家、機関株式ブローカー及び個人向け株式ブローカー、債券投資家と
     の会合からのフィードバック、アナリストの予測、調査報告、最新の市場動向、本受益証券の価格パフォーマンス
     に関する市場の予測を含む。)を受けている。
      さらに本管理会社は、本ファンドの活動について説明し、当該活動に対する報道機関及び地域利益団体の意見を

     正しく判断するために、これらの者に率先して関わっている。
      投資家及び本受益証券保有者は、いつでも、本管理会社の登録事務所(33/F,                                          AXA  Tower,    Landmark     East,   100

                               (注1)
     How  Ming   Street,     Kwun   Tong,   Kowloon,     Hong   Kong      )宛の書面又は電子メール(ir@linkreit.com)又は投
     資家ホットライン(電話番号(852)2122 9000)により取締役会に対する問合せを行うことができる。また、提
     案を行うことを希望する本受益証券保有者は、本管理会社(会社秘書役宛)に対し書面による要求を送付すること
     ができる。本受益証券保有者の権利及び提案の提出手続に関する詳細は、本書の後述のセクションに記載されてい
     る。
      当会計年度中に本管理会社は以下の活動を行った。

     ・ 本ファンドの中間及び期末の業績発表後、報道機関向け記者会見及びアナリスト・ブリーフィングを開催し

       た。会長、CEO及びCFOは、記者会見に出席した。CEO、CFO及びCSOはアナリスト・ブリーフィングに出席し、
       財務業績に関する質問に答えた。
     ・   2018  年度年次総会を開催し、             取締役が本受益証券保有者と「直接」顔を合わせ、直接の対話による「質疑応

       答」を行い、前年度の年次総会で提示された事項及びコメントについてCEOが本受益証券保有者に対する回答
       を報告した。
     ・ 香港及び海外の双方における業績発表後の投資家向け会議及びノン・ディール・ロードショーを開催して、本

       ファンドの戦略、事業展開及び持続可能性に関する取り組みについて説明し、透明性並びに本受益証券保有者
       及び投資コミュニティとの相互コミュニケーションを推進するとともに、アナリスト及び主要な本受益証券保
       有者の代表者による香港及び中国大陸における本ファンドの特定の不動産への訪問を設定した。
     ・ 報道機関との定期的会議、テレビ及びラジオの生放送のインタビューにおいて、コミュニティの関心事項であ

       る最新の社会、事業その他の問題について、本ファンドの立場を明確に説明した。
     ・ コーポレート・ガバナンスに関する最新の動向についての情報の収集に率先してプロキシー・アドバイザーを

       利用した。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     ・ 本ファンドの中間業績及び通年業績、中間報告書及び年次報告書、その他の企業広報を、香港不動産投資信託
       コード及び上場規則に定める期間内に、これらの要件に従って公表した。
     ・ 本ファンドの企業ウェブサイト(Linkreit.com)を随時更新し                                  、本受益証券保有者に最新状況に関する情報を

       提供した。
     ・   本受益証券保有者         からの質問に適時に回答した。

     (注1) 2019年7月1日をもって、本管理会社の登録事務所は、20/F.,                                    Tower   1,  The  Quayside,     77  Hoi  Bun  Road,   Kwun

          Tong,   Kowloon,     Hong   Kongに移転する予定である。
     分配方針

      本管理会社の分配方針は、本ファンドの通年及び半期の業績が取締役会に承認された後、本受益証券保有者に対

     する年2回の定期分配を行うというものである。
      香港不動産投資信託コード及び本信託証書に基づき、本ファンドは、各会計年度の分配金として本受益証券保有

     者に分配される総額が、本ファンドの分配可能利益合計の90%を下回らないようにすることを義務付けられてい
     る。本信託証書に基づく分配可能利益合計は、本受益証券保有者に帰属する本ファンドの税引後連結利益に、該当
     する会計期間の本ファンドの連結損益計算書に計上されている特定の非現金調整項目の影響を除外するための調整
     を施した金額である。
      本信託証書に基づく裁量権の行使により、本管理会社は、本ファンドの分配可能利益合計の100%(正当理由が

     ある場合は100%超)を本受益証券保有者に対する分配金として、一貫して分配している。
      2019年3月31日に終了した会計年度における本受益証券1口当たりの中間分配金及び期末分配金の詳細は、本書

     の「連結財務書類」のセクションに記載されている。
     投資家向け広報活動

      本管理会社は、アナリスト、個人投資家及び機関投資家が本ファンドの事業目的、活動及び将来の方向性につい

     て十分な情報の提供を受け、適切な判断を下すことができるように投資コミュニティに対して継続的に情報を発信
     している。現在、17の株式調査アナリストが本ファンドを積極的な調査対象としている。2018年4月以後、本管理
     会社は、以下のイベントに参加した。
                              1回

        570  回超          15 回                    9回           17 回
                             当社主催の

     個別会合及び電話会議            投資家向け会議/                    アジア、オーストラリ           関係者向けの現地視察
                            投資家説明会
                コーポレート・デイ                     ア、ヨーロッパ及び米
                                      国における業績発表
                                     後/ノン・ディール・
                                       ロードショー
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     報告及び透明性
      本ファンドは、以下を通じて高度な透明性の水準を維持し、本受益証券保有者が常に本ファンドの状況を十分に

     評価できるようにしている。
     ・ 会計年度終了後3ヶ月以内に年次報告書を発行し、半期終了後2ヶ月以内に中間報告書を発行する。

     ・ 香港不動産投資信託コード、上場規則及び/又は香港証券先物委員会の要求に従い、又は取締役会が適切であ

       るとみなす場合は任意に、重要な情報又は進展に関する公表物(及び必要な場合は配布物)を発行する。
     ・ 本ファンドの中間報告書及び年次報告書を企業ウェブサイト上で公表する。

     ・ 香港不動産投資信託コード及び/又は上場規則の要件に基づき本ファンドが発行したすべての企業広報、取締

       役及び上級管理職の経歴、事業及び持続可能性の状況、財務カレンダー及びその他のニュース並びに本ファン
       ドの最新の状況を企業ウェブサイト上で公表する。
     ・ 本管理会社の登録事務所において検査に供するために設立文書(特に、本信託証書を含む。)を備え付ける。

     総会

      本信託証書により、           本ファンドは、本受益証券保有者の年次総会を年1回開催することを義務付けられている。

     本信託証書及び香港不動産投資信託コードもまた、本ファンドに対し、本信託証書及び香港不動産投資信託コード
     において指定される状況において本受益証券保有者のその他の(又は臨時の)総会を開催することを義務付けてい
     る。
     ・2018年度年次総会

      2018年7月25日に開催された2018年度年次総会において、本受益証券保有者は、イアン・キース・グリフィス氏

     を非執行取締役に再任すること、ニコラス・チャールズ・アレン氏、ポー・リー・タン氏、ピーター・ツェ・パ
     ク・ウィン氏及びクリストファー・ジョン・ブルック氏をそれぞれ独立非執行取締役に再任すること、受益証券を
     買い戻す包括委任を更新すること、並びに本信託証書を修正することを承認した。上記に関連する2018年7月25日
     付の投票結果公表物は、本ファンド及び香港証券取引所のウェブサイトで参照可能である。
      会長(指名委員会及び財務投資委員会の委員長を兼務)、監査リスク管理委員会及び報酬委員会の委員長、その

     他の独立非執行取締役、CEO、COO、CSO及びCFO並びに本ファンドの社外監査人は、2018年度年次総会に出席し、本
     受益証券保有者と会合し、その質問に答えた。
     ・2019年度年次総会

      2019年度年次総会は2019年7月24日に開催される。招集通知及び議事は2019年3月期年次報告書に添付されてい

     る本受益証券保有者向け配布物に記載されている。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     ・2019年度年次総会において退任する取締役
      2019年度年次総会において、エド・チャン・ユー・チョン氏、ブレア・チルトン・ピカレル氏及びメイ・

     シュー・ボア・タン氏が定款の第125条及び第126条並びにコンプライアンス・マニュアルに基づきローテーション
     制により退任し、その資格に基づき、本受益証券保有者に自己の再任を提案する予定である。
     規制及びコンプライアンス

      本書の後述のセクションに記載されている規制上及びコンプライアンス上の情報は、本コーポレート・ガバナン

     ス報告書の不可欠な部分を構成する。
     環境、社会及びガバナンスの実績

      本ファンドは、国連環境計画・金融イニシアチブ(United                                     Nations     Environment       Programme      Finance

     Initiative)の加盟企業の地位を維持している。取締役会は、国際的な慣行と基準を踏まえ、環境・社会・ガバナ
     ンスに関する実績を監視し、測定している。
     会計年度終了後の変化

      本書が参照する本ファンドの年次報告書は、2019年3月31日の当会計年度の終了から2019年6月3日の取締役会

     による当該報告書の承認の日までに発生した変化を考慮したものである。
     取締役会の指示により

     リッキー・チャン・ミン・タク
     会社秘書役
     香港、   2019  年6月   3 日

     取締役会委員会の報告

     監査リスク管理委員会の報告

      監査リスク管理委員会は、財務書類の質と整合性、内部及び社外の監査業務、全体的なリスク管理の監督に加

     え、コンプライアンスの監視(関連当事者取引、不動産開発及び関連投資活動が該当する香港証券先物委員会の免
     除の条件と香港不動産投資信託コードの総資産価値上限及び上限値の要件に合致して行われるようにすることを含
     む。)について、主として責任を負う。
     構成及び出席状況

      リンク・コーポレート・ガバナンス方針により、監査リスク管理委員会は、独立非執行取締役のみで構成される

     こと、財務投資委員会の委員が監査リスク管理委員会の委員を兼任してはならないことを義務付けられている。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      2019年3月31日に終了した会計年度中、監査リスク管理委員会は4回開催された。
                               出席した                       出席した

                               会議数/         特定事項について              会議数/
     委員                  独立性
                               出席資格           招聘される者            出席資格
                             のある会議数                       のある会議数
     ピーター・ツェ・パク・ウィン                                 (注1)                  4/4
                         ○         4/4
                                     CEO
     (委員長)
                                       (注1)                  4/4
     ポー・リー・タン                    ○         4/4
                                     CFO
                                     プライスウォーターハウ                    2/2
                                     ス  ク  ー  パ  ー  ス
     メイ・シュー・ボア・タン                    ○         4/4
                                     (「PwC」)(社外監査
                                     人)及びジョーンズ・ラ
                                     ング・ラサール・リミ
                                     テッド(「JLL」)(主
     ナンシー・ツェ・ソー・リン                    ○         4/4
                                     たる不動産鑑定士)の上
                                         (注2)
                                     級代表者
                                     内部監査・リスク管理部                    4/4
                                      (注1)
                                     長
                                     取締役(人事担当)                    1/1
                                     (注3)
                                         (注3)
                                                         2/2
                                     財務部長
                                           (注3)
                                                         1/1
                                     資本市場部長
      (注1) 委員ではないが、監査リスク管理委員会のあらゆる該当する部会に出席した。
      (注2) JLL及びPwCの上級代表者は、本ファンドのポートフォリオ評価と中間及び期末業績について議論し、精査するた
           めに監査リスク管理委員会の会議の部会に出席した。
      (注3) 関連部門の担当取締役/長は、監査リスク管理委員会の会議における該当する部会に出席した。
     当会計年度中及び2019年6月3日までの期間における監査リスク管理委員会の業務

     審査の主要分野                当会計年度において実施された業務

     ・  財務報告の整合性、本ファン               ・ 2019年度3月期の期末業績の発表及び年次報告書並びに2019年3月期の本
                       ファンドの財務書類並びに本管理会社の取締役の報告書及び財務書類を精
       ド及び本管理会社の財務書類
                       査し、取締役会に承認を提案した。
       並びにその開示内容、並びに
                     ・ 2019年3月期の中間業績の発表及び中間報告書を精査した。
       本ファンドの中間及び年次報
                     ・ 本ファンドが発行した公表物、配布物その他の企業広報を精査した。
       告書における開示内容の承認
                     ・ 会計方針を精査した(重要な会計方針及び会計実務を含む。)。
                     ・ 財務業績の中間及び通年の精査に関する社外監査人の報告における主要な
                       監査事項について社外監査人と検討し、協議した(経営陣が同席しない監
                       査人との非公開協議を含む。)。
                     ・ 本ファンドの中間業績及び期末業績について主たる不動産鑑定士とともに
                       ポートフォリオ評価報告書を精査し、取締役会に承認を提案した。
     ・  社外監査人の任命及び再任/               ・ 社外監査人の業務範囲、質、報酬及び契約条件並びに社外監査人から提供
                       された監査及び監査外のサービスについて精査した。
       解任、社外監査人の業績並び
                     ・ 社外監査人の独立性を評価し、その精査及び評価に基づき、取締役会に対
       に監査及び監査外サービス報
                       し、本ファンドの社外監査人の再任を推薦した。
       酬の精査
     ・  内部監査計画及び監査業務               ・ 内部監査活動報告書を四半期ごとに精査し、提案された措置の実施状況の
                       監視と追跡調査を行った。
                     ・ 2020年3月期の年次内部監査計画及び2020年3月期から2022年3月期まで
                       の3ヶ年継続内部監査計画を承認した。
                     ・ 内部監査部門が独立しており、効果的であり、人員の配置と研修における
                       十分なリソースが確保されていることについて精査し、いずれも適切であ
                       ると判断した。
                     ・ (監査リスク管理委員会の委員長を通じて)内部監査・リスク管理部長と
                       内部統制及び内部監査に関する事項について随時非公開で協議した。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     ・  内部統制及びリスク管理               ・ 内部監査活動報告書及びリスク管理活動報告書の四半期精査を通じて、本
                       ファンドの内部統制及びリスク管理システムの有効性について四半期ごと
                       に精査を行った。
                     ・ 本ファンドの企業リスク登録簿に記載されているリスクについて、新たな
                       リスクと残存リスクの確認、リスクの動向の監視、経営陣によるリスクの
                       説明を通じて継続的に監視を行った。
                     ・ 企業リスク登録簿を承認し、取締役会の年次精査と承認を求めた。
                     ・ 内部監査・リスク管理部長とリスク管理に関する事項について随時非公開
                       で協議した。
                     ・ 本管理会社の財務及び会計部門のリソース、従業員の資質、経験、研修及
                       び予算の妥当性について、人事部門の支援を受けて精査し、検討した。
                     ・ リスク管理部門が独立しており、効果的であり、人員配置と研修における
                       十分なリソースが確保されていることについて精査し、いずれも適切であ
                       ると判断した。
                     ・ 関連投資に関する内部統制ガイドラインとリスク監視枠組みについて精査
                       した。
     ・  香港不動産投資信託コード、               ・ 法定及び業務上のコンプライアンス報告書を継続的に四半期ごとに精査
                       し、コンプライアンスに関する問題を監視した。
       上場規則の遵守及びその他の
                     ・ 会社秘書役が提出した四半期報告書及び内部監査部門による半期精査を通
       法定のコンプライアンス:
                       じて関連当事者取引を精査及び監視し、香港不動産投資信託コードの要件
     - 該当する香港証券先物委員
                       及び該当する香港証券先物委員会の免除条件の遵守を確保した。
       会の免除の要件の範囲内の
                     ・ コーポレート・ガバナンス報告書における開示内容を精査し、上場規則の
       関連当事者取引
                       コーポレート・ガバナンス規則の遵守を監視し、継続企業申告書及び上場
     - コンプライアンス・マニュ
                       規則のコーポレート・ガバナンス規則の遵守に関する申告書を年次報告書
       アル(リンク証券取引規則
                       及び財務書類に盛り込むことを承認した。
       及びリンク・コーポレー
                     ・ 不動産開発及び関連業務に関する四半期更新情報並びに本ファンドの不動
       ト・ガバナンス方針を含
                       産開発及び/又は関連投資活動に係る総資産価値上限及び上限値の適用状
       む。)並びに取締役に適用
                       況(パーセンテージによる)について精査するとともに、これらに関連す
       される行動規範の規定
                       る年次報告書の開示内容を精査した。
     - 中間及び年次報告書並びに
                     ・ 提出された四半期報告書を通じて、コンプライアンス・マニュアル(リン
       中間及び期末業績発表にお
                       ク・コーポレート・ガバナンス方針及びリンク証券取引規則を定める。)
       ける開示
                       の遵守状況を監視した。
     - その他の法定及び業務上の
                     ・ 本管理会社のコンプライアンス・マニュアルの更新について精査し、取締
       コンプライアンス
                       役会に承認を提案した。
                     ・ HSBCが転換債の発行に関して提供する企業財務サービスについて精査し、
                       香港証券先物委員会の該当する免除の条件の範囲内であることを確認し
                       た。
     ・  その他               ・ 監査リスク管理委員会の権限書面の更新について精査した。
     当委員会のすべての委員の職責遂行における尽力に感謝する。

      本委員会の委員は、自己の選任前の直近2年間以内に本ファンドの社外監査人のパートナー又は前パートナーで

     あったことはない。
     ピーター・ツェ・パク・ウィン

     監査リスク管理委員会委員長
     香港、2019年6月3日
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     財務投資委員会の報告
      財務投資委員会は、本ファンドの事業上及び財務上の事項を監督することに責任を負う。

     構成及び出席状況

      リンク・コーポレート・ガバナンス方針により、財務投資委員会の委員は、監査リスク管理委員会の委員になる

     ことはできない。
      2019年3月31日に終了した会計年度中、財務投資委員会は8回開催された。

                               出席した                       出席した

                               会議数/         特定事項について              会議数/
     委員                  独立性
                              出席資格の            招聘される者           出席資格の
                              ある会議数                       ある会議数
     ニコラス・チャールズ・アレン                                COO                    1/1
                         ○         8/8
     (委員長)
     ジョージ・クォク・ルン・ホン                             8/8   CSO                    2/2
     チョイ
                                     取締役(資産管理-中国                    1/1
     イアン・キース・グリフィス                             8/8
                                     担当)
     クリストファー・ジョン・ブルッ                                取締役(投資担当)                    5/5
                         ○         6/6
      (注1)
     ク
     エド・チャン・ユー・チョン                    ○         8/8   資産計画・戦略部長                    4/4
     デビッド・チャールズ・ワット                             3/3   資本市場部長                    7/7
                         ○
     (注2)
                                     財務部長                    1/1
     エレイン・キャロル・ヤング                    ○         8/8
               (注3)
                                     企画・開発部長                    3/3
                                  7/7
     ン・コック・ション
                                     統括マネージャー-経営                    1/1
                                     企画・戦略担当
                                     統括マネージャー-投資                    2/2
                                     担当
     (注1) クリストファー・ジョン・ブルック氏は、2018年6月6日付で財務投資委員会の委員に就任した。
     (注2) デビッド・チャールズ・ワット氏は、2018年8月13日付で財務投資委員会の委員を退任した。
     (注3) ン・コック・ション氏は、2018年5月3日付で本管理会社のCFOに就任し、財務投資委員会の委員となった。
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     当会計年度中及び2019年6月3日までの期間における財務投資委員会の業務
     審査の主要分野                当会計年度において実施された業務

     ・  投資、取得及び処分、資本リ               ・ 取締役会が承認した投資基準の範囲内で様々な投資機会と要求収益率につ
                       いて協議し、評価を行った。
       サイクルに関する意思決定
                     ・ 中華人民共和国の通州と深センにおける2件の不動産の取得及び香港にお
                       ける12件の不動産の処分について、協議し、承認した。
                     ・ 本受益証券の買戻し業務の委任の更新とその実行の定期的な監視について
                       協議し、取締役会に提案し、承認を求めた。
     ・  財務に関する事項               ・ MTNプログラムの更新及びMTNプログラムに基づくノートの発行に関する経
                       営陣への包括委任の更新について精査し、取締役会に提案し、承認を求め
                       た。
                     ・ 40億香港ドルの保証付グリーン転換債の発行について精査し、取締役会に
                       提案し、承認を求めた。
     ・  予算及び予測               ・ 3年間の予算及び事業計画を精査し、取締役会に提案し、承認を求めた。
     ・  財務上の計画及び戦略               ・ 定期的な資本管理報告書及び財政報告書について精査し、財政チームに
                       よって定期的に報告される資本市場の状況について検討した。
                     ・ 証券先物(財源)ルールを満たすための本管理会社の株式資本の増額につ
                       いて精査し、取締役会に承認を提案した。
     ・  資産の改善               ・ 新たな資産改善計画を承認し、既存の資産改善計画の進捗状況を定期的に
                       精査し、資産改善計画終了後の業績を評価し、その他の資本的支出の提案
                       を精査した。
     ・  関連投資               ・ 経営陣に対する関連投資マンデートの範囲及び実施取決めについて精査
                       し、協議し、承認した。
                     ・ 関連投資マンデートの範囲内の投資機会について評価を行った。
     ・  その他               ・ 財務投資委員会の権原書面の更新について精査し、取締役会に提案し、承
                       認を求めた。
      デビッド・チャールズ・ワット氏は、2018年8月13日付で財務投資委員会から退任した。全委員を代表して、デ

     ビッド・チャールズ・ワット氏の過年度における貢献に謝意を表し、さらに当会計年度中のその他すべての委員の
     職務の遂行に対する献身に謝意を表する。
     ニコラス・チャールズ・アレン

     財務投資委員会委員長
     香港、   2019  年6月   3 日
     指名委員会の報告

      指名委員会は、取締役会及び取締役会委員会の構造、規模及び構成を(メンバーのスキル及び経験、独立性並び

     に多様性を踏まえて)精査し、新任の取締役の選任と承継計画について取締役会に提案することに責任を負う。さ
     らに指名委員会は、本管理会社のコーポレート・ガバナンスの実務の監督について取締役会を支援する。
      指名委員会は、取締役会のレベルで必要とされる能力のギャップ及び長期勤続の非執行取締役/独立非執行取締

     役の退任予定を考慮して、潜在的な取締役候補者を特定する先見的なアプローチを採用している。
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     構成及び出席状況
      2019  年3月31日に終了した会計年度中、指名委員会は3回開催された。

                               出席した                       出席した

                               会議数/         特定事項について              会議数/
     委員                  独立性
                              出席資格の            招聘される者           出席資格の
                              ある会議数                       ある会議数
     ニコラス・チャールズ・アレン                                取締役(人事担当)                    2/2
                         ○         3/3
     (委員長)
     ジョージ・クォク・ルン・ホン
                                  3/3
     チョイ
     ブレア・チルトン・ピカレル                    ○         2 /3
     メイ・シュー・ボア・タン                    ○         3/3
     当会計年度中及び         2019  年6月3日      までの期間における指名委員会の業務

     審査の主要分野                当会計年度において実施された業務

     ・  取締役の選任、再任及び解               ・ ニコラス・チャールズ・アレン氏、エド・チャン・ユー・チョン氏、ブレ
                       ア・チルトン・ピカレル氏、ポー・リー・タン氏、メイ・シュー・ボア・
       任、年次総会において本受益
                       タン氏及びエレイン・キャロル・ヤング氏の独立非執行取締役としての3
       証券保有者による再任を求め
                       年間の任期を更新することについて審査し、取締役会に提案し、承認を求
       る取締役の指名
                       めた。
                     ・ 各自の貢献度、スキル及び経験、専門知識を検討するとともに、独立性を
                       評価した上、本ファンドの2019年度年次総会において再任を提案する予定
                       の3名の退任予定の取締役(エド・チャン・ユー・チョン氏、ブレア・チ
                       ルトン・ピカレル氏及びメイ・シュー・ボア・タン氏)の再任を推薦し
                       た。
     ・  取締役会の多様性               ・ 本ファンドの取締役会の多様性に関する方針を精査し、その実施の進捗状
                       況を定期的に監視した。
     ・  リンク・コーポレート・ガバ               ・ 取締役会及び取締役会委員会の構成、規模及び構造、並びに就任資格につ
                       いて、(i)メンバーの専門知識、費やした時間、スキルと経験を考慮
       ナンス方針の範囲内における
                       し、(ii)本ファンドの取締役会の多様性に関する方針を特に参照し、
       取締役会及び取締役会委員会
                       (iii)リンク・コーポレート・ガバナンス方針及び上場規則のコーポ
       の構成
                       レート・ガバナンス規則を考慮して精査した。
                        当会計年度中に指名委員会のメンバーは、クリストファー・ジョン・ブ

                        ルック氏及びエド・チャン・ユー・チョン氏を、それぞれ、財務投資委
                        員会と報酬委員会の委員に任命することについて精査し、取締役会に承
                        認を提案した。
     ・  承継計画               ・ CEOの承継計画について精査した。
                     ・ 本ファンドの退職に関する方針及びCEOの定年の延長について精査した。
     ・  取締役会の業績の評価               ・ 特に当会計年度における取締役の会議の出席状況及び社外における取締役
                       の兼職数の監視を通じて、取締役が職務に費やした時間について精査し
                       た。
                     ・ 当会計年度中に各取締役が行った研修及び継続的専門性開発について精査
                       した。
                     ・ 取締役会業績審査を実施した。
     ・  リンク・コーポレート・ガバ               ・ 各独立非執行取締役の独立性を評価するとともに、非執行取締役及び独立
                       非執行取締役(就任予定の取締役を含む。)が、本ファンドの事業の監督
       ナンス方針及び実務慣行の遵
                       と取締役会及び各取締役会委員会の業務に係る受認者の義務を全うするた
       守の確保における取締役会に
                       めに要する時間について評価した。
       対する支援
     ・  その他               ・ 指名委員会の権原書面について精査した。

      当会計年度中のすべての委員の尽力に感謝する。

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     ニコラス・チャールズ・アレン

     指名委員会委員長
     香港、   2019  年6月   3 日
     報酬委員会の報告

      報酬委員会は、本ファンドの報酬に関する方針及び戦略の設定について責任を負う。報酬委員会は、執行取締

     役、非執行取締役及び独立非執行取締役の報酬水準について精査し、取締役会に提案するとともに、上級管理職の
     報酬システムを決定する。報酬委員会は、全員が独立非執行取締役で構成されている。
     構成及び出席状況

      2019  年3月31日に終了した会計年度中、報酬委員会は4回開催された。

                               出席した                       出席した

                               会議数/         特定事項について              会議数/
     委員                 独立性
                              出席資格の            招聘される者           出席資格の
                              ある会議数                       ある会議数
                                      (注4)
     ブレア・チルトン・ピカレル                                                   2/2
                                    会長
                        ○         4/4
     (注1)
         (委員長)
     エド・チャン・ユー・チョン                                 (注4)                  4/4
                                    CEO
                        ○         2/2
     (注2)
     メイ・シュー・ボア・タン                   ○         4/4   マーサー(独立の外部コ                    3/3
                                    ンサルタント)の上級代
     デビッド・チャールズ・ワット
                                    表者
                        ○         2/2
     (注3)
                                    取締役(人事担当)                    4/4
     エレイン・キャロル・ヤング                   ○         4/4
                                    (注4)
      (注1) 2018年8月14日付でデビッド・チャールズ・ワット氏の後任として報酬委員会の委員長に就任した。
      (注2) 2018年8月14日付で報酬委員会の委員に就任した。
      (注3) 2018年8月13日付で独立非執行取締役を退任するとともに、報酬委員会の委員長でなくなった。
      (注4) 委員ではないが、報酬委員会のあらゆる該当する部会に出席した。
     当会計年度中及び         2019  年6月3日      までの期間における報酬委員会の業務

      報酬委員会は長期インセンティブ・スキームの管理機関である。報酬委員会は、CEO、COO及びその他の取締役に

     対する報奨の付与について取締役会に提案し、その承認を求める。報酬委員会は、上級管理職(CFO及びCSOを含
     む。)に対する報奨の付与を決定する。さらに報酬委員会は、長期インセンティブ・スキーム報奨の権利確定を判
     断する。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      報酬委員会による2名の執行取締役の報酬システムの精査とCFO及びCSOの報酬システムの決定を支援するため、
     会長は、報酬委員会の会議の該当する部会に出席してCEOの業績に関する意見を提示し、CEOは、COO、CFO及びCSO
     の業績に関する自己の評価を提示する。取締役(人事担当)は、報酬委員会の会議に常時出席し、市場における報
     酬の傾向、人材開発及び研修、その他の雇用に関する問題について委員に説明する。
      報酬委員会による経営幹部の報酬枠組みに関する協議と精査を支援するため、独立の外部コンサルタントが雇用

     され、市場データと業界分析を提供している。
      各取締役は、自己の報酬に関する議決権の行使を差し控える。

     審査の主要分野                当会計年度において実施された業務

     ・  報酬に関する方針               ・ 執行取締役、上級管理職及び主要な従業員の報酬に関する枠組み、方針及
                       び構造を精査した。
                     ・ 独立の外部コンサルタント(マーサー)の支援を受けて、経営幹部の報酬
                       と業績に関する市場の状況について精査した。
     ・  上級管理職及び従業員の報酬               ・ 一般的な市場の支給傾向について精査し、上級管理職の昇給と業績賞与に
                       係る予算を承認した。
       に関する戦略及び方針並びに
                     ・ 取締役(人事担当)が提出したリーダーシップ開発計画を精査した。
       上級管理職の研修及び継続的
                     ・ 上級管理職の研修及び継続的専門性開発について協議した。
       専門性開発
     ・  執行取締役及び上級管理職の               ・ CEO(会長の意見を得て)及びCOO(CEOの意見を得て)の報酬システムに
                       ついて(マーサーの支援を受けて)精査し、取締役会に提案し、承認を求
       報酬システム
                       めた。
                     ・ 上級経営陣(CFO及びCSOを含む。)の報酬システムについて(CEOの意見
                       を得て)精査し、決定した。
                     ・ 経営幹部の報酬枠組みについて、マーサーの支援を受けて協議した。
     ・  非執行取締役/独立非執行取               ・ マーサーの支援を受けて、非執行取締役及び独立非執行取締役の報酬の構
                       造と水準について年次精査を行い、2020年3月期について設定された取締
       締役の報酬水準の精査
                       役の報酬増額の予定に従って当該取締役の報酬増額を行うことを確認し
                       た。
     ・  長期インセンティブ・スキー               ・ CEO及びCOO並びにその他の取締役に対する2017年LTIスキームに基づく報
                       奨の付与案について精査し、取締役会に提案して承認を求めた。
       ムに基づく取締役及び上級管
                     ・ 当会計年度における2017年LTIスキームに基づく上級経営陣(CFO及びCSO
       理職のための長期インセン
                       を含む。)並びにその他の特定の主要従業員に対する報奨の付与を承認し
       ティブ・スキーム報奨の付与
                       た。
       及び権利確定
                     ・ 当会計年度に2007年LTIプランに基づき権利確定した制限付ユニット報奨
                       の権利確定実績について精査した。
                     ・ 新任の独立非執行取締役に関する2017年LTIスキームの付与方針について
                       協議した。
      デビッド・チャールズ・ワット氏は、2018年8月13日付で報酬委員会の委員を退任した。全委員を代表して、過

     年度におけるデビッド・チャールズ・ワット氏の貢献に謝意を表する。さらに、全委員の献身的な取組みに謝意を
     表する。
     ブレア・チルトン・ピカレル

     報酬委員会委員長
     香港、   2019  年6月   3 日
                                  54/400




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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     規制及びコンプライアンス
     規制の枠組み

      本ファンドは、香港証券先物規則第104条に基づき香港証券先物委員会から承認を受けた集団投資スキームであ

     る。本ファンドはまた、ハン・セン指数の構成銘柄であり、本受益証券は香港証券取引所に上場されている。本管
     理会社は、リンク・アセット・マネジメント・リミテッドである。本受託会社は、HSBCインスティテューショナ
     ル・トラスト・サービシズ(アジア)リミテッドである。
     ・本管理会社

      本管理会社は、香港証券先物規則第116条に基づき、資産管理のうち規制されている行為を行うにつき、香港証

     券先物委員会より免許を取得しており、本ファンドの資産を本受益証券保有者の利益のために管理する。本管理会
     社は本受託会社により完全に所有されており、費用回収ベースで管理報酬を請求している。本管理会社は、取得/
     売却手数料、又は管理資産の割合若しくはその他の業績関連指標に基づく報酬を一切請求していない。このこと
     は、利益相反を最小限に抑えるとともに、本受益証券保有者の利益に合致している。
     ・本受託会社

      本受託会社は、香港証券先物規則及び香港不動産投資信託コードに基づき、集団投資スキームのための登録を受

     けた信託会社であり、本ファンドのすべての資産を、専らすべての本受益証券保有者の利益のために信託として保
     有している。本受託会社と本管理会社は独立して運営されている。
      本管理会社及び本受託会社のそれぞれの権利及び義務は、本信託証書により規律されている。本受託会社は、内

     部監査役及び社外監査人が実施する精査に加え、本管理会社に対する定期的な精査を実施している。本受託会社の
     報告書は本書において後述する。
      本管理会社及び本ファンドの活動は、香港不動産投資信託コード及び香港証券先物規則に基づき、香港証券先物

     委員会による規制を受けている。本ファンドの事業及び本管理会社の活動は、香港証券先物委員会による随時の検
     査を受けており、2019年3月期における検査は実施され、完了している。
      2019年3月31日に終了した当会計年度中、本管理会社は、すべての重要な点において、本信託証書及びコンプラ

     イアンス・マニュアルの規定に従い、本ファンドの管理を行った。
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     企業構造
      (注1) ザ・リンク・ホールディングス・リミテッド(The                             Link   Holdings     Limited)は、本ファンドのすべての特別目的





           事業体の持株会社であり、2019年3月31日現在における本ファンドの主たる子会社は、本書の連結財務書類の注
           記32に記載されている。本受託会社は、すべての本受益証券保有者に代理して、本管理会社及びザ・リンク・
           ホールディングス・リミテッド(本ファンドのすべての資産を保有している。)の双方の単独の所有者となって
           いる。本受益証券は、これら2つの企業に係るステープル持分を表章している。
      (注2) 40%の持分は、ナン・フン・ディベロップメント・リミテッド(Nan                                      Fung   Development      Limited)により保有さ
           れている。
     上場規則のコーポレート・ガバナンス規則及びその他の規則の遵守

      2019年3月31日に終了した会計年度を通じて、

     (ⅰ)   本ファンド及び本管理会社は、香港不動産投資信託コード、香港証券先物規則、適用される上場規則の規

       定、本信託証書及びあらゆる重要な点についてコンプライアンス・マニュアルを遵守している。
     (ⅱ)   本ファンド及び本管理会社は、上場規則のコーポ―レート・ガバナンス規則について、第A.4.2条の規定を

       除き、その原則を適用し、適切な範囲でその規定を遵守している。                                    本管理会社は、執行取締役に対する第
       A.4.2条の規定の厳格な適用は、本受益証券保有者の利益に合致しないと判断している。トップ・レベルの上
       級管理職における業務の継続性と長期勤続は、本ファンドの長期的な利益に寄与するものである。安定的かつ
       支配的な本受益証券保有者が存在しない状態で執行取締役を頻繁に交代させることは、「短期成果主義」を助
       長する傾向につながる。その一方で役職の固定化のリスクは、取締役会において独立非執行役が圧倒的多数を
       占めており、その集団的な権限により、頑強に抵抗する取締役であっても解任できることで(さらに本受益証
       券保有者も本信託証書に基づき同じ権限を有している。)バランスが取られている。
     リンク証券取引規則の遵守

      リンク証券取引規則は、取締役、上級管理職、及びその他の特定の上級職の従業員並びにそれぞれの関係者によ

     る本ファンドの有価証券の取引を統制するものである。リンク証券取引規則の条件は上場規則付表10に定められて
     いる「上場会社の取締役による証券取引に関する模範基準(Model                                      Code   for  Securities      Transactions        by
     Directors      of  Listed    Issuers)」の規定と同程度に厳格な条件になるように定期的に精査され、(必要な場合
     は)更新される。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      各取締役に関する具体的な調査により、取締役全員が2019年3月31日に終了した会計年度を通してリンク証券取
     引規則で要求されている基準を遵守していたことを確認した。
      リンク証券取引規則に従い、本ファンドの有価証券の取引を希望する取締役又は上級管理職若しくはその他の該

     当する上級従業員はまず、インサイダー取引及び市場不正行為に関する香港証券先物規則第13節及び第14節の規定
     を、当該規定が本ファンドに適用されるものとして考慮しなければならない。さらに、取締役又は上級職の役員
     は、取得又は処分の計画に関連する協議又は合意を認知しているか、それに内々関与しているか、又はその他の未
     公開の内部情報を有している場合は、香港不動産投資信託コード及び上場規則に基づく当該内部情報の適切な開示
     がなされるまで、本ファンドの有価証券の取引を差し控えなければならない。
      本ファンドの中間及び年次の業績発表並びに関連する報告書の作成に従事する従業員は、上場規則が定める期間

     中、上場規則及びコンプライアンス・マニュアルが定める方法により本ファンドの受益証券の取引を禁止される
     (以下「取引禁止措置」という。)。さらに本管理会社は、上場規則、香港証券先物規則の内部情報に関する規定
     及びコンプライアンス・マニュアルにより要求される方法により、企業取引に従事する従業員又は当該活動に関連
     する内部情報を保有している従業員に対し、臨時の取引禁止措置を設定し、執行する。取引禁止措置の対象従業員
     は、当該措置が解除されるまでEUPPへの参加を停止される。
     内部情報に関する要件の遵守

      本管理会社は上申に関する方針を設定して、経営陣による事象の特定と、取締役会による内部情報の適時の開示

     の検討のための情報フローを監視している。さらに本管理会社は、内部情報の秘密保持のための厳格な内部手続を
     設定している。本管理会社は、本ファンドを含む非法人事業体に対しても拡大適用される香港証券先物規則第14A
     節の要件を遵守している。
     財務書類に対する取締役の責任

      取締役は、2019年3月31日に終了した会計年度に係る本ファンドの連結財務書類の作成に責任を負うことについ

     て認識しており、当該財務書類は監査リスク管理委員会の精査と取締役会の承認を受けている。
      本ファンドの連結財務書類に係る報告責任に関する監査人の陳述は、本書の「独立監査人の監査報告書」に記載

     されている。
     監査人の再任及び報酬

      監査リスク管理委員会は、在任中の社外監査人(プライスウォーターハウスクーパース

     (PricewaterhouseCoopers))の再任について精査し、取締役会に推薦した。
      そのような推薦を行うにあたり、監査リスク管理委員会は、業務の質及び有効性、市場の動向に照らした現行の

     報酬水準並びに社外監査人の独立性を考慮し、社外監査人は、監査リスク管理委員会に対し、本ファンドに対する
     自己の独立性、及び(社外監査人としての)同社と本ファンドとの間に両者の独立性に合理的に影響を及ぼすおそ
     れがある関係が一切存在していないことについて確認書を提出した。監査委員会はまた、社外監査人から提供を受
     ける非監査サービスの範囲を検討し、これらの非監査サービスを提供することにより社外監査人の独立性及び客観
     性に影響が生じているかどうか及びそのおそれがないか否かを評価した。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      当会計年度において社外監査人から提供されたすべてのサービスは、監査リスク管理委員会による精査と承認を
     受けており、監査リスク管理委員会は、非監査サービスの提供に係る社外監査人との契約に関するガイドライン、
     非監査サービスの事前承認額及び限度額を設定している。本管理会社は、社外監査人による本ファンドの事業体に
     係る中間業績の精査並びに報告及び年次税務申告サービス(税務代理人として行う。)が経常項目であり、かかる
     経常的なサービスの提供が本ファンドの財務書類の監査業務における社外監査人の客観性又は一切の独立性の認識
     に影響を与えていないと考えている(かつ監査リスク管理委員会もこれに同意している。)。
      当会計年度における非経常的な性質の非監査サービスには、取引のデュー・ディリジェンス及び保証、並びにIT

     セキュリティ評価及び会計・税務顧問サービス等の臨時業務が含まれる。2019年3月31日に終了した会計年度の監
     査サービス及び非監査サービスについて、社外監査人に支払ったか、支払うべき報酬の分析は、本書の連結財務書
     類に対する注記10に記載されている。
     2019  年3月期中間報告書以後の取締役の経歴情報の更新

     ・ ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ氏は、2019年1月1日付でペンシルベニア大学の理事に就任した。

     ・ クリストファー・ジョン・ブルック氏は、2018年11月27日付で英国王立チャータード・サーベイヤーズ協会

       (RICS)のグローバル・プレジデントに就任した。
     ・ エド・チャン・ユー・チョン氏は、2019年6月3日付でソフトバンク・インベストメント・アドバイザーズ

       (SoftBank      Investment      Advisers)のオペレーティング・パートナーとなった。
     ・ ブレア・チルトン・ピカレル氏は、2018年11月28日付でプリンシパル・ファイナンシャル・グループ・インク

       (Principal       Financial      Group,    Inc.)(NASDAQに上場している。)の戦略問題委員会(Strategic                                    Issues
       Committee)の委員を退任した。
     ・ ピーター・ツェ・パク・ウィン氏は、2018年12月1日付でホンコン・エアクラフト・エンジニアリング・カン

       パニー・リミテッド(Hong              Kong   Aircraft     Engineering       Company     Limited)(香港証券取引所のメインボード
       に2018年11月29日の上場廃止まで上場していた。)の独立非執行取締役を退任した。
     本受益証券保有者に対する情報

     取締役の選任、解任及び再任の権利

     取締役会による場合

      本信託証書は、取締役会が(指名委員会の推薦に基づき)以下を行うことができる旨を定めている。

     ・ 取締役に就任する意思がある者を、一時的な欠員を補充するために、又は取締役に追加するために(ただし、

       取締役の定員上限を14名とする。)取締役に随時選任すること。
     ・ 取締役を解任すること。かかる場合、取締役会は、他の取締役全員が署名した解任の通知をその現職の取締役

       に交付する。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      取締役は、自らの再任については投票を棄権する。
     本受益証券保有者による場合

      本信託証書は、本受益証券保有者が、通常決議により、以下の方法により取締役を選任、再任又は解任すること

     ができる旨を定めている。
     ・ 発行済本受益証券を合計して10%以上保有する、登録された本受益証券保有者2名以上が本管理会社に書面に

       よる要請を提出することができ、本管理会社は、取締役を選任、再任又は解任するために提案された通常決議
       案を審議するために、本受益証券保有者の集会を開催する。
     ・ 提案された議案が指名委員会の推薦により支持された場合、当該本受益証券保有者集会における有効な定足数

       は、発行済本受益証券を合計して10%以上保有する、登録された本受益証券保有者2名以上とし、指名委員会
       の推薦がない場合は、当該本受益証券保有者集会の有効な定足数は、発行済本受益証券を合計して25%以上保
       有する、登録された本受益証券保有者2名以上とする。
      通常決議が採択されることを条件として、本受託会社及び本管理会社は、かかる取締役の選任、再任又は解任を

     有効にするために必要なすべての措置を講じる。
     定款による退任

      定款は、以下を義務付けている。

     ・ 取締役会により選任されたいずれの取締役も、次の年次総会において退任するが、当該総会において再選する

       ことができる(当該取締役は、当該年次総会においてローテーション制により退任する取締役の数の算定には
       加算されない。)。
     ・ 執行取締役は、年次総会におけるローテーション制に従った退任の対象とならない。

     ・ 非執行取締役/独立非執行取締役の三分の一が各年次総会においてローテーション制に従った退任の対象とな

       る(ただし、再任を受けることができる)。
      さらに、リンク・コーポレート・ガバナンス方針により、独立非執行取締役の三分の一が各年次総会において

     ローテーション制により退任することが義務付けられている。
     総会の招集の権利及び議案の提出の手続

      本信託証書に基づき、本受益証券保有者の総会は、以下                              のいずれかの者により招集することができる。

     ・ 本受託会社

     ・ 本管理会社

     ・  保有する発行済本受益証券が合計10%以上となる2名以上の登録された                                     本受益証券保有者         (本管理会社に書面

       による要請を交付して、本受益証券保有者の総会を招集し、当該総会で審議する議案を提出するよう本管理会
       社に依頼することができる。)
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      本受益証券保有者の年次総会その他の総会を招集する通知は、本信託証書、香港不動産投資信託コード及び上場
     規則の要件に従い         本受益証券保有者         に交付される。一般的には、総会における議事の処理に必要な定足数は、発行
     済本受益証券を合計して10%以上保有しており、自ら又は代理人を通じて出席する登録された                                                本受益証券保有者         2
     名以上とするが、特別決議を採択するためには、発行済本受益証券の25%以上を保有しているものとする。
      香港不動産投資信託コード及び本信託証書に基づき、本受益証券保有者の総会における一切の決議は投票により

     決定するものとする。ただし、(本信託証書により認められ、かつ香港証券先物委員会により認可された免除に基
     づく場合において)総会の議長が、純粋に手続的かつ事務的な事項について、当該事項が(i)当該総会の議事又
     は本受益証券保有者向けの追加配布物における議事に含まれておらず、(ii)当該総会の秩序ある進行を維持する
     ため、及び/又は当該総会の議事が適切かつ有効に処理できるようにするための議長の職責に関連するものであっ
     て、すべての本受益証券保有者に合理的な意見の表明の機会を与えている場合に、当該事項について挙手による決
     議を行うことができると誠実に判断した場合はこの限りではない。
     特別決議により決定することが要求される事項

      本信託証書に従い、以下の事項は、それぞれ、特別決議による本受益証券保有者の特定の承認が必要となる。

      (i)       本ファンドの資産の一部を構成する不動産について、取得の日から(又は不動産開発及び関連業務に従

          事する場合には、かかる不動産開発及び関連業務が完了した日から)2年以内に行う処分
      (ii)      本受託会社による、本管理会社の発行済株式資本の全部又は一部の処分

      (iii)     本信託証書に定められていない本受託会社の手数料について、上限割合の引上げ又は体系の変更

      (iv)      本信託証書の変更、修正又は追加(本信託証書に明記されている特定の状況における場合を除く。)

      (v)       本ファンドの解散又は合併

      (vi)      特定の状況における本受託会社の解任

     取締役の     任用  契約

      2019年度年次総会において退任し、再選を申し出る予定の取締役について、補償の支払(法定の補償を除く。)

     なしで1年以内に本管理会社により終了させることのできない旨の規定がある任用契約は存在しない。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     取締役の取引、取決め又は契約における利益
      本書の「関連当事者取引」のセクション及び連結財務書類に対する注記30において開示するものを除き、本ファ

     ンドの事業に関連する重要な取引、取決め又は契約であって、本管理会社が当事者であり、かつ直接又は間接を問
     わず、取締役が実質的な利益を有するものは、当会計年度の末日においても、当会計年度中のいずれの時点におい
     ても存在しない。
      当会計年度中に本管理会社は、取締役及び特定の主要な従業員との間に、2017年LTIスキームに基づく制限付ユ

     ニット報奨の付与に関する契約を締結した。2017年LTIスキームを除き、当会計年度において、本ファンドの受益
     証券又はその他一切の本ファンドの法人の株式若しくは債券の取得により取締役が利益を得ることを可能にするこ
     とを目的とする取決めは存在しない。2017年LTIスキームの詳細は、本書の「長期インセンティブ・スキーム」の
     セクション及び連結財務書類に対する注記20において開示されている。開示されたものを除き、当会計年度中に本
     管理会社により締結された株式連動型契約は一切存在しない。
     補償の承認に係る規定

      本管理会社及び本ファンドの関連特別目的事業体の定款には、本管理会社及び本グループのその他のメンバーの

     取締役がその職責の遂行において負った第三者責任について当該取締役を補償する旨の補償の承認に係る規定が定
     められている。
      本管理会社は、本グループのすべてのメンバーの取締役及び役員(会社秘書役を含む。)が本ファンド、その特

     別目的事業体及び本管理会社における勤務中の第三者に対する潜在的な責任を公正かつ十分に担保される状態を確
     保するため、取締役及び役員の損害賠償責任保険の担保範囲(保険金額を含む。)を2年ごとに見直している。取
     締役及び役員の損害賠償責任保険は、2018年12月に更新されている。
     リンク共存計画

      リンク共存計画プログラムは、本ファンドの持続可能な開発とコミュニティ参加に向けた継続的な取り組みの一

     部である。
      当会計年度に取締役会は、選考委員会の提案に基づき、リンク共存計画プログラムに基づいて選定されたプロ

     ジェクトに対する約14.4百万香港ドルの資金提供を承認した。これらの選定プロジェクトのテーマはすべて、本
     ファンドの不動産の近隣コミュニティにおける高齢者と恵まれない人々の福祉、子供と若者の教育、訓練、育成の
     サービスを支援するリンク共存計画の目的に合致している。
     従業員受益証券購入プラン

      EUPPは、本管理会社が適格従業員に対し本ファンドの受益証券を購入するための資金補助を提供する制度であ

     り、本ファンドの従業員の間における当事者意識を高めるものである。EUPPの所定の基準を満たした従業員は、独
     立の第三者の仲介業者(現在はバンク・オブ・チャイナ(ホンコン)リミテッド(Bank                                               of  China   (Hong   Kong)
     Limited))を通じて公開市場から本ファンドの受益証券を購入するための資金補助を本管理会社から受ける権利
     を有する。EUPPに基づく本受益証券の購入は、各会計年度中に4回、事前に定められた日に行われ、各適格従業員
     の資金補助の金額は、当該従業員の勤続期間及び業績評価を考慮してEUPP規則に基づき決定する。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      当会計年度には、EUPPに参加した本管理会社の適格従業員558人が香港証券取引所において合計で                                                    234,572    口の
     本受益証券を総額18,375,598.75香港ドルで購入しており、これに対し本管理会社から支払われた資金補助の金額
     は2,633,823.00香港ドルである。
     本ファンドの受益証券に関する情報

     本受益証券の新規発行

      当会計年度中に2007年LTIプランに基づき付与された制限付ユニット報奨の権利確定に応じて、1,407,782口の本

     受益証券が新規発行されている。当会計年度中に新規発行された本受益証券の口数は、2019年3月31日現在の本
     ファンドの発行済本受益証券口数2,109,321,254口に対し、約0.07%に相当する。
     本ファンドの上場された本受益証券の買戻し、売却又は償還

      当会計年度中、本管理会社は(本ファンドを代理して)、香港証券取引所において合計42,145,500口の本受益証

     券を約3,216.4百万香港ドルの対価総額(費用控除後)で買い戻した。詳細は以下のとおりである。
                                1口当たり購入価格                  概算支払対価総額

                                                   (費用控除後)
             月       買戻し口数       最高値(香港ドル)           最安値(香港ドル)            (百万香港ドル)
     2018  年
     7月              13,611,500              77.80           71.35          1,019.9
     8 月             25,868,500              78.30           75.05          1,987.5
     12 月               966,500             79.00           77.35           76.1
     2019  年
     1 月              1,699,000              79.00           77.60           132.9
      買い戻された本受益証券はすべて当会計年度末までに消却された。当会計年度中の本管理会社による本受益証券

     の買戻しは、2018年度年次総会において本受益証券保有者から付与された本受益証券の買戻しに係る包括委任に従
     い、本ファンド及び本受益証券保有者全体の利益のために行われたものである。買い戻された本受益証券の平均単
     価(費用控除後)は、1口当たり約76.32香港ドルであった。上記で開示されたものを除き、当会計年度中、本管
     理会社及び本ファンドの子会社はいずれも、本ファンドの上場された本受益証券の買戻し、売却又は償還を一切
     行っていない。
     2024  年満期の保証付グリーン転換債の発行

      当会計年度中に本ファンドは、4,000,000,000香港ドルの2024年満期1.60%利付保証付グリーン転換債(以下

     「本転換債」という。)の発行について、2019年3月7日付で、特に本ファンドの完全所有特別目的事業体である
     リンク2019CBリミテッド(Link                 2019   CB  Limited)を発行会社とし、ザ・ホンコン・アンド・シャンハイ・バンキ
     ング・コーポレーション・リミテッド(The                         Hongkong     and  Shanghai     Banking     Corporation       Limited)(以下
     「HSBC」という。)及びJPモルガン・セキュリティーズ ・ピーエルシー(J.P.                                          Morgan    Securities      plc)を共同
     主幹事会社とする引受契約を締結した。本転換債は、5年の満期到来時に1口当たり109.39香港ドルの当初転換価
     額(調整あり)で本ファンドの新規発行本受益証券に転換することができる。本転換債は、2019年4月4日付で香
     港証券取引所に正式に上場されており、証券コードは5936である。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      本ファンドは、本転換債の発行による約3,974,193,050香港ドル(手数料、コミッション及びその他の関連費用
     控除後)の手取金を、本ファンドのグリーン・ファイナンス枠組みに基づき設定された特定の適格基準に従い、グ
     リーン・ファイナンス枠組みに適合する一般的な企業目的に則って選定された既存及び将来の適格グリーン・プロ
     ジェクトの資金の全部又は一部の補充又は供給のために使用する方針である。
      本転換債の発行は、本ファンドの満期到来分の借入金を補充し、本ファンドの資金調達源を多様化し、本受益証

     券の投資家基盤と取引の流動性を拡大すると思われることから、本ファンドと本受益証券保有者全体にとって最善
     の利益に合致するものであると本ファンドは判断している。
      本受益証券1口当たり109.39香港ドルの当初転換価額に基づき、本転換債がすべて転換された場合に新規発行さ

     れる本受益証券は約36,566,413口となる。
      2019年6月3日現在、本転換債の保有者の権利行使による本転換債の転換及びリンク2019CBリミテッドによる本

     転換債の償還は一切行われていない。
      詳細は、本管理会社が2019年3月7日付、3月8日付、4月3日付で発行した公表物を参照のこと。

     本受益証券保有者の内訳

      2019  年3月31日現在、本ファンドの名簿に登録された本受益証券保有者の内訳は、以下のとおりである。

                                 登録された           保有されている

     保有口数の範囲
                           本受益証券保有者(人)             本受益証券の総数(口)             割合(%)
     0 ~ 1,000   口                          7,423           4,895,637         0.23
     1,001   ~ 5,000   口                        13,450           29,939,331          1.42
     5,001   ~ 10,000   口                        1,048           7,346,629         0.35
     10,001   ~ 100,000    口                        698          19,217,660          0.91
     100,001    口 以上                            87       2,047,921,997           97.09
     合計                              22,706          2,109,321,254          100.00
      2019年3月31日現在、HKSCCノミニーズ社は、2,023,807,352口(約96%)を保有する単独で最大の登録保有者で

     ある(本受益証券保有者の大部分が同社を通じて自己の本受益証券を保有している。)。
      2019年3月31日現在の本受益証券の終値の1口当たり91.8香港ドル及び発行済本受益証券口数2,109,321,254口

     に基づく当該時点における本ファンドの時価総額は約1,936億香港ドルである。さらに詳細な情報は、本書の連結
     財務書類に対する注記25に記載されている。
     一般投資家による保有分

      本管理会社が公的に入手可能な情報によれば、本ファンドの発行済本受益証券の25%以上が一般投資家により保

     有されており、本ファンドは一般投資家による保有分の要件を引き続き満たしている。
      2019年6月3日現在、本ファンドには支配的な本受益証券保有者又は主要な本受益証券保有者(すなわち、本受

     益証券の10%以上を保有する者)は一切存在していない。
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     子会社の取締役
     本管理会社の取締役

      当会計年度中から2019年6月3日までの間の本管理会社の取締役は以下のとおりである。

     ニコラス・チャールズ・アレン
     ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ
     アンディ・チョン・リー・ミン
     イアン・キース・グリフィス
     クリストファー・ジョン・ブルック
     エド・チャン・ユー・チョン
     ブレア・チルトン・ピカレル
     ポー・リー・タン
     メイ・シュー・ボア・タン
     ピーター・ツェ・パク・ウィン
     ナンシー・ツェ・ソー・リン
     エレイン・キャロル・ヤング
     デビッド・チャールズ・ワット(2018年8月13日付で退任)
     本ファンドの特別目的事業体の取締役

      ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ氏及びアンディ・チョン・リー・ミン氏は、本ファンドのすべての特別目

     的事業体の取締役である。ゲーリー・フォク・イップ・サン(Gary                                   FOK  Yip  Sang)氏は、本ファンドの5つの中
     国子会社の取締役であり、さらにフィリス・ン・ユエン・ファン(Phyllis                                        NG  Yuen   Fan)氏及びロニー・ウォ
     ン・ヤ・サン(Ronnie            WONG   Yat  San)氏は、それらの中国子会社のうち3社と1社でそれぞれ取締役を務めてい
     る。また、ピオニー・コン・ポー・ヤン(Peionie                           KONG   Po  Yan)氏は、本ファンドとナン・フン・ディベロップ
     メント・リミテッド(Nan              Fung   Development       Limited)の間の合弁企業と、ザ・キーサイド(The                           Quayside)を保
     有しているその子会社の取締役である。
      当会計年度中、いずれの取締役も、本ファンドと何らかの重要な点で競合しているか、又は競合すると思われる

     企業の持分を有していない。
     不動産の取得及び処分

      当会計年度中に本ファンドが行った不動産の取得及び処分は、以下のとおりである。

     (i)中華人民共和国の北京市通州区の北京京通ルーズベルト・プラザ(Beijing                                          Jingtong     Roosevelt      Plaza)を

       2,560,000,000人民元の対価で取得した(この取引は、2019年1月23日に完了した。)。
     (ii)2019年3月13日付で12件の不動産の処分が12,010,000,000香港ドルの対価総額によりすべて完了した。

     (iii)中華人民共和国深セン市福田区のセントラルウォーク(CENTRALWALK)を6,600,000,000人民元の対価で取

       得した(この取引は、2019年3月14日に完了した。)。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      2019年3月31日現在、本ファンドのポートフォリオは132件の資産(香港における126件の投資不動産及び1件の
     不動産開発プロジェクト並びに中国大陸における5件の投資不動産を含む。)により構成されている。これらの不
     動産及び不動産開発プロジェクの完全なリストと詳細については、本書の後述のセクションを参照のこと。
     不動産開発及び関連業務

      本ファンドは、ナン・フン・ディベロップメント・リミテッドとの合弁事業(それぞれの持分比率は、60%及び

     40%である。)を通じて、現在ザ・キーサイド(The                            Quayside)と呼ばれている不動産の開発目的で土地区画1筆
     (N.K.I.L.      6512)を取得した。
      香港不動産投資信託コード第7.2A条に基づき要求される本ファンドの2019年3月期中間報告以後における当該商

     業開発プロジェクトに係る更新情報は、以下のとおりである。
     ・ 2019年5月10日付で香港の建築局から使用許可書が発行されている。

     ・ (i)99億香港ドルの開発費用総額(土地権利金を含む。)及び(ii)合弁事業における本ファンドの60%の

       持分に基づき、当該開発費用総額における本ファンドの負担部分は約59.4億香港ドルと推定されており、この
       金額は、(a)2019年3月31日現在の本ファンドの総資産価値(2019年3月31日に終了した会計年度に係る最
       終分配金の影響による調整後)の約2.8%に相当し、かつ(b)総資産価値上限の範囲内である。
      2019年3月31日現在、合弁事業における本ファンドの60%の持分に帰属するザ・キーサイドに係る未払開発費用

     総額は約4億香港ドルであり、これは2019年3月31日現在の本ファンドの総資産価値の約0.2%に相当する。
     関連投資

      2018年7月25日付で本受益証券保有者は、本ファンドの投資戦略における投資範囲を、関連投資(香港不動産投

     資信託コードにおいて定義される。)に対する投資を含めるように拡大することを承認した。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      2019年5月31日現在、本ファンドにより行われている関連投資は、以下のとおりである。
                                                       総資産価

                                                       値に占め
                              信用格付
                                          コスト総      時価評価
                                                        る割合
                                             額      額
                                                       (注1)
            主たる
                               ムー           (千香港      (千香港
     債券      上場市場       通貨      S&P     ディーズ      フィッチ       ドル)      ドル)      (%)
     YXREIT
            香港証券
                                      –
     4.75             米ドル       BBB-      Baa3            51,312      51,351       0.02
            取引所
     04/27/21
     CHINAM
            香港証券
                                      –
     Float             米ドル       BBB+      Baa1            39,445      39,371       0.02
            取引所
     07/16/21
     HRINTH
            香港証券
                                –      –
     3.625             米ドル       BBB+                   63,401      63,586       0.03
            取引所
     11/22/21
     BCLMHK    ▶
            香港証券
                                –
                  米ドル       A-            A      12,530      12,571       0.01
            取引所
     01/22/22
     CICCHK
            香港証券
                                –
     3.375             米ドル       BBB            BBB+      47,067      47,232       0.02
            取引所
     05/03/22
     CICCHK
            香港証券
                                –
     Float             米ドル       BBB            BBB+      80,349      80,247       0.04
            取引所
     05/03/22
     CATIC   3.5
            香港証券
                          –      –
                  米ドル                   A-      47,082      47,208       0.02
            取引所
     05/31/22
     HAOHUA
            シンガ
                                –
     3.5      ポール証       米ドル       BBB            A-      94,314      94,441       0.04
            券取引所
     07/19/22
     CHIOLI
            香港証券
                                      –
     3.95             米ドル       BBB+      Baa1            24,048      24,095       0.01
            取引所
     11/15/22
     POLYRE
            香港証券
     3.95             米ドル       BBB-      Baa3      BBB+      196,209      197,493        0.09
            取引所
     02/05/23
     HAOHUA
            シンガ
                                –
     4.625      ポール証       米ドル       BBB            A-      40,706      40,779       0.02
            券取引所
     03/14/23
     PINGIN
            シンガ
                          –            –
     4.375      ポール証       米ドル             Baa2            12,164      12,219       0.01
            券取引所
     09/10/23
     YUEXIU
            香港証券
                          –
     5.375             米ドル             Baa3      BBB-      23,725      23,781       0.01
            取引所
     10/19/23
     VNKRLE
            香港証券
                                      –
     5.35             米ドル       BBB      Baa2            50,043      50,228       0.02
            取引所
     03/11/24
     CHIOLI
            香港証券
     5.95             米ドル       BBB+      Baa1       A-      17,426      17,553       0.01
            取引所
     05/08/24
     CCBL   3.5
            香港証券
                  米ドル       A      A2      A     156,630      158,463        0.07
            取引所
     05/16/24
     SHGANG    ▶   シンガ
                          –      –
            ポール証       米ドル                   A-      54,588      55,354       0.02
     05/23/24
            券取引所
     合計                                     1,011,039      1,015,972         0.45
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     (注1) 「総資産価値」は、本ファンドの最新の公表済会計情報を参照し、当該会計情報の公表後に宣言された分配金及び
          評価額の変動(もしあれば)による調整を施して算定されている。「総資産価値に占める割合」は、関連投資の時
          価評価額に基づき算定されている。
      上記に基づき、2019年5月31日現在の関連投資のポートフォリオは本ファンドの総資産価値の約0.45%を占めて

     おり、上限値の範囲内である。また、関連投資に不動産開発及び関連活動の費用総額を合わせた合計額も上限値の
     範囲内である。
     その他の更新情報

     主要な不動産会社/不動産アドバイザー

      当会計年度中に本ファンドが契約を締結していた上位5社の不動産会社/不動産アドバイザーに対し支払われた

     手数料及びこれらの不動産会社からそれぞれ提供された業務の内容は、以下のとおりである。
                                                     関連費用に

                                           手数料/顧問料          占める割合
     名称                           業務の内容          (百万香港ドル)             (%)
     クッシュマン&ウェイクフィールド(ホンコン)リミ                           リース仲介/本                55.7        40.5
     テッド(Cushman        & Wakefield     (HK)   Limited)          ファンドの資産
                                ポートフォリオの
                                精査及び12件の不
                                動産の処分に係る
                                不動産アドバイ
                                ザー
     HSBC                           本ファンドの資産                55.2        40.1
                                ポートフォリオの
                                精査及び12件の不
                                動産の処分に係る
                                財務アドバイザー
     コリアーズ・インターナショナル・パシフィック・リ                           仲介                17.0        12.3
     ミテッド(Colliers          International       Pacific
     Limited)
     CBRE  リミテッド(CBRE         Limited)                リース   仲介             1.2        0.9
     カボ・リミテッド(Kabo            Limited)               リース   仲介             1.0        0.8
     主要な請負業者

      当会計年度中に本ファンドが委託した請負業者上位5社の業務委託契約の価額及びそれぞれの実施された業務

     は、以下のとおりである。
                                              業務請負       関連費用に

                                              支払金額       占める割合
     名称                           業務の内容           ( 百万香港ドル)            (%)
     ガモン・コンストラクション・リミテッド(                     Gammon      杭基礎、水平支持              1,230.0          34.0
                                工事及び主要請負
     Construction       Limited    )
                                業者
     チン・リー・エンジニアリング・リミテッド(Ching                           プロジェクト及び               231.1         6.4
                                メインテナンス
     Lee  Engineering      Limited)
     カ・シュン・コンストラクターズ・リミテッド(Ka                           プロジェクト及び               146.8         4.1
                                メインテナンス
     Shun   Contractors      Limited)
     ジェットライン・カンパニー・リミテッド(Jetline                           プロジェクト及び               116.5         3.2
                                メインテナンス
     Company    Limited)
     パット・デイヴィ・リミテッド(Pat                  Davie   Limited)      プロジェクト及び               115.1         3.2
                                メインテナンス
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     主要な顧客及び供給者
      当会計年度における上位5位までの顧客が本ファンドの収益合計金額に占める割合は、合計で30%に満たなかっ

     た。
      当会計年度における上位5位までの供給者の合計及び最大の供給者が本ファンドの関連費用総額に占める割合

     は、それぞれ約50.9%及び約34.0%であった。
      取締役、その一切の関係者、又は本受益証券保有者(取締役の知る限りにおいて、本ファンドの発行済受益証券

     の5%超を所有している者)は、いずれも上位5位までの供給者の持分を一切有していない。
     取締役及び経営管理チームの経歴

     本管理会社の取締役

     会長(兼独立非執行取締役)

     ニコラス・チャールズ・アレン(Nicholas                      Charles     ALLEN)    氏
      アレン氏(64歳)は、2016年2月から本管理会社の独立非執行取締役を務めており、2016年4月から取締役会会

     長を務めている。同氏はまた、本管理会社の指名委員会及び財務投資委員会の委員長も務めている。
      現在アレン氏は、CLPホールディングス・リミテッド(CLP                                 Holdings     Limited)及びレノボ・グループ・リミ

     テッド(Lenovo         Group   Limited)(ともに香港証券取引所のメインボードに上場されている。)の独立非執行取締
     役である。同氏は、2018年5月付でステヴィン・ロック・エルエルシー(Stevin                                          Rock   LLC)及びRAKロック・エル
     エルシー(RAK        Rock   LLC)(ともにアラブ首長国連邦に所在する非公開採石企業である。)の独立非執行取締役に
     就任した。2019年4月に同氏は、モードリル・プロパティーズ・リミテッド(Mordril                                             Properties      Limited)(香
     港を拠点とする非公開不動産会社)の独立非執行取締役に就任した。同氏は、2009年11月から2016年5月まで、香
     港証券取引所のメインボードに上場されているハイサン・ディベロップメント・カンパニー・リミテッド(Hysan
     Development       Company     Limited)の独立非執行取締役を務め、2010年6月から2016年10月まで、ロンドン証券取引
     所のAIM市場に上場されているヴィナランド・リミテッド(VinaLand                                     Limited)の独立非執行取締役を務めてい
     た。
      アレン氏は、会計及び監査業務、並びに証券及び規制の問題について広範な経験を有している。同氏は、2007年

     にプライスウォーターハウスクーパースのパートナーを退任した。アレン氏は、香港証券先物委員会の証券先物上
     訴パネル(Securities            and  Futures     Appeals     Panel)、買収合併パネル(Takeovers                    and  Mergers     Panel)、買収
     上訴委員会(Takeovers             Appeal    Committee)、株式登録機関規律委員会(Share                           Registrars’        Disciplinary
     Committee)に参加していた経験があり、香港公認会計士協会(Hong                                       Kong   Institute      of  Certified      Public
     Accountants)の様々な委員会の委員を務めていた。同氏は、2010年から2017年まで香港財務報告審議会
     (Financial       Reporting      Council     of  Hong   Kong)の名誉顧問を務めていた。現在同氏は、ヴィジョン2047財団
     (Vision     2047   Foundation)の会長を務めている。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      アレン氏はマンチェスター大学(The                     University      of  Manchester)において経済学/社会研究の学士号を取得し
     ている。同氏はイングランド及びウェールズのチャータード・アカウンタント協会(Institute                                                    of  Chartered
     Accountants       in  England     and  Wales)のフェローであり、香港公認会計士協会のメンバーである。同氏は香港取締
     役協会(The       Hong   Kong   Institute      of  Directors)から「2017年ディレクターズ・オブ・ザ・イヤー(Directors
     of  the  Year   2017)」を授与されている。
     執行取締役兼最高経営責任者

     ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ(George                         Kwok   Lung   HONGCHOY)氏
      ホンチョイ氏(57歳)は、2009年及び2010年から、それぞれ本管理会社の執行取締役及び最高経営責任者を務め

     ており、また、本管理会社の指名委員会及び財務投資委員会のメンバーである。同氏はまた、ザ・リンク・ホール
     ディングス・リミテッド、リンク・プロパティーズ・リミテッド、ザ・リンク・ファイナンス・リミテッド及びそ
     の他の本ファンドのすべての子会社の取締役を務めている。
      同氏は、トラッカー・ファンド・オブ・ホンコン(Tracker                                 Fund   of  Hong   Kong)(香港証券先物規則第104条

     (1)に基づき承認を受けた香港のユニット・トラストであり、その受益証券は香港証券取引所のメインボードに
     上場されている。)の監督委員会の委員長、ペンシルベニア大学の理事、インターナショナル・カウンシル・オ
     ブ・ショッピングセンター(International                       Council     of  Shopping     Centres)のアジア・パシフィック諮問委員会
     (Asia-Pacific         Advisory     Board)のメンバー、アーバン・ランド・インスティテュート(Urban                                          Land
     Institute)のグローバル担当理事であり、団結香港基金(Our                                 Hong   Kong   Foundation      Limited)の顧問である。
     同氏は、2016年から2018年までタイのチャロン・ポカパン・グループ(Charoen                                          Pokphand     Group)のコーポレー
     ト・ガバナンス委員会のメンバーを務めていた。
      ホンチョイ氏は、ニュージーランドで自身のキャリアを開始し、その後、金融コンサルティング、投資銀行業、

     不動産投資に関する上級管理職を歴任した。
      同氏は、ハーバード・ビジネス・レビュー(Harvard                            Business     Review)の2018年世界最高実績CEO100人(100

     Best-Performing         CEOs   in  the  World   2018)の1人に選出され、EYアントレプレナー・オブ・ザ・イヤー2017チャ
     イナ・アワード(EY           Entrepreneur       of  the  Year   2017   China   Award)において、香港/マカオ地域のカントリー・
     ウィナー(Country           Winner    of  Hong   Kong/Macau      Region)、2015年のDHL/SCMP香港・ビジネス・アワード
     (DHL/SCMP      Hong   Kong   Business     Awards)においてビジネス・パーソン・オブ・ザ・イヤー(Business                                    Person    of
     the  Year)に指名されるとともに、2011年には香港取締役協会より年間取締役賞(上場会社‐執行取締役部門)を
     授与された。
      ホンチョイ氏は、カンタベリー大学(University                           of  Canterbury)にて商学士号、ペンシルベニア大学ウォート

     ン校(The      Wharton     School,     University      of  Pennsylvania)にて経営学修士号を取得している。同氏は、公認会計
     士、ホンコン・セキュリティーズ・アンド・インベストメント・インスティテュート(Hong                                                Kong   Securities      and
     Investment      Institute)のシニア・フェロー及び企業諮問評議会(Corporate                                  Advisory     Council)のメンバー、香
     港取締役協会(The          Hong   Kong   Institute      of  Directors)のフェロー及びカウンシル・メンバーであり、香港公認
     会計士協会、オーストラリア・ニュージーランド勅許会計士協会(Chartered                                          Accountants       Australia      and  New
     Zealand)、英国王立チャータード・サーベイヤーズ協会(Royal                                  Institution       of  Chartered      Surveyors)及び商
     業施設管理研究会(Institute                of  Shopping     Centre    Management)のフェロー・メンバーである。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     執行取締役兼最高         執行  責任者
     アンディ・チョン・リー・ミン(Andy                    CHEUNG    Lee  Ming)氏
      チョン氏(52歳)は、2010年6月に執行取締役兼最高財務責任者として本管理会社に参加し、2018年2月に最高

     執行責任者に就任した。同氏はまた、ザ・リンク・ホールディングス・リミテッド、リンク・プロパティーズ・リ
     ミテッド、ザ・リンク・ファイナンス・リミテッド及びその他の本ファンドの子会社の取締役を務めている。
      チョン氏は、事業開発、財務及び監査の分野において27年を超える経験を有している。同氏は、ボストン大学

     (Boston     University)にて経営学士号、マックマスター大学(McMaster                                 University)において経営学修士号を取
     得している。同氏は、米国イリノイ州の公認会計士であり、香港総合商業連合会(The                                                 Hong   Kong   General
     Chamber     of  Commerce)の不動産・インフラストラクチャ委員会の副委員長、及び香港上場会社連合会(The
     Chamber     of  Hong   Kong   Listed    Companies)の一般委員会のメンバーでもある。
      本管理会社に参加する以前、                 チョン氏     は、ポール・Y・エンジニアリング・グループ・リミテッド(Paul                                    Y.

     Engineering       Group   Limited)の執行取締役兼最高財務責任者及びホープウェル・ホールディングス・リミテッド
     (Hopewell      Holdings     Limited)の執行取締役を務めていた(両社は                        香港証券取引所のメインボードに上場してい
     る。)。
     非執行取締役

     イアン・キース・グリフィス(Ian                  Keith   GRIFFITHS)氏
      グリフィス氏(64歳)は、2007年9月より本管理会社の非執行取締役に就任している。同氏はまた、本管理会社

     の財務投資委員会のメンバーである。
      グリフィス氏は、1983年から香港に在住している。同氏は、2006年から世界の最大手建築事務所の上位10傑の一

     角を占めているアエダス社(Aedas)の設立者兼会長である。アエダス社は香港に本社を置き、世界に13のオフィ
     スを構え、アジア、中東、ヨーロッパ、北米において1,400名のスタッフを抱えている。
      グリフィス氏は、ケンブリッジ大学のセントジョンズカレッジで建築学を学び、1978年に優等で卒業し、1980年

     に王立英国建築家協会(The                Royal    Institute      of  British     Architects)に入会した。同氏は、香港建築士協会
     (The   Hong   Kong   Institute      of  Architects)のフェローであり、ウェールズ大学トリニティ・セント・デビッド
     及びカーディフ大学の名誉フェローである。同氏は、アジア全域で高密度都市計画の策定と、商業用及び居住用高
     層建築、空港、都市施設の設計における幅広い経験を有している。同氏は、高密度都市化に加え、人口密度の高い
     生活の需要に応じた新たな建築類型の開発について広範な指導と著作を行っている。
      グリフィス氏は、2009年にグリフィス-ロホ財団(Griffiths-Roch                                     Foundation)を設立し、ウェールズの歴史

     ある高級ホテルのロホ・キャッスル(Roch                       Castle)、ペニリュー・プライオリ(Penrhiw                         Priory)、トゥル・
     ア・フェリン(Twry           Felin)を買収して改修している。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     独立非執行取締役
     クリストファー・ジョン・ブルック(Christopher                          John   BROOKE)氏
      ブルック氏(50歳)は、2018年5月より本管理会社の独立非執行取締役に就任している。同氏はまた、本管理会

     社の財務投資委員会のメンバーである。
      ブルック氏は、香港を拠点とする不動産投資コンサルティング会社であるブルック・ハズバンド・リミテッド

     (Brooke     Husband     Limited)の共同設立者兼取締役である。同氏は、チャータード・サーベイヤー、英国王立
     チャータード・サーベイヤーズ協会のフェロー、香港不動産鑑定士協会の会員である。現在ブルック氏は、英国王
     立チャータード・サーベイヤーズ協会の運営評議会(Governing                                  Council)のグローバル・プレジデント兼会長を
     務めている。加えて同氏は、アーバン・ランド・インスティテュートの会員であり、香港ラグビー・フットボール
     協会(Hong      Kong   Rugby   Union)の理事である。ブルック氏は、2002年7月から2015年12月までの間、CBREにおい
     て中国及びアジア地域の双方に関連する上級管理職(最終役職は、アジア・パシフィック地域コンサルティング担
     当エグゼクティブ・マネージング・ディレクター)を歴任した。同氏はまた、CBRE内部のアジア・パシフィック戦
     略グループ(Asia          Pacific     Strategic      Group)のメンバーを長年務めていた。2003年にインシグニア・ブルック
     (Insignia      Brooke)がCBREにより買収されたことによってCBREに入社する前、ブルック氏は、1992年3月から
     2003年7月までの間、ブルック・ヒリアー・パーカー(Brooke                                 Hillier     Parker)、ブルック・インターナショナ
     ル(Brooke      International)、インシグニア・ブルックにおいて様々な役職を歴任した。
      ブルック氏は、1992年に香港への移住する以前、1989年に英国のヒリアー・パーカー(Hillier                                                   Parker)で新卒

     のサーベイヤーとして自身のキャリアを開始した後、同氏は、ケンブリッジ大学で土地経済学の学士号を取得して
     いる。
     独立非執行取締役

     エド・チャン・ユー・チョン(Ed                  CHAN   Yiu  Cheong)氏
      チャン氏(56歳)は、2016年2月より本管理会社の独立非執行取締役に就任している。同氏はまた、本管理会社

     の財務投資委員会及び報酬委員会のメンバーである。チャン氏は、オーストラリア証券取引所に上場しているトレ
     ジャリー・ワイン・エステート・リミテッド(Treasury                              Wine   Estates     Limited)の非執行取締役、ニューヨーク
     証券取引所に上場しているヤム・チャイナ・ホールディングス・インク(Yum                                        China   Holdings,      Inc.)の独立非執
     行取締役である。2019年6月にチャン氏は、ソフトバンク・インベストメント・アドバイザーズ(SoftBank
     Investment      Advisers)のオペレーティング・パートナーに就任した。
      チャン氏は、香港証券取引所のメインボードに上場しているC.P.ロータス・コーポレーション(C.P.                                                        Lotus

     Corporation)の執行取締役兼副会長及びチャロン・ポカパン・グループ・カンパニー・リミテッド(Charoen
     Pokphand     Group   Company     Limited)の副会長をかつて務めていた。加えて、同氏は、2006年11月から2011年10月に
     かけてウォルマート・チャイナ(Walmart                      China)のプレジデント兼最高経営責任者を務め、2001年11月から2006
     年11月にかけてデイリー・ファーム・グループ(Dairy                             Farm   Group)において上級職を歴任した(同氏の最終役職
     である北アジア担当リージョナル・ディレクターを含む。)。チャン氏はまた、ベルテルスマン・ミュージック・
     グループ(Bertelsmann             Music   Group)の大中華圏における事業を指揮していた。
      チャン氏は、香港及び米国の双方においてマッキンゼー・アンド・カンパニー(McKinsey                                                & Co)のコンサルタ

     ントとしてキャリアを開始した。同氏は、シカゴ大学(The                               University      of  Chicago)において学士号を取得し、
     マサチューセッツ工科大学(Massachusetts                       Institute      of  Technology)のスローン・スクール・オブ・マネジメ
     ント(Sloan       School    of  Management)において修士号を取得している。
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     独立非執行取締役
     ブレア・チルトン・ピカレル(Blair                   Chilton     PICKERELL)氏
      ピカレル氏(62歳)は、2016年4月より本管理会社の独立非執行取締役に就任している。同氏はまた、本管理会

     社の報酬委員会の委員長であり、指名委員会のメンバーである。ピカレル氏は、NASDAQに上場しているプリンシパ
     ル・ファイナンシャル・グループ・インク(Principal                             Financial      Group,    Inc.)の独立非執行取締役兼財務委員
     会及び指名ガバナンス委員会のメンバーである。同氏はまた、香港証券取引所のメインボードに上場している
     ダー・シン・バンキング・グループ・リミテッド(Dah                             Sing   Banking     Group   Limited)及びダー・シン・バンク・
     リミテッド(Dah         Sing   Bank,   Limited)の独立非執行取締役、ダー・シン・バンク・リミテッドのリスク管理・コ
     ンプライアンス委員会のメンバーである。
      現在ピカレル氏は、香港証券先物規則第104条(1)に基づき承認された香港のユニット・トラストであり、その受

     益証券が香港証券取引所のメインボードに上場されているトラッカー・ファンド・オブ・ホンコン(Tracker                                                        Fund
     of  Hong   Kong)(の監督委員会のメンバーであり、ロンドンのアンテミス・インシュランス・ベンチャー・グロー
     ス・ファンド(Anthemis             Insurance      Venture     Growth    Fund)の諮問委員会のメンバーである。同氏はまた、公共
     サービスの分野で積極的に活動している。同氏は2008年12月から2014年11月までの期間、香港大学(The
     University      of  Hong   Kong)の顧問委員会のメンバーを務めており、現在は香港大学の経営経済学部(Faculty                                               of
     Business     and  Economics)の国際諮問評議会のメンバー、ハーバード・ビジネス・スクール・アソシエーション・
     オブ・ホンコン(Harvard              Business     School    Association       of  Hong   Kong)の会長を務めている。
      ピカレル氏は、2015年7月まで日興アセットマネジメント株式会社のアジア地域チェアマンを務めていた。同氏

     は1984年にジャーディン・マセソン・ホールディングス・グループ(Jardine                                         Matheson     Holdings     Group)に参加
     し、同グループで様々な役職を歴任した。2003年に同氏はHSBCインベストメンツ(ホンコン)リミテッド(HSBC
     Investments       (Hong   Kong)   Limited)(現在の社名は、HSBCグローバル・アセット・マネジメント(ホンコン)リ
     ミテッド(HSBC         Global    Asset   Management      (Hong   Kong)   Limited))にアジア・パシフィック地域最高経営責任者
     として参加した。ピカレル氏は、2007年から2010年にかけてモルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメ
     ント(Morgan       Stanley     Investment      Management)のマネージング・ディレクター兼アジア地域最高経営責任者を務
     め、2013年6月から2017年12月にかけて、香港証券取引所のメインボードに上場しているダー・シン・ファイナン
     シャル・ホールディングス・リミテッド(Dah                        Sing   Financial      Holdings     Limited)の独立非執行取締役兼監査委
     員会のメンバーを務めていた。
      ピカレル氏は、ハーバード・ビジネス・スクール(Harvard                                Business     School)においてMBAの学位を取得し、ス

     タンフォード大学(Stanford                University)において修士号(東アジア研究)及び学士号(政治学)を取得してい
     る。
     独立非執行取締役

     ポー・リー・タン(Poh             Lee  TAN)氏
      タン氏(60歳)は、2015年11月より本管理会社の独立非執行取締役に就任している。同氏はまた、本管理会社の

     監査リスク管理委員会のメンバーである。タン氏は、2010年11月から2012年10月まで国際法律事務所のベイカー&
     マッケンジー(Baker            & McKenzie)の香港、北京、上海、ベトナム事務所のマネージング・パートナーを務め、
     2008年10月から2010年10月までベイカー&マッケンジーのアジア地域チェアマンを務めた。同氏は香港、イングラ
     ンド及びウェールズ、オーストラリア、シンガポールにおいて開業を承認された事務弁護士であった。同氏はアジ
     ア・パシフィック地域における合併、買収、プライベート・エクイティ取引、中国大陸における対外投資について
     幅広い経験を有している。
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      タン氏は、社会奉仕活動の分野で積極的に活動している。同氏はマイティ・オークス・ファウンデーション・リ
     ミテッド(Mighty          Oaks   Foundation      Limited)の発起人にして取締役であり、過去にインデペンデント・スクー
     ル・ファウンデーション(Independent                     Schools     Foundation)の設立委員会のメンバーを務めていた。タン氏は、
     ロンドン・スクール・オブ・エコノミクス・アンド・ポリティカル・サイエンス(London                                                School    of  Economics
     and  Political      Science)において法学士号を取得し、ケンブリッジ大学(University                                     of  Cambridge)のクイーン
     ズ・カレッジ(Queens’             College)において法学修士号を取得している。
     独立非執行取締役

     メイ・シュー・ボア・タン(May                 Siew   Boi  TAN)氏
      タン氏(63歳)は、2013年2月より本管理会社の独立非執行取締役に就任している。同氏はまた、本管理会社の

     監査リスク管理委員会、指名委員会及び報酬委員会のメンバーである。現在タン氏は、香港証券取引所のメイン
     ボードに上場しているCLPホールディングス・リミテッド、HSBCインシュランス(アジア)リミテッド(HSBC
     Insurance      (Asia)    Limited)及びHSBCライフ(インターナショナル)リミテッド(HSBC                                     Life   (International)
     Limited)の独立非執行取締役を務めている。同氏は、過去にスタンダード・チャータード・バンク(ホンコン)
     リミテッド(Standard            Chartered      Bank   (Hong   Kong)   Limited)の執行取締役を務め、さらに2014年7月から2017
     年2月までは同社の最高経営責任者を務めていた。同氏は以前、カザノブ・アジア・リミテッド(Cazenove                                                        Asia
     Limited)の最高経営責任者及びカザノブ・アンド・カンパニー(Cazenove                                        and  Co.)のパートナーを務めてい
     た。なお、2009年1月にカザノブ・アジア・リミテッド(現在の社名はスタンダード・チャータード・セキュリ
     ティーズ(ホンコン)リミテッド(Standard                         Chartered      Securities      (Hong    Kong)    Limited))は、スタンダー
     ド・チャータード・ホンコン(Standard                     Chartered      Hong   Kong)の一部となった。
      2016年にタン氏は、香港銀行協会(The                      Hong   Kong   Association       of  Banks)会長、香港貿易開発審議会(Hong

     Kong   Trade   Development       Council)の職権上のメンバー、香港金融管理局(Hong                             Kong   Monetary     Authority)の為
     替資金諮問委員会(The             Exchange     Fund   Advisory     Committee)のカレンシー・ボード小委員会(Currency                             Board
     Sub-Committee)のメンバーを務めていた。同氏は、2012年5月から2015年7月まで香港証券取引所の上場委員会
     (Listing      Committee)のメンバーを務め、2001年4月から2013年3月までの期間、香港証券先物委員会の買収合
     併パネル及び買収上訴委員会のメンバーを務めていた。同氏は、ホンコン・ユース・アーツ・ファンデーション
     (Hong   Kong   Youth   Arts   Foundation)の執行委員会のメンバーであり、香港政府の法曹給与と役務条件に関する常
     設委員会(Standing           Committee      on  Judicial     Salaries     and  Conditions      of  Service)の委員、オクスファム・ホ
     ンコン(Oxfam        Hong   Kong)のアソシエーション・メンバー及び資金調達・連絡委員会の委員である。
      タン氏はシェフィールド大学(The                    University      of  Sheffield)を卒業している。同氏は、イングランド及び

     ウェールズのチャータード・アカウンタント協会のフェロー及び香港公認会計士協会のフェローである。
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     独立非執行取締役
     ピーター・ツェ・パク・ウィン(Peter                     TSE  Pak  Wing)氏
      ツェ氏(68歳)は、2014年7月より本管理会社の独立非執行取締役に就任している。同氏はまた、本管理会社の

     監査リスク管理委員会の委員長である。ツェ氏は、2012年5月まで、香港証券取引所のメインボードに上場してい
     るCLPホールディングス・リミテッドの執行取締役を務めた後、非執行取締役に転じ、2013年4月付で退任した。
     1981年1月にCLPグループに参加する以前、同氏はロンドン及び香港のデロイト&                                           Co.(Deloitte        & Co.)並びに
     スワイヤー・グループ(Swire                Group)に勤務していた。ツェ氏は、2018年12月1日付で、2018年11月29日の上場
     廃止まで香港証券取引所のメインボードに上場していたホンコン・エアクラフト・エンジニアリング・カンパ
     ニー・リミテッド(Hong             Kong   Aircraft     Engineering       Company     Limited)の独立非執行取締役を退任した。
      ツェ氏は香港大学(The              University      of  Hong   Kong)で機械工学の理学士号を取得し、スコットランドのスター

     リング大学(University             of  Stirling     in  Scotland)で技術経済学の理学修士号を取得している。同氏は香港公認
     会計士協会のフェローである。
     独立非執行取締役

     ナンシー・ツェ・ソー・リン(Nancy                   TSE  Sau  Ling)氏
      ツェ氏(66歳)は、2014年7月より本管理会社の独立非執行取締役に就任している。同氏はまた、本管理会社の

     監査リスク管理委員会のメンバーである。ツェ氏は1991年に香港医院管理局(Hospital                                             Authority)に入庁し、最
     高財務責任者兼主事(財務及び情報技術サービス担当)を務めた後、2013年8月に退任した。
      ツェ氏は、プリンス・フィリップ歯科医院(Prince                            Philip    Dental    Hospital)の理事会のメンバーであり、香

     港中文大学ジョッキークラブ公共衛生基層医療学院(The                               Jockey    Club   School    of  Public    Health    and  Primary
     Care   of  The  Chinese     University      of  Hong   Kong)の非常勤教授である。同氏はまた、多数の慈善団体及び非政府
     組織の理事会及び委員会のメンバーを務めている。ツェ氏は、香港証券取引所のメインボードに上場している会社
     であるホイーロック・アンド・カンパニー・リミテッド(Wheelock                                   and  Company     Limited)、DBSバンク(ホンコ
     ン)リミテッド(DBS            Bank   (Hong   Kong)   Limited)及びHSBCプロヴィデント・ファンド・トラスティー(ホンコ
     ン)リミテッド(HSBC            Provident      Fund   Trustee     (Hong   Kong)   Limited)の独立非執行取締役である。
      ツェ氏はカリフォルニア大学ロサンゼルス校(University                                of  California,       Los  Angeles)において数学の(栄

     誉)学士号及び財務/会計の経営学修士号を取得している。同氏は、カナダにおいて資格を取得した勅許会計士で
     あり、香港公認会計士協会フェロー、香港取締役協会のフェロー・メンバーである。
     独立非執行取締役

     エレイン・キャロル・ヤング(Elaine                    Carole    YOUNG)氏
      ヤング氏(54歳)は、2013年2月より本管理会社の独立非執行取締役に就任している。同氏はまた、本管理会社

     の財務投資委員会及び報酬委員会のメンバーである。ヤング氏は、シンガポール証券取引所に上場されているアス
     コット・レジデンス・トラスト(Ascott                      Residence      Trust)の管理会社であるアスコット・レジデンス・トラス
     ト・マネジメント・リミテッド(Ascott                      Residence      Trust   Management      Limited)の独立非執行取締役とともに、
     監査委員会の委員を務めている。
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      ヤング氏は、アジア全域における不動産業と接客業の双方について幅広い経験を有しており、ブティック・サー
     ビス・アパートメントのブランドであるシャマ(Shama)の共同創設者である。2010年にシャマがオニキス・ホス
     ピタリティ・グループ(ONYX                Hospitality       Group)に買収された後、ヤング氏は、自ら不動産及びホスピタリティ
     関連のコンサルタント会社を設立した。
      ヤング氏は、上海を拠点とするコリンビング(co-living)ブランド、「TULU」の共同創設者である。

      ヤング氏は、ウォーバーグ・ピンカス(Warburg                          Pincus)の上海におけるジョイント・ベンチャーの1つである

     NOVAプロパティ・インベストメント・カンパニー・リミテッド(NOVA                                     Property     Investment      Co.  Ltd.)で特別顧
     問を務めるとともに、取締役会に名を連ねている。2009年に同氏は、栄誉あるRBSクーツ/ファイナンシャル・タ
     イムズ・ウーマン・イン・アジア・アワード(RBS                            Coutts/Financial          Times    Women    in  Asia   Awards)において
     「アントレプレナー・オブ・ザ・イヤー(Entrepreneur                             of  the  Year)」を授与された。
     経営管理チーム

     執行取締役兼最高経営責任者

     ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ氏
     執行取締役兼最高         執行  責任者

     アンディ・チョン・リー・ミン氏
     上級管理職

     最高財務責任者

     ン・コック・ション(NG             Kok  Siong)氏 
      ン氏(47歳)は、2018年5月に本管理会社に参加し、財務、財政及び保険、リスク管理、リサーチ及びデータ分

     析の部門で陣頭指揮を取る一方で、最高執行責任者と共同で中央調達及び建築積算部門を監督している。同氏は、
     本ファンドの2つの中国子会社でスーパーバイザーを務めている。同氏は、アジア地域の不動産セクターにおい
     て、財務、投資、経営企画、ビジネス工学の分野で一連の戦略的経営に関する役職を歴任し、幅広い経験を有して
     いる。ン氏は、2005年にキャピタランド・グループ(CapitaLand                                  Group)に参加して以後、シンガポール証券取引
     所に上場しているキャピタランド・リミテッド(CapitaLand                                Limited))の最高経営企画責任者、キャピタモール
     ズ・アジア・リミテッド(CapitaMalls                      Asia   Limited)(現在の社名はキャピタランド・モールズ・アジア
     (CapitaLand       Mall   Asia))の最高財務責任者、直近では、キャピタランド・リミテッドのグループ最高デジタル
     責任者を含む、様々な上級幹部職を歴任した。ン氏はまた、シンガポールとマレーシアにおける2つの不動産投資
     信託(REIT)である、キャピタランド・リテール・チャイナ・トラスト・マネジメント・リミテッド(CapitaLand
     Retail    China   Trust   Management      Limited)(シンガポール証券取引所に上場されているキャピタランド・リテー
     ル・チャイナ・トラスト(CapitaLand                     Retail    China   Trust)の管理会社)及びキャピタランド・マレーシア・
     モールREITマネジメント・エスディーエヌ・ビーエイチディー(CapitaLand                                          Malaysia     Mall   REIT   Management
     Sdn.   Bhd.)(マレーシア証券取引所に上場されているキャピタランド・マレーシア・モール・トラスト
     (CapitaLand       Malaysia     Mall   Trust)の管理会社)の取締役と監査委員会のメンバーを務めていた。キャピタラン
     ドに参加する以前、ン氏は、エクソンモービルとロイヤル・ダッチ・シェルにおいてアジア及びヨーロッパ地域を
     通じた計画策定と評価鑑定、情報システム、財務及び投資管理に関する様々な役職を歴任した。ン氏は、シンガ
     ポールの南洋理工大学(Nanyang                  Technological        University)で(栄誉)会計学士号を取得し、ダートマス大学
     (Dartmouth       Colloege)のタック・エグゼクティブ・プログラム(Tuck                              Executive      Program)に参加した。
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     最高戦略責任者
     エリック・ヤウ・シウ・ケイ(Eric                   YAU  Siu  Kei)氏
      ヤウ氏(45歳)は、本管理会社の企業戦略イニシアチブの策定、伝達と実施を監督するとともに、企業総務及び

     マーケティング、投資家向け広報活動、持続可能性、コーポレートファイナンスを含む渉外活動とステークホル
     ダー管理に関する部門全般を監督している。同氏は、香港証券先物規則上の本管理会社の責任役員の一人である。
     ヤウ氏は、2010年11月に本管理会社に参加しており、当初は投資チームに配属され、本ファンドの合併・買収戦略
     及び企業持続可能性戦略の策定を担当した。同氏は、2015年9月に投資家向け広報活動・コーポレートファイナン
     ス部長に就任した。本ファンドに参加する以前、ヤウ氏は、DBS社、CLP社、UBS社、ジャーディン・フレミング
     (Jardine      Fleming)において投資銀行業務と企業経営に携わっていた。同氏は、ハーバード・ビジネス・スクー
     ルで経営管理学の修士号、ハーバード大学で文学修士号、ブラウン大学で文学士号を取得している。
     取締役(企業総務・マーケティング担当)

     ロレイン・チャン・クエン・クエン(Lorraine                         CHAN   Kuen   Kuen)氏 
      チャン氏(50歳)は、2019年1月に本管理会社に参加し、企業広報、ブランディング、マーケティング、顧客経

     験管理、並びに主要なステークホルダー(報道機関、政府、官公庁、非政府組織、業界団体及び専門団体とその加
     盟者を含む。)との関係を監督している。チャン氏は、自身のキャリアをジャーナリズムで開始し、メディア関
     係、広報、ブランディング、デジタル・コミュニケーションの分野において幅広い経験を有する熟練した専門家で
     ある。本管理会社に参加する以前、同氏は、香港証券取引所において20年の長きにわたって勤続し、企業広報部
     長、担当マネージング・ディレクターを務めた。チャン氏は、ストラスクライド大学(Unicersity                                                         of
     Strathclyde)でMBAを取得し、香港中文大学でジャーナリズム及びコミュニケーションの社会科学士の学位を取得
     している。同氏は、2016年にスタンフォード大学経営大学院のスタンフォード・エグゼクティブ・プログラム
     (Stanford      Executive      Program)を修了し、2018年に米国マサチューセッツ工科大学で戦略及び技術革新の分野の
     エグゼクティブ・サーティフィケートを取得している。
     取締役(法務担当)兼会社秘書役

     リッキー・チャン・ミン・タク(Ricky                     CHAN   Ming   Tak)氏
      チャン氏(60歳)は、本ファンドの法務及び会社秘書役業務並びに法規則遵守を監督している。同氏は、本ファ

     ンドの3つの中国子会社でスーパーバイザーを務めている。チャン氏は、                                      2010  年8月より本管理会社に参加し、                 不
     動産、コーポレートファイナンス、上場案件及びクロスボーダー取引に関する法律専門家として35年を超える経験
     を有している。        本管理会社に参加する以前、               チャン氏は、コスダック市場に上場しているリタウェル・テクノロ
     ジーズ・カンパニー・リミテッド(Littauer                        Technologies       Co.,   Ltd.))のグループ・ゼネラル・カウンセル、
     K・ワー・インターナショナル・ホールティングス・リミテッド(K.                                    Wah  International        Holdings     Limited)の法
     務部長兼会社秘書役、及びパシフィック・センチュリー・プレミアム・ディベロップメンツ・リミテッド
     (Pacific      Century     Premium     Developments       Limited)のゼネラル・カウンセルを務めていた。チャン氏は、香港大
     学で法学士号、ロンドン大学(University                      of  London)で法学修士号を取得している。同氏は、香港における事務
     弁護士であり、シンガポールにおける外国弁護士である。同氏はまた、香港ロー・ソサイエティ(The                                                         Law
     Society     of  Hong   Kong)の社内弁護士委員会のメンバーであり、香港上場会社連合会の上場関連問題担当グループ
     のメンバーである。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     取締役(投資担当)
     クリスティン・チャン・スク・ハン(Christine                         CHAN   Suk  Han)氏
      チャン氏(44歳)は、本ファンドの資産投資(買収、新規市場開発、及び関連市場調査研究を含む。)を監督し

     ている。同氏は、香港証券先物規則上の本管理会社の責任役員の一人である。チャン氏は不動産及びファンド運営
     業界において20年を超える経験を有している。本管理会社に参加する以前、チャン氏は、チャイナ・リソース・グ
     ループ(China        Resources      Group)の子会社であるハーベスト・キャピタル・パートナーズ・リミテッド(Harvest
     Capital     Partners     Limited)の投資買収担当取締役を務めていた。チャン氏はまた、ARAアセット・マネジメント
     (プロスペリティー)リミテッド(ARA                     Asset   Management      (Prosperity)       Limited)及びハチソン・ワンポア・プ
     ロパティーズ・リミテッド(Hutchison                     Whampoa     Properties      Limited)にかつて在勤していた。チャン氏は、直接
     資産投資、債券・株式投資及び資金調達、資産運用管理、不動産投資信託、並びに大中華圏におけるプライベー
     ト・エクイティ・ファンドの設定及び運営に関する幅広い経験を有している。チャン氏は、香港大学において測量
     学の学士号を取得し、ニューヨーク大学スターン・スクール・オブ・ビジネス(New                                              York   University      Stern
     School    of  Business)及び香港科技大学ビジネス・スクール(HKUST                              Business     School)から共同でグローバル・
     ファイナンスの理学修士号を授与されている。同氏はジェネラル・プラクティス・サーベイヤー(General
     Practice     Surveyor)の資格を持ち、香港不動産鑑定士協会(The                             Hong   Kong   Institute      of  Surveyors)及び英国
     王立チャータード・サーベイヤーズ協会の会員である。同氏はまた、英国王立チャータード・サーベイヤーズ協会
     の香港諮問委員会(Hong             Kong   Advisory     Board)のメンバーである。
     取締役(資産管理-中国担当)

     ゲーリー・フォク・イップ・サン(Gary                     FOK  Yip  Sang)氏
      フォク氏(52歳)は、中国における本ファンドの不動産の管理(リース、不動産管理及び資産改良を含む。)を

     監督している。同氏は、本ファンドの5つの中国子会社の取締役である。同氏は2014年7月に本管理会社に参加
     し、中国及び香港における商業用不動産の資産管理について27年を超える堅実で包括的な経験を有している。本管
     理会社に参加する以前、フォク氏はインフラレッド・NF・インベストメント・アドバイザーズ・リミテッド
     (InfraRed      NF  Investment      Advisers     Limited)の資産管理部長を務めていた。同氏はまた、ハチソン・ワンポ
     ア・プロパティーズ・リミテッド、ニュー・ワールド・グループ(New                                     World   Group)、ジョーンズ・ラング・ラ
     サール・リミテッド(Jones               Lang   LaSalle     Limited)、ヘンダーソン・ランド・デベロップメント・カンパニー・
     リミテッド(Henderson             Land   Development       Company     Limited)等の中国及び香港における主要な資産開発・管理会
     社において様々な上級の役職を経ている。フォク氏は、香港大学において測量学の理学士号を取得しており、登録
     専門測量士、中華人民共和国の登録不動産鑑定士、香港不動産鑑定士協会会員、英国王立チャータード・サーベイ
     ヤーズ協会会員、香港不動産管理業者協会(Hong                           Kong   Institute      of  Real   Estate    Administrators)会員であ
     る。
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     取締役(資産管理-香港担当)
     ピオニー・コン・ポー・ヤン(Peionie                     KONG   Po  Yan)氏
      コン氏(49歳)は、本ファンドの香港資産ポートフォリオの資産管理及びリーシング業務を監督している。コン

     氏は、2005年3月に本管理会社に参加し、本ファンドの2つの子会社の取締役を務めている。同氏は不動産業界に
     おいて26年の経験を有しており、商業施設のリース並びに大規模改修計画及び業種再編の実施について幅広い経験
     を備えている。本管理会社に参加する以前、同氏は著名な不動産デベロッパーであるスン・フン・カイ・プロパ
     ティーズ・リミテッド(Sun               Hung   Kai  Properties      Limited)、ニュー・ワールド・デベロップメント・カンパ
     ニー・リミテッド(New             World   Development       Company     Limited)、ヘンダーソン・ランド・デベロップメント・カ
     ンパニー・リミテッド等で管理職を務めてきた。コン氏は、香港大学で地理学の学士号を取得している。
     取締役(不動産管理担当)

     ウィリアム・ライ・ホン・ミン(William                      LAI  Hon  Ming)氏
      ライ氏(56歳)は、2019年3月に本管理会社に参加し、本ファンドの資産ポートフォリオの不動産管理(駐車場

     の管理運営を含む。)を監督している。ライ氏は、香港において30年を超える幅広い業界経験を有している。本
     ファンドに参加する以前、同氏は2007年からジョーンズ・ラング・ラサール・リミテッドにおいて香港不動産管理
     部長を務めていた。ライ氏は、ケネディ・ウェスタン大学(Kennedy                                     Western     University)でMBAを取得してお
     り、英国王立チャータード・サーベイヤーズ協会のフェローである。
     取締役(人事担当)

     フィリス・ン・ユエン・ファン(                 Phyllis     NG  Yuen   Fan  )氏
      ン氏(55歳)は、本ファンドの人事、学習及び能力開発並びに一般管理の部門を監督している。同氏は2016年3

     月に本管理会社に参加し、本ファンドの3つの中国子会社の取締役を務めている。同氏は経験豊富な専門家であ
     り、ユービーエス・エージーにおける17年間の業務経験を含め、国際的に著名な金融機関において様々な高位の人
     事管理の役職を歴任している。同氏は、香港、中華人民共和国及びアジア・パシフィック地域を通じてあらゆる種
     類の人事業務を過去に経験している。このような広範な業務経験に基づき、同氏は2013年に自らコンサルティング
     企業を設立し、業界横断的な人事プロジェクトに従事している。ン氏は香港大学(The                                                University      of  Hong
     Kong)において文学士号を取得し、北京大学光華管理学院(Guanghua                                       School    of  Management      of  the  Peking
     University)においてエグゼクティブMBAの学位を取得している。
     取締役(     企画・   営業担当)

     マックス・ウォン・ホン・ケウン(Max                     WONG   Hon  Keung)氏
      ウォン氏(54歳)は、本ファンドの資産ポートフォリオの潜在力を全面的に実現するための資産改善計画の策定

     と実行、並びに運営及び維持管理部門の管理を監督している。同氏はまた、開発プロジェクトについても担当して
     いる。ウォン氏は、2013年5月に本管理会社に参加した。同氏は、香港及びマカオにおける大規模住宅・商業開発
     プロジェクトについて27年を超える経験を有している。本管理会社に参加する以前、同氏はHKRインターナショナ
     ル・リミテッド(HKR            International        Limited)においてアシスタント・ジェネラル・マネジャー(香港事業プロ
     ジェクト長)を務めていた。同氏はまた、アエダス・リミテッド、ウォン・トゥン&パートナーズ・リミテッド
     (Wong    Tung   & Partners     Limited)、クワン・アンド・アソシエイツ・リミテッド(Kwan                                     and  Associates
     Limited)において上級職を歴任した。ウォン氏は、香港大学で建築学の学士号と建築調査学の文学士号を取得し
     ている。同氏は香港における登録建築士及び公認建築士(Authorised                                     Person)であり、香港建築士協会の会員で
     ある。
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     本管理会社の事業
      本管理会社は、本受託会社から独立して運営を行い、本受益証券保有者の利益のためのみに本ファンドの資産を

     専門的に管理する。本管理会社は定款及びコンプライアンス・マニュアルに準拠する。本信託証書に基づく委任に
     より、本管理会社には、費用回収ベースで管理報酬が支払われる。取得/処分手数料は課されず、管理下にある資
     産の歩合ベースでの手数料又はその他の業績連動指数に基づく手数料も課されない。
      本ファンドの投資及び事業の戦略は、本管理会社の取締役会会長が主導する取締役会が設定する。

      戦略の実行は、本管理会社の最高経営責任者が主導する経営陣に委任される。最高経営責任者は、取締役会で承

     認された事業計画を背景に、業績を発展させ、推進し、達成し、本ファンドが所定の戦略、方針及び規制に従って
     運営されていることを確保するために経営管理チームを監督する。最高経営責任者は、取締役会に報告を行う。
      本管理会社の最高執行責任者は最高経営責任者に報告し、プロジェクト及び開発、不動産管理及び運営、法務及

     び会社秘書役、並びに中国事業運営管理についての本管理会社の各部門の監督に責任を負う。
      本管理会社の最高戦略責任者は、最高経営責任者に報告し、企業戦略イニシアチブの開発、連絡、執行及び維持

     について責任を負うとともに、対外業務及びステークホルダー管理を網羅する全ての部門(コーポレート業務、
     マーケティング、投資家向け広報活動、持続可能性並びに企業金融を含む。)についても責任を負う。
      本管理会社の最高財務責任者は、最高経営責任者に報告し、金融、財務及び保険、リスク管理、情報技術、リ

     サーチ及びデータ解析についての本管理会社の各部門を監督する。
     本管理会社が締結する重要な契約並びにその他の書類及び情報

     本不動産に関連して使用されるサービス及び資産に関連する契約

     管理契約

      本管理会社、リンク・ホールディングス社を含む子会社等との間の2005年11月25日付管理契約(随時修正及び補

     完済み。)に従い、本管理会社は、とりわけ、本ファンドの特別目的事業体にかかる資産管理、資金調達、情報技
     術サービス及び管理その他の支援サービスを提供することに合意している。これらサービスの提供の対価として、
     本ファンドは、原価回収ベースで、合理的に生じた経費及び費用を本管理会社に対して払い戻す。
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     任用契約
      本管理会社は、本管理会社の最高経営責任者であるジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ氏(以下「ホンチョイ

     氏」という。)と、本管理会社又はホンチョイ氏のいずれかが6ヶ月前に書面で通知することにより終了すること
     ができる継続的契約である任用契約を締結した。ホンチョイ氏の報酬(変動賞与を含む。)は、本管理会社の報酬
     委員会により審査され、取締役会により承認される。ホンチョイ氏はまた、2007年LTIプラン及び2017年LTIスキー
     ムに基づく制限付ユニット報奨を取締役会により付与された。2019年7月10日現在、ホンチョイ氏が最大で
     2,489,987口の制限付ユニット報奨を得る権利を有することになる残存し未確定の制限付ユニット報奨が同氏によ
     り保有され、関係する権利確定条件に合致するか否か又はどの程度かによって権利確定する。かかる制限付ユニッ
     ト報奨は、確定期間に応じ、2020年6月30日、2021年6月30日及び2022年6月30日に失効する。
     関連当事者取引に関する誓約書

      2005年11月4日、本受託会社及びザ・ホンコン・アンド・シャンハイ・バンキング・コーポレーション・リミ

     テッドは、(自社及びその子会社のために)本ファンドとの取引において両社が相互に独立して行為を行うことを
     本管理会社に約束する誓約書に署名した。ただし、関連当事者取引に関する免除は、ザ・ホンコン・アンド・シャ
     ンハイ・バンキング・コーポレーション・リミテッド及びその子会社の活動に限定される。さらに、2005年11月4
     日、本受託会社は、自社の内部統制及び法令遵守手続の妥当性又は有効性に重大な影響を及ぼすいかなる変化をも
     本管理会社に報告することを本管理会社に約束する誓約書に別途署名した。
     (4)  【分配方針】

     分配方針

      香港不動産投資信託コード規則7.12では、不動産投資信託に対し、監査済税引後当期純利益の90%以上に相当す

     る金額を配当金として毎年受益証券保有者に分配することを要求している。
      本信託証書に従い、本ファンドは、本受益証券保有者に対し各会計年度の分配金として分配される合計金額が、

     分配可能利益合計の90%に、本管理会社がその裁量により分配可能と判断する金額(本ファンドの会計方針に従
     い、資本を含む。)を加えた額を、下回らないことを確保することが要求される。本受益証券保有者に対する分配
     可能利益合計は、資本的支出等の科目により、本ファンドの利用可能な現金の合計額を超えることがある。従っ
     て、分配金は、資産の売却により生み出される現金及び/又は香港不動産投資信託コードに従って借り入れられる
     借入金からの充当を要することがある。本ファンドの総借入額が、香港不動産投資信託コードに定める借入上限額
     に達し、かつ本ファンドに分配を行うに足りる十分な現金がない場合には、分配を行うことができるだけの十分な
     キャッシュ・フローが生み出されるまで、分配は支払われない。香港不動産投資信託コードの要求する範囲で、本
     管理会社及び本受託会社は、               その時々における         本ファンドの各特別目的事業体をして、各会計年度におけるかかる
     特別目的事業体の利益のすべてを、直接的に又は間接的に、本ファンドに対して分配せしめる(その設立準拠法の
     法令により許諾されている場合)ために最善を尽くすものとする。                                  分配に利用可能な特別目的事業体の収益額は、
     かかる特別目的事業体が設立又は登録された管轄地における適用ある法令に準拠する。
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      これらの目的上及び本信託証書の条件に基づき、ある会計年度の「分配可能利益合計」とは、当該会計年度にお
     ける、本ファンド及び本ファンドの子会社の、本受益証券保有者に帰属する監査済の税引後連結利益(当該連結純
     利益は、当該会計年度の損益計算書に計上される本調整(以下に定義する。)の効果を除外するための調整がなさ
     れたもの。)である。
      「本調整」と        は、次の各場合につき該当する会計年度に関する損益計算書に記録される(i)貸倒引当金及び貸

     倒引当金の戻入益を含む未実現不動産再評価利益及び損失、(ii)プラス計上されたのれん(借方計上)及び/又
     はマイナス計上されたのれん(貸方計上)、(iii)関連投資(本信託証書に定義する。)、不動産及び/又は特
     別目的事業体が保有する不動産の処分に関する実現利益、(iv)金融商品の公正価値利益及び損失、(v)不動産
     再評価変動に関する繰延税額負担/資産、(vi)その他の主要な現金以外の利益、及び(vii)                                                  本ファンド(及
     び/又はそのいずれかの子会社)が直接若しくは間接に所有し若しくは使用している不動産及び/又は不動産関連
     資産(本信託証書に定義する。)、並びにその賃貸借物件の改良費並びにその付属の機械、設備及び前述のものに
     関連するその他の資産の減価償却費の加算                      (分配のために利用可能な現金は当該会計原則に基づく。)                               による影響
     を意味する。本ファンドはまた、不動産の処分と同じ視点で特別目的事業体の処分利益を計上するために、特別目
     的事業体の処分利益も本調整に含めるものとする。
      本信託証書に従い、分配可能利益があること及び適用ある法的要件に服することを条件として、本管理会社は各

     会計年度に少なくとも1回の分配が行われ、当該会計年度末から6暦月後までに支払われるよう確保するものとす
     る。中間配当がある場合は、当該中間期末から6歴月後までに支払われるものとする。本ファンドは現在、各会計
     年度中、9月30日に終了する6ヶ月間及び3月31日に終了する各6ヶ月毎に、2回の分配を行っている。取締役は
     現在、中間及び最終分配金は、毎年12月及び7月頃にそれぞれ支払われると予測している。
      本受益証券保有者への分配は、香港ドルで宣言され支払われるが、本ファンドの財産から香港ドル以外の通貨で

     分配金の支払が行われる場合は、当該その他の通貨で支払われた香港ドルの相当額は、関連し得るプレミアム又は
     割引及び両替費用を考慮に入れた状況で本管理会社が適切と判断する為替レート(公式又はその他を問わない。)
     で計算されるものとする。
      本ファンドは、2018年9月30日に終了した6ヶ月間及び2019年3月31日に終了した会計年度において、それぞ

     れ、中間配当及び最終配当について現金で宣言し及び支払を行った。
      2019年3月31日に終了した会計年度に関する分配に関しては、「第一部 ファンド情報―第1 ファンドの状況

     ―5 運用状況―(1) 投資状況」中の「戦略的優先事項1」及び「戦略的優先事項2」を参照のこと。
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     (5)  【投資制限】
      本ファンドの構成、戦略及び投資方針は、本ファンドに以下の事項を求める香港不動産投資信託コードによる制

     約を受ける。
      

        こと
      ᔰTя᪊࡞瑞꘰殕ꈰ夰譶ﭮࡺ๟ᕟ豽ᑒ⥶쨰湜ᄰ樰估栰舀㤀ヿ԰鉒ڑ䴰夰謰匰棿ࢊ獽〰漰İ౻ⱎ0픰ꄰ쥠

        報―第1 ファンドの状況―2 投資方針―(4) 分配方針」を参照のこと。)
      ― 借入金総額の総資産価値に占める割合が45%を上回らないように健全な資本構成を維持すること

      ― 不動産において積極的に取引しないこと

      ᔰ™饮⽎൒핵⍢閌읏ᜰ댰ﰰ줰溉腎歟錰䑧ⰰ픰ꄰ줰䱟厊牗ὗ〰湎젰潎S㩵㬰湎൒핵⎕譶穓쨰玕ꊐ⍩浒

        を行う場合を除き、空閑地への投資は行わないこと
      ― 不動産開発及び関連業務不動産への投資は、開発費用総額が本ファンドの総資産価値の10%を超えないこと

      本信託証書に従い、以下の投資制限が本ファンドに適用される。                                  以下の用語は、本書に別段の定めがある場合又

     は文脈により別段の解釈を要する場合を除き、本信託証書に定義する意味を有するものとする。
      香港不動産投資信託コードの制約及び要件に従うことを条件に、本管理会社は以下の投資制限が遵守されるよう

     確保する。
      ① 本信託証書の規定に従い、本ファンドは香港不動産投資信託コード及び上場規則において適用ある投資規制

        (もしあれば)、適用法令及び本信託証書に抵触する結果となる運用は一切行わないものとする。
      ② 本ファンドは承認された投資対象又は香港不動産投資信託コードが認めるその他の投資対象にのみ投資する

        ことができる。
      ③ 本ファンドは、本ファンドの投資目的又は投資方針の範囲内で不動産開発及び関連業務の一部区画開発へ行

        う投資である場合を除き、空閑地に投資してはならないものとする。
      ④ 本ファンドは無限責任の引受を伴う投資対象を取得してはならない。

      ⑤ 本ファンドは不動産である各投資対象を、取得の日から(又は、本ファンドが不動産開発及び関連業務に従

        事する場合は、かかる投資対象に関する不動産開発及び関連業務が完了した日から)最低2年間保有するも
        のとする。ただし、本受益証券保有者が、本信託証書の条項に従い本管理会社が招集する会議において、特
        別決議によりかかる投資対象の処分を承認した場合はこの限りではない。
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      ⑥ 本ファンドは本ファンドが終了するまで本管理会社の発行済株式資本の全株式を保有するものとする。ただ
        し、本受益証券保有者が、本信託証書の条項に従い本管理会社が招集する会議において、特別決議によりか
        かる株式のすべて又は一部の処分を承認した場合はこの限りではない。
      ⑦  本ファンドの総資産価値の少なくとも75%は、経常的な賃料収入を常に生み出す不動産に投資されるものと

        する。
      ⑧ (a)関連投資の価値は、常時本ファンドの総資産価値の10%を超えてはならず、(b)関連投資と本ファン

        ドの他の非不動産資産とを併せた合計価値(本ファンドの開発費用総額と合算した場合)は、常時本ファン
        ドの総資産価値の25%(又は上限値)を超えてはならない。
      ⑨ 本ファンドは、単一グループの企業が発行する関連投資について、本ファンドの総資産の5%を超えて保有

        してはならない。
      本信託証書の条項に従うことを条件にして、本管理会社は各特別目的事業体が前記に規定する条件を遵守するよ

     う確保するものとする。
      特別目的事業体に関する以下の投資制限もまた、本ファンドに適用される。

      ① 本ファンドにとって必要又は望ましいと本管理会社が判断する場合には、本ファンドは香港不動産投資信託

        コードに従って特別目的事業体を法的にかつ実質的に取得し、保有することができる。この場合、本管理会
        社は本受託会社に対して本ファンドを代理して特別目的事業体に出資するか、又は譲渡により特別目的事業
        体を取得するよう指図し、本受託会社は指図に従うものとする。ただし、(i)特別目的事業体が本ファン
        ドにより完全に所有されていること、又は(ii)本ファンドが当該特別目的事業体の過半数の所有権(香港
        不動産投資信託コード及び/又は香港証券先物委員会が交付したガイドライン、方針、実務規定、若しくは
        その他の指導に定義する。)及び支配権を有しており、完全に所有していないことから生じるリスクに対処
        するための、特別目的事業体に関する十分かつ適切な保護措置があること、またかかる投資が本信託証書、
        香港不動産投資信託コード及びその他の適用法に抵触していないこと、並びに、香港不動産投資信託コード
        で要求される範囲内において、かかる特別目的事業体が、香港で設立された会社が遵守する法及び企業統治
        基準と同等であると本管理会社が判断する法及び基準を設定している管轄地で設立又は移設された事業体で
        あることを条件とする。
      ② 香港不動産投資信託コードで認められる場合を除き、本管理会社は本ファンドがいかなる投資対象に対して

        も2層以下の特別目的事業体を設立又は取得するよう確保するものとする。特別目的事業体が2つの階層で
        ある場合には、最上層の特別目的事業体は、不動産を直接又は間接的に保有し、及び本ファンドのために資
        金調達をアレンジすることのみを目的として設立された1つ以上の特別目的事業体の法的及び/又は実質的
        権利を保有する目的のみで設立されるものとする。
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      借入れに関する以下の制限が本ファンドに適用される。
      新規の資金借入れ又は資金調達を実行した場合に、本受託会社が本ファンドの名義で(直接であるか特別目的事

     業体を通じて間接であるかを問わない。)行い、かつ、返済中であるその他のすべての資金調達又は資金借入の総
     額と合計して、かかる借入が行われる直前の本ファンドの直近の公表済の監査済財務書類((i)かかる監査済財
     務書類で本管理会社が提案した分配額及びかかる財務書類の公表後に本管理会社が宣言した分配額、並びに(ii)
     かかる財務書類の公表後に本ファンドの資産の評価が公表された場合には、直近の本ファンドの資産の評価(調整
     が適切な場合)により調整される。)に記載された預託財産の総資産価値の45%(又は香港不動産投資信託コード
     が許容する若しくは関連当局が明確に同意するそれよりも高い若しくは低い割合)を超える場合には、本管理会社
     は新たな資金の借入れ又は調達を要求することはできず、また本管理会社は新たな資金の借入れ又は調達を行うこ
     とはできない。
      不動産開発及び関連業務の実行に関する以下の制限が本ファンドに適用される。

      本管理会社は、香港不動産投資信託コード及び本信託証書への準拠を条件として、商業施設部分及び/又は商用

     部分を含むすべての種別不動産開発及び関連業務を行うことができるが、とりわけ、すべての不動産開発及び関連
     業務の開発費用総額は、常に、本信託証書に定める総資産価値上限を常時超えないものとする。
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     3 【投資リスク】
     (1)  リスク要因

      本ファンドの主要な目的は、持続的な長期にわたって成長性のある安定した分配を本受益証券ごとに投資家に提

     供することである。従って、投資家は短期キャピタルゲインの達成を期待すべきではない。
      投資家は、本受益証券の価格が上下することがあることを認識しておかなければならない。また、本受益証券に

     つき本受益証券保有者に支払われる収益は増減することがある。従って、本受益証券の売却にあたり、投資家は、
     本ファンドにおける当初投資額を回収することができない可能性があり、本受益証券について受領した収益をもっ
     て発生した損失を補填できない可能性がある。
     本ファンドの組織及び運営に関するリスク

      公的部門の運営者から引き継いだ不動産を民間部門が運営することに関するリスク及び不確定要素がある。

      本書の日付現在、123件の本不動産は、公的部門の運営者である香港住宅公団から取得した不動産(以下「住宅

     公団不動産」という。)である。本管理会社は、民間の管理者として、住宅公団不動産の実績を改善し、より多く
     の収益を上げるためのイニシアチブ及び政策を実施している。しかしながら、住宅公団不動産の管理に関する政治
     的な圧力は未だ公然と作用しており、社会経済的要素が過大であることから、本管理会社が住宅公団不動産につい
     ての一定の戦略を実施することに困難をもたらす可能性がある。
      本ファンドが第三者による請求を受ける可能性がある。

      本ファンドに対して第三者により請求がなされる可能性がある。本管理会社は、現在、本ファンドに重大な影響

     を及ぼし得る重大な第三者請求を認識していないが、もしかかる第三者請求が生じ及び成立した場合は、本ファン
     ド、その事業及び財務状況に重大な影響が及び、さらに、この種の請求の結果として、経営が影響を受け、本受益
     証券の価格が下がる可能性がある。
      本管理会社の運営は規制を受ける。

      本管理会社は、規制された資産運用活動につき、香港証券先物規則に基づく認可を受けた。本管理会社は、自ら

     の運営及び管理はかかる認可が有効であり続けるような方法で行われると信じているが、本管理会社がかかる認可
     が有効であり続けるように運営及び管理されるという保証はなく、又は本ファンドの管理会社であり続けられると
     いう保証はない。本管理会社が香港証券先物規則に基づく認可を失った場合、本ファンドは他の管理会社を指名し
     なければならなくなる可能性がある。このことは本ファンドの経営に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。他の管
     理会社が見つからない場合、本ファンドは終了する可能性がある。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      本管理会社がその戦略を実施できるとは限らない。
      本管理会社の本ファンドに対する主要な目的は、本受益証券保有者に、持続的な長期にわたって成長性のある安

     定した分配を本受益証券ごとに提供することである。本管理会社はこの目的を達成するために明確な事業プラン及
     び特定の戦略を設定しているが、かかる事業プラン及び戦略の実施が成功するという保証はなく、又はタイムリー
     にかつコスト効率良く実施できるという保証はない。よって、本管理会社が達成することを狙いとしているコスト
     効率化及び収益増加のいくつかは、予定の期限内に実現できるとは限らず、また状況の変化により調整すべき場合
     がある。本不動産における集客、賃料収入及び売上を改善させるために本管理会社が計画している支出について
     は、かかる支出が狙いどおりの結果又は事業を生み出す保証はない。かかる支出は、追加債務又は増資に充てられ
     る見込みである。本管理会社は、本ファンドのために最善の資本構成を達成することを目的としているが、その目
     的達成能力は、とりわけ、本ファンドが追加の借入れを行いたいときにその実行に関して制約を受けるかどうか、
     本ファンドの増資が可能かどうか、また、かかる資金調達が有利な条件で行うことができるかどうかに左右され
     る。
      さらに、本ファンドの構成、戦略及び投資方針は、香港不動産投資信託コードによる制約を受ける。たとえば、

     香港不動産投資信託コードは、本ファンドの借入れが本ファンドの総資産価値の45%を超えてはならないと制限し
     ており、また、本ファンドに対し、各会計年度の監査済税引後利益の90%以上を本受益証券保有者に分配すること
     を要求している。このような制限は、本ファンドの運営に影響を及ぼす本ファンドのレバレッジの能力を制約する
     可能性があり、それによってその戦略をタイムリーに達成する能力又はそもそも戦略を遂行する能力を制限する可
     能性がある。本管理会社が自らの戦略の実施に成功しない場合、本ファンドの事業、財務状況及び経営成績は重大
     な悪影響を受ける可能性があり、また本受益証券価格が低下し、分配が制約される可能性がある。
      本ファンドの投資戦略の地理的範囲は香港以外に拡大されている。本書の日付現在、本ファンドは、中華人民共

     和国において、本不動産を3物件所有しており、従って、中華人民共和国における投資に一般的に適用される追加
     的なリスク要因にさらされる。
      本ファンドの投資戦略は、不動産開発及び関連事業を認めるように拡大された。本ファンドの不動産開発業務

     は、(i)建築リスク、(ii)建築プロジェクトのカウンターパーティーによる債務不履行リスク、(iii)開発プ
     ロジェクトのための法定の承認が取得されないか又は取得が遅延するリスク、(iv)不動産開発のための財務費
     用、及び(v)合弁事業により不動産開発を請け負う場合における合弁パートナーとの紛争等、不動産開発に関連
     するリスクにさらされる。
      レバレッジの利用について本ファンドに課せられる制限が存在する。

      本ファンドはその投資に関してレバレッジを利用することを想定している。

      本ファンドによる借入は、香港不動産投資信託コードにより総資産価値の45%を超えないよう制限されている。

     しかしながら、本不動産の下落再評価が発生した場合、本ファンドは追加借入を行うことなく45%の借入限度額を
     超えることがある。従って、本ファンドの借入が、資産の再評価等の後、総資産価値の45%を常に下回るという保
     証はない。
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      本ファンドは、随時、自己の金融機関からの借入及び当座借越を必要とすることがあるものの、(i)香港不動
     産投資信託コードに規定された45%の借入限度額、(ii)バンク・ローンに関する一定のファシリティ契約に含ま
     れている財務制限条項、及び(iii)担保付借入に関して本ファンドが提供する有価証券を、不動産の総額の30%
     を超えない総額に制限するバンク・ローンに関する一定のファシリティ契約に含まれている誓約条項を理由とし
     て、そのような借入及び当座借越ができない場合がある。また、本ファンドは、不動産を担保とする資産担保融資
     や無担保融資において、タイムリーかつ商業的に有利な資金調達を確保することが困難になる可能性もある。
      さらに、レバレッジを利用することによって、金利の上昇及び景気の悪化といった不利な経済要因に対する本

     ファンドのリスクが増大する可能性がある。本ファンドは、(i)元金返済及び必要資本の支払に必要なキャッ
     シュ・フローの不足及び(ii)貸付市場の規模が小さいため及び/又は不利な金利条件のため、将来、債務を最適
     な水準で維持できない、といった、債務による資金調達に関する一般的なリスクにさらされている。
      本ファンドは、投資戦略の変更により投資活動に付随するリスクにさらされる可能性がある。

      本ファンドの投資戦略は、香港不動産投資信託コードに規定される関連投資を含めるようさらに拡大された。関

     連投資は、本ファンドの総資産の10%(一方、香港不動産投資信託コードにおいては25%に制限されている。)を
     一度に超えないものとされている。関連投資とは、香港不動産投資信託コードに基づき随時許容される金融商品を
     意味し、香港証券取引所又はその他の国際的に認識された証券取引所における上場証券、非上場の債務証券、国債
     及びその他の公債、並びに域内又は海外の不動産ファンドを含むがそれらに限られない。
      あらゆる投資活動と同様に、関連投資に対する投資は、以下に掲げるものを含む財務的側面に関連する一定のリ

     スク(ただし、これらに限られない。)を伴う。
     (i)     関連投資の価値が、商品価格、為替レート並びに金利を含む市場概況及び経済状況に応じて変
         動する市場リスク。
     (ii)     関連投資の発行者又はカウンターパーティーが、支払不能又は支払能力の低下に陥った場合の
         デフォルト/信用リスク。
     (iii)     金融商品の価額の大幅な変動が投資に悪影響を及ぼす価額変動リスク。
     (iv)     関連投資は一般的に通常の市場環境下で流動的であり、香港不動産投資信託コードが要求する
         通りに透明性をもって価格設定されているにもかかわらず、関連投資に対するある時点におけ
         る需要が低いため、本ファンドが満足する価格において、本ファンドが望む時点で十分な金額
         で関連投資を売却することができない場合の流動性リスク。
     (v)     本ファンドが、投資家としての本ファンドの利益に悪影響を及ぼす取引を実行している不適切
         な経営実績を有する会社に投資する可能性がある、経営方針リスク。
     (vi)     域内又は海外の不動産ファンドに対して投資した場合に追加的に伴う、不動産ファンドに関す
         るリスク。不動産ファンドが投資目的及び投資戦略を達成する保証はない。
      上述のリスクは、関連投資の価値に悪影響を及ぼし、本受益証券保有者に対する分配金の水準に悪影響を及ぼす

     可能性がある。関連投資に関するリスクの詳細は、2018年6月21日付で香港証券取引所に公開された本ファンドの
     配布物を参照のこと。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      本受益証券保有者及び投資を考えている投資家は、香港不動産投資信託コードの要件、本信託証書、上場規則及
     び適用法令並びに規制に従うことを条件として、本管理会社が本ファンドの投資戦略を変更する可能性があること
     に留意しなければならない。かかる投資戦略の変更は本受益証券保有者の特別決議による承認を条件とするもの
     の、承認された投資戦略に基づき本管理会社によりなされる各関連投資決定の承継に関しては、リスク及び不確実
     性が存在する。
      本ファンドは、本管理会社の主たる経営幹部に著しく依存する。

      本ファンドの成功は、本管理会社の上層部経営チームたちの努力及び能力に著しく依存する。本管理会社は、こ

     れらの主たる経営幹部の後任を探すことは可能であると信じているものの、これらいずれかの個人が欠けることに
     よって、本ファンドの財務状況及び経営成績に重大な悪影響が及ぶ可能性がある。
     不動産投資に関するリスク

      不動産投資に属する一般的なリスクがある。

      不動産への投資は、以下のような様々なリスクにさらされる。(i)グローバル、国、域内又はマクロ若しくは

     ミクロ経済状況の悪化、(ii)現地の不利な市場状況及び投資マインド、(iii)不動産のテナント、買主及び売
     主の財務状況、(iv)債務による資金調達の利用可能性の変化、(v)金利及びその他の運営費の変動、(vi)環
     境法令、都市計画法、税法及び会計法並びにその他の政府規制及び財政政策の変更、(vii)未公表若しくは未発
     見の環境問題を含んだまま取得した不動産であって、汚染された土地に存在するか、又はそれに関して充分な引当
     金が積立てられていないものに関して発生した環境に関する請求、(viii)エネルギー価格の変動、(ix)スペー
     スの供給過剰につながる、不動産タイプ及びロケーションに対する相対的な人気の変化、又はある市場における特
     定のタイプの不動産に対するテナントの需要の減少、(x)不動産所有者間のテナントをめぐる競争、(xi)付保
     範囲が不十分であること、(xii)ポートフォリオの管理会社が充分なメンテナンスその他のサービスを供給でき
     ないか、又はかかる供給の手配ができないこと、(xiii)不動産投資の非流動性、(xiv)ポートフォリオ不動産
     のメンテナンス及び改善がキャッシュ・フローに著しく依存していること、(xv)一定の建築資材の存在から発生
     するリスク及び運営上の問題、並びに(xvi)天災、保険が適用できない損失及びその他の要因。
      これらの要因の多くは、稼働率、賃料明細又は運営費の変動を引き起こす可能性があり、不動産の価値及び不動

     産からの収益に悪影響を及ぼすことになりかねない。本不動産の年次鑑定ではかかる要因を反映させる予定であ
     り、その結果、評価額が上下することがある。本不動産の資本価値は、不動産市場価格又は香港経済(本書の日付
     現在、ほとんどの本不動産は香港に位置する。)又は中国経済が急落した場合、著しく減少する可能性がある。
      本ファンドはテナントの業績に依存し、その債務支払能力は、テナントを失った場合又はテナントの事業の悪化

     により悪影響を受ける可能性がある。
      本ファンドの財務状況及び業績は、テナントの支払不能又は事業の悪化によって(テナントが本賃借権の更新を

     しないことを決定したり、(テナントが書面の通知により終了する権利を有する場合には)満期前に本賃借権を終
     了したりすることを決定する場合を含む。)、悪影響を受ける可能性がある。テナントの商取引が著しく減少した
     場合、テナントはその最低賃料又は費用償還請求額を支払えない可能性がある。そのような状況において、本ファ
     ンドは、賃貸人として自己の権利の履行が遅れ、また関係するテナントに対する経費を負担する可能性がある。ま
     た、主要なテナントが賃貸スペースを縮小する場合も、本ファンドの財務状況及び経営成績に重大な悪影響を与え
     ることがある。
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      保険の適用のない又は保険の適用額が少ないための損失が存在する可能性がある。
      本ファンドは、香港不動産投資信託コードに従い、不動産損害保険及び一般損害賠償責任保険について保険に加

     入しており、法令上付保を要求される労災保険及び第三者自動車賠償保険も導入した。これらの保険の種類には、
     火災及び賃料損失に関するリスクに対する保障が含まれる。しかしながら、これらのリスクの一部又はすべてに対
     する保険が将来もかけ続けられるか、又は付保対象資産の市場価値若しくは再調達費用の全額に相当する金額につ
     いて保険がかけられるかどうか、保証はない。加えて、現在付保されている特定のリスクが、経済的に可能な基準
     で付保し続けられるか、そもそも付保し続けられるか、保証はない。
      香港における非常に伝染力の強い疾病の発生が、本ファンドの事業、財務状況及び経営成績に影響を与える可能

     性がある。
      香港(現在、大部分の本不動産は香港に位置する。)において深刻な伝染病の発生がないという保証はない。か

     かる発生があった場合、香港に位置する本不動産は、その営業に重大な悪影響を受ける。そのような状況は、本不
     動産のテナントに対して重大な悪影響を及ぼす可能性があり、結果として本ファンドの経営成績が損なわれる可能
     性がある。また、深刻な伝染病の発生は、一般に香港経済に悪影響を及ぼし(現在、大部分の本不動産は香港に位
     置する。)、従って、本ファンドの財務状況及び経営成績に悪影響を及ぼす可能性がある。
      本ファンドは不動産投資の非流動性により悪影響を受ける可能性がある。

      不動産投資は、比較的、非流動的である。さらに、香港不動産投資信託コードに従い、本ファンドは、いかなる

     不動産も、その取得の日から(又は、本ファンドが不動産開発及び関連業務に従事する場合は、かかる投資対象に
     関する不動産開発及び関連業務が完了した日から)2年間は処分することを禁じられている(ただし、本受益証券
     保有者が特別決議によりかかる投資対象の処分を承認した場合はこの限りではない。)。かかる非流動性は、本
     ファンドが経済、財務、不動産市場その他の状況の変化に応じてその投資ポートフォリオを変更し、又はその資産
     の一部を流動化させる能力に影響を及ぼす可能性がある。また、本ファンドの全投資の最終的な流動性は、各投資
     に対して提案される最終的な投資実現に向けての戦略の成功に依存するが、これはリスク要因の多様性により悪影
     響を受けることがある。たとえば、本ファンドはその資産を直前の通知で流動化させることができない可能性があ
     り、又は即座の売却を確実にするために、本来その資産につけられる価格よりも大幅な値下げを強いられる可能性
     がある。これらの要因は、本ファンドの財務状況及び業績に悪影響を及ぼすことがある。
      本不動産又はその一部が強制収用される可能性がある。

      香港政府は、香港における適用規則の規定に基づき、香港の土地(本書の日付現在、本ファンドのほぼすべての

     不動産は香港に位置する。)を強制収用する権限を有する。
      香港において本不動産の強制収用が行われる場合、不動産の市場価格を基に補償金が支払われ、関連規則の規定

     を基準に評価される。香港に位置する本不動産のいずれかが香港政府によって強制収用された場合、この計算に基
     づき本ファンドに支払われる可能性がある補償金の水準は、本ファンドが個別の本不動産のために支払った価格を
     下回る可能性がある。
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     本ファンドの不動産ポートフォリオに関するリスク
      本不動産には、満了する本賃借権が更新されないリスクがある。

      本不動産に対する商業施設の本賃借権のほとんどは期間が3年以下であり、本不動産の一定のテナントは、自己

     の本賃借権に基づき、賃貸借を終了させる権利を有する。賃貸借の周期及び更新の頻度は、本ファンドに賃貸借市
     場の変動の影響を受けやすくさせ、市場が縮小する場合、空室率の上昇と賃料の低下を引き起こす可能性がある。
     言い換えると、本ファンドの総賃料収益が減少することになる。
      本ファンドは、相互約定証書に基づく少数者の権利及び少数共有持分しか保有していないため、悪影響を受ける

     可能性がある。
      住宅公団不動産のうち、本団地の一部において本ファンドの権利が少数持分であるため、かかる本団地の相互約

     定証書に基づく本ファンドの権利に悪影響を及ぼす可能性がある。そのような状況では、本ファンドは本団地の一
     部に関する一定の主要な決定を支配することができない。このことは、たとえば、本団地に関し、その管理及びメ
     ンテナンスに関する事項を含め、多数保有者が、そのときに本ファンドにとって最大の利益にはならないような決
     定をする可能性があることを意味する。そういった決定により、住宅公団不動産に関して本ファンドが支払う管理
     費が増額されるか、又は本ファンドに追加の費用が課されることとなる可能性もある。
      住宅公団不動産に隣接する建物が閉鎖又は再開発されないという保証はない。

      住宅公団不動産に隣接する本団地の中の建物が別の目的のために閉鎖又は再開発されないという保証はなく、又

     は香港住宅公団が、現在提供している本団地内の公営賃貸住宅(住宅公団不動産がかかる本団地に隣接してい
     る。)を、すべての本団地について今後も提供し続けるという保証はない。かかる閉鎖又は再開発は、住宅公団不
     動産に頻繁に出入りする現地の居住者数を減らしたり、代わりに住宅公団不動産と競争する不動産を増加させたり
     することもあり得る。いずれも本ファンドの財務状況及び経営成績に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
      本不動産の売却価格が現在価値又は本ファンドによって支払われる購入価格を下回ることがある。

      本独立不動産鑑定士による本不動産の鑑定は、割引キャッシュ・フロー分析及び収益還元法の利用を強調してい

     る(後記「鑑定分析が本ファンドの投資を表すものではないと判明する可能性がある。」を参照のこと。)。
      本不動産の鑑定は、現在の又は将来のいずれかの時点における売却価格を示すものではなく、かつこれを保証す

     るものではない(前記「不動産投資に関するリスク―本ファンドは不動産投資の非流動性により悪影響を受ける可
     能性がある。」を参照のこと。)。従って、本ファンドが現在又は将来のいずれかの時点で本不動産を売却できる
     という保証はなく、又は、かかる売却において実現可能な価格がかかる本不動産の現在価値又は本ファンドが購入
     者に支払う価格を下回らないという保証はない。
      鑑定分析が本ファンドの投資を表すものではないと判明する可能性がある。

      本独立不動産鑑定士は、2019年3月31日現在、本不動産を鑑定する主たる手段として、竣工済み不動産に関して

     は割引キャッシュ・フロー分析及び収益還元法の両方を採用し、開発中不動産に関しては残余法を採用した。いず
     れの場合も、独立不動産鑑定士は市場取引及び競合物件を参考とした。
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      割引キャッシュ・フロー分析は、一定の保有期間における特定の不動産からの想定キャッシュ・フロー(かかる
     保有期間の期間純営業利益(資本的支出を控除する。)と保有期間末における当該不動産の最終価値から構成され
     る。)をベースとする。収益還元法は、特定の不動産からの純営業利益が安定かつ通常水準であると想定し、かか
     る収益を期待収益率又は資本化率で資産計上する方法である。残余法には、評価の日付において竣工したと仮定し
     た不動産の公正価値の評価が含まれており、開発中不動産の残余価値に対し、発生したと推定する開発費用が控除
     されている。
      鑑定は、とりわけ、本管理会社により作成された資本的支出予測にも依存する。

      これらの分析方法は、投資家が、賃貸及び自己資本の成長の両方により本不動産から得られる可能性のある長期

     的収益を予想することを可能とする一方で、見積キャッシュ・フロー、本不動産の仮説に基づく最終価値、又は評
     価のために使用されたその他の想定が、正確若しくは信頼できるものであるという保証はなく、又は本独立不動産
     鑑定士が採用した割引率が、関連する期間における同等の又は代わりとなる投資からの収益を表すという保証はな
     い。従って、本不動産の鑑定価値は、現在又は将来における売却価格を示すものではない。
      建物又は施設の潜在的瑕疵による損失又は債務が、収益及びキャッシュ・フローに悪影響を及ぼす可能性があ

     る。
      本不動産のいずれかに、建築又は施設の設計上又は構造上その他の潜在的瑕疵が存在する場合、資本的支出、特

     別修繕若しくは維持費が追加で要求されるか、又は第三者に対する損害賠償若しくはその他の債務の支払が要求さ
     れる可能性がある。かかる建築又は施設の瑕疵より発生する費用又は債務は、著しい、かつ場合によっては予測不
     可能な傾向及び水準の支出を伴う可能性がある。このことは、本ファンドの収益及びキャッシュ・フローに重大な
     悪影響を及ぼす可能性がある。
      不動産の売主が法に従って又は契約上行う表明、約束及び補償は、かかる不動産又は施設の瑕疵により発生する

     費用又は債務に対する十分な防御になり得そうにはない。
      本ファンドは、一定の法律上及び規制上のコンプライアンス義務に服する。

      本ファンドは、本不動産が位置する香港及び中国における一定の法令遵守義務に服する。本管理会社がすべての

     適用法令の要件を遵守できるという保証はなく、又はかかる要件若しくは本不動産に課されるかもしれない追加の
     要件を本不動産が確実に遵守するために著しい支出が必要とされないという保証はない。
      環境汚染又はコンプライアンス問題のために本ファンドに重大な経費が生じる可能性がある。

      香港住宅公団は、本管理会社及びリンク・ホールディングス社の発行済全株式の売買についての2005年9月6日

     付の株式売買契約(2015年11月8日付の株式売買補完契約書により変更済み)に基づき、(住宅公団不動産に関す
     る限り)適用ある環境法令に従って事業を行ったこと及び本ファンドに譲渡された住宅公団不動産のうちいずれか
     らも汚染が発生しなかったことを保証したが、香港住宅公団及び本管理会社はどちらも、かかる住宅公団不動産の
     いずれについても詳細な環境調査を行っていない。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      住宅公団不動産の一部には、以前、アスベストを含む建築資材(ACBMs)が含まれていた。香港住宅公団による
     アスベスト除去計画により、当該住宅公団不動産からのACBMsは実質上すべて除去された、との香港住宅公団の考
     えが表明されている。しかしながら、残っているACBMsについて、調整又は改善措置をとらなければならない可能
     性があり、かかる調整又は改善措置に関して発生する経費が多額になる可能性がある。環境法では、ACBMsが適切
     に管理及び整備されることを要求しており、かかる要件が遵守されない場合、建物の所有者又は管理者に過料又は
     罰金が課される可能性がある。第三者は、建物の所有者又は管理者に対し、アスベスト繊維を含む(ただし、これ
     に限定されない。)汚染物質にさらされていたことに関連する身体障害について求償することが法により認められ
     る可能性がある。
      加えて、住宅公団不動産のうちの1物件又は複数の物件につき、未発見の土壌若しくは地下水汚染物質又はその

     他の環境問題が存在する可能性もあり、そのことで調査又は改善が要求される可能性もある。場合によっては、こ
     のことが個人の身体障害又は不動産損害賠償請求という結果をもたらす可能性がある。環境請求又は違反が発生し
     た場合、本ファンドは、経費のかかる調査若しくは浄化、又は悪くすると汚染された住宅公団不動産の一時的又は
     恒久的な閉鎖を要求される可能性がある。環境問題は、賃料収入若しくは転売価格の低下を引き起こすか、又はそ
     の他の形で本ファンドが一部の住宅公団不動産を賃貸又は売却する能力を制限する可能性がある。
      本ファンドのほとんどの不動産は香港に所在するため、本ファンドは地理的及び市場集中リスクにさらされる。

      本ファンドの地理的投資対象の香港以外への拡大にもかかわらず、                                  本書の日付現在の本不動産がほぼすべて香港

     に存在している。香港の政治的環境又は香港経済の全般的な低迷は、本ファンドのポートフォリオが地理的に分散
     していると仮定した場合に比べて、本ファンドにより大きな影響を及ぼすことになる。香港経済の低迷が香港にお
     ける本不動産に及ぼし得る影響という意味においては、当該本不動産がその近隣の居住者の日常的な需要に応える
     必要品を提供することを狙いとしていることで軽減され得るとはいえ、当該本不動産が香港経済の低迷がもたらす
     帰結から完全に独立しているということではない。
      香港の商業施設用不動産市場及び駐車場市場の競争は激しい。

      香港又は本ファンドの中国における不動産が位置する広州、上海及び北京における本不動産の周辺の新施設から

     生じる競争は、当該本不動産に関する現在の稼働率及び利用率、賃料及び駐車料金を維持する本ファンドの能力に
     影響を及ぼす可能性がある。香港における本不動産に関する稼働/利用水準、賃料及び駐車料金の下降を避けるた
     めに、賃料及び料金を引下げ、追加の設備改良又はテナントに対する魅力ある条件の提示が必要となる可能性があ
     り、これらはすべて、本ファンドの収益に悪影響を及ぼす可能性がある。香港、広州、上海及び北京における小売
     業者間の競争の激しい事業環境もまた、テナントの事業に不利な影響を及ぼす可能性があり、それによって、テナ
     ントの賃料支払能力にも不利な影響を及ぼす可能性がある。
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      本ファンドの不動産の多くは、制限的な約定に従っている。
      本ファンドが所有する住宅公団不動産のうちの多くには、制限的な約定が課せられていた。当該制限的な約定と

     は、当時の住宅公団不動産の中に存在する本団地内の駐車場施設を譲渡するか、抵当権を設定するか又は賃貸する
     ことを望んだ場合、本団地内に位置する香港住宅公団が当該本団地内の残存部分の所有者で、かつそのいかなる住
     宅区分も処分していない場合は、当該譲渡、抵当権設定、又は賃貸は、当該本団地内の駐車場施設の全体(一部で
     はない。)についてでなければならないということを意味する。同様に、当該住宅公団不動産のうちのいずれかの
     中に存在する本団地内の商業施設のいずれを譲渡するか、抵当権を設定するか又は賃貸することを望んだ場合、当
     該譲渡、抵当権設定、又は賃貸は、当該本団地内の商業施設の全体(一部ではない。)についてでなければならな
     い。しかしながら、商業施設に関する制限は、当該商業施設の位置する本団地内の住戸が香港住宅公団により処分
     された後も適用される。
     本受益証券への投資に関するリスク

      本受益証券保有者は自らの本受益証券の償還を求める権利を有さない。

      本受益証券保有者は、自らの本受益証券の償還を求める権利を有さない。よって、本受益証券保有者が自らの本

     受益証券を、任意の価格で処分できるか、又はそもそも処分できるか、保証はない。従って、本受益証券保有者
     は、自らの本受益証券を、流通市場において第三者に売却することによってしか、換金又は処分することができな
     い可能性がある。
      本受益証券の価格は多くの要因に左右され、下降する可能性がある。

      本受益証券は、香港証券取引所で取引されており、本受益証券の価格は不安定になり得る。本受益証券の価格

     は、本ファンドの事業及び財務成績、香港不動産投資信託市場の規模及び流動性、広範囲の市場変動、及び国内外
     の全般的な経済又は市場状況の変化を含む(ただし、これらに限定されない。)様々な要因に依存する。本受益証
     券は、本受益証券1口に対する純資産価額を上回るか、又は下回る価格で取引される可能性がある。
      加えて、本受益証券は個人による又は公的な保証はなされない。本ファンドが終了する場合、本受益証券保有者

     は、当初投資額を大幅に下回る金額しか回収できない可能性があり、終了時に受領する最終分配金を超えて追加的
     に給付を受けることも、また、本不動産の収益又は利益に参加することも一切できなくなる。
      本書の見通しの記載が不正確と判明する可能性がある。

      本書には本ファンドの見通しの記載が含まれている。このような見通しは、本ファンドの将来の業績及び発展に

     ついての本管理会社の現在の見解であり、実際の実績は既知及び未知のリスク、不確定要素及びその他の要因にさ
     らされ、本ファンド又は本管理会社の実際の業績、実績又は成果が、かかる現在の見通しと著しく異なることがあ
     る。従って、包含されたかかる情報を、本管理会社又はその他の者による前提の正確性に関する表明、保証又は予
     測とみなしてはならず、かかる成果が達成される、又は達成される可能性があるとみなしてはならない。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      本受益証券保有者への分配は、キャッシュ・フローに影響されやすい。
      不動産投資からの純営業利益は、とりわけ、受領した賃料収入の金額並びに発生した営業その他の費用(利息の

     支払及び元金返済に関する費用を含む。)の水準に左右される。本不動産及び本ファンドが所有する他の資産が、
     時折充分な純営業利益を上げることができなかったり、又は本ファンドがタイムリーにかつコスト効率よく市場か
     ら資金の借入ができなかったりする場合、本ファンドの収益、キャッシュ・フロー及び分配の支払能力は悪影響を
     受ける。
      本信託証書に従い、本ファンドはいかなる場合においても、本受益証券保有者に対し各会計年度の分配金として

     分配される合計金額が、分配可能利益合計の90%に、本管理会社がその裁量により分配可能と判断する金額(本
     ファンドの会計方針に従い、資本を含む。)を加えた額を、下回らないことを確保することが要求される。本管理
     会社は、2019年3月31日に終了する会計年度も引き続き、本ファンドの分配可能利益合計の100%に相当する金額
     を本受益証券保有者に分配金として分配する方針である。詳細は、「第一部 ファンド情報-第1 ファンドの状
     況-2 投資方針-(4) 分配方針」を参照のこと。
      本ファンドの分配金の支払又は維持能力について、保証することはできない。分配金の水準が時間とともに増加

     する保証はなく、賃料収入が本受益証券保有者に分配可能な本ファンドの利益を増加させる保証はない。加えて、
     本受益証券保有者に分配可能な本ファンドの利益は、特別目的事業体の収益額に部分的に依存し、かかる収益額は
     かかる特別目的事業体が設立又は登録された管轄地における適用ある法令に準拠する。
      本ファンドの残存する借入れの一部は金利変動のエクスポージャーを受ける。

      2019年3月31日現在における本ファンドの債務の借入枠のうち固定金利によるものは、約69.8%となっている

     (金利スワップ契約によりヘッジされているエクスポージャーを含む。)。
      本ファンドの借入残高でヘッジされていない部分については、金利の上昇に比例して支払利息が増加することに

     なる。さらに、本管理会社はこれらの金利スワップの手続の有効性について積極的に監視しており、随時ヘッジ割
     合の調整を行う場合がある。これらの手続の結果が本ファンドにとって有利となる可能性もあれば不利となる可能
     性もある。
      本不動産の年次再評価による不動産評価額の減少は、当該年度における本ファンドの年間連結純利益及びその分

     配可能利益合計の減少をもたらす可能性がある。
      本不動産は、毎年再評価される。香港会計基準第40号「投資不動産」に従って、本ファンドの投資不動産評価額

     の減少は連結損益計算書の非現金費用となることがあり、当該年度の年間連結純利益の実質的な減少を引き起こす
     可能性がある。かかる減少は、分配可能利益合計の水準低下をもたらし、本受益証券保有者に対する分配に重大な
     影響を及ぼす可能性がある。本信託証書に基づき、「分配可能利益合計」とは、                                         当該会計年度における、本ファン
     ド並びに     本ファンド      のために     及び  本ファンドに代わって            本受託会社が信託勘定で             保有  する  本ファンド      の 各子会社
     の、  本受益証券保有者に帰属する監査済の税引後連結純利益(当該連結純利益は、                                        当該会計年度の連結損益計算書
     に計上される一定の本調整(「第一部 ファンド情報―第1 ファンドの状況―2 投資方針―(4) 分配方針」に
     定義する。)の効果を           除外する     ため  の 調整  がな  された   もの)   である。従って、本信託証書に定める分配可能利益合
     計の定義に基づき、投資不動産の価値が減少した場合には分配可能利益合計額は減少する。しかし、投資不動産の
     価値が増加しても分配可能利益合計額は増加しない。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      本ファンドが有する不動産に対する不動産利回りが本受益証券の利回りと同じにならない可能性がある。
      一般に、不動産利回りは、不動産純利益(該当する本不動産から得られた収益から、本不動産の維持、管理及び

     賃貸において発生した費用を控除した金額で、本不動産の現在価値に対する割合として計算される。)の金額に
     よって決まる。しかしながら、本受益証券の利回りは、本受益証券の購入価格に対して本受益証券に支払可能な分
     配によって決まる。これら2つの利回りの間にはある程度の相関関係があるものの、同一ではない。
      本受益証券の純資産価額は、今後の発行において純資産を下回る価格がつけられた場合に、希薄化する。

      本信託証書では、そのときの本ファンドの現在の純資産価額を上回るか、又は下回る発行価格で本受益証券の新

     規発行が行われることがあることを考慮している。本受益証券保有者は、2007年7月23日付で開催された総会にお
     いて、通常決議により2007年LTIプランを採用することを決議した。当該プランに基づき、その合計が採用日の時
     点で発行されている本受益証券の10%を超えない範囲において、本受益証券の新規発行が発生することとなる。新
     規の本受益証券が純資産価額を下回る価格で発行された場合、既存の本受益証券の純資産価額は希薄化する。
      2019年3月31日に終了した会計年度において、本ファンドは、2007年LTIプランに従って、1,407,782口の本受益

     証券を新規発行した。
      本受益証券の将来の売却に関するリスクがあり得る。

      本受益証券の将来の売却又は先物売買における本受益証券の入手可能性が(もしあったとしても)本受益証券の

     市場価格に及ぼす影響について何の予測も立てられない。香港証券取引所のウェブサイトによって公表されている
     情報によると、本書の日付現在、本ファンドには、発行済本受益証券の10%を超える持分を保有する主要な保有者
     (香港不動産投資信託コードに定義する意味を有する。)は存在しないものの、本受益証券の5%を超える持分を
     保有するその他の当事者が存在する。大量の本受益証券が公開市場で売却された場合、又はかかる売却が起こり得
     るという認識は、本受益証券の実勢市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある。
      本ファンドの本受益証券の持分の開示に関する情報

      香港不動産投資信託コードにより、本ファンドの関連当事者(香港不動産投資信託コードに定義する意味を有す

     る。)が保有する本受益証券の持分は、本ファンドの中間報告書及び年次報告書において開示されることが要求さ
     れている。さらに、本信託証書には、本受益証券の持分の開示に関連する規程が含まれる。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      一定の者が利害関係を有するか、有するとみなされる本受益証券の一定の権利が、本信託証書の規定に基づき停
     止される可能性がある。
      本信託証書には、本受益証券の持分及びその変更を本管理会社に開示するよう、定められた状況において一定の

     者に要求する規定が含まれている。ある者が本信託証書の中の持分開示規定を遵守していないと本管理会社が考え
     る場合、本管理会社は、その絶対的裁量により、その者が持分を有するか、若しくは有すると考えられる本受益証
     券の全部又は一部につき一定の措置をとることができる。かかる措置には、対象となる受益証券にかかる議決権の
     停止、分配支払の停止、登録の停止又はその全部若しくは一部の譲渡の登録の却下、並びにかかる違反の日毎に支
     払われるべき管理料の日割での賦課が含まれる。
      本受益証券が香港証券取引所から上場廃止されることもある。

      香港証券取引所は、本受益証券の香港証券取引所における継続的な上場について一定の要件を課している。投資

     家に対し、香港証券取引所に上場し続けるために必要な要件を本ファンドが満たし続けるという確約はできず、又
     は香港証券取引所が上場要件を変更しないという確約はできない。本受益証券が香港証券取引所の上場を廃止した
     場合、本ファンドは終了する可能性がある。
     (2)  投資リスク管理

      本ファンドは、本受益証券保有者のために本管理会社の発行済全株式を信託として保有する本受託会社と共に、

     内部管理組織を採用している。本受託会社及び本管理会社は、業務の上でそれぞれ独立し、その権能及び義務は、
     本信託証書に記載されている。
      本管理会社は、費用回収ベースで管理報酬を受領している。取得/売却手数料、又は管理資産の割合若しくはそ

     の他の業績関連指標に基づく報酬は一切支払われていない。その結果、利益相反は最小限に抑えられている。
      本管理会社の取締役会は、独立非執行取締役が多数を占めている。                                    取締役会又は取締役会委員会の意思決定を支

     配する個人や小集団は存在しない。独立非執行取締役は、本管理会社の計画及び業績を検証する。
      取締役会は、独立非執行取締役である会長が指揮する。執行取締役である最高経営責任者は、本管理会社の日常

     的な事業について経営チームを指揮する取締役会に対し報告する。取締役会会長と最高経営責任者の役割は分離さ
     れ、異なる個人により履行される。取締役会は、関連する書面により定められる独自の権限に従い、任務及び責務
     を、その設立する各取締役会委員会に付与する。とりわけ、監査委員会は内部監査部門長及びリスク管理部門長の
     支援を得て、内部統制及びリスク管理事項を監督する。
      本信託証書に基づき、全取締役による考慮がなされるべき留保事項及び本受益証券保有者による特別決議を要す

     る事項が存在する。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     ▶ 【手数料等及び税金】
     (1)  【申込手数料】

      該当なし。

     (2)  【買戻し手数料】

      本受益証券保有者は、自らの本受益証券の償還を求める権利を有さない。

      香港証券先物委員会は、2008年1月31日、香港証券先物委員会に認可された香港不動産投資信託が市場において

     自己の受益証券を買い戻すことを許可する配布物を発行した。2019年7月24日に開催された本受益証券保有者の年
     次総会において、         香港証券取引所における             本受益証券の買戻しに関する包括委任                    が通常決議によって採択された。
     当該委任は、本受益証券保有者の通常決議により無効とされるか又は修正される場合を除き、2020年の本受益証券
     の時期年次総会の日程終了まで有効とされる。
     (3)  【管理報酬等】

     本管理会社に支払う手数料、費用及び経費

      本管理会社は、預託財産から本ファンドを管理する際に、本管理会社(又はその代理人若しくは子会社)に合理

     的に生じた費用及び経費の払戻しを受ける権利を有するものとする。その金額は1暦月当たり最低15百万香港ドル
     (又は本受託会社と本管理会社の間で別途合意した金額)であり、                                  該当する暦月の最初の日に前払いされ、その残
     高(もしある場合)はかかる費用の発生から7暦日以内に支払われる                                    。ただし、本管理会社(又はその代理人若し
     くは子会社)が実際に負担した費用及び経費を上回る管理報酬は常に、分配可能利益合計の計算のために、関連す
     る会計年度(又は特別期間においては当該年度途中)における本ファンドの連結損益計算書に計上されるという条
     件に従う。特別期間に関する本管理会社の報酬は時間ベースで計算される。
      2019年3月31日に終了した会計年度における管理報酬の金額は約881.4百万香港ドルであった。

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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     本受託会社に支払う手数料
      本受託会社は、本管理会社と本受託会社が合意した額で、かつ独立不動産鑑定士の直近の年次鑑定報告書によっ

     て決定された、関連する不動産の直近の不動産評価額の(a)(香港に所在する不動産の場合)年率0.008%以上0.02%
     以下、又は(b)(香港外に所在する不動産の場合)年率0.03%以上0.06%以下の額の報酬を、その預託財産によ
     り、固有の口座にて受領する権限を有する。ただし、その最低額は、月々150,000香港ドル(又は本管理会社と本
     受託会社が合意するそれより低い金額)とし、毎月預託財産の中から後払いで支払われるものとする。特別期間に
     本受託会社に対して支払われる報酬は、時間ベースで計算される。本管理会社及び本受託会社がかかる最低率の引
     き上げによる本受託会社の報酬の増額に合意した場合、かかる引上げは、本受益証券保有者に対して少なくとも
     3ヶ月前に通知し、当該期間の終了をもって初めて有効になるものとする。上限率の増加又は(以下に記載される
     本受託会社の追加報酬以外の)本受託会社手数料の構成を変更する場合には、本受益証券保有者の総会の特別決議
     により可決されなければならない。本受託会社が本管理会社により、例外的な性質の又はその他本ファンドの事業
     の標準及び通常の業務過程における本受託会社の標準的職務の範囲外の職務を行うことを要求される場合、本受託
     会社は、本管理会社が随時合意する追加報酬を預託財産の中から受領することができる(以下「本受託会社の追加
     報酬」という。)。ただし、通常決議の方法により本受益証券保有者が別途承認しない限り、(i)                                                   本受託会社が締
     結する各取引に関連して本受託会社が請求する可能性のある本受託会社の追加報酬の総額は、(a)取得価格(本
     ファンドが直接か若しくは間接かを問わず保有することになる不動産の取得の場合)、又は(b)売却価格(本ファ
     ンドが直接か若しくは間接かを問わず保有する不動産の売却若しくは処分の場合)の0.05%を超えないものとし、
     (ii)上記(i)に記載の特定の取引に関係しない、各会計年度について本受託会社が請求する可能性のある本受託会
     社の追加報酬の総額は、上述のとおり、承認鑑定士が作成する直近の年次鑑定報告書を参照して計算される当該会
     計年度にかかる本受託会社の報酬の20%と同等の金額を超えないものとする。
      本受託会社は、預託財産を、本ファンドのために負担したすべての費用・経費及びその他の債務の弁済に充当

     し、かつ預託財産の中から弁済を受ける権限を有する。
      2019年3月31日に終了した会計年度における本受託会社に支払う手数料の金額は約19.9百万香港ドルであった。

     (4)  【その他の手数料等】

      本ファンド及び本管理会社はまた、年間上場手数料、監査報酬、年次及び中間報告書の印刷費その他の企業広報

     費、並びに法律家その他の専門家に対する報酬等、本ファンドの業務に関するその他の一定の継続的な手数料及び
     費用を支払う必要がある。
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     (5)  【課税上の取扱い】
     ①香港

      以下は、投資家に対する一般的なガイダンス目的のためだけに記載されたものであり、税制に関する助言をなす

     ものではない。従って、投資家には、本受益証券の購入、保有、売却その他の処分により各々の設立国、市民権の
     ある国、居住国又は定住国の法令に基づき起こり得る課税その他の結果について、専門の顧問から助言を求めるこ
     とを勧める。
      投資家は、以下の税制に関する記載は、本書日付現在有効な法令及び慣習に関して本管理会社により入手可能な

     情報及び知識に基づくものであることに留意されたい。どの投資でも同じことだが、本ファンドに投資する時点で
     一般的であった課税状況がいつまでも持続するという保証はない。
     本ファンド

     事業所得税

      本ファンドは、香港証券先物規則第104条に基づき集団投資スキームの認可を受け、香港事業所得税が免除され

     ている。本ファンドから本受益証券保有者に支払われた分配は、香港のいかなる源泉徴収税にも服さない。
      本管理会社及び本ファンドの一定の子会社は、2019年3月31日に終了した会計年度において、香港において取

     引、専門業又は事業を行ったとみなされる場合には、香港において又は香港から生じる収益につき16.5%の香港事
     業所得税が課せられる。
      香港ではキャピタルゲインに課税されないため、本不動産(売買目的で保有する本不動産がもしあれば、それを

     除く。)の処分により生じるキャピタルゲインについては、香港事業所得税を課されない。
     印紙税

      新規の本受益証券の発行に際して本ファンドが支払わなければならない香港の印紙税は存在しない。

      香港における不動産の取得又は処分の場合、かかる取得又は処分には、香港の印紙税が必要となる。香港の印紙

     税は購入価格によっては、関連する不動産の対価の価額又は価値のいずれか高い方で、8.5%を上限として課され
     る。
     投資家

     事業所得税

      香港において、現在の香港政府内国歳入庁の実務では、本ファンドが支払う分配に対して投資家は香港の事業所

     得税を支払う必要はないことが了解されている。本受益証券保有者は、各々の特定の課税上の取扱いについて、そ
     れぞれ専門の顧問から助言を求めるべきである。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      投資家は、本受益証券の売却その他の処分によるキャピタルゲインに対して香港の事業所得税を支払う必要はな
     い(投資家が香港において取引、専門業又は事業を行っており、かつ本受益証券を取引目的で保有する場合を除
     く。)。
     ②日本

      日本の居住者又は日本法人である投資家に対する課税上の一般的取扱いは、以下のとおりである。なお、以下の

     内容は外国金融商品市場に上場され、売買される公募の外国投資信託(所得税法第2条に規定する公社債投資信託
     及び公社債等運用投資信託に該当しないもの)についての2019年8月31日現在の日本の税法に基づく取扱いであ
     り、税法等が改正された場合は、以下の内容が変更になることがある。また、以下は国税当局の確認を得たもので
     はなく、個々の投資家の固有の事情によっては、異なる取扱いがなされることがある。
     日本の個人投資家(以下「個人投資家」という。)に対する課税

     本受益証券は、税法上、上場株式等として取り扱われる。

     ( イ) 収益分配金に係る税務

      個人投資家が国内の支払の取扱者を通じて支払を受ける収益分配金(外国所得税が課されている場合にはその金

     額を控除した金額)に対しては、20%(所得税15%及び地方税5%)の税率による源泉徴収が行われる。なお、
     2013年1月1日から2037年12月31日までの間に生ずる収益分配金に課される所得税の額に対しては、2.1%の税率
     により復興特別所得税が課され、所得税の額とあわせて源泉徴収される。個人投資家は収益分配金の金額にかかわ
     らず申告不要制度の選択が可能となり、源泉徴収のみで課税関係を終了することができる。個人投資家が申告を行
     う場合には、収益分配金は配当所得として総合課税の対象となるが、配当控除の対象とはならない。収益分配金に
     外国所得税が課されている場合には、一定の条件のもと外国税額控除の対象とすることができる。
      収益分配金については、上場株式等に係る配当所得等に含まれ、上場株式等に係る配当所得等の金額について総

     合課税に代えて、申告分離課税を選択することができる。申告分離課税を選択した場合、上場株式等に係る配当所
     得等の金額に対し20%(所得税15%及び地方税5%)の税率が適用される。なお、2013年1月1日から2037年12月
     31日までの各年分の上場株式等に係る配当所得等に課される所得税の額に対しては、2.1%の税率により復興特別
     所得税が課される。また、個人投資家が申告分離課税を選択する場合には、上場株式等に係る配当所得等と上場株
     式等に係る一定の譲渡損失の金額との損益通算が可能である。
      個人投資家が支払を受ける収益分配金については、金融商品取引業者等における源泉徴収選択口座(源泉徴収を

     選択した特定口座)内に受け入れることを選択できる。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      2014年1月1日以後、金融商品取引業者等の営業所に開設した非課税口座(租税特別措置法第37条の14第5項第
     1号に定める口座をいう。)内において管理されている上場株式等のうち、非課税管理勘定(租税特別措置法第37
     条の14第5項第3号に定めるものをいう。)に係るもの(2014年1月1日から2023年12月31日までの10年間、それ
     ぞれその年中に受け入れた取得対価の額の合計額が100万円(2016年1月1日以後に設けられる非課税管理勘定に
     係るものについては120万円)を超えないもの等一定のものに限る。)の収益分配金で、非課税口座に非課税管理
     勘定を設けた日から同日の属する年の1月1日以後5年を経過する日までの間に支払を受けるべきものについて
     は、所得税及び住民税が課されない。なお、非課税口座を開設できるのは、その年の1月1日において満20歳以上
     (2023年以後は満18歳以上)の個人投資家に限られる。
      2016  年4月1日以後、金融商品取引業者等の営業所に開設した未成年者口座(租税特別措置法第37条の14の2第

     5項第1号に定める口座をいう。)内において管理されている上場株式等のうち、非課税管理勘定(租税特別措置
     法第37条の14の2第5項第3号に定めるものをいう。)に係るもの(2016年4月1日から2023年12月31日までの期
     間、それぞれの年中に受け入れた取得対価の額の合計額が80万円を超えないもの等一定のものに限る。)の配当等
     で、未成年者口座に非課税管理勘定を設けた日から同日の属する年の1月1日以後5年を経過する日までの間に支
     払いを受けるべきものについては、所得税及び住民税が課されない。なお、未成年者口座を開設できるのは、その
     年の1月1日において満20歳未満(2023年以後は満18歳未満)である個人投資家又は年中に出生した個人投資家に
     限られる。
      個人投資家が収益分配金を国内の支払の取扱者を経ないで支払を受ける場合、源泉税は課されないが、確定申告

     が必要となり、配当所得として総合課税又は申告分離課税の対象となる。
     ( ロ) 受益証券の譲渡に係る税務

      個人投資家が本受益証券を譲渡した際の譲渡益の取扱いについては、原則として上場株式等に係る譲渡所得等と

     して20%(所得税15%及び地方税5%)の税率により申告分離課税の対象となる。なお、2013年1月1日から2037
     年12月31日までの各年分の上場株式等に係る譲渡所得等に課される所得税の額に対しては、2.1%の税率により復
     興特別所得税が課される。
      個人投資家が本受益証券の譲渡を行うに際して譲渡損が生じた場合は、申告分離課税の適用上、他の上場株式等

     に係る譲渡所得等との相殺は認められるが、上場株式等に係る譲渡所得等の合計額が損失となった場合は、その損
     失は他の所得と相殺することはできない。ただし、日本の金融商品取引業者等を通じて本受益証券を譲渡したこと
     等の場合には以下の特例の対象となる。
     (i)       本受益証券の譲渡により生じた譲渡損失のうちその譲渡日の属する年分の上場株式等に係る譲渡所得等の

         金額の計算上控除しきれない金額は、一定の条件のもとその年の翌年以後3年内の各年分の上場株式等に
         係る譲渡所得等の金額及び上場株式等に係る配当所得等の金額からの繰越控除が認められる。
     (ii)    本受益証券の譲渡により生じた譲渡損失のうちその譲渡日の属する年分の上場株式等に係る譲渡所得等の

         金額の計算上控除しきれない金額は、申告を要件に当該損失をその年分の上場株式等に係る配当所得等の
         金額(申告分離課税を選択したものに限る。)から控除することが認められる。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      本受益証券は特定口座制度の対象となる。個人投資家が金融商品取引業者等に特定口座を開設し、その特定口座
     に保管されている本受益証券を含む上場株式等に係る譲渡所得等について「特定口座源泉徴収選択届出書」を提出
     した場合には、一定の要件のもと、本受益証券の譲渡に係る所得について譲渡対価の支払の際に源泉徴収がなさ
     れ、申告不要制度の選択が可能となる。源泉税率は、20%(所得税15%及び地方税5%)となる。2013年1月1日
     から2037年12月31日までの間に生ずる上場株式等に係る譲渡所得等に課される所得税の額に対しては、2.1%の税
     率により復興特別所得税が課され、所得税の額とあわせて源泉徴収される。
      個人投資家が金融商品取引業者等における特定口座の源泉徴収選択口座内において収益分配金を受け取ることを

     選択した場合において、その源泉徴収選択口座における本受益証券の譲渡につき損失が生じているときは、その源
     泉徴収選択口座における収益分配金の総額から当該損失の金額が控除され、控除後の金額に源泉徴収税率を乗じた
     金額へと源泉徴収税額が調整される。
      2014年1月1日以後、金融商品取引業者等の営業所に開設した非課税口座内において管理されている上場株式等

     のうち、非課税管理勘定に係るものについて、非課税口座に非課税管理勘定を設けた日から同日の属する年の1月
     1日以後5年を経過する日までの間に、金融商品取引業者等への売委託による方法等により上場株式等を譲渡した
     場合には、当該譲渡による当該譲渡所得等については、所得税及び住民税が課されない。なお、非課税口座を開設
     できるのは、その年の1月1日において満20歳以上(2023年以後は満18歳以上)である個人投資家に限られる。
      2016年4月1日以後、金融商品取引業者等の営業所に開設した未成年者口座内において管理されている上場会社

     株式等のうち、非課税管理勘定に係るものについて、未成年者口座に非課税管理勘定を設けた日から同日の属する
     年の1月1日以後5年を経過する日までの間に、金融商品取引業者等への売委託による方法等により上場会社株式
     の譲渡をした場合には、当該譲渡による譲渡所得等については、所得税及び住民税が課されない。なお、未成年者
     口座を開設できるのは、その年の1月1日において満20歳未満(2023年以後は満18歳未満)である個人投資家又は
     その年中に出生した個人投資家に限られる。
     ( ハ)    外国子会社合算税制

      法人投資家及び個人投資家(これらと特殊関係のある非居住者を含む。)等が、本受益証券の総口数の50%超を

     直接及び間接に保有する場合、本ファンド等の所得が日本の課税対象となる可能性がある。すなわち、本受益証券
     の総口数のうち10%以上の口数を直接及び間接に保有する個人投資家においては、本ファンド等の所得のうち当該
     個人投資家の有する本受益証券の口数に対応する部分の金額について、当該個人投資家の所得に合算して課税され
     る可能性がある。
     日本の法人投資家(以下「法人投資家」という。)に対する課税

     ( イ) 収益分配金に係る税務

      法人投資家が国内の支払の取扱者を通じて支払を受ける収益分配金(外国所得税が課されている場合にはその金

     額を控除した金額)に対して15%の税率による源泉徴収が行われる。2013年1月1日から2037年12月31日までの間
     に生ずる収益分配金に課される所得税の額に対しては、2.1%の税率により復興特別所得税が課され、所得税の額
     とあわせて源泉徴収される。
      法人投資家が収益分配金を国内の支払の取扱者を経ないで支払を受ける場合、源泉税は課されない。

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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      収益分配金は法人税法上の所得金額の計算上、益金の額に算入される。受取配当等の益金不算入の規定の適用は
     ない。法人投資家は、収益分配金に課された日本の源泉税について、収益分配金を受けた事業年度の法人税額の計
     算上、元本所有期間に応じて控除又は還付を受けることができる。収益分配金に外国所得税が課されている場合に
     は、一定の条件のもと外国税額控除の対象とすることができる。
     ( ロ) 受益証券の譲渡に係る税務

      法人投資家が本受益証券を譲渡した場合に生ずる譲渡損益は、譲渡の日の属する事業年度の法人税法上の所得金

     額の計算上、益金又は損金に算入される。
     ( ハ)    外国子会社合算税制

      法人投資家及び個人投資家(これらと特殊関係のある非居住者を含む。)等が、本受益証券の総口数の50%超を

     直接及び間接に保有する場合、本ファンド等の所得が日本の課税対象となる可能性がある。すなわち、本受益証券
     の総口数のうち10%以上の口数を直接及び間接に保有する法人投資家においては、本ファンド等の所得のうち当該
     法人投資家の有する本受益証券の口数に対応する部分の金額について、当該法人投資家の所得に合算して課税され
     る可能性がある。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     5 【運用状況】
     (1)  【投資状況】

                                                2019  年 3 月 3 1 日現在
                                    保有総額            投資比率(%)
       資産の種類           用途         地域
                                  ( 百万香港ドル)          ( 純資産総額に対する比率)
          投資有価証券               該当なし              該当なし               該当なし
                     香港における商業施設                   144,096               76.347
                  香港における駐車場施設合計                       35,059               18.575
         投資不動産          香港における開発中不動産                      10,548               5.589
                    中国大陸における不動産                     28,793               15.255
                        投資不動産合計                218,496               115.766
                         その他の資産                8,441               4.472
                             負債          (37,611)               (19.927)
                          非支配持分               (587)              (0.311)
                      合計(純資産総額)                  188,739               100.000
      (注) 投資不動産に関する評価方法については、後記「第一部 ファンド情報―第2 管理及び運営―3 資産管理等の概

          要―(1) 資産の評価」を参照のこと。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     過去5年間の運用実績の概要
     財務データ

                         2019  年      2018  年      2017  年      2016  年      2015  年

                       3月31日に        3月31日に        3月31日に        3月31日に        3月31日に
                        終了した        終了した        終了した        終了した        終了した
                        会計年度        会計年度        会計年度        会計年度        会計年度
                      百万香港ドル        百万香港ドル        百万香港ドル        百万香港ドル        百万香港ドル
     連結損益計算書
     収益                    10,037        10,023        9,255        8,740        7,723
     不動産運営費                    (2,348)        (2,360)        (2,261)        (2,227)        (2,054)
     不動産純利益                    7,689        7,663        6,994        6,513        5,669
     一般管理費                     (405)        (417)        (342)        (368)        (437)
     投資不動産の公正価値の変動                    12,269        35,493        11,494        11,263        22,699
     投資不動産処分益                    2,761        7,306        1,387         396        445
     受取利息                      85        19        ▶        6       32
     財務費用                     (598)        (665)        (567)        (508)        (359)
     税引前利益(本受益証券保有者
                         21,801        49,399        18,970        17,302        28,049
     との取引控除前)
     税金                    (1,359)        (1,420)        (1,057)         (953)        (819)
     当期利益(本受益証券保有者
                         20,442        47,979        17,913        16,349        27,230
     との取引控除前)
     本受益証券保有者への
                         (5,517)        (5,254)        (4,898)        (4,368)        (4,030)
     分配金支払額
                         14,925        42,725        13,015        11,981        23,200
     内訳:
     本受益証券保有者に帰属する
                         13,260        44,609        12,461        11,404        23,217
     純資産の変動(本受益証券の新
     規発行及び買戻分を除く。)
     為替剰余金及びキャッシュ・フ
     ロー・ヘッジ剰余金の変動から                    1,552       (2,102)          352        523        (17)
     生じた額
     非支配持分                     113        218        202        54        -
                         14,925        42,725        13,015        11,981        23,200
     連結分配金計算書
     当期利益(本受益証券保有者に
     帰属する本受益証券保有者との                    20,329        47,761        17,711        16,295        27,230
     取引控除前)
     調整:
      - 本受益証券保有者に帰属する
       投資不動産の公正価値
                        (12,151)        (35,270)        (11,290)        (11,209)        (22,699)
       の変動
      - 本受益証券保有者に帰属する
       投資不動産の公正価値
                          250        368        73        24        -
       の変動   に係る繰延税金
      - 金融商品の公正価値の変動                    90        -        -        -        -
      - その他非現金収益                    (87)       (122)        (107)        (101)        (46)
      - 投資不動産処分益(取引費用
                         (2,761)        (7,306)        (1,312)         (375)        (421)
       控除後)
      - 中国会計基準に基づく投資不
                           -      (150)        (83)        (67)         -
       動産の減価償却費
     変動分配金                      53       150        83        67       128
     分配可能金額合計                    5,723        5,431        5,075        4,634        4,192
     本受益証券1口当たりの
     分配金(香港セント)
     本受益証券1口当たりの
                         130.62        121.50        111.75        98.99        89.56
     中間分配金
     本受益証券1口当たりの
                         140.55        128.28        116.66        107.19        93.28
     最終分配金
     本受益証券1口当たりの
                         271.17        249.78        228.41        206.18        182.84
     分配金合計
                                105/400



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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                         2019  年      2018  年      2017  年      2016  年      2015  年
                        3月31日        3月31日        3月31日        3月31日        3月31日
                          現在        現在        現在        現在        現在
     資産及び負債
     投資不動産             百万
                        218,496        203,091        174,006        160,672        138,383
                 香港ドル
     その他固定資産             百万
                          607        811        669       1,816         934
                 香港ドル
     流動資産(売却目的保
                   百万
     有投資不動産を除                    7,834       12,502        1,265         964       3,827
                 香港ドル
     く。)
     資産合計             百万
                        226,937        216,404        175,940        163,452        143,144
                 香港ドル
     流動負債             百万
                         8,126        7,225        4,046        4,387        4,880
                 香港ドル
     固定負債             百万
                         29,485        30,111        33,397        31,624        20,158
                 香港ドル
     負債合計
                   百万
     (本受益証券保有者に
                         37,611        37,336        37,443        36,011        25,038
     帰属する純資産を除           香港ドル
     く。)
     非支配持分             百万
                          587        474        256        54        -
                 香港ドル
     本受益証券保有者に帰             百万
                        188,739        178,594        138,241        127,387        118,106
     属する純資産
                 香港ドル
     総資産に対する有利子
                    %      10.7        11.9        15.6        16.5        11.9
     負債比率
     総資産に対する総負債
                    %      16.6        17.3        21.3        22.0        17.5
     比率
     投資不動産の             百万
                        218,496        203,091        174,006        160,672        138,383
     評価額           香港ドル
     還元利回り
      - 香港
                    %      4.01        4.01        4.57        4.59        4.61
       (加重平均)
      - 中国大陸
       - 商業施設            %    4.25-4.75        4.50-4.75          4.50     4.50-5.00        該当なし
       - オフィス            %      4.25        4.25        4.25        4.00      該当なし
     本受益証券保有者に帰
                   香港
     属する本受益証券1口                    89.48        83.06        62.47        56.79        51.53
                   ドル
     当たりの純資産
     本受益証券1口当たり             香港
                         91.80        67.00        54.45        46.00        47.80
     の終値
                   ドル
     時価総額             百万
                        193,636        144,054        120,498        103,185        109,547
                 香港ドル
     本受益証券保有者に帰
     属する1口当たりの純
     資産に対する本受益証              %       2.6      (19.3)        (12.8)        (19.0)        (7.2)
     券価格の上昇/(下
     降)幅
     発行済本受益証券
                     2,109,321,254        2,150,058,972        2,213,002,276        2,243,148,136        2,291,770,269
     口数
                                106/400






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     ポートフォリオデータ
                         2019  年      2018  年      2017  年      2016  年      2015  年

                       3月31日に        3月31日に        3月31日に        3月31日に        3月31日に
                        終了した        終了した        終了した        終了した        終了した
                        会計年度        会計年度        会計年度        会計年度        会計年度
     香港ポートフォリオ
                  1平方
     会計年度末現在の月額            フィート
                          68.0        62.4        55.3        50.0        45.4
     平均賃料             当たり
                 香港ドル
     会計年度末現在の月額
                  1平方
     平均賃料(自己使用事
                 フィート
     務所、教育/福祉施設                     72.5        66.7        58.9        53.7        48.7
                  当たり
     及び付属施設を除
                 香港ドル
     く。)
     賃料変動率
      - 店舗             %       21.0        31.2        23.4        29.0        23.3
      - 全体             %       22.5        29.1        23.8        25.9        22.0
     会計年度末現在の稼働
                   %       97.1        97.0        96.1        96.0        94.8
     率
     不動産純利益率              %       76.4        76.4        75.3        74.6        73.4
     会計年度末現在の営業
     収益に連動した賃料の
                         4,380        4,463        4,927        5,250        5,124
     賃貸の数(付属施設を
     除く。)
                  香港
     駐車場1スペース当た
                         2,719        2,492        2,239        2,022        1,767
     り月額収入
                  ドル
     中国大陸ポートフォリ
     オ
     賃料変動率
      - 商業施設             %       30.2        38.9        32.6        39.1      該当なし
      - オフィス             %       23.8        13.3        10.8        12.8      該当なし
     会計年度末現在の稼働
     率
      - 商業施設             %       98.5        99.5        99.6        99.5      該当なし
      - オフィス             %       95.5        99.3       100.0        100.0      該当なし
     運用実績データ
     本受益証券保有者に帰
     属する本受益証券1口
                  香港
     当たりの純資産に対す
                          2.77      該当なし        該当なし        該当なし          2.12
                  ドル
     る取引価格の最大上昇
      (注1)
     幅
     本受益証券保有者に帰
     属する本受益証券1口
                  香港
     当たりの純資産に対す
                        (23.68)        (28.86)        (17.37)        (16.29)        (14.13)
                  ドル
     る取引価格の最大下降
      (注1)
     幅
     本受益証券1口当たり
                   %       3.0        3.7        4.2        4.5        3.8
           (注2)
     の正味利回り
     上場価格である10.30
     香港ドルに対する正味              %       26.3        24.3        22.2        20.0        17.8
     利回り
     (注1)      最大上昇幅及び最大下降幅は、それぞれ会計年度中の香港証券取引所における最高値である92.25香港

          ドル(2018年度、75.00香港ドル)及び最安値である65.80香港ドル(2018年度、54.20香港ドル)に基づ
          いて算出されている。
     (注2)      本受益証券1口当たりの正味利回りは、2019年3月31日の終値である91.80香港ドル(2018年度、67.00
          香港ドル)に対する、2019年3月31日に終了した会計年度の本受益証券1口当たりの分配金である271.17
          香港セント(2018年度、249.78香港セント)に基づいて算出されている。
                                107/400



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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     戦略的優先事項1
     生産性の高いポートフォリオの構築

     香港における稼働率                                  97.1  %

     中国大陸における稼働率                                  98.5  %
                (注1)
                                       11 件
     完了した資産改善計画
     香港におけるテナント売上高の成長率                                  5.4  %
     中国大陸における不動産の取得                                  2件
     2019  年3月期に処分された資産の評価額に対するプレミアム                                32 %
     (注1) 生鮮市場を有する3件の不動産を含む。
      当社の成長の勢いを維持するためには、質の高いポートフォリオと強力な資本管理が必要とされている。当社

     は、ワールドクラスの不動産投資・運営管理会社としての強みをさらに活用して、持続可能な収益を達成するとと
     もに、ヴィジョン2025(Vision                 2025)の戦略に基づき設定された野心的な目標を実現することに取り組んでいく
     方針である。
     財務業績の概要

     財務業績

                                      (注1)

      当会計年度の収益及び不動産純利益は、それぞれ既存ベース                                     で前年度比7.2%及び7.1%の増加となっ
     た。既報のとおり、取得、売却及び/又は新規開業した資産(該当する場合)を考慮した結果、収益は前年度比
     0.1%増の10,037百万香港ドル(2018年度:10,023百万香港ドル)、不動産純利益は前年度比0.3%増の7,689百万
     香港ドル(2018年度:7,663百万香港ドル)となっている。営業利益の増加により後押しされた評価益が12,269百
     万香港ドル(2018年度:35,493百万香港ドル)になったことに下支えされて、本受益証券保有者との取引控除前の
     当期利益は20,442百万香港ドル(2018年度:47,979百万香港ドル)となった。
     (注1) 分析対象年度中に取得、売却及び/又は新規開業した(該当する場合)不動産を除外する。

      投資不動産ポートフォリオの評価額は、2018年3月31日時点から7.6%増を示し218,496百万香港ドル(2018年3

     月31日時点:203,091百万香港ドル)に達している。分析対象年度中に売却及び取得された不動産を除外した既存
     ベースによる投資不動産ポートフォリオ(開発中不動産及び中国大陸における不動産を含む。)の評価額は前年度
     比6.9%の増加となっている。1口当たり純資産価額は前年度比7.7%増の89.48香港ドル(2018年3月31日時点:
     83.06香港ドル)となった。
      分配可能金額合計(調整後及び53百万香港ドルの変動資本分配後(2018年度:なし))は、5,723百万香港ドル

     (2018年度:5,431百万香港ドル)となった。当会計年度における1口当たり分配金は8.6%増の271.17香港セント
     (2018年度:249.78香港セント)となり、その内訳は中間分配金が1口当たり130.62香港セント(2018年度:
     121.50香港セント)、最終分配金が1口当たり140.55香港セント(2018年度:128.28香港セント)となっている。
     分配金と1口当たり純資産価額の増加を合わせた、当会計年度における本ファンドの1口当たり簿価総利回りは
     11%となった。
      2019年3月期の最終取引日である2019年3月29日における本受益証券の市場の終値は91.80香港ドル(2018年3

     月29日:67.00香港ドル)であった。1口当たりの分配金を合算した当会計年度における本ファンドの受益証券総
     収益率は41%であり、分配利回りは3.0%となった。
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     評価額に関するレビュー
      当会計年度中に当社の投資不動産(香港における開発中不動産及び中国大陸における不動産を含む。)の評価額

     合計は7.6%増加して218,496百万香港ドル(2018年3月31日時点:203,091百万香港ドル)となった。
      当社の資産管理の取組みを通じて、香港の商業用不動産と駐車場の評価額は、それぞれ1.8%増の144,096百万香

     港ドル(2018年3月31日時点:141,513百万香港ドル)及び1.6%増の35,059百万香港ドル(2018年3月31日時点:
     34,510百万香港ドル)となった。また、当会計年度中に売却された不動産を除外した既存ベースによる香港の商業
     用不動産と駐車場の評価額は、それぞれ、前年度比で6.5%及び9.9%の増加となっている。さらに、香港のカオ
     ルーン・イースト地区における開発中不動産(ザ・キーサイド)の評価額は10,548百万香港ドル(2018年3月31日
     時点:8,733百万香港ドル)に増加しており、2019年3月31日現在の中国大陸における不動産の評価額は28,793百
     万香港ドル(2018年3月31日時点:18,335百万香港ドル)となっている。
      当社の香港及び中国大陸における竣工済不動産は、当社の主たる不動産鑑定士であるジョーンズ・ラング・ラ

     サール・リミテッド(Jones               Lang   LaSalle     Limited)により、収益還元法と割引キャッシュフロー(DCF)法を用
     いるとともに、直接比較法により市場における同等の資産を相互参照して評価されている。一方、開発中不動産に
     対しては残余法が適用されている。
      経営陣は、当社の投資不動産を安定した継続的な利益を得るための長期投資として維持する方針である。

     評価手法

                                2019  年3月31日現在               2018  年 3月31日時点

     収益還元法(      還元利回り     )
     香港
     商業用不動産(加重平均率)                                 3.98  %               3.98  %
     駐車場   (加重平均率)                              4.14  %               4.14  %
     総加重平均率                                 4.01  %               4.01  %
     中国大陸
                                  4.25  %  –4.75  %            4.50   –4.75  %
     商業用不動産
     オフィス用不動産                                 4.25  %               4.25  %
     管理

      資産管理は、ヴィジョン2025の達成に不可欠な役割を果たしている。当社は独自の資産管理モデルを通じて、資

     産価値を最適化し、将来のポートフォリオの成長を推進し、優れた企業カルチャーを醸成するとともに、コミュニ
     ティに対する奉仕における創造性を磨き上げている。当会計年度は本ファンドにとって記念すべき年となり、北京
     市通州区の北京京通ルーズベルト・プラザ(Beijing                            Jingtong     Roosevelt      Plaza)と深セン市のセントラルウォー
     ク(CentralWalk)の取得により、中国大陸の4つの1級都市のすべてに営業区域を拡大するとともに、非中核的
     な12件の不動産を売却して非常に大きな成果を収めた。
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     香港ポートフォリオ
     収益の分析

      香港の小売市場の見通しは、貿易紛争に関する状況が不透明なことから、特に高級品セクターで冷え込んでい

     る。一方で当社のポートフォリオの業績は、弾力性のあるポートフォリオと機動的な資産管理計画を背景に比較的
     安定した状態を維持しており、それぞれ既存ベースで、収益合計は7.2%増、商業施設賃料は7.1%増、駐車場賃料
     は9.4%増となっている
     収益の内訳

                       2019  年3月31日に       2018  年3月31日に         前年比変動率         既存ベースの

                       終了した会計年度         終了した会計年度              (%)
                                                    前年比変動率
                        (百万香港ドル)        (百万香港ドル)                       (%)
     商業施設賃料
                             5,420         5,460          (0.7)          6.5
        (注1)
      店舗
      市場/総菜屋台                       925         905         2.2         11.1
      教育/福祉施設       及び付属施設                137         149         (8.1)          2.4
      ショッピングモール                       178         177         0.6         7.5
     駐車場賃料
      月極                      1,496         1,537          (2.7)         10.6
      時間貸                       483         509         (5.1)          5.8
     費用回収及びその他の雑収益
                              372         402         (7.5)         (0.8)
             (注2)
      不動産関連収益
     収益合計                       9,011         9,139          (1.4)          7.2
      (注1) 店舗からの賃料には、基準賃料5,322百万香港ドル(2018年度:5,339百万香港ドル)及び営業収益に連動した賃
           料98百万香港ドル(2018年度:121百万香港ドル)がそれぞれ含まれている。
      (注2) 不動産関連収益には、その他の商業不動産からの収益369百万香港ドル(2018年度:397百万香港ドル)及び駐車
           場からの収益3百万香港ドル(2018年度:5百万香港ドル)が含まれている。
     費用の分析

      当社はポートフォリオの合理化を進め、運営管理能力を中核的なポートフォリオに集中的に投入している。不動

     産運営費合計は既存ベースで8.2%の増加となった。
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     不動産運営費用の内訳
                       2019  年3月31日に       2018  年3月31日に         前年比変動率         既存ベースの

                       終了した会計年度         終了した会計年度              (%)
                                                    前年比変動率
                       (百万香港ドル)         (百万香港ドル)
                                                       (%)
     不動産管理手数料
     並びにセキュリティ及び清掃費用                        542         570         (4.9)          6.1
        (注1)
     人件費
                              484         431         12.3         23.8
          (注2)
     修繕維持費
                              203         211         (3.8)          5.7
     水道光熱費                        249         284        (12.3)          (3.7)
     香港政府に支払う賃料及び税金                        274         288         (4.9)          4.5
     販売促進費                        131         136         (3.7)         (4.0)
     不動産共益費                         87         100        (13.0)          2.6
     その他の不動産運営費                        159         140         13.6         22.6
     不動産運営費合計                       2,129         2,160          (1.4)          8.2
      (注1) 人件費の増加は、主として2019年3月29日の本受益証券の終値が過去最高の91.80香港ドルに上昇した結果、(前
           回の2018年3月29日時点の終値の67.00香港ドルと比べて)長期インセンティブ報奨の会計上の発生額が大幅に増
           加したこと及び経営陣の業務処理能力を拡大するために経営管理チームを増員したことによるものである。
      (注2) 2018年9月の台風22号の襲来に伴って発生した不測の費用は、その大部分が当会計年度中に実施された規律ある
           費用管理を通じて達成された費用節減によって相殺されている。
     商業施設

      香港の生活必需品市場は、全世帯及び公営住宅居住者の世帯月収の健全な成長とほぼ完全な雇用を背景として比

     較的安定を維持している。2019年3月31日現在のポートフォリオの稼働率は97.1%の安定した水準を維持してお
     り、ポートフォリオ全体の賃料変動率は22.5%となっている。2019年3月31日現在の月額平均賃料は、2018年3月
     31日時点の1平方フィート当たり62.4香港ドルから、1平方フィート当たり68.0香港ドルに上昇した。
     商業施設ポートフォリオの内訳

                        商業用

                                      月額平均
                        不動産     商業施設
                                       (注1   )
                                     賃料
                不動産件数        評価額       賃料                    稼働率
                        2019  年    2019  年    2019  年    2018  年    2019  年    2018  年
                       3月31日     3月31日に       3月31日      3月31日      3月31日      3月31日
                         現在    終了した        現在      時点      現在      時点
                      (百万香港       会計年度      (1平方      (1平方       (%)      (%)
                        ドル)    (百万香港       フィート      フィート
                               ドル)      当たり      当たり
     不動産                             香港ドル)      香港ドル)
     集客施設               6    31,985       1,313       86.7      83.0      95.4      96.3
     コミュニティ               33    78,978       3,533       75.1      70.6      97.8      97.7
     近隣               58    33,133       1,535       48.9      45.0      97.0      96.8
          (注2)
     処分不動産
                    -   該当なし         279    該当なし        44.2    該当なし        94.6
     合計               97    144,096       6,660       68.0      62.4      97.1      97.0
      (注1) 月額平均賃料は、賃貸エリアの1平方フィート当たりの月額平均基準賃料に月額運用管理手数料を加算した金額
           を示している。
      (注2) 2019年3月に売却された12件の不動産に関する数値。
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     商業施設ポートフォリオの運営状況
                                                    賃貸可能面積

                                                    合計に占める
                       稼働率                賃料変動率
                                                      (注1)
                                                    割合
                     2019  年       2018  年       2019  年       2018  年       2019  年
                    3月31日         3月31日        3月31日に         3月31日に          3月31日
                   現在(%)         時点(%)          終了した         終了した        現在(%)
                                  会計年度(%)         会計年度(%)
     店舗                 97.4         97.4         21.0         31.2         84.0
     市場/総菜屋台                 92.2         92.9         28.7         12.9         9.1
     教育/福祉施設       及び付
                      99.5         97.1         9.6        15.0         6.9
     属施設
     合計                 97.1         97.0         22.5         29.1        100.0
      (注1) 自己使用事務所を除く総面積。
     賃貸借契約の期間満了時期による分類

     (2019年3月31日現在)
                              面積合計に占める割合(%)               月額賃料に占める割合(%)
     2020  年3月期                                  26.4               25.9
     2021  年3月期                                  20.7               23.7
     2022  年3月期以降                                  43.8               47.1
     短期リース及び空室                                     9.1               3.3
     合計                                   100.0               100.0
      テナントの売上実績は、小売業の事業環境と当社の資産管理戦略の有効性を測る重要な指標となっている。香港

     全体で9,000件に達するテナントの1平方フィート当たりの平均月額商業施設総売上高は成長を続けており、前年
     度比5.4%の増加となった。生活必需品業種である「食品及び飲料」と「スーパーマーケット及び食料品店」は引
     き続き香港の市場全体を上回る成長実績を上げており、1平方フィート当たりの総売上高は、それぞれ前年度比
     5.1%及び5.0%の増加となった。一方、「小売り一般」は6.7%の増加となった。
      当会計年度における香港ポートフォリオ全体の対売上高賃料比率は13.5%であり、それぞれ業種カテゴリー別で

     は「食品及び飲料」が13.9%、「スーパーマーケット及び食料品店」が12.2%、「小売り一般」が14.3%となって
     いる。
     香港ポートフォリオにおける商業施設の業種別割合

     (2019年3月31日現在)
     業種                              月額賃料に占める           賃貸中の面積に占める割合
                                      割合(%)                 (%)
     食品及び飲料                                    28.3               28.9
     スーパーマーケット及び食料品店                                    20.6               17.0
     市場/総菜屋台                                    14.5               8.7
     サービス                                    10.9               10.6
     パーソナルケア/医薬品                                     5.9               4.0
     教育/福祉施設、及び付属施設                                     0.9               7.0
     高級品(宝飾品、時計)                                     0.9               0.5
        (注1)
                                         18.0               23.3
     その他
     合計                                   100.0               100.0
      (注1) 衣料品、百貨店、電気製品・家庭用品、                        眼鏡、書籍及び文具、新聞、レジャー・エンターテイメントを含む。
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     駐車場
      当社は約56,000台分の駐車スペースを所有しており、その大部分が当社のショッピングセンターの近隣にある。

     駐車場ポートフォリオの業績は、市場の需給関係の不均衡と当社の資産管理計画の成果から恩恵を受けている。駐
     車場による収益は既存ベースで前年度比9.4%の増加を記録している。2019年3月31日に終了した会計年度におけ
     る駐車場1スペース当たり月額収入は前年度比9.1%増の2,719香港ドルとなった。
     主要な駐車場の業績指標

                                   2019  年 3月31日に            2018  年 3月31日に

                                   終了した会計年度               終了した会計年度
     駐車場1スペース当たり月額収入(香港ドル)                                   2,719               2,492
                                  2019  年 3月31日現在            2018  年 3月31日時点
     評価額合計(百万香港ドル)                                   35,059               34,510
     1スペース当たり平均評価額(千香港ドル)                                     625               567
     中国大陸ポートフォリオ

      当社の中国大陸ポートフォリオは、当会計年度中の2019年1月に北京市通州区、2019年3月に深セン市において

     新たな資産を追加したことにより強化されている。全体として、現在当社は中国大陸において合計5件の営業中の
     不動産、すなわち北京のECモール(EC                    Mall)及び北京京通ルーズベルト・プラザ(Beijing                            Jingtong     Roosevelt
     Plaza)、広州市のメトロポリタン・プラザ(Metropolitan                                 Plaza)、上海のリンク・スクエア1&2(Link
     Square    1 & 2)、深セン市のセントラルウォーク(CentralWalk)を保有しており、これらは2019年3月31日現在
     の当社のポートフォリオ価額の13.2%を占めている。
      中国大陸ポートフォリオの全体的な業績は満足すべき水準を維持しており、総収益は1,026百万香港ドル、不動

     産純利益は807百万香港ドルとなり、それぞれ前年度比で16.1%及び18.0%の増加を示した。分析対象年度中に取
     得された不動産を除外した既存ベースでは、それぞれ前年度比で収益は7.6%、不動産純利益は9.4%の増加となっ
     ている。
      当社の商業用資産に対するリース需要は好調を維持しており、これらの資産はほぼ満室の状態であり、稼働率は

     98.5%、賃料変動率は30.2%となっている。中国大陸におけるポートフォリオの成長に伴い、当社はこのように挑
     戦的な事業環境において人員を強化し、機動性を維持する方針である。
      上海のリンク・スクエア1&2において期間満了するオフィス賃貸借契約の大部分は、当会計年度下半期に良好

     な成績とともに更新されている。当会計年度における全体的なオフィスの賃料変動率は23.8%に達しており、2019
     年3月31日現在のオフィスの稼働率は95.5%となっている。当社は、この質の高いA級オフィス・ビルが中国大陸
     ポートフォリオに引き続き安定した財務上の利益をもたらすと見込んでいる。
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     ポートフォリオの賃貸借契約の期間満了時期による分類
     ( 2019  年3月31日現在)
                        商業施設                      オフィス
                     面積合計に           月額賃料に           面積合計に           月額賃料に
                  占める割合(%)           占める割合(%)           占める割合(%)           占める割合(%)
     2020  年3月期                22.4           29.7           19.8           20.5
     2021  年3月期                15.9           23.5           20.7           22.3
     2022  年3月期以降                60.2           46.8           55.0           57.2
     空室                   1.5           -          4.5           -
     合計                  100.0           100.0           100.0           100.0
     改善

      当社は資産改善計画を通じて不動産の設備の更新と魅力の向上に引き続き取り組んでいる。2019年3月期には11

     件の資産改善計画が完了しており、そのうち7件は当会計年度下半期に完了している。当会計年度下半期に完了し
     たすべての計画が、目標投資収益率15%を上回る実績を達成している。これらの計画は、チョン・ファッ・プラザ
     (Cheung     Fat  Plaza)、チョイ・ユン・プラザ(Choi                     Yuen   Plaza)、フー・タイ・ショッピングセンター(Fu
     Tai  Shopping     Centre)、カイ・ティン・ショッピングセンター(Kai                             Tin  Shopping     Centre)、ロク・フー・プレ
     イス(Lok      Fu  Place)、シュン・リー・コマーシャル・センター(Shun                               Lee  Commercial      Centre)及びウォー・
     チェ・プラザ(Wo          Che  Plaza)を網羅し、様々な地区と資産規模から構成されている。
     2019  年3月31日に終了した会計年度に完了した資産改善計画の投資収益率

                                                   推定投資収益率

                                          プロジェクトの
                                                      (注1   )
                                          資本的支出合計
                                          ( 百万香港ドル)             (%)
                                    (注2)
                                                98        25.9
     フー・シン・ショッピングセンター(Fu                   Shin   Shopping     Centre)
                         (注2)
                                               116         24.2
     ホマンティン・プラザ(Homantin                Plaza)
     サム・シン・コマーシャル・センター(Sam                     Shing   Commercial      Centre)
                                                35        20.9
     ワン・ツイ・コマーシャル・コンプレックス(Wan                        Tsui   Commercial
                                               154         13.8
     Complex)
     チョン・ファッ・プラザ(Cheung                Fat  Plaza)
                                               108         21.8
                         (注3)
                                                45        18.1
     チョイ・ユン・プラザ(Choi              Yuen   Plaza)
     フー・タイ・ショッピングセンター(Fu                   Tai  Shopping     Centre)
                                                58        26.7
                                     (注3)
                                                22        35.6
     カイ・ティン・ショッピングセンター(Kai                     Tin  Shopping     Centre)
                        (注3)
                                               159         16.6
     ロク・フー・プレイス(Lok             Fu  Place)
     シュン・リー・コマーシャル・センター(Shun                      Lee  Commercial      Centre)
                                                70        15.2
                        (注2)
                                               154         15.4
     ウォー・チェ・プラザ(Wo             Che  Plaza)
     合計                                         1,019
      (注1) 推定投資収益率は、計画後予想不動産純利益から計画前不動産純利益を差し引いた金額を推定計画資本支出及び
           逸失賃料で除した金額として計算される。
      (注2) 生鮮市場改良計画を含む。
      (注3) 将来に追加的な段階が実施される予定である。
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      ロク・フー・プレイスの資産改善事業は、ジャンクション・ロード(Junction                                          Road)側の入り口を全面ガラス
     張りにすることによって、視覚的なアピール度を向上させ、より多くの自然光を取り入れるとともに、ショッピン
     グモールの全体的な雰囲気と営業効率の向上につながっている。さらに新規テナントの導入を通じて、ショッピン
     グセンターの品揃えがいっそう多様化されている。ウォー・チェ・プラザの生鮮市場改善計画は当会計年度中に完
     了した。当社の生鮮市場に関する基準を満たすため、空調が完備されるとともに、バリアフリー・アクセスを確保
     するために通路の幅を広げた新たなレイアウトが導入されている。
      当社の資産改善計画は様々な段階にあり、そのうち4件の計画が現在進行中、6件が開始準備中であり、18件が

     審査中である。
     資産改善計画の予定

                                                      推定費用

                                         プロジェクト数
                                                  (百万香港ドル)
     進行中                                          ▶         580
     法定の承認待ち                                          6         516
     その他立案中                                          18        750  超
     合計                                          28       1,846   超
     承認済み進行中資産改善計画

                                            推定費用

                                                    目標完了時期
                                        (百万香港ドル)
     チョイ・ミン・ショッピングセンター(Choi                     Ming   Shopping     Centre)
                                               94      2019  年 初頭
                           (注1)
                                               170      2019  年 中盤
     ナム・チョン・プレイス(Nam              Cheong    Place)
     ツ・ワン・シャン・ショッピングセンター(Tsz                        Wan  Shan   Shopping
                                               150       2019  年 末
     Centre)
                           (注1)
                                               166      2020  年 初頭
     ション・タック・プラザ(Sheung                Tak  Plaza)
     合計                                         580
      (注1) 改善事業には生鮮市場を含む。
     取得及び売却

      2019年3月期は、3件の大規模な不動産取引が行われた実りある年となった。2019年1月に当社は北京において

     北京京通ルーズベルト・プラザを取得し、2019年3月には12件の不動産の売却を完了した。さらに当会計年度末に
     は深セン市のセントラルウォークを取得した結果、中国大陸の4つの1級都市のすべてに進出するという節目の目
     標を達成した。
      北京京通ルーズベルト・プラザは2,560百万人民元の対価で取得された。この物件は、北京市政府の総合計画に

     基づき北京の副都心に指定されている通州区の翠景北里(Cuijingbei                                     Lane)21に戦略的に立地している。この地
     区は、成熟した住宅地域の力強い消費需要によって支えられている。この資産は良好な接続性と近い将来のテナン
     トの再編の機会があることから、当社の資産管理の専門的な能力を通じてさらに大きな潜在力を発揮できると思わ
     れる。この取得は、2019年1月23日付で完了した。
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      さらに当社は、2019年3月にもう1つの記録的な売却取引を完了した。当社は12件の不動産を一括してコンソー
     シアムに売却し、その対価は2018年9月30日時点の売却資産ポートフォリオの鑑定価値を32.1%上回った。市場の
     不安定にもかかわらず、この売却取引は、世界的あるいは地域的なプライベート・エクイティ・ファンドを含む主
     要な国際投資家から非常に大きな関心を集めた。この売却による処分益は約2,761百万香港ドルであり、取引は
     2019年3月13日付で完了した。売却収入は、香港及び中国大陸の1級都市における新たな投資機会、債務の弁済、
     資本の払戻しに加え、一般的な企業目的に使用される予定である。
      2019年3月に当社は深セン市のセントラルウォークを6,600百万人民元の対価で取得した。この取引は、本ファ

     ンドの深セン市における最初のベンチャー事業であり、中国大陸では5番目となる。セントラルウォークは深セン
     市福田区のセントラル・ビジネス・ディストリクトの中心部、福華路(Fuhua                                        Road)に戦略的に立地しており、周
     辺にはA級オフィス、五つ星ホテル、都市のランドマークが存在している。                                       さらにこの物件は良好な接続性を備え
     ており、地下鉄の乗換駅に直接接続するとともに、セントラルウォークと香港及び珠江デルタ地帯の大部分の地域
     をつなぐ福田高速鉄道駅から歩いて5分以内の距離にある。セントラルウォークは、同地区の増大する居住人口と
     労働人口に加え、高速鉄道の接続と広東・香港・マカオ大湾区(Greater                                      Bay  Area)の開発によってもたらされる
     潜在的な商圏に対応できる良好な立地条件を備えている。当社のチームは、資産管理とプレイスメイキング(場の
     創造)に関する専門知識を活用して、このショッピングモールの商圏と魅力の拡大に取り組んでいく方針である。
      現在当社は、4つの1級都市の合計で約5百万平方フィートの商業施設スペースとオフィス・スペースを所有し

     ている。当社の中国大陸ポートフォリオは本ファンドのポートフォリオ価額合計の約13.2%を占めており、これは
     当社が独自に設定した管理運営指針の20.0%を下回っている。当社は資産配分指針において具体的な期限を設定し
     ていないが、経営陣は資産の取得と売却に関する戦略の規律ある実行と機会の模索に引き続き取り組んでいく方針
     である。当社は引き続き、香港及び中国大陸の1級都市とその周辺の河川デルタ地帯における商業用不動産及び超
     A級オフィスを優先的な目標としている。
     開発

      2019年5月に当社は、ナン・フン・ディベロップメント・リミテッド(Nan                                        Fung   Development       Limited)との合

     弁事業プロジェクトであるカオルーン・イースト(Kowloon                               East)地区のホイ・ブン・ロード(Hoi                     Bun  Road)77
     におけるザ・キーサイド(The                Quayside)の使用許可書を取得した。この最先端のA級オフィス・ビルは当社の新
     本社屋となる予定であり、オフィスの移転は2019年6月末までに完了する見通しである。その他のテナントのJPモ
     ルガン、ウィワーク(WeWork)、ガモン(Gammon)等は内装・取付工事の完了後に漸次入居する予定である。商業
     施設ポディアムには、オフィス・ワーカーのニーズに対応したコーヒーバー、国際的な飲食店、地元の料理店、生
     活用品、コンビニエンス・ストアから、フィットネス・スタジオに到るまでの様々なテナントが入る予定である。
     2019年3月末現在で商業施設スペースとオフィス・スペースの半分以上が賃貸借契約済であり、残りの大部分のス
     ペースについても、交渉が進行しているか、最終的な書類作成の段階にある。
      この高級物件は、プレイスメイキング(場の創造)と持続可能性に特に重点を置いて設計、管理運営されてい

     る。さらに、効率的な事業運営と環境保護の促進のためにグリーン・イニシアチブが段階的に導入される予定であ
     る。当社は働く人々の健康と福祉を考慮しつつ、非常に生産性の高い職場を創造し、ザ・キーサイドを最適の職場
     とすることを目指している。
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     戦略的優先事項2
     バランスの取れた資本構造の維持

     ギアリング比率                            10.7  %
     固定金利債務の借入額合計に対する比率
                                   (注1)
                                69.8  %
     実効金利
                                   (注1)
                                3.12  %
     信用格付                           A //A2/A(安定的)
     (注1) 香港ドル建て債務ポートフォリオによる。
      2019年3月に終了した当会計年度中に、米国連邦準備制度は3回の金利引上げ(合計0.75%)を実施した。一方

     で2019年第1四半期には、米国の経済成長の減速と低インフレ率の中で米国準備制度は金利引上げ計画を撤回し
     た。10年物米国債の利回りは、2018年11月のピーク時の3.2%から2019年3月末現在には2.4%に低下している。
      米ドル建て金利の上昇が香港ドル建て金利に及ぼす影響は、当会計期間中にいっそう明白になり始めており、現

     地の銀行間流動性を測る指標である香港金融管理局(Hong                              Kong   Monetary     Authority)のアグリゲート・バランス
     は1,210億香港ドル減少して650億香港ドルとなっている。また、当会計期間中に1ヵ月物香港ドル建てHIBORは
     0.67%上昇して1.66%になっている。ただし、2019年3月31日現在の当グループの債務ポートフォリオの実効金利
     コストは若干の上昇にとどまり、3.12%(2018年3月31日時点:2.89%)となっている。2019年3月31日現在、当
     社の香港ドル建て債務の69.8%(2018年3月31日時点:75.8%)が固定金利で維持されている。固定金利債務の平
     均残存期間(固定金利債務による金利保証の平均期間を測定する指標)は4.8年(2018年3月31日時点:5.3年)と
     なっている。
      当会計年度中に12件の香港の非中核的不動産が売却され、総額120億香港ドルの収入が得られており、一方で中

     国大陸の2件の不動産が合計107億香港ドルの対価で取得された。2018年6月に当社は、2018年3月期の資産売却
     から生じた分配金額の喪失を埋め合わせるため、2019年3月期中に最大80百万口の本受益証券を買い戻す意向を公
     表した。2019年3月31日までに当社は42.1百万口の本受益証券を総額32億香港ドルで買い戻したに過ぎないが、こ
     れは主として当会計年度中の資産の売却と取得に関連して長期間の取引禁止措置が取られたためである。当会計年
     度における買戻しが37.9百万口の不足となったことを踏まえ、経営陣は本受益証券保有者に対する資本の払戻しの
     ために最終分配金において53百万香港ドル(1口当たり2.51香港セント)の追加分配を行うことを提案した。
      今後も経営陣は、市場の状況と規制が許す限り、望ましくは約60百万口の本受益証券の買戻しを通じて、本受益

     証券保有者に対し、従前の売却から生じた資本の払戻しを継続する意向である。
      2019年3月7日付で本ファンドは、40億香港ドルを調達するため、2024年満期のグリーン転換債を年率1.6%の

     利率で条件設定することに成功した。この利率は過去5年間にアジア地域の不動産投資信託が実現した最も低い表
     面利率である。このグリーン転換債は、本ファンドの持続可能な開発に対する取組みを強調するものであり、世界
     の不動産セクターで最初に発行されたグリーン転換債であるとともに、香港の発行体による最初のグリーン転換債
     である。この転換債は2019年4月3日付で発行されており、1口当たり109.39香港ドルの当初転換価額(取引条件
     設定時点における本受益証券価格を22.5%上回る価格に相当する。)で本ファンドの新規発行受益証券に転換可能
     である。     この転換債の発行は、本ファンドの満期到来分の借入枠を補充し、当社の資金調達源を多様化するとと
     もに、投資家基盤を拡大することに役立っている。本転換債からの収入は、サステイナリティクス
     (Sustainalytics)及び香港品質保証局(Hong                         Kong   Quality     Assurance      Agency)によるセカンド・オピニオンを
     受けたグリーン・ファイナンス枠組み(Green                        Finance     Framework)に基づく本ファンドの既存及び将来の適格グ
     リーン・プロジェクトに対する資金の補充又は供給、並びに当該枠組みに適合する一般的な企業目的のために使用
     される予定である。
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      2019年3月31日現在の当グループの借入額合計は、若干減少して245億香港ドル(2018年3月31日時点:263億香
     港ドル)となっている。また、当グループの利用可能な流動性資産は161億香港ドル(2018年3月31日時点:227億
     香港ドル)に減少しており、その内訳は現金及び預金が68億香港ドル(2018年3月31日時点:117億香港ドル)、
     確定済み未使用借入枠が93億香港ドル(2018年3月31日時点:110億香港ドル)であった。条件確定済みの借入枠
     の平均残存期間は3.6年(2018年3月31日時点:3.9年)の水準で安定を維持している。さらにギアリング比率も
     10.7%(2018年3月31日時点:11.9%)の安定した水準にある。
      当社の企業信用格付けについて、ムーディーズ(Moody                              ’▲ )は、本ファンドの主要な格付トリガーをEBITDA有利

     子負債倍率で5.0~5.5倍から6.0~6.5倍に緩和するとともに、2018年8月24日付で本ファンドの信用格付けを
     「A2/安定的」に維持した。これらの格付トリガーの緩和により本ファンドは、将来に資産取得の機会が生じた場
     合に借入れによる買収資金調達の余地が大きくなっている。一方、スタンダード・アンド・プアーズは、2018年9
     月5日付で本ファンドの信用格付けを「A/安定的」に維持した。2019年1月に当社は、本ファンドの信用格付け
     の幅を広げるため、第3の格付機関としてフィッチ・レーティングス(Fitch                                         Ratings)を導入した。2019年2月
     26日付でフィッチ・レーティングスは本ファンドに対する最初の格付けとして「A/安定的」を設定した。
      為替管理の面では、人民元と香港ドルの間の金利差が縮小した結果、当グループの人民元建て収益のエクスポー

     ジャをヘッジする際の費用対効果が向上している。2019年3月に本ファンドは、当社の中国大陸における人民元建
     て純利益の一部を香港ドル建てに固定するため、約700百万人民元の香港ドルに対する先渡取引を締結した。
     資金調達基盤

     (2019年3月31日現在)
                (注1)



     条件確定済みの借入枠
     ( 2019  年 3月31日現在)
                       固定金利        変動金利
                       (注2)        (注2)
                     債務        債務
     (十億香港ドル)                                使用済借入枠        未使用借入枠         借入枠合計
     香港
     香港ドル建てバンク・ローン                     6.0        0.8        6.8        9.3       16.1
     MTN                     9.3        5.9       15.2         -      15.2
     小計(香港)                    15.3        6.7       22.0        9.3       31.3
     中国大陸
     人民元建てバンク・ローン                      -       2.5        2.5         -       2.5
     小計(中国大陸)                      -       2.5        2.5         -       2.5
     合計                    15.3        9.2       24.5        9.3       33.8
                                118/400





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             (注1)
     借入枠の弁済期
     (2019年3月31日現在)
                               人民元建て
                       香港ドル建て
                                バンク・
                         バンク・
             (十億香港ドル)             ローン       ローン         MTN   未使用借入枠            合計
     2020  年 3月期満期                   2.0       0.1       1.3       2.0       5.4
     2021  年 3月期満期                   2.5       0.1       0.4       2.5       5.5
     2022  年 3月期満期                   1.1       0.1       1.4       4.4       7.0
     2023  年 3月期満期                   0.8       0.2       1.2       0.2       2.4
     2024  年 3月期満期以後                   0.4       2.0       10.9        0.2       13.5
     合計                      6.8       2.5       15.2        9.3       33.8
             (注1)

     借入枠の弁済期
     (2019年3月31日現在)
      (注1) すべて額面金額による。




      (注2) 金利スワップ後の値である。
      (注3) 2019年3月7日付で条件設定され、その後、2019年4月3日付で発行された40億香港ドルのグリーン転換債であ
           り、5年満期で3年間のプット・オプションが付けられている。
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     受託会社の報告書
      「我々は、本管理会社が、2019年3月31日に終了した会計年度中、すべての重要な点において、2005年9月6日

     付の本信託証書(12の追補証書により修正及び補完済)の規定に従って、本ファンドを運営していたと我々が判断
     していることを確認する。」
     本ファンドの受託会社

     HSBC  インスティテューショナル・トラスト・サービシズ(アジア)リミテッド
     2019  年6月   3 日 香港

                                120/400

















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     (2)  【投資資産】
     ①  【投資有価証券の主要銘柄】

      該当なし。

     ②  【投資不動産物件】

     鑑定報告書

                                        ジョーンズ・ラング・ラサール・リミテッド

                                      バリュエーション・アドバイザリー・サービシズ
                                       香港、クオーリー・ベイ、キングス・ロード979
                                              ワン・タイコー・プレイス 7階
                                   電話:+852      2846   5000   ファクシミリ:+852           2968   0078
                                       カンパニー・ライセンス・ナンバー:                   C-003464
     当社リファレンス:2/19/00129

     2019  年5月15日

     リンク・アセット・マネジメント・リミテッド

     取締役会
     (リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラスト(以下「本ファンド」という。)の管理会社とし
     て、及び本ファンドのために行為する)
     香港、カオルーン         、クアン・トン、ホウ・ミン・ストリート100、ランドマーク・イースト、アクサ・タワー 33
     階
     受託者

     HSBC  インスティテューショナル・トラスト・サービシズ(アジア)リミテッド
     香港、   クイーンズ・ロード・セントラル1
     拝啓

                                121/400








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     本ファンド-2019年3月31日現在における年次鑑定
     指示

      当社は、香港証券先物委員会(SFC)の公表する香港不動産投資信託コード、2005年9月6日付の本信託証書

     (追補信託証書によって適宜補完済)及び(該当する場合には)香港証券取引所(SEHK)における有価証券の上場
     に関する規則(Rules            Governing      the  Listing     of  Securities      on  The  Stock   Exchange     of  Hong   Kong   Limited)に
     規定されている関連要件に従い、2019年3月期年次報告書に掲出する本ファンドの及び下記不動産について不動産
     鑑定(以下「鑑定」という。)を実施すべき旨の、リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラスト
     (以下「本ファンド」という。)の管理会社として行為するリンク・アセット・マネジメント・リミテッド(以下
     「貴社」という。)及びHSBCインスティテューショナル・トラスト・サービシズ(アジア)リミテッド(以下「受
     託者」という。)の指示に言及する。
     ・ 香港における125件の竣工済み不動産(以下「香港竣工済み不動産」という。詳細は、不動産価値一覧を参照

       のこと。)
     ・ ホイ・ブン・ロード77のザ・キーサイド(The                          Quayside)(以下「開発中不動産」という。詳細は、不動産価
       値一覧を参照のこと。)
     ・ ネイザン・ロード700における竣工済みの不動産(以下「モン・コック不動産」という。詳細は、不動産価値
       一覧を参照のこと。)
     ・ 中華人民共和国における5件の竣工済み不動産(以下「中国不動産」という。詳細は、不動産価値一覧を参照
       のこと。)
     (上記を総称して、以下「本不動産」という。)
     鑑定士の利害関係

      当社は、      ジョーンズ・ラング・ラサール・リミテッドが、SFCの公表する香港不動産投資信託コードのとおり、

     スキーム、受託者、管理会社及びスキームの主要な各保有者から独立していることをここに保証する。
     鑑定の基礎

      別段の記載がない限り、当社の鑑定は、現地の制定法に対応するための変更があることを前提として、香港不動

     産鑑定士協会(以下「HKIS」という。)により発行された「2017年HKIS評価基準」、国際評価基準委員会(以下
     「IVSC」という。)により発行された「2017年国際評価基準」及び王立勅許鑑定士協会(以下「RICS」という。)
     により発行された「RICS評価-2017年グローバル基準」に従って作成されている。別段の記載がない限り、当社の
     評価は、該当する評価基準において定義される外部不動産鑑定士として行われている。
      本不動産の鑑定は、IVSCにより定義され、HKIS及びRICSによって採用され、以下のとおり規定されている「市場

     価格」に基づいて行われる。
      「  適切なマーケティングの後に行われ、当事者が各々十分な知識を持ち、慎重に、かつ強制されることなく行う

     独立当事者間での取引において、自発的買主と自発的売主との間で、ある資産又は負債が交換される場合におけ
     る、鑑定日現在の見積価格              」
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      当社の鑑定業務は、ISO 9001:                  2015  によってHKQAAから認可されている当社の品質保証システム、並びに当社の
     評価一般原則に規定されている仮定、定義及び制約条件に準拠して作成された当社のレポートに従って実施されて
     いる。
     測量

      すべての測量は、HKISにより発行された「測量実務規則」ブックレットに基づき実行されている。現地の実務慣

     行に合わせるため、当社は2015年5月にRICSにより発行された「RICS不動産測量法」からの逸脱を宣言している。
     別段の記載がない限り、当社は書面により特に同意する場合を除き、当社に提示された実物の不動産の物理的な測
     量又は床面積の検証を行わないが、入手できる場合には登録間取図を参照する。
     鑑定手法

      当社は、香港竣工済み不動産及び中国不動産の主たる評価方法として、収益還元法及び割引キャッシュ・フロー

     (以下「DCF」という。)分析に依拠しており、直接比較法による相互参照がなされる。開発中不動産について
     は、残余法を用いて評価を行った。モン・コック不動産については、主として収益還元法を用いて評価を行い、直
     接比較法を参照して検証を行った。
     収益還元法

      収益還元法は、現在進行している賃料収益、及び還元価格に達する適切な投資利回りでの鑑定日からの不動産の

     潜在的な復帰価格の資産計上に基づいている。賃料無料期間、継続的な空室・                                        マーケティング期間、及び空室の回
     収不可能な費用のための適切な調整・控除は認められている。
      収益還元法は、マーケット・エビデンスの分析を通じて生じた様々な具体的な仮定の活用によって、不動産の特

     殊要因をより正確に反映することができる。投資家の収益獲得に対する重視が極めて重要な場合には、収益還元法
     におけるこれらの仮定の応用能力は、投資不動産を評価するためにはるかに適切である。
      当社が鑑定において使用した還元利回りの範囲は以下のとおりである。

     香港竣工済み不動産

      商業用:         3.0  %  ~  4.2  %

      駐車場:          3.5  %  ~  4.8  %
      混合:           3.0  %  ~  4.7  %
     モン・コック不動産

      全不動産: 3.0%

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     中国不動産
      オフィス用: 4.25%

      商業用:   4.25%             ~  4.75  %
      駐車場:   4.25%             ~   4.75%
     割引キャッシュ・フロー分析

      DCF分析は、投資期間にわたって予測され、かつ、リスク調整された資本の機会費用で現在価値に達するために

     割り引かれる一定期間のネット・キャッシュ・フローを必要とする。
      DCFは、支出の控除後の年間ネット・キャッシュ・フローを勘案し、また、賃料増加予測、空室、賃料無料、補

     充引当金、回収不可能な出費及びリース費用に関して立てられた仮定を考慮する。DCF分析は、現在価値を引き出
     すために適切な割引率で割り引いて、10年の仮定保有期間及び11年目の復帰価値を組み入れている。
     直接比較法

      直接比較法は、最も広範に使用されている評価法であり、評価対象の不動産と、最近譲渡又は賃貸借された他の

     同等の不動産との直接比較に基づき評価を行う。このような物件は、通常は周辺地域又は本不動産と比較可能な別
     の市場に位置している。ただし、不動産物件の性質上、同一のものは存在しないため、検討対象の不動産から得ら
     れると思われる価格/賃料に影響を与える可能性がある一切の定量的及び定性的な差異を反映するように適切な調
     整を行うことが通常は必要とされる。
      テナント契約、業種構成等の要因は、比較対象の全体的な単価において定量化することは困難である。さらに、

     市場において適切な比較対象物件がすぐに見つからない場合もある。従って、当社は本不動産の特徴を踏まえ、評
     価の結論を出すに当たって収益還元法とDCF分析により重きを置いている。
     残余法

      残余評価法は、最初に総開発価値(提案された開発が完了したと仮定した場合の鑑定日における価値)の評価を

     行う。さらに建設費、専門家報酬、財務費用及び関連費用を含む未払いの開発費用見積額にデベロッパーのリスク
     及び利益引当金を加算した金額を総開発価値から控除する。その結果得られた金額が残余価値となる。
      残余法は、一連の仮定的な前提条件が適用される。これらの前提条件の1つあるいは複数がわずかに変更された

     場合であっても、得られる結論に大きな影響が生じる。一般的には、残余法は開発完了物件の売却価格の変化に最
     も敏感に反応する点に注意が必要である。
     鑑定上の調整

      該当する鑑定方法の結果は調整され、評価額は、当初経過利回り及び内部収益率の観点から、また、平方フィー

     ト又は平方メートル当たり単価ベースで、分析がなされる。
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     鑑定上の仮定
      鑑定は、本ファンドが、分割払契約、リースバック、合弁事業、管理契約又は不動産持分の価値に影響を及ぼす

     役割を果たす可能性のある類似の取り決めの便益なしに、公開市場において不動産持分を売却するという仮定がな
     されている。
      当社の鑑定においては、本不動産に関する手数料、担保及び未払い金は考慮されておらず、また、売買の効力発

     生のために生じる可能性のある費用及び税金も考慮されていない。別段の記載がない限り、本不動産には、負担、
     制限及び還元価格に影響を及ぼす可能性のある重大な費用はないと仮定する。
     権利調査及び負担

      当社は、中国不動産に関する権利証書の写しを提供されている。貴社より提供された情報によると、鑑定日現

     在、全ての本不動産は、法定所有権を取得している。香港に所在する本不動産について、当社は、土地登記所にお
     いて本不動産の土地調査を実施している。しかしながら、当社は、所有権を確認するための、又は当社に渡された
     写しに記載されていない可能性のある賃貸借の変更の有無を確認するための、原本調査を行っていない。全ての証
     書及び賃貸借契約は参照のみに使用され、全ての寸法、測定値及び面積は近似値である。
     現地調査

      当社は、将来の再開発のために、地盤条件及び施設等の適合性を決定するために現地調査を実施しておらず、考

     古学的、生態学的な、又は環境上の調査も実施していない。当社の鑑定は、これらの要素は問題ないということに
     基づいており、開発が予定される場合には、これらの事項のために、又は考古学的もしくは生態学的な事項のため
     に、工事期間中、臨時の費用又は遅延が発生しないということに基づいている。評価の過程で、当社は、本不動産
     又は隣接地に影響を及ぼす汚染はないと仮定している。しかしながら、汚染が本不動産もしくは隣接地に存在する
     こと、又は物件が汚染を生じる用途に供されていたこと、もしくは現に供されていることがその後確定されるなら
     ば、当社は、本鑑定書において報告した鑑定を調整する権利を留保している。
     機械設備

      当社の鑑定は、通常、建物施設設備の一環をなす全ての機械設備を含んでいる。しかしながら、占有者の商業的

     活動に全面的に関連して、調度品、テナントの設備及び備品に加えて、設置される可能性のある加工機械設備は、
     当社の鑑定においては除かれる。
     駐車スペース

      当社は、非居住者への余剰駐車場の賃貸のために、一時的・永続的な計画の承認又は権利放棄が必要である本不

     動産に関しては、政府の関連当局から、これらを既に取得しているか、又は取得しようとしている最中であるとい
     う通知を受けている。
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     通信施設
      当社は、本不動産における全ての通信施設は許可され、関連当局からの必要な全ての承認は取得していると仮定

     している。
     情報の証明

      当社は、貴社より提供された情報に相当程度依拠しており、また、本不動産の識別、計画の承認、法定通知、地

     役権、保有期間、占有、間取図、床面積、テナント一覧その他のあらゆる関連事項に関して、当社に提供されたア
     ドバイスを信用している。
      また、当社の鑑定の過程で、当社は、貴社より提供された以下の情報をとりわけ参照している。

     香港不動産

      1.  2019  年3月31日現在のテナント一覧及びその後の更新の写し

      2.   2018年3月から2019年2月までのその他商業施設及び駐車場収入の写し

      3.   2018年3月から2019年2月までの商業施設収入の写し

      4.   2018年3月から2019年2月までの営業費用の写し

      5.   2019年3月31日現在の資本的支出一覧及び後続更新の写し

      6.   本不動産の資本改善計画及び区画計画の写し(存在する場合)

      7.   それぞれ2018年8月2日付及び2017年10月12日付のザ・キーサイド及びネイザン・ロード700の商業開発に関

       する承認済み建設計画書の写し
     中国不動産

      1.   2019年3月31日現在のテナント一覧及びその後の更新の写し

      2.   2018年3月から2019年2月までのその他商業施設及び駐車場収入の写し

      3.   2018年3月から2019年2月までの商業施設収入の写し

      4.   2018年3月から2019年2月までのオフィス収入の写し(上海のリンク・スクエア)

      5.   2018年3月から2019年2月までの営業費用の写し

      6.   関連権利証書の写し

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      報告に記載する寸法、測定値及び面積は、当社に提供された文書の写しに含まれた情報を基にしており、近似値
     にすぎない。現地測定は実施されていない。当社は、当社に提供された情報を独立して検証するよう指示されてい
     ない。当社の鑑定は、提供情報                及び/又は仮定の適切性及び精度に完全に依拠している。これらが誤りか、又は不
     適切であることが判明すれば、鑑定の精度は影響を受ける可能性がある。
      当社は、原計画及び/又は開発並びに占有の承認を閲覧していない。当社は、本不動産は、当該承認に従って、

     建設され、占有され、及び使用されており、また、未処理の法定通知が存在しないと仮定している。
     価格概要

      添付の不動産価値一覧において、以下の項目の概要が示されている。

     (ⅰ)香港竣工済み不動産の商業用賃貸可能面積、駐車可能台数、評価市場価格、収益還元法において用いられた

        還元利回り、割引キャッシュフロー分析において用いられた割引率、当初利回り及び算出された内部収益
        率。
     (ⅱ)開発中不動産の敷地面積、延床面積、評価市場価格。
     (ⅲ)モン・コック不動産の延床面積及び評価市場価格。
     (ⅳ)中国不動産の商業用及び/又はオフィス用延床面積、駐車可能台数、評価市場価格、収益還元法において用
        いられた還元利回り、割引キャッシュフロー分析において用いられた割引率、当初利回り及び算出された内
        部収益率。
     鑑定

     香港の竣工済み不動産

      当社は、現行の賃借権と本報告書に記載されている前提条件に服する、香港竣工済み不動産のうち負担のない賃

     借権の市場価格は、2019年3月31日現在、合計で173,685,100,000香港ドル(1,736億8,510万香港ドル)であると
     考えている。
      ・ 当初利回り: 4.05%

      香港の竣工済み商業施設及び竣工済み駐車場施設についての概念的な配分は以下のとおりである。

      香港の竣工済み商業施設

      ・ 市場価格: 138,625,800,000香港ドル(1,386億2,580万香港ドル)
      ・ 当初利回り: 4.01%
      香港の竣工済み駐車場施設

      ・ 市場価格: 35,059,300,000香港ドル(350億5,930万香港ドル)
      ・ 当初利回り: 4.23%
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     開発中不動産
      当社は、本報告書に記載されている前提条件に服する、開発中不動産のうち担保に供されていない賃借権の市場

     価格は、2019年3月31日現在、合計で10,548,000,000香港ドル(105億4,800万香港ドル)であると考えている。
     モン・コック不動産

      当社は、本報告書に記載されている既存の賃借権及び前提条件に服する、モン・コック不動産のうち担保に供さ

     れていない賃借権の市場価格は、2019年3月31日現在、合計で5,470,100,000香港ドル(54億7,010万香港ドル)で
     あると考えている。
     中国不動産

      当社は、現行の賃借権と本報告書に記載されている前提条件に服する、中国不動産のうち担保に供されていない

     賃借権の市場価格は、2019年3月31日現在、合計で24,702,000,000人民元(247億200万人民元)であると考えてい
     る。
      ・ 当初利回り: 4.12%

     リンク・スクエア(上海)

      ・ 市場価格: 7,680,000,000人民元(76億8,000万人民元)

      ・ 当初利回り: 4.39%

     EC モール(北京)

      ・ 市場価格: 3,024,000,000人民元(30億2,400万人民元)

      ・ 当初利回り: 4.69%

     メトロポリタン・プラザ(広州)

      ・ 市場価格: 4,817,000,000人民元(48億1,700万人民元)

      ・ 当初利回り: 4.82%

     北京京通ルーズベルト・プラザ(北京)

      ・ 市場価格: 2,581,000,000人民元(25億8,100万人民元)

      ・ 当初利回り: 3.24%

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     セントラルウォーク(深セン)
      ・ 市場価格: 6,600,000,000人民元(66億人民元)

      ・ 当初利回り: 3.36%

     換算率

     本報告書において使用した換算率

     1平方メートル=10.764平方フィート
     1メートル=3.2808フィート
     敬具

     ジョーンズ・ラング・ラサール・リミテッド                       を代表して
     ラウ・チュン・コン           FHKIS、MRICS、RPS(GP)

     エグゼクティブ・ディレクター
     ライセンス・ナンバー:             E-131615
     ラウ・チュン・コン氏(FHKIS、MRICS、RPS(GP))は、適格一般鑑定士及び勅許鑑定士であり、香港、中華人民

     共和国、アジア地域における不動産鑑定業務について30年を超える経験を有している。
     次へ

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     不動産価値一覧
     本鑑定には、以下の不動産が含まれています。

     香港の竣工済み不動産
     番号   不動産名                        番号   不動産名
       バタフライ・プラザ                           チョン・ワー・ショッピングセンター
     17                           64
       (Butterfly    Plaza)                       (Cheung   Wah  Shopping   Centre)
       チン・ワン・コート内の駐車場                           チョイ・ミン・ショッピングセンター
     110                           16
       (Car  Park  within  Ching  Wang  Court)                (Choi  Ming  Shopping   Centre)
       チャク・ユン(ノース)・エステート内の駐車場                           チョイ・ワン・コマーシャル・コンプレックス
     124                           30
       (Car  Park  within  Chuk  Yuen  (North)   Estate)              (Choi  Wan  Commercial    Complex)
       フン・ライ・コート内の駐車場                           チョイ・ユン・プラザ
     116                           11
       (Car  Park  within  Fung  Lai Court)                  (Choi  Yuen  Plaza)
       ホン・キョン・コート内の駐車場                           チャク・ユン・プラザ
     118                           21
       (Car  Park  within  Hong  Keung   Court)                (Chuk  Yuen  Plaza)
       カ・ティン・コート内の駐車場                           チュン・オン・ショッピングセンター
     86                           27
       (Car  Park  within  Ka Tin Court)                  (Chung   On Shopping   Centre)
       カム・オン・コート内の駐車場                           フー・ヘン・ショッピングセンター
     111                           57
       (Car  Park  within  Kam  On Court)                  (Fu Heng  Shopping   Centre)
       キン・ミン・エステート内の駐車場                           フー・シン・ショッピングセンター
     72                           33
       (Car  Park  within  Kin Ming  Estate)                 (Fu Shin  Shopping   Centre)
       キン・ライ・コート内の駐車場                           フー・タイ・ショッピングセンター
     112                           51
       (Car  Park  within  King  Lai Court)                  (Fu  Tai Shopping   Centre)
       クワァイ・ホン・コート内の駐車場                           フー・トゥン・プラザ
     121                           24
       (Car  Park  within  Kwai  Hong  Court)                 (Fu Tung  Plaza)
       ライ・オン・エステート内の駐車場                           フン・タック・ショッピングセンター
     100                           47
       (Car  Park  within  Lai On Estate)                  (Fung  Tak  Shopping   Centre)
       ロウワー・ウォン・タイ・シン(I)エステート内の駐車場                           ヘン・オン・コマーシャル・センター
     123                           35
       (Car  Park  within  Lower  Wong  Tai Sin (I) Estate)            (Heng  On Commercial    Centre)
       ミン・ガー・コート内の駐車場                           ヒン・ケン・ショッピングセンター
     99                           39
       (Car  Park  within  Ming  Nga  Court)                 (Hin  Keng  Shopping   Centre)
       ニン・フン・コート内の駐車場                           ヒン・トゥン・ショッピングセンター
     89                           67
       (Car  Park  within  Ning  Fung  Court)                 (Hing  Tung  Shopping   Centre)
       パン・チン・コート内の駐車場                           ヒン・ワー・プラザ
     122                           50
       (Car  Park  within  Pang  Ching  Court)                 (Hing  Wah  Plaza)
       ポー・プイ・コート内の駐車場                           ヒゥ・ライ・ショッピングセンター
     95                           63
       (Car  Park  within  Po Pui Court)                  (Hiu  Lai Shopping   Centre)
       サン・ワイ・コート内の駐車場                           ホイ・フー・ショッピングセンター
     113                           62
       (Car  Park  within  San  Wai  Court)                  (Hoi  Fu Shopping   Centre)
       サウ・マウ・ピン(I)エステート内の駐車場                           ホマンティン・プラザ
     103                           36
       (Car  Park  within  Sau  Mau  Ping  (I) Estate)               (Homantin    Plaza)
       ティン・キン・エステート内の駐車場                           カイ・ティン・ショッピングセンター
     91                           6
       (Car  Park  within  Tin King  Estate)                  (Kai  Tin Shopping   Centre)
       ティン・ヤウ・コート内の駐車場                           キン・サン・ショッピングセンター
     114                           69
       (Car  Park  within  Tin Yau  Court)                  (Kin  Sang  Shopping   Centre)
       ティン・ユット・エステート内の駐車場                           クウォン・ファク・コマーシャル・センター
     79                           56
       (Car  Park  within  Tin Yuet  Estate)                  (Kwong   Fuk  Commercial    Centre)
       ツイ・ピン・サウス・エステート内の駐車場                           クウォン・ユン・ショッピングセンター
     96                           42
       (Car  Park  within  Tsui  Ping  South  Estate)               (Kwong   Yuen  Shopping   Centre)
       ツ・マン・エステート内の駐車場                           レク・ユン・プラザ
     90                           34
       (Car  Park  within  Tsz  Man  Estate)                  (Lek  Yuen  Plaza)
       アッパー・ガウ・タウ・コック・エステート内の駐車場                           リョン・キン・プラザ
     107                           13
       (Car  Park  within  Upper  Ngau  Tau  Kok  Estate)             (Leung   King  Plaza)
       ワー・ライ・エステート内の駐車場                           ロク・フー・プレイス
     83                           1
       (Car  Park  within  Wah  Lai Estate)                  (Lok  Fu Place)
       ワン・ファク・コート内の駐車場                           ロク・ワー・コマーシャル・センター
     88                           60
       (Car  Park  within  Wang  Fuk  Court)                 (Lok  Wah  Commercial    Centre)
       イー・コック・コート内の駐車場                           ロン・ピン・コマーシャル・センター
     105                           46
       (Car  Park  within  Yee  Kok  Court)                  (Long  Ping  Commercial    Centre)
       イー・ガー・コート内の駐車場                           ルン・ハン・コマーシャル・センター
     11 5                          54
       (Car  Park  within  Yee  Nga  Court)                  (Lung  Hang  Commercial    Centre)
       イン・ミン・コート内の駐車場                           マリタイム・ベイ
     97                           58
       (Car  Park  within  Ying  Ming  Court)                 (Maritime    Bay)
       ユェ・オン・コート内の駐車場                           メイ・ラム・ショッピングセンター
     101                           49
       (Car  Park  within  Yue  On Court)                  (Mei  Lam  Shopping   Centre)
       チョン・ファッ・プラザ                           ナム・チョンプレイス
     10                           55
       (Cheung   Fat Plaza)                      (Nam  Cheong   Place)
                                130/400



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                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     番号   不動産名                        番号   不動産名
       ナン・フン・プラザ                           シャ・コック・コマーシャル・センター
     29                           31
       (Nan  Fung  Plaza)                       (Sha  Kok  Commercial    Centre)
       オイ・マン・プラザ                           ション・タック・プラザ
     28                           7
       (Oi Man  Plaza)                        (Sheung   Tak  Plaza)
       オイ・トゥン・ショッピングセンター                           シュン・リー・コマーシャル・センター
     48                           40
       (Oi Tung  Shopping   Centre)                    (Shun  Lee  Commercial    Centre)
       ピン・ティン・ショッピングセンター                           シュン・オン・コマーシャル・センター
     71                           73
       (Ping  Tin Shopping   Centre)                    (Shun  On Commercial    Centre)
       ポー・ヘイ・コート・コマーシャル・センター                           シウ・サイ・ワン・プラザ
     80                           22
       (Po Hei  Court  Commercial    Centre)                 (Siu  Sai Wan  Plaza)
       ポー・ラム・ショッピングセンター                           スタンレー・プラザ
     44                           32
       (Po Lam  Shopping   Centre)                    (Stanley   Plaza)
       ポー・タット・ショッピングセンター                           スン・チュイ・ショッピングセンター
     41                           45
       (Po Tat Shopping   Centre)                     (Sun  Chui  Shopping   Centre)
       チョン・オン・エステート内の商業施設及び駐車場                           T タウン
     74                           2
       (Retail   and  Car  Park  within  Cheung   On Estate)             (T Town)
       チョン・ワン・エステート内の商業施設及び駐車場                           タイ・ヒン・コマーシャル・センター
     77                           52
       (Retail   and  Car  Park  within  Cheung   Wang  Estate)            (Tai  Hing  Commercial    Centre)
       チン・ワー・コート内の商業施設及び駐車場                           タイ・ウォー・プラザ
     84                           15
                                  (Tai  Wo Plaza)
       (Retail   and  Car  Park  within  Ching  Wah  Court)
                                  タイ・ユン・コマーシャル・センター
       ホン・パク・コート内の商業施設及び駐車場
                                38
     76
                                  (Tai  Yuen  Commercial    Centre)
       (Retail   and  Car  Park  within  Hong  Pak  Court)
                                  タク・ティン・プラザ
       ホン・シュイ・コート内の商業施設及び駐車場
                                25
     119
                                  (Tak  Tin Plaza)
       (Retail   and  Car  Park  within  Hong  Shui  Court)
                                  テンプル・モール・ノース
       ホン・ヤット・コート内の商業施設及び駐車場
                                8
     85
                                  (Temple   Mall  North)
       (Retail   and  Car  Park  within  Hong  Yat Court)
                                  テンプル・モール・サウス
       フン・ホム・エステート内の商業施設及び駐車場
                                5
     117
                                  (Temple   Mall  South)
       (Retail   and  Car  Park  within  Hung  Hom  Estate)
                                  ティン・チャク・ショッピングセンター
       コ・チョン・コート内の商業施設及び駐車場
                                18
     81
                                  (Tin  Chak  Shopping   Centre)
       (Retail   and  Car  Park  within  Ko Chun  Court)
                                  ティン・シン・ショッピングセンター
       コ・イー・エステート内の商業施設及び駐車場
                                23
     125
                                  (Tin  Shing  Shopping   Centre)
       (Retail   and  Car  Park  within  Ko Yee  Estate)
                                  ティン・シュイ・ショッピングセンター
       ロク・ガー・コート内の商業施設及び駐車場
                                26
     108
                                  (Tin  Shui  Shopping   Centre)
       (Retail   and  Car  Park  within  Lok  Nga  Court)
                                  ティン・ツ・ショッピングセンター
       ロク・ワー(サウス)・エステート内の商業施設及び駐車場
                                66
     78
                                  (Tin  Tsz  Shopping   Centre)
       (Retail   and  Car  Park  within  Lok  Wah  (South)   Estate)
                                  ティン・ユー・プラザ
       ナム・チョン・エステート内の商業施設及び駐車場
                                20
     104
                                  (Tin  Yiu Plaza)
       (Retail   and  Car  Park  within  Nam  Cheong   Estate)
                                  TKO  ゲートウェイ
       サウ・マウ・ピン(III)エステート内の商業施設及び駐車場
                                ▶
     106
                                  (TKO  Gateway)
       (Retail   and  Car  Park  within  Sau  Mau  Ping  (III)  Estate)
                                  ツイ・ピン・ノース・ショッピング・サーキット
       ティン・ワー・エステート内の商業施設及び駐車場
                                43
     93
                                  (Tsui  Ping  North  Shopping   Circuit)
       (Retail   and  Car  Park  within  Tin Wah  Estate)
                                  ツ・ワン・シャン・ショッピングセンター
       ティン・ワン・コート内の商業施設及び駐車場
                                3
     120
       (Retail   and  Car  Park  within  Tin Wang  Court)             (Tsz  Wan  Shan  Shopping   Centre)
       ティン・ヤット・エステート内の商業施設及び駐車場                           ウン・チャウ・ショッピングセンター
     94                           53
       (Retail   and  Car  Park  within  Tin Yat Estate)              (Un  Chau  Shopping   Centre)
       トン・ミン・コート内の商業施設及び駐車場                           ワン・ツイ・コマーシャル・コンプレックス
     87                           61
       (Retail   and  Car  Park  within  Tong  Ming  Court)             (Wan  Tsui  Commercial    Complex)
       ツイ・ワン・エステート内の商業施設及び駐車場                           ウォー・チェ・プラザ
     92                           12
       (Retail   and  Car  Park  within  Tsui  Wan  Estate)             (Wo  Che  Plaza)
       ツ・オイ・コート内の商業施設及び駐車場                           ヤット・トゥン・ショッピングセンター
     102                           14
       (Retail   and  Car  Park  within  Tsz  Oi Court)
                                  (Yat  Tung  Shopping   Centre)
       トゥン・タウ・エステート内の商業施設及び駐車場
                                  ヤゥ・メイ・アンド・コ・チョン(レイ・ユェ・ミュン・プラザ)
     70
                                19
       (Retail   and  Car  Park  within  Tung  Tau  Estate)
                                  (Yau  Mei  & Ko Cheung   (Lei  Yue  Mun  Plaza))
       ウォー・ミン・コート内の商業施設及び駐車場
                                  イン・ライ・コート・ショッピングセンター
     82
                                75
       (Retail   and  Car  Park  within  Wo Ming  Court)
                                  (Yin  Lai Court  Shopping   Centre)
       ヤン・ミン・コート内の商業施設及び駐車場
                                  ユー・オン・ショッピングセンター
     98
                                59
       (Retail   and  Car  Park  within  Yan  Ming  Court)
                                  (Yiu  On Shopping   Centre)
       イン・ファク・コート内の商業施設及び駐車場
                                  ユー・トゥン・ショッピングセンター
     109
                                68
       (Retail   and  Car  Park  within  Ying  Fuk  Court)
                                  (Yiu  Tung  Shopping   Centre)
       サム・シン・コマーシャル・センター
                                  ユゥ・チュイ・ショッピングセンター
     65
                                37
       (Sam  Shing  Commercial    Centre)
                                  (Yu Chui  Shopping   Centre)
       サウ・マウ・ピン・ショッピングセンター
     9
       (Sau  Mau  Ping  Shopping   Centre)
                                131/400




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     開発中不動産
     番号   不動産名
     1   ザ・キーサイド
       (The  Quayside)
     モン・コック不動産

     番号   不動産名
     1   ネイザン・ロード700(モン・コック)
       (700  Nathan   Road,  Mong  Kok)
     中国不動産

     番号   不動産名
     1   リンク・スクエア(上海)
       (Link  Square,   Shanghai)
     2   EC モール(北京)
       (EC  Mall,  Beijing)
     3   メトロポリタン・プラザ(広州)
       (Metropolitan     Plaza,  Guangzhou)
     ▶   北京京通ルーズベルトプラザ、北京
       (Beijing   Jingtong   Roosevelt    Plaza,  Beijing)
     5   セントラルウォーク、深セン
       (CentralWalk,     Shenzhen)
     次へ

                                132/400














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      香港竣工済み不動産
                                 収益還元        DCF 分析     評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                    賃貸可能        収益               価値   3月 31 日      された
     番号       不動産名
                     面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                     (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)    台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      1  ロク・フー・プレイス(       Lok  Fu Place  ) 385,301     793   273.8    3.92%    7,836.2    7.50%   7,243.2    7,539.7    3.63%    8.88%

       本不動産概要             本不動産(旧称ロク・フー・プラザ(            Lok  Fu Place  ))は、6階建て(地階を含む。)商業施設ビル(「第1商業

                    センター」)、4階建て駐車場ビル(「第1駐車場」)、7階建て(地階を含む。)商業施設ビル(「第2商業セン
                    ター」)、2階建て駐車場ビル(「第2駐車場」)、ワン・シュン・ハウス(                        Wang  Shun  House  )、ワン・タット・ハウス
                    (Wang  Tat  House  )及びワン・ヤット・ハウス(          Wang  Yat  House  )の総合商業/駐車場設備並びにロク・
                    フー・エステート(      Lok  Fu Estate   )内の関連エリアで構成されている。本不動産は、                  1983  年から  1991  年の
                    間に完成した。本不動産には、合計             793 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細             本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッド(                 Link  Properties     Limited   )が保有している。本不動産
                    は、ニュー・カオルーン・インランド(             New  Kowloon   Inland   )区画番号    6451  番内の   107,428/335,530      の均等
                    な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                  2007  年 12 月 31 日より  50 年間)の対象となっている。
      2  Tタウン(   T Town  )       206,671    1,177    260.5    3.90%    6,460.9    7.50%   6,052.1    6,256.5    4.16%    8.97%

       本不動産概要             本不動産(旧称チュン・フー・プラザ(             Chung   Fu Plaza  ))は、9階建て商業/駐車場ビル(フェーズ1)                 及び

                    2階部分   に 架 かる 歩道橋   でこれと   連結した3階建て商業ビル(フェーズ2)で構成されている。さらに本不動
                    産には、ティン・チュン・コート(           Tin  Chung   Court  )内の付属施設ブロックの1階にある幼稚園及び付属施
                    設ブロックの2階にある託児所が含まれる。本不動産のフェーズ1は                        1999  年に、フェーズ2は       2000  年にそれ
                    ぞれ完成した。本不動産には、合計             1,177  台分の駐車スペースがある。本不動産では、
       所有権の詳細             本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産のフェーズ1は、ティン・シュイ・ワ
                    イ・ タウン  (Tin  Shui  Wai  Town  )区画番号    18 番のセクション     Aの土地のすべての部分又は区画、及びティ
                    ン・シュイ・ワイ・タウン区画番号           18 番の残存部分内の       2,021/363,535      の均等な共有持分割合を構成してい
                    る。香港政府からの賃借権(          1999  年1月8日より     50 年間)の対象となっている。本不動産のフェーズ2は、
                    ティン・シュイ・ワイ・タウン区画番号            41 番の  50,802/297,568      の均等な共有持分割合の一部を構成し、香港
                    政府からの賃借権(       2010  年6月8日より     50 年間)の対象となっている。
      3  ツ・ワン・シャン・ショッピング             198,305     940   202.9    4.02%    5,439.0    7.50%   5,127.8    5,283.4    3.84%    9.00%

       センター(    Tsz  Wan  Shan  Shopping
       Centre   )
       本不動産概要             本不動産   は、隣接   駐車施設を有する8階建て商業ビル(商業/駐車場ブロック)、3階建て駐車場ビル(立

                    体駐車場)、3階建て駐車場ビル(駐車場ブロック                  A)、別の乱平面造りの4階建て駐車場ビル(駐車場ブ
                    ロック  B)、エレベータータワー、付属施設ブロックの総合商業/駐車場設備の各設備、ツ・ロク・エステート
                    (Tsz  Lok  Estate   )内 の 各種屋外駐車場及び関連エリア(屋外駐車場)で構成されている。本不動産は、
                    1997  年に完成   した。  本不動産には、合計       940 台分の駐車スペースがある。          2019  年3月  31 日時点において、
                    資産改善計画が進行中であったため、利用可能な賃貸可能面積合計は、                          183,073   平方フィートであった。
                    資産改善後の推定賃貸可能面積は、約              198,305   平方フィートである。
       所有権の詳細             本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドにより保有される。本不動産は、ニュー・カオルーン・インラン
                    ド区画番号    6442  番の残存部分内の       81,055/481,546      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃
                    借権(  2007  年 10 月8日より   50 年間)の対象となっている。
      ▶  TKO ゲートウェイ(     TKO  Gateway   )  165,935     623   185.8    3.79%    5,072.4    7.50%   4,613.9    4,843.2    3.84%    8.77%

       本不動産概要             本不動産(旧称ハウ・タック(          II )ショッピングセンター(        Hau  Tak  (II ) Shopping    Centre   ))は、  1993  年に完
                    成し、5階建て商業/駐車場ブロック2棟(東棟及び西棟)、ハウ・タック・エステート(                             Hau  Tak  Estate   )内の
                    各種屋外駐車場並びに関連エリアで構成されている。本不動産には、合計                           623 台分の駐車スペースがあ
                    る。
       所有権の詳細             本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、チョン・クワン・オー・タウン
                    (Tseung   Kwan  O Town  )区画番号    99 番内の   49,962/324,918      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府
                    からの賃借権(     2005  年 10 月 14 日より  50 年間)の対象となっている。
                                133/400





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                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      5  テンプル・モール・サウス(         Temple   146,528     688   188.8    3.81%    4,815.4    7.50%   4,384.1    4,599.8    4.10%    8.77%

       Mall  South  )
       本不動産概要            本不動産(旧名称ウォン・タイ・シン・プラザ(                Wong  Tai  Sin  Plaza  ))は、4階建て商業/駐車場ビル(多層商
                   業/駐車場設備)、5階建て商業/駐車場ビル(商業/駐車場ブロック)、平屋建て駐車場ビル(駐車場ブ
                   ロック)及び様々な総菜屋台(商業ブロック)で構成されている。さらに本不動産には、ルン・クウォン・ハウス
                   (Lung  Kwong   House  )、ルン・ファイ・ハウス(        Lung  Fai  House  )、ルン・ロク・ハウス(        Lung  Lok  House  )及びル
                   ン・オン・ハウス(      Lung  On House  )の住居ブロック内にある総合商業/駐車場設備、ロウワー・ウォン・タイ・シ
                   ン (II ) エステート(    Lower   Wong  Tai  Sin  (II ) Estate   )内の各種屋外駐車場及び関連エリアが含まれ
                   る。本不動産は、      1982  年から  1983  年の間に段階的に完成した。本不動産には、合計                  688 台分の駐車スペース
                   がある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6438  番内の   51,200/323,235      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2007  年5月
                   17 日より  50 年間)の対象となっている。
      6  カイ・ティン・ショッピングセンター            185,117     461   178.6    4.01%    4,576.8    7.50%   4,329.7    4,453.3    4.01%    9.00%

       (Kai  Tin  Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、7階建て商業/駐車場ブロック、5階建て多層商業/駐車場設備、並びにカイ・ティン・エス

                   テート(   Kai  Tin  Estate   )内の各種関連エリア及び駐車場で構成されている。本不動産は、                        1999  年と 2003  年
                   に段階的に完成した。本不動産には、合計               461 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6481  番内の   65,207/256,946      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2009  年9月
                   29 日より  50 年間)の対象となっている。
      7  ション・タック・プラザ(        Sheung   Tak  129,372     1,280    169.6    4.00%    4,427.9    7.50%   4,168.8    4,298.4    3.94%    8.95%

       Plaza  )
       本不動産概要            本不動産は、4階建て商業/駐車場ビル(商業/駐車場ブロック)、5階建て駐車場ビル3棟(駐車場                                    A、 B及

                   び C)、ション・メイ・ハウス(        Sheung   Mei  House  )の1階にある総合商業/駐車場設備、ション・タック・エステー
                   ト( Sheung   Tak  Estate   )内の各種屋外駐車場並びに関連エリアで構成されている。本不動産は、                           1998  年に
                   完成した。本不動産には、合計           1,280  台分の駐車スペースがある。          ション・タック・ショッピングセンター(            Sheung
                   Tak  Shopping    Centre   )は、名称がション・タック・プラザ(            Sheung   Tak  Plaza  )に変更になり、ション・タック・エス
                   テートの駐車場      A、 B、 Cもション・タックの駐車場1(         Sheung   Tak  Car  Park  1),ション・タックの駐車場2(          Sheung
                   Tak  Car  park  2)及びション・タックの駐車場3(           Sheung   Tak  Car  Park  3)と名称が変更された。かかる変更は
                   2013  年4月1日から有効である。          2019  年3月  31 日時点において、資産改善計画が進行中であったため、利用可
                   能な賃貸可能面積は        131,678   平方フィートであった。資産改善計画             後の推定賃貸可能面積は、約           129,372   平
                   方フィートである。
       所有権の詳細            本不動産   は、 リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、チョン・クワン・オー・タウン区画
                   番号  98 番内の   95,092/467,545      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2007  年3月  26 日よ
                   り 50 年間)の対象となっている。
      8  テンプル・モール・ノース(         Temple   137,622     473   161.5    3.72%    4,385.5    7.50%   3,943.1    4,164.3    3.88%    8.69%

       Mall  North  )
       本不動産概要            本不動産(旧名称ルン・チョン・プラザ(              Lung  Cheung   Plaza  )は、5階建て(地階を含む。)商業/駐車場設備
                   及びアッパー・ウォン・タイ・シン・エステート(                Upper   Wong  Tai  Sin  Estate   )内の関連エリアで構成されてい
                   る。本不動産は、      2001  年に完成した。本不動産には、合計             473 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオ
                   ルーン・インランド区画番号6439番内の53,974/311,854の均等な共有持分割合を構成し、香港政府
                   からの賃借権(2007年2月23日より50年間)の対象となっている。
                                134/400





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                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
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                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      9  サウ・マウ・ピン・ショッピング            154,847     611   171.4    4.00%    4,248.5    7.50%   3,954.2    4,101.4    4.18%    8.93%

       セ ン タ ー (Sau  Mau  Ping
       Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、4階建て商業/駐車場             ブロック、   付属施設   ビルの  5階建て駐車場ポディウム(立体駐車場              A)及

                   びサウ・マウ・ピン・エステート(           Sau  Mau  Ping  Estate   )内の関連エリアで構成されている。本不動産は、                  2002
                   年に完成した。本不動産には、合計             611 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6453  番内の   57,670/833,450      の均等な共有持分割合及びニュー・カオルーン・インランド区画番号
                   6453  番内の残存部分内の        10/833,450    の均等な共有持分割合の一部を構成し、香港政府からの賃借権
                   (2007  年2月  23 日より  50 年間)の対象となっている。
      10  チョン・ファッ・プラザ(         Cheung   165,550     590   165.6    4.03%    4,100.1    7.50%   3,829.6    3,964.9    4.18%    8.95%

       Fat  Plaza  )
       本不動産概要            本不動産は、7階建て(地階を含む。)ショッピングセンター及びチョン・ファッ・エステート(                                  Cheung   Fat

                   Estate   )内の変電所で構成されている。本不動産は、                1987  年に完成した。本不動産には、合計             590 台分の駐
                   車スペースがある。       2019  年3月  31 日時点において、資産改善計画が進行中であったため、利用可能な賃貸
                   可能面積合計は、       165,734   平方フィートであった。資産改善後の推定賃貸可能面積は、約                        165,550   平方
                   フィートである。
       所有権の詳細            本不動産    は、 リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、チン・イ・タウン(                              Tsing   Yi
                   Town  )区画番号    172 番内の   49,331/171,904      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2005
                   年 12 月 22 日より  50 年間)の対象となっている。
      11  チョイ・ユン・プラザ(        Choi  Yuen  125,384     536   168.4    4.10%    3,957.8    7.50%   3,682.4    3,820.1    4.41%    8.93%

       Plaza  )
       本不動産概要            本不動産は、6階建て(地階を含む。)商業/駐車場ビル(商業/駐車場ブロック)で構成されている。さらに

                   本不動産には、チョイ・チュー・ハウス(              Choi  Chu  House  )、チョイ・ユック・ハウス(         Choi  Yuk  House  )、チョイ・ピ
                   ン・ハウス(    Choi  Ping  House  )及びチョイ・ワー・ハウス(         Choi  Wah  House  )(総合商業/駐車場設備)の住居
                   ブロック内にある屋外駐車場、関連エリア及び各種店舗が含まれる。本不動産は、                             1982  年に完成した。本不
                   動産には、合計      536 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ファンリン・ション・シュイ・タウン
                   (Fan ling  Sheung   Shui  Town  )区画番号    230 番内の   34,746/286,392      の均等な共有持分割合を構成し、香港
                   政府からの賃借権(       2005  年9月  17 日より  50 年間)の対象となっている。
      12  ウォー・チェ・プラザ(         Wo Che  170,625     828   147.3    3.80%    3,897.3    7.50%   3,556.2    3,726.8    3.95%    8.79%

       Plaza  )
       本不動産概要            本不動産は、     1977  年に完成し、4階建て商業/駐車場ブロック、タイ・ウォー・ハウス(                         Tai  Wo House  )、

                   フォー・ウォー・ハウス(        Foo  Wo House  )、ハウ・ウォー・ハウス(         Hau  Wo House  )、チ・ウォー・ハウス(        Chi  Wo
                   house  )及びキン・ウォー・ハウス(         King  Wo House  )(総合商業/駐車場設備)の1階の各種小売店舗、並びに
                   ウォー・チェ・エステート(         Wo Che  Estate   )内の関連エリア及び屋外駐車場で構成されている。本不動産に
                   は、合計   828 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、シャ・ティン・タウン(                                   Sha  Tin
                   Town  )区画番号    549 番内の   55,437/474,742      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2007
                   年2月  23 日より  50 年間)の対象となっている。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      13  リョン・キン・プラザ(       Leung   King  177,935     616   155.6    3.97%    3,836.4    7.50%   3,584.6    3,710.5    4.19%    8.96%

       Plaza  )
       本不動産概要            本不動産は、     1988  年に完成し、4階建て商業/駐車場ビル(商業/駐車場ブロック)、リョン・キン・エステート

                   (Leung   King  Estate   )内の香港住宅公団屋外駐車場及び香港住宅公団道路で構成されている。本不動産
                   には、合計    616 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ツン・ムン・タウン                                  (Tuen   Mun
                   Town)  区画番号   458 番内  の 54,922/426,295      の 均等  な 共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                  2001
                   年2月8日より     50 年間)の対象となっている。
      14  ヤット・トゥン・ショッピング            193,042     1,900    137.5    4.07%    3,527.5    7.50%   3,309.6    3,418.6    4.02%    8.99%

       センター(    Yat  Tung  Shopping
       Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、3階建て第1商業センター(商業ブロック)、4階建て第2商業センター(商業ブロック)、2棟の6

                   階建て駐車場ビル(第1立体駐車場及び第3立体駐車場)、6階建て商業/駐車場ブロック(商業/駐車場
                   ブロック)、及びヤット・トゥン・エステート(              Yat  Tung  Estate   )内の各種屋外駐車場及び関連エリアで構成され
                   ている。本不動産は、        2001  年から  2003  年の間に段階的に完成した。本不動産には、合計                  1,900  台分の駐車
                   スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産    は、 リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、トゥン・チュン・タウン(                                Tung
                   Chung   Town  )区画番号    30 番内の   107,811/930,819      の 均等  な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借
                   権( 2009  年2月5日より     50 年間)の対象となっている。
      15  タイ・ウォー・プラザ(         Tai  Wo 128,116     454   142.8    4.08%    3,496.0    7.50%   3,232.6    3,364.3    4.24%    8.89%

       Plaza  )
       本不動産概要            本不動産は、     MTR 東線タイ・ウォー駅と歩道橋で接続している地階付き3階建て商業/駐車場ブロック(フェー

                   ズ1)及び地階付き2階建て商業/駐車場ブロック(フェーズ2)で構成される。さらに本不動産には、平屋建
                   て調理済み食品センター、並びにオイ・ウォー・ハウス(                    Oi Wo House  )の1階、3階及び4階にある各種店舗、
                   商店、オフィス及び病院、オン・ウォー・ハウス(                 On Wo House  )の1階、3階及び4階にある店舗、オフィス及び
                   病院並びにタイ・ウォー・エステート(             Tai  Wo Estate   )内のフェーズ1の商業ブロックの1階につながるヘイ・
                   ウォー・ハウス(     Hei  Wo House  )の1階にある入口で構成される香港住宅公団集合住宅の一部が含まれてい
                   る。本不動産は、      1989  年に完成した。本不動産には、合計             454 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、タイ・ポー・タウン(                                 Tai  Po Town  )
                   区画番号   176 番内の   40,117/414,930      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2000  年2月
                   10 日より  50 年間)の対象となっている。
      16  チョイ・ミン・ショッピングセンター             91,492     765   134.6    4.01%    3,450.4    7.50%   3,198.2    3,324.3    4.05%    8.90%

       (Choi  Ming  Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、5階建て(地階を含む。)商業/駐車場ビル(商業/駐車場ブロック)、8階建て駐車場ビル

                   (カーポート・ビル)、及びチョイ・ミン・コート(                Choi  Ming  Court  )の1階にあるすべての屋根付き駐車スペー
                   ス、並びにキン・ミン・エステート(            Kin  Ming  Estate   )の6階建て商業/駐車場ビル(増築ブロックとして知られ
                   る。)の1階で構成されている。チョイ・ミン・ショッピングセンターは、                        2001  年に完成し、増築ブロックは          2003  年
                   に完成した。本不動産には、合計            765 台分の駐車スペースがある。          2019  年3月  31 日時点において、資産改善
                   計画が進行中であったため、利用可能な賃貸可能面積合計は、                       91,492   平方フィートであった。資産改善後
                   の推定賃貸可能面積は、約          91,492   平方フィートである。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、チョン・クワン・オー・タウン区画
                   番号  82 番内の   44,614/346,996      の均等な共有持分割合及びチョン・クワン・オー・タウン区画番号                       109 番内の
                   39,133/420,644      の均等な共有持分割合を構成している。香港政府からの賃借権は                        2001  年5月4日より     50 年
                   間(チョン・クワン・オー・タウン区画番号              82 番)及び   2010  年3月  15 日より  50 年間(チョン・クワン・オー・タウン区
                   画番号   109 番となっている。
                                136/400




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                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      17  バタフライ・プラザ(        Butterfly    174,730     313   139.2    4.22%    3,422.2    7.50%   3,219.9    3,321.1    4.19%    9.01%

       Plaza  )
       本不動産概要            本不動産は、市場を有する3階建て商業施設ビル(商業複合施設)、4階建て駐車場ビル(立体駐車場)及び

                   ブロック6付近の商業エリアにある各種総菜屋台で構成されている。さらに本不動産には、ティップ・リン・ハウ
                   ス( Tip  Ling  House  )及びティップ・サム・ハウス(          Tip  Sum  House  )(総合商業/駐車場施設)の住居ブロック
                   内の1階及び2階にある各種店舗、並びにバタフライ・エステート(                       Butterfly    Estate   )の屋外駐車場、屋外
                   荷物積み下ろしスペース及び関連エリアが含まれる。本不動産は、                        1983  年に完成した。本不動産には、合計
                   313 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ツン・ムン・タウン区画番号                                    473 番
                   内の  38,316/248,783      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2005  年 10 月 14 日より  50 年
                   間)の対象となっている。
      18  ティン・チャク・ショッピング            130,309     302   130.8    4.00%    3,261.8    7.50%   3,012.6    3,137.2    4.17%    8.88%

       センター(    Tin  Chak  Shopping
       Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、4階建て商業ビル(商業ブロック)及び4階建て駐車場                        ビルで構成されている。さらに本不動産

                   には、  商業ブロックの入口にある売店及びティン・チャク・エステート(                      Tin  Chak  Estate   )内の関連エリアが含
                   まれる。本不動産は、        2001  年に完成した。本不動産には、合計             302 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ティン・シュイ・ワイ・タウン区画番
                   号 37 番内の   38,810/272,897      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2005  年 10 月 14 日より
                   50 年間)の対象となっている。
      19  ヤゥ・メイ・アンド・コ・チョン(レイ・            100,769     0   128.4    4.00%    3,066.5    7.50%   2,830.2    2,948.4    4.35%    8.88%

       ユェ・ミュン・プラザ)(        Yau  Mei  &
       Ko  Cheung   (Lei   Yue   Mun
       Plaza  ))
       本不動産概要            本不動産は、ヤゥ・メイ・コート(           Yau  Mei  Court  )のブロック    J、 K及び  Lの下の4階建て商業ポディウム(商業設

                   備)で構成されている。本不動産は、             2001  年に完成した。
       所有権の詳細            本不動産   は、 リンク・プロパティーズ・リミテッド           が 保有  している。    ニュー・カオルーン・インランド区画番号              6459
                   番内の   19,357/392,161      の均等な共有持分割合を構成し、本不動産は、香港政府からの賃借権(                          2005  年6月
                   3日より   50 年間)の対象となっている。
      20  ティン・ユー・プラザ(         Tin  Yiu  93,297     480   119.0    4.02%    2,869.5    7.50%   2.656.0    2,762.8    4.31%    8.89%

       Plaza  )
       本不動産概要            本不動産    は、 4階建て商業/駐車場ビル(商業/駐車場ブロック)並びにティン・ユー・エステート(                              Tin  Yiu

                   Estate   )内の屋外駐車場及び関連エリアで構成されている。本不動産は、                        1992  年に完成した。本不動産に
                   は、合計   480 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、                           ティン・シュイ・ワイ・タウン区画番
                   号 38 番内の   31,581/574,611      の 均等  な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                   2005  年9月  17 日より
                   50 年間)の対象となっている。
                                137/400






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                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      21  チャク・ユン・プラザ(        Chuk  Yuen  138,546     1,103    119.1    4.20%    2,830.2    7.50%   2,678.1    2,754.2    4.33%    9.05%

       Plaza  )
       本不動産概要            本不動産は、地下駐車場付き5階建て商業ビル(商業/駐車場ブロック)、チュイ・ユン・ハウス(                                  Chui  Yuen

                   House  )の4階建て駐車場ポデ         ィウム  (多層駐車場設備      )、 及び独立した各種調理済み食品露店(総菜屋台)
                   で構成されている。さらに本不動産には、サウ・ユン・ハウス(                      Sau  Yuen  House  )の1階及び3階の各種店舗、
                   並びにチャク・ユン(サウス)エステート(              Chuk  Yuen  (South  ) Estate   )内の各種屋外駐車スペース(屋外駐車
                   場)及び関連エリアが含まれる。本不動産は、                1984  年に完成した。本不動産には、合計             1,103  台分の駐車ス
                   ペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6452  番の残存部分内の       62,198/354,665      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権
                   (2007  年8月  16 日より  50 年間)の対象となっている。
      22  シウ・サイ・ワン・プラザ(         Siu  Sai  99,942     558   115.5    3.96%    2,817.2    7.50%   2,606.0    2,711.6    4.26%    8.89%

       Wan  Plaza  )
       本不動産概要            本不動産は、     12 レベルの駐車場ブロックと連結している5階建てショッピングセンター、2階建て駐車場ブロッ

                   ク(シウ・サイ・ワン・エステート・フ            ェーズ  3駐車場)、スイ・イック・ハウス(           Sui  Yick  House  )の1階にある郵便局
                   (総合商業設備)及びシウ・サイ・ワン・エステート(                  Siu  Sai  Wan  Estate   )内の各種駐車スペースで構成され
                   ている。本不動産は、        1989  年に完成した。本不動産には、合計             558 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、チャイ・ワン・インランド(                                     Chai
                   Wan  Inland   )区画番号    176 番内の   34,606/418,894      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借
                   権( 2007  年3月  26 日より  50 年間)の対象となっている。
      23  ティン  ・シン  ・ショッピングセンター        78,245    1,458    109.7    4.00%    2,754.8    7.50%   2,547.5    2,651.2    4.14%    8.89%

       (Tin  Shing   Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、8階建て商業/駐車場ビル(ティン・シン・コマーシャル・センター                             (Tin  Shing   Commercial

                   Centre)   )、ティン・シン・コート(        Tin  Shing   Court  )内の3階建て幼稚園、遊び場及び託児所(付属施設ブ
                   ロック)で構成されている。本不動産は、              2000  年に完成した。本不動産には、合計             1,458  台分の駐車スペース
                   がある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、香港政府からの賃借権(                                    1997  年
                   11 月 28 日より  50 年間)の対象となっているティン・シュイ・ワイ・タウン区画番号                      17 番のセクション     A全体及びティ
                   ン・シュイ・ワイ・タウン区画番号           17 番の残存部分内の       1,480/357,800      の均等な共有持分割合で構成されてい
                   る。
      24  フー・トゥン・プラザ(         Fu Tung  104,879     537   109.1    4.21%    2,581.3    7.50%   2,445.1    2,513.2    4.34%    9.06%

       Plaza  )
       本不動産概要            本不動産は、4階建て商業/駐車場ビル(商業/駐車場ブロック)、3階建て駐車場ビル(駐車場ブロック)並

                   びにフー・トゥン・エステート(          Fu Tung  Estate   )内の各種屋外駐車場(屋外駐車場)及び関連エリアで構成さ
                   れている。本不動産は、         1997  年に完成した。本不動産には、合計             537 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、トゥン・チュン・タウン区画番号                                     40
                   番内の   44,218/209,377      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2008  年4月  30 日より  50 年
                   間)の対象となっている。
                                138/400






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                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      25  タク・ティン・プラザ(         Tak  Tin  97,580     754   96.5   4.05%    2,384.9    7.50%   2,223.2    2,304.1    4.19%    8.94%

       Plaza  )
       本不動産概要            本不動産   は、 4階建て商業ビル(商業ブロック)、7階建て(                14 レベルの乱平面造り)駐車場ビル(駐車場ブロッ

                   ク A)、6階建て(     10 レベルの乱平面造り)駐車場ビル(駐車場ブロック                  B)、及びタク・ホン・ハウス(         Tak  Hong
                   House  )の住居ブロックの下の平屋建て駐車場ポディウム(駐車場ブロック                        C )で構成されている。さらに本不動
                   産には、タク・キン・ハウス(         Tak  King  House  )の3階にある香港住宅公団集合住宅の一部及びタク・シン・ハウ
                   ス( Tak  Shing   House  )付近の屋外駐車場が含まれる。本不動産は、                 1991  年 に 完成  した。  本不動産には、合
                   計 754 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、                           ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6326  番内の   25,782/308,756      の 均等  な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                   1999  年3月
                   18 日より  50 年間)の対象となっている。
      26  ティン・シュイ・ショッピング             74,948     577   98.6   4.00%    2,360.6    7.50%   2,199.3    2,280.0    4.32%    8.94%

       センター(    Tin  Shui  Shopping
       Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、2階建て商業ビル及び隣接する4階建て商業/駐車場ブロック(内部で連結。あわせて商業/

                   駐車場ブロックという。)、並びにティン・シュイ・エステート(                     Tin  Shui  Estate   )内の各種屋外駐車場及び関
                   連エリアで構成されている。本不動産は、               1992  年に完成した。本不動産には、合計             577 台分の駐車スペース
                   がある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ティン・シュイ・ワイ・タウン区画番
                   号 39 番内  34,646/599,404      の 均等  な 共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                  2007  年9月5日より     50
                   年間)の対象となっている。
      27  チュン・オン・ショッピング             82,430     995   97.1   4.18%    2,322.9    7.50%   2,194.1    2,258.5    4.30%    9.04%

       センター(    Chung   On Shopping
       Centre   )
       本不動産概要            本不動産   は、 5階建て商業/屋根付き駐車場ビル(商業/駐車場                   ブロック)及び     関連エリア、チュン・ピン・ハ

                   ウス(  Chun  g Ping  House  )(総合商業/駐車場設備)の1階の屋根付き駐車スペース並びにチュン・オン・エ
                   ステート(   Chung   On Estate   )内のすべての屋外駐車場で構成されている。本不動産は、                     1996  年に完成した。
                   本不動産には、合計       995 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、シャ・ティン・タウン区画番号                                     544
                   番内の   41,385/223,886      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2005  年 10 月 14 日より  50 年
                   間)の対象となっている。
      28  オイ・マン・プラザ(         Oi  Man  187,244     808   86.2   4.13%    2,322.3    7.50%   2,167.0    2,244.7    3.84%    8.96%

       Plaza  )
       本不動産概要            本不動産は、3階建てガレージ・ビル4棟(すなわち                  、ガレージ    Aから D)に連結されている3階建て商業ビル(多

                   層商業/駐車場設備)、平屋建て生鮮市場ビル(第2商業ブロック)及び各種総菜屋台(第1商業ブロック)で
                   構成されている。さらに本不動産には、チウ・マン・ハウス(                     Chiu  Man  House  )ホン・マン・ハウス(       Hong  Man
                   House  )及びチュン・マン・ハウス(          Chung   Man  House  )の住居ブロック内の1階にある各種店舗並びにオイ・マ
                   ン・エステート(     Oi Man  Estate   )内の各種屋外駐車場及び関連エリアが含まれる。本不動産は、                       1975  年に完
                   成した。本不動産には、合計          808 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド
                   (New  Kowloon   Inland   )区画番号    9826  番 の 残存部分内    の 54,395/204,983      の 均等  な 共有持分割合     を 構成
                   し、 香港政府からの賃借権(         1968  年4月1日より     75 年間)の対象となっている。
                                139/400





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                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      29  ナン・フン・プラザ(Nan          Fung   81,434     0   78.9   3.70%    2,356.6    7.50%   2,122.4    2,239.5    3.52%    8.70%

       Plaza)
       本不動産概要            本不動産は、     1999  年に完成し、ナン・フン・プラザ内の1階及びポディウム・レベル1部分にある様々な商業ユ

                   ニット及び幼稚園、並びに商業ポディウムの外壁の広告スペースで構成されている。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、チョン・クワン・オー・タウン区画
                   番号  23 番内の   154,634/1,485,995       の均等な共有持分割合を構成し、新規授権番号                  8648  番( 1995  年 11 月 21
                   日に開始し    2047  年6月  30 日に終了する。)の対象となっている。
      30  チョイ・ワン・コマーシャル・コンプ            162,670     859   81.4   4.18%    2,245.5    7.50%   2,115.8    2,180.7    3.73%    9.02%

       レックス(    Choi  Wan  Commercial
       Complex   )
       本不動産概要            本不動産   は、 ブロック6(第1商業/駐車場ブロック)に隣接する(下層地上階、1階及び2階が乱平面造りに

                   なっている)5階建て商業/駐車場ビル、ブロック                 15 (第2商業/駐車場ブロック)に隣接する7階建て商業/
                   駐車場ビル、2階建てビル(第1商業ブロック)、フェイ・フン・ハウス(                        Fei  Fung  House  )の1階及び2階の各種
                   店舗、各種総菜屋台(第2商業ブロック)で構成されている。さらに本不動産には、チョイ・ワン・エステート
                   (Choi  Wan  Estate   )内の各種屋外駐車スペース、関連エリア及び総合設備が含まれる。本不動産は、                              1980
                   年に完成   した。  本不動産には、合計       859 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、                           ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6461  番の残存部分内の       61,003/394,552      の 均等  な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権
                   (2008  年 12 月 29 日より  50 年間)の対象となっている。
      31  シャ・コック・コマーシャル・             96,488     662   88.0   4.07%    2,208.2    7.50%   2,079.3    2,143.8    4.10%    9.01%

       センター(    Sha  Kok  Commercial
       Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、4階建て商業/駐車場ビル(商業ブロック)及び複数の独立した総菜屋台で構成されている。さ

                   らに本不動産には、オスプレイ・ハウス(              Osprey   House  )及びサンド・マーティン・ハウス(            Sand  Martin   House  )
                   (総合商業/駐車場設備)の住居ブロック内の1階にある各種店舗、並びにシャ・コック・エステート(                                   Sha  Kok
                   Estate   )内の屋外駐車場で構成されている。本不動産は、                  1980  年に完成した。本不動産には、合計             662 台分
                   の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、シャ・ティン・タウン区画番号                                     552
                   番内の   32,438/340,309      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2008  年7月3日より     50 年
                   間)の対象となっている。
      32  スタンレー・プラザ(         Stanley    98,533     411   71.9   3.80%    2,128.1    7.50%   2,002.3    2,065.2    3.48%    8.99%

       Plaza  )
       本不動産概要            本不動産は、     1999  年から  2000  年の間に段階的に完成し、3部分を構成する。第1部分は、6階建て商業/駐

                   車場ビル(商業/駐車場ブロック)、3階建て商業ビル(マレー・ハウス(                         Murray   House  ))、及び屋外スペース
                   を有するヴィレッジ・スクエア(          Village   Square   )に建てられた平屋建て露店/売店3棟で構成されている。第
                   2部分は、マー・ハン・エステート(            Ma Hang  Estate   )内のルン・タック・コート(         Lung  Tak  Court  )付近の各種屋
                   外駐車場で構成されている。第3部分は、マー・ハン・エステート内のリョン・マー・ハウス(                                Leung   Ma House  )
                   の1階にある店舗2棟及びリョン・マー・ハウスに隣接する2階建て地下駐車場ビル(地下駐車場ブロック)で構
                   成されている。本不動産には、合計             411 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、スタンレー・インランド                                   (Stanley
                   Inland   )区画番号    98 番内の   37,045/116,974      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権
                   (2009  年6月  11 日より  50 年間)の対象となっている         。
                                140/400





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                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      33  フー・シン・ショッピングセンター            105,549     525   80.2   4.00%    2,020.8    7.50%   1,887.8    1,954.3    4.11%    8.95%

       (Fu Shin  Shopping
       Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、8階建て商業/駐車場ビル、平屋建                   て 総菜屋台    、並びに   フー・シン・エステート(         Fu Shin

                   Estate   )内の各種関連      エリア及び    屋外駐車スペースで構成されている。本不動産は、                  1986  年に完成した。本
                   不動産には、合計       525 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、                           タイ・ポー・タウン区画番号         189 番
                   内の  33,761/330,620      の 均等  な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                   2005  年 10 月 14 日より  50 年
                   間)の対象となっている。
      34  レク・ユン・プラザ(        Lek  Yuen  106,208     438   78.0   4.03%    1,952.2    7.50%   1,809.5    1,880.9    4.15%    8.90%

       Plaza  )
       本不動産概要            本不動産は、3階建て商業/駐車場ビル(商業/駐車場ブロック)、ウィン・シュイ・ハウス(                                  Wing  Shui

                   House  )、ワー・フン・ハウス(        Wah  Fung  House  )、フー・ユゥ・ハウス(        Fu Yu House  )、フック・ホイ・ハウス        (Fook
                   Hoi  House)   及びクワァイ・ウォー・ハウス(          Kwai  Wo House  )(総合商業/駐車場設備)の住居ブロック内の1階
                   から3階にある各種店舗、並びにレク・ユン・エステート(                    Lek  Yuen  Estate   )内の屋外駐車場及び関連エリア
                   で構成されている。本不動産は、            1976  年に完成した。本不動産には、合計             438 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、シャ・ティン・タウン区画番号                                     550
                   番内  の 28,600/199,774      の 均等  な 共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                  2007  年5月7日より     50 年
                   間)の対象となっている。
      35  ヘン・オン・コマーシャル・            110,395     585   76.7   4.07%    1,932.2    7.50%   1,818.5    1,875.4    4.09%    9.00%

       センター(    Heng  On Commercial
       Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、5階建ての商業/駐車場ビル(商業/駐車場ブロック)で構成され、                             1987  年に完成した。さらに

                   本不動産には、ヘン・オン・エステート(              Heng  On Estate   )内の関連エリア及び敷地内の道路沿いにある貨物
                   自動車用駐車スペースが含まれる。本不動産には、                  585 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、シャ・ティン・タウン区画番号                                     500
                   番 のセクション    C内の  39,206/40,831      の均等な共有持分割合を構成し、及びシャ・ティン・タウン区画番号                        500
                   番の残存部分内の       812/247,314     の均等な共有持分割合を構成する。それらは、香港政府からの賃借権
                   (1998  年4月8日より     50 年間)の対象となっている。
      36  ホマンティン・プラザ(        Homantin    101,179     299   80.8   4.12%    1,945.0    7.50%   1,803.3    1,874.2    4.31%    8.91%

       Plaza  )
       本不動産概要            本不動産は、ホー・マン・ティン・エステート(                Ho Man  Tin  Estate   )内の4階建て商業/駐車場ビル及び隣接

                   する3階建て駐車場ビルで構成されている。本不動産は、                     2001  年に完成した。本不動産には、合計             299 台分
                   の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、香港政府からの賃借権(                                    1998  年
                   11 月 20 日より  50 年間)の対象となっているカオルーン・インランド区画番号                      11119  番のセクション      A内の
                   3,411/57,202     の均等な共有持分割合及びカオルーン・インランド区画番号                        11119  番の残存部分内の
                   20,327/214,270      の均等な共有持分割合を構成している。
      37  ユ ゥ ・チュ  イ ・ショッピング     センター    105,873     1,175    74.4   4.00%    1,930.1    7.50%   1,804.8    1,867.5    3.99%    8.96%

       (Yu Chui  Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、中2階を含む7階建て商業ビル(商業複合施設)、独立した4階建て付属施設ビル(駐車場及び

                   付属施設ブロック)並びにユゥ・チュイ・コート(                Yu Chui  Court  )内の各種屋外荷物積み下ろしスペースで構
                   成されている。本不動産は、          2001  年に完成した。本不動産には、           1,175  台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、シャ・ティン・タウン区画番号                                     462
                   番内の   48,967/361,200      の均等な共有持分持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                       2001  年5月  18 日より
                   50 年間)の対象となっている。
                                141/400



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                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      38  タイ・ユン・コマーシャル・            136,548     594   69.5   4.06%    1,924.7    7.50%   1,794.6    1,859.7    3.74%    8.94%

       センター(    Tai  Yuen  Commercial
       Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、4階建て商業ビル(商業ブロック                B)、3階建て(地階を含む。)商業施設ビル(商業ブロック                    A)、及

                   び独立した4階建て駐車場ビル(駐車場ブロック)で構成されている。さらに本不動産には、タイ・マン・ハウス
                   (Tai  Man  House  )、タイ・タック・ハウス(        Tai  Tak  House  )及びタイ・ウィン・ハウス(         Tai  Wing  House  )の住居ブ
                   ロック内にある各種店舗、タイ・ユン・エステート(                 Tai  Yuen  Estate   )内の各種関連      エリア、ポンプ     室並びに各
                   種屋外駐車場が含まれる。本不動産は、               1980  年に完成した。本不動産には、合計             594 台分の駐車スペース
                   がある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、タイ・ポー・タウン区画番号                                    192 番
                   内の  38,718/353,530      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                      2007  年6月  29 日より  50 年
                   間)の対象となっている。
      39  ヒン・ケン・ショッピングセンター             90,946     636   71.7   4.16%    1,894.1    7.50%   1,792.6    1,843.4    3.89%    9.05%

       (Hin  Keng  Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、地階付き6階建て商業/駐車場ビル(商業/駐車場複合施設)、複数の独立した総菜屋台、

                   並びにヒン・ケン・エステート(           Hin  Keng  Estate   )内の屋外駐車場及び香港住宅公団道路で構成されてい
                   る。本不動産は、      1987  年に完成した。本不動産には、合計             636 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、                           シャ・ティン・タウン区画番号          503
                   番内の   37,320/396,392      の 均等  な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                   2000  年2月  10 日より  50 年
                   間)の対象となっている。
      40  シュン・リー・コマーシャル・            201,691     731   69.3   4.25%    1,845.3    7.50%   1,738.4    1,791.9    3.87%    9.02%

       センター   (Shun  Lee  Commercial
       Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、4階建て商業ビル(第1商業複合施設)、3階建て商業施設ビル(第2商業複合施設)、2棟の3

                   階建て駐車場ビル(駐車場ブロック            A及び  C)、平屋建ての駐車場ビル(駐車ブロック              B)で構成されている。さら
                   に本不動産には、リー・フー・ハウス(             Lee  Foo  House  )、リー・ホン・ハウス(        Lee  Hong  House  )、リー・ヤット・ハ
                   ウス(  Lee  Yat  House  )及びリー・イップ・ハウス(         Lee  Yip  House  )の住居ブロック内にある各種小売店舗、並
                   びに、シュン・リー・エステート(           Shun  Lee  Estate   )内の屋外駐車場が含まれる。本不動産は、                1978  年に完成
                   した。本不動産には、合計         731 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、     リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している                 。 本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド               区
                   画番号   6465  番内の   56,354/295,872      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2010  年3月
                   31 日より  50 年間)の対象となっている。
      41  ポー・タット・ショッピングセンター             83,133    1,083    71.4   3.97%    1,839.1    7.50%   1,730.1    1,784.6    4.00%    9.00%

       (Po Tat  Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、7階建て商業/駐車場ビル(商業                 センター)、ブロック       Aから C(第1駐車場ポディウム)及びブロッ

                   ク Dから  }(第2駐車場ポディウム)の下にある2棟の3階建て駐車場ポディウム、タット・チョン・ハウス(                                  Tat
                   Cheung   House  )にある総合商業/駐車場設備、並びにポー・タット・エステート(                       Po Tat  Estate   )内の各種関
                   連エリアで構成されている。本不動産は、               2002  年に完成した。本不動産には、合計             1,083  台分の駐車スペー
                   スがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6470  番内の   75,195/546,029      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2009  年4月9
                   日より  50 年間)の対象となっている。
                                142/400





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                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      42  クウォン・ユン・ショッピング             81,542     736   73.5   4.20%    1,762.5    7.50%   1,668.4    1,715.5    4.28%    9.05%

       センター(    Kwong   Yuen  Shopping
       Centre   )
       本不動産概要            本不動産   は、 2階建てから3階建て商業         ビル  5棟(商業複合施設-第1商業           ブロックから    第5商業ブロック)及

                   び関連エリア、5階に生鮮市場がある5階建て駐車場ビル(第1駐車場ブロック)及び6階建ての駐車場ビル
                   (第2駐車場ブロック)、並びにクウォン・ユン・エステート(                    Kwong   Yuen  Estate   )内の屋外駐車場で構成され
                   ている。本不動産は、        1991  年に完成   した。  本不動産には、合計       736 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、シャ・ティン・タウン区画番号                                     506
                   番内の   29,929/279,026      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2001  年2月8日より     50 年
                   間)の対象となっている。
      43  ツイ・ピン・ノース・ショッピング・            113,912     421   70.6   4.10%    1,735.1    7.50%   1,632.8    1,684.0    4.19%    9.01%

       サーキット(     Tsui  Ping  North
       Shopping    Circuit   )
       本不動産概要            本不動産は、多様に連結された住居ブロックにある2階建て商業ポディウム(商業複合施設)、関連エリア及

                   び外壁を有する4階建て駐車場ビル(駐車場ブロック)、ツイ・ツ・ハウス(                         Tsui  Tsz  House  )、ツイ・ラウ・ハウス
                   (Tsui  Lau  House  )、ツイ・パク・ハウス(        Tsui  Pak  House  )、ツイ・オン・ハウス(        Tsui  On House  )、ツイ・ユェ・
                   ハウス(   Tsui  Yue  House  )及びツイ・ト・ハウス(        Tsui  To House  )にある香港住宅公団集合住宅の一部、並び
                   にツイ・ピン(ノース)・エステート(            Tsui  Ping  (North  ) Estate   )内の各種屋外駐車場で構成されている。本
                   不動産は、    1990  年に完成した。本不動産には、合計             421 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、クアン・トン・インランド(                                     Kwun
                   Tong  Inland   )区画番号    754 番内の   31,542/345,220      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借
                   権( 2002  年1月  24 日より  50 年間)の対象となっている。
      44  ポー・ラム・ショッピングセンター             87,075     398   62.7   4.24%    1,524.7    7.50%   1,451.1    1,487.9    4.21%    9.09%

       (Po Lam  Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、4階建て商業ビル(第1商業複合施設)、3階建て商業施設ビル(第2商業複合施設)、3階建て

                   駐車場ビル(駐車場ブロック)で構成される。さらに、本不動産には、ポー・ニン・ハウス(                               Po Ning  House  )及び
                   ポー・カン・ハウス(       Po Kan  House  )( 香港住宅公団集合住宅)の住居ブロックにある各種店舗、各種屋外駐
                   車場並びにポー・ラム・エステート(             Po Lam  Estate   )内の変電所が含まれる。本不動産は、              1989  年に完成し
                   た。本不動産には、合計         398 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、チョン・クワン・オー・タウン区画
                   番号  88 番内の   25,495/341,494      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2004  年 10 月 19 日
                   より 50 年間)の対象となっている。
      45  スン・チュイ・ショッピング             75,506     620   60.1   4.02%    1,517.3    7.50%   1,391.3    1,454.3    4.13%    8.83%

       センター(    Sun  Chui  Shopping
       Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、平屋建て生鮮市場ビル(市場)が連結する2階建て商業ビル(商業センター)、3階建て駐車場

                   ビル(第1駐車場)、2棟の平屋建て駐車場ビル(第2駐車場及び第3駐車場)及び複数の独立した総菜屋台
                   で構成されている。さらに、本不動産には、スン・イー・ハウス(                      Sun  Yee  House  )の1階及び3階にある物件(香
                   港住宅公団集合住宅の一部)及びスン・チュイ・エステート(                     Sun  Chui  Estate   )内の屋外駐車場で構成され
                   ている。本不動産は、        1983  年に完成した。本不動産には、合計             620 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、シャ・ティン・タウン区画番号                                     554
                   番内の   27,934/395,903      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2009  年5月  25 日より  50 年
                   間)の対象となっている。
                                143/400





                                                           EDINET提出書類
                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      46  ロン・ピン・コマーシャル・             89,358     564   58.1   4.02%    1,506.9    7.50%   1,397.8    1,452.4    4.00%    8.91%

       セ  ン  タ  ー  (Long   Ping
       Commercial     Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、     1987  年に完成し、6階建て(中2階を含む。)商業/駐車場ブロック、2階建て駐車場/コミュニ

                   ティセンター・ブロックで構成されている。さらに、本不動産には、ユック・ピン・ハウス(                              Yuk  Ping  House  )、セッ
                   ク・ピン・ハウス(      Shek  Ping  House  )及びカン・ピン・ハウス(         Kang  Ping  House  )の住居ブロックにある各種店
                   舗、並びにロン・ピン・エステート(            Long  Ping  Estate   )内のブロック4、ブロック5及びブロック6の一部エリア
                   及び屋外駐車場が含まれる。本不動産には、合計                  564 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、                            ユン・ロン・タウン(       Yuen  Long
                   Town  )区画番号    521 番内の   32,958/498,969      の 均等  な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                   2006
                   年3月  15 日より  50 年間)の対象となっている。
      47  フン・タック・ショッピングセンター             71,858     487   53.9   4.00%    1,461.4    7.50%   1,353.7    1,407.6    3.83%    8.90%

       (Fung  Tak  Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、4階建て商業ビル(商業センター)及び隣接する6階建て駐車場ビルで構成されている。本不

                   動産にはまた、バン・フン・ハウス(            Ban  Fung  House  )及びニャン・フン・ハウス(         Ngan  Fung  House  )にある各種
                   店舗が含まれる。本不動産は、           1991  年に完成した。本不動産には、合計             487 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産   は、 リンク・プロパティーズ・リミテッド           が保有   している。   本不動産は、香港政府からの賃借権(              1998  年
                   4月8日より    50 年間)の対象となっているニュー・カオルーン・インランド区画番号                       6318  番のセクション     A及び  Cの
                   全体並びにニュー・カオルーン・インランド区画番号                  6318  番の残存部分内の       1,070/202,138      の均等な共有持
                   分割合で構成されている。
      48  オイ・トゥン・ショッピングセンター             81,029     634   58.3   4.14%    1,443.9    7.50%   1,362.8    1,403.4    4.15%    9.03%

       (Oi Tung  Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産    は、 3階建て商業ビル(商業センター)、各種福祉施設が入った6階建て駐車場ポディウム及びオ

                   イ・シン・ハウス(      Oi Sin  House  )(多層商業/駐車場設備及び総合商業/駐車場設備)の住居ブロック内に
                   ある駐車スペース、並びにオイ・トゥン・エステート(                  Oi Tung  Estate   )内の各種関連エリアで構成されている。
                   本不動産は、     2000  年 に 完成  した。  本不動産には、合計       634 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産    は、 リンク・プロパティーズ・リミテッド            が 保有  している。    本不動産は、シャウ・ケイ・ワン・インランド
                   (Shau  Kei  Wan  Inland   )区画番号    849 番内の   34,910/194,191      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府
                   からの賃借権(     2005  年9月  17 日より  50 年間)の対象となっている。
      49  メ イ ・ラ ム ・ショッピング     センター    75,843     375   56.8   4.05%    1,431.2    7.50%   1,337.4    1,384.3    4.10%    8.96%

       (Mei  Lam  Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産(旧称      メ イ ・ラ ム ・コマーシャ    ル・センター(     Mei  Lam  Commercial     Centre   ))は、3階建て商業ビル(商

                   業複合施設)、1階が生鮮市場である隣接する4階建て駐車場ビル(立体駐車場)、及び各種総菜屋台(商業
                   ブロック)で構成されている。さらに、本不動産には、メイ・フン・ハウス(                         Mei  Fung  House  )(香港住宅公団集合
                   住宅の一部)の住居ブロック内にある各種店舗が含まれる。本不動産は、                           1981  年に完成した。本不動産に
                   は、合計   375 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、                           シャ・ティン・タウン区画番号          558
                   番内の   29,125/273,313      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2010  年3月  22 日より  50 年
                   間)の対象となっている。
                                144/400






                                                           EDINET提出書類
                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      50  ヒン・ワー・プラザ(        Hing  Wah  82,011     268   57.8   4.04%    1,435.8    7.50%   1,330.1    1,383.0    4.18%    8.90%

       Plaza  )
       本不動産概要            本不動産は、2階建て商業ビル(商業センター)、9階建て駐車場ビル(駐車場ブロック)、メイ・ワー・ハウス

                   (May  Wah  House  )の1階にある総合商業/駐車場設備及びヒン・ワー・エステート(                        Hing  Wah  Estate   )内の
                   関連エリアで構成されている。本不動産は、                2000  年に完成した。本不動産には、合計             268 台分の駐車スペー
                   スがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、チャイ・ワン・インランド区画番号
                   177 番内の   27,675/160,197      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2007  年2月  28 日より
                   50 年間)の対象となっている。
      51  フー・タイ・ショッピングセンター             61,726     635   60.9   4.13%    1,423.0    7.50%   1,335.5    1,379.3    4.42%    9.00%

       (Fu Tai  Shopping
       Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、6階建て商業/駐車場設備(商業/駐車場設備)、並びにフー・タイ・エステート(                                    Fu Tai

                   Estate   )内の各種屋外駐車場及び関連エリアで構成されている。本不動産は、                          2000  年に完成した。本不動
                   産には、合計     635 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ツン・ムン・タウン区画番号                                    418 番
                   内の  38,769/382,833      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                      2001  年3月  12 日より  50 年
                   間)の対象となっている。
      52  タ イ ・ヒ ン ・コマーシャ    ル・センター     101,698     672   55.0   4.20%    1,405.3    7.50%   1,324.0    1,364.7    4.03%    9.02%

       (Tai   Hing    Commercial
       Centre   )
       本不動産概要            本不動産   は、 1977  年に完成   し、 2階建て商業施設ビル2棟(商業ブロック1及びブロック2)で構成されている。

                   さらに、本不動産には、タイ・ヒン・エステート(                Tai  Hing  Estate   )内の各種屋外駐車場及び関連エリアが含
                   まれる。商業ブロック1は、タイ・フォン・ストリート(                  Tai  Fong  Street   )により分断されており、2階の歩道橋で
                   接続されている。本不動産には、合計             672 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ツン・ムン・タウン区画番号                                    484 番
                   内の残存部分の      27,288/474,882      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2009  年3月  18
                   日より  50 年間)の対象となっている。
      53  ウン・チャウ・ショッピング             50,180     213   53.3   3.65%    1,429.8    7.50%   1,290.3    1,360.1    3.92%    8.71%

       センター(    Un  Chau  Shopping
       Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、ウン・チャウ・エステート(              Un Chau  Estate   )内の2階建て商業ビル(商業ポディウム)、2階建て

                   駐車場ビル、ウン・ホン・ハウス(           Un Hong  House  )の下の平屋建て駐車場ポディウム(駐車場ポディウム)で構
                   成されている。本不動産は、          1999  年に完成した。本不動産には、合計             213 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、     リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している                 。 本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド               区
                   画番号   6478  番内の   17,388/355,830      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2010  年3月
                   11 日より  50 年間)の対象となっている。
                                145/400






                                                           EDINET提出書類
                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      54  ルン・ハン・コマーシャル・             63,197     440   53.2   4.02%    1,326.6    7.50%   1,236.0    1,281.3    4.15%    8.94%

       セ  ン  タ  ー  (Lung   Hang
       Commercial     Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、3階建て商業/駐車場ビル(商業複合施設)、平屋建て市場ビル(市場)、個別の平屋建て駐

                   車場ビル(駐車場ブロック)、並びにルン・ハン・エステート(                     Lung  Hang  Estate   )内の総菜屋台3台及び屋外
                   駐車場で構成されている。本不動産は、              1983  年に完成した。本不動産には、合計             440 台分の駐車スペースが
                   ある。
       所有権の詳細            本不動産は、     リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している                 。 本不動産は、     シャ・ティン・タウン区画番号          557
                   番内の   23,047/289,255      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2010  年3月  31 日より  50 年
                   間)の対象となっている。
      55  ナム・チョン・プレイス          (Nam

       Cheong   Place)          56,519     547   41.5   4.00%    1,303.9    7.50%   1,214.0    1,259.0    3.29%    8.88%
       本不動産概要            本不動産(旧称フー・チョン・ショッピングセンター(                  Fu Cheong   Shopping    Centre   ))は、3階建て商業ビル(多

                   層商業設備及び総合商業/駐車場設備、フー・ユン・ハウス(付属施設ブロック))並びにフー・ホイ・ハウス
                   (Fu Hoi  House  )及びフー・イー・ハウス(         Fu Yee  House  )の下の4階建て駐車場ビル(多層駐車場設備)で構
                   成されている。本不動産は、          2002  年に完成した。本不動産には、合計             547 台分の駐車スペースがある。          2019
                   年3月  31 日時点において、資産改善計画が進行中であったため、利用可能な賃貸可能面積は                               32,222   平方
                   フィートであった。資産改善計画           後の推定賃貸可能面積は、約           56,519   平方フィートである。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6437  番内の   31,469/355,647      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2005  年9月
                   17 日より  50 年間)の対象となっている。
      56  クウォン・ファク・コマーシャル・             69,294     461   50.6   4.09%    1,273.8    7.50%   1,194.4    1,234.1    4.10%    8.99%

       セ  ン  タ  ー  (Kwong   Fuk
       Commercial     Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、2階建て駐車場及び商業複合施設上に建てられた3階建て商業複合施設、クウォン・ヤン・ハウ

                   ス( Kwong   Yan  House  )の住居ブロックにある各種店舗及び各種総菜屋台で構成されている。さらに、本不動
                   産には、クウォン・ファク・エステート(             Kwong   Fuk  Estate   )内の関連エリア及び屋外駐車場が含まれる。本不
                   動産は、   1983  年に完成した。本不動産には、合計             461 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、     リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している                 。 本不動産は、     タイ・ポー・タウン区画番号         196 番
                   内の  23,946/351,384      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                      2010  年3月  17 日より  50 年
                   間)の対象となっている。
      57  フー・ヘン・ショッピングセンター             55,030     517   53.0   4.23%    1,245.5    7.50%   1,186.1    1,215.8    4.36%    9.09%

       (Fu Heng  Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、2階建て駐車場/屋内娯楽センターが付設した3階建て(半地階を含む。)商業/駐車場ビル

                   (多目的複合施設)、3階建て駐車場ブロック、及びフー・ヘン・エステート(                           Fu Heng  Estate   )内の各種屋外
                   駐車スペースで構成されている。なお、屋内娯楽センターは本不動産の中には含まれない。本不動産は、
                   1990  年に完成した。本不動産には、合計             517 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、タイ・ポー・タウン区画番号                                    178 番
                   内の  22,900/358,013      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                      2000  年2月  10 日より  50 年
                   間)の対象となっている。
       マリタイム・ベイ(      Maritime    Bay )  41,017     0   47.0   3.70%    1,252.7    7.50%   1,125.5    1,189.1    3.96%    8.68%

      58
       本不動産概要            本不動産は、     1998  年に完成し、マリタイム・ベイの商業設備の1階及び2階にある様々な商業ユニットで構成

                   されている。
       所有権の詳細            本不動産は、グレート・ランド(           HK )リミテッド(    Great   Land  (HK)  Limited   )が保有している。本不動産は、チョ
                   ン・クワン・オー・タウン区画番号            49 番内の   573/5,411    の均等な共有持分割合を構成し、新規授権番号
                   SK8530   番( 1995  年3月  27 日に開始し    2047  年6月  30 日に終了する。)の対象となっている。
                                146/400



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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      59  ユー・オン・ショッピングセンター             47,684     547   47.3   4.03%    1,232.1    7.50%   1,144.8    1,188.5    3.98%    8.92%

       (Yiu  On Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、     1989  年に完成し、小売店、市場及び駐車スペースを有する7階建て多目的複合施設で構成さ

                   れている。さらに、本不動産には、ユー・オン・エステート(                     Yiu  On Estate   )内の各種屋外駐車スペースで構
                   成されている。本不動産には、合計             547 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、シャ・ティン・タウン区画番号                                     505
                   番内の   12,616/306,501      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     1999  年3月  18 日より  50 年
                   間)の対象となっている。
      60  ロク・ワー・コマーシャル・             98,078     650   48.0   4.10%    1,203.6    7.50%   1,122.7    1,163.2    4.12%    8.95%

       センター(    Lok  Wah  Commercial
       Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、4階建て商業/駐車場複合施設で構成されている。さらに、本不動産には、ポー・ワー・ハウス

                   (Po Wah  House  )、カン・ワー・ハウス(        Kan  Wah  House  )、ラップ・ワー・ハウス(        Lap  Wah  House  )、タット・ワー・
                   ハウス(   Tat  Wah  House  )、ニン・ワーハウス(       Ning  Wah  House  )及びシュン・ワー・ハウス(          Shun  Wah  House  )の
                   住居ブロック内にある各種総合商業/駐車場設備、並びにロク・ワー(ノース)・エステート(                                Lok  Wah  (North  )
                   Estate   )内の屋外駐車場及び関連エリアで構成されている。本不動産は、                        1985  年に完成した。本不動産に
                   は、合計   650 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6460  番内の   38,134/513,788      の均等な共有持分割合及び          667/513,788     の均等な共有持分割合の一
                   部を構成し、香港政府からの賃借権(             2008  年9月9日より     50 年間)の対象となっている。
      61  ワン・ツイ・コマーシャル・コンプ             82,792     359   49.0   4.18%    1,134.0    7.50%   1,058.0    1,096.0    4.47%    8.96%

       レックス(    Wan  Tsui  Commercial
       Complex   )
       本不動産概要            本不動産は、5階建て商業ビル(商業ブロック)、2階建て(地階を含む。)商業ビル(市場/駐車場ブロック)                                      、

                   ヘイ・ツイ・ハウス(       Hei  Tsui  House  )に隣接した平屋建て駐車場ビル(駐車場ブロック)、                   チャ  ク ・ツ イ ・ハウス
                   (Chak  Tsui  House  )の住居ブロック内にある2階建て駐車場ポディウム(駐車場ポディウム)で構成されてい
                   る。本不動産には、イー・ツイ・ハウス(              Yee  Tsui  House  )及びシン・ツイ・ハウス(         Shing   Tsui  House  )の住居
                   ブロック内にある各種店舗         、リ ー ・ツ イ ・ハウス(   Lee  Tsui  House  )の1階にある政府系医療機関並びにワン・ツ
                   イ・エステート(     Wan  Tsui  Estate   )内の関連エリア及び敷地内の道路沿いの各種屋外駐車場(屋外駐車場)
                   が含まれる。本不動産は、         1979  年に完成した。本不動産には、合計             359 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、     リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している                 。 本不動産は、     チャイ・ワン・インランド        区画番号
                   180 番の残存部分内の       26,208/222,534      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2010  年3
                   月 31 日より  50 年間)の対象となっている。
      62  ホイ・フー・ショッピングセンター             40,360     225   46.4   3.97%    1,136.5    7.50%   1,050.5    1,093.5    4.24%    8.88%

       (Hoi  Fu Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、ホイ・フー・コート(           Hoi  Fu Court  )内の2階建て商業ビルの一部(ブロック              E) 及び6階建て駐車

                   場/高齢者住宅/介護施設ビル(ブロック               D)の一部で構成されている。本不動産は、               1999  年に完成した。本
                   不動産には、合計       225 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   11141  番内の   9,413/204,120      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     1999  年7月
                   16 日より  50 年間)の対象となっている。
                                147/400





                                                           EDINET提出書類
                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      63  ヒゥ・ライ・ショッピングセンター             34,560     637   45.0   4.10%    1,096.3    7.50%   1,033.4    1,064.9    4.23%    9.02%

       (Hiu  Lai  Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、9階建て商業/駐車場ブロック                 (レベル2からレベル8にかけて乱平面造りになっている。)並

                   びにヒゥ・ティン・ハウス(         Hiu  Tin  House  )及びヒゥ・オン・ハウス(        Hiu  On House  )の1階にある2棟の幼稚園で
                   構成され、それぞれ       1996  年に完成した。本不動産には、合計             637 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6205  番のセクション      A全体及びニュー・カオルーン・インランド区画番号                   6205  番の残存部分内の
                   1,000/249,375      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     1994  年 11 月 11 日より  2047  年6月
                   30 日)の対象となっている。
      64  チョン・ワー・ショッピング             71,123     353   42.5   3.98%    1,067.1    7.50%   1,001.0    1,034.1    4.11%    8.98%

       センター(    Cheung   Wah  Shopping
       Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、4階建て商業ビル(商業センター)、4階建て駐車場ビル(第1駐車場)、屋上に総菜屋台を有す

                   る2階建て駐車場ビル(第2駐車場)、及び隣接する3階建て市場ビル(市場)で構成されている。さらに、本
                   不動産には、並びにチョン・ライ・ハウス(               Cheung   Lai  House  )及びチョン・チュン・ハウス(           Cheung   Chung
                   House  )の住居ブロック内にある各種店舗、並びにチョン・ワー・エステート(                        Cheung   Wah  Estate   )内の屋外駐
                   車場が含まれる。本不動産は、           1984  年に完成した。本不動産には、合計             353 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ファンリン・ション・シュイ・タウン
                   区画番号   226 番内  の 26,310/299,811      の 均等  な 共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                  2004  年6月
                   16 日より  50 年間)の対象となっている。
      65  サム・シン・コマーシャル・             67,725     176   36.2   4.02%    912.4    7.50%   852.4    882.4    4.10%    8.95%

       セ  ン  タ  ー  (Sam   Shing
       Commercial     Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、3階建て商業/駐車場ビル(商業複合施設)、各種総菜屋台及び売店で構成されている。さら

                   に、本不動産には、サム・シン・エステート(               Sam  Shing   Estate   )内の  チョン・ユゥ・ハウス       (Chun  Yu House  )(第
                   1ブロック)、ムーン・ユゥ・ハウス(            Moon  Yu House  )(第2ブロック)並びにフン・ユゥ・ハウス(               Fung  Yu House  )
                   (第3ブロック)の住居ブロック内にある総合商業/駐車場設備が含まれる。本不動産は、                                1980  年に完成し
                   た。本不動産には、合計         176 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ツン・ムン・タウン区画番号                                    481 番
                   内の  14,434/115,271      の均等な共有持分割合を構成しており、香港政府からの賃借権(                        2010  年3月  22 日より
                   50 年間)の対象となっている。
      66  ティン・ツ・ショッピングセンター             36,865     289   36.1   3.98%    908.9    7.50%   847.5    878.2    4.12%    8.95%

       (Tin  Tsz  Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、2階建て商業ビル(商業/駐車場ブロック)、隣接する4階建て駐車場ビル(駐車場ブロック)、

                   及びツ・ピン・ハウス(        Tsz  Ping  House  )の 住居ブロック内にある各種店舗で構成されている。本不動産は、
                   1997  年に完成した。さらに、本不動産には、ティン・ツ・エステート(                      Tin  Tsz  Estate   )内の関連エリア及び屋
                   外駐車場が含まれる。本不動産には、合計               289 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ティン・シュイ・ワイ・タウン区画番
                   号 40 番内の   17 , 511/202   , 482 の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2007  年6月  29 日より
                   50 年間)の対象となっている。
                                148/400






                                                           EDINET提出書類
                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      67  ヒン・トゥン・ショッピングセンター             53,034     420   26.6   4.00%    691.1    7.50%   642.3    666.7    3.99%    8.92%

       (Hing  Tung  Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、7階建て商業/駐車場ビル(商業/駐車場                    ブロック   )並びにヒン・トゥン・エステート(           Hing  Tung

                   Estate   )内の独立した2階建てリフトタワー(すなわち、ユー・ヒン・ロード(                       Yiu  Hing  Road  )に架かる歩道橋に
                   より商業/駐車場ブロックに連結されている第1リフトタワー)にある関連エリア及び1店舗で構成されている。
                   本不動産は、     1995  年に完成した。本不動産には、合計             420 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、シャウ・ケイ・ワン・インランド区画
                   番号  851 番内  の 23,786/155,258      の 均等  な 共有持分割合     を 構成  し、香港政府からの賃借権(          2010  年2月8日
                   より 50 年間)の対象となっている。
      68  ユー・トゥン・ショッピングセンター             63,838     685   22.9   4.20%    625.9    7.50%   601.0    613.5    3.73%    9.14%

       (Yiu  Tung  Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、     1994  年に完成し、3階建て商業ビル(商業センター)、2階建て駐車場ビル(第1駐車場ブロッ

                   ク)、8階建て駐車場ビル(第2駐車場ブロック)及びユー・トゥン・エステート(                           Yiu  Tung  Estate   )内の1階ユ
                   ニットで構成されている。ユー・トゥン・エステート内のエスカレーター及び歩道橋は、ユー・ヒン・ロード(                                     Yiu
                   Hing  Road  )及びナム・ホン・ストリート(          Nam  Hong  Street   )に直接通じている。本不動産には、合計               685 台分
                   の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、シャウ・ケイ・ワン・インランド区画
                   番号  852 番内  の 35,548/381,831      の 均等  な共有持分割合を構成し、本不動産は、香港政府からの賃借権
                   (2010  年3月  29 日より  50 年間)の対象となっている。
      69  キン・サン・ショッピングセンター             36,623     273   23.7   3.97%    607.0    7.50%   561.5    584.3    4.05%    8.89%

       (Kin  Sang  Shopping
       Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、     1990  年に完成し、3階建て商業ビル(商業ブロック)、4階建て駐車場ビル(駐車場ブロック)及

                   びキン・サン・エステート(         Kin  Sang  Estate   )内の関連エリアで構成されている。本不動産には、合計                     273 台
                   分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ツン・ムン・タウン区画番号                                    441 番
                   のセクション    A内の  14,100/28,621      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     1998  年4月8日
                   より 50 年間)の対象となっている。
      70  トゥン・タウ・エステート内の商業             37,909     493   20.8   4.14%    557.8    7.50%   528.2    543.0    3.83%    9.05%

       施設及び駐車場(      Retail
       and  Car  Park  within   Tung
       Tau  Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、地下駐車場付きの乱平面造りの平屋建て商業ビル(商業複合施設)、3階建て駐車場ビル(駐

                   車場ブロック)で構成されている。さらに、本不動産には、商業複合施設前の1階店舗並びにチョン・トゥン・ハ
                   ウス(  Cheung   Tung  House  )、ホン・トゥン・ハウス(        Hong  Tung  House  )、オン・トゥン・ハウス(        On Tung  House  )、
                   ユェ・トゥン・ハウス(       Yue  Tung  House  )及びウォン・トゥン・ハウス(          Wong  Tung  House  )の住居ブロック内の1階
                   にある各種店舗並びにトゥン・タウ            (II ) エステート(    Tung  Tau  (II ) Estate   )内の屋外駐車場が含まれる。
                   本不動産は、     1982  年に完成した。本不動産には、合計             493 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6413  番内の   16,942/349,186      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2002  年1月
                   24 日より  50 年間)の対象となっている。
                                149/400





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                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      71  ピン・ティン・     ショッピング    センター    24,344     406   23.2   4.29%    552.5    7.50%   526.2    539.4    4.30%    9.10%

       (Ping  Tin  Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、3階建て商業ビル(商業センター)、それに付設された乱平面造りの4階建て駐車場ビル(駐車

                   場ブロック)、4階建て付属施設ビル(付属施設ブロック)の1階及び2階並びにピン・ティン・エステート(                                     Ping
                   Tin  Estate   )内の駐車場ビルの入口付近の屋外駐車場で構成されている。本不動産は、                            1997  年に完成し
                   た。本不動産には、合計         406 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6446  番内の   16,966/362,174      の均等な共有持分割合を構成し、本不動産は、香港政府からの賃借権
                   (2009  年3月  30 日より  50 年間)の対象となっている。
      72  キン・ミン・エステート内の駐車場              0    763   21.8   4.60%    483.0    7.50%   477.3    480.2    4.54%    9.37%

       (Car  Park  within   Kin  Ming
       Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、6階建て商業/駐車場ビルで構成されている。さらに、本不動産には、キン・ミン・エステート

                   (Kin  Ming  Estate   )内の各種駐車スペースが含まれる。本不動産は、                  2003  年に完成した。本不動産には、
                   合計  763 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、チョン・クワン・オー・タウン区画
                   番号  109 番内の   39,133/420,644      の均等な共有持分割合を構成し、本不動産は、香港政府からの賃借権
                   (2010  年3月  15 日より  50 年間)の対象となっている。
      73  シュン・オン・コマーシャル・             81,478     459   15.8   4.10%    477.5    7.50%   448.1    462.8    3.41%    8.99%

       センター(    Shun  On Commercial
       Centre   )
       本不動産概要            本不動産   は、 第1及び第2商業ブロックの2箇所の一部、2階建て商業施設ビルとそれに隣接する4階建て駐

                   車場ビル(商業/駐車場ブロック)、オン・クワン・ハウス(                     On Kwan  House  )、オン・チュン・ハウス(         On Chung
                   House  )及びオン・ヤット・ハウス(         On Yat  House  )にある総合商業/駐車場設備           、 各種商業施設     、並びに   シュ
                   ン・オン・エステート(        Shun  On Estate   )内の関連    エリア及び    屋外駐車場で構成されている。本不動産は、
                   1978  年に完成した。本不動産には、合計             459 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6472  番の残存部分内の       20,130/179,429      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権
                   (2008  年7月  28 日より  50 年間)の対象となっている。
      74  チョン・オン・エステート内の商業             3,915     484   18.7   4.18%    450.1    7.50%   430.1    440.1    4.26%    9.12%

       施設及び駐車場(       Retail   and
       Car  Park  within   Cheung   On
       Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、4階建て駐車場ビル(第1駐車場)、乱平面造りの2階建て駐車場ビル(第2駐車場)並びにチョ

                   ン・オン・エステート(       Cheung   On Estate   )内のオン・タオ・ハウス(         On Tao  House  )の1階部分    の各種店舗及び
                   医療機関で構成されている。本不動産は、               1988  年に完成した。本不動産には、合計             484 台分の駐車スペース
                   がある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、香港政府からの賃借権(                                    1998  年
                   4月8日より    50 年間)の対象となっているチン・イ・タウン区画番号                  160 番のセクション     D及びセクション     }の土地
                   の全ての部分又は区画並びにチン・イ・タウン区画番号                    160 番の残存部分内の       403/293,522     の均等な共有持
                   分割合で構成されている。
                                150/400





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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      75  イン・ライ・コート・ショッピング             10,584     150   17.0   3.98%    435.1    7.50%   404.0    419.6    4.06%    8.92%

       セ ン タ ー (Yin  Lai  Court
       Shopping    Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、     1991  年に完成し、4階建て商業/駐車場ビルで構成されている。地下2階からライ・キン(                              Lai

                   King  )駅への直通通路がある。本不動産には、合計                 150 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、クワァイ・チュン・タウン区画番号
                   389 番のセクション     Aの土地の全ての部分又は区画で構成され、香港政府からの賃借権(                        1990  年9月  21 日から
                   2047  年6月  30 日まで)の対象となっている。
      76  ホン・パク・コート内の商業施設及             17,956     549   16.3   3.91%    429.9    7.50%   403.9    416.9    3.92%    8.99%

       び駐車場(     Retail   and  Car
       Park  within   Hong  Pak  Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1993  年に完成し、レベル7部分に2件の幼稚園を有する7階建て駐車場ビルで構成されてい

                   る。本不動産には、合計         549 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産はリンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6095  番のセクション     Aの土地の全ての部分又は区画を構成し、香港政府からの賃借権(                        1991  年9月  25
                   日から  2047  年6月  30 日まで)の対象となっている。
      77  チョン・ワン・エステート内の商業             11,532     333   17.7   4.38%    404.2    7.50%   389.8    397.0    4.46%    9.18%

       施設及び駐車場(       Retail   and
       Car  Park  within   Cheung   Wang
       Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、2階建て立体駐車場設備、平屋建て商業/駐車場ブロック(商業/駐車場ブロック)で構成さ

                   れている。さらに、本不動産には、チョン・ワン・エステート(                     Cheung   Wang  Estate   )内の関連エリア及び屋外
                   駐車場が含まれる。本不動産は、            2001  年に完成した。本不動産には、合計             333 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、チン・イ・タウン区画番号                                    178 番
                   内の  13,010/259,640      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                      2009  年3月  25 日より  50 年
                   間)の対象となっている。
      78  ロク・ワー(サウス)・エステート内             16,183     226   12.5   4.35%    325.5    7.50%   314.2    319.9    3.91%    9.18%

       の商業施設及び駐車場(         Retail
       and  Car  Park
       within   Lok  Wah  (South  )
       Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、チン・ワー・ハウス(            Chin  Wah  House  )にある市場露店、4階建て駐車場ビル(駐車場ブロック)、

                   オン・ワー・ハウス(       On Wah  House  )近くの独立した総菜屋台3店舗、及びオン・ワー・ハウスの住居ブロックの
                   1階部分にある各種店舗、並びにロク・ワー(サウス)・エステート(                       Lok  Wah  (South  ) Estate   )内の関連エリア
                   及び屋外駐車場で構成されている。本不動産は、                  1982  年に完成した。本不動産には、合計             226 台分の駐車
                   スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6460  番内の   13,231/513,788      及び  667/513,788     の一部の均等な共有持分割合を構成し、香港政府か
                   らの賃借権(    2008  年9月9日より     50 年間)の対象となっている。
                                151/400






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                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      79  ティン・ユット・エステート内の駐              0    560   11.9   4.00%    300.6    7.50%   284.1    292.4    4.05%    9.03%

       車場(   Car  Park  within   Tin
       Yuet  Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、     2000  年に完成し、ティン・ユット・エステート(              Tin  Yuet  Estate   )内の4階建て(中2階を含む。)

                   駐車場ビルで構成されている。本不動産には、合計                  560 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ティン・シュイ・ワイ・タウン区画番
                   号 41 番内の   50,802/297,568      の均等な共有持分割合を構成し、また、香港政府からの賃借権(                       2010  年6月8
                   日より  50 年間)の対象となっている。
      80  ポー・ヘイ・コート・コマーシャル・             13,686     0   9.8   3.00%    311.5    7.50%   265.1    288.3    3.41%    8.30%

       セ ン タ ー (Po  Hei  Court
       Commercial     Centre   )
       本不動産概要            本不動産は、     1993  年に完成し、ポー・ヘイ・コート(           Po Hei  Court  )内のブロック     A及びブロック    Bの1階にある小

                   売店舗で構成されている。
       所有権の詳細            本不動産   は、 リンク・プロパティーズ・リミテッド           が保有   している。   本不動産は    、ニュ  ー ・カオルー   ン ・インランド   区
                   画番号   6117  番内の   1,354/20,256     の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     1992  年7月  17
                   日から  2047  年6月  30 日まで)の対象となっている。
      81  コ・ チョ ン ・コー  ト内の商業施設及        7,332     323   11.3   4.11%    284.1    7.50%   270.3    277.2    4.09%    9.09%

       び駐車場(     Retail   and  Car
       Park  within   Ko Chun  Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1993  年に完成し、     12 面の乱平面造りで6階建ての商業/駐車場                ビル及び   コ・チョン・コート(      Ko

                   Chun  Court  )内の  チョ ン ・ムーン・ハウス(      Chun  Moon  House  )(ブロック    C)の1階部分にある幼稚園で構成され
                   ている。本不動産には、合計          323 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、香港政府からの賃借権(                                    1993  年
                   6月3日から    2047  年6月  30 日まで)の対象となっているニュー・カオルーン・インランド区画番号                        6189  番のセク
                   ション  Aの土地の全ての部分又は区画並びにニュー・カオルーン・インランド区画番号                            6189  番の残存部分内
                   の 530/81,791    の均等な共有持分割合で構成されている。
      82  ウォー・ミン・コート内の商業施設             7,342     379   10.8   3.92%    282.5    7.50%   265.1    273.8    3.93%    8.99%

       及び駐車場
       (Retail   and  Car  Park
       within   Wo Ming  Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1999  年に完成し、6階建て駐車場ビル及びウォー・ヤット・ハウス(                     Wo Yat  House  )(ブロック    A)の

                   住居ブロック内の1階部分にある幼稚園で構成されている。本不動産には、合計                             379 台分の駐車スペースが
                   ある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、香港政府からの賃借権(                                    1997  年
                   11 月 28 日より  50 年間)の対象     となっているチョ      ン ・クワン・オー・タウン区画番号           52 番のセクション     Aの土地の全
                   ての部分又は区画、並びに          チョ ン ・クワン・オー・タウン区画番号           52 番の残存部分内の       728/82,796    の均等な
                   共有持分割合で構成されている。
      83  ワ ー ・ラ イ ・エステー    ト内の駐車場       0    411   11.5   4.20%    272.5    7.50%   261.5    267.0    4.32%    9.15%

       (Car  Park   within   Wah  Lai
       Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、     2001  年に完成し、5階建て駐車場ビルで構成されている。本不動産には、合計                          411 台分の駐車

                   スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、クワァイ・チュン・タウン区画番号
                   445 番のセクション     Aの残存部分内の      21,700/102,614      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借
                   権( 2001  年5月  25 日より  50 年間)の対象となっている。
                                152/400




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                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      84  チン・ワー・コート内の商業施設             9,118     348    9.9   4.03%    269.9    7.50%   255.2    262.6    3.78%    9.04%

       及び駐車場
       (Retail   and  Car  Park
       within   Ching   Wah  Court  )
       本不動産概要            本不動産は、3階建て商業/駐車場ビルで構成されている。本不動産は、                           1984  年に完成した。本不動産に

                   は、合計   348 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、チン・イ・タウン区画番号                                    100 番
                   のセクション    Aの土地の全ての部分又は区画で構成され、香港政府からの賃借権(                        1898  年7月1日より     99 年間
                   (最後の3日間を除く。)。法令により             2047  年6月  30 日まで延長された。)の対象となっている。
      85  ホン・ヤット・コート内の商業施設             7,040     355    9.9   4.01%    254.2    7.50%   240.3    247.3    4.02%    9.04%

       及び駐車場(      Retail   and  Car
       Park  within   Hong  Yat  Court  )
       本不動産概要            本不動産   は、 1993  年に完成し、ホン・ヤット・コート(           Hong  Yat  Court  )内のレベル     13 (7階)部分に幼稚園を有

                   する7階建て駐車場ビルで構成されている。本不動産には、合計                       355 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6329  番内の   4,582/99,200     の均等な共通持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2001  年2月5日
                   より 50 年間)の対象となっている。
      86  カ・ティン・コート内の駐車場(           Car   0    348   10.1   4.00%    250.4    7.50%   236.6    243.5    4.15%    9.04%

       Park  within   Ka Tin  Court  )
       本不動産概要            本不動産は、カ・ティン・コート(           Ka Tin  Court  )内の3階建て駐車場ビルで構成されている。本不動産は、

                   1988  年に完成した。本不動産には、合計             348 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、シャ・ティン・タウン区画番号                                     290
                   番のセクション     Aの土地の全ての部分又は区画で構成され、香港政府からの賃借権(                        1898  年7月1日より     99 年
                   間(最後の3日間を除く。)。法令により              2047  年6月  30 日まで延長された。)の対象となっている。
      87  トン・ミン・コート内の商業施設及             21,283     291    8.2   3.96%    242.5    7.50%   230.2    236.4    3.48%    9.05%

       び駐車場(     Retail   and  Car
       Park  within   Tong  Ming
       Court  )
       本不動産概要            本不動産は、1階部分に各種小売店舗及び青少年センターを有する5階建て駐車場ビル並びにトン・ウォン・

                   ハウス(   Tong  Wong  House  )の1階にある託児所及びトン・フー・ハウス(                Tong  Fu House  )の1階にある幼稚園
                   で構成されている。本不動産は、            1999  年に完成した。本不動産には、合計             291 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産はリンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、チョン・クワン・オー・タウン区画番
                   号 54 番のセクション     Aの土地の全ての部分又は区画、及びチョン・クワン・オー・タウン区画番号                          54 番の残存部
                   分内の   1,153/98,512     の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     1997  年6月  26 日に開始し
                   2047  年6月  30 日に終了する。)の対象となっている。
      88  ワン・ファク・コート内の駐車場              0    408    8.5   3.60%    238.7    7.50%   218.6    228.7    3.72%    8.81%

       (Car  Park  within   Wang  Fuk
       Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1983  年に完成し、地階付きの5階建て駐車場で構成されている。本不動産には、合計                             408 台分

                   の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、タイ・ポー・タウン区画番号                                     27 番
                   のセクション    Aの土地の全ての部分又は区画で構成され、香港政府からの賃借権(                        1898  年7月1日より     99 年間
                   (最後の3日間を除く。)。法令により             2047  年6月  30 日まで延長された。)の対象となっている。
                                153/400




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                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
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                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      89  ニン・フン・コート内の駐車場(           Car   0    299    8.9   3.70%    236.8    7.50%   218.6    227.7    3.89%    8.87%

       Park   within    Ning   Fung
       Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     2001  年に完成し、3階建て駐車場ビルで構成されている。本不動産には、合計                          299 台分の駐車

                   スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、クワァイ・チュン・タウン区画番号
                   477 番内の   3,072/78,707     の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     1999  年 10 月 15 日より  50
                   年間)の対象となっている。
      90  ツ・マン・エステート内の駐車場              0    364   10.3   4.50%    228.2    7.50%   223.9    226.1    4.57%    9.31%

       (Car  Park   within   Tsz  Man
       Estate   )
       本不動産概要            本不動産は    、 1994  年 に 完成  し、 4階建て駐車場ビル及びツ・          マ ン ・エステー   ト( Tsz  Man  Estate   )内の関連エリ

                   アで構成されている。本不動産には、合計               364 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6441  番の残存部分内の       9,121/139,291      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権
                   (2008  年2月  28 日より  50 年間)の対象となっている。
      91  ティン・キン・エステート内の駐車              0    380    9.0   3.90%    229.4    7.50%   215.1    222.3    4.06%    8.98%

       場( Car  Park  within   Tin  King
       Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、     1989  年に完成し、5階建て駐車場ブロックのうちの地上階                   、 2階 及び  3階部分   、 4階 及び  5階部

                   分の一部並びに屋上及び屋上より上層階の屋上部分並びにティン・キン・エステート(                               Tin  King  Estate   )内
                   の屋外駐車場で構成されている。本不動産には、合計                   380 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ツン・ムン・タウン区画番号                                    444 番
                   内の  4,036/197,161      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     1999  年3月  18 日より  50 年間)
                   の対象となっている。
      92  ツイ・ワン・エステート内の商業施             13,631     182    8.5   3.91%    223.1    7.50%   206.3    214.7    3.96%    8.88%

       設及び駐車場
       (Retail   and  Car  Park  within
       Tsui  Wan  Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、     1993  年に完成し、各種独立型平屋建て小売店舗                、3階建   て商業施設    /オフィスビル(商業設

                   備)及び平屋建て駐車場ビル(駐車場ブロック)、並びにツイ・ワン・エステート(                            Tsui  Wan  Estate   )内の屋外
                   駐車場で構成されている。本不動産には、合計                 182 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、チャイ・ワン・インランド区画番号
                   166 番内の   3,254/123,068      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     1999  年3月  18 日より  50
                   年間)の対象となっている。
      93  ティン・ワー・エステート内の商業             1,476     287    8.8   3.95%    220.4    7.50%   206.0    213.2    4.13%    8.96%

       施設及び駐車場
       (Retail   and  Car  Park  within
       Tin  Wah  Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、     1999  年に完成し、ティン・ワー・エステート(             Tin  Wah  Estate   )内の7階建て付属施設ブロックの

                   1階部分   にある  2件の小売店舗及び1階から3階部分にある駐車スペースで構成されている。本不動産には、
                   合計  287 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ティン・シュイ・ワイ・タウン区画番
                   号 43 番内の   11,225/236,423      の均等な共有持分割合を構成し、また、香港政府からの賃借権(                       2010  年5月  12
                   日より  50 年間)の対象となっている。
                                154/400



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                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      94  ティン・ヤット・エステート内の商             8,784     446    8.7   4.20%    216.1    7.50%   207.2    211.7    4.13%    9.14%

       業施設及び駐車場(        Retail   and
       Car  Park   within    Tin  Yat
       Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、     2001  年に完成し、1階部分に幼稚園を有する7階建                 て 駐車場   ビル及び   ティン・ヤット・エステート

                   (Tin  Yat  Estate   )内の屋外駐車場       で 構成  されている。    本不動産には、合計        446 台分の駐車スペースがあ
                   る。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ティン・シュイ・ワイ・タウン区画番
                   号 42 番内の   15,485/226,221      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2008  年 10 月 28 日より
                   50 年間)の対象となっている。
      95  ポー・プイ・コート内の駐車              0    277    8.2   3.90%    208.8    7.50%   195.8    202.3    4.07%    8.98%

       場(Car    Park  within   Po Pui
       Court)
       本不動産概要            本不動産は、1995年に完成し、3階建て駐車場ビルで構成されている。本不動産には、合計277台分

                   の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、クアン・トン・
                   インランド区画番号728番のセクションAの土地の全ての部分又は区画で構成され、香港政府からの
                   賃借権(1994年2月8日から2047年6月30日まで)の対象となっている。
      96  ツイ・ピン・サウス・エステート内の             5,275     229    8.7   4.66%    198.3    7.50%   196.6    197.5    4.42%    9.39%

       駐車場(   Car  Park  within   Tsui
       Ping  South   Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、     1990  年に完成し、3階部分に不動産管理事務所を有する3階建て駐車場ビル(駐車場ブロッ

                   ク)及びツイ・ピン(サウス)エステート(              Tsui  Ping  (South)   Estate   )内の屋外駐車場で構成されている。本
                   不動産には、合計       229 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、クアン・トン・インランド区画番号
                   755 番の残存部分内の       6,785/291,576      の均等な共有持分割合を構成し、また、香港政府からの賃借権(                       2009
                   年 11 月 27 日より  50 年間)の対象となっている。
      97  イン・ミン・コート内の駐車場(           Car   0    274    7.6   3.90%    198.1    7.50%   185.8    192.0    3.97%    8.98%

       Park   within    Ying   Ming
       Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1989  年に完成し、2階建てカーポート・ビルで構成されている。本不動産には、合計                            274 台分の

                   駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ジャンク・ベイ・タウン(                                   Junk  Bay
                   Town  )区画番号4番のセクション          Aの土地の全ての部分又は区画で構成され、また、香港政府からの賃借権
                   (1898  年7月1日より     99 年間。法令により      2047  年6月  30 日まで延長された。)の対象となっている。
      98  ヤ ン ・ミ ン ・コート   内の商業施設及       7,019     262    7.1   3.93%    191.9    7.50%   180.3    186.1    3.82%    9.00%

       び駐車場
       (Retail   and  Car  Park  within
       Yan  Ming  Court  )
       本不動産概要            本不動産   は、 1990  年 に 完成  し、 3階建て商業/駐車場センターで構成されている。本不動産には、合計                          262

                   台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ジャンク・ベイ・タウン区画番号9
                   番のセクション     Aの土地の全ての部分又は区画で構成され、香港政府からの賃借権(                         1987  年1月  22 日から
                   2047  年6月  30 日まで)の対象となっている。
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                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
      99  ミン・ガー・コート内の駐車場(           Car   0    345    6.6   3.50%    190.5    7.50%   173.0    181.8    3.66%    8.75%

       Park  within   Ming  Nga  Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1985  年に完成し、ミン・ガー・コート(           Ming  Nga  Court  )内の3階建て(地階レベルを含む。)駐車

                   場ビルで構成されている。本不動産には、合計                 345 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、香港政府からの賃借権(                                    1898  年
                   7月1日より    99 年間(最後の3日間を除く。)。法令により              2047  年6月  30 日まで延長された。)の対象となっている
                   タイ・ポー・タウン区画番号         36 番のセクション     Aの土地の全ての部分又は区画で構成されている。
     100  ラ イ ・オ ン ・エステー    ト内の駐車場       0    181    7.5   4.40%    176.9    7.50%   172.3    174.6    4.30%    9.26%

       (Car  Park   within    Lai  On
       Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、     1993  年に完成し、3階建て駐車場ビル及びライ・オン・エステート(                     Lai  On Estate   )内の屋外駐

                   車場で構成されている。本不動産には、合計                181 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、香港政府からの賃借権(                                    2009  年
                   3月6日より    50 年間)の対象となっているニュー・カオルーン・インランド区画番号                        6482  番の残存部分内の
                   5,099/90,111     の均等な共有持分割合で構成されている。
     101  ユェ・オン・コート内の駐車              0    296    6.3   3.90%    166.4    7.50%   155.8    161.1    3.90%    8.97%

       場
       (Car   Park   within   Yue  On
       Court)
       本不動産概要            本不動産は、     1988  年に完成し、1階部分にオフィスを有する5階建て駐車場ビルで構成されている。本不動

                   産には、合計     296 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、アプ・レイ・チャウ・インランド区
                   画番号   117 番のセクション     Aの土地の全ての部分又は区画で構成され、香港政府からの賃借権(                        1982  年2月1
                   日から  75 年間。さらに    75 年間更新可能。)の対象となっている。
     102  ツ・オイ・コート内の商業施設及             13,306     199    6.3   4.38%    158.9    7.50%   154.1    156.5    4.05%    9.23%

       び駐車場(     Retail   and  Car
       Park  within   Tsz  Oi Court  )
       本不動産概要            本不動産は、6階部分に幼稚園を有する6階建て駐車場ビル(駐車場ブロック)及びツ・オイ・コートのフェー

                   ズ III (Phase   III  of Tsz  Oi Court  )内の独立した幼稚園で構成されている。本不動産は、                     1997  年から
                   2000  年の間に段階的に完成した。本不動産には、合計                  199 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6211  番のセクション     Aの土地の全ての部分又は区画を構成し、香港政府からの賃借権(                        1995  年6月9
                   日から  2047  年6月  30 日まで)の対象となっている。また、本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区画番号
                   6265  番内の   699/113,761     の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     1999  年5月7日より     50 年
                   間)の対象となっている。
     103  サウ・マウ・ピン(      I)エステート内       0    395    5.4   3.50%    160.7    7.50%   145.9    153.3    3.51%    8.75%

       の駐車場(     Car  Park  within
       Sau  Mau  Ping  (I) Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、     2002  年に完成し、サウ・ミン・ハウス(           Sau  Ming  House  )の住居ブロック内にある3階建て駐車場

                   (立体駐車場     B)、サウ・ミン・ハウスの1階及び屋上にある総合商業/駐車場設備並びにサウ・マウ・ピン(                                I)
                   エステート内の関連エリアで構成されている。本不動産には、合計                       395 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6453  番内の   14,364/833,450      の均等な共有持分割合及び残存部分の              10/833,450    の均等な共有持分
                   割合の一部を構成し、香港政府からの賃借権(                 2007  年2月  23 日より  50 年間)の対象となっている。
                                156/400




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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
     104  ナム・チョン・エステート内の商業             8,112     156    5.5   3.93%    156.8    7.50%   146.6    151.7    3.63%    8.96%

       施設及び駐車場
       (Retail   and  Car  Park
       within   Nam  Cheong   Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、平屋建て駐車場ビル(駐車場ブロック)で構成されている。さらに、本不動産には、チョン・シュ

                   ン・ハウス(    Cheong   Shun  House  )、チョン・ヤット・ハウス(         Cheong   Yat  House  )、チョン・オン・ハウス(         Cheong
                   On House  )及びチョン・イン・ハウス(         Cheong   Yin  House  )の住居ブロックの1階部分の各種店舗並びにナム・
                   チョン・エステート(       Nam  Cheong   Estate   )内の各種屋外駐車場で構成されている。本不動産は、                    1989  年に完
                   成した。本不動産には、合計          156 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6427  番内の   3,670/109,764      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2005  年8月  17
                   日より  50 年間)の対象となっている。
     105  イー・コック・コート内の駐車場              0    240    5.6   3.70%    156.6    7.50%   144.5    150.6    3.75%    8.86%

       (Car  Park   within   Yee  Kok
       Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1981  年に完成し、地階付きの5階建て駐車場ビルで構成されている。本不動産には、合計                              240

                   台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、香港政府からの賃借権(                                    1898  年
                   7月1日   より 99 年間(最後の3日間を除く。)。法令により              2047  年6月  30 日まで延長された。)の対象となっている
                   ニュー・カオルーン・インランド区画番号              5911  番のセクション     Aの土地の全ての部分又は区画で構成されてい
                   る。
     106  サウ・マウ・ピン(      III )エステート     1,507     205    6.0   4.15%    141.2    7.50%   134.6    137.9    4.37%    9.10%

       内の商業施設及び駐車場
       (Retail   and  Car  Park  within
       Sau  Mau  Ping  (III ) Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、     1996  年に完成し、サウ・マウ・ピン(           III )エステート(     Sau  Mau  Ping  (III ) Estate   )の1階部分

                   に小売店舗を有する4階建て駐車場(駐車場ブロック)で構成されている。本不動産には、合計                                  205 台分の駐
                   車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6453  番内の残存部分の       7,222/833,450      の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権
                   (2007  年2月  23 日より  50 年間)の対象となっている。
     107  アッパー・ガウ・タウ・コック・エス              0    228    5.9   4.40%    136.5    7.50%   133.0    134.8    4.35%    9.25%

       テート内の駐車場(        Car  Park
       within   Upper   Ngau  Tau  Kok
       Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、     2002  年に完成し、3階建て駐車場ビル及びアッパー・ガウ・タウ・コック・エステート(                           Upper   Ngau

                   Tau  Kok  Estate   )内の関連エリアで構成されている。本不動産には、合計                    228 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6471  番内  の 9,334/126,664      の 均等  な 共有持分割合     を 構成  し、香港政府からの賃借権(          2008  年5月6
                   日より  50 年間)の対象となっている。
                                157/400






                                                           EDINET提出書類
                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
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                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
     108  ロク・ガー・コート内の商業施設及             12,616     265    4.6   3.66%    140.0    7.50%   128.7    134.4    3.45%    8.83%

       び駐車場(     Retail   and  Car
       Park  within   Lok  Nga  Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1984  年に完成し、レベル6部分に屋内運動場を有する5階建て駐車場ブロック及びロク・ガー・

                   コート(  Lok  Nga  Court  )の中心部分にある屋外駐車場で構成されている。本不動産には、合計                          265 台分の駐
                   車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、香港政府からの賃借権(                                    1898  年
                   7月1日   より 99 年間(最後の3日間を除く。)。法令により              2047  年6月  30 日まで延長された。)の対象となっている
                   ニュー・カオルーン・インランド区画番号              5969  番のセクション     Aの土地の全ての部分又は区画及びニュー・カオ
                   ルーン・インランド区画番号          5969  番の残存部分内の       1/28,952   の均等な共有持分割合で構成されている。
     109  イン・ファク・コート内の商業施設             786    163    5.1   4.06%    135.3    7.50%   128.0    131.7    3.87%    9.05%

       及び駐車場(      Retail   and  Car
       Park  within   Ying  Fuk
       Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     2001  年に完成し、1階部分に店舗を有する4階建ての乱平面造りの駐車場ビル(駐車場ブロッ

                   ク)で構成されている。本不動産には、合計               163 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6266  番の残存部分の土地の全ての部分又は区画で構成され、香港政府からの賃借権(                              1999  年5月7
                   日より  50 年間)の対象となっている。
     110  チン・ワン・コート内の駐車場(           Car   0    179    5.0   3.90%    134.0    7.50%   125.6    129.8    3.86%    8.98%

       Park   within    Ching   Wang
       Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     2001  年に完成し、チン・ワン・コート(           Ching   Wang  Court  )内の2階建て駐車場ビルで構成され

                   ている。本不動産には、合計          179 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産   は、リンク・プロパティーズ・リミテッド            が保有している。本不動産は、チン・イ・タウン区画番号                    137 番内
                   の 2,516/36,665     の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     1999  年4月  20 日より  50 年間)の
                   対象となっている。
     111  カム・オン・コート内の駐車場              0    238    5.1   3.90%    132.4    7.50%   124.2    128.3    3.95%    8.98%

       (Car  Park   within    Kam  On
       Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1987  年に完成し、3階建て駐車場ビルで構成されている。本不動産には、合計                          238 台分の駐車

                   スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、香港政府からの賃借権(                                    1898  年
                   7月1日より    99 年間(最後の3日間を除く。)。法令により              2047  年6月  30 日まで延長された。)の対象となっている
                   シャ・ティン・タウン区画番号          283 番のセクション     Aの土地の全ての部分又は区画で構成されている。
     112  キン・ライ・コート内の駐車場(           Car   0    158    3.9   3.70%    111.9    7.50%   103.3    107.6    3.63%    8.87%

       Park  within   King  Lai  Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1989  年に完成し、3階建て駐車場ブロック及びキン・ライ・コート内の屋外駐車場で構成されて

                   いる。本不動産には、合計         158 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   5943  番内のセクション      Aの土地の全ての部分又は区画で構成され、香港政府からの賃借権(                        1985  年3
                   月4日から    2047  年6月  30 日まで)の対象となっている。
                                158/400





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                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
     113  サン・ワイ・コート内の駐車場(           Car   0    185    4.3   3.90%    108.9    7.50%   102.1    105.5    4.10%    8.98%

       Park  within   San  Wai  Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1990  年に完成し、3階建て駐車場ビル(立体駐車場)で構成されている。本不動産には、合計

                   185 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ツン・ムン・タウン区画番号                                    326 番
                   のセクション    Aの土地の全ての部分又は区画で構成され、香港政府からの賃借権(                        1989  年1月3日から     2047  年
                   6月 30 日まで)の対象となっている。
     114  ティン・ヤウ・コート内の駐車場              0    192    3.9   3.90%    105.9    7.50%   99.3   102.6    3.81%    8.98%

       (Car  Park   within   Tin  Yau
       Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1992  年に完成し、3階建て駐車場ビル(カーポート)で構成されている。本不動産には、合計

                   192 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ティン・シュイ・ワイ・タウン区画番
                   号 10 番 のセクション    Aの土地の全ての部分又は区画           で 構成  され、香港政府からの賃借権(           1992  年1月  23 日か
                   ら 2047  年6月  30 日まで)の対象となっている。
     115  イー・ガー・コート内の駐車場              0    159    3.7   3.70%    106.7    7.50%   98.5   102.6    3.57%    8.87%

       (Car  Park   within   Yee  Nga
       Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1993  年に完成し、イー・ガー・コート(           Yee  Nga  Court  )の1階にある合計       159 台分の駐車スペー

                   スで構成されている。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、タイ・ポー・タウン区画番号                                    120 番
                   のセクション    Aの土地の全ての部分又は区画で構成され、香港政府からの賃借権(                         1991  年5月  22 日から  2047
                   年6月  30 日まで)の対象となっている。
     116  フ ン ・ラ イ ・コート   内の駐車場(     Car   0    134    3.1   3.70%     91.9    7.50%   84.9    88.4    3.52%    8.87%

       Park  within   Fung  Lai  Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1997  年に完成し、3階建て駐車場ビル及びフン・ライ・コート(                    Fung  Lai  Court  )内の各種屋外

                   駐車場で構成されている。本不動産には、合計                 134 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6240  番内の   1,512/33,911     の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     1996  年6月7日
                   から 2047  年6月  30 日まで)の対象となっている。
     117  フン・ホム・エステート内の商業施             3,994     45   2.9   3.78%     89.1    7.50%   81.9    85.5    3.38%    8.84%

       設及び駐車場(      Retail   and  Car
       Park   within    Hung   Hom
       Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、平屋建て駐車場ビル(駐車場ブロック)で構成されている。さらに、本不動産には、フン・ファイ・

                   ハウス(   Hung  Fai  House  )の下層地上階にある各種店舗及びフン・ホム・エステート(                     Hung  Hom  Estate   )内の
                   屋外駐車場が含まれる。本不動産は、              1999  年に完成した。本不動産には、合計             45 台分の駐車スペースがあ
                   る。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、フン・ホム・インランド(                                   Hung  Hom
                   Inland   )区画番号    554 番内の   1,573/51,548     の均等な共通持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     2008
                   年8月  29 日より  50 年間)の対象となっている。
                                159/400





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                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
     118  ホン・キョン・コート内の駐車場              0    93   3.3   4.20%     85.4    7.50%   81.9    83.7    4.00%    9.14%

       (Car  Park  within   Hong  Keung
       Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1999  年に完成し、2階建て駐車場ブロック及びホン・キョン・コート(                      Hong  Keung   Court  )内の自

                   己使用事務所で構成されている。本不動産には、合計                   93 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6239  番の残存部分で構成され、香港政府からの賃借権(                   1999  年1月8日より     50 年間)の対象となって
                   いる。
     119  ホ ン ・シュ  イ ・コート内の商業施設         345    102    2.7   3.90%     67.7    7.50%   63.5    65.6    4.15%    8.98%

       及び駐車場(      Retail   and  Car
       Park   within    Hong   Shui
       Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1999  年に完成し、レベル2部分に商業店舗を有する2階建ての駐車場ブロックで構成されてい

                   る。本不動産には、合計         102 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6227  番のセクション     Aの土地の全ての部分又は区画で構成され、香港政府からの賃借権(                        1998  年5月
                   14 日より  50 年間)の対象となっている。
     120  ティン・ワン・コート内の商業施設             9,946     79   2.3   4.03%     66.7    7.50%   63.2    65.0    3.58%    9.04%

       及び駐車場(      Retail   and  Car
       Park  within   Tin  Wang  Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1992  年に完成し、3階部分に幼稚園を有する3階建て駐車場ブロックで構成されている。本不

                   動産には、合計      79 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6131  番の残存部分の土地の全ての部分又は区画で構成され、香港政府からの賃借権(                              1991  年5月
                   21 日から  2047  年6月  30 日まで)の対象となっている。
     121  クワァイ・ホン・コート内の駐車場              0    88   2.3   4.00%     65.8    7.50%   62.2    64.0    3.57%    9.05%

       (Car  Park  within   Kwai  Hong
       Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1993  年に完成し、3階建て駐車場ビルで構成されている。本不動産には、合計                           88 台分の駐車

                   スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、クワァイ・チュン・タウン区画番号
                   420 番内の   1,100/35,351     の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                      1990  年3月1日から
                   2047  年6月  30 日まで)の対象となっている。
     122  パン・チン・コート内の駐車場              0    67   1.8   4.30%     45.2    7.50%   43.7    44.5    3.99%    9.18%

       (Car  Park  within   Pang  Ching
       Court  )
       本不動産概要            本不動産は、     1991  年に完成し、パン・チン・コート(           Pang  Ching   Court  )内の各種屋外駐車場で構成されてい

                   る。本不動産には、合計         67 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6121  番のセクション     Aの土地の全ての部分又は区画で構成され、香港政府からの賃借権(                        1990  年9月
                   21 日から  2047  年6月  30 日まで)の対象となっている。
                                160/400





                                                           EDINET提出書類
                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                 収益還元        DCF分析      評価      分析
                            純経過                   2019  年      算出
                   賃貸可能         収益               価値   3月 31 日      された
     番号      不動産名
                    面積    駐車   (百万        価値       (百万    現在        内部
                    (平方    可能   香港ド    還元    (百万       香港ド    (百万    当初   収益率
                    フィート)     台数    ル)   利回り    香港ドル)     割引率    ル)   香港ドル)     利回り    (IRR )
     123  ロウワー・ウォン・タイ・シン          (I)エ   0    70   1.4   3.70%     37.1    7.50%    34.3    35.7    3.86%   8.87%

       ステート内の駐車場(        Car  Park
       within   Lower   Wong  Tai  Sin
       (I) Estate   )
       本不動産概要            本不動産    は、 1982  年 に 完成  し、 ルン・ワー・ハウス(       Lung  Wah  House  )及びルン・チャック・ハウス(          Lung  Chak

                   House  )の並びの2箇所の屋外駐車場エリア(屋外駐車場)で構成されている。本不動産には、合計                                 70 台分の
                   駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6373  番内  の 674/240   ,107 の 均等  な 共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                  2001  年2月8日
                   より 50 年間)の対象となっている。
     124  チャク・ユン(ノース)・エステート              0    61   0.9   4.70%     24.3    7.50%   24.2    24.3    3.88%    9.38%

       内の駐車場(     Car  Park  within
       Chuk  Yuen  (North  ) Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、     1987  年に完成し、チャク・ユン(ノース)・エステート内の2箇所の屋外駐車場エリアで構成されて

                   いる。本不動産には、合計         61 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6327  番内の   687/364,071     の均等な共有持分割合を構成し、香港政府からの賃借権(                     1999  年3月  18 日
                   より 50 年間)の対象となっている。
     125  コ・イー・エステート内の商業施設              0    38   0.6   3.62%     16.4    7.50%   13.9    15.2    3.81%    8.26%

       及び駐車場(      Retail   and  Car
       Park  within   Ko Yee  Estate   )
       本不動産概要            本不動産は、     1994  年に完成し、平屋建て駐車場ビル(駐車場ブロック)及び平屋建て商業ビル(商業ブロッ

                   ク)、並びにコ・イー・エステート(            Ko Yee  Estate   )内の屋外駐車場で構成されている。本不動産には、合計
                   38 台分の駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・プロパティーズ・リミテッドが保有している。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区
                   画番号   6480  番内  の 1,518/80,343     の 均等  な 共有持分割合     を 構成  し、香港政府からの賃借権(          2010  年1月8日
                   より 50 年間)の対象となっている。
      上記の不動産価値一覧は、完全な鑑定報告書の要約である。英語による総合版は、本管理会社の登録事務

     所において閲覧することができる。
     開発中不動産

                                                   評価
     番号                  敷地面積            最大延床面積            2019  年3月  31 日現在
                      (平方フィート)             (平方フィート)             (百万香港ドル)
     1 ザ・キーサイド     (The  Quayside   )       73,658             883,524             10,548.0
       本不動産概要            本不動産(ホイ・ブン道路         77 (Hoi  Bun  Road  77 )は、カオルーンのクアン・トン内のハン・イップ通り(                   Hung  Yip

                  Street   )、ワイ・イップ通り(       Wai  Yip  Street   )、シュン・イップ通り(        Shun  Yip  Street   )及びホイ・ブン道路(        Hoi
                  Bun  Road  )の交差点に位置する。本不動産は、現在建設中である。
       所有権の詳細            本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区画番号                   6512  番の全体を構成し、売却条件第           20240  号に基づきセン
                  チュリー・ランド・インベストメント・リミテッド(               Century   Land  Investment     Limited   )が保有し、香港政府からの賃借
                  権( 2015  年2月  23 日より  50 年間)の対象となっている。本不動産は、ニュー・カオルーン・インランド区画番号                             6512
                  番の完全な賃借権を保有する。
      上記の不動産価値一覧は、完全な鑑定報告書の要約である。英語による総合版は、本管理会社の登録事務

     所において閲覧することができる。
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                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     モン・コック不動産
                                                   評価
     番号                         延床面積                  2019  年3月  31 日現在
                             (平方フィート)                    (百万香港ドル)
                              284,767                    5,470.1
     1 ネイザン・ロード700(モ
       ン・コック)(700         Nathan
       Road,   Mong  Kok)
       本不動産概要            本不動産(旧称 貿易産業部門タワー(              Trade   and  Industry    Department     Tower  ))は、地下2階を含む        23 階建

                  ての商業ビル(商業設備)である。本不動産は、オフィスタワー向けのカーテンウォールファサードを伴う鉄筋コン
                  クリート造である。建物の最下となる             8階の商用ポディウムは「         T.O.P   ディス・イズ・アワ・プレイス(          T.O.P   This  is
                  our  Place  )」としても知られており、上階部分(又はサービスタワーとして知られている。)はオフィス用途に指定さ
                  れている。
       所有権の詳細            本不動産は、リンク・モンテ(香港)リミテッド(                Link  Monte   (HK)  Limited.   )が保有している。       本不動産は、     カオ
                  ルーン・インランド区画番号          10470  番内  の 24,750/25,000      の 均等  な 共有持分割合     を 構成  し、売却条件第      11419  号
                  に基づき、香港政府からの賃借権(             1980  年5月  30 日より  75 年間)の対象となっている。
      上記の不動産価値一覧は、完全な鑑定報告書の要約である。英語による総合版は、本管理会社の登録事務

     所において閲覧することができる。
     中国不動産

                                   収益還元       DCF 分析     評価     分析
                                                2019  年      算出
                   商業施設    オフィス       純経過                  3月 31 日     された
     番号      不動産名
                   延床面積    延床面積     駐車    収益       価値       価値    現在       内部
                   (平方    (平方    可能   (百万    還元   (百万       (百万    (百万    当初   収益率
                   メートル)    メートル)    台数   人民元)    利回り   人民元)    割引率   人民元)    人民元)    利回り    (IRR )
     1 リンク・スクエア(上海)             7,375    75,780    226   337.4    4.29%   7,913.0    7.25%   7,456.0    7,680.0    4.39%    6.87%
       (Link   Square,   Shanghai)
       本不動産概要            本不動産は、2棟のオフィスタワー、連結商業施設エリア及び別館、並びに地下駐車場エリアで構成されており、
                  延床面積は    98,080   平方メートルである。駐車場を除く延床面積は、                  83,155   平方メートルである。本不動産は、
                  2003  年後半に完成した。
       所有権の詳細            本不動産は、シャンハイ・シン・バン・プロパティーズ・カンパニー・リミテッド(                           Shanghai    Xing  Bang  Properties
                  Co.,  Ltd.  )が保有している。
     2 EC モール(北京)(       EC Mall,   55,423     0   251   141.9    4.50%   2,994.0    7.50%   3,053.0    3,024.0    4.69%    7.62%

       Beijing   )
       本不動産概要            本不動産は、商業モール及び           251 台分の地下駐車場スペースで構成されており、延床面積は                     70,946   平方メート
                  ルである。駐車場を除く延床面積は、             55,423   平方メートルである。本不動産は、            2009  年に完成した。
       所有権の詳細            本不動産は、     ECM  プロパティー・ホールディング(天津)カンパニー・リミテッド                       (ECM  Property    Holding
                  (Tianjin)    Co.,  Ltd.)  が保有している。
     3 メトロポリタン・プラザ(広州)            88,726     0   1,034    232.1    4.75%   4,918.0    7.75%   4,716.0    4,817.0    4.82%    7.50%

       (Metropolitan      Plaza,
       Guangzhou    )
       本不動産概要            本不動産は、居住用及びショッピングモールの8タワーから成る総合開発物件であるザ・リバーサイド(                                       The
                  Riverside    )(開発物件全体)の、ショッピングモールの一部である。本不動産は、                         2011  年に完成した5階建ての
                  ショッピングモール(       B1 、 B2 、 L1-L3  )で構成され、駐車場を除いた延床面積は               88,726.34    平方メートルである。
       所有権の詳細            本不動産は、広州チー・チン・フイ・リアルエステート・カンパニー・リミテッド(                            Guangzhou    Qian  Qing  Hui  Real
                  Estate   Company   Ltd.  )の名義で    271 号不動産所有権証明書の地層所有権に基づき登録されている。
     ▶ 北京京通ルーズベルト・プラザ            67,546     0   576   83.7   4.75%   2,575.0    8.50%   2,587.0    2,581.0    3.24%    8.35%

       (北京)   (Beijing    Jingtong
       Roosevelt    Plaza,   Beijing   )
       本不動産概要            本不動産は、     B1から  L6までの商用階層で構成され、延床面積は約                86,377   平方メートルである。駐車場を除いた
                  延床面積は    67,546   平方メートルである。地下2階及び3階は、駐車場用に指定され、                       576 台分の駐車スペースが
                  ある。
       所有権の詳細            本不動産の登録所有者は、北京ヤーテン・リアルエステート・マネジメント・カンパニー・リミテッド(                                  Beijing   Yateng
                  Real  Estate   Management     Company   Limited   )である。
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                                           リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(E15194)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                   収益還元       DCF 分析     評価     分析
                                                2019  年      算出
                   商業施設    オフィス       純経過                  3月 31 日     された
     番号      不動産名
                   延床面積    延床面積     駐車    収益       価値       価値    現在       内部
                   (平方    (平方    可能   (百万    還元   (百万       (百万    (百万    当初   収益率
                   メートル)    メートル)    台数   人民元)    利回り   人民元)    割引率   人民元)    人民元)    利回り    (IRR )
     5 セントラルウォーク(深セン)            83,900     0   741   221.9    4.25%   6,634.0    8.25%   6,568.0    6,600.0    3.36%    8.26%

       (CentralWalk,      Shenzhen   )
       本不動産概要            本不動産は、全5階(        B2、 B1、 L1、 UG 、 ▶)の地下階段型大型ショッピングセンターであり、買物、レジャー、旅行、
                  飲食、娯楽及び文化的経験のための設備を有している。本不動産は、                         B1 から L1 までの商用階で構成され、商用
                  延床面積の合計は約        83,900   平方メートルである。地下2階及び            B1の一部は駐車場用に指定され、約             741 台分の
                  駐車スペースがある。
       所有権の詳細            本不動産は、バオイー・プロパティ・マネジメント(深セン)カンパニー・リミテッド(                             Baoyi   Property    Management
                  (Shenzhen)     Co.,  Ltd )の名義で    344 号不動産所有権証明書の地層所有権に基づき登録されている。
      上記の不動産価値一覧は、完全な鑑定報告書の要約である。英語による総合版は、本管理会社の登録事務

     所において閲覧することができる。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     鑑定報告書 参考
     A  本ファンドは2019年3月31日現在のすべての本不動産を所有していた。
     B  各本不動産の用途(以下に使用される番号は鑑定報告書に記載されている番号である。)

     a.  駐車場施設のない香港商業施設

     19  ヤゥ・メイ・アンド・コ・チョン(レイ・ユェ・ミュン・プラザ)
     29  ナン・フン・プラザ
     58  マリタイム・ベイ
     80  ポー・ヘイ・コート・コマーシャル・センター
     b.  商業施設のない香港駐車場施設

     72  キン・ミン・エステート内の駐車場
     79  ティン・ユット・エステート内の駐車場
     83  ワー・ライ・エステート内の駐車場
     86  カ・ティン・コート内の駐車場
     88  ワン・ファク・コート内の駐車場
     89  ニン・フン・コート内の駐車場
     90  ツ・マン・エステート内の駐車場
     91  ティン・キン・エステート内の駐車場
     95  ポー・プイ・コート内の駐車場
     96  ツイ・ピン・サウス・エステート内の駐車場
     97  イン・ミン・コート内の駐車場
     99  ミン・ガー・コート内の駐車場
     100   ライ・オン・エステート内の駐車場
     101   ユェ・オン・コート内の駐車場
     103   サウ・マウ・ピン(I)エステート内の駐車場
     105   イー・コック・コート内の駐車場
     107   アッパー・ガウ・タウ・コック・エステート内の駐車場
     110   チン・ワン・コート内の駐車場
     111   カム・オン・コート内の駐車場
     112   キン・ライ・コート内の駐車場
     113   サン・ワイ・コート内の駐車場
     114   ティン・ヤウ・コート内の駐車場
     115   イー・ガー・コート内の駐車場
     116   フン・ライ・コート内の駐車場
     118   ホン・キョン・コート内の駐車場
     121   クワァイ・ホン・コート内の駐車場
     122   パン・チン・コート内の駐車場
     123   ロウワー・ウォン・タイ・シン(I)エステート内の駐車場
     124   チャク・ユン(ノース)・エステート内の駐車場
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     c.  駐車場施設付        き香港   商業施設
     上記a.及びb.に記載された以外の不動産
     d.  開発中不動産

     1   ザ・キーサイド
     e.  モン・コック不動産

     1   ネイザン・ロード700              (モン・コック)
     f.  中国不動産

     1   リンク・スクエア(上海)
     2   EC   モール(北京)
     3   メトロポリタン・プラザ               (広州)
     ▶   北京     京通  ルーズベルト・プラザ(北京)
     5   セントラルウォーク(深セン)
     C  投資比率(本ファンドの純資産総額に対する当該資産の価額の比率をいう。)及び担保の有無(以下に使用さ

      れる番号は鑑定報告書中に記載されている番号である。)
                                                       (注)

     番号                  不動産名                     投資比率
                                                    担保
     1   ロク・フー・プレイス
                                           3.995%
         (Lok   Fu  Place)
     2   T タウン
                                           3.315%
         (T  Town)
     3   ツ・ワン・シャン・ショッピングセンター
                                           2.799%
         (Tsz   Wan  Shan   Shopping     Centre)
     ▶   TKO  ゲートウェイ
                                           2.566%
         (TKO   Gateway)
     5   テンプル・モール・サウス
                                           2.437%
         ( Temple    Mall   South   )
     6   カイ・ティン・ショッピングセンター
                                           2.360%
         (Kai   Tin  Shopping     Centre)
     7   ション・タック・プラザ
                                           2.277%
         (Sheung    Tak  Plaza)
     8   テンプル・モール・ノース
                                           2.206%
         ( Temple    Mall   North   )
     9   サウ・マウ・ピン・ショッピングセンター
                                           2.173%
         (Sau   Mau  Ping   Shopping     Centre)
     10   チョン・ファッ・プラザ
                                           2.101%
         (Cheung    Fat  Plaza)
     11   チョイ・ユン・プラザ
                                           2.024%
         (Choi   Yuen   Plaza)
     12   ウォー・チェ・プラザ
                                           1.975%
         (Wo  Che  Plaza)
     13   リョン・キン・プラザ
                                           1.966%
         (Leung    King   Plaza)
     14   ヤット・トゥン・ショッピングセンター
                                           1.811%
         (Yat   Tung   Shopping     Centre)
     15   タイ・ウォー・プラザ
                                           1.783%
         (Tai   Wo  Plaza)
     16   チョイ・ミン・ショッピングセンター
                                           1.761%
         (Choi   Ming   Shopping     Centre)
                                165/400



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                                                       (注)
     番号                  不動産名                     投資比率
                                                    担保
     17   バタフライ・プラザ
                                           1.760%
         (Butterfly      Plaza)
     18   ティン・チャク・ショッピングセンター
                                           1.662%
         (Tin   Chak   Shopping     Centre)
     19   ヤゥ・メイ・アンド・コ・チョン(レイ・ユェ・ミュン・プラザ)
                                           1.562%
         (Yau   Mei  & Ko  Cheung    (Lei   Yue  Mun  Plaza))
     20   ティン・ユー・プラザ
                                           1.464%
         (Tin   Yiu  Plaza)
     21   チャク・ユン・プラザ
                                           1.459%
         (Chuk   Yuen   Plaza)
     22   シウ・サイ・ワン・プラザ
                                           1.437%
         (Siu   Sai  Wan  Plaza)
     23   ティン・シン・ショッピングセンター
                                           1.405%
         (Tin   Shing   Shopping     Centre)
     24   フー・トゥン・プラザ
                                           1.332%
         (Fu  Tung   Plaza)
     25   タク・ティン・プラザ
                                           1.221%
         (Tak   Tin  Plaza)
     26   ティン・シュイ・ショッピングセンター
                                           1.208%
         (Tin   Shui   Shopping     Centre)
     27   チュン・オン・ショッピングセンター
                                           1.197%
         (Chung    On  Shopping     Centre)
     28   オイ・マン・プラザ
                                           1.189%
         (Oi  Man  Plaza)
     29   ナン・フン・プラザ
                                           1.187%
         (Nan   Fung   Plaza)
     30   チョイ・ワン・コマーシャル・コンプレックス
                                           1.155%
         (Choi   Wan  Commercial      Complex)
     31   シャ・コック・コマーシャル・センター
                                           1.136%
         (Sha   Kok  Commercial      Centre)
     32   スタンレー・プラザ
                                           1.094%
         (Stanley     Plaza)
     33   フー・シン・ショッピングセンター
                                           1.035%
         (Fu  Shin   Shopping     Centre)
     34   レク・ユン・プラザ
                                           0.997%
         (Lek   Yuen   Plaza)
     35   ヘン・オン・コマーシャル・センター
                                           0.994%
         (Heng   On  Commercial      Centre)
     36   ホマンティン・プラザ
                                           0.993%
         (Homantin     Plaza)
     37   ユゥ・チュイ・ショッピングセンター
                                           0.989%
         (Yu  Chui   Shopping     Centre)
     38   タイ・ユン・コマーシャル・センター
                                           0.985%
         (Tai   Yuen   Commercial      Centre)
     39   ヒン・ケン・ショッピングセンター
                                           0.977%
         (Hin   Keng   Shopping     Centre)
     40   シュン・リー・コマーシャル・センター
                                           0.949%
         (Shun   Lee  Commercial      Centre)
     41   ポー・タット・ショッピングセンター
                                           0.946%
         (Po  Tat  Shopping     Centre)
     42   クウォン・ユン・ショッピングセンター
                                           0.909%
         (Kwong    Yuen   Shopping     Centre)
     43   ツイ・ピン・ノース・ショッピング・サーキット
                                           0.892%
         (Tsui   Ping   North   Shopping     Circuit)
     44   ポー・ラム・ショッピングセンター
                                           0.788%
         (Po  Lam  Shopping     Centre)
                                166/400



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                                                       (注)
     番号                  不動産名                     投資比率
                                                    担保
     45   スン・チュイ・ショッピングセンター
                                           0.77  0 %
         (Sun   Chui   Shopping     Centre)
     46   ロン・ピン・コマーシャル・センター
                                           0.770%
         (Long   Ping   Commercial      Centre)
     47   フン・タック・ショッピングセンター
                                           0.746%
         (Fung   Tak  Shopping     Centre)
     48   オイ・トゥン・ショッピングセンター
                                           0.744%
         (Oi  Tung   Shopping     Centre)
     49   メイ・ラム・ショッピングセンター
                                           0.733%
         (Mei   Lam  Shopping     Centre)
     50   ヒン・ワー・プラザ
                                           0.733%
         (Hing   Wah  Plaza)
     51   フー・タイ・ショッピングセンター
                                           0.731%
         ( Fu  Tai  Shopping     Centre   )
     52   タイ・ヒン・コマーシャル・センター
                                           0.723%
         (Tai   Hing   Commercial      Centre)
     53   ウン・チャウ・ショッピングセンター
                                           0.721%
         (Un  Chau   Shopping     Centre)
     54   ルン・ハン・コマーシャル・センター
                                           0.679%
         (Lung   Hang   Commercial      Centre)
     55   ナム・チョン      ・ プレイス
                                           0.667%
         (Nam   Cheong    Place)
     56   クウォン・ファク・コマーシャル・センター
                                           0.654%
         (Kwong    Fuk  Commercial      Centre)
     57   フー・ヘン・ショッピングセンター
                                           0.644%
         (Fu  Heng   Shopping     Centre)
     58   マリタイム・ベイ
                                           0.630%
         (Maritime     Bay)
     59   ユー・オン・ショッピングセンター
                                           0.630%
         (Yiu   On  Shopping     Centre)
     60   ロク・ワー・コマーシャル・センター
                                           0.616%
         (Lok   Wah  Commercial      Centre)
     61   ワン・ツイ・コマーシャル・コンプレックス
                                           0.581%
         (Wan   Tsui   Commercial      Complex)
     62   ホイ・フー・ショッピングセンター
                                           0.579%
         (Hoi   Fu  Shopping     Centre)
     63   ヒゥ・ライ・ショッピングセンター
                                           0.564%
         (Hiu   Lai  Shopping     Centre)
     64   チョン・ワー・ショッピングセンター
                                           0.548%
         (Cheung    Wah  Shopping     Centre)
     65   サム・シン・コマーシャル・センター
                                           0.468%
         (Sam   Shing   Commercial      Centre)
     66   ティン・ツ・ショッピングセンター
                                           0.465%
         (Tin   Tsz  Shopping     Centre)
     67   ヒン・トゥン・ショッピングセンター
                                           0.353%
         (Hing   Tung   Shopping     Centre)
     68   ユー・トゥン・ショッピングセンター
                                           0.325%
         (Yiu   Tung   Shopping     Centre)
     69   キン・サン・ショッピングセンター
                                           0.310%
         (Kin   Sang   Shopping     Centre)
     70   トゥン・タウ・エステート内の商業施設及び駐車場
                                           0.288%
         (Retail    and  Car  Park   within    Tung   Tau  Estate)
     71   ピン・ティン・ショッピングセンター
                                           0.286%
         (Ping   Tin  Shopping     Centre)
     72   キン・ミン・エステート内の駐車場
                                           0.254%
         (Car   Park   within    Kin  Ming   Estate)
                                167/400



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                                                       (注)
     番号                  不動産名                     投資比率
                                                    担保
     73   シュン・オン・コマーシャル・センター
                                           0.245%
         (Shun   On  Commercial      Centre)
     74   チョン・オン・エステート内の商業施設及び駐車場
                                           0.233%
         (Retail    and  Car  Park   within    Cheung    On  Estate)
     75   イン・ライ・コート・ショッピングセンター
                                           0.222%
         (Yin   Lai  Court   Shopping     Centre)
     76   ホン・パク・コート内の商業施設及び駐車場
                                           0.221%
         (Retail    and  Car  Park   within    Hong   Pak  Court)
     77   チョン・ワン・エステート内の商業施設及び駐車場
                                           0.210%
         (Retail    and  Car  Park   within    Cheung    Wang   Estate)
     78   ロク・ワー(サウス)・エステート内の商業施設及び駐車場
                                           0.169%
         (Retail    and  Car  Park   within    Lok  Wah  (South)    Estate)
     79   ティン・ユット・エステート内の駐車場
                                           0.155%
         (Car   Park   within    Tin  Yuet   Estate)
     80   ポー・ヘイ・コート・コマーシャル・センター
                                           0.153%
         (Po  Hei  Court   Commercial      Centre)
     81   コ・チョン・コート内の商業施設及び駐車場
                                           0.147%
         (Retail    and  Car  Park   within    Ko  Chun   Court)
     82   ウォー・ミン・コート内の商業施設及び駐車場
                                           0.145%
         (Retail    and  Car  Park   within    Wo  Ming   Court)
     83   ワー・ライ・エステート内の駐車場
                                           0.141%
         (Car   Park   within    Wah  Lai  Estate)
     84   チン・ワー・コート内の商業施設及び駐車場
                                           0.139%
         (Retail    and  Car  Park   within    Ching   Wah  Court)
     85   ホン・ヤット・コート内の商業施設及び駐車場
                                           0.131%
         (Retail    and  Car  Park   within    Hong   Yat  Court)
     86   カ・ティン・コート内の駐車場
                                           0.129%
         (Car   Park   within    Ka  Tin  Court)
     87   トン・ミン・コート内の商業施設及び駐車場
                                           0.125%
         (Retail    and  Car  Park   within    Tong   Ming   Court)
     88   ワン・ファク・コート内の駐車場
                                           0.121%
         (Car   Park   within    Wang   Fuk  Court)
     89   ニン・フン・コート内の駐車場
                                           0.121%
         (Car   Park   within    Ning   Fung   Court)
     90   ツ・マン・エステート内の駐車場
                                           0.120%
         (Car   Park   within    Tsz  Man  Estate)
     91   ティン・キン・エステート内の駐車場
                                           0.118%
         (Car   Park   within    Tin  King   Estate)
     92   ツイ・ワン・エステート内の商業施設及び駐車場
                                           0.114%
         (Retail    and  Car  Park   within    Tsui   Wan  Estate)
     93   ティン・ワー・エステート内の商業施設及び駐車場
                                           0.113%
         (Retail    and  Car  Park   within    Tin  Wah  Estate)
     94   ティン・ヤット・エステート内の商業施設及び駐車場
                                           0.112%
         (Retail    and  Car  Park   within    Tin  Yat  Estate)
     95   ポー・プイ・コート内の駐車場
                                           0.107%
         (Car   Park   within    Po  Pui  Court)
     96   ツイ・ピン・サウス・エステート内の駐車場
                                           0.105%
         (Car   Park   within    Tsui   Ping   South   Estate)
     97   イン・ミン・コート内の駐車場
                                           0.102%
         (Car   Park   within    Ying   Ming   Court)
     98   ヤン・ミン・コート内の商業施設及び駐車場
                                           0.099%
         (Retail    and  Car  Park   within    Yan  Ming   Court)
     99   ミン・ガー・コート内の駐車場
                                           0.096%
         (Car   Park   within    Ming   Nga  Court)
     100   ライ・オン・エステート内の駐車場
                                           0.093%
         (Car   Park   within    Lai  On  Estate)
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                                                       (注)
     番号                  不動産名                     投資比率
                                                    担保
     101   ユェ・オン・コート内の駐車場
                                           0.085%
         (Car   Park   within    Yue  On  Court)
     102   ツ・オイ・コート内の商業施設及び駐車場
                                           0.083%
         (Retail    and  Car  Park   within    Tsz  Oi  Court)
     103   サウ・マウ・ピン(I)エステート内の駐車場
                                           0.081%
         (Car   Park   within    Sau  Mau  Ping   (I)  Estate)
     104   ナム・チョン・エステート内の商業施設及び駐車場
                                           0.080%
         (Retail    and  Car  Park   within    Nam  Cheong    Estate)
     105   イー・コック・コート内の駐車場
                                           0.080%
         (Car   Park   within    Yee  Kok  Court)
     106   サウ・マウ・ピン(III)エステート内の商業施設及び駐車場
                                           0.073%
         (Retail    and  Car  Park   within    Sau  Mau  Ping   (III)   Estate)
     107   アッパー・ガウ・タウ・コック・エステート内の駐車場
                                           0.071%
         (Car   Park   within    Upper   Ngau   Tau  Kok  Estate)
     108   ロク・ガー・コート内の商業施設及び駐車場
                                           0.071%
         (Retail    and  Car  Park   within    Lok  Nga  Court)
     109   イン・ファク・コート内の商業施設及び駐車場
                                           0.070%
         (Retail    and  Car  Park   within    Ying   Fuk  Court)
     110   チン・ワン・コート内の駐車場
                                           0.069%
         (Car   Park   within    Ching   Wang   Court)
     111   カム・オン・コート内の駐車場
                                           0.068%
         (Car   Park   within    Kam  On  Court)
     112   キン・ライ・コート内の駐車場
                                           0.057%
         (Car   Park   within    King   Lai  Court)
     113   サン・ワイ・コート内の駐車場
                                           0.056%
         (Car   Park   within    San  Wai  Court)
     114   ティン・ヤウ・コート内の駐車場
                                           0.054%
         (Car   Park   within    Tin  Yau  Court)
     115   イー・ガー・コート内の駐車場
                                           0.054%
         (Car   Park   within    Yee  Nga  Court)
     116   フン・ライ・コート内の駐車場
                                           0.047%
         (Car   Park   within    Fung   Lai  Court)
     117   フン・ホム・エステート内の商業施設及び駐車場
                                           0.045%
         (Retail    and  Car  Park   within    Hung   Hom  Estate)
     118   ホン・キョン・コート内の駐車場
                                           0.044%
         (Car   Park   within    Hong   Keung   Court)
     119   ホン・シュイ・コート内の商業施設及び駐車場
                                           0.035%
         (Retail    and  Car  Park   within    Hong   Shui   Court)
     120   ティン・ワン・コート内の商業施設及び駐車場
                                           0.034%
         (Retail    and  Car  Park   within    Tin  Wang   Court)
     121   クワァイ・ホン・コート内の駐車場
                                           0.034%
         (Car   Park   within    Kwai   Hong   Court)
     122   パン・チン・コート内の駐車場
                                           0.024%
         (Car   Park   within    Pang   Ching   Court)
     123   ロウワー・ウォン・タイ・シン(I)エステート内の駐車場
                                           0.019%
         (Car   Park   within    Lower   Wong   Tai  Sin  (I)  Estate)
     124   チャク・ユン(ノース)・エステート内の駐車場
                                           0.013%
         (Car   Park   within    Chuk   Yuen   (North)    Estate)
     125   コ・イー・エステート内の商業施設及び駐車場
                                           0.008%
         (Retail    and  Car  Park   within    Ko  Yee  Estate)
     126*   ザ・キーサイド
                                           5.589%
         (The   Quayside)
     127   モン・コック      不動産
                                           2.898%
         ( 700  Nathan    Road,   Mong   Kok  )
     128   リンク・スクエア(上海)
                                           4.743%
         ( Link   Square,    Shanghai    )
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                                                       (注)
     番号                  不動産名                     投資比率
                                                    担保
     129   EC モール(北京)
                                           1.867%
         ( EC  Mall,   Beijing    )
     130   メトロポリタンプラザ(広州)
                                           2.975%
         ( Metropolitan       Plaza,    Guangzhou     )
     131   北京京通ルーズベルトプラザ、北京
                                           1.594%         抵当権
         ( Beijing    Jingtong     Roosevelt     Plaza,    Beijing    )
     132   セントラルウォーク、深セン
                                           4.076%         抵当権
         ( CentralWalk,       Shenzhen    )
     合計                                      115.766%
      (注) 「抵当権」とは、本ファンドの負債の担保として当該不動産に付された抵当権が存在することを意味する。

      *   ザ・キーサイド       は、開発中の不動産である。
      香港不動産投資信託コードに規定される要件に従い、本管理会社は、本独立不動産鑑定士に、香港不動産鑑定士協会により

      発行された「HKIS不動産評価基準」に従った2019年3月31日現在の本不動産の鑑定を実施させた。2019年3月31日現在の                                                        鑑
      定は、香港不動産鑑定士協会により発行された「2017年HKIS評価基準」、英国王立チャータード・サーベイヤーズ協会の
      「RICS評価-2017年グローバル基準」、及び国際評価基準委員会が発行する「2017年国際評価基準」を参照した。上記に加
      え、本鑑定は、香港証券先物委員会が発行する香港不動産投資信託コードに従って作成された。
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     テナントに関する情報
     A  投資不動産全体

     香港商業施設及び駐車場施設

      下表は、香港商業施設全体の数値を示している。

                                 2019  年3月31日                2018  年3月31日

     本賃借権の数                                9,082                  9,541
     賃貸  中の  賃貸可能面積合計                    7,758,604     平方フィート             8,088,471     平方フィート
     全賃料収入                          6,660   百万香港ドル                6,691   百万香港ドル
                   (注2)
                               7,990,671     フィート           8,339,374     平方フィート
     賃貸可能な賃貸可能面積合計
                      2019  年      2018  年      2017  年      2016  年      2015  年
                     3月31日        3月31日        3月31日        3月31日        3月31日
     最近5年の稼働率の推移
                      97.1  %      97.0  %      96.1  %      96.0  %      94.8  %
      (注1) 上記の数値は、2017年4月1日から2018年3月31日までの会計年度を対象としている2018年の全賃料収入及び
           2018年4月1日から2019年3月31日までの会計年度を対象としている2019年の全賃料収入を除き、3月31日現在
           の数値である。
      (注2) 賃貸可能な賃貸可能面積の数値には、収益を生みださない自己使用事務所は含まれていない。
     香港の開発中不動産

                                               (2019年3月31日現在)
     最大  延床面積合計                                         883,524    平方フィート
     駐車場予定台数                                                   457
     完了予定日                                                  2019  年
     中国不動産

      下表は、中国不動産全体の数値を示している。
                                  2019  年3月31日              201  8 年 3月  31 日

     本賃借権の数                                   752                441
     全賃料収入                            988  百万香港ドル               863  百万香港ドル
     延床面積合計                          378,750    平方メートル             227,304    平方メートル
     最近5年の稼働率の推移                                 97.7  %              99.4  %
     B  主要な物件(当該物件の総賃料収入が全賃料収入の10%以上を占めるもの)

     該当なし。

     C  主要なテナント(当該テナントへの賃貸面積が全賃貸面積の10%以上を占めるもの)

     該当なし。

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     ③  【その他投資資産の主要なもの】
      該当なし。

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     (3)  【運用実績】
     ①  【純資産の推移】

      本ファンドの第12会計年度末、第13会計年度末及び第14会計年度末の純資産総額及び1口当たり純資産額は以下

     のとおりである。なお、純資産総額及び1口当たり純資産額について、各年度中では正確に把握できないため、各
     月末における推移は記載していない。
                         純資産総額                   1口当たり純資産額

                 百万香港           百万香港
                  ドル     百万円      ドル     百万円     香港ドル       円    香港ドル       円
                 (分配付)     (分配付)     (分配落)     (分配落)     (分配付)     (分配付)     (分配落)     (分配落)
                 ( 中間分配     ( 中間分配     ( 中間分配     ( 中間分配     ( 中間分配     ( 中間分配     ( 中間分配     ( 中間分配
                 金支払後)     金支払後)     金支払後)     金支払後)     金支払後)     金支払後)     金支払後)     金支払後)
     第12会計年度末
                  138,241    1,871,783      135,660    1,836,836       62.47      846    61.30      830
             (注1)
     (2017年3月末)
     第13会計年度末
                  178,594    2,418,163      175,836    2,380,819       83.06     1,125     81.78     1,107
             (注2)
     (2018年3月末)
     第14会計年度末
                  188,739    2,555,526      185,775    2,515,394       89.48     1,212     88.07     1,192
             (注3)
     (2019年3月末)
      (注1) 2016年12月2日付で約2,494百万香港ドルの中間分配金が本受益証券保有者に対して支払われた。
      (注2) 2017年12月1日付で約2,673百万香港ドルの中間分配金が本受益証券保有者に対して支払われた。
      (注3) 2018年12月10日付で約2,759百万香港ドルの中間分配金が本受益証券保有者に対して支払われた。
      本受益証券は2005年11月25日に香港証券取引所に最初に上場した。同取引所における本受益証券の最近の市場相

     場は以下のとおりである。
                                   終値

                           香港ドル                円
            2018  年9月末              77.05              1043.26
            2018  年10月末              69.5  0             941.03
            2018  年11月末              74.5  0            1008.73
            2018  年12月末              79.3  0            1073.72
            2019  年1月末              86.00              1164.44
            2019  年2月末              88.75              1201.68
            2019  年3月末              91.80              1242.97
            2019  年4月末              91.50              1238.91
            2019  年5月末              93.80              1270.05
            2019  年6月末              96.00              1299.84
            2019  年7月末              91.40              1237.56
            2019  年8月末              88.00              1191.52
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     ②  【分配の推移】
      1口当たり分配金は以下のとおりである。

                                       分配総額         1口当たり分配金

                  会計年度
                                     (百万香港ドル)            (香港セント)
     第12会計年度
                                        5,075           228.41
     (自 2016年4月1日 至 2017年3月31日)
     第13会計年度
                                        5,431           249.78
     (自 2017年4月1日 至 2018年3月31日)
     第14会計年度
                                        5,723           271.17
     (自 2018年4月1日 至 2019年3月31日)
     ③  【収益率の推移】

      下記表は本ファンドの収益率及び分配利回りを示したものである。

                                         (注1)             (注2)

                  会計年度
                                      収益率          分配利回り
     第12会計年度
                                        14.1  %          4.2  %
     (自 2016年4月1日 至 2017年3月31日)
     第13会計年度
                                        37.5  %          3.7  %
     (自 2017年4月1日 至 2018年3月31日)
     第14会計年度
                                        11.0  %          3.0  %
     (自 2018年4月1日 至 2019年3月31日)
      (注1) 収益率の計算方法は以下のとおりである。

           収益率(%)=(A-B)÷B×100
           A =会計年度末の1口当たり純資産額(中間分配及び最終分配付)
           B =直前の会計年度末の1口当たり純資産額(分配落)
      (注2) 分配利回りの計算方法は以下のとおりである。

           分配利回り(%)=A÷B×100
           A =会計年度の1口当たり分配金総額
           B =会計年度末の1口当たり市場価格
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     (4)  【販売及び買戻しの実績】
     直近3会計年度の発行、販売及び買戻しの実績は以下のとおりである。

                                                   買戻口数

                                       本邦内における
                           新規発行された       口数
                                        販売口数
     第12期
                               1,600,140     口          0 口      31,746,000     口
     2016  年4月1日から       2017  年3月31日まで
     第13期
                               1,561,196     口          0 口      64,504,500     口
     2017  年4月1日から       2018  年3月31日まで
     第14期
                               1,407,782     口          0 口      42,145,500     口
     2018  年4月1日から       2019  年3月31日まで
      注:    2019  年3月31日に終了した年度において、本ファンドの2007LTIプランに基づき1,407,782口の本受益証券が新規発行

         され、買い戻された42,145,500口の本受益証券は消却された。
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     第2   【管理及び運営】
     1 【申込(販売)手続等】

      該当なし。

     2 【買戻し手続等】

      香港証券先物委員会が発行した2008年1月31日付の配布物(以下「香港証券先物委員会配布物」という。)に従

     い、香港の不動産投資信託は、香港証券先物委員会配布物に定められた要件(とりわけ、受益証券保有者に対する
     買戻し委任に関する説明文書(香港証券先物委員会配布物に定められた内容を含む。)の発送を含む。)に従って
     いること及び本ファンドの本受益証券保有者から当該買戻しの実施に対する包括委任を付与する承認が得られてい
     ることを条件として、香港証券取引所において自己の受益証券を買い戻すことができる。
      2019年7月24日に開催された本ファンドの本受益証券保有者の年次総会において、関連期間(以下に定義す

     る。)中の香港証券取引所の本受益証券の買戻しに関する通常決議が可決され、買戻し委任を承認する決議の可決
     日における本ファンドの発行済本受益証券総数の10%を上限とする包括委任(以下「買戻し委任」という。)が本
     管理会社に付与された。買い戻された本受益証券はすべて消却される。本管理会社は、当該買戻しの決済後可及的
     速やかに、買い戻した本受益証券の名義の文書を確実に消却及び破棄する。
      2019年7月24日付で買戻し委任を付与する旨の通常決議が本受益証券保有者により可決され、発行済本受益証券

     数は2,109,798,886口であった。かかる数値に基づきすべての買戻し委任が関連期間において行使された場合は、
     210,979,888口を上限とする買戻しが本管理会社にとって可能となる。あらゆる場合において買い戻される本受益
     証券数、並びにその際の価格及びその他の条件は、その時点において本管理会社がその時点の状況並びに本受益証
     券保有者及び本ファンド全体の利益を考慮の上、決定するものとする。
      買戻し委任に基づく          本買戻しは、本信託証書、適用ある香港法、香港不動産投資信託コード及び香港証券先物委

     員会が随時発行したガイドラインに従って行われるものとする。本ファンドはまた、上場規則のルール10.06に基
     づき、香港証券取引所において自己株式を買い戻す上場会社に適用される他の制限及び通知要件を(当該制限及び
     通知要件の規定が本ファンドに適用されるように必要な修正を加えた上で)遵守するものとする。取引制限、その
     後の発行についての制限、報告要件及び買い戻した株式の状況が含まれるがそれらに限定されない。
      買戻しは、本信託証書及び適用ある香港の法令に従い、かかる目的のために利用可能な資金から行われる。

      上記で規定される買戻しの目的における「関連期間」とは、関連する通常決議の採択から下記のいずれか最も早

     く到来する期間までをいう。
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       (1)     買戻し委任を承認する通常決議を可決した回に続く本受益証券保有者の次期年次総会の閉会
       (2)     本信託証書、香港不動産投資信託コード又は適用ある法令により上記(1)の次の本受益証券保有者の

          年次総会の開催が要求される期間の経過
       (3)     総会における本受益証券保有者の通常決議の可決による、買戻し委任を承認する通常決議に基づく権限

          の撤回又は変更
      買戻し委任は、関連期間の終了時に失効する。

     3 【資産管理等の概要】

      以下の用語は、本書に別段の定めがない限り、本信託証書に定義する意味を有するものとする。

     (1)  【資産の評価】

     投資対象の評価

      本管理会社は、一定の日に承認された投資対象の評価額が以下となるようにするものとする。

         ① 本信託証書において規定される「承認された投資対象」の定義の項に該当する投資対象のうち不動産

           (本受託会社が直接保有するか又は特別目的事業体を通じて間接的に保有するかは問わない。本信託
           証書の条項に服することを条件とする。)の場合は、(イ)承認された投資対象を本ファンドが取得し
           た時は、その取得日におけるその取得費用、又は(ロ)かかる承認された投資対象を本ファンドが取得
           した日以後における、かかる承認された投資対象についての承認鑑定士による鑑定を本信託証書の規
           定に基づき入手した場合には、かかる鑑定で決定されたかかる承認された投資対象の評価額。
         ② 本信託証書において規定される「承認された投資対象」の定義の項に該当する投資対象のうち現金又

           は現金等価物は、本管理会社が本受託会社と協議の上、その価値を反映するために調整が必要である
           と判断しない限りは、かかる投資対象は(利息発生後の場合は)経過利息を含む時価で評価されるも
           のとする。
         ③ 本信託証書において規定される「承認された投資対象」の定義の項に該当する投資対象のうち本管理

           会社  及びその子会社(もしあれば)                の発行済株式資本にかかる株式である場合は、                        本受託会社と協議
           の上、   かかる投資対象は本管理会社の直近の監査済財務書類(適用に応じ、連結ベース)に従い評価
           されるものとする。
         ④ 本信託証書において規定される「承認された投資対象」の定義の項に該当する投資対象のうち金融事

           業体の発行済株式資本にかかる株式である場合は、かかる投資対象はかかる金融事業体の直近の監査
           済財務書類に従い評価される。
         ⑤   「承認された投資対象」の定義の項に該当する投資対象で、関連投資又は派生商品の性質を有する投

           資対象の場合、かかる投資対象の価値は本管理会社が決定し、以下のとおり計算される。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
              (i)    証券取引所、商品取引所、先物取引所又は店頭市場において、相場表示、上場、売買又は
                 取引が行われる商品のすべての計算は、当該計算が行われる日の、主要な証券取引所にお
                 ける営業終了時の当該商品の終値をもとに行われるものとする。
              (ii)   証券取引所、商品取引所、先物取引所又は店頭市場が存在しない場合、当該商品のマー
                 ケット・メーカーとなる人、会社又は機関(かかるマーケット・メーカーが二つ以上ある
                 場合、本管理会社が指定するマーケット・メーカーとする。)による商品価値の相場表示
                 に基づくすべての計算は、香港において現行の一般に公正と認められた会計原則に従い行
                 われるものとする。
         ⑥ 「承認された投資対象」の定義の項に該当する投資対象で、不動産の特定の一部分の性質を有さない

           又は本信託証書の定めに服さない投資対象の場合、該当する会計年度に適用される香港公認会計士協
           会が公表している一般に公正と認められた会計原則に従うものとする。
      一定の日における預託財産の評価額はその日に預託財産を構成するすべての承認された投資対象の評価額の総額

     である。ただし、あらゆる場合においても、かかる評価額は該当する会計年度に適用される香港公認会計士協会が
     公表している一般に公正と認められた会計原則に従うものとする。
      ヘッジ目的及び効率的なポートフォリオ管理目的で使用されるデリバティブ商品の価値は、以下のとおり計算さ

     れる。
         ( イ) 証券取引所、商品取引所、先物取引所又は店頭市場において、相場表示、上場、売買又は取引が行

            われる商品のすべての計算は、当該計算が行われる日の、主要な証券取引所における営業終了時の
            当該商品の終値をもとに行われるものとする。
         ( ロ) 証券取引所、商品取引所、先物取引所又は店頭市場が存在しない場合、当該商品のマーケット・

            メーカーとなる人、会社又は機関(かかるマーケット・メーカーが二つ以上ある場合、本管理会社
            が指定するマーケット・メーカーとする。)による商品価値の相場表示に基づくすべての計算は、
            その最終の買呼値及び売呼値の仲値をもとに行われるものとする。ただし、本受託会社の承認があ
            れば、本管理会社は、本受託会社の承認を得て、当該商品の評価を行うのに適格であると本管理会
            社がみなす専門家による当該商品の再評価を要請することができる。
     不動産投資対象の鑑定

      本管理会社は、本ファンドが保有する不動産のうち土地(本受託会社が直接保有するか又は特別目的事業体を通

     じて間接的に保有するかは問わない。)のそれぞれの完全な鑑定は、                                    香港不動産鑑定士協会により随時公表される
     「不動産評価基準」又は国際評価基準委員会により随時公表される「国際評価基準」                                            、香港不動産投資信託コード
     及び適用ある資産鑑定のための実務規程に従い、承認鑑定士によって少なくとも年に1回行われるようにするもの
     とする。ただし、本ファンドの設定後初回の本ファンドの不動産の土地の鑑定は、当該会計年度末付で行われるも
     のとする(最初の鑑定は、本ファンドの新規公募が完了した会計年度末において行われる)。さらに、                                                     以下  に定め
     られる場合      を除き、本管理会社は、承認鑑定士が(i)本ファンドが取得する又は売却する不動産、(ii)本信託
     証書の条項に従い本受益証券の発行について受領した不動産である非現金の対価又は(iii)香港不動産投資信託
     コードが定めるその他の場合につき、鑑定報告書を作成するよう確保するものとする。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      (i)本信託証書の条項に基づく戦略的パートナーに基づく本受益証券の発行、(ii)インセンティブ・スキー
     ムに基づく本受益証券の発行、(iii)本信託証書の条項に基づく分配再投資による本受益証券の発行、又は(iv)
     香港証券先物委員会が交付したガイドライン、方針、実務規定、若しくはその他の指導、又は特定の場合に本管理
     会社及び/若しくは本受託会社の特別な要求に応じて香港証券先物委員会が発行する書面による特定の指導によ
     り、香港証券先物委員会が随時許可するその他の場合における本受益証券の発行については、承認鑑定士による鑑
     定報告書の作成を要しない。
     鑑定の基準

      本管理会社は、承認鑑定士が本信託証書の条項に基づき行うすべての評価が承認鑑定士がそれぞれ適切と判断す

     る基準(常に本信託証書及び香港不動産投資信託コードに服することを条件とする。)に基づき、誠実に市場慣行
     に従い行われるよう確保するものとする。
     承認鑑定士

      本管理会社は、1名以上の承認鑑定士を選出し、これを本受託会社に対して推薦し、本受託会社は本管理会社が

     推薦した承認鑑定士の中から本ファンドの本不動産を鑑定する承認鑑定士を自己の裁量で任命するが、香港不動産
     投資信託コードに従うことを条件とする。承認鑑定士を任命するに当たり、本受託会社は、常に本信託証書の条項
     に従って行為するものとし、かつ本受託会社が適格不十分であるとみなすか又はその誠実性において本受託会社が
     満足しない、本管理会社から推薦された承認鑑定士を任命することを拒否するに当たり、裁量権を行使することが
     できる。かかる状況において、本管理会社から推薦された承認鑑定士が本受託会社により任命されない場合、本管
     理会社は、本信託証書の条項に従って、代替の承認鑑定士を推薦するものとする。本受託会社に対して承認鑑定士
     を推薦する際に、本管理会社は承認された投資対象の種類又は当該鑑定の対象、推薦若しくは報告を考慮するもの
     とする。ただし、本ファンドの本不動産のうち土地(本受託会社が直接保有するか又は特別目的事業体を通じて間
     接的に保有するかは問わない。)である投資対象に関しては、推薦される者は香港において不動産鑑定業を営み、
     その主要な従業員が香港不動産鑑定士協会又は英国王立チャータード・サーベイヤーズ協会(香港支部)のフェ
     ロー又は会員である不動産鑑定士で、かつ香港不動産投資信託コードに従い不動産鑑定を実施する資格のある者で
     なければならない。承認鑑定士の報酬(預託財産から支払う。)は本受託会社の同意の上で本管理会社が決定し、
     本受益証券保有者に通知するものとする。本受託会社はかかる承認鑑定士の行為又は不作為について責を負わない
     ものとする。ただし、かかる承認鑑定士の選任の際に本受託会社が誠実にかつ過失なく行動したことを条件とす
     る。
     承認鑑定士が受領する情報

      本管理会社は、本ファンドの本不動産の鑑定を行うように選任された各承認鑑定士が鑑定のためにそれぞれが合

     理的に要求するすべての情報(賃貸及び/又は使用許諾の明細並びにそれらに基づき現時点で支払われている賃料
     及び/又は手数料の明細)を受領するように確保するものとする。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     鑑定結果は本受託会社及び本管理会社に対して送付され、鑑定費用は預託財産から負担する
      本信託証書の条項に基づき行われた各評価結果は本受託会社及び本管理会社に対して送付し、本受託会社及び本

     管理会社がそれぞれ依拠することができる鑑定結果である旨承認鑑定士が書面により承認するものとする。かかる
     鑑定の費用はそれぞれ本ファンドの負担とし、それぞれ預託財産から支払われる。本管理会社は本受託会社に対し
     て各鑑定報告書の写しが直ちに提供されるよう確保する。
     承認されていない投資対象

      投資対象が承認された投資対象を構成しない場合(かかる投資対象を「承認されていない投資対象」とい

     う。)、本管理会社及び本受託会社は直ちにその事実をその他の者に報告する。本管理会社はかかる承認されてい
     ない投資対象について            、本ファンドが香港証券先物規則第104条に基づく香港証券先物委員会による承認を受けて
     いる限り、      香港証券先物委員会に報告し(本受託会社は本管理会社がそうするように確保する。)、本管理会社は
     保有期間中の承認されていない投資対象の評価基準を決定するものとする。本管理会社は、本受益証券保有者の総
     体的な利益を前提として、実務的に可能な限り直ちにかかる承認されていない投資対象を処分するものとする。本
     管理会社は、速やかにかかる承認されていない投資対象の処分のための措置を香港証券先物委員会及び本受託会社
     に通知し、その措置の進行状況を香港証券先物委員会及び本受託会社に逐次報告するものとする。
     純資産価額

      本管理会社は、承認鑑定士の不動産についての鑑定結果、本ファンドの資産を構成する現金及び現金等価物並び

     にその他の預託財産の評価(負債を控除する。)に基づき、預託財産の純資産価額を決定するものとする。
     承認鑑定士の解任

      承認鑑定士は、以下のいずれかの場合に、本受託会社の書面による通知により解任されるものとする。

      ( イ)    承認鑑定士が、清算し、破産し及びその資産に関して管財人が任命される場合

      ( ロ)    本受託会社が書面により承認鑑定士の変更が本受益証券保有者の最善の利益のために望ましい旨を正当か

         つ十分な理由で提示する場合
      ( ハ)    承認鑑定士を解任する旨の通常決議が本受益証券保有者により可決される場合

     鑑定の頻度

      承認鑑定士は、年1回及び本受益証券を新規発行する場合(                                本信託証書の規定         に 基づき   、承認鑑定士による鑑定

     報告書の作成が要求されない本受益証券の発行を除く。)、本ファンドが保有するすべての本不動産について、不
     動産用地に関する実査並びに用地上に建てられている建物及び施設の検査を伴う完全な鑑定に基づき評価する。承
     認鑑定士は、本ファンドが取得し又は処分する不動産の鑑定報告書も作成するものとする。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     公表の方法
      本ファンドの全資産の純資産価額は、本ファンドの年次報告書において公表される。かかる年次報告書は、毎年

     3月31日に終了する会計年度のために作成され、かかる会計年度末より4ヶ月以内に本ファンドの本受益証券保有
     者登録簿に登録された本受益証券保有者に配布される。
     (2)    【保管】

     CCASS   への参加

      本受益証券はHKSCCによってCCASSへの預託、清算及び決済の適格証券として認定されている。香港証券取引所の

     参加者の間の取引の決済は、取引日から香港証券取引所の2営業日後の日にCCASSにおいて行われる。
      CCASSのもとでの全活動は、そのときに有効なCCASSの総則及びCCASSオペレーション・プロシージャーに従う。

     日本における本受益証券に関する事務の概要

     以下は、日本における本受益証券に関する事務、権利行使の方法及び関連事項の概要である。

     ① 本受益証券の取扱事務

      本受益証券を取得する者(本(2)において以下「実質受益者」という。)と、その取得窓口となった証券会社

     (以下「窓口証券会社」という。)との間の外国証券取引口座に関する規則(以下「外国証券取引口座約款」とい
     う。)により、実質受益者の名義で外国証券取引口座(以下「取引口座」という。)が開設される。売買の執行、
     売買代金の決済、証券の保管及びその他本受益証券の取引に関する事項はすべてこの取引口座を通じて処理され
     る。
      なお、外国証券取引口座約款の定めるところにかかわらず、本受益証券の外国取引においては、一般に、各窓口

     証券会社の「所定の取次手数料」が原則発生する。
      以下は、外国証券取引口座約款に従った、本受益証券に関する事務手続の概要である。

        ( イ) 本受益証券の保管

            本受益証券は、窓口証券会社のために香港における保管機関(以下「香港保管機関」という。)又

           はその名義人の名義で登録され、香港保管機関により保管される。
        ( ロ) 本受益証券の譲渡に関する手続

            実質受益者は、その持分の保管替え又は売却注文をなすことができる。実質受益者と窓口証券会社

           との間の決済は、円貨又は窓口証券会社が応じ得る範囲内で実質受益者が指定した外貨による。
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        ( ハ) 実質受益者に対する諸通知
            本ファンドが本受益証券保有者に対して行い、窓口証券会社が受領したすべての通知及び通信は、

           窓口証券会社が保管し、窓口証券会社の店頭において実質受益者の閲覧に供される。実質受益者がか
           かる通知及び通信を希望する場合は、窓口証券会社はかかる実質受益者にそれらを送付し、実費は当
           該実質受益者に請求される。
        ( ニ) 実質受益者の議決権の行使に関する手続

            議決権の行使は、実質受益者が窓口証券会社を通じて行う指示に基づき、香港保管機関又はその名

           義人が行う。実質受益者が指示をしない場合、香港保管機関又はその名義人は議決権を行使しない。
        ( ホ) 分配金の交付手続

            外国証券取引口座約款に従い、分配金は、窓口証券会社が香港保管機関又はその名義人からかかる

           分配金を一括受領することを条件として、取引口座を通じて実質受益者に交付される。
        ( へ) 受益証券による分配の交付手続

            受益証券による分配により割り当てられた本受益証券は、実質受益者が特に要請した場合を除き、

           窓口証券会社を代理する香港保管機関により香港で売却され、その純手取金は、窓口証券会社が香港
           保管機関又はその名義人からかかる手取金を一括受領することを条件として、取引口座を通じて実質
           受益者に支払われる。
            受益証券分割の方法により発行される本受益証券は、一般に、香港保管機関又はその名義人に対し

           て交付される。
     ② 日本における実質受益者の権利行使方法

        ( イ) 名義書換代理人及び名義書換取扱場所

            日本には本受益証券に関する本ファンドの受益証券保有の名義書換代理人又は名義書換取扱場所は

           ない。各窓口証券会社は、取引口座を有するすべての実質受益者の明細表(以下「実質受益者明細
           表」という。)を維持し、かかる明細表には各実質受益者の名前及びそれら実質受益者の各人の代わ
           りに保有される本受益証券の口数が記載される。
        ( ロ) 実質受益者明細表の基準日

            本ファンドは分配の支払のための基準日を定めることができる。かかる分配を受領する資格を有す

           る実質受益者を決定するための実質受益者明細表の基準日は、通常当該基準日と同一の暦日となる。
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        ( ハ) 会計年度の終了
            本ファンドの会計年度は毎年3月31日に終了する。

        ( ニ) 公告

            日本において公告を行わない。

        ( ホ) 実質受益者に対する受益証券事務に関する手数料

            実質受益者は、取引口座を開設するときに窓口証券会社の定めるところにより年間口座管理料を支

           払う他、必要に応じて実費を支払う。
        ( へ) 本受益証券の譲渡制限

            本受益証券に譲渡制限はない。

     (3)    【信託期間】

      本信託証書において、本ファンドは本信託証書の締結日から80年から1日差し引いた期間又は本信託証書の規定

     に従って早期に終了するときまで継続することが定められている。
     (4)    【計算期間】

      本ファンドの会計期間は4月1日に開始し、翌年の3月31日に終了する。

     (5)    【その他】

     ① 本ファンドの終了

     本ファンドの終了

      本信託証書に明記する状況において、本ファンドは、本信託証書の規定に従い、終了することがある。

      本ファンドの終了は、本受益証券保有者の特別決議による特定の事前の承認を要する。本管理会社が本ファンド

     の終了を提案した場合、本管理会社及びその関連当事者(香港不動産投資信託コードに定義する。)が本受益証券
     に関する利害関係を有し、かつ、本ファンドの終了に関する利害関係(本受託会社の単独の決定による。)がその
     他すべての本受益証券保有者のものと異なるときは、投票を棄権するものとする。本受託会社は、詐欺、忠実義務
     違反、故意の不履行又は過失がない場合には、本管理会社によって提案され、特別決議により可決された終了に
     よって生じる結果に対していかなる責任も負わないものとする。本管理会社は、本ファンドの終了の決定を、公表
     により、可及的速やかに本受益証券保有者に通知するものとする。
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      特別決議による本ファンドの終了の提案に関連して、本管理会社は、本信託証書に従い前記の公表から21日以内
     に関連する公表を行い、本受益証券保有者に対し、以下の情報を記載した臨時集会の招集通知を送付するものとす
     る。
      (i)         本ファンドの終了の理由

      (ii)        終了の効力発生日

      (iii)       預託財産(本管理会社を含む。)の取扱方法

      (iv)        終了による手取金の分配の手順及び時期

      (v)         承認鑑定士が作成した本ファンドの鑑定報告書

      (vi)        本受益証券保有者の選択肢(可能であれば、香港証券先物委員会に承認された別の不動産投資信託への

          手数料なしでの切替を含む。)
      (vii)       終了にかかる費用の見積もり及びかかる費用の負担者、及び

      (viii)       本管理会社が本受益証券保有者に通知すべきと考えるその他の重要な情報

      本ファンドの終了が決定された場合、本受託会社は、本管理会社による本ファンドの資産の現金化を監督し、本

     管理会社が未払いの借入金を返済することを確実にし、並びに本ファンドの他のすべての義務及び債務から適切に
     免責されることを確実にするものとする。本信託証書及び本ファンドの終了の直前に、本受託会社は、本管理会社
     により構成された本ファンドの資産を処分するものとする。かかる処分及びかかる処分の手取金(もしあれば)の
     分配後、本ファンドは終了するものとする。
      さらに、本信託証書は、法的異議申立てにより、本不動産の使用又はその所有権に著しい影響を与えると本受託

     会社及び本管理会社が考えるような決定を、管轄裁判所が下すこととなった場合、この状況において本受託会社及
     び本管理会社が本ファンドの終了が適切であると判断すれば、本ファンドは、本信託証書に記載された終了の取決
     めに従い、特別決議又はその他本受益証券保有者の承認を必要とせずに終了すると定めている。当該状況におい
     て、本受益証券保有者は、終了により分配される分配金を受領する権利を有するが、終了時に受領した最終分配金
     を超えて何らかの分配を受領する権限を有さず、また、預託財産にさらに参加することはできない。このような状
     況下では、本受益証券保有者は、補償を受ける権利を有さない。
     ② 本受益証券の発行及び償還

     本受益証券の発行

      以下は、本受益証券の発行に関連する本信託証書の規定の要約である。以下の記載における用語は、本書に別段

     の定めがない限り、本信託証書に定義する意味を有するものとする。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      本管理会社は、本信託証書に従い、本ファンドの本受益証券を発行するための排他的権利を有するものとする。
     すべての既存の本受益証券保有者に対しては、本受益証券保有者の事前の承認を得ることなく新規の本受益証券の
     募集を案分比例により行われること以外に、                       本信託証書には、ある会計年度において、(条件付きで又は条件無し
     で)本受益証券が新規発行される場合又はかかる発行の合意がされた場合(直接的なものか、転換証券による間接
     的なものかを問わない。)の規定及びその状況の定めが含まれる。
      本受益証券の香港証券取引所における取引が承認されている限りにおいて、本管理会社は、本信託証書の規定に

     従い、市場価格に相当する1口当たり発行価格                        、又は、本信託証書の規定に従いその裁量により、市場価格の20%
     以下の割引価格にて((i)株主割当発行、(ii)本管理会社が、本ファンドは深刻な財政状態にあり、市場価格
     の20%を超える割引価格による本受益証券の発行を含む緊急の支援活動によってのみ存続することができるという
     こと、又は、その他の例外的な事情があるということを、香港証券先物委員会に納得させることができる場合にお
     ける、現金対価による本受益証券の発行、及び(iii)無償発行を除く。)若しくは市場価格より割増しで、                                                        すべ
     ての営業日において、本ファンドを代理して、本受益証券の発行(直接的なものか、転換証券による間接的なもの
     かを問わない。)の効力を生じさせ又は生じさせる旨の合意を行うことができる。疑義の発生を回避するために付
     言すると、発行価格とは、転換証券の場合には、当該転換証券に基づく転換、交換若しくは引受又は類似の権利の
     行使により本受益証券が発行されることとなる1口当たりの当初の価格で、当該転換証券に基づき適用される調整
     の前のものを意味する。市場価格の20%を超えて割引かれた発行価格での新規の本受益証券の発行(本項の上記
     (i)、(ii)及び(iii)の場合を除く。)は、通常決議による本受益証券保有者の特定の事前の承認が必要であ
     る。
     本受益証券の買戻し

      2019年3月31日に終了した会計年度において、42,145,500口の本受益証券の買戻しが行われた。「第一部 ファ

     ンド情報―第1 ファンドの状況―5 運用状況(4)販売及び買戻しの実績」及び「第一部 ファンド情報―第2 
     管理及び運営―2 買戻し手続等」を参照のこと。
     ③ 信託証書の修正等

     本信託証書の修正

      本受益証券保有者集会が招集された場合、その特別決議により、また、本信託証書の規定に従い、本信託証書に

     おいて規定されている本信託証書の修正、変更又は追加(以下「本修正」という。)を認める。
      本信託証書の本修正が特別決議により承認されている場合を除き、以下の事項が本受託会社により書面にて証明

     されない限り、本管理会社及び本受託会社は、本信託証書に本修正を行うことはできない。
     ( イ) 本受益証券保有者の利益に重大な損害を与えるものではなく、本受託会社又は本管理会社の本受益証券保有

        者に対する責任をいかなる重要な範囲においても免除するものではなく、また、本ファンドから支払われる
        べき費用及び経費を増加させるものではないこと、
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     ( ロ) 適用ある財務上の要件、法的要件又は当局による要件(法的拘束力があるか否かを問わない。)を遵守する
        ために必要なものであること、又は
     ( ハ) 明白な誤りを訂正するために必要であること

      かかる修正により、本受益証券に関して追加の支払をなし、又は何らかの義務を本受益証券保有者が負担するこ

     とはない。
     本受託会社

      本ファンドの本受託会社は、ザ・ホンコン・アンド・シャンハイ・バンキング・コーポレーション・リミテッド

     の直接的な完全子会社であるHSBCインスティテューショナル・トラスト・サービシズ(アジア)リミテッドであ
     る。本受託会社は、香港において設立され、香港受託者規則(香港法第29章)に基づき信託会社として登録された
     会社であり、香港証券先物規則及び香港不動産投資信託コードに基づき認可された集団投資スキームの受託者とし
     て行為する資格を有する。2019年3月31日において、本受託会社は、50,000,000香港ドルの払込済資本金を有して
     いた。
     本受託会社の退任及び更迭

      本受託会社は、以下の条件で退任又は更迭されるものとする。

        ( イ) 本受託会社は、新任の受託者を選任する場合(かかる選任は、本ファンドが香港証券先物委員会から

            承認されている間は香港証券先物委員会の事前の書面による同意を得て、本信託証書の規定に従い行
            うものとする。)を除いて、自主的に退任する権限を有さないものとし、及び/又は
        ( ロ) 以下のいずれかに該当する場合、本管理会社の本受託会社に対する30営業日前の書面による通知を

            もって本受託会社を解任することができるものとする。
           A.  本受託会社が清算する場合(本管理会社が事前に書面により承認した条件に基づく再編若しくは

              合併のための任意清算を除く。)、本受託会社の資産に関して管財人が任命された場合、若しく
              は、本受託会社に関して法的管理人が任命された場合(又は本受託会社に関して類似の手続が行
              なわれ、若しくは類似の者が任命された場合)
           B.  本受託会社がその事業の運営を中止した場合

           C.  本受託会社が本信託証書において本受託会社に課せられた重要な義務を履行若しくは充足できな

              い場合、又は本管理会社からのかかる義務の履行若しくは充足を求める合理的な通知を放置した
              場合、又は
           D.  本管理会社が書面により本受託会社の解任が本受益証券保有者の最善の利益になる旨を正当かつ

              十分な理由に基づき提示し、本受益証券保有者が特別決議によりかかる解任に同意した場合(本
              受託会社の関連当事者又は本受託会社の残留につき利害関係を有するその他の本受益証券保有者
              が保有する本受益証券(本管理会社の単独の裁量により決定される。)を除く。)
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     本ファンドの合併
      本ファンドは、本受益証券保有者の特別決議による特定の事前の承認を得ることを条件として、合併することが

     できる。
      本管理会社が本ファンドの合併を提案した場合、本管理会社及びその関連当事者は、本受益証券を保有してお

     り、かつ本ファンドの合併に関する利害関係(本受託会社の単独の決定による。)がその他すべての本受益証券保
     有者のものと異なるときは、投票を棄権するものとする。かかる合併により本受託会社が退任した場合、預託財産
     と本ファンドの債務の合併を発効させる証書に、本受託会社の満足のいく本受託会社に対する補償を含むものとす
     る。合併の時をもって、合併により合併後の団体により免責された限度で、合併の時点において存在していた本
     ファンドに対する本受託会社の義務及び債務は終了するものとし、本受託会社は、本管理会社によって提案され、
     特別決議により可決された本ファンドの合併の結果生じるその他のいかなる責任も負わないものとする(本受託会
     社の詐欺、故意の不履行、忠実義務違反又は過失により生じる責任を除く。)。本管理会社は、本ファンドを合併
     する旨を、公表により、可及的速やかに本受益証券保有者に通知するものとする。
      本管理会社は、前記の公表から21日以内に、本受益証券保有者に対し、以下の情報を記載した臨時集会の招集通

     知を送付するものとする。
      ( イ)             本ファンドの合併の理由

      ( ロ)             合併の効力発生日

      ( ハ)             預託財産の取扱方法

      ( ニ)             合併により生じる新規本受益証券の発行又は交換の手順及び時期

      ( ホ)             承認鑑定士が作成した本ファンドの鑑定報告書

      ( ヘ)             本受益証券保有者の選択肢(可能であれば、香港証券先物委員会に承認された別の不動産投資信託

             への手数料なしでの切替を含む。)
      ( ト)             合併にかかる費用の見積及びかかる費用の負担者

      ( チ)             本管理会社が本受益証券保有者に通知すべきと考えるその他の重要な情報

      本信託証書の規定に従った合併は、(本管理会社が預託財産の一部を構成する場合)本管理会社が組成した本

     ファンドの資産が合併後の信託又は団体に譲渡されることにより発効し、かかる合併後の信託又は団体は、合併の
     時点において存在していた本ファンドのすべての義務及び債務の遂行及び履行に対する責任を引受ける。
      本信託証書のその他の規定にかかわらず、本ファンドが何らかの形態の合併、買収、合体又は再編に関与した場

     合、香港証券先物委員会が公布する買収及び合併並びに買戻しに関する香港規則に従わなければならない。
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     ▶ 【受益者の権利等】
     (1)  【受益者の権利等】

     本受益証券及び本受益証券保有者

      本受益証券保有者の権利及び利益は本信託証書に記載されている。本信託証書に基づき、本受託会社は、本受益

     証券保有者の権利及び利益を保護すべく、あらゆる正当な努力及び注意を怠らないものとする。
      各本受益証券は本ファンドの共有持分割合を表章している。本信託証書に従い、本受益証券保有者は、預託財産

     に対していかなる衡平な又は独占的な権利も有さず、預託財産(若しくはその一部)、又は預託財産(若しくはそ
     の一部)に関する一切の不動産若しくは権利の譲渡を受ける権利を有さない。
     主要な保有者

      本信託証書には、本ファンドの受益証券保有者に対し、香港証券先物規則第15節に基づく本受益証券の持分の開

     示の義務を適用するための、開示レジームが組み込まれている。本信託証書に基づき、本ファンドの本受益証券の
     5%以上の持分又はショート・ポジションを有する者は、香港証券取引所及び本管理会社に対するかかる持分又は
     ショート・ポジションの取得、放棄またその変更について、香港証券先物規則の関連する規定が求める方法で、開
     示する義務を負う。その者(本受益証券保有者であるか否かを問わない。)が関連する開示要件を履行しなかった
     場合には、本管理会社は、その絶対的な裁量権で、開示要件が実施されるまで(i)かかる本受益証券保有者又は
     かかる者が保有する本受益証券(以下「不履行受益証券」という。)の一部若しくは全部に付随する議決権を一時
     停止することを宣言し、(ii)かかる不履行受益証券に関する分配の支払を一時停止し、(iii)かかる不履行受
     益証券に1口当たり0.10香港ドルを上限とする事務管理費を当該開示の締め切り日からかかる義務を怠った日ごと
     に課し、又は、(iv)かかる不履行受益証券の一部若しくは全部の譲渡を登録するのを停止するか、及び/又はか
     かる不履行受益証券について登録することを拒否することができる。本受託者及び本管理会社は、香港証券先物規
     則に従って、香港の上場会社と同様に、本受益証券の持分の所有権を調査するための権原を有する。
     本受益証券保有者の権利及び義務

      本受益証券保有者の主要な権利には以下のものが含まれる。

      ① 本受益証券による利益分配を受領する権利

      ② 本ファンドの監査済財務書類を受領する権利

      ③ 本ファンドの終了に関与して、本ファンドの資産の売却又は現金化により得たすべての現金受取金の分担金

        から債務を控除した金額を、本ファンドへの持分に応じて、本ファンドの終了日に受領する権利
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      いかなる本受益証券保有者も本ファンドの資産を譲渡するよう要求する権利を有さない。
      本信託証書には、本受益証券保有者の債務を各本受益証券に関して支払われる又は支払うべき金額に限定するた

     めに作成された規定が含まれる。かかる規定は、本受益証券保有者が保有する本受益証券の発行価格が全額支払わ
     れたときには、かかる本受益証券保有者は、本受益証券保有者であったとしても、本ファンドが債務超過となった
     場合に個人的に本受託会社若しくは本管理会社又は本ファンドの債権者を保証する責任がない旨を明確にする目的
     がある。
      ある者が投資することができる本受益証券の最小口数は、1口である。本信託証書に従い、1口未満の本受益証

     券は発行されない。
     本受益証券保有者集会

      適用法令及び本信託証書の規定に基づき、本管理会社は、毎暦年に少なくとも1回、年次総会として本受益証券

     保有者集会を招集する(以下「年次総会」という。)。本受託会社又は本管理会社はそれぞれ随時本受益証券保有
     者集会を招集することができ、また、本管理会社は、当該時点で発行済の本受益証券のあわせて10%以上を保有す
     る2名以上の本受益証券保有者の書面による請求により随時本受益証券保有者集会を招集する。
      本受益証券保有者の決議によりなされる決定は、香港不動産投資信託コードにより特別決議が求められている場

     合を除き、通常決議によるものとする。
      本信託証書に従い、各年次総会又は本受益証券保有者のその他の集会に関して、少なくとも正味日数21日前まで

     に本信託証書に規定される方法により本受益証券保有者に対して通知するものとする。前述の本信託証書の要件を
     常に条件として、本管理会社は上場規則のコーポレート・ガバナンス規則にも従い、年次総会に関して少なくとも
     正味日数で20営業日前、及び年次総会以外のすべての総会については少なくとも正味日数で10営業日前までに、本
     受益証券保有者に対して通知するものとする。
      本受益証券保有者の集会の定足数は、合計でその時点で発行済の本受益証券の10%以上を有する2名以上の本受

     益証券保有者による出席、又は、かかる保有者の代理人による出席とする。ただし、特別決議の場合の定足数は、
     合計でその時点で発行済の本受益証券の25%以上を有する2名以上の本受益証券保有者による出席、又は、かかる
     保有者の代理人による出席とする。各招集通知には、集会の場所、日時、決議事項が明記されるものとする。
      本受益証券保有者の集会における決議は、                        議長が「純粋に手続的又は事務的な事項」(本信託証書に詳述す

     る。)に関係する決議を挙手により決定することができると誠実に判断した場合を除き、                                              投票によるものとする。
     かかる投票(又は上記の場合の挙手)の結果が当該集会の決議とみなされるものとする。                                              投票に関しては、各本受
     益証券保有者本人の出席又は委任状により、保有者である各本受益証券に関して1個の議決権を有する。ただし、
     かかる本受益証券が全額払込済であることを条件とする。
      本信託証書には、非香港居住者又は外国の本受益証券保有者が本受益証券を保有すること、又はその本受益証券

     保有について議決権を行使することを制限する規定はないが、かかる本受益証券保有者は自ら又は本信託証書に従
     い任命された代理人が出席し及び投票するものとする。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     本受益証券保有者の特別決議による決定事項
      本信託証書に従い、特定事項の決定については、特別決議による本受益証券保有者の特定の事前の承認が必要と

     なる。当該事項とは、(i)本ファンドの終了、(ii)本ファンドの合併、(iii)本信託証書の修正、変更又は追加(本
     信託証書に定める一定の条件を除く。)、(iv)本受託会社による本管理会社の発行済株式資本のすべて又はその一
     部の処分、(v)本受託会社に支払う手数料の上限の変更又は本受託会社の手数料の仕組みの変更、(vi)本管理会社
     が本受託会社の更迭が本受益証券保有者の最大の利益になると書面で提示した場合における本受託会社の更迭、
     (vii)本ファンドの資産の一部を構成する不動産を取得してから(又は本ファンドが不動産開発又は関連業務に従
     事する場合は、当該不動産開発及び関連業務に関する投資が完了した日から)2年以内に処分する場合、及び
     (viii)本受託会社が本管理会社の変更が本受益証券保有者の利益のために望ましいと書面で提示した場合における
     本管理会社の更迭に対する合意である。
     本受益証券の追加発行

      本受益証券保有者の持分が大きく希薄化する可能性を縮小するために、本受益証券を追加発行する場合には、香

     港不動産投資信託コードに含まれる優先引受条項に従うものとする。当該条項では、本受益証券を追加して発行す
     る場合には、優先引受権が保有持分に比例して発生するものとし、まず既存の本受益証券保有者に対して勧誘を行
     うものとして規定されている。ただし、(i)発行総額の上限が前会計年度末における発行済本受益証券数の20%で
     ある場合に限り、会計年度を問わず、当該優先引受権に関係なく本受益証券の追加発行を行うことができ、また
     (ii)通常決議に基づく本受益証券保有者の承認を得ている場合に限りその他の状況においても当該優先引受権に関
     係なく本受益証券の追加発行を行うことができる。
      2007年7月23日に開催された総会において本受益証券保有者の通常決議により、2007年LTIプランが採択され

     た。これにより、その合計が、当該制度の採用される日において発行されている本受益証券の10%を超えない範囲
     において、本管理会社の取締役及び主要な適格従業員に対して本受益証券の発行が行われることとなる。当該プラ
     ンの採用(2007年7月23日付)は、本信託証書の規定に従い承認された。また、「第二部 特別情報―第1 管理
     会社の概況―4 利害関係人との取引制限―関連当事者取引」に記載のとおり、本管理会社及び本ファンドは、香
     港不動産投資信託コードに定められる要請に基づき、(i)本受益証券保有者が総会において通常決議によって特別
     に承認しており、かつ(ii)公告、案内又は通知が発行されている場合を除き、関連当事者に対する新規の本受益証
     券の発行を禁止する香港不動産投資信託コードで定められる規制についても遵守する。2007年LTIプランは2017年
     7月22日付で期間満了した。ただし、                    期間満了前に付与及び承諾されているが未確定の報奨は引き続き有効であ
     り、2007年LTIプランの規則に基づき管理される。そのような報奨残高の権利確定時の履行のため、本受益証券を
     新規発行することができる。
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     持分の開示
     香港証券先物規則に基づき開示が要求される本受益証券保有者の持分及びショート・ポジション

      香港証券先物規則第15節に基づき香港証券取引所及び本管理会社になされた持分の開示並びに本管理会社が保管

     する登録簿を基にすると、2019年3月31日現在、本ファンドの受益証券及び潜在的な持分の5%以上を有する者は
     以下のとおりであった。
                                                   発行済   本 受益証

                                本受益証券/潜在的な持分の保有口数
                                                   券総口数に対す
                                ロング・ポジション(L)/
     名称                   保有の資格
                                                       (注4)
                                    ショート・ポジション(S)/
                                                    る割合
                                     レンディング・プール(LP)
                                                       (%)
     スティッチング・ペンションフォンズ                   投資管理会社        (L)113,471,409                        5.37
                                     (注1)
     ABP(Stichting        Pensioenfonds       ABP)
     (注1)
     JP モルガン・チェイス・アンド・                  受託会社           (L)80,915       (L)120,308,640
                                               (注2)
     カンパニー(JPMorgan           Chase   & Co.)
                        投資管理会社         (L)5,310,163
     (注2)
                                          (S)13,140,223
         (「JPMC」)
                        株式担保権保         (L)6,297,192
                                                      (L)5.70
                                               (注2)
                        有者
                                                      (S)0.62
                                          (LP)69,217,989
                        JPMC  による被       (L)39,402,381
                                                     (LP)3.28
                                               (注2)
                        支配企業の持         (S)13,140,223
                        分
                        公認融資機関        (L&LP)69,217,989
     ステート・ストリート・コーポレー                   投資管理会社        (L)125,568,484                        5.95
     ション(State       Street    Corporation)
     ザ・キャピタル・グループ・                   被支配企業の        (L)148,553,191                        7.04
     カンパニーズ・インク(The             Capital      持分
     Group   Companies,      Inc.)
     ブラックロック・インク                   被支配企業の        (L)   190,280,708                     9.02
               (注3)
                        持分            (注3)
     (BlackRock,       Inc.)
                                                        0.04
                                  (S)   961,000
                                    (注3)
     (注1)     APG  アセット・マネジメントN.V.は、APGグループN.V.の完全子会社であり、さらにAPGグループN.V.自体

          が、スティッチング・ペンションフォンズABPの不完全子会社である。従って、APGアセット・マネジメ
          ントN.V.、APGグループN.V.及びスティッチング・ペンションフォンズABPは、上表に示されている同一
          の113,471,409口の本受益証券に係る持分を有しているか、又は有しているものとみなされ、これらの持
          分は重複している。
     (注2)     JPMC  のロング・ポジションの持分は、同社の様々な被支配企業を通じて、又は投資管理会社、受託会
          社、株式担保権保有者、公認融資機関の資格において保有されている。そのようなロング・ポジション
          の持分には25,006,215口の潜在的な持分によるデリバティブの持分が含まれており、そのうち1,400,000
          口の潜在的な持分が現物決済上場デリバティブ、4,585,000口の潜在的持分が現金決済上場デリバティ
          ブ、532,740口の潜在的持分が現物決済非上場デリバティブ、607,500口の潜在的持分が現金決済非上場
          デリバティブ、17,880,975口の潜在的持分が転換金融商品上場デリバティブとなっている。また、
          ショート・ポジションの持分は、同社の様々な被支配企業を通じて保有されている。そのようなショー
          ト・ポジションの持分には4,652,858口の潜在的な持分によるデリバティブの持分が含まれており、その
          うち1,451,000口の潜在的持分が現物決済上場デリバティブ、638,500口の潜在的持分が現金決済上場デ
          リバティブ、212,311口の潜在的持分が現物決済非上場デリバティブ、2,351,047口の潜在的持分が現金
          決済非上場デリバティブとなっている。
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     (注3)     ブラックロック・インクのロング・ポジションの持分190,280,708口及びショート・ポジションの持分
          961,000口は、同社の様々な被支配企業を通じて保有されている。上表に示されている持分には、現金決
          済非上場デリバティブにおける特定のロング・ポジションの持分(146,500口の潜在的な持分)と特定の
          ショート・ポジションの持分(167,000口の潜在的な持分)が含まれている。
     (注4)     割合は、2019年3月31日現在の発行済本受益証券2,109,321,254口を基に算出された(小数点第3位以下
          切り捨て)。
      香港証券先物規則第15節              に 基づき   香港証券取引所及び本管理会社になされた持分の開示並びに本管理会社が保管

     する登録簿を基にすると、上               記に開示されたものを除き、2019年3月31日現在、本受益証券及び潜在的な持分の
     5%以上を有する者は存在しない。
     取締役の     本 受益証券の持分

      香港証券先物規則第15             節 に基づき香港証券取引所及び本管理会社になされた持分の開示並びに本管理会社が保管

     する登録簿によれば、2019年3月31日現在、取締役の本ファンドの本受益証券の持分及びその潜在的な持分は、以
     下のとおりであった。
                                            2019  年  発行済本       2018  年

                          口数
                                           3月31日     受益証券      9月30日
                                            現在の    総口数に       現在の
                                       潜在的
                                           持分合計     対する割      持分合計
                                       な持分
     氏名
                   個人の
                                                   (注
                                      (注2)
                        親族の     企業の     その他
                                                  合
                   持分
                        持分     持分     持分
                                                   3)
                  (注1)
                                                  (%)
     現任の取締役
     会長
     (兼独立非執行取締役          )
                    63,750       -     -     -   57,250     121,000      0.0057     121,000
     ニコラス・
     チャールズ・
                   (注1)
     アレン
     執行取締役
                   1,362,371         -     -     - 1,806,676      3,169,047       0.1502    3,168,847
     ジョージ・クォク・
     ルン・ホンチョイ
                   729,781        -     -     -  542,126     1,271,907       0.0603    1,271,907
     アンディ・チョン・
     リー・ミン
     非執行取締役
                    64,720       -     -     -   17,500      82,220     0.0039      82,220
     イアン・キース・
     グリフィス
     独立非執行取締役
                      -     -     -     -   6,500      6,500     0.0003      6,500
     クリストファー・ジョ
           (注4)
     ン・ブルック
                    4,000       -     -     -   17,500      21,500     0.0010      21,500
     エド・チャン・ユー・
     チョン
                    4,250       -     -     -   17,750      22,000     0.0010      22,000
     ブレア・チルトン・
     ピカレル
                    4,500       -   12,000       -   19,000      35,500     0.0017      35,500
     ポー・リー・タン
                    99,500       -     -     -   21,500     121,000      0.0057     121,000
     メイ・シュー・ボア・
     タン
                    15,500       -     -     -   21,500      37,000     0.0018      37,000
     ピーター・ツェ・
     パク・ウィン
                    12,500       -     -     -   19,000      31,500     0.0015      31,500
     ナンシー・ツェ・
     ソー・リン
                    37,500       -     -     -   19,000      56,500     0.0027      56,500
     エレイン・キャロル・
     ヤング
     前任の独立非執行取締役
                   111,615        -     -     -   4,750     116,365      0.0055     116,365
     デビッド・
               (注
     チャールズ・ワット
     5)
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     (注1)     上記の取締役の本受益証券の個人の持分は、ロング・ポジションの持分である。いずれの取締役も

          ショート・ポジションの持分を保有していない。ニコラス・チャールズ・アレン氏の個人の持分50,000
          口は、同氏の配偶者と共同名義の口座に保有されている。
     (注2)     上記の取締役の潜在的な持分は、ロング・ポジションの持分であり、長期インセンティブ・スキームに
          基づき取締役について権利確定することのできる本受益証券の最大口数を示している。詳細は、本書の
          「長期インセンティブ・スキーム」のセクションを参照のこと。
     (注3)     割合は、2019年3月31日現在における発行済本受益証券2,109,321,254口を基に算出された。
     (注4)     クリストファー・ジョン・ブルック氏は、2018年5月1日付で独立非執行取締役に就任した。同氏の就
          任前に長期インセンティブ・スキームに基づき同氏に付与された制限付ユニット報奨は存在しない。
     (注5)     デビッド・チャールズ・ワット氏は、2018年8月13日                         をもって退任した。上記の同氏の個人の本受益証
          券持分は、同氏の退任の日におけるポジションのみを示しており、同氏の潜在的な持分は、2007年LTIプ
          ランに基づき同氏が保有する権利未確定の制限付ユニット報奨を示している。同氏の退任時の権利未確
          定の制限付ユニット報奨に対する権利の詳細については、本書の「長期インセンティブ・プラン」のセ
          クションの「2007年LTIプランに基づく制限付ユニット報奨の変動」の注記7を参照のこと。
      上記に開示されたものを除き、かつ本管理会社が知る限りにおいて、取締役又はその関係者は、                                                 2019  年3月31日

     現在、香港証券先物規則第15節の規定に基づき開示を要求される本受益証券(若しくは、該当する場合は株式)の
     持分若しくは潜在的な持分(若しくは、該当する場合は潜在的な株式の持分)又は本ファンド及び/若しくはその
     子会社の債券を保有していない。
     関連当事者の本受益証券の持分及びMTNプログラムに基づき発行されたノートの持分

      合理的な範囲での照会を行い、かつ本管理会社により入手可能な情報によれば、2019年3月31日現在、本ファン

     ドの関連当事者(香港不動産投資信託コード第8章に定義する。)である以下の者(主要な本受益証券保有者並び
                 (注3)
     に取締役及びその関係者                 は除く。)が以下のとおり本受益証券及び本ファンドのMTNプログラムに基づき発
     行されたノートの持分を保有していた。
     1.  本受益証券の持分

                                  2019  年3月31日       発行済本受益証         2018  年9月30日

                                  現在の保有口数         券総口数に対す         現在の保有口数
     名称
                                              (注2)
                                           る割合
                                               (%)
     ザ・ホンコン・アンド・シャンハイ・バンキング・コー                              6,296,499           0.30      8,260,908
     ポレーション・リミテッド            (The   Hongkong     and  Shanghai
     Banking    Corporation      Limited)(「HSBC」)及びその子
       (注1)
     会社
     (注1)     本受託会社がHSBCの直接的な子会社であることから、HSBC及びその子会社は、本ファンドの関連当事者

          である。上表で開示されたもの以外に、2019年3月31日現在、HSBCの兄弟会社も699,722口の持分を保有
          している。
     (注2)     当該割合は、2019年3月31日現在における発行済本受益証券                            2,109,321,254       口を基に算出された。
     (注3)     2019  年3月31日現在、本ファンドには主要な本受益証券保有者は存在しない。2019年3月31日現在、取
          締役(本管理会社の上級職の役員とみなされるCEO及びCOOを含む。)が保有している本受益証券の持分
          は、前記セクションの「取締役の本受益証券の持分」において開示されている。これに加えて、2019年
          3月31日現在、リッキー・チャン・ミン・タク氏(本管理会社の会社秘書役及び役員)、ゲーリー・
          フォク・イップ・サン氏(本ファンドの5つの子会社の取締役)、ピオニー・コン・ポー・ヤン氏(本
          ファンドの2つの子会社の取締役)及びフィリス・ン・ユエン・ファン氏(本ファンドの3つの子会社
          の取締役)がその関係者(香港不動産投資信託コードの定義による。)と合わせて、それぞれ、405,646
          口、93,104口、247,912口及び28,591口の持分を保有している。
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     2.米ドル建てグリーンボンドの持分
     (MTNプログラムに基づき、本ファンドの子会社であるザ・リンク・ファイナンス(ケイマン)2009リミテッド
     (The   Link   Finance     (Cayman)     2009   Limited)により2016年7月21日付で発行された2026年満期表面利率2.875%
     の500百万米ドルのグリーンボンド(以下「本グリーンボンド」という。)
                                  2019  年3月31日                2018  年9月30日

                                         額面価額合計に対
                                      現在の                  現在の
                                              (注2)
     名称
                                          する割合
                                   保有額面価額                  保有額面価額
                                               (%)
                                    (米ドル)                  (米ドル)
     ダー・シン・バンク・リミテッド(Dah                   Sing   Bank,         36,500,000            7.30      36,500,000
                             (注
     Limited)(以下「ダー・シン・バンク」という。)
     1)
     HSBC  及びその子会社                              35,000          0.01      40,035,000
     (注1) ダー・シン・バンクは、ブレア・チルトン・ピカレル氏の関係者である。

     (注2) 当該割合は、本グリーンボンドの額面価額合計500百万米ドルを基に算出された。
     3.米ドル建てノートの持分

     (MTNプログラムに基づき、ザ・リンク・ファイナンス(ケイマン)2009リミテッドにより2014年9月3日付で発
     行された2024年満期表面利率3.6%の500百万米ドルの米ドル建てノート(以下「本米ドル建てノート」という。)
                                  2019  年3月31日                2018  年9月30日

                                         額面価額合計に対
                                      現在の                  現在の
                                              (注1)
     名称
                                          する割合
                                   保有額面価額                  保有額面価額
                                               (%)
                                    (米ドル)                  (米ドル)
     HSBC  及びその子会社                            34,171,000            6.83     109,321,000
     (注1) 当該割合は、本米ドル建てノートの額面価額合計500百万米ドルを基に算出された。

     4.香港ドル建てノートの持分

     (MTNプログラムに基づき、ザ・リンク・ファイナンス(ケイマン)2009リミテッドにより2011年から2015年にか
     けて発行された2021年から2030年に満期を迎える表面利率2.4%から3.55%の額面価額総計2,979百万香港ドルの数
     件の香港ドル建てノート(以下「本香港ドル建てノート」という。)
                                  2019  年3月31日                2018  年9月30日

                                         額面価額総計に対
                                      現在の                  現在の
                                              (注1)
     名称
                                          する割合
                                保有額面価額      合計            保有額面価額      合計
                                               (%)
                                   (香港ドル)                  (香港ドル)
     HSBC  及びその子会社                               なし       該当なし       985,000,000
     (注1) 当該割合は、本香港ドル建てノートの額面価額総計2,979百万香港ドルを基に算出された。

     長期インセンティブ・スキーム

     2017  年LTIスキームの採択

      2017年7月10日付で採択された2017年LTIスキームに基づき、本管理会社、本管理会社の子会社及び本ファンド

     の特別目的事業体の取締役及び特定の主要な従業員は報奨の付与を受けることができる。
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      取締役会は、2017年7月22日をもって期間満了した2007年LTIプランに基づき主要な経営幹部と従業員を勧誘
     し、保持するためのユニット報奨の使用が成功を収めたこと、人材獲得競争における報酬ツールとして上場企業の
     間で株式報奨制度がますます一般的になっていることを踏まえ、2017年LTIスキームを採択した。
      2007年LTIプランと異なり、2017年LTIスキームは、本受益証券の新規発行を伴うものではなく、従って、本受益

     証券保有者に希薄化の影響が生じない。2017年LTIスキームに基づき付与することができる報奨は、(i)制限付ユ
     ニット報奨(権利確定時に公開株式市場から第三者の仲介業者を通じて本受益証券を購入することにより履行され
     る。)及び(ii)条件付現金報奨(確定期間を通じた1口当たりの分配金の合計額に最終的に権利確定する実際の
     本受益証券口数を乗じた金額に等しい現金の支払いにより履行される。)から構成される。
     2017  年LTIスキームの主要な条件

     主要な条件                  2017  年LTIスキーム

     期間                  採択日から10年間
     ユニット・オプション                  利用できない。
     参加者                  本管理会社、本管理会社の子会社及び本ファンドの特別目的事業体
                       の取締役及び主要な従業員
     付与可能な総数                  採択日における発行済本受益証券口数の10%
     参加者(独立非執行取締役/非                  任意の12ヶ月間の発行済本受益証券口数の1%
     執行取締役を除く。)に対する
     制限
     独立非執行取締役/非執行取締                  独立非執行取締役及び非執行取締役について、任意の12ヶ月間の発
     役に対する制限                  行済本受益証券口数の0.1%
     履行の方法                  市場における購入による。権利確定した報奨を履行するために本受
                       益証券の新規発行を一切行わない。
     確定期間                  通常は3年間にわたり、付与日の2年目の応当日に50%が確定し、
                       3年目の応当日に50%が確定する。
     条件付現金報奨                  制限付ユニット報奨と併せて付与され、権利確定した本受益証券の
                       みについて支払われる。
     確定目標                  ・独立非執行取締役又は非執行取締役については、勤続期間のみに
                       基づき、実績連動目標は一切設定されない。
                       ・執行取締役並びに特定の上級管理職及び主要な従業員に関する実

                        績連動目標:
                        -実績は、不動産純利益により測定される業績及び当該確定期間
                         中の本受益証券保有者に対する総利回りに対する適切な加重を
                         伴う尺度に沿って測定される。
                        -権利確定0%となる可能性もあり、確定口数の上限が設定され
                         る。
     2017  年LTIスキーム規則の概要

      2017年LTIスキームは、その規則(以下「本規則」という。)に基づき報酬委員会が管理運営している。本規則

     の概要は以下のとおりである。
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     目的
      2017年LTIスキームの目的は、以下のとおりである。

     (i)     本ファンド及び本受益証券保有者にとっての価値の創出の観点から、参加者の利益を本受益証

          券保有者全体の利益に合致させること。
     (ii)     本ファンドの戦略目標と長期的成長の達成に不可欠な貢献をする有能な経営陣と主要な従業員
          を本管理会社が勧誘し、保持できるようにすること。
     (iii)     本管理会社、本管理会社の子会社、本ファンドの特別目的事業体(以下「本ファンド事業体」
          という。)の経営陣と主要な従業員に対し、本ファンドの業績と成功に対する各自の貢献に応
          じた報奨を付与することを通じて、これらの経営陣と従業員を動機付けること。
     参加者

      2017年LTIスキームに参加する資格を有する者は、本ファンド事業体の(a)取締役及び(b)主要な従業員で

     あって、報酬委員会の見解により、本ファンドの成功に貢献しているか、貢献する潜在能力を有している者からな
     る。
     報奨の付与

      本報奨の付与は、報酬委員会による承認を受けるものとする。ただし、本管理会社の取締役、CEO、又はこれら

     のいずれかの関係者(香港不動産投資信託コードの第8章の第8.1条(d)に定めるところによる。)(本管理会社
     による雇用という理由のみによる関係者は除く。)に対する付与は、取締役会(独立非執行取締役を含む。)の承
     認を受けるものとする。取締役のいずれも、自身に対する本報奨の付与に関する決定に関与しないものとする。
      除外当事者、関連取締役(本規則において定義する。)若しくは本ファンドの主要な保有者又はこれらのそれぞ

     れの関係者に対しては、いかなる報奨も付与されない。
     適用される制限

      本報奨の付与により、2017年LTIスキーム(及びその他一切の本ファンド事業体のインセンティブ・スキーム)

     に基づき付与されたすべての報奨に基づき権利確定可能な本受益証券が、2017年LTIスキームの採択日(2017年7
     月10日)時点における発行済本受益証券口数の10%(221,456,347口)を超えて、その最大口数に達することにな
     る場合、それ以上の報奨は付与されない。
      いずれかの参加者(又はその関係者)に対する本報奨の付与により、付与が提案された日の直前12ヶ月以内に

     2017年LTIスキーム(及びその他一切の本ファンド事業体のインセンティブ・スキーム)に基づき当該参加者(又
     はその関係者)に付与されたすべての報奨に基づき権利確定可能な本受益証券が、随時の発行済本受益証券口数の
     1%を超えて、その最大口数に達することになる場合、かかる報奨の付与は行われない。
      独立非執行取締役若しくは非執行取締役(又はその関係者)に対する本報奨の付与により、付与が提案された日

     の直前12ヶ月以内に2017年LTIスキーム(及びその他一切の本ファンド事業体のインセンティブ・スキーム)に基
     づき当該独立非執行取締役若しくは非執行取締役(又はその関係者)に付与されたすべての報奨に基づき権利確定
     可能な本受益証券が、随時の発行済本受益証券口数の0.1%を超えて、その最大口数に達することになる場合、か
     かる報奨の付与は行われない。
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     権利確定
      通常、制限付ユニット報奨は、公開株式市場において独立の第三者である仲介業者を通じて購入された本受益証

     券により履行される。ただし、規則に定める限定的な状況(被付与者の死亡等)の場合には、該当する制限付ユ
     ニット報奨に基づき権利確定すべき本受益証券に代えて、現金により支払うことができる。
     確定期間

      本報奨の確定期間は、通常1年間から3年間、又は報酬委員会により該当する報奨の付与に際して別途決定され

     る期間とする。
     実績目標

      報酬委員会は、本報奨に関する実績目標、確定基準及び/又はその他の確定条件(存在する場合)を決定するも

     のとし、権利確定時に、当該実績目標及び/又は確定条件(存在する場合)が報酬委員会の絶対的な裁量権におい
     て充足されているか否か、及びどの程度充足しているかについて(又は、場合によっては、免除されるかについ
     て)決定する。
     報奨の承諾及び支払われるべき対価

      本報奨の付与の申し出は、報酬委員会が該当する付与に際して定める期間内に、対価の支払い(もしあれば)と

     ともに承諾される。
     有効期間

      2017年LTIスキームは、採択日から10年間有効とする。ただし、取締役会により延長される場合又は規則におい

     て定める早期終了の場合は、この限りではない。
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     2017  年LTIスキーム       に基づく制限付ユニット報奨の変動
                                                       (注5)

      2019年3月31日に終了した会計年度中の2017年LTIスキームに基づく制限付ユニット報奨の変動                                                      並びに当
     会計年度の期首及び期末における残高は、以下のとおりである。
                           2018 年  当会計年度    当会計年度    当会計年度    当会計年度     2019 年  当会計年度     2019 年

                           4月1日    における    における    における    における    3月 31 日  における    3月31日ま
                                                     (注
                           現在残高     付与   権利確定     取消    失効   現在残高        での計上額
                                                   計上額
                                                        (注7)
        氏名 ( 役職 )     付与日     確定期間                  (注4)
                           (注1)    (注2)    (注3)        (注4)    (注1)
                                                    6)
                                                       合計
                                                       (千香港ド
                                                   (千香港ド
                                                        ル)
                                                    ル)
     現任の取締役
     ニコラス・チャールズ・アレン           2017 年   2017 年 7月14日~      11,250      -    -    -    -  11,250     653    969
     (独立非執行取締役)           7月14日    2019 年 6月30日
                2017 年   2017 年 7月14日~      11,250      -    -    -    -  11,250     436    646
                7月14日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -  10,500      -    -    -  10,500     367    367
                7月4日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -  10,500      -    -    -  10,500     244    244
                7月4日    2021 年 6月30日
     ジョージ・クォク・ルン・           2017 年   2017 年 7月14日~     269,075      -    -    -    -  269,075    12,557    17,913
     ホンチョイ           7月14日    2019 年 6月30日
     (執行取締役)
                2017 年   2017 年 7月14日~     269,075      -    -    -    -  269,075     9,483    13,624
                7月14日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -  518,763      -    -    -  518,763    12,517    12,517
                7月4日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -  518,763      -    -    -  518,763     9,717    9,717
                7月4日    2021 年 6月30日
     アンディ・チョン・リー・ミン           2017 年   2017 年 7月14日~      68,738      -    -    -    -  68,738    3,208    4,576
     (執行取締役)           7月14日    2019 年 6月30日
                2017 年   2017 年 7月14日~      68,738      -    -    -    -  68,738    2,423    3,480
                7月14日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -  175,075      -    -    -  175,075     4,224    4,224
                7月4日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -  175,075      -    -    -  175,075     3,280    3,280
                7月4日    2021 年 6月30日
     イアン・キース・グリフィス           2017 年   2017 年 7月14日~      3,500     -    -    -    -  3,500     203    301
     (非執行取締役)           7月14日    2019 年 6月30日
                2017 年   2017 年 7月14日~      3,500     -    -    -    -   3,500     136    201
                7月14日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -   3,250     -    -    -   3,250     113    113
                7月4日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -   3,250     -    -    -   3,250     76    76
                7月4日    2021 年 6月30日
     クリストファー・ジョン・ブ           2018 年   2018 年 7月4日~       -   3,250     -    -    -   3,250     113    113
     ルック           7月4日    2020 年 6月30日
     ( 独立非執行取締役      )
                2018 年   2018 年 7月4日~       -   3,250     -    -    -   3,250     76    76
                7月4日    2021 年 6月30日
     エド・チャン・ユー・チョン           2017 年   2017 年 7月14日~      3,500     -    -    -    -   3,500     203    301
     ( 独立非執行取締役      )     7月14日    2019 年 6月30日
                2017 年   2017 年 7月14日~      3,500     -    -    -    -   3,500     136    201
                7月14日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -   3,250     -    -    -   3,250     113    113
                7月4日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -   3,250     -    -    -   3,250     76    76
                7月4日    2021 年 6月30日
     ブレア・チルトン・ピカレル           2017 年   2017 年 7月14日~      3,500     -    -    -    -   3,500     203    301
     ( 独立非執行取締役      )     7月14日    2019 年 6月30日
                2017 年   2017 年 7月14日~      3,500     -    -    -    -   3,500     136    201
                7月14日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -   3,250     -    -    -   3,250     113    113
                7月4日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -   3,250     -    -    -   3,250     76    76
                7月4日    2021 年 6月30日
     ポー・リー・タン           2017 年   2017 年 7月14日~      3,750     -    -    -    -   3,750     218    323
     ( 独立非執行取締役      )     7月14日    2019 年 6月30日
                2017 年   2017 年 7月14日~      3,750     -    -    -    -   3,750     145    215
                7月14日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -   3,500     -    -    -   3,500     122    122
                7月4日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -   3,500     -    -    -   3,500     81    81
                7月4日    2021 年 6月30日
     メイ・シュー・ボア・タン           2017 年   2017 年 7月14日~      4,250     -    -    -    -   4,250     247    366
     ( 独立非執行取締役      )     7月14日    2019 年 6月30日
                2017 年   2017 年 7月14日~      4,250     -    -    -    -   4,250     165    244
                7月14日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -   4,000     -    -    -   4,000     140    140
                7月4日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -   4,000     -    -    -   4,000     93    93
                7月4日    2021 年 6月30日
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                           2018 年  当会計年度    当会計年度    当会計年度    当会計年度     2019 年  当会計年度     2019 年
                           4月1日    における    における    における    における    3月 31 日  における    3月31日ま
                                                     (注
                           現在残高     付与   権利確定     取消    失効   現在残高        での計上額
                                                   計上額
        氏名 ( 役職 )     付与日     確定期間                  (注4)                 (注7)
                           (注1)    (注2)    (注3)        (注4)    (注1)
                                                    6)
                                                       合計
                                                       (千香港ド
                                                   (千香港ド
                                                        ル)
                                                    ル)
     ピーター・ツェ・パク・ウィン           2017 年   2017 年 7月14日~      4,500     -    -    -    -   4,500     261    387
     ( 独立非執行取締役      )     7月14日    2019 年 6月30日
                2017 年   2017 年 7月14日~      4,500     -    -    -    -   4,500     174    258
                7月14日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -   3,750     -    -    -   3,750     131    131
                7月4日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -   3,750     -    -    -   3,750     87    87
                7月4日    2021 年 6月30日
     ナンシー・ツェ・ソー・リン           2017 年   2017 年 7月14日~      3,750     -    -    -    -   3,750     218    323
     ( 独立非執行取締役      )     7月14日    2019 年 6月30日
                2017 年   2017 年 7月14日~      3,750     -    -    -    -   3,750     145    215
                7月14日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -   3,500     -    -    -   3,500     122    122
                7月4日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -   3,500     -    -    -   3,500     81    81
                7月4日    2021 年 6月30日
     エレイン・キャロル・ヤング           2017 年   2017 年 7月14日~      3,750     -    -    -    -   3,750     218    323
     (独立非執行取締役)           7月14日    2019 年 6月30日
                2017 年   2017 年 7月14日~      3,750     -    -    -    -   3,750     145    215
                7月14日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -   3,500     -    -    -   3,500     122    122
                7月4日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -   3,500     -    -    -   3,500     81    81
                7月4日    2021 年 6月30日
     前任の取締役
     デビッド・チャールズ・ワット           2017 年   2017 年 7月14日~      4,000     -  (4,000)      -    -    -   211    (注
                                                        314
     (前独立非執行取締役)           7月14日    2019 年 6月30日
                                                         8)
                2017 年   2017 年 7月14日~      4,000     -  (4,000)      -    -    -   246    (注
                                                        314
                7月14日    2020 年 6月30日
                                                         8)
     その他の参加者
     合計           2017 年   2017 年 7月14日~     525,243      -    -    -  (66,557)    458,686    21,406    30,536
                7月14日    2019 年 6月30日
                2017 年   2017 年 7月14日~     525,243      -    -    -  (67,295)    457,948    16,140    23,188
                7月14日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -  569,894      -  (5,288)    (25,263)    539,343    13,015    13,015
                7月4日    2020 年 6月30日
                2018 年   2018 年 7月4日~       -  569,894      -  (5,288)    (25,263)    539,343    10,104    10,104
                7月4日    2021 年 6月30日
     合計                      1,817,612    2,610,964     (8,000)    (10,576)    (184,378)    4,225,622     125,000    155,219
     (注1) これらの数値(非執行取締役及び独立非執行取締役に関するものを除く。)は、被付与者の該当する制限付ユニッ

          ト報奨の権利確定に基づき当該被付与者のために購入可能な本受益証券の最大口数を示している。実際に各被付与
          者について最終的に権利確定し、購入される本受益証券の口数は、該当する確定条件(もしあれば)を充足してい
          るかどうか、及びどの程度充足しているかに応じ、0口から上記に記載される最大口数となり得る。非執行取締役
          及び独立非執行取締役に関する制限付ユニット報奨は、勤続期間のみに基づき処理される。
     (注2) 当会計年度において制限付ユニット報奨が付与された日の直前の取引日における本受益証券の終値は、1口当たり
          72.15香港ドルであった。当会計年度において付与された制限付ユニット報奨が最大口数で最終的に権利確定したと
          仮定する場合、当該制限付ユニット報奨の推定公正価値は、独立の鑑定士による鑑定に基づき、2019年3月31日現
          在において約243.1百万香港ドルとされる。
     (注3) 当会計年度において該当する制限付ユニット報奨が権利確定した日の直前の取引日における本受益証券の終値は、
          1口当たり76.70香港ドルであった。当会計年度中に制限付ユニット報奨と同時に権利確定した条件付現金報奨につ
          いて支払われた金額は約19,982香港ドルであった。
     (注4) これらの数値は、当会計年度中に失効し、又は取り消された制限付ユニット報奨に関する本受益証券の最大口数を
          示している。当該制限付ユニット報奨に併用して付与された条件付現金報奨も同時に失効し、又は取り消された。
     (注5) 上表における制限付ユニット報奨は、すべて条件付現金報奨と併用して付与されている。当会計年度末現在におけ
          る制限付ユニット報奨の残高に付属する条件付現金報奨の残高の総加重平均価値は1口当たり2.2969香港ドルで
          あった。
     (注6) 当会計年度における計上額は、2019年3月31日に終了した会計年度について香港財務報告基準に基づき連結損益計
          算書に計上された金額を示している。この金額は、独立の外部評価人が、本受益証券価格の評価に関する手法及び
          仮定、本報奨の残存期間、その他の市場の条件(該当する場合)に基づき推定し、確定期間にわたって連結損益計
          算書に計上される。
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     (注7) 2019年3月31日までの計上額合計は、付与日から2019年3月31日までの期間に香港財務報告基準に基づき財務書類
          に計上された合計額を示しており、退任した取締役について権利確定した特定の金額を除き、すべての金額が権利
          確定していない。
     (注8) 2019年3月31日に終了した当会計年度中に退任した取締役について権利確定した金額。
      2017年LTIスキームに基づき付与される制限付ユニット報奨及び条件付現金報奨は、該当する確定期間に                                                       わたり

     本ファンドの連結損益計算書に費用計上される。                          2017  年LTIスキームの詳細は、本書の連結財務書類の注記20に記
     載されている。
     2007  年LTIプラン

      2007年7月23日付で採択された本ファンドの2007年LTIプランは、2017年7月22日に期間満了した。2007年LTIプ

     ランに基づき、本受益証券を受領する条件付権利を付与する制限付ユニット報奨及び条件付現金報奨による現金の
     形でのインセンティブが本管理会社の取締役及びその他の適格従業員に付与された。
     2007  年のプランの採択から2019年3月31日までに、2007年LTIプランに基づき権利確定した報奨の履行のため、合

     計15,206,402口の本受益証券が新規発行されている。新規発行された本受益証券の総数は、2019年3月31日現在の
     発行済受益証券数2,109,321,254口の約0.7%を占める計算になる。2017年7月22日の期間満了後、2007年LTIプラ
     ンに基づく新たな報奨は一切付与されておらず、今後一切付与されることはない。すでに付与されているが未確定
     の報奨は引き続き有効であり、2007年LTIプランの規則に基づき管理される。2007年LTIプランに基づき付与された
     報奨の最後のトランシェは2019年6月30日に権利確定する予定であり、以後は2007年LTIプランに基づく権利確定
     はなくなる。最後のトランシェの報奨の権利確定時に、本受益証券を新規発行することができる。
     2007  年LTIプラン      の規則の概要

      2007年LTIプランの規則の概要は、2018年3月期年次報告書の「ガバナンス、開示及び財務書類」の報告を参照

     のこと。
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     2007  年LTIプランに基づく制限付ユニット報奨の変動
                                                         (注5)

      2019年3月31日に終了した会計年度中における2007年LTIプランに基づく制限付ユニット報奨の変動                                                        、並
     びに当会計年度の期首及び期末における残高は、以下のとおりである。
                           2018 年  当会計年度    当会計年度    当会計年度    当会計年度     2019 年  当会計年度     2019 年

                           4月1日    における    における    における    における    3月31日    における    3月31日ま
                           現在残高     付与   権利確定     取消    失効   現在残高        での計上額
                                                      (注
                                                    計上額
                           (注 2 )      (注3)        (注4)    (注2)
                                                         (注10)
        氏名 ( 役職 )     付与日     確定期間
                                                        合計
                                                     9)
                                                        (千香港ド
                                                    (千香港ド
                                                         ル)
                                                     ル)
         (注1)
     現任の取締役
     ニコラス・チャールズ・アレン           2016 年   2016 年 11月14日~      13,750      -  (13,750)       -    -    -   181   1,056
     (独立非執行取締役)           11 月14日   2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~      13,750      -    -    -    -  13,750     668   1,234
                11 月14日   2019 年 6月30日
     ジョージ・クォク・ルン・           2015 年   2015 年 7月24日~     178,500      - (178,500)       -    -    -   2,428    14,083
     ホンチョイ           7月24日    2018 年 6月30日
                                                        (注11)
     (執行取締役)
                2016 年   2016 年 11月14日~     231,000      - (200,709)       -  (30,291)       -   3,979    15,421
                11 月14日   2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~     231,000      -    -    -    -  231,000     7,858    13,778
                11 月14日   2019 年 6月30日
     アンディ・チョン・リー・ミン           2015 年   2015 年 7月24日~      51,500      -  (51,500)       -    -    -   701   4,063
     (執行取締役)           7月24日    2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~      54,500      -  (47,353)       -  (7,147)      -   939   3,638
                11 月14日   2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~      54,500      -    -    -    -  54,500     1,854    3,251
                11 月14日   2019 年 6月30日
     イアン・キース・グリフィス           2015 年   2015 年 7月24日~      4,250      -  (4,250)      -    -    -    14    335
     (非執行取締役)           7月24日    2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~      4,000      -  (4,000)      -    -    -    53    307
                11 月14日   2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~      4,000      -    -    -    -   4,000     194    359
                11 月14日   2019 年 6月30日
     エド・チャン・ユー・チョン           2016 年   2016 年 11月14日~      4,000      -  (4,000)      -    -    -    53    307
     ( 独立非執行取締役      )     11 月14日   2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~      4,000      -    -    -    -   4,000     194    359
                11 月14日   2019 年 6月30日
     ブレア・チルトン・ピカレル           2016 年   2016 年 11月14日~      4,250      -  (4,250)      -    -    -    56    327
     ( 独立非執行取締役      )     11 月14日   2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~      4,250      -    -    -    -   4,250     207    381
                11 月14日   2019 年 6月30日
     ポー・リー・タン           2016 年   2016 年 11月14日~      4,500      -  (4,500)      -    -    -    59    346
     ( 独立非執行取締役      )     11 月14日   2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~      4,500      -    -    -    -   4,500     219    404
                11 月14日   2019 年 6月30日
     メイ・シュー・ボア・タン           2015 年   2015 年 7月24日~      5,250      -  (5,250)      -    -    -    17    414
     ( 独立非執行取締役      )     7月24日    2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~      5,000      -  (5,000)      -    -    -    66    384
                11 月14日   2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~      5,000      -    -    -    -   5,000     243    449
                11 月14日   2019 年 6月30日
     ピーター・ツェ・パク・ウィン           2015 年   2015 年 7月24日~      5,250      -  (5,250)      -    -    -    17    414
     ( 独立非執行取締役      )     7月24日    2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~      5,000      -  (5,000)      -    -    -    66    384
                11 月14日   2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~      5,000      -    -    -    -   5,000     243    449
                11 月14日   2019 年 6月30日
     ナンシー・ツェ・ソー・リン           2015 年   2015 年 7月24日~      4,000      -  (4,000)      -    -    -    13    316
     ( 独立非執行取締役      )     7月24日    2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~      4,500      -  (4,500)      -    -    -    59    346
                11 月14日   2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~      4,500      -    -    -    -   4,500     219    404
                11 月14日   2019 年 6月30日
     エレイン・キャロル・ヤング           2015 年   2015 年 7月24日~      4,250      -  (4,250)      -    -    -    14    335
     (独立非執行取締役)           7月24日    2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~      4,500      -  (4,500)      -    -    -    59    346
                11 月14日   2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~      4,500      -    -    -    -   4,500     219    404
                11 月14日   2019 年 6月30日
     前任の取締役
                                201/400


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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     デビッド・チャールズ・ワット           2015 年   2015 年 7月24日~      5,000      -  (5,000)      -    -     -   16    394
     (前独立非執行取締役)           7月24日    2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~      4,750      -  (4,750)      -    -     -   63    365
                11 月14日   2018 年 6月30日
                                                        (注11)
                2016 年   2016 年 11月14日~      4,750      -    -    -    -   4,750     231    426
                11 月14日   2019 年 6月30日                          (注6)
                                                (注7)
                                202/400



















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                           2018 年  当会計年度    当会計年度    当会計年度    当会計年度     2019 年  当会計年度     2019 年
                           4月1日    における    における    における    における    3月31日    における    3月31日ま
                                                      (注
                           現在残高     付与   権利確定     取消    失効   現在残高        での計上額
                                                    計上額
                           (注 2 )      (注3)        (注4)    (注2)
        氏名 ( 役職 )     付与日     確定期間
                                                         (注10)
                                                     9)
                                                        合計
                                                    (千香港ド
                                                        (千香港ド
                                                     ル)
                                                         ル)
     その他の参加者           2015 年   2015 年 7月24日~     465,828      - (461,079)       -  (4,749)      -   6,205    36,376
     合計           7月24日    2018 年 6月30日
                           (注6)        (注8)         (注8)            (注11)
                           (注8)
                2016 年   2016 年 11月14日~     445,960      - (386,391)       -  (59,569)      -   7,634    29,687
                11 月14日   2018 年 6月30日
                           (注6)        (注8)         (注8)            (注11)
                           (注8)
                2016 年   2016 年 11月14日~     441,722      -    -    -  (43,000)    398,722     13,647    23,954
                11 月14日   2019 年 6月30日
                           (注6)                 (注8)    (注6)
                           (注8)                     (注8)
     合計                      2,291,010       – (1,407,782)        – (144,756)     738,472     48,688    155,496
     (注1) クリストファー・ジョン・ブルック氏は、2007年LTIプランの期間満了後に独立非執行取締役に就任したため、上表

          に含まれていない。
     (注2) これらの数値(非執行取締役及び独立非執行取締役に関するものを除く。)は、該当する制限付ユニット報奨の権
          利確定に基づき発行可能な本受益証券の最大口数を示している。実際に該当する各被付与者に対し最終的に権利確
          定し、発行される本受益証券の口数は、該当する確定条件(もしあれば)を充足しているかどうか、及びどの程度
          充足しているかに応じ、0口から上記に記載される最大口数となり得る。非執行取締役及び独立非執行取締役に関
          する制限付ユニット報奨は、勤続期間のみに基づき処理される。
     (注3) 当会計年度において該当する制限付ユニット報奨が権利確定した日の直前の取引日における本受益証券の終値は、
          1口当たり71.65香港ドルであった。当会計年度において制限付ユニット報奨と同時に権利確定した条件付現金報奨
          について支払われた総額は約8.2百万香港ドルである。
     (注4) これらの数値は、当会計年度中に失効した制限付ユニット報奨に関する本受益証券の最大口数を示している。当該
          制限付ユニット報奨に併用して付与された条件付現金報奨も同時に失効した。
     (注5) 上記の表に記載された制限付ユニット報奨は、すべて条件付現金報奨と併用して付与されたものである。当会計年
          度末における制限付ユニット報奨の残高に付属する条件付現金報奨の残高の総加重平均価値は、本受益証券1口当
          たり6.0881香港ドルであった。
     (注6) 一般的な方針によれば、退任した取締役が保有する2007年LTIプランに基づく制限付ユニット報奨の残高は、退任ま
          での実際の勤務日数に比例して権利確定する。
     (注7)      比例基準に基づき(上記注             6 参照)、    デビッド・チャールズ・ワット氏(2018年8月13日をもって退任した。)が
          保有する制限付ユニット報奨残高の権利確定時に発行される本受益証券の最大口数は、(上表に記載の                                                4,750   口では
          なく)   3,357   口である。     残余の部分は、該当する権利確定日をもって失効する。
     (注8) これらの数値には、以下の2名の前独立非執行取締役が保有する制限付ユニット報奨残高が含まれる。(i)当会計
          年度の期首時点において           リチャード・ウォン・ユー・チム教授が保有していた最大                           5,250   口の本受益証券に係る制限
          付ユニット報奨。そのうち当会計年度中に                    1,810   口が権利確定し、発行され、残余の部分は失効した。(                          ii )当会計
          年度の期首時点において            ウィリアム・チャン・チャク・チョン氏が保有していた最大                            17,500   口の本受益証券に係る
          制限付ユニット報奨。そのうち当会計年度中に                      8,597   口が権利確定し、発行され、3,153口が失効しており、当会計
          年度末時点において最大5,750口の残高が存在している(当該部分は、上記の注6において言及されている比例基準
          に基づき権利確定する。)。
     (注9)      当会計年度における計上額は、2019年3月31日に終了した会計年度について香港財務報告基準に基づき連結損益計
          算書に計上された金額を示している。この金額は、独立の外部評価人が、本受益証券価格の評価に関する手法及び
          仮定、報奨の残存期間、その他の市場の条件(該当する場合)に基づき推定し、確定期間にわたって連結損益計算
          書に計上される。
     (注10) 2019年3月31日までの計上額合計は、付与日から2019年3月31日までの期間に香港財務報告基準に基づき財務書類
          に計上された合計額を示している。
     (注11) 2019年3月31日に終了した当会計年度中に権利確定した金額。
      2007年LTIプランに基づき付与された制限付ユニット報奨及び条件付現金報奨は、該当する確定期間にわたり本

     ファンドの連結損益計算書に費用計上される。2007年LTIプランの詳細については、本書の連結財務書類に対する
     注記20に記載されている。
      本ファンドはまた、          当該2007年LTIプラン及び2017年LTIスキームに従った本受益証券の発行に関する特定の規制

     に服している。
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     (2)  【為替管理上の取扱い】
      日本の本受益証券保有者に対する本受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、香港における外                                                     国為替管理

     上の制限はない。
     (3)  【本邦における代理人】

          弁護士      三 原 秀 哲

          東京都千代田区丸の内二丁目7番2号                    JPタワー
          長島・大野・常松法律事務所
      上記代理人は、本管理会社から日本国内において、

       ①      本管理会社に対する法律上の問題及び日本証券業協会の規則上の問題について一切の通信、請求を受領

          する権限、並びに
       ②      日本における本受益証券の募集販売及び買戻しの取引に関する一切の紛争、争訟に関し、本管理会社の

          ために一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限を委任されている。
      なお、日本国関東財務局長に対する継続関示等に関する届出代理人は、

          弁護士 三 原 秀 哲

           同  糸 川 貴 視
           同  横 山 晃 大
          東京都千代田区丸の内二丁目7番2号                    JPタワー
          長島・大野・常松法律事務所
     である。

     (4)    【裁判管轄等】

      上記(3)②の取引に関連して日本の投資者が提起する訴訟については、その裁判管轄権は下記の裁判所が有す

     ることを本管理会社は承認している。
          東京地方裁判所 東京都千代田区霞が関一丁目1番4号

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     第3   【ファンドの経理状況】
     1 【財務諸表】

      (1)     以下に記載されている直近2               会計年度の      本ファンド及びその子会社(以下あわせて「本グループ」とい

         う。)の原文(英文)の財務書類は、本信託証書の規定、香港不動産投資信託コード付表Cの該当する開
         示要件及び香港財務報告基準に準拠して作成されたものである。日本文は、これらの原文の財務書類を翻
         訳したものである。
         以下に記載されている本グループの財務書類は「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」

         (昭和38年大蔵省令第59号。その後の改正を含む。)                            第131条第5項       但書  の規定の適用を受けている。
      (2)     以下に記載されている本グループの財務書類は、本ファンドの本国における独立監査人であり、                                                 外国監査

         法人等(公認会計士法(昭和23年法律第103号)第1条の3第7項に規定される外国監査法人等をい
         う。  )であ    るプライスウォーターハウスクーパース                       香港による、香港公認会計士協会(Hong                       Kong
         Institute      of  Certified      Public    Accountants)が公表した香港監査基準に準拠した監査手続を受けてお
         り、金融商品取引法第193条の2第1項第1号に規定される監査証明に相当すると認められる独立監査人
         の監査報告書(Independent               Audito   r’s   Report   )を添付のとおり受領している。
      (3)     本グループの財務書類(原文)は、香港ドルで表示されている。主要な勘定科目について円で表示されて

         いる金額は、2019年9月2日現在の株式会社三井住友銀行の対顧客電信直物売買相場の仲値である1香港
         ドル=13.54円で換算された金額である。金額は百万円単位で表示されている。この換算は、その金額が
         上記レートで実際に日本円に交換されるか、又は交換され得たであろうというように解釈すべきものでは
         ない。日本円に換算された金額は、四捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しない場合がある。
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     (1)  【貸借対照表】
     連結損益     計算書
     2019年3月31日に終了した会計年度
                                     3月31日に終了した会計年度

                                  2019  年             2018  年
                          注記
                             ( 百万香港ドル)         ( 百万円)     ( 百万香港ドル)         ( 百万円)
     収益                      6      10,037      135,901         10,023      135,711
                                 (2,348)      (31,792)         (2,360)      (31,954)
     不動産運営費                      8
     不動産   純利益
                                 7,689     104,109         7,663     103,757
     一般管理費                             (405)     (5,484)         (417)     (5,646)

     投資不動産の公正価値の変動                     15(a)       12,269      166,122         35,493      480,575
     投資不動産処分益                     15(f)       2,761      37,384         7,306      98,923
     受取利息                              85     1,151          19      257
                                  (598)     (8,097)         (665)     (9,004)
     財務費用                      9
     税引前利益
                           10
                                 21,801      295,186         49,399      668,862
     (本受益証券保有者との取引控除前)
                                 (1,359)      (18,401)         (1,420)      (19,227)

     税金                      12
     当期利益
                                 20,442      276,785         47,979      649,636
     (本受益証券保有者との取引控除前)
     本受益証券保有者への分配金支払額:

                                                  –      –
      2019  年度中間分配金                         (2,759)      (37,357)
                                                  –      –
      2018  年度最終分配金                         (2,758)      (37,343)
                                   –      –
      2018  年度中間分配金                                        (2,673)      (36,192)
                                   –      –
                                                (2,581)      (34,947)
      2017  年度最終分配金
                                 14,925      202,085         42,725      578,497
     内訳:

     本受益証券保有者に帰属する純資産の変動
                                 13,260      179,540         44,609      604,006
     (本受益証券の新規発行及び買戻分を除く)
     為替剰余金及びキャッシュ・フロー・ヘッジ
                           26       1,552      21,014        (2,102)      (28,461)
     剰余金の変動から生じた額
                                  113     1,530         218     2,952
     非支配持分
                                 14,925      202,085         42,725      578,497
     以下に帰属する当期利益

     (本受益証券保有者との取引控除前)
      本受益証券保有者(         脚注  )          13      20,329      275,255         47,761      646,684
                                  113     1,530         218     2,952
      非支配持分
                                 20,442      276,785         47,979      649,636
      92 ページから135ページ          (訳者注:原文のページ。)に記載の注記は、本連結財務書類と不可分な一部である。

     脚注:本受益証券保有者に帰属する本受益証券1口当たりの利益は、                                本 連結財務書類に対する注記13に記載のとおり、当期利

        益(本受益証券保有者との取引控除前)及び本受益証券の加重平均発行済口数に基づいている。
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     連結包括利益計算書
     2019年3月31日に終了した会計年度
                                 本受益証券       本受益証券

                          本受益証券
                                  保有者     保有者との
                          保有者との                    非支配持分        合計
                                 との取引      取引控除後
                          取引控除前
                                ( 脚注  ( ⅰ ) ) ( 脚注  ( ⅱ ) )
                           ( 百万香港      ( 百万香港      ( 百万香港      ( 百万香港      ( 百万香港
                            ドル)       ドル)       ドル)       ドル)       ドル)
     2019  年3月31日に終了した会計年度
     当期利益                       20,329      (18,777)        1,552        113     1,665
     その他の包括利益
     その後の連結損益計算書への振替予定額
      キャッシュ・フロー・ヘッジ剰余金                         (236)        -     (236)        -     (236)
                            (1,316)         -    (1,316)         -    (1,316)
      為替   剰余  金
     当期の包括利益合計                       18,777      (18,777)         -      113       113
     2018  年3月31日に終了した会計年度

     当期利益                       47,761      (49,863)       (2,102)        218     (1,884)
     その他の包括利益
     その後の連結損益計算書への振替予定額
      キャッシュ・フロー・ヘッジ剰余金                         284       -      284       -      284
                             1,818        -     1,818        -     1,818
      為替   剰余  金
     当期の包括利益合計                       49,863      (49,863)         -      218       218
                                 本受益証券       本受益証券

                          本受益証券
                                  保有者     保有者との
                          保有者との                    非支配持分        合計
                                 との取引      取引控除後
                          取引控除前
                                ( 脚注  ( ⅰ ) ) ( 脚注  ( ⅱ ) )
                           ( 百万円)      ( 百万円)      ( 百万円)      ( 百万円)      ( 百万円)
     2019  年3月31日に終了した会計年度
     当期利益                       275,255      (254,241)        21,014       1,530      22,544
     その他の包括利益
     その後の連結損益計算書への振替予定額
      キャッシュ・フロー・ヘッジ剰余金                       (3,195)         -    (3,195)         -    (3,195)
                            (17,819)         -    (17,819)         -    (17,819)
      為替   剰余  金
     当期の包括利益合計                       254,241      (254,241)          -     1,530       1,530
     2018  年3月31日に終了した会計年度

     当期利益                       646,684      (675,145)       (28,461)        2,952     (25,509)
     その他の包括利益
     その後の連結損益計算書への振替予定額
      キャッシュ・フロー・ヘッジ剰余金                        3,845        -     3,845        -     3,845
                            24,616         -    24,616         -    24,616
      為替   剰余  金
     当期の包括利益合計                       675,145      (675,145)          -     2,952       2,952
      92 ページから135ページ          (訳者注:原文のページ。)に記載の注記は、本連結財務書類と不可分な一部である。

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     脚注:
     (ⅰ)本受益証券保有者との取引は、本受益証券保有者への分配金5,517百万香港ドル(74,700百万円)(2018年:5,254百万
       香港ドル(71,139百万円))及び本受益証券保有者に帰属する純資産の変動(本受益証券の新規発行及び買戻分を除
       く。)の13,260百万香港ドル(179,540百万円)(2018年:44,609百万香港ドル(604,006百万円))からなる。
     (ⅱ)本信託証書に基づいて、リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラストの本受益証券は、本受益証券保有
       者への現金分配金の支払に加え、トラストの終了に際して、終了日現在のトラストに対する持分に応じて、負債控除後の
       トラストの資産の売却又は実現により生じたすべての正味現金収入に対する持分の支払を行う契約上の義務がある。従っ
       て、本受益証券保有者の資金は、香港会計基準第32号「金融商品:表示」に準拠して、資本ではなく金融負債として分類
       される。本受益証券保有者の資金が金融負債として分類されることに従い、本受益証券保有者への分配金及び本受益証券
       保有者に帰属する純資産の変動(本受益証券の新規発行及び買戻分を除く。)とは「財務費用」である。このため、本受
       益証券保有者との取引控除後の包括利益合計はゼロである。
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     連結分配金計算書
     2019年3月31日に終了した会計年度
                                     3月31日に終了した会計年度

                                  2019  年             2018  年
                          注記
                             ( 百万香港    ドル)    ( 百万円)     ( 百万香港    ドル)    ( 百万円)
     本受益証券保有者に帰属する当期利益
                                 20,329      275,255         47,761      646,684
     (本受益証券保有者との取引控除前)
     調整:
      本受益証券保有者に帰属する投資不動産の
                                 (12,151)      (164,525)         (35,270)      (477,556)
      公正価値の変動
      本受益証券保有者に帰属する投資不動産の
                                   250     3,385         368      4,983
      公正価値の変動に係る繰延税金
      金融商品の公正価値の変動                             90     1,219          -       -
      その他非現金収益                             (87)     (1,178)         (122)      (1,652)
      投資不動産処分益(取引費用控除後)                           (2,761)      (37,384)         (7,306)      (98,923)
      中国会計基準に基づく投資不動産の減価償
                                   -      -       (150)      (2,031)
      却費
                                   53      718        150      2,031
     変動分配金(脚注(ⅰ))
     分配可能額合計       (脚注(ⅰ))                      5,723      77,489         5,431      73,536
     中間分配金支払額
                                  2,759      37,357         2,673      36,192
                                  2,964      40,133         2,758      37,343
     本受益証券保有者への未払最終分配金
     当期分配金合計                             5,723      77,489         5,431      73,536
     3月31日現在、発行済本受益証券口数                      25     2,109,321,254       口        2,150,058,972       口
     本受益証券保有者への本受益証券1口当たり
     の分配金:
      本受益証券1口当たりの中間分配金支払額
                             130.62   香港セント        18 円  121.50   香港セント         16 円
      (脚注(ⅱ))
      本受益証券保有者への本受益証券1口当た
                             140.55   香港セント        19 円  128.28   香港セント         17 円
      りの未払最終分配金(脚注(ⅲ))
     本受益証券1口当たりの当期分配金                        271.17   香港セント        37 円  249.78   香港セント         34 円
      92 ページから135ページ          (訳者注:原文のページ。)             に記載   の注記は、本連結財務書類と不可分な一部である。

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     脚注:
     ( ⅰ)  本信託証書の条件に基づき、リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラストは、各会計年度の分配可能利益
       の90%以上を本受益証券保有者に分配するよう求められている。本信託証書に基づき、分配可能利益とは、本受益証券保
       有者に帰属する本グループの税引後の連結利益から、関連する会計年度の連結損益計算書に計上されている一定の非現金
       調整額の影響を除外した額である。2019年3月31日に終了した会計年度において、本管理会社は、分配可能利益の100%
       (2018年:100%)を本受益証券保有者に分配することを決定した。
       また、本管理会社は、変動分配金の形で投資利益の分配(2018年:中国会計基準に基づく投資不動産の減価償却費の調
       整)を提案した。当会計年度において本信託証書が修正され、中国会計基準に基づく投資不動産の減価償却費は分配可能
       利益合計の算出時に調整されないこととなった。従って、この調整に関する変動分配金は適用されない。変動分配金と
       は、信託証書第13.4項に準拠して本管理会社が追加で支払うことを決定した分配予定額をいう。変動分配金と合わせる
       と、分配可能額は当会計年度の本グループの分配可能利益の101%(2018年:103%)を占めていた。
     ( ⅱ)  2018年9月30日に終了した6ヶ月間に係る本受益証券1口当たりの中間分配金130.62香港セント(18円)(2018年:
       121.50香港セント(16円))は、当該期間に係る中間分配金支払額2,759百万香港ドル(37,357百万円)(2018年:2,673
       百万香港ドル(36,192百万円))及び2018年9月30日現在の発行済本受益証券2,111,986,754口(2018年:2,199,876,472
       口)に基づき算定されている。中間分配金は2018年12月10日に本受益証券保有者に支払われた。
     ( ⅲ ) 2019  年3月31日に終了した会計年度               の本受益証券1口当たりの最終分配金140.55香港セント(19円)(2018年:128.28香
       港セント(17円))は、            当年度下半期に係る本受益証券保有者への未払最終分配金                           2,964   百万香港ドル(40,133百万円)
       (2018年:2,758百万香港ドル(37,343百万円))及び2019年3月31日現在の発行済本受益証券2,109,321,254口(2018
       年:2,150,058,972口)に基づき、                本連結財務書類の承認後における発行済本受益証券口数の変動を一切考慮に入れずに
       算定されている。最終分配金は2019年7月4日に本受益証券保有者に支払われる予定である。
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     連結財政状態計算書
     2019年3月31日現在
                                       3月31日現在

                                2019  年              2018  年
                       注記
                          ( 百万香港    ドル)     ( 百万円)      ( 百万香港    ドル)     ( 百万円)
     固定資産
      のれん                  14        433       5,863         416       5,633
      投資不動産                  15      218,496       2,958,436         203,091       2,749,852
      有形固定資産                  16        138       1,869         115       1,557
                                36        487        280       3,791
      デリバティブ金融商品                  22
                             219,103       2,966,655         203,902       2,760,833
     流動資産
      営業未収金及びその他の未収金                  17        933       12,633          715       9,681
      預け金及び前払金                          106       1,435          97       1,313
      デリバティブ金融商品                  22         6        81         1        14
      銀行預金                  18       4,095        55,446         8,525       115,429
                              2,694        36,477         3,164        42,841
      現金及び現金同等物                  18
                              7,834       106,072         12,502        169,277
     資産合計                         226,937       3,072,727         216,404       2,930,110
     流動負債
      営業未払金、前受金及び未払費用                  19       2,585        35,001         2,462        33,335
      敷金                         1,751        23,709         1,665        22,544
      税金引当金                          321       4,346         420       5,687
      1年以内に期限が到来する長期イン
                        20        102       1,381          87       1,178
      センティブ・スキーム引当金
      有利子負債                  21       3,367        45,589         2,589        35,055
                                -        -         2        27
      デリバティブ金融商品                  22
                              8,126       110,026         7,225        97,827
     純流動   ( 負債  ) /資産                   (292)       (3,954)         5,277        71,451
     流動負債控除後資産合計                         218,811       2,962,701         209,179       2,832,284
     固定負債
     (本受益証券保有者に帰属する
      純資産を除く)
      長期インセンティブ・スキーム引当
                        20        98       1,327          50        677
      金
      有利子負債                  21      20,850        282,309         23,196        314,074
      デリバティブ金融商品                  22        246       3,331         375       5,078
      繰延税金負債                  23       3,191        43,206         2,893        39,171
                              5,100        69,054         3,597        48,703
      その他固定負債                  24
                              29,485        399,227         30,111        407,703
     負 債合計
     (本受益証券保有者に帰属する
                              37,611        509,253         37,336        505,529
      純資産を除く)
     非支配持分                           587       7,948         474       6,418
     本受益証券保有者に帰属する純資産                         188,739       2,555,526         178,594       2,418,163
      発行済本受益証券口数                  25      2,109,321,254       口          2,150,058,972       口
      本受益証券保有者に帰属する
                          89.48   香港ドル         1,212   円  83.06   香港ドル         1,125   円
      本受益証券1口当たりの純資産価額
      92 ページから135ページ          (訳者注:原文のページ。)             に記載   の注記は、本連結財務書類と不可分な一部である。

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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラストの管
     理会社)の取締役会を代表して
     ニコラス・チャールズ・アレン                               ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ
     会長                               最高経営責任者
     20 19 年 6 月 3日                         20 19 年 6 月 3日
                                212/400



















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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     持分及び本受益証券保有者に帰属する純資産の連結変動計算書
     2019年3月31日に終了した会計年度
                           本受益証券保有者に

                                        剰余金合計           非支配持分
                            帰属する純資産
                           ( 百万香港          ( 百万香港          ( 百万香港
                        注記
                                ( 百万円)          ( 百万円)          ( 百万円)
                            ドル)           ドル)           ドル)
     2018  年4月1日現在                     178,594    2,418,163        580    7,853      474    6,418
     2007  年LTIプランによる本受益証券発行                       101    1,368       -     -     -     -
                            (3,216)     (43,545)        -     -     -     -
     消却目的の買戻本受益証券
     2019  年3月31日に終了した会計年度               にお
     ける当期利益(本受益証券保有者との取
                            20,329     275,255        -     -     113    1,530
     引控除前)
     本受益証券保有者への分配金支払額
      2019  年度中間分配金                    (2,759)     (37,357)        -     -     -     -
      2018  年度最終分配金                    (2,758)     (37,343)        -     -     -     -
     キャッシュ・フロー・ヘッジの公正価値
                        26      -     -    (162)    (2,193)       -     -
     の変動
     連結損益計算書への振替額                    26      -     -     (74)    (1,002)       -     -
     財務書類の換算に係る為替差損                    26      -     -   (1,316)     (17,819)        -     -
     為替剰余金及びキャッシュ・フロー・
                            (1,552)     (21,014)      1,552     21,014       -     -
                        26
     ヘッジ剰余金の変動から生じた額
     2019  年3月31日に終了した会計年度               に お
     ける本受益証券保有者及び非支配持分に
                            13,260     179,540        -     -     113    1,530
     帰属する純資産の変動(本受益証券の
     新規発行及び買戻分を除く)
     2019  年 3月31日現在                    188,739    2,555,526        580    7,853      587    7,948
     2017  年4月1日現在
                           138,241    1,871,783        580    7,853      256    3,466
     2007  年LTIプランによる本受益証券発行                       93    1,259       -     -     -     -
                            (4,349)     (58,885)        -     -     -     -
     消却目的の買戻本受益証券
     2018  年3月31日に終了した会計年度               にお
     ける当期利益(本受益証券保有者との取
                            47,761     646,684        -     -     218    2,952
     引控除前)
     本受益証券保有者への分配金支払額
      2018  年度中間分配金                    (2,673)     (36,192)        -     -     -     -
      2017  年度最終分配金                    (2,581)     (34,947)        -     -     -     -
     キャッシュ・フロー・ヘッジの公正価値
                        26      -     -     195    2,640       -     -
     の変動
     連結損益計算書への振替額                    26      -     -     89    1,205       -     -
     財務書類の換算に係る為替差益                    26      -     -    1,818     24,616       -     -
     為替剰余金及びキャッシュ・フロー・
                            2,102     28,461     (2,102)     (28,461)        -     -
                        26
     ヘッジ剰余金の変動から生じた額
     2018  年3月31日に終了した会計年度               に お
     ける本受益証券保有者及び非支配持分に
                            44,609     604,006        -     -     218    2,952
     帰属する純資産の変動(本受益証券の
     新規発行及び買戻分を除く)
     2018  年3月31日現在                     178,594    2,418,163        580    7,853      474    6,418
      92 ページから135ページ          (訳者注:原文のページ。)             に記載   の注記は、本連結財務書類と不可分な一部である。

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     連結キャッシュ・フロー計算書
     2019年3月31日に終了した会計年度
                                      3月31日に終了した会計年度

                                   2019  年             2018  年
                              ( 百万香港ドル)         ( 百万円)     ( 百万香港    ドル)    ( 百万円)
     事業活動
                                  5,941      80,441         6,485      87,807
     事業活動により生じた正味現金                      27(a)
     投資活動

      事業買収                      28      (7,085)      (95,931)         (4,496)      (60,876)
      投資不動産の処分による収入                     15(f)       12,010      162,615         22,988      311,258
      投資不動産の増加                            (2,623)      (35,515)         (1,998)      (27,053)
      有形固定資産の増加                              (49)      (663)         (39)      (528)
      利息受取額                              92     1,246           7      95
      銀行預金(当初満期3ヶ月超)の減少/
                                  4,430      59,982        (8,375)     (113,398)
      (増加)
     投資活動により生じた正味現金                              6,775      91,734         8,087     109,498
     財務活動

      有利子負債による収入(取引費用控除後)                            14,804      200,446         19,585      265,181
      有利子負債の返済                           (19,124)      (258,939)         (21,345)      (289,011)
      非支配持分に対する債務の増加                              559     7,569         211     2,857
      有利子負債に係る利息支払額                             (648)     (8,774)         (810)     (10,967)
      本受益証券保有者への分配金支払額                            (5,517)      (74,700)         (5,254)      (71,139)
                                  (3,216)      (43,545)         (4,349)      (58,885)
      消却目的の買戻本受益証券
     財務活動により使用した正味現金                             (13,142)      (177,943)         (11,962)      (161,965)
     現金及び現金同等物の純(減少)/増加額
                                   (426)     (5,768)         2,610      35,339
     4月1日現在の現金及び現金同等物残高                              3,164      42,841          535     7,244
                                   (44)      (596)         19      257
     為替変動の現金及び現金同等物への影響
     3月31日現在の現金及び現金同等物残高                              2,694      36,477         3,164      42,841
      92 ページから135ページ          (訳者注:原文のページ。)             に記載   の注記は、本連結財務書類と不可分な一部である。

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     連結財務書類に対する注記
     1 企業情報

      リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラスト(以下「本ファンド」という。)は、香港証券先物
     規則第104条(香港法第571章)に基づき認可を受けた集合的投資スキームである。本ファンドは、2005年9月6日
     付の信託証書(2005年11月4日付、2005年11月8日付、2006年1月16日付、2006年11月21日付、2007年7月13日
     付、2007年7月23日付、2009年10月5日付、2010年7月23日付、2012年7月25日付、2014年2月18日付、2015年1
     月15日付、並びに2018年7月25日付の12通の追補証書により修正及び追補)(以下、あわせて「本信託証書」とい
     う。)に準拠している。
      本ファンド及びその子会社(以下「本グループ」という。)の主要事業は、不動産への投資(住宅、ホテル及び
     サービス・アパートメントの性質のものを除く。)並びに不動産開発及び様々な種類の開発(商業施設部分及び/
     又は商用部分を含む。)に関連する業務である。本管理会社であるリンク・アセット・マネジメント・リミテッド
     及び受託会社であるHSBCインスティテューショナル・トラスト・サービシズ(アジア)リミテッドの登記上の本社
     所在地は、それぞれ、香港、カオルーン、クアン・トン、ホウ・ミン・ストリート100、ランドマーク・イース
     ト、アクサ・タワー33階、及び香港、クイーンズ・ロード・セントラル1である。
     2 表示基準

     (a)  遵守基準
      本連結財務書類は、香港財務報告基準(以下「HKFRS」という。)、本信託証書の要件及び香港証券先物委員会
     によって公表された不動産投資信託コード(以下「本REITコード」という。)付表Cに規定される関連の開示要件
     に準拠して作成されている。HKFRSは、香港公認会計士協会が公表した適用されるすべてのHKFRS、香港会計基準
     (以下「HKAS」という。)及び解釈指針の総称である。
      2019年3月31日現在、本グループの流動負債は流動資産を超過している。本グループは、本グループの流動性及
     び財政状態は全体として健全であると考えており、債務及びコミットメントの期限が到来した場合の支払を行うた
     め、また予見できる将来において事業を継続するための資金を十分に有していると合理的に予想している。従っ
     て、本グループは連結財務書類の作成にあたり引き続き継続企業の前提を採用する。
     (b)  会計慣行

      本連結財務書類は取得原価主義に基づいて作成されているが、注記3に記載の重要な会計方針に説明されている
     とおり、デリバティブ金融商品、投資不動産及び非支配持分プット・オプション債務は公正価値で計上され、再評
     価される。
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     (c)  新規及び改訂HKFRSの適用
      2019  年3月31日に終了した会計年度に、本グループは、現時点において公表済であり、有効である新たな基準、
     修正及び解釈指針のすべてを適用した。
     HKAS第40号修正                    投資不動産の振替

     HKFRS第2号修正                    株式に基づく報酬取引の分類及び測定
     HKFRS第4号修正                    HKFRS第9号「金融商品」のHKFRS第4号「保険契約」との適用
     HKFRS第9号(2014年)                    金融商品
     HKFRS第15号                    顧客との契約から生じる収益
     HKFRS第15号修正                    HKFRS第15号の明確化
     HK(IFRIC)-解釈指針第22号                    外貨建取引と前渡・前受対価
     HKFRSの年次改善         2014年-2016年
     サイクル
      これらの新たな基準、修正及び解釈指針の適用は、本グループの会計方針又は報告済の経営成績及び財政状態に

     重要な影響を与えていない。
      以下の新たな基準、修正及び解釈指針は、公表済であるが発効前のものであり、本連結財務書類には早期適用さ
     れていない。これらは2019年4月1日以降に開始する本グループの会計期間に適用される。
                                       (2)

     HKAS第1号修正及びHKAS第8号修正
                           「重要性がある」の定義
                                       (1)
     HKAS第19号修正
                           制度改訂、縮小又は清算
                                                 (1)
     HKAS第28号修正
                           関連会社及び共同支配企業に対する長期持分
                                (2)
     HKFRS第3号修正
                           事業の定義
                                           (1)
     HKFRS第9号修正
                           負の補償を伴う期限前償還要素
                              (1)
     HKFRS第16号
                           リース
                               (3)
     HKFRS第17号
                           保険契約
                                             (1)
     HK(IFRIC)-解釈指針第23号
                           法人所得税務処理に関する不確実性
                                                 (2)
     財務報告に関する2018年概念フレーム
                           財務報告に関する概念フレームワークの改訂
     ワーク
     HKFRS第10号修正及びHKAS第28号修正                      投資者とその関連会社又は共同支配企業の間での資産の売却
                               (▶)
                           又は拠出
     HKFRSの年次改善         2015年-2017年
         (1)
     サイクル
       (1)

          2019年1月1日以降に開始する会計期間に有効となる。
       (2)
          2020年1月1日以降に開始する会計期間に有効となる。
       (3)
          2021年1月1日以降に開始する会計期間に有効となる。
       (4)
          強制適用日は未決定であるが、早期適用は認められる。
      本グループは、これら新規及び改訂HKFRSが初度適用時に与える影響を評価中である。

      予備的検討により、HKFRS第16号の適用の結果、2019年4月1日以降に開始する会計期間の末日に資産(リース
     資産を使用する権利)と金融負債(リース料を支払う義務)の両方が認識される可能性があることが明らかとなっ
     た。本グループの解約不能オペレーティング・リースはすべてHKFRS第16号の初度適用日から12ヶ月以内に満了す
     るため、本グループは、HKFRS第16号の適用により2019年3月31日以前に終了した会計期間への遡及修正は生じな
     いと見込んでいる。
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      上記を除き、これらの新規及び改訂HKFRSの適用に関しては、本グループの経営成績及び財政状態に重要な影響
     を及ぼす可能性は低いが、連結財務書類において新たな開示又は開示の修正を必要とする可能性がある。
     3 重要な会計方針の要約

      本連結財務書類の作成にあたって適用された重要な会計方針は、以下のとおりである。                                             新規及び改訂HKFRSの適
     用を除き、      これらの会計方針は、すべての表示会計年度に継続して適用されている。
     (a)  連結の基礎

      本連結財務書類は、2019年3月31日現在の本ファンド及びその全子会社の資産及び負債並びに同日をもって終了
     した会計年度の経営成績を含んでいる。
      子会社とは、本グループが支配を有している会社であり、これにはストラクチャード・エンティティも含まれ
     る。本グループは、会社への関与により生じる変動リターンに対するエクスポージャー又は権利を有し、かつ当該
     会社に対するパワーにより当該リターンに影響を及ぼす能力を有している場合には、当該会社を支配している。
      子会社は、支配が本グループに移譲された日より連結される。また、支配を終えた日より連結から除外される。
      グループ内部取引、グループ会社間の債権債務残高及び未実現利益は消去される。また、取引により譲渡された
     資産の減損の証拠が示される場合を除いて、未実現損失も消去される。
      本グループは企業結合の会計処理に取得法を適用する。子会社の取得のために移転した対価は、移転した資産、
     被取得企業の元所有者において発生した負債及び本グループが発行した本受益証券の公正価値である。移転した対
     価には、条件付対価契約から生じた資産又は負債の公正価値が含まれる。企業結合で取得した識別可能資産並びに
     引受けた負債及び偶発債務は、取得日現在の公正価値で当初測定される。取得関連費用は、発生した会計期間に連
     結損益計算書に費用計上される。
      部分所有する子会社の株式を非支配持分から取得するために契約上の義務(例えば、契約の相手方が権利行使可
     能な売建プット・オプション)を含む契約を本グループが締結する際、それが企業結合の一環ではない場合には、
     本グループは、資本に直接計上される付随費用とともに償還額の現在価値で金融負債を計上する。金融負債の価値
     の変動は、連結損益計算書に認識される。
     (b)  セグメント報告

      セグメントは、本グループの区別のできる構成要素であり、特定の種類のサービスを提供する(事業別セグメン
     ト)か、特定の経済環境内でサービスを提供する(地域別セグメント)かのどちらかに従事している。各セグメン
     トは他のセグメントとは異なるリスクと便益を受ける。最高執行意思決定者である本管理会社が資源の配分及び業
     績の評価について判断することを目的とした本グループ内部の財務報告様式と同様に、セグメント資産は主として
     有形資産と未収金で構成され、セグメント負債は主に営業負債で構成される。
     (c)  為替換算

     (ⅰ)   機能通貨及び表示通貨
      本グループの各企業の財務書類に含まれる項目は、当該企業が営業活動を行う主たる経済環境の通貨(以下「機
     能通貨」という。)を用いて測定される。本連結財務書類は、本ファンドの機能通貨であり、本グループの表示通
     貨である百万香港ドルで表示されている。
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     (ⅱ)   取引及び残高
      外貨建取引は、取引日又は項目が再測定される評価日における実勢為替レートを用いて機能通貨に換算される。
     当該取引の決済及び報告日における為替レートでの外貨建貨幣性資産・負債の換算から生じる為替差損益は、適格
     キャッシュ・フロー・ヘッジや適格純投資ヘッジとしてその他の包括利益において繰延べられる場合を除いて、連
     結損益計算書において認識される。
     (ⅲ)   グループ企業

      表示通貨と異なる機能通貨を有する本グループのすべての企業の経営成績及び財政状態は、以下のとおり表示通
     貨に換算される。
      - 本グループ企業の各財政状態計算書の資産・負債は報告日における終値で換算される。
      - 本グループ企業の各損益計算書の収益・費用は平均レートで換算される。(ただし、当該平均レートが取引
       日における実勢レートの累積的影響に合理的に近似するものではない場合には、収益・費用は取引日のレート
       で換算される。)
      - すべての換算差額はその他の包括利益において認識される。
      在外企業の取得から生じるのれん及び公正価値の調整は、在外企業の資産・負債として扱われ、報告日における
     終値で換算される。これにより生じる換算差額はその他の包括利益において認識される。
     (d)  投資不動産

      長期賃料収入又は評価益、若しくはその両方を得る目的で保有される不動産は、投資不動産として分類される。
     投資不動産として将来使用される、建設中又は開発中の不動産もこれに含まれる。
      投資不動産は、香港政府からの賃借権により保有しファイナンス・リースとして扱われる土地及びファイナン
     ス・リースにより保有される建物で構成される。
      投資不動産は、関連の取引費用を含めて、当初は取得原価で測定される。
      当初の認識後、投資不動産は、報告日に算定される公開市場価格である公正価値で計上される。投資不動産の帳
     簿価額は6ヶ月毎に見直され、少なくとも毎年独立した外部の不動産鑑定士により評価される。
      投資不動産の処分により生じる利益又は損失(当資産の処分収入と再評価を含む帳簿価額の差額から算定され
     る。)は、その投資不動産が処分される会計期間の連結損益計算書に認識される。
      投資不動産の公正価値の変動は、連結損益計算書に認識される。
      その後の支出については、当該項目に関する将来の経済的便益が本グループにもたらされ、当該項目の原価が信
     頼性をもって測定される場合にのみ、資産の帳簿価額に計上される。その他の修繕維持費はすべて、それらが発生
     した会計期間の連結損益計算書に計上される。
     (e)  有形固定資産

      有形固定資産は、取得原価から減価償却累計額及び減損累計額を控除した額で計上される。取得原価は当該項目
     の取得に直接帰属する支出を含んでいる。
      その後に発生する費用は、当該項目に関する将来の経済的便益が本グループにもたらされる可能性が高く、当該
     項目の原価が信頼性をもって測定される場合にのみ、資産の帳簿価額に含められるか、単独の資産として適宜認識
     される。その他の修繕維持費はすべてそれらが発生した会計期間の連結損益計算書に費用計上される。
      有形固定資産の減価償却は、取得原価から見積残存価値及び減損累計額を控除した額を、以下の見積耐用年数に
     わたり配賦するよう、定額法を用いて計算されている。
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        賃借物件改良                  5年又は残存リース期間(適切な場合)
        設備                  3-5年
        車両                  5年
      資産の残存価値及び耐用年数は、各報告日に見直され、適切な場合、調整される。
      資産の帳簿価額は、資産の帳簿価額が見積回収可能価額を超過する場合、減損損失として回収可能価額まで直ち
     に評価減される。
      除却損益は収入と帳簿価額を比較して算定され、連結損益計算書において認識される。
     (f)  営業未収金及びその他の未収金

      営業未収金及びその他の未収金は、当初は公正価値で認識され、その後は貸倒引当金控除後に償却原価で測定さ
     れる。本グループは、契約上のキャッシュ・フローの回収を目的とする営業未収金及びその他の未収金を保有して
     おり、従って、それらを実効金利法を用いて償却原価で事後測定する。本グループは、予想信用損失を評価する際
     にHKFRS第9号に基づく簡便的アプローチを適用し、当該アプローチでは営業未収金に係る全期間の予想損失評価
     引当金が用いられる。営業未収金に係る                     予想信用損失は引当マトリクスを用いて計算されており、当該マトリクス
     では、過去に観察された債務不履行率の実績値に現在の情報及び将来予測的情報を調整した引当率が適用される。
     (g)  現金及び現金同等物

      現金及び現金同等物は、手元現金、通知預金、当初の満期までの期間が3ヶ月以内のその他の流動性の高い短期
     投資及び当座借越である。
     (h)  のれん

      のれんは、取得した企業の識別可能純資産における本グループ持分の公正価値を、取得日現在において取得原価
     が超過する額である。企業結合によるのれんは、個別の資産として表示される。個別に認識されたのれんは毎年減
     損をテストされ、累積減損損失を控除後の取得原価で計上される。のれんの減損は戻入れない。会社の除売却に係
     る損益には、売却された当該会社ののれんの帳簿価額が含まれる。減損テストの目的上、のれんは現金生成単位に
     割り当てられる。
     (i)  金融負債としての本受益証券保有者の資金

      本信託証書に基づいて、本ファンドは、各会計年度の分配可能利益合計の90%以上を本受益証券保有者に分配す
     るよう求められている。また、本ファンドは設立日から80年の期限が設けられている。このため本受益証券には、
     本受益証券保有者への現金分配金の支払に加え、本ファンドの終了に際して、終了日現在の本ファンドに対する持
     分に応じて、負債控除後の本ファンドの資産の売却又は実現により生じたすべての正味現金収入に対する持分の支
     払を行う契約上の義務がある。従って、本受益証券保有者の資金は、HKAS第32号「金融商品:表示」に準拠して、
     資本ではなく金融負債として分類される。当該負債は、連結財政状態計算書において本受益証券保有者に帰属する
     純資産として表示される。本受益証券保有者への分配は連結損益計算書において認識される。
     (j)  営業未払金及び引当金

     (ⅰ)   営業未払金
      営業未払金は、当初は公正価値で認識され、その後は実効金利法を用いて償却原価で測定される。
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     (ⅱ)   引当金
      過去の事象の結果、現在法的又は推定上の債務があり、当該債務の清算のために資源の流出が要求される可能性
     が高く、また当該債務の金額について信頼できる見積が可能な場合に、引当金が認識される。引当金の払戻しが予
     想される場合、払戻しは、払戻しが事実上確実である場合にのみ別個の資産として認識される。
      引当金は、貨幣の時間的価値及び当該債務に特有のリスクに関する現在の市場評価を反映する税引前利率を用い
     て、当該債務の清算に必要であると予想される支出の現在価値で測定される。時間の経過に伴う引当金の増加は、
     支払利息として認識される。
     (k)  オペレーティング・リース

      資産を所有することによるほぼすべてのリスク及び便益がリース会社に留保されるリースは、オペレーティン
     グ・リースとして会計処理される。オペレーティング・リースの賃料収入の認識についての詳細は、下記の注記3
     (o)(i)に記載されている。
     (l)  当期税金及び繰延税金

      当会計年度における税金費用は、当期税金及び繰延税金から構成される。税金は、連結損益計算書上で認識され
     るが、その他の包括利益又は直接資本に認識される項目に係る税金はこの限りではない。この場合、税金はそれぞ
     れ、その他の包括利益又は直接資本に認識される。
      当期法人税費用は、本グループの子会社が事業を行い、課税所得が生じる国における報告日現在に施行されてい
     る又は実質的に施行されている税法に基づいて計算される。経営陣は、適用される税務規則が解釈の対象となる場
     合の納税申告上のポジションを定期的に評価する。また必要に応じて税務当局に対する支払予定額に基づく引当金
     を設定する。
      資産及び負債の税務上の額と連結財務書類上の帳簿価額に生じる一時差異について、負債法を用いて、全額が繰
     延税金に計上される。繰延税金は、報告日までに施行又は実質上施行され、かつ関連する繰延税金資産が実現する
     か繰延税金負債が清算される際に適用される予定の税率(及び税法)を用いて決定される。
      繰延税金資産は、一時差異の解消に使用できる将来の課税対象利益がある可能性が高い場合に認識される。
      子会社への投資の際に生じた一時差異について繰延税金が計上されるが、一時差異の解消の時期が本グループに
     よって制御され、かつ一時差異が予測可能な将来に解消しない可能性が高い場合を除く。
      投資不動産から生じる繰延税金は、投資不動産の予想回収方法(売却又は使用)に基づき、相当する税率を適用
     して算出する。
     (m)  有利子負債

      有利子負債は当初、発生した取引費用を控除した公正価値で認識される。有利子負債はその後償却原価で計上さ
     れ、発行価額(取引費用控除後)と買戻し価額との差額は、実効金利法を用いて商品の有効期間にわたり連結損益
     計算書において認識される。
     (n)  非金融資産の減損

      資産は、毎年及び事象又は状況の変化により帳簿価額が回収できない可能性が示される場合はいつでも、減損の
     有無を検討される。減損は、資産の帳簿価額が回収可能額を超過する額について認識される。回収可能額は、売却
     コストを控除後の資産の公正価値と使用価値のいずれか高い方である。のれんを除く、減損が発生した非金融資産
     は、各報告日に減損の戻入れの可能性について検討される。
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     (o)  収益の認識
     (i)   商業用・オフィス用不動産による賃料
      オペレーティング・リースによる賃料収入は、リース契約期間にわたり定額法で認識される。営業収益に連動し
     た賃料等の偶発的な賃料収入(基準賃貸料を超える収入を表す。)は、稼得する会計期間において金額が確実に測
     定可能な場合、リース契約条件に従って認識される。家賃無料期間等のリース・インセンティブが提供された場合
     は、それぞれのリース期間にわたり定額法で償却され、賃料収入からの控除として認識される。
     (ⅱ)   駐車場による賃料

      駐車場による賃料は、発生時に収益として認識される。
     (ⅲ)   サービス手数料

      空調設備収入等のサービスの提供により生じるサービス手数料は、サービスが提供された時点で認識される。
     (ⅳ)   受取利息

      受取利息は実効金利法を用いて時間の経過に応じて認識される。
     (p)  費用

      不動産関連支出及びその他の費用を含む費用は、発生時に認識される。
     (q)  従業員給付

      賃金、給与及び賞与等の従業員給付は、従業員が役務を提供した時点で費用として認識される。
      従業員の年次有給休暇は、従業員に発生した時点で認識される。報告日までに従業員が提供した役務の結果とし
     て見積られる年次有給休暇に係る債務に対し、引当金が設定される。従業員の病気休暇及び産休は休暇の取得時点
     まで認識されない。雇用者による従業員のための強制年金基金への拠出は、発生時に費用計上される。
     (r)  従業員長期インセンティブ・スキーム

      長期インセンティブ・スキームの形式によるインセンティブが適格従業員(取締役を含む。)に対して提供され
     る。
      長期インセンティブ・スキームの報奨の付与と引換えに提供された従業員の役務は費用として認識され、負債が
     同額分増加する。この費用は権利確定期間にわたり連結損益計算書に計上される。当該債務が決済されるまで、当
     該債務の価値は、各報告日及び決済日において再測定され、価値の変動はすべて当該会計年度の連結損益計算書に
     おいて認識される。各報告日に、権利確定が予想される長期インセンティブ・スキームの見積報奨数は修正され、
     修正の影響は連結損益計算書において認識される。長期インセンティブ・スキームの報奨の帳簿価額は6ヶ月毎に
     見直され、少なくとも毎年独立した外部評価者により評価される。報奨の権利が確定日に確定しない場合、連結損
     益計算書に計上された金額は戻入れられる。
     (s)  デリバティブ金融商品及びヘッジ活動

      デリバティブは、当初デリバティブ契約が締結された日の公正価値で認識され、その後公正価値で再測定され
     る。デリバティブに係る損益の認識方法は、デリバティブがヘッジ手段として指定されているか、またヘッジ手段
     として指定されている場合、ヘッジ対象項目の性質による。
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      本 グループは      ヘッジ開始時に、         ヘッジ手段とヘッジ対象項目との経済的関係並びにリスク管理目的及びヘッジ取
     引の実行に対する戦略を文書化している。
     (ⅰ)   キャッシュ・フロー・ヘッジ

      ヘッジ関係が認識資産又は負債の特定のリスクに帰属するキャッシュ・フローの変動に対するエクスポージャー
     をヘッジするため用いられる場合で、この変動が損益に影響を及ぼす可能性がある場合、そのヘッジ関係はキャッ
     シュ・フロー・ヘッジに分類される。
      キャッシュ・フロー・ヘッジとして設計され、適格であるデリバティブの有効部分の公正価値の変動は、その他
     の包括利益で認識され、キャッシュ・フロー・ヘッジ剰余金に繰延べられる。非有効部分に関する損益は直ちに連
     結損益計算書において認識される。
      ヘッジ剰余金に累積された金額は、ヘッジ対象項目が損益に影響を与える期間の連結損益計算書に振替られる。
     しかし、ヘッジ対象項目によりその後、非金融資産又は非金融負債が認識された場合、キャッシュ・フロー・ヘッ
     ジ剰余金へ繰延べられた損益はヘッジ剰余金から振替えられ、当該資産又は負債の当初取得原価に含められる。
      ヘッジ商品が満期となるか、売却もしくは終了した場合、又はヘッジがヘッジ会計の基準を満たさなくなった場
     合、その時点のキャッシュ・フロー・ヘッジ剰余金の累積繰延損益及び繰延ヘッジ費用はヘッジ剰余金に留保さ
     れ、予定取引が発生した時に棚卸資産等の非金融資産が認識される。予定取引がもはや発生しないと予想される場
     合、ヘッジ剰余金に計上されていた累積損益は、直ちに連結損益計算書に振替えられる。
     (ⅱ)   公正価値ヘッジ

      認識資産又は負債の公正価値をヘッジするためのヘッジ商品として指定されたデリバティブは、公正価値ヘッジ
     とみなされることがある。
      本グループは、認識負債の公正価値の変動に対するエクスポージャーをヘッジするため、市場金利の変動に関す
     る金利スワップ契約を用いている。
      本グループは、認識された外貨建負債の公正価値の変動に対するエクスポージャーをヘッジするため、為替レー
     ト及び市場金利の変動に関するクロス・カレンシー・スワップ契約を使用している。クロス・カレンシー・スワッ
     プ契約の公正価値の変動は連結損益計算書において直接認識されている。
      これらデリバティブ契約の公正価値の変動は、ヘッジされているリスクに起因するヘッジ対象項目の負債の公正
     価値の変動と共に、連結損益計算書上で有利子負債に係る財務費用として認識される。それと同時に、連結財政状
     態計算書上のヘッジ対象項目の負債の帳簿価額は、公正価値の変動を反映するよう調整される。
     (ⅲ)   ヘッジの非有効性

      ヘッジの有効性は、ヘッジ関係の開始時に、将来に向かっての定期的な有効性評価を通じて決定され、これは、
     ヘッジ対象項目とヘッジ手段との間に経済的関係が存在することを確実にするためのものである。
      本グループは、ヘッジ手段の重要な条件がヘッジ対象項目の条件と完全に一致するようなヘッジ取引を行うた
     め、有効性の定性的評価を実施する。状況の変化がヘッジ対象項目の条件に影響を及ぼし、重要な条件がヘッジ手
     段の重要な条件と完全に一致しなくなった場合、本グループは仮定上のデリバティブ手法を用いて有効性を評価す
     る。
      外貨購入のヘッジにおいては、予定取引の時期が当初の見積りから変更された場合や、デリバティブの相手方の
     信用リスクに変動があった場合に非有効性が生じる可能性がある。
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     (t)  借入費用
      目的とする利用又は売却までに十分な期間が必要である適格資産の取得、建設若しくは生産に直接帰属する借入
     費用は、当該資産の目的とする利用又は売却が実質的に可能な時期まで、これら資産の取得原価に加えられる。す
     べてのその他の借入費用は発生した期間に連結損益計算書に認識される。
     4 金融リスク管理

     (a)  金融リスク要素
      本グループの事業により、本グループは、市場リスク(金利リスク及び通貨リスクを含む。)、信用リスク及び
     流動性リスクなど様々な金融リスクにさらされている。
      リスク管理は本管理会社により行われている。本グループの総合的なリスク管理プログラムは、金融市場の予測
     不能性に重点を置き、本グループの経営成績に対する潜在的な悪影響を最低限に抑えることに努めている。本グ
     ループは金融リスクを管理するため、金利スワップ契約やクロス・カレンシー・スワップ契約等のデリバティブ金
     融商品を利用している。
     (ⅰ)   市場リスク

     (A)  金利リスク
      本グループは、有利子負債及び資産における金利変動の影響により金利リスクにさらされている。当該リスク
     は、キャッシュ・フローの金利リスク及び公正価値の金利リスクに分けられる。
      キャッシュ・フローの金利リスクは、市場金利の変動が変動利付金融商品から生じるキャッシュ・フローに影響
     を与えるリスクである。そのため変動利付借入金は、本グループをキャッシュ・フローの金利リスクにさらす。本
     グループは変動から固定への金利スワップ契約を用いてキャッシュ・フローの金利リスクを管理している。この金
     利スワップ契約は、借入金の変動金利を固定金利へ転換する経済的効果を有する。
      公正価値の金利リスクは、市場金利の変動により金融負債の価値が変動するリスクである。本グループは、借入
     金を固定金利から変動金利へ転換する経済的効果のある金利スワップを締結することにより公正価値の金利リスク
     を管理している。
      金利スワップが本グループの財政状態及び経営成績に及ぼした影響は、以下のとおりである。
                                               ( 単位  :百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       帳簿価額(資産)                                   11          242
       想定元本                                 10,400           18,410
                                        2019  年4月         2018  年8月
       満期日
                                       ~2026年2月           ~2026年2月
       ヘッジ比率                                 1:1           1:1
       4月1日以降の未決済ヘッジ手段の公正価値の変動                                  (157)           163
       ヘッジの有効性の算定に使用されたヘッジ対象項目の
                                          157          (163)
       価値の変動
       当期の加重平均ヘッジ比率                                 1.17  %         1.00  %
      2019年3月31日現在、変動有利子負債(変動有利子資産と相殺後)の金利が100ベーシス・ポイント高く/低く

     なり、その他すべての変数には変動がないと仮定した場合、当期利益(本受益証券保有者との取引控除前)は、主
     に変動利付借入金の支払利息が高く/低くなる結果として59百万香港ドル(2018年:46百万香港ドル)低く/高く
     なる。2019年3月31日現在、金利が100ベーシス・ポイント高い/低いと仮定した場合、ヘッジ剰余金は、主に上
     記キャッシュ・フロー・ヘッジの公正価値の増/減の結果として、199/194百万香港ドル(2018年:384/407百万
     香港ドル)高く/低くなる。
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     (B)  通貨リスク
      通貨リスクは、機能通貨以外の通貨建貨幣性資産及び負債において生じる。
      本グループは中国大陸において特定の投資を行っており、その純資産は為替換算リスクにさらされている。その
     結果、これら事業の純資産を本グループの報告通貨である香港ドルに換算する際に未実現損失約1,316百万香港ド
     ル(2018年:約1,818百万香港ドルの未実現利益)が生じ、これは為替剰余金の項目において剰余金の変動として
     反映されている。
      本グループは米ドル建ミディアム・ターム・ノートを有している。米ドル建の為替レート変動に対するエクス
     ポージャーをヘッジするためクロス・カレンシー・スワップ契約を使用していることから、経営陣は米ドル建に関
     する重要な通貨リスクはないと考えている。2019年3月31日現在、米ドル建ミディアム・ターム・ノートの香港ド
     ル相当額は、それぞれ7,481百万香港ドル(2018年:7,350百万香港ドル)である。
      クロス・カレンシー・スワップが本グループの財政状態及び経営成績に及ぼした影響は、以下のとおりである。

                                               ( 単位  :百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       帳簿価額(負債)                                  215           338
       想定元本                                 7,753           7,753
                                        2024  年9月         2024  年9月
       満期日
                                       ~2026年7月           ~2026年7月
       ヘッジ比率                                 1:1           1:1
       4月1日以降の未決済ヘッジ手段の公正価値の変動                                  (123)           (35)
       ヘッジの有効性の算定に使用されたヘッジ対象項目の
                                          123           35
       価値の変動
       当期の加重平均ヘッジ比率                                 3.33  %         3.33  %
     (ⅱ)   信用リスク

      信用リスクは、本グループの相手方が金融契約に基づく債務を履行できない可能性から生じる。本グループは現
     金及び現金同等物、銀行及び金融機関に対する預金、デリバティブ金融商品並びに営業未収金において信用リスク
     にさらされている。
      信用リスクはグループ全体で管理されている。本グループは銀行及び金融機関に対する預金を、相手方に対する
     預金水準を制限することにより管理している。個別の相手方に対する預金は、当該個別の相手方に対する事前に決
     められた制限を超えることはできない。2019年3月31日現在、銀行預金のすべてが外部機関により「BBB」以上に
     格付けされた金融機関に預けられている。
      テナントに対する信用エクスポージャーに関して、信用リスク・エクスポージャーは、多くの相手方と取引を実
     施し、将来のテナントの信用レビューを実施することにより最小限に抑えられている。本グループはまた、賃貸開
     始前にテナントに敷金を確実に要求するための方針を有している。期限を過ぎた債務を回収するためにフォロー
     アップ・アクションが確実にとられるためのその他の監視手続も有している。さらに、本グループは、妥当な減損
     引当金を潜在的な回収不能額に対して確実に計上するため、定期的に個々の営業未収金の回収可能額を見直してい
     る。本グループには重要な信用リスクの集中はない。
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      連結財政状態計算書における各金融資産の減損引当金控除後の帳簿価額は、信用リスクの最大のエクスポー
     ジャーを示している。営業未収金から生じる本グループの信用リスク・エクスポージャーは、111百万香港ドル
     (2018年:106百万香港ドル)であり、注記17に記載されている。現金及び現金同等物並びに銀行預金から生じる
     本グループの信用リスク・エクスポージャーは、6,789百万香港ドル(2018年:11,689百万香港ドル)であり、注
     記18に記載されている。デリバティブ金融商品から生じる本グループの信用リスク・エクスポージャーは、42百万
     香港ドル(2018年:281百万香港ドル)であり、注記22に記載されている。
     (ⅲ)   流動性リスク

      慎重な流動性リスク管理には潤沢な現金を維持し、信用枠及び営業キャッシュ・フローからの安定した資金調達
     を維持することが含まれる。
      本グループは、2019年3月31日現在、6,789百万香港ドル(2018年:11,689百万香港ドル)の現金及び現金同等
     物、並びに銀行預金を保有している。この現金資源に加えて、本グループは総額33,875百万香港ドル(2018年:
     37,285百万香港ドル)の借入枠を有しており、うち、24,545百万香港ドル(2018年:26,285百万香港ドル)が2019
     年3月31日現在使用されていた。バンク・ローンの形による未使用の借入枠は、2019年3月31日現在、合計9,330
     百万香港ドル(2018年:11,000百万香港ドル)であった。
      下表は本グループの金融負債の内訳であり、報告日における契約期限日までの残存期間に基づく期限別に表示さ
     れている。下表で開示された額は、利息及び元本の両キャッシュ・フローからなる契約上の割引前キャッシュ・フ
     ローである。
                                             ( 単位  :百万香港ドル       )
                            1年未満      1年から2年       2年から5年         5年超
       2019  年 3月31日現在
                                      –       –       –
       営業未払金及び未払費用                     2,300
       敷金                      600       410       619       122
       有利子負債                     4,112       3,590       7,016       15,070
       デリバティブ金融商品(決済後純額)                       9       19       59       178
                               –       –              –
       非支配持分に対する借入額                                   3,824
                               –       –              –
       非支配持分プット・オプション債務                                    965
                               –              –       –
       事業買収目的の留保額                             758
                               –       –       –
                                                 188,739
       本受益証券保有者の資金
       2018  年3月31日現在
       営業未払金及び未払費用                     2,217         -       -       -
       敷金                      669       354       529       113
       有利子負債                     3,267       4,621       9,688       12,316
       デリバティブ金融商品(決済後純額)                       2       35       133       247
       非支配持分に対する借入額                       -       -      3,150         -
       非支配持分プット・オプション債務                       -       -       901        -
       本受益証券保有者の資金                       -       -       -     178,594
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     (b)  資本管理
      資本を管理する際の本グループの目的は、本受益証券保有者への便益の最大化を求める一方、継続体として継続
     する本グループの存続能力を維持することである。
      本グループは定期的に資本を監視し、本REITコードの最大株主資本負債比率が45%であるように監視している。
     この比率は、連結財政状態計算書上の(短期及び長期の借入金を含む。)借入金総額を資産価額合計で除して算定
     される。
                                            ( 単位  : 百万香港    ドル  )
                                   2019  年          2018  年
                                    24,217           25,785
       有利子負債(注記21)
       資産価額合計                            226,937           216,404
       株主資本負債比率                            10.7  %         11.9  %
     (c)  公正価値の見積

     (ⅰ)   公正価値ヒエラルキー
      HKFRS第13号は公正価値の測定を以下の公正価値測定のヒエラルキーの3つのレベル別に開示することを要求し
     ている。以下の表は、本グループの公正価値で測定される資産及び負債を示している。
       レベル1:同一資産又は負債に関する活発な市場における相場価格(無調整)。
       レベル2:レベル1に含まれる相場価格以外のインプットで、資産又は負債について直接的に(つまり、価格
        として)又は間接的に(つまり、価格からの派生として)観察可能なもの。
       レベル3:資産又は負債に関する観察可能な市場データに基づかないインプット(つまり、観察不能なイン
        プット)。
                                               ( 単位  :百万香港ドル)
                                 レベル1       レベル2       レベル3        合計
       2019  年 3月31日現在
       資産
       投資不動産                             -       -    218,496       218,496
                                    -       42       -       42
       デリバティブ金融商品
       資産合計                             -       42    218,496       218,538
       負債
       デリバティブ金融商品                             -      246       -      246
                                    -       -      790       790
       非支配持分プット・オプション債務
       負債合計                             -      246       790      1,036
       2018  年3月31日現在
       資産
       投資不動産                             -       -    203,091       203,091
                                    -      281       -      281
       デリバティブ金融商品
       資産合計                             -      281     203,091       203,372
       負債
       デリバティブ金融商品                             -      377       -      377
                                    -       -      700       700
       非支配持分プット・オプション債務
       負債合計                             -      377       700      1,077
      当会計年度においては、3つのレベル間の振替はなかった(2018年:なし)。

      本グループの金融資産と金融負債との相殺は行われていない。
      公正価値ヒエラルキーのレベル間の振替について、振替の原因となった事象又は状況の変化が発生した日現在で
     認識することが本グループの方針である。
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     (ⅱ)   公正価値の開示
      営業未収金の貸倒引当金控除後の帳簿価額並びに営業未払金、未払費用、銀行預金及び短期の有利子負債の帳簿
     価額は、期限までの期間が短いため、公正価値の合理的近似値である。
      長期の有利子負債の公正価値は時価に基づいているか、あるいは市場金利で割り引いた将来の予想支払額を用い
     て見積もられる。
     5 重要な会計上の見積及び判断

      HKFRSに準拠した連結財務書類の作成には一定の重要な会計上の見積の使用が求められる。また、本グループの
     会計方針を適用する過程において本管理会社の判断が求められる。
      見積及び判断は継続的に評価されており、過去の実績及びその他の要因(現状では合理的であると考えられる将
     来の事象に関する予想を含む。)に基づいている。
      本グループは、将来に関する見積及び仮定を行っている。これによる会計上の見積は、本質的に、関連する実績
     と等しくなることがほとんどない。見積及び仮定のうち、翌会計年度において資産及び負債の帳簿価額に対する重
     要な調整が必要となる重要なリスクを有するものは、以下のとおりである。
     (a)  投資不動産

      各投資不動産の公正価値は、市場価格に基づき、独立した不動産鑑定士により各報告日に個別に決定される。主
     たる方法は割引キャッシュ・フロー分析、収益還元法及び残余法であり、該当する場合、直接比較する方法により
     相互参照される。評価技法及び仮定の詳細については注記15に開示されている。
     (b)  金融商品

      金融商品の公正価値を見積もる際に、本グループは、ディーラーの呼値及び割引キャッシュ・フローといった評
     価技法を用いる。本グループはまた、各報告日現在の市況に基づく仮定も行う。
     (c)  長期インセンティブ・スキームの評価

      付与される報奨の公正価値は評価技法並びに本受益証券価格、報奨の残存期間、分配支払率及びその他の市況と
     いった様々な仮定に基づき見積もられる。報告日現在、この報奨に関する負債の公正価値として最善の見積を表し
     ていると経営陣が考えるものである。長期インセンティブ・スキームの報奨の帳簿価額は6ヶ月毎に見直しされ、
     少なくとも毎年独立した外部評価者により評価される。
     (d)  非支配持分プット・オプション債務

      非支配持分プット・オプション債務の公正価値は、市場価格評価に基づき、独立した評価者により各報告日に算
     定される。評価者は、割引キャッシュ・フローを評価技法として使用している。この評価は、プット・オプション
     の行使の予想時点における非完全子会社の資本持分の見積公正価値、行使そのものの予想時点、キャッシュ・フ
     ロー及び使用した割引率を含む、様々な仮定に基づいている。評価技法及び仮定の詳細については注記24に開示さ
     れている。
     (e)  のれん

      のれんは個別の資産として計上され、毎年減損テストが行われる。2018年及び2019年3月31日現在で実施された
     テストにより減損引当金は必要ないことが示された。
      減損テストの目的上、のれんの回収可能額は、主たる不動産鑑定士による投資不動産の評価における固有の
     キャッシュ・フロー予測が参照される。キャッシュ・フロー予測に適用する収益及び支出成長率、割引率、収益還
     元利回りといった主要な仮定を決定するために判断が必要とされた。収益及び支出成長率は予想稼働率、賃料変動
     率、資産改善計画進捗度及びインフレーションにより牽引される。キャッシュ・フロー予測には、注記15に記載さ
     れている割引率及び収益還元利回りが用いられた。
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     6  収益
      当会計年度に       認識された収益は、以下のとおりである。
                                               ( 単位  :百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       賃料
         商業用・オフィス用不動産                                7,648           7,554
                                         1,979           2,046
         駐車場
                                         9,627           9,600
       その他の収益
         空調設備サービス手数料                                 348           375
                                          62           48
         その他の不動産関連収入
                                          410           423
       収益合計                                 10,037           10,023
      テナントとのリースは、月額基準賃料及び特定の出費の回収について規定している。営業収益に連動した追加賃

     料133百万香港ドル(2018年:152百万香港ドル)が賃料収入に含まれている。
     7 セグメント情報

                                               ( 単位  :百万香港ドル)
                               商業用不動産        駐車場       その他       合計
       2019  年 3月31日に終了した会計年度
                                  7,697       1,982        358     10,037
       収益
       セグメント損益
                                  5,872       1,508        (96)      7,284
       投資不動産の公正価値の変動                          8,358       3,210        701     12,269
       投資不動産処分益                                               2,761
       受取利息                                                85
                                                       (598)
       財務費用
       税引前利益(本受益証券保有者との取引控除前)
                                                      21,801
                                                      (1,359)
       税金
       当期利益(本受益証券保有者との取引控除前)                                              20,442
       資本的支出                          11,909         44     1,588
                                                      13,541
                                           –
                                   (1)             (21)       (22)
       減価償却費
       2019  年 3月31日現在
       セグメント資産                         166,234       35,132       18,307      219,673
       のれん                                                433
       デリバティブ金融商品                                                42
       銀行預金                                               4,095
                                                      2,694
       現金及び現金同等物
       資産合計                                              226,937
       セグメント負債                          2,980        143      1,213
                                                      4,336
       税金引当金                                                321
       長期インセンティブ・スキーム引当金                                                200
       有利子負債                                              24,217
       デリバティブ金融商品                                                246
       繰延税金負債                                               3,191
                                                      5,100
       その他固定負債
       負債合計(本受益証券保有者に帰属する純資産を
                                                      37,611
       除く)
       非支配持分                                                587
       本受益証券保有者に帰属する純資産                                              188,739
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      2019年3月31日に終了した会計年度において、収益のうち1,026百万香港ドル(2018年:884百万香港ドル)が中
     国大陸の外部顧客によるもので、9,011百万香港ドル(2018年:9,139百万香港ドル)が香港の外部顧客によるもの
     である。
      2019年3月31日現在、特定の固定資産(投資不動産、有形固定資産及びのれんを含む)のうち28,956百万香港ド
     ル(2018年:18,469百万香港ドル)が中国大陸に所在し、190,111百万香港ドル(2018年:185,153百万香港ドル)
     が香港に所在している。
                                               ( 単位  :百万香港ドル)
                               商業用不動産        駐車場       その他       合計
       2018  年3月31日に終了した会計年度
                                  7,638       2,051        334     10,023
       収益
       セグメント損益
                                  5,807       1,572       (133)      7,246
       投資不動産の公正価値の変動                          27,204       7,552        737     35,493
       投資不動産処分益                                               7,306
       受取利息                                                19
                                                       (665)
       財務費用
       税引前利益(本受益証券保有者との取引控除前)
                                                      49,399
                                                      (1,420)
       税金
       当期利益(本受益証券保有者との取引控除前)                                              47,979
       資本的支出                          6,116        24      891
                                                      7,031
                                   -       -      (20)       (20)
       減価償却費
       2018  年3月31日現在
       セグメント資産                         152,841       34,579       16,598      204,018
       のれん                                                416
       デリバティブ金融商品                                                281
       銀行預金                                               8,525
                                                      3,164
       現金及び現金同等物
       資産合計                                              216,404
       セグメント負債                          2,559        149      1,419
                                                      4,127
       税金引当金                                                420
       長期インセンティブ・スキーム引当金                                                137
       有利子負債                                              25,785
       デリバティブ金融商品                                                377
       繰延税金負債                                               2,893
                                                      3,597
       その他固定負債
       負債合計(本受益証券保有者に帰属する純資産を
                                                      37,336
       除く)
       非支配持分                                                474
       本受益証券保有者に帰属する純資産                                              178,594
     8 不動産運営費

                                               ( 単位  :百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       不動産管理手数料、セキュリティ及び清掃費用                                  570           594
       人件費                                  535           475
       修繕維持費                                  216           224
       水道光熱費                                  274           309
       香港政府に支払う賃料及び税金                                  274           288
       販売促進費                                  141           148
       不動産共益費                                   89          102
       中国大陸の事業税及び固定資産税                                   74           64
                                          175           156
       その他の不動産運営費
                                         2,348           2,360
                                229/400



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     9 財務費用
                                               ( 単位  :百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       有利子負債に係る支払利息                                  714           778
                                          72          143
       その他の借入費用(脚注(ⅰ))
                                          786           921
                                         (278)           (326)
       控除:投資不動産の資産化(脚注(ⅱ))
                                          508           595
       非支配持分プット・オプション債務に係る公正価値の評価損
                                          90           70
       (注記24)
                                          598           665
     脚注:

     ( ⅰ)  その他の借入費用には、非支配持分に対する支払利息96百万香港ドル(2018年:68百万香港ドル)、キャッシュ・フ
       ロー・ヘッジに指定された金利スワップ契約に係る純利益74百万香港ドル(2018年:純損失89百万香港ドル)、公正価値
       ヘッジに指定されたクロス・カレンシー・スワップ契約及び金利スワップ契約に係る純利益14百万香港ドル(2018年:71
       百万香港ドル)並びに様々な銀行借入及び財務費用が含まれている。
     ( ⅱ)  支払利息は、年率3.2%の平均金利(2018年:2.6%)で投資不動産に資産化されている。
     10  税引前利益(本受益証券保有者との取引控除前)

      当年度の税引前利益(本受益証券保有者との取引控除前)は、以下の項目を控除後のものである。
                                               ( 単位  :百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       人件費(注記11)                                   830           787
       有形固定資産の減価償却費                                   22           20
       受託者報酬                                   20           18
       鑑定報酬                                    5           6
       監査人報酬
        監査及び監査関連保証サービス
                                           8           8
        買収関連専門家報酬                                    2           1
                                           -           2
        その他
       監査人報酬合計
                                           10           11
       銀行手数料                                    5           6
       不動産エージェント手数料                                   134           362
       寄付金                                   13           8
       為替差(益)/損                                   (49)           56
       オペレーティング・リース費用                                   36           35
                                           36           11
       その他の弁護士及び専門家報酬
     11  人件費

                                               ( 単位  :百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       賃金及び給与                                  715           718
       強制年金基金制度への拠出(脚注(ⅰ))                                   14           14
                                          174           126
       長期インセンティブ・スキーム報奨(注記20)
                                          903           858
                                          (73)           (71)
       控除:投資不動産の資産化
       人件費(注記10)                                  830           787
                                230/400





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     脚注:
     ( ⅰ)  本グループは年金制度―強制年金基金制度を運営している。当該制度は、信託管理されたファンドへの支払を通して積立
       を行う確定拠出制度である。確定拠出制度は、雇用主が別の企業(ファンド)へ定額の拠出金を支払うという年金制度で
       ある。一度拠出金が支払われると、本グループにはそれ以上の支払義務がない。
     12  税金

      香港事業所得税は、当会計年度の見積課税対象利益に対し16.5%(2018年:16.5%)の税率で引当金が計上され
     ている。中国大陸の法人所得税は、当会計年度の見積課税対象利益に対し適用される税率で引当金が計上されてい
     る。
      連結損益計算書に計上された税金は以下のとおりである。
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       当期税金
         香港                                 850           890
         中国  大陸                               171           122
                                          338           408
       繰延税金
       税金計上額                                 1,359           1,420
      香港事業所得税率を用いた本グループの予想税金と、本グループの当会計年度の税金との差異は以下のとおりで

     あった。
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       税引前利益                                 21,801           49,399
       香港事業所得税率        16.5  %(2018年:16.5%)          で計算した予想税
                                         3,597           8,151
       金
       異なる税率の税効果                                  140           278
       損金不算入費用の税効果                                   26           80
       益金不算入利益の税効果                                 (2,358)           (7,000)
       その他一時差異の税効果                                  (71)           (67)
       過年度に認識されていない税務上の欠損金の使用                                   (2)          (28)
                                          27           6
       子会社の未送金利益に係る源泉徴収税
       税金計上額                                 1,359           1,420
     13  本受益証券保有者に帰属する本受益証券1口当たり当期利益(本受益証券保有者との取引控除前)

                                         2019  年         2018  年

       本受益証券保有者に帰属する当期利益(本受益証券保有者との
                                      20,329   百万香港ドル        47,761   百万香港ドル
       取引控除前)
       基本的本受益証券1口当たり当期利益算定のための
                                       2,125,852,061       口    2,199,559,088       口
       当会計年度に係る加重平均本受益証券口数
       長期インセンティブ・スキームの下で偶発的に発行可能な
                                          482,173    口      2,026,574     口
       希薄化本受益証券の調整
       希薄化後の本受益証券1口当たり当期利益算定のための
                                       2,126,334,234       口    2,201,585,662       口
       当会計年度に係る加重平均本受益証券口数
       本受益証券保有者に帰属する基本的本受益証券1口当たり当期
                                         9.56  香港ドル        21.71   香港ドル
       利益(本受益証券保有者との取引控除前)
       本受益証券保有者に帰属する希薄化後本受益証券1口当たり当
                                         9.56  香港ドル        21.69   香港ドル
       期利益(本受益証券保有者との取引控除前)
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     14  のれん
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       4月1日現在                                  416           466
       為替調整                                  (13)           17
       事業買収(注記28)                                   43           15
                                          (13)           (82)
       投資不動産の処分
       3月31日現在                                  433           416
     15  投資不動産

     (a)   投資不動産の変動の詳細は以下のとおりである。
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                            完成した不動産           開発中の不動産             合計
       2018  年4月1日現在                      194,358            8,733          203,091
       為替調整(注記(e))                         (1,270)             -         (1,270)
       事業買収(注記28)                         10,663             -         10,663
       取得                         1,311           1,522           2,833
       処分(注記(f))                         (9,090)             -         (9,090)
                                11,976            293         12,269
       公正価値の変動
       2019  年 3月31日現在                     207,948           10,548          218,496
       2017  年4月1日現在
                                166,657            7,349          174,006
       為替調整                         1,762            -         1,762
       事業買収                         4,580            -         4,580
       取得                         1,574            828          2,402
       処分                        (15,152)             -        (15,152)
                                34,937            556         35,493
       公正価値の変動
       2018  年3月31日現在                      194,358            8,733          203,091
     (b)   評価プロセス

      2018  年及び2019年3月31日現在、               投資不動産は、独立した適格専門鑑定会社であり、本ファンドの主たる不動産
     鑑定士であるジョーンズ・ラング・ラサール・リミテッドにより、市場価格に基づき再評価された。
      本管理会社は主たる不動産鑑定士と協議し、主たる不動産鑑定士により使用されたすべての重要なインプットを
     見直した。本管理会社と主たる不動産鑑定士は、評価プロセス及び各報告日現在の結果について協議する。
     (c)   評価技法

      主たる不動産鑑定士は、主たる方法として、収益還元法、割引キャッシュ・フロー分析及び残余法に適宜依拠し
     ており、直接比較法による相互参照がなされている。
      収益還元法は、資本価値を算定するために、現在発生中の賃料収入と評価日以降の当該不動産の潜在的な復帰収
     入を適切な投資利回りで資本還元するものである。フリーレント期間、継続的な空室/販売期間及び空きスペース
     の回収不能費用に関する調整/控除が適宜考慮される。
      割引キャッシュ・フロー分析では、定期的なネット・キャッシュ・フローを投資期間にわたって予想し、リスク
     調整後の資本の機会コストで割引くことにより現在価値が算定される。割引キャッシュ・フロー分析では、支出額
     控除後の年間ネット・キャッシュ・フローを考慮に入れ、また、賃料増加予測、空室、フリーレント、取替積立
     金、回収不能な出費及びリース費用に関連する仮定を考慮する。割引キャッシュ・フロー分析では、保有期間を10
     年間とし、11年目における復帰価値を取り込み、適切な割引率で割引いて正味現在価値が算定される。
                                232/400





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      残余法では、まず評価日時点で開発案が完成したと仮定した場合の価値である開発価値総額を査定する。そして
     建設費用、専門家報酬、財務費用及びその他関連費用を含む未決済の見積開発費用並びにデベロッパーのリスク及
     び利潤相当を、開発価値総額から控除する。こうして算定された数値が残余価値である。
      3つの評価技法は、それぞれの重要な観察不能なインプットにより以下の表に要約される。
                                               重要な観察不能な

                           重要な観察不能なインプット                   インプットと公正価値
                                                 との関係
       収益還元法
                        ⅰ)還元利回り(混合):
       完成した不動産-商業用・オ                                      還元利回りが高い程、
                         3.00%-4.75%
       フィス用不動産並びに駐車場
                                             公正価値は低い
                         (2018年:3.00%-4.75%)
                        ⅱ)発生中の年間正味賃料収入:
                         0.6百万香港ドル-360.4百万香港ドル                    発生中の正味賃料収入が高
                                             い程、公正価値は高い
                         (2018年:0.5百万香港ドル-388.0百万
                         香港ドル)
       割引キャッシュ・フロー分析
                        ⅰ)割引率:
                                             割引率が高い程、
       完成した不動産-商業用・オ
                         7.25%-8.50%
       フィス用不動産並びに駐車場
                                             公正価値は低い
                         (2018年:7.25%-7.75%)
                        ⅱ)発生中の年間正味賃料収入
                         0.6百万香港ドル-360.4百万香港ドル                    発生中の正味賃料収入が高
                                             い程、公正価値は高い
                         (2018年:0.5百万香港ドル-388.0百万
                         香港ドル)
       残余法
                                             見積開発費用並びにデベ
                        見積開発費用並びにデベロッパーのリスク                     ロッパーのリスク及び利潤
       開発中の不動産
                        及び利潤相当                     相当が高い程、公正価値は
                                             低い
      投資不動産は、公正価値ヒエラルキーのレベル3(2018年:レベル3)に含まれている。

     (d)   本REITコードの制限

      本ファンドは、2015年2月23日に商業用不動産開発のためのカオルーン・イースト、ホイ・ブン・ロード77、
     2017年5月11日に広州市のメトロポリタン・プラザ、2019年1月23日に北京市の北京京通ルーズベルト・プラザ、
     及び2019年3月14日に深セン市のセントラルウォークの取得を完了した。ホイ・ブン・ロード77の商業用不動産開
     発は、2019年3月31日現在未完了であった。本REITコードに従い、本ファンドはかかる不動産取得時又は不動産開
     発の完了日から少なくとも2年間は、本受益証券保有者が、本信託証書に基づいて、特別決議の可決により不動産
     の売却案を承認しない限り、かかる不動産の売却が禁じられている。
     (e)   為替調整

      為替調整は中国大陸における本グループの投資不動産24,702百万人民元(2018年:14,629百万人民元)によるも
     のであり、人民元安に起因するものである。当該換算差額は、注記26に記載のとおり為替剰余金に含まれる。
     (f)   投資不動産の処分

      2019年3月13日、本ファンドは12の投資不動産の処分を完了しており、対価総額は12,010百万香港ドル、処分益
     は2,761百万香港ドルであった。
                                233/400





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     (g)   本グループの融資枠の担保
      2019年3月31日、本グループの投資不動産の一部、約10,701百万香港ドル(2018年:なし)は、本グループの
     2,580百万香港ドル(2018年:なし)の融資枠の担保に供された。
     16  有形固定資産

                                               ( 単位:百万香港ドル)
                           賃借物件改良          車両        設備        合計
       2018  年4月1日現在                     12         2       101        115
       取得                       6        1        38        45
                              (3)        (1)        (18)        (22)
       当期減価償却計上額
       2019  年 3月31日現在                    15         2       121        138
       2019  年 3月31日現在
       取得原価                       80         6       255        341
                              (65)         (4)       (134)        (203)
       減価償却累計額
       純帳簿価額                       15         2       121        138
       2017  年4月1日現在                     11         1        75        87

       事業買収                       -        -         2        2
       取得                       5        1        41        47
       処分                       -        -        (1)        (1)
                              (4)        -        (16)        (20)
       当期減価償却計上額
       2018  年3月31日現在                     12         2       101        115
       2018  年3月31日現在
       取得原価                       75         5       217        297
                              (63)         (3)       (116)        (182)
       減価償却累計額
       純帳簿価額                       12         2       101        115
     17  営業未収金及びその他の未収金

                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       営業未収金                                  117           112
                                          (6)           (6)
       控除:貸倒引当金
       営業未収金-純額
                                          111           106
                                          822           609
       その他の未収金
                                          933           715
      これら未収金の帳簿価額は公正価値に近似している。

      テナントに対する特定の与信条件はない。営業未収金は、通常、各テナントからの敷金/銀行保証ですべてカ
     バーされている。
      営業未収金の期間別内訳は以下のとおりである。
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       0-30日                                   105           100
       31 -90日                                   7           6
                                           5           6
       90 日超
                                          117           112
                                234/400





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      商業用・オフィス用不動産に関連する月次の賃料は、リースに基づいてテナントにより前払いされ、駐車場から
     の日次の総受取額は、駐車場運営者から後払いで支払われる。                                 上記の営業未収金純額111百万香港ドル(2018年:
     106百万香港ドル)には、2019年3月31日現在期限が到来していない未収駐車場料金60百万香港ドル(2018年:55
     百万香港ドル)及び未収賃料23百万香港ドル(2018年:31百万香港ドル)が含まれている。
      営業未収金の貸倒引当金の変動は以下のとおりである。
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       4月1日現在                                     6           ▶
       営業未収金の貸倒引当金繰入額                                     ▶           ▶
                                            (4)           (2)
       回収不能として当期消却された未収金
       3月31日現在                                     6           6
      営業未収金の貸倒引当金の繰入額及び戻入額は、連結損益計算書上、不動産運営費に含まれる。引当金繰入額

     は、追加現金回収の見込みがない場合、消却される。
      営業未収金及びその他の未収金に含まれるその他の種類の未収金は、減損資産を含まない。
      報告日現在の信用リスクに対する最大エクスポージャーは、営業未収金の公正価値である。
     18  現金及び現金同等物並びに銀行預金

                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       銀行預金                                  1,955            710
                                          739          2,454
       当初満期が3ヶ月未満の銀行預金
       現金及び現金同等物
                                         2,694           3,164
                                         4,095           8,525
       当初満期が3ヶ月超の銀行預金
                                         6,789          11,689
     19  営業未払金、前受金及び未払費用

                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       営業未払金                                  192           157
       前受金                                  285           245
                                         2,108           2,060
       未払費用
                                         2,585           2,462
      これら未払金の帳簿価額は公正価値に近似している。

      営業未払金の期間別内訳は以下のとおりである。
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       0-30日                                  178           152
       31 -90日                                  9           ▶
       90 日超                                  5           1
                                          192           157
                                235/400






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     20  長期インセンティブ・スキーム引当金
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
        長期インセンティブ・スキーム引当金                                  200           137
        控除:1年以内に期限が到来する長期インセンティブ・スキー
                                         (102)           (87)
        ム引当金
        1年超に期限が到来する長期インセンティブ・スキーム引当金                                   98           50
      2007  年LTIプラン

      長期インセンティブ・プラン(以下「2007年LTIプラン」という。)は2007年7月23日に採用され、10年間の有

     効期間ののち、2017年7月22日に期間満了となった。期間満了以後は、2007年LTIプランに基づき新たに報奨が付
     与されることはない。ただし、期間満了以前に付与及び承諾されたが、権利確定していない報奨については、引き
     続き効力を有するものとし、2007年LTIプランの規定に準拠するものとする。
      2007  年LTIプランに基づき、本管理会社は、本管理会社の取締役及び主要従業員に対して、3種類の報奨、すな
     わち制限付ユニット報奨、ユニット・オプション及び条件付現金報奨を付与することが可能であった。2007年LTI
     プランの採用以降期間満了まで、2007年LTIプランに基づき付与されたユニット・オプションはなかった。
      業績目標を伴い付与される制限付ユニット報奨について、権利確定時に該当する被付与者に最終的に発行される
     新たな本受益証券口数は、投資利回り合計(以下「TUR」という。)、不動産純利益(以下「NPI」という。)又は
     特定の権利確定条件に関して本ファンドの業績に連動する。条件付現金報奨は制限付ユニット報奨と併用して付与
     され、権利確定期間における分配金の合計額に相当する現金支払額を受取る条件付権利を各被付与者に対し与え
     る。
      当会計年度において、本グループは2007年LTIプランに基づき権利が確定された制限付ユニット報奨に対し、
     1,407,782口(2018年:1,561,196口)を発行した。
      2017  年LTIスキーム

      2017  年7月10日、本ファンドは新たな長期インセンティブ・スキーム(以下「2017年LTIスキーム」という。)

     を採用した。2017年LTIスキームに基づき、本管理会社は、本管理会社の取締役及び本グループの主要従業員に対
     して、制限付ユニット報奨及び条件付現金報奨を付与することができる。
      当会計年度に、本管理会社の特定の取締役及び従業員は、金銭的対価なしで制限付ユニット報奨及び条件付現金
     報奨を2017年LTIスキームに基づき付与された。2017年LTIスキームに基づき付与される制限付ユニット報奨は、一
     般的に付与日より約2年間から3年間で権利確定する予定である。2017年LTIスキームの下では、本受益証券は、
     被付与者の利益となるよう、権利が確定された制限付ユニット報奨を満たすために公開株式市場で購入される。業
     績目標を伴い付与される制限付ユニット報奨について、権利確定時に各被付与者の利益となるよう購入される最終
     的な本受益証券口数は、TUR、NPI又は特定の権利確定条件に基づき本ファンドの業績に連動する。条件付現金報奨
     は制限付ユニット報奨と併用して付与され、権利確定期間における分配金の合計額に相当する現金支払額を受取る
     条件付権利を各被付与者に対し与える。
      当会計年度に、本グループは2017年LTIプランに基づき権利が確定した制限付ユニット報奨について、8,000口
     (2018年:なし)を市場で購入した。
                                236/400






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      権利確定期間にわたり、2007年LTIプラン及び2017年LTIスキームの双方に基づき付与された本報奨並びに権利確
     定期間失効部分の報告日における見積価値を示す負債が認識される。本報奨の価値は、評価技法、並びに本受益証
     券の価格、本報奨の残存期間、分配支払率及び(該当する場合)その他の市況に関する仮定に基づき、独立した外
     部評価者であるタワーズ・ワトソン・ホンコン・リミテッドにより報告日現在において見積もられている。付与済
     の本報奨の価値の変動は連結損益計算書へ計上された。権利確定条件が満たされない時には、過年度に発生した金
     額は、戻入れられる。
      当会計年度における制限付ユニット報奨数の増減及び制限付ユニット報奨の権利確定時における本受益証券の最
     大発行予定口数は以下のとおりである。
                                                     権利確定日

                       2018  年                        2019  年
                                  当年度                    における
                            当年度           当年度    当年度
        付与日       権利確定期間        4月1日                         3月31日
                                    (ⅰ)
                                                      最大発行
                             付与           消却    失効
                                 権利確定
                       現在残高                         現在残高
                                                        (ⅱ)
                                                      予定数
     2007  年LTIプラン
              2015  年7月24日    から
                                     (ⅲ )
     2015  年7月24日                 381,539       -   (376,790)         -   (4,749)       -      -
              2018  年6月30日
              2016  年11月14日    から
                                     (ⅲ )
     2016  年11月14日                 422,855       -   (421,011)         -   (1,844)       -      -
              2018  年6月30日
              2016  年11月14日    から
                        420,736       -     -      -  (21,500)      399,236      738,472
              2019  年6月30日
     2007  年LTIプラン小計                1,225,130        -   (797,801)         -  (28,093)      399,236      738,472
     2017  年LTIスキーム
              2017  年7月14日    から
     2017  年7月14日                 413,000       -   (4,000)        -  (28,321)      380,679      838,249
              2019  年6月30日
              2017  年7月14日    から
                        413,000       -   (4,000)        -  (28,635)      380,365      837,511
              2020  年6月30日
              2018  年7月4日    から
     2018  年7月4日                   -  579,500       -    (2, 250)  (10,750)      566,500     1,274,931
              2020  年6月30日
              2018  年7月4日    から
                          -  579,500       -    (2, 250)  (10,750)      566,500     1,274,931
              2021  年6月30日
     2017  年LTIスキーム小計                 826,000    1,159,000      (8,000)      (▶,500)   (78,456)     1,894,044      4,225,622
     小計
                       2,051,130     1,159,000      (805,801)       (▶,500)   (106,549)     2,293,280      4,964,094
     付与された制限付ユニット報奨の100%を
                                     (ⅲ)
                          -     -   (609,981)         -    -      -      -
     上回って権利が確定した追加の本受益証券
     2018  /2019年度合計                2,051,130     1,159,000     (1,415,782)        (▶,500)   (106,549)     2,293,280      4,964,094
     2017  /2018年度合計                2,120,350     865,000    (1,561,196)        (5, 000)  (109,554)     2,051,130      4,108,622
     脚注:

     ( ⅰ)  当会計年度     における制限付ユニット報奨の権利確定の割合は100%から200%までの範囲にある。
     ( ⅱ)  特定の権利確定条件が満たされた場合。
     ( ⅲ)  関連する権利確定条件に従い、付与された制限付ユニット報奨の100%を上回って追加の本受益証券の権利が確定した。
     21  有利子負債

                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       無担保銀行借入金                                 6,732           9,932
       担保付銀行借入金                                 2,580            -
                                        14,905           15,853
       ミディアム・ターム・ノート
                                        24,217           25,785
                                        (3,367)           (2,589)
       控除:1年以内に期限が到来する有利子負債
       1年超に期限が到来する有利子負債                                 20,850           23,196
                                237/400





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      有利子負債の返済期限は以下のとおりである。
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       1年目に期限到来
         無担保銀行借入金                                1,998           1,498
         担保付銀行借入金                                  63           -
                                         1,306           1,091
         ミディアム・ターム・ノート
                                         3,367           2,589
       2年目に期限到来
         無担保銀行借入金                                2,491           2,719
         担保付銀行借入金                                  93           -
                                          350          1,316
         ミディアム・ターム・ノート
                                         2,934           4,035
       3年目に期限到来
         無担保銀行借入金                                1,030           2,484
         担保付銀行借入金                                 128           -
                                         1,438            349
         ミディアム・ターム・ノート
                                         2,596           2,833
       4年目に期限到来
         無担保銀行借入金                                 797          2,521
         担保付銀行借入金                                 160           -
                                         1,226           1,436
         ミディアム・ターム・ノート
                                         2,183           3,957
       5年目に期限到来
         無担保銀行借入金                                 416           295
         担保付銀行借入金                                 175           -
                                          -         1,225
         ミディアム・ターム・ノート
                                          591          1,520
       5年目を超える期限
         無担保銀行借入金                                  -          415
         担保付銀行借入金                                1,961            -
                                        10,585           10,436
         ミディアム・ターム・ノート
                                        12,546           10,851
                                        24,217           25,785
     脚注:

     ( ⅰ)  米ドル建であるミディアム・ターム・ノート7,481百万香港ドル(2018年:7,350百万香港ドル)及び人民元建である銀行
       借入金2,580百万香港ドル(2018年:なし)を除き、すべての有利子負債は香港ドル建である。
     ( ⅱ)  本ファンドの米ドル建借入金は全て香港ドルに全額ヘッジされている。
     ( ⅲ)  報告日現在の香港ドル建及び米ドル建の有利子負債(クロス・カレンシー・スワップ契約及び金利スワップ契約を含
       む。)の実効金利は3.12%(2018年:2.89%)であり、人民元建の有利子負債の実効金利は5.71%(2018年:なし)で
       あった。
     ( ⅳ)  本グループは、2019年3月31日に終了した会計年度以降、2024年満期、年率1.6%の40億香港ドルの転換社債を発行して
       いる。当該社債は、1口当たり当初転換価格109.39香港ドルで、本ファンドの新たな本受益証券に転換可能である。
                                238/400






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     22  デリバティブ金融商品
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       デリバティブ資産
        流動項目
        公正価値ヘッジとして指定された金利スワップ契約                                   6           1
        固定項目
         キャッシュ・フロー・ヘッジとして指定された金利スワップ
                                          15          250
         契約
         公正価値ヘッジとして指定されたクロス・カレンシー・ス
                                          21           13
         ワップ契約
                                          -           17
        公正価値ヘッジとして指定された金利スワップ契約
                                          36          280
                                          42          281
       デリバティブ負債
        流動項目
         キャッシュ・フロー・ヘッジとして指定された金利スワップ
                                          -           2
         契約
         固定項目
         キャッシュ・フロー・ヘッジとして指定された金利スワップ
                                           7           ▶
         契約
         公正価値ヘッジとして指定されたクロス・カレンシー・ス
                                          236           351
         ワップ契約
                                           3          20
         公正価値ヘッジとして指定された金利スワップ契約
                                          246           375
                                          246           377
                                          204           96
     脚注:

     ( ⅰ)  活発な市場で取引されていない金融商品の公正価値は評価技法を用いて算定される。これらの評価技法では、観察可能な
       市場データが入手可能な場合は、それを最大限に利用し、会社固有の見積への依拠を可能な限り低く抑えている。金融商
       品を公正価値で評価するのに必要なすべての重要なインプットが観察可能であれば、当該商品は公正価値ヒエラルキーの
       レベル2に含まれる。
     ( ⅱ)  クロス・カレンシー・スワップ契約及び金利スワップ契約の公正価値は、各報告日現在での市場で観察可能なイールド・
       カーブ及び先渡為替レートを考慮し、見積将来キャッシュ・フローの現在価値を参照して算定される。クロス・カレン
       シー・スワップ契約及び金利スワップ契約は、公正価値ヒエラルキーのレベル2(2018年:レベル2)に含まれている。
      本グループは、有利子負債の為替レート変動及び金利変動に係るエクスポージャーを最小にするため、クロス・

     カレンシー・スワップ契約(外貨から香港ドルへのスワップ)及び金利スワップ契約を用いている。当該クロス・
     カレンシー・スワップ契約及び金利スワップ契約の公正価値は、ヘッジ項目の満期までの残余期間が12ヶ月超であ
     れば、固定項目に分類される。金利スワップ契約に関するキャッシュ・フロー・ヘッジの有効部分の公正価値の変
     動は、すべてヘッジ剰余金において認識されている。金利スワップ契約に関する公正価値ヘッジの公正価値の変動
     及びクロス・カレンシー・スワップ契約の公正価値の変動は連結損益計算書においてすべて直接認識されている。
     注記26に詳述されているとおり、純額で236百万香港ドル(2018年:284百万香港ドルが貸方計上)が当会計年度に
     おいてヘッジ剰余金に借方計上されている。
                                239/400






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      2019  年3月31日現在、キャッシュ・フロー・ヘッジとして適格であるデリバティブ金融商品は、実質的に、本グ
     ループに報告日より借入金6,000百万香港ドルに係る3.59年(2018年:借入金10,000百万香港ドルに係る4.3年)の
     平均固定金利期間を提供している。2019年3月31日現在、未決済の変動金利から固定金利へのスワップ契約の想定
     元本及び加重平均固定金利は、それぞれ6,000百万香港ドル(2018年:10,000百万香港ドル)及び1.82%(2018
     年:1.74%)であった。2019年3月31日現在、未決済の変動金利から変動金利へのスワップ契約の想定元本は、
     3,000百万香港ドル(2018年:6,500百万香港ドル)であった。
      2019  年3月31日現在、公正価値ヘッジとして適格であるデリバティブ金融商品は、実質的に、本グループの借入
     金の一部を香港ドル建の固定及び変動利付債務に転換している。2019年3月31日現在の公正価値ヘッジとして適格
     である未決済のクロス・カレンシー・スワップ契約及び金利スワップ契約の想定元本は、それぞれ7,753百万香港
     ドル(2018年:7,753百万香港ドル)及び1,400百万香港ドル(2018年:1,910百万香港ドル)であった。
      2019  年3月31日現在のヘッジ剰余金(注記26)に認識されている金利スワップ契約の損益は、連結損益計算書に
     振替えられる予定である。
      2019  年3月31日現在、本グループは、香港ドルに対して702百万人民元(2018年:なし)を売却する未決済の先
     渡契約を有しており、当該契約はヘッジ会計に指定されていない。これらの先渡契約は、中国本土における本グ
     ループの将来の人民元建純利益の一部を香港ドルの条件で固定するために締結された。
      注記26に開示されている本グループのヘッジ剰余金は、以下のヘッジ手段に関連している。
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                     キャッシュ・フロー・
                                      ヘッジに指定された            ヘッジ剰余金
                                       金利スワップ
       2018  年4月1日現在                                 244           244
       その他の包括利益において認識されたヘッジ手段の公正価値の
                                          (162)           (162)
       変動
                                          (74)           (74)
       その他の包括利益から連結損益計算書への組替
       2019  年 3月31日現在                                 8           8
       2017  年4月1日現在
                                          (40)           (40)
       その他の包括利益において認識されたヘッジ手段の公正価値の
                                          195           195
       変動
                                           89           89
       その他の包括利益から連結損益計算書への組替
       2018  年3月31日現在                                 244           244
     23  繰延税金負債

      繰延税金は、負債法に基づく一時差異に関する全額が計算される。
      繰延税金負債の純額の分析は以下のとおりである。
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       繰延税金資産                                  (93)           (87)
                                         3,284           2,980
       繰延税金負債
                                         3,191           2,893
                                240/400







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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      当会計年度中の繰延税金資産及び繰延税金負債の増減は以下のとおりである。
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                           投資不動産に係る
                             再評価及び            その他           合計
                            加速償却控除
       2018  年4月   1日現在                   2,909            (16)          2,893
       為替調整                         (35)           (5)          (40)
                                330            8          338
       連結損益計算書における計上額
       2019  年 3月31日現在                     3,204            (13)          3,191
       2017  年4月   1日現在
                               2,435            (18)          2,417
       為替調整                          24           7          31
       事業買収                          -           36           36
       投資不動産の処分                         (12)           13           1
                                462           (54)           408
       連結損益計算書における計上額
       2018  年3月31日現在                      2,909            (16)          2,893
     24  その他固定負債

                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       非支配持分に対する債務                                   3,552           2,897
       非支配持分プット・オプション債務                                    790           700
                                           758           -
       事業買収目的の留保額
                                          5,100           3,597
     脚注:

     ( ⅰ)  2015  年2月23日に、本グループは、非完全子会社(本ファンドが間接的に60%の持分を保有し、ナン・フン・ディベロッ
       プメント・リミテッド(以下「ナン・フン」という。)が間接的に40%の持分を保有する。以下「プロジェクト会社」と
       いう。)を通じて、商業用不動産開発のためのカオルーン・イースト、ホイ・ブン・ロード77を取得した。当該商業用不
       動産開発の資金調達のため、プロジェクト会社の非支配株主であるナン・フンは、プロジェクト会社へ持株比率に応じた
       現金を拠出した。この非支配持分に対する債務は、無担保、実効金利は3.2%(2018年:2.6%)の有利子であり、返済期
       限がなく、1年以内に返済期限は到来しない。未払利息を含む、かかる債務は、プロジェクト会社の債務返済後に、プロ
       ジェクト会社の余剰現金から返済がなされる予定である。
     ( ⅱ)  株主間契約に従い、商業用不動産開発の完成から2年が経過し、特定の条件が満たされた後に、ナン・フンは、ナン・フ
       ンが保有するプロジェクト会社のすべての発行済株式をその時点の公正市場価格で買い入れるよう本ファンドに要求する
       ためのプット・オプションを行使する権利を有する。当非支配持分プット・オプション債務は、独立した適格専門鑑定会
       社であるクロウ・ホーワス・ファースト・トラスト・アプレイザル・リミテッドにより実施された評価に基づき、金融負
       債として認識されている。評価者は、割引キャッシュ・フローを評価技法として用いている。この評価は、様々な仮定に
       基づき、プット・オプションの行使の予想時点におけるプロジェクト会社の資本持分の見積公正価値、行使そのものの予
       想時点、キャッシュ・フロー及び使用した割引率を含む多くの観察不能なインプットを参照して算定される。本管理会社
       は評価者と協議し、使用されたすべての重要なインプットを見直した。本管理会社と評価者は、評価プロセス及び各報告
       日現在の結果について協議する。プット・オプション債務の公正価値は、公正価値ヒエラルキーのレベル3(2018年:レ
       ベル3)に含まれる。行使の時点におけるプロジェクト会社の資本持分の見積公正価値がより高い場合には、プット・オ
       プション債務の公正価値も高くなる。行使の予想時点がより遅い、又は割引率がより高い場合には、プット・オプション
       債務の公正価値は低くなる。
     ( ⅲ)  バオイー・プロパティ・マネジメント(深セン)カンパニー・リミテッドの全発行済株式資本の取得に関する2019年2月
       20日付の枠組み合意に基づき、本グループは留保額650百万人民元(約758百万香港ドルに相当)を留保し、取引完了日の
       2年目の応答日までに本グループが売手に支払うものとする。
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      当会計年度における非支配持分プット・オプション債務の増減は以下のとおりである。
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       4月1日現在                                    700           630
       連結損益計算書における計上額:
                                            90           70
         公正価値の評価損(注記9)
       3月31日現在                                    790           700
     25  発行済本受益証券口数

                                         2019  年         2018  年

                                       本受益証券口数           本受益証券口数
       4月1日現在                                2,150,058,972           2,213,002,276
       消却目的の買戻本受益証券                                 (42,145,500)           (64,504,500)
                                         1,407,782           1,561,196
       2007  年LTIプランに基づく発行本受益証券
       3月31日現在                                2,109,321,254           2,150,058,972
      本受益証券保有者が本管理会社に与えた一般委任により、本管理会社は(本ファンドの代理として)合計

     42,145,500口(2018年:64,504,500口)を総額3,216百万香港ドル(2018年:4,349百万香港ドル)で買戻した。買
     戻本受益証券は全て当会計年度に消却された。
      2019  年3月31日現在の本受益証券の終値は、本受益証券1口当たり91.80香港ドル(2018年:67.00香港ドル)で
     あった。時価総額は、2019年3月31日現在の発行済本受益証券2,109,321,254口(2018年:2,150,058,972口)によ
     り、193,636百万香港ドル(2018年:144,054百万香港ドル)であった。
                                242/400













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     26  剰余金
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                            為替換算調整及
                                            びキャッシュ・
                           その他の      ヘッジ      為替
                                            フロー・ヘッジ        剰余金合計
                           剰余金      剰余金      剰余金
                                            に関する利益剰
                                             余金の調整
       2018  年4月1日現在                  (580)      244      932       (1,176)        (580)
       キャッシュ・フロー・ヘッジ:
         公正価値の変動                    -     (162)       -        -     (162)
         連結損益計算書への振替額
                             -     (74)      -        -      (74)
         (脚注(ⅰ))
                             -     (236)       -        -     (236)
       財務書類の換算に係る為替差益                     -      -    (1,316)          -    (1,316)
       本受益証券保有者に帰属する純資産:
         為替剰余金及びキャッシュ・フ
                             -      -      -       1,552      1,552
         ロー・ヘッジ剰余金の変動から生じ
         た額(脚注(ⅱ))
       2019  年 3月31日現在                 (580)       8    (384)         376      (580)
       2017  年4月1日現在
                            (580)      (40)     (886)         926      (580)
       キャッシュ・フロー・ヘッジ:
         公正価値の変動                    -     195      -        -      195
         連結損益計算書への振替額
                             -      89      -        -      89
         (脚注(ⅰ))
                             -     284      -        -      284
       財務書類の換算に係る為替差益                     -      -    1,818          -     1,818
       本受益証券保有者に帰属する純資産:
         為替剰余金及びキャッシュ・フ
                             -      -      -      (2,102)       (2,102)
         ロー・ヘッジ剰余金の変動から生じ
         た額(脚注(ⅱ))
       2018  年3月31日現在                  (580)      244      932       (1,176)        (580)
     脚注:

     ( ⅰ)  キャッシュ・フロー・ヘッジに関して連結損益計算書に振替えられた額は、「財務費用」(注記9)に含まれる。
     ( ⅱ)  為替剰余金及びキャッシュ・フロー・ヘッジ剰余金の変動を相殺する当年度の利益剰余金を示している。
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     27  連結キャッシュ・フロー計算書に対する注記
     (a)  事業活動により生じた正味現金
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       税引前利益(本受益証券保有者との取引控除前)                                  21,801           49,399
       長期インセンティブ・スキーム報奨                                    174           126
       減価償却費                                    22           20
       投資不動産処分益                                  (2,761)           (7,306)
       受取利息                                    (85)           (19)
       財務費用                                    598           665
       為替差額                                    (49)           56
       投資不動産の公正価値の変動                                  (12,269)           (35,493)
       営業未収金及びその他の未収金、預け金及び前払金の増加                                    (90)          (168)
       営業未払金、前受金及び未払費用の減少                                   (296)           (51)
       敷金の増加                                     8          169
       2007  年LTIプラン支払額                                  (10)           (9)
                                          (1,102)            (904)
       法人税支払額
       事業活動により生じた正味現金                                   5,941           6,485
     (b)  主要な非現金取引

      当会計年度に2007年LTIプランに基づき、追加の本受益証券101百万香港ドル(2018年:93百万香港ドル)が発行
     された。
     (c)  財務活動により生じた負債の調整

                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                              非支配持分
                                       デリバティ
                          有利子負債       未払費用             に対する        合計
                                       ブ金融商品
                                                債務
       2018  年4月1日現在                   25,785         86      96     2,897      28,864
       財務活動に係るキャッシュ・フローに
       よる変動
         有利子負債による収入(取引費用控
                             14,804         -      -       -    14,804
         除後)
         有利子負債の返済                   (19,  124  )     -      -       -    (19,  124  )
         非支配持分に対する債務の増加                      -       -      -      559      559
                               -     (748)       100       -     (648)
         利息(支払)/受取額
       財務活動による変動合計                     (4,320)        (748)       100       559     (4,409)
       非現金変動
         キャッシュ・フロー・ヘッジの公正
                               -       -      162       -      162
         価値の変動
         財務費用                      171       747      ( 154  )     96      860
         事業買収(注記28)                    2,575        10      -       -     2,585
                               6     (14)       -       -       (8)
         その他
       非現金変動合計                      2,752        743        8      96     3,599
       2019  年 3月31日現在                  24,217         81      204     3,552      28,054
                                244/400






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                                              非支配持分
                                       デリバティ
                          有利子負債       未払費用             に対する        合計
                                       ブ金融商品
                                                債務
       2017  年4月1日現在                   27,497         90      383     2,618      30,588
       財務活動に係るキャッシュ・フローに
       よる変動
         有利子負債による収入(取引費用控
                             19,585         -      -       -    19,585
         除後)
         有利子負債の返済                   (21,345)         -      -       -    (21,345)
         非支配持分に対する債務の増加                      -       -      -      211      211
                               -     (792)       (18)       -     (810)
         利息支払額
       財務活動による変動合計                     (1,760)        (792)       (18)       211     (2,359)
       非現金変動
         キャッシュ・フロー・ヘッジの公正
                               -       -     (195)        -     (195)
         価値の変動
         財務費用                      50      788      (74)       68      832
                               (2)       -      -       -       (2)
         その他
       非現金変動合計                       48      788      (269)        68      635
       2018  年3月31日現在                   25,785         86      96     2,897      28,864
     28  事業買収

      2018年11月26日、本ファンドは完全子会社を通じて、リンカーンR.E.インベストメンツ・リミテッドの全発行済
     株式資本を、現金対価(最終調整前)1,791百万人民元で取得するための売買契約を締結した。当該取引は2019年
     1月23日に完了した。リンカーンR.E.インベストメンツ・リミテッドは、中華人民共和国北京市通州区梨                                                       镇 九 棵
     树 路翠景北里21号にある北京京通ルーズベルト・プラザの所有者である北京ヤーテン・リアル・エステート・マネ
     ジメント・カンパニー・リミテッドの全ての登録資本金を間接的に保有している。
      2019年2月20日、本ファンドは完全子会社を通じて、バオイー・プロパティ・マネジメント(深セン)カンパ
     ニー・リミテッドの全発行済株式資本を現金対価(最終調整前)5,115百万人民元で取得するための枠組み合意及
     び株式譲渡契約を締結した。当該取引は2019年3月14日に完了した。バオイー・プロパティ・マネジメント(深セ
     ン)カンパニー・リミテッドは、中華人民共和国深セン市福田区福                                  华 一路にあるセントラルウォークの所有者であ
     る。
      当該取得により、本ファンドは、キャピタル・ゲイン獲得の可能性のある質の高い利益を生み出す不動産をポー
     トフォリオに加えることで恩恵を受ける。
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      当該取得により生じた資産、負債及びのれんの公正価値の暫定算定額は以下のとおりである。
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                          北京京通ルーズベル
                                     セントラルウォーク              合計
                             ト・プラザ
       投資不動産(注記15)(脚注)                        2,956           7,707          10,663
       現金及び現金同等物                         23          143           166
       その他の純流動負債                         (61)          (173)           (234)
                                (860)          (1,715)           (2,575)
       銀行借入金
       取得純資産
                               2,058           5,962           8,020
                                 6          37           43
       のれん(注記14)
       購入対価
                               2,064           5,999           8,063
       未払対価及び留保額                         (26)          (786)           (812)
                                (23)          (143)           (166)
       取得子会社の現金及び現金同等物
       取得により支出した現金                        2,015           5,070           7,085
     脚注:北京京通ルーズベルト・プラザ及びセントラルウォークは、それぞれ2018年10月31日及び2018年12月31日に本ファンド

        の主たる不動産鑑定士であるジョーンズ・ラング・ラサール・リミテッドにより評価された。これらの評価額は、取得
        日現在の投資不動産の公正価値に近似する。
     29  コミットメント

     (a)  設備投資契約
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       当会計年度終了時における契約されているが提供されていない
                                          1,159           2,563
       投資不動産の資本的支出
     (b)  オペレーティング・リース              ・コミットメント

      2019年3月31日現在、解約不能リースに基づく本グループの将来の最低支払リース賃料の総額は以下のとおりで
     ある。
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       1年以内                                     6          20
                                            -           2
       1年超5年以内
                                            6          22
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     30  関連当事者取引並びに重要な関連当事者との取引及び債権債務残高
      関連当事者取引に関して開示が求められる情報は、                          本連結財務書類        の他の部分に開示されているものを除き、当
     該注記に記載されている。
     (a)  関連当事者との関係

      以下に記載する表は、本REITコード/HKAS第24号(改訂)「関連当事者の開示」に定義される関連当事者の名称
     及び2019年3月31日現在の本グループとの関係の内容をまとめたものである。
       関連当事者                                   本グループとの関係

       HSBC  インスティテューショナル・トラスト・サービシズ(アジア)リミ
                                           本ファンドの受託会社
                    *
       テッド(「本受託会社」)
       ザ・ホンコン・アンド・シャンハイ・バンキング・コーポレーション・リ
                                                     #
       ミテッド及びその子会社(本受託会社及びその所有子会社を除く)
                                           本受託会社の関係会社
                  *
       (「HSBCグループ」)
       ジョーンズ・ラング・ラサール・リミテッド(「主たる不動産鑑定士」)                                   本ファンドの主たる不動産鑑定士
                                                         #
       ジョーンズ・ラング・ラサール・マネジメント・サービシズ・リミテッド
                                           主たる不動産鑑定士の関係会社
       北京ジョーンズ・ラング・ラサール・プロパティ・マネジメント・サービ
                                                         #
                                           主たる不動産鑑定士の関係会社
       シズ・カンパニー・リミテッド 深セン支店
                                                         #
       プレミア・クリーニング・サービシズ・リミテッド(                         脚注(ⅰ)    )
                                           主たる不動産鑑定士の関係会社
                  *                                 #
       アエダス・リミテッド
                                           取締役の関係会社
                                                   #
       ダー・シン・バンク・リミテッド
                                           取締役の関係会社
                                                   #
       ザ・チャンバー・オブ・ホンコン・リステッド・カンパニーズ
                                           取締役の関係会社
                                                   #
       ザ・ホンコン・インスティテュート・オブ・ディレクターズ・リミテッド
                                           取締役の関係会社
      *  これらの関連当事者は、本グループの関連当事者でもある。

      #  「関係会社」とは、本REITコードに定義される意味を有する。
     脚注:

     ( ⅰ)  プレミア・クリーニング・サービシズ・リミテッド                        は、  2018  年11月1日以降、主たる不動産鑑定士の関係会社ではなくな
       り、本ファンドの関連当事者でもなくなった。
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     (b)  関連当事者との取引
      関連当事者と以下の取引が行われた。
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       本受託会社に対する支払受託手数料及び未払受託手数料(脚注
                                           (20)           (18)
       (ⅱ))
       HSBC  グループとの取引(脚注(ⅲ))
        投資不動産の処分に係る仲介手数料                                   (55)          (120)
        有利子負債、クロス・カレンシー・スワップ契約及び金利ス
        ワップ契約に係るHSBCグループへの支払利息及び様々な財務                                   (65)          (106)
        費用
        商業施設ユニットのリースに係るHSBCグループからの賃料収
                                            39           39
        入
         銀行預金に係るHSBCグループからの受取利息                                   10           3
       主たる不動産鑑定士との取引(脚注(ⅲ))
         鑑定報酬                                   (5)           (6)
         コンサルタント・サービス報酬                                   (2)           (1)
         仲介手数料                                   (1)           -
       整備サービスの提供に係るジョーンズ・ラング・ラサール・マ
       ネジメント・サービシズ・リミテッドに対する支払費用及び未                                    (16)           -
       払費用(脚注(ⅲ))
       北京ジョーンズ・ラング・ラサール・プロパティ・マネジメン
       ト・サービシズ・カンパニー・リミテッド 深セン支店に対す
                                            (1)           -
       る支払   不動産管理手数料        及び未払    不動産管理手数料        (脚注
       (ⅲ))
       アエダス・リミテッドに対する建築/改修コンサルタント・
                                            (5)           (9)
       サービスの支払報酬及び未払報酬(脚注(ⅲ)及び(ⅳ))
       商業施設ユニットのリースに係るダーシン・バンク・リミテッ
                                            8           3
       ドからの賃料収入(脚注(ⅲ)及び(ⅴ))
     脚注:

     ( ⅰ)  関連当事者との取引はすべて、通常の業務の過程において取引を規定する関連する契約条件に準拠して行われた。
     ( ⅱ)  本受託会社は、本管理会社がその時々に本ファンドのために本ファンドを代表して推薦し本受託会社が任命する独立不動
       産鑑定士による、直近の年次鑑定報告書に定められている直近の不動産評価額の年率0.008%から年率0.03%に相当する
       年間受託料(月次で計算され支払われる。)を受取る権利を有する。ただし、かかる手数料の最低額は月々150,000香港
       ドルとする。
     ( ⅲ)  取引は、独立企業間の通常の取引条件に従って実施された。
     ( ⅳ)  アエダス・リミテッドはイアン・キース・グリフィス氏の関係会社である。
     ( ⅴ)  ダー・シン・バンク・リミテッドはブレア・チルトン・ピカレル氏の関係会社である。
     (c)  関連当事者との債権債務残高

      関連当事者との債権債務は以下のとおりである。
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       本受託会社に対する未払受託手数料                                   (2)           (3)
       HSBC  グループに対する有利子負債                               (1,940)           (3,740)
       HSBC  グループに対する未払仲介手数料                                (55)          (120)
       HSBC  グループに対する未払利息(純額)                                 (3)           (1)
       HSBC  グループからの敷金                                 (3)           (3)
       HSBC  グループとのクロス・カレンシー・スワップ契約及び金利
                                         (123)           (84)
       スワップ契約
                                         2,002            640
       HSBC  グループへの預金
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     (d)  主要経営陣の報酬
      2019  年3月31日現在、主要経営陣は、執行取締役2名、非執行取締役10名及び上級管理職10名で構成されてい
     る。取締役の報酬に関する詳細は、コーポレート・ガバナンス報告書の「監査済」(“Audited”)の見出しが付
     いたハイライトされたセクション(23ページから25ページ(訳者注:原文のページ。))で開示している。これら
     のセクションは、コーポレート・ガバナンス報告書の「監査済」部分を構成し、財務書類の一部である。
      本グループの主要経営陣に対する報酬総額は以下のとおりである。
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       報酬                                   8           8
       基本給、手当及びその他の給付                                  143           93
                                          122           82
       長期インセンティブ・スキーム報奨
                                          273           183
      以下の報酬幅に反映されている金額は、2018/2019年度のHKFRSに基づく財務書類に記載されている金額であ

     り、執行取締役2名及び上級管理職に帰属するものとして2018/2019年度に認識された、現金及び長期インセン
     ティブ・スキームの一部により支払われた短期報酬(ただし、その一部は権利未確定である。)を含んでいる。
                                         2019  年         2018  年

       報酬幅(注記(ⅰ))
                                         人数           人数
       1,000,001     香港ドル-3,000,000香港ドル                               2          -
       3,000,001     香港ドル-5,000,000香港ドル                              -           2
       5,000,001     香港ドル-7,000,000香港ドル                              -           5
       7,000,001     香港ドル-8,000,000香港ドル                               2           1
       8,000,001     香港ドル-8,500,000香港ドル                               2           1
       9,000,001     香港ドル-9,500,000香港ドル                              -           1
       9,500,001     香港ドル-10,000,000香港ドル                               1           1
       10,000,001     香港ドル-10,500,000香港ドル                              1          -
       11,500,001     香港ドル-12,000,000香港ドル                              1          -
       12,500,001     香港ドル-13,000,000香港ドル                              2          -
                           (b)
                                          -           1
       22,000,001     香港ドル-22,500,000香港ドル
                           (b)
                                           1          -
       32,000,001     香港ドル-32,500,000香港ドル
                           (a)
                                          -           1
       66,000,001     香港ドル-66,500,000香港ドル
                            (a)
                                           1          -
       112,500,001      香港ドル-113,000,000香港ドル
       執行取締役及び上級管理職の合計人数(注記(ⅲ))                                   13           13
     脚注:

     ( ⅰ)  報酬幅ごとの報酬総額の計算は、当年度に認識された長期インセンティブ報奨及び当年度中に支払われ認識された短期報
       酬の価値に基づいている。
     ( ⅱ)  ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ氏(a)及びアンディ・チョン・リー・ミン氏(b)の2名の執行取締役に対して報酬が
       支払われ、認識された。各氏の報酬には当年度に認識された長期インセンティブ・スキームの一部が含まれており、その
       詳細は64ページ及び66ページ(訳者注:原文のページ。)の「長期インセンティブ・スキーム」のセクションに記載され
       ている。残りの部分は、支払われた短期報酬である。
     ( ⅲ)  報酬が最も高かった上位5名に含まれる、退職した上級管理職1名を含む。
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      当年度において報酬が最も高かった上位5名のうち2名(                              2018  年:2名)の取締役の報酬              は 、上記に反映されて
     いる。残りの3名(2018年:3名)に当年度中に支払われ、認識された報酬は、以下のとおりである。
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       基本給、その他手当及び現物給付                                   10           8
       変動賞与                                   16           6
                                          11           12
       長期インセンティブ・スキーム報奨
                                          37           26
     31  将来の最低受取賃料

      2019年3月31日現在、解約不能オペレーティング・リースに基づく本グループの最低受取賃料総収入の内訳は以
     下のとおりである。
                                               ( 単位:百万香港ドル)
                                         2019  年         2018  年
       1年以内                                 6,259           5,379
       1年超5年以内                                 10,432           9,398
                                         1,416            687
       5年超
                                        18,107           15,464
      オペレーティング・リースの大半は期日が確定しており、期限は3年間(2018年:3年間)である。

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     32  主要子会社
      本ファンドは、2019年3月31日現在、以下の子会社を有している。
                                           発行済株式資本/

                           設立場所及び
               名称           法人組織の種類/           主要業務        登録資本金の         保有持分
                           事業の場所
                                               詳細
       直接保有:
       ザ・リンク・ホールディングス・リ                 ケイマン諸島、有限責
                                     投資持株            1米ドル      100  %
       ミテッド                 任会社/香港
       リンク・アセット・マネジメント・                 香港、有限責任会社/
                                     資産管理       12,000,000     香港ドル      100  %
       リミテッド                 香港
       間接保有:
                         香港、有限責任会社/
       アフォード・リミテッド                             投資持株      160,539,360      香港ドル      100  %
                         香港
       アトランティック・ベスト・リミ                 香港、有限責任会社/
                                     投資持株           2香港ドル       100  %
       テッド                 香港
       バオイー・プロパティ・マネジメン                 中華人民共和国、有限
                                    不動産保有
       ト(深セン)カンパニー・リミテッ                 責任会社/中華人民共                   39,500,000     米ドル     100  %
                                    及びリース
       ド                 和国
       北京  ヤーテン・リアル・エステー               中華人民共和国、有限
                                    不動産保有
       ト・マネジメント・カンパニー・リ                 責任会社/中華人民共                   162,500,000      米ドル     100  %
                                    及びリース
       ミテッド                 和国
       センチュリー・ランド・インベスト                 香港、有限責任会社/
                                    不動産開発           1香港ドル        60 %
       メント・リミテッド                 香港
       チャイナ・イースト・インベストメ                 香港、有限責任会社/
                                     投資持株         5,000   香港ドル      100  %
       ント・リミテッド                 香港
                         中華人民共和国、有限
       ECM  プロパティー・ホールディング                           不動産保有
                         責任会社/中華人民共                  1,242,300,418       人民元     100  %
       (天津)カンパニー・リミテッド                             及びリース
                         和国
       ファースト・ベンチャーR.E.リミ                 香港、有限責任会社/
                                     投資持株           1香港ドル       100  %
       テッド                 香港
                         香港、有限責任会社/           不動産保有
       グレート・ランド(HK)リミテッド                                    1,000,000     香港ドル      100  %
                         香港           及びリース
       クワンチョウ・チェン・チン・フ                 中華人民共和国、有限
                                    不動産保有
       イ・リアル・エステート・カンパ                 責任会社/中華人民共                   600,000,000      人民元     100  %
                                    及びリース
       ニー・リミテッド                 和国
                         英領バージン諸島、有
       リンク2019      CBリミテッド
                                      金融           1米ドル      100  %
                         限責任会社/香港
                         香港、有限責任会社/           不動産保有
       リンク・モンテ(HK)リミテッド                                        1香港ドル       100  %
                         香港           及びリース
       リンク・プロパティーズ・リミテッ                 ケイマン諸島、有限責           不動産保有
                                                1米ドル      100  %
       ド                 任会社/香港           及びリース
       プレストン・リバー(HK)リミテッ                 香港、有限責任会社/
                                     投資持株           1香港ドル       100  %
       ド                 香港
                         中華人民共和国、有限
       シャンハイ・シン・バン・プロパ                             不動産保有
                         責任会社/中華人民共                   287,595,000      人民元     100  %
       ティーズ・カンパニー・リミテッド                             及びリース
                         和国
       ザ・リンク・ファイナンス(ケイマ                 ケイマン諸島、有限責
                                      投資           1米ドル      100  %
       ン)2006リミテッド                 任会社/香港
       ザ・リンク・ファイナンス(ケイマ                 ケイマン諸島、有限責
                                      金融           1米ドル      100  %
       ン)2009リミテッド                 任会社/香港
       ザ・リンク・ファイナンス・リミ                 香港、有限責任会社/
                                      金融          1香港ドル       100  %
       テッド                 香港
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      本管理会社は、センチュリー・ランド・インベストメント・リミテッドに関する非支配持分については本グルー
     プにとって重要ではないと考えている。
      本管理会社は、すべての子会社の詳細を示す完全なリストは冗長になり過ぎると考えているため、上のリストは
     本グループの経営成績又は資産及び負債に大きな影響を及ぼす子会社の詳細についてのみ示している。
     33  連結財務書類の承認

      本連結財務書類は、          2019  年6月3日付で本管理会社の取締役会及び                      本受託会社      により発行を承認された。
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     (2)  【損益計算書】
      本ファンドの損益計算書については、(1)「貸借対照表」の項目に記載されている本ファンド及びその子会社の
     連結損益計算書をご参照ください。
     (3)  【投資有価証券明細表等】

      該当なし。
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     2 【ファンドの現況】
     【純資産額計算書】

                                                 2019  年3月31日現在
                                百万香港ドル                 百万  円
       I . 資産総額                               226,937              3,072,727
                                       (注)
       II.   負債総額
                                    38,198                  517,201
       III.   純資産総額(      I - II )
                                       188,739              2,555,526
       IV.   発行済数量                                          2,109,321,254       口
       V.   1単位当たり純資産額(III/IV)
                                    89.48   香港ドル                1,212   円
      (注)     2019  年3月31日現在の非支配持分である587百万香港ドル(7,945百万円)を含む。

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     第4   【外国投資信託受益証券事務の概要】
     1.  本受益証券の名義書換

      本受益証券の登録機関は以下のとおりである。

     取扱及び名義書換機関

      コンピュータシェア・ホンコン・インベスター・サービシズ・リミテッド

     ( Computershare        Hong   Kong   Investor     Services     Limited    )
     住所

      香港、ワンチャイ、クイーンズ・ロード・イースト183、ホープウェル・センター17階、1712-1716号室

     ( Shops   1712-1716     , 17th   Floor   , Hopewell     Centre,     183  Queen’s     Road   East  , Wanchai,     Hong   Kong  )
      すべての譲渡証書には、適用法が要求する限りにおいて、適式に印紙を貼付した上で、(i)その時点で有効な

     法制上要求される必要な宣言書又はその他の書類、(ii)譲渡される本受益証券に関する証券等がある場合はその
     本証券及び(iii)譲渡人の権限又は本受益証券を譲渡する権利を証明するために本受益証券登録機関がその絶対
     的な裁量で要求するその他の証拠とともに、登録のために本受益証券登録機関に預けなければならない。
      本受益証券の香港証券取引所への上場時において、本受益証券がCCASSにおいて預託、決済及び清算される場合

     には、その限りにおいて、HKSCCノミニーズ社はかかる本受益証券の唯一の登録保有者となり、CCASSの一般規則に
     従いかかる本受益証券を保有する。
     2.  香港証券取引所における本受益証券の取引についての印紙税、手数料及びその他の費用

     印紙税

      新規の本受益証券の発行に際して本ファンドが支払わなければならない印紙税は存在しない。

                                  (注)

      以下の仲介手数料及び手数料は各証券取引に適用される                                 。
     仲介手数料

      香港証券取引所の本受益証券の仲介手数料はブローカーとその顧客との間で自由に交渉することが可能である。

     取引賦課金

      香港証券取引所における本受益証券の取引に対する取引対価として0.0027%の取引賦課金(1香港セント未満は

     四捨五入)が徴収される。かかる金額は回収され香港証券先物委員会に提出される。
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     投資家補償手数料
      取引対価として0.002%の投資家補償手数料(1香港セント未満は四捨五入)が徴収された。ただし、2005年12

     月19日から、証券先物(投資家補償手数料)規則2005年(改訂版)により投資家補償手数料の支払は香港証券先物
     委員会により一時停止中である。支払停止は香港証券先物委員会よりさらなる通知があるまで有効である。
     取引手数料

      取引対価として0.005%の取引手数料(1香港セント未満は四捨五入)が香港証券取引所に支払われる。

     取引料金

      0.50香港ドルの取引料金が各売買取引において香港証券取引所に支払われる。取引料金を投資家に課すか否かに

     ついての決定は、ブローカーの裁量で行われる。
     株取引に対する印紙税

      別途定められない限り、すべての香港証券取引所の上場証券には買主と売主の両方に取引価格の0.1%の印紙税

     (1香港ドル未満は四捨五入)が課される。
     譲渡証書の印紙税

      本受益証券の取引量とは関係なく、香港政府は関連する本受益証券の登録保有者(売主)に対して新規譲渡証書

     ごとに5.00香港ドルの譲渡証書の印紙税を課す。
     譲渡手数料

      本受益証券の取引量とは関係なく、本受益証券登録機関は登録された本受益証券保有者(売主)に対して新規発

     行される証券について1口当たり2.50香港ドルの譲渡手数料を課す。
      (注) ブローカーやカストディアンはCCASSが提供する清算、決済、保管及び名義人サービスの利用についてHKSCCにサー

          ビス手数料を支払わなければならない。投資家はCCASSが提供する当該サービスについてブローカーやカストディア
          ンから徴収される場合がある。ただし、CCASS外のブローカーやカストディアンを利用して決済する場合はこの限り
          ではない。かかる手数料を投資家に移転させるか否か及びその方法は完全にブローカーやカストディアンの裁量で
          決定される。
     3.  本受益証券保有者名簿の閉鎖の時期

      本ファンドの本受益証券保有者の登録簿(以下「本登録簿」という。)は本管理会社及び本受託会社の両者が共

     同して随時決定する時期及び期間これを閉鎖することができる。ただし、1年に合計して30営業日を超えて閉鎖す
     ることはできない。本登録簿が閉鎖される場合には、本受託会社又は本受益証券登録機関(選任されている場合)
     は本受益証券保有者に対し通知するものとし、また本受益証券が香港証券取引所に上場されている場合には香港証
     券取引所に対し通知するものとする。                    当該通知は本ファンド及び香港証券取引所のウェブサイト上に掲載する方法
     によって行われ、本信託書証書に従い、香港において                            1紙以上の英字新聞及び中国語の新聞で広告するものとす
     る。
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     4.  本受益証券保有者に対する特典
      本受益証券保有者に対する特典はない。

     5.  譲渡制限

      各本受益証券保有者は自己の所有する本受益証券を共通の様式又は本受託会社が随時承認するその他の様式の文

     書による証書により譲渡することができる。ただし、以下の場合はこの限りではない。
     (1)   譲渡を登録することによって、譲渡人又は譲受人がその時点で本管理会社が譲渡のために最低本受益証券数

       と定めた数を下回る本受益証券数を保有することになる場合には、譲渡は登録しないものとする。最低本受益
       証券数は1口とする。
     (2)   譲渡を登録することが本信託証書に記載された適用法令に違反する場合又は本受託会社若しくは本管理会社

       が譲渡を登録することが本ファンドの規制上の地位を損ない、若しくは本ファンドの最善の利益に反すると判
       断する場合には、譲渡は登録しないものとする。
     (3)   ある本受益証券保有者の保有する本受益証券のすべてが譲渡される場合を除き、本受益証券は本管理会社が

       一部譲渡のために定めた取引単位の整数倍でのみ譲渡可能である。かかる取引単位は1口とする。
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     第二部     【特別情報】
     第1   【管理会社の概況】

     1 【管理会社の概況】

     (1)   リンク・アセット・マネジメント・リミテッド

     ① 資本金の額

      22,000,000香港ドル(298百万円)

     ②   本管理会社が発行可能な             株式数   の上限

      本管理会社は、受託者の承認に従い、いかなる数の株式も発行することができる。

     ③  発行済株式数

      22,000,000株

     ④ 最近5年間における資本の額の増減

     日付                資本金額

     2017  年3月31日付              5,000,001     香港ドル
     2018  年3月28日付              12,000,000      香港ドル
     2019  年4月9日付              22,000,000      香港ドル
      資本の額は、本管理会社の普通株式10,000,000口を、本受託会社に対し1株当たり1香港ドルで割り当てること

     により、2019年4月9日付で12,000,000香港ドルから                            22,000,000      香港ドルに引き上げられた。
     (2)   本管理会社の機構

      「第一部 ファンド情報―第1 ファンドの状況―2 投資方針―(3) 運用体制」を参照のこと。

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     2 【事業の内容及び営業の概況】
      香港証券先物規則に基づき、本管理会社は、規制業務である資産管理活動をを行うことに対する免許を、香港証

     券先物委員会より取得している。
      本書の日付現在、本管理会社が資産の運用を行う投資信託は、本ファンドのみである。

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     3 【管理会社の経理状況】
      (1)     以下に記載されている直近2事業年度の本管理会社の原文(英文)の財務書類は、香港証券先物(帳簿記

         録)規則に基づいて記された記録に準拠し、香港証券先物(会計処理及び監査)規則の要件を満たして作
         成されたものであり、日本文は、これらの原文の財務書類を翻訳したものである。
         以下に記載されている本管理会社の財務書類は「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」

         (昭和38年大蔵省令第59号。その後の改正を含む。)第                             131  条第5項但書の規定の適用を受けている。
      (2)    以下に記載されている本管理会社の財務書類は、香港財務報告基準に準拠して作成されたものである。以

         下に記載されている本管理会社の財務書類は、本管理会社の本国における独立監査人であり、外国監査法
         人等(公認会計士法(昭和23年法律第103号)第1条の3第7項に規定される外国監査法人等をいう。)
         であるプライスウォーターハウスクーパース                        香港による、香港公認会計士協会(Hong                      Kong   Institute
         of  Certified      Public    Accountants)が公表した             香港監査基準       に準拠した監査手続を受けており、金融商
         品取引法第193条の2第1項第1号に規定される監査証明に相当すると認められる独立監査人の監査報告
         書(Independent         Auditor’s      Report)を添付のとおり受領している。
      (3)     本管理会社の財務書類(原文)は、香港ドルで表示されている。主要な勘定科目について円で表示されて

         いる金額は、2019年9月2日現在の株式会社三井住友銀行の対顧客電信直物売買相場の仲値である1香港
         ドル=   13.54   円で換算された金額である。この換算は、その金額が上記レートで実際に日本円に交換され
         るか、又は交換され得たであろうというように解釈すべきものではない。                                      日本円に換算された金額は、四
         捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しない場合がある。
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     (1)  【貸借対照表】
     損益計算書
     2019  年3月31日に終了した事業年度
                                  3月31日に終了した事業年度

                              2019  年                2018  年
                    注記
                         香港ドル           円        香港ドル           円
     受取管理報酬                6    881,356,826        11,933,571,424           843,639,201        11,422,874,782
     直接費用                    (580,352,860)        (7,857,977,724)          (589,563,022)        (7,982,683,318)
     受取利息                     3,482,416         47,151,913          1,433,795         19,413,584
                        (288,924,300)        (3,912,035,022)          (254,076,179)        (3,440,191,464)
     一般管理費
     税引前利益
                         15,562,082         210,710,590          1,433,795         19,413,584
                         (12,079,666)         (163,558,678)              -         -
     税金                8
     当期利益                9     3,482,416         47,151,913          1,433,795         19,413,584
     18 ページから31ページ(訳者注:原文のページ。)に記載の注記は、本財務書類の一部である。

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     包括利益計算書
     2019  年3月31日に終了した事業年度
                                  3月31日に終了した事業年度

                              2019  年                2018  年
                         香港ドル           円        香港ドル           円
     当期利益                     3,482,416         47,151,913          1,433,795         19,413,584
                             -         -         -         -
     その他の包括利益
     当期の包括利益合計                     3,482,416         47,151,913          1,433,795         19,413,584
     18 ぺージから31ページ(訳者注:原文のページ。)に記載の注記は、本財務書類の一部である。

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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     財政状態計算書
     2019  年3月31日現在
                                        3月31日現在

                                  2019  年             2018  年
                          注記
                              香港ドル         円      香港ドル         円
     資産及び負債
     流動資産
      未収金、預け金及び前払金                        4,794,594        64,918,803        4,757,063        64,410,633
      兄弟会社に対する債権                     10  237,596,887       3,217,061,850        229,530,231       3,107,839,328
      リンク・リアル・エステート・イン
                          10   2,614,268        35,397,189        2,620,486        35,481,380
      ベストメント・トラストに対する債権
      短期銀行預金                     11       -        -   165,000,000       2,234,100,000
                             305,370,777       4,134,720,321         57,326,427        776,199,822
      現金及び現金同等物                     11
                             550,376,526       7,452,098,162        459,234,207       6,218,031,163
     流動負債
      営業未払金及びその他の未払金                       303,621,418       4,111,034,000        289,519,021       3,920,087,544
      兄弟会社に対する債務                     10   1,355,150        18,348,731         640,392       8,670,908
      兄弟会社からの承認済劣後借入金                     12   10,000,000        135,400,000        10,000,000        135,400,000
      1年以内に期限が到来する長期インセン
                          13  102,367,209       1,386,052,010         86,953,000       1,177,343,620
      ティブ・スキーム引当金
                              9,427,330       127,646,048            -        -
      課税引当金
                             426,771,107       5,778,480,789        387,112,413       5,241,502,072
     純流動資産
                             123,605,419       1,673,617,373         72,121,794        976,529,091
     固定負債
                             97,905,209       1,325,636,530         49,904,000        675,700,160
      長期インセンティブ・スキーム引当金                     13
     純資産                         25,700,210        347,980,843        22,217,794        300,828,931
     資本

      資本金                     14   12,000,000        162,480,000        12,000,000        162,480,000
                             13,700,210        185,500,843        10,217,794        138,348,931
      利益剰余金
     メンバーの資本                         25,700,210        347,980,843        22,217,794        300,828,931
     18 ぺージから31ページ(訳者注:原文のページ。)に記載の注記は、本財務書類の一部である。

     13 ぺージから31ページ(訳者注:原文のページ。)に記載の本財務書類は、2019年6月3日付で当社の取締役会により承認さ

     れ、以下の者が代表で署名した。
     (署名)                        (署名)

     ジョージ・クォク・ルン・ホンチョイ                        アンディ・チョン・リー・ミン
     取締役                        取締役
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     持分変動計算書
     2019  年3月31日に終了した事業年度
                     資本金             利益剰余金                合計

                 香港ドル         円      香港ドル         円      香港ドル         円
     2018  年4月1日現在          12,000,000       162,480,000        10,217,794       138,348,931        22,217,794       300,828,931
                     -       -    3,482,416       47,151,913        3,482,416       47,151,913
     当期の包括利益合計
     2019  年3月31日現在          12,000,000       162,480,000        13,700,210       185,500,843        25,700,210       347,980,843
     2017  年4月1日現在          5,000,001       67,700,014        8,783,999      118,935,346        13,784,000       186,635,360

     当期の包括利益合計                -       -    1,433,795       19,413,584        1,433,795       19,413,584
     株主との取引
                 6,999,999       94,779,986           -       -    6,999,999       94,779,986
      株式発行
     2018  年3月31日現在          12,000,000       162,480,000        10,217,794       138,348,931        22,217,794       300,828,931
     18 ぺージから31ページ(訳者注:原文のページ。)に記載の注記は、本財務書類の一部である。

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     キャッシュ・フロー計算書
     2019  年3月31日に終了した事業年度
                                    3月31日に終了した事業年度

                                 2019  年              2018  年
                         注記
                             香港ドル          円       香港ドル          円
     事業活動
     事業活動に     より生じた     正味現金          15   79,349,646       1,074,394,207         15,339,792        207,700,784
     投資活動
      利息受取額                       3,694,704        50,026,292        1,362,363        18,446,395
      当初満期が3ヶ月超の短期銀行預金の
                            165,000,000        2,234,100,000         (15,000,000)        (203,100,000)
      減少/(増加)
     投資活動により生じた/(に使用した)
                            168,694,704        2,284,126,292         (13,637,637)        (184,653,605)
     正味現金
     財務活動
                                -         -    6,999,999        94,779,986
      株式発行による収入
     財務活動に     より生じた     正味現金                 -         -    6,999,999        94,779,986
     現金及び現金同等物の純           変動
                            248,044,350        3,358,520,499          8,702,154        117,827,165
     4月1日現在の現金及び現金同等物の
                            57,326,427        776,199,822        48,624,273        658,372,656
     残高
     3月31日現在の現金及び現金同等物の
                         11  305,370,777        4,134,720,321         57,326,427        776,199,822
     残高
     18 ぺージから31ページ(訳者注:原文のページ。)に記載の注記は、本財務書類の一部である。

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     財務書類に対する注記
     1 会社情報
       リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(以下「当社」という。)は香港で設立された有限責任会社で
      あり、主たる事業は資産管理である。登記上の本社所在地は、香港、カオルーン、クアン・トン、ホウ・ミン・
      ストリート100、ランドマーク・イースト、アクサ・タワー33階である。
       当社は、証券先物規則(香港法第571章)に規制されるタイプ9の「資産管理」行為を行うための免許を取得
      している。
       当社は、リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラスト(以下「リンク」という。)の管理会社
      として活動している。
     2 表示基準

     (a)  遵守基準
       本財務書類は、香港財務報告基準(以下「HKFRS」という。)に準拠して作成されている。HKFRSは、香港公認
      会計士協会が公表した適用されるすべての香港財務報告基準、香港会計基準(以下「HKAS」という。)及び解釈
      指針の総称である。
     (b)  会計慣行及び機能通貨
       本財務書類は取得原価主義に基づいて作成されている。
       本財務書類は、当社の機能通貨である香港ドルで表示されている。
     (c)  新規及び改訂HKFRSの適用
       2019  年3月31日に終了した事業年度に、当社は、現時点において公表済であり、有効である新たな修正のすべ
      てを適用した。
        HKAS  第40号修正                投資不動産の振替

        HKFRS   第2号修正               株式に基づく報酬取引の分類及び測定
        HKFRS   第4号修正               HKFRS   第9号「金融商品」のHKFRS第4号「保険契約」との適用
        HKFRS   第9号(2014年)               金融商品
        HKFRS   第15号               顧客との契約から生じる収益
        HKFRS   第15号   修正            HKFRS   第15号   の明確化
        HK (IFRIC)-解釈指針第22号                 外貨建取引と前渡・前受対価
        HKFRS   の年次改善      2014年-2016年
        サイクル
       これらの新たな修正の適用は、当社の会計方針又は報告済の経営成績及び財政状態に重要な影響を与えていな

      い。
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       以下の新基準、修正及び解釈指針は、公表済であるが発効前のものであり、本財務書類には早期適用されてい
      ない。これらは2019年4月1日以降に開始する当社の会計期間に適用される。
                                        (2)

        HKAS  第1号及びHKAS第8号修正
                            「重要性がある」の定義
                                        (1)
        HKAS  第19号修正
                            制度改訂、縮小又は清算
                                                  (1)
        HKAS  第28号修正
                            関連会社及び共同支配企業に対する長期持分
                                 (2)
        HKFRS   第3号修正
                            事業の定義
                                            (1)
        HKFRS   第9号修正
                            負の補償を伴う期限前償還要素
                               (1)
        HKFRS   第16号
                            リース
                                (3)
        HKFRS   第17号
                            保険契約
                                              (1)
        HK (IFRIC)-解釈指針第23号
                            法人所得税務処理に関する不確実性
                                                  (2)
        財務報告に関する2018年概念フレー
                            財務報告に関する概念フレームワークの改訂
        ムワーク
        HKFRS   第10号及びHKAS第28号修正                 投資者とその関連会社又は共同支配企業の間での資産の売
                                 (4)
                            却又は拠出
        HKFRS   の年次改善      2015年-2017年
            (1)
        サイクル
       (1)

          2019年1月1日以降に開始する会計期間に有効となる。
       (2)
          2020年1月1日以降に開始する会計期間に有効となる。
       (3)
          2021年1月1日以降に開始する会計期間に有効となる。
       (4)
          強制適用日は未決定であるが、早期適用は認められる。
       当社は、これら新規及び改訂HKFRSが初度適用時に与える影響を評価中である。予備的検討により、これらす

      べて及び改訂HKFRSの適用に関しては、当社の経営成績及び財政状態に重要な影響を及ぼす可能性は低いが、財
      務書類において新たな又は修正された開示を必要とする可能性があることが明らかとなった。
     3 重要な会計方針の概要

       本財務書類の作成にあたって適用された重要な会計方針は、以下のとおりである。これらの会計方針は、全表
      示年度に継続して適用されている。
     (a)  未収金
       未収金は、当初は公正価値で認識され、その後は減損引当金控除後に償却原価で測定される。当社は、契約上
      のキャッシュ・フローの回収を目的とする未収金を保有しており、従って、それらを実効金利法を用いて償却原
      価で事後測定する。当社は、予想信用損失を評価する際にHKFRS第9号を適用する。未収金はリスクが低いと考
      えられるため、減損引当金は12ヶ月の予想信用損失として決定される。
     (b)  現金及び現金同等物
       現金及び現金同等物は、手元現金、通知預金、当初の満期が3ヶ月以内のその他の流動性の高い短期投資及び
      当座借越である。
     (c)  営業未払金及びその他の未払金
       ( i)  営業未払金
          営業未払金は、当初は公正価値で認識され、その後は実効金利法を用いて償却原価で測定される。
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       ( ⅱ)  引当金
          過去の事象の結果、現在法的又は推定上の債務があり、当該債務の清算のために資源の流出が要求され
        る可能性が高く、また当該債務の金額について信頼できる見積が可能な場合に、引当金が認識される。引
        当金の払戻しが予想される場合、払戻しは、払戻しが事実上確実である場合にのみ別個の資産として認識
        される。
          引当金は、貨幣の時間的価値及び当該債務に特有のリスクに関する現在の市場評価を反映する税引前利
        率を用いて、当該債務の清算に必要であると予想される支出の現在価値で測定される。時間の経過に伴う
        引当金の増加は、支払利息として認識される。
     (d)  非金融資産の減損
       資産は年次で、また事象及び状況の変化により帳簿価額が回収できない可能性が示される場合はいつでも、減
      損の有無を検討される。減損損失は、資産の帳簿価額が回収可能額を超過する額について認識される。回収可能
      額は、売却コストを控除後の資産の公正価値と使用価値のいずれか高い方である。のれんを除く、減損が発生し
      た非金融資産は、各報告日に減損の戻入れの可能性について検討される。
     (e)  収益の認識
       管理報酬はサービスが提供された時点で認識される。
       受取利息は実効金利法を用いて時間の経過に応じて認識される。
     (f)  支出
       支出は発生時に認識される。
     (g)  従業員給付
       賃金、給与及び賞与等の従業員給付は、従業員が役務を提供した時点で費用として認識される。
       従業員の年次有給休暇は、従業員に発生した時点で認識される。報告日までに従業員が提供した役務の結果と
      して見積られる年次有給休暇に係る債務に対し、引当金が設定される。従業員の病気休暇及び産休は休暇の取得
      時まで認識されない。雇用主による従業員のための強制年金基金への拠出は、発生時に費用計上される。
     (h)  従業員長期インセンティブ・スキーム
       長期インセンティブ・スキームの形式によるインセンティブが適格従業員(取締役を含む。)に対して、提供
      される。
       長期インセンティブ・スキームの報奨の付与と引換えに提供された従業員の役務は費用として認識され、負債
      が同額分増加する。この費用は確定期間にわたり損益計算書に計上される。当該債務が決済されるまで、当該債
      務の価値は各報告日及び決済日において再測定され、価値の変動はすべて当該事業年度の損益計算書において認
      識される。各報告日現在、確定が予想される長期インセンティブ・スキームの見積報奨数は修正され、修正の影
      響は損益計算書において認識される。長期インセンティブ・スキームの報奨の帳簿価額は6ヶ月毎に見直され、
      少なくとも毎年独立した外部評価者により評価される。報奨の権利が確定日に確定しない場合、損益計算書に計
      上された金額は戻入れられる。
     4 金融リスク管理

     (a)  金融リスク要素
       当社の事業により、当社は、市場リスク(金利リスク及び通貨リスクを含む。)、信用リスク及び流動性リス
      クなど様々な金融リスクにさらされている。
       リスク管理は当社により行われている。当社の総合的なリスク管理プログラムは、金融市場の予測不能性に重
      点を置き、当社の経営成績に対する潜在的な悪影響を最低限に抑えることに努めている。
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      (i)  市場リスク
      (A)  金利リスク
         金利リスクは、市場金利の変動が当社の利益に影響を与えるリスクである。当社の銀行預金に変動金利が
        付されているため、当社は金利リスクにさらされている。
         2019年3月31日現在、銀行預金の金利が100ベーシス・ポイント(2018年:100ベーシス・ポイント)高
        く/低くなり、その他すべての変数には変動がないと仮定した場合、主に銀行預金からの受取利息が増加/
        減少する結果、当期利益が約2,900,000香港ドル(2018年:2,140,000香港ドル)増加/減少していたと考え
        られる。
      (B)  通貨リスク
         通貨リスクは、機能通貨以外の通貨建貨幣性資産及び負債において生じる。2018年及び2019年3月31日現
        在、機能通貨以外の通貨で保有する貨幣性残高において重要なものはなかった。
      (ⅱ)   信用リスク
        信用リスクは最終持株会社によりグループ全体で管理されている。信用リスクは、当社の相手方が金融契約
       に基づく債務を履行できない可能性から生じる。当社はグループ会社/リンクに対する未収金、現金及び現金
       同等物並びに短期銀行預金において信用リスクにさらされている。
        当社は銀行預金を、相手方に対する預金水準を制限することにより管理している。個別の相手方に対する預
       金は、当該個別の相手方に対して割り当てられた所定の制限を超えることはできない。2019年3月31日現在、
       銀行預金のすべては外部機関により「BBB+」以上に格付けされた銀行に預けられている。
        財政状態計算書における各金融資産の帳簿価額(減損引当金控除後)は、信用リスクの最大のエクスポー
       ジャーを示している。2019年3月31日現在、グループ会社/リンクに対する未収金から生じる当社の信用リス
       ク・エクスポージャーは、240,211,155香港ドル(2018年:232,150,717香港ドル)であった。現金及び現金同
       等物並びに短期銀行預金から生じる当社の信用リスク・エクスポージャーは、305,370,777香港ドル(2018
       年:222,326,427香港ドル)であり、注記11に記載されている。
      (ⅲ)   流動性リスク
        慎重な流動性リスク管理には潤沢な現金を維持し、信用枠及び営業キャッシュ・フローからの安定した資金
       調達を維持することが含まれる。
        2019年3月31日現在、当社は、305,370,777香港ドル(2018年:222,326,427香港ドル)の現金及び現金同等
       物並びに短期銀行預金を保有している。当社は重要な流動性リスクを有していないと経営陣は判断している。
        下表は当社の金融負債の内訳であり、報告日における契約期限日までの残存期間に基づく期限別に表示され
       ている。下表で開示された額は、契約上の割引前キャッシュ・フローである。
                                                 (単位:香港ドル)
                                        2019  年         2018  年
       1年未満
       営業未払金及びその他の未払金                                303,621,418            289,519,021
       兄弟会社に対する債務                                 1,355,150             640,392
                                       10,000,000            10 ,000,000
       兄弟会社からの承認済劣後借入金
     (b)  資本管理

       資本を管理する当社の目的は、メンバーへの便益の最大化を求める一方、継続企業としての当社の存続能力を
      維持することである。
       当社は、当社の持分資本(財政状態計算書に表示)が当社の資本であると考えている。
                                319/400






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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
       当社は証券先物規則(香港法第571章)に規制されるタイプ9の「資産管理」事業を行うための免許を取得し
      た会社であるため、証券先物(財源)規則において規定された資本に関する以下の要件を満たさなければならな
      い。
       (i)   払込済資本金の最低水準が満たされなければならない
       (ⅱ)   流動資本の最低水準が満たされなければならない
       当社は定期的に資本構造を見直し、配当金の支払及び新株の発行を通じて全体的な資本構造を管理している。
      当社の資本金及び流動資本の水準は、法定最低要件を厳密に満たすために厳しく監視されている。
     (c)  公正価値の見積
      (ⅰ)   公正価値ヒエラルキー
       HKFRS第13号は公正価値の測定を以下の公正価値測定のヒエラルキーの3つのレベル別に開示することを要求
      している。
      ・ レベル1:同一資産又は負債に関する活発な市場における相場価格(無調整)。
      ・ レベル2:レベル1に含まれる相場価格以外のインプットで、資産又は負債について直接的に(つまり、価
        格として)又は間接的に(つまり、価格からの派生として)観測可能なもの。
      ・ レベル3:資産又は負債に関する観測可能な市場データに基づかないインプット(つまり、観測不能なイン
        プット)。
       当事業年度においては、3つのレベル間の振替はなかった(2018年:なし)。
       公正価値ヒエラルキーのレベル間の振替について、振替の原因となった事象又は状況の変化が発生した日現在
      で認識することが当社の方針である。
      (ⅱ)   公正価値の開示
       未収金の貸倒引当金控除後の帳簿価額並びに銀行預金並びに営業未払金及びその他の未払金の帳簿価額は、期
      限までの期間が短いため、公正価値の合理的近似値である。
     5 重要な会計上の見積及び判断

       HKFRS   に準拠した財務書類の作成には、一定の重要な会計上の見積の使用が求められる。また、当社の会計方
      針を適用する過程において経営陣の判断が求められる。
       見積及び判断は継続的に評価されており、過去の実績及びその他の要因(現状では合理的であると考えられる
      将来の事象に関する予想を含む。)に基づいている。
       当社は、将来に関する見積及び仮定を行っている。これによる会計上の見積は、本質的に、関連する実績と等
      しくなることがほとんどない。見積及び仮定のうち、翌事業年度において資産及び負債の帳簿価額に対する重要
      な調整が必要となる重要なリスクを有するものは、以下のとおりである。
     (a)  長期インセンティブ・スキームの評価

       付与される報奨の価値は評価技法、並びに受益証券の価格、報奨の残存期間、分配支払率及びその他の市況に
      関する仮定に基づき見積もられており、これは、報告日現在のこの報奨に関する負債の価値として最善の見積を
      表していると経営陣が考えるものである。長期インセンティブ・スキームの報奨の帳簿価額は6ヶ月毎に見直さ
      れ、少なくとも毎年独立した外部評価者により評価される。
     6 受取管理報酬

                                                 (単位:香港ドル)
                                        2019  年         2018  年
       受取管理報酬                                881,356,826            843,639,201
                                320/400





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     7 人件費(取締役報酬を含む)
                                                 (単位:香港ドル)
                                        2019  年         2018  年
       賃金及び給与
                                      664,675,941            675,345,075
       強制年金基金制度への拠出                                13,912,750            13,541,248
                                      173,688,163            126,088,694
       長期インセンティブ・スキーム報奨(注記13)
       人件費(注記9)                                852,276,854            814,975,017
      取締役報酬

                                                 (単位:香港ドル)
                                        2019  年         2018  年
       報酬
                                        8,496,552            8,290,288
       基本給、手当及びその他の給付                                15,356,321            14,174,163
       年金制度への拠出                                  36,000            36,000
       業績に連動する報酬                                54,664,000            31,335,000
                                       85,642,583            50,445,354
       長期インセンティブ・スキーム報奨(脚注)
                                      164,195,456            104,280,805
      脚注:

       長期インセンティブ・          スキーム    報奨の価値は、受益証券の価格、本報奨の残存期間、分配支払率及びその他の市況に関す
      る仮定を使用した評価技法に基づき、見積もられている。引当てられた見積価値を実際に支払うとの約定はない。最終的な
      支払額は、特定の業績の達成度及び役務に関連する権利確定条件に拠る。報奨のうち確定日に確定しない部分については、
      過年度において損益計算書に計上された額が戻入れられる。長期インセンティブ・                                      スキーム    に関する詳細については、注記
      13に記載されている。
       2019  年3月31日に終了した事業年度において、長期インセンティブ・                              スキーム    報奨の一部が確定し、2007年LTIプランに基
      づきリンクの受益証券(以下「本受益証券」という。)が発行された。費用として認識された額は、注記3(h)に記載された
      会計方針に基づき認識された、2007年LTIプランと2017年LTIスキームの両方に基づき付与された報奨の引当金を表す。
     8 税金

       香港事業所得税は、当事業年度                の見積課税対象利益に対し16.5%の税率で引当金が計上されている(2018年:
      なし)。
       香港事業所得税率を用いた当社の税金費用の予想額と、当社の当事業年度の税金との差異は、以下のとおりで
      あった。
                                                 (単位:香港ドル)
                                        2019  年         2018  年
       税引前利益
                                       15,562,082            1,433,795
       香港事業所得税率16.5%(2018年:16.5%)で計算した税金の
                                        2,567,744             236,576
       予想額
       損金不算入費用の税効果                                10,463,544                -
       益金不算入利益の税効果                                 (574,599)            (236,576)
                                        (377,023)               -
       過年度に認識されていない税務上の欠損金の使用
       税金計上額                                12,079,666                -
                                321/400







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     9 当期利益
       当期利益は以下の費用が控除されている。
                                                 (単位:香港ドル)
                                        2019  年          2018  年
       人件費(注記7)
                                       852,276,854            814,975,017
       監査人報酬
        監査及び監査関連保証サービス
                                        1,755,790            1,704,650
                                         22,200            90,300
        その他
       監査人報酬合計                                 1,777,990            1,794,950
     10  グループ会社/リンクに対する債権債務

       グループ会社/リンクに対する債権債務は主に未収管理報酬である。グループ会社に対する債権/債務及びリ
      ンクに対する債権は無担保、無利息で返済期限が設定されておらず、かつ香港ドル建である。
     11  現金及び現金同等物並びに短期銀行預金

                                                 (単位:香港ドル)
                                        2019  年         2018  年
       銀行預金
                                       15,370,777            8,326,427
                                      290,000,000            49,000,000
       当初満期が3ヶ月未満の短期銀行預金
       現金及び現金同等物
                                      305,370,777            57,326,427
                                           -       165,000,000
       当初満期が3ヶ月超の短期銀行預金
                                      305,370,777            222,326,427
     12  兄弟会社からの承認済劣後借入金

                                                 (単位:香港ドル)
                                        2019  年         2018  年
       兄弟会社からの承認済劣後借入金                                10,000,000            10,000,000
       2009年3月27日に、当社、兄弟会社及び証券先物委員会は、10百万香港ドルの兄弟会社からのリボルビング劣

      後借入枠に関する契約を締結しており、当借入枠は2021年3月26日までに延長されている。2019年3月31日現
      在、10百万香港ドル(2018年:10百万香港ドル)が当借入枠から使用された。
       兄弟会社からの承認済劣後借入金は、無担保、無利息、引出日から2年後以降の要求払による返済であり、香
      港ドル建てである。
       兄弟会社からの承認済劣後借入金の帳簿価額は公正価値に近似している。
     13  長期インセンティブ・スキーム引当金

                                                 (単位:香港ドル)
                                        2019  年         2018  年
       長期インセンティブ・スキーム引当金
                                        200,272,418            136,857,000
        控除:1年以内に期限が到来する長期インセンティブ・ス
                                       (102,367,209)            (86,953,000)
        キーム引当金
        1年超に期限が到来する長期インセンティブ・                      スキーム    引当
                                        97,905,209            49,904,000
        金
                                322/400






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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      2007年LTIプラン
       長期インセンティブ・プラン(以下「2007年LTIプラン」という。)は、リンクの本受益証券保有者によって
      2007年7月23日に採用され、10年間の有効期間ののち、2017年7月22日に期間満了となった。期間満了以後は、
      2007年LTIプランに基づき新たに報奨が付与されることはない。ただし、期間満了以前に付与及び承諾された
      が、権利確定していない報奨については、引き続き効力を有するものとし、2007年LTIプランの規定に準拠する
      ものとする。
       2007年LTIプランに基づき、当社の取締役及び主要従業員に対して、3種類の報奨、すなわち制限付ユニット
      報奨、ユニット・オプション及び条件付現金報奨を付与することが可能であった。2007年LTIプランの採用以降
      期間満了まで、2007年LTIプランに基づき付与されたユニット・オプションはなかった。
       業績目標を伴い付与される制限付ユニット報奨について、権利確定時に該当する被付与者に最終的に発行され
      る新たな本受益証券口数は、投資利回り合計(以下「TUR」という。)、不動産純利益(以下「NPI」という。)
      又は特定の権利確定条件に関してリンクの業績に連動する。条件付現金報奨は制限付ユニット報奨と併用して付
      与され、確定期間における分配金の合計額に相当する現金支払額を受取る条件付権利を各被付与者に対し与え
      る。
       当事業年度において、2007年LTIプランに基づき権利が確定された制限付ユニット報奨に対し、1,407,782口
      (2018年:1,561,196口)が発行された。
      2017年LTIスキーム

       2017年7月10日、リンクは新たな長期インセンティブ・スキーム(以下「2017年LTIスキーム」という。)を
      採用した。2017年LTIスキームに基づき、当社の取締役及び本グループの主要従業員に対して、制限付ユニット
      報奨及び条件付現金報奨を付与することができる。
       当事業年度に、当社の特定の取締役及び従業員は、2017年LTIスキームに基づき金銭的対価なしで制限付ユ
      ニット報奨及び条件付現金報奨を付与された。2017年LTIスキームに基づき付与される制限付ユニット報奨は、
      一般的に付与日より約2年間から3年間で確定する予定である。2017年LTIスキームの下では、本受益証券は、
      被付与者の利益となるよう、権利が確定された制限付ユニット報奨を満たすために公開株式市場で購入される。
      業績目標を伴い付与される制限付ユニット報奨について、権利確定時に各被付与者の利益となるよう購入される
      最終的な本受益証券口数は、TUR、NPI又は特定の権利確定条件に基づきリンクの業績に連動する。条件付現金報
      奨は制限付ユニット報奨と併用して付与され、確定期間における分配金の合計額に相当する現金支払額を受取る
      条件付権利を各被付与者に対し与える。
       当事業年度において、2017年LTIプランに基づき権利が確定した制限付ユニット報奨について、8,000口(2018
      年:なし)を市場で購入した。
       確定期間にわたり、2007年LTIプラン及び2017年LTIスキームの双方に基づき付与された本報奨並びに確定期間
      失効部分の報告日における見積価値を示す負債が認識される。本報奨の価値は、評価技法、並びに本受益証券の
      価格、本報奨の残存期間、分配支払率及び(該当する場合)その他の市況に関する仮定に基づき、独立した外部
      評価者であるタワーズ・ワトソン・ホンコン・リミテッドにより報告日現在において見積もられている。付与済
      の本報奨の価値の変動は損益計算書へ計上された。権利確定条件が満たされない時には、過年度に発生した金額
      は、戻入れられる。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
       当事業年度における制限付ユニット報奨数の増減及び制限付ユニット報奨の権利確定時における本受益証券の
      最大発行予定口数は以下のとおりである。
                                                      確定日に

                       2018  年                        2019  年
                                  当年度                    おける
                            当 年度          当年度    当年度
        付与日        確定期間       4月1日                         3月31日
                                    (ⅰ)
                                                      最大発行
                             付与           消却    失効
                                 権利確定
                       現在  残高                        現在残高
                                                         (ⅱ)
                                                     予定口数
     2007  年 LTIプラン
              2015  年7月24日から
                                     (ⅲ )
     2015  年7月24日                 381,539       -   (376,790)         -   (4,749)       -      -
              2018  年6月30日
              2016  年11月14日から
                                     (ⅲ )
     2016  年11月14日                 422,855       -   (421,011)         -   (1,844)       -      -
              2018  年6月30日
              2016  年11月14日から
                        420,736       -     -      -  (21,500)      399,236      738,472
              2019  年6月30日
     2007  年LTIプラン小計                1,225,130        -   (797,801)         -  (28,093)      399,236      738,472
     2017  年 LTIスキーム
              2017  年7月14日から
     2017  年7月14日                 413,000       -   (4,000)        -  (28,321)      380,679      838,249
              2019  年6月30日
              2017  年7月14日から
                        413,000       -   (4,000)        -  (28,635)      380,365      837,511
              2020  年6月30日
              2018  年7月4日から
     2018  年7月4日                   -  579,500       -    (2,250)    (10,750)      566,500     1,274,931
              2020  年6月30日
              2018  年7月4日から
                          -  579,500       -    (2,250)    (10,750)      566,500     1,274,931
              2021  年6月30日
     2017  年LTIスキーム小計                 826,000    1,159,000      (8,000)      (4,500)    (78,456)     1,894,044      4,225,622
     小計
                       2,051,130     1,159,000      (805,801)       (4,500)   (106,549)     2,293,280      4,964,094
     付与された制限付ユニット報奨の100%を
                                     (ⅲ)
                          -     -   (609,981)         -    -      -      -
     上回って権利が確定した追加の受益証券
     2018  /2019年度合計                2,051,130     1,159,000     (1,415,782)        (4,500)   (106,549)     2,293,280      4,964,094
     2017  /2018年度合計                2,120,350     865,000    (1,561,196)        (5,000)   (109,554)     2,051,130      4,108,622
      脚注:

      ( ⅰ)  当事業年度における制限付ユニット報奨の権利確定の割合は100%から200%までの範囲にある。
      ( ⅱ)  特定の権利確定条件が満たされた場合。
      ( ⅲ)  関連する権利確定条件に従い、付与された制限付ユニット報奨の100%を上回って追加の受益証券の権利が確定した。
     14  資本金

                                        株数           香港ドル

       全額払込済:
       2018  年4月1日及び2019年3月31日現在                               12,000,000            12,000,000
       2017  年4月1日現在                                5,000,001            5,000,001
                                         6,999,999            6,999,999
       2018  年3月28日発行
       2018  年3月31日現在                               12,000,000            12,000,000
                                324/400








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     15  事業活動により生じた正味現金
                                                 (単位:香港ドル)
                                        2019  年         2018  年
       税引前利益
                                        15,562,082            1,433,795
       受取利息                                 (3,482,416)            (1,433,795)
       未収金、預け金及び前払金の増加                                  (249,819)            (425,576)
       兄弟会社に対する債権の増加                                 (8,066,656)           (131,432,330)
       リンクに対する債権の減少/(増加)                                    6,218          (692,531)
       営業未払金及びその他の未払金の増加                                 14,102,397           123,552,071
       兄弟会社に対する債務の増加                                  714,758            220,158
       長期インセンティブ・スキーム引当金の増加                                 63,415,418            24,118,000
                                        (2,652,336)                -
       香港利得税支払額
       事業活動により生じた正味現金                                 79,349,646            15,339,792
     16  関連当事者取引

       当事業年度に、当社は通常の業務において関連当事者と相互に同意した料率で以下の取引を行った。
                                                 (単位:香港ドル)
                                        2019  年         2018  年
       受取管理報酬(注記6):
       リンク                                 10,263,230            9,749,317
                                        871,093,596            833,889,884
       兄弟会社
       受取管理報酬は関係者が同意した条件によるものであり、当社において発生した実費の払戻しに基づいてい

      る。
     17  最終持株会社

       取締役はリンクが最終持株会社であるとみなしている。
     18  財務書類の承認

       本財務書類は、2019年6月3日付で当社の取締役会により承認された。
     次へ

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     (2)  【損益計算書】
      本管理会社の損益計算書については、(1)「貸借対照表」の項目に記載されている本管理会社の損益計算書を

     ご参照ください。
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     ▶ 【利害関係人との取引制限】
     関連当事者取引

      現在までに、そして、今後引き続き、本ファンド及び/又はその子会社により、香港不動産投資信託コード第8

     章に規定する本ファンドの関連当事者取引を構成する本ファンドの関連当事者との現行の取引が行われる。香港不
     動産投資信託コード第8章は、不動産投資信託とその関連当事者との間の関連当事者取引を規制する。
      2019年3月31日に終了した会計年度中に、本グループが行った取引にかかる関連当事者の名称及び当該関連当事

     者取引の詳細、並びに当該年度中に当該関連当事者取引に関連して本管理会社及び本ファンドの社外監査役が実行
     した審査及び監視手続は、以下のとおりである。
     2019  年3月31日に終了した会計年度における関連当事者取引

     厳格な遵守の免除

      本ファンドの上場時並びにその後の2007年6月8日、2015年3月6日、2015年10月5日及び2018年1月19日に、

     本ファンドの一定の関連当事者取引について、香港不動産投資信託コード第8章に基づく開示及び受益証券保有者
     の承認に係る要件の厳格な遵守の免除が香港証券先物委員会により認可されている。
      2019年3月31日に終了した会計年度中、本ファンドは、特に(i)独立企業間の通常の業務過程における通常の

     商取引条件に基づき、かつ本受益証券保有者の利益のために取引を行うこと、(ii)適用ある場合には、取引金額
     又は支払手数料を特定の上限の範囲内にとどめること、(iii)当該取引について、監査人及び監査リスク管理委
     員会による精査を受け、取締役会の承認を得ることを含む当該関連当事者取引に係る該当する免除の明文化された
     条件を遵守した。
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     関連当事者及び関連当事者取引
      下表は、当会計年度中に香港不動産投資信託コード第8章に定義される関連当事者から、又はかかる関連当事者

     との間において、本ファンド及び/又はその特別目的事業体が獲得した収益又は負担した費用を示したものであ
     る。
          関連当事者     の名称          本ファンドとの関係              取引の内容        獲得した収       負担した費

                                              益(百万香       用(百万香
                                               港ドル)       港ドル)
                                        (注1)
     リンク・アセット・マネジメント・                  本管理会社                        該当なし        (881.4)
                                    管理報酬
     リミテッド
                                         (注2)
     HSBC  インスティテューショナル・ト                本受託会社                        該当なし        (19.9)
                                    受託手数料
     ラスト・サービシズ(アジア)リミ
     テッド
     ジョーンズ・ラング・ラサール・リ                  主たる不動産鑑定士             鑑定報酬           該当なし         (4.6)
     ミテッド(Jones        Lang   LaSalle
     Limited)(「       JLL社   」)及びその子
                                    コンサルタント・           該当なし         (2.4)
     会社
                                    サービス報酬
                                    代理手数料           該当なし         (1.5)
                                    不動産管理サービ           該当なし        (0.85)
                                       ( 注3)
                                    ス報酬
                                       ( 注4)        該当なし        (0.027)
                                    その他
     ジョーンズ・ラング・ラサール・マ                  主たる不動産鑑定士の関             フィッター・サー           該当なし        (16.2)
     ネジメント・サービシズ・リミテッ                  係者                 (注5)
                                    ビス報酬
     ド(Jones     Lang   LaSalle
     Management      Services     Limited)
     (「  JLLMS   」)
     ザ・ホンコン・アンド・シャンハ                  本受託会社の関係者             賃貸借契約・ライ             38.8     該当なし
     イ・バンキング・コーポレーショ                                    (注       (注7)
                                    センス契約
     ン・リミテッド       (The   Hongkong     and
                                    6)
     Shanghai     Banking    Corporation
     Limited)(「       HSBC  」)及びその子
                                    受取利息              9.9    該当なし
     会社(本受託会社及びその所有子会
     社を除く。)(「        HSBC  グループ    」)
                                    支払利息及び財務           該当なし        ( 52.2  )
                                    費用
                                    アレンジメント           該当なし        (12.5)

                                    フィー/銀行手数
                                    料/取引手数料
                                    (注8)
                                         (注9)
                                                該当なし        (55.2)
                                    財務顧問料
     アエダス・リミテッド(           Aedas       イアン・キース・グリ             建築及び改良コン           該当なし         ( 5.3  )
                       フィス氏の関係者             サルタント・
     Limited    )
                                    サービス
     ザ・チャンバー・オブ・ホンコン・                  アンディ・チョン・             スポンサーシップ           該当なし        ( 0.09  )
     リステッド・カンパニーズ(             The     リー・ミン氏の関係者             料及び会費
     Chamber    of  Hong   Kong   Listed
     Companies     )
     香港取締役協会(The          Hong   Kong     ジョージ・クォク・ル             会費及び広告料           該当なし        ( 0.011   )
                       ン・ホンチョイ氏の関係
     Institute     of  Directors     Limited)
                       者
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     ダ ー・シン・バンク・リミテッド                 ブレア・チルトン・ピカ             賃貸借契約・ライ              7.8     該当なし
     (Dah   Sing   Bank,   Limited)         レル氏の関係者                  (注
                                                (注7)
                                    センス契約
     (「  ダー・シン・バンク         」)
                                    6)
                                    アレンジメント           該当なし        (0.068)
                                    フィー及び銀行手
                                    数料
     DBS  バンク(ホンコン)リミテッド                ナンシー・ツェ・ソー・             ライセンス契約             0.038      該当なし
                                    (注6)
     (DBS   Bank   (Hong   Kong)   Limited)      リン氏の関係者
     (「  DBS  バンク   」)
      (注1) 本管理会社は、費用回収ベースにて本ファンドから費用を回収する。

      (注2) 本受託会社の手数料は、月々150,000香港ドルを最低額として、主たる不動産鑑定士が作成した直近の年次鑑定報
           告書において設定されている、香港及び香港以外における本ファンドの不動産の評価額の、それぞれ、年率
           0.008%及び0.03%で計算されたものである。
      (注3) 北京ジョーンズ・ラング・ラサール・プロパティ・マネジメント・サービシズ・カンパニー・リミテッド
           (Beijing     Jones   Lang   LaSalle    Property     Management      Services     Co.,   Ltd.)(深セン支社)はJLL社の子会社で
           ある(以下「      JLL  子会社   」という。)。        同社は、本ファンドの特別目的事業体との間に2019年3月15日から2年
           間にわたる不動産管理サービス契約(以下「                     本不動産管理契約        」という。)を締結している。本不動産管理契約
           に基づき、2019年3月にJLL子会社に対し合計2,915,407香港ドルが支払われており、そのうち850,882香港ドルが
           2019年3月15日から3月31日までの期間についての支払分、2,064,525香港ドルが2019年4月分の前払金である。
      (注4) この報酬には、JLLの子会社であるプレミア・クリーニング・サービシズ・リミテッド(Premier                                                     Cleaning
           Services     Limited)から提供された清掃業務(報酬支払総額は約26,900香港ドル)が含まれている。プレミア・
           クリーニング・サービシズ・リミテッドは、2018年11月1日をもってJLLの子会社(及び本ファンドの関係当事
           者)でなくなった。
      (注5) JLLMSは、2016年4月16日付でフィッター・サービス契約を締結している。同社は、JLL社が本ファンドの主たる
           不動産鑑定士に任命された2016年11月17日をもって本ファンドの関連当事者となった。2018年3月31日に終了し
           た会計年度中に発生したフィッター・サービス報酬は18.6百万香港ドルであった。
      (注6) 本ファンドの不動産内の様々な場所の店舗、ATM、ショーケース及び小規模な賃貸を含む。
      (注7)      受領済みの敷金を除く。
      (注8) 当会計年度中に本ファンドの受益証券の買戻しについて本管理会社により支払われた取引手数料及びHSBCから請
           求されたその他の管理手数料を含む。
      (注9) 当会計年度中の本ファンドの資産ポートフォリオの精査及び12件の不動産の処分の実行のため、本ファンドの財
           務顧問であるHSBCに対し支払われた財務顧問料である。詳細は、下記「その他の取引」のセクションを参照のこ
           と。
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     関連当事者との賃貸借取引
      当会計年度中に本ファンドの特別目的事業体が下記関連当事者との間で締結した、又は当会計年度末現在で存続

     している、年間賃料が1百万香港ドルを超える賃貸借契約は、以下のとおりである。
                                             (注1)

       テナントの名称             取引の内容            賃貸借期間                  2019  年3月31日に
                                         年間賃料
                                                  終了した会計年度
                                         (百万香港ドル)
                                                  中に受領された敷
                                                      金
                                                  (百万香港ドル)
     ダー・シン・バンク            ロク・フー・プレイス            当初賃貸借期間は3年                  3.2         0.9
                 (Lok   Fu  Place)の店       で、2019年3月7日に
                             期間満了となり、2021
                 舗1101番及び1102番の
                             年3月7日までの2年
                 賃貸借
                             の期間で更新されてい
                             る。
                 テンプル・モール・サ            当初賃貸借期間は6年                  2.7         0.7
                 ウス(Temple       Mall     で、2018年6月9日に
                             期間満了となり、2021
                 South)の店舗G3C番の
                             年6月9日までの3年
                 賃貸借
                             の期間で更新されてい
                             る。
                 ティン・シン・ショッ            賃貸借期間は6年で、                  1.4       該当なし
                 ピングセンター(Tin            2021年11月30日に期間
                             満了となる。
                 Shing   Shopping
                 Centre)の店舗L120番
                 の賃貸借
     ハン・セン・バンク・            テンプル・モール・サ            賃貸借期間は2年で、                  3.2       該当なし
     リミテッド(Hang            ウスの店舗121A番の賃            2019年7月2日に期間
                 貸借            満了となる。
     Seng   Bank,   Limited)
                 ロク・フー・プレイス            賃貸借期間は3年で、                  3.5       該当なし
     (「  ハン・セン     社」)
                 の店舗G202番の賃貸借            2019年10月31日に期間
                             満了となる。
     HSBC            ロク・フー・プレイス            賃貸借期間は2年で、                  4.8       該当なし
                 (Lok   Fu  Place)の店       2019年8月21日に期間
                             満了となる。
                 舗  L201番から      L206番
                 の賃貸借
                 テンプル・モール・            賃貸借期間は2年で、                  1.2       該当なし
                 ノース(Temple        Mall    2019年8月31日に期間
                             満了となる。
                 North)の店舗       N119番
                 の賃貸借
                 ヒン・ケン・ショッピ            賃貸借期間は3年で、                  1.0       該当なし
                 ングセンター(Hin            2020年12月12日に期間
                             満了となる。
                 Keng   Shopping
                 Centre)ウィングBの店
                 舗118番から120番の賃
                 貸借
     HSBC  バンク(チャイ          広州市メトロポリタ            賃貸借期間は2年で、                  4.2       該当なし
     ナ)カンパニー・リミ            ン・プラザ            2019年4月14日に期間
     テッド(HSBC       Bank     (Metropolitan            満了となる。
     (China)    Company        Plaza)の店舗186番の
                    ( 注2)
     Limited)(「       HSBC  バ
                 賃貸借
     ンク(チャイナ)        」)
     広州支店
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      (注1) 年間賃料は、月額基準賃料を用いて、12ヶ月間の月額基準賃料が会計年度の初めに受領されたと仮定して計算さ
           れている。
      (注2) 賃貸借期間は、2017年4月15日から2019年4月14日までの2年間である。この契約は、本ファンドによる広州チ
           アン・チン・ホイ・リアル・エステート・カンパニー・リミテッド(Guangzhou                                       Qian   Qing   Hui  Real   Estate
           Company    Limited)(以下「         GZ チアン・チン・ホイ         」という。)の取得前に、GZチアン・チン・ホイとHSBCバンク
           (チャイナ)広州支店との間に締結されたものである。2017年5月11日付で本ファンドはGZチアン・チン・ホイ
           の取得を完了した。2017年5月11日から2018年3月31日までの期間にHSBCバンク(チャイナ)広州支店がGZチア
           ン・チン・ホイに対し支払った賃料の総額は3.8百万香港ドルである。
      (注3) 当会計年度中にDBSバンクと本ファンドの特別目的事業体の間に年間賃料1百万香港ドルを超える賃貸借契約は締
           結されていない。
     関連当事者による銀行業務及び金融サービス業務の提供

      本ファンド及び/又はその特別目的事業体は、当会計年度中、HSBCグループ(特にハン・セン社及びHSBCバンク

     (チャイナ)を含む。)及びダー・シン・バンクから、通常の銀行業務及び金融サービス業務の提供を受けた。こ
     の詳細については本書の連結財務書類の注記30に記載されている。HSBCグループはまた、本ファンドの特別目的事
     業体に対し、強制年金基金口座並びに支払及び受取業務に関するサービス業務の提供も行った。さらに当会計年度
     中、HSBCグループ及びダー・シン・バンクにおいても、預金及び/又は賃料回収目的の銀行口座が維持されてい
     た。当会計年度中にDBSバンクは、本ファンド又はそのいずれかの特別目的事業体に対し、通常の銀行・金融サー
     ビス業務を一切提供していない。
     ローン

      当会計年度における(本ファンドの完全所有特別目的事業体である)ザ・リンク・ファイナンス・リミテッドと

     本ファンドの関連当事者である銀行との間のローン取引の内容は以下のとおりである。
     (i)      2015  年5月に(HSBC及びハン・セン社の2社を関連銀行として)40億香港ドルの5年間のク

          ラブ・ローンが提供され、2019年3月31日現在における当該クラブ・ローンに係るHSBC及び
          ハン・セン社に対する未払残高は、それぞれ、115百万香港ドル及び225百万香港ドルであ
          る。
     (ii)      2015  年8月に(HSBC及びハン・セン社の2社を関連銀行として)40億香港ドルの4年間のク

          ラブ・ローンが提供され、2019年3月31日現在における当該クラブ・ローンに係るHSBC及び
          ハン・セン社に対する未払残高は、それぞれ、300百万香港ドル及び850百万香港ドルであ
          る。
     (iii)      2016  年3月に15億香港ドルの相対ローンがハン・セン社から提供され、2019年3月31日現在

          の当該ローンに係るハン・セン社に対する未払残高は、450百万香港ドルである。
      さらに当会計年度中、ザ・リンク・ファイナンス・リミテッド(本ファンドの完全所有特別目的事業体)は、

     HSBCとの間の金利スワップ契約を維持している。2019年3月31日現在、HSBCとの間の当該スワップ契約に係る想定
     元本残高合計は約67億香港ドルであった。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     預金
      2019年3月31日現在、本ファンドの特別目的事業体は、HSBCグループに、約20億香港ドルの預金を有していた。

     その他の取引

     企業顧問取引

      当会計年度中に本管理会社は、本ファンドの資産ポートフォリオの精査と本ファンドの12件の不動産の処分の実

     行のため、HSBCを財務顧問とする契約(及びクッシュマン&ウェイクフィールド(HK)リミテッド(Cushman                                                          &
     Wakefield      (HK)   Limited)を不動産顧問とする契約)を締結した。
      HSBCを財務顧問に任命することは、2005年11月8日付の香港証券先物委員会の免除状において同委員会が認可し

     た免除(以下「        HSBCの免除      」という。)の範囲内である。この取引は、独立企業間の通常の商取引条件により行わ
     れた。
      HSBCに対し財務顧問としての業務について支払われた報酬の総額は55,201,140香港ドルである。

     企業金融取引

      本ファンドの完全子会社であるリンク2019CBリミテッド(Link                                   2019   CB  Limited)(以下「          本発行体     」とい

     う。)は、4,000,000,000香港ドルの2024年満期1.60%利付保証付グリーン転換債(以下「                                               本転換債     」という。)
     を2019年4月3日付で発行した。本転換債は、2019年4月4日付で香港証券取引所に上場された(証券コード:
     5936)。
      本転換債について、本ファンドは、特に、本発行体、並びに共同主幹事会社(以下「                                              本共同主幹事会社         」とい

     う。)としてHSBC及びJPモルガン・セキュリティーズ・ピーエルシー(J.P.                                        Morgan    Securities      plc)との間に、
     2019年3月7日付で引受契約(以下「                    本引受契約      」という。)を締結しており、当該契約に従って、本共同主幹事
     会社は、当該契約に定める条件に基づき、本転換債の額面価額の100%に等しい価額で本転換債の発行を個別的に
     引き受けている。
      HSBCを共同主幹事会社に任命することはHSBCの免除の範囲内である。この取引は、独立企業間の通常の商取引条

     件により行われた。本共同主幹事会社は、本転換債の発行(本引受契約の締結及びこれに基づき意図される取引を
     含む。)が、HSBCの免除のあらゆる該当する条件並びに本管理会社が発行した2019年3月8日付の公表物の「HSBC
     との間の関連当事者取引及びHSBCの免除」のセクションに記載されている制限及び約定を遵守していることを確認
     している。
      HSBCに対し、本共同主幹事会社としての業務について支払われた報酬の総額は9,600,000香港ドルである。

      2019年3月31日現在、本転換債はHSBCに対して一切発行されていない。本転換債の引受けは、2019年4月3日を

     もって終了した。HSBCは、本管理会社に対し、同社が引き受けた本転換債はすべて、HSBCグループの構成企業では
     ない第三者に割り当てられたことを確認した。
      本転換債の発行の詳細については、本管理会社が発行した2019年3月7日付、3月8日付及び4月3日付の公表

     物を参照のこと。
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     HSBC  グループとの企業顧問取引及び企業金融取引に関する本管理会社及び本受託会社による確認
      本受託会社及び本管理会社は、当会計年度にHSBCグループとの間に締結された企業顧問取引及び企業金融取引に

     ついて、以下の内容を確認する。(                   i )当該取引は、独立企業間の通常の取引条件により実行されたものである。
     ( ii )本受託会社は、香港不動産投資信託コード及び本信託証書に基づくその監督の義務のみに従い、当該取引の
     締結の決定に関与していない。(                 iii  )HSBCの免除(詳細は、2005年11月14日付の本ファンドの目論見書において
     開示されている。)に基づく現行の一般条件は遵守されている。上記以外に、当会計年度中に本ファンド及びその
     特別目的事業体とHSBCグループとの間に締結された企業顧問取引及び企業金融取引は存在しない。
     特定の関連当事者取引に関連する監査人による報告

      当会計年度中に行われた継続的な関連当事者取引は、香港保証業務基準(Hong                                            Kong   Standard     on  Assurance

     Engagements)3000(改訂)「                過去財務情報の監査又はレビュー以外の保証業務(Assurance                                 Engagements       Other
     Than   Audits    or  Reviews     of  Historical      Financial      Information)       」及び香港公認会計士協会により発行された実
     務指針(Practice          Note)740「香港上場規則に基づく継続的関連取引における監査報告書(Auditor’s                                            Letter    on
     Continuing      Connected      Transactions       under   the  Hong   Kong   Listing     Rules)」に従い、監査人により精査されて
     いる。監査人は、香港証券先物委員会により認可された香港不動産投資信託コード第8章に基づく情報開示及び本
     受益証券保有者による承認の要件の厳格な遵守の該当する免除に従い、賃貸借取引、企業顧問取引及び企業金融取
     引を含む関連当事者取引に関する発見及び結論を記載した無限定適正報告書(unqualified                                               letter)を発行した。
     監査リスク管理委員会による確認

      経営陣は、(特に)関連当事者取引に関する四半期コンプライアンス報告書を監査リスク管理委員会に提出して

     精査を求めた。当該報告書は、監査リスク管理委員会による承認を受けた後に取締役会に提出された。
      監査リスク管理委員会は、当会計年度中に                       HSBC  グループ及びダー・シン・バンクにより、それぞれ提供された通

     常の業務過程における銀行              及び金融サービス業務、並びにHSBCとの間に締結された企業顧問取引及び企業金融取引
     の全般的な性質及び種類を精査し、それらが香港証券先物委員会により認可された各免除において意図されている
     種類のものであり、かつ、通常の業務過程で独立企業間の通常の商取引条件にて行われる性質及び種類のものであ
     り、本受益証券保有者に通知すべき本管理会社の内部手続との重大な不一致は存在しないと確信している。
      監査リスク管理委員会はまた、すべての該当する関連当事者取引(賃貸借取引、企業顧問取引及び企業金融取引

     を含む。)の条件の精査後に、かかる関連当事者取引はすべて当会計年度中に以下のとおりに行われたと同委員会
     が確信していることを確認した。
     (i)  独立企業間の通常の商取引条件によること。

     (ii)      本ファンドの通常の業務過程にあること。

     (iii) 公正かつ合理的であること。

     (iv)      本受益証券保有者の利益に寄与すること。

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     本管理会社による確認
      取締役会(独立非執行取締役を含む。)は、以下を確認した。

     (i)    本受託会社により提供された情報及び本受託会社によりなされた表明によれば、取締役会は、本

         受託会社の内部統制とコンプライアンスの手続により、本受託会社の運営がHSBCグループの他の
         銀行若しくは金融の機能又は運営とは独立して行われていることが実証されていると確信してい
         ること。
     (ii)    該当する免除に定められている企業金融に係るアドバイス提供のための企業顧問取引に関する上

         限額の根拠は、本ファンドの目的及び戦略、本ファンドの不動産ポートフォリオの規模、地理的
         構成及びテナント構成並びに本ファンドの経営構造を含め、本ファンドの運営及び受益証券保有
         構成に照らして引き続き公正かつ合理的であること。
     (iii)    該当する免除の範囲及び条件は、(引き続き)公正かつ合理的であり、本受益証券保有者の最善

         の利益に寄与するものであること。
     (iv)    認可されたHSBCの免除にかかわらず、本管理会社は、HSBCグループとの間で企業金融取引を締結

         することを義務付けられていなかった(かつ現在もかかる義務を負っていない)こと。
     本受益証券保有者の承認なしに認可された免除の継続

      監査リスク管理委員会は、該当する免除の条件を精査した。監査リスク管理委員会及び全取締役(独立非執行取

     締役を含む。)はともに、(該当する免除の条件並びに所定の内部統制及び手続に基づき)本受益証券保有者の承
     認がなくとも、該当する免除が継続されることが(引き続き)公正かつ合理的であり、本受益証券保有者の最善の
     利益に寄与するものであると確信している。
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     5 【その他】
     (1)   定款の変更その他の重要事項

      本管理会社の定款の変更は、本管理会社の株主総会の特別決議によって行うことができる。

     (2)   訴訟事件等

      本書の日付現在、本管理会社はいかなる重大な訴訟についても当事者ではなく、取締役の知る限りにおいて、本

     管理会社に対して重大な訴訟は提起されていない。
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     第2   【その他の関係法人の概況】
     1 【名称、資本金の額及び事業の内容】

     本受託会社

     ①名称

      HSBCインスティテューショナル・トラスト・サービシズ(アジア)リミテッド
     ②資本金の額

      2019年6月3日現在 50,000,000香港ドル(677百万円)(払込資本)
     ③事業の内容

      本受託会社は、信託会社である。
      本受託会社は、香港において設立され、香港受託者規則第77条(香港法第29章)に基づき信託会社として登録さ

     れた会社である。香港不動産投資信託コードに基づき、香港証券先物規則において認可された集団投資スキームの
     受託者として行為する資格を有する。
     2 【関係業務の概要】

     本受託会社

      本受託会社は、本管理会社の発行済全株式の所有者であり、本受益証券保有者の利益のために信託勘定でこれを

     保有している。本受託会社は、本信託証書に基づき、本受益証券保有者のために、本ファンドの資産を安全に保管
     することにつき責任を負っている。
     3 【資本関係】

      本管理会社及びリンク・ホールディングス社の発行済株式資本のすべては本受託会社が信託勘定で保有し、本受

     益証券保有者の利益のために保管されている。リンク・ホールディングス社は本ファンドのすべての子会社を保有
     している。
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     第3   【投資信託制度の概要】
     投資手段としての不動産投資信託

      不動産投資信託は、主に稼動不動産資産に投資を行い、その利益を受益証券保有者に提供するために使用するユ

     ニット型投資信託として設立された集団投資スキームである。不動産投資信託の受益証券を購入することにより、
     投資家は、不動産投資信託が所有する不動産資産による便益及びリスクを共有することができる。香港における不
     動産投資信託の受益証券に対する投資は、主に香港不動産投資信託コードに準拠し、以下の便益を提供する。
      ・ 不動産投資信託が不動産部門以外に事業展開し重大な非不動産資産を所有する裁量を有していないために得

        られる事業の焦点に関する確実性
      ・ 香港不動産投資信託コードにより各会計年度に関する不動産投資信託の監査済税引後純利益の少なくとも

        90%となるべきと求められる分配(ただし、本ファンドの場合は、分配可能利益合計の100%を支払うのが
        現在の方針である。)
      ・ 不動産に対する直接投資と比べ著しく強化された流動性

      ・ 香港証券先物委員会により現行の基準に基づき許可を受け、また、規制を受ける管理会社

      ・ 法規制によるコーポレート・ガバナンスの枠組及び独立受託者により管理される内部コーポレート・ガバナ

        ンスの枠組
     (1)   不動産投資信託の認可及びその一般原則

     評釈

      香港証券先物委員会は、香港証券先物規則により、香港証券先物委員会が適切と考える条件において集団投資ス

     キームを認可する権限を付与されている。
      香港不動産投資信託コードは、随時発行される実務注釈とともに、不動産投資信託である集団投資スキームの認

     可に関する指針を定めるものである。
      香港証券先物委員会は、香港証券先物規則により、香港証券先物委員会が適切と考える条件において、香港の公

     衆に対する集団投資スキームへの投資に関する広告又は勧誘を認可する権限を付与されている。
      香港証券先物委員会は、不動産投資信託の認可、又は当該不動産投資信託に関する広告若しくは勧誘の認可を随

     時見直し、香港証券先物委員会が適切と考える条件において、認可条件を変更し、追加し若しくは取り消しを行
     い、又は認可を取り消すことができる。
      香港証券先物委員会は、一定の状況において、要件の厳格な適用が過度に負担であるか又は不必要に限定的であ

     るとみなす場合に、香港不動産投資信託コードにおける要件の適用を変更及び緩和することができる。
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      香港の公衆に対し、認可されていない集団投資スキームへの投資に関する虚偽又は誤解を与え得る広告又は勧誘
     を行った場合、香港証券先物規則により法律違反となる可能性がある。
      香港不動産投資信託コードは、法的強制力を有するものではなく、また、いかなる法律の条項にも優先しないも

     のと解される。
     ( 2 )  一般原則

      香港証券先物委員会は、証券監督者国際機構(                         International        Organization       of  Securities      Commissions      )が作

     成した原則      、 及び香港証券先物委員会が不動産投資信託の適切な規制上重要と判断する                                       、 その他の原則に        あ わせ
     て 、 香港不動産投資信託コードを作成した。                     管理会社、受託者及びそれらの代理人又は受任者は、不動産投資信託
     の運営に関する事項の管理においてこれらの原則の精神を遵守することが期待されている。
     法的形態及び所有構造の明確さ

      不動産投資信託の資産は、信託で保有し、不動産投資信託の受託者、管理会社、関連団体、他の集団投資スキー

     ム及びその他の団体の資産から分別しなければならない。
     受託者による有効な監視

      受託者は、不動産投資信託の管理会社から業務上独立し、不動産投資信託の資産の法的な完全性を維持する上で

     受益証券保有者の利益を最優先にして行動しなければならない。受託者は、勤勉かつ慎重にその業務を履行するよ
     う図らなければならない。
     適格管理会社

      不動産投資信託の管理会社は、自社の公表されている投資方針の実行を含め、不動産投資信託に関する業務を効

     果的かつ責任を持って履行するために人的資源、技術的資源及び財務資源を有することを香港証券先物委員会に納
     得させなければならない。この点に関して、管理会社は、高いレベルの誠実性、市場行動、公正な取引及びコーポ
     レート・ガバナンスを遵守しなければならない。また、管理会社は、不動産投資信託の設立書類によって管理会社
     に付与された権限を超えてはならない。
     管理業務の委託

      不動産投資信託の管理会社は、不動産投資信託の管理に関するすべての主要な業務を履行する。管理会社が受任

     者による適切な履行を適切に監視し、保証することができない限り、いかなる管理業務も委託してはならない。一
     定の補助業務を第三者に委託することはできるが、管理会社は、不動産投資信託の受益証券保有者及び受託者に対
     し、それらの業務の履行について引き続き全責任を負う。管理会社は、受任者が当該業務を引き受ける能力を有す
     ることを保証しなければならない。管理会社と受任者との間の法的関係は明瞭でなければならない。
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     関連要件の遵守
      不動産投資信託の管理会社は、すべての適用可能な規制その他の法律上の要件の遵守を確保するために十分なシ

     ステム、管理及び手続が整っていることを香港証券先物委員会に納得させなければならない。不動産投資信託の管
     理会社及び受託者は、香港不動産投資信託コードの遵守を保証する最終的な責任を負い、率直かつ協調的に香港証
     券先物委員会と交渉しなければならない。
     適正なガバナンス及び利益相反の回避

      管理会社は不動産投資信託の受益証券保有者に対して信任義務を負っており、不動産投資信託の受益証券保有者

     の利益を最優先にして行動しなければならない。管理会社が不動産投資信託のために行う取引は、独立当事者間の
     取引とし、通常の取引条件によるものとする。管理会社は、その職員が不動産投資信託に関して、不動産投資信託
     の受益証券保有者の利益を損なう可能性のある取引を行わないよう確実に手続を整えなければならない。香港不動
     産投資信託コードに別段の記載がない限り、不動産投資信託に関連する当事者が関与する取引は、受益証券保有者
     の承認を得ることを条件とし、当該取引に関して他のすべての受益証券保有者の利益と異なる重大な利益を有する
     受益証券保有者は、議決を棄権しなければならない。
      管理会社は、不動産投資信託に関連して行うすべての行為及び取引並びに証券取引所における不動産投資信託の

     上場又は売買に起因して生じる問題に関して、適正なコーポレート・ガバナンスの原則及び最高の業界標準を遵
     守、維持しなければならない。不動産投資信託の受託者、管理会社、不動産鑑定士及びその他の受任者は、最高水
     準のガバナンスを遵守しなければならない。
     不動産投資信託の評価

      管理会社は、不動産投資信託の資産が市場慣行に従って誠実に、かつ香港証券先物委員会の承認を受け、一般に

     認められた会計原則に従い作成された手続に従って、定期的に評価されるよう図らなければならない。
     投資及び借入れの制限

      不動産投資信託に必要とされる投資目標、リスク特性及び流動性を考慮した投資制限及び借入制限を設けなけれ

     ばならない。このような制限については不動産投資信託の募集資料において明確に開示しなければならない。
     管理報酬及び投資家の権利

      管理報酬は、募集資料において明確に開示しなければならない。不動産投資信託は、受益証券保有者が不動産投

     資信託に関する重要な決定に参加できること、及び公平かつ公正に扱われることを保証しなければならない。不動
     産投資信託の事業の重大な変更により受益証券保有者の権利が不当に損なわれてはならない。
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     マーケティング及び情報開示
      不動産投資信託の潜在的投資家及び現在の受益証券保有者は、不動産投資信託の投資対象及びリスク特性を十分

     理解できるようにし、十分な情報に基づいた投資決定を行う助けとなるよう、不動産投資信託に関する完全かつ正
     確でタイムリーな情報の提供を受けなければならない。利益相反を生じる可能性のある、又は利益相反を生じると
     認められるすべての取引、取決め又は行為は、投資家及び受益証券保有者に開示しなければならない。広告は、虚
     偽又は誤解を与え得る情報を含んではならず、詐欺的な方法により提示してはならない。
     香港不動産投資信託コード違反の効果

      香港不動産投資信託コードの適用規定の遵守に違反した場合、

     (a)    当該違反によって違反者が司法手続その他の手続の対象となるものではないが、裁判所の香港証券先物規則

        に基づく手続においては香港不動産投資信託コードは証拠として認められ、香港不動産投資信託コードに定
        める規定が当該手続において生じる問題に関連すると裁判所が考える場合、当該規定はその問題に関する判
        断の際に考慮される。
     (b)    当該違反が違反者の適性及び不動産投資信託が引き続き認可されるための不動産投資信託の適合性に悪影響

        を及ぼすか否かを香港証券先物委員会が判断する場合がある。
     (3)   不動産投資信託認可の基本要件

      不動産投資信託は、信託として設立される集団投資スキームであり、不動産の賃料収入から得られる収益を受益

     証券保有者に提供することを目的に主として不動産に投資する。不動産投資信託の受益証券の販売により不動産投
     資信託が得る資金は、設立書類に基づき、そのポートフォリオの不動産の維持、管理及び取得のために使用され
     る。
     不動産投資信託認可の必要条件

      香港証券先物委員会の認可を求める不動産投資信託は、以下の性質を有しなければならない。

     (a)  経常的な賃料収入を生み出す不動産にもっぱら投資すること

     (b)  不動産の積極的な売買が制限されていること
     (c)  収益の大部分は不動産の賃貸から得られること
     (d)  収益の大部分が通常配当の形で受益証券保有者に分配されること
     (e)  借入金限度額が定められていること
     (f)  関連当事者との取引は受益証券保有者の承認を得ることを条件とすること
     (4)   受託者

      本章は、受託者の一般的義務について列挙するものである。受託者は、一般的な信託法により受託者に課せられ

     る義務も履行しなければならない。
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     受託者の選任
      認可を申請するすべての不動産投資信託は、信託として組成されるものとし、香港証券先物委員会が承認できる

     受託者を選任しなければならない。
     受託者の一般的義務

      受託者は、受益証券保有者のために信託の形式で不動産投資信託の資産を保有し、管理会社の活動が不動産投資

     信託の設立書類及び不動産投資信託に適用ある法制を遵守するよう監視する信任義務を負う。これは、管理会社が
     行うすべての投資活動が不動産投資信託の投資目標及び投資方針並びにその設立書類に従い、かつ、受益証券保有
     者の利益のために行われることを確保することを含む。
      受託者は、

     (a)    (i)       その業務及び職務を遂行する際並びに受益証券保有者の権利及び利益を保護する際にすべてのデュー

            ディリジェンスを行い、注意を怠らないものとし、不動産投資信託の管理において受託者は、適切と
            考える場合には独立の専門アドバイザーに意見又は助言を求めることができる。
        (ii)      設立書類の規定に従い、不動産投資信託の全資産が受益証券保有者のために適切に分離され、保有さ

            れるよう図らなければならない。
        (iii)     不動産投資信託の財産の一部を成す資産に関する受託者の被指名者及び代理人の作為及び不作為につ

            いて責任を負う。
     (b)    不動産投資信託が行う受益証券の販売、発行、買戻し及び消却が設立書類の規定に従って行われるよう、あ

        らゆる合理的な注意を払う。
     (c)    香港不動産投資信託コードに定める、不動産投資信託の不動産の評価及び香港不動産投資信託コードに基づ

        く不動産投資信託の不動産に関する鑑定報告書の作成のための資格要件を満たす主たる不動産鑑定士を随時
        選任する。
     (d)    不動産投資信託の不動産のいずれかについて評価を行うことが適切であると受託者又は管理会社が合理的に

        判断する場合には、かかる評価を行わせる。
     (e)    投資に関する管理会社の指図が募集資料若しくは設立書類若しくは香港不動産投資信託コードの規定又は一

        般法の規定に抵触しない限り、かかる指図を実行する。
     (f)    設立書類に定める投資制限及び借入制限並びに不動産投資信託の認可条件が遵守されるよう、あらゆる合理

        的な注意を払う。
     (g)    受託者が書面により選任、指示した不動産鑑定士の最新の鑑定報告書を受託者が入手するまで、受託者によ

        り、又は受託者に代わっていかなる不動産も取得又は処分されないよう、あらゆる合理的な注意を払う。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     (h)    不動産投資信託により、又は不動産投資信託に代わって行われる取引はすべて、独立当事者間の取引として
        行われるよう、かつ関連当事者との取引は香港不動産投資信託コードに従って行われるよう、あらゆる合理
        的な注意を払う。また、ある取引が関連当事者との取引か否かにつき受託者が確信を持てない場合、受託者
        は当該取引が香港不動産投資信託コードの規定に従うよう要求する。
     (i)    受益証券保有者に対し、受託者の意見によれば管理会社がすべての重要な点において設立書類の規定に従っ

        て不動産投資信託を管理したか否かにつき、年次報告書に含むべき報告書を発行する。管理会社がすべての
        重要な点において設立書類の規定に従って不動産投資信託を管理しなかった場合、報告書には、いかなる点
        においてそうであったか、及び受託者がそれに関して講じた措置について明記しなければならない。
     (j)    申込金が支払われるまで受益証券が発行されないよう、あらゆる合理的な注意を払う。

     (k)    不動産投資信託がその所有する不動産の適切な法的所有権及び不動産投資信託の資産に関して不動産投資信

        託に代わって締結される契約(例えば、不動産約定、賃貸契約、合弁契約又は共同協定の契約及びその他の
        契約等)の適切な法的所有権を有するよう、また、かかる個々の契約が法的に有効で拘束力を有し、不動産
        投資信託の条件に従って不動産投資信託により、又は不動産投資信託に代わって強制できるものであるよ
        う、あらゆる合理的な注意を払う。不動産は良好で市場性のある権原を有しなければならない。
     (l)    不動産投資信託の不動産に関して管理会社が十分な損害保険及び一般損害賠償責任保険を付保するよう、あ

        らゆる合理的な注意を払う。
     (m)    該当する期間に関する年次鑑定報告書が鑑定士から発行された場合は不動産投資信託の受益証券1口当たり

        の純資産価額が算出され、かかる純資産価額が年次報告書において公表されるよう、あらゆる合理的な注意
        を払う。
     (n)    香港不動産投資信託コードの規定の違反について管理会社が受託者に実務的に可能な限り速やかに報告する

        よう要求するものとする。受託者は、適切な場合には、管理会社から通知を受け次第、当該違反を香港証券
        先物委員会に知らせなければならない。
     (o)    不動産投資信託が保有するすべての特別目的事業体の取締役会の選任について責任を負う。

     受託者の要件

      受託者は、以下のいずれかとする。

     (a)  銀行規則(香港法第155章)に基づき認可された銀行

     (b)  前記銀行の子会社である信託会社

     (c)  香港域外で設立され、香港証券先物委員会が承認できる金融機関又は信託会社

      受託者は、独自に監査を受けるものとし、発行済及び払込済資本金並びに分配不可の資本準備金を10百万香港ド

     ル又はこれに相当する外貨建て金額以上保有するものとする。
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      前記にかかわらず、受託者が香港証券先物委員会が承認できる実質的な金融機関(以下「持株会社」という。)
     の完全子会社であり、かつ以下のいずれかに該当する場合には、受託者の払込済資本金及び分配不可の資本準備金
     は10百万香港ドル未満であってもよい。
     (a)    香港証券先物委員会が要求した場合において、持株会社が規定額に達するまで受託者への十分な追加出資を

        行うことを継続的に確約するとき
     (b)    持株会社が完全子会社を債務不履行に陥らせないこと、及び香港証券先物委員会の事前承認を得ることな

        く、受託者が持株会社の完全子会社でなくなるように受託者の株式資本を任意に処分し、又はその処分若し
        くは発行を許可しないことを約束するとき
      受託者は、(a)香港不動産投資信託コードにより認可される不動産投資信託の不動産と同様の方法で機能する

     不動産投資信託の不動産の保有に関する知識、組織上の資源及び経験を有する主たる職員を有するか、又は(b)
     (i)定評があり、(ii)不動産投資信託又は外国法域における同種のスキームの受託者として行為したことがあ
     り、(iii)受託者が不動産投資信託に関する業務を履行できるよう、すべての重要な点において受託者に十分な
     支援を提供できる企業グループに属していなければならない。
     受託者の辞任

      受託者は、香港証券先物委員会の事前承認を条件として新受託者が選任された場合を除き、辞任してはならな

     い。受託者の辞任は、新受託者の就任と同時に有効となる。
     受託者の独立性

      受託者と管理会社は相互に独立していなければならない。

      前記にかかわらず、受託者及び管理会社が、香港域内での設立か域外での設立かを問わず、同一の最終的持株会

     社を有する会社である場合において、以下のすべての事項に該当する場合には、受託者と管理会社は相互に独立し
     ているとみなされる。
     (a)    受託者及び管理会社はいずれも実質的な金融機関の子会社であること

     (b)    受託者及び管理会社がそれぞれ他方の子会社ではないこと

     (c)    受託者と管理会社の取締役を兼務する者がいないこと

     (d)    受託者及び管理会社は不動産投資信託を取り扱う際に相互に独立して行為する旨の約束にそれぞれ署名して

        いること
     (e)    受託者及び管理会社の最終的持株会社が、同一グループの会員会社としての相互の関係に関するものを除

        き、受託者及び管理会社は相互に独立している旨並びに最終的持株会社が受託者及び管理会社は相互に独立
        し続けることを保証する旨の宣言書及び約束を香港証券先物委員会に提出していること
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     (5)   管理会社及び監査人
     管理会社の選任

      認可を申請するすべての不動産投資信託は、香港証券先物委員会が承認できる管理会社を選任しなければならな

     い。
     管理会社の一般的義務

      管理会社は、

     (a)    受益証券保有者のみの利益を図るために不動産投資信託の設立書類に従って不動産投資信託を管理する。管

        理会社は、一般法により管理会社に課せられる義務も履行しなければならない。
     (b)    受益証券保有者のみの利益を図るために不動産投資信託の資産の財務面及び経済的側面が専門的に管理され

        ていることを保証しなければならない。かかる管理には以下を含むがこれらに限定されない。
        (i)         不動産投資信託の投資戦略及び投資方針の策定並びに不動産投資信託に関するリスクの効率的な管

            理
        (ii)        不動産投資信託の借入金限度額の設定
        (iii)       不動産投資信託の投資目標に適う不動産への投資
        (iv)        不動産投資信託のキャッシュ・フローの管理
        (v)         不動産投資信託の融資取決めの管理
        (vi)        不動産投資信託の分配金支払予定の作成
        (vii)       不動産投資信託の不動産に関する十分な損害保険及び一般損害賠償責任保険の付保(また、権原保
            険への加入が一般的であるとされる法域においては、管理会社はその法域に所在する不動産に関し
            て権原保険を付保するものとする。)
        (viii)      テナント構成の計画及び潜在的なテナントの特定
        (ix)        賃貸戦略の策定及び実行
        (x)         賃借条件の履行
        (xi)        管理下にある不動産に関する政府規制の遵守の確保
        (xii)       テナントの建物使用及び付属設備の管理など、賃借権管理業務の遂行並びに賃借権の付与、放棄及
            び更新、賃料見直し、解約並びに施設の転貸に関するテナントとの交渉
        (xiii)      賃料の評価、賃借条件の設定、賃貸借契約の作成、賃料の徴収及び会計処理、未払金の回収及び所
            有の回復
        (xiv)       セキュリティ管理、防火対策、通信システム及び緊急事態の処理など、日常管理業務の引き受け及
            び管理
        (xv)        建物の管理、メンテナンス及び改修に関する方針及び計画の策定及び実施
        (xvi)       改装の提案及び監督
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     (c)    不動産投資信託がその所有する不動産の適切な法的所有権及び不動産投資信託の資産に関して、不動産投資
        信託に代わって締結される契約(例えば、賃貸契約)の適切な法的所有権を有するよう、また、かかるすべ
        ての契約が法的に有効で拘束力を有し、不動産投資信託の条件に従って不動産投資信託により、又は不動産
        投資信託に代わって強制できるものであるよう図らなければならない。
     (d)    管理会社による入念な調査後にのみ投資が行われるように適切な政策を実施しデューディリジェンスを行わ

        なければならない。かかるすべての手続及び処理の実施並びに特定の国又は不動産に対して投資を行うか否
        かに関する不動産投資信託による決定は、管理会社の記録管理機能の一環として、完全、適切かつ明確に文
        書化するものとする。
     (e)    香港における不動産投資信託(及び該当する場合にはすべての特別目的事業体及び共同所有の協定等)の適

        切な帳簿類を維持し、又は維持させ、不動産投資信託の財務書類を作成しなければならない。かかる財務書
        類は、不動産投資信託の帳簿類と一致し、香港不動産投資信託コード、不動産投資信託に関する設立書類及
        び募集資料の関連規定に合致し、会計年度末現在の不動産投資信託の状況及びその時点で終了する会計年度
        における不動産投資信託の財務取引の真実かつ公正な概観を表示するものとする。
     (f)    報告書を作成、公表する。報告書は各会計年度につき少なくとも2回公表するものとし、かかる報告書は香

        港不動産投資信託コードに定める期間内にすべての受益証券保有者に送付し、香港証券先物委員会に提出し
        なければならない。
     (g)    不動産投資信託に関する全書類(上場に関する書類を含むが、取引上の秘密情報を含む書類は除く。)が管

        理会社の営業所及び承認された者の営業所において、通常の営業時間中いつでも無料で香港の住民の閲覧に
        供されるようにし、いずれかの者から請求された場合において相応の料金が支払われるときは、当該書類の
        写しを提供する。
     (h)    受益証券保有者が、管理報酬の値上げ、投資目標の変更又は不動産投資信託の認可取消しの提案など、不動

        産投資信託の重大な変更について十分な事前通知及び該当する場合には議決権を与えられることを保証しな
        ければならない。
     (i)    不動産投資信託の業務又はその管理に関して政府機関、監督機関、取引所その他の組織が定める、適用可能

        な法律、規則、コード又は指針が遵守されるようにする。
      管理会社及びその各取締役は、不動産投資信託の募集資料、発表又は発行済みのすべての案内書及び通知並びに

     公表に含まれる情報の内容、完全性及び正確性に関して連帯して責任を負い、また、かかる募集資料、案内書及び
     通知並びに公表のすべての重要な記載事項についての真実性が確認され、かつ、それらが関連するすべての法令を
     遵守していることを確保することに関して連帯して責任を負う。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     管理会社の辞任
      管理会社は、以下の事由のいずれかに該当する場合、書面による通知をもって受託者により解任される。

     (a)    管理会社が清算、破産し、又はその資産の全部若しくは一部について管財人が指定されたとき

     (b)    正当にして十分な理由により、受益証券保有者の利益を図る上で管理会社の変更が望ましい旨を受託者が書

        面により明らかにしたとき
     (c)    管理会社の解任のための受益証券保有者による通常決議が通過したとき

      また、管理会社は、以下の場合に辞任しなければならない。

     (a)    設立書類に定める他のすべての場合であって、かかる辞任が重大な点において受益証券保有者の利益に悪影

        響を及ぼさないとき
     (b)    香港証券先物委員会が管理会社の承認を取り消したとき

      受託者は、管理会社の解任の提案又は決定について直ちに香港証券先物委員会に通知する。

      管理会社が辞任し、又は解任された場合、受託者は、受益証券保有者の通常決議の承認及び香港証券先物委員会

     の事前承認を条件として、できる限り速やかに新たな管理会社を選任しなければならない。
     監査人の選任

      管理会社は、当初及び欠員が生じた場合、不動産投資信託及び不動産投資信託が取得し、又は取得予定の特別目

     的事業体について監査人を選任しなければならない。
      監査人は、通常、国際的に有名で定評があり、職業会計士規則(香港法第50章)(Professional                                                    Accountants

     Ordinance      (Chapter     50  of  the  Laws   of  Hong   Kong))により会社の監査人として選任される資格を有し、管理会
     社、受託者及び他の関連当事者から独立しているものとする。
      管理会社は、不動産投資信託の財務書類を監査人に監査させなければならない。

     (6)   不動産鑑定士

     主たる不動産鑑定士の選任

      認可を申請する不動産投資信託はすべて、香港不動産投資信託コードに従って独立不動産鑑定士を選任しなけれ

     ばならない。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     主たる不動産鑑定士の一般的義務
      主たる不動産鑑定士は、年1回及び新規受益証券を発行する場合、不動産投資信託が保有するすべての不動産に

     ついて、不動産用地に関する実査並びに用地上に建てられている建物及び施設の検査を伴う完全な鑑定に基づき評
     価する。また、不動産投資信託の主たる不動産鑑定士は、不動産投資信託が取得又は売却する不動産について、不
     動産投資信託が新規受益証券を募集する場合又は香港不動産投資信託コードに定めるその他の場合に鑑定報告書を
     作成する。
      評価方式は、香港不動産鑑定士協会が随時発行する「不動産評価基準                                            (Valuation       Standards      on

     Properties)」又は国際評価基準委員会が随時発行する「国際評価基準(International                                                     Valuation
     Standards)」に従う。かかる基準の採用後は、同一の不動産投資信託が保有する不動産の評価にはすべて、同じ
     基準が適用される。
     主たる不動産鑑定士の要件

      不動産投資信託の主たる不動産鑑定士は、以下の条件を満たす会社とする。

     (a)    不動産鑑定業務を定期的に行っていること

     (b)    香港において不動産鑑定事業を営んでいること

     (c)    香港不動産鑑定士協会又は英国王立チャータード・サーベイヤーズ協会(香港支部)の会員であり、不動産

        鑑定資格を有する主たる職員を有していること
     (d)    自由に使用可能な十分な財務資源を有しており、事業を効率的に行い、その責任を果たせること。特に、発

        行済及び払込済資本金並びに資本準備金を1百万香港ドル以上又は外貨の相当額以上保有し、会社の最新の
        監査済貸借対照表において資産が負債を1百万香港ドル以上上回ること
     (e)    確固たる内部統制及びチェック・アンド・バランス機構を有し、鑑定報告書の完全性、及びこれらの報告書

        が国際的な最善の慣行に従って適切かつ専門的に作成されることが保証されること
     (f)    主たる不動産鑑定士の通常のリスクに対し十分な専門職業賠償保険を付保していること

      主たる不動産鑑定士は、不動産投資信託、受託者、管理会社及び不動産投資信託の各主要な保有者から独立して

     いなければならない。
      主たる不動産鑑定士は、その意見及び評価が自らの事業又は他者との取引関係とは無関係であり、それらの影響

     を受けないことを保証しなければならない。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     鑑定報告書
      不動産投資信託の主たる不動産鑑定士は、以下の事項を最低限含む鑑定報告書を作成する。

     (a)    使用した評価基準及び仮定に関するすべての重要な詳細

     (b)    採用した評価方式の記載及び説明

     (c)    市場の全体構造及び状況(需要と供給の状況、市場動向及び投資活動の分析を含む。)

     (d)    各不動産に関する以下の事項、例えば、

        (i)        不動産を特定できる住所。一般に、住所、地番及び政府の所轄当局に登録されている詳細な表示を

            含むこと
        (ii)        不動産投資信託が不動産に関して有する権利の性質(例えば、自由保有権か賃借権か、及び賃借権
            の場合は残存期間など。)
        (iii)       現在の用途(例えば、店舗、オフィス、工場、住宅など。)
        (iv)        建物の築年数、敷地面積、延床面積、賃貸可能な正味床面積及び現在の用途地域など、不動産の簡
            単な説明
        (v)         不動産に関する、又は不動産に影響を与える買取選択権又は優先買取権及び他の不動産上の負担
        (vi)       稼働率
        (vii)     賃貸借契約の周期の長さ
        (viii)      賃貸借契約期間の終了時期の分析
        (ix)        修繕義務など、不動産のテナントに与えられた転貸又は賃借権の条件の概要
        (x)         評価日現在の現況による資本価値
        (xi)        不動産が全部又は一部賃貸されている場合の事業所得税引前の現在の月額賃料並びに賃料からの経
            費及び支出額及びその明細、並びに著しい差がある場合には、不動産の評価日にその不動産が賃貸
            可能であったことに基づき、入手可能な現在の推定市場賃料の月額
        (xii)       現在の正味利回りの見積り
        (xiii)      重要であれば、賃料見直し規定の概要
        (xiv)       重要であれば、空室スペース
        (xv)        法律意見書に記載される対象不動産の所有権に関する重要な情報及び不動産の評価においてかかる
            法律意見書を考慮に入れたか否か又は考慮した方法に関する記載
        (xvi)       不動産又はその価値に影響を与える可能性のあるその他の事項
     (e)    不動産投資信託が買取選択権を有する不動産の詳細((d)に記載のとおり)

     (f)    不動産鑑定士の独立性及び鑑定報告書が公正かつ公平に作成された旨を記載したレター

     (g)    評価方式及び使用した前提並びにかかる前提の正当性に関する記載

     (h)    複数の評価方法が採用された場合は、個々の方法の採用理由に関する説明

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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     主たる不動産鑑定士の辞任
      主たる不動産鑑定士は、3年間連続して不動産投資信託の不動産の評価を行った後、辞任しなければならない。

     また、同一の鑑定士は、辞任から3年後に限り再選任することができる。
      主たる不動産鑑定士は、以下の事由のいずれかに該当する場合、書面による通知をもって受託者により解任され

     る。
     (a)    主たる不動産鑑定士が清算、破産し、又はその資産について管財人が指定されたとき

     (b)    正当にして十分な理由により、受益証券保有者の利益を図る上で主たる不動産鑑定士の変更が望ましい旨を

        受託者が書面により明らかにしたとき
     (c)    主たる不動産鑑定士の解任を求める通常決議が受益証券保有者によって可決されたとき

      また、主たる不動産鑑定士は、設立書類に定める他のすべての場合に辞任しなければならない。

      主たる不動産鑑定士が辞任し、又は解任された場合、受託者は、香港不動産投資信託コードの資格要件を満たす

     新たな主たる不動産鑑定士を選任しなければならない。
     (7)   投資制限と分配方針

     主な要件

      不動産投資信託では主として不動産に投資するものとする。

       注:(1)      一般的にはその不動産から収益をあげられるものでなければならない。                                 不動産投資信託の総資産価値の少なくと

            も 75 %は、経常的な賃料収入を常に生み出す不動産に投資されるものとする。
         (2)    不動産投資信託において取得できる不動産は、占有及び収益状態にない、又は相当規模の開発、再開発若しくは
            改造中の建物の中の未完成区画とする。                   ただし、(     ▶ )そのような不動産の総契約価格と、(                   b )香港不動産投資
            信託コードに記載の不動産開発費用との合計は、不動産投資信託の総資産価額総額の                                       10 %を常に超えないものと
            する。前述の(       ▶ )に基づき参照する総契約価格は、かかる目的上締結された契約に従う取得に関連するすべて
            の費用を構成するものとする。
         (3)    不動産投資信託において上場当初の12ヶ月間にさらなる不動産取得を予定している場合には、募集資料で明確に
            開示するものとする。
      不動産投資信託において空閑地への投資は、当該投資が、管理会社が香港不動産投資信託コードに従いまた不動

     産投資信託の投資目的又は投資方針の範囲で従事することが可能であり、管理会社が不動産開発の一部区画開発へ
     行った投資である場合を除いて禁止される。この目的における不動産開発行為には改造、改良及び修復は含まれな
     い。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      不動産投資信託は、不動産開発及び関連業務に従事し又は参加してはならないが、不動産投資信託により行われ
     るすべての不動産開発に対する投資総額が、香港不動産投資信託コードに従って取得された不動産の未完成部分の
     契約価値総額と合わせて不動産投資信託の価値総額の10%を常に超えない場合はこの限りではない。本項の解釈
     上、不動産開発及び関連業務には改修、改装及び修理は含まれない。
      不動産投資信託は、設立関連書類の条項に従い、以下の金融商品(以下「関連投資」という。)に投資すること

     ができる。
     (a)    取引所又は国際的に認知されている他の証券取引所に上場されている証券

     (b)    非上場債券

     (c)    政府債及びその他の公共債

     (d)    香港又は海外の不動産ファンド

     但し、以下の事項を条件とする。

     (i)       同一グループ会社により発行された関連投資につきスキームが保有する価値は、スキームの総資産価値の

         5%を超過しないこと
     (ii)      関連投資は十分に流動的であるものとし、通常の市場環境において取引制限なしで、透明性のある値付け

         で直ちに取得/処分することができること
     (iii)     スキームの総資産価値の少なくとも75%は常に十分な賃料収入を生み出す不動産に投資されること

      不動産投資信託において、いずれかの者の義務又は負債に対して若しくは関連して、貸与、引受、保証、若しく

     は裏書をし、又はその他により直接若しくは偶発的に債務を負担することはできない。また不動産投資信託の資産
     は、いずれかの者の負債を担保するために使用できず、さらに受託者の書面による事前の同意がなければ、いかな
     る義務、債務若しくは負債を担保するためにも使用できない。
      不動産投資信託において無限責任の引受を伴う資産取得を行うことはできない。

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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     特別目的事業体の使用
      不動産投資信託においては、以下の場合にのみ特別目的事業体を経由して不動産を保有できる。

     (a)    特別目的事業体が法律的及び実質的に不動産投資信託によって所有されていること

     (b)    不動産投資信託が特別目的事業体の所有権の過半数を所有し、特別目的事業体を支配していること

     (c)    特別目的事業体が、香港で設立される会社が遵守するものと同程度の、法律及び企業統治基準を設定してい

        る法域で設立されていること
     (d)    下記のいずれかが存在すること

        (i)     不動産投資信託のために不動産を直接保有する及び/又は不動産投資信託のために融資の手配を行う

           ことだけを目的にして設立されている特別目的事業体の一層構造、又は、
        (ii)    特別目的事業体の二層構造であって、その上層の特別目的事業体が、(i)に記載する特別目的事業体
           の1つ若しくは複数に対する持分を保有するためだけに設立されているもの
     (e)    不動産投資信託には特別目的事業体は二層構造までとすること

     (f)    特別目的事業体の基本定款若しくは通常定款又はそれらに相当する設立書類、及びその事業体の組織、取引

        又は活動のいずれもが、いかなる状況下においても、香港不動産投資信託コードの要件に反しないこと
     (g)    特別目的事業体の各々の取締役会が、不動産投資信託の受託者によって任命されること

     (h)    不動産投資信託と特別目的事業体が同一の監査人を任命し、同一の会計原則と会計方針を採用していること

     保有期間

      不動産投資信託においては、各不動産を2年以上保有するものとする。ただし、不動産投資信託がこの最低保有

     期間の前に処分する根本的理由を受益証券保有者に明確に伝え、かつ、受益証券保有者が総会の特別決議によって
     売却に同意した場合は、この限りでない。不動産を特別目的事業体経由で保有している場合は、そのような特別目
     的事業体が行う処分に対して本規定を適用する。香港不動産投資信託コードに従って行われるスキームの不動産開
     発に基づく不動産に対する投資の場合、本項は、不動産の竣工から少なくとも2年間の当該不動産の保有及び処分
     についても適用する。
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     借入れに対する制限
      不動産投資信託においては、投資又は事業運営の資金調達を目的にして、(直接に若しくはその特別目的事業体

     を経由して)借入れを行うことができるが、借入れ総額は、いかなる時でもその不動産投資信託の総資産価値の
     45%を超えてはならない。不動産投資信託では、そのような借入れを担保するためにその資産に質権を設定するこ
     とができる。募集資料の中で、不動産投資信託の借入れ方針(借入れ限度額を含む。)とその限度額の算定根拠を
     開示するものとする。
       注:(1)      限度額を超過した場合は、受益証券保有者と香港証券先物委員会に対してその違反の程度、違反の原因、及び是

            正方法の案を通知しなければならない。不動産投資信託の資産を処分することによって受益証券保有者の利益が
            損なわれる場合には、不動産投資信託が借入金の一部を返済するために資産処分を要求されることはないが、さ
            らなる借入れは認められない。管理会社は、超過借入れ分を削減するよう最大限の努力を払わなければならな
            い。さらに、受益証券保有者と香港証券先物委員会には是正措置の進展状況につき定期的に通知するものとす
            る。
         (2)    借入れはすべて独立当事者間の取引として行うものとし、その条件は、同じような規模及び性質の取引のものと
            同等でなければならない。
         (3)    借入れ限度額を計算する目的のためには、不動産投資信託において保有するすべての特別目的事業体の借入れを
            合算するものとする。
     配当方針

      不動産投資信託は、毎年、その年の監査済税引後純利益の90%以上の配当金を、受益証券保有者へ分配するもの

     とする。
       注:(1)      受託者は、(i)収益に貸方計上された再評価剰余金、又は(ii)不動産処分益が受益証券保有者に分配する純

            利益の一部であるか否かを決定しなければならない。
         (2)    不動産投資信託において不動産を特別目的事業体経由で保有する場合、各特別目的事業体は、当該法域の法令が
            許可するところに従って、その利益のすべてを不動産投資信託に分配しなければならない。
     (8)   関連当事者との取引

     関連当事者

      不動産投資信託の関連当事者には以下が含まれる。

     (a)    不動産投資信託の管理会社

     (b)    不動産投資信託の主たる不動産鑑定士

     (c)    不動産投資信託の受託者

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     (d)    主要な保有者
       注:(1)      ある受益証券保有者が不動産投資信託における発行済受益証券の10%以上を保有する場合、その受益証券保有者

            は、主要な保有者である。
         (2)    以下の保有分は受益証券保有者の保有分とみなされる。
            (i)     個人である受益証券保有者の関係者/関係会社の保有分
            (ii)    受益証券保有者が団体である場合、その受益証券保有者の取締役、上級職の役員、役員、支配主体、持株
               会社、子会社又は関係会社の保有分
     (e)    前記(a)、(b)、(c)又は(d)に記載する団体の取締役、上級職の役員又は役員

     (f)    (d)又は(e)に記載する者の関係者

     (g)    (a)ないし(d)に記載する団体の支配主体、持株会社、子会社又は関係会社

      関連当事者取引に関する以下の事項は、不動産投資信託の募集資料、中間報告書、年次報告書、及び配布物にお

     いて開示しなければならない。
     (a)    不動産投資信託における関連当事者の実質的権利及びその変更

     (b)    関連当事者にまで及ぶ何らかの利害の対立の可能性、及びそのような対立の解消に向けて講じられる措置

      上記の関連当事者が、不動産投資信託における活動と直接又は間接的に競合するか、若しくは競合しそうな事業

     (以下「関連事業」という。)に利害関係を有する場合は、募集資料において以下の事項を明確に開示しなければ
     ならない。
     (a)    関連当事者及びその管理会社の関連事業に関する記述。                             これは、投資家がその事業の内容、範囲及び規模を

        知ることができるようにするためであり、それにはその事業が不動産投資信託とどのように競合しそうであ
        るかの説明を付すこと           。
     (b)    該当する場合には、当該関連当事者が、関連事業とは切り離して、不動産投資信託と受益証券保有者の利益

        のために不動産投資信託に関する義務を遂行する能力を有しており、かつ遂行する旨の、その当事者の言
        明。
     (c)    不動産投資信託において将来、関連事業のいずれか若しくは関連当事者の資産を取得することがあり得る

        か、又はそのような取得の意向はないかの言明。                          前者である場合は、そのような取得が行われる日程を付す
        こと。不動産投資信託が認可された後においてそのような情報に変更がある場合、管理会社は、自分若しく
        は受託者がそのような変更に気づいた後速やかに、新聞発表によってそのことを公表しなければならない。
       注:    管理会社がその不動産投資信託以外の不動産投資信託も管理している場合、管理会社は、他の不動産投資信託の

          各々があたかも自分の関連事業であるかのように、(a)、(b)及び(c)が定める事項と同じことを、募集資料及
          び次に発行する中間報告書若しくは年次報告書において開示しなければならない。
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      上記の関連当事者が、不動産投資信託を確実に実行する目的で、不動産をその不動産投資信託に売却することに
     同意した場合は、募集資料において以下の事項を明確に開示しなければならない。
     (a)    その関連当事者が売却に同意した不動産の鑑定報告書

     (b)    対象不動産のために不動産投資信託から支払う価格とその他の取引条件

     関連当事者取引

     取引の種類

      香港不動産投資信託コードの目的上、関連当事者取引とは、不動産投資信託と前記の当事者との間における一切

     の取引、又は次の文で述べる一切の取引である。
      管理会社が2つ以上の不動産投資信託を管理しており、1つの取引がその管理会社の管理する2つ以上の不動産

     投資信託に関係する場合、このような複数の不動産投資信託の間の取引は、その取引に関係する不動産投資信託の
     各々にとっての関連当事者取引とみなされるものとする。
      不動産投資信託において、又は不動産投資信託のためになされる取引は、すべてが以下のとおりでなければなら

     ない。
     (a)    独立当事者間の取引として行われること

       注:    管理会社は、すべての取引の実施方法における公開性と透明性を確保しなければならない。状況が許す場合は、公
          開入札又は競争入札によって行うものとする。
     (b)    不動産取引に関しては、香港不動産投資信託コードの要件に合致する独立鑑定士が評価すること

     (c)    不動産投資信託の投資目的と投資戦略に一致すること

     (d)    受益証券保有者の最適利益に適うこと

     (e)    受益証券保有者に対して適切に開示すること

      以下の場合、関連当事者取引に対する受益証券保有者の事前承認は必要ない。

     (a)    取引の取得価格又は評価額の合計が、公表された最新の監査済計算書での開示内容と、その計算書公表以降

        の後発取引の調整に基づく、不動産投資信託の最近の純資産価額の5%未満である場合
        注:    同じ関連当事者と2件以上の取引が行われ、かつその個々の取引の評価額が5%制限を超えない場合は、その予定
           取引の前の12ヶ月間に行われた、その者と不動産投資信託との間の全取引の累計評価額に対してその制限を適用す
           る。
     (b)    不動産投資信託において、現行取引の前の12ヶ月間に、同じ関連当事者(その関係者/関係会社、支配主

        体、持株会社、子会社又は関係会社を含む。)とそれ以外の取引を行ったことがない場合
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      そのような場合、管理会社は、香港不動産投資信託コードに従って受益証券保有者に対し公表しなければならな
     い。
      関連当事者取引のうち、修復及び維持管理作業など普通の日常的な不動産管理の一環として、不動産投資信託の

     不動産に関してなされるサービス提供的内容のものは、通常の商業的条件で、かつ受託者の事前承認に従って契約
     されるものとする。
       注:    契約されるサービスが、独立型かつ単発のものであり、その契約金が、その契約の前の12ヶ月間に不動産投資信託
          が関与した、不動産関連サービスの総額の15%を超える場合は、受益証券保有者による総会での通常決議による事
          前の承認が要求される。ただし、当該サービスが、透明性のある入札手続により契約される場合は除く。受益証券
          保有者に対する公表、配布物及び通知における必要事項は、サービスの性質及び評価額、関連当事者の名称、総会
          の日付、並びに受益証券保有者の投票結果等の詳細とする。
      前記した種類のいずれにも属さない関連当事者取引には受益証券保有者の事前承認が必要である。そのような承

     認は、総会での可決を経た通常決議により取得するものとする。受益証券保有者には配布物と通知書を発行し、か
     つ香港不動産投資信託コードに従って総会を開催しなければならない。
     (9)   運営上の要件

     受益証券保有者登録簿

      受託者又は受託者からそのような任命を受けた者は、香港において受益証券保有者登録簿を維持管理し、香港証

     券先物委員会に登録簿を保管する場所の住所(複数のこともある。)を通知しなければならない。登録簿は、受益
     証券保有者が閲覧できるように業務時間中公開する。不動産投資信託での受益証券保有者又はその関係者/関係会
     社の保有に関する事項の開示を命令する権限を、設立書類において受託者に与えている場合には、受託者がそのよ
     うな命令に基づいて入手する事項の適正な記録を保管するものとする。
     受益証券の募集

      受益証券の最初の募集を行う場合、当初価格による受益証券の最初の発行が終結するまでは引受金を投資できな

     い。
     集会

      不動産投資信託は、以下のとおり受益証券保有者総会の開催を取り決めなければならない。

     (a)    受益証券保有者は代理人を任命できなければならない。

     (b)    議決権は保有受益証券の数、又は、累積受益証券がある場合は、保有受益証券評価額に比例しなければなら

        ない。
     (c)    集会の定足数は、特別決議を検討するときは発行済受益証券の25%を有する受益証券保有者、通常決議だけ

        のときは発行済受益証券の10%でなければならない。
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     (d)    集会のために指定された時刻から30分以内に定足数に達しない場合は、その集会を15日以上延期するものと
        する。   延期後の集会の定足数は、その集会に本人又は代理人が出席した受益証券保有者の人数である。
     (e)    受益証券保有者の種類によりその間に利害の対立が生ずる可能性のある場合は、種類別集会の規定を設けな

        ければならない。
     (f)    事業上の契約を行う場合であって、ある受益証券保有者がその契約に重大な利害関係を有しており、かつそ

        の利害が他の受益証券保有者全員の利害とは異なる場合、その受益証券保有者は、その集会で自分の受益証
        券の投票を行い、又は定足数に算入されることを禁止される。
     (g)    通常決議は、適法に開催された集会において、本人又は代理人が出席しかつ投票する権限を有する者の、単

        純過半数の投票によって可決することができる。
     (h)    特別決議は、適法に開催された集会において、本人又は代理人が出席しかつ投票する権限を有する者の、

        75%以上の投票によってのみ可決することができ、その採決は、投票によって行わなければならない。                                                     特別
        決議は、香港不動産投資信託コードが指定する状況にある場合、又はそれ以外でも不動産投資信託の設立書
        類が定める場合に、要求されるものとする。
     (i)    不動産投資信託の発行済受益証券の10%以上を保有する2名以上の受益証券保有者は、不動産投資信託の設

        立書類が定める定足数の要件を満たすことを条件に、不動産投資信託の総会開催を要求する権利を有するも
        のとする。
     (10)   香港不動産投資信託コードに基づく報告及び文書化

      管理会社は、不動産投資信託に関する重要な情報を、適時にかつ透明性をもって受益証券保有者に知らせておか

     なければならない。香港不動産投資信託コードが定める報告要件は、その上場取引所の上場規則に従って、不動産
     投資信託が投資家へ情報を提供することを、阻害するものではなくまたそのことに影響を及ぼすものでもない。
      公表、配布物及び通知書は、すべて香港証券先物委員会に送って事前承認を得なければならない。承認が得られ

     次第実務上合理的な速やかさをもって、受益証券保有者に周知させるものとする。
       注:    公表は、香港の主要英字日刊紙最低1紙と中国語日刊紙1紙によって行わなければならない。香港証券先物委員会

          は、その他の電子的手段による広報についても検討することができる。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     公表
      管理会社は、不動産投資信託に関する以下の情報又は取引につき、可及的速やかに受益証券保有者に知らせなけ

     ればならない。
     (a)    不動産投資信託の状況について受益証券保有者が評価する上で必要なもの

     (b)    不動産投資信託の受益証券について虚偽市場を回避するために必要なもの

     (c)    不動産投資信託における市場活動に重大な影響を与えるか、又は不動産投資信託の受益証券の価格に影響を

        与えることが合理的に予測されるもの
     (d)    受益証券保有者の承認が必要なもの

     通知書

      総会における受益証券保有者の投票結果については、通知書によって受益証券保有者に知らせるものとする。

     配布物

      以下の事項に関する配布物が発行されるものとする。

     (a)    受益証券保有者の承認を要する取引、又は受託者の合理的な意見において受益証券保有者の承認を要するか

        若しくは管理会社が受益証券保有者の承認を要する場合
     (b)    不動産投資信託の受益証券についての重要な情報

     報告要件

     香港の受益証券保有者への報告

      報告書は、各会計年度に2回以上発行されなければならない。年次報告書と計算書は、不動産投資信託の会計年

     度終了後4ヶ月以内に発行して香港内の受益証券保有者に配布し、中間報告書は、対象期間終了後2ヶ月以内に、
     同様にして発行及び配布するものとする。年次報告と中間報告書の内容は、香港不動産投資信託コードが定める要
     件に合致しなければならない。
     香港証券先物委員会への報告

      不動産投資信託が認可された後、不動産投資信託、その管理会社若しくは受託者により又はそれらのために作成

     される会計報告は、すべてを香港不動産投資信託コードが定める期限内に香港証券先物委員会に提出しなければな
     らない。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      管理会社は、要請により、不動産投資信託の会計報告と計算書に関連する情報のすべてを香港証券先物委員会に
     提供しなければならない。
      管理会社は、実務的にできるだけ速やかに、申込フォームの中のデータ変更につき香港証券先物委員会に通知し

     なければならない。
     広告宣伝

      広告宣伝及びその他の不動産投資信託への投資勧誘は、香港での発行又は公表の前に提出して承認を得なければ

     ならない。一般原則は、誤った、偏った、誤解を生じやすい、又は詐欺的な広告宣伝はできないということであ
     る。受託者に関係する広告宣伝又は新聞発表は、その書面による同意を得た上で行うものとする。香港証券先物委
     員会が適当とみなしたときは、承認を変更又は撤回することができる。
      香港証券先物委員会が認可したものとして不動産投資信託を記述する場合、認可は正式承認又は勧告を示唆する

     ものでないことを記載しなければならない。
      広告宣伝及び営業用資料には、不動産投資信託におけるリスク要因についての詳細な考察を募集資料に記載する

     等、適切なリスク警告文を掲載しなければならない。
     (11)   不動産投資信託の終了又は統合

      不動産投資信託は裁判所によって解散されることはあるが、その他の場合は、その終了には総会での特別決議に

     よる受益証券保有者の承認が必要である。管理会社が不動産投資信託の終了案を提案した場合であって、管理会社
     及びその香港不動産投資信託コード記載の関連当事者がその不動産投資信託の受益証券に利害関係を有し、かつ、
     不動産投資信託を終了させることによるそれらの者の利害が他の受益証券保有者全員の利害と異なる場合は、それ
     らの者が投票を棄権しなければならない。
      不動産投資信託は、香港不動産投資信託コードに基づいて、香港証券先物委員会が認可した他の不動産投資信託

     (複数のこともある。)と統合することができる。そのような統合は、両方の不動産投資信託の設立書類又は準拠
     法が定める手順に従うものとし、かつ総会の特別決議による受益証券保有者の承認を得なければならない。管理会
     社が不動産投資信託の統合案を提案した場合であって、管理会社及びその香港不動産投資信託コード記載の関連当
     事者がその不動産投資信託(複数のこともある。)の受益証券に利害関係を有し、かつ、不動産投資信託を統合す
     ることによるそれらの者の利害が他の受益証券保有者全員の利害と異なる場合は、それらの者が投票を棄権しなけ
     ればならない。
     (12)   新規受益証券の発行

      不動産投資信託は、新規受益証券の発行に際して引受の機会を受益証券保有者に与えることで、保有する受益証

     券全体に対するその受益証券保有者の割合を確保できるような仕組みを備えるものとする。従って、香港不動産投
     資信託コードによる別段の許可がない限り、不動産投資信託における受益証券の発行は、すべてが現在の受益証券
     保有者を対象にして現在の保有数と比例的に募集することになり、それらの受益証券保有者による契約がされない
     募集受益証券の範囲においてのみ、他の者に対して、又は現行保有数での比例配分によらずに、割当又は発行を行
     うことができる。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      新規受益証券の募集を受益証券保有者に対する比例配分で行わない場合は、総会での通常決議による受益証券保
     有者の承認が必要である。ただし、ある会計年度中に香港不動産投資信託コードに基づいて発行される新規受益証
     券の総数が、前会計年度末の発行済受益証券数の合計の20%(又は、香港証券先物委員会が随時定めるそれよりも
     少ない数量)を超えて増加しないときは、この限りでない。
       注:(1)      新規受益証券は、香港不動産投資信託コードに基づき、独立した第三者に対して不動産と交換に発行することが

            できる。
         (2)    香港不動産投資信託コードに基づいて発行される受益証券が、
           (a)    関連当事者に対して発行されるか、又は
           (b)    香港不動産投資信託コードに基づく受益証券保有者の承認が必要な関連当事者取引に関して発行される場合
             には、
         このような新規受益証券が20%の枠内に入るときであっても、(a)の場合は受益証券の発行、又は(b)の場合は取

         引について、総会での通常決議による受益証券保有者の承認が必要であるものとする。香港不動産投資信託コードに
         従って、公表、配布物及び通知書の発行を行わなければならない。そのような承諾の結果発行される受益証券は、香
         港不動産投資信託コード上のその他すべての規定において、20%の枠内に算入されるものとする。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     第4   【参考情報】
      当会計年度(2018年4月1日から2019年3月31日)において本有価証券報告書提出日までの間において本管理会

     社により関東財務局長に提出された、金融商品取引法第25条第1項各号に掲げる書類は以下のとおりである。
     (1)     臨時報告書及びその添付書類                                2018  年7月26日提出

     (2)     有価証券報告書及びその添付書類                                2018  年9月21日提出

     (3)     半期報告書及びその添付書類                                2018  年12月21日提出

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     第5   【その他】
      該当なし。

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                               (訳 文)
                           独立監査人の監査報告書

     リンク・リアル・エステート・インベストメント・トラスト

     (証券先物規則第104条(香港法第571章)に基づき認可を受けた集団投資スキーム)
     受益証券保有者各位
     連結財務書類監査に関する報告

     監査意見

     監査対象

      86ページから135ページ(訳者注:原文のページを指す。)に記載されている、リンク・リアル・エステー
     ト・インベストメント・トラスト(以下「ファンド」という。)及びその子会社(以下あわせて「グルー
     プ」という。)の連結財務書類は以下で構成される。
     ・2019年3月31日現在の連結財政状態計算書

     ・同日に終了した会計年度の連結損益計算書
     ・同日に終了した会計年度の連結包括利益計算書
     ・同日に終了した会計年度の持分及び本受益証券保有者に帰属する純資産の連結変動計算書
     ・同日に終了した会計年度の連結キャッシュ・フロー計算書
     ・同日に終了した会計年度の連結分配金計算書
     ・連結財務書類に対する注記(重要な会計方針の要約を含む。)
     私どもの監査意見

      私どもは、連結財務書類が、香港公認会計士協会(以下「HKICPA」という。)が公表した香港財務報告基
     準(以下「HKFRS」という。)に準拠して、グループの2019年3月31日現在の連結財政状態、並びに同日を
     もって終了した会計年度の連結経営成績及び連結キャッシュ・フローの状況について、真実かつ公正な概観
     を与えているものと認める。
     監査意見の根拠

      私どもは、HKICPAが公表した香港監査基準(以下「HKSA」という。)に準拠して監査を実施した。これら

     の基準に基づく私どもの責任は、本報告書の「連結財務書類監査に対する監査人の責任」のセクションに詳
     述されている。
      私どもは、私どもの監査意見の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。

     独立性

      私どもは、HKICPAによる職業会計士のための倫理規定(以下「本倫理規定」という。)に基づきグループ
     に対して独立性を保持しており、また、本倫理規定で定められるその他の倫理上の責任を果たした。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     監査上の主要な事項
      監査上の主要な事項とは、私どもの職業的専門家としての判断において、当期における連結財務書類監査

     で最も重要な事項である。これらの事項は、全体としての連結財務書類に関する私どもの監査において、ま
     た、それに対する私どもの監査意見の形成において対応されているが、私どもは当該事項に対して個別の意
     見を表明しない。私どもの監査において識別された監査上の主要な事項は、投資不動産の評価に関連するも
     のである。
     監査上の主要な事項                           監査上の対応手続

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     投資不動産の評価                           鑑定士の経験及び鑑定士の業務の適切性
     連結財務書類に対する注記3(d)、5(a)及び15                           私どもは、鑑定士の報告書を通読し、評価が

     を参照のこと。                           2017年HKIS評価基準、2017年国際評価基準、
                                RICS評価―2017年国際基準及び本REITコードに
     グループの投資不動産は、受益証券保有者に帰                           準拠して実施されたことを理解した。私ども
     属する純資産価額の主要な構成要素であり、グ                           は、鑑定士の資格及び専門知識を評価し、鑑定
     ループの当期の経営成績の基盤である。2019年                           士の客観性に影響を及ぼした可能性のある事項
     3月31日現在の連結財政状態計算書上の投資不                           又は鑑定士の作業範囲に制約を課した可能性の
     動産の評価額合計は218,496百万香港ドルで                           ある事項の有無を検討するためグループとの契
     あった。当期の投資不動産の公正価値の評価益                           約条件を通読した。
     は12,269百万香港ドルであり、これは連結財務
     書類の重要な構成要素であった。グループの投                           鑑定士が使用した評価技法
     資不動産ポートフォリオは、香港及び中国大陸
     における商業用・オフィス用不動産、駐車場並                           私どもは、評価及び不動産業界に関する私ども
     びに開発中の不動産で構成されている。                           の知識と照らし合わせて、鑑定士が使用した評
                                価技法及び評価モデルの合理性を協議、査定及
     評価は第三者である鑑定士(以下「鑑定士」と                           び評価するために、不動産評価の専門家を関与
     いう。)により実施された。香港証券先物委員                           させた。
     会によって公表された不動産投資信託コード
     (以下「本REITコード」という。)に基づき、                           鑑定士が使用したデータ
     鑑定士は3年間連続して評価を実施した後は退
     任することとなっており、再任は3年経過後に                           完成した投資不動産について、私どもは、鑑定
     可能となる。                           士が評価に使用したデータをサンプルベースで
                                確認し、以下を含む適切な裏付け文書と照らし
     グループの完成した投資不動産の評価は、とり                           合わせた。
     わけ各不動産の特有の性質、その立地及び特定
     の不動産に対する将来の期待賃料といった要素                           ・リース契約の主要条項
     により、本質的に主観的なものとなる。開発中                           ・営業費用の詳細
     の不動産については、見積開発費用並びにデベ                           ・賃料収入スケジュール
     ロッパーのリスク及び利潤相当といった要素も
     これに含まれる。                           開発中の不動産について、私どもは、評価対象
                                となった計画スキームが裏付け文書と合致して
     不動産評価額の算定において、鑑定士はテナン                           おり、また適切な場合には、計画が承認されて
     ト契約、賃料収入及び不動産直接費用といった                           いることをサンプルベースで確認した。鑑定士
     各不動産特有の情報を考慮した。完成した不動                           が見積開発費用を利用している場合には、私ど
     産については、主として収益還元法及び割引                           もは、当該費用と承認済の予算、建設契約及
     キャッシュ・フロー分析が使用され、直接比較                           び/又はその他の裏付け文書とをサンプルベー
     法による相互参照がなされた。鑑定士は、市場                           スで照合した。
     実勢利回り及び比較可能な市場取引により影響
     を受ける還元利回り及び発生中の正味賃料収                           鑑定士が使用した仮定及び見積り
     入、並びに割引率に仮定を適用して、最終的な
     評価額を算定した。開発中の不動産については                           私どもは、鑑定士との会議に出席し、使用した
     残余法が使用され、これに基づき、プロジェク                           評価技法及び主要な仮定について協議した。使
     トの完成時における開発価値総額(直接比較法                           用した仮定は、各不動産の築年数、性質及び立
     を用いて見積られた)から未決済の見積開発費                           地によりポートフォリオ毎に異なるが、見積還
     用並びにデベロッパーのリスク及び利潤相当を                           元利回り、発生中の正味賃料収入、開発費用並
     控除して評価額が算定された。                           びにデベロッパーのリスク及び利潤相当を含ん
                                でいた。これら各領域において、私どもは、鑑
     重要な見積りが存在することから、この領域を                           定士が使用した見積り及び仮定を、公表されて
     特定の監査重点項目とする。                           いる業界のベンチマーク及び比較可能な市場取
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                                引、並びにこの分野における私どもの経験とサ
     当期の評価に影響を及ぼす特定の要素は数多く                           ンプルベースで照らし合わせた。不動産に関す
     存在し、これらを考慮して判断を下した。                           る仮定が、関連する不動産セクターの市場デー
                                タと乖離している可能性のある場合、私ども
     ・最近の市場取引を参照とした、当期における                            は、その不動産について更なる作業を実施し
      グループの投資不動産の処分                          た。仮定が予想の範囲外である又は異常である
     ・グループの資産改善計画を通じた特定の投資                            場合、及び/又は評価額が予想外の変動を示し
      不動産の再生                          ている場合には、私どもは、その論理的根拠を
     ・グループの投資不動産ポートフォリオのパ                            理解するために鑑定士と更なる協議を行い、そ
      フォーマンス                          の説明を裏付ける追加的な監査証拠を入手し
                                た。
                                私どもは、評価の作成において使用された手法

                                は適切であり、主要な仮定は入手可能かつ比較
                                可能な市場の証拠に照らして、裏付け可能であ
                                ると判断した。
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     その他の情報
      リンク・アセット・マネジメント・リミテッド(以下、ファンドの「管理会社」という。)は、「その他

     の情報」について責任を有する。「その他の情報」は、連結財務書類及び私どもの監査報告書を除く年次報
     告書に含まれているすべての情報で構成されている。
      連結財務書類に対する私どもの監査意見は、「その他の情報」を対象としていないため、私どもは、「そ

     の他の情報」に対していかなる保証の結論も表明しない。
      連結財務書類監査に関連して、私どもの責任は「その他の情報」を通読し、通読の過程において、その他

     の情報と連結財務書類又は私どもが監査の過程で得た知識との間に重要な相違があるかどうか考慮するこ
     と、また、そのような重要な相違以外にその他の情報に重要な虚偽表示の兆候があるかどうか留意すること
     にある。
      私どもは、実施した作業に基づき、その他の情報に重要な虚偽表示があると判断した場合には、当該事実

     を報告することが求められている。私どもは、その他の記載内容に関して報告すべき事項はない。
     連結財務書類に対する管理会社及び監査・リスク管理委員会の責任

      管理会社は、HKICPAが公表したHKFRSに準拠して、真実かつ公正な概観を与える連結財務書類を作成する責

     任を負っており、かつ不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない連結財務書類を作成するために管理会社が
     必要であると判断した内部統制について責任を負っている。
      連結財務書類の作成において、管理会社は、グループの継続企業の前提の評価、継続企業に関連する事項

     の開示(該当する場合)及び継続企業の前提による会計処理の実施に責任を有する。ただし、管理会社がグ
     ループを清算もしくは業務を停止する意思を有する場合、又はそうするより他に現実的な代替方法がない場
     合はこの限りでない。
      また、管理会社は、連結財務書類が2005年9月6日付の信託証書(12通目の追補証書により修正)(以下

     「本信託証書」という。)の関連条項、及び本REITコード付表Cの関連開示条項に準拠して適切に作成され
     ていることを保証するよう求められている。
      監査・リスク管理委員会はグループの財務報告プロセスを監視する責任を負っている。

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     連結財務書類監査に対する監査人の責任
      私どもの目的は、全体としての                  連結財務書類に不正又は誤謬による重要な虚偽表示がないかどうかに関す

     る合理的な保証を得て、私どもの監査意見を含む監査報告書を発行することである。私どもは、受益証券保
     有者全体に対してのみ私どもの監査意見を報告するものであり、他のいかなる目的も意図していない。私ど
     もは、本報告書の内容に関して、他のいかなる者に対しても責任を負っておらず、また、義務を受け入れる
     ものでもない。合理的な保証は、高い水準の保証であるが、HKSAに準拠して実施された監査が、存在する重
     要な虚偽表示を常に発見することを確約するものではない。
      虚偽表示は、不正又は誤謬から発生する可能性があり、個別に又は集計すると、連結財務書類の利用者の

     経済的意思決定に影響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断される。また、私ども
     は、グループの連結財務書類がすべての重要な点において本信託                                   証書の関連条項及び本REITコード付表Cの
     関連開示条項に準拠して             適切に作成されているかどうかを評価するよう求められている。
      HKSAに準拠した監査の一環として、私どもは、監査を通じて職業的専門家としての判断を行い、職業的懐

     疑心を保持する他、以下を行う。
     ・不正又は誤謬による連結財務書類の重要な虚偽表示リスクを識別、評価し、当該リスクに対応した監査手

      続を立案、実施し、私どもの監査意見の基礎を提供する十分かつ適切な監査証拠を入手する。不正による
      重要な虚偽表示を発見できないリスクは、誤謬による重要な虚偽表示を発見できないリスクよりも高くな
      る。これは、不正には、共謀、文書の偽造、意図的な除外、虚偽の陳述、又は内部統制の無効化が伴うた
      めである。
     ・状況に応じて適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を理解するが、グループの内部

      統制の有効性に対する意見を表明することを目的としていない。
     ・管理会社が採用した会計方針の適切性並びに管理会社によって行われた会計上の見積り及び関連する開示

      の妥当性について評価する。
     ・管理会社が継続企業を前提として連結財務書類を作成することが適切であるか否か、また、入手した監査

      証拠に基づき、グループの継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような事象又は状況に関して重要な
      不確実性が存在するか否かを結論付ける。重要な不確実性が存在するとの結論に至った場合は、監査報告
      書において連結財務書類の関連する開示に注意を喚起すること、又は重要な不確実性に関する連結財務書
      類の開示が不適切な場合は、連結財務書類に対して除外事項付意見を表明することが求められている。私
      どもの結論は、当監査報告書の日付までに入手した監査証拠に基づいている。しかし、将来の事象又は状
      況により、グループが継続企業として存続できなくなる可能性がある。
     ・連結財務書類(開示を含む。)の全体としての表示、構成及び内容を検討し、連結財務書類が基礎となる

      取引や会計事象を適正に表しているかを評価する。
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     ・連結財務書類に対する監査意見を表明するため、グループ内の企業又は事業活動の財務情報に関する十分
      かつ適切な監査証拠を入手する。私どもは、グループ監査の指示、監督及び実施について責任を有する。
      私どもは、私どもの監査意見に単独で責任を負う。
      私どもは、特に、計画した監査の範囲とその実施時期、及び監査上の重要な発見事項(監査の過程で識別

     した内部統制の重要な不備を含む。)に関して監査・リスク管理委員会に対して報告を行っている。
      また、私どもは、監査・リスク管理委員会に、独立性についての職業倫理に関する規定を遵守している

     旨、並びに、独立性に影響を与えると合理的に考えられる事項、及び該当する場合、阻害要因を除去・軽減
     するために講じた措置(セーフガード)について報告を行う。
      私どもは、監査・リスク管理委員会に報告した事項のうち、監査人の職業的専門家としての判断におい

     て、当年度の連結財務書類監査で特に重要な事項を、監査上の主要な事項と決定する。私どもは、これらの
     事項を監査報告書において記載する。ただし、法令等により当該事項の公表が禁止されている場合や、極め
     てまれではあるが、監査報告書において報告することにより生じる不利益が公共の利益を上回ると合理的に
     見込まれるため、監査人が報告すべきでないと判断した場合は、当該事項を記載しない。
     本信託証書の関連条項及び本REITコード付表Cの関連開示条項に基づく事項に係る報告

      私どもは、連結財務書類が、本信託証書の関連条項及び本REITコード付表Cの関連開示条項に準拠して                                                         す

     べての重要な点において             適切に作成されているものと認める。
      本独立監査人の監査報告書の基礎となった監査に関する監査責任者はウォン・ハン・ナムである。

     プライスウォーターハウスクーパース

     公認会計士
     香港、    20 19 年6月3日
     次へ

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     INDEPENDENT        AUDITOR'S       REPORT
     TO  THE   UNITHOLDERS        OF  LINK   REAL   ESTATE     INVESTMENT        TRUST
     (a collective     investment     scheme    authorised     under   section    104  of the  Securities     and  Futures    Ordinance     (Chapter    571  of the
     Laws   of Hong   Kong))
     Report   on the  Audit   of the  Consolidated      Financial     Statements

     Opinion

     What   we  have  audited
     The  consolidated      financial    statements     of Link  Real  Estate   Investment     Trust   ("Link")    and  its subsidiaries      (together    the  “Group”)
     set  out  on pages   86 to 135,  which   comprise:
     ・   the  consolidated      statement     of financial    position    as at 31 March   2019;

     ・   the  consolidated      income    statement     for  the  year  then  ended;
     ・   the  consolidated      statement     of comprehensive       income    for  the  year  then  ended;
     ・   the  consolidated      statement     of changes    in equity   and  net  assets   attributable      to Unitholders      for  the  year  then  ended;
     ・   the  consolidated      statement     of cash  flows   for  the  year  then  ended;
     ・   the  consolidated      statement     of distributions      for  the  year  then  ended;   and
     ・   the  notes   to the  consolidated      financial    statements,     which   include    a summary     of significant     accounting     policies.
     Our  opinion

     In our  opinion,    the  consolidated      financial    statements     give  a true  and  fair  view   of the  consolidated      financial    position    of the
     Group   as at 31 March   2019,   and  of its consolidated      financial    performance      and  its consolidated      cash  flows   for  the  year  then
     ended   in accordance     with  Hong   Kong   Financial     Reporting     Standards     ("HKFRSs")      issued   by the  Hong   Kong   Institute    of
     Certified    Public   Accountants      ("HKICPA").
     Basis   for  Opinion

     We  conducted     our  audit   in accordance     with  Hong   Kong   Standards     on Auditing    ("HKSAs")      issued   by the  HKICPA.     Our
     responsibilities       under   those   standards     are  further   described     in the  Auditor's     Responsibilities        for  the  Audit   of the  Consolidated
     Financial     Statements     section    of our  report.
     We  believe    that  the  audit   evidence    we  have   obtained    is sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our  opinion.
     Independence

     We  are  independent      of the  Group   in accordance     with  the  HKICPA's      Code   of Ethics   for  Professional      Accountants      ("the
     Code"),    and  we  have  fulfilled    our  other   ethical   responsibilities       in accordance     with  the  Code.
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     Key  Audit   Matters
     Key  audit   matters    are  those   matters    that,  in our  professional      judgement,     were   of most   significance      in our  audit   of the
     consolidated      financial    statements     of the  current    period.    These   matters    were   addressed     in the  context    of our  audit   of the
     consolidated      financial    statements     as a whole,   and  in forming    our  opinion    thereon,    and  we  do not  provide    a separate    opinion    on
     these   matters.    The  key  audit   matter   identified     in our  audit   relates   to the  valuation     of investment     properties.
     Key  Audit   Matter                      How   our  audit   addressed     the  Key  Audit   Matter

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     Valuation     of Investment     Properties               Experience     of Valuer    and  relevance     of their  work
     Refer   to notes   3(d),  5(a)  and  15 to the  consolidated         We  read  the  Valuer's    report   and  understand     that  the
     financial    statements                       valuation     was  prepared    in accordance     with  HKIS
     The  Group's    investment     properties     is the  key        Valuation     Standards     2017,   the  International      Valuation
     component     of the  net  asset   value   attributable      to the     Standards     2017,   the  RICS   Valuation     – Global
     unitholders     and  underpins     the  Group's    result   for  the    Standards     2017   and  the  REIT   Code.   We  assessed    the
     year.   The  aggregated     valuation     of investment           Valuer's    qualifications       and  expertise    and  read  its terms
     properties     in the  consolidated      statement     of financial       of engagement      with  the  Group   to determine     whether
     position    as at 31 March   2019   was  HK$218,496      million     there   were   any  matters    that  might   have  affected    their
     and  the  fair  value   gain  of investment     properties     for  the   objectivity     or may  have  imposed    scope   limitations
     year  was  HK$12,269      million,    which   were   significant       upon   their  work.
     components      of the  consolidated      financial    statements.
                                Valuation     methodology      used  by the  Valuer
     The  Group's    investment     properties     portfolio    comprises
                                We  involved    our  experts    in property    valuation     to
     of retail   and  office   properties,     car  parks   and  property
                                discuss,    assess   and  evaluate    the  reasonableness       of the
     under   development      in Hong   Kong   and  Mainland     China.
                                valuation     methodologies       and  models    used  by the
     The  valuations     were   carried   out  by a third  party   valuer
                                Valuer    by comparing     against    our  knowledge     in
     (the  “Valuer”).     Under   the  Code   on Real  Estate
                                valuation     and  the  properties     industry.
     Investment     Trusts   issued   by the  Hong   Kong   Securities
     and  Futures    Commission      (the  “REIT   Code"),    the
                                Data  used  by the  Valuer
     Valuer    shall  retire   after  it has  conducted     valuations     for
                                For  completed     investment     properties     we  checked,    on a
     three   consecutive      years,   and  may  only  be reappointed
                                sample    basis,   the  data  used  by the  Valuer    to perform
     after  three   years.
                                the  valuation     to appropriate      supporting     documents,
     The  valuation     of the  Group's    completed     investment
                                including:
     properties     is inherently     subjective     due  to, among   other
                                ・   key  terms   of lease   agreements;
     factors,    the  individual     nature   of each  property,     its
                                ・   operating     expenditure      details;    and
     location    and  the  expected    future   rentals   for  that
     particular     property.     For  properties     under   development,        ・   rental   income    schedules.
     factors   include    estimated     development      costs   and
                                For  property    under   development,       we  agreed   on a
     allowance     for  developer's      risk  and  profit.
                                sample    basis   that  the  planned    schemes    being   valued
     In determining      a property's     valuation,     the  Valuer    took
                                were   consistent     with  the  supporting     documents     and,
     into  account    property-specific        information      such  as
                                where   appropriate,      had  achieved    planning    consent.
     tenancy    agreements,      rental   income    and  direct   property
                                Where   the  Valuer    used  estimated     development      costs,
     expenses.     For  completed     properties,     the  income
                                we  agreed   on a sample    basis   these   costs   to the  approved
     capitalisation      approach    and  discounted     cash  flow
                                budgets,    construction      contracts    and/or   other   supporting
     analysis    were   primarily     used,   with  cross   reference     to
                                documents.
     direct   comparison      approach    where   applicable.     The
     Valuer    applied    assumptions      for  capitalisation      rates  and
                                Assumptions      and  estimates     used  by the  Valuer
     net  passing    income,    which   were   influenced     by the
                                We  attended    meetings    with  the  Valuer    where   we
     prevailing     market   yields   and  comparable      market
                                discussed     the  valuation     approaches     and  the  key
     transactions,      as well  as discount    rate,  to arrive   at the
                                assumptions      used.   The  assumptions      used  varied   across
     final  valuation.     For  properties     under   development,       the
                                the  portfolio    depending     on the  age,  nature   and  location
     residual    approach    was  used,   whereby    the  valuation     was
                                of each  property    but  they  included    estimated
     derived    from   the  gross   development      value   of the
                                capitalisation      rate,  net  passing    income,    development
     project   upon   completion     (estimated     using   a direct
                                costs   and  allowance     for  developer's      risk  and  profit.   In
     comparison      approach)     less  estimated     outstanding
                                each  of these   areas,   and  on a sample    basis,   we
     development      costs   and  allowance     for  developer's      risk
                                compared     the  estimates     and  assumptions      used  by the
     and  profit.
                                Valuer    against    the  published     industry    benchmarks      and
     The  existence     of significant     estimation     warrants
                                comparable      market   transactions,      and  our  experience     in
     specific    audit   focus   in this  area.
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     There   were   a number    of specific    factors   affecting    the    this  sector.   We  performed     further   work   on the
     valuations     in the  year  which   we  considered     when       properties     with  assumptions      suggesting     a possible
     making    our  judgements:                     outlier   versus   market   data  for  the  relevant    property
                                sector.   Where   assumptions      were   outside    the  expected
     ・   disposal    of the  Group's    investment     properties
                                range   or were   otherwise     unusual,    and/or   valuations
        during   the  year,   as reference     for  recent   market
        transactions;                         showed    unexpected      movements,      we  held  further
                                discussions      with  the  Valuer    to understand     the  rationale
     ・   revitalisation      of certain   investment     properties
                                and  obtained    additional     audit   evidence    to support    the
        through    the  Group's    Asset   Enhancement       Program;
        and                         explanations      received.
                                We  considered     that  the  methodologies       used  in
     ・   the  performance      of the  Group's    investment
                                preparing     the  valuation     were   appropriate      and  key
        property    portfolio
                                assumptions      were   supportable      in light  of available    and
                                comparable      market   evidence.
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     Other   Information
     Link  Asset   Management      Limited    (the  “Manager”     of Link)   is responsible      for  the  other   information.      The  other   information
     comprises     all of the  information      included    in the  annual   report   other   than  the  consolidated      financial    statements     and  our  auditor's
     report   thereon.
     Our  opinion    on the  consolidated      financial    statements     does  not  cover   the  other   information      and  we  do not  express    any  form   of
     assurance     conclusion     thereon.
     In connection     with  our  audit   of the  consolidated      financial    statements,     our  responsibility       is to read  the  other   information      and,  in
     doing   so,  consider    whether    the  other   information      is materially     inconsistent      with  the  consolidated      financial    statements     or our
     knowledge     obtained    in the  audit   or otherwise     appears    to be materially     misstated.
     If, based   on the  work   we  have  performed,     we  conclude    that  there   is a material    misstatement      of this  other   information,      we  are
     required    to report   that  fact.  We  have  nothing    to report   in this  regard.
     Responsibilities        of the  Manager    and  the  Audit   and  Risk  Management      Committee     for  the  Consolidated      Financial     Statements

     The  Manager    is responsible      for  the  preparation     of the  consolidated      financial    statements     that  give  a true  and  fair  view   in
     accordance     with  HKFRSs    issued   by the  HKICPA,     and  for  such  internal    control    as the  Manager    determines     is necessary     to
     enable   the  preparation      of consolidated      financial    statements     that  are  free  from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or
     error.
     In preparing     the  consolidated      financial    statements,     the  Manager    is responsible      for  assessing     the  Group's    ability   to continue    as a
     going   concern,    disclosing,     as applicable,     matters    related   to going   concern    and  using   the  going   concern    basis   of accounting
     unless   the  Manager    either   intends    to liquidate    the  Group   or to cease   operations,     or have  no realistic    alternative     but  to do so.
     In addition,    the  Manager    is required    to ensure   that  the  consolidated      financial    statements     have  been  properly    prepared    in
     accordance     with  the  relevant    provisions     of the  Trust   Deed   dated   6 September     2005,   as amended    by the  Twelfth    Supplemental
     Deeds   (the  “Trust   Deed"),    and  the  relevant    disclosure     provisions     of Appendix      C  of the  REIT   Code.
     The  Audit   and  Risk  Management      Committee     is responsible      for  overseeing     the  Group's    financial    reporting    process.
     Auditor's     Responsibilities        for  the  Audit   of the  Consolidated      Financial     Statements

     Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  consolidated      financial    statements     as a whole   are  free  from
     material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an auditor's    report   that  includes    our  opinion.    We  report   our
     opinion    solely   to you,  as a body,   and  for  no other   purpose.    We  do not  assume    responsibility       towards    or accept   liability    to any
     other   person   for  the  contents    of this  report.   Reasonable      assurance     is a high  level   of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an
     audit   conducted     in accordance     with  HKSAs    will  always    detect   a material    misstatement      when   it exists.
     Misstatements       can  arise  from   fraud   or error   and  are  considered     material    if, individually      or in the  aggregate,     they  could
     reasonably     be expected    to influence     the  economic     decisions     of users   taken   on the  basis   of these   consolidated      financial
     statements.     In addition,    we  are  required    to assess   whether    the  consolidated      financial    statements     of the  Group   have  been
     properly    prepared,     in all material    respects,    in accordance     with  the  relevant    provisions     of the  Trust   Deed   and  the  relevant
     disclosure     provisions     of Appendix      C  of the  REIT   Code.
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     As part  of an auditin   accordance     with  HKSAs,    we  exercise    professional      judgement     and  maintainprofessional         scepticism
     throughout     the  audit.We    also:
     ・   Identify    and  assess   the  risks  of material    misstatement      of the  consolidated      financial    statements,     whether    due  to fraud   or
        error,   design   and  perform    audit   procedures     responsive     to those   risks,   and  obtain   audit   evidence    that  is sufficient     and
        appropriate      to provide    a basis   for  our  opinion.    The  risk  of not  detecting    a material    misstatement      resulting    from   fraud   is
        higher   than  for  one  resulting    from   error,   as fraud   may  involve    collusion,     forgery,    intentional     omissions,
        misrepresentations,         or the  override    of internal    control.
     ・   Obtain   an understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures     that  are  appropriate
        in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness      of the  Group's    internal
        control.
     ・   Evaluate    the  appropriateness       of accounting     policies    used  and  the  reasonableness       of accounting     estimates     and  related
        disclosures     made   by the  Manager.
     ・   Conclude     on the  appropriateness       of the  Manager's     use  of the  going   concern    basis   of accounting     and,  based   on the  audit
        evidence    obtained,     whether    a material    uncertainty     exists   related   to events   or conditions     that  may  cast  significant     doubt
        on the  Group's    ability   to continue    as a going   concern.    If we  conclude    that  a material    uncertainty     exists,   we  are  required
        to draw   attention    in our  auditor's    report   to the  related   disclosures     in the  consolidated      financial    statements     or,  if such
        disclosures     are  inadequate,      to modify    our  opinion.    Our  conclusions      are  based   on the  audit   evidence    obtained    up to the
        date  of our  auditor's    report.   However,     future   events   or conditions     may  cause   the  Group   to cease   to continue    as a going
        concern.
     ・   Evaluate    the  overall    presentation,      structure    and  content    of the  consolidated      financial    statements,     including     the
        disclosures,      and  whether    the  consolidated      financial    statements     represent    the  underlying     transactions      and  events   in a
        manner    that  achieves    fair  presentation.
     ・   Obtain   sufficient     appropriate      audit   evidence    regarding     the  financial    information      of the  entities    or business    activities
        within   the  Group   to express    an opinion    on the  consolidated      financial    statements.     We  are  responsible      for  the  direction,
        supervision      and  performance      of the  group   audit.   We  remain   solely   responsible      for  our  audit   opinion.
     We  communicate      with  the  Audit   and  Risk  Management      Committee     regarding,     among   other   matters,    the  planned    scope   and
     timing   of the  audit   and  significant     audit   findings,    including     any  significant     deficiencies      in internal    control    that  we  identify
     during   our  audit.
     We  also  provide    the  Audit   and  Risk  Management      Committee     with  a statement     that  we  have  complied     with  relevant    ethical
     requirements      regarding     independence,       and  to communicate      with  them   all relationships      and  other   matters    that  may  reasonably
     be thought    to bear  on our  independence,       and  where   applicable,     related   safeguards.
     From   the  matters    communicated       with  the  Audit   and  Risk  Management      Committee,      we  determine     those   matters    that  were   of
     most   significance      in the  audit   of the  consolidated      financial    statements     of the  current    period   and  are  therefore    the  key  audit
     matters.    We  describe    these   matters    in our  auditor's    report   unless   law  or regulation     precludes     public   disclosure     about   the  matter
     or when,   in extremely     rare  circumstances,       we  determine     that  a matter   should   not  be communicated       in our  report   because    the
     adverse    consequences       of doing   so would   reasonably     be expected    to outweigh     the  public   interest    benefits    of such
     communication.
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     Report   on Matters    Under   the  Relevant    Provisions     of the  Trust   Deed   and  the  Relevant    Disclosure     Provisions     of Appendix      C  of
     the  REIT   Code
     In our  opinion,    the  consolidated      financial    statements     have  been  properly    prepared,     in all material    respects,    in accordance     with
     the  relevant    provisions     of the  Trust   Deed   and  the  relevant    disclosure     provisions     of Appendix      C  of the  REIT   Code.
     The  engagement      partner    on the  audit   resulting    in this  independent      auditor's    report   is Wong   Hung   Nam.
     PricewaterhouseCoopers

     Certified    Public   Accountants
     Hong   Kong,   3 June  2019

     (※)上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が別途保

        管しております。
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                               (訳 文)
                           独立監査人の監査報告書

     リンク・アセット・マネジメント・リミテッド

     (香港で設立された有限責任会社)
     メンバー各位
     監査意見

     監査対象

      13ページから31ページ(訳者注:原文のページを指す。)に記載されている、リンク・アセット・マネジ
     メント・リミテッド(以下「会社」という。)の財務書類は以下で構成される。
     ・2019年3月31日現在の財政状態計算書

     ・同日に終了した事業年度の損益計算書
     ・同日に終了した事業年度の包括利益計算書
     ・同日に終了した事業年度の持分変動計算書
     ・同日に終了した事業年度のキャッシュ・フロー計算書
     ・財務書類に対する注記(重要な会計方針の要約を含む。)
     私どもの監査意見

      私どもは、財務書類が、香港公認会計士協会(以下「HKICPA」という。)が公表した本財務書類に関連し
     て適用される香港財務報告基準(以下「HKFRS」という。)に準拠して、会社の2019年3月31日現在の財政状
     態、並びに同日をもって終了した事業年度の経営成績及びキャッシュ・フローの状況について、真実かつ公
     正な概観を与え、かつ香港会社規則に準拠して適正に作成されているものと認める。
     監査意見の根拠

      私どもは、HKICPAが公表した香港監査基準(以下「HKSA」という。)に準拠し、かつ実行覚書820号(改

     訂)「登録会社及び仲介業者の関連会社の監査」に準拠して監査を実施した。これらの基準に基づく私ども
     の責任は、本報告書の「財務書類監査に対する監査人の責任」に詳述されている。
      私どもは、私どもの監査意見の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。

     独立性

      私どもは、HKICPAによる職業会計士のための倫理規定(以下「倫理規定」という。)に基づき会社に対し
     て独立性を保持しており、また、倫理規定で定められるその他の倫理上の責任を果たした。
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     その他の記載内容
      取締役は、その他の記載内容に対して責任を有している。その他の記載内容は、取締役の報告書のうち、

     財務書類及び監査報告書以外の情報である。
      私どもの監査意見の対象範囲には、その他の記載内容は含まれておらず、したがって、私どもは当該その

     他の記載内容に対していかなる保証の結論も表明しない。
      財務書類監査における私どもの責任は、その他の記載内容を通読し、通読の過程において、その他の記載

     内容と財務書類又は私どもが監査の過程で得た知識との間に重要な相違があるかどうか考慮すること、ま
     た、そのような重要な相違以外にその他の記載内容に重要な虚偽表示の兆候があるかどうか留意することに
     ある。
      私どもは、実施した作業に基づき、その他の記載内容に重要な虚偽表示があると判断した場合には、当該

     事実を報告することが求められている。私どもは、その他の記載内容に関して報告すべき事項はない。
     財務書類に対する取締役の責任

      取締役は、HKICPAが公表した本財務書類に関連して適用されるHKFRS及び香港会社規則に準拠して、真実か

     つ公正な概観を与える財務書類を作成する責任を負っており、かつ不正又は誤謬による重要な虚偽表示のな
     い財務書類を作成するために取締役が必要であると判断した内部統制について責任を負っている。
      財務書類の作成において、取締役は、会社の継続企業の前提の評価、継続企業に関連する事項の開示(該

     当する場合)及び継続企業の前提による会計処理の実施に責任を有する。ただし、取締役が会社を清算もし
     くは業務を停止する意思を有する場合、又はそうするより他に現実的な代替方法がない場合はこの限りでな
     い。
      また、取締役は、財務書類が香港証券先物(帳簿記録)規則に基づいて記された記録に準拠し、香港証券

     先物(会計処理及び監査)規則の要件を満たしていることを保証するよう求められている。
     財務書類監査に対する監査人の責任

      私どもの監査の目的は、全体としての財務書類に、不正又は誤謬による重要な虚偽表示がないかどうかに

     関する合理的な保証を得て、監査意見を表明することにある。私どもは、香港会社規則の第405条に準拠し
     て、株主全体に対してのみ私どもの監査意見を報告するものであり、他のいかなる目的も意図していない。
     私どもは、本報告書の内容に関して、他のいかなる者に対しても責任を負っておらず、また、義務を受け入
     れるものでもない。合理的な保証は、高い水準の保証であるが、HKSAに準拠して行った監査が、すべての重
     要な虚偽表示を常に発見することを保証(guarantee)するものではない。虚偽表示は、不正又は誤謬から発
     生する可能性があり、個別に又は集計すると、当該財務書類の利用者の意思決定に影響を与えると合理的に
     見込まれる場合に、重要性があると判断される。また、私どもは、財務書類が香港証券先物(帳簿記録)規
     則に基づいて記された記録に準拠し、香港証券先物(会計処理及び監査)規則の要件を満たしているかどう
     かについての合理的な保証を得るよう求められている。
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      私どもは、HKSAに準拠して実施する監査の過程を通じて、職業的専門家としての判断を行い、職業的懐疑
     心を保持し、また、以下を行う。
     ・不正又は誤謬による財務書類の重要な虚偽表示リスクを識別、評価し、当該リスクに対応した監査手続を

      立案、実施し、監査意見の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手する。不正による重要な虚偽表示リ
      スクを発見できないリスクは、誤謬による重要な虚偽表示を発見できないリスクよりも高くなる。これ
      は、不正には、共謀、文書の偽造、取引等の記録からの除外、虚偽の陳述、及び内部統制の無効化が伴う
      ためである。
     ・状況に応じて適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を理解する。ただし、これは、

      会社の内部統制の有効性に対する意見を表明するためではない。
     ・取締役が採用した会計方針及びその適用方法の適切性、並びに取締役によって行われた会計上の見積りの

      合理性を評価し、関連する開示の妥当性を検討する。
     ・取締役が継続企業を前提として財務書類を作成することが適切であるかどうか、また、入手した監査証拠

      に基づき、会社の継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような事象又は状況に関して重要な不確実性
      が認められるかどうかを結論付ける。重要な不確実性が認められる場合は、監査報告書において財務書類
      の開示に注意を喚起すること、又は重要な不確実性に関する財務書類の開示が適切でない場合は、財務書
      類に対して除外事項付意見を表明することが求められている。私どもの結論は、監査報告書日までに入手
      した監査証拠に基づいているが、将来の事象や状況により、会社は継続企業として存続できなくなる可能
      性がある。
     ・財務書類の表示方法が適切であるかどうかを評価すること、関連する注記を含めた全体としての財務書類

      の表示、構成及び内容を検討し、財務書類が基礎となる取引や会計事象を適正に表示しているかどうかを
      評価する。
      私どもは、計画した監査の範囲とその実施時期、監査の実施過程で識別した内部統制の重要な不備を含む

     及び監査上の重要な発見事項、及び監査の基準で求められているその他の事項について、取締役に対して報
     告を行っている。
     香港証券先物規則の香港証券先物(帳簿記録)規則及び香港証券先物(会計処理及び監査)規則に基づく事

     項に係る報告
      私どもは、財務書類が、香港証券先物(帳簿記録)規則に基づいて記された記録に準拠し、香港証券先物

     (会計処理及び監査)規則の要件を満たしているものと認める。
     プライスウォーターハウスクーパース

     公認会計士
     香港、    20 19 年6月3日
     前へ      次へ

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     INDEPENDENT        AUDITOR'S       REPORT
     TO  THE   MEMBER     OF  LINK   ASSET    MANAGEMENT         LIMITED
     (Incorporated       in Hong   Kong   with  limited    liability)
     Op inion


     What   we  have  audited

     The  financial    statements     of Link  Asset   Management      Limited    (the  “Company”)      set  out  on pages   13 to 31,  which   comprise:

     ・   the  statement     of financial    position    as at 31 March   2019; 
     ・   the  income    statement     for  the  year  then  ended;
     ・   the  statement     of comprehensive       income    for  the  year  then  ended;
     ・   the  statement     of changes    in equity   for  the  year  then  ended;
     ・   the  statement     of cash  flows   for  the  year  then  ended;   and
     ・   the  notes   to the  financial    statements,     which   include    a summary     of significant     accounting     policies.
     Our  opinion

     In our  opinion,    the  financial    statements     give  a true  and  fair  view   of the  financial    position    of the  Company     as at 31 March   2019,

     and  of its financial    performance      and  its cash  flows   for  the  year  then  ended   in accordance     with  applicable     Hong   Kong   Financial
     Reporting     Standards     ("HKFRSs")      relevant    to these   financial    statements     issued   by the  Hong   Kong   Institute    of Certified    Public
     Accountants      ("HKICPA")      and  have  been  properly    prepared    in compliance      with  the  Hong   Kong   Companies     Ordinance.
     Basis   for  Opinion

     We  conducted     our  audit   in accordance     with  Hong   Kong   Standards     on Auditing    ("HKSAs")      and  with  reference     to Practice    Note

     820  (Revised),     “The   Audit   of Licensed    Corporations      and  Associated     Entities    of Intermediaries"       issued   by the  HKICPA.     Our
     responsibilities       under   those   standards     are  further   described     in the  Auditor's     Responsibilities        for  the  Audit   of the  Financial
     Statements     of our  report.
     We  believe    that  the  audit   evidence    we  have   obtained    is sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our  opinion.

     Independence

     We  are  independent      of the  Company     in accordance     with  the  HKICPA's      Code   of Ethics   for  Professional      Accountants      (the

     “Code”),    and  we  have   fulfilled    our  other   ethical   responsibilities       in accordance     with  the  Code.
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     Other   Information
     The  directors    are  responsible      for  the  other   information.      The  other   information      comprises     the  information      included    in the

     Directors'     Report,    but  does  not  include    the  financial    statements     and  our  auditor's    report   thereon.
     Our  opinion    on the  financial    statements     does  not  cover   the  other   information      and  we  do not  express    any  form   of assurance

     conclusion     thereon.
     In connection     with  our  audit   of the  financial    statements,     our  responsibility       is to read  the  other   information      and,  in doing   so,

     consider    whether    the  other   information      is materially     inconsistent      with  the  financial    statements     or our  knowledge     obtained    in the
     audit   or otherwise     appears    to be materially     misstated.
     If, based   on the  work   we  have  performed,     we  conclude    that  there   is a material    misstatement      of this  other   information,      we  are

     required    to report   that  fact.  We  have  nothing    to report   in this  regard.
     Responsibilities        of Directors     for  the  Financial     Statements

     The  directors    are  responsible      for  the  preparation      of the  financial    statements     that  give  a true  and  fair  view   in accordance     with  the

     applicable     HKFRSs    issued   by the  HKICPA     relevant    to these   financial    statements     and  the  Hong   Kong   Companies     Ordinance,
     and  for  such  internal    control    as the  directors    determine     is necessary     to enable   the  preparation      of financial    statements     that  are
     free  from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error. 
     In preparing     the  financial    statements,     the  directors    are  responsible      for  assessing     the  Company's      ability   to continue    as a going

     concern,    disclosing,     as applicable,     matters    related   to going   concern    and  using   the  going   concern    basis   of accounting     unless   the
     directors    either   intend   to liquidate    the  Company     or to cease   operations,     or have  no realistic    alternative     but  to do so.
     In addition,    the  directors    are  required    to ensure   that  the  financial    statements     are  in accordance     with  the  records    kept  under   the

     Hong   Kong   Securities     and  Futures    (Keeping     of Records)    Rules   and  satisfy   the  requirements      of the  Hong   Kong   Securities     and
     Futures    (Accounts     and  Audit)   Rules.
     Auditor's     Responsibilities        for  the  Audit   of the  Financial     Statements

     Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     as a whole   are  free  from   material

     misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an auditor's    report   that  includes    our  opinion.    We  report   our  opinion
     solely   to you,  as a body,   in accordance     with  section    405  of the  Hong   Kong   Companies     Ordinance     and  for  no other   purpose.    We
     do not  assume    responsibility       towards    or accept   liability    to any  other   person   for  the  contents    of this  report.   Reasonable
     assurance     is a high  level   of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an audit   conducted     in accordance     with  HKSAs    will  always
     detect   a material    misstatement      when   it exists.   Misstatements       can  arise  from   fraud   or error   and  are  considered     material    if,
     individually      or in the  aggregate,     they  could   reasonably     be expected    to influence     the  economic     decisions     of users   taken   on the
     basis   of these   financial    statements.     In addition,    we  are  required    to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial
     statements     are  in accordance     with  the  records    kept  under   the  Hong   Kong   Securities     and  Futures    (Keeping     of Records)    Rules
     and  satisfy   the  requirements      of the  Hong   Kong   Securities     and  Futures    (Accounts     and  Audit)   Rules.
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     As  part  of an audit   in accordance     with  HKSAs,    we  exercise    professional      judgement     and  maintain    professional      scepticism
     throughout     the  audit.   We  also:
     ・   identify    and  assess   the  risks   of material    misstatement      of the  financial    statements,      whether    due  to fraud   or error,   design

       and  perform    audit   procedures     responsive     to those   risks,   and  obtain   audit   evidence     that  is sufficient     and  appropriate      to
       provide    a basis   for  our  opinion.    The  risk  of not  detecting     a material    misstatement      resulting    from   fraud   is higher   than  for
       one  resulting     from   error,   as fraud   may   involve    collusion,     forgery,    intentional     omissions,     misrepresentations,         or the
       override    of internal    control;
     ・   obtain   an understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures     that  are  appropriate      in
       the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an  opinion    on  the  effectiveness       of the  Company's      internal
       control;
     ・   evaluate    the  appropriateness        of accounting      policies    used   and  the  reasonableness       of accounting      estimates     and  related
       disclosures     made   by the  directors;
     ・   conclude     on  the  appropriateness        of the  directors'     use  of the  going   concern    basis   of accounting     and,  based   on  the  audit
       evidence    obtained,     whether    a material    uncertainty     exists   related   to events   or conditions     that  may  cast  significant     doubt   on
       the  Company's      ability   to continue    as a going   concern.    If we  conclude    that  a material    uncertainty     exists,   we  are  required    to
       draw   attention    in our  auditor's     report   to the  related    disclosures      in the  financial    statements     or,  if such   disclosures      are
       inadequate,      to modify    our  opinion.    Our  conclusions      are  based   on the  audit   evidence    obtained    up to the  date  of our  auditor'
       s report.   However,     future   events   or conditions     may  cause   the  Company     to cease   to continue    as a going   concern;    and
     ・   evaluate    the  overall    presentation,      structure    and  content    of the  financial    statements,     including     the  disclosures,      and  whether
       the  financial    statements     represent    the  underlying     transactions      and  events   in a manner    that  achieves    fair  presentation.
     We  communicate      with  directors    regarding,     among   other   matters,    the  planned    scope   and  timing   of the  audit   and  significant

     audit   findings,    including     any  significant     deficiencies      in internal    control    that  we  identify    during   our  audit.
     Report   on matters    under   the  Hong   Kong   Securities     and  Futures    (Keeping     of Records)    Rules   and  Hong   Kong   Securities     and

     Futures    (Accounts     and  Audit)   Rules   of the  Hong   Kong   Securities     and  Futures    Ordinance
     In our  opinion,    the  financial    statements     are  in accordance     with  the  records    kept  under   the  Hong   Kong   Securities     and  Futures

     (Keeping     of Records)    Rules   and  satisfy   the  requirements      of the  Hong   Kong   Securities     and  Futures    (Accounts     and  Audit)
     Rules.
     PricewaterhouseCoopers

     Certified    Public   Accountants
     Hong   Kong,   3 June  2019

     (※)上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が別途保

        管しております。
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