外貨建マネー・マーケット・ファンド 半期報告書(外国投資信託受益証券) 第22期(平成30年11月1日-令和1年10月31日)

提出書類 半期報告書(外国投資信託受益証券)-第22期(平成30年11月1日-令和1年10月31日)
提出日
提出者 外貨建マネー・マーケット・ファンド
カテゴリ 半期報告書(外国投資信託受益証券)

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                                   ジャパン・ファンド・マネジメント(ルクセンブルグ)エス・エイ(E31155)
                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
     【表紙】
     【提出書類】                 半期報告書
     【提出先】                 関東財務局長
     【提出日】                 2019年7月31日
     【計算期間】                 第22期中(自 2018年11月1日 至 2019年4月30日)
     【ファンド名】                 外貨建マネー・マーケット・ファンド
                      (GAIKADATE       MONEY    MARKET    FUND)
     【発行者名】                 ジャパン・ファンド・マネジメント(ルクセンブルグ)エス・エイ
                      (JAPAN    FUND   MANAGEMENT       (LUXEMBOURG)        S.A.)
     【代表者の役職氏名】                 コンダクティング・オフィサー兼取締役  橘 俊英
                      コンダクティング・オフィサー  ティエリー・グロージャン
                                         (Thierry      GROSJEAN     )
     【本店の所在の場所】                 ルクセンブルグ大公国、ミュンスバッハ L-5365、
                      ガブリエル・リップマン通り 1B
                      (1B,   rue  Gabriel     Lippmann     L-5365    Munsbach,      Grand   Duchy   of
                      Luxembourg)
     【代理人の氏名又は名称】                 弁護士  中野 春芽
     【代理人の住所又は所在地】                 東京都千代田区大手町一丁目1番1号 大手町パークビルディング
                      アンダーソン・毛利・友常法律事務所
     【事務連絡者氏名】                 弁護士  中野 春芽
                      弁護士  十枝 美紀子
                      弁護士  橋本 雅行
     【連絡場所】                 東京都千代田区大手町一丁目1番1号 大手町パークビルディング
                      アンダーソン・毛利・友常法律事務所
     【電話番号】                 03(6775)1000
     【縦覧に供する場所】                 該当事項なし。
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                                   ジャパン・ファンド・マネジメント(ルクセンブルグ)エス・エイ(E31155)
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     1【ファンドの運用状況】

       ジャパン・ファンド・マネジメント(ルクセンブルグ)エス・エイ(以下「管理会社」という。)が管
      理する外貨建マネー・マーケット・ファンド(Gaikadate                               Money    Market    Fund)(以下「トラスト」とい
      う。)の運用状況は、以下のとおりである。
       トラストは、サブ・ファンドである米ドル・ポートフォリオのみから成る(以下、サブ・ファンドを
      「ファンド」といい、ファンド受益証券を「ファンド証券」という。)。
      (1)【投資状況】

           資産別および地域別の投資状況
                                                (2019年5月末日現在)
                                      時価合計             投資比率
           資産の種類                国名
                                      (米ドル)               (%)
                           ドイツ           453,086,049.72                   71.79

     ユーロ・コマーシャル・ペーパー                     国際的機関            39,893,622.97                   6.32

                         アイルランド             19,923,786.00                   3.16

                  小計                    512,903,458.69                   81.27

        現金・預金・その他の資産(負債控除後)                              118,184,575.67                   18.73

                                      631,088,034.36

                  合計                                      100.00
                                     (約  69,016    百万円)
     (注1)投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。以下同じ。
     (注2)米ドルの円貨換算は、特に記載がない限り、便宜上、2019年5月31日現在の株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売
         買相場の仲値(1米ドル=109.36円)による。以下同じ。
     (注3)トラストは、ルクセンブルグ法に基づいて設定されているが、ファンド証券は米ドル建てのため、以下の金額表示は
         別段の記載がない限りファンドの基準通貨をもって行う。
     (注4)本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してある。したがって、合計の数字が一致しない場合がある。
         また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算の上、必要な場合四捨五入し
         てある。したがって、本書中の同一情報につき異なった円貨表示がなされている場合もある。
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      (2)【運用実績】
        ①【純資産の推移】
          2019年5月末日までの1年間における各月末の純資産の推移は、以下のとおりである。
                        純資産総額                   1口当たりの純資産価格
                   千米ドル            百万円           米ドル            円

      2018年6月末日                564,771            61,763            0.01             1

          7月末日            548,441            59,978            0.01             1

          8月末日            546,762            59,794            0.01             1

          9月末日            526,214            57,547            0.01             1

          10月末日            513,448            56,151            0.01             1

          11月末日            509,913            55,764            0.01             1

          12月末日            487,565            53,320            0.01             1

      2019年1月末日                499,267            54,600            0.01             1

          2月末日            545,442            59,650            0.01             1

          3月末日            563,921            61,670            0.01             1

          4月末日            623,013            68,133            0.01             1

          5月末日            631,088            69,016            0.01             1

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        ②【分配の推移】
          ファンド証券の1口当たりの純資産価格を、ファンドについて0.01米ドルに維持するために必要
         な額の分配を日々宣言している。毎月の最終取引日に、(当該最終取引日の直前の日(当日を含
         む。)までに)宣言され、発生済・未払いのすべての分配金は、(ルクセンブルグおよび/または
         受益者の関係国において支払われる分配金についての源泉税およびその他の税金(もしあれば)を
         控除後)当該最終取引日の直前の取引日に決定されるファンドの1口当たりの純資産価格で自動的
         に再投資され、これにつきファンド証券が発行される。
          以下は、2019年5月までの1年間における前月最終営業日から各月最終営業日前日まで保有した
         場合に再投資された月次分配金(源泉課税後)の額を表示した。
                            100口当たり分配金累計(源泉課税後)
               最終営業日
                                    米ドル
              2018年6月28日                      0.001029

                 7月30日                  0.001157

                 8月30日                  0.001123

                 9月27日                  0.000993

                 10月30日                  0.001202

                 11月29日                  0.001114

                 12月27日                  0.001261

              2019年1月30日                      0.001313

                 2月27日                  0.001073

                 3月28日                  0.001120

                 4月25日                  0.001208

                 5月30日                  0.001401

          2019年5月末日までの1年間における前記月次分配金(源泉課税後)の単純合計は、以下のとお

         りである。
                            100口当たり分配金累計(源泉課税後)
                                    米ドル

           2018年6月-2019年5月                        0.013994

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        ③【収益率の推移】
                                    収益率(注)
          2018年6月1日-2019年5月31日                           1.3994    %

         (注)ファンドは、純資産価格について変動がないため、本書に開示の収益率は、2019年5月末日までの1年間にお
             ける月次分配金の累計額を用いて、以下の計算式により算出された。なお、収益率の計算に際し用いた分配金
             は、源泉徴収税を控除したものである。
             収益率(%)=100×(a-b)/b
                  a=2019年5月31日の1口当たり純資産価格(当該期間の分配金の合計額を加えた額)
                  b=当該期間の直前の日の1口当たり純資産価格(分配落の額)
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     2【販売及び買戻しの実績】
       2019年5月末日までの1年間における販売および買戻しの実績ならびに2019年5月末日現在の発行済口
      数は、以下のとおりである。
           販売口数                  買戻し口数                  発行済口数
          80,685,939,922                  86,281,552,835                  53,344,270,093

         (80,685,939,922)                  (86,281,552,835)                  (53,344,270,093)
     (注)(  )の数は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数である。
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     3【ファンドの経理状況】

      a.ファンドの日本文の中間財務書類は、ルクセンブルグにおける諸法令および一般に認められた会計原

       則に準拠して作成された原文の                 中間  財務書類を翻訳したものである(ただし、円換算部分を除く。)
       ファンドの日本文の中間財務書類は、「中間財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第76
       条第4項ただし書の規定に準拠して作成されている。
      b.ファンドの中間財務書類は、外国監査法人等(公認会計士法(昭和23年法律第103号)第1条の3第7

       項に規定する外国監査法人等をいう。)の監査を受けていない。
      c.  ファンド     の原文の中間財務書類は、米ドルで表示されている。日本文の                                  中間  財務書類には、主要な金

       額について円貨換算が併記されている。日本円による金額は、株式会社三菱UFJ銀行の2019年5月31
       日現在における対顧客電信売買相場の仲値(1米ドル=109.36円)を使用して換算された円換算額が併
       記されている。なお、千円未満の金額は四捨五入されている。
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      (1)【資産及び負債の状況】
                      外貨建マネー・マーケット・ファンド
                       ルクセンブルグ籍契約型投資信託
                             純資産計算書
                           2019年4月30日現在
                            (単位:米ドル)
                                    外貨建マネー・マーケット・ファンド-

                                        米ドル・ポートフォリオ
                                注     米ドル               千円
     資産

     投資有価証券時価評価額                           2.2     493,189,538               53,935,208

     投資有価証券取得原価                                492,148,090               53,821,315

     現金預金                                131,354,939               14,364,976

     未収銀行利息                                    8,637                945

                                         6,193                677

     前払費用
     資産合計                                624,559,307               68,301,806

     負債

     未払管理報酬およびAIFM報酬                            ▶        77,937               8,523

     未払投資運用報酬                            5       202,069               22,098

     未払専門家報酬                                   18,301               2,001

     未払保管報酬                            6        52,976               5,793

     未払販売会社報酬                            7       389,678               42,615

     未払発行税                            8        4,336                474

                                       801,179               87,617

     その他の未払金
     負債合計                                  1,546,476                169,123

                                     623,012,831               68,132,683

     期末現在純資産総額
     発行済受益証券                               62,301,283,083         口

                                         0.01                1

     1口当たり純資産価格                                       米ドル               円
      添付の注記は、本財務書類と不可分のものである。

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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
                      外貨建マネー・マーケット・ファンド
                       ルクセンブルグ籍契約型投資信託
                              統計情報
                   2019  年4月30日終了期間             2018  年10月31日終了年度             2017  年10月31日終了年度

     外貨建マネー・マーケット・
     ファンド-
                  米ドル        千円       米ドル        千円       米ドル        千円
     米ドル・ポートフォリオ
     期末現在発行済受益証券口数            62,301,283,083      口         51,344,838,036      口         54,031,028,993      口
     期末現在純資産総額             623,012,831       68,132,683        513,448,380       56,150,715        540,310,290       59,088,333
     期末現在受益証券1口当たり
                     0.01        1 円      0.01        1 円      0.01        1 円
     純資産価格
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                      外貨建マネー・マーケット・ファンド
                       ルクセンブルグ籍契約型投資信託
                          財務書類に対する注記
                           2019年4月30日現在
     注1.概況

       外貨建マネー・マーケット・ファンド(以下「ファンド」という。)は、ルクセンブルグの2010年12月
      17日法(以下「2010年法」という。)(改正済)のパートⅡおよびオルタナティブ投資ファンド運用会社
      に関する2013年7月12日の法律(以下、本注記において「AIFM法」という。)の規定により規制され
      るオープン・エンドの契約型アンブレラ・ファンド(以下「契約型投資信託」という。)である。ファン
      ドは、マネー・マーケット・ファンド(以下「MMF」という。)として適格性を有し、欧州議会および
      欧州理事会の2017年6月14日付のマネー・マーケット・ファンドに関する欧州規則2017/1131(以下「M
      MF規則」という。)に規定された範囲内にある。
       MMF規則の枠組みに基づき、ファンド等のすべての既存のMMFは、MMF規則により導入された新

      規要件のすべての要件(とりわけ、評価、ファンド規則、資産の適格性、内部与信特性評価手続、顧客確
      認方針およびストレステスト方針を含む。)を遵守しなければならず、それぞれの国の所轄官庁(ルクセ
      ンブルグ籍のファンドについてはCSSF)に対し、2019年1月21日までにMMF規則に基づく承認のた
      めの申請書を提出しなければならない。
       2019年3月31日付のCSSFからの承認を受け、ファンドは公的債務固定基準価額MMF(以下「公債

      CNAV     MMF」という。)の仕組みを有する短期MMFとして適格性を有する。既存の全受益者は、こ
      のMMF規則に基づく重大な変更について2019年2月28日に適法に通知を受けている。
       ファンドは、ルクセンブルグ法に基づき設立され、ミュンスバッハ L-5365、ガブリエル・リップマ

      ン通り 1Bに登記上の事務所を有し、AIFM法第2章に基づきファンドのオルタナティブ投資ファン
      ド運用会社(以下「AIFM」という。)として行為する権限を付与された管理会社であるジャパン・
      ファンド・マネジメント(ルクセンブルグ)エス・エイ(以下「JFML」という。)によって管理・運
      用される。JFMLは、ルクセンブルグの商業・会社登記簿においてB46                                        632番として登録されている。
      2014年7月以降、管理会社の資本金は2,500,000ユーロであった。
       ファンドは、1997年10月8日に効力を発生し、1997年11月10日にメモリアル C ルクイ・デ・ソシエ

      テ・エ・アソシアシオン紙(以下「メモリアル」という。)に公告されたファンドの約款(以下「約款」
      という。)に従って管理・運用される。約款の変更に関する通知は、メモリアルにおいて、2014年9月18
      日に公告された。2019年3月31日に効力を発生した直近の総合約款は、ルクセンブルグの商業登記簿に届
      出が行われており、閲覧および複製を入手することができる。
       ルクセンブルグの2016年5月27日法に従って、ファンドは、ルクセンブルグの商業・会社登記簿におい

      てK164番として登録されている。
       2019年4月30日現在、ファンドは、存続期限の定めなく設立されており、1つのサブ・ファンドを有し

      ている。
       外貨建マネー・マーケット・ファンド-米ドル・                            ポートフォリオ        、1997年10月9日付で運用開始
     注2.重要な会計方針

      2.1   財務書類の表示
         本財務書類は、投資            信託  に関するルクセンブルグの規則に従って作成されている。
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      2.2    有価  証券への投資

         サブ・ファンドの組入証券は、これら有価証券の均等償却法に基づいて評価される。この評価方法
        は、証券を取得原価で評価し、以後証券の市場価格に与える金利変動の影響にかかわらず、割引額ま
        たはプレミアム分を満期に至るまで                   均等  額で償却することを前提としている。この方法は、評価面で
        の確実性を提供するものの、均等償却法によって決定される評価額がファンドが証券を売却した場合
        に受領する売却代金より高額であったり低額であったりする場合が生ずる結果となる。サブ・ファン
        ドの組入証券は、市場相場に基づき計算される純資産価格と均等償却法により計算される純資産価格
        との間の乖離を判定するため、管理会社によりまたは管理会社の指図の下に監視される。重大な希薄
        化またはその他の不公正な結果を投資者にもたらす可能性のある乖離が存在すると判定された場合、
        管理会社は、ファンドの英文目論見書に記載される調整的措置を行う。
      2.3   外貨換算

         サブ・ファンドの通貨以外の通貨建ての資産および負債は、期末現在の実勢為替レートでサブ・
        ファンドの      通貨  に換算されている。サブ・ファンドの通貨以外の通貨建ての収益および費用は、取引
        日における実勢為替レートでサブ・ファンドの通貨に換算されている。
         サブ・ファンドの通貨以外の通貨建ての投資有価証券の取得原価は、購入日における実勢為替レー

        トで換算     されて    いる。
     注3.為替レート

       2019年4月30日現在、以下の換算レートが使用されている。
        1日本円        =   0.00894米ドル
     注4.管理報酬およびAIFM報酬

       管理会社は、        サブ  ・ファンドの資産から、四半期毎に当該四半期中の日々の平均純資産総額の最大年率
      0.06%で支払われる管理報酬(四半期毎に最低5,500米ドル)を受領する権利を有する。
       上記に記載の報酬は、目論見書に記載されているとおり、契約当事者間の書面による合意により随時変

      更されることがある。
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                                   ジャパン・ファンド・マネジメント(ルクセンブルグ)エス・エイ(E31155)
                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
     注5.投資運用報酬
       投資運用会社は、当該四半期中のサブ・ファンドの日々の純資産総額の平均額に基づき四半期毎に計算
      された、サブ・ファンドの資産から四半期毎に米ドルで後払いされる投資運用報酬を受領する権利を有す
      る。
      - 2億米ドル以下                            年率0.18%
      - 2億米ドル超 5億米ドル以下                            年率0.15%
      - 5億米ドル超 20億米ドル以下                            年率0.10%
      - 20億米ドル超                            年率0.09%
       上記に記載の諸報酬は、目論見書に記載されているとおり、契約当事者間の書面による合意により随時

      変更されることがある。
     注6.保管報酬

       保管受託銀行は、四半期毎に支払われるサブ・ファンドの日々の純資産総額の平均の最大で年率0.032%
      の保管報酬、ならびに最大で年率0.008%の監督報酬およびモニタリング報酬を受領する権利を有する。保
      管受託銀行が負担したすべての合理的な立替費用(電話、テレックス、電報および郵送料を含むがそれら
      に限定されない。)ならびにファンド資産の保管を委託された銀行および金融機関に対する報酬は、当該
      サブ・ファンドが負担する。
      上記に記載の諸報酬は、目論見書に記載されているとおり、契約当事者間の書面による合意により随時変

     更されることがある。
     注7.販売会社報酬

       日本における販売会社は、ファンド資産から、四半期毎に支払われる当該四半期中のサブ・ファンドの
      日々の    平均  純資産総額の最大で年率0.30%の報酬を受領する権利を有する。販売会社間の配分は、当該販
      売会社により、関連する四半期中に販売されたサブ・ファンドの日々の発行済受益証券残高の平均に基づ
      いて決定される。
       上記に記載の報酬は、目論見書に記載されているとおり、契約当事者間の書面による合意により随時変

      更 される    ことがある。
     注8.発行税

       ファンドは課税上、ルクセンブルグの法律の対象となっている。ルクセンブルグにおいて現在施行され
      ている法令により、ファンドは、当該四半期末日現在の純資産額に基づいて四半期毎に計算され、支払わ
      れる、年率0.01%の純資産額に対する年次税の対象となっている。
       組入有価証券へのファンドの投資から生じる収益は、当該有価証券の発行国において源泉徴収される源

      泉税の対象となることがあり、かかる源泉税は必ずしも還付可能ではないことがある。
     注9.分配金

       管理会社は、サブ・ファンドの1口当たり純資産額を、その投資方針において特定した金額に維持する
      ために必要な額の分配金を毎日宣言することを意図している。サブ・ファンドの発行済受益証券に関する
      分配金は、受益証券の支払日から(当日を含む。)当該受益証券の払戻日(当日を除く。)の期間につい
      て発生している。
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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
       毎月の最終取引日に、宣言・発生済(最終取引日の直前を含む当該日まで)および未払いのすべての分
      配金は、(ルクセンブルグおよび/または受益者関係諸国の分配金について支払われる源泉税およびその
      他の  税金  (もしあれば)を控除後)当該最終取引日の直前の取引日に決定されるサブ・ファンドの1口当
      たりの純資産価格で自動的に再投資され、これにつきサブ・ファンドの受益証券が発行される。
       販売    会社  またはディーラーが受益者のために名義書換代行会社に指示を与える場合、再投資に代えて、

      小切手または銀行送金により、現金で上記最終取引日の翌取引日に支払われる。ただし、支払請求がなさ
      れた国において適用される外国為替管理法令に従うものとする。
     注10.報酬補償

       ファンドにより管理会社、投資運用会社、保管受託銀行および日本における代行協会員(以下「関係法
      人」と    いう  。)に支払われる報酬ならびにファンドにより他の取引相手方および/または業務提供者に対
      し支払われる報酬および費用は、ファンドの投資方針に詳述されるとおり、受益証券1口当たりの純資産
      価格を可能な限り一定に維持するため、関係法人間での書面による合意により、随時減額されることがあ
      る。かかる報酬補償は、2019年4月30日に終了した会計期間においては発生していない。
     注11.取引費用

       2018年11月1日から2019年4月30日までの期間にファンドに発生した取引費用は、譲渡性のある証券、
      金融派生商品またはその他の適格資産の購入または買戻しに関連する。取引費用には、手数料、決済報
      酬、仲介報酬、保管取引報酬が含まれる。2018年11月1日から2019年4月30日までの期間に発生した取引
      費用は、17.37米ドルである。
       すべての取引費用が個別に識別可能なわけではない。

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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
                      外貨建マネー・マーケット・ファンド
                       ルクセンブルグ籍契約型投資信託
                             未監査情報
       2018年11月1日から2019年4月30日までの報告期間(以下「報告期間」という。)に関する記述であ

      る。
      Ⅰ.  AIFMの      報酬方針

       JFMLは、関連するステークホルダーにより定期的に更新され、また取締役会により最終的な確認を
      受けて承認された報酬方針を詳細に定めている。
       報酬方針は、2010年12月17日の投資信託に関する法律(改正済)(以下「2010年法」という。)第15章

      に基づき権限を授与されている管理会社として、かつオルタナティブ投資ファンド運用会社に関する2013
      年7月12日の法律(以下「AIFM法」といい、CSSF通達18/698により改正済。)に基づき権限を授
      与されているAIFMとして、報酬に関する義務を充足するため、JFMLが遵守する必要のある法律上
      および規制上の要件ならびに関連する措置を定めている。管理会社は、2010年法のパートⅠおよびパート
      Ⅱに基づく投資信託ならびにルクセンブルグの2007年2月13日付専門投資信託に関する法律(改正済)
      (以下「SIF法」という。)に基づき設定された専門投資信託(以下「SIF」という。)を管理して
      いる。また、管理会社は、1990年付アイルランド・ユニット・トラスト法に基づき設定されたユニット・
      トラストの管理会社およびAIFMであり、アイルランド中央銀行の認可を受けている。
       当該方針は、報酬およびコーポレート・ガバナンスに関する欧州およびルクセンブルグの法律および規

      則の規定、オルタナティブ投資ファンド運用会社に関する2011年6月8日付欧州議会および理事会指令
      2011/61/EU(以下「AIFMD」という。)に基づく、健全な報酬方針に関する2013年7月3日付E
      SMAガイドライン2013/232(以下「ESMAガイドライン」という。)、指令2009/65/EC(指令
      2014/91/EUにより改正済。)(以下「UCITS V指令」という。)およびAIFMDに基づく、
      健全な報酬方針に関するガイドラインの2016年3月31日付ESMA最終報告書2016/411(以下「最終報告
      書」という。)、ルクセンブルグの1993年4月5日付法律第4章の2におけるガバナンスの取決めおよび
      報酬方針の要件(「資本要件指令/CRD Ⅳ」(金融機関の活動へのアクセスならびに金融機関および
      投資会社の健全な監督に関する2013年6月26日付指令2013/36/EU)の条項を置き換えた2015年7月23
      日付法律により改正済。)を統合している。当該方針はまた、UCITS指令2016/575およびAIFM
      2016/579ならびにCSSF通達18/698の適用ある要件に基づく健全な報酬方針に関するESMAガイド
      ラインの条項も斟酌している。
       これに伴い、特に、重要なリスクテイカーとして認定されたスタッフのため、報酬に関するすべての要

      件が分析された。これらの要件を充足するため、JFMLは、以下の要素を考慮に入れることを決定し
      た。
      -小規模な組織(2019年4月30日現在においては9名の従業員)
      -認定されたスタッフの限定的な範囲(2019年4月30日現在においては6名の認定されたスタッフ)
      -運用におけるファンドの性格
      - JFML     の管理するアンブレラの投資戦略における低い複雑性
       AIFMD第22(e)条およびAIFMDレベル2規則の第107条の要件に基づき、JFMLの管理する全

      投資信託の資産のうちのAIFの純資産に対する割合で計算された、以下の報酬の定量的開示を参照され
      たい。
       2018年12月31日に終了したAIFMの会計年度において、JFMLにより従業員に対して支払われた未

      監査の報酬総額は、117,059ユーロ(うち13,025ユーロを未払変動報酬が占める。)であった。JFMLよ
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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
      りAIFMの認定されたスタッフに支払われた未監査の報酬総額は、67,206ユーロであった。かかる定量
      的未監査報酬の情報は、2018年12月31日現在、JFMLが管理している全投資信託の資産から、AIFの
      資 産に対する比例配分ベースで算出されている。ポートフォリオ管理業務を委託された事業体の関連する
      認定されたスタッフの報酬は、AIFおよびJFMLのいずれもかかる委託を受けたスタッフに直接報酬
      を支払っていないため、上記の報酬の開示から除外されていることに留意されたい。
       したがって、JFMLの仕組みにとって適切な方法で関連規則に対応するため、人事部(以下「人事

      部」という。)は、JFMLの取締役会とともに、すべての必要な報酬情報を準備した。すべての情報
      は、機密保持のために人事部に保管される。これらは、各投資家からの要請に応じた協議において利用で
      きるように備置される。各要請は、JFMLの2名のコンダクティング・オフィサーにより予備的に審査
      される。
       JFMLレベルでの比例配分の適用に関して、以下の要件は、適用されない。

      ( ⅰ )以下を含む認定された現地スタッフのための支払手続の要件
        a.  証券による変動報酬の支払
        b.  保有期間
        c.  繰延要件
        d.  事後のリスク要因の調整
      ( ⅱ)  JFMLレベルで報酬委員会を設立する要件
      Ⅱ.  リスク管理

       AIFMが採用するリスク管理システム
       JFMLが採用するリスク管理システムの2つの柱は、以下に詳述するとおり、恒久的リスク管理部門
      ならびにリスク管理方針および手続である。
      ・恒久的リスク管理部門の役割

       AIFMのリスク管理部門は、ポートフォリオ管理部門を含む運用ユニットから機能的かつ階層的に独
      立しているものとみなされる。リスク管理部門は、リスク管理業務の拡大を担当するAIFMのコンダク
      ティング・オフィサーに直接報告を行う。リスク管理部門の主要な責務は、以下のとおりである。
      (a)  各AIFが晒されるまたは晒されることがある、各AIFの投資戦略に関するすべてのリスクを継続
        的に確認、評価、管理および監視するため、有効なリスク管理方針および手続を遂行する。
      (b)  投資家に開示されたAIFのリスク特性がリスク制限と整合するよう取り計らう。
      (c)  リスク制限の遵守を監視し、AIFのリスク特性がかかる制限と整合しないと考える場合またはリス
        ク特性がかかる制限と整合しなくなるような重大なリスクが確認される場合、適時にAIFMの管理
        機関に通知する。
      (d)  AIFMの管理機関に対し、AIFまたはAIFMの業務の性質、規模および複雑性に対応した頻度
        で、以下について定期的な更新情報を提供する。
        ( ⅰ ) AIFMD第44条に基づくリスク制限および第23(4)(c)条に基づき投資家に開示されているAIF
          のリスク特性の整合性および遵守状況
        ( ⅱ ) 特に実際にまたは予想される不備があった場合、適切な是正措置がとられているかまたはとられる
          予定であるかを示すリスク管理手続の適切性および有効性
      (e)  上級経営陣に対し、運用する各AIFが晒されている現在のリスク水準の概要ならびに実際のおよび
        予想されるリスク制限の違反に関する定期的な更新情報を提供し、これにより迅速かつ適切な措置が
        とられるよう取り計らう。
      ・リスク管理方針          および手続

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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
       管理会社は、管理会社が運用するAIFが晒されるまたは晒されることがあるすべてのリスクを見極め
      る、適切かつ文書化されたリスク管理方針                       および手続      を確立し、実施し、また、維持している。リスク管
      理方針    および手続      は、運用する各AIFに重大な影響を及ぼすまたは及ぼす可能性のある市場リスク、信
      用 リスク、取引相手方リスク、流動性リスクおよび業務リスクのために必要な手続で構成されている。こ
      れらは特に、(ⅰ)一般的および例外的な流動性の条件下でAIFの流動性リスクを評価および監視するた
      めの方法、手段および取決め(定期的に実施される流動性ストレステストの使用を含む。)、(ⅱ)管理会
      社におけるリスク管理に関する責任配分、(ⅲ)各AIFについて設定されたリスク特性およびリスク制
      限、(ⅳ)常設のリスク管理部門による報告の条件、内容、頻度および宛先、ならびに(ⅴ)その独立性を
      確保し、その職務によって生じる可能性のある利益相反を管理するための保護措置について詳述したもの
      である。
       リスク管理方針          および手続      は定期的に更新され、JFMLの取締役会により承認され、CSSFに少な

      くとも年に1度通知される。これを前提とし、現行のプロセスおよび手続に随時行われた変更は、AIF
      またはその投資家に影響を及ぼさなかった。
      流動性管理のための新たな取決めの対象となる資産

       報告期間において、その非流動的な性質により特別な取決めの対象となっているAIFの資産の比率は
      0%であった。
       報告期間中、AIFの流動性の管理に関する新たな取決めはなかった。

      AIFのリスク特性

       報告期間の末日現在に適用のあるAIFのリスク特性は、以下の表に要約されるとおりである。
                                                    オペ

                             リスク
                                           取引         レー
                                  市場     信用         流動性         評価
                              特性
         ファンド名          主要な投資戦略                        相手方         ショナ
                                  リスク     リスク         リスク         リスク
                                           リスク         ル・リ
                              全体
                                                    スク
     外貨建マネー・マーケッ
                   短期公的マネー・
     ト・ファンド-米ドル・                         低    極低     低     低     中     低     低
                   マーケット商品
     ポートフォリオ
      感応度の評価

       最も関連のあるリスクに対する各AIFのポートフォリオの感応度は、AIFMのリスク管理部門によ
      り定期的に評価される。AIFMは、AIFが晒されているまたは晒される可能性があるリスク要因に対
      する感応度を評価するため広範な評価基準(とりわけDV01、修正デュレーション、CS01、および為替
      デルタを含む。)を用いる。
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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
      レバレッジ
       サブ・ファンドは、現金または有価証券の借入れ、デリバティブ・ポジションに組み入れられたレバ
      レッジを通じて、またはその他の手段を通じて、AIFのエクスポージャーを高めるあらゆる手法として
      AIFMDに基づき定義されている、レバレッジを生み出すことができる。AIFMは、AIFM規制第
      8条に規定されたコミットメント手法および同規制第7条に規定されたグロス手法に従い、各サブ・ファ
      ンドのエクスポージャーを算定する。したがって、2019年4月30日(報告期間末)付で算定されたレバ
      レッジ水準は、以下のとおりである。
                          コミットメント・レバレッジ                     グロス・レバレッジ

                            (対NAV割合%)                   (対NAV割合%)
       ファンド名
                         コミットメント・                   グロス・
                                      上限                   上限
                         レバレッジ水準                   レバレッジ水準
       外貨建マネー・マーケット・

       ファンド-                          100       105           100       120
       米ドル・ポートフォリオ
       報告期間中、コミットメント・レバレッジ割合の限度に変更が生じた。当該割合は125%から105%に低

      下し、2019年3月31日にCSSFに承認された目論見書に反映されている。
      リスク制限

       報告期間中、いずれのサブ・ファンドもいかなるリスク制限を超過しなかった。報告期間末日現在、予
      見可能な将来において、いかなるリスク制限も超過される可能性が高いとはみなされなかった。
      SFTRに関連する開示

       報告期間中、以下の範囲内において、証券金融取引および転換の透明性に関して欧州規則648/2012を修
      正する2015年11月25日の欧州規則2015/2365(以下「SFTR」という。)の範囲に該当する取引に関与
      しているサブ・ファンドはない。
      ( ⅰ)トータル・リターン・スワップ取引を行っていない。
      ( ⅱ)SFTR第3(11)条に規定する証券金融取引(レポ取引、証券貸借取引もしくは商品貸借取引、バ
         イ・セルバック取引もしくはセル・バイバック取引またはマージン・レンディング取引を含む。)
         を行っていない。
      ( ⅲ)担保付契約に基づき受領したいかなる金融商品の転換も行っていない。
      重要な変更

       2019年4月30日に終了した報告期間において、AIFMD第23条に記載された情報に重要な変更はな
      かった。
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      (2)【投資有価証券明細表等】
                      外貨建マネー・マーケット・ファンド
                       ルクセンブルグ籍契約型投資信託
                          米ドル・ポートフォリオ
                           投資有価証券明細表
                           2019年4月30日現在
                            (単位:米ドル)
                                                       時価の対

       額面               銘柄              通貨     取得原価        時価
                                                       純資産比率
                                         (米ドル)       (米ドル)        (%)
     金融市場商品
     コマーシャル・ペーパー
     ドイツ

            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,883,153       19,991,848         3.21
            02/05/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,876,402       19,904,925         3.19
            05/07/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,876,152       19,985,029         3.21
            07/05/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,925,611       19,982,731         3.21
            09/05/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,915,657       19,939,755         3.20
            10/06/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,873,406       19,894,273         3.19
            11/07/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,918,660       19,975,998         3.21
            14/05/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,916,004       19,973,335         3.21
            16/05/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,878,740       19,929,939         3.20
            17/06/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,914,616       19,929,524         3.20
            17/06/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,865,116       19,885,974         3.19
            17/07/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,876,062       19,927,254         3.20
            19/06/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,870,549       19,884,320         3.19
            19/07/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,828,910       19,841,327         3.18
            19/08/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,951,418       19,966,263         3.20
            21/05/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,828,565       19,839,537         3.18
            21/08/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,874,904       19,879,028         3.19
            23/07/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,919,988       19,962,661         3.20
            24/05/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,876,567       19,919,500         3.20
            25/06/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,873,033       19,875,794         3.19
            25/07/19
      添付の注記は、本財務書類と不可分のものである。

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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
                                                       時価の対
       額面               銘柄              通貨     取得原価        時価
                                                       純資産比率
                                         (米ドル)       (米ドル)        (%)
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP

                                         19,878,740       19,956,885         3.21
      20,000,000                              米ドル
            28/05/19
            KREDITANSTALT        FUER   WIEDERAUFBAU       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,867,023       19,868,409         3.19
            30/07/19
            LANDWIRTSCHAFTLICHE           RENTENBANK       (USD)    CP
      20,000,000                              米ドル     19,877,999       19,976,955         3.21
            13/05/19
            NORTH    RHINE-WESTPHALIA          BANK    (USD)    CP
      15,000,000                              米ドル     14,905,911       15,000,000         2.41
            26/04/19
            ドイツ合計                             472,273,186       473,291,264         75.97
     国際的機関
            EUROPEAN     INVESTMENT      BANK   (USD)   CP  09/07/19            19,874,904       19,898,274         3.19
      20,000,000                              米ドル
            国際的機関合計                             19,874,904       19,898,274         3.19
            コマーシャル・ペーパー合計                             492,148,090       493,189,538         79.16

                                         492,148,090       493,189,538         79.16

            金融市場商品合計
      添付の注記は、本財務書類と不可分のものである。

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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
                      外貨建マネー・マーケット・ファンド
                       ルクセンブルグ籍契約型投資信託
                          米ドル・ポートフォリオ
                         投資有価証券の業種別分類
                           2019年4月30日現在
                            (対純資産比率)
                                                    対純資産比率%

     銀行                                                    75.97

                                                         3.19

     国際的銀行
                                                         79.16

                         投資有価証券の地域別分類

                           2019年4月30日現在
                            (対純資産比率)
                                                    対純資産比率%

     ドイツ                                                    75.97

                                                         3.19

     国際的機関
                                                         79.16

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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
     4【管理会社の概況】

      (1)【資本金の額】

          管理会社の資本金は2,500,000ユーロ(約3億440万円)で、2019年5月末日現在全額払込済であ
         る。なお、1株25ユーロ(約3,044円)の記名式株式10万株を発行済である。
         (注)ユーロの円貨換算は、特に記載がない限り、便宜上、2019年5月31日現在の株式会社三菱UFJ銀行の対顧客
             電信売買相場の仲値(1ユーロ=121.74円)による。
      (2)【事業の内容及び営業の状況】

          管理会社の目的は、オルタナティブ投資ファンド運用会社に関する2013年7月12日の法律(改正
         済)(以下「2013年法」という。)に従ってオルタナティブ投資ファンド(以下「AIF」とい
         う。)のオルタナティブ投資ファンド運用会社(以下「AIFM」という。)として行為すること
         および2013年法別表Ⅰ 1.に記載する活動を遂行することである。また、管理会社は、同別表
         Ⅰ 2.に記載する活動を遂行することができる。
          また、管理会社の目的は、2010年12月17日の投資信託に関する法律(改正済)(以下「2010年
         法」という。)第15章に従い、管理会社として行為し、ルクセンブルグの国内外の投資信託(以下
         「UCI」という。)の設定、販売促進、事務管理、運用およびマーケティング、ならびにとりわ
         け2010年法パートⅡに基づくUCIの設立および2007年2月13日付専門投資信託に関するルクセン
         ブルグ法(改正済)(以下「2007年法」という。)に基づくAIFであるルクセンブルグ専門投資
         信託の設立であるが、これらに限定されない。
          更に、管理会社は、一般的に、AIF、UCIおよびUCITS(以下、総称して「AIF等」
         という。)の運用、事務管理、マーケティングおよび販売促進に関連する活動を行うことができ
         る。AIFMは、AIF等のために、証券、財産およびより一般的にはAIF等の認可投資対象を
         構成する資産について何らかの契約を締結し、かつ、売買、交換および交付を行うこと、ルクセン
         ブルグの会社または外国会社の株式または債務証書を名簿登録する際にかかる受益者または第三者
         の名義における登録および移転を進めるかまたは開始すること、および、AIF等およびAIF等
         の受益者のために、全ての権利および特権(とりわけ、AIF等の資産を構成する証券に付随する
         全ての議決権)を行使することができる。これらの権限は、包括的なものではなく、明示的なもの
         と思料される。
          管理会社は、自らの目的および自らが運用するAIF等の目的の達成に直接的または間接的に関
         連する活動およびかかる達成のために有益および/または必要とみなされる活動を行うことができ
         る。ただし、ルクセンブルグの法令、とりわけ2007年法、2010年法第15章および2013年法の規定に
         定める制限内に限る。
          管理会社は、ファンドに関して投資助言・運用をアセットマネジメントOneインターナショナル・
         リミテッドに委託しており、また保管受託銀行の義務を確保することならびに会社事務・支払事
         務・管理事務代行業務、登録・名義書換事務代行業務および評価業務をルクセンブルグみずほ信託
         銀行に委託している。
          管理会社は、2019年5月末日現在、ルクセンブルグ籍アンブレラ型契約型オープン・エンド型投
         資信託6本およびアイルランド籍アンブレラ型契約型オープン・エンド型投資信託3本の管理・運
         用をしており、その純資産総額は、1,693,355,323米ドル、960,861,280ユーロおよび
         68,663,029,855円の合計である。
      (3)【その他】

          本書提出前6か月間において、管理会社およびトラストに重要な影響を与えまたは与えることが
         予想される事実はない。
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      5【管理会社の経理の概況】

       a.管理会社の直近2事業年度の日本文の財務書類は、ルクセンブルグにおける諸法令および一般に認

        められた会計原則に準拠して作成された原文(英文)の監査済財務書類を翻訳したものである(ただ
        し、円換算部分を除く。)。これは、「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、
        「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第131条5項ただし書の規定適用によるもので
        ある。
       b.管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等(公認会計士法(昭和23年法律第103号)第1条の3

        第7項に規定する外国監査法人等をいう。)であるアーンスト・アンド・ヤング・ソシエテ・アノニ
        ムから監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証
        明に係る監査報告書に相当するもの(訳文を含む。)が当該財務書類に添付されている。
       c.管理会社の原文の財務書類はユーロで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額につい

        て円貨換算が併記されている。日本円による金額は、株式会社三菱UFJ銀行の2019年5月31日現在
        における対顧客電信売買相場の仲値(1ユーロ=121.74円)を使用して換算された円換算額が併記さ
        れている。なお、千円未満の金額は四捨五入されている。
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       (1)【資産及び負債の状況】
              ジャパン・ファンド・マネジメント(ルクセンブルグ)エス・エイ
                             貸借対照表
                           2018年12月31日現在
                            (単位:ユーロ)
                                   2018年                2017年

                         注記      ユーロ         千円       ユーロ         千円

     資産

     流動資産

      債権

       a)一年以内期限到来                  3,9       536,883         65,360       807,591         98,316

      投資資産                    4       14,383         1,751        9,949        1,211

                               2,381,203         289,888       2,191,764         266,825

      現金預金および手許現金                    5
                               2,932,469         356,999       3,009,304         366,353

     合計(資産)
     資本金、準備金および負債

     資本金および準備金

      発行済資本金                    6     2,500,000         304,350       2,500,000         304,350

      準備金                    6       21,771         2,650       16,314         1,986

      前期繰越(損)益                    6       5,870         715      (97,796)        (11,906)

      当期利益                    6      205,167         24,977       109,123         13,285

     引当金                     7       9,071        1,104       27,586         3,358

     債務

                                190,590         23,202       454,077         55,279

       a)一年以内期限到来                   8
                               2,932,469         356,999       3,009,304         366,353

     合計(資本金、準備金および負債)
      添付の注記は、本財務書類と不可分のものである。

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       (2)【損益の状況】
              ジャパン・ファンド・マネジメント(ルクセンブルグ)エス・エイ
                             損益計算書
                          2018年12月31日終了年度
                            (単位:ユーロ)
                                   2018年                2017年

                         注記      ユーロ         千円       ユーロ         千円

     売上総額

                          9     1,922,222         234,011       1,736,117         211,355
     人件費

      a)賃金およびサラリー                    10      (767,192)         (93,398)       (783,862)         (95,427)

      b)社会保障費                          (167,111)         (20,344)       (169,137)         (20,591)

        ⅰ.  年金関連

                                (91,408)        (11,128)       (104,865)         (12,766)
        ⅱ.  その他の社会保障費

                                (75,703)         (9,216)       (64,272)         (7,824)
     その他の営業費用                     8      (822,236)        (100,099)        (551,772)         (67,173)

     参加持分からの収益

      a)関連投資事業による収益                             387         47        91        11

     その他の未収利息およびその他の類

     似収益
      a)関連投資事業による収益                           41,447         5,046          -        -

     流動資産として保有する金融資産お

                                  (620)         (75)        (78)         (9)
     よび投資資産に関する評価額の調整
     未払利息およびその他の類似費用

      a)関連投資事業に関する支出                             -        -    (110,146)         (13,409)

                                 (1,730)         (211)      (12,090)         (1,472)

     上記科目に含まれないその他の税金
                                205,167         24,977       109,123         13,285

     当期利益
      添付の注記は、本財務書類と不可分のものである。

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              ジャパン・ファンド・マネジメント(ルクセンブルグ)エス・エイ
                         年次財務書類に対する注記
                           2018年12月31日現在
     注1.概況

       管理会社(以下「当社」という。)は、当初IBJファンド・マネジメント(ルクセンブルグ)エス・
      エイと称され、1994年1月28日、ルクセンブルグの法律に準拠した「株式会社」(Société                                                  Anonyme)とし
      て、ルクセンブルグにおいて設立された。この名称は、2001年5月21日付で、ジャパン・ファンド・マネ
      ジメント(ルクセンブルグ)エス・エイに変更された。
       当社は、2014年7月1日付でオルタナティブ投資ファンド運用会社(以下「AIFM」という。)とし
      て、また2016年4月7日付でUCITS管理会社として認可されている。
       当社の目的は、オルタナティブ投資ファンド(以下「AIF」という。)に関するルクセンブルグの
      2013年7月12日の法律(改正済)(以下「2013年法」という。)に基づきAIFMとして行為することお
      よび2013年法別表Ⅰ 1.に記載する活動を遂行することである。また、当社は、同別表Ⅰ 2.に記載
      する活動を遂行することができる。また、当社の目的は、2010年12月17日の投資信託に関するルクセンブ
      ルグ法(改正済)(以下「2010年法」という。)第15章に従い、管理会社として行為し、ルクセンブルグ
      の国内外の投資信託(以下「UCI」という。)の設定、販売促進、事務管理、運用およびマーケティン
      グ、ならびにとりわけ2010年法パートⅡに基づくUCIの設定および2007年2月13日付専門投資信託に関
      するルクセンブルグ法(改正済)(以下「2007年法」という。)に基づくAIFであるルクセンブルグ専
      門投資信託(以下「SIF」という。)の設立であるが、これらに限定されない。
       更に、当社は、一般的に、AIF、UCIおよびUCITS(以下、総称して「AIF等」という。)
      の運用、事務管理、マーケティングおよび販売促進に関連する活動を行うことができる。また、AIF等
      のために、証券、財産およびより一般的にはAIF等の認可投資対象を構成する資産について何らかの契
      約を締結し、かつ、売買、交換および交付を行うこと、ルクセンブルグの会社または外国会社の株式また
      は債務証書を名簿登録する際にかかる受益者または第三者の名義における登録および移転を進めるかまた
      は開始すること、および、AIF等およびAIF等の受益者のために、すべての権利および特権(とりわ
      け、AIF等の資産を構成する証券に付随するすべての議決権)を行使することができる。これらの権限
      は、包括的なものではなく、明示的なものと思料される。
       管理会社は、自らの目的および自らが運用するAIF等の目的の達成に直接的または間接的に関連する
      活動およびかかる達成のために有益および/または必要とみなされる活動を行うことができる。ただし、
      ルクセンブルグの法令、とりわけ2007年法、2010年法第15章および2013年法の規定に定める制限内に限
      る。
       当社は、普通株式の100%を保有する、ルクセンブルグみずほ信託銀行(ミズホ・トラスト・アンド・バ
      ンキング(ルクセンブルグ)エス・エイ)(以下「みずほ信託銀行」という。)により管理されている。
      ルクセンブルグみずほ信託銀行の登記上の事務所は、ミュンスバッハ L-5365、ガブリエル・リップマ
      ン通り 1Bに所在している。同所在地で年次財務書類が入手可能である。
       当社の最終的な親会社は、株式会社みずほフィナンシャルグループである。
       みずほ信託銀行株式会社の連結財務書類については、日本 〒100-8333 東京都千代田区丸の内二丁目
      5番1号 丸の内二丁目ビルの株式会社みずほフィナンシャルグループから入手することが出来る。
       当社は、2018年12月31日現在、ルクセンブルグ籍投資信託6本およびアイルランド籍契約型投資信託3
      本(2017年はルクセンブルグ籍投資信託10本およびアイルランド籍契約型投資信託3本)に対し、AIF
      Mとして行為している。
       当社は、2018年11月22日まで、ルクセンブルグ籍契約型投資信託1本(2017年はルクセンブルグ籍契約
      型投資信託1本)に対し、UCITS管理会社として行為していた。
     注2.重要な会計方針の要約

      2.1   作成の基礎
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        当社は、ルクセンブルグの法律上および規制上の要件(以下「ルクセンブルグGAAP」という。)
       に従って、年次財務書類を作成している。
        当社は、会計帳簿をユーロで記帳しており、年次財務書類を当該通貨で表示している。
      2.2   重要な会計方針

        当社が採用する主要な会計方針は、以下に要約される。
       債権
        債権は、額面価格で計上される。返済に部分的または全体的な調整があった場合、評価額の調整が行
       われる。かかる事由が存在しなくなった場合、評価額の調整は中止される。
       投資資産
        当社のポートフォリオに含まれる有価証券は、取得原価または入手可能な最終市場価格のいずれか低
       い価格で表示されている。
        評価額の調整は、市場価格が購入価格よりも低い場合に計上される。かかる評価額の調整は、かかる
       事由が適用されなくなった場合、取り消される。
       外貨換算
        ユーロ以外の通貨建てのすべての資産は、取得時の為替レートと貸借対照表日の実勢為替レートのう
       ち、いずれか低い方でユーロに換算され、個別に評価されている。
        ユーロ以外の通貨建てのすべての負債は、取得時の為替レートと貸借対照表日の実勢為替レートのう
       ち、いずれか高い方でユーロに換算され、個別に評価されている。
        未実現為替損失とともに実現為替損益のみが損益計算書に反映されている。
        ユーロ以外の通貨建て収益および費用は、支払日の実勢為替レートでユーロに換算されている。
       管理報酬
        管理報酬は、AIF等の目論見書に定められる条件または当社およびAIF等の間の契約上の取決め
       に従い、計上される。当社は、各収益を発生主義ベースで計上している。
     注3.債権

       2018年12月31日および2017年12月31日現在、貸借対照表中の債権の項目は、主に未収のファンドサポー
      ト報酬、管理報酬およびAIFM報酬を表している。
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     注4.投資資産
       2018年12月31日現在、当社の投資資産はUCIの持分により構成されていた。
            取得原価      市場価格

         数量                 所在地                  ファンド名称
            (ユーロ)      (ユーロ)
      1   1    100.00      100.00    ルクセンブルグ         グローバル・プロパ             ユーロピアン・インカム・ファ
                                 ティ・ポートフォリオ・             ンド
                                 ファンド
      2   1    100.00      100.00    ルクセンブルグ         グローバル・プロパ             ユーロピアン・グロース・ファ
                                 ティ・ポートフォリオ・             ンド
                                 ファンド
      3   10   1,000.00      1,000.00     ケイマン         NLGIリアル・アセッ             NLGIインフラストラク
                                 ト・ファンド・オブ・             チャー・ファンド・EUR             Ⅰ
                                 ファンズ
      4   10   1,000.00       983.50    ケイマン         NLGIリアル・アセッ             NLGIユーロピアン・グロー
                                 ト・ファンド・オブ・             ス・ファンドⅡ
                                 ファンズ
      5   10   1,000.00       983.80    ケイマン         NLGIリアル・アセッ             NLGIユーロピアン・コア・
                                 ト・ファンド・オブ・             ファンド
                                 ファンズ
      6   10   1,000.00       988.20    ケイマン         NLGIリアル・アセッ             NLGIインフラストラク
                                 ト・ファンド・オブ・             チャー・ファンド・EUR             Ⅱ
                                 ファンズ
      7   10    839.07      759.13    ケイマン         NAMダイバーシファイ             ニッセイ・マルチマネジャー・
                                 ド・ストラテジー・ファ             マルチ・アセット・インベスト
                                 ンド             メント・ファンド・シリーズ1
      8   10    742.26      742.26    ケイマン         NAMダイバーシファイ             ニッセイ・マルチマネジャー・
                                 ド・ストラテジー・ファ             マルチ・アセット・インベスト
                                 ンド             メント・ファンド・シリーズ2
      9   10    760.98      760.98    ケイマン         NAMダイバーシファイ             ニッセイ・マルチマネジャー・
                                 ド・ストラテジー・ファ             マルチ・アセット・インベスト
                                 ンド             メント・ファンド・シリーズ3
      10   10    771.22      769.81    ケイマン         NAMダイバーシファイ             クレジット・ストラテジー・U
                                 ド・ストラテジー・ファ             Sフローティング・レート・イ
                                 ンド             ンカム・ファンド
      11   10    780.82      780.73    ケイマン         NAMダイバーシファイ             ニッセイ・ユーロピアン・ハイ
                                 ド・ストラテジー・ファ             ブリッド・ボンド・ファンド
                                 ンド
      12   1   1,087.03       944.59    アイルランド         NAMインベストメン             アジア・エクセレント・エクイ
                                 ト・ファンド             ティ・ファンド
      13   1   1,185.20      1,061.86     アイルランド         NAMインベストメン             アジア・パシフィック・ダイナ
                                 ト・ファンド             ミック・エクイティ・ファンド
      14   1   1,105.55      1,027.92     アイルランド         NAMインベストメン             アジア・パシフィック・エクイ
                                 ト・ファンド             ティ・フォーカス・ファンド
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      15   1   1,114.71       979.10    アイルランド         NAMインベストメン             ユーロピアン・エクイティ・
                                 ト・ファンド             ファンド
      16   1   1,280.34      1,224.61     アイルランド         NAMインベストメン             グローバル・エクイティ・ファ
                                 ト・ファンド             ンド
      17   1   1,277.30      1,176.98     アイルランド         NAMインベストメン             ノース・アメリカン・エクイ
                                 ト・ファンド             ティ・ファンド
         合計   15,144.48      14,383.47
       投資先であるグローバル・プロパティ・ポートフォリオ・ファンドおよびNLGIリアル・アセット・

      ファンド・オブ・ファンズは、年度末前に入手可能な最新の公式な純資産価額(2018年9月30日付)に基
      づき再評価されている。
     注5.現金預金および手許現金

       2018年12月31日現在、ルクセンブルグみずほ信託銀行が保有するJFMLの当座預金は、2,381,203ユー
      ロ(2017年は2,191,764ユーロ)であった。
     注6.資本金および準備金

       当社の株主資本の変動の要約は、下記のとおりである。
                                        (単位:ユーロ)
                                               前期繰越

                               払込済資本       法定準備金               当期末利益
                                               (損)益
      2017  年12月31日現在の残高

                                2,500,000         16,314       (97,796)       109,123
      2018  年4月30日開催の株主総会の結果を受け

                                    -      5,457      103,666       (109,123)
      た配分
                                    -       -       -    205,167

      当期利益
      2018  年12月31日現在の残高                        2,500,000         21,771        5,870      205,167

      6.1   払込済資本

        2018年12月31日および2017年12月31日現在、引受済、発行済かつ全額払込済資本金の額は、額面25
       ユーロの記名株式100,000株で表章される250万ユーロであり、ルクセンブルグみずほ信託銀行が全額出
       資している。
      6.2   準備金

       法定準備金
        ルクセンブルグの会社は、前期繰越損失控除後の年次純利益の5%を最低額とする法定準備金を、当
       該準備金が発行済株式資本金の額面価格の10%相当に達するまで積み立てなければならない。当社の存
       続期間中、当該準備金は、現金配当または他の方法により分配されない。法定準備金への積立は、株主
       総会での承認後に発効した。
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     注7.引当金
       当該科目には、当期の納税引当金のみが含まれている。
       当社は、ルクセンブルグにおけるすべての商事会社に適用される全税金が課されている。
       納税引当金は、ルクセンブルグの税務当局から最終査定税額の通知を受けていない2016年度から2018年
      度までについて、当社が見積もった納税額(当社が税務当局に対して支払った前払金控除後)に相当す
      る。
       2018年12月31日に終了した年度に計上された税金費用は、1,730ユーロ(2017年度は12,090ユーロ)で
      あった。
     注8.その他の営業費用

       当該科目には以下のものが含まれている。
                                           (単位:ユーロ)
                                        2018年            2017年

      リスク管理に関する費用

                                           194,860            145,496
      ITサービス                                      30,690            18,416

      業務関連費用                                     146,719             77,064

      貸出費用                                      65,315            97,193

      付加価値税                                      74,651            52,340

      専門家および監督報酬                                     110,695             70,861

      その他の費用                                      77,259            70,740

      保険                                     104,214             1,202

      旅費                                         0          4,412

      弁護士費用                                      2,466               0

                                           15,367            14,048

      監査費用およびその他の専門家費用
                                           822,236            551,772

       2018年4月27日付で、ルクセンブルグみずほ信託銀行および当社は、業務レベル契約を締結し、かかる

      契約において当社はみずほ信託銀行を、以下の業務、すなわち、人事、法務およびコンプライアンス、内
      部監査、一般管理、事業推進およびITに関する業務の提供を受けるために任命した。
       これらの業務に対する報酬およびみずほ信託銀行により再請求されたその他の費用として、2018年12月
      31日現在、JFMLは2018年度の費用として732,218ユーロ(2017年度は485,553ユーロ)の費用ならびに
      関連債務として145,737ユーロ(2017年度は409,131ユーロ)を計上した。
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     注9.売上総額
       2018年12月31日および2017年12月31日に終了した年度において、売上総額は以下のように分類される。
                                           (単位:ユーロ)
                                        2018年            2017年

      管理報酬/AIFM報酬

                                          1,183,746            1,269,118
      専門家報酬                                     890,657            688,066

      法務費用および総務費用                                      10,000            10,000

                                          (162,181)            (231,067)

      投資顧問報酬、代行協会員報酬および販売会社報酬
                                          1,922,222            1,736,117

       目論見書またはAIF等との間の契約上の取決めに定めるとおり、当社は、管理報酬および/またはA

      IFM報酬を受領する権利を有する。
       3つの投資ファンドとの契約に基づき、当社は、年間固定額の管理報酬および/またはAIFM報酬を
      受領する権利を有する。その他の全投資ファンドにつき、当該期間中、特定の年率において各投資ファン
      ドまたはシリーズ・トラストの平均純資産価額を基準に四半期毎または半期毎に計算される管理報酬およ
      び/またはAIFM報酬を受領する権利を有する。
       2015年12月22日付で、当社およびみずほ信託銀行は、業務レベル契約を締結し、かかる契約においてみ
      ずほ信託銀行が当社を、ルクセンブルグおよびケイマン諸島に所在するファンドの一定の中央管理業務の
      提供を受けるために任命した。
       2018年12月31日現在、当社は、かかる業務に対する報酬(みずほ信託銀行に請求されたその他の金額を
      含む。)として、総額890,657ユーロ(2017年度は688,066ユーロ)の専門家報酬を計上している。
     注10.人件費

       当期中、当社の雇用者数の平均は、以下のとおりである。
                                        2018年            2017年
      経営陣

                                              2            2
                                              7            7

      従業員
                                              9            9

       2018年12月31日現在および2017年12月31日現在、当社は2名のコンダクティング・オフィサーおよび7

      名の従業員を有していた。
       2018年12月31日現在および2017年12月31日現在、当社は、取締役会の構成員または経営陣のいずれの者
      にも、融資を提供していない。
       2018年12月31日現在および2017年12月31日現在、当社は取締役会の構成員もしくは経営陣を代理して、
      またはその利益のために、その他の前払金の拠出、コミットメントおよび保証の締結を行っていない。
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     注11.後発事象
       2018年12月31日以降、2018年12月31日現在の年次財務書類に調整または追加の開示が必要となる事象は
      発生しなかった。
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                          Japan    Fund   Management
                           (Luxembourg)        S.A.
                            Balance     sheet
                          As  of  31  December     2018
                           (expressed       in  EUR)
     ASSETS                                Note(s)           2018          2017

     Current     assets

     Debtors

      a)  becoming     due  and  payable     within    one  year        3,  9

                                              536,883          807,591
     Investments                                  ▶        14,383          9,949

     Cash   at  bank   and  in  hand                            2,381,203          2,191,764

                                      5
     TOTAL    (ASSETS)                                    2,932,469          3,009,304

     CAPITAL,     RESERVES     AND  LIABILITIES

                                    Note(s)           2018          2017
     Capital     and  reserves

     Subscribed       capital

                                      6      2,500,000          2,500,000
     Reserves                                  6        21,771          16,314

     Profit    or  (loss)    brought     forward

                                      6         5,870         (97,796)
     Profit    for  the  financial      year

                                      6        205,167          109,123
     Provisions                                  7         9,071         27,586

     Creditors

      a)  becoming     due  and  payable     within    one  year                 190,590          454,077

                                      8
     TOTAL    (CAPITAL,      RESERVES     AND  LIABILITIES)                       2,932,469          3,009,304

     The  accompanying        notes    form   an  integral     part   of  the  annual    accounts.

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                          Japan    Fund   Management
                           (Luxembourg)        S.A.
                         Profit    and  loss   account
                      For  the  year   ended    31  December     2018
                           (expressed       in  EUR)
                                    Note(s)           2018          2017

     Gross    turnover

                                      9      1,922,222          1,736,117
     Staff    costs

      a)  Wages    and  salaries

                                      10       (767,192)          (783,862)
      b)  Social    security     costs

                                             (167,111)          (169,137)
        i.  Relating     to  pensions

                                              (91,408)         (104,865)
        ii.  Other    social    security     costs

                                              (75,703)          (64,272)
     Other    operating      expenses

                                      8       (822,236)          (551,772)
     Income    from   participating        interests

      a)  Derived     from   affiliated       undertakings

                                                387          91
     Other    interest     receivable       and  other    similar     income

      a)  Derived     from   affiliated       undertakings

                                               41,447            ---
     Value    adjustments       in  respect     of  financial      assets

                                                (620)          (78)
     and  of  investments       held   as  current     assets
     Interest     payable     and  other    similar     expenses

      a)  Concerning       affiliated       undertakings

                                                ---       (110,146)
     Other    taxes    not  included     in  the  previous     captions                 (1,730)         (12,090)

     Profit    for  the  financial      year                          205,167          109,123

     The  accompanying        notes    form   an  integral     part   of  the  annual    accounts.

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                          Japan    Fund   Management
                           (Luxembourg)        S.A.
                        Notes    to  the  annual    accounts
                          As  of  31  December     2018
     Note   1 - General

          The  Management       Company     (hereafter       the“Company”or“JFML”),                initially      denominated       IBJ

          Fund   Management       (Luxembourg)        S.A.,    was  incorporated        on  28  January     1994   in  Luxembourg       as
          a“Société       Anonyme”governed           by  Luxembourg       Law.   Its  name   was  changed     to  Japan    Fund
          Management       (Luxembourg)        S.A.   effective      as  of  21  May  2001.
          The  Company     has  been   authorised       as  the  Alternative       Investment       Fund   Manager     (the

           “AIFM”)     on  1 July   2014   and  UCITS    Management       Company     on  7 April    2016.
          The  purpose     of  the  Company     is  to  act  as  AIFM   in  accordance       with   the  modified     Luxembourg

          Law  of  12  July   2013   for  alternative       investment       funds    (“AIFs”)       (the    “2013    Law”)    and
          to  perform     the  activities       listed    in  item   1 of  the  Annex    1 of  the  2013   Law.   The  Company
          may  further     carry    out  any  of  the  activities       listed    under    item   2.  of  such   Annex.    The
          purpose     of  the  Company     is  further     to  act  as  management       company     in  accordance       with
          chapter     15  of  the  modified     Luxembourg       law  of  17  December     2010   relating     to  undertakings
          for  collective       investment       (the“2010       Law”),     including      without     limitation       the  creation,
          the  promotion,       the  administration,          the  management       and  the  marketing      of  Luxembourg       and/or
          foreign     undertakings        for  collective       investment       (“UCIs”)       and  notably     UCIs   set-up    under
          Part   II  of  2010   Law  and  Luxembourg       specialized       investment       funds    (“SIFs”)       set-up    under
          the  modified     Luxembourg       law  of  13  February     2007   on  specialized       investment       funds    (the
           “2007    Law”)    which    are  AIFs.
          The  Company     may  more   generally      carry    out  any  activities       connected      with   the  management,

          administration,          marketing      and  promotion      of  the  AIFs,    UCIs   and  of  UCITS    (together      the
           “Funds”).       It  may  on  behalf    of  the  Funds    enter    into   any  contracts,       purchase,      sell,
          exchange     and  deliver     any  securities,       property     and,   more   generally,       assets    constitutive
          of  authorised       investments       of  the  Funds,    proceed     to  or  initiate     any  registrations        and
          transfers      in  their    name   or  in  third    parties'     names    in  the  register     of  shares    or
          debentures       of  any  Luxembourg       or  foreign     companies,       and  exercise     on  behalf    of  the  Funds
          and  the  holders     of  units    of  the  Funds,    all  rights    and  privileges,       especially       all  voting
          rights    attached     to  the  securities       constituting        the  assets    of  the  Funds.    The  foregoing
          powers    shall    not  be  considered       as  exhaustive,       but  only   as  declaratory.
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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
                          Japan    Fund   Management
                           (Luxembourg)        S.A.
                    Notes    to  the  annual    accounts     (continued)
                          As  of  31  December     2018
     Note   1 - General     (continued)

          The  Management       Company     may  carry    out  any  activities,       linked    directly     or  indirectly       to,

          and  deemed    useful    and/or    necessary      for,   the  accomplishment         of  its  object    and  that   of  the
          Funds    it  manages,     remaining,       however,     within    the  limitations       set  forth    by  the  Luxembourg
          laws   and  regulations       and,   in  particular,       the  provisions       of  the  2007   Law,   Chapter     15  of
          the  2010   Law  and  the  2013   Law.
          The  Company     is  controlled       by  Mizuho    Trust    & Banking     (Luxembourg)        S.A.   (the    “Bank”),

          which    owns   100%   of  the  ordinary     shares.     The  register     office    of  Mizuho    Trust    & Banking
          (Luxembourg)        S.A.   is  located     at  1B,  Rue  Gabriel     Lippmann     L-5365    Munsbach.      The  annual
          accounts     are  available      at  the  same   address.
          The  ultimate     parent    of  the  Company     is  Mizuho    Financial      Group,    Inc.

          The  consolidated        accounts     of  Mizuho    Trust    & Banking     Co,  Ltd  may  be  obtained     from   Mizuho

          Financial      Group,    Inc.,    Marunouchi       2-Chome     Building,      2-5-1,    Marunouchi,       Chiyoda-Ku,
          Tokyo,    100-8333,      Japan.
          The  Company     acts   as  AIFM   for  6 Luxembourg       investment       funds    and  3 Irish    mutual    investment

          funds    as  of  31  December     2018   (2017:    10  Luxembourg       investment       funds    and  3 Irish    mutual
          investment       funds).
          The  Company     acted    as  UCITS    Management       Company     for  1 Luxembourg       mutual    investment       fund

          until    22  November     2018   (2017:    1 Luxembourg       mutual    investment       fund).
     Note   2 - Summary     of  significant       accounting       policies

          2.1.   Basis    of  preparation

          The  Company     prepares     its  annual    accounts     in  accordance       with   the  Luxembourg       legal    and

          regulatory       requirements        ("Luxembourg        GAAP").
          The  Company     maintains      its  accounts     in  Euro   (EUR)    and  the  annual    accounts     are  expressed

          in  this   currency.
          2.2.   Significant       accounting       policies

          The  principal      accounting       policies     applied     by  the  Company     are  summarised       below:

                                 35/48



                                                           EDINET提出書類
                                   ジャパン・ファンド・マネジメント(ルクセンブルグ)エス・エイ(E31155)
                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
                          Japan    Fund   Management
                           (Luxembourg)        S.A.
                    Notes    to  the  annual    accounts     (continued)
                          As  of  31  December     2018
     Note   2 - Significant       accounting       policies     (continued)

          2.2.   Significant       accounting       policies     (continued)

          Debtors

          Debtors     are  recorded     at  their    nominal     value.    A value    adjustment       is  made   when   their

          reimbursement        is  partly    or  completely       compromised.        Such   value    adjustments       are  not
          continued      if  the  reasons     for  which    they   were   made   have   ceased    to  apply.
          Investments

          Securities       included     in  the  Company's      portfolio      are  stated    at  the  lower    of  their

          acquisition       cost   or  their    last   available      market    value.
          A value    adjustment       is  recorded     where    the  market    value    is  lower    than   the  cost   of

          purchase.      These    value    adjustments       are  reversed     if  the  reasons     for  which    they   were   made
          have   ceased    to  apply.
          Foreign     currency     translation

          All  assets    expressed      in  ▶ currency     other    than   EUR  are  valued    individually        at  the  lower

          of  their    value    translated       into   EUR  at  their    historical       exchange     rates    or  at  the  exchange
          rate   prevailing       at  the  balance     sheet    date.
          All  liabilities       expressed      in  ▶ currency     other    than   EUR  are  valued    individually        at  the

          higher    of  their    value    translated       into   EUR  at  their    historical       exchange     rates    or  at  the
          exchange     rate   prevailing       at  the  balance     sheet    date.
          Only   realized     exchange     gains    and  losses    together     with   unrealized       exchange     losses    are

          reflected      in  the  profit    and  loss   account.
          Income    and  expenses     in  currencies       other    than   EUR  are  translated       into   EUR  at  the  exchange

          rates    prevailing       at  payment     date.
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                          Japan    Fund   Management
                           (Luxembourg)        S.A.
                    Notes    to  the  annual    accounts     (continued)
                          As  of  31  December     2018
     Note   2 - Significant       accounting       policies     (continued)

          2.2.   Significant       accounting       policies     (continued)

          Management       fees

          Management       fees   are  recorded     pursuant     to  terms    defined     in  the  prospectuses        of  the  Funds

          or  contractual       arrangements        between     the  Company     and  the  Funds.    The  Company     records     the
          respective       income    on  an  accrual     basis.
     Note   3 - Debtors

          As  of  31  December     2018   and  2017,    the  balance     sheet    caption     debtors     mainly    represents

          Fund   Support,     management       and  AIFM   fee  receivables.
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                          Japan    Fund   Management
                           (Luxembourg)        S.A.
                    Notes    to  the  annual    accounts     (continued)
                          As  of  31  December     2018
     Note   ▶ - Investments

          As  of  31  December     2018,    the  Company's      investments       are  composed     of  UCI  shares.

            Acquisition        Market

                                            Fund   Name
       Quantity       Cost      value     Domiciliation
              (EUR      (EUR)
                                 Global    Property     Portfolio
                                               European     Income    Fund
     1    1      100.00      100.00     Luxembourg
                                 Fund
                                 Global    Property     Portfolio
                                               European     Growth    Fund
     2    1      100.00      100.00     Luxembourg
                                 Fund
                                               NLGI   Infrastructure        Fund
                                 NLGI   Real   Asset   Fund   of
     3   10     1,000.00      1,000.00       Cayman
                                               EUR  I
                                 Funds
                                 NLGI   Real   Asset   Fund   of   NLGI   European     Growth    Fund
     ▶   10     1,000.00       983.50      Cayman
                                 Funds              II
                                 NLGI   Real   Asset   Fund   of
                                               NLGI   European     Core   Fund
     5   10     1,000.00       983.80      Cayman
                                 Funds
                                               NLGI   Infrastructure        Fund
                                 NLGI   Real   Asset   Fund   of
     6   10     1,000.00       988.20      Cayman
                                               EUR  II
                                 Funds
                                               Nissay    Multi-Manager
                                 NAM  Diversified      Strategy
                                               Multi   Asset   Investment
     7   10      839.07      759.13      Cayman
                                 Fund
                                               Fund   Series    1
                                               Nissay    Multi-Manager
                                 NAM  Diversified      Strategy
                                               Multi   Asset   Investment
     8   10      742.26      742.26      Cayman
                                 Fund
                                               Fund   Series    2
                                               Nissay    Multi-Manager
                                 NAM  Diversified      Strategy
                                               Multi   Asset   Investment
     9   10      760.98      760.98      Cayman
                                 Fund
                                               Fund   Series    3
                                               Credit    Strategy     US
                                 NAM  Diversified      Strategy
     10    10      771.22      769.81      Cayman
                                               Floating     Rate   Income    Fund
                                 Fund
                                               Nissay    European     Hybrid
                                 NAM  Diversified      Strategy
     11    10      780.82      780.73      Cayman
                                               Bond   Fund
                                 Fund
                                               Asia   Excellent     Equity
                                 NAM  Investment      Fund
     12    1     1,087.03       944.59      Ireland
                                               Fund
                                               Asia   Pacific    Dynamic
                                 NAM  Investment      Fund
     13    1     1,185.20      1,061.86       Ireland
                                               Equity    Fund
                                               Asia   Pacific    Equity    Focus
                                 NAM  Investment      Fund
     14    1     1,105.55      1,027.92       Ireland
                                               Fund
                                 NAM  Investment      Fund      European     Equity    Fund
     15    1     1,114.71       979.10      Ireland
                                 NAM  Investment      Fund      Global    Equity    Fund
     16    1     1,280.34      1,224.61       Ireland
                                               North   American     Equity
                                 NAM  Investment      Fund
     17    1     1,277.30      1,176.98       Ireland
                                               Fund
        TOTAL     15,144.48      14,383.47
          The  underlying       Global    Property     Portfolio      Fund   and  NLGI   Real   Asset    Fund   of  Funds    have

          been   revalued     based    on  the  last   available      official     Net  Asset    Value    prior    to  yearend,
          which    is  dated    30  September      2018.
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                                   ジャパン・ファンド・マネジメント(ルクセンブルグ)エス・エイ(E31155)
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                          Japan    Fund   Management
                           (Luxembourg)        S.A.
                    Notes    to  the  annual    accounts     (continued)
                          As  of  31  December     2018
     Note   5 - Cash   in  bank   and  in  hand

          As  at  31  December     2018,    JFML   current     accounts     held   with   Mizuho    Trust    & Banking

          (Luxembourg)        S.A.   amount    to  EUR  2,381,203      (2017:    EUR  2,191,764).
     Note   6 - Capital     and  reserves

          The  movements      of  shareholders'        equity    of  the  Company     may  be  summarized       as  follows:

                                                       Profit    at

                                              Profit    or
                                                      the  end  of
                            Subscribed           Legal        (loss)
                                                          the
                              capital        reserve        brought
                                                       financial
                                               forward
                                                          year
                                EUR        EUR        EUR         EUR
     Balance     as  of  31  December     2017

                             2,500,000          16,314        (97,796)         109,123
     Result    allocation       following      the

     Shareholders'        meeting     held   on  30
                                ---       5,457       103,666        (109,123)
     April    2018
     Profit    for  the  financial      year

                                ---        ---        ---       205,167
     Balance     as  of  31  December     2018

                             2,500,000          21,771         5,870        205,167
          6.1.   Subscribed       capital

          As  at  31  December     2018   and  2017,    the  capital     subscribed,       issued    and  fully    paid   in,

          amounts     to  EUR  2,500,000      represented       by  100,000     shares    with   ▶ face   value    of  EUR  25  each
          and  fully    owned    by  Mizuho    Trust    & Banking     (Luxembourg)        S.A.
          6.2.   Reserves

          Legal    reserve

          Luxembourg       companies      are  required     to  appropriate       to  legal    reserve     ▶ minimum     of  5%  of  the
          annual    net  income,     after    deducting      any  losses    brought     forward,     until    this   reserve     equals
          10%  of  the  nominal     value    of  the  subscribed       share    capital.     This   reserve     may  not  be
          distributed       in  the  form   of  cash   dividends,       or  otherwise,       during    the  life   of  the  Company.
          The  appropriation        to  legal    reserve     is  done   after    the  approval     at  the  general     meeting     of
          shareholders.
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                           (Luxembourg)        S.A.
                    Notes    to  the  annual    accounts     (continued)
                          As  of  31  December     2018
     Note   7 - Provisions

          This   caption     only   includes     provisions       for  taxation     for  the  year   under    review.

          The  Company     is  subject     to  all  taxes    applicable       to  all  commercial       companies      in

          Luxembourg.
          The  provision      for  taxation     corresponds       to  the  tax  liability      estimated      by  the  Company     for

          the  years    2016   to  2018,    for  which    no  final    tax  assessment       has  been   received     from   the
          Luxembourg       tax  authorities,        net  of  advances     paid   by  the  Company     to  the  tax  authorities.
          The  tax  expense     recorded     for  the  year   ended    31  December     2018   amounts     to  EUR  1,730    (2017:

          EUR  12,090).
     Note   8 - Other    operating      expenses

          This   caption     includes:

                                               2018          2017

                                                EUR          EUR
          Risk   Management       related     charges

                                             194,860          145,496
          IT  services
                                              30,690          18,416
          Services     costs
                                             146,719          77,064
          Rent   fees
                                              65,315          97,193
          VAT                                    74,651          52,340

          Professionals        and  Supervisory       fees
                                             110,695          70,861
          Other    charges
                                              77,259          70,740
          Insurance                                   104,214           1,202

          Travelling       costs
                                                 0       4,412
          Lawyer    costs
                                              2,466            0
          Audit    and  other    professional        fees                  15,367          14,048
                                             822,236          551,772

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                          Japan    Fund   Management
                           (Luxembourg)        S.A.
                    Notes    to  the  annual    accounts     (continued)
                          As  of  31  December     2018
     Note   8 - Other    operating      expenses     (continued)

          On  27  April    2018,    Mizuho    Trust    & Banking     (Luxembourg)        S.A.   and  the  Company     have   signed    ▶

          Service     Level    Agreement      whereas     the  Company     appointed      the  Bank   for  the  provision      of  the
          following      services:      Human    Resources,       legal    and  compliance,       internal     audit,    general
          administration,          business     promotion      and  IT.
          In  consideration        for  such   services     and  other    expenses     rebilled     by  the  Bank,    JFML   has

          recorded     as  at  31  December     2018   expenses     for  the  year   2018   of  EUR  732,218     (2017:    EUR
          485,553)     and  respective       payables     amounting      to  EUR  145,737     (2017:    EUR  409,131).
     Note   9 - Gross    turnover

          For  the  years    ended    31  December     2018   and  2017,    the  gross    turnover     can  be  split    as

          follows:
                                               2018          2017

                                                EUR          EUR
          Management       fees/AIFM      fee

                                            1,183,746          1,269,118
          Professional        fees
                                             890,657          688,066
          Legal    and  Administration         fees
                                              10,000          10,000
          Advisory,      Agent    Company     and  Distributor       fees          (162,181)          (231,067)
                                            1,922,222          1,736,117

          As  defined     in  the  prospectuses        or  contractual       arrangements        with   the  Funds,    the  Company

          is  entitled     to  receive     management       fees   and/or    AIFM   fees.
          Based    on  agreements       with   three    investment       funds,    the  Company     is  entitled     to  receive     ▶

          fixed    yearly    amount    of  management       fees   and/or    AIFM   fees.    For  all  other    investment       funds,
          the  Company     is  entitled     to  receive     management       and/or    AIFM   fees   based    on  specified      rates
          per  annum,    calculated       quarterly      or  semi-annually        based    on  the  average     Net  Asset    Value    of
          each   investment       fund   or  Series    Trust    during    the  relevant     period.
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                          Japan    Fund   Management
                           (Luxembourg)        S.A.
                    Notes    to  the  annual    accounts     (continued)
                          As  of  31  December     2018
     Note   9 - Gross    turnover     (continued)

          On  22  December     2015,    the  Company     and  the  Bank   have   signed    ▶ Service     Level    Agreement

          whereas     the  Bank   appointed      the  Company     for  the  provision      of  specified      central
          administration         related     services     for  funds    domiciled      in  Luxembourg       and  Cayman    Islands.
          As  at  31  December     2018,    the  Company     has  recorded     professional        fees   amounting      to  EUR
          890,657     (2017:    EUR  688,066)     in  consideration        for  such   services     including      other    amounts
          billed    to  the  Bank.
     Note   10  - Staff    costs

          The  average     number    of  persons     employed     during    the  year   by  the  Company     was:

                                               2018          2017

          Management

                                                 2          2
                                                 7          7
          Employees
                                                 9          9

          As  at  31  December     2018   and  2017,    the  Company     has  two  conducting       officers     and  seven

          employees.
          As  of  31  December     2018   and  2017,    the  Company     has  not  granted     any  loans    to  the  members     of

          the  Board    of  Directors      or  Management.
          As  of  31  December     2018   and  2017,    the  Company     has  not  entered     into   any  other    advances,

          commitments       or  guarantees       on  behalf    or  to  the  benefit     of  the  members     of  the  Board    of
          Directors      or  Management.
     Note   11  - Subsequent       events

          No  events    have   occurred     subsequent       to  31  December     2018   that   would    require     adjustment       to

          or  additional       disclosures       in  the  annual    accounts     as  of  31  December     2018.
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                                   ジャパン・ファンド・マネジメント(ルクセンブルグ)エス・エイ(E31155)
                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
                           独立監査人の報告書
     ジャパン・ファンド・マネジメント(ルクセンブルグ)エス・エイ

     ガブリエル・リップマン通り、1B
     ミュンスバッハ L-5365
     取締役各位
     意見

      我々は、ジャパン・ファンド・マネジメント(ルクセンブルグ)エス・エイ(以下「当社」とい

     う。)の2018年12月31日現在の貸借対照表および同日に終了した年度の損益計算書ならびに重要な会計
     方針の要約を含む財務書類に対する注記で構成される財務書類を監査した。
      我々は、財務書類の作成および表示に関してのルクセンブルグの法律および規則の要求に従って、こ

     れらの財務書類は、当社の2018年12月31日現在の財政状態および同日に終了した年度の運用成績を、真
     実かつ適正に表示しているものと認める。
     意見の根拠

      我々は、監査業務に関する2016年7月23日付の法律(以下「2016年7月23日法」という。)および

     「金融監督委員会(以下「CSSF」という。)」によりルクセンブルグで採用された国際監査基準
     (以下「ISAs」という。)に従って監査を行った。かかる法律および基準の下での我々の責任につ
     いては、我々の報告書中の「財務書類の監査に関する監査人の責任」の項において詳述されている。
     我々はまた、CSSFによりルクセンブルグで採用されている国際会計士倫理基準審議会の専門的会計
     士の倫理規程(以下「IESBA規程」という。)および我々による財務書類の監査に関連する倫理的
     要件に従って、当社から独立の立場にあり、これらの倫理要件に従って他の倫理的な義務も果たしてい
     る。我々は、入手した監査証拠が我々の意見表明のための基礎を得るのに十分かつ適切であると判断し
     ている。
     財務書類に対する取締役会の責任

      取締役会は、財務書類の作成および表示に関してのルクセンブルグの法律および規則の要求に準拠し

     た財務書類の作成および公正な表示について、ならびに不正によるか誤謬によるかを問わず、重大な虚
     偽記載のない財務書類の作成を可能にするために必要であると取締役会が判断する内部統制について、
     責任を負っている。
      財務書類の作成において、取締役会は、当社が継続企業として存続する能力を評価し、継続企業の前

     提に関する事象を適宜開示し、継続企業の前提の会計基準を使用する責任を負う。ただし、取締役会が
     当社の解散もしくは事業の中止を意図している、または現実的にその他に選択肢がない場合を除く。
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     財務書類の監査に関する監査人の責任
      我々の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類に全体として重大な虚偽記

     載がないかどうかにつき合理的な確信を得ること、および我々の意見を含む監査人による報告書を発行
     することにある。合理的な確信は高い程度の確信ではあるが、重大な虚偽記載が存在する場合に、2016
     年7月23日法およびCSSFによりルクセンブルグで採用されたISAsに準拠して実施される監査が
     常にそれを発見するという保証ではない。虚偽記載は、不正または誤謬により生じることがあり、個々
     にまたは全体として、かかる財務書類に基づく利用者の経済的意思決定に影響を及ぼすことが合理的に
     予想される場合に、重大と思料される。
      2016年7月23日法およびCSSFによりルクセンブルグで採用されたISAsに準拠した監査の一環

     として、監査全体を通じて、我々は専門的判断を下し、専門的懐疑心を保持する。また、以下も実行す
     る。
     ・不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重大な虚偽記載のリスクを認識および評

      価し、かかるリスクに対応する監査手続を策定および実行し、我々の意見表明のための基礎を提供す
      るのに十分かつ適切な監査証拠を得る。不正は共謀、偽造、意図的な遺漏、不正表示または内部統制
      の無効化を伴うことがあるため、不正に起因する重大な虚偽記載を見逃すリスクは、誤謬に起因する
      場合より高い。
     ・状況に適した監査手続を策定するために監査に関する内部統制についての知識を獲得する。ただし、

      当社の内部統制の有効性についての意見を表明することを目的とするものではない。
     ・使用される会計方針の適切性ならびに取締役会により行われた会計見積りおよび関連する開示の合理

      性を評価する。
     ・取締役会による継続企業の前提の会計基準の使用の適切性、および入手した監査証拠に基づき継続企

      業として存続する当社の能力に重大な疑いを投げかけることがある事象または状況について重大な不
      確実性が存在するかどうか結論を下す。重大な不確実性が存在するという結論に達した場合、我々
      は、財務書類における関連する開示につき我々の監査人による報告書において注意を喚起する必要が
      あり、また当該開示が不十分であった場合には、我々の意見を修正する必要がある。我々の結論は、
      監査人による報告書の日付までに入手した監査証拠に基づく。しかし、将来の事象または状況によ
      り、当社が継続企業として存続しなくなることがある。
     ・開示を含む財務書類の全体的な表示、構造および内容について評価し、また、財務書類が、適正表示

      を達成する方法で対象となる取引および事象を表しているかについて評価する。
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      我々は、ガバナンスの担当者と、とりわけ、計画した監査の範囲および実施時期、ならびに我々が監
     査中に認識した内部統制における重大な不備を含む重要な監査所見に関してコミュニケーションをと
     る。
     アーンスト・アンド・ヤング

     ソシエテ・アノニム
     公認の監査法人
     [署名]

     シルヴィ・テスタ
     ルクセンブルグ、2019年3月29日

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                        Independent       auditor's      report
     To  the  Board    of  Directors

     Japan    Fund   Management       (Luxembourg)        S.A.
     1B,  Rue  Gabriel     Lippmann
     L-5365    Munsbach
     Opinion

     We  have   audited     the  financial      statements       of  Japan    Fund   Management       (Luxembourg)        S.A.   (the

     "Company"),       which    comprise     the  balance     sheet    as  at  31  December     2018,    and  the  profit    and  loss
     account     for  the  year   then   ended,    and  the  notes    to  the  financial      statements,       including      ▶
     summary     of  significant       accounting       policies.
     In  our  opinion,     the  accompanying        financial      statements       give   ▶ true   and  fair   view   of  the

     financial      position     of  the  Company     as  at  31  December     2018,    and  of  the  results     of  its
     operations       for  the  year   then   ended    in  accordance       with   Luxembourg       legal    and  regulatory
     requirements        relating     to  the  preparation       and  presentation        of  the  financial      statements.
     Basis    for  Opinion

     We  conducted      our  audit    in  accordance       with   the  Law  of  23  July   2016   on  the  audit    profession

     (the   "Law   of  23  July   2016")    and  with   International        Standards      on  Auditing     ("ISAs")     as  adopted
     for  Luxembourg       by  the  "Commission       de  Surveillance        du  Secteur     Financier"       ("CSSF").      Our
     responsibilities          under    those    Law  and  standards      are  further     described      in  the
     "responsibilities           of  the  "réviseur      d'entreprises        agréé"    for  the  audit    of  the  financial
     statements”section            of  our  report.     We  are  also   independent       of  the  Company     in  accordance       with
     the  International        Ethics    Standards      Board    for  Accountants'        Code   of  Ethics    for  Professional
     Accountants       ("IESBA     Code")    as  adopted     for  Luxembourg       by  the  CSSF   together     with   the  ethical
     requirements        that   are  relevant     to  our  audit    of  the  financial      statements,       and  have   fulfilled
     our  other    ethical     responsibilities          under    those    ethical     requirements.        We  believe     that   the
     audit    evidence     we  have   obtained     is  sufficient       and  appropriate       to  provide     ▶ basis    for  our
     opinion.
     Responsibilities          of  the  Board    of  Directors      for  the  financial      statements

     The  Board    of  Directors      is  responsible       for  the  preparation       and  fair   presentation        of  these

     financial      statements       in  accordance       with   Luxembourg       legal    and  regulatory       requirements
     relating     to  the  preparation       and  presentation        of  the  financial      statements,       and  for  such
     internal     control     as  the  Board    of  Directors      determines       is  necessary      to  enable    the  preparation
     of  financial      statements       that   are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or
     error.
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     In  preparing      the  financial      statements,       the  Board    of  Directors      is  responsible       for  assessing
     the  Company's      ability     to  continue     as  ▶ going    concern,     disclosing,       as  applicable,       matters
     related     to  going    concern     and  using    the  going    concern     basis    of  accounting       unless    the  Board    of
     Directors      either    intends     to  liquidate      the  Company     or  to  cease    operations,       or  has  no
     realistic      alternative       but  to  do  so.
     Responsibilities          of  the  "réviseur      d'entreprises        agréé"    for  the  audit    of  the  financial

     statements
     Our  objectives       are  to  obtain    reasonable       assurance      about    whether     the  financial      statements       as

     ▶ whole    are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error,    and  to  issue    ▶
     report    of  the  "réviseur      d'entreprises        agréé"    that   includes     our  opinion.     Reasonable       assurance
     is  ▶ high   level    of  assurance,       but  is  not  ▶ guarantee      that   an  audit    conducted      in  accordance
     with   the  Law  of  23  July   2016   and  with   ISAs   as  adopted     for  Luxembourg       by  the  CSSF   will   always
     detect    ▶ material     misstatement        when   it  exists.     Misstatements        can  arise    from   fraud    or  error
     and  are  considered       material     if,  individually        or  in  the  aggregate,       they   could    reasonably       be
     expected     to  influence      the  economic     decisions      of  users    taken    on  the  basis    of  these    financial
     statements.
     As  part   of  an  audit    in  accordance       with   the  Law  of  23  July   2016   and  with   ISAs   as  adopted     for

     Luxembourg       by  the  CSSF,    we  exercise     professional        judgment     and  maintain     professional
     skepticism       throughout       the  audit.    We  also:
     - Identify     and  assess    the  risks    of  material     misstatement        of  the  financial      statements,

      whether     due  to  fraud    or  error,    design    and  perform     audit    procedures       responsive       to  those
      risks,    and  obtain    audit    evidence     that   is  sufficient       and  appropriate       to  provide     ▶ basis    for
      our  opinion.     The  risk   of  not  detecting      ▶ material     misstatement        resulting      from   fraud    is
      higher    than   for  one  resulting      from   error,    as  fraud    may  involve     collusion,       forgery,
      intentional       omissions,       misrepresentations,            or  the  override     of  internal     control.
     - Obtain    an  understanding        of  internal     control     relevant     to  the  audit    in  order    to  design    audit

      procedures       that   are  appropriate       in  the  circumstances,         but  not  for  the  purpose     of
      expressing       an  opinion     on  the  effectiveness        of  the  Company's      internal     control.
     - Evaluate     the  appropriateness          of  accounting       policies     used   and  the  reasonableness         of

      accounting       estimates      and  related     disclosures       made   by  the  Board    of  Directors.
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     - Conclude     on  the  appropriateness          of  Board    of  Directors'       use  of  the  going    concern     basis    of
      accounting       and,   based    on  the  audit    evidence     obtained,      whether     ▶ material     uncertainty
      exists    related     to  events    or  conditions       that   may  cast   significant       doubt    on  the  Company's
      ability     to  continue     as  ▶ going    concern.     If  we  conclude     that   ▶ material     uncertainty       exists,
      we  are  required     to  draw   attention      in  our  report    of  the  "réviseur      d'entreprises        agréé"    to
      the  related     disclosures       in  the  financial      statements       or,  if  such   disclosures       are
      inadequate,       to  modify    our  opinion.     Our  conclusions       are  based    on  the  audit    evidence
      obtained     up  to  the  date   of  our  report    of  the  "réviseur      d'entreprises        agréé".     However,
      future    events    or  conditions       may  cause    the  Company     to  cease    to  continue     as  ▶ going    concern.
     - Evaluate     the  overall     presentation,        structure      and  content     of  the  financial      statements,

      including      the  disclosures,        and  whether     the  financial      statements       represent      the  underlying
      transactions        and  events    in  ▶ manner    that   achieves     fair   presentation.
     We  communicate       with   those    charged     with   governance       regarding,       among    other    matters,     the

     planned     scope    and  timing    of  the  audit    and  significant       audit    findings,      including      any
     significant       deficiencies        in  internal     control     that   we  identify     during    our  audit.
                                          Ernst    & Young

                                          Société     anonyme
                                       Cabinet     de  révision     agréé
                                           Sylvie    Testa

     Luxembourg,       29  March    2019

     (※)上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理

        人が別途保管している。
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