クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）Ⅲ－米国・地方公共事業債ファンド 訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）

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                                       クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                               訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     【表紙】

     【提出書類】                  有価証券届出書の訂正届出書

     【提出先】                  関東財務局長
     【提出日】                  令和元年８月30日
     【発行者名】                  クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド
                      （Credit     Suisse    Management       (Cayman)     Limited）
     【代表者の役職氏名】                  取締役　　ブライアン・バークホルダー
                      （Director,       Brian    Burkholder）
     【本店の所在の場所】                  ケイマン諸島、ＫＹ１－1104、グランド・ケイマン、ジョージ・
                      タウン、ウグランド・ハウス、私書箱309
                      （P.O.    Box  309,   Ugland    House,    George    Town,    Grand    Cayman,     KY
                      １-1104,     Cayman    Islands）
     【代理人の氏名又は名称】                  弁護士　　安　達　　　理
                        同　　　橋　本　雅　行
     【代理人の住所又は所在地】                  東京都千代田区大手町一丁目１番１号
                      大手町パークビルディング
                      アンダーソン・毛利・友常法律事務所
     【事務連絡者氏名】                  弁護士      村　松　　　篤
                        同　　　浅　尾　昇　太
                        同　　　瓜　生　和　也
     【連絡場所】                  東京都千代田区大手町一丁目１番１号
                      大手町パークビルディング
                      アンダーソン・毛利・友常法律事務所
     【電話番号】                  03 （6775）1000
     【届出の対象とした募集（売                  クレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）Ⅲ－
     出）外国投資信託受益証券に                  米国・地方公共事業債ファンド
     係るファンドの名称】                  (Credit     Suisse    Universal      Trust    (Cayman)Ⅲ-US        Municipal      Bond
                      Fund)
     【届出の対象とした募集（売                  10 億米ドル（約1,078億円）を上限とします。
                      （注）米ドルの円貨換算は、2019年６月28日現在の株式会社三菱UFJ銀行の対
     出）外国投資信託受益証券の
                          顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝107.79円）によります。以下、
     金額】
                          別段の記載がない限り、米ドルの円貨表示はすべてこれによるものと
                          します。
     【縦覧に供する場所】                  該当事項ありません。
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                                               訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     １【有価証券届出書の訂正届出書の提出理由】

       本日、半期報告書を提出したことにより、2019年５月31日付で提出した有価証券届出書（以下「原届出

      書」といいます。）の関係情報を新たな情報により訂正および追加するため、ならびにその他の記載事項
      のうち訂正すべき事項がありますのでこれを訂正するため、本訂正届出書を提出するものです。
       なお、本訂正届出書の記載事項のうち外貨数字の円換算については、直近の為替レートを用いておりま
      すので、訂正前の換算レートとは異なっております。
     ２【訂正の内容】

     (1)  　半期報告書の提出に伴う訂正

       半期報告書を提出したことによる原届出書の訂正内容は、以下のとおりです。

       原届出書の下記事項については、半期報告書の記載内容＊と同一内容に更新または追加されます。
                                                        訂正の
               原届出書                         半期報告書
                                                        方法
     第二部　ファンド情報

     第１　ファンドの状況

                    (1）投資状況                         (1）投資状況            更新

                              １　ファンドの運用状況

                                                        更新／
        ５　運用状況            (3）運用実績                         (2）運用実績
                                                        追加
                    (4）販売及び買

                              ２　販売及び買戻しの実績                          追加
                      戻しの実績
       第３　ファンドの経理状況

                              ３　ファンドの経理状況                          追加
       　１　財務諸表
     第三部　特別情報

       第１　管理会社の概況             (1）資本金の額                         (1）資本金の額            更新

                              ４　管理会社の概況
        １　管理会社の概況
                                            (2）事業の内容及

        ２　事業の内容及び営業の概況                                                更新
                                               び営業の状況
        ３　管理会社の経理状況                      ５　管理会社の経理の概況                          更新

        ５　その他                      ４　管理会社の概況               (3）その他            追加

     ＊　半期報告書の記載内容は、以下のとおりです。
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     １　ファンドの運用状況

       クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド（以下「管理会社」といいます。）が管理す
      るクレディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）Ⅲ－米国・地方公共事業債ファンド（Credit
      Suisse    Universal      Trust    (Cayman)Ⅲ-       US  Municipal      Bond   Fund）（以下「ファンド」といいます。）の運
      用状況は次の通りです。
      （１）投資状況

        資産別および地域別の投資状況
                                                （2019年６月末日現在）

         資産の種類                国名          時価合計（米ドル）               投資比率（％）
       投資信託受益証券                ケイマン諸島                 138,367,072                 97.49

         現預金・その他の資産（負債控除後）                                3,562,629                2.51

                  合計                     141,929,701

                                                        100.00
               （純資産総額）                      (約15,299百万円)
        （注１）投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいいます。以下同じです。
        （注２）米ドルの円換算額は、2019年６月28日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル
            ＝107.79円）によります。以下、別段の定めのない限り、米ドルの円貨表示はすべてこれによるものとしま
            す。
        （注３）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してあります。したがって、合計の数字が一致しない場
            合があります。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算のう
            え、必要な場合四捨五入してあります。したがって、本書中の同一情報につき異なった円貨表示がなされてい
            る場合もあります。
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      （２）運用実績
       ①　純資産の推移
         2018年７月１日から2019年６月末日までの期間における各月末の純資産の推移は次の通りです。
                           純資産総額                  １口当たり純資産価格

                    米ドル（千ドル）            円（百万円）            米ドル            円

        2018年７月末日                119,727         12,905.37             98.94          10,665

        2018年８月末日                120,064         12,941.70             99.54          10,729

        2018年９月末日                115,603         12,460.85             98.33          10,599

        2018年10月末日                113,793         12,265.75             97.44          10,503

        2018年11月末日                111,925         12,064.40             98.23          10,588

        2018年12月末日                115,161         12,413.20             99.87          10,765

        2019年１月末日                121,519         13,098.53            100.50          10,833

        2019年２月末日                122,122         13,163.53            100.18          10,798

        2019年３月末日                124,282         13,396.36            102.47          11,045

        2019年４月末日                126,403         13,624.98            102.11          11,006

        2019年５月末日                135,394         14,594.12            104.63          11,278

        2019年６月末日                141,930         15,298.63            105.39          11,360

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       ②　分配の推移
         2016年11月16日から2019年６月末日までの期間における分配の推移は次のとおりです。
                                            （税引前）

                                  １口当たりの分配額
                               米ドル             円
            第１会計年度
                                1.10            119
      （2016年11月16日～2017年11月末日）
            第２会計年度
                                1.20            129
      （2017年12月１日～2018年11月末日）
            2018年７月12日                    0.10             11
            2018年８月13日                    0.10             11

            2018年９月12日                    0.10             11

            2018年10月12日                    0.10             11

            2018年11月13日                    0.10             11

            2018年12月12日                    0.10             11

            2019年１月15日                    0.10             11

            2019年２月12日                    0.10             11

            2019年３月12日                    0.10             11

            2019年４月12日                    0.10             11

            2019年５月13日                    0.10             11

            2019年６月12日                    0.10             11

            直近１年間累計

                                1.20            129
      （2018年７月１日～2019年６月末日）
           設立時からの総額

                                3.00            323
      (2016年11月16日～2019年６月末日)
       ③　収益率の推移

         2018年７月１日から2019年６月末日までの期間における収益率の推移は次のとおりです。
               期間                     収益率(％)

       2018年７月１日～2019年６月末日                               7.14

      （注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）÷ｂ

         ａ＝2019年６月末日の１口当たりの純資産価格＋当該期間の分配金の合計額
         ｂ＝2018年６月末日の１口当たりの純資産価格
         また、ファンドの暦年ベースでの収益率は次のとおりです。

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               期間                     収益率(％)

              2016年

                                     -0.81
      (2016年11月16日～2016年12月末日)
              2017年

                                      3.70
      (2017年１月１日～2017年12月末日)
              2018年

                                     -0.58
      (2018年１月１日～2018年12月末日)
              2019年

                                      6.13
      (2019年１月１日～2019年６月末日)
      （注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）÷ｂ

         ａ＝暦年末（2019年については６月末日）の１口当たりの純資産価格＋当該期間の分配金の合計額
         ｂ＝当期直前の期間の最終日の１口当たりの純資産価格
            2016  年の場合、受益証券１口当たり当初発行価格
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     （参考情報）
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     ２　販売及び買戻しの実績
       2018年７月１日から2019年６月末日までの期間における販売および買戻しの実績ならびに2019年６月末
      日現在の発行済口数は次のとおりです。
                        販売口数              買戻口数              発行済口数

       2018年７月１日～                 337,922              205,850              1,346,702
        2019年６月末日               （337,922）              （205,850）              （1,346,702）
     （注）（　）の数字は本邦内における販売、買戻しおよび発行済口数です。
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     ３　ファンドの経理状況

      ａ．ファンドの日本文の中間財務書類は、「中間財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第

       76条第４項但書の規定を適用して作成された原文の中間財務諸類を翻訳したものです（ただし、円換算
       部分を除きます。）。
      ｂ．ファンドの原文中間財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３

       第７項に規定する外国監査法人等をいいます。）の監査を受けていません。
      ｃ．ファンドの原文の中間財務書類は米ドルで表示されています。日本文の財務書類には、主要な金額に

       ついて円換算額が併記されています。日本円への換算には、2019年６月28日現在の株式会社三菱ＵＦＪ
       銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝107.79円）が使用されています。なお、千円未満の金額
       は四捨五入されています。
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      （１）資産及び負債の状況
     米国・地方公共事業債ファンド

     財政状態計算書
     2019  年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
                                 2019  年５月31日              2018  年11月30日

                                ＵＳＤ        千円       ＵＳＤ        千円
     資産
     損益を公正価値で測定した金融資産（注記2.2、およ

                                     ￥  14,194,898              ￥  11,825,327
                              ＄131,690,302                ＄109,707,085
     び５）
     現金および現金同等物（注記2.1）                           4,429,841         477,493       2,859,727         308,250

     前払報酬                             15,813        1,704       21,950        2,366

     以下に対する債権：

                                2,688,830         289,829        182,728        19,696
      発行済受益証券（注記2.10および３）
     資産合計                          138,824,786        14,963,924       112,771,490        12,155,639

     負債

     以下に対する債務：

      投資対象ファンドへの投資（注記2.4）                          1,500,000         161,685          －        －

      報酬代行会社報酬（注記8.2Ｂ）                           759,786        81,897       337,384        36,367

      専門家報酬                            49,364        5,321       69,908        7,535

      投資運用会社報酬（注記8.1Ｄ）                            43,900        4,732       97,386        10,497

      販売報酬（注記8.1Ｃ）                            29,287        3,157       22,504        2,426

      管理事務代行報酬（注記8.1Ａ）                            19,137        2,063        9,668        1,042

      買い戻された受益証券（注記2.8、2.10および３）                            10,358        1,116       211,303        22,776

      保管会社報酬（注記8.1Ｂ）                            8,941         964       5,919         638

      代行協会員報酬（注記8.2Ｄ）                            8,035         866       4,890         527

      登録名義書換代行報酬（注記8.1Ｅ）                            3,854         415       1,185         128

      印刷費用                            3,833         413        －        －

      登録費                             704        76        －        －

                                   －        －      1,853         200
      その他負債
                                                     ￥  　　82,136
     負債（株主資本を除く）                         ＄　2,437,199        ￥　　262,706        ＄　　762,000
                                     ￥  14,701,218              ￥  12,073,503
     株主資本（受益証券の受益者に帰属する純資産）                         ＄136,387,587                ＄112,009,490
                   財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。

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     米国・地方公共事業債ファンド
     包括利益計算書
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
                                   対象期間：                対象期間：

                                 2018  年12月１日～              2017  年12月１日～
                                 2019  年５月31日              2018  年５月31日
                                ＵＳＤ        千円       ＵＳＤ        千円

     利益
      損益を通じて公正価値で測定する金融商品に係る純
        (1)
      損益
      受取配当金（注記2.11）                        ＄　2,153,508        ￥　　232,127        ＄　2,049,051        ￥　　220,867
      受取利息（注記2.11）                            28,149        3,034       10,598        1,142
      金融資産および金融負債につき、公正価値で測定さ
                                 (59,019)        (6,362)       (75,844)        (8,175)
      れた損益に基づく実現純益（注記７）
      外貨建取引による実現純益（注記2.6）                              －        －        34        ▶
      金融資産および金融負債につき、公正価値で測定さ
                                7,188,728         774,873      (2,570,394)         (277,063)
      れた損益に基づく未実現の利益の純増（減）（注記
      2.2および７）
      利益／（損失）合計                          9,311,366        1,003,672        (586,555)        (63,225)
     費用

      報酬代行会社報酬（注記8.2Ｂ）                           422,523        45,544       398,439        42,948
      販売報酬（注記8.1Ｃ）                           153,596        16,556       144,362        15,561
      投資運用会社報酬（注記8.1Ｄ）                           122,877        13,245       115,489        12,449
      管理事務代行報酬（注記8.1Ａ）                            38,695        4,171       34,647        3,735
      保管会社報酬（注記8.1Ｂ）                            16,957        1,828       16,233        1,750
      専門家報酬                            14,091        1,519        8,176         881
      登録名義書換代行報酬（注記8.1Ｅ）                            11,586        1,249        6,971         751
      代行協会員報酬（注記8.2Ｄ）                            6,123         660       5,775         622
      設立費用                            4,284         462      50,383        5,431
      印刷費用                            3,833         413        559        60
      登録費                             704        76       335        36
                                   25        3       －        －
      その他費用
      費用合計                           795,294        85,725       781,369        84,224
                                8,516,072         917,947      (1,367,924)         (147,449)

     営業利益（損失）
     包括利益（損失）合計（受益証券の受益者に帰属する

                                             ＄  (1,367,924)      ￥  　(147,449)
                              ＄　8,516,072        ￥　　917,947
     純資産に対する、運用による増（減）額）
     (1 ）

      本項目は、損益を通じて公正価値（ＦＶＴＰＬ）で測定する金融商品から生じる純利益であり、実現および未実現損益、受
      取配当金、受取利息および支払利息（該当する場合）を含む。
                   財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。

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                                               訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     米国・地方公共事業債ファンド
     株主資本等変動計算書
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
                                               ＵＳＤ        千円

                                             ＄  88,543,809

     2017  年11月30日時点                                              ￥　9,544,137
     受益証券の発行残高（注記３）                                          50,060,299        5,396,000

     受益証券の買戻（注記2.8、３）                                         (22,888,613)        (2,467,164)
     分配（注記2.7）                                          (1,406,123)         (151,566)

     包括損失合計（受益証券の受益者に帰属する純資産に対する、運用による減少額）                                          (2,299,882)         (247,904)
                                                     ￥  12,073,503

     2018  年11月30日時点                                      ＄112,009,490
     受益証券の発行残高（注記３）                                          23,186,134        2,499,233

     受益証券の買戻（注記2.8、３）                                          (6,605,442)         (712,001)
     分配（注記2.7）                                           (718,667)        (77,465)

     包括利益合計（受益証券の受益者に帰属する純資産に対する、運用による増加額）                                           8,516,072         917,947
                                                     ￥  14,701,218

     2019  年５月31日時点                                      ＄136,387,587
                   財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。

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                                               訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     米国・地方公共事業債ファンド
     キャッシュ・フロー計算書
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
                                   対象期間：                対象期間：

     営業活動によるキャッシュ・フロー：                            2018  年12月１日～              2017  年12月１日～
                                 2019  年５月31日              2018  年５月31日
                                ＵＳＤ        千円       ＵＳＤ        千円

     包括利益（損失）合計（受益証券の受益者に帰属する
                                             ＄  (1,367,924)      ￥  　(147,449)
                              ＄　8,516,072        ￥　　917,947
     純資産に対する、運用による増（減）額）
     包括利益合計（受益証券の受益者に帰属する純資産に
     対する、運用による増加額）を営業活動によるキャッ
     シュ・フローと一致させるための調整：
      選択されたファンドへの投資に対する金融商品の購
                               (17,553,508)        (1,892,093)       (40,749,052)        (4,392,340)
      入
      選択されたファンドへの投資の処分による収入                          2,700,000         291,033       4,000,000         431,160
      先物予約の決済による純（支払金）                              －        －       (34)        (4)
      金融資産および金融負債につき、公正価値で測定さ
                                 59,019        6,362       75,844        8,175
      れた損益に基づく純実現損失
      金融資産および金融負債につき、公正価値で測定さ
      れた損益に基づく未実現資本（増価）／減価の純変                         (7,188,728)         (774,873)       2,570,394         277,063
      動額
      前払報酬の減少                            6,137         662      45,529        4,908
      その他資産（増加）                              －        －     (25,701)        (2,770)
      投資対象ファンドへの投資に関する未払金の増加／
                                1,500,000         161,685      (3,900,000)         (420,381)
      （減少）
                (1)
      その他の未払金の増加
                                 376,144        40,545       140,702        15,166
     営業活動に使用した現金                          (11,584,864)        (1,248,732)       (39,210,242)        (4,226,472)
     財務活動によるキャッシュ・フロー：

      発行済受益証券未収入金の変動額控除後の、発行済
                               20,680,032        2,229,101       49,579,886        5,344,216
      受益証券からの収入額
      買戻し済受益証券未払金の変動額控除後の、受益証
                               (6,806,387)         (733,660)       (8,602,642)         (927,279)
      券の買戻し額
      受益証券の受益者に対する分配に関する未払金の変
                                (718,667)        (77,465)       (690,577)        (74,437)
      動額控除後の、受益証券の受益者に支払われた分配
     財務活動による現金                           13,154,978        1,417,975       40,286,667        4,342,500
     現金および現金同等物の純増（減）額                           1,570,114         169,243       1,076,425         116,028

                                2,859,727         308,250       1,264,251         136,274

     期首における現金および現金同等物（注記2.1）
     期末における現金および現金同等物（注記2.1）                         ＄　4,429,841        ￥　　477,493        ＄　2,340,676        ￥　　252,301
     営業活動によるキャッシュ・フローについての補足情

     報
                              ＄　   　28,149     ￥　　　3,034        ＄　   　10,598     ￥　　　1,142
     受取利息
     受取配当                         ＄　2,153,508        ￥　　232,127        ＄　2,049,051        ￥　　220,867
     (1 ）

      財政状態計算書で開示した通り、その他の債務には、管理事務代行報酬、投資運用会社報酬、専門家報酬、報酬代行会社報
      酬、販売報酬、保管会社報酬、代行協会員報酬、登録名義書換代行報酬、印刷費用、およびその他の負債が含まれる。
                   財務諸表に含まれる注記は、財務諸表の一部を構成する。

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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
     １．組成

       米国・地方公共事業債ファンド（以下「シリーズ・トラスト」という）は、ケイマン諸島の信託法に基

       づき2013年12月２日に設立されたオープン・エンド型のアンブレラ・ユニット・トラストであるクレ
       ディ・スイス・ユニバーサル・トラスト（ケイマン）Ⅲ（以下「トラスト」という）のシリーズ・トラ
       ストである。本シリーズ・トラストは、信託約款補則に基づき2016年10月３日に設立され、ケイマン諸
       島の法律により法人登録されている信託会社であるエリアン・トラスティー（ケイマン）リミテッド
       （以下「受託会社」という）により運用されている。本シリーズ・トラストの管理会社は、クレディ・
       スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド（以下「管理会社」という）である。本シリーズ・トラ
       ストは、2016年11月16日に運用を開始した。
       本トラストは、ケイマン諸島の（修正）信託法に基づく免税信託であり、2014年１月22日にケイマン諸

       島の（修正）ミューチュアル・ファンド法に基づき登録された。
       受託会社（および本シリーズ・トラスト）の登録事務所は、ケイマン諸島、ＫＹ１－9007　グランド・

       ケイマン、ジョージ・タウン、エルジン・アベニュー、190（190                                   Elgin   Avenue,     George    Town,   Grand
       Cayman    KY1-9007,      Cayman    Islands）に所在する。
       本シリーズ・トラストの管理事務代行会社、保管会社、登録名義書換代行会社は、ブラウン・ブラザー

       ズ・ハリマン・アンド・コー（以下、適宜「管理事務代行会社」、「保管会社」、「登録名義書換代行
       会社」という）である。
       クレディ・スイス・インターナショナルは、報酬代行会社（以下、「報酬代行会社という」）の役割を

       負う。
       クレディ・スイス証券株式会社は、代行協会員（以下、「代行協会員」という）の役割を負う。

       本シリーズ・トラストの投資運用会社は、三井住友ＤＳアセットマネジメント株式会社（旧　三井住友

       アセットマネジメント株式会社）（以下「投資運用会社」という）である。
       管理会社は、株式会社三井住友銀行に対し、日本の受益証券に関する販売会社（以下、「販売会社」と

       いう）として業務を行う権限を与えた。
       本シリーズ・トラストでは、現在、以下の１種類のクラス・ユニットが発行可能である：クラスＡユ

       ニット（以下「クラスＡユニット」という）本シリーズ・トラストおよびクラスＡユニットは米ドル建
       てとする（以下「米ドル」もしくは「＄」という）。
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                                               訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
       本シリーズ・トラストの投資目的は、間接的に米国の地方債（以下、「米国地方公共事業債」という）

       に投資することにより、当期利益および資本増価を求めることにある。本シリーズ・トラストは、本シ
       リーズ・トラストの実質的にすべての資産をミュニシパル・コア・ファンド（以下、「投資対象ファン
       ド」という）の米ドルクラスに投資することにより、その投資目的の達成を目指す。
       投資対象ファンドは、ケイマン諸島のアンブレラ型ユニット・トラストであるインカム・インベストメ

       ント・トラストのシリーズ・トラスト（以下、「投資対象ファンドトラスト」という）である。本投資
       対象ファンドは、ケイマン諸島の（修正）ミューチュアル・ファンド法に基づきミューチュアル・ファ
       ンドとして登録されており、投資対象ファンドトラストはケイマン諸島政府から免税証明書を取得して
       いる。投資対象ファンドトラストの受益証券、および投資対象ファンドは、いずれも、1933年米国証券
       取引法に基づき登録されておらず、今後も登録されない。また、投資対象ファンドは、1940年米国会社
       法に基づき登録されておらず、今後も登録されない。投資対象ファンドの投資目的は、主に米国の地方
       債に投資することにより、当期利益および資本増価を求めることにある。
       ニューバーガー・バーマン・インベストメント・アドバイザーズ・エルエルシー（「ＮＢ」）は、その

       投資目的の追求のため、Ｂａａ３／ＢＢＢ－以上に格付けされた、米国の自治体発行の債券への投資に
       おいて、ボトムアップアプローチの深いファンダメンタル分析とマクロ投資原則を複数の領域で組み合
       わせて活用する旨を記載している。投資対象ファンドは、格付けの高い有価証券（格付けは最高でムー
       ディーズ、スタンダード＆プアーズおよびフィッチにおいてＢａａ３／ＢＢＢ－以上でなければならな
       い）を保有することを意図している。ＮＢは、その裁量により、市況に応じて信用格付けがＢａ１／Ｂ
       Ｂ＋以下に低下した証券を売却する。
       本シリーズ・トラストの投資運用会社は、本シリーズ・トラストのポートフォリオのうち、投資対象

       ファンド、米ドルの現金、金融市場証券、および先物予約（以下、「再委託されたポートフォリオ」と
       いう）に関して、投資に関する日々の意思決定および継続的な監視に責任を負うものとする。再委託さ
       れたポートフォリオは、月ごとに一定の収益を上げる可能性がある。かかる収益は、各分配日におい
       て、受益者に分配される。
       本シリーズ・トラストは、2019年５月31日と2018年11月30日の時点で投資対象ファンドの純資産の

       78.7％と77.2％をそれぞれ保有していた。
       現在、投資対象ファンドには、３つのクラスがある。すなわち、クラスＡ　日本円ヘッジド・クラス、
       クラスＢ日本円アンヘッジド・クラス、およびクラスＣ　米国ドル・アンヘッジド・クラスであり、そ
       の受益証券は、日本の投資信託のために設立された投資家に提供されている。すべてのクラスは、日本
       円または米国ドルで申し込みがされている。クラスＡは、日本円ベースでのヘッジを目指す一方、クラ
       スＢとクラスＣは、米国ドル建ての資産に対してヘッジされていない。本シリーズ・トラストは、投資
       対象ファンドのクラスＣ米国ドルアンヘッジド・クラスにおける解約可能な参加型株式を購入すること
       によって、投資対象ファンドに投資をしている。投資対象ファンドは、いかなる営業日にもこれらの株
       式の買い戻しを許可している。
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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
       投資対象ファンドのポートフォリオにおける公正価値の変動、およびこれに対応する投資対象ファンド

       の公正価値の変動によって、本シリーズ・トラストに損失が生じる可能性がある。
       最終買戻日

       本シリーズ・トラストは、信託約款の規定により早期終了した場合を除き、2163年12月１日および強制
       買戻事象の発生後の実務上可能な直近の買戻日のうち、より早い方の日（以下、「最終買戻日」とい
       う）まで存続するものとする。
       受益証券は、以下のいずれかが最初に発生した時点で、強制的に買い戻される。

      (ⅰ）ある評価日における純資産価額が300万米ドル以下となり、かかる評価日またはそれ以降において、

         管理会社がすべての受益証券につき、全受益者に通知することにより強制的に買い戻すべきだと決
         定した場合。または、
      (ⅱ）受託会社および管理会社が、受益証券をすべて強制買戻しすべきであると合意した場合（以下、そ

         れぞれ「強制買戻事由」という）。
       強制買戻事由が発生した場合、すべての受益証券は最終買戻日において１口当たりの最終買戻価格で買

       い戻される。１口当たり最終買戻価格は、目論見書および付属資料25に従い、管理事務代行会社がその
       単独の裁量に基づき、最終買戻日（かかる日が評価日ではない場合、その直前の評価日）における１口
       当たり純資産価値により計算される。買戻日とは、各取引日であると共に、本シリーズ・トラストに対
       するファンド障害事由が発生していない日、および／または管理会社が適宜、本シリーズ・トラストに
       対してファンド障害事由が発生している日または期間だと認めた日でない日を指す。受益者は、受益証
       券１口につき、最終買戻日の前における買戻日に、当該買戻日（または、買戻日が評価日でない場合、
       直前の評価日）における１口当たり純資産価格と同額（以下、「買戻価格」という）の支払いを受ける
       ものとする。買戻される各受益証券の買戻価格には、買戻手数料が適用されない。
       本財務諸表は、受託会社により、2019年７月30日付で公開することを許可されたものである。

     ２．重要な会計方針

       以下に、本財務諸表の作成にあたり採用された主な会計上の原則を示す。特に例外が記載された場合を

       除き、これらの原則は対象期間全体を通じて一貫して採用されている。本財務諸表は、国際財務報告基
       準（ＩＦＲＳ）に従って作成されたものである。ＩＦＲＳに従って財務諸表を作成するためには、重要
       性の高い会計上の見積りを一定の範囲で利用することが要求され、受託会社および管理会社に対して
       は、本シリーズ・トラストの会計原則に対する適用において各自の判断を下すことが求められる。本財
       務諸表において、かかる想定および見積りが重要な要素となる分野については、注記４に記載した。実
       際の結果は、かかる見積りと異なる場合もある。
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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
       本シリーズ・トラストは、投資企業（ＩＦＲＳ第10号、ＩＦＲＳ第12号、およびＩＡＳ第27号に対する

       2012年の改訂（以下、「改訂」という）を適用したものである。運営者は、本シリーズ・トラストが投
       資企業の要件を満たすものであると結論した。
       2019  年５月31日に終了した６カ月間において公表されたものの、同期間において発効していないもの

       で、早期導入した新たな基準、改訂、および解釈は以下の通り：
       (a）重要な会計方針の変更

         本シリーズ・トラストは当初、2018年12月１日よりＩＦＲＳ第９号を適用した。ＩＦＲＳ第９号の

         経過措置規定で許可されている通り、比較情報は財務諸表全体を通して、基本的に修正再表示され
         ておらず、本基準の要件を反映している。このため、比較期間内の金融商品は、引き続きＩＡＳ第
         39号  「金融商品：認識と測定」              に準拠して報告されている。
         ( ⅰ）ＩＦＲＳ第９号「金融商品」

            ＩＦＲＳ第９号では、金融資産、金融負債、および非金融商品の売買契約の認識および測定に

            関する要件が定義されている。本基準は、ＩＡＳ第39号                              「金融商品：認識と測定」              を代替する
            ものである。
            ＩＦＲＳ第９号を適用した結果、本シリーズ・トラストは

            ＩＡＳ第１号       「財務諸表の表示」           に対する重要な改訂を採用することが義務付けられるが、こ
            れには以下が含まれる：
            －　金融資産の減損を包括利益計算書における独立した一項目として表示する。ＩＡＳ第39号

              では、減損は損失が発生した時点で認識されていた。本シリーズ・トラストでは、これま
              でいかなる損失の発生も報告していない。また、
            －　包括利益計算書上で、実効金利法を用いて計算された受取利息を個別に表示していない。
            本シリーズ・トラストの受託証券の受益者に帰属する純資産に対し、ＩＦＲＳ第９号の適用に

            よる大きな影響はない。
       金融資産および金融負債の分類と測定

       ＩＦＲＳ第９号では、金融資産の分類カテゴリーとして主に３種類が挙げられている：償却原価で測定
       する場合、損益を通じて公正価値で測定する場合（ＦＶＴＰＬ）、およびその他の包括利益を通じて公
       正価値で測定する場合（ＦＶＯＣＩ）。ＩＦＲＳ第９号では、金融資産は一般に当該資産が管理されて
       いるビジネスモデルおよびその契約上のキャッシュ・フロー特性に基づいて分類される。
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     米国・地方公共事業債ファンド
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     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
       ＩＦＲＳ第９号により、従前のＩＡＳ第39号で規定されていた満期保有資産、貸付金および債権、売却

       可能資産というカテゴリーは廃止された。
       金融負債およびデリバティブ金融商品に関する本シリーズ・トラストの会計方針に対し、ＩＦＲＳ第９

       号の適用による大きな影響はない。
       ＩＡＳ第39号に基づく金融資産および負債の帳簿価額と、ＩＦＲＳ第９号に基づく帳簿価額との間に大

       きな相違はない。
       次の表および付随の注記は、2018年12月１日時点における本トラストの金融資産および金融負債に関

       し、ＩＡＳ第39号に基づく当初の測定分類とＩＦＲＳ第９号に基づく新しい測定分類を説明したもので
       ある。
                 ＩＡＳ第39号に           ＩＦＲＳ第９号           ＩＡＳ第39号に           ＩＦＲＳ第９号に

     資産
                 基づく当初の分類           基づく新しい分類          基づく当初の帳簿価額            基づく新しい帳簿価額
     投資対象ファンドへの
                ＦＶＴＰＬ指定           ＦＶＴＰＬ必須          ＄     109,707,085      ＄     109,707,085
     投資
     現金および現金同等物            貸付金および債権           償却原価                2,859,727            2,859,727
     前払報酬            貸付金および債権           償却原価                 21,950            21,950
     以下に対する債権：
                                            182,728            182,728
     発行済受益証券            貸付金および債権           償却原価
     資産合計                                ＄     112,771,490      ＄     112,771,490
                 ＩＡＳ第39号に           ＩＦＲＳ第９号           ＩＡＳ第39号に           ＩＦＲＳ第９号に

     負債
                 基づく当初の分類           基づく新しい分類          基づく当初の帳簿価額            基づく新しい帳簿価額
     以下に対する債務：
     報酬代行会社報酬            償却原価           償却原価          ＄       337,384    ＄       337,384
     買い戻された受益証券            償却原価           償却原価                 211,303            211,303
     投資運用会社報酬            償却原価           償却原価                 97,386            97,386
     専門家報酬            償却原価           償却原価                 69,908            69,908
     販売報酬            償却原価           償却原価                 22,504            22,504
     管理事務代行報酬            償却原価           償却原価                  9,668            9,668
     保管会社報酬            償却原価           償却原価                  5,919            5,919
     代行協会員報酬            償却原価           償却原価                  4,890            4,890
     登録名義書換代行報酬            償却原価           償却原価                  1,185            1,185
                                             1,853            1,853
     その他負債            償却原価           償却原価
     負債合計                                ＄       762,000    ＄       762,000
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                                               訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
       次の表は、2018年12月１日におけるＩＦＲＳ第９号への移行に関し、ＩＡＳ第39号に基づく金融資産の

       帳簿価額をＩＦＲＳ第９号に基づく帳簿価額と突合したものである。
                 ＩＡＳ第39号に基づく                                 ＩＦＲＳ第９号に基づく

                 2018年11月30日時点の               再分類          再測定        2018年12月１日時点の
     資産
                    帳簿価額                                 帳簿価額
     現金および現金同等物
                       2,859,727     ＄        －  ＄        －  ＄        2,859,727
     （＄）
     前払報酬                   21,950            －          －           21,950
     以下に対する債権：
     発行された受益証券の
                        182,728             －          －          182,728
     口数
     償却原価合計（＄）                  3,064,405     ＄        －  ＄        －  ＄        3,064,405
       金融資産の分類－2018年12月１日から適用された方針

       当初認識時に、本シリーズ・トラストの金融資産は、償却原価またはＦＶＴＰＬで測定するものとして

       分類されている。
       金融資産は、次の条件をいずれも満たし、ＦＶＴＰＬで測定するものとして指定されていない場合、償
       却原価で測定される：
        ⅰ）契約上のキャッシュ・フローを回収するために資産を保有することを目的としたビジネスモデル

           の範囲内で保有されている。および、
        ⅱ）契約条件は特定日に、元本および利息の支払のみ（ＳＰＰＩ）で構成されるキャッシュ・フロー

           を生じる。
       次のいずれかに該当する場合、金融資産は損益を通じて公正価値で測定される：

        ⅰ）契約条件は特定日に、元本および元本残高に対する利息の支払のみ（ＳＰＰＩ）で構成される

           キャッシュ・フローを生じない。
        ⅱ）契約上のキャッシュ・フローを回収すること、または契約上のキャッシュ・フローを回収し資産

           を売却することを目的としたビジネスモデルの範囲内で保有されていない。
        ⅲ）ＦＶＴＰＬで測定することにより、他の基準では資産や負債の測定、またはそれらに係る損益の

           認識から生じる可能性のある、測定や認識のミスマッチを解消または大幅に低減する場合、当初
           認識時にＦＶＴＰＬで測定する金融資産として取消不能の形で指定されている。
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                                               訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
       契約上のキャッシュ・フローがＳＰＰＩであるかを評価する際、本シリーズ・トラストでは商品の契約

       条件を考慮する。これには、金融資産が契約上のキャッシュ・フローの時期または金額を変化させる可
       能性のある契約条件を有しているかどうか、それによりかかる条件に合致しないかどうかの評価が含ま
       れる。この評価を実施する際、本シリーズ・トラストでは以下の点を考慮する：
        －キャッシュ・フローの金額または時期を変化させる可能性のある偶発事象

        －レバレッジ特性
        －期限前償還、および契約期間延長
        －特定の資産から発生するキャッシュ・フローに対する本シリーズ・トラストの請求権を制限する条
         件（例：ノン・リコース特性）、および
        －貨幣の時間価値の対価を変更する特性（例：定期的な金利更改）
       本シリーズ・トラストでは、次の２つのビジネスモデルを有しているかどうかを判断する：

        － 回収目的のビジネスモデル              ：これには、現金および現金同等物、ならびに発行済受益証券に対する

         債権が含まれる。これらの金融資産は、契約上のキャッシュ・フローを回収するために保有され
         る。
        － その他のビジネスモデル             ：これらの金融資産の管理およびパフォーマンス評価は、公正価値ベース
         で実施され、資産の売却が頻繁に行われる。
       金融資産の保有に関するビジネスモデルの目的を評価する際、本シリーズ・トラストでは、以下の点を

       含む、事業の管理方法に関するすべての関連情報を考慮する：
        －文書化された投資戦略、およびかかる戦略の実施状況。これには以下のことが含まれる。投資戦略

         が契約上の受取利息を獲得すること、特定の金利特性を維持すること、金融資産の期間を関連する
         負債もしくは予想キャッシュ・アウトフローの期間に一致させること、または資産の売却を通じて
         キャッシュ・フローを実現することに注力しているかどうかの評価。
        －ポートフォリオのパフォーマンス評価方法、および本シリーズ・トラストの管理会社への報告方

         法。
        －ビジネスモデル（およびかかるビジネスモデルの範囲内で保有される金融資産）の業績に影響を与
         えるリスク、ならびにかかるリスクの管理方法。
        －投資運用会社の報酬体系。例として、報酬が運用資産の公正価値または回収された契約上のキャッ
         シュ・フローに基づいているか、ならびに
        －前期における金融資産の売却の頻度、金額、時期、およびかかる売却の理由や将来の売却について
         の見込み。
       認識の中止の要件を満たさない取引における第三者への金融資産の譲渡は、本目的の売却とはみなされ

       ず、本シリーズ・トラストで引き続き資産認識される。
                                  20/114



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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
       金融負債の分類－2018年12月１日から適用された方針

       償却原価で計上された金融負債には、報酬代行会社報酬、買戻済受益証券、投資運用会社報酬、専門家

       報酬、販売報酬、管理事務代行報酬、保管会社報酬、代行協会員報酬、登録名義書換代行報酬、および
       その他の負債に対する未払金が含まれる。
       金融資産の減損

       2018年12月１日時点における金融資産の帳簿価額に対してＩＦＲＳ第９号の適用が及ぼす影響は、新し

       い減損要件に限定される。
       ＩＦＲＳ第９号では、ＩＡＳ第39号における「発生損失」モデルの代替として「予想信用損失（ＥＣ

       Ｌ）」モデルが採用された。この新しい減損モデルは、償却原価で測定する金融資産およびＦＶＯＣＩ
       で測定する債券投資に適用されるが、資本性商品の投資には適用されない。ＩＦＲＳ第９号において
       は、信用損失はＩＡＳ第39号における場合よりも早期に認識される。
       本シリーズ・トラストの評価によれば、以下の理由から、減損モデルの変更は本シリーズ・トラストが

       保有する金融資産につき重大な影響を及ぼさない：
       ・大部分の金融資産はＦＶＴＰＬで測定されており、これらの金融商品には上記の減損要件が適用され

        ない。
       ・償却原価で測定される金融資産は、短期（満期が12カ月未満）であり、信用力が高く、および／また
        は担保率が高い。従って、これらの金融資産に対する予想信用損失は小規模であると予想される。
       経過措置

       ＩＦＲＳ第９号の適用に起因する会計方針の変更は、以下に記載するものを除き、遡及適用されてい

       る。
       －比較期間は基本的に修正再表示されていない。ＩＦＲＳ第９号の適用から生じる金融資産の帳簿価額

        における差異は、2018年12月１日時点における受益証券の受益者に帰属する純資産として認識され
        る。従って、2018年として公表された情報は、ＩＦＲＳ第９号の要件を反映しておらず、ＩＡＳ第39
        号の要件に基づいている。
       －次の評価は、初度適用日に存在していた事実や状況に基づいて実施されている。
        ●　金融資産の保有に関するビジネスモデルの決定。
        ●　ＦＶＴＰＬで測定する特定の金融資産に対する旧指定の取り消し。
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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
       2.1  　現金および現金同等物

           本シリーズ・トラストは、すべての現金、外貨および当初満期が３カ月以内の短期預金を現金お
           よび現金同等物とみなす。
           2019年５月31日および2018年11月30日時点において、本シリーズ・トラストが保有する現金およ

           び現金同等物の残高は以下の通り：
                                        2019  年          2018  年

           現金
                                    ＄　　　　　5,395            ＄　　　　　3,105
                                         4,424,446            2,856,622
           定期預金
           財政状態計算書における現金及び現金同等物                          ＄　　　4,429,841            ＄　　　2,859,727
       2.2  　金融資産および金融負債

        (A ）分類

           本シリーズ・トラストは、金融資産および金融負債につき、以下のカテゴリーに分類する：
           損益を通じて公正価値で測定される金融資産：

           ●　ＦＶＴＰＬで測定することが義務付けられている資産：投資対象ファンドへの投資
           損益を通じて公正価値で測定される金融資産は、以下により構成される：

                                      2019  年－時価          2019  年－原価

           投資対象ファンドへの投資：                          ＄　　131,690,302            ＄　　128,488,676
                                      2018  年－時価          2018  年－原価

           投資対象ファンドへの投資                          ＄　　109,707,085            ＄　　113,694,187
           償却原価で測定される金融資産：

           ●・貸付金および債権：現金および現金同等物、前払報酬、ならびに発行済受益証券に対する未
             収金
           損益を通じて公正価値で測定される金融負債：

           ●　取引のために保有：デリバティブ金融商品。
           償却原価で測定される金融負債：

           ●　その他の負債：管理事務代行報酬、買戻済受益証券、投資運用会社報酬、専門家報酬、報酬
             代行会社報酬、販売報酬、保管会社報酬、代行協会員報酬、登録名義書換代行報酬、および
             その他の負債に対する未払金。
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     （米ドルで表示）
        (B ）認識／認識の中止

           本シリーズ・トラストは、金融資産および金融負債につき、本トラストがかかる金融商品の契約
           条項の当事者となった日付をもって認識する。金融商品の通常の購入および販売については、約
           定日、つまり本シリーズ・トラストがかかる商品の購入または販売を約束した日付をもって認識
           する。金融資産に対しては、かかる商品から受領するキャッシュ・フローに対する権利が消失し
           た時点または、本シリーズ・トラストがかかる商品の所有権により発生する実質的にすべてのリ
           スクおよび報酬を他者に移転した時点において、認識を中止する。金融負債は、契約上の義務が
           履行された、取り消された、または失効した時点で認識を中止する。
        (C ）測定

           損益を通じて公正価値で測定する金融資産および金融負債は、該当する場合、包括利益計算書で
           認識されている取引費用とともに、当初公正価値で認識される。当初の認識に引き続き、損益を
           通じて公正価値で測定されるすべての金融資産および金融負債は、公正価値により測定される。
           「損益を通じて公正価値で測定される金融資産および金融負債」カテゴリーに含まれる金融資産
           につき、その公正価値の変動により発生する損益は、発生した時期を対象期間とする包括利益計
           算書に記載される。投資売却に伴う実現した損益は、先入先出法により算出される。
           損益計算書において公正価値で測定される以外の金融資産および金融負債については、減損控除

           後の実効金利法を使用した償却原価で測定される。これらの商品は短期間またはただちに決済さ
           れるため、公正価値に近似している。
        (D ）公正価値の推定

           活発な市場で取引される金融商品（公開デリバティブおよび株式等）の公正価値は、報告書作成
           日における市場価格の終値に基づいて測定される。公正価値は、測定日において所定の手続きに
           基づいて市場参加者との間で行われる、資産の売却により受領する価格、または負債の移転のた
           めに支払う価格として定義される。負債の公正価値は、かかる負債の不履行リスクを反映するも
           のである。市場価格を参照することが困難な投資またはその他の資産については、管理会社の助
           言に基づき受託会社が採用した手続きに従って、誠意に基づいて公正価値を測定するものとす
           る。結果として発生した正味未実現利益異動額は、包括利益計算書に反映される。
           先物予約     ：先物予約とは、特定の金融商品、通貨、コモディティまたはインデックスを、特定の

           将来の日に、特定の価格で売る、または買う約束をするもので、現金またはその他の金融資産で
           決済することができる。先物予約は、該当の予約に記載の想定元本に適用される為替レートまた
           はコモディティ価格など、観察可能なインプットを用いて評価される。損益は、包括利益計算書
           上の損益を通じて、金融資産に対する実現した純損益内で報告される。
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     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
           投資対象ファンドへの投資              ：投資運用会社は、原則として、純資産価格の大部分を投資対象ファ

           ンドに投資する。投資対象ファンドの米ドルクラスは米ドル建てであり、他の通貨にヘッジされ
           ない。投資運用会社は、非米ドル建て資産には投資しない。本シリーズ・トラストによる投資対
           象ファンドへの投資は、投資対象ファンドの目論見書に記載の条件に従う。本シリーズ・トラス
           トでは、投資対象ファンドへの投資を、主として、投資対象ファンドの管理事務代行会社が決定
           する投資対象ファンドの純資産価格（「ＮＡＶ」という）に基づく公正価値で計上する。本シ
           リーズ・トラストは、投資対象ファンドの管理事務代行会社から得られた報告情報の詳細を検討
           し、以下を考慮する。(ⅰ）投資対象ファンド、またはその原投資の流動性、(ⅱ）提供されたＮ
           ＡＶの実行日、(ⅲ）解約制限、および(ⅳ）会計処理の根拠　本シリーズ・トラストは、その実
           質的に全ての資産を投資対象ファンドに投資するため、本シリーズ・トラストの純資本増価また
           は減価は、それぞれ、基本的に投資対象ファンドの純資本増価または減価に基づいている。本シ
           リーズ・トラストによる投資対象ファンドへの投資額は、現在入手できる情報に基づいており、
           究極的に実現しえる金額を必ずしも反映しない。これは、かかる金額は将来の状況に依存し、投
           資対象ファンドの原投資が実際に清算されない限り合理的に金額表示できないためである。さら
           に、本シリーズ・トラストによる投資対象ファンドへの投資は、間接的に、投資対象ファンドに
           よる投資（もしこれがある場合）の流動性の制約を受けている。
           本シリーズ・トラストによる投資対象ファンドへの投資は流動性があり、任意の営業日で解約が

           可能である。本シリーズ・トラストは、投資対象ファンドの受託会社または当該受託会社が正式
           に指定した代理人に対し、受益者が保有する受益証券の全部または一部につき、関連する買戻日
           に買戻することを要請する買戻通知を提出することができる。投資対象ファンドの受託会社は、
           午前７：00までに電子的送信により買戻通知を受領するものとする。該当する買戻日における米
           国東部時間　かかる通知が、保有するシリーズ・トラスト受益証券の全部に対するものではない
           場合、投資対象ファンドの受託会社は、独自の裁量において、受益証券１口を超える数量または
           10,000円（または任意の通貨でこれに相当する金額）を超える金額の最小買戻要件を適用するこ
           とがある。
       2.3  　金融商品の相殺

           実現した額を相殺する法的に執行可能な権利を保有し、ネットベースで決済する意図または資産
           の認識と負債の決済を同時に行う意図がある場合に限り、金融資産および金融負債を相殺し、財
           政状態計算書において相殺後の額を報告するものとする。2019年５月31日および2018年11月30日
           時点において、すべての金融資産および金融資産は総額が記載されている。
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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
       2.4  　投資対象ファンドへの投資に関する未払金（注記2.4）

           売却した証券に対する未収金および購入した証券にたいする未払金は、それぞれ売却または購入
           契約を締結したものの、財政状態計算書の日付において決済が完了していない取引を指す。これ
           らの金額は、当初およびその後において、公正価値から売却した証券に係る未収金の減損を差し
           引いた額として測定される。減損は、本シリーズ・トラストが、売却した証券に対する未収金の
           全額を回収することが不可能となるであろう客観的な事実が存在する場合に計上される。売却し
           た証券に対する未収金に対して減損が生じうる兆候としては、ブローカーが深刻な財政上の困難
           を抱えている場合、ブローカーが破産または財務整理に直面する蓋然性がある場合、および支払
           の不履行が生じている場合が挙げられる。
       2.5  　費用

           包括利益計算書において、費用は発生主義により認識される。
       2.6  　外貨の換算

        (A ）機能通貨および表示通貨

           本シリーズ・トラストのパフォーマンスは、米ドル建てで測定され、投資家に報告される。受託
           会社は米ドルをもって、本シリーズ・トラストにおける原資産の取引および各種の事象および環
           境が及ぼす経済的影響を最も忠実に反映する通貨であると見なす。財務諸表における表示には、
           本シリーズ・トラストの機能通貨および表示通貨である米ドルを使用する。
        (B ）取引および残高

           外貨建ての金融資産および金融負債は、評価日に米ドルに換算される。外貨建ての金融資産およ
           び金融負債の購入および売却、受益証券の発行および買戻、ならびに利益や費用項目は、各取引
           の実行日に米ドルに換算される。
           損益を通じて公正価値で測定される金融資産および金融負債に対する、為替レートの変動による

           報告書上の実現または未実現の純損益は、損益を通じて公正価値で測定した金融資産および金融
           負債に対する実現した純損益に含まれ、損益を通じて公正価値で測定した金融資産および金融負
           債に対する未実現の純増減は、包括利益計算書に含まれる。
           外国為替取引による実現および未実現の利益または損失は、別途包括利益計算書の中で開示され

           る。
       2.7  　分配

           本シリーズ・トラストは、毎月一定額の収益を発生する可能性がある。本シリーズ・トラストの
           現行ポリシーにおいては、受益者に対し、毎月の分配日において、対応する分配期間において発
           生した収益に準じた金額の分配金を支払うものとする。
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                                               訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
           月ごとの分配額は、以下の個別要素により算出するものと予測される。

          (ⅰ）投資対象ファンドから受け取る分配と同額（該当する課税分すべてを差し引いた額）、およ

             び
          (ⅱ）保管会社により受領された時から該当分配日に支払われる期間における、上記(ⅰ)から受け

             取る分配に係る未収利息（以降、(ⅰ)〜(ⅱ)で言及された項目を「発生収益」という）。
           各分配日において支払われた分配額については、管理会社がその唯一の裁量の下で、様々な要因

           のうち、発生収益、投資対象ファンドによる実現および未実現のキャピタル・ゲイン、および諸
           費用を考慮した上で、月ごとにユニット単位で決定する。管理会社は、適切であると考える場合
           に特定の月ごとにおける分配を実施しないことを選択できる。管理会社がかかる選択を行いうる
           状況としては、管理会社がその唯一の裁量の下で、本シリーズ・トラストの投資目標およびポリ
           シーが過去１カ月間においてマイナスのパフォーマンスに終わったと判断した場合や、管理会社
           の判断により無分配が適切であると思われる程度にアンダーパフォームしたと判断される場合が
           含まれるが、これらに限られない。
           2019年５月31日および2018年５月31日に終了した６カ月間において公表および支払われた分配額

           は以下の通り：
                                        2019  年          2018  年

                                       合計金額            合計金額
           クラスＡユニット                          ＄　　　　718,667            ＄　　　　690,577
       2.8  　受益証券の買戻

           本シリーズ・トラストでは、受益者の選択に従って買戻可能な受益証券が設定されている。本シ
           リーズ・トラストでは、ＩＡＳ第32号（改訂）                         「金融商品：表示」           に従い、プッタブル金融商品
           を負債に分類している。同改訂では、特定の厳格な条件が満たされる場合、金融負債の定義を満
           たすプッタブル金融商品を資本に分類することを要求している。この条件には、以下が含まれ
           る：
           ●　かかるプッタブル金融商品が、受益者に対し、純資産の比例的な取り分に対する権利を与え

             るものであること。
           ●　かかるプッタブル金融商品が、他のすべてのクラスに劣後する金融商品のクラスに属し、ク
             ラスの特徴が同一であること。
           ●　発行者の買戻義務を別として、現金またはその他の金融資産を提供する契約上の義務が存在
             しないこと。および、
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                                               訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
           ●　かかる金融商品の存続期間にわたり、同商品に帰属する予想キャッシュフローの総額が、実

             質的に発行者の損益に基づくものであること。
           これらの条件が満たされたため、本シリーズ・トラストの受益証券は2019年５月31日および2018

           年11月30日付で株式資本として分類されている。
           受益証券は、常に、本シリーズ・トラストの純資産価値に対する持分割合と同一の現金により買

           戻することが可能である。
           受益者が所有する受益証券を本シリーズ・トラストに買戻する権利を行使する場合、かかる受益

           証券の価格は、財政状態計算書の日付において未払いである買戻額により算定される。
           受益証券は、発行または買戻の時点における、本シリーズ・トラスト１口当たりの株式資本によ

           り発行または買戻される。本シリーズ・トラストの受益証券１口当たりの株式資本は、株式資本
           合計を受益証券の残口数で除して算出される。
           投資対象ファンドは、解約可能株式を発行してその運用に対する資金調達をする。解約可能株式

           は受益者の選択に従ってプッタブルとなり、それぞれのシリーズ・トラストの純資産の一部を相
           対的に保有できる権利を受益者に与える。本シリーズ・トラストは、投資対象ファンドの中で株
           式を保有している。投資対象ファンドの持分から生じる、本シリーズ・トラストの損失への最大
           エクスポージャーは、投資対象ファンドの投資の公正価値の総額と同じである。本シリーズ・ト
           ラストが投資対象ファンドの株式を売却すると、本シリーズ・トラストは投資対象ファンドから
           生じるリスクにさらされることはなくなる。
       2.9  　補償

           受託会社と管理会社は、本シリーズ・トラストの代理人として、様々な補償条項を含む特定の契
           約を締結する。これらの契約に基づく本シリーズ・トラストのエクスポージャーの上限値は、未
           公開である。ただし、本シリーズ・トラストは現在まで、これらの契約に基づく損失の申立を受
           けておらず、損失リスクは限定的であると予測される。
       2.10  　発行済受益証券に対する未収金および買い戻された受益証券に対する未払金

           発行済受益証券の価格は、財政状態計算書の発行日において代金が未収の発行済受益証券の口数
           により算出される。買い戻された受益証券の価格は、財政状態計算書の発行日において未払いの
           買戻済受益証券の口数により算出される。
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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
       2.11  　ＦＶＴＰＬで測定する金融商品から発生する純損益

           ＦＶＴＰＬで測定する金融商品から発生する純損益には、実現および未実現損益、受取利息およ
           び支払利息、受取配当金および支払配当金（該当する場合）、ならびにその他の収益（存在する
           場合）が含まれる。ＦＶＴＰＬで測定する金融商品から生じる実現純損益は、先入先出法により
           算出される。
           ＦＶＴＰＬで測定する金融資産および金融負債に係る実現純損益は、金融商品の原価と販売取引

           の決済価格との差異を示している。
           ＦＶＴＰＬで測定する金融資産および金融負債に係る未実現資本（減価）／増価の純変動額は、

           期首時点における金融商品の帳簿価額、または当報告期間に購入された場合は取引価格と、期末
           時点における帳簿価額の差異を示している。
           包括利益計算書に表示された受取利息および支払利息は、実効金利法で算出された償却原価で測

           定される金融資産および金融負債に係る金利から成る。
           包括利益計算書に表示された受取配当金および支払配当金（該当する場合）は、ＦＶＴＰＬで測

           定される金融資産および金融負債に係る配当金から成る。受取配当金は、支払いを受ける権利が
           設定されたときに認識される。
       2.12  　法人税等

           本トラストは、ケイマン諸島政府により、2063年12月２日まで現地のすべての所得、利益および
           キャピタル・ゲインに対する税金を免除するとの保証を得ている。現時点において、上記の諸税
           がケイマン諸島により課されることはない。
           本シリーズ・トラストは、複数の国において投資収益およびキャピタル・ゲインに対して課され

           る源泉徴収税を発生させる可能性がある。この投資収益またはキャピタル・ゲインは、包括利益
           計算書において、源泉徴収税の総額として記載されるものとする。源泉徴収税は、包括利益計算
           書における独立した１つの項目として記載されるものとする。2019年５月31日および2018年５月
           31日に終了した６カ月間において源泉徴収税は支払われなかった。
           本投資対象ファンドは、ケイマン諸島以外の国に所在する企業の株式に投資を行う。これらの

           国々の多くでは、本投資対象ファンドを含む非居住者にも適用される、キャピタル・ゲインへの
           課税を定めた税法が導入されている。これらのキャピタル・ゲインへの課税額は申告納税方式に
           より決定される必要があるため、これらの課税については本投資対象ファンドの仲介業者による
           「源泉徴収」ベースでの控除は行わない。
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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
           ＩＡＳ第12号       「法人所得税」        に従い、本シリーズ・トラストは、特定の外国における関連する税

           務当局がすべての事実および状況について完全な知識を持つとことを前提として、同当局が同国
           の税法に基づき、本シリーズ・トラストが同国において獲得したキャピタル・ゲインに対して租
           税債務を要求する可能性が高い場合、この租税債務を認識することが要求される。この租税債務
           は、同国における税法および導入された税率または当該報告期間末において実質的に導入された
           税率により、該当する税務当局に対して支払うべき額として算定される。ただし、現行の税法が
           オフショア投資のシリーズ・トラストに対してどのように適用されるかについては不明確な場合
           がある。この場合、租税債務が究極的に本シリーズ・トラストの負担になるかどうかについて不
           確実性が生じる。このため、運営者は、不確実な租税債務を測定する際に、関連の税務当局が公
           式または非公式な方法によりどのような課税を行っているかを含む、税負担の可能性に影響を及
           ぼしうる入手可能な関連事実および状況につき、これらすべてを考慮に入れるものとする。
           2019年５月31日および2018年11月30日の時点において、管理会社は、本シリーズ・トラストが、

           付属の財務諸表上に計上すべき未実現の税控除に対する負債が存在しないと判断した。
           管理会社は最善を尽くして上記の判断を下したものであるが、本シリーズ・トラストが獲得した
           キャピタル・ゲインに対して外国の税務当局が課税するリスクは排除できない。このような課税
           は事前の通告なしに生じうるものであり、遡及的に課税される可能性もあり、その結果として本
           シリーズ・トラストの損失を招く可能性がある。
       2.13  　非連結のストラクチャード・エンティティ（仕組事業体）への投資

           本シリーズ・トラストは、非上場の投資対象ファンドに対し持ち分を保有しているものの連結対
           象としていないが、本ファンドが以下の理由でストラクチャード・エンティティの定義を満たし
           ていると結論づけている。
           ●　これらのエンティティが管理業務のみに関連していることから、同エンティティにおいて保

             有する議決権が経営者を指名できる優越的な権利を伴うものではないこと。
           ●　同エンティティの業務が、同エンティティが持つ投資戦略または目論見書によって制限され
             ていること。
           ●　投資家に対して投資の機会を提供するという同エンティティの目的が、狭く、かつ明確に定
             義されていること。
           本シリーズ・トラストが保有する他のファンドの持ち分の性質、およびこれに関わるリスクは、

           注記５として開示されている。
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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
     ３．受益証券の買戻

       本シリーズ・トラストの１口当たり純資産価格は、本シリーズ・トラストの純資産価格を本シリーズ・

       トラストの同時点における発行済受益証券口数で除することにより計算される。管理事務代行会社は、
       各取引日の業務終了において、本シリーズ・トラストの純資産価格を算出する。
       受益証券の価格は、いかなる目的に対しても、米ドルで計算され支払われる。

       当初購入時における最低ユニット数は１口である。全受益者は、購入申込書への記入を完了する必要が

       ある。受益証券の初回購入価格は１口当たり100米ドルである。受益証券に対するすべての支払いは、米
       ドルのみ可能である。
       受託会社は、理由の如何を問わず、また理由を提示することなく、いかなる購入を拒否する権限を持
       つ。
       受益証券が初回に発行された後、適格な投資家はその後の募集日において当該の募集価格により受益証

       券を購入することができる。受益証券に対するすべての支払いは、米ドルで支払われるものとする。受
       託会社は、理由の如何を問わず、また理由を提示することなく、いかなる購入を拒否する権限を持つ。
       受託会社または受託会社が正式に指定した代理人は、関連する募集日から２営業日以内の午後５時（日

       本時間）までに、受益証券に対する募集価格を通知されなければならない。募集への申込を取り消すこ
       とはできない。
       2019年５月31日時点における、純資産合計、発行済受益証券口数、および１口あたり純資産価格は以下

       の通り：
                                               受益証券１口当たり

       ユニットクラス                純資産合計           発行済受益証券口数
                                                  純資産価格
       クラスＡユニット            ＄　　　　136,387,587                     1,303,411      ＄　　　　　　104.639
       2018年11月30日時点における、純資産合計、発行済受益証券口数、および１口あたり純資産価格は以下

       の通り：
                                               受益証券１口当たり

       ユニットクラス                純資産合計           発行済受益証券口数
                                                  純資産価格
                                              ＄　　　     　　　98.236
       クラスＡユニット            ＄　　　　112,009,490                     1,140,213
       2019年５月31日および2018年11月30日時点において、全発行済受益証券は受益者１社が保有しており、

       同受益者は純資産の持分100％を保有する。
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     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
       受益者が保有する受益証券を移転する場合、受託会社による事前の書面による合意が必要であるが、受

       託会社はこの申請に対して合理的な理由なく保留したり遅延してはならない。受益証券の移転は、本シ
       リーズ・トラストの受益者登録簿に記載されない限り効力を持たず、受託会社または受益者に対する拘
       束力を持たない。
       各受益者は、受託会社または受託会社が正式に指定した代理人に対し、受益者が保有する受益証券の全

       部または一部につき、買戻価格において適当な買戻日に買い戻すことを要請する買戻請求を提出するこ
       とができる。買戻請求は、受益証券の口数を指定して提出することができる。上記の通告が、受益者登
       録簿に記録された受益者の保有するすべての受益証券についてでない場合、受託会社はその単独の裁量
       に基づき、買戻の最小単位を１口と定めることができる。買戻請求を取り消すことはできない。
       最終買戻日に先立って受益証券の買戻を行う場合、買い戻される個別の受益証券に対して買戻手数料は

       適用されない。
       条件付後払い販売手数料

       買戻による収入に関して受益者に対して発生する未払金は、後払いの販売手数料（以下、「条件付後払
       い販売手数料」という）が控除される場合がある（該当する場合）。
       発行日の５年後の応当日前までに買い戻された（任意に買い戻されたか、強制買戻によるかを問わな

       い）受益証券は、かかる受益証券の募集に際して支払われた購入価格に対する割合（％）として算出さ
       れた条件付後払い販売手数料が、以下の基準に従い販売会社により請求され、クレディ・スイス・イン
       ターナショナルに対して支払われる。
        保有期間                  条件付後払い販売手数料

        １年以内                       2.00％
        １年超２年以下                       1.60％
        ２年超３年以下                       1.20％
        ３年超４年以下                       0.80％
        ４年超５年以下                       0.40％
        ５年超                        なし
       条件付後払い販売手数料に適用される保有期間の算出において、受益証券の保有期間は、かかる受益証

       券が発行された月の翌月の初日から、該当する買戻日までとする。
       条件付後払い販売手数料（該当する場合）は、買戻価格から控除され、該当の買戻を行う受益者が、本

       シリーズ・トラストではなく報酬代行会社に支払う。
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     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
       強制買戻事由が発生した場合、または本シリーズ・トラストが最終買戻日前に終了する場合、条件付後

       払い販売手数料は、同様に適用されるものとする。この際の条件付後払い販売手数料は、管理会社がそ
       の裁量で異なる決定を下さない限りにおいて、該当の受益証券がかかる強制買戻事由または本シリー
       ズ・トラストの終了が効力を生じる日に買い戻されたものとして算出される。
       報酬代行会社任命契約の条件に従い、報酬代行会社は、報酬代行会社としての指定が終了した場合、引

       き続き後払い条件付販売手数料を受け取るものとする。
       いずれのユニット・クラスについても、受益証券の買戻に関して受益者に対して発生する未払金は現金

       で支払われるものとするが、受託会社が、管理会社との協議の上で、受益者の最善の利益に資すると判
       断する場合は、受託会社が保有する受益証券の提供による物納（または一部を物納）することも可能で
       ある。受託会社が買戻を実施すると決定する場合、買戻を行う受益者に対して同日に実施されるすべて
       の分配は、同一の基準により実施される。
       さらに、受益者への未払金から為替両替の全費用を控除するという条件の下で、受益者は、自由に入手

       可能なその他の通貨による支払いをすることが可能であり、受益者はそのような支払いを申請すること
       ができる。かかる買戻による収入については、実際の分配までの期間において利息が発生しない。
       2019年５月31日に終了した６カ月間および2018年11月30日に終了した期間において、発行された受益証

       券、買い戻された受益証券、および発行済受益証券による収入は以下の通り：
                               発行された          買い戻された

       ユニットクラス           2018  年11月30日時点                              2019  年５月31日時点
                             受益証券による収入           受益証券による収入
       クラスＡユニット            ＄   114,788,375       ＄    23,186,134       ＄    (6,605,442)       ＄   131,369,067
       合計            ＄   114,788,375       ＄    23,186,134       ＄    (6,605,442)       ＄   131,369,067
                               発行された          買い戻された

       ユニットクラス           2017  年11月30日時点                              2018  年11月30日時点
                             受益証券による収入           受益証券による収入
       クラスＡユニット            ＄    87,616,689       ＄    50,060,299       ＄   (22,888,613)       ＄   114,788,375
       合計            ＄    87,616,689       ＄    50,060,299       ＄   (22,888,613)       ＄   114,788,375
       2019年５月31日に終了した６カ月間および2018年11月30日に終了した期間において、発行された受益証

       券の口数、買い戻された受益証券の口数、および発行済み受益証券の口数は以下の通り：
                               発行された          買い戻された

       ユニットクラス           2018  年11月30日時点                              2019  年５月31日時点
                              受益証券の口数           受益証券の口数
       クラスＡユニット                1,140,213            228,884           (65,686)          1,303,411
       合計                1,140,213            228,884           (65,686)          1,303,411
                                  32/114




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     （米ドルで表示）
                               発行された          買い戻された

       ユニットクラス           2017  年11月30日時点                              2018  年11月30日時点
                              受益証券の口数           受益証券の口数
       クラスＡユニット                 873,602           498,099          (231,488)          1,140,213
       合計                 873,602           498,099          (231,488)          1,140,213
       １口当たり純資産価格の算定が中止されている場合においては、受益証券の発行および買戻、およびか

       かる取引に関する支払は停止される。受託会社はかかる業務停止が開始または解除となった場合、実務
       上可能なかぎり迅速に受益者に通知する。上記の業務停止期間においても、募集への申請よび買戻通告
       は取り消すことができず、場合に従い、次の募集日または買戻日に処理される。
     ４．重要な会計上の見積りおよび判断

       4.1  　重要な会計上の見積りおよび判断

           運営者は、報告された資産および負債の額に影響を及ぼす、将来に関する見積りおよび判断を行
           う。見積りは継続的に評価され、過去のデータに加えて、当該状況の下で発生することが合理的
           だと考えられる将来的なイベントの予測を含むその他の要素に基づいて推定される。その結果で
           ある会計上の見積りは、その性質上、関連する実際の結果と一致することは稀である。本シリー
           ズ・トラストは、適宜、店頭デリバティブをはじめとする活発な市場で取引されていない金融商
           品を保有する場合がある。これらの商品の公正価格については、各種の価値評価手段を用いて決
           定する。公正価値の決定に価値評価手段（例：モデル）が使用される場合、その内容の正確性は
           管理会社により確認され、定期的に検証される。
     ５．財務リスク管理

       5.1  　本シリーズ・トラストの主なリスクファクター

           本シリーズ・トラストの投資ポートフォリオは、投資対象ファンドにより構成される。本シリー
           ズ・トラストの運用は、様々な財務リスクを伴う。具体的には、市場リスク（通貨リスク、公正
           価値金利リスク、キャッシュ・フロー金利リスク、価格リスクを含む）、信用リスク、および流
           動性リスクである。これらのリスク管理は、受託会社が承認した各種ポリシーに基づき、管理会
           社が担当する。
           本シリーズ・トラストは、投資対象ファンドに投資している他の事業体の活動により、大きく影

           響を受ける可能性がある。例えば、投資対象ファンドの他の受益者が、いくつかもしくはすべて
           の持分を買い戻した場合、投資対象ファンドと、それに続き本シリーズ・トラストは、比例配分
           されたより高い運用経費を支払うこととなり、結果として利益が減少することになる。同様に、
           その他の受益者からの買い戻しにより、投資対象ファンドの多様性が低下し、結果としてその
           ポートフォリオリスクが高まることになりうる。投資対象ファンドは、ファンドの直接および間
           接投資家、もしくはその他に対する規制上の制限により、その投資活動を制限する、もしくは一
           定商品への投資を無効にすることがある。これは、投資対象ファンド、それに続き本シリーズ・
           トラストの業績に悪影響が出うるからである。
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                                               訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
        (A ）通貨リスク

           本シリーズ・トラストが投資する投資対象ファンドおよび先物予約への投資においては、本シ
           リーズ・トラストの機能通貨以外の通貨建てで表示されるか、公表価格が表示される場合があ
           る。このため、外国為替レートの変動により、本シリーズ・トラストのポートフォリオの価値に
           影響を及ぼす場合がある。
           一般に、本シリーズ・トラストの機能通貨が他の通貨と比較して割高になった場合、本シリー

           ズ・トラストの機能通貨に両替時においてかかる他の通貨の価値が低下するため、かかる他の通
           貨建ての証券の価値も低下する。反対に、本シリーズ・トラストの機能通貨が他の通貨と比較し
           て割安になった場合、かかる他の通貨建ての証券は価値が上昇する。
           一般に「通貨リスク」と呼ばれるこのリスクは、本シリーズ・トラストの機能通貨の為替レート

           が上昇した場合、投資家へのリターンが減少し、機能通貨の為替レートが下落した場合、同リ
           ターンが上昇することを意味する。為替レートは短期間に大きく変動する可能性があり、その原
           因としては金利の変動、各国政府や中央銀行、あるいはＩＭＦといった国際機関による介入（ま
           たは介入の失敗）または通貨管理の実施またはその他の政治的状況の変化が含まれる。この結
           果、本シリーズ・トラストが投資する外国通貨建ての証券のリターンが減少する場合がある。本
           シリーズ・トラストが保有するポジションの一部は、通貨の価格変動の予測から利益を得ること
           を意図したものである。将来価格の予想は本質的に不確実なものであり、市場がポジションと逆
           方向に変化した場合に被る損失は、ヘッジされない。一般に、価格変動の絶対値を予測する試み
           は、相対的な価格変動を予測する試みと比較して、より投機的な意味合いが強いと考えられてい
           る。
           様々な種類の外国通貨建ての取引を利用することにより、本シリーズ・トラストは、そのパ

           フォーマンスが特定の通貨（複数の場合も含む）の値動きにより一定の影響を受けるエクスポー
           ジャーを持つ。管理会社が有効な為替対策プログラムを実行することは保証できず、本シリー
           ズ・トラストの機能通貨が、本シリーズ・トラストが投資する商品で使用されるその他の通貨に
           対して割安となった場合、本シリーズ・トラストは、為替業務に起因する損失を抱える可能性が
           ある。さらに、本シリーズ・トラストは、管理会社が指定した通貨戦略により取引費用を発生さ
           せる場合がある。
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                                               訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
           以下の表は、2019年５月31日時点における本シリーズ・トラストの通貨リスクに対するエクス

           ポージャーの概要を示したものである。：
                                     その他の資産                 純資産に

                     現金および
     2019  年５月31日時点                        債券       および負債          純資産       対する割合
                     現金同等物
                                      （純額）                 （％）
                  ＄       －  ＄       －  ＄     15,109    ＄     15,109        0.0％
     日本円          ＪＰＹ
                         －        －      15,109        15,109        0.0  ％
     米ドル          ＵＳＤ       4,429,841       131,690,302           252,335      136,372,478          100.0％
                  ＄   4,429,841     ＄  131,690,302      ＄    267,444    ＄  136,387,587          100.0   ％
           以下の表は、2018年11月30日時点における本シリーズ・トラストの通貨リスクに対するエクス

           ポージャーの概要を示したものである。：
                                     その他の資産                 純資産に

                     現金および
     2018  年11月30日時点                        債券       および負債          純資産       対する割合
                     現金同等物
                                      （純額）                 （％）
                  ＄       －  ＄       －  ＄     20,097    ＄     20,097        0.0％
     日本円          ＪＰＹ
                         －        －      20,097        20,097        0.0  ％
     米ドル          ＵＳＤ       2,859,727       109,707,085          (577,419)       111,989,393          100.0％
                  ＄   2,859,727     ＄  109,707,085      ＄    (557,322)     ＄  112,009,490          100.0   ％
           以下の表は、2019年５月31日および2018年11月30日時点における、外国為替レートに対する本シ

           リーズ・トラストが保有する資産および負債の感応度の概要を示したものである。以下の分析
           は、他のすべての変動要素が一定であると仮定した上で、対象となる外国通貨の対米ドルレート
           が、表に示した割合（パーセント）上昇／（下落）したという想定に基づく。この表は、運営者
           が過去のデータに基づくこれらのレートのボラティリティを考慮した上で、外国為替レートの合
           理的な変動範囲について最善の見積りを示したものである。
                         2019  年における通貨               本シリーズ・トラストの

           通貨
                       レートの合理的な変動範囲                    純資産に対する影響
           ＪＰＹ        ＋／－             4.54％     ＋／－    ＄           686
                         2018  年における通貨               本シリーズ・トラストの

           通貨
                       レートの合理的な変動範囲                    純資産に対する影響
           ＪＰＹ        ＋／－             1.21％     ＋／－    ＄           243
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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
        (B ）金利リスク

           金利リスクとは、一般に金利が下落すれば債券価格が上昇し、金利が上昇すれば債券価格が下落
           するリスクを指す。金利の変動による影響は、一般に短期債券よりも長期債券に大きな影響を与
           える。本シリーズ・トラストは、短期金利または長期金利が急激に上昇したり、あるいは本シ
           リーズ・トラストの運営者が予測しない形の変化が発生した場合、損失を被る可能性がある。金
           利が変動する場合、債券の残存期間は債券価格の変動の度合いを示す数値として参照される場合
           がある。債券の残存期間が長ければ長いほど、特定の金利変動における債券価格の変動幅も大き
           くなる。このため、本シリーズ・トラストの純資産価格も変動する場合がある。
           本シリーズ・トラストが保有する有利子資産は、現金および満期が３カ月未満の現金同等物およ

           び投資対象ファンドへの投資である。
           投資対象ファンド（そして間接的に本シリーズ・トラスト）の投資利回りは実勢金利の変動に影

           響されやすく、投資対象ファンドの資産利回りと借入金利の間にミスマッチを生じさせ、結果と
           してその投資からの収益を減少させる、もしくは消去させる可能性がある。
           金利が上昇すると債券価格は通常低下し、投資対象ファンド（そして間接的に本シリーズ・トラ

           スト）の投資価値を減少させることになる。金利の大幅な変動、マスターファンド（そして間接
           的に本トラスト）投資の市場価値の大きな低下、もしくはその他の市場事象は、マスターファン
           ドの投資家（そして間接的に受益者の本シリーズ・トラストへの投資）の投資価値もしくは利回
           りを低下させることになりうる。
           本シリーズ・トラストは、投資対象ファンドの投資に対するその間接的なエクスポージャーを通
           じ、地方債に投資することがある。実勢金利に関するいかなる変動、もしくは将来金利の変動予
           測も、保有する証券価値の上昇もしくは低下につながる可能性がある。
           2019年５月31日および2018年11月30日時点において、金利が50ベーシスポイント下落または上昇

           し、かつ他の変動要素が一定であった場合、このキャッシュポジションが１年間保有されたと仮
           定すると、本シリーズ・トラストの包括利益合計の増減幅（受益証券の受益者に帰属する純資産
           の同期間における運用による増加額）は、それぞれ、22,122米ドルおよび14,283米ドルである。
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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
        (C ）市場価格リスク

           本投資対象ファンドが保有する本シリーズ・トラストと証券が所有する投資の市場価格は変動し
           うるものであり、場合によっては急激に、または予測とは異なる値動きをする可能性がある。証
           券の価値は、一般に証券市場に影響を与える諸要素、特に証券市場における特定の業種に影響を
           与える諸要素を起因として下落する場合がある。特定の証券の価値は、特定の企業に具体的に関
           連していない市場全般の環境により下落しうるものであり、そのような例としては、実際または
           見かけ上の経済状況の悪化、特定の証券または金融商品に対する需給関係、企業収益に対する全
           般的な見通し、金利または通貨レートの変動、または投資家心理の悪化などが挙げられる。ま
           た、労働力不足や製造コストの上昇、特定の業界内における競争環境など、特定の業界または業
           界群に影響を及ぼす要因によっても、証券価格の下落は生じうる。証券市場全体が下降傾向にあ
           る場合、複数の資産クラスの価値が同時に下落する場合がある。株式は債券に比べて、価格のボ
           ラティリティがより大きい。
           2019年５月31日および2018年11月30日において、投資対象ファンドへの投資の市場価格が１％上

           昇した場合、株主資本の合計額は、それぞれ、1,316,903米ドルおよび＄1,097,071米ドル上昇し
           たことになる。反対に、市場価格が１％下落した場合、その他一切が同じであれば、上記と同じ
           合計額分だけ低下する。
           投資対象ファンドの場合、投資先は、2019年５月31日および2018年11月30日において、主として

           アメリカ合衆国に集中している。
        (D ）信用リスク

           発行者の信用格付けまたは発行者の信用力についての市場の認識の変動は、本シリーズ・トラス
           トの当該発行者への投資の価値に影響する可能性がある。信用リスクの程度は、発行者の財政状
           態および義務の条件の両方に依存して変化する。
           本シリーズ・トラストは投資先ファンドに投資しているため、本シリーズ・トラストには、投資

           先ファンドが保有することのある債券の信用リスクがある。信用リスクが増大すると、投資先
           ファンドの投資目的が妨げられる場合があり、これによって本シリーズ・トラストの投資目的も
           妨げられる場合がある。投資先ファンドが保有する上場証券に関するすべての取引は、承認され
           た仲介業者を利用して払込時における決済／支払が行われる。売却した証券の提供は、仲介業者
           が支払を受領するまで実行されないため、デフォルトリスクは最小限であると考えられる。購入
           に対する支払は、仲介業者が購入した証券を受領した後に実行される。当事者の一方が自らの義
           務を履行しなかった場合、取引は不成立となる。
           投資運用会社は、本シリーズ・トラストの信用ポジションを継続的に監視する。

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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
           投資対象ファンドが投資しうる地方債は、原資産の信用リスクにさらされることがある。そのた

           め、かかる原資産に不履行およびそれに対する信用補填の枯渇があった場合には、投資対象ファ
           ンドはその投資全体を回収できない可能性がある。さらに、投資対象ファンドが投資する債券発
           行体の中には、投資対象ファンドが保有する債券に必要な支払いができない者がいる可能性があ
           る。債券はまた、発行体の知覚信用度に基づきその価値が上下することがある。
           2019年５月31日および2018年11月30日における、本シリーズ・トラストのすべての金融資産に対

           する信用リスクの最大エクスポージャーは、財政状態計算書上の帳簿価額である。本シリーズ・
           トラストは、担保あるいはその他の信用補完措置を一切保有していない。これらの資産のうち、
           減損した資産または満期を超えたものは存在しない。
           本投資先ファンドの証券取引における精算および預託業務は、主に保管会社が担当する。2019年

           ５月31日および2018年11月30日時点において、実質的にすべての現金および現金同等物ならびに
           投資は、保管銀行が保管しており、フィッチ信用格付けでＡプラスを得ている。
           以下の表は、2019年５月31日時点における投資対象ファンドの負債ポートフォリオの信用品質に

           つき、投資対象ファンドの純資産全体に対する割合（％）を示したものである。
                           純資産全体に対する割合

                   ＊
                格付け
                                （％）
           Ａａａ                      5.1％
           Ａａ１                      7.5％
           Ａａ２                     20.6％
           Ａａ３                     21.8％
           Ａ１                     20.1％
           Ａ２                     14.5％
           Ａ３                      1.4％
           Ｂａａ１                      4.3％
           Ｂａａ２                      1.8％
                                 0.1％
           ＳＰ－１＋
                                97.2  ％
           ＊

            証券が格付けされている場合、Ｓ＆Ｐ／ムーディーズの投資家サービスにより入手した。
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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
           以下の表は、2018年11月30日時点における投資対象ファンドの負債ポートフォリオの信用品質に

           つき、投資対象ファンドの純資産全体に対する割合（％）を示したものである。
                           純資産全体に対する割合

                   ＊
                格付け
                                （％）
           Ａａａ                      5.7％
           Ａａ１                      7.4％
           Ａａ２                     22.9％
           Ａａ３                     20.3％
           Ａ１                     21.0％
           Ａ２                     12.9％
           Ａ３                      1.6％
           Ｂａａ１                      5.2％
           Ｂａａ２                      1.3％
                                 0.2％
           ＳＰ－１＋
                                98,5  ％
           ＊

            証券が格付けされている場合、Ｓ＆Ｐ／ムーディーズの投資家サービスにより入手した。
        (E ）流動性リスク

           流動性リスクは、特定の投資を購入または売却することが困難な場合に生じる。本シリーズ・ト
           ラストによる非流動性証券への投資は、かかる非流動性証券を有利な時期または価格で売却する
           ことが不可能である場合があるため、本シリーズ・トラストのリターンを減少させる可能性があ
           る。本シリーズ・トラストの主要な投資戦略が、デリバティブまたは重大な市場リスクおよび／
           または信用リスクを抱える証券を含む限りにおいて、本シリーズ・トラストは、流動性リスクに
           関して最大のエクスポージャーを有する傾向がある。
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                                               訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
           以下の表は、財政状態計算書の日付における契約上の満期日を基準として、本シリーズ・トラス

           トが保有する金融負債につき、残存期間に従って満期によりグループ化して分析したものであ
           る。本表に記載した額は、契約上の割引前キャッシュ・フローである。
           2019  年５月31日時点                        １カ月未満        １〜３カ月          合計

           以下に対する債務：
            購入した証券                          1,500,000            －     1,500,000
            報酬代行会社報酬                           759,786           －      759,786
            専門家報酬                            49,364           －      49,364
            投資運用会社報酬                            43,900           －      43,900
            販売報酬                            29,287           －      29,287
            管理事務代行報酬                            19,137           －      19,137
            買い戻された受益証券                            10,358           －      10,358
            保管会社報酬                            8,941          －       8,941
            代行協会員報酬                            8,035          －       8,035
            登録名義書換代行報酬                            3,854          －       3,854
            印刷費用                            3,833          －       3,833
            登録費                             704         －        704
           契約上のキャッシュアウトフロー
                                  ＄   2,437,199     ＄       －  ＄   2,437,199
           （受益証券の受益者に帰属する純資産を除く）
           2018  年11月30日時点                        １カ月未満        １〜３カ月          合計

           以下に対する債務：
            報酬代行会社報酬                           337,384           －      337,384
            買い戻された受益証券                           211,303           －      211,303
            投資運用会社報酬                            97,386           －      97,386
            専門家報酬                            69,908           －      69,908
            販売報酬                            22,504           －      22,504
            管理事務代行報酬                            9,668          －       9,668
            保管会社報酬                            5,919          －       5,919
            代行協会員報酬                            4,890          －       4,890
            登録名義書換代行報酬                            1,185          －       1,185
            その他負債                            1,853          －       1,853
           契約上のキャッシュアウトフロー
                                  ＄    762,000    ＄       －  ＄    762,000
           （受益証券の受益者に帰属する純資産を除く）
           管理会社は、本シリーズ・トラストの流動性ポジションを継続的に監視する。

           流動性リスクは、非流動性資産に対する投資の割合を純資産価値の15％未満に抑えることにより

           管理される。
           2019年５月31日現在、決済総額を伴う本シリーズ・トラスト金融派生商品はない。

                                  40/114



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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
           2018年11月30日現在、決済総額を伴う本シリーズ・トラスト金融派生商品はない。

           投資先ファンドに投資しているため、本シリーズ・トラストには、投資先ファンドの目論見書に

           記載の条件による、受益証券保有者による買戻に伴う流動性リスクがある。本シリーズ・トラス
           トの受益証券の大量買戻によって、投資先ファンドが通常の場合（すなわち、買戻に必要な現金
           を調達する上で望ましい場合）より早期にその投資額を清算する必要が生じ得るが、本シリー
           ズ・トラストは、通常の流動性需要を満たすに十分な流動性投資を伴う様管理されている。これ
           らの要因により、さらに多くの流動資産が買戻要求に応じるために売却された場合、買戻される
           受益証券の価額、未買戻の受益証券の評価額、および本シリーズ・トラストの残存資産の流動性
           が悪影響を受ける場合がある。
           2019年５月31日および2018年５月31日に終了した６カ月間において、投資先ファンドに関して適

           用された買戻手数料はない。
        (F ）リスク管理

           本シリーズ・トラストの投資運用会社のチームは、ポートフォリオに含まれるすべてのポジショ
           ンおよびリスクの数値指標について定期的に報告業務を行う、特定のリスク管理システムおよび
           専門家の支援を受ける。
           本シリーズ・トラストの資本は、受益証券の受益者に帰属する純資産である。

           本シリーズ・トラストは、受益者の裁量により毎日の募集および買戻が行われるため、受益証券
           の受益者に帰属する純資産の金額は毎日大幅に変動しうるものである。資本管理における本シ
           リーズ・トラストの目標は、受益者にリターンを提供し、その他の関係者に報酬を提供するた
           め、および強固な資本ベースを維持することにより本シリーズ・トラストの投資活動の発展を支
           援するため、本シリーズ・トラストが継続企業として存続する能力を保護することである。資本
           構成を維持または修正するため、本シリーズ・トラストのポリシーは以下を実行する：
           ・流動資産との比較における、毎日の募集および買戻の水準を監視し、本シリーズ・トラストが

            受益証券の受益者に支払う配分額を調整する。
           ・本シリーズ・トラストの定款に従い、受益証券の買戻および新規発行を行う。

           管理会社は、受益証券の受益者に帰属する純資産価値を基準として資本の変動を監視する。

                                  41/114





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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
       5.2  　本シリーズ・トラストのその他のリスク

        (A ）保管リスク

           本シリーズ・トラストが保有するすべての間接投資につき、受託会社および管理会社のいずれも
           その管理権を持たない。保管会社または、保管会社の役割を果たすべく選択されたその他の銀行
           または仲介業者が破綻する可能性があり、この場合、本シリーズ・トラストは、これらの保管会
           社が保有するファンドまたは証券の全体または一部を失う可能性がある。
        (B ）免責リスク

           受託会社、管理会社、管理事務代行会社、保管会社、およびその他の関係者、およびそれらの代
           理人、代表者、オフィサー、社員、および関係者は、１口当たり純資産価値が低下するような特
           定の状況において、本シリーズ・トラストの資産に対する責任を免じられる権利を有する。
        (C ）決済リスク

           一部の海外市場における決済および精算手続きは、米国、欧州、および日本における場合と大き
           く異なる。海外市場における決済および精算手続き、および取引関連の規制は、米国内での投資
           の決済では通常発生しない特定のリスクを生じる可能性がある（証券に対する支払や証券の提供
           の遅延等）。場合によっては、一部の外国における決済において、取引された証券の口数が一致
           しない場合がある。これらの問題は、投資先ファンド、および最終的には管理会社が本シリー
           ズ・トラストの口座に対する取引を行うことを困難にする可能性がある。管理会社が証券の購入
           につき決済できないか、決済が遅延した場合、有利な投資機会を取り逃がす可能性があり、本シ
           リーズ・トラストの資産の一部が未投資となり、一定の期間においてリターンを獲得できない結
           果が生じうる。
           投資先ファンド、および最終的には管理会社が原資産となる証券の売却の決済ができないか、決

           済が遅延した場合、かかる証券の価値がその後下落すると本シリーズ・トラストに対して損失が
           発生しうる。また、管理会社がかかる証券を第三者に売却する契約を結んでいた場合、本シリー
           ズ・トラストは発生したすべての損失に対して補償責任を負う可能性がある。
        (D ）デリバティブ

           管理会社は、本シリーズ・トラストの投資に対するヘッジとして、あるいは本シリーズ・トラス
           トのリターン向上を目的として、デリバティブ商品を使用することができる。デリバティブを使
           用することにより、その他の種類の金融商品と比較して、本シリーズ・トラストのリスク・エク
           スポージャーをより迅速かつ効率的に増減することができる。デリバティブは、値動きが激し
           く、以下を含む大きなリスクを持つ：
           ・信用リスク－デリバティブ取引のカウンターパーティ（同取引の相手方）が、本シリーズ・ト

            ラストへの金融債務を履行できなくなるリスク。
                                  42/114



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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
           ・レバレッジ・リスク－特定の種類の商品または取引戦略に関連して、比較的小規模な市場の変

            動を理由としてある商品の価値が大きく変動してしまうリスク。レバレッジを利用した一部の
            投資または取引戦略では、損失が当初の投資額を大きく上回る場合がある。
           ・流動性リスク－ある時点において、一部の証券が、売主が希望する価格で、または売主がその

            証券のその時点の価値であると考える価格で、売却することが困難であるか、不可能となるリ
            スク。
           管理会社は、本シリーズ・トラストに対して、予想ヘッジを含むヘッジを得るために、デリバ

           ティブを使用することができる。ヘッジとは、本シリーズ・トラストが保有する資産に関連する
           リスクを相殺するために、管理会社がデリバティブを使用する戦略である。
           ヘッジは損失を抑える可能性もあるが、市場が管理会社の想定とは異なる方向に動いた場合や、
           デリバティブのコストがヘッジによる利益を上回った場合、利益が低下または消失したり、損失
           が発生する場合もある。ヘッジはまた、管理会社が想定するヘッジ対象の所有証券の価値に見合
           わない程度にデリバティブの価値が変動するリスクを抱えており、この場合、ヘッジ対象の所有
           証券の値下がりによる損失が軽減できないだけでなく、損失が拡大する可能性がある。本シリー
           ズ・トラストのヘッジ戦略がリスクを軽減するという保証はなく、ヘッジ取引が利用可能である
           か、あるいはコスト効率的であるという保証もない。管理会社は、本シリーズ・トラストのため
           にヘッジを利用することを義務付けられておらず、利用しないことを選択することもできる。管
           理会社は、本シリーズ・トラストのリターンを向上させる目的でもデリバティブを使用すること
           ができるため、そのような投資は、管理会社がデリバティブをヘッジ目的にのみ使用する場合と
           比べて、上述した各種リスクに対する本シリーズ・トラストのエクスポージャーを拡大すること
           になる。リターンを向上させる目的でデリバティブを使用することは、投機的であると見なされ
           る。
           2019年５月31日時点で、相殺条項および類似の条項を条件とした本シリーズ・トラストのデリバ

           ティブ負債は、存在しない。
           2018年11月30日時点で、相殺条項および類似の条項を条件とした本シリーズ・トラストのデリバ

           ティブ負債は、存在しない。
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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
        (E ）カウンターパーティ・リスクおよび仲介リスク

           管理会社またはその権限を移譲された者が、本シリーズ・トラストの口座のために取引または投
           資を行う相手先である、保管会社をはじめとする銀行や証券会社を含む金融機関およびカウン
           ターパーティは、財政状態が悪化し、本シリーズ・トラストに関してそれぞれが抱える債務の履
           行が不可能になる可能性がある。このような債務不履行が発生した場合、本シリーズ・トラスト
           は大きな損失を被る可能性がある。管理会社はさらに、特定の取引の安全性を高めるため、本シ
           リーズ・トラストの口座のためにカウンターパーティに対して担保を提供する場合がある。2019
           年５月31日および2018年５月31日に終了した６カ月間において、管理会社は一切の担保提供を
           行っていない。
           本シリーズ・トラストは、財政状態計算書において、いかなる金融資産または金融負債について

           も相殺を行っていない。
        (F ）発生収益および分配

           受益証券は、必ずしも利息を発生させるとは限らない。分配金は、受益証券に帰属する投資元本
           から、その全体または一部を支払うものとするが、発生収益がゼロである場合もある。分配は、
           実質的に投資家に対する当初資本の返却またはキャピタル・ゲインを意味するため、分配額が提
           供可能な収益を超過する場合、超過額分だけ資本が毀損することになる。この可能性に基づき、
           資産価値の低下および分配を通じた投資家への資本返却により、本シリーズ・トラストへの投資
           価値が毀損される蓋然性に鑑み、資本保全を望む投資家は分配の実施しない場合がある。本シ
           リーズ・トラストが収益を上げない場合、受益者が受益証券の買い戻しにより受け取る買戻価格
           は、受益者の当初の投資額を下回る可能性がある。
           発生収益は、一部投資対象ファンドから支払われる分配の受領に依存している。万一、投資対象

           ファンドがいずれかの分配の支払いを怠った場合、想定よりも少ない額のみ支払った場合、また
           は本シリーズ・トラストに適用される、租税条約対象外の税率の引き上げが行われた場合、本シ
           リーズ・トラストは、これに対応して、投資家が以前に予期した金額よりも少ない額を受け取る
           ことになる。また、受領した分配金に対して累積した利息がある月の間に下落した場合も、発生
           収益が予期されたものよりも少額になる可能性がある。
        (G ）投資対象ファンドの持分無し

           本受益証券のリターンは、その他の要素もあるが、投資対象ファンドのパフォーマンスに依存す
           る。受益証券への投資は、受益者に対して投資対象ファンドの直接持分を与えるものではない。
        (H ）本シリーズ・トラストの早期終了

           本シリーズ・トラストの最終買戻日は2163年12月１日に予定されているが、強制買戻事象が発生
           した場合、かかる最終買戻日が前倒しで実施される。
                                  44/114




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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
       5.3  　公正価値測定およびヒエラルキーの設定

           本シリーズ・トラストはＩＦＲＳ第13号「公正価値の測定」を適用しており、金融資産および金
           融負債の両方に対し、公正価値測定のインプットにつき、市場における最終取引価格を使用して
           いる。
           活発な市場とは、当該資産または負債に対する取引が、継続的な価格情報を提供するのに十分な

           頻度および取引量で実行されている市場を指す。
           活発な市場で取引されていない金融資産および金融負債の公正価値については、バリュエーショ

           ンの手段を用いて決定する。本シリーズ・トラストは、様々な方法を利用し、各期末における市
           場環境に基づく仮定を作成する。オプション、通貨スワップ、およびその他の店頭デリバティブ
           などの非標準的金融商品に対して採用されるバリュエーションの手段としては、類似する最近の
           一般的な取引条件の使用、実質的に同内容の他の金融商品への参照、割引キャッシュ・フロー分
           析、オプション価格モデル、およびその他の市場参加者に広く使用されているバリュエーション
           技法の活用が挙げられ、市場インプットを最大限使用し、事業体固有のインプットに対する依存
           が可能なかぎり少なくなるようにする。
           活発な市場が存在しない金融商品については、本シリーズ・トラストは、業界において一般に標

           準的であると認識されているバリュエーションの方法およびテクニックに通常基づいている、社
           内で開発したモデルを使用する場合がある。これらのモデルに対するインプットの一部は、市場
           において観察できる情報ではないため、仮定に基づく見積りである。モデルによるアウトプット
           は、常に、確信を持って決定することができない見積りあるいは概算値であり、使用されたバ
           リュエーションの技法は、本シリーズ・トラストが保有するポジションに関連するすべての要素
           を十分に反映したものでない場合がある。このため、バリュエーションは、適当な場合におい
           て、モデルリスク、流動性リスクおよびカウンターパーティ・リスクを含む追加の要素を含むよ
           うに修正される場合がある。
           本シリーズ・トラストは、測定に使用されるインプットの重要度を反映した公正価値ヒエラル

           キーを利用して、公正価値測定を分類する。
           この公正価値ヒエラルキーは、以下の３階層により構成される：

           ●　レベル１のインプットは、同一の資産または負債につき、活発な市場における公表価格（未

             調整）につき、事業体が測定日においてアクセス可能な場合。
           ●　レベル２のインプットは、レベル１に含まれる公表価格以外のインプットで、直接的あるい

             は間接的に、当該資産または負債に対する観察が可能な場合。
           ●　レベル３のインプットは、当該資産または負債に対する観察が不可能なインプットを指す。

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     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
           公正価値測定がその全体として分類される公正価値ヒエラルキーにおけるレベルは、公正価値測

           定をその前提として捉えた場合に重要である最低レベルのインプットをベースとして決定された
           ものである。この目的のため、個別インプットの重要度は、全体としての公正価値測定と照らし
           合わせて評価される。特定の公正価値測定において、観察可能なインプットが使用できるもの
           の、相当程度を観察不可能なインプットにより修正する必要がある場合でも、かかる測定はレベ
           ル３の測定となる。全体としての公正価値測定に対する、特定のインプットの重要性を評価する
           には、当該資産または負債に固有の要素を考慮した上での判断が要求される。
           「観察可能」なインプットが何によって構成されるかについての決定も、管理会社による判断に

           よる部分が大きい。管理会社の助言の下で、管理事務代行会社は、簡単に入手可能であり、定期
           的に配布または更新され、信頼性および正確性が高く、社内情報ではなく、関連する市場に積極
           的に関与している独立系の情報源により提供された市場データにつき観察可能なデータであると
           みなす。
           以下は、本シリーズ・トラストが売買目的に保有する金融資産の価値測定にあたり、2019年５月

           31日時点で使用されたインプットに基づく公正価値測定の概要である：
                       （未調整）同一商品            重要度の高い          重要度の高い

     損益を通じて公正価値で測定した                   の活発な市場におけ          その他の観察可能な           観察不可能な        2019  年５月31日
     金融資産                     る公表価格          インプット          インプット       時点の公正価値
                         （レベル１）          （レベル２）          （レベル３）
     投資対象ファンドへの投資
     ミュニシパル・コア・ファンド
                       ＄        －  ＄   131,690,302       ＄       －  ＄ 131,690,302
     米ドルクラス
     損益を公正価値で測定した金融資産：                   ＄        －  ＄   131,690,302       ＄       －  ＄ 131,690,302
           以下は、本シリーズ・トラストが売買目的に保有する金融資産および金融負債の価値測定にあた

           り、2018年11月30日時点で使用されたインプットに基づく公正価値測定の概要である：
                       （未調整）同一商品            重要度の高い          重要度の高い

     損益を通じて公正価値で測定した                   の活発な市場におけ          その他の観察可能な           観察不可能な        2018  年11月30日
     金融資産                     る公表価格          インプット          インプット       時点の公正価値
                         （レベル１）          （レベル２）          （レベル３）
     投資対象ファンドへの投資
     ミュニシパル・コア・ファンド
                       ＄        －  ＄   109,707,085       ＄       －  ＄ 109,707,085
     米ドルクラス
     損益を公正価値で測定した金融資産：                   ＄        －  ＄   109,707,085       ＄       －  ＄ 109,707,085
           2019年５月31日および2018年５月31日に終了した６カ月間において、レベル１、レベル２、およ

           びレベル３の間の移転は生じなかった。
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     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
           活発とは見なされない市場で取引される金融商品ではあるが、市場の公表価格や、仲買業者によ

           る値付け、または観察可能なインプットを参考にした代替的な価格設定者による価格付けより測
           定された商品については、レベル２に分類される。店頭デリバティブおよび債券は、このカテゴ
           リーに含まれる。レベル２の金融商品には、活発な市場で取引されておらず／または移転に制限
           があるポジションが含まれるため、バリュエーションは、一般に入手可能な市場情報に基づい
           て、非流動性および／または非移転性を反映して調整する場合がある。
           投資対象ファンドのＮＡＶを計算する目的上、市場価格が入手可能な債券は、定評あるマーケッ

           トメーカーまたはプライシング・サービスが提示した価格を基に通常は評価され、投資先ファン
           ドの財務諸表ではレベル２投資に区分される。先物予約は、一般的に市場データが確証となる観
           察可能なインプットを使って評価され、従い投資先ファンドの財務諸表ではレベル２投資に区分
           される。2019年５月31日および2018年11月30日において、すべての金融資産と金融負債はレベル
           ２投資として区分されている。
           公正価値で測定された損益に基づかない金融資産および金融負債

          (ⅰ）2019年５月31日および2018年11月30日現在、現金および現金同等物およびその他すべての資

             産および負債（発行済受益証券に対する前払い報酬および未収金、買戻済み受益証券、投資
             運用会社報酬、専門家報酬、報酬代行会社報酬、販売報酬、保管会社報酬、代行協会員報
             酬、登録名義書換代行報酬、投資先ファンドへの投資およびその他の負債に対する未払金を
             含む）は短期の金融資産または金融負債と見なされ、かかる資産または負債は短期の性質を
             持つため帳簿価額はほぼ公正価格に等しい。バリュエーション手段の詳細については、注記
             ２を参照のこと。
       5.4  　非連結のストラクチャード・エンティティ（仕組事業体）への投資

           2019年５月31日および2018年11月30日において、投資先ファンドの純資産価額は、それぞれ
           18,176,518,449円（約167,432,926米ドル）および16,126,211,686円（約142,043,616米ドル）で
           あった。2019年５月31日において、投資対象ファンドは18,116,817,765円の投資残高を有してお
           り、その内訳は、債券（社債、地方債および定期預金）として18,038,397,165円、および先物予
           約として78,420,600円である。2018年11月30日において、投資対象ファンドは15,971,717,848円
           の投資残高を有しており、その内訳は、債券（社債、地方債および定期預金）として
           15,995,504,867円、および先物予約として（23,787,019）円である。非連結のストラクチャー
           ド・エンティティへの投資の評価額は、本シリーズ・トラストが、原ファンドの流動性または解
           約制限と費用を前提として、自らの投資額を仮に清算するか解約したとした際に受け取れるであ
           ろう額である。
                                  47/114





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     （米ドルで表示）
           本投資先ファンドの資金源は、投資家が提供した自己資本であり、本シリーズ・トラストを含

           む。2019年５月31日および2018年５月31日に終了した６カ月間において、本シリーズ・トラスト
           は投資対象ファンドに対してその他の資金提供を行っておらず、この組織に対して資金等の支援
           を行う意図はない。
           本シリーズ・トラストが投資対象ファンドに対して保有する持ち分に付帯する権利は、他の投資

           家が持つ権利と同様である。投資対象ファンドに対する出資申し込みは、その目論見書に記載が
           定める権利に従う。本シリーズ・トラストは、その投資額をそれぞれのファンド契約の条項に
           従って定期的に清算または解約することができる。投資対象ファンドの投資目的と清算条項につ
           いては、注記２を参照されたい。
     ６．デリバティブ金融商品

       先物予約

       投資対象ファンドの投資運用会社は、通常の状況においては、可能な限り純資産価格の米ドルエクス
       ポージャーのおよそ100％（未実現為替差損益を除く）と同等の金額で先物予約を購入することにより、
       投資対象ファンドの先物予約を締結する。
       投資運用会社は、先物予約契約を締結することによって、本シリーズ・トラストのために先物予約契約

       を締結する。
       2019年５月31日時点で、本シリーズ・トラストに投資された先物予約の残高はない。

       2018年11月30日時点で、本シリーズ・トラストに投資された先物予約の残高はない。

                                  48/114









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     （米ドルで表示）
     ７．金融資産および金融負債につき、公正価値で測定された損益に基づく純損失／利益

                                      対象期間：             対象期間：

                                    2018  年12月１日～           2017  年12月１日～
                                    2019  年５月31日           2018  年５月31日
       損益を通じて公正価値で測定される金融資産およ
       び金融負債にかかる純損失は、以下により構成さ
       れる：
        投資対象ファンドへの投資に係る実現純損                          ＄       (59,019)      ＄       (75,810)
                                             －            (34  ）
        先物予約に係る実現純損
       金融資産および金融負債につき、公正価値で測定
                                  ＄       (59,019)      ＄       (75,844)
       された損益に基づく実現純損合計
        投資対象ファンドへの投資に伴う純未実現増

                                  ＄      7,188,728       ＄      (2,570,398)
        価／（減価）の変動
                                             －              ▶
        先物予約への投資に伴う未実現増価の変動
       公正価値で損益を測定した金融資産および金融負
                                  ＄      7,188,728       ＄      (2,570,394)
       債に対する未実現増価／（減価）の純変動額合計
     ８．報酬、費用、および関連当事者間取引

       8.1  　報酬および費用

        (A ）管理事務代行費用
           管理事務代行会社は、純資産の最初の５億ドルの0.06％、純資産の次の５億ドルの0.05％、およ
           び10億ドルを超えた額の純資産の0.04％を、それぞれ年間報酬として受け取る。ただし、月当た
           り最低保証額として3,750ドルを受け取る。管理事務代行会社が2019年５月31日および2018年５月
           31日に終了      した  ６カ月間に獲得した報酬、ならびに2019年５月31日および2018年11月30日時点で
           管理事務代行会社に対する未払の報酬は、それぞれ、包括利益計算書および財政状態計算書に記
           載されている。
        (B ）保管会社報酬

           保管会社は、保管関連業務への対価として、かかる資産の市場地理に基づき、資産に基づく取引
           手数料を受け取る。保管会社が2019年５月31日および2018年５月31日に終了した６カ月間に獲得
           した報酬、ならびに2019年５月31日および2018年11月30日時点で保管会社に対する未払の報酬
           は、それぞれ、包括利益計算書および財政状態計算書に記載されている。
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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
        (C ）販売報酬

           販売  会社  は、純資産価値の0.25％を年当たりの報酬として受け取るものとし、同報酬は後払いで
           毎月支払われる。
           販売報酬は、管理会社の代理人として管理事務代行会社が、本シリーズ・トラストの資産から支
           払うものとする。販売会社が2019年５月31日および2018年５月31日に終了した６カ月間に獲得し
           た報酬、     ならび    に2019年５月31日および2018年11月30日時点で販売会社に対する未払の報酬は、
           それぞれ、包括利益計算書および財政状態計算書に記載されている。
        (D ）投資運用会社報酬

           投資運用会社は、純資産価値の0.20％を年当たりの報酬として受け取るものとし、同報酬は後払
           いで四    半期  ごとに支払われる。
           投資運用会社が2019年５月31日および2018年５月31日に終了した６カ月間に獲得した報酬、なら

           びに2019年５月31日および2018年11月30日時点で投資運用会社に対する未払の報酬は、それぞ
           れ、包括利益計算書および財政状態計算書に記載されている。
           投資対象     ファンド     の投資運用会社は、前月の総資産額平均に基づいて年利0.32％で計算され、投

           資対象ファンドから毎月後払いされる報酬を受け取る。
        (E ）登録名義書換代行報酬

           登録名義書換代行会社は、純資産価値の0.01％を年当たりの報酬として、投資対象ファンドから
           １取引当たり       10 ドルの報酬を受け取るものとする。登録名義書換代行会社が2019年５月31日およ
           び2018年５月31日に終了した６カ月間に獲得した報酬、ならびに2019年５月31日および2018年11
           月30日時点で登録名義書換代行会社に対する未払の報酬は、それぞれ、包括利益計算書および財
           政状態計算書に記載されている。
       8.2  　関連当事者間取引

           一方当事者が他方当事者を支配する、あるいは財政上または運営上の決定に際して他方当事者に
           対して    重要  な影響力を行使することができる場合、両当事者は関連当事者とみなされる。受託会
           社、報酬代行会社、管理会社、および代行協会員は、すべて本シリーズ・トラストの関連当事者
           である。
           通常の業務に含まれる取引を除き、関連当事者間のその他の取引は行われなかった。

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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
        (A ）受託会社報酬

           受託会社に対しては、年当たり10,000米ドルの固定報酬が運営費用から前払いで支払われるもの
           とする。受託       会社  が2019年５月31日および2018年５月31日に終了した６カ月間に獲得した報酬、
           ならびに2019年５月31日および2018年11月30日時点で受託会社に対する未払の報酬は、それぞ
           れ、報酬代行会社報酬の一部として、包括利益計算書および財政状態計算書に記載されている。
        (B ）報酬代行会社報酬

           報酬代行会社は、年当たり純資産価値の0.12％の報酬（以下、「運営費用報酬」という）およ
           び、年当たり純資産価値の0.57％の報酬（以下、「販売管理報酬」という）を受け取るものと
           し、各評価日までに蓄積され、同日に計算するものとする。運営費用報酬は、受託会社を代表し
           て管理事務代行会社が、本シリーズ・トラストの資産から支払うものとする。
           報酬代行会社が2019年５月31日および2018年５月31日に終了した６カ月間に獲得した報酬、なら

           びに2019年５月31日および2018年11月30日時点で報酬代行会社に対する未払の報酬は、それぞ
           れ、包括利益       計算書    および財政状態計算書に記載されている。
           報酬代行会社は、本シリーズ・トラストの特定の継続的な運営経費および費用を支払うことに責
           任を負う。この通常経費には、管理会社報酬、および、報酬代行会社による合理的な判断に基づ
           き通常経費に       含まれる     と判断された以下の経費および費用（以下「通常経費」という）が含まれ
           る。
          (ⅰ）監査報酬および費用に含まれていない監査経費。

          (ⅱ）本シリーズ・トラストまたは本トラストの名義において、政府機関および省庁に支払うべき

             年間費用。      および    、
          (ⅲ）保険料（該当する場合）。

           疑義のないように記すと、報酬代行会社は、販売管理報酬、投資運用会社報酬、監査報酬、設立

           費用、販売会社報酬、管理報酬、保管報酬、証券取引あらゆる仲介手数料、および投資目論見書
           および付属資料        25 、ならびにこれに類する文書に関する費用、ならびに当該文書の準備、印刷、
           翻訳、および交付に関連する費用、証券の購入または売却に伴うあらゆる税金、法律または報酬
           関連費用、およびその他の、通常は発生しない臨時の経費および費用につき、これらの支払いに
           対する責任を負わない。
           運営費用報酬のみでは運営費用を支払うのに十分ではない場合、報酬代行会社は未払金すべてに
           ついて債務を負う。運営費用を支払った後の残余の額については、本シリーズ・トラストの報酬
           代行会社としての業務に対する報酬として、報酬代行会社が保持するものとする。
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     米国・地方公共事業債ファンド
     財務諸表に対する注記（続き）
     対象期間：2018年12月１日～2019年５月31日（未監査）
     （米ドルで表示）
           運営費用報酬および販売管理報酬は、実際／365日の日数計算ベースで毎日累積し、四半期ごとに

           蓄積分を後払いするものとし、蓄積期間については、報酬が発生する最初の期間に限り、初回の
           期間終了日から翌日から開始され、以後の蓄積期間はすべて、各四半期の末日までとする。
        (C ）管理会社報酬

           管理会社は、運営費用報酬から支払われる年当たり5,000米ドルを投資運用会社として受け取るも
           のとし、報酬代行会社            報酬  の一部として月割りの後払いで支払われる。
        (D ）代行協会員報酬

           代行協会員は、純資産価格の0.01％を年当たりの報酬として受け取るものとし、後払いで四半期
           ごとに支払われる。代行協会員報酬は、管理会社の代理人として管理事務代行会社が、本シリー
           ズ・トラストの資産から支払うものとする。代行協会員が2019年５月31日および2018年５月31日
           に終了した６カ月間に獲得した報酬、ならびに2019年５月31日および2018年11月30日時点で代行
           協会員に対する未払の報酬は、それぞれ、包括利益計算書および財政状態計算書に記載されてい
           る。
     ９．借入およびレバレッジ関連ポリシー

       本シリーズ・トラストは、短期キャッシュフォローを円滑化する必要がある場合、純資産価格の最大
       10％までを借り入れることが可能である。2019年５月31日および2018年５月31日に終了した６カ月間に
       おいて、本シリーズ・トラストは一切の借り入れを行っていない。
     10 ．後発事象

       受託会社は、本財務諸表の発行準備が整った日である2019年７月30日までのすべての後発取引および事
       象を評価した。2019年６月１日から2019年７月30日までの期間に9,138,215米ドルの募集と1,805,294米
       ドルの買戻しが生じた。また、同期間に、267,744米ドルの分配が生じた。本シリーズ・トラストに関し
       て報告すべきその他の後発事象は生じていない
       次へ

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     ＜参考情報＞
      以下はファンドの投資対象ファンドであるミュニシパル・コア・ファンドの財務書類の抜粋である。な
     お、原文の財務書類は、別段の記載がない限り、日本円で表示されている。
     ミュニシパル・コア・ファンド

     2018   年12月31日終了年度貸借対照表
     (ユニットを除き日本円で表示)
     資産

     公正価値で表示した投資資産            (費用\15,966,284,285)
                                               \      15,613,429,745
     公正価値で表示した外貨          (費用\2,726,548)
                                                       1,698,779
     先物為替予約の未実現増加                                                  94,351,084
     受取勘定：
      金利                                                174,000,893
                                                        442,403
     その他資産
      資産合計                                               15,883,922,904
     負債

     先物為替予約の未実現減少                                                   7,401,538
     保管会社に対する負債                                                   1,634,626
     支払勘定：
      投資運用業務手数料                                                 12,987,791
      専門家報酬                                                 4,916,659
      会計および管理事務費                                                 1,392,932
      保管会社報酬                                                  818,385
      販売会社報酬                                                  777,990
                                                        484,575
      信託報酬
      負債合計                                                 30,414,496
                                               \      15,853,508,408

     総資産
     日本円ヘッジクラス                                           \      3,633,080,020

     日本円アンヘッジクラス                                                  63,300,965
                                                     12,157,127,423
     米ドルアンヘッジクラス
                                               \      15,853,508,408
     発行済みユニット

     日本円ヘッジクラス                                                    410,820
     日本円アンヘッジクラス                                                    6,713
     米ドルアンヘッジクラス                                                  11,308,276
     各ユニットの総資産価値

     日本円ヘッジクラス                                           \          8,843
     日本円アンヘッジクラス                                           \          9,430
     米ドルアンヘッジクラス                                           \          1,075
                                  53/114





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     ミュニシパル・コア・ファンド
     2018   年12月31日終了年度損益計算書
     (日本円で表示)
     投資収益

                                               \       567,339,164
      受取利息
        受取利息合計                                               567,339,164
     費用
      投資運用業務手数料                                                 52,926,780
      会計および管理事務費                                                 8,536,979
      販売会社報酬                                                 3,694,301
      専門家報酬                                                 3,676,454
      信託報酬                                                 1,641,238
      保管会社報酬                                                 1,233,742
      登記料                                                  94,129
                                                         53,326
      その他費用
        費用合計                                               71,856,949
                                                       495,482,215

     純投資収益
     実現および未実現利益/(損失)：

     実現利益/(損失)：
                                                       (75,524,607)
      有価証券への投資
                                                      (199,801,956)
      外貨交換および先物為替予約
      純実現損失                                                (275,326,563)
     未実現利益/(損失)変動純額：
      有価証券への投資                                                (534,338,940)
                                                       104,846,384
      外貨交換および先物為替予約
      未実現損失変動純額                                                (429,492,556)
                                                      (704,819,119)

     実現および未実現純損失
                                               \       (209,336,904)

     業務に起因する純資産純減
                                  54/114









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     ミュニシパル・コア・ファンド
     2018   年12月31日終了年度純資産変動計算書
     (ユニットを除き日本円で表示)
     業務に起因する純資産純増/(純減)：

      投資収益純額                                         \       495,482,215
      実現損失純額                                                (275,326,563)
                                                      (429,492,556)
      未実現損失変動純額
        業務に起因する純資産増減純額
                                                      (209,336,904)
     ユニット保持者への分配                                                  (599,114,457)

                                                      2,196,896,457
     ファンドユニット取引に起因する純資産純増
     純資産純増/(純減)
                                                      1,388,445,096
     純資産

                                                     14,465,063,312
     年初
     年末                                           \      15,853,508,408
                                   日本円          日本円          米ドル

                                 ヘッジクラス         アンヘッジクラス          アンヘッジクラス
     ファンドユニット取引
     ユニット
     年初                                349,170           8,221        9,831,856
        発行                             90,278          12,349        2,637,788
        分配金再投資                             13,990           316        439,244
                                     (42,618)          (14,173)        (1,600,612)
        償還
        ユニットの純変動
                                     61,650          (1,508)        1,476,420
                                     410,820           6,713        11,308,276
     年末
     金額

        発行                        \   816,310,000       \   116,700,000       \  2,901,130,000
        分配金再投資                           124,354,468           2,975,766         471,784,223
                                   (376,906,000)          (134,000,000)         (1,725,452,000)
        償還
     ファンドユニット取引に起因する純資産の純増/(純減)                           \   563,758,468       \   (14,324,234)       \  1,647,462,223
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     ミュニシパル・コア・ファンド
     2018   年12月31日終了年度財務ハイライト
     (日本円で表示)
                                   日本円          日本円          米ドル

                                 ヘッジクラス         アンヘッジクラス          アンヘッジクラス
     純資産総額、年初                           \      9,282    \      9,952    \      1,133
          *
     投資収益純額
                                       267          282          32
                                      (406)          (444)          (50)
     投資取引の実現及び未実現純利益/(純損失)
     投資業務の総収益
                                      (139)          (162)          (18)
                                      (300)          (360)          (40)
     ユニット保持者への分配
     １ユニットあたりの純資産総額、年末                           \      8,843    \      9,430    \      1,075
        **

     利益合計
                                    -1.46%***           -1.56%          -1.55%
     純資産、年末                           \  3,633,080,020       \    63,300,965      \  12,157,127,423

     平均純資産比率：

     費用合計                                 0.43%          0.44%          0.43%
     投資収益純額                                 3.00%          2.99%          3.00%
     *

     該当年度中の平均発行済みユニットに基づいて計算されている。
     **
      利益合計は分配金再投資の効果を考慮する。
     ***
      この金額は、ヘッジ活動を目的とした外貨取引に関連する外貨損益を含む。
                                  56/114











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     ミュニシパル・コア・ファンド
     2018   年12月31日終了年度投資明細表
            元本金額      有価証券詳細                                    公正価値

                 確定利付き証券(98.0%)
                 アメリカ合衆国(98.0%)
                 社債及び手形(8.0%)
                 American    University
                         (a)
                 3.12%  満期  10/01/27
      USD    1,000,000                                          \　　　105,421,373
                 Boston   Medical   Center   Corp.
                 3.91%  満期  07/01/28
          1,000,000                                             107,843,483
                 Jackson   Laboratory
                 3.29%  満期  07/01/23
          1,400,000                                             154,911,439
                 3.64%  満期  07/01/25
          2,000,000                                             222,782,698
                 Kaiser   Foundation     Hospitals
                         (a)
                 3.15%  満期  05/01/27
          2,900,000                                             305,850,020
                 Providence     Health   System
                 5.39%  満期  10/01/30
          1,000,000                                             120,170,607
                 SSM  Health   Care  Corp.
                         (a)
                 3.69%  満期  06/01/23                                 249,088,960
          2,250,000
                 社債及び手形合計                                    1,266,068,580
                 地方債(90.0%)
                 American    Municipal    Power,   Inc.,  Revenue   Bonds
                 7.20%  満期  02/15/29
      USD     35,000                                            4,839,037
                 Belding   Area  Schools,    General   Obligation     Bonds
                 2.22%  満期  05/01/19
           380,000                                            41,598,459
                 2.43%  満期  05/01/20
           610,000                                            66,512,152
                 2.63%  満期  05/01/21
           500,000                                            54,524,191
                 California     Educational     Facilities     Authority,     Revenue   Bonds
                         (a)
                 3.11%  満期  04/01/28
          1,000,000                                             106,120,489
                         (a)
                 3.79%  満期  04/01/42
          1,500,000                                             154,366,000
                 California     Housing   Finance   Agency,   Revenue   Bonds
                         (a)
                 3.66%  満期  02/01/29
          1,000,000                                             108,862,989
                 City  of Amarillo    TX,  Revenue   Bonds
                 3.40%  満期  08/15/24
           300,000                                            33,407,928
                 3.65%  満期  08/15/26
           550,000                                            61,900,090
                         (a)
                 3.85%  満期  08/15/28
           505,000                                            56,785,124
                         (a)
                 3.95%  満期  08/15/29
           545,000                                            61,391,170
                         (a)
                 4.05%  満期  08/15/31
           250,000                                            28,164,378
                         (a)
                 4.20%  満期  08/15/38
          1,815,000                                             202,836,737
                 City  of Arlington    TX,  Tax  Allocation
                 3.13%  満期  02/15/22
           175,000                                            19,244,534
                 3.45%  満期  02/15/24
           450,000                                            49,823,107
           300,000       3.60%  満期  02/15/25                                 33,418,459
                 3.67%  満期  02/15/26
           220,000                                            24,580,238
                 3.77%  満期  02/15/27
           310,000                                            34,667,076
                 City  of Atlantic    City  NJ,  General   Obligation     Bonds
                 3.80%  満期  09/01/22
           500,000                                            55,270,151
                 City  of Bridgeport     CT,  General   Obligation     Bonds
          1,000,000       3.46%  満期  07/01/22                                 108,661,141
                 City  of Holland   MI,  General   Obligation     Bonds
                         (a)
                 4.14%  満期  08/01/32
           900,000                                            101,212,072
                 City  of Jersey   City  NJ,  General   Obligation     Bonds
                 3.76%  満期  09/01/33
           350,000                                            36,245,264
                 City  of Kansas   City  MO,  Revenue   Bonds
                         (a)
                 4.38%  満期  10/01/32
           500,000                                            56,866,834
                         (a)
                 5.25%  満期  03/01/32
          1,480,000                                             171,452,807
                 City  of Los  Angeles   Department     of Airports,    Revenue   Bonds
                 2.29%  満期  05/15/21
           500,000                                            54,310,824
                 City  of Memphis   TN,  General   Obligation     Bonds
                 5.26%  満期  07/01/25
           60,000                                            7,366,574
                                  57/114




                                                           EDINET提出書類
                                       クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                               訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     ミュニシパル・コア・ファンド
     2018   年12月31日終了年度投資明細表（続き）
           元本金額      有価証券詳細                                  公正価値

                 確定利付き証券(98.0%)（続き）
                 アメリカ合衆国(98.0%)（続き）
                 地方債(90.0%)（続き）
                 City  of New  Orleans   LA,  General   Obligation     Bonds
                 3.17%  満期  12/01/25
       USD    250,000                                        \　　　　26,799,161
                         (a)
                 3.89%  満期  09/01/23
           500,000                                            56,510,309
                 City  of New  York  NY,  General   Obligation     Bonds
                         (a)
                 3.60%  満期  08/01/28
           900,000                                            99,472,450
                 5.85%  満期  06/01/40
          1,000,000                                             135,510,216
                 City  of Oakland   CA,  Revenue   Bonds
                         (b)
                 0.00%  満期  12/15/21
           90,000                                            8,882,146
                 City  of Riverside    CA,  Revenue   Bonds
                 3.00%  満期  06/01/25
           925,000                                            99,984,913
                 City  of Tucson   AZ,  Certificates     of Participation
           175,000       6.30%  満期  07/01/25                                 22,137,405
                 City  of Worcester    MA,  General   Obligation     Bonds
                         (a)
                 3.35%  満期  01/15/29
          1,030,000                                             110,105,210
                         (a)
                 3.50%  満期  01/15/32
          2,805,000                                             295,329,387
                 Colorado    Educational     & Cultural    Facilities     Authority,     Revenue   Bonds
          1,590,000       3.39%  満期  03/01/29                                 171,393,272
                 Colorado    Housing   & Finance   Authority,     Revenue   Bonds
                 2.40%  満期  10/01/19
           230,000                                            25,154,802
                 Commonwealth     Financing    Authority,     Revenue   Bonds
                 3.86%  満期  06/01/38
          2,000,000                                             216,367,892
                 Connecticut     State  Health   & Educational     Facilities     Authority,     Revenue   Bonds
                 3.36%  満期  07/01/28
           500,000                                            53,446,937
                 Contra   Costa  County   Redevelopment      Agency   Successor    Agency,   Tax  Allocation
                 2.75%  満期  08/01/24
           600,000                                            63,751,277
                 3.00%  満期  08/01/25
           300,000                                            31,966,141
                 County   of Alameda   CA,  General   Obligation     Bonds
                 4.00%  満期  08/01/26
          2,500,000                                             291,357,715
                 County   of Cook  IL,  General   Obligation     Bonds
                 6.23%  満期  11/15/34
           400,000                                            53,067,594
                 6.31%  満期  11/15/31
           185,000                                            24,489,170
                 6.36%  満期  11/15/33
           955,000                                            129,211,110
                 County   of Fresno   CA,  Revenue   Bonds
                         (b)
                 0.00%  満期  08/15/25
          1,200,000                                             101,074,508
                 County   of Jackson   MI,  General   Obligation     Bonds
                         (a)
                 3.53%  満期  12/01/28
          1,000,000                                             110,338,454
                 County   of Mahoning    OH,  General   Obligation     Bonds
                         (a)
                 3.24%  満期  12/01/30
           175,000                                            18,201,342
                 Dallas   Area  Rapid  Transit,    Revenue   Bonds
                         (a)
                 6.25%  満期  12/01/34
          1,000,000                                             111,286,262
                 Florida   Municipal    Power  Agency,   Revenue   Bonds
                 3.06%  満期  10/01/25
          1,250,000                                             135,151,771
                 Illinois    Finance   Authority,     Revenue   Bonds
                 3.20%  満期  08/01/19
           250,000                                            27,362,197
                 3.35%  満期  08/01/20
           250,000                                            27,295,280
                 3.60%  満期  08/01/21
           325,000                                            35,504,186
                 3.88%  満期  08/01/22
           300,000                                            32,822,130
                 Indiana   Bond  Bank,  Revenue   Bonds
                         (a)
                 3.11%  満期  08/01/28
          1,000,000                                             106,440,813
                 JobsOhio    Beverage    System,   Revenue   Bonds
                 3.99%  満期  01/01/29
          2,925,000                                             330,639,859
                 Kansas   Development     Finance   Authority,     Revenue   Bonds
                 3.64%  満期  04/15/24
           100,000                                            11,180,624
                 4.39%  満期  04/15/30
           40,000                                            4,638,730
                                  58/114




                                                           EDINET提出書類
                                       クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                               訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     ミュニシパル・コア・ファンド
     2018   年12月31日終了年度投資明細表（続き）
           元本金額      有価証券詳細                                  公正価値

                 確定利付き証券(98.0%)（続き）
                 アメリカ合衆国(98.0%)（続き）
                 地方債(90.0%)（続き）
                 Kentucky    Economic    Development     Finance   Authority,     Revenue   Bonds
       USD   1,000,000       5.08%  満期  08/15/48                              \　　　112,147,407
                 Kentucky    Higher   Education    Student   Loan  Corp.,   Revenue   Bonds
                 3.69%  満期  06/01/23
          1,000,000                                             111,329,045
                 3.76%  満期  06/01/24
          1,500,000                                             167,237,101
                 Kentucky    Housing   Corp.,   Revenue   Bonds
                 3.21%  満期  01/01/25
           485,000                                            52,708,634
                 3.31%  満期  07/01/25
           340,000                                            37,061,904
                 Kentucky    State  Property    & Building    Commission,     Revenue   Bonds
                 2.26%  満期  05/01/20
          1,000,000                                             108,770,841
                 6.16%  満期  08/01/23
          2,000,000                                             237,443,456
                 6.57%  満期  08/01/29
           250,000                                            32,562,799
                 La Quinta   Redevelopment      Agency   Successor    Agency,   Tax  Allocation
                         (a)
                 3.77%  満期  09/01/28
          1,230,000                                             137,018,383
                         (a)
                 4.53%  満期  09/01/39
           605,000                                            68,310,442
                 Massachusetts      Bay  Transportation      Authority,     Revenue   Bonds
                         (a)
                 2.00%  満期  07/01/28
           500,000                                            50,972,653
                 Massachusetts      Educational     Financing    Authority,     Revenue   Bonds
                 3.70%  満期  07/01/23
           350,000                                            39,184,785
                 4.04%  満期  07/01/26
          1,500,000                                             171,805,009
                 5.00%  満期  07/01/24
           100,000                                            12,238,461
                 Metropolitan     Transportation      Authority,     Revenue   Bonds
                 6.73%  満期  11/15/30
          2,520,000                                             348,084,463
                 Minneapolis-St      Paul  Metropolitan     Airports    Commission,     Revenue   Bonds
                         (a)
                 3.90%  満期  01/01/30
          2,000,000                                             221,357,048
                 Moreno   Valley   Public   Financing    Authority,     Revenue   Bonds
                         (a)
                 3.25%  満期  05/01/26
           400,000                                            44,157,322
                         (a)
                 4.00%  満期  05/01/32
          1,000,000                                             110,524,944
                 Municipal    Electric    Authority    of Georgia,    Revenue   Bonds
                 3.78%  満期  01/01/20
           545,000                                            59,534,799
                 Muskegon    County   Building    Authority,     Revenue   Bonds
                         (a)
                 3.86%  満期  11/01/32
          1,000,000                                             110,403,177
                 Nebraska    Public   Power  District,    Revenue   Bonds
                 3.05%  満期  01/01/28
           250,000                                            26,214,186
                 New  Hampshire    Housing   Finance   Authority,     Revenue   Bonds
                 2.82%  満期  07/01/23
           50,000                                            5,418,906
                 2.93%  満期  07/01/22
           330,000                                            35,960,987
                 2.93%  満期  01/01/23
           325,000                                            35,213,261
                 2.97%  満期  07/01/24
           180,000                                            19,596,128
                 3.24%  満期  01/01/24
           235,000                                            25,687,725
                 New  Jersey   Economic    Development     Authority,     Revenue   Bonds
                         (b)
                 0.00%  満期  02/15/24
           675,000                                            60,688,591
                         (b)
                 0.00%  満期  02/15/25
          1,425,000                                             122,592,794
                 4.52%  満期  06/15/21
          2,500,000                                             280,574,205
                 New  Jersey   Educational     Facilities     Authority,     Revenue   Bonds
                         (a)
                 3.84%  満期  09/01/36
          3,500,000                                             358,547,868
                 New  Jersey   Higher   Education    Student   Assistance     Authority,     Revenue   Bonds
                         (a)
                 3.25%  満期  12/01/30
           640,000                                            68,844,561
                 New  Jersey   Institute    of Technology,     Revenue   Bonds
                         (a)
                 4.18%  満期  07/01/37
           500,000                                            55,053,493
                 New  Jersey   Turnpike    Authority,     Revenue   Bonds
                 3.73%  満期  01/01/36
          1,000,000                                             106,475,917
                 7.41%  満期  01/01/40
          1,000,000                                             154,567,300
                 New  Orleans   Aviation    Board,   Revenue   Bonds
                 2.95%  満期  01/01/23
           525,000                                            57,301,082
                                  59/114




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                                       クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                               訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     ミュニシパル・コア・ファンド
     2018   年12月31日終了年度投資明細表（続き）
           元本金額      有価証券詳細                                  公正価値

                 確定利付き証券(98.0%)（続き）
                 アメリカ合衆国(98.0%)（続き）
                 地方債(90.0%)（続き）
                 New  York  City  Housing   Development     Corp.,   Revenue   Bonds              \   43,028,728
       USD    400,000
                         (a)
                 3.23%  満期  02/01/27
                 New  York  City  Transitional     Finance   Authority    Future   Tax  Secured   Revenue,    Revenue   Bonds
                         (a)
                 3.28%  満期  08/01/27
           400,000                                            42,933,947
                         (a)
                 3.33%  満期  02/01/28
           300,000                                            32,152,412
                         (a)
                 3.38%  満期  08/01/28
           700,000                                            74,912,484
                 2.90%  満期  11/01/21
           200,000                                            21,923,984
                 3.04%  満期  08/01/27
          1,050,000                                             110,563,778
                 New  York  State  Dormitory    Authority,     Revenue   Bonds
                 3.27%  満期  07/01/26
           300,000                                            32,143,855
                 New  York  State  Environmental      Facilities     Corp.,   Revenue   Bonds
                 2.72%  満期  01/15/25
           750,000                                            81,060,621
                         (a)
                 3.26%  満期  01/15/30
          1,990,000                                             215,390,838
                 New  York  State  Urban  Development     Corp.,   Revenue   Bonds
                         (a)
                 3.37%  満期  03/15/30
          2,000,000                                             214,345,024
                 North  Carolina    Turnpike    Authority,     Revenue   Bonds
                 5.32%  満期  01/01/31
           75,000                                            9,499,801
                 Palmdale    Elementary     School   District,    Tax  Allocation
                 3.25%  満期  08/01/27
           650,000                                            68,977,605
                 3.50%  満期  08/01/28
          1,080,000                                             115,535,426
                 Pennsylvania     Economic    Development     Financing    Authority,     Revenue   Bonds
                 3.20%  満期  11/15/27
          1,000,000                                             107,071,588
                 Pennsylvania     Turnpike    Commission,     Revenue   Bonds
                 2.93%  満期  12/01/25
           250,000                                            26,559,193
                 Philadelphia     Authority    for  Industrial     Development,     Revenue   Bonds
                 6.35%  満期  04/15/28
           255,000                                            33,185,802
                 Port  Authority    of New  York  & New  Jersey,   Revenue   Bonds
                         (a)
                 4.43%  満期  10/15/34
          1,500,000                                             173,916,186
                 Port  of Seattle   WA,  Revenue   Bonds
                 2.84%  満期  05/01/24
           750,000                                            81,560,030
                 Public   Finance   Authority,     Revenue   Bonds
                 3.50%  満期  07/01/21
           55,000                                            5,961,158
                 Regents   of the  University     of California     Medical   Center   Pooled   Revenue,    Revenue   Bonds
                 6.46%  満期  05/15/29
           690,000                                            88,527,505
                 Regional    Transportation      District,    Certificate     of Participation
                 7.67%  満期  06/01/40
           105,000                                            16,196,854
                 Rhode  Island   Convention     Center   Authority,     Revenue   Bonds
           835,000       2.64%  満期  05/15/20                                 91,208,370
                 2.81%  満期  05/15/21
          1,000,000                                             109,379,676
                 Sales  Tax  Securitization      Corp.,   Revenue   Bonds
                 2.98%  満期  01/01/25
          1,000,000                                             107,345,838
                 3.59%  満期  01/01/43
          2,000,000                                             198,203,766
                 San  Francisco    City  & County   Redevelopment      Agency   Successor    Agency,   Tax  Allocation
                 3.11%  満期  08/01/22
           500,000                                            54,972,315
                 South  Carolina    Public   Service   Authority,     Revenue   Bonds
                 2.39%  満期  12/01/23
           545,000                                            56,733,203
          1,000,000       6.45%  満期  01/01/50                                 141,303,473
                 Stanton   Redevelopment      Agency,   Tax  Allocation
                 3.13%  満期  12/01/24
           800,000                                            86,776,210
                 State  Board  of Administration      Finance   Corp.,   Revenue   Bonds
                 2.64%  満期  07/01/21
          1,000,000                                             109,252,424
                 State  of California,     General   Obligation     Bonds
                 7.50%  満期  04/01/34
          2,250,000                                             336,355,832
                 7.55%  満期  04/01/39
          1,500,000                                             235,726,102
                 State  of California     Department     of Water  Resources    Power  Supply   Revenue,    Revenue   Bonds
                 2.00%  満期  05/01/22
          1,000,000                                             106,547,222
                 State  of Connecticut,     General   Obligation     Bonds
                 2.99%  満期  01/15/23
          3,000,000                                             326,065,698
                                  60/114



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     ミュニシパル・コア・ファンド
     2018   年12月31日終了年度投資明細表（続き）
            元本金額      有価証券詳細                                     公正価値

                 確定利付き証券(98.0%)（続き）
                 アメリカ合衆国(98.0%)（続き）
                 地方債(90.0%)（続き）
                 State  of Hawaii   Airports    System   Revenue,    Revenue   Bonds
                 3.23%  満期  07/01/27
       USD    525,000                                          \　　　　56,585,783
                 State  of Michigan,    General   Obligation     Bonds
                 1.80%  満期  05/01/21
          1,000,000                                              107,522,455
                 State  of Mississippi,     General   Obligation     Bonds
                 2.99%  満期  12/01/24
          2,500,000                                              273,095,407
                 3.14%  満期  12/01/25
           375,000                                              41,167,530
                 State  of Wisconsin,     Revenue   Bonds
                         (a)
                 3.95%  満期  05/01/36
          3,955,000                                              434,132,495
                 Sumter   Landing   Community    Development     District,    Revenue   Bonds
                 2.09%  満期  10/01/19
           250,000                                              27,242,898
                 Syracuse    Industrial     Development     Agency,   Revenue   Bonds
                         (a)
                 5.00%  満期  01/01/36
           500,000                                              53,320,782
                 Terrebonne     Parish   Consolidated     Government,     Revenue   Bonds
                 2.91%  満期  04/01/20
           250,000                                              27,404,157
                 Texas  A&M  University,     Revenue   Bonds
                         (a)
                 3.99%  満期  05/15/37
          1,250,000                                              138,695,081
                 Tulsa  Airports    Improvement     Trust,   Revenue   Bonds
                 3.11%  満期  06/01/24
           325,000                                              35,088,834
                 3.45%  満期  06/01/26
           500,000                                              54,162,181
                 University     of North  Texas  System,   Revenue   Bonds
                 3.36%  満期  04/15/27
          1,000,000                                              110,647,808
                 University     of Pittsburgh-of      the  Commonwealth     System   of Higher   Education,     Revenue   Bonds
                 3.13%  満期  09/15/26
          2,000,000                                              217,932,214
                 3.43%  満期  09/15/30
           390,000                                              42,256,341
                 Vermont   Student   Assistance     Corp.,   Revenue   Bonds
                         (a)
                 3.50%  満期  06/15/29
           75,000                                              8,113,960
                 5.00%  満期  06/15/26
          1,700,000                                              207,015,089
                 Village   of Oak  Lawn  IL,  General   Obligation     Bonds
                 2.87%  満期  12/01/22
          1,075,000                                              116,502,936
                 Washington     Convention     & Sports   Authority,     Revenue   Bonds
                 3.77%  満期  10/01/27
          1,000,000                                              112,375,583
                 West  Contra   Costa  Unified   School   District,    General   Obligation     Bonds
                         (a)
                 3.47%  満期  08/01/33
          1,000,000                                              106,179,727
                 Yuba  Levee  Financing    Authority,     Revenue   Bonds
                 2.58%  満期  09/01/20
          1,250,000                                              136,048,569
                 2.86%  満期  09/01/21
           640,000                                              70,196,065
                                                       14,277,893,608
                 地方債合計
                 アメリカ合衆国合計(費用          \15,897,087,845)                         \　　15,543,962,188
                 固定利付き証券合計(費用          \15,897,087,845)                         \　　15,543,962,188
                 短期投資(0.5%)
                 アメリカ合衆国(0.5%)
                 地方債   (0.2%)
                 Hudson   County   Improvement     Authority,     Revenue   Bonds
                 3.25%  満期  06/04/19
       USD    250,000                                              27,498,214
                                                        27,498,214
                 地方債合計(費用       \27,227,097)
                 定期預金    (0.3%)
                 Citibank    N.A.
                                                        41,969,343
                 1.67%  満期  01/02/2019
           382,583
                 定期預金合計(費用        \41,969,343)                               41,969,343
                                                        69,196,440
                 アメリカ合衆国合計(費用          \69,196,440)
                                                        69,196,440
                 短期投資合計(費用       \69,196,440)
                                              98.5
                 投資合計(費用      \15,966,284,285)
                                                    \　　15,613,429,745
                                               1.5
                                                        240,078,663
                 負債を超過する現金及びその他資産
                 純資産                            100.0%       \　　15,853,508,408
     (a)
      コーラブル証券
     (b)
      ゼロクーポン債
     (c)
      発行日前日取引証券
                                  61/114



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     2018   年12月31日終了年度投資明細表（続き）
      地方債   - 州毎の集中

      州                 純資産の割合(%)          公正価値
      アリゾナ                    0.1%      \　　　22,137,405
      カリフォルニア                   17.6%        2,786,530,671
      コロラド                    1.3%        212,744,928
      コネチカット                    3.1%        488,173,776
      コロンビア                    0.7%        112,375,583
      フロリダ                    1.7%        271,647,093
      ジョージア                    0.4%         59,534,799
      ハワイ                    0.3%         56,585,783
      イリノイ                    4.7%        751,804,207
      インディアナ                    0.6%        106,440,813
      カンザス                    0.1%         15,819,354
      ケンタッキー                    5.4%        859,261,187
      ルイジアナ                    1.1%        168,014,709
      マサチューセッツ                    4.3%        679,635,505
      ミシガン                    3.7%        592,110,960
      ミネソタ                    1.4%        221,357,048
      ミシシッピ                    2.0%        314,262,937
      ミズーリ                    1.4%        228,319,641
      ネブラスカ                    0.2%         26,214,186
      ニューハンプシャー                    0.8%        121,877,007
      ニュージャージー                    8.4%        1,326,358,358
      ニューヨーク                   10.6%        1,678,759,768
      ノースカロライナ                    0.1%         9,499,801
      オハイオ                    2.2%        353,680,238
      オクラホマ                    0.6%         89,251,015
      ペンシルベニア                    4.1%        643,373,030
      ロードアイランド                    1.3%        200,588,046
      サウスカロライナ                    1.3%        198,036,676
      テネシー                    0.1%         7,366,574
      テキサス                    6.1%        966,847,992
      バーモント                    1.3%        215,129,049
      ワシントン                    0.5%         81,560,030
                         2.7%        440,093,653
      ウィスコンシン
      総額
                         90.2%      \　14,305,391,822
     2018  年12月31日時点での発行済み日本円ヘッジクラス先物為替予約(純資産のうち0.5%)

                                       未実現        未実現       未実現利益/
      買い     取引先      取引金額      決済日    売り    取引金額
                                        利益       （損失）       （損失）純額
                                                   –
      JPY     GS      28,446,203      01/17/2019      USD   251,748      \    863,414    \        \     863,414
                                                   –
      JPY     GS      20,958,310      01/17/2019      USD   188,643         289,674                289,674
                                                   –
      JPY     GS      40,378,707      01/17/2019      USD   358,488        1,100,908                1,100,908
                                                   –
      JPY     GS      29,639,530      01/17/2019      USD   267,530         327,637                327,637
                                                   –
      JPY     SSB    3,782,327,042       01/17/2019      USD  33,690,846         90,988,635                90,988,635
                                                   –
      JPY     WSTP      23,800,000      01/17/2019      USD   210,096         780,816                780,816
                                            –
      USD     GS       162,187     01/17/2019      JPY  18,191,064                 (421,003)         (421,003)
                                            –
      USD     GS       203,113     01/17/2019      JPY  22,836,305                 (582,258)         (582,258)
                                            –
      USD     SSB      1,075,181      01/17/2019      JPY  120,706,000                 (2,903,734)         (2,903,734)
                                            –
      USD     WSTP       563,497     01/17/2019      JPY  63,000,000                 (1,260,415)         (1,260,415)
                                            –
      USD     WSTP       53,878    01/17/2019      JPY   6,000,000                 (96,818)         (96,818)
                                            –
      USD     WSTP       193,538     01/17/2019      JPY  21,800,000                 (595,045)         (595,045)
                                            –
      USD     WSTP       31,853    01/17/2019      JPY   3,600,000                 (110,028)         (110,028)
                                            –
      USD     WSTP       200,847     01/17/2019      JPY  22,600,000                 (594,219)         (594,219)
                                            –
      USD     WSTP       18,756    01/17/2019      JPY   2,100,000                 (44,995)         (44,995)
                                            –
      USD     WSTP       234,194     01/17/2019      JPY  26,452,522                 (793,023)         (793,023)
                                      \  94,351,084     \  (7,401,538)      \   86,949,546
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     ミュニシパル・コア・ファンド
     2018   年12月31日終了年度投資明細表（続き）
      デリバティブ商品の価値

      下表は、本ファンドのネッティング契約を含む金融商品及びデリバティブポジションの要約である。
             取引先によるマスター

                         相殺可能な                            デリバティブ
        取引先     ネッティング契約に基                     非現金受入担保          受入担保金
                        デリバティブ                             資産純額*
             づくデリバティブ資産
      GS         \   2,581,633      \  (1,003,261)       \       –   \       –  \   1,578,372
      SSB           90,988,635         (2,903,734)              –         –     88,084,901
      WSTP             780,816         (780,816)             –         –         –
               \  94,351,084       \  (4,687,811)       \       –   \       –  \　　　89,663,273
             取引先によるマスター

                         相殺可能な                            デリバティブ
        取引先     ネッティング契約に基                     非現金受入担保          受入担保金
                        デリバティブ                             負債純額*
             づくデリバティブ負債
      GS        \   1,003,261      \　　　(1,003,261)          \　　　　　　　–         \　　　　　　　–         \　　　　　　　–
      SSB            2,903,734         (2,903,734)              –         –         –
      WSTP            3,494,543         (780,816)             –         –      2,713,727
              \   7,401,538      \　　　(4,687,811)          \　　　　　　　–         \　　　　　　　–         \　　　2,713,727
      *

      純額は、取引先が債務不履行となる場合に満期となる受取債権/(支払債券)を表示する。ネッティングは、同一の法人との同一の法的契約
      に基づいて交わされる取引間で許可される。
       ポートフォリオ略称

       GS        ゴールドマン・サックス・グループ・インク
       JPY        日本円
       SSB        ステート・ストリート・バンク・アンド・トラスト・カンパニー
       USD        米国ドル
       WSTP        ウェストパック銀行
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     （２）投資有価証券明細表等
                                              （2019年６月末日現在）

                                       簿価（米ドル）          時価（米ドル）         投資

     順位    銘柄     国名    種類    利率   償還期限       保有数                          比率
                                                          （％）
                                      単価     金額      単価     金額
        ミュニシパ

        ル・コア・           投資信
              ケイマ        該当事    該当事項
     １  ファンド           託受益             13,462,451       9.97   134,282,578       10.28   138,367,072      97.49
              ン諸島        項なし     なし
        （米ドルク           証券
        ラス）
     （注）投資対象ファンドであるミュニシパル・コア・ファンドが投資している投資有価証券に関しては、「３　ファンドの経
        理状況　（１）資産及び負債の状況」をご参照ください。
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     ４　管理会社の概況

      （１）資本金の額

        管理会社の払込済み資本金の額は、2019年６月末日現在735,000米ドル（約7,923万円）です。
      （２）事業の内容及び営業の状況

        管理会社の事業の目的には、定款に規定される以外の制限はなく、投資信託の管理会社として行為す
       ることに何ら制限はありません。
        管理会社は、2019年６月末日現在、以下の投資信託の管理・運用を行っています。
       国別（設立国）                種類別          本数        純資産の合計（通貨別）

                                             341,326,488       米ドル

                        公募          ５           25,303,313      豪ドル

        ケイマン諸島
                                           3,323,546,799        円
                        私募          34        439,332,189,021         円

      （３）その他

        本書提出前６か月以内において訴訟事件その他管理会社およびファンドに重要な影響を与えたまたは
       与えることが予想される事実はありません。
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      ５　管理会社の経理の概況

       ａ．管理会社の直近２事業年度（2017年１月１日から2017年12月31日までおよび2018年１月１日から

        2018年12月31日まで）の日本文の財務書類は、「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」
        （平成５年大蔵省令第22号）に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭
        和38年大蔵省令第59号）第131条第５項ただし書の規定を適用して、管理会社によって作成された監査
        済財務書類の原文を翻訳したものです（ただし、円換算部分を除きます。）。
       ｂ．管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３

        第７項に規定する外国監査法人等をいいます。）であるケーピーエムジーから監査証明に相当すると
        認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当す
        るもの（訳文を含みます。）が当該財務書類に添付されています。
       ｃ．管理会社の原文の財務書類は米ドルで表示されています。日本文の財務書類には円換算額が併記さ

        れています。日本円による金額は2019年６月28日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信
        売買相場の仲値（１米ドル＝107.79円）で換算されています。なお、千円未満の金額は四捨五入され
        ています。
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     （１）資産及び負債の状況
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      （２）損益の状況
       　管理会社の損益の状況については、「（１）資産及び負債の状況」の項目に記載した管理会社の包括
       利益計算書をご参照ください。
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     (2)  　その他の訂正
       別段の記載がない限り、訂正箇所を下線（下線の既に付してある見出しに関しては二重下線）で示しま

      す。
     第一部　証券情報

     ＜訂正前＞

                             （前略）

     （２）外国投資信託受益証券の形態等

                             （中略）

        クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド（以下「管理会社」といいます。）の依頼に

       より、信用格付業者から提供されもしくは閲覧に供された信用格付、または信用格付業者から提供されも
       しくは閲覧に供される予定の信用格付けありません。
                             （中略）

     （３）発行（売出）価額の総額

         10 億米ドル（約       1,110   億円）を上限とします。
                             （後略）

     ＜訂正後＞

                             （前略）

     （２）外国投資信託受益証券の形態等

                             （中略）

        クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド（以下「管理会社」といいます。）の依頼に

       より、信用格付業者から提供されもしくは閲覧に供された信用格付、または信用格付業者から提供されも
       しくは閲覧に供される予定の信用格付け                      は ありません。
                             （中略）

     （３）発行（売出）価額の総額

         10 億米ドル（約       1,078   億円）を上限とします。
                             （後略）

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     第二部　ファンド情報
     第１　ファンドの状況
      １　ファンドの性格
       （３）ファンドの仕組み
         ③　管理会社の概況
     ＜訂正前＞

       管理会社：          クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド

                  （Credit     Suisse    Management       (Cayman)     Limited）
       1.  設立準拠法         管理会社は、ケイマン諸島会社法（その後の改正を含みます。）（以下
                  「会社法」といいます。）に準拠します。
       2.  事業の目的         管理会社の事業の目的には、定款に規定される以外の制限はなく、投資信
                  託の管理会社として行為することに何ら制限はありません。
       3.  資本金の額         管理会社の      2019年３月末日        現在の資本金の額は、額面１米ドルの株式

                  735,000株に分割される735,000米ドル（約                       8,158   万円）です。
       4.  沿革         2000  年１月４日設立
       5.  大株主の状況         クレディ・スイス（香港）リミテッド                                  735,000    株
                  （香港、クーロン、オースティン・ロード・ウェスト１番、                                  （100％）
                  インターナショナル・コマース・センター88階）
       （注）米ドルの円貨換算は、             2019年３月29日       現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝
          110.99   円）によります。以下、別段の記載がない限り、米ドルの円貨表示はすべてこれによるものとします。
     ＜訂正後＞

       管理会社：          クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド

                  （Credit     Suisse    Management       (Cayman)     Limited）
       1.  設立準拠法         管理会社は、ケイマン諸島会社法（その後の改正を含みます。）（以下
                  「会社法」といいます。）に準拠します。
       2.  事業の目的         管理会社の事業の目的には、定款に規定される以外の制限はなく、投資信
                  託の管理会社として行為することに何ら制限はありません。
       3.  資本金の額         管理会社の      2019年６月末日        現在の資本金の額は、額面１米ドルの株式

                  735,000株に分割される735,000米ドル（約                       7,923   万円）です。
       4.  沿革         2000  年１月４日設立
       5.  大株主の状況         クレディ・スイス（香港）リミテッド                                  735,000    株
                  （香港、クーロン、オースティン・ロード・ウェスト１番、                                  （100％）
                  インターナショナル・コマース・センター88階）
       （注）米ドルの円貨換算は、             2019年６月28日       現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝
          107.79   円）によります。以下、別段の記載がない限り、米ドルの円貨表示はすべてこれによるものとします。
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      ２　投資方針
       （１）投資方針
     ＜訂正前＞

                             （前略）

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     ＜訂正後＞
                             （前略）

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       （３）運用体制
     ＜訂正前＞

                             （前略）

         ニコラス・パパベリン氏は、クレディ・スイス・アジア・パシフィック・ストラクチャリング・チー

        ムの一員であり、香港のクレディ・スイスの                        取締役    です。
                             （中略）

         運用体制等は、        2019年３月末日        現在のものであり、今後変更となる場合があります。

     ＜訂正後＞

                             （前略）

         ニコラス・パパベリン氏は、クレディ・スイス・アジア・パシフィック・ストラクチャリング・チー

        ムの一員であり、香港のクレディ・スイスの                        ディレクター       です。
                             （中略）

         運用体制等は、        2019年６月末日        現在のものであり、今後変更となる場合があります。

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      ３　投資リスク
     参考情報

     本項を以下のとおり更新します。
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      ４　手数料等及び税金
       （５）課税上の取扱い
         ①　日本
     ＜訂正前＞

         2019  年３月末日      現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなります。

                              （後略）

     ＜訂正後＞

         2019  年６月末日      現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなります。

                              （後略）

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      ５　運用状況
       （２）投資資産
     ＜訂正前＞

         ①　投資有価証券の主要銘柄

                                             （ 2019年３月末日        現在）

                                        簿価(米ドル)          時価(米ドル)         投資

     順位    銘柄     国名    種類    利率   償還期限       保有数                          比率
                                                           (%)
                                      単価     金額      単価     金額
        ミュニシパ

        ル・コア・           投資信     該当
              ケイマ            該当事項
     １  ファンド           託受益     事項         12,124,444       9.97   120,750,781       10.01   121,402,061      97.68
              ン諸島             なし
        （米ドルク           証券     なし
        ラス）
        （注）投資対象ファンドであるミュニシパル・コア・ファンドが投資している投資有価証券に関しては、下記「第３　
           ファンドの経理状況」をご参照ください。
         ②　投資不動産物件

           該当事項はありません（             2019年３月末日        現在）

         ③　その他投資資産の主要なもの

           該当事項はありません（             2019年３月末日        現在）

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     ＜訂正後＞
         ①　投資有価証券の主要銘柄

                                             （ 2019年６月末日        現在）

                                        簿価(米ドル)          時価(米ドル)         投資

     順位    銘柄     国名    種類    利率   償還期限       保有数                          比率
                                                           (%)
                                      単価     金額      単価     金額
        ミュニシパ

        ル・コア・           投資信     該当
              ケイマ            該当事項
     １  ファンド           託受益     事項         13,462,451       9.97   134,282,578       10.28   138,367,072      97.49
              ン諸島             なし
        （米ドルク           証券     なし
        ラス）
        （注）投資対象ファンドであるミュニシパル・コア・ファンドが投資している投資有価証券に関しては、下記「第３　
           ファンドの経理状況」をご参照ください。
         ②　投資不動産物件

           該当事項はありません（             2019年６月末日        現在）

         ③　その他投資資産の主要なもの

           該当事項はありません（             2019年６月末日        現在）

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     第２　管理及び運営
      ４　受益者の権利等
       （３）本邦における代理人
     ＜訂正前＞

                              （前略）

              アンダーソン・毛利・友常法律事務所

              弁護士　安達　理
     ＜訂正後＞

                              （前略）

              アンダーソン・毛利・友常法律事務所

              弁護士　安達　理
                同　　橋本　雅行
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     第３　ファンドの経理状況
      ２　ファンドの現況
     ＜訂正前＞

                                           （2019年３月末日現在）

                         米ドル（Ⅳを除く）                  円（Ⅳを除く）

                               125,056,639                 13,880,036,363

     Ⅰ.  資産総額
                                 774,401                 85,950,767
     Ⅱ.  負債総額
                               124,282,238                 13,794,085,596
     Ⅲ.  純資産総額(Ⅰ-Ⅱ)
     Ⅳ.  発行済口数

                                      1,212,822
     Ⅴ.  １口当たり純資産価格

                                  102.47               11,373    （円）
     （Ⅲ／Ⅳ）
     ＜訂正後＞

                                           （2019年３月末日現在）

                         米ドル（Ⅳを除く）                  円（Ⅳを除く）

                               125,056,639                 13,880,036,363

     Ⅰ.  資産総額
                                 774,401                 85,950,767
     Ⅱ.  負債総額
                               124,282,238                 13,794,085,596
     Ⅲ.  純資産総額(Ⅰ-Ⅱ)
     Ⅳ.  発行済口数

                                      1,212,822
     Ⅴ.  １口当たり純資産価格

                                  102.47               11,373    （円）
     （Ⅲ／Ⅳ）
     （注）米ドルの円貨換算は、2019年３月29日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル=110.99
        円）によります。
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     クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド

     （ケイマン諸島に設立された有限会社）

     取締役会への独立監査人の報告書

     意見

     当監査法人は、4ページから18ページに記載するクレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッ

     ド（以下、「会社」という。）の2018年12月31日現在の財政状態計算書、ならびに同日をもって終了す
     る事業年度の損益およびその他の包括利益計算書、持分変動計算書、キャッシュ・フロー計算書、重要
     な会計方針の概要を含む財務諸表に対する注記から構成される財務諸表について監査を行った。
     当監査法人の意見では、財務諸表は、2018年12月31日現在の会社の財政状態ならびに同日に終了した事

     業年度の財務実績およびキャッシュ・フローについて、国際財務報告基準（「IFRS」）に準拠した正確
     かつ公正な表示を行っている。
     監査意見の根拠

     当監査法人は、国際監査基準（「ISA」）に従い監査を実施した。同基準のもとでの当監査法人の責任に

     ついては、報告書内の             財務諸表の監査に対する監査人の責任                      の項で詳しく説明している。当監査法人
     は、国際会計士倫理基準審議会が定める職業会計士の倫理規定（「IESBA基準」）ならびに当監査法人に
     よる財務諸表の監査に適用されるケイマン諸島における倫理要件に従い、会社から独立しており、ま
     た、当監査法人は、IESBA基準に従い、その他の倫理的責任を果たしている。当監査法人は、意見表明の
     基礎となる十分かつ適切な監査証拠を得たと確信している。
     財務諸表以外の情報およびそれに関する監査人の報告書

     取締役はその他の情報について責任を有する。その他の情報は、財務諸表および当監査法人によるそれ

     に関する監査人の報告書以外の年次報告書に含まれるすべての情報から構成される。
     財務諸表に関する当監査法人の意見は、その他の情報を対象にはしておらず、当監査法人はそれに対し

     ていかなる種類の保証となる結論も表明しない。
     財務諸表の監査に関する当監査法人の責任は、その他の情報を通読し、その中で、その他の情報が財務

     諸表または監査の中で当監査法人が得た知識に著しく矛盾していないか、または重大な虚偽記載と思わ
     れるものがないかを検討することである。
     当監査法人が実施した作業に基づき、その他の情報に重大な虚偽記載があると結論づけられた場合、当

     監査法人はその事実を報告する義務を負う。この点について、当監査法人が報告すべき事項はない。
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     クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド
     （ケイマン諸島に設立された有限会社）
     取締役会への独立監査人の報告書（続き）

     財務諸表に対する取締役の責任

     取締役は、財務諸表をIFRSに準拠して正確かつ公正に表示されるよう作成すること、および、取締役が

     必要と判断する内部統制によって、不正行為または誤謬によるものかにかかわらず、重大な虚偽記載の
     ない財務諸表の作成を可能にすることに責任を有している。
     財務諸表の作成にあたり、取締役は、会社が継続企業として存続する能力を評価し、継続企業に関する

     事項を必要に応じて開示し、継続企業の前提に基づき会計処理を行う責任を有している。ただし、取締
     役が会社の清算もしくは事業停止の意図を有する、またはそれ以外に現実的な代替案がない場合はこの
     限りではない。
     財務諸表の監査に対する監査人の責任

     当監査法人の目的は、不正行為または誤謬によるものかにかかわらず、全体としての財務諸表に重大な

     虚偽記載がないかどうかについて合理的な確証を得ること、および当監査法人の意見を含む監査報告書
     を発行することである。本報告書は、当監査法人の合意された業務条件に従い、全体的に会社への提出
     を目的として作成され、その他の目的を持つものではない。当監査法人は、本報告書の内容に関してそ
     の他の者に対する責任または義務を負うものではない。
     合理的な確証は、高水準の保証ではあるものの、重大な虚偽記載がある場合に、ISAに従い実施される監

     査で必ずそれらを発見することを約束するものではない。虚偽記載は、不正行為または誤謬により生じ
     る場合があり、個別にも全体的にも、これらの財務諸表に基づき行われる利用者の経済的判断に影響を
     及ぼす可能性があると合理的に予想できる場合に重大な虚偽記載とみなされる。
     ISA  に従い実施する監査の一環として、当監査法人は監査を通して専門家としての判断を行い、専門家と

     しての懐疑心を維持する。また、当監査法人は、
     - 　　不正行為または誤謬によるものかにかかわらず、財務諸表の重大な虚偽記載に関するリスクを特

        定、評価し、これらのリスクに対応する監査手続きを計画および実施し、意見表明の基礎を提供す
        る十分かつ適切な監査証拠を入手する。不正行為による重大な虚偽記載の未発見は誤謬による虚偽
        の未発見よりもリスクが高い。不正行為には、共謀、文書の偽造、意図的な除外、虚偽の陳述また
        は内部統制の無効化を伴う可能性があるためである。
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     クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド
     （ケイマン諸島に設立された有限会社）
     取締役会への独立監査人の報告書（続き）

     財務諸表の監査に対する監査人の責任（続き）

     -   状況に応じた適切な監査手続きを策定するために、監査に関連する内部統制を理解するが、これは

        会社の内部統制の有効性に関する意見の表明を目的とするものではない。
     -   採用された会計方針の適切性および取締役による会計上の見積りと関連する開示の合理性を評価す

        る。
     -   取締役による継続企業の前提に基づく会計処理の適切性について、および、入手した監査証拠に基

        づき、会社が継続企業として存続する能力に重要な疑義を生じさせるような事象または状況に関す
        る重要な不確実性の有無について結論を述べる。当監査法人が重要な不確実性が存在すると結論付
        けた場合、監査報告書において財務諸表の関連する開示事項を参照する必要がある。かかる開示事
        項に不備がある場合は当監査法人の意見を変更することが要求される。当監査法人による結論は、
        監査報告書日までに入手した監査証拠に基づくものである。ただし、将来的な事象または状況によ
        り、会社が継続企業として存続できなくなる場合がある。
     -   開示事項を含む財務諸表の全体的な表示、構成および内容、ならびに財務諸表が基礎となる取引お

        よび事象を適正に表示しているかどうかを評価する。
     当監査法人は、他の事項と合わせ、監査の計画範囲および時期、ならびに監査の過程で特定された内部

     統制の重大な不備などを含む重要な監査結果について取締役に通知する。
     公認会計士




     プリンスビルディング8階

     チャーター・ロード10
     香港、セントラル
       次へ

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     Independent        auditor's       report     to  the   board    of  directors       of
     Credit     Suisse     Management        (Cayman)      Limited
     (Incorporated        in  the  Cayman    Islands     with   limited     liability)
     Opinion

     We  have   audited     the  financial      statements       of  Credit    Suisse    Management       (Cayman)     Limited     (the

     “Company”)       set  out  on  pages    ▶ to  18,  which    comprise     the  statement      of  financial      position     as
     at  31  December     2018,    the  statement      of  profit    and  loss   and  other    comprehensive        income    and  the
     statement      of  changes     in  equity,     the  statement      of  cash   flow   for  the  year   then   ended    and  notes
     to  the  financial      statements,       including      ▶ summary     of  significant       accounting       policies.
     In  our  opinion,     the  financial      statements       give   ▶ true   and  fair   view   of  the  financial      position

     of  the  Company     as  at  31  December     2018   and  of  its  financial      performance       and  its  cash   flows
     for  the  year   then   ended    in  accordance       with   International        Financial      Reporting      Standard
     (“IFRS”).
     Basis    for  opinion

     We  conducted      our  audit    in  accordance       with   International        Standards      on  Auditing     (“ISAs”).

     Our  responsibilities          under    those    standards      are  further     described      in  the  Auditor's
     responsibilities          for  the  audit    of  the  financial      statements       section     of  our  report.     We  are
     independent       of  the  Company     in  accordance       with   the  International        Ethics    Standards      Board    for
     Accountants       Code   of  Ethics    for  Professional        Accountants       (“IESBA     Code”)     together     with   the
     ethical     requirements        that   are  relevant     to  our  audit    of  the  financial      statements       in  the
     Cayman    Islands,     and  we  have   fulfilled      our  other    ethical     responsibilities          in  accordance       with
     the  IESBA    Code.    We  believe     that   the  audit    evidence     we  have   obtained     is  sufficient       and
     appropriate       to  provide     ▶ basis    for  our  opinion.
     Information       other    than   the  financial      statements       and  auditor's      report    thereon

     The  directors      are  responsible       for  the  other    information.        The  other    information       comprises      all

     the  information       included     in  the  annual    report,     other    than   the  financial      statements       and  our
     auditor's      report    thereon.
     Our  opinion     on  the  financial      statements       does   not  cover    the  other    information       and  we  do  not

     express     any  form   of  assurance      conclusion       thereon.
     In  connection       with   our  audit    of  the  financial      statements,       our  responsibility         is  to  read   the

     other    information       and,   in  doing    so,  consider     whether     the  other    information       is  materially
     inconsistent        with   the  financial      statements       or  our  knowledge      obtained     in  the  audit    or
     otherwise      appears     to  be  materially       misstated.
     If,  based    on  the  work   we  have   performed,       we  conclude     that   there    is  ▶ material     misstatement

     of  this   other    information;        we  are  required     to  report    that   fact.    We  have   nothing     to  report    in
     this   regard.
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     Credit     Suisse     Management        (Cayman)      Limited      (continued)
     (Incorporated        in  the  Cayman    Islands     with   limited     liability)
     Responsibilities          of  the  directors'       for  the  financial      statements

     The  directors      are  responsible       for  the  preparation       of  the  financial      statements       that   give   ▶

     true   and  fair   view   in  accordance       with   IFRS   and  for  such   internal     control     as  the  directors
     determine      is  necessary      to  enable    the  preparation       of  financial      statements       that   are  free   from
     material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error.
     In  preparing      the  financial      statements,       the  directors      are  responsible       for  assessing      the

     Company's      ability     to  continue     as  ▶ going    concern,     disclosing,       as  applicable,       matters     related
     to  going    concern     and  using    the  going    concern     basis    of  accounting       unless    the  directors      either
     intend    to  liquidate      the  Company     or  to  cease    operations,       or  have   no  realistic      alternative       but
     to  do  so.
     Auditor's      responsibilities          for  the  audit    of  the  financial      statements

     Our  objectives       are  to  obtain    reasonable       assurance      about    whether     the  financial      statements       as

     ▶ whole    are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error,    and  to  issue    an
     auditor's      report    that   includes     our  opinion.     This   report    is  made   solely    to  you,   as  ▶ body,    in
     accordance       with   our  agreed    terms    of  engagement,       and  for  no  other    purpose.     We  do  not  assume
     responsibility         towards     or  accept    liability      to  any  other    person    for  the  contents     of  this
     report.
     Reasonable       assurance      is  ▶ high   level    of  assurance,       but  is  not  ▶ guarantee      that   an  audit

     conducted      in  accordance       with   ISAs   will   always    detect    ▶ material     misstatement        when   it  exists.
     Misstatements        can  arise    from   fraud    or  error    and  are  considered       material     if,  individually        or
     in  the  aggregate,       they   could    reasonably       be  expected     to  influence      the  economic     decisions      of
     users    taken    on  the  basis    of  these    financial      statements.
     As  part   of  an  audit    in  accordance       with   ISAs,    we  exercise     professional        judgement      and  maintain

     professional        scepticism       throughout       the  Audit.    We  also:
     - Identify     and  assess    the  risks    of  material     misstatement        of  the  financial      statements,

      whether     due  to  fraud    or  error,    design    and  perform     audit    procedures       responsive       to  those
      risks,    and  obtain    audit    evidence     that   is  sufficient       and  appropriate       to  provide     ▶ basis    for
      our  opinion.     The  risk   of  not  detecting      ▶ material     misstatement        resulting      from   fraud    is
      higher    than   for  one  resulting      from   error,    as  fraud    may  involve     collusion,       forgery,
      intentional       omissions,       misrepresentations           or  the  override     of  internal     control.
     - Obtain    an  understanding        of  internal     control     relevant     to  the  audit    in  order    to  design    audit

      procedures       that   are  appropriate       in  the  circumstances        but  not  for  the  purpose     of  expressing
      an  opinion     on  the  effectiveness        of  the  Company's      internal     control.
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                                                           EDINET提出書類
                                       クレディ・スイス・マネジメント（ケイマン）リミテッド(E15389)
                                               訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     Independent        auditor's       report     to  the   board    of  directors       of
     Credit     Suisse     Management        (Cayman)      Limited      (continued)
     (Incorporated        in  the  Cayman    Islands     with   limited     liability)
     Auditor's      responsibilities          for  the  audit    of  the  financial      statements       (continued)

     - Evaluate     the  appropriateness          of  accounting       policies     used   and  the  reasonableness         of

      accounting       estimates      and  related     disclosures       made   by  the  directors.
     - Conclude     on  the  appropriateness          of  the  directors'       use  of  the  going    concern     basis    of

      accounting       and,   based    on  the  audit    evidence     obtained,      whether     ▶ material     uncertainty
      exists    related     to  events    or  conditions       that   may  cast   significant       doubt    on  the  Company's
      ability     to  continue     as  ▶ going    concern.     If  we  conclude     that   ▶ material     uncertainty       exists,
      we  are  required     to  draw   attention      in  our  auditor's      report    to  the  related     disclosures       in
      the  financial      statements       or,  if  such   disclosures       are  inadequate,       to  modify    our  opinion.
      Our  conclusions       are  based    on  the  audit    evidence     obtained     up  to  the  date   of  our  auditor's
      report.     However,     future    events    or  conditions       may  cause    the  Company     to  cease    to  continue     as
      ▶ going    concern.
     - Evaluate     the  overall     presentation,        structure      and  content     of  the  financial      statements,

      including      the  disclosures,        and  whether     the  financial      statements       represent      the  underlying
      transactions        and  events    in  ▶ manner    that   achieves     fair   presentation.
     We  communicate       with   the  directors      regarding,      among   other   matters,     the  planned     scope   and  timing    of

     the  audit   and  significant       audit   findings,      including      any  significant       deficiencies        in  internal
     control     that   we  identify     during    our  audit.
     Certified      Public    Accountants

     8th  Floor,    Prince's     Building

     10  Chater    Road
     Central,     Hong   Kong
     ※　上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものです。

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