シン・カ・ファンド 有価証券報告書（外国投資信託受益証券） 第3期(平成30年1月1日－平成30年12月31日)【みなし有価証券届出書】

                                                           EDINET提出書類
                                 ゴーディアン・キャピタル・シンガポール・プライベート・リミテッド(E33968)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     【表紙】

     【提出書類】                 有価証券報告書

     【提出先】                 関東財務局長

     【提出日】                 令和元年６月28日

     【計算期間】                 第３期（自      平成30年１月１日          至  平成30年12月31日）

     【ファンド名】                 シン・カ・ファンド

                      (Shin-Ka     Fund)
     【発行者名】                 ゴーディアン・キャピタル・シンガポール・プライベート・リミテッド

                      (Gordian     Capital     Singapore      Private     Limited)
     【代表者の役職氏名】                 業務執行取締役兼ＣＥＯ　マーク・ロバート・ブマード

                      (Mark   Robert    Voumard,     Exective     Direcotor      & CEO)
                      シンガポール187966、ウォータールー・ストリート192、

     【本店の所在の場所】
                      スカイラインビルディング              #05-01
                      (192   Waterloo     Street,     #05-01    Sky  Line   Building,      Singapore      187966)
                      弁護士　　小　野　雄　作

     【代理人の氏名又は名称】
                      弁護士　　山　中　眞　人
                      弁護士　　小　森　蘭　子
     【代理人の住所又は所在地】                 東京都千代田区霞が関３－２－５　霞が関ビルディング13階

                      狛・小野グローカル法律事務所
                      弁護士　　小　野　雄　作

     【事務連絡者氏名】
                      弁護士　　山　中　眞　人
                      弁護士　　小　森　蘭　子
     【連絡場所】                 東京都千代田区霞が関３－２－５　霞が関ビルディング13階

                      狛・小野グローカル法律事務所
     【電話番号】                 (03)   6550-8300

     【縦覧に供する場所】                 該当事項なし

     【提出書類】                 募集事項等記載書面

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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     【提出先】                 関東財務局長
     【提出日】                 令和元年６月28日

     【発行者名】                 ゴーディアン・キャピタル・シンガポール・プライベート・リミテッド

                      (Gordian     Capital     Singapore      Private     Limited)
     【代表者の役職氏名】                 業務執行取締役兼ＣＥＯ　マーク・ロバート・ブマード

                      (Mark   Robert    Voumard,     Exective     Direcotor      & CEO)
     【代理人の氏名又は名称】                 弁護士　　小　野　雄　作

                      弁護士　　山　中　眞　人
                      弁護士　　小　森　蘭　子
     【代理人の住所又は所在地】                 東京都千代田区霞が関３－２－５　霞が関ビルディング13階

                      狛・小野グローカル法律事務所
     【届出の対象とした募集（売出）外国投資信託受益証券に係るファンドの名称】

      シン・カ・ファンド

      （Shin-Ka      Fund)
     【届出の対象とした募集（売出）外国投資信託受益証券の金額】

       円クラスＥ受益証券：1,000億円を上限とします。
     【縦覧に供する場所】                 該当事項なし

     （注）金融商品取引法（昭和23年法律第25号）第５条第12項の規定により、募集事項等記載書面を有価証券報告書と併せて提出すること

       により、有価証券届出書を提出したものとみなされます。
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     【証券情報】

      （１）【ファンドの名称】

           シン・カ・ファンド
           (Shin-Ka     Fund)
           （注）用語の定義については、別紙Ａ「定義」をご参照下さい。
      （２）【外国投資信託受益証券の形態等】

           ファンドの受益証券のうち、本書により募集が行われるのは、円クラスＥ受益証券（以下「受
         益証券」または「円クラスＥ」という場合があります。）のみです。受益証券は、記名式無額面
         受益証券です。
           ゴーディアン・キャピタル・シンガポール・プライベート・リミテッド(Gordian                                            Capital
         Singapore      Private     Limited)（以下「管理会社」といいます。）の依頼により、信用格付業者か
         ら提供されもしくは閲覧に供された信用格付、または信用格付業者から提供されもしくは閲覧に
         供される予定の信用格付はありません。
           受益証券は、追加型です。
      （３）【発行（売出）価額の総額】

           円クラスＥ受益証券：1,000億円を上限とします。
          （注１）ファンドの受益証券は円建てのため、以下の金額表示は別段の記載がない限り円貨をもって行います。
          （注２）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入している場合があります。したがって、合計の数字が一致しな
              い場合があります。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算の上、必
              要な場合四捨五入してあります。したがって、本書中の同一情報につき異なった円貨表示がなされている場合もあり
              ます。
      （４）【発行（売出）価格】

           円クラスＥ受益証券：申込日の直前の評価日における円クラスＥ受益証券の１口当たり純資産
                       価格
           発行価格に関する照会先は、後記「（８）申込取扱場所」に記載する日本における販売会社で
         す。
         （注１）「申込日」とは、各月の最初のファンド営業日または受託会社が一般的にもしくは特定の場合について決定する一も
             しくは複数の追加の日をいいます。以下同じです。
         （注２）「評価日」とは、各申込日および買戻日の直前のファンド営業日および／または受託会社が一般的にもしくは特定の
             場合について決定する一もしくは複数のその他の日をいいます。以下同じです。
         （注３）「ファンド営業日」とは、シンガポールの銀行が営業を認められている日（土曜日および日曜日を除きます。）、ま
             たはその他受託会社が一般的にもしくは特定の場合について決定する一もしくは複数の追加の日もしくは代替の日を
             いいます。以下同じです。
         （注４）「１口当たり純資産価格」とは、該当クラスの受益証券の純資産価額を、その時点で発行済みの当該クラスの受益証
             券の口数で除した価格をいいます。以下同じです。
         （注５）2016年11月15日の受託会社決議により、円クラスＥ受益証券につき、10,000口を１口とする併合を行いました。
      （５）【申込手数料】

                                            ※
           日本国内における取得申込みについては、申込金額の3.24％                                 （税抜３％）を上限として日本
         における販売会社の裁量により決定される申込手数料が申込金額に加算されます。
           ※　消費税率が10％になった場合には、3.30％となります。
           申込手数料に関する照会先は、後記「（８）申込取扱場所」に同じです。
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      （６）【申込単位】
           円クラスＥ受益証券：1,000口（または、1,000口の純資産価格の総額が100,000米ドルの円貨
                       相当額を下回る場合には、100,000米ドルの円貨相当額以上の純資産価
                       格となる口数）以上１口単位
          （注）一般的にもしくは特定の場合について、受託会社は、管理会社と協議の上で上記を下回る口数を決定する場合がありま
             すが、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法（改正済）の第4(3)条に基づくファンドの登録要件として、いかな
             る場合も100,000米ドルの円貨相当額を下回ることはできないものとします。
      （７）【申込期間】

           2019年６月29日（土曜日）から2020年６月30日（火曜日）まで
          （注１）該当する申込日の３ファンド営業日前の日から起算して日本における２営業日前の日の日本における販売会社（以下
              で定義されます。）が定める時刻（日本時間午後３時）までに日本における販売会社が受け付けた買付申込みを、
              ファンドの当該月の受付分として取り扱います。日本における販売会社が定める当該時刻を過ぎて行われる買付申込
              みは、翌月の受付分として取り扱います。
          （注２）申込期間は、その終了前に有価証券届出書を提出することにより更新されます。
      （８）【申込取扱場所】

           申込取扱場所である日本における販売会社については、以下の連絡先に照会することができま
         す。
           Teneo    Partners株式会社
           東京都中央区銀座二丁目２番４号　ヒューリック西銀座第２ビル６階
           ホームページ・アドレス：http://www.teneopartners.co.jp
      （９）【払込期日】

           投資者は、該当する申込日の３ファンド営業日前の日から起算して日本における２営業日前の
         日までに申込金額および申込手数料を日本における販売会社に支払います。
           申込金額の総額は、該当する申込日の３ファンド営業日前に当たるファンド営業日の午後５時
         （シンガポール時間）または管理会社が受託会社の承諾の上で一般的にもしくは特定の場合につ
         いて決定するこれより遅い日時までにポートカリス・トラスト（シンガポール）リミテッド（以
         下「管理事務代行会社」といいます。）が受領するように日本における販売会社から送金しま
         す。
      （10）【払込取扱場所】

         上記「（８）申込取扱場所」に同じです。
      （11）【振替機関に関する事項】

         該当事項はありません。
      （12）【その他】

        ①　申込証拠金はありません。
        ②　引受等の概要
          (イ)　各日本における販売会社は、管理会社との間の、日本における受益証券の販売および買
              戻しに関する各契約に基づき、日本において受益証券の募集を行います。
          (ロ)　管理会社は、日本における管理会社の代行協会員としてTeneo                                     Partners株式会社を指定
              しています。
          （注）「代行協会員」とは、外国投資信託証券の発行者と契約を締結し、受益証券の１口当たり純資産価格の公表を行い、ま
             た決算報告書その他の書類を他の販売会社に送付する等の業務を行う協会員をいいます。
        ③　申込みの方法
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           受益証券の申込みを行う投資者は、日本における販売会社と外国証券の取引に関する契約を締
         結します。このため、日本における販売会社は「外国証券取引口座約款」その他の約款（以下
         「口  座約款」といいます。）を投資者に交付し、投資者は口座約款に基づく取引口座の設定を申
         し込む旨の申込書を提出します。申込金額は円貨で支払うものとします。投資者は、原則とし
         て、該当する申込日の３ファンド営業日前の日から起算して日本における２営業日前の日まで
         に、日本における販売会社に対して申込金額および申込手数料を支払います。日本における販売
         会社は、該当する申込日の３ファンド営業日前に当たるファンド営業日の午後５時（シンガポー
         ル時間）または管理会社が受託会社の承諾の上で一般的にもしくは特定の場合について決定する
         これより遅い日時までに、管理事務代行会社に円貨で申込金額の総額を払い込みます。
        ④　日本以外の地域における発行
           日本以外の地域における販売は行われません。
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     【有価証券報告書】
     第一部　【ファンド情報】

     第１　【ファンドの状況】
      １　【ファンドの性格】
      （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
        ①　ファンドの目的、信託金の限度額および基本的性格
           シン・カ・ファンド（以下「ファンド」といいます。）は、2011年12月19日付信託宣言を変
         更・更改するために締結された、2016年４月８日付変更・更改信託証書（その後の変更および／
         または補足を含み、以下「信託証書」といいます。）により設立されたオープン・エンド型ユ
         ニット・トラストであり、ケイマン諸島の信託法（改正済）の下で免除トラストとして登録され
         ています。
           ファンドは、本書に記載される投資目的および投資戦略に従って、受益者による集団投資を可
         能とする投資ファンドとして組成されています。
           ファンドの主たる投資目的は、主に日本企業の株式に投資することにより、リスクを抑えつつ
         優れた絶対収益(アブソリュート・リターン)をもたらすことです。管理会社は、かかるリターン
         を達成するために、ファンダメンタル株式ロング・ショート戦略を実施し、割高または割安な銘
         柄の発掘に努めます。
           ファンドについて、信託金の限度額は定められていません。
        ②　ファンドの特色

           受託会社および管理会社は、信託証書に従い、ファンドの運用管理について全般的な権限およ
         び責任を有します。管理会社は、信託証書に基づき、ファンドの投資目的および投資戦略に従っ
         たファンドの資産の投資および再投資について責任を負い、受益証券を発行する権限を有しま
         す。
           ファンドに対する各受益者の持分は、当該受益者の名義で登録された受益証券によって表章さ
         れます。各受益証券は、ファンドの純資産に対する不可分の受益権を表章し、いずれの受益証券
         も、受益者に対し、ファンドの特定の資産または一部に対する持分を付与しないものとします。
         受益証券は、記名式でのみ発行されます。受託会社または管理会社が別段の同意をした場合を除
         き、券面は発行されません。
           ファンドの受益証券は、異なるクラスで発行することができます。受託会社は、米ドルクラス
         Ａ受益証券、米ドルクラスＢ受益証券、米ドルクラスＣ受益証券、米ドルクラスＤ受益証券、円
         クラスＡ受益証券、円クラスＢ受益証券、円クラスＣ受益証券、円クラスＤ受益証券、円クラス
         Ｅ受益証券および円クラスＦ受益証券の10個のクラスを指定しています。本書の日付現在発行さ
         れているファンドの受益証券は、米ドルクラスＡ受益証券、米ドルクラスＢ受益証券、米ドルク
         ラスＤ受益証券、円クラスＡ受益証券、円クラスＢ受益証券、円クラスＣ受益証券、円クラスＤ
         受益証券、円クラスＥ受益証券の８個のクラスです。本書の日付現在、日本における募集（金融
         商品取引法第４条第１項に定めるものをいいます。以下同じです。）が行われているのは、円ク
         ラスＥ受益証券のみです。受託会社は、将来、受託会社が管理会社と協議の上で決定する異なる
         条件および通貨にて募集を行う追加のクラスを指定することができます。すべてのクラスは、
         ファンドの単一の投資ポートフォリオに帰属します。
           受益証券は、受益者の選択で、該当する買戻日の直前の評価日における該当するクラスの受益
         証券の１口当たり純資産価格に相当する金額で、当該買戻日において買戻しがなされます。ただ
         し、受益証券の買戻価格を決定するにあたり、管理会社は（受託会社と協議の上）、買戻請求に
         必要な資金を調達するために資産を現金化する際にファンドの勘定で負担される財務手数料およ
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         び購入手数料の適切な引当であると管理会社がみなす金額を１口当たり純資産価格（端数処理
         前）から控除するよう、管理事務代行会社に指示することができます。
           受託会社は、管理会社と協議の上で、各クラスについて運用通貨を指定することができます。
         受益証券の申込みおよび買戻しは該当クラスの運用通貨で取り扱われ、また該当クラスの受益証
         券の１口当たり純資産価格は運用通貨で計算され表示されます。円クラスＥ受益証券の運用通貨
         は日本円です。ファンドの財務書類は、米ドルで表示されます。
      （２）【ファンドの沿革】

           2005年12月16日　管理会社設立
           2011年12月19日　信託宣言作成
           2012年２月１日　米ドルクラスＡ、米ドルクラスＢ、円クラスＡおよび円クラスＢの運用開始
           2016年４月８日　変更・更改信託証書締結
           2016年９月１日　円クラスＥの運用開始
      （３）【ファンドの仕組み】

        ①　ファンドの仕組み
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        ②　管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要
                                ファンドの

                名　　称                                契約等の概要
                               運営上の役割
         ゴーディアン・キャピタル・                   管理会社              受託会社との間で2016年４月８日
         シンガポール・プライベート・                                  付変更・更改信託証書を締結。信
         リミテッド                                  託証書は、ファンドの運用管理、
         (Gordian     Capital     Singapore                        受益証券の発行および買戻し等に
                                          ついて規定しており、管理会社
         Private     Limited)
                                          は、ファンドの資産の管理運用に
                                          責任を有します。
                                          管理会社の全般的な監督の下で受
                                          託会社に一定の権限を委託するた
                                          めに、受託会社との間で2016年４
                                          月８日付委託契約（以下「委託契
                                                   （注１）
                                          約」という。）            を締結。
         エリアン・トラスティー
                            受託会社              管理会社との間で締結された信託
         （ケイマン）リミテッド
                                          証書および委託契約に基づき、
         (Elian    Trustee     (Cayman)     Limited)                    ファンドの受託業務を行います。
                                          ただし、すべての管理事務を委託
                                          するために、管理事務代行会社と
                                          の間で下記の管理事務代行契約を
                                          締結。
         ポートカリス・トラスト                   管理事務代行会社              受託会社との間で2011年12月22日
                                                     （注２）
         （シンガポール）リミテッド
                                          付管理事務代行契約               を締
         (Portcullis       Trust
                                          結。
         (Singapore)       Ltd)
         ダーウィン・キャピタル・                   投資顧問会社              管理会社との間で2012年１月19日

                                                   （注３）
         パートナーズ株式会社
                                          付投資顧問契約            を締結。
         ノムラ・インターナショナル・                   プライム・ブローカー兼              受託会社との間で2012年１月16日
         ピーエルシー                   保管会社              付プライム・ブローカレッジ契約
                                          （注４）
         (Nomura     International        plc)
                                              を締結。
         Teneo    Partners株式会社                代行協会員              管理会社との間で2016年４月11日

                                                    （注５）
                                          付代行協会員契約              を締結。
         日本における販売会社                   日本における販売会社              管理会社との間で各受益証券販
                                                  （注６）
         (前記「証券情報　(８)申込取扱場
                                          売・買戻契約           を締結。
         所」参照)
        （注１）委託契約とは、管理会社が、その全般的な監督を条件として、ファンドの発行および買戻しに関する一定の権限を受託会
            社に委託することを約する契約です。
        （注２）管理事務代行契約とは、受託会社によって任命された管理事務代行会社が、受益者名簿の維持、受益証券の発行、譲渡、
            買戻しおよび取消しの処理、純資産総額の算出、ファンド勘定の帳簿の維持および更新、ならびに受益者および投資予定
            者に関する本人確認のデューディリジェンスの実施などのファンドの管理事務代行業務を提供することを約する契約で
            す。
        （注３）投資顧問契約とは、管理会社によって任命された投資顧問会社が、ファンドに関する投資顧問業務を提供することを約す
            る契約です。
        （注４）プライム・ブローカレッジ契約とは、受託会社によって任命された保管会社が、ファンド資産の保管業務およびプライ
            ム・ブローカレッジ業務を提供することを約する契約です。
                                   8/220


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        （注５）代行協会員契約とは、管理会社によって任命された代行協会員が、受益証券１口当たりの純資産価格の公表および決算報
            告書その他の書類の他の販売会社に対する送付等、日本証券業協会の関連規則に定める代行協会員業務を提供することを
            約する契約です。
        （注６）受益証券販売・買戻契約とは、管理会社によって任命された日本における販売会社が、受益証券の日本における募集の目
            的で管理会社から交付を受けた受益証券を日本の法令・規則および目論見書に準拠して販売することおよび受益者からの
            買戻注文を管理会社に取り次ぐことを約する契約です。
        ③　管理会社の概要

        (ⅰ)　設立準拠法
            管理会社は、シンガポールの会社法に準拠して設立されました。
        (ⅱ)　事業の目的
            管理会社の主たる目的は、投資信託等の管理業務を行うことです。
        (ⅲ)　資本金の額
            管理会社の資本金の額は、2019年４月末現在、887,160シンガポール・ドル（約73百万円）
           であり、無額面の全額払込済普通株式887,160株で構成されます。
          （注）シンガポール・ドルの円貨換算は、便宜上、2019年４月26日における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の
             仲値（１シンガポール・ドル＝82.04円）によります。
        (ⅳ)　会社の沿革
            2005年12月16日設立
        (ⅴ)　大株主の状況
                                                 （2019年４月末現在）
                                                    発行済株式数に

               名　　称                住　　所              所有株式数
                                                      対する比率
                       ケイマン諸島        KY1-9005、グランド・
            ゴーディアン・
                       ケイマン、エルジン・アベニュー
            キャピタル・                                   887,160         100％
                       190、インタートラスト・コーポレー
            リミテッド
                       ト・サービシーズ（ケイマン）リミ
                       テッド
      （４）【ファンドに係る法制度の概要】

        準拠法の名称
         ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づき設定され、ケイマン諸島の信託法（2011年改正）（以
        下「信託法」といいます。）に基づき登録されています。ファンドは、また、ケイマン諸島の
        ミューチュアル・ファンド法（2015年改正）（以下「ミューチュアル・ファンド法」といいま
        す。）により規制されています。
        準拠法の内容
        ①　ケイマン諸島信託法
           ケイマン諸島の信託の法律は、英国の信託法を土台とし、（ケイマン諸島の特定の法律により
         補足される）信託法として定められています。
           受託会社は、一般的な忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明義務を負います。その機能、
         義務および責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載されます。
           大部分のユニット・トラストは、免税信託として登録申請されます。その場合、信託証書、ケ
         イマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除き）受益
         者としない旨宣言した、受託会社の法定の宣誓書が登録料と共にケイマン諸島の信託登記官に届
         け出られます。
           免税信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約定
         を取得することができます。
           一旦設定された信託は、150年まで存続することができます。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           免税信託は、当初手数料および年次手数料を信託登記官に支払わなければなりません。
        ②　ミューチュアル・ファンド法
           下記「（６）監督官庁の概要」の記載をご参照下さい。
      （５）【開示制度の概要】

        ①　ケイマン諸島における開示
        （イ）ケイマン諸島金融庁に対する開示
            ファンドは、目論見書を発行しなければなりません。目論見書は、受益証券についてすべて
           の重要な内容を記載し、投資者となろうとする者がファンドに投資するか否かについて十分な
           情報に基づく決定をなしうるために必要なその他の情報を記載しなければなりません。目論見
           書は、ファンドについての詳細を記載した申請書とともにＣＩＭＡに提出しなければなりませ
           ん。
            ファンドは、ＣＩＭＡが承認した監査人を選任し、会計年度終了後６か月以内に監査済会計
           書類を提出しなければなりません。監査人は、監査の過程において、ファンドに以下の事由が
           あると知ったとき、または以下の事由があると信ずべき理由があるときはＣＩＭＡに報告する
           法的義務を負っています。
           (ⅰ)　弁済期に債務を履行できないまたはその可能性があること。
           (ⅱ)　投資者または債権者の利益を害するような方法で、事業を遂行し、もしくは遂行しよう
             と意図していること、または事業の任意解散をしていること。
           (ⅲ)　適正な監査が可能な程度の十分な会計記録を維持せずに事業を遂行し、または遂行しよ
             うと意図していること。
           (ⅳ)　詐欺的または犯罪的手法で事業を遂行し、または遂行しようと意図していること。
           (ⅴ)　ミューチュアル・ファンド法もしくはその下位規則、金融庁法（改正済）およびマ
             ネー・ロンダリング規則（改正済）または免許の条件に違反する方法で事業を遂行し、ま
             たは遂行しようと意図していること。
            ファンドの監査人は、アーンスト・アンド・ヤング・リミテッドのケイマン事務所です。
           ファンドの会計監査は、米国ＧＡＡＰで一般に公正妥当と認められる会計基準に基づいて行わ
           れます。
            ファンドはファンドの英文目論見書（随時行われる変更および／または追補を含め、以下
           「英文目論見書」といいます。）の内容に重要な影響を及ぼす変更または英文目論見書の記載
           内容の変更については、その21日前までに、英文目論見書の改訂版または（場合により）変更
           後の記載内容を届出なければなりません。
            ファンドは、会計年度末から６か月以内に当該会計年度の監査済会計書類をＣＩＭＡに提出
           します。
        （ロ）受益者に対する開示
            監査済年次報告書は、利用可能となり次第、それぞれ受益者に送付され、ファンドの登記上
           の事務所において、閲覧または入手可能です。また、受益者はファンドの月次運用報告書を受
           け取ります。
            ファンドの会計年度は、毎年12月31日に終了します。
        ②　日本における開示
        （イ）監督官庁に対する開示
          (ⅰ)　金融商品取引法上の開示
              管理会社は、日本における１億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書を
             関東財務局長に提出しなければなりません。投資者およびその他希望する者は、金融商品
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
             取引法に基づく有価証券報告書等の開示書類に関する電子開示システム（ＥＤＩＮＥＴ）
             等において、これを閲覧することができます。
              受益証券の販売会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめまた
             は同時に交付しなければならない目論見書をいいます。）を投資者に交付します。また、
             投資者から請求があった場合は、請求目論見書（金融商品取引法の規定により、投資者か
             ら請求された場合に交付しなければならない目論見書をいいます。）を交付します。管理
             会社は、その財務状況等を開示するために、各事業年度終了後６か月以内に有価証券報告
             書を、また、各半期終了後３か月以内に半期報告書を、さらに、ファンドに関する重要な
             事項について変更があった場合にはそのつど臨時報告書を、それぞれ関東財務局長に提出
             します。投資者およびその他希望する者は、これらの書類をＥＤＩＮＥＴ等において閲覧
             することができます。
          (ⅱ)　投資信託及び投資法人に関する法律上の届出等
              管理会社は、ファンド受益証券の募集の取扱い等を行う場合、あらかじめ、投資信託及
             び投資法人に関する法律（以下「投信法」といいます。）に従い、ファンドにかかる一定
             の事項を金融庁長官に届け出なければなりません。また、管理会社は、ファンドの信託証
             書を変更しようとするとき等においては、あらかじめ、変更の内容および理由等を金融庁
             長官に届け出なければなりません。さらに、ファンドの資産について、ファンドの各計算
             期間終了後遅滞なく、投信法に従って、一定の事項につき交付運用報告書および運用報告
             書（全体版）を作成し、金融庁長官に提出しなければなりません。
        （ロ）日本の受益者に対する開示
            管理会社は、ファンドの信託証書を変更しようとする場合であって、その変更の内容が重大
           なものである場合等においては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容お
           よび理由等を、書面をもって通知しなければなりません。
            管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は、日本における販売会社
           を通じて日本の受益者に通知されます。
            上記のファンドの交付運用報告書は、日本の知れている受益者に交付され、運用報告書（全
           体版）は電磁的方法によりファンドの代行協会員であるTeneo                                  Partners株式会社の以下のホー
           ムページにおいて提供されます。
            http://www.teneopartners.co.jp
      （６）【監督官庁の概要】

           ファンドは、ミューチュアル・ファンド法第4(3)条に基づく「ミューチュアル・ファンド」と
         して登録されており、従って、同法に基づく規制を受けます。ただし、ファンドの一投資者当た
         りの購入可能な最低エクイティ持分総額は、100,000米ドルまたはその他の通貨建相当額である
         ため、ファンドは、ミューチュアル・ファンド管理事務代行免許を取得することは要求されず、
         また免許を受けた管理事務代行会社を雇用することも要求されません。
           ミューチュアル・ファンド法に基づく受託会社の継続的な義務には以下が含まれます：（a）
         英文目論見書に対する所定の変更の詳細をＣＩＭＡに届出ること、（b）ファンドの年次報告書
         をＣＩＭＡに提出すること、（c）承認された監査人によって監査された年次財務書類をＣＩＭ
         Ａに提出すること、および（d）所定の年次手数料を支払うこと。
           ファンドは、規制対象ミューチュアル・ファンドであり、従って、ＣＩＭＡによって監督され
         ます。ＣＩＭＡは、いつでも受託会社に対して、ファンドの財務書類の監査を行わしめ、特定す
         る期日までにＣＩＭＡに提出するよう指示することができます。ＣＩＭＡからの監督上の要求を
         遵守しない場合、高額の罰金を課されることがあります。ＣＩＭＡは、一定の事象が生じた場合
         （例えば、ＣＩＭＡが以下に該当すると認めた場合：規制されたミューチュアル・ファンドが期
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         限までにその義務を履行できないか、履行できない可能性がある、または投資者や債権者の利益
         を害する方法で業務を遂行しているか、遂行を企図している、または任意解散を行おうとしてい
         る）  に一定の措置を取る権限など広範な権限を有しています。ＣＩＭＡの権限には、（ⅰ）受託
         会社の交替を要求すること、（ⅱ）ファンドの適切な業務遂行について受託会社に助言を与える
         者を（ファンドの費用で）任命すること、または（ⅲ）（ファンドを終了させる目的で（ただ
         し、それに限定されない））ファンドの業務監督者を任命すること等が含まれます。ＣＩＭＡ
         は、その他の改善策（その他の措置の承認をケイマン諸島の裁判所に申請する権限または受託会
         社に対してＣＩＭＡが特定する方法でファンドの業務を再編することを要求する権限を含む。）
         を実施することができます。
           受託会社は、ケイマン諸島において有限責任会社として設立され、エリアン・フィデューシャ
         リー・サービス（ケイマン）リミテッド（ＥＦＳＣＬ）の完全子会社です。ＥＦＳＣＬは、ケイ
         マン諸島において有限責任会社として設立され、ケイマン諸島の規制に従って信託免許および
         ミューチュアル・ファンドの管理事務代行免許を有しており、ＣＩＭＡによる規制を受けます。
           受託会社は、信託免許保有者の完全子会社として、ケイマン諸島の銀行・信託法（改正済）に
         定義される「被支配子会社」であり、したがって当該法律に基づく免許要件から除外されます。
      ２　【投資方針】

      （１）【投資方針】
         投資目的
           ファンドの主たる投資目的は、主に日本企業の株式に投資することにより、リスクを抑えつつ
         優れた絶対収益（アブソリュート・リターン）をもたらすことです。管理会社は、かかるリター
         ンを達成するために、ファンダメンタル株式ロング・ショート戦略を実施し、割高または割安な
         銘柄の発掘に努めます。管理会社は、ファンドのパフォーマンスを特定のベンチマークと比較す
         ることまたは特定のベンチマークを上回るパフォーマンスを上げることを意図していません。な
         お、投資目的が達成されるという保証はありません。
         投資戦略

           管理会社は、ファンドの資産を、分散化され、ヘッジされたポートフォリオを通じて主として
         日本の株式市場に投資することにより、その投資目的を達成しようとします。投資制限に服しつ
         つ、管理会社はロングおよびショートの両方のポジションを取ります。また、投資ユニバースは
         基本的にすべて日本の上場株式で構成されますが、株式時価総額に応じて中・小型株に分類され
         る株式に焦点を当てます。管理会社は、新規株式公開(IPO)、売出しおよび第三者割当に参加す
         ることもあります。
           個別銘柄リサーチは、包括的なファンダメンタル・リサーチおよび対象企業の経営トップと直
         接面談することで得られる洞察に依拠して、ボトムアップの観点から行われます。管理会社は、
         マクロ環境分析に大きく依拠するものではありません。株価の動きの背後にある主要な要因を把
         握するために、企業の沿革および過去の業績について理解することに努めます。この戦略の主要
         な要素は、１株当たり利益(ＥＰＳ)および株価収益率(ＰＥＲ)の変動につながるカタリストおよ
         び事由を予測することです。また、管理会社は、プラスまたはマイナスの値動きにつながるカタ
         リスト事由に何らかのパターンを探します。管理会社は、かかるパターンに関する確信の度合い
         が高い場合において投資を行い、確信の度合いが低い場合において現金への配分比率を高めま
         す。ロング・ポジションのほか、ショート・ポジションも、ポートフォリオの利益を生み出す手
         段であると考えます。中核的なリサーチ活動は、企業の経営陣と直接面談することにより推進さ
         れますが、管理会社は、投資判断を行うにあたり、セルサイド側のリサーチおよびセルサイド側
         のアナリストとの協議等の二次的な情報源にも依拠します。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           管理会社は、取引所または店頭で取引される先物、オプション、ワラント、スワップおよびそ
         の他のデリバティブ商品を利用することがあります。管理会社は、ファンドに関して、空売り、
         証 拠金取引、ヘッジおよびその他の投資戦略を実施することがあります。管理会社は、再投資ま
         での間、担保またはその他投資目的に適すると考えられる場合は、現金または現金等価物（マ
         ネー・マーケット・ファンドを含みます。）で資産を保有することがあります。
           上記に要約される投資戦略は、管理会社が現時点で意図しているところを表したものです。証
         券市場および経済全般の状況および動向によっては、本書への記載の有無にかかわらず、適用の
         ある法律および規制に従い、異なる戦略もしくは投資手法が取られ、または利用されることがあ
         ります。上記の記載は、世界金融市場およびその他の事項に関する管理会社の推測および意見を
         含み、またそれらに基づくものであり、その正確性について保証するものではありません。この
         投資戦略によって投資目的が達成されるという保証はありません。
         レバレッジ

           管理会社は、適切とみなす場合、レバレッジ（現金、有価証券およびその他の商品の借入れや
         デリバティブ取引およびレポ契約の締結によるレバレッジを含みますが、これらに限られませ
         ん。）を利用することがあります。ファンドの資産は、借入れの担保に供される場合がありま
         す。レバレッジの利用により、ファンドへの投資に伴うリスクは増大します。ただし、借入れの
         結果、借入れの未返済総額がファンドの純資産総額の10％を超えることになる場合には、借入れ
         を行うことはできません。もっとも、特別な状況（他のファンド、投資ファンドまたはその他の
         種類の集団投資スキームとの合併を含みますが、これに限られません。）においては、かかる制
         限を一時的に超えることができます。
         通貨ヘッジおよび取引

           下記「（５）投資制限」に定められる投資制限に従い、管理会社は、直物外国為替契約および
         先渡外国為替契約または通貨変動に対するエクスポージャーを減じるその他の方法を利用するこ
         とにより、円以外の通貨に対するファンドの通貨エクスポージャーのヘッジをしようとすること
         があります。
      （２）【投資対象】

           上記「（１）投資方針」の項をご参照ください。
      （３）【運用体制】

         ファンドの運用体制
           ファンドは、日本株ロング・ショート戦略を採用し、投資家に優れたリスク調整後のリターン
         をもたらすことを目的としています。ボトムアップリサーチを通じた個別銘柄への投資を主な戦
         略とします。また、必要に応じて、ファンドは日経平均またはTOPIXの先物のポジションを取
         り、マーケットニュートラルを維持するためにロングサイドとショートサイドのバランスを取り
         ます。
           投資戦略の基本的な要素は以下のとおりです。
         ファンダメンタル重視のボトムアップリサーチ

           直接取材および株式のスクリーニングの結果として、ファンドが主として投資機会を見出す投
         資ユニバースは、セルサイド・アナリストのカバーが薄い日本の中小型株となります。
         ロング・ショート／マーケットニュートラル戦略

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           「ロング・ポジション」・「ショート・ポジション」を組み合わせる独特のポートフォリオ管
         理により、ロングとショート各々でマーケット対比の超過リターンを目指します。
         グロスエクスポージャーの機動的な管理

           ファンドは、確信の低い銘柄には投資しません。ファンドは、個別銘柄の状況とかかる銘柄へ
         の投資のタイミングに確信を得られた場合に投資します。常に安定したリターンを追及すること
         は不可能との前提の下に、「分からないときはやらない」、「取れる時に取る」をスタイルとし
         て徹底しています。
         オリジナルコンセプト「パタリスト」に基づいた投資

           ファンドは、独自のコンセプトである「パタリスト」を用いて投資します。パタリストとは、
         高い蓋然性と再現性のある勝ちパターンを見出すことです。日々のリサーチと生み出された投資
         パフォーマンスの蓄積を通じて得られた情報を分析することで、ファンドは有用性の高い投資戦
         略となるパターンを識別することが可能になります。
           ダーウィン・キャピタル・パートナーズ株式会社は、ファンドの投資顧問会社です。投資顧問

         会社は、ファンドのポートフォリオ構築を行うためのリサーチと投資アイデアを管理会社に助言
         します。投資プロセスは、反復するプロセスです。古典的な「Plan-Do-See」のアプローチに似
         ていますが、投資顧問会社からの投資助言は管理会社によって評価されます。管理会社は、助言
         を実行しその結果をまた投資顧問会社と共に評価しています。
           このように、管理会社は、投資顧問会社のリサーチに関する洞察力とマーケット経験からメ









         リットを得ています。
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      （４）【分配方針】
           ファンドの目的は、投資元本の成長を最大化することであり、よって、ファンドの投資対象か
         ら得られた収益または利益を分配金として分配することは想定されていません。ただし、受託会
         社は、将来、受託会社が適切とみなす場合はいつでも、管理会社の同意を得た上で、分配を宣言
         す ることまたは分配を受領する権利を有する追加のクラスを指定することを妨げられません。分
         配が宣言された場合、当該分配は、適用ある法を遵守して、支払が行われます。本書の日付現
         在、分配する予定はありません。
      （５）【投資制限】

           管理会社は、ファンドのために以下の投資制限に従います。
          (ⅰ)　管理会社自身を相手方として、または管理会社もしくは受託会社の取締役を相手方とし
              て、取引を行うことはできません。
          (ⅱ)　管理会社またはファンドもしくは受益者以外の者の利益を図る目的で取引を行うことは
              できません。
          (ⅲ)　投資会社でない会社の議決権付株式を取得した結果、管理会社が運用するすべての集団
              投資ファンドによって保有される当該会社の議決権付株式総数が当該会社の発行済議決
              権付株式総数の50％を超えることとなる場合に、当該会社の株式を取得することはでき
              ません。
          (ⅳ)　非上場または即時に換金できない投資対象を取得した結果、ファンドの保有するこれら
              の投資対象の総評価額がその取得直後において直近で得られるファンドの純資産総額の
              15％を超えることとなる場合に、かかる投資対象を取得することはできません。
          (ⅴ)　受益者の利益を害するか、または、ファンドの資産の適切な運用に反する取引（管理会
              社または受益者以外の第三者の利益を図る取引を含みますが、これに限定されませ
              ん。）を行うことはできません。
          (ⅵ)　ファンドの勘定で空売りされる有価証券の時価総額が、空売りの直後にファンドの純資
              産総額を超えることとなる場合に、有価証券の空売りをすることはできません。
          (ⅶ)　上記「(１)投資方針　レバレッジ」の項に記載される借入方針に従って行われる借入れ
              以外の借入れを行うことはできません。
          (ⅷ)　同一の会社の株式または同一の投資信託の受益証券の保有価額（以下「株式等エクス
              ポージャー」といいます。）が、ファンドの純資産総額の10％を超えることとなる場合
              （かかる株式等エクスポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従って計算されま
              す。）に、当該会社の株式または当該投資信託の受益証券を保有することはできませ
              ん。
          (ⅸ)　同一のカウンターパーティーを相手方としてデリバティブ・ポジションを保有した結
              果、かかるデリバティブ・ポジションから当該カウンターパーティーに対し生じるネッ
              ト・エクスポージャー（以下「デリバティブ・エクスポージャー」といいます。）が、
              ファンドの純資産総額の10％を超えることとなる場合（かかるデリバティブ・エクス
              ポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従って計算されます。）に、かかるポジ
              ションを保有することはできません。ただし、当該取引に担保または証拠金が差し入れ
              られている場合には、当該担保または証拠金の評価額を差し引くものとします。
          (ⅹ)　同一の法主体によって発行され、組成され、または引き受けられている(a)有価証券（上
              記(ⅷ)に記載される株式または受益証券を除きます。）、(b)金銭債権（上記(ⅸ)に記載
              されるデリバティブを除きます。）および(c)匿名組合出資持分の保有価額（以下、これ
              らを併せて「債券等エクスポージャー」といいます。）がファンドの純資産総額の10％
              を超えることとなる場合（かかる債券等エクスポージャーは、日本証券業協会のガイダ
              ンスに従って計算されます。）に、かかる有価証券、金銭債権および匿名組合出資持分
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
              を保有することはできません。ただし、担保付取引の場合には当該担保の評価額、当該
              発行者等に対する債務がある場合には当該債務額を差し引くことができます。
          (ⅺ)　同一の発行体またはカウンターパーティーに対する株式等エクスポージャー、債券等エ
              クスポージャーおよびデリバティブ・エクスポージャーの合計がファンドの純資産総額
              の20％を超えることとなる場合に、当該発行体に対するポジションまたは当該カウン
              ターパーティーを相手方とするポジションを新たに取得しないものとします。
          (ⅻ)　管理会社が事前に定めた合理的な方法により算出した額がファンドの純資産総額を超え
              ることとなる場合において、デリバティブ取引および他の類似の取引を行うことはでき
              ません。
         デリバティブ取引等の制限

           金融商品取引法第２条第20項に定めるデリバティブ取引（新株予約権証券、外国新株予約権証
         券、新投資口予約権証券、外国新投資口予約権証券またはオプションを表示する証券もしくは証
         書に係る取引、選択権付債券売買および商品投資等取引を含む。）の残高に係る、金融商品取引
         業者に対する自己資本比率規制における「市場リスク相当額」の算出方法のうち、内部管理モデ
         ル方式（VaR方式）の市場リスク相当額の算出方法を参考に用いたリスク量は、投資信託財産の
         純資産総額の80％以内とします。
      ３　【投資リスク】

      （１）リスク要因
         純資産総額は、ファンドの投資対象の価格の変動および為替の変動の影響を受けます。ファンド
        の投資対象から生じるすべての損益は、投資者に帰属します。
         管理会社は、ファンドの投資目的および投資方針の制約の範囲内で損失の可能性を最小限にする
        よう企画された戦略を実行する予定ですが、かかる戦略が実行されるという保証、または実行され
        た場合でも成功する保証はありません。投資判断や市況にかかわらず、ファンドの費用構造によっ
        て受益証券１口当たりの純資産価格は下落する可能性を常に有しています。
         投資者は、受益証券の価格が上昇することも下落することもあることを認識すべきです。した
        がって、買戻しまたは償還に関して投資者が受け取る金額が、投資元本を下回ることもあります。
        投資者の投資元本は保証されていません。投資信託は預貯金とは異なります。ファンドへの投資は
        相応のリスクを伴います。
         受益証券の流通市場が存在する可能性は小さく、そのため投資者は、保有する受益証券を買戻し
        の方法でしか処分することができません。投資者は、自身のファンドへの投資額の大部分またはす
        べてを失う可能性があります。したがって、各投資者は、ファンドへの投資に伴うリスクを負担す
        ることができるか否かを慎重に検討する必要があります。
         ファンドへの投資には、以下に記載されたものを含む（ただし、以下に限られません）重大なリ
        スクを伴います。投資を予定する者は、ファンドへの投資が自身に適切であるかを判断する際に、
        特に以下の要因を慎重に検討すべきです。
         投資戦略特有のリスク要因

         借入れ
           管理会社は、適用ある信用規制および信託証書に基づき許容される最大限度で、有担保借入れ
         および無担保借入れによりファンドの運営資金を調達することが認められています。その他の形
         式のレバレッジと同様、借入資金で取得された資産の市場価格水準に不利な変動があった場合に
         は、借入金の利用により資本損失のリスクが大きくなる可能性があります。
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         投資の集中
           管理会社は、一般的に、ファンドの資産を多くの投資対象に分散させることを追求しますが、
         時に当該方針から逸脱し、ファンドに関して少数の比較的多額の証券ポジションを保有すること
         があります。このような投資の集中の結果、かかるポジションにおける損失が純資産総額を大き
         く減少させることがあります。
         取引相手方リスクおよび決済リスク

           管理会社が行う一部の投資は、その性質上、取引相手方の債務履行能力に依存します。かかる
         当事者が、何らかの理由により債務を履行できなかった場合、ファンドは損失を被ることがあり
         ます。そのため、ファンドは、取引相手方の信用リスクにさらされます。ファンドは、決済機関
         および取引所による決済が履行されないリスクも負います。取引相手方による不履行または決済
         の不履行は、ファンドの純資産総額に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。
           近年、大手金融市場参加者（店頭取引およびディーラー間取引の取引相手方を含みます。）の
         いくつかが契約上の債務を期日に履行できなかったことや不履行寸前の状態に陥ったことで、金
         融市場の不確実性が高まり、前例のない政府介入、信用および流動性の収縮、取引および融資契
         約の早期解約、ならびに支払および引渡の停止および不履行がみられました。かかる混乱は、支
         払能力のあるプライム・ブローカーや貸し手でさえも、新たな投資への貸し渋りやこれまでより
         著しく不利な融資条件の提示を行う原因となっています。
           管理会社は、信用力が高いと考える取引相手方とのみ取引を行う予定ですが、取引相手方が債
         務不履行に陥らないという保証およびファンドが結果的に取引で損失を被らないという保証はあ
         りません。さらに、取引相手方が限られた範囲の者に集中することによって、ファンドの損失可
         能性が増えることがあります。
         デリバティブ商品

           ファンドに適用される投資制限に従い、管理会社は、様々なデリバティブ商品（先物、オプ
         ション、先渡契約、スワップ、および変動性が高く投機的なその他のデリバティブを含みま
         す。）を利用することがあります。ポジションによっては、大幅かつ急激な時価の変動にさらさ
         れることがあり、その結果、損益の金額が変動します。デリバティブ商品の利用は、以下を含む
         様々なリスクを伴います。
         ・　トラッキング          －  ヘッジ目的で利用される場合、デリバティブ商品の価格変動とヘッジの対
            象である原投資資産の価格変動との間の相関性が不完全となるか低下した場合には、管理会
            社は、意図していたヘッジ効果を得ることが妨げられ、ポートフォリオが損失を被るリスク
            にさらされる可能性があります。
         ・　流動性       －  デリバティブ商品は、特に多額の取引が行われる場合、あらゆる状況において流
            動性が確保されるとは限らず、ボラティリティが大きい市場では、管理会社が損失を負うこ
            となくポジションを清算することができない可能性があります。さらに、管理会社がデリバ
            ティブ商品の取引を行う取引所によっては、一日当たりの値幅制限や投機的ポジションの制
            限により、管理会社は、ポジションを即座に清算することを妨げられ、ポートフォリオの損
            失リスクが拡大する可能性があります。
         ・　レバレッジ         －  デリバティブ商品の取引においては、多額のレバレッジを利用する結果とな
            る可能性があります。したがって、デリバティブ商品の取引がもたらすレバレッジ効果によ
            り、管理会社がデリバティブ商品のレバレッジ特性を利用しなかった場合よりも、ファンド
            に生じる利益および損失は拡大する可能性があり、ファンドの純資産総額の変動幅も大きく
            なる可能性があります。
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         ・　店頭取引        －  ポートフォリオのために売買されるデリバティブ商品には、取引所で取引され
            ていない商品が含まれる場合があります。店頭オプションは、取引所で取引されるオプショ
            ンと異なり、買い手と売り手が価格その他の条件を交渉する二当事者間の契約です。このよ
            う な商品に係る債務者の不履行リスクは、取引所で取引される商品に付随するリスクより大
            きくなる場合があり、また、管理会社が、かかる商品を処分するまたは当該商品に関して決
            済取引を行うことが、取引所で取引される商品に比べて容易でない場合があります。さら
            に、取引所で取引されていないデリバティブ商品の「買呼値」と「売呼値」は著しく乖離す
            る可能性があります。また、取引所で取引されていないデリバティブ商品は、取引所で取引
            される商品と同種の政府規制の対象となっておらず、規制された環境において参加者に与え
            られている保護の多くが、取引所で取引されていないデリバティブ商品には適用されないこ
            とがあります。
         投資機会の追求と市場の不確実性

           魅力的な投資を特定、実行および実現する行為は、高い不確実性を伴います。管理会社が投資
         目的に見合う投資を特定および実行し、その価値を実現できる保証または管理会社が投資戦略と
         一致する方法でファンドの資産を全額投資できる保証はありません。
         ヘッジ

           管理会社は、一般にリスク管理を目的として、デリバティブ、オプション、金利スワップ、ス
         ワップション、キャップおよびフロア、先物および先渡契約等、様々な金融商品を利用すること
         ができますが、特定のヘッジが適切である保証および特定のリスクが適切に測定される保証はあ
         りません。さらに、管理会社は、リスク軽減の追求のためにヘッジ取引を行うことができます
         が、かかる取引の結果、管理会社がかかるヘッジ取引を行わなかった場合よりも、ファンドの全
         体的なパフォーマンスが低下し、リスクが（軽減されずに）増大することがあります。ファンド
         は、（特定の有価証券および取引相手方の両方に関する）信用リスク等、ヘッジできない一定の
         リスクに常にさらされます。また、管理会社は、市場リスクを完全にヘッジすることなく、予想
         される将来の市場の方向性に基づいてポジションを取ることがあります。
         エクイティ証券への投資

           普通株および類似のエクイティ証券は、一般に、発行体の資本構成において最も劣後するた
         め、通常、発行体の資産に対するすべての上位債権が完済された後の残余資産（もしあれば）に
         対して権利を有します。普通株の保有者は通常、発行体の管理機関が宣言した場合にのみ、その
         宣言の範囲内で、発行体の上位証券の利息、配当およびその他の要求される支払を行った後に利
         用可能な収益またはその他の資産から配当を受け取る権利を有します。ワラントおよび新株購入
         権は、その保有者に対して、その他の持分証券を取得する権利を付与する証券であり（義務付け
         るものではありません。）、発行体の資産に対する権利を表章するものではありません。その結
         果、ワラントおよび新株購入権は、その他の種類のエクイティ証券への投資よりも投機的である
         と考えられます。
         新規公開株への投資

           ファンドの資産は、新規株式公開によって発行される企業の証券に投資されることがありま
         す。かかる証券は、多くの場合、より確立されている大手の公開株式会社よりも潜在的に高い収
         益および売上の成長の可能性があり、したがって、株価が大きく上昇する可能性があります。た
         だし、かかる企業は、事業サイクルの初期段階にあり、実績が限られているという点で、当該証
         券に付随するリスクは高くなる可能性があります。
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         市場リスクおよび流動性
           ファンドの投資プログラムの大部分の収益性は、有価証券その他の投資対象の将来の価格動向
         を正確に評価できるかどうかに大きく左右されます。管理会社がこれらの価格動向を、正確に予
         測できるという保証はありません。管理会社は、ロング・ポジションおよびショート・ポジショ
         ンまたはその他の方法を利用することにより、市場リスクの軽減を試みることがありますが、常
         に一定程度の（時に重大な程度の）市場リスクが存在します。さらに、ファンドは、ファンドの
         資産が投資される商品の市場流動性が低下した場合には悪影響を受ける可能性があり、その結
         果、管理会社がポジションの調整を迅速に行うことができなくなる可能性があります。ポジショ
         ンの規模によっては、当該商品の市場流動性の低下の影響が拡大する可能性があります。市場レ
         バレッジ全体の変化、プライム・ブローカーが利用可能なレバレッジ水準を引き下げる決定を
         行った結果としてのレバレッジ削減またはその他の市場参加者による同一または類似のポジショ
         ンの解消もまた、純資産総額に悪影響を及ぼすことがあります。ファンドの原投資対象の一部
         は、活発に取引されないことがあり、かかる投資対象の評価には不確実性が伴うことがありま
         す。かかる状況において、純資産総額は悪影響を受ける可能性があり、管理会社は、必要な時に
         投資対象を速やかに清算できなくなる可能性があります。さらに、取引量の少ないまたは流動性
         の低い投資対象の管理会社による売却は、かかる投資対象の市場価格を下げる可能性があり、こ
         れにより、ファンドの収益性は低下し、損失が増えることがあります。かかる非流動性は、市
         況、市場間の相互関連性、政府・規制当局、取引所の規則、適用法またはファンドの投資の性質
         などが原因となって生じる可能性があります。
         オプション

           管理会社は、ファンドの勘定でオプション取引をすることがあり、かかる取引には様々なリス
         クが内在します。例えば、カバード・コール・オプションの売り手（例えば、売り手が原証券に
         ついてロング・ポジションを保有している場合）は、原証券の市場価格が、原証券の買付価格か
         らコール・オプションで受領したプレミアムを控除した額を下回る水準まで下落するリスクを負
         い、同時に、コールの行使価格を上回る価格にて原証券を売って利益を得る機会を失います。カ
         バーされていないコール・オプションの売り手は、理論的には、オプションの行使価格より原証
         券の市場価格が無限に上昇するリスクを負います。またコール・オプションの買い手は、オプ
         ション投資に際して支払ったプレミアムを失うリスクを負います。カバード・プット・オプショ
         ンの売り手（例えば、売り手が原証券についてショート・ポジションを保有している場合）は、
         原証券の市場価格が、原証券の（ショート・ポジションを設定するための）売却価格に受領した
         プレミアムを加えた額を上回るリスクを負い、同時にオプションの行使価格からプット・オプ
         ションで受領したプレミアムを控除した額を下回る価格にて原証券を買戻して利益を得る機会を
         失います。カバーされていないプット・オプションの売り手は、原証券の市場価格がオプション
         の行使価格を下回るというリスクを負います。プット・オプションの買い手は、プット・オプ
         ション購入に際して支払ったプレミアムを失うリスクを負います。オプション市場は特定のオプ
         ションの権利行使を差し止める権限を有しており、オプションの売買が停止されている期間にそ
         れが発動された場合には、オプションの保有者と売り手のどちらも、一方の制限が解除されるま
         で、それぞれのポジションに固定されてしまうことになります。
         投資戦略の実行リスク

           ファンドの資産は、重要なリスクが潜在する数々の証券および負債に投資されます。管理会社
         は、投資対象の慎重なリサーチ、継続的なモニタリングおよび適切なヘッジ手法によって、これ
         らのリスクの管理を試みますが、ファンドに関して購入した証券およびその他の商品の価値が実
         際に増加するという保証またはファンドが重大な損失を被らないという保証はありません。
         空売り

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           「売りつなぎ」ではない空売りは、ファンドのリターンを増加させる機会を生み出す一方、同
         時に、特別に考慮すべきリスクが附随し、投機的な手法とみなされることがあります。ファンド
         は、  空売り日において証券の売却代金の全額を再投資する必要なしに、空売りした証券の価格の
         下落により利益を得ることになるため、受益証券の価値は、管理会社がかかる空売りを行わな
         かった場合に比べて、空売りした証券の価格が下落すると上昇し、また空売りした証券の価格が
         上昇すると下落する傾向となります。空売りした証券の市場価格が上昇を続けた場合には、理論
         上、空売りの損失額は無限に拡大する可能性がありますが、管理会社は市場価格が大幅に上昇す
         る前に、空売りした証券を入れ替えることで、かかる損失を軽減できることがあります。不利な
         市場条件では、管理会社は、空売りによる引渡義務を履行するために証券を購入することが難し
         くなる可能性があります。また、空売りによる引渡義務の履行に必要な資金を調達するために、
         売却に適さない投資環境において、ポートフォリオが保有する証券を売却せざるを得なくなる可
         能性もあります。空売りは、ファンドのロング・ポジションの市場価格が下落するリスクをヘッ
         ジする目的で使用することがありますが、かかるヘッジ取引が成功する保証はありません。
           日本を含む様々な金融規制当局が、近年、一定の証券の空売りを制限する規則を制定していま
         す。かかる制限は、通常は一時的なものであり、一部の法域では廃止されていますが、一または
         複数の規制当局が、かかる制限を延長し、修正しまたは復活させる可能性があります。空売りの
         規制に関しては、様々な提案（競合他社にそのポジションに関する透明性を提供する案など）が
         なされており、一または複数のかかる提案が施行された場合、管理会社がその投資戦略を成功裡
         に実行することを妨げられるか、その他ファンドのパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性があ
         ります。
         小規模企業または未成長企業

           投資戦略の実施において、管理会社は、時価総額が中小規模である企業の証券に投資すること
         に焦点を置きます。かかる証券は多くの場合、大幅な値上がりの可能性が潜在すると管理会社は
         考えていますが、一部の企業の証券、特に時価総額が低い企業の証券は、ある点において、大規
         模な企業の証券への投資よりも高いリスクを伴います。例えば、小型証券のみならず中型証券の
         価格でさえ、大型証券の価格よりも変動性が高くなることが多く、多くの中小規模企業の倒産リ
         スクまたは支払不能リスク（投資家に対する付随的損失を伴う）は、大規模な「優良」企業より
         も高くなります。中小規模企業は、製品ライン、流通経路、財源および経営資源が限られている
         ことがあります。さらに、一部の小規模企業の証券の取引量は少ないため、これらの企業への投
         資は、相対的に流動性が低くなる可能性があります。
         一般的なリスク要因

         規制当局による監督の欠如

           ファンドは、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法に基づく規制ミューチュアル・ファ
         ンドでありますが、その他の法域の法律に基づき登録を行う義務はなく、また登録を行う予定も
         ありません。したがって、他の法域の証券法（投資者に一定の規制上の保護が定められていて
         も）は一般的に適用されません。
         ブローカーの支払不能リスク

           管理会社は、上場先物および証券取引の清算および決済のために、プライム・ブローカーおよ
         び複数の清算ブローカーのサービスを利用します。これらのブローカーのうちいずれかが支払不
         能に陥った場合、かかるブローカーに保有されるファンドの資産がリスクにさらされる可能性が
         あります。ブローカーには、顧客資産と自身の自己勘定資産を分離させる義務および一定額の資
         本を準備金として保有する義務がありますが、顧客資産は通常、すべての顧客の利益のために
         プールされた顧客勘定で保有されます。さらに、ブローカーは、かかる顧客勘定から顧客資産を
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         移動することまたは通常の業務過程においてかかる資産を使用することができる場合がありま
         す。ブローカーの破綻の際に顧客の請求額がブローカーによって実際に保有されている顧客資産
         の 金額を超えるような場合は、ファンドは損失を被るおそれがあります。さらに、管理会社は、
         倒産したブローカーの破産手続が完了するまでは、当該ブローカーによって保有されていた証券
         の取引ができなくなる可能性があります。
         投資ファンドの事業リスクおよび規制リスク

           ファンドの期間中に、ファンドに悪影響を及ぼすような法律上、税制上および規制上の変更が
         行われる可能性があります。投資ファンドの規制環境は発展しており、投資ファンドの規制の変
         更は、ファンドの投資対象の価値に悪影響を及ぼすことがあり、管理会社のレバレッジ利用能力
         （ファンドに関して当該変更前に利用できたレバレッジが得られなくなるなど）または取引戦略
         の遂行能力に悪影響を及ぼす可能性があります。さらに、証券市場および先物市場には、包括的
         な法律、規制および証拠金要件が適用されます。規制当局、自主規制機関および取引所は、市場
         に緊急事態が発生した場合に、臨時措置を講じる権限を付与されています。デリバティブ取引お
         よびかかる取引に従事するファンドに対する規制は、発展途上の法分野であり、政府の規制や司
         法判断により変更されることがあります。将来行われる規制の変更が、ファンドに重大な悪影響
         を与える可能性があります。
         クラス間債務リスク

           あるクラスの負債（ヘッジ契約に関連するものを含みます。）が当該クラスの資産額を超える
         場合に、ファンドの債権者による請求を充足させるために、他のクラスの資産が充当されること
         があります。そのため、支払能力のあるクラスの資産は、債務超過クラスの債務に関連したリス
         クにさらされ、その債務を弁済するために使用されることがあります。
         キーパーソンへの依存

           ファンドの投資活動は、管理会社および投資顧問会社の主要な人物の経験および専門性に依拠
         しています。いずれかのキーパーソンの役務が失われた場合には、ファンドの運営に重大な悪影
         響を及ぼす可能性があります。
         受益証券の非流動性

           受益証券は、受託会社の承認を得ずに譲渡することはできず、受益証券に流通市場が存在する
         見込みはありません。したがって、受益者は、買戻しの方法でしか受益証券を処分することがで
         きない可能性があり、また、受益証券と引き換えに、現金ではなく有価証券を受け取る可能性も
         あります。
           受託会社は、管理会社と協議の上、一定の状況において、純資産価額の計算および／または受
         益証券の買戻しを停止する権利を有します。買戻請求権の停止対象となった受益証券の買戻しを
         行おうとする受益者は、本書に記載される市場リスクおよびその他のリスクに引き続きさらさ
         れ、かかる受益証券が実際に買い戻されるまで、受益証券に帰属する損益に引き続き関与するこ
         とになります。さらに、受託会社は、管理会社と協議の上、（関連する評価日に買戻しが停止さ
         れていなかった場合でも）買戻しの支払を停止することができます。
           受託会社が管理会社と協議の上、純資産価額の計算を停止する場合、受益証券の価額または受
         益証券がさらされるリスクの程度に関する信頼できる情報を入手することが困難になることがあ
         ります。
         限定的な運用歴

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           投資予定者がファンドへの投資を行う前に参照できるファンドの運用歴は限定的です。さら
         に、管理会社の運用歴も限られています。管理会社の投資戦略の短期的もしくは長期的な見通し
         の 評価が正確であるという保証も、ファンドがその投資目的を達成する保証もなく、ファンドの
         投資プログラムは、かかる前提の下で評価される必要があります。
         限定的な受益者の権利

           受益者には、ファンドの日常業務に関与する権利はありません。したがって、受益者は、ファ
         ンドの運用またはファンドのサービス提供会社の任命および解任をコントールすることはできま
         せん。
         受託会社／受益者の法律顧問は存在しません；法律顧問は責任を負わず、独立の検証を行いませ

         ん
           オジエ法律事務所（以下「オジエ」といいます。）は、ケイマン諸島における管理会社の法律
         顧問であり、ラジャ・タン法律事務所（以下「Ｒ＆Ｔ」といいます。）は、シンガポールにおけ
         る管理会社の法律顧問であり、狛・小野グローカル法律事務所（以下「ＫＯＧ」といいます。）
         は、日本における管理会社の法律顧問です。受託会社は、管理会社の法律顧問とは別の独立した
         法律顧問を雇用していません。オジエ、Ｒ＆ＴおよびＫＯＧのいずれも、ファンドの投資者を代
         表するものではなく、ファンドの投資者を代表する独立の法律顧問は雇用されていません。英文
         目論見書は、受託会社および管理会社によって提供された情報に基づき作成されたものであり、
         オジエ、Ｒ＆ＴおよびＫＯＧのいずれも、かかる情報を独立の立場から検証していません。
           シャーマン＆スターリングは、受益証券の本募集に関して米国法に関するファンドの法律顧問
         を務めます。シャーマン＆スターリングはまた、管理会社が後援するその他のファンド（以下
         「ゴーディアン・ファンズ」といいます。）も代表します。受益証券の本募集およびファンドお
         よびその他のゴーディアン・ファンズに対する継続的な助言に関連して、シャーマン＆スターリ
         ングは、ファンドの受益者を代表せず、今後も代表しません。ファンドの受益者を代表する独立
         の法律顧問は雇用されていません。シャーマン＆スターリングがファンドおよびその他のゴー
         ディアン・ファンズを代表する場合は、相談を受けた特定の事項に限られます。シャーマン＆ス
         ターリングが相談を受けていないその他の事項で、ファンドおよびその他のゴーディアン・ファ
         ンズに影響を及ぼすことがあります。シャーマン＆スターリングは、英文目論見書に記載される
         投資プログラム、評価手続およびその他のガイドラインの遵守状況の監視を行う義務を有せず、
         適用法の遵守についても監視する義務はありません。英文目論見書の作成に関連して、シャーマ
         ン＆スターリングは、米国法に係る事項に限り責任を負っており、英文目論見書で言及または開
         示されるその他の事項については責任を負いません。ファンドに助言を行う過程において、受益
         者の利益がファンドの利益とは異なることがあります。シャーマン＆スターリングは、これらの
         問題の解決において、受益者の利益を代表しません。さらに、シャーマン＆スターリングは、
         ファンドから提供された情報に依拠しており、ファンド、管理会社、投資顧問会社、その他の
         サービス提供会社またはそれらの関連会社および従業員に関する英文目論見書に記載された情報
         の正確性および完全性について、調査または検証を行っていません。
         全体的な投資リスク

           すべての有価証券の投資には、元本を失うリスクがあります。ファンドに関して取得および取
         引される有価証券および利益向上を目的として用いられる投資手法および戦略の性質により、こ
         のリスクが増大することがあります。管理会社は、ファンドのポートフォリオの管理に最善の努
         力を尽くしますが、ファンドが損失を被らないという保証はありません。様々な政府機関による
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         行為および国内外の政治的事由を含む数多くの予測不可能な事由により、急激な市場変動が発生
         することがあります。
         大量買戻しの潜在的影響

           受益証券の大量買戻しが生じた場合、管理会社は、買戻しの資金に必要な現金を調達するため
         に当初の想定よりも早くポジションを清算せざるを得なくなる可能性があります。一部の低流動
         性証券について、管理会社は、有利な条件でポジションを清算することが困難となる可能性があ
         り、その結果、損失または純資産価額の減少が発生することがあります。受託会社は、ポート
         フォリオ資産を決済することが賢明ではないと管理会社が判断する場合、受益証券の買戻しのた
         めの支払を行うために必要な現金を借り入れることが認められます。管理会社は、かかる借入れ
         の返済の担保としてポートフォリオの資産を抵当に入れることもできます。これらの状況におい
         て、継続的な受益者は、ファンドの資産の価額がその後下落するリスクを負います。
           近年の世界的な市場のボラティリティおよび混乱、金融機関の破綻および債務不履行、ならび
         に大規模な金融不正行為といった深刻な出来事の発生を受けて、世界各国の政府当局、政府機関
         および政府代表者は、投資ファンド（当ファンドを含む）およびその運用業者、ならびにそれら
         の活動に対する追加規制を含む、金融システムおよび市場参加者に対する規制改革を要請しまし
         た。かかる追加規制には、登録要件、コンプライアンス、リスク管理およびマネー・ロンダリン
         グ防止手続、一定の種類の取引（株式の空売り等）に対する規制、レバレッジの提供および利用
         に対する制限、資本、会計帳簿および記録、報告、ならびに開示に係る要件（レバレッジ比率、
         リスク指標、空売り等に関する要件を含みます。）の実施、ならびに一定の店頭取引活動（一定
         のクレジット・デフォルト・スワップおよびその他のスワップの清算等）に対する規制を含みま
         す。かかる投資ファンドの活動が市場および金融システムの不安定性の一因となったか否か（お
         よびその方法）について究明しようと数多くの研究およびレポートが出されています。多くの主
         要な金融市場において、広範囲にわたる規制改革法が承認または導入されており、今後さらに承
         認または導入されるものと予想されます。
           さらに、世界各国の市場の規制機関、自主規制組織および取引所は、現在、緊急事態法により
         金融市場への介入を認められており、株式（または特定の株式）の空売り等の一般的な市場慣行
         を制限または禁止することができ、また制限および禁止してきました。金融市場の安定化を意図
         したこうした対策の実施範囲は、国によって異なります。追加の措置および法規制が広く予想さ
         れており、ファンドの投資戦略およびビジネス・モデルに深刻な悪影響（かかる措置に従うため
         にファンドが多額の費用を負担しなければならない場合を含みます。）を及ぼす可能性がありま
         す。
           最近の市場の状態および政府の措置の継続期間、厳格性の程度および最終的な影響は、予測不
         可能です。さらなる混乱により、ファンドの潜在的または実際の投資対象の市場価格がさらに下
         落する結果となる可能性があります。かかる下落および／または政府の措置は、一般的な投資機
         会またはファンドについての投資機会を減少させ、様々な投資戦略の実現可能性に影響を及ぼ
         し、または損失を回避できない状況で投資対象を処分せざるを得なくなる可能性があります。
         ドッド・フランク法

         一般
           2010年7月21日、米国のオバマ大統領は、ドッド・フランク・ウォール街改革および消費者保
         護法（以下「ドッド・フランク法」といいます。）に署名しました。これは、とりわけ私募ファ
         ンドの投資顧問業者に関して米国証券取引委員会（以下「ＳＥＣ」といいます。）の規則制定権
         を大幅に拡大したものです。ＳＥＣは、2011年６月22日、ドット・フランク法の一定の免除規定
         の見直しおよび投資顧問法における一定の報告要件の追加を実施するための主要規則の最終案を
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         完成させました。最終規則でＳＥＣは、特に、マネージャーおよびその運用するファンドに関し
         て膨大な量の情報を報告することを義務付けています。この情報のうち一部は公開されるため、
         メ ディア、報告者であるマネージャーの競合他社およびその他の市場参加者ならびに規制当局お
         よび自主規制機関が注目することが予想されます。かかる新たな開示要件は、管理会社および
         ファンドのコンプライアンスに対する負担を増大させる可能性があります。
           管理会社およびファンドまたは関係法人に関する新しい法令規則、規制内容の変化、法令遵守
         の負担は、ファンドのパフォーマンスに重大なマイナスの影響を及ぼすことがあります。かかる
         法令は、直接または間接的に、以下の結果をもたらす可能性があります：(ⅰ)管理会社に、投資
         家、取引相手方、債権者および規制機関に対して報告義務およびその他の開示義務が生じるこ
         と、(ⅱ)管理会社がファンドの運用を変更せざるを得なくなること、(ⅲ)ファンドが利用できる
         投資対象の種類および構造が制限されること、または(ⅳ)ファンドの運営にその他の変更または
         制限を生じさせること。
         店頭取引デリバティブ市場に対する規制の強化
           ドッド・フランク法は、米国の包括的な金融規制改革法であり、店頭デリバティブ市場の取引
         および市場参加者に対する包括的な規制枠組みも定めています。ドッド・フランク法は、ＳＥＣ
         および米国商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）に対して店頭デリバティブ市場を規制するための規
         則および基準の採択および施行に関する広範な権限を委譲しており、これらの規則制定および実
         施の大部分は進行途上にあります。そのため、ファンドの店頭デリバティブ取引活動およびその
         パフォーマンス全般に対するドッド・フランク法の最終的な影響は、現時点では不確実ですが、
         甚大な影響（ある面では潜在的に不利な影響）を及ぼすことが合理的に予測されます。
           ドッド・フランク法によって企図される包括的な店頭デリバティブ市場改革は多岐にわたりま
         すが、特に、以下が含まれます：(ⅰ)大部分のスワップ取引の清算を義務化、(ⅱ)店頭デリバ
         ティブ市場参加者の一部を新規カテゴリーに指定し、登録、記録維持、資本金および証拠金の要
         件を課すこと、ならびに(ⅲ)スワップおよび証券ベーススワップに関して、ＣＦＴＣおよびＳＥ
         Ｃによる新たなポジション制限を適用すること。
         その他の受益者の権利

           受託会社は、（他の受益者の同意を得ることなく）一部の潜在的受益者または既存の受益者と
         契約を締結し、かかる受益者に対して、本書に記載される条件より有利な条件を適用させること
         ができます。例えば、ファンド、その他の投資ビークルまたは運用勘定に将来投資を行う特別な
         権利、特別な買戻しの権利（頻度または通知等）、受益者によって支払われる報酬または買戻し
         手数料の減額または割引および／またはその他の条件、ファンドに関する報告をより頻繁に受領
         する権利または他の受益者に提供されていない情報を含む報告を受領する権利（ポートフォリ
         オ・ポジションに関するより詳細な情報を含むが、これに限られません。）ならびにかかる受益
         者によって交渉されるその他の権利があります。条件の変更は、受託会社の裁量においてのみ行
         われ、とりわけ、受益者によるファンドへの投資の規模、受益者が長期間にわたってファンドに
         対するかかる投資を維持することの合意または受益者がファンドに対して行うその他の類似のコ
         ミットメントに基づいています。
         取引費用

           投資戦略は、高い水準の投資取引および投資の回転率を伴うことがあり、多額の取引費用を発
         生させることがあります。ファンドは、その取引活動が利益を生み出すか否かにかかわらず、仲
         介手数料および関連する取引手数料およびコストを負担します。運営費および管理費もファンド
         が負担します。受益者が保有する受益証券の純資産価額の増加が実現されるためには、これらの
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         手数料およびコストの総額を上回る収益を達成する必要があります。かかる収益が（またはいか
         なる収益も）達成される保証はありません。
         ファンドの投資対象の評価

           ファンドの有価証券およびその他の投資対象の評価は、不確実性および判断を伴うことがあ
         り、かかる評価が不正確であることが判明した場合、受益証券の１口当たり純資産価格に悪影響
         を及ぼす可能性があります。上場証券を例外とし、一部の証券およびその他の投資対象に関して
         は、独立のプライシング情報が入手できないことがあります。評価の決定は、信託証書および本
         書の規定に従って誠実に行われます。
           管理会社は、その性質上正確な評価が困難な一部の資産に投資することがあります。かかる投
         資対象に割り当てられた価額が、実際の価値と異なる場合、受益証券の１口当たり純資産価格
         は、その分過小評価または過大評価される可能性があります。上記に関し、ファンドが当該投資
         対象を保有する期間中に受益証券の全部または一部の買戻しを受ける受益者には、当該投資対象
         の実際の価値が、割り当てられた価額よりも高かった場合、本来支払われるべき金額を下回る金
         額が支払われるリスクがあります。同様に、当該投資対象の実際の価値が、指定された価値より
         も低かった場合、かかる受益者には過大に支払われるリスクがあります。さらに、当該投資対象
         の実際の価値が、指定された価額よりも高かった場合、新規の受益者によるファンドへの投資
         （または既存の受益者による追加投資）によって、他の受益者にとっては当該投資対象の価値が
         希薄化する可能性があります。さらに、当該投資対象の実際の価値が指定された価値よりも低
         かった場合、新規の受益者（または追加投資を行う既存の受益者）は、本来支払うべき金額より
         も多く支払っているというリスクがあります。受託会社、管理会社および管理事務代行会社の間
         で随時合意される特別な状況を除き、ファンドは、受益証券の１口当たり純資産価格を遡及的に
         調整することはありません。純資産価額の計算に関して誠実に使用された価格もしくは評価が、
         ファンドの資産の価格もしくは評価の誤ったもしくは不正確な見積もりもしくは決定であったこ
         とが判明した場合、受託会社、管理会社または管理事務代行会社のいずれも一切責任は負いませ
         ん。
         監査後の払戻しはありません

           受益証券の買戻しにおける買戻価格は、未監査の１口当たり純資産価格に基づくものですが、
         年次監査において過去のいずれかの評価に対する調整が必要であると判断された場合でも、信託
         証書にはクローバック（払戻し）条項はありません。したがって、買戻しを請求した受益者に支
         払われる買戻代金は、買戻価格が監査済みの１口当たり純資産価格に基づく場合に受益者が受領
         したであろう買戻代金よりも、高い場合もあれば、低い場合もあります。信託証書は、監査後の
         クローバックについて規定していないため、過払いがあった場合には、それに相当するマイナス
         の影響をファンドに与える可能性があります。
         物品サービス税

           ファンドは、管理会社、プライム・ブローカー兼保管会社、管理事務代行会社および監査人を
         含む（ただし、これらに限られません。）サービス提供会社から受ける一定のサービスについて
         物品サービス税またはその他の形態の付加価値税を支払わなければならない場合があります。受
         託会社および管理会社は、実務上可能であると合理的に考える限り、ファンドが負担する税金を
         最小化する方法でファンドの業務を行う方針です。例えば、実行可能な場合には、適用ある税務
         当局に対して、ファンドが支払った物品サービス税の還付請求等を行います。ただし、投資家
         は、ファンドが支払った税金の全部または一部を回収できる保証がないことに留意すべきです。
         特に、受託会社は、管理会社との合意に基づき、ファンドが管理会社に対して行うすべての支払
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         は税金を除外した額で行わなければならないため、税金の控除または源泉徴収が要求される場
         合、ファンドが支払う金額は、かかる控除または源泉徴収が行われなかったまたは行われる必要
         が なかった場合に管理会社が受領したであろう金額に等しい金額（控除または源泉徴収の差引
         後）を管理会社が受領できるように、必要な金額が加算されるものとします。さらに、上記を害
         することなく、管理会社が信託証書に基づき受領した、または受領する権利のある支払に対する
         税金の支払義務もしくは税金を理由とする支払義務が生じた場合またはかかる支払に関する債務
         が管理会社に対して請求され、課され、査定された場合、ファンドは、当該損失または債務につ
         いて、ファンドの資産の中から、速やかに管理会社に補償するものとします。
         日本に関する特定のリスク要因

         財務情報

           日本の企業に適用されている会計、監査および財務報告要件は、米国の企業に適用される要件
         とは異なります（場合によっては大幅に異なります）。一部の日本の上場企業は、2010年３月以
         降、国際財務報告基準（以下「ＩＦＲＳ」といいます。）を採用することができますが、現在、
         日本の上場企業に対してＩＦＲＳを採用する強制的な義務は課されていません。日本の基準およ
         び報告要件は、米国に比べるとずっと緩やかです。特に、日本企業の財務諸表に記載される資産
         および利益は、ＩＦＲＳまたは米国ＧＡＡＰに基づいて作成された場合に反映されるように財政
         状態または営業成績を反映しない可能性があります。一般に、日本企業に関して一般に入手でき
         る情報は、米国企業について発表されている報告書および格付よりも大幅に少なく、日本企業
         は、しばしば、米国の発行体にとっては一般的な財務情報その他の開示を投資家に行うことに消
         極的です。したがって、投資後に入手された情報が、かかる投資の価値にマイナスの影響を及ぼ
         さないという保証はありません。
         為替変動リスク

           非円建てクラスへの投資は一般に、大きな為替リスクにさらされます。ファンドが投資する企
         業の収益および資産の実質的にすべてが円建てです。非円建てクラスが表示される運用通貨が円
         に対して値上がりした場合、これらの投資対象の価値は悪影響を受けます。さらに、ファンドが
         配当、利息またはその他の種類の支払（清算支払等）を円で受け取る際、当該支払が行われる前
         に円が関連する運用通貨に対して値下がりし、関連する運用通貨によるこれらの支払の価値が十
         分にヘッジされていない場合には悪影響を受けるおそれがあります。管理会社は、当該クラスの
         受益証券の保有者による買戻しを可能にするため、毎月非円建てクラスのヘッジを行う方針です
         が、適切なヘッジ商品が利用できない場合があります。さらに、ヘッジされる資産もしくはリス
         クと関連するデリバティブ商品の基礎となる資産もしくはリスク要因の間の関係に影響を及ぼす
         非流動性および不正確な相関またはその他の価格アノマリーを含む様々な要因が、使用される
         ヘッジ戦略の成功に悪影響を及ぼすことがあります。特に不正確な相関リスクを含むかかる価格
         アノマリーは、ヘッジの損失がファンドのポジションの価値の上昇よりも大きくなる可能性を生
         み出します。
         日本の政治・経済リスク

           2008年９月の米国連邦倒産法第11章に基づくリーマン・ブラザーズの保護申請の直後に発生し
         た世界的金融危機は、日本にも影響を与え、国内信用市場の大幅な縮小をもたらし、日本企業が
         社債市場において資金を調達することが困難となりました。これ以降、一般的に、日本の企業が
         公開市場において多額の長期無担保債務を調達することが困難になりました。広範な産業および
         地域にわたって事業活動が大幅に縮小し、多くの企業は、信用市場の流動性の欠如に加え、消費
         者支出の大幅な減少による商品またはサービスの需要不足に見舞われ深刻な困難に直面しまし
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         た。失業率は、大幅に上昇しました。日本政府は、景気刺激策を導入していますが、日本経済を
         回復させる努力が成功する保証はありません。
         法律上および規制上の環境

           日本の近年の法令の一般的なトレンドは、日本以外の投資に対する保護を強化する傾向にあ
         り、事業の法的環境は改善されてきました。しかしながら、経済法令におけるこのトレンドが、
         政権の交代、社会的混乱または日本の社会的、政治的または経済的状況に影響を及ぼすその他の
         状況により失速、縮小、または後退しないという保証はありません。かかる転換は、ファンドの
         投資対象の価値に、重大な悪影響を及ぼすおそれがあります。
           ファンドが投資する企業または当該企業の取締役、執行役員、株主もしくは破産管財人に対し
         て訴訟を提起するファンドの能力は限定される可能性があります。かかる企業は、日本の法律に
         基づき設立されている可能性が高く、実質的にすべての資産が日本に所在している可能性があり
         ます。その結果、ファンドが当該企業またはその取締役、役員もしくは管財人に対して訴状の送
         達を行うことが不可能な場合があります。日本国外において企業を訴えることに成功したとして
         も、日本における判決の執行は困難な場合があります。
         プライム・ブローカーの規制

           日本の公開株に投資するプライム・ブローカーは、金融商品取引法に基づき第一種金融商品取
         引業の登録をする必要があり、金融商品取引法に基づく様々な義務（例えば、顧客資産を分離す
         る義務）に従います。ファンドによってまたはファンドのために雇用されるプライム・ブロー
         カーが必要な登録を喪失した場合または金融商品取引法またはその他の適用ある日本の規制に違
         反する活動に従事した場合、ファンドは重大な悪影響を受けるおそれがあります。かかる状況に
         おいて、プライム・ブローカーがファンドのプライム・ブローカーを引き続き務めることができ
         る保証はありません。
         自然災害のリスク

           日本を含む一部のアジア地域は、自然災害によるシステミック・リスクが比較的高い地域であ
         り、ファンドの資産価値に深刻な影響を及ぼす可能性があります。日本は、例えば2011年の東日
         本大震災で経験したように、特に地震の影響を受けやすい国です。かかる自然災害が発生した場
         合、広範な産業および地域にわたって事業活動が大幅に縮小する可能性があり、企業は、消費者
         支出の大幅な減少による商品またはサービスの需要不足から深刻な困難に直面するおそれがあり
         ます。自然災害は、ファンドの財務状況に大幅な悪影響を及ぼすことがあります。
           上記に列挙されるリスク要因は、ファンドへの投資に伴うすべてのリスクを完全に網羅してい

         るものではなく、またそれらを完全に説明するものではありません。投資を予定する者は、本書
         全体を読了の上、ファンドへの投資を決定する前に、ご自身で弁護士、税理士およびフィナン
         シャル・アドバイザーに相談する必要があります。
      （２）リスクに対する管理体制

         ファンドの管理会社としての主要な責任は、ファンドが確立されたガイドラインに従って運営さ
        れることおよびリスクが適切に監督されることです。
         ポートフォリオのリスクは、毎日、市場が開始するのに先立って監視され、取引時間中続きま
        す。管理会社では、ファンドの運用システムを用いることで、リアルタイムの監視を行いポート
        フォリオに対するポジションとリスクパラメーターをセットします。特に留意しているのは、分散
        投資、デリバティブ・ポジションのバリューアットリスク、ポートフォリオ全体のバリューアット
        リスクです。
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         ドローダウンに関しては、適用される強制ストップロス・ルールはないものの、管理会社はポー
        トフォリオの全体の損失水準を監視し、ポートフォリオ全体の過去３か月高値からのドローダウン
        が５％を超えた場合には、当該月の月次ドローダウンが10％未満に収まるようにポートフォリオの
        ボ ラティリティを減少させます。
         管理会社は、ファンドの運用機能に関わっているチームの横断的な任務の明確な区別が確実にな
        るような組織的リスクモデルを適用しています。
         投資運用においては、管理会社の東京における投資顧問会社である、ダーウィン・キャピタル・
        パートナーズ株式会社が、会社訪問とリサーチを実施し、ポートフォリオ構築のための助言を行い
        ます。しかしながら、管理会社には、投資顧問会社からの投資助言がファンドの投資ガイドライン
        に則っているか確認する責任があります。そこで、管理会社は、投資助言を受け入れて実行するこ
        とが適切か否かを判断します。
         運営サイドでは、管理会社は任務を明確な二つのグループに分けています。一つはオーダーの執
        行に責任を持つチーム、もう一つはファンドの残高照合や管理事務の側面に責任をもつチームで
        す。ファンドのオーダー執行に責任を持つチームは、取引残高照合、管理事務代行会社またはプラ
        イム・ブローカーに対する取引記録の準備及び毎日のＮＡＶ推定値の計算に関与することは許され
        ておりません。これらの任務は、互いに他のチームが扱っている業務を行うことが許されないこと
        で、明らかに分離されています。
         管理会社は、ファンドのためのオペレーティングマニュアルを作成し定期的に見直しています。
        当該マニュアルには、ガバナンスと意思決定プロセスに起因するリスク、外部に業務委託する結果
        として生じるリスク、潜在的な詐欺や窃盗のリスク、投資戦略に関するリスク、等の問題に対処す
        るためのリスク管理ステートメントと計画が含まれています。
         管理会社の業務執行取締役は、リスク管理フレームワークの年次レビューを実施し、必要な変更
        を行っています。
         管理会社は、多くの選別されたサービス提供業者と共に業務を行っています。管理会社は、多く
        のサービス提供業者に対して提案を求め、かかる業者の業務をレビューするための定期的な対話を
        継続しています。これらのサービス提供業者には、法律事務所、銀行、取引ブローカー、プライ
        ム・ブローカー、管理事務代行会社、保管会社、監査人等があります。
         管理会社は、選別プロセスにおいて、提案してくるサービス提供業者が契約期間においてその
        サービスを実行しサポートできる経験と能力を有しているか、格付けを含む財務的強みと基盤はど
        うか、業務における評判、企業文化、コンプライアンス、告発、係属中もしくは潜在的な訴訟、セ
        キュリティ、内部統制、監査カバレッジ、報告とモニタリング環境、下請け業者に対する信頼や関
        係は良好か、保険カバレッジ、サービスのパフォーマンスに影響を与えるであろうその他外部要因
        （例えば、かかる業者が業務を行う法域における、政治的、経済的、社会的、法的環境その他の事
        象等）について良い理解を得ようと努めます。
         ミーティング、インタビューや他の業者との比較に加え、業務執行取締役は、他のサービス提供
        業者や多くのサービス提供業者を利用している他の運用会社を含む市場参加関係者の広範なネット
        ワークを有しています。このようなインフォーマルなネットワークは、サービス提供業者の選別す
        るプロセスにおけるより公式なインタビューを補完するものとなります。
         管理会社は、サービス提供業者の多くと定期的に交流しています。その結果として、実際面で
        は、管理会社は、継続的に外部業者に対する管理の効率性をテストしています。重大な問題は、
        サービス提供業者の中上級マネジメントへ速やかに報告されます。
         ファンドは、ヘッジ目的以外でデリバティブ取引等を行います。VaR方式を用いて、リスク管理

        を行っています。
        （注）上記のリスク管理体制は今後変更されることがあります。
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      （３）リスクに関する参考情報

      ４　【手数料等及び税金】

















      （１）【申込手数料】
        ①　海外における申込手数料
           申込手数料は課されません。
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        ②　日本における申込手数料
                              ※
           日本における申込手数料は、3.24％                    （税抜３％）を上限とし、販売会社が定めます。
           ※　消費税率が10％になった場合には、3.30％となります。
           申込手数料は、ファンドおよび関連する投資環境の説明および情報提供等、ならびに購入に関
         する事務コストの対価として、投資者が購入時に支払うものです。
           詳細は、販売会社に問い合わせることができます。
      （２）【買戻し手数料】

        ①　海外における買戻し手数料
           買戻し手数料は課されません。
        ②　日本における買戻し手数料
           買戻し手数料は課されません。
      （３）【管理報酬等】

        ①　管理報酬
            管理報酬は、ファンドの管理運用、受益証券の発行業務およびファンド資産の運用業務の対
           価として支払われます。
            円クラスＥ受益証券の場合、管理会社は、毎月ファンドの資産から、各月の最終評価時点に
           おける円クラスＥ受益証券の純資産総額（当該月の管理報酬および発生済の成功報酬の控除
           前）の2.5％の12分の１に相当する管理報酬を受け取ります。
            管理報酬は、毎月米ドルにて後払いされます。
            管理会社が丸１か月間、管理会社として行為しない場合、当該月に関して支払われる管理報
           酬は、信託証書に基づき管理会社として行為する当該月の日数に応じて日割計算で支払われま
           す。
            管理会社は、管理会社の従業員または関係人である一定の受益者、当該者の親族および一定
           の大口もしくは戦略的投資家につき、いずれのクラスに関する管理報酬も放棄または減額する
           ことができます。管理上の便宜のために、ファンドは、当該受益者に対して別個のクラスの受
           益証券を発行することがあります。
         ②　成功報酬

            管理会社は、ファンドの資産から成功報酬を受領する権利を有し、当該成功報酬は、各受益
           証券について当該受益証券のパフォーマンスと一致する成功報酬が請求されるようにするた
           め、個々の受益証券単位で計算されます。この計算方法により、(ⅰ)管理会社に支払われる成
           功報酬が、ハイ・ウォーター・マークを上回る価値の上昇があった受益証券についてのみ請求
           されること、(ⅱ)同一クラスの受益証券のすべての保有者が、ファンドのリスクにおいて、受
           益証券１口につき同額の資本を有すること、かつ、(ⅲ)同一クラスのすべての受益証券が同一
           の１口当たり純資産価格を有すること、が確保されます。
            各成功報酬計算期間において、円クラスＥの各受益証券に関する成功報酬は、当該成功報酬
           計算期間中における円クラスＥの１口当り純資産価格の「ハイ・ウォーター・マーク」を超え
           る値上りについて25％（以下「該当割合」といいます。）に等しいものとします。各計算期間
           に関する成功報酬は、発生済成功報酬控除前の１口当たり純資産価格を参照して計算されま
           す。成功報酬は、各評価日において計算されます。
            成功報酬は、各成功報酬計算期間終了後、可及的速やかに、後払いで管理会社に支払われま
           す。
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            成功報酬計算期間中に受益証券が買い戻される場合、成功報酬は、該当する買戻日を成功報
           酬計算期間の末日として計算され、当該受益証券に関する発生済みの成功報酬に相当する金額
           が管理会社に支払われます。部分的買戻しの場合、受益証券は、成功報酬の計算目的上、先入
           先 出法にて買い戻されたものとして取り扱われます。当該受益証券に関して発生済みの成功報
           酬は、買戻日後可及的速やかに管理会社に支払われます。成功報酬計算期間中に、信託証書ま
           たは管理会社の任命が終了する場合、当該成功報酬計算期間の成功報酬は、当該終了日を関連
           する成功報酬計算期間の末日として計算され、支払われます。
           調　　整
            該当するクラスの１口当たり純資産価格が当該クラスの「１口当たり純資産価格ピーク値」
           以外の価格である時に受益証券の申込みを行う場合、当該申込者または管理会社に対し生じ得
           る不公平を軽減するために、一定の調整が行われます。なお、各クラスに関する「１口当たり
           純資産価格ピーク値」とは、以下のうちいずれか高い方の金額をいいます：(ⅰ)当初募集期間
           の末日に発行された当該クラスの受益証券の価格、および(ⅱ)成功報酬（以下に定義される
           「成功報酬買戻し」を除きます。）が課された従前の成功報酬計算期間の終了直後に有効な当
           該クラスの１口当たり純資産価格の最高額。
           (a)１口当たり純資産価格が該当するクラスの１口当たり純資産価格ピーク値を下回る時に受
             益証券の申込みが行われる場合、受益者は、当該申込み後における当該受益証券の値上り
             分について成功報酬を支払うことが要求されます。申込日の１口当り純資産価格から１口
             当り純資産価格ピーク値までの当該受益証券の値上り額に関して、成功報酬は、各成功報
             酬計算期間末日において、当該値上り額に対する該当割合に等しい純資産価格の合計額分
             （成功報酬考慮後）の受益証券口数を受益者の保有する当該クラスの受益証券の口数から
             買い戻すことにより課されるものとします（以下「成功報酬買戻し」といいます。）。か
             かる方法によって買い戻された受益証券の純資産価額の合計額に相当する金額が、成功報
             酬として、管理会社に対して支払われます。
              成功報酬買戻しは、各クラスについて同一の１口当たり純資産価格を維持するために行
             われます。受益者の当該クラスの残存受益証券については、当該受益証券の１口当り純資
             産価格が該当クラスの１口当り純資産価格ピーク値を上回る値上り分について、上記の方
             法により成功報酬が課されます。受益者が成功報酬計算期間中に受益証券の買戻しを請求
             し、かつ、当該受益証券に関して本第(a)項の原則に従う調整が必要な場合には、当該調整
             額は買戻代金から控除され、管理会社に支払われます。
           (b)１口当り純資産価格が該当クラスの１口当り純資産価格ピーク値を上回る時に受益証券の
             申込みが行われる場合、申込者は、申込時現在の１口当り純資産価格を超える額（すなわ
             ち、申込時現在の当該クラスの１口当り純資産価格（成功報酬発生前）と当該クラスの１
             口当り純資産価格ピーク値の差額に対する該当割合に相当する額（以下「平準化充当金」
             といいます。）を、支払うものとします。申込日において、平準化充当金は、同じクラス
             の他の受益証券に関して発生している１口当りの成功報酬と同額となります（以下「平準
             化充当金最高額」といいます。）。平準化充当金は、既存の受益者によって負担される発
             生済成功報酬を反映するために１口当り純資産価格が引下げられた事実を説明するために
             支払われるものです。つまり、当該成功報酬はファンドの資産から支払われるべきもので
             すが、当該申込みに係る受益証券についてはプラスのパフォーマンスが発生していないの
             で、公平性において当該申込みを行った受益者に対しては請求されるべきではないため、
             当該成功報酬に対するクレジットとして充当されるのが、平準化充当金です。平準化充当
             金は、同じクラスの受益証券のすべての保有者が、ファンドにおいて同額の１口当りリス
             ク資本を有することを確保するためのものです。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            平準化充当金は、ファンドのリスクにさらされ、該当する受益証券の発行後の当該クラスの
           受益証券のパフォーマンスに基づいて値上りもしくは値下りしますが、平準化充当金最高額を
           超えることはありません。評価日において当該受益証券の１口当り純資産価格が減少した場
           合、  平準化充当金は、発行日と評価日の１口当たり純資産価格（成功報酬発生前）の差額に対
           する該当割合に相当する額分減少します。その後、当該クラスの１口当り純資産価格が上昇し
           た場合、平準化充当金の減少分は取り戻されますが、その額は、従前の平準化充当金の減少額
           から平準化充当金最高額までの範囲となります。
            各計算期間末日において、１口当り純資産価格（成功報酬発生前）が該当クラスの１口当り
           純資産価格ピーク値を上回る場合、平準化充当金のうち当該超過額の該当割合に相当する額
           に、受益者が申し込んだ当該クラスの受益証券の口数を乗じた額が、当該受益者の当該クラス
           の受益証券の追加申込みに充当されます。当該クラスの追加受益証券への申込みは、平準化充
           当金（当該受益証券への当初申込後にファンドにおいて値上りもしくは値下りしている可能性
           がある）の全額が充当されるまで、かかるとおり各成功報酬計算期間末日に継続して行われま
           す。
            平準化充当金（上記の値下り分および値上り分の調整後）の全額が充当される前に受益者が
           受益証券の買戻しを請求する場合、受益者は、平準化充当金の残高に対して、買戻される該当
           クラスの受益証券の口数を分子とし、買戻しの直前に受益者が保有する当該クラスの受益証券
           で申込時に平準化充当金が支払われている受益証券の口数を分母とする分数を乗じた額に等し
           い額を追加の買戻手取金として受領します。
            管理会社は、一定の大口投資家または戦略的投資家に関して、いずれのクラスについても成
           功報酬を放棄または減額することがあります。管理上の便宜のため、ファンドは、当該受益者
           に対して別個の受益証券クラスを発行することがあります。
        ③　投資顧問報酬

           投資顧問報酬および費用は、管理会社が支払います。投資顧問報酬は、ファンドに関する投資
         顧問業務の対価として支払われます。投資顧問会社は、ファンドの資産から一切報酬を受け取り
         ません。
        ④　受託報酬

           受託会社は、受託業務の遂行の対価として、慣行的報酬と同程度の報酬および立替費用をファ
         ンドに請求します。さらに、受託会社は、信託証書に基づき、受託業務の遂行の際に適切に負担
         したすべての立替費用についてファンドによる払戻しを受ける権利を有します。年次受託報酬
         は、15,000米ドルです。
        ⑤　管理事務代行報酬

           管理事務代行会社は、ファンドの管理事務代行業務の対価として、管理事務代行会社と受託会
         社との間で随時合意されるレートによる報酬をファンドの資産から受け取ります。
           管理事務代行会社は、その業務の遂行に際して適切に負担したすべての立替費用について払戻
         しを受ける権利を有します。管理事務代行報酬は、ファンドの毎月の純資産額に対して下記の料
         率で支払われます（ただし、毎月の最低報酬額は2,000米ドルとします）。
              管理事務代行報酬（年率）                    管理中の資産額（米ドル）

                    0.11％                  30,000,000以下
                    0.10％             30,000,001以上　100,000,000以下
                    0.09％                 100,000,001以上
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        ⑥　プライム・ブローカレッジ報酬および保管報酬

           プライム・ブローカー兼保管会社は、受託会社および関連するプライム・ブローカー兼保管会
         社との間で随時合意される報酬をファンドの資産から受け取ります。プライム・ブローカー業務
         の対価としてプライム・ブローカー兼保管会社により請求される報酬は、通常の商業レートを超
         過せず、かつ、取引手数料および利息費用の組み合わせに基づきます。プライム・ブローカー兼
         保管会社は、通常、その保管業務について別個の報酬を一切受け取りません。
        ⑦　代行協会員報酬

           代行協会員報酬は、受益証券１口当たりの純資産価格の公表等の代行協会員業務の対価として
         支払われます。かかる代行協会員報酬は、管理報酬より支払われます。
        ⑧　販売報酬

           販売報酬は、日本における受益証券の販売および買戻し業務の対価として支払われます。
           管理会社は、受益証券の販売を行う者（管理会社の関係者であるか否かを問いません）に対し
         て報酬を支払う（または支払いを指図する）ことができますが、かかる報酬をファンドまたは受
         益者（もしくは潜在的受益者）に対して請求することはなく、ファンドまたは受益者（もしくは
         潜在的受益者）が負担することはありません。
      （４）【その他の手数料等】

        ①　初期費用および再構築費用
           当初募集の初期費用および当初募集に付随する費用（ケイマン諸島におけるファンドの設立な
         らびにファンドが当事者となる契約の交渉および手配に関する費用、英文目論見書の印刷費用な
         らびに専門アドバイザーに係る報酬および費用を含みます。）は、受益証券の当初発行代金から
         支払われました。
           初期費用は、約150,000米ドルであり、受益証券の当初発行後60か月にわたり定額法で償却さ
         れました。
           米国ＧＡＡＰの下では、設立費用は、発生済みとして費用勘定で負担されるべきであり、償却
         は米国ＧＡＡＰと一致するものではありません。しかしながら、受託会社は、設立費用について
         は、その全額を発生済みとして費用勘定で処理するよりも償却する方が公平であると考えてお
         り、かかる米国ＧＡＡＰからの逸脱は、ファンドの財務諸表全体にとっては重大なものではない
         と考えています。ファンドの採用する初期費用の方針が米国ＧＡＡＰから逸脱する場合に限り、
         ファンドは、米国ＧＡＡＰの遵守のために、ファンドの年次財務書類において一定の調整を行う
         ことがあります。
           日本においてファンドの受益証券の公募を行うために発生した費用（英文目論見書の更新、信
         託証書の変更および有価証券届出書の日本国財務省関東財務局長への届出を含みます。）は、管
         理会社が負担しました。当初届出後の継続開示・報告に関連するすべての費用は、円クラスＥお
         よび円クラスＦのみに帰属します。
        ②　運営費用

           ファンドの運用および管理に関するすべての費用は、ファンドの資産から支払われます。当該
         費用には、以下が含まれますが、これらに限るものではありません：売買委託手数料および本投
         資対象の売買に関わるその他の類似費用；受益者集会出席費用；一定の合理的な調査費用；顧問
         およびコンサルタントの報酬および費用（管理報酬および成功報酬を含みます。）、保管会社、
         エスクローもしくは管理事務代行者またはその他の投資関連サービス提供業者の報酬および費
         用；補償費用および潜在的な補償責任に対する保険費用；管理会社のキーパーソンを被保険者と
         する生命保険「キーマン保険」費用；利息およびその他の借入費用；法務、管理、会計、税務、
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         監査および保険費用（報告書、財務諸表および受益者宛通知の作成ならびに頒布費用を含みま
         す。）；訴訟その他の特別費用；英文目論見書の定期的な更新に係る費用。クラス固有の費用
         （円  以外の通貨建てクラスの通貨エクスポージャーのヘッジ費用および有価証券の募集の届出費
         用等）は、該当クラスのみによって負担されます。
           ※本「運営費用」は実費が計上されるため、事前に料率、上限額等を表示することができませ
            ん。また上記費用の合計額については、運用実績、保有期間、資産規模等により異なります
            ので、あらかじめ表示することができません。
        ③　ソフトダラー契約

           管理会社は、ファンドのポートフォリオ取引に係る委託売買手数料を使って調査および関連
         サービスを取得することがあり、それを管理会社の他の投資活動でも利用することがあります。
         ファンドの投資取引に係る委託売買手数料を使って取得するその他すべてのサービスは、本来で
         あればファンドの費用となるようなサービス（調査関連テスト、出張、食事および宿泊費用を含
         みます。）に限定されます。上記のコミッション協定の一部は、委託売買手数料を使った（いわ
         ゆる「ソフトダラー」）「調査および売買執行」サービスの取得を認める1934年米国証券取引法
         の第28(e)条のパラメーターを超える場合があります。
           加えて、管理会社は、売買を執行するブローカーとの間で蓄積されたソフトダラーコミッショ
         ンのクレジットを使って、ファンドのための投資業務の提供において管理会社および／または投
         資顧問会社を補助する第三者に対して投資調査関連サービスを依頼し、かかる第三者から当該
         サービスを受領することがあります。
           ブローカーを選定し、委託売買手数料率を交渉する際に、管理会社は、提供される調査業務の
         直接もしくは間接の受益者がファンドではない場合であっても、ブローカー企業の財政面での安
         定性および評判ならびに当該ブローカーによって提供されるブローカレッジおよび調査業務を考
         慮します。管理会社は、投資者の紹介を受けた場合も、最良執行基準に従ってこれを検討する場
         合があります。
      （５）【課税上の取扱い】

         以下の記載は、現行の法令およびその関係規則、公表された行政判断および司法判断に基づくも
        のですが、それらはいずれも（遡及効果をもって）変更されることがあり、異なる解釈が適用され
        ることがあります。投資者は、その市民権を有する国、その居住国もしくは住所を置く国、事業を
        行う国ならびに受益証券を保有する国の法律に基づき予想される課税上の取扱いについて、自身で
        税務専門家の助言を受けることが望まれます。
        ①　日本
           本書の日付現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなります。
         Ⅰ　ファンドが税法上公募外国公社債投資信託である場合
           ①　受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことがで
            きます。
           ②　国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内公
            社債投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなります。
           ③　国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、日本の個人受益者が支払を受ける
            ファンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日
            以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われます。
             日本の個人受益者は、申告分離課税が適用されますので原則として確定申告をすることに
            なりますが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終
            了させることもできます。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
             確定申告不要を選択しない場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等
            をいいます。以下同じです。）の譲渡損失（繰越損失を含みます。）との損益通算が可能で
            す。
           ④　日本の法人受益者が支払を受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相
            当額との差益を含みます。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける
            場合、所得税のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等
            （所得税法別表第一に掲げる内国法人をいいます。以下同じです。）または金融機関等を除
            きます。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出されます（2038年１月１日以後は15％
            の税率となります。）。
           ⑤　日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合は、上場株式等に係る譲
            渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損益（譲渡価額から取得価額等を控除した金額（邦
            貨換算額）をいいます。以下同じです。）に対して、源泉徴収選択口座において、20.315％
            （所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日以後は20％（所得税15％、住民税
            ５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われます。受益証券の譲渡損益は申告分離課
            税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一ですが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴
            収された税額のみで課税関係は終了します。
             譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との
            損益通算が可能です。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能
            です。
           ⑥　日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、⑤と
            同様の取扱いとなります。
           ⑦　日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の
            場合、支払調書が税務署長に提出されます。
             (注)  日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所もしくは
               恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税されることは一切ありま
               せん。
         Ⅱ　ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
           ①　受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことがで
            きます。
           ②　国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内株
            式投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなります。
           ③　国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、日本の個人受益者が支払を受ける
            ファンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日
            以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われます。
             日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をする
            こともできますが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関
            係を終了させることもできます。
             申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等の譲渡損失（繰越損失を含みます。）と
            の損益通算が可能です。
           ④　日本の法人受益者が支払を受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相
            当額との差益を含みます。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける
            場合、所得税のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等を
            除きます。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出されます（2038年１月１日以後は
            15％の税率となります。）。
           ⑤　日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合は、上場株式等に係る譲
            渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損益に対して、源泉徴収選択口座において、
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日以後は20％（所得税15％、住民
            税５％））の税率による源泉徴収が行われます。受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象
            と なり、税率は源泉徴収税率と同一ですが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収された
            税額のみで課税関係は終了します。
             譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との
            損益通算が可能です。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能
            です。
           ⑥　日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、⑤と
            同様の取扱いとなります。
           ⑦　日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の
            場合、支払調書が税務署長に提出されます。
             (注)  日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所もしくは
               恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税されることは一切ありま
               せん。
         Ⅲ　ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われます。ただし、将来における
           税務当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もあります。
         Ⅳ　税制等の変更により上記ⅠないしⅢに記載されている取扱いは変更されることがあります。
      ②　ケイマン諸島

       ファンド
        ファンドは、ケイマン諸島の所得税、源泉徴収税またはキャピタル・ゲイン税の対象ではありませ
       ん。ケイマン諸島においてファンドに唯一課されるのは、信託登記官に支払われる額面金額とミュー
       チュアル・ファンド法に基づく登録手数料のみです。
        ファンドは、ケイマン諸島の信託法第74条に基づく免除信託として登録されています。受託会社
       は、ケイマン諸島の総督から課税免除証書を取得しています。かかる証書は、ファンドの設定から50
       年間、所得もしくは元本資産、利益もしくは値上がり益を対象とした税金もしくは賦課金または遺産
       税もしくは相続税の性質を有する税金を課すために将来制定されるいかなるケイマン諸島の法律も、
       ファンドを構成する財産またはファンドに生じる所得に適用されず、またかかる財産または所得に関
       し受託会社または受益者に対して適用されないことを規定しています。
       受益者
        受益者は、その所有する受益証券および当該受益証券について受領した分配金に関して、ケイマン
       諸島の所得税、源泉徴収税またはキャピタル・ゲイン税の対象ではありません。また受益者は、ケイ
       マン諸島の遺産税または相続税の対象となりません。ケイマン諸島に                                      為替管理は存在しません。
        ケイマン諸島において、ファンドの受益証券の譲渡または買戻しに関して印紙税は課せられませ
       ん。
      ③　ケイマン諸島およびＦＡＴＣＡ

       米国の要件
        追加雇用対策法（以下「雇用対策法」という。）の外国口座税務コンプライアンス法（以                                                 下
       「FATCA」といいます。）の規定は、ファンドが、ファンドの持分を直接または間接に所有する一定
       の米国人の氏名、住所および納税者識別番号ならびに当該持分に関するその他一定の情報を、米国と
       ケイマン諸島の間の政府間協定（以下「US                       IGA」といいます。）およびケイマン諸島によって採択さ
       れた施行法および規則に従い開示しなければならない旨を規定しています。
        受託会社またはファンドがこれらの要件を遵守しない場合、米国源泉の利息または配当を生じさせ
       る可能性のある財産の売却の際にファンドに支払われる米国源泉の所得および手取金に対して30％の
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       源泉徴収税が課税されます。FATCAの源泉徴収税規定は、2014年７月１日に発効しました（ただし、
       財産の売却手取金に関連する規定は、2019年１月１日まで延期されました）。ファンドは、この源泉
       徴 収税の課税を回避するためにファンドに課される義務を充足させることを意図していますが、ファ
       ンドがこれらの義務を充足できる保証はありません。この点につき、受託会社またはファンドは、投
       資者に対して、受託会社またはファンドが源泉徴収税の回避または雇用対策法のその他遵守の目的の
       ために必要または望ましいと判断する、投資者およびその実質的所有者に関する書類またはその他の
       情報を要求することができます。雇用対策法の結果、ファンドが源泉徴収税の対象となった場合、受
       託会社またはファンドは、一般的に、該当する投資者に対して当該課税額を請求する予定ですが、す
       べての受益者によって保有されている受益証券の価額に重大な影響を及ぼす可能性があります。ケイ
       マン諸島の法律により、ファンドは、ケイマン諸島税務情報交換庁（以下「ケイマンTIA」といいま
       す。）に対し年次報告を行うことが要求されます。ファンドがケイマンTIAに提供した情報は、米国
       の内国歳入庁と共有されます。
       その他の政府間協定
        ケイマン諸島とその他第三国との間で、米国IGAと同様の政府間協定がさらに締結される可能性が
       あり、当該第三国の財務当局に対する報告を義務付ける同様の制度が導入される可能性があります。
       ＯＥＣＤ－権限のある当局による多国間合意
        ＯＥＣＤの税務行政執行共助に関する多国間条約に基づく税務情報の自動交換の実施のために、
       90ヵ国を超える国がＯＥＣＤ－権限のある当局による多国間協定および共通報告基準（以下「ＣＲ
       Ｓ」といいます。）を締結しました。ＣＲＳは、その形式および内容においてＵＳ                                             ＩＧＡと同様で
       あり、各「参加法域」（ケイマンＴＩＡが公表するリストに特定されます。）について適用されま
       す。2015年10月16日、ケイマン諸島は、2015年税務情                             報局（国際税務コンプライアンス）（共通報
       告基準）規則（改正済）（以下「ＣＲＳ規則」といいます。）を制定しました。その結果、ファンド
       を含むケイマン諸島の金融商品は、国際税務コンプライアンス義務が大幅に拡大されることになりま
       した。また2017年からは              報告義務が大幅に拡大されることになりました。
        投資者は、ファンドに投資する（または継続投資する）ことにより、以下の事項を承認したものと
       みなされます。
        (a)  受託会社またはファンド（またはその代理人もしくは受任者）は、投資者に関する一定の秘密
           情報（投資者の氏名、住所、納税者識別番号（もしあれば）、社会保障番号（もしあれば）お
           よび投資者の投資に関連する一定の情報を含みますが、これらに限られません。）をケイマン
           ＴＩＡに開示することを要求される場合があること。
        (b)  ケイマンＴＩＡは、上記の通り、米国内国歳入庁、英国の税務当局である歳入関税                                             およびそ
           の他のＣＲＳ「参加法域」の財務当局（以下「権限のある当局」といいます。）との間で自動
           的な情報交換を行うことを要求される場合があること。
        (c)  受託会社またはファンド（またはその代理人もしくは受任者）は、米国内国歳入庁、                                              英国歳
           入関税庁およびその他の権限のある当局に登録するときに、また、かかる当局が追加的な照会
           のために受託会社またはファンド（または直接その代理人）に連絡をしてきた場合、かかる当
           局に対して一定の秘密情報を開示することを要求される場合があること。
        (d)  受託会社またはファンド（またはその代理人）は、受託会社またはファンドがケイマンＴＩＡ
           に対して開示が要求される追加情報および／または書類の提供を投資者に対して要求する場合
           があること。
        (e)  投資者が要求された情報および／または書類を提供しない場合、および／または投資者が適用
           ある要件を遵守しない場合、それが実際にファンドの法令遵守違反や、ファンドもしくはファ
           ンドの投資者が関係法令もしくは政府間協定の下で源泉徴収税を課されるリスクに発展するか
           否かに関わらず、受託会社またはファンドは、自らの判断で、あらゆる措置を講じる権利およ
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           び／またはあらゆる救済策を追求する権利を留保していること（対象となる投資者の受益証券
           の強制買戻しまたは登録              抹消を含むがこれらに限られません）。
        (f)  ＵＳ   ＩＧＡ、ＣＲＳ規則または国際財務の透明性の確保および／または拡充の目的でケイマ
           ン諸島が締結または施行する将来の追加ＩＧＡ、合意、法令規則を遵守するために受託会社も
           しくはファンドによって、または受託会社もしくはファンドの代理人によって取られる措置ま
           たは追求される救済策の結果として生じるいかなる形態の損害もしくは負債についても、当該
           措置もしくは救済策の影響を受ける投資者は、受託会社またはファンド（またはその代理人も
           しくは受任者）に対して何らの請求権も有さないこと。
       ④  その他の法域

           ファンドが受領する一定の配当金、利息等の収益は、その源泉国によっては当該国の源泉徴収
         税の対象となる可能性があります。ファンドが有価証券の売買を行う国またはその他の事業を行
         う一部の国では、ファンドは、キャピタル・ゲイン税その他の税金の対象となることがありま
         す。様々な国に投資されるファンドの資産額は確定されていないため、支払われる税金の税率を
         前もって予測することは不可能です。
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      ５　【運用状況】

      ※ファンドの運用実績は過去の実績を示したものであり、将来の運用成果を示唆または保証するもので
       はありません。
      （１）【投資状況】

          資産別および地域別の投資状況

                                                 （2019年４月末現在）
                                          時価合計            投資比率

                資産の種類                国名
                                          （米ドル）             （％）
                               日本              16,127,628
             普通株式（ロング）                                           77.95
                               日本             －13,649,977

             普通株式（ショート）                                          －65.98
            現金・預金・その他の資産（負債控除後）                                 18,210,856
                                                        88.02
                                              20,688,507          100.00

                  合計（純資産総額）
                                            (約2,314百万円)
         （注１）「その他の資産」には、デリバティブ契約等が含まれています。
         （注２）投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の比率をいいます。以下同じです。
         （注３）米ドルの円貨換算は、便宜上、2019年４月26日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル
             ＝111.85円）によります。以下同じです。
         （注４）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入している場合があります。したがって、合計の数字が一致しない
             場合があります。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算の上、必要な
             場合四捨五入してあります。したがって、本書中の同一情報につき異なった円貨表示がなされている場合もあります。
      （２）【投資資産】

        ①　【投資有価証券の主要銘柄】（上位30銘柄（普通株式））
                                                    （2019年４月末現在）
                                                           投資

                                     取得原価（米ドル）            時価（米ドル）
     順位       銘柄名         国     業種      株数                           比率
                                     金額      単価      金額     単価
                                                           (％)
                        事務所主体型
      １  日本ビルファンド投資法人             日本             151    919,527.78      6,089.59     971,533.92      6,434.00      4.7
                          REIT
                                     899,377.65           813,515.97
      ２  中部電力株式会社             日本    電気・ガス業        56,100            16.03           14.50     3.9
                                     898,953.06           796,631.44
      ３  大阪ガス株式会社             日本    電気・ガス業        43,200            20.81           18.44     3.9
      ４  JT             日本     食料品      31,500     894,207.02       28.39    728,145.68       23.12     3.5
                        事務所主体型
        MCUBS　MidCity      投資法人                       498,456.34           623,317.26
      ５               日本             681           731.95           915.30     3.0
                          REIT
                        事務所主体型
                                     508,365.38           593,040.67
      ６  大和証券オフィス投資法人             日本             88         5,776.88           6,739.10      2.9
                          REIT
        いちごオフィスリート                 事務所主体型
                                     498,937.14           576,346.37
      ７               日本             626           797.02           920.68     2.8
        投資法人                  REIT
        ケネディクス・オフィス投資                 事務所主体型
                                     506,900.49           548,191.11
      ８               日本             82         6,181.71           6,685.26      2.6
        法人                  REIT
        日本アコモデーションファン                 住居主体型
                                     459,044.93           500,380.31
      ９               日本             98         4,684.13           5,105.92      2.4
        ド投資法人                  REIT
                        事務所主体型
                                     454,272.85           487,061.84
      10  森ヒルズリート投資法人             日本             366          1,241.18           1,330.77      2.4
                          REIT
                                     463,565.45           480,562.33
      11  NEC             日本     電気機器       14,300            32.42           33.61     2.3
                         住居主体型
        アドバンス・レジデンス投資
                                     455,189.52           476,452.47
      12               日本             171          2,661.93           2,786.27      2.3
                          REIT
        法人
                                     454,329.95           453,269.43
      13  日本電産株式会社             日本     電気機器       3,200            141.98           141.65     2.2
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                                     447,730.34           449,962.70
      14  スズキ株式会社             日本    輸送用機器        9,900            45.23           45.45     2.2
      15  横河電機株式会社             日本     電気機器       21,200     453,097.27       21.37    440,972.15       20.80     2.1
                                     450,450.16           420,169.78
      16  三井物産株式会社             日本     卸売業      26,100            17.26           16.10     2.0
                         住居主体型
        コンフォリア・レジデンシャ
                                     388,376.88           417,262.37
      17               日本             158          2,458.08           2,640.90      2.0
                          REIT
        ル投資法人
        ケネディクス・レジデンシャ
                         複合型REIT            389,548.76           406,811.83
      18               日本             252          1,545.83           1,614.33      2.0
        ル・ネクスト投資法人
      19  住友商事株式会社             日本     卸売業      26,200     455,523.48       17.39    373,700.51       14.26     1.8
        総合メディカルホールディ
                                     454,641.30           307,602.61
      20               日本     小売業      16,600            27.39           18.53     1.5
        ングス株式会社
        SBIインシュアランス
                                     480,365.55           306,803.96
      21               日本     保険業      26,300            18.26           11.67     1.5
        グループ株式会社
                                     271,626.36           286,897.15
      22  株式会社ラウンドワン             日本    サービス業       21,400            12.69           13.41     1.4
                                     277,157.84           286,030.31
      23  JCRファーマ株式会社             日本     医薬品       5,100            54.34           56.08     1.4
                                     275,800.82           282,835.75
      24  森永乳業株式会社             日本     食料品       8,600            32.07           32.89     1.4
        伊藤忠テクノソリューション
                                     268,481.83           278,352.59
      25               日本    情報・通信       11,400            23.55           24.42     1.3
        ズ株式会社
                                     268,534.86           271,250.96
      26  株式会社メルカリ             日本    情報・通信        8,800            30.52           30.82     1.3
                         住居主体型
                                     283,657.21           270,559.10
      27  日本賃貸住宅投資法人             日本             351           808.14           770.82     1.3
                          REIT
        日清食品ホールディングス株
      28               日本     食料品       4,000     277,562.26       69.39    263,103.02       65.78     1.3
        式会社
                                     225,276.13           260,698.12
      29  株式会社ワークマン             日本     小売業       5,400            41.72           48.28     1.3
                                     270,431.11           223,870.88
      30  西尾レントオール株式会社             日本    サービス業        8,100            33.39           27.64     1.1
      （注）上記の主要銘柄はロングポジションの組入銘柄です。ショートポジションの銘柄名は開示していません。
        ②　【投資不動産物件】

           該当事項はありません（2019年４月末現在）。
        ③　【その他投資資産の主要なもの】

           該当事項はありません（2019年４月末現在）。
      （３）【運用実績】

        　円クラスＥ受益証券は、2016年９月１日より運用を開始しました。
        ①　【純資産の推移】

           各計算期間末および2019年４月末日前１年以内における各月末の純資産の推移は、以下のとお
         りです。
                                                     １口当たり

                                                     純資産価格
                             純資産総額               純資産総額        （円クラスＥ）
                           （全クラス合計）               （円クラスＥ）            (注１)
                                   円換算額

                          米ドル          （千円）           円          円
             第１期末

                              (注２)                            (注２)
           (2016年12月31日)                                100,748,809
                        27,370,271           3,061,365                  　9,893
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             第２期末
                              (注２)                            (注２)
           (2017年12月31日)                                204,285,382
                        28,676,802           3,207,500                 　　10,384
             第３期末

                              (注２)                            (注２)
           (2018年12月31日)                                208,192,923
                        22,741,584           2,543,646                    9,023
            2018年５月末            24,020,225           2,686,662        199,583,108            9,028

            　　　６月末            24,467,602           2,736,701        211,168,572            9,100

            　　　７月末            24,278,237           2,715,521        211,948,578            9,035

            　　　８月末            23,517,369           2,630,418        201,288,608            8,768

            　　　９月末            23,869,176           2,669,767        201,017,938            8,870

            　　　10月末            25,204,517           2,819,125        208,974,487            9,300

            　　　11月末            22,636,663           2,531,911        192,790,945            8,388

                              (注２)                            (注２)
            　　　12月末                       2,523,546        208,192,923
                        22,561,881                               9,022
            2019年１月末            21,963,194           2,456,583        205,972,436            8,736

            　　　２月末            21,237,383           2,375,401        198,909,099            8,401

            　　　３月末            20,963,519           2,344,770        176,964,119            8,478

            　　　４月末            20,688,507           2,314,010        176,560,162            8,339

         （注１）各計算期間末以外の各評価日における１口当たり純資産価格は、個々の受益証券単位で計算された成功報酬を反映して
             います。かかる成功報酬は、各計算期間終了時または受益証券の買戻し時における成功報酬買戻しによって実現される
             ため、各計算期間末以外の時点における発行済口数は、成功報酬買戻しによる調整前の数を記載しています。したがっ
             て、各計算期間末以外の各評価日における１口当たりの純資産価格は、当該時点における円クラスＥの純資産総額を円
             クラスＥの発行済口数で除した数値と一致しないことがあります。詳細については、前記「４                                       手数料等及び税金
             （３）管理報酬等        　①管理報酬等－成功報酬」をご参照ください。
         （注２）上記の各計算期間末の全クラスの純資産総額および円クラスＥの１口当たり純資産価格は、米国会計基準に準拠して作
             成された各期の監査済年次財務書類に基づくものです。一方、上記の各月末の全クラスの純資産総額および円クラスＥ
             の１口当たり純資産価格は、各月の評価日（各月の最終ファンド営業日）に計算されたものであり、当該監査済年次財
             務書類と一致しない場合があります。また、監査済財務書類では、円クラスＥの１口当たり純資産価格の１円未満の端
             数は小数点以下第１位で四捨五入されていますが、各月末の評価日に計算される１口当たり純資産価格は、１円未満の
             端数を切り捨てとしています。
        ＜参考情報＞

        ②　【分配の推移】






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           該当事項はありません。
        ③　【収益率の推移】

           各計算期間について、収益率は以下のとおりです。
         円クラスＥ受益証券

                                                 （注）

                        計算期間
                                             収益率
                        第１期
           （2016年９月１日(運用開始日)                 ～  2016年12月31日）
                                              －1.07％
                        第２期
               （2017年１月１日          ～  2017年12月31日）
                                              ＋4.96％
                        第３期
               （2018年１月１日          ～  2018年12月31日）
                                              －13.11％
         （注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）／ｂ
           ａ＝計算期間末の１口当たりの純資産価格（当該計算期間の分配金の合計額を加えた額）
           ｂ＝当該計算期間の直前の計算期間末の１口当たり純資産価格
             （分配落ちの額）（ただし、第１期については当初発行価格（10,000円））
        ＜参考情報＞

      （４）【販売及び買戻しの実績】





         各計算期間における販売および買戻しの実績ならびに各計算期間末日現在の発行済口数は、以下
        のとおりです。
        円クラスＥ受益証券

                 計算期間                販売口数          買戻口数          発行済口数

                  第１期

                                 20,178           9,994          10,184
          自　2016年９月１日(運用開始日)
                                （20,178）           （9,994）          （10,184）
          至　2016年12月31日
                  第２期

                                               *
                                 10,787          1,302          19,669
              自　2017年１月１日
                                               *
                                （10,787）                     （19,669）
                                           （1,302     ）
              至　2017年12月31日
                  第３期

                                              **
                                  6,291          3,035           22,925
              自　2018年１月１日
                                              **
                                （6,291）                    （22,925）
                                          （3,035     ）
              至　2018年12月31日
        （注１）（　）内の数は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数です。
        （注２）第１期の販売口数には、当初申込期間中の販売口数を含みます。
         *　　イコライゼーション（平準化）の正味影響額である10口を含みます。
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         **　  イコライゼーション（平準化）の正味影響額である15口を含みます。
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     第２　【管理及び運営】
      １　【申込（販売）手続等】
      （１）海外における販売
         受益証券の販売価格および発行
           円クラスＥ受益証券は、各申込日に、関連する申込価格で申込みを行うことができます。申込
         価格は、該当する申込日の直前の評価日における当該クラスの１口当たり純資産価格に相当する
         金額とします。
           受益証券の申込者および追加受益証券の申込みを希望する受益者は、該当する申込日の３ファ
         ンド営業日前に当たるファンド営業日の午後５時（シンガポール時間）（または一般的にもしく
         は特定の場合について管理会社が受託会社の承諾の上で決定するこれより遅い日時）までに、管
         理事務代行会社により受領されるよう、完成された申込書および申込代金を送付しなければなり
         ません。申込書または払込の受領が遅れた場合は翌申込日に取り扱われます。ただし、管理会社
         は、指定の締切時間を過ぎても申込書および／または申込代金を受諾することがあります。
         受益証券の申込手続
           適格投資者のみが、受益証券の申込みを行うことができます。受益証券は、会社、パートナー
         シップまたは個人の名義でのみ発行されることができます。18歳以下の者のために申込みが行わ
         れた受益証券については、両親または後見人の名義で登録されなければなりません。
           申込みは、申込書の形式で行われなければならず、当該申込書は、管理会社用の写しと共に、
         申込書に記載される住所またはファクシミリ番号に宛てて、管理事務代行会社に送付される必要
         があります。
           申込みは、ファクシミリにて送信することができます。ただし、原本がファクシミリ送信後速
         やかに送付されることが条件となります。受託会社、管理会社または管理事務代行会社のいずれ
         も、ファクシミリにより送信された申込みに関して、未受領や判読不能により生じる損失または
         かかるファクシミリでの指示が適切に授権された者から発せされたと誠実に判断された結果取ら
         れた行為に関して生じた損失について、責任を負いません。
           申込みがファクシミリで行われる場合、受益証券は、ファックスの指示の受領をもって発行さ
         れますが、申込用紙の原本は管理事務代行会社により受領される必要があります。
           円クラスＥの受益証券の場合、受益証券は整数の口数でのみ発行され、整数に満たない受益証
         券の端数は切り捨てられ、当該端数に該当する申込代金はファンドの利益として留保されます。
           管理会社または管理事務代行会社は、いかなる申込みも、その全部または一部について、理由
         を示すことなく、拒否することができます。申込みが拒否された場合、支払われた申込代金また
         はその残額は、申込者のリスクおよび費用負担で、該当する運用通貨にて実務上可能な限り速や
         かに（利息を付すことなく）返還されます。
           完成された申込書が管理事務代行会社により受領された時点で、当該申込書は取消不能となり
         ます。発行された受益証券の詳細を記載した確認書は、該当する申込日後可及的速やかに、申込
         みが完了した申込者に対して送付されます。
         払込み
           受益証券の払込みは、電子送金により現金（銀行手数料の控除後）で行われなければならず、
         円建てクラスの場合には円の決済用資金が必要です。払込みは、申込書に詳細が記載されている
         銀行に送金されなければなりません。すべての申込代金は、申込者の名義で保有されている口座
         から振り込まれなければなりません。第三者による支払は認められません。
           申込代金が該当するクラスの運用通貨以外の通貨で受領された場合、運用通貨への転換が、管
         理事務代行会社によって、申込者のリスクおよび費用負担でアレンジされます。電子送金にかか
         る銀行手数料は申込代金から控除され、純額のみが受益証券に投資されます。
         適格投資者
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           適格投資者のみが、受益証券の申込みを行うことができます。受託会社は、随時、ファンドへ
         の投資における適格投資者を決定する際の基準を変更することができます。当初は、以下に該当
         する者を除くすべての申込者が「適格投資者」とされます。
         (ⅰ)　受益証券を取得することによって、いずれかの国もしくは政府当局の法令規則（マネー・
             ロンダリング防止に関する規則または条約を含みます。）の違反することになる者または
             受託会社、ファンドもしくはいずれかの受益者に不利な税務上の帰結もしくはその他の悪
             影響を及ぼすリスクをもたらす可能性のある者
         (ⅱ)　直接的または間接的にテロリストまたはテロ組織のために行為する者。米国財務省外国資
                                     (注１)
             産管理局（以下「ＯＦＡＣ」といいます。）                           のＳＤＮ（Specially            Designated
             Nationals      and  Blocked     Persons）リストまたは国際連合のリストもしくは決議（安全保
             障理事会その他を通じて公表されたものであるか否かを問いません。）（かかるリストは
             随時変更されます。）に記載されている者または事業体など、取引が禁止され、制限さ
             れ、奨励されない者を含みます。
             （注１）OFACのリストは、http://www.treas.gov/ofacのウェブサイトで入手可能です。
                              (注２)
         (ⅲ)　最終投資家が外国シェルバンク                       である場合は、受託者、代理人、代表者または名義
             人として行為する者
             （注２）外国シェルバンクとは、いかなる国においても実体を有さない外国の銀行をいいますが、規制対象となって
                 いる関係会社は含まれません。
         (ⅳ)　以下の場合を除く米国人
             (a)　当該米国人が(1)（1933年米国証券法（改正済）に基づき公布されたレギュレーショ
                ンＤに定義される）「認定投資家」である場合、(2)（1940年米国投資会社法（改正
                済）および同法に基づき公布された規則の定義に該当する）「適格購入者」である
                場合、および(3)（米国商品取引所法（改正済）に基づき公布された規制に定義され
                ます。）「適格者」である場合
             (b)　当該米国人に対して受益証券を発行することが、1933年米国証券法または米国のい
                ずれかの州の証券法の違反とならない場合
             (c)　当該米国人に対して受益証券を発行することによって、ファンドが1940年米国投資
                会社法（改正済）に基づく登録義務や、米国商品取引所法（改正済）に基づく規制
                に従い、商品先物取引委員会もしくは全米先物協会に目論見書を提出する義務が生
                じない場合
             (d)　当該米国人に対して受益証券を発行することによって、ファンドの資産がERISAの目
                的における「プラン資産」とならない場合
         (ⅴ)　シンガポール証券先物法（第289章）（改正済）の意味に該当する「認定投資家」でない
             者。かかる目的において、現在、「認定投資家」には以下が含まれます。
             (a)　以下のいずれかに該当する個人
              (A)　正味の個人資産が、2,000,000シンガポール・ドル（もしくは外国通貨による相当
                 額）またはシンガポール通貨監督庁が上記金額の代わりに定めるその他の金額を
                 超える者
              (B)　過去12か月間における所得が、300,000シンガポール・ドル（もしくは外国通貨に
                 よる相当額）またはシンガポール通貨監督庁が上記金額の代わりに定めるその他
                 の金額以上である者
             (b)　以下のいずれかに基づき、純資産が10,000,000シンガポール・ドル（もしくは外国
                通貨による相当額）またはシンガポール通貨監督庁が上記金額の代わりに定めるそ
                の他の金額を超えると判断される法人
              (A)　当該法人の直近の監査済貸借対照表
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              (B)　当該法人が定期的に監査済決算書を作成することを義務付けられていない場合
                 は、過去12ヵ月以内の日付の貸借対照表（当該法人の財政状態を真正かつ公正に
                 表 示している旨当該法人が証明したもの）
             (c)　受益者のために信託で保有されるすべての財産および権利（その種類を問わない）
                が10,000,000シンガポール・ドル（または外国通貨による相当額）を超える信託の
                受託者
             (d)　金額にして10,000,000シンガポール・ドル（または外国通貨による相当額）を超え
                る純資産を有する事業体（法人を除きます。）
                この区分の目的において、「事業体」には、（シンガポール会社法第50章第４条
                (１)に定義される）法人、法人格なき社団、パートナーシップおよびいずれかの州
                の政府が含まれるが、信託は含まれません。
             (e)　各パートナーが認定投資家であるパートナーシップ（2005年有限責任パートナー
                シップ法（2005年法第５号）の定義に該当する有限責任パートナーシップを除きま
                す。）
             (f)　その唯一の事業が投資対象を保有することであり、かつ、その全株式資本が一また
                は複数の者（それぞれ認定投資家とします。）により所有されている法人
         受益証券の形式
           受益証券は、記名式で保有されます。通常、受益証券の券面は発行されず、また確認通知以外
         のその他の文書も発行されません。確認通知には、受益者の識別番号および割り当てられた受益
         証券の詳細が記載されます。ただし、確認通知は、申込書が承認され、決済資金による申込代金
         が受領された後にのみ申込人に送付されます。
         マネー・ロンダリング防止規則
           マネー・ロンダリング防止およびテロ防止に関して適用ある法定の要件の遵守を確保するた
         め、受託会社を代理する管理事務代行会社および／または管理会社は、申込者の身元および資金
         源ならびに申込者の実質的所有者の身元の確認を求めます。管理会社は、シンガポールの法律に
         基づき、特に、申込者の身元、税務リスク特性および資金源ならびに申込者の実質的所有者の身
         元、税務リスク特性および資金源の詳細な確認を求めることができます。各申込みの状況に応
         じ、以下の場合は、身元および／または資金源の完全な証明書類の取得を必要としないことがあ
         ります。
         (a)　申込者が、適切な反マネー・ロンダリング制度を有すると認められる国で規制される認可
             事業体または認可金融機関である場合
         (b)　申込者が、ケイマン諸島またはその他の認定証券取引所に上場している事業体または金融
             機関である場合
         (c)　申込代金が、適切な反マネー・ロンダリング制度を有すると認められる国に拠点を置く金
             融機関の申込者名義で保有される口座から支払われた場合
           受託会社を代理する管理事務代行会社および／または管理会社は、受託会社、管理事務代行会
         社および管理会社が申込者の身元を確認するために必要とみなす情報を要求することができま
         す。受託会社を代理する管理事務代行会社および／または管理会社は、受益証券の譲受人に関し
         てもかかる確認証明を要求することができます。
           申込者または譲受人からの本人確認証拠書類の提出が遅れる場合や当該書類が提出されなかっ
         た場合、管理会社、受託会社またはこれらを代理する管理事務代行会社は、申込みの受諾または
         当該譲渡の登録を拒否することができます。受益証券の申込みの場合、受領した資金は、当初の
         振込元口座宛に利息を付さずに銀行手数料を差し引いた上で返却されます。
           申込者は、申込みを行うことにより、受託会社、管理会社、管理事務代行会社およびこれらの
         各代理人、子会社または関連会社が、ケイマン諸島、シンガポールその他におけるマネー・ロン
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         ダリング防止および反テロ資金供与対策ならびに類似の事項に関連して政府機関、規制機関等に
         対し、要求に応じて、申込者の情報を開示することに同意するものとします。
           受託会社、管理会社および管理事務代行会社のいずれかが、ファンドに対する支払い（申込み
         等による）に犯罪行為の収益が含まれているか、またはいずれかの取引がマネー・ロンダリング
         またはテロ資金供与に何らかの関連があるとの疑いを持った場合、受託会社、管理会社および／
         または管理事務代行会社は、法律により、かかる疑いのある支払および取引を関係当局に報告す
         ることが要求されますが、かかる報告は法令その他によって課された情報開示制限の違反である
         とはみなされないものとします。
           ケイマン諸島の居住者は、あるケイマン諸島の居住者が犯罪行為を行っているか、テロ活動も
         しくはテロリストの財産に係わっていることを知った場合またはその疑いを持った場合またはか
         かる認識もしくは疑いを持つ合理的な根拠がある場合で、かつ、かかる認識もしくは疑いに関す
         る情報を、規制事業部門の業務の過程で、またはその他取引、職業、事業もしくは雇用において
         得るに至った場合には、（ⅰ）それが犯罪行為もしくはマネー・ロンダリングに関係する場合に
         は、ケイマン諸島の金融報告庁（以下「FRA」という。）または指定の役人（ケイマン諸島の犯
         罪収益法（改正済）に従って任命されます）に対し、または（ⅱ）それがテロ活動もしくはテロ
         リスト金融もしくはテロリスト財産に関係している場合には、ケイマン諸島のテロリズム法（改
         正済）に従ってFRAまたは巡査もしくは指定された役人に対し、かかる認識もしくは疑惑を報告
         する義務を負います。かかる報告は守秘義務の違反または法律その他によって課されている情報
         開示制限の違反とはみなされないものとします。シンガポールの贈収賄、薬物密売その他重大犯
         罪（利益没収）法（Cap             65A）においても、同様の報告義務が存在します。
           受託会社、管理会社および管理事務代行会社の各々は、申込者が要求された情報および書類を
         提供しなかったことによる申込書または買戻請求書の送付の遅延または不履行の結果として生じ
         るいかなる損失に対しても免責されるものとします。申込者からの本人確認情報の提供が遅れる
         か、当該情報が提供されなかった場合、受託会社、管理会社またはこれらを代理する管理事務代
         行会社は、申込みの受諾を拒否するか、かかる情報の提供を条件として発行されている受益証券
         を強制的に買戻すことができます。申込者から必要情報の提供が遅れたことや当該情報が提供さ
         れなかったことに起因してファンドが被った経費、損失または費用は、当該申込者が負担するも
         のとします。受託会社、管理会社または管理事務代行会社は、いかなる場合も、申込みの拒絶ま
         たは買戻代金の支払の拒絶または遅延の結果申込者が被った損失につき責任を負わないものとし
         ます。
         ＡＭＬオフィサーの任命
           ケイマン諸島のマネー・ロンダリング防止規則およびケイマン諸島金融庁が発行したガイダン
         スに従い、ファンドは、反マネー・ロンダリング・コンプライアンス・オフィサー、マネー・ロ
         ンダリング報告オフィサー、副マネー・ロンダリング報告オフィサー（以下、併せて「ＡＭＬオ
         フィサー」といいます。）に自然人を任命することが要求され、ＡＭＬオフィサーを任命してい
         ます。
      （２）日本における販売

           日本においては、前記「証券情報　(７)                      申込期間」記載の申込期間に日本における販売会社
         により取扱いが行われます。
           日本における販売会社は、「外国証券取引口座約款」およびその他所定の約款を投資者に交付
         し、投資者は当該約款に基づく取引口座の設定を申込む旨を記載した申込書を提出します。
           受益証券の保管を日本における販売会社に委託した投資者の場合、日本における販売会社から
         買付代金の支払いと引換えに取引報告書を受領します。
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           なお、日本証券業協会の協会員である日本における販売会社は、ファンドの純資産が１億円相
         当額未満となる等、日本証券業協会の規則に基づき定められた外国投資信託受益証券の選別基準
         に受益証券が適合しなくなったときは、日本における受益証券の販売を行うことはできません。
      ２　【買戻し手続等】

      （１）海外における買戻し
         買戻手続
           受益者は、その選択により、買戻日にはいつでも、受益証券の買戻しを請求することができま
         す。
           受益証券の買戻しを希望する受益者は、管理事務代行会社に対し、買戻請求書に指定される住
         所宛に、署名された買戻請求書を交付しなくてはなりません。完成された買戻請求書は、当該買
         戻しが実行される買戻日の少なくとも45暦日前の日に該当するファンド営業日の午後５時（シン
         ガポール時間）までに、管理事務代行会社により実際に受領される必要があります。かかる時刻
         を過ぎて受領された買戻請求は繰り越され、翌買戻日に取り扱われます。ただし、管理会社は、
         その裁量により、指定の締切時間を過ぎても買戻請求書の提出を受諾することがあります。受託
         会社および管理会社は、その状況下でファンドのポートフォリオに悪影響を及ぼすことがないと
         判断した場合に限り、一般的に、または特定の場合につき、45暦日より短い買戻通知期間を定め
         ることができます。ただし、いかなる場合も、買戻日の午後５時（シンガポール時間）を過ぎて
         管理事務代行会社により受領された買戻請求が当該買戻日付で取り扱われるために受諾されるこ
         とはないものとします。
           買戻請求書は、ファクシミリにより管理事務代行会社に対し交付することができます（ただ
         し、当該買戻請求書の原本が直ちに管理事務代行会社に送付されることを条件とします。）。受
         託会社、管理会社および管理事務代行会社のいずれも、ファクシミリの送信ミス、ファクシミリ
         により送信された申込書類の判読不能、またはファクシミリでの指示が適切に授権された者から
         発せられたと誠実に判断された結果行われた行為に関して発生した損失については責任を負いま
         せん。
           買戻請求がファクシミリにより交付された場合、買戻しの対象となっている受益証券に関する
         買戻請求書の原本およびマネー・ロンダリング防止要件または類似事項に関連して請求された未
         提出の書類が管理事務代行会社により受領されるまで、受益者に買戻代金は支払われません。
         ファンド、管理会社、管理事務代行会社ならびにこれらの代理人および関連会社のいずれも、か
         かる遅延により発生した損失または買戻代金の支払の実行拒否について責任を負いません。
           管理事務代行会社は、適切に受領したすべての買戻請求の受領を確認します。５ファンド営業
         日が経過してもかかる確認書を受領していない受益者は、管理事務代行会社に連絡する必要があ
         ります。受益者が買戻請求の確実な受領を確認しない場合、当該買戻請求が処理されない結果と
         なることがあります。
           該当するクラスの受益証券は、「先入れ先出し」基準で買戻されるものとします。
           一旦提出した買戻請求書は、後述する、受託会社が管理会社と協議の上で純資産価額の決定を
         停止する場合を除き、取消不能です。
           管理会社は、受託会社の承諾の上、受益者に対し少なくとも30日前までの通知を行うことによ
         り、買戻しの頻度を変更することができます。ただし、かかる変更は、かかる通知の直後の買戻
         日後から効力を生じるものとします。
         買戻代金
           受益証券は、該当する買戻価格で買戻しが行われます。受益証券の買戻価格は、該当する買戻
         日の直前の評価日における該当するクラスの１口当たり純資産価格に相当する金額とします。た
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         だし、受益証券の買戻価格を決定するにあたり、管理会社は、受託会社と協議の上、管理事務代
         行会社に対し、買戻請求に必要な資金を調達するために資産を現金化する際にファンドの勘定で
         負 担される財務手数料および購入手数料の適切な引当であると管理会社がみなす金額を１口当た
         り純資産価格（端数処理前）から控除するよう指示することができます。
           円クラスＥ受益証券の買戻しの場合、(i)                       受益証券の口数単位で買戻しが請求された場合に支
         払われる純決済金額は、１円未満を切り上げるものとし、(ii)                                  金額単位で買戻しが請求された
         場合に買い戻される受益証券の口数は、整数に満たない端数を切り上げるものとします。
         決　済
           買戻代金は、通常は該当する１口当たり純資産価格が確定してから30ファンド営業日以内に、
         またはこれより遅い場合は管理事務代行会社が要求したすべての未提出の書類が受領されてから
         １か月以内に、受益者のリスクおよび費用負担で、電信送金により現金で支払われます。現金支
         払は、円または該当する受益者から請求があった場合は（管理会社の助言に基づき）受託会社の
         裁量により他の通貨で行われます。該当するクラスの運用通貨以外の通貨で支払われた金額は、
         転換日の実勢直物為替レートで転換されます。第三者に対して買戻代金が支払われることはあり
         ません。
           また、管理会社、受託会社および／または管理事務代行会社は、ある受益者に対する買戻代金
         の支払もしくは金銭の分配によって、関連ある法域においていずれかの者による適用あるマ
         ネー・ロンダリング防止等の法令規則の違反につながりうるとの疑いをもつか、またはその旨の
         助言を受けた場合、またはファンド、受託会社、管理会社および管理事務代行会社が関連ある法
         域において当該法令規則を確実に遵守するために必要もしくは適切であるとみなす場合、当該受
         益者に対する買戻金の支払を拒否する権利を留保します。
         強制買戻し
           受益者は、適格投資者に該当しなくなった場合には直ちに受託会社、管理会社および管理事務
         代行会社に通知しなければならず、その場合、当該受益者は、当該通知日後のいずれかの日にお
         ける１口当たり純資産価格でその保有する受益証券の買戻しを受けなければならない可能性があ
         り、また管理会社（およびその受任者）は、かかる買戻しを行う権利を有するものとします。
           また、管理会社は、（受託会社の同意を得た上で）理由の有無にかかわらず、買戻しがなされ
         る受益者に書面により通知することによって、受託会社が指定した日に受益証券の全部または一
         部を買い戻す権利を有するものとします。ただし、かかる日は、当該通知日から５日以後の日と
         します。
           さらに、管理会社は、（ファンドの信託期間（後記「３　資産管理等の概要（３）信託期間」
         参照）が延長された場合、）円クラスＥの最終的な終了日である2115年３月31日に、同日現在発
         行済の円クラスＥ受益証券をすべて買戻すとともに、当該クラスの申込み受付を終了させます。
      （２）日本における買戻し

         日本における受益者は、日本における販売会社を通じ、管理会社に対し、その保有する受益証券
        の買戻しを請求することができます。
         受益証券は、受益者の選択に応じて、各買戻日において、該当する買戻価格で買い戻されます。
        買戻し単位は、１口以上１口単位です。
         当該買戻しが実行される買戻日の少なくとも45暦日前の日に該当するファンド営業日から起算し
        て日本における２営業日前の日の午後３時（日本時間）までに日本における販売会社が受け付けた
        買戻請求を、ファンドの当該月の受付分として取り扱い、当該時刻を過ぎて受領される買戻請求
        は、翌月の受付分として取り扱います。
         通常、該当する１口当たり純資産価格が確定してから30ファンド営業日以内に、またはこれより
        遅い場合は管理事務代行会社が要求したすべての未提出の書類が受領されてから１か月以内に、日
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        本における販売会社に対して、ファンドから買戻代金が現金で支払われます。日本における販売会
        社は、ファンドから買戻代金を受領したことを確認し次第、速やかに投資者に対して買戻代金をお
        支 払いします。
         なお、前記「(１)海外における買戻し」の記載は、適宜、日本における買戻しにも適用されるこ
        とがあります。受益証券の買戻しに関する照会先は、前記「証券情報　(８)申込取扱場所」に記載
        にする日本における販売会社です。
      ３　【資産管理等の概要】

      （１）【資産の評価】
        ①　純資産価額の決定
           ファンドおよび各クラスの純資産総額ならびに１口当たり純資産価格は、信託証書に定めら
         れ、以下に要約される評価規定に従い、各評価日の評価時点において、管理事務代行会社により
         計算されます。
           クラスの純資産総額の決定の目的上、各クラスに関し、ファンドの帳簿内において、明確に指
         定された別個の会計記録が記帳されます。各受益証券の発行代金に相当する金額が該当するクラ
         スの会計記録の貸方に記録されます。純資産総額の増減（この目的において、新規申込みによる
         純資産総額の増加、買戻しまたは配当金の支払による純資産総額の減少および特定の調整（以下
         に記載されます。）は考慮しません。）は、直前の評価日時点における各会計記録が示す、それ
         ぞれの純資産総額の割合に基づき、当該各クラスの会計記録に割り当てられます。その後、受託
         会社が単一のクラスに関連すると判断する、費用、損失、配当、利益および収益（円以外の通貨
         建てクラスの外国通貨エクスポージャーのヘッジに係る経費および利益を含みます。）の指定さ
         れた調整が、各会計記録に割り当てられます。
           各評価日の１口当たり純資産価格は、該当するクラスの純資産総額を当該評価日の営業終了時
         点で発行済みの当該クラスの受益証券の口数で割って計算されます。円クラスＥ受益証券の場
         合、１円未満の金額は切り捨てとし、かかる切捨てから得られる利益は、ファンドのために保有
         されます。
        ②　資産の評価

           ファンドの資産は、以下の原則に従って評価されます。
           (ⅰ)　証券取引所もしくは類似の電子システム上で上場または相場付けがされ、当該取引所も
              しくは電子システム上にて定期的に取引が行われている有価証券は、評価日における直
              近の取引価格で評価され、当該日に取引がなかった場合には、当該評価日における直近
              の買呼値（買い（ロング）持ちの場合）および直近の売呼値（空売りの場合）に、管理
              会社が保有規模を考慮して適切であると考える方法で調整を行った価格で評価されま
              す。有価証券の価格が複数の取引所もしくはシステム上で入手可能な場合、当該有価証
              券の価格は、当該有価証券の主要市場を構成する取引所での直近の取引価格または直近
              の買呼値もしくは売呼値、または当該有価証券の評価を決定する際に最も公正な基準を
              提供すると管理会社が判断する価格とします。
           (ⅱ)　証券取引所もしくは類似の電子システム上で上場または相場付けがなされていない有価
              証券、または、上場もしくは相場付がなされているにもかかわらず                                    、 当該取引所もしく
              は電子システム上にて定期的に取引が行われていない、または上記に記載されるいずれ
              の価格も入手可能でない有価証券は、当該有価証券の取得価格、当該有価証券について
              最近実行された取引時の価格、当該有価証券の発行済総額に対する保有規模および管理
              会社が当該評価に対するプラスもしくはマイナスの調整を検討する際に関連があるとみ
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              なすその他の要因を考慮して管理会社が決定する、当該評価時点における実現見込価額
              で評価されます。
           (ⅲ)　決済会社もしくは取引所で取り扱われるもしくはこれらを介して取引される投資対象ま
              たは金融機関を介して取扱われるもしくは取引される投資対象（有価証券を除きま
              す。）は、当該決済会社、取引所もしくは金融機関により相場付けされる直近の公式の
              決済価格を参照して評価日時点において評価されます。当該価格が存在しない場合、当
              該投資対象の取扱いもしくは取引が行われるまたはその可能性のある市場での評価日時
              点における売呼値の最安値と買呼値の最高値との間の平均値が算出されます。ただし、
              かかる投資対象が複数の市場で取り扱われるまたは取引される場合には、管理会社がそ
              の実勢市場を決定するものとします。
           (ⅳ)　決済会社もしくは取引所で取り扱われないもしくはこれらを介して取引されない投資対
              象または金融機関を介して取扱われないもしくは取引されない投資対象（有価証券を除
              き、店頭デリバティブ取引を含みます。）は、独立の価格決定ソースから得られる評価
              値を参照して評価されます。ただし、当該価値が入手可能ではない投資対象は、関連す
              る取引相手方により提供される入手可能な直近の評価を、管理会社が適切とみなすその
              他の取引相手方により提供される評価と比較することにより評価され、関連する取引相
              手方およびその他の取引相手方のそれぞれにより提供される評価の間に管理会社が重大
              と考える程度の差異があった場合、当該投資対象はすべての評価の平均値に基づいて評
              価されるものとします。ただし、かかる重大な程度の差がない場合には、関連する取引
              相手方により提供される評価に基づいて評価されるものとします。
           (ⅴ)　預金は、その取得原価に発生済利息を加算した額で評価されます。
           (ⅵ)　基準通貨以外の通貨建ての価額（有価証券または現金であるかを問いません。）は、管
              理事務代行会社が、関連あると考えるプレミアムもしくは割引および為替費用等を考慮
              しつつ状況に応じて適切とみなすレート（公式であるか否かを問いません。）で基準通
              貨に換算されます。
           受託会社は、その他の評価方法が、一般的にまたは特定の市場もしくは市況において公正価値
         をより良く反映し、かつ、適切な会計慣行に則ったものであると考える場合において、その他の
         評価方法の利用を認めることがあります。
           相場価格、上場価格、取引価格もしくは市場取扱価格を確認する目的上、管理会社、管理事務
         代行会社またはこれらの代理人は、評価を提供する機械化されたシステムおよび／または電子シ
         ステムを使用し、かつ、これに依拠する権利を有し、当該システムにより提供される価格は、上
         記(ⅰ)の項の目的上、直近の取引価格とみなされるものとします。
           ファンドの年次財務書類は、米国ＧＡＡＰに従って作成されます。ファンドの評価基準が米国
         ＧＡＡＰから逸脱する場合、受託会社は、監査済年次財務書類において、米国ＧＡＡＰを遵守す
         るために必要とされる調整を行う場合があります。
           純資産価額の計算に際し、管理事務代行会社は、適宜、受託会社、管理会社またはこれらの関
         係者（ブローカーである関係者、市場またはその他の仲介者を含みます。）により提供される価
         格情報を検証するために合理的な努力を尽くします。ただし、一定の状況（管理事務代行会社が
         その単独の裁量により決定します。）において、管理事務代行会社が当該情報を検証することが
         妥当ではない場合があり、かかる状況において、管理事務代行会社は、提供された情報の不正確
         性に起因する計算の誤謬を原因として管理会社、受託会社、ファンドまたは受益者もしくはその
         他の者が負った損失について責任を負いません。
           容易に入手可能な独立のプライシング・ソースがなく、かつ、取引量が少ないもしくは市場性
         のない有価証券または未上場もしくは相場のない有価証券の場合、または市場性のある有価証券
         の場合は、ファンドが保有する有価証券の量的規模または一時的な転売制限により市場決定価格
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         に対する割引の適用が正当化される場合、管理事務代行会社は、ファンドの当該資産もしくは負
         債（プライベート・エクイティ投資を含みますが、これに限定されません。）に関して以下によ
         り 提供される評価またはプライシング情報（公正価値プライシング情報を含みますが、これに限
         りません。）に善意で依拠することができます：(ⅰ)受託会社もしくは管理会社、および／また
         は(ⅱ)いずれかの評価者、第三者である評価代行会社、仲介業者またはその他第三者（各場合に
         おいて、受託会社もしくは管理会社によりファンドの資産もしくは負債に関する評価もしくはプ
         ライシング情報を管理事務代行会社に提供するよう任命もしくは授権されているものとしま
         す。）。管理事務代行会社が、プライシング・サービス、ブローカー、マーケット・メーカー、
         投資先ファンドの管理者もしくは管理事務代行者またはその他の仲介業者により提供される情報
         またはファンドの保管会社により提供される情報に依拠する場合、管理事務代行会社は、提供さ
         れた情報の誤謬もしくは不正確を原因としてファンド、管理会社または受益者に発生した損失に
         ついて責任を負わないものとします。
           悪意または明白な誤りがない場合、本書に定めるファンドの資産および負債の価額の決定は最
         終であり、すべての受益者を拘束するものとします。いかなる場合および状況においても、受託
         会社、管理事務代行会社もしくは管理会社は、純資産価額の決定に関して誠実に行った決定、受
         けた助言または作為もしくは不作為について個々に債務または責任を負わないものとします。
        ③　純資産価額の計算および／または取引の一時停止

           受託会社は、管理会社および管理事務代行会社と協議の上、(ⅰ)一もしくは複数のクラスの純
         資産価額の計算、(ⅱ)一もしくは複数のクラスの受益証券の発行、または(ⅲ)一もしくは複数の
         クラスの受益証券の買戻しを、一時的に停止することができ、かつ、別個の独立した権利とし
         て、以下の期間の全部または一部に関して、受益証券もしくは該当するクラスの買戻しを請求し
         た者に対する買戻代金の支払を延期または停止することができます。
           (a)　ファンドが保有する投資対象の重要部分が取引されている証券取引所が通常の休日以外
              にクローズしている期間または当該取引所における取引が制限もしくは停止されている
              期間
           (b)　緊急事態を構成する状況が存在しており、その結果として、（ⅰ）ファンドにより所有
              される投資対象の重要部分の処分が、合理的に実行できなくなり、受益者の利益を著し
              く損なう可能性がある場合、または（ⅱ）ファンドがその純資産価額を公正に決定する
              ことが合理的に実行不可能である場合
           (c)　ファンドが、すでに受理されている買戻請求のいずれも、該当するクラスの運用通貨を
              もって合法的に充足させることができない期間
           (d)　ファンドの投資対象の重要部分の価格の決定に際し通常用いる通信手段に故障が生じて
              いる期間
           (e)　疫病、戦争行為、テロ行為、反乱、革命、社会不安、暴動、ストライキもしくは天災に
              より、またはこれに起因して、管理会社または管理事務代行会社のファンドに関する業
              務の運営が、実質的に中断または閉鎖されている期間
           (f)　受託会社が、ファンドの終了を決議した場合
           管理事務代行会社は、かかる停止に関する宣言を受益者に通知するものとし、かつ、当該停止
         期間の終了した時も受益者に通知を行います。
      （２）【保管】

           すべての受益証券は登録形式で発行され、ファンドの受益者名簿への登録がその所有の証拠と
         なります。管理会社は、受益証券の登録所有者をその完全かつ実質的所有者として取り扱いま
         す。受益証券の券面は、原則として発行されません。
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           日本の投資者が販売会社を通じて取得した受益証券は、日本における販売会社またはその保管
         機関の名義で受益者名簿に登録されます。
      （３）【信託期間】

           ファンドは、原則として、2011年12月19日（信託の設定日）から99年目に該当する日に自動的
         に終了します。ただし、受託会社は、ファンドの設定日から150年を超えない期間までファンド
         の信託期間の延長を決定することができます。
           ただし、ファンドは、後記「（５）その他　①                          ファンドの解散」に定める事由の発生により
         終了されます。
      （４）【計算期間】

           ファンドの会計年度は、毎年12月31日に終了します。
      （５）【その他】

        ①　ファンドの解散
           信託期間は、以下の事由のうちいずれかが最初に発生した時点で終了するものとします。
           ・　受託会社が、受益者および管理会社に対して、ファンドを継続することまたは他の管轄へ
             のファンドの移転の決定後に信託証書に記載のとおりファンドを他の管轄に移転すること
             が違法となる旨または受託会社が実行不可能、不得策もしくは受益者の利益に反すると判
             断した旨の通知を行った場合
           ・　受益者が特別決議によって決定した場合
           ・　信託証書の日付から開始し、ファンドの設定日から99年後に終了する期間が終了した場合
             （ただし、受託会社がファンドの設定日から150年を超えない期間、ファンドの期間の延
             長を決定した場合を除きます。）
           ・　受託会社が信託証書に基づき辞任する意思の書面通知を送付した場合または受託会社が強
             制もしくは任意清算に入った場合（普通決議によって事前に承認された再編を目的とした
             任意清算を除きます。）で、受託会社または受益者がかかる通知または清算開始から30日
             以内に受託会社の後任として受託会社の職を引き受ける用意がある他の企業を任命するこ
             とまたは任命を確保することができない場合
           ・　管理会社が信託証書に基づき辞任する意思の書面通知を送付した場合または管理会社が強
             制もしくは任意清算に入った場合で、受託会社または受益者がかかる通知または清算開始
             から90日以内に管理会社の後任として管理会社の職を引き受ける用意がある他の企業を任
             命するまたは任命を確保することができない場合
           本①の規定に基づき信託期間が終了した場合、受託会社は、直ちにかかる終了に関する通知を
         すべての受益者に送付するものとします。
        ②　信託証書の変更

           本②に別途規定される場合を除き、受託会社および管理会社は、普通決議の承認を得て、信託
         証書の補遺証書を作成することにより、信託証書の規定の全部または一部を修正、改訂、変更ま
         たは追加する権利を有するものとします。信託証書に基づき「普通決議」とは、受益者集会にお
         いて投じられた議決権数の過半数により可決された決議を意味し、これには、信託証書に従い普
         通決議として採択された書面決議も含まれます。
           以下の変更は、これにより悪影響を受ける各受益者の事前の書面による同意が得られる場合に
         のみ行うことができます。
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           ・　受益証券に関して追加の支払義務または債務を引き受ける義務を受益者に課すこと、また
             は
           ・　受益者が保有する受益証券の１口当たり純資産価格を減額すること
           受託会社および管理会社は、その他の受益者の同意を得ることなく、いつでも、以下を行うこ
         とができます。
           ・　受託会社または管理会社の表明、責務もしくは義務の追加、または受益者の利益のために
             信託証書に基づき受託会社または管理会社に対して与えられた権利もしくは権限の放棄
           ・　信託証書の曖昧さの是正または相反する規定の訂正もしくは補足
           ・　ファンドの名称変更
           ・　受託会社および管理会社が、受益者の利益または保護に資すると誠実に考える政府機関に
             より要求される変更。ただし、かかる変更は、以下を充足する場合にのみこれを行うこと
             ができます：(A)受益者の利益となるかまたは受益者の利益に悪影響を及ぼさないこと、
             (B)ファンドの運営を管理および統治する受託会社または管理会社の権利に影響を及ぼさ
             ないこと、(C)クラス間およびシリーズ間の損益の配分に重大な悪影響を及ぼさないこ
             と、ならびに(D)受益者の有限責任に影響を及ぼさないこと。
           ・　信託証書の条件に従って受託会社または管理会社のアイデンティティの変更およびそれに
             付随する変更を反映するための信託証書の変更
           ・　適用ある法令規則を遵守するための信託証書の変更（本②に定める事項に関するものを除
             きます。）
           ・　信託証書に従って正当に採択された信託証書の変更と併せて、当該変更を単一の統合され
             た文書に組み込むために行われる信託証書全体の再編集・再表示
            上記にかかわらず、信託証書の変更によって受益者としての権利が著しくかつ不利に変更さ
           れることになる受益者に対して、受託会社が決定する日付（当該変更に関する書面による通知
           を各受益者に送付してから45日目以降の日で、かつ当該変更の効力発生前の日）で買戻しを請
           求する機会を与える場合には、受託会社および管理会社は、受益者の同意を得ることなく、い
           つでも、制限なく、信託証書を変更することができます。
            疑義を避けるために付言すると、受託会社および管理会社は、発行されている受益証券が存
           在しない場合には、いつでもその裁量により信託証書を変更することができます。
        ③　受託会社の解任

           受益者はいつでも、受託会社に対する特別決議の交付をもって受託会社を解任し、かつ後任の
         受託会社を指名することができます。かかる場合、受託会社は、後任の受託会社を当事者とする
         信託証書の追補証書をもってかかる後任の受託会社をファンドの受託会社に任命するものとしま
         す。受託会社は、90日以上前にすべての受益者および管理会社に書面で通知することにより任意
         で退任することができ、信託証書に基づく信託の権限および規定から免責されることができま
         す。かかる退任および免責は、信託証書に規定されるとおり、後任の受託会社の任命と同時に効
         力を生じるものとします。
        ④　管理会社の解任および退任

           管理会社は、90日以上前に受託会社に書面で通知することにより任意で退任することができ、
         信託証書に基づく信託の権限および規定から免責されることができます。かかる退任および免責
         は、信託証書に規定されるとおり、後任の管理会社の任命と同時に効力を生じるものとします。
         受託会社は（特別決議による同意を得ることを条件として）、90日以上前に管理会社に対し書面
         で事前通知を行うことにより、管理会社を解任し、かつ後任の管理会社を指名することができま
         す。かかる場合、受託会社は、後任の管理会社を当事者とする信託証書の追補証書をもってかか
         る後任の管理会社をファンドの管理会社に任命するものとします。
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        ⑤　関係法人との契約の更改等に関する手続

           委託契約
            管理会社または受託会社のいずれも、他方に対し90日以上前に書面で通知すること
           により、委託契約を終了させることができます。
           　委託契約は、ケイマン諸島の法律に準拠します。
           管理事務代行契約
            管理事務代行会社または受託会社のいずれも、他方に対し、90日以上前に書面で通知するこ
           とにより、管理事務代行契約を終了することができ、一定の状況では直ちに終了させることが
           できます。
            管理事務代行契約は、シンガポールの法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法
           に基づき変更することができます。
           プライム・ブローカレッジ契約
            プライム・ブローカレッジ契約のいずれの当事者も、他方に対し書面で通知することによ
           り、直ちに同契約を終了することができます。
            プライム・ブローカレッジ契約は、英国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、
           同法に基づき変更することができます。
           投資顧問契約
            投資顧問契約のいずれの当事者も、他方に対して３か月以上前に書面で通知することによ
           り、同契約を終了することができます。
            投資顧問契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変
           更することができます。
           代行協会員契約
            代行協会員契約は、一方の当事者が他方に対し、３か月以上前に書面で通知することにより
           終了します。
            同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更する
           ことができます。
           受益証券販売・買戻契約
            各受益証券販売・買戻契約は、一方の当事者が他方に対し、３か月以上前に書面で通知する
           ことにより終了します。
            同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更する
           ことができます。
        ⑥　プライム・ブローカーおよび保管会社

           受託会社とノムラ・インターナショナル・ピーエルシー（以下「ノムラ」といいます。）との
         間のプライム・ブローカレッジ契約（以下「プライム・ブローカレッジ契約」といいます。）お
         よびいくつかの商品別の追補書類に従って、ノムラは、ファンドに関してプライム・ブローカー
         業務を提供することに合意しています。かかる業務には、証拠金の貸付、清算、決済、貸株およ
         び外国為替ファシリティ等の提供や、ファンドに関し受託会社または管理会社が行う取引につい
         ての執行、決済または受渡、支払の受領が含まれます。ノムラは、ファンドに関する取引を執行
         する目的で、野村ホールディングス株式会社、野村グループのその他のメンバー会社およびその
         他のブローカーおよびディーラーを使用する場合があります。またノムラは、プライム・ブロー
         カレッジ契約の条項に基づき、また英国金融庁（ＦＳＡ）の規則に従い、プライム・ブローカー
         としての資格において、ノムラの帳簿および記録で保有されるファンドの全投資資産の保管業務
         も提供することに合意しています。ノムラは、可能な場合、プライム・ブローカレッジ契約の条
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         項に従い、ファンドの資産をノムラ自身の資産から分離するものとします。またノムラは、「フ
         リー証券勘定」の設定に合意する場合があります。「フリー証券勘定」（プライム・ブローカ
         レッ  ジ契約で定義されます。）で保有される有価証券は、担保権または使用権の設定の対象とは
         なりません。その任命の条件に従い、ノムラは、副保管会社またはノミニーを任命する権限を有
         し、ノムラは、その任命する副保管会社もしくはノミニーに対して、その保管する勘定に貸記さ
         れる投資資産についての権利、権原および持分がノムラの顧客に帰属することを、その帳簿およ
         び記録上で識別できるようしておくよう要求します。さらに、副保管会社またはノミニーは、か
         かる投資資産がいつでも特定可能であること、かかる投資資産がノムラの顧客に帰属する資産と
         して即時に特定可能であり、ノムラ自身の投資資産とは分けて識別できることでノムラの債権者
         が利用できないようにすることを確保します。ノムラは、合理的なノウハウ、配慮および注意を
         もって副保管会社の選定に当るものとし、副保管契約の期間中、ファンドに対して、副保管会社
         がファンドに保管業務を提供する上で引続き適任であることについて自ら納得する責任を負い、
         ノムラが適切と考える水準で継続的に副保管会社を監督し、かつ副保管会社の義務の継続的かつ
         適切な履行を確認するために適切と考える照会を定期的に行うものとします。
           ファンドのその時々の債務の支払および履行の担保として、ノムラが保有するすべての投資資
         産および現金（フリー証券勘定で保有される投資資産は除きます。）は、ノムラに対する担保と
         して提供されるため、ＦＳＡ規則（プライム・ブローカレッジ契約に定義されます。）の目的に
         おけるコラテラルを構成します。フリー証券勘定で保有される資産を除き、ファンドの投資資産
         は、該当割合（プライム・ブローカレッジ契約に定義されます。）に従い、ノムラによって、ノ
         ムラ自身の目的のために借入、貸付が行われ、もしくはその他の方法により使用されることがで
         きます。当該投資資産は、ノムラの財産となるため、ファンドは、ノムラに対して、同等の投資
         資産の返還を請求する権利しか有しません。この点においてファンドの地位は無担保債権者とな
         るため、ノムラの倒産の場合、かかる同等の投資資産の全額を回収できない可能性があります。
           ノムラによって保有される現金は、コラテラル契約の下で完全な所有権が付されるコラテラル
         として受領され、プライム・ブローカレッジ契約に規定される担保の対象となります。従って、
         かかる現金は、ＦＳＡ規則に基づく顧客資金とはならないため、ＦＳＡ規則が規定する保護の対
         象とはなりません。その結果として、ファンドの現金は、ノムラ自身の現金から分離されずに、
         ノムラによって、ノムラの投資事業の過程で使用されるため、この点においてファンドの地位は
         ノムラの一般無担保債権者の一人となります。
           受託会社は、ノムラ、その取締役、役員、従業員および代理人に対して、それらが負担する、
         またはノムラがプライム・ブローカレッジ契約の締結もしくは取引について行為することに関し
         て直接もしくは間接に生じる、またはプライム・ブローカレッジ契約および／またはそれに従い
         執行される取引の条件に基づく第三者との間のディーリングの結果として生じる一切の「税金」
         （プライム・ブローカレッジ契約に定義されます。）、費用、請求、訴訟、債務、コストもしく
         は法的手続き（以下「本請求」といいます。）について補償し、損害を与えないものとし、ファ
         ンドは、特に、プライム・ブローカレッジ契約に基づき執行される取引に関して発生する印紙税
         もしくはその他の譲渡税を支払うものとします。ファンドは、ファンドの全資産がプライム・ブ
         ローカーおよび保管会社としてのノムラに引き渡されることを確保する責任を負うものとし、ノ
         ムラは、ファンドによる当該義務の遵守を監視する責任は負わないものとします。
           ノムラは、第三者取引（更改された第三者取引を含みます。）において、当該取引の契約決済
         日に（またはその後もずっと）第三者がその債務の決済を履行しないことに関して責任は負わな
         いものとします。
           プライム・ブローカレッジ契約の各当事者は、他方の当事者に対して書面による通知を行うこ
         とによりプライム・ブローカレッジ契約を直ちに終了させることができます。かかる通知にかか
         わらず、プライム・ブローカレッジ契約に基づき執行された取引が当該時点で未決済である場
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         合、プライム・ブローカレッジ契約の条項は、当該取引に引続き適用されるものとします。加え
         て、プライム・ブローカレッジ契約に基づく不履行事由が発生した場合、かかる発生と同時に、
         ノ ムラには、ファンドのために未決済取引を清算する合理的な努力を行う義務はなくなるものと
         します。かかる不履行事由の際には、プライム・ブローカレッジ契約に基づき各当事者が他方の
         当事者に有価証券、同等の有価証券または現金を引き渡すその他すべての未履行の債務は、期限
         が到来したものとして、即時に履行されるものとします。ノムラは、ファンドのサービス提供会
         社であり、英文目論見書の作成またはファンドの活動に責任を負うものではなく、よって、ノム
         ラおよびプライム・ブローカレッジ契約に関する情報以外の英文目論見書に記載される情報につ
         いて一切の責任を引受けません。ノムラは、ファンドの投資決定過程に参加しません。
      ４　【受益者の権利等】

      （１）【受益者の権利等】
           受益者が管理会社および受託会社に対し受益権を直接行使するためには、受益証券名義人とし
         て、登録されていなければなりません。したがって、日本における販売会社に受益証券の保管を
         委託している日本の受益者は受益証券の登録名義人でないため、自ら管理会社および受託会社に
         対して直接受益権を行使することはできません。これらの日本の受益者は、日本における販売会
         社との間の口座約款に基づき、日本における販売会社をして受益権を自己のために行使させるこ
         とができます。
           受益証券の保管を日本における販売会社に委託しない日本の受益者は、本人の責任において権
         利行使を行います。
           受益者の有する主な権利は次のとおりです。
        ①　分配金請求権
            受益者は、受託会社が管理会社と協議の上で決定した分配金を、持分に応じて管理会社に請
           求する権利を有します。
        ②　買戻請求権
            受益者は、受益証券の買戻しを、管理会社に請求する権利を有します。
        ③　残余財産分配請求権
            ファンドが終了した場合、受益者は受託会社に対し、その持分に応じて信託財産の分配を請
           求する権利を有します。
        ④　議決権
            ファンドの受益者集会は、ファンドの登記上の事務所または受託会社が随時決定する場所で
           開催されます。各集会について、集会の開催場所・日時および集会で提案される決議案の条件
           を明記した書面による通知が、７日前（通知送付日を含みますが、集会日を除きます。）まで
           に、受託会社（またはその代理人）により、各受益者に対して、送付されるものとします。通
           知は、手渡し、郵送、ファックスまたは電子メールで行うことができ、また受領者が合意した
           場合には、指定された安全なウェブサイト上に載せることにより行うことができます。集会の
           通知とともに送付された委任状が完全に記入され、集会の開催日前に返送されない場合で、受
           益者が実際に集会に出席しない場合は、当該受益証券は、各受益者によって署名された申込書
           において指定された代理人の裁量で投票されます。
            集会の基準日は、集会通知に明記される日付から受託会社が決定する日数前の日とします。
           受益者に対する不慮の送付漏れまたは受益者による通知の受領漏れは、集会の議事を無効とし
           ないものとします。受託会社または受託会社の授権された役員は、集会に出席し、発言する権
           利を有するものとします。
            要求される定足数は、発行済受益証券の３分の１の保有者とします。
            いずれの集会においても、集会の議決に付される決議案は書面により行われる投票によって
           決定されるものとし、普通決議の場合は投じられた票の過半数を表章する受益者により承認さ
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           れた場合、特別決議の場合は発行済受益証券の75％を表章する受益者により承認された場合
           に、当該投票の結果が当該集会の決議とみなされるものとします。投票する権利を有する全受
           益 者および投票する権利を有する受益者の全代理人は、当該受益者が保有する各受益証券につ
           き１票を有するものとします。ただし、新たに指定されたクラスに付属する権利を決定する際
           に受託会社が別途定める場合はこの限りではありません。
            普通決議も特別決議も、集会への出欠を問わず受益者全員を拘束するものとし、各受益者お
           よび受託会社は、本証書に含まれる補償に関する規定に従い、かかる決議を実施する義務を負
           うものとします。
            円クラスＥの各受益者は、受益者集会において上程される事項について10口につき１つの議
           決権を有します。
      （２）【為替管理上の取扱い】

           日本の受益者に対するファンドの受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ケイマン諸
         島における外国為替管理上の制限はありません。
      （３）【本邦における代理人】

           狛・小野グローカル法律事務所
           東京都千代田区霞が関３－２－５　霞が関ビルディング13階
           上記代理人は、管理会社から日本国内において、
           ①　管理会社またはファンドに対する、法律上の問題および日本証券業協会の規則上の問題に
             ついて一切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、
           ②　日本における受益証券の募集販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に
             関する一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限を委任されています。
            なお、関東財務局長に対する受益証券の募集、継続開示等に関する届出代理人および金融庁
           長官に対する届出代理人は、
                弁護士             小野　雄作

                弁護士             山中　眞人

                弁護士             小森　蘭子

           東京都千代田区霞が関３－２－５　霞が関ビルディング13階
           狛・小野グローカル法律事務所
           です。
      （４）【裁判管轄等】

           日本の投資者が取得した受益証券の取引に関する訴訟の裁判管轄権は、下記の裁判所が有する
         ことを管理会社は承認しています。
           東京地方裁判所　　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
           確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われます。
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     第３　【ファンドの経理状況】

     １　【財務諸表】

        ａ．ファンドの直近会計年度の日本文の財務書類は、米国において一般に公正妥当と認められた会

           計原則に準拠して作成された原文（英文）の財務書類を翻訳したものです（ただし、円換算部
           分を除きます。）。これは、「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、
           「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第５項ただし書の規定の適用
           によるものです。
        ｂ．ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１

           条の３第７項に規定する外国監査法人等をいいます。）であるアーンスト・アンド・ヤング・
           リミテッド　ケイマン諸島から監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査
           証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含みます。）が当
           該財務書類に添付されています。
        ｃ．ファンドの原文の財務書類は、米ドルで表示されています。日本文の財務書類には、主要な金

           額について円貨換算が併記されています。日本円による金額は、2019年４月26日現在における
           株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝111.85円）で換算されてい
           ます。日本円に換算された金額は、四捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しない場合があ
           ります。
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     （１）【2018年12月31日終了年度】

       ①　【貸借対照表】
                          シン・カ・ファンド

                            資産負債計算書

                            2018年12月31日現在

                                    注記        米ドル           千円

     資産
     現金および現金同等物                                           1,125          126
     投資有価証券、公正価値で評価                                3        15,284,520         1,709,574
     （取得原価：18,104,454米ドル）
     ブローカーに対する債権                                ▶        21,555,063         2,410,934
     未収配当金                                           76,307         8,535
     その他の資産                                           25,794         2,885
     資産合計                                        36,942,809         4,132,053

     負債

     有価証券の空売り、公正価値で評価                                3        12,530,815         1,401,572
     （売却収入：15,924,993米ドル）
     デリバティブ契約、公正価値で評価                                3          56,527         6,323
     前受け申込代金                                           10,053         1,124
     その他の未払金および未払費用                                          219,797         24,584
     未払買戻し代金                                          111,228         12,441
     ブローカーに対する債務                                ▶         1,190,539          133,162
     未払管理報酬                                6          33,009         3,692
     未払成功報酬（買戻し時）                                6           1,159          130
     未払専門家報酬                                           46,000         5,145
     未払管理事務代行報酬                                           2,098          235
     負債合計                                        14,201,225         1,588,407

     純資産                                        22,741,584         2,543,646

     参加型受益証券１口当たり純資産価格

      米ドルクラスＡ、発行済口数1,550.9170口に基づく                                      1,534.901米ドル              172
      米ドルクラスＢ、発行済口数100.0000口に基づく
                                           1,534.530米ドル              172
      米ドルクラスＤ、発行済口数1,322.2498口に基づく
                                           1,107.578米ドル              124
      円クラスＡ、発行済口数5,327.8652口に基づく                                          （訳注）
                                          144,338.478円
      円クラスＢ、発行済口数3,146.0001口に基づく                                          （訳注）
                                          144,738.817円
      円クラスＣ、発行済口数211,956,098口に基づく
                                                （訳注）
                                           1.305017円
      円クラスＤ、発行済口数293,755,538口に基づく                                          （訳注）
                                           1.177840円
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      円クラスＥ、発行済口数22,925口に基づく
                                                （訳注）
                                         9,022.954800円
     （訳注）ファンドの財務書類の原文には通貨の記載が特にありませんが、これらのクラスに関する通貨建ては円です。

     添付の会計方針および説明の注記は本財務諸表と不可分である。

       ②　【損益計算書】

                          シン・カ・ファンド

                             損益計算書

                           2018年12月31日終了年度

                                     注記        米ドル          千円

     投資収入

     配当金（源泉税89,878米ドルを控除後）                                          227,307          25,424
     利息収入                                             3         0
     その他の収入                                            670          75
                                               227,980          25,500

     投資収入合計
     費用

     借株費用                                         1,808,616          202,294
     管理報酬                                 6         428,245          47,899
     支払配当金                                          161,504          18,064
     専門家報酬                                          65,097          7,281
     管理事務代行報酬                                          27,424          3,067
     支払利息                                          152,287          17,033
     その他の費用                                          65,162          7,288
                                              2,708,335          302,927

     費用合計
     純投資費用                                        (2,480,355)

                                                       (277,428)
     投資および外国為替取引に係る損失

     投資有価証券に係る純実現利益                                          713,722          79,830
     デリバティブ取引に係る純実現利益                                          581,936          65,090
     投資有価証券に係る未実現損失の純変動額                                        (1,874,791)          (209,695)
     デリバティブ取引に係る未実現利益の純変動額                                          319,817          35,772
     外国為替取引に係る純損失                                         (148,370)          (16,595)
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                              (407,686)          (45,600)
     投資および外国為替取引に係る純損失
     運用による純資産の純変動額                                        (2,888,041)          (323,027)

     添付の会計方針および説明の注記は本財務諸表と不可分である。

                          シン・カ・ファンド

                           純資産変動計算書

                           2018年12月31日終了年度

                                            米ドル           千円

     運用

     純投資費用                                        (2,480,355)
                                                       (277,428)
     投資および外国為替取引に係る純損失                                         (407,686)          (45,600)
                                             (2,888,041)          (323,027)

     運用による純資産の純変動額
     外貨建資産および負債の換算に係る未実現評価益

     外国為替取引                                         745,829          83,421
     資本取引

     円受益証券の申込み                                         535,512          59,897
     円受益証券の買戻し                                        (4,169,685)
                                                       (466,379)
     米ドル受益証券の買戻し                                         (158,833)
                                                       (17,765)
     資本取引による純資産の純減少額                                        (3,793,006)

                                                       (424,248)
     当期の純資産の純減少額                                        (5,935,218)          (663,854)

     期首純資産                                        28,676,802          3,207,500

     期末純資産                                        22,741,584          2,543,646

     添付の会計方針および説明の注記は本財務諸表と不可分である。

                          シン・カ・ファンド

                         キャッシュフロー計算書

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                           2018年12月31日終了年度
                                            米ドル           千円

     運用活動によるキャッシュフロー

     運用による純資産の純変動額                                        (2,888,041)          (323,027)
     為替換算調整                                          745,829         83,421
     為替換算調整後の運用による純資産の純変動額                                        (2,142,212)          (239,606)

     運用による純資産の純変動を運用活動から得られた純キャッシュに一致さ
     せるための調整
      投資有価証券の購入                                       (55,886,088)
                                                      (6,250,859)
      投資有価証券の売却収入                                       60,299,304         6,744,477
      有価証券の空売り収入                                       98,673,318         11,036,611
      有価証券の空売りをカバーするための購入                                       (88,083,639)         (9,852,155)
      投資有価証券に係る純実現利益                                        (713,722)
                                                       (79,830)
      投資有価証券に係る未実現損失の純変動額                                        1,874,791          209,695
     資産および負債の変動

      デリバティブ契約、公正価値で評価（純額）                                        (319,817)         (35,772)
      ブローカーに対する債権                                       (10,682,293)         (1,194,814)
      未収配当金                                         (45,156)         (5,051)
      その他の資産                                         (4,837)          (541)
      ブローカーに対する債務                                        1,155,356          129,227
      未払成功報酬                                        (358,342)         (40,081)
      未払管理報酬                                         (8,775)          (981)
      未払専門家報酬                                          5,000          559
      未払管理事務代行報酬                                          (586)         (66)
      その他の未払金および未払費用                                         39,062         4,369
                                             3,801,364          425,183

     運用活動から得られた純キャッシュフロー
     財務活動によるキャッシュフロー

     受益証券の発行収入                                          522,706         58,465
     受益証券の買戻しによる支払                                        (4,414,456)
                                                       (493,757)
     前受け申込代金                                          10,053         1,124
                                             (3,881,697)

     財務活動に使用された純キャッシュフロー
                                                       (434,168)
                                               (80,333)

     現金および現金同等物の純変動額
                                                        (8,985)
     現金および現金同等物の期首残高                                          81,458         9,111
                                                1,125          126

     現金および現金同等物の期末残高
     キャッシュフロー情報の補足開示

     受取配当金                                          182,151         20,374
                                  63/220

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     支払配当金                                          101,464         11,349
     支払利息                                          148,376         16,596
     受取利息                                            17         2
     添付の会計方針および説明の注記は本財務諸表と不可分である。

                          シン・カ・ファンド

                         財務諸表に対する注記

                           2018年12月31日終了年度

     １．　　コーポレート情報

         シン・カ・ファンド（以下「ファンド」という。）は、2011年12月19日にケイマン諸島の非課税信託

         として設立され、2012年２月１日に運用を開始した。
         ケイマンに設立された有限責任会社であり非課税会社であるエリアン・トラスティー（ケイマン）リ

         ミテッド（旧名称オジエ・トラスティーズ（ケイマン）リミテッド）（以下「受託会社」という。）
         は、ファンドの受託会社として活動する。2011年12月19日付信託証書に従い、受託会社はファンドの
         管理および運営について全体的権限および責任を有する。
         受託会社は、シンガポールに設立された有限会社であるゴーディアン・キャピタル・シンガポール・

         プライベート・リミテッド（以下「管理会社」という。）に投資運用責任を委任した。管理会社は、
         日本に設立された会社であるダーウィン・キャピタル・パートナーズ株式会社（以下「投資顧問会
         社」という。）をファンドに関する投資顧問会社に指名した。
         ファンドの主な投資目的は、日本の市場指数に対して低い相関を維持し、優れたリスク調整後絶対リ

         ターンを生み出すことである。ファンドは、ベンチマークを上回ることよりもむしろ、主に日本企業
         のファンダメンタルに基づき、株式のロング・ポジションおよびショート・ポジションと、イベント
         ドリブン戦略を実行し、割高または割安な証券から収益を得ることで優れた絶対リターンを達成する
         ことを目指す。また、ファンドでは、債務証券、転換社債、先物、およびデリバティブ金融商品に投
         資する場合もある。
         ファンドの登録事務所は、エリアン・トラスティー（ケイマン）リミテッド（190エルギン・アベ

         ニュー、ジョージタウン、グランドケイマンKY1-9007、ケイマン諸島）のオフィス内にある。
         受託会社は、ポートカリス・トラスト（シンガポール）リミテッド（以下「管理事務代行会社」とい

         う。）をファンドの管理事務代行会社に指名した。
         受託会社は、ノムラ・インターナショナル・ピーエルシーをファンドのプライム・ブローカーおよび

         保管会社に指名した。
     ２．　　重要な会計方針の要約

     ２．１　     作成の基準

         ファンドの添付の財務諸表は、米国財務会計基準審議会（以下「FASB」という。）の財務会計基準書

         （以下「ASC」という。）に詳述される、米国で一般に公正妥当と認められた会計原則（以下「米国
         GAAP」という。）を使用して表示されている。本財務諸表は、米ドル（以下「USD」または「US$」と
         いう。）で記載されている。
         米国GAAPに準拠した財務諸表の作成に当たって、経営陣は、財務諸表および添付の注記に報告される

         金額および開示に影響を与える見積りや前提を行うことが要求されている。当該見積りや前提は。将
         来より詳細な情報が明らかになるに従って変動する可能性があり、その結果、本財務諸表の報告金額
         および開示金額に影響を与える場合がある。
     ２．２　     投資事業体としての評価

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         ファンドは、専門家による投資運用サービスを投資家に提供する目的で投資家から資金を受け入れ、
         元本の上昇と投資収益によるリターンの獲得を唯一の目的として資金を投資し、元本の上昇と投資収
         益 以外のリターンや利益を得ることはないため、ファンドは会計基準アップデート第2013-08号（以下
         「ASU第2013-08号」という。）の投資事業体の定義に合致すると見なされる。ファンドは、投資のパ
         フォーマンスを公正価値ベースで測定し、評価する。ファンドの事業内容は、日本の市場指数に対し
         て低い相関を維持し、優れたリスク調整後絶対リターンを生み出すことであるため、経営陣はファン
         ドが投資事業体であると考えている。これらの基準または特性に変化がないかどうか、上記の結論は
         年間ベースで再評価される。
     ２．３　     現金および現金同等物

         現金および現金同等物は、銀行預金、および知れている金額に現金化することが容易で大幅な価値の

         変動が起こるリスクが低い、短期で流動性の高い投資により構成される。2018年12月31日現在、全て
         の現金および現金同等物は評価の高い銀行に預けられている。
     ２．４　     投資取引と関連した投資収益

         投資取引は取引日ベースで計上される。投資取引による実現損益は、先入先出法（FIFO）で計上され

         る。利息は発生主義で計上され、配当は配当落ち日に計上される（適用ある源泉徴収税の控除後）。
         未実現損益は損益計算書に反映される。
     ２．５　     投資の評価

         上場有価証券は、営業日の取引終了時点の最終取引価格で評価される。同日に売買が発生しなかった

         場合、証券を保有している場合は取引終了時の買呼値で、信用売りを行っている場合は取引終了時の
         売呼値で評価される。市場の相場が即時に入手できない有価証券は、管理会社が決定し見積もった公
         正価値を使用して評価される。実現および未実現の損益は損益計算書に反映される。2018年12月31日
         現在、管理会社による公正価値で評価された投資はない。
         ファンドは、全てのデリバティブ金融商品を公正価値で計上する。公正価値は入手可能な市場価格を

         用いて決定される。それ以外の場合、公正価値はカウンターパーティー、マーケットメーカーまたは
         価格決定サービスにより提供される公正価値に基づく。これらのデリバティブ金融商品のために活発
         な上場取引市場が存在した場合、公正価値は大幅に異なる可能性がある。
     ２．６　     外貨換算

         (ａ)　   取引および残高

             外貨取引は、ファンドの機能通貨である日本円（以下「円」という。）で測定され、取引日に

             実勢為替相場に近似する為替レートで、当初の認識時に機能通貨において計上される。外貨建
             ての貨幣性資産および負債は、会計報告期間末日の実勢為替レートで換算される。外貨による
             取得原価で測定される非貨幣性項目は、当初取引日時点の為替レートを用いて換算される。外
             貨による公正価値で測定される非貨幣性項目は、公正価値が測定された日の為替レートを用い
             て換算される。
             貨幣性項目の決済時点で、または会計報告期間末日に貨幣性項目を換算する時点で発生する為

             替の差異は損益で認識される。
             ファンドは、投資の損益について、投資の市場価格の変動による部分と外国為替相場の変動に

             よる部分を分離しない。かかる変動は、投資による純実現および未実現損益に含まれている。
         (ｂ)　   財務諸表の表示

             表示目的のため、ファンドの資産および負債は、会計報告期間末日の実勢為替レートで米ドル

             に換算され、損益は取引日の実勢為替レートで換算される。換算で発生する為替の差異は、そ
             の他の包括利益で認識される。
     ２．７　     要約投資明細表

         要約投資明細表に反映されている投資の業種別および地域別分類は、2018年12月31日現在管理会社が

         最も正確であると考える記載である。
     ２．８　     税務

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         ケイマン諸島政府によりインカムゲインまたはキャピタルゲインに課される税は現在のところない。
         ファンドが支払うべき唯一の税は、特定の投資収益に適用される源泉徴収税である。
         ASC第740号の       法人所得税      は、不確実なタックス・ポジションがどのように財務書類で認識され、測定

         され、表示され、および開示されるべきかについて定義しており、事業体は、不確実なタックス・ポ
         ジションが支持される可能性が、関連ある税務当局の広く理解された制度上の慣行および先例の技術
         上の判断にのみ基づき「50％超」である場合にのみ、当該タックス・ポジションからタックス・ベネ
         フィットを認識することが要求される。この基準が満たされた場合、ファンドは、最終合意時に支持
         される可能性が50％超であるタックス・ベネフィットの最大額としてタックス・ベネフィットを測定
         する。ファンドは、所得税申告を作成する過程で税務申告する（または税務申告する予定である）
         タックス・ポジションについて、それらが適用ある税務当局により支持される可能性が50％超である
         か否かを判断するための評価を行う。この分析に基づき、「50％超」の基準を満たすと考えられる重
         要なタックス・ポジションはなかった。したがって、当年度において利息および罰金を含む税務費用
         は計上されていない。
     ２．9　    未払買戻し代金

         ASC第480号「       負債と資本の区分（以下「ASC第480号」という）                         」に従い、企業は、所定の金額で所定

         の日に買戻義務のある株主資本の形態をとる金融商品を負債として分類しなければならない。当該株
         主に対する負債は、未払買戻し代金として資産負債計算書に表示されている。
     ２．10　     金融商品の公正価値

         FASB   ASC第820号「       公正価値の測定および開示（以下「ASC第820号」という）                              」の下で金融商品として

         適格であるファンドの資産および負債の公正価値は、財務諸表に表示される帳簿価額に近似してい
         る。
     ２．11　     金融資産と金融負債の相殺

             マスター・ネッティング契約またはその他類似の契約が存在しないので、ファンドは、資産負債計算

         書においてデリバティブの種類を超えて金融資産と金融負債の相殺を行わない。ファンドは、資産負
         債計算書に総額を表示している。
     ３．　　公正価値の測定

         投資取引は、ASC第820号により定義される、見積公正価値で計上される。投資の公正価値は、測定日

         に市場参加者間の秩序ある取引において投資を売却することで受領される金額（すなわち、出口価
         格）である。ASC第820号では、公正価値で投資を測定する際に使用される市場価格の観察可能性のレ
         ベルに優先順位を付与し、ランク付けを行うヒエラルキーの開示フレームワークを定めている。市場
         価格の観察可能性は、多くの要因（投資の種類や投資に特有の特性など）により影響を受ける。容易
         に入手可能な活発な市場価格のある投資、または公正価値が一般的に活発な市場価格から測定可能な
         投資は、通常、市場価格の観察可能性がより高くなり、公正価値を測定する際に判断が用いられる程
         度はより少なくなる。
         ASC第820号の下における公正価値ヒエラルキーの３つのレベル、およびファンドの投資に対する適用

         可能性を以下に示す：
         レベル１－レベル１の価格インプットは、会計報告期間末日現在入手可能な、活発な市場において同

         一の投資に対する相場価格である。レベル１に含まれる投資の種類には、上場株式および上場デリバ
         ティブが含まれる。ASC第820号により要求される通り、ファンドが大量のポジションを保有し、その
         売却が合理的に相場価格に影響を及ぼす可能性がある状況であっても、ファンドはこれらの投資の相
         場価格を調整しないものとする。
         レベル２－レベル２の価格インプットは、会計報告期間末日現在で直接または間接に観察可能である

         活発な市場の相場価格以外のインプットであり、公正価値は、モデルやその他の評価技法を利用して
         決定される。通常このカテゴリーに入る投資には、社債やローン、流動性の低い制限付株式、および
         特定の店頭（以下「OTC」という。）デリバティブなどが含まれる。
         レベル３－レベル３の価格インプットは、当該投資について観察不能なインプットであり、当該投資

         の市場活動がほとんど存在しないといった状況も含む。公正価値の決定のインプットには、経営陣の
         重大な判断または見積もりを必要とする。通常このカテゴリーに入る投資には、株式非公開企業や、
         プライベート・エクイティおよび不動産ファンドのゼネラルおよびリミテッド・パートナーシップの
         持分、ファンズ・オブ・ヘッジファンズ、ディストレスト債などへの投資が含まれる。
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         場合によっては、公正価値測定に使用されるインプットが、公正価値ヒエラルキーの複数のレベルに

         該当することがある。このような場合には、当該投資の公正価値のヒエラルキーは、公正価値測定に
         重要なインプットの最も低いレベルを基準とする。ファンドが公正価値測定全体に対する特定のイン
         プットの重要度を評価する際には判断を必要とし、当該投資に特有の要因を考慮する。
         2018年12月31日現在における上記ASC第820号の公正価値ヒエラルキー・レベル別のファンドの投資評

         価の要約は以下の表の通りである。
                              会計報告期間の公正価値測定

                                                     合計
                           レベル１        レベル２        レベル３
                            米ドル        米ドル        米ドル        米ドル
         資産

         投資有価証券(公正価値):
          普通株式                 15,284,520             －        －    15,284,520
         負債

         有価証券の空売り(公正価値):
          普通株式                 12,530,815             －        －    12,530,815
         デリバティブ契約(公正価値):

          為替先渡し契約                     －      28,145           －      28,145
          先物契約                   28,382          －        －      28,382
         2018年12月31日終了年度において、ファンドはレベル１およびレベル２に投資した。当年度中におい

         て、レベル１とレベル２の間の振替はなかった。
     ４．　　ブローカーに対する債権／債務

         ブローカーに対する債権／債務には、ファンドのプライム・ブローカーに対するデリバティブ契約の

         預託証拠金および現金担保、財務書類の日付現在未決済の証券取引の未収金／未払金などが含まれ
         る。ファンドは、取引を行う各ブローカーの信用状態を継続的に監視している。2018年12月31日現
         在、ブローカーに対する債権および債務の残高はそれぞれ21,555,063米ドルおよび1,190,539米ドルで
         あり、これらは未決済の有価証券取引の未収金および未払金の残高を表す。ブローカーに対する債権
         には、ファンドのプライム・ブローカーに預けられた21,227,377米ドルの現金およびその他の通貨残
         高が含まれている。ファンドが、有価証券の空売りの受渡し義務を果たすまで、ブローカーに対する
         債権残高は部分的に制限される。
     ５．　　発行済受益証券

                                               （訳注）

         ファンドの受益証券は、異なるクラスで発行されている。受託会社は10個                                          の受益証券クラスを
         指定した。米ドルクラスＡ受益証券、円クラスＡ受益証券、米ドルクラスＢ受益証券、円クラスＢ受
         益証券、米ドルクラスＣ受益証券、円クラスＣ受益証券、米ドルクラスＤ受益証券、円クラスＤ受益
         証券、円クラスＥ、および円クラスＦである。受託会社は将来、追加のクラスを設定する場合があ
         り、これら追加のクラスは受託会社の決定により、異なる条件および異なる通貨で販売される可能性
         がある。８つのクラス全てがファンドの損益に関与しており、管理報酬および成功報酬が異なる点を
         除き、全ての目的において同順位である。
         （訳注）ファンドの財務書類の原文には「nine(９)」と記載されておりますが、正しくは「10個」です。
         受益証券は当初、以下の発行価格で発行された：（１）米ドルクラスＡ、米ドルクラスＢ、米ドルク

         ラスＣおよび米ドルクラスＤについては、受益証券１口当たり1,000米ドル、（２）円クラスＡおよび
         円クラスＢについては、受益証券１口当たり100,000円、（３）円クラスＣ、円クラスＤについては、
         受益証券１口当たり１円、および（４）円クラスＥおよび円クラスＦについては、受益証券１口当た
         り10,000円。追加の受益証券については、一定の調整を条件として、前月の最終営業日現在の各クラ
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         スの受益証券の１口当たり純資産価格に等しい価格で、当該年の各月の最初の営業日または受託会社
         が決定したその他の時期に、購入申込みが可能である。
         ただし、１口当たり純資産価格が当該年の期初の販売価格を上回っている時や前期からの繰越し損失

         がある時に受益証券の購入申し込みが行われる場合、受益証券の申込みに関して支払われた金額に対
         して一定の平準化調整が行われる。これにより以下が確保される：
         （ⅰ）ファンドにより管理会社に支払われる成功報酬が、購入後に値上りした受益証券に対してのみ

             請求されること。
         （ⅱ）各クラスの全受益者がリスクにさらされる受益証券１口当たりの金額が同額となること。およ
             び、
         （ⅲ）各クラスの全受益証券が同一の純資産価格を有すること。
         英文目論見書（以下「OM」という。）で定義されるイコライゼーション（平準化）・クレジットまた

         は成功報酬（買戻し時）の年度末の残高は、受益者または管理会社それぞれに対する未払金として計
         上される。イコライゼーション・クレジットは、会計年度末時点で追加の全額払込済み受益証券に転
         換される一方、成功報酬（買戻し時）は、会計年度末時点で受益者から買戻される。
         全ての受益証券は、各月の最初の営業日に、45日前の書面通知により、英文目論見書に記載されてい

         る一定の調整を行った上で、買戻し日の直前の営業日の営業終了時点における各クラスの受益証券の
         １口当たり純資産価格で買戻し可能である。
         2018年12月31日終了年度の参加型受益証券の取引は以下の通りである：

                          米ドルクラスＡ         米ドルクラスＢ         米ドルクラスＤ          円クラスＡ

                            受益証券         受益証券         受益証券         受益証券
         期首受益証券発行済口数                  1,592.1417          100.0000        1,411.4830         6,880.6863

         受益証券発行口数                       －         －         －         －
         受益証券買戻し口数                    (41.2247)            －     (89.2332)       (1,552.8211)
         受益証券のイコライゼーションの
                                －         －         －         －
         正味影響額
                            1,550.9170          100.0000        1,322.2498         5,327.8652

         期末受益証券発行済口数
                            円クラスＢ         円クラスＣ         円クラスＤ        円クラスＥ

                            受益証券         受益証券         受益証券        受益証券
         期首受益証券発行済口数                   3,663.1001         269,056,806         362,500,087           19,669

         受益証券発行口数                        －         －         －      6,291
         受益証券買戻し口数                    (517.1000)        (57,100,708)         (68,744,549)           (3,020)
         受益証券のイコライゼーションの
                                 －         －         －       (15)
         正味影響額
                             3,146.0001         211,956,098         293,755,538           22,925

         期末受益証券発行済口数
     ６．　　管理報酬および成功報酬

         管理会社は、ファンドの資産から以下に相当する管理報酬を受領する:（a）クラスＡおよびクラスＢ

         受益証券の純資産の1.5％の12分の１（１ヶ月当たり）、（b）クラスＣ受益証券の純資産の1.9％の12
         分の１（１ヶ月当たり）、（c）クラスＤ受益証券の純資産の２％の12分の１（１ヶ月当たり）、
         （d）クラスＥ受益証券の純資産の2.5％の12分の１（１ヶ月当たり）、（e）クラスＦ受益証券の純資
         産の２％の12分の１（１ヶ月当たり）（各クラスの純資産は、各月の管理報酬控除前、および各月の
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         最終評価時点における発生済成功報酬控除前とする）。当年度の管理報酬は428,245米ドルであり、
         2018年12月31日現在、33,009米ドルが管理会社に対して未払となっている。
         さらに、英文目論見書に従って、管理会社は、クラスＡ受益証券およびクラスＦ受益証券に関して、

         １口当たり純資産価格の増加額の20％に等しい成功報酬を受領する権利を有する。また、クラスＢ、
         クラスＣ、クラスＤ、およびクラスＥの受益証券に関して、１口当たり純資産価格の増加額の25％に
         等しい成功報酬を受領する権利を有する。成功報酬はハイ・ウォーター・マーク基準で計算されるた
         め、過年度からの損失が回復されない限り成功報酬は支払われることはない。成功報酬は、毎年後払
         いで、または受益証券の買戻し時に、管理会社に支払われる。2018年12月31日に終了した年度につい
         て成功報酬はない。
         2018年12月31日現在、受益者による受益証券の買戻しにより、1,159米ドルの成功報酬（買戻し時）が

         未払いとなっている。
     ７．　　デリバティブ契約

         通常の事業過程において、ファンドは取引目的でデリバティブ契約を締結する。デリバティブ契約は

         通常、ファンドの投資戦略を構成する要素として機能し、ファンドの投資目的に経済的に見合う投資
         を設計するために主に利用される。
         ファンドは、投資活動に関連してデリバティブ金融商品を包含している取引を行う。これらの金融商

         品は、市場リスク、信用リスク、流動性リスク、およびオペレーショナル・リスクなどの非デリバ
         ティブ金融商品に潜在するリスクと類似した様々なリスクにさらされる。ファンドは、全体的なリス
         ク管理方針の一環として、投資活動に関連したリスクとともに、合算ベースでこれらのリスクを管理
         している。したがって、収益の表示目的上、デリバティブの損益を投資のその他のカテゴリーと区別
         していない。ファンドは公正価値ベースでトレーディング関連のデリバティブ活動を計上している。
         したがって、これらのデリバティブ金融商品はASC第815号のデリバティブおよびヘッジに適格ではな
         い。したがって、たとえファンドのデリバティブ金融商品への投資が経済的なヘッジを示していて
         も、これらは、ASC第815号の開示の目的上は、非ヘッジ取引とみなされる。
         先渡し契約とは、通貨の受け渡しが繰り延べられる店頭（OTC）契約であり、先渡し契約の買い手は、

         指定された日に指定された価格で指定された通貨を購入することに合意し、売り手は受け渡すことに
         合意する。先渡し契約の条件は標準化されていないため、先渡し契約は組織化された取引所で取引さ
         れず、通常、契約に対する両当事者の合意のみにより、終了または決済することができる。当年度中
         に先渡し契約が終了される場合、契約の決済手取額（または原支払額）と当初の契約価額との差額が
         損益として実現される。未決済の先渡し契約については、契約価額の変動が未実現損益として認識さ
         れる。
         先渡し契約が終了される場合、ファンドは、契約の決済手取額（または原支払額）と当初の契約価額

         との差額を実現損益として計上する。
         ファンドが行う先物契約は、合意または契約された量に基づき、指定された価額で、また指定された

         時期に、対象となる資産を購入または売却する確実な約定を表す。契約価額の日々の変動に応じて、
         変動証拠金が、毎日、ファンドにより支払われるか、または受け取られ、当該変動額は未実現損益と
         して計上される。最終的な損益は、開始時の契約価額と決済時の契約価額との差額に等しく、損益計
         算書に計上される。
         ファンドは、投資目的を追求する通常の過程において株価変動リスクにさらされる。ファンドは、株

         価の変動に対するエクスポージャーを取るか、または株価の変動に対してヘッジを行うために、オプ
         ション、先渡し契約、および先物契約を利用する場合がある。
         2018年12月31日終了年度の損益計算書におけるデリバティブ契約の影響

                                 未実現          実現          合計

         主要な原資産リスク                      利益／(損失)          利益／(損失)          利益／(損失)
                                 米ドル          米ドル          米ドル
         先物契約                        335,319         (264,474)           70,844

         為替先渡し契約                        (15,502)          118,841          103,339
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         株式スワップ                           －       727,569          727,569
                                 319,817          581,936          901,753
         デリバティブ取引量

         2018年12月31日現在、主要な原資産リスクによって分類される、適用時点における名目元本と契約数

         に基づくファンドのデリバティブ取引量は以下の通りである：
                                    ショート・エクスポージャー

          株価                          名目元本           契約数／量
            指数先物                         2,424,961              18

                                     4,233,774              －
            為替先渡し契約
     ８．　　オフバランスシート・リスクおよび信用リスクを伴う金融商品

         通常の事業過程において、ファンドは様々な金融商品の取引を行い、オフバランスシート・リスクを

         伴う様々な投資活動を行う場合がある。これらの金融商品には、有価証券の空売りおよびデリバティ
         ブ契約が含まれる。
         デリバティブ契約の下では、ファンドの債務が資産負債計算書で認識される金額を超える可能性があ

         るため、デリバティブ契約はオフバランスシート・リスクにつながる可能性がある。取引所で取引さ
         れない契約のカウンターパーティーの不履行に付随する信用リスクへのファンドのエクスポージャー
         は通常、資産負債計算書の帳簿価額に限定されている。
         有価証券の空売りは、ファンドが証券を保有していない範囲について、ファンドが当該証券を市場に

         おいて実勢価格で購入しなければならない債務を表している。したがって、ファンドの債務の履行
         が、資産負債計算書で認識されている金額を上回る可能性があるため、これらの取引はオフバランス
         シート・リスクにつながる可能性がある。ファンドの投資有価証券およびブローカーに対する債権
         は、有価証券の空売りの受渡し義務が履行されるまで、部分的に制限を受ける。
     ９．　　財務ハイライト情報

         2018年12月31日終了年度の財務ハイライトは以下の通りである：

                          米ドルクラスＡ         米ドルクラスＢ         米ドルクラスＤ          円クラスＡ

                          当初シリーズ         当初シリーズ         当初シリーズ         当初シリーズ
                            米ドル         米ドル         米ドル          円
         １口当たり運用成績：
         期首１口当たり純資産                  1,655.024         1,654.618         1,200.253        159,290.392
         １口当たり純投資費用                   (101.608)         (103.664)          (80.334)       (11,775.635)
         投資および外国為替取引の純損失                   (18.515)         (16.424)         (12.341)        (3,176.279)
                            1,534.901         1,534.530         1,107.578        144,338.478
         期末１口当たり純資産
                            ％         ％         ％         ％

         成功報酬控除前トータル・リターン                    (7.26)         (7.26)         (7.72)         (9.39)
         成功報酬                     －         －         －         －
         成功報酬控除後トータル・リターン
                             (7.26)         (7.26)         (7.72)         (9.39)
                          全てのクラスＡ         全てのクラスＢ         全てのクラスＤ         全てのクラスＡ

                          米ドル受益証券         米ドル受益証券         米ドル受益証券          円受益証券
         平均純資産に対する比率                   ％         ％         ％         ％
         成功報酬控除前費用                    (10.44)         (10.45)         (10.95)         (10.43)
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         成功報酬                     －         －         －         －
         成功報酬控除後費用合計
                             (10.44)         (10.45)         (10.95)         (10.43)
                             (9.51)         (9.51)         (10.01)          (9.53)
         純投資費用
                          円クラスＢ         円クラスＣ          円クラスＤ          円クラスＥ

                         当初シリーズ         当初シリーズ          当初シリーズ          当初シリーズ
                           円         円          円          円
         １口当たり運用成績：
         期首１口当たり純資産                159,682.538           1.445534          1.305970       10,383.989000
         １口当たり純投資費用                (13,082.591)           (0.118805)          (0.109627)        (1,337.382855)
         投資および外国為替取引の純損失                 (1,861.130)          (0.021712)          (0.018503)         (23.651345)
                          144,738.817           1.305017          1.177840        9,022.954800
         期末１口当たり純資産
                           ％         ％          ％          ％

         成功報酬控除前トータル・リターン                   (9.36)          (9.72)          (9.81)         (13.11)
         成功報酬                    －          －          －          －
         成功報酬控除後トータル・リターン
                            (9.36)          (9.72)          (9.81)         (13.11)
                         全てのクラスＢ         全てのクラスＣ          全てのクラスＤ          全てのクラスＥ

                          円受益証券         円受益証券          円受益証券          円受益証券
         平均純資産に対する比率                  ％         ％          ％          ％
         成功報酬控除前費用                  (10.41)          (10.79)          (10.90)          (14.71)
         成功報酬                    －          －          －          －
         成功報酬控除後費用合計
                            (10.41)          (10.79)          (10.90)          (14.71)
                            (9.50)          (9.90)          (9.98)         (13.76)
         純投資費用
         財務ハイライト情報は、各クラス全体について計算されるが、受益証券１口当たりの運用成績は、各受益証券の

         当初シリーズに関するものである。各投資者の個々の運用成績は、異なる成功報酬の取り決めや受益証券取引の
         時期に基づき、これらの結果と異なる場合がある。
     10．　　補償

         ファンドが締結する契約には、様々な補償条項が定められている。これらの補償条項に基づくファン

         ドのエクスポージャーの最大額（もしあれば）は、不明である。ただし、ファンドには、これらの契
         約に基づく請求または損失はこれまで発生しておらず、ファンドは、損失リスクはほとんどないと予
         想している。
     11．　　新たな会計基準の進展

         2018年８月、FASBは、財務書類の利用者にとって有益な情報を引続き提供しつつ開示要件の合理化お

         よび財務書類の作成費用の削減を目指して、ASU第2018-13号「公正価値測定(トピック第820号):開示
         フレームワーク－公正価値測定に関する開示規定の改訂」を発行した。ASU第2018-13号は、公正価値
         ヒエラルキーのレベル１とレベル２の間の振替の開示の廃止、レベル間の移動がいつ生じたとみなす
         かについての方針の開示の廃止、レベル３公正価値測定の評価プロセスの開示の廃止、会計報告期間
         末日現在保有される経常的に公正価値測定なレベル３公正価値測定に関する利益に含まれる未実現損
         益の変動の開示の廃止（公開企業のみ）を規定している。また当ガイダンスでは、レベル３のロール
         フォワードに関する開示要件も改訂されている。当ASUによって実施されるその他すべての変更は、公
         開企業のみに適用される。当ガイダンスは、2019年12月16日以降に開始する会計年度の財務書類より
         適用される。ファンドは、ファンドの2018年12月31日終了年度の財務書類およびその注記について、
         当該変更を早期適用することを選択していない。ファンドは、現在、当アップデートがファンドの財
         務書類に及ぼす影響（もしあれば）を評価しているところである。
         2016年11月、FASBは、企業がその現金保有に関して提供しなければならない開示内容の改善を目的と

         して、ASU第2016-18号「キャッシュフロー計算書(トピック第230号)-制限付現金：FASB緊急問題タス
         クフォースの合意」を発行した。ASU第2016-18号は、キャッシュフロー計算書において、会計報告期
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         間における現金、現金同等物、制限付現金、制限付現金同等物の合計額の変動について説明すること
         を義務づけている。キャッシュフロー計算書において期首・期末の現金残高合計額の調整が含まれて
         い る場合には、制限付現金および制限付現金同等物の金額は現金および現金同等物に含められなけれ
         ばならない。また、制限付現金の特徴を説明する脚注が追加で要求される。非公開企業は、2018年12
         月16日以降に開始する会計年度および2019年12月16日以降に開始する中間期間より当ASUを適用するこ
         とが義務付けられる。また早期適用も認められる。ファンドは、ファンドの2018年12月31日終了年度
         の財務書類およびその注記について、当改訂を早期適用することを選択していない。ファンドは、現
         在、当アップデートがファンドの財務書類に及ぼす影響（もしあれば）を評価しているところであ
         る。
         2016年６月、ASU第2016-13号「金融商品－信用損失(トピック第326号)」を発行した。当ガイダンス

         は、ファンドの現在予想信用損失の見積りの即時認識を義務付けることにより信用損失引当金の会計
         処理モデルの重要な変更を表す。
         当改訂の影響を受けるのは、金融資産および純収益を通じた公正価値で計上されない正味リース投資

         を保有している会社である。当改訂は、ローン、負債性証券、売掛債権、正味リース投資資産、オフ
         バランスシートの信用エクスポージャー、再保険受取債権、および契約上の現金受取権利を有する金
         融資産の分類に含まれるその他の金融資産に影響を及ぼす。当ガイダンスの改訂が企業に及ぼす影響
         の程度は、企業が保有する資産の信用の質、存続期間、企業がどのように現行GAAPを適用している
         か、などに応じて異なる。発生損失法の適用において実務慣行は多様化しており、このことは、移行
         前に、現行GAAPの下で一部の企業が他の企業よりも予想信用損失の新規定により近い状態にあること
         を意味する。当ガイダンスは、2020年12月16日以降に開始する会計年度の財務書類より適用される。
         ファンドは、当改訂を早期適用しておらず、現在、当ガイダンスがファンドの財務書類の開示に及ぼ
         す影響（もしあれば）を評価しているところである。
     12．　　後発事象

         2018年12月31日終了年度以降、ファンドに対して237,576米ドルの受益証券の申込み、および111,309

         米ドルの受益証券の買戻しがあり、どちらも2019年１月２日に決済された。
         後発事象は、本財務書類の発行が可能となった日である                            2019  年３月   29 日まで評価された。

       ③　【投資有価証券明細表等】

                          シン・カ・ファンド

                            要約投資明細表

                            2018年12月31日現在

                            取得原価            公正価値           純資産に

                                                  占める割合
                            米ドル            米ドル            ％
     投資有価証券
     普通株式
     日本
     　電気通信サービス                                     655,418            2.88
      一般消費財・サービス                                    550,498            2.42
      生活必需品                                   1,064,235             4.68
      エネルギー                                    305,778            1.34
      金融                                   3,058,588            13.45
      ヘルスケア                                    191,241            0.84
      資本財・サービス                                   2,203,163             9.69
      情報技術                                   1,335,551             5.87
      素材                                    338,385            1.49
      不動産                                   5,581,663            24.54
     投資有価証券合計                        18,104,454           15,284,520             67.20

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                            売却収入            公正価値           純資産に

                            米ドル            米ドル          占める割合
                                                    ％
     有価証券の空売り
     普通株式
     日本
     　電気通信サービス                                     (974,588)            (4.29)
      一般消費財・サービス                                  (1,728,799)             (7.60)
      生活必需品                                  (1,125,237)             (4.95)
      金融                                  (1,109,592)             (4.88)
      ヘルスケア                                   (768,939)            (3.38)
      資本財・サービス                                  (1,799,355)             (7.91)
      情報技術                                  (3,847,633)            (16.92)
      素材                                    (21,391)           (0.09)
      不動産                                   (954,842)            (4.20)
      公益事業                                   (200,439)            (0.88)
     有価証券の空売り合計                        (15,924,993)           (12,530,815)             (55.10)

     デリバティブ契約－負債

     日本
     先物契約                                     (28,382)           (0.12)
     通貨先渡し契約                                     (28,145)           (0.12)
     デリバティブ契約合計‐負債                                     (56,527)           (0.24)

       添付の会計方針および説明の注記は本財務諸表と不可分である。

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     （２）【2017年12月31日終了年度】

       ①　【貸借対照表】
                          シン・カ・ファンド

                            資産負債計算書

                            2017年12月31日現在

                                    注記        米ドル           千円

     資産

     現金および現金同等物                                           81,458         9,111
     投資有価証券、公正価値で評価                                3        24,281,900         2,715,931
     （取得原価：21,557,120米ドル）
     ブローカーに対する債権                                ▶        10,872,770         1,216,119
     未収配当金                                           31,151         3,484
     その他の資産                                           20,957         2,344
     資産合計                                        35,288,236         3,946,989

     負債

     有価証券の空売り、公正価値で評価                                3         5,364,231          599,989
     （売却収入：5,088,486米ドル）
     デリバティブ契約、公正価値で評価                                3          376,344         42,094
     前受け申込代金                                           12,806         1,432
     その他の未払金および未払費用                                          180,735         20,215
     未払買戻し代金                                          197,166         22,053
     ブローカーに対する債務                                ▶          35,183         3,935
     未払成功報酬                                6          359,501         40,210
     未払管理報酬                                6          41,784         4,674
     未払専門家報酬                                           41,000         4,586
     未払管理事務代行報酬                                           2,684          300
     負債合計                                         6,611,434          739,489

     純資産                                        28,676,802         3,207,500

     参加型受益証券１口当たり純資産価格

      米ドルクラスＡ、発行済口数1,592.1417口に基づく                                      1,655.024米ドル            185,114
      米ドルクラスＢ、発行済口数100.0000口に基づく
                                           1,654.620米ドル            185,069
      米ドルクラスＤ、発行済口数1,411.4831口に基づく
                                           1,200.254米ドル            134,248
      円クラスＡ、発行済口数6,880.6863口に基づく                                          （訳注）
                                            159,290円
      円クラスＢ、発行済口数3,663.1001口に基づく                                          （訳注）
                                            159,683円
      円クラスＣ、発行済口数269,056.806口に基づく
                                                （訳注）
                                           1.445534円
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      円クラスＤ、発行済口数362,500.087口に基づく
                                                （訳注）
                                           1.305970円
      円クラスＥ、発行済口数19,669口に基づく                                          （訳注）
                                            10,384円
     （訳注）ファンドの財務書類の原文には通貨の記載が特にありませんが、これらのクラスに関する通貨建ては円です。

     添付の会計方針および説明の注記は本財務諸表と不可分である。

       ②　【損益計算書】

                          シン・カ・ファンド

                             損益計算書

                           2017年12月31日終了年度

                                     注記        米ドル          千円

     投資収入

     配当金（源泉税54,534米ドルを控除後）                                         234,212          26,197
     利息収入                                            56          6
     その他の収入                                           249          28
                                              234,517          26,231

     投資収入合計
     費用

     借株費用                                        1,914,777           214,168
     管理報酬                                 6        480,634          53,759
     支払配当金                                         73,684          8,242
     専門家報酬                                         62,314          6,970
     管理事務代行報酬                                         31,129          3,482
     成功報酬                                 6        354,858          39,691
     支払利息                                         65,380          7,313
     その他の費用                                         54,113          6,053
                                             3,036,889           339,676

     費用合計
     純投資費用                                       (2,802,372)           (313,445)

     投資および外国為替取引に係る利益

     投資有価証券に係る純実現利益                                        2,838,989           317,541
     デリバティブ取引に係る純実現利益                                        (297,983)          (33,329)
     投資有価証券に係る未実現損失の純変動額                                        2,601,187           290,943
     デリバティブ取引に係る未実現利益の純変動額                                        (510,429)          (57,091)
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     外国為替取引に係る純損失                                         42,696          4,776
                                             4,674,460           522,838

     投資および外国為替取引に係る純利益
     運用による純資産の純変動額                                        1,872,088           209,393

     添付の会計方針および説明の注記は本財務諸表と不可分である。

                          シン・カ・ファンド

                           純資産変動計算書

                           2017年12月31日終了年度

                                            米ドル           千円

     運用

     純投資費用                                       (2,802,372)           (313,445)
     投資および外国為替取引に係る純利益                                       4,674,460           522,838
                                            1,872,088           209,393

     運用による純資産の純変動額
     外貨建資産および負債の換算に係る未実現評価益

     外国為替取引                                       1,021,821           114,291
     資本取引

     円受益証券の申込み                                       1,007,091           112,643
     米ドル受益証券の申込み                                         360,000          40,266
     円受益証券の買戻し                                       (2,952,899)           (330,282)
     受益証券のイコライゼーションに係る純変動額                                         (1,570)           (176)
     資本取引による純資産の純増加額                                       (1,587,378)           (177,548)

     当期の純資産の純増加額                                       1,306,531           146,135

     期首純資産                                       27,370,271          3,061,365
     期末純資産                                       28,676,802          3,207,500

     添付の会計方針および説明の注記は本財務諸表と不可分である。

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                          シン・カ・ファンド
                         キャッシュフロー計算書

                           2017年12月31日終了年度

                                            米ドル           千円

     運用活動によるキャッシュフロー

     運用による純資産の純変動額                                        1,872,088          209,393
     為替換算調整                                        1,021,821          114,291
     為替換算調整後の運用による純資産の純変動額                                        2,893,909          323,684

     運用による純資産の純変動を運用活動から得られた純キャッシュに一致さ
     せるための調整
      投資有価証券の購入                                      (67,644,291)         (7,566,014)
      投資有価証券の売却収入                                      64,978,570         7,267,853
      有価証券の空売り収入                                      90,708,790         10,145,778
      有価証券の空売りをカバーするための購入                                      (88,873,494)         (9,940,500)
      投資有価証券に係る純実現利益                                      (2,838,989)          (317,541)
      投資有価証券に係る未実現損失の純変動額                                      (2,601,187)          (290,943)
     資産および負債の変動

      デリバティブ契約、公正価値で評価（純額）                                        510,429         57,091
      ブローカーに対する債権                                       5,640,769          630,920
      未収配当金                                          558         62
      その他の資産                                         2,486          278
      ブローカーに対する債務                                      (1,742,649)          (194,915)
      未払成功報酬                                        359,501         40,210
      未払管理報酬                                         3,412          382
      未払専門家報酬                                         5,000          559
      未払管理事務代行報酬                                          169         19
      その他の未払金および未払費用                                        29,524         3,302
                                                       160,226

     運用活動から得られた純キャッシュフロー                                        1,432,507
     財務活動によるキャッシュフロー

     受益証券の発行収入                                         982,729         109,918
     受益証券の買戻しによる支払                                       (2,775,825)          (310,476)
     前受け申込代金                                         12,806         1,432
     成功報酬（買戻し時）の支払い                                         (2,191)          (245)
     財務活動に使用された純キャッシュフロー                                       (1,782,481)

                                                      (199,370)
     現金および現金同等物の純変動額                                        (349,974)

                                                       (39,145)
     現金および現金同等物の期首残高                                         431,432         48,256
                                                        9,111

     現金および現金同等物の期末残高                                         81,458
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     キャッシュフロー情報の補足開示
     受取配当金                                         234,770         26,259
     支払配当金                                         74,220         8,302
     支払利息                                         63,884         7,145
     受取利息                                            42         5
     添付の会計方針および説明の注記は本財務諸表と不可分である。

                          シン・カ・ファンド

                         財務諸表に対する注記

                           2017年12月31日終了年度

     １．　　コーポレート情報

         シン・カ・ファンド（以下「ファンド」という。）は、2011年12月19日にケイマン諸島の非課税信託

         として設立され、2012年２月１日に運用を開始した。
         ケイマンに設立された有限責任会社であるエリアン・トラスティー（ケイマン）リミテッド（旧名称

         オジエ・トラスティーズ（ケイマン）リミテッド）（以下「受託会社」という。）は、ファンドの受
         託会社として活動する。2011年12月19日付信託証書に従い、受託会社はファンドの管理および運営に
         ついて全体的権限および責任を有する。
         受託会社は、シンガポールに設立された有限会社であるゴーディアン・キャピタル・シンガポール・

         プライベート・リミテッド（以下「管理会社」という。）に投資運用責任を委任した。管理会社は、
         日本に設立された会社であるダーウィン・キャピタル・パートナーズ株式会社（以下「投資顧問会
         社」という。）をファンドに関する投資顧問会社に指名した。
         ファンドの主な投資目的は、日本の市場指数に対して低い相関を維持し、優れたリスク調整後絶対リ

         ターンを生み出すことである。ファンドは、ベンチマークを上回ることよりもむしろ、主に日本企業
         のファンダメンタルに基づき、株式のロング・ポジションおよびショート・ポジションと、イベント
         ドリブン戦略を実行し、割高または割安な証券から収益を得ることで優れた絶対リターンを達成する
         ことを目指す。また、ファンドでは、債務証券、転換社債、先物、およびデリバティブ金融商品に投
         資する場合もある。
         ファンドの登録事務所は、エリアン・トラスティー（ケイマン）リミテッド（190エルギン・アベ

         ニュー、ジョージタウン、グランドケイマンKYI-9007、ケイマン諸島）のオフィス内にある。
         受託会社は、ポートカリス・トラスト（シンガポール）リミテッド（以下「管理事務代行会社」とい

         う。）をファンドの管理事務代行会社に指名した。
         受託会社は、ノムラ・インターナショナル・ピーエルシーをファンドのプライム・ブローカーおよび

         保管会社に指名した。
     ２．　　重要な会計方針の要約

     ２．１　     作成の基準

         ファンドの添付の財務諸表は、米国財務会計基準審議会（以下「FASB」という。）の財務会計基準書

         （以下「ASC」という。）に詳述される、米国で一般に公正妥当と認められた会計原則（以下「米国
         GAAP」という。）を使用して表示されている。本財務諸表は、米ドル（以下「USD」または「US$」と
         いう。）で記載されている。
         米国GAAPに準拠した財務諸表の作成に当たって、経営陣は、財務諸表および添付の注記に報告される

         金額および開示に影響を与える見積りや前提を行うことが要求されている。当該見積りや前提は。将
         来より詳細な情報が明らかになるに従って変動する可能性があり、その結果、本財務諸表の報告金額
         および開示金額に影響を与える場合がある
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     ２．２　     投資事業体としての評価
         ファンドは、専門家による投資運用サービスを投資家に提供する目的で投資家から資金を受け入れ、

         元本の上昇と投資収益によるリターンの獲得を唯一の目的として資金を投資し、元本の上昇と投資収
         益以外のリターンや利益を得ることはないため、ファンドは会計基準アップデート第2013-08号（以下
         「ASU第2013-08号」という。）の投資事業体の定義に合致すると見なされる。ファンドは、投資のパ
         フォーマンスを公正価値ベースで測定し、評価する。ファンドの事業内容は、日本の市場指数に対し
         て低い相関を維持し、優れたリスク調整後絶対リターンを生み出すことであるため、経営陣はファン
         ドが投資事業体であると考えている。これらの基準または特性に変化がないかどうか、上記の結論は
         年間ベースで再評価される。
     ２．３　     現金および現金同等物

         現金および現金同等物は、銀行預金、および知れている金額に現金化することが容易で大幅な価値の

         変動が起こるリスクが低い、短期で流動性の高い投資により構成される。2017年12月31日現在、全て
         の現金および現金同等物は評価の高い銀行に預けられている。
     ２．４　     投資取引と関連した投資収益

         投資取引は取引日ベースで計上される。投資取引による実現損益は、加重平均原価基準で計上され

         る。利息は発生主義で計上され、配当は配当落ち日に計上される（適用ある源泉徴収税の控除後）。
         未実現損益は損益計算書に反映される。
     ２．５　     投資の評価

         上場有価証券は、営業日の取引終了時点の最終取引価格で評価される。同日に売買が発生しなかった

         場合、証券を保有している場合は取引終了時の買呼値で、信用売りを行っている場合は取引終了時の
         売呼値で評価される。市場の相場が即時に入手できない有価証券は、管理会社が決定し見積もった公
         正価値を使用して評価される。実現および未実現の損益は損益計算書に反映される。2017年12月31日
         現在、管理会社による公正価値で評価された投資はない。
         ファンドは、全てのデリバティブ金融商品を公正価値で計上する。公正価値は入手可能な市場価格を

         用いて決定される。それ以外の場合、公正価値はカウンターパーティー、マーケットメーカーまたは
         価格決定サービスにより提供される公正価値に基づく。これらのデリバティブ金融商品のために活発
         な上場取引市場が存在した場合、公正価値は大幅に異なる可能性がある。
     ２．６　     外貨換算

         (ａ)　   取引および残高

             外貨取引は、ファンドの機能通貨である日本円（以下「円」という。）で測定され、取引日に

             実勢為替相場に近似する為替レートで、当初の認識時に機能通貨において計上される。外貨建
             ての貨幣性資産および負債は、会計報告期間末日の実勢為替レートで換算される。外貨による
             取得原価で測定される非貨幣性項目は、当初取引日時点の為替レートを用いて換算される。外
             貨による公正価値で測定される非貨幣性項目は、公正価値が測定された日の為替レートを用い
             て換算される。
             貨幣性項目の決済時点で、または会計報告期間末日に貨幣性項目を換算する時点で発生する為

             替の差異は損益で認識される。
             ファンドは、投資の損益について、投資の市場価格の変動による部分と外国為替相場の変動に

             よる部分を分離しない。かかる変動は、投資による純実現および未実現損益に含まれている。
         (ｂ)　   財務諸表の表示

             表示目的のため、ファンドの資産および負債は、会計報告期間末日の実勢為替レートで米ドル

             に換算され、損益は取引日の実勢為替レートで換算される。換算で発生する為替の差異は、そ
             の他の包括利益で認識される。
     ２．７　     要約投資明細表

         要約投資明細表に反映されている投資の業種別および地域別分類は、2017年12月31日現在管理会社が

         最も正確であると考える記載である。
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     ２．８　     税務
         ケイマン諸島政府によりインカムゲインまたはキャピタルゲインに課される税は現在のところない。

         ファンドが支払うべき唯一の税は、特定の投資収益に適用される源泉徴収税である。
         ASC第740号の       法人所得税      は、不確実なタックス・ポジションがどのように財務書類で認識され、測定

         され、表示され、および開示されるべきかについて定義しており、、事業体は、不確実なタックス・
         ポジションが支持される可能性が、関連ある税務当局の広く理解された制度上の慣行および先例の技
         術上の判断にのみ基づき「50％超」である場合にのみ、当該タックス・ポジションからタックス・ベ
         ネフィットを認識することが要求される。この基準が満たされた場合、ファンドは、最終合意時に支
         持される可能性が50％超であるタックス・ベネフィットの最大額としてタックス・ベネフィットを測
         定する。ファンドは、所得税申告を作成する過程で税務申告する（または税務申告する予定である）
         タックス・ポジションについて、それらが適用ある税務当局により支持される可能性が50％超である
         か否かを判断するための評価を行う。この分析に基づき、「50％超」の基準を満たすと考えられる重
         要なタックス・ポジションはなかった。したがって、当年度において利息および罰金を含む税務費用
         は計上されていない。
     ２．9　    未払買戻し代金

         ASC第480号「       負債と資本の区分（以下「ASC第480号」という）                         」に従い、企業は、所定の金額で所定

         の日に買戻義務のある株主資本の形態をとる金融商品を負債として分類しなければならない。当該株
         主に対する負債は、未払買戻し代金として資産負債計算書に表示されている。
     ２．10　     金融商品の公正価値

         FASB   ASC第820号「       公正価値の測定および開示（以下「ASC第820号」という）                              」の下で金融商品として

         適格であるファンドの資産および負債の公正価値は、財務諸表に表示される帳簿価額に近似してい
         る。
     ３．　　公正価値の測定

         投資取引は、ASC第820号により定義される、見積公正価値で計上される。投資の公正価値は、測定日

         に市場参加者間の秩序ある取引において投資を売却することで受領される金額（すなわち、出口価
         格）である。ASC第820号では、公正価値で投資を測定する際に使用される市場価格の観察可能性のレ
         ベルに優先順位を付与し、ランク付けを行うヒエラルキーの開示フレームワークを定めている。市場
         価格の観察可能性は、多くの要因（投資の種類や投資に特有の特性など）により影響を受ける。容易
         に入手可能な活発な市場価格のある投資、または公正価値が一般的に活発な市場価格から測定可能な
         投資は、通常、市場価格の観察可能性がより高くなり、公正価値を測定する際に判断が用いられる程
         度はより少なくなる。
         ASC第820号の下における公正価値ヒエラルキーの３つのレベル、およびファンドの投資に対する適用

         可能性を以下に示す：
         レベル１－レベル１の価格インプットは、会計報告期間末日現在入手可能な、活発な市場において同

         一の投資に対する相場価格である。レベル１に含まれる投資の種類には、上場株式および上場デリバ
         ティブが含まれる。ASC第820号により要求される通り、ファンドが大量のポジションを保有し、その
         売却が合理的に相場価格に影響を及ぼす可能性がある状況であっても、ファンドはこれらの投資の相
         場価格を調整しないものとする。
         レベル２－レベル２の価格インプットは、会計報告期間末日現在で直接または間接に観察可能である

         活発な市場の相場価格以外のインプットであり、公正価値は、モデルやその他の評価技法を利用して
         決定される。通常このカテゴリーに入る投資には、社債やローン、流動性の低い制限付株式、および
         特定の店頭（以下「OTC」という。）デリバティブなどが含まれる。
         レベル３－レベル３の価格インプットは、当該投資について観察不能なインプットであり、当該投資

         の市場活動がほとんど存在しないといった状況も含む。公正価値の決定のインプットには、経営陣の
         重大な判断または見積もりを必要とする。通常このカテゴリーに入る投資には、株式非公開企業や、
         プライベート・エクイティおよび不動産ファンドのゼネラルおよびリミテッド・パートナーシップの
         持分、ファンズ・オブ・ヘッジファンズ、ディストレスト債などへの投資が含まれる。
         場合によっては、公正価値測定に使用されるインプットが、公正価値ヒエラルキーの複数のレベルに

         該当することがある。このような場合には、当該投資の公正価値のヒエラルキーは、公正価値測定に
         重要なインプットの最も低いレベルを基準とする。ファンドが公正価値測定全体に対する特定のイン
         プットの重要度を評価する際には判断を必要とし、当該投資に特有の要因を考慮する。
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         2017年12月31日現在における上記ASC第820号の公正価値ヒエラルキー・レベル別のファンドの投資評

         価の要約は以下の表の通りである。
                             会計報告期間の公正価値測定

                                                     合計
                         レベル１         レベル２         レベル３
                          米ドル         米ドル         米ドル         米ドル
         資産

         投資有価証券：
          普通株式               24,281,900             －         －     24,281,900
         負債

         有価証券の空売り：
          普通株式               5,364,231             －         －     5,364,231
         デリバティブ契約－負債

          為替先渡し契約                   －       12,643           －       12,643
          先物契約                 363,701            －         －       363,701
         2017年12月31日終了年度において、ファンドはレベル１およびレベル２に投資した。当年度中におい

         て、レベル１とレベル２の間の振替はなかった。
     ４．　　ブローカーに対する債権／債務

         ブローカーに対する債権／債務には、ファンドのプライム・ブローカーに対するデリバティブ契約の

         預託証拠金および現金担保、財務書類の日付現在未決済の証券取引の未収金／未払金などが含まれ
         る。ファンドは、取引を行う各ブローカーの信用状態を継続的に監視している。2017年12月31日現
         在、ブローカーに対する債権および債務の残高はそれぞれ10,872,770米ドルおよび35,183米ドルであ
         り、これらは未決済の有価証券取引の未収金および未払金の残高を表す。ブローカーに対する債権に
         は、ファンドのプライム・ブローカーに預けられた5,724,886米ドルの現金およびその他の通貨残高が
         含まれている。ファンドが、有価証券の空売りの受渡し義務を果たすまで、ブローカーに対する債権
         残高は部分的に制限される。
     ５．　　発行済受益証券

                                               （訳注）

         ファンドの受益証券は、異なるクラスで発行されている。受託会社は10個                                          の受益証券クラスを
         指定した。米ドルクラスＡ受益証券、円クラスＡ受益証券、米ドルクラスＢ受益証券、円クラスＢ受
         益証券、米ドルクラスＣ受益証券、円クラスＣ受益証券、米ドルクラスＤ受益証券、円クラスＤ受益
         証券、円クラスＥ、および円クラスＦである。受託会社は将来、追加のクラスを設定する場合があ
         り、これら追加のクラスは受託会社の決定により、異なる条件および異なる通貨で販売される可能性
         がある。８つのクラス全てがファンドの損益に関与しており、管理報酬および成功報酬が異なる点を
         除き、全ての目的において同順位である。
         （訳注）ファンドの財務書類の原文には「nine(９)」と記載されておりますが、正しくは「10個」です。
         受益証券は当初、以下の発行価格で発行された：（１）米ドルクラスＡ、米ドルクラスＢ、米ドルク

         ラスＣおよび米ドルクラスＤについては、受益証券１口当たり1,000米ドル、（２）円クラスＡおよび
         円クラスＢについては、受益証券１口当たり100,000円、（３）円クラスＣ、円クラスＤについては、
         受益証券１口当たり１円、および（４）円クラスＥおよび円クラスＦについては、受益証券１口当た
         り10,000円。追加の受益証券については、一定の調整を条件として、前月の最終営業日現在の各クラ
         スの受益証券の１口当たり純資産価格に等しい価格で、当該年の各月の最初の営業日または受託会社
         が決定したその他の時期に、購入申込みが可能である。
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         ただし、１口当たり純資産価格が当該年の期初の販売価格を上回っている時や前期からの繰越し損失
         がある時に受益証券の購入申し込みが行われる場合、受益証券の申込みに関して支払われた金額に対
         して一定の平準化調整が行われる。これにより以下が確保される：
         （ⅰ）ファンドにより管理会社に支払われる成功報酬が、購入後に値上りした受益証券に対してのみ

             請求されること。
         （ⅱ）各クラスの全受益者がリスクにさらされる受益証券１口当たりの金額が同額となること。およ
             び、
         （ⅲ）各クラスの全受益証券が同一の純資産価格を有すること。
         英文目論見書（以下「OM」という。）で定義されるイコライゼーション（平準化）・クレジットまた

         は成功報酬（買戻し時）の年度末の残高は、受益者または管理会社それぞれに対する未払金として計
         上される。イコライゼーション・クレジットは、会計年度末時点で追加の全額払込済み受益証券に転
         換される一方、成功報酬（買戻し時）は、会計年度末時点で受益者から買戻される。
         全ての受益証券は、各月の最初の営業日に、45日前の書面通知により、英文目論見書に記載されてい

         る一定の調整を行った上で、買戻し日の直前の営業日の営業終了時点における各クラスの受益証券の
         １口当たり純資産価格で買戻し可能である。
         2017年12月31日終了年度の参加型受益証券の取引は以下の通りである：

                          米ドルクラスＡ         米ドルクラスＢ         米ドルクラスＤ          円クラスＡ

                            受益証券         受益証券         受益証券         受益証券
         期首受益証券発行済口数                   1,592.8090          100.0000        1,100.734        7,545.9383

         受益証券発行口数                       －         －      309.399            －
         受益証券買戻し口数                       －         －         －     (665.1359)
         受益証券のイコライゼーションの
                              (0.6673)            －       1.350        (0.1161)
         正味影響額
                            1,592.1417          100.0000        1,411.483        6,880.6863

         期末受益証券発行済口数
                            円クラスＢ         円クラスＣ         円クラスＤ         円クラスＥ

                            受益証券         受益証券         受益証券         受益証券
         期首受益証券発行済口数                  4,454.6771        292,705,579         396,887,157            10,184

         受益証券発行口数                       －     4,449,309             －       10,787
         受益証券買戻し口数                   (791.5770)        (27,883,718)         (34,338,793)            (1,292)
         受益証券のイコライゼーションの
                                －     (214,364)         (48,277)           (10)
         正味影響額
                            3,663.1001        269,056,806         362,500,087            19,669

         期末受益証券発行済口数
     ６．　　管理報酬および成功報酬

         管理会社は、ファンドの資産から以下に相当する管理報酬を受領する:（a）クラスＡおよびクラスＢ

         受益証券の純資産の1.5％の12分の１（１ヶ月当たり）、（b）クラスＣ受益証券の純資産の1.9％の12
         分の１（１ヶ月当たり）、（c）クラスＤ受益証券の純資産の２％の12分の１（１ヶ月当たり）、
         （d）クラスＥ受益証券の純資産の2.5％の12分の１（１ヶ月当たり）、（e）クラスＦ受益証券の純資
         産の２％の12分の１（１ヶ月当たり）（各クラスの純資産は、各月の管理報酬控除前、および各月の
         最終評価時点における発生済成功報酬控除前とする）。当年度の管理報酬額は480,634米ドルであり、
         2017年12月31日現在、41,784米ドルが管理会社に対して未払となっている。
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         さらに、英文目論見書に従って、管理会社は、クラスＡ受益証券およびクラスＦ受益証券に関して、

         １口当たり純資産価格の増加額の20％に等しい成功報酬を受領する権利を有する。また、クラスＢ、
         クラスＣ、クラスＤ、およびクラスＥの受益証券に関して、１口当たり純資産価格の増加額の25％に
         等しい成功報酬を受領する権利を有する。成功報酬はハイ・ウォーター・マーク基準で計算されるた
         め、過年度からの損失が回復されない限り成功報酬は支払われることはない。成功報酬は、毎年後払
         いで、または受益証券の買戻し時に、管理会社に支払われる。当年度の成功報酬は354,858米ドルで
         あった。
         2017年12月31日現在、受益者による受益証券の買戻しにより、7,021米ドルの成功報酬（買戻し時）が

         未払いとなっている。
     ７．　　デリバティブ契約

         通常の事業過程において、ファンドは取引目的でデリバティブ契約を締結する。デリバティブ契約は

         通常、ファンドの投資戦略を構成する要素として機能し、ファンドの投資目的に経済的に見合う投資
         を設計するために主に利用される。
         ファンドは、投資活動に関連してデリバティブ金融商品を包含している取引を行う。これらの金融商

         品は、市場リスク、信用リスク、流動性リスク、およびオペレーショナル・リスクなどの非デリバ
         ティブ金融商品に潜在するリスクと類似した様々なリスクにさらされる。ファンドは、全体的なリス
         ク管理方針の一環として、投資活動に関連したリスクとともに、合算ベースでこれらのリスクを管理
         している。したがって、収益の表示目的上、デリバティブの損益を投資のその他のカテゴリーと区別
         していない。ファンドは公正価値ベースでトレーディング関連のデリバティブ活動を計上している。
         したがって、これらのデリバティブ金融商品はASC第815号のデリバティブおよびヘッジに適格ではな
         い。したがって、たとえファンドのデリバティブ金融商品への投資が経済的なヘッジを示していて
         も、これらは、ASC第815号の開示の目的上は、非ヘッジ取引とみなされる。
         オプションとは、将来または指定された期間内のいつでも、固定価格で特定金額の金融商品を購入ま

         たは売却するための権利を（ただし、義務ではない）購入者に対して譲渡する契約である。ファンド
         は、規制された取引所および店頭（以下「OTC」という）市場でプット・オプションおよびコール・オ
         プションを購入および売却する。ファンドにより購入されるオプションは、オプションの満了日また
         はそれ以前に、対象となる資産を合意された価額で購入（コール・オプション）または売却（プッ
         ト・オプション）する機会をファンドに提供する。ファンドはオプションの帳簿価額（オプションの
         公正価値）の範囲内においてのみ、購入したオプションの信用リスクにさらされる。
         先渡し契約とは、通貨の受け渡しが繰り延べられる店頭（OTC）契約であり、先渡し契約の買い手は、

         指定された日に指定された価格で指定された通貨を購入することに合意し、売り手は受け渡すことに
         合意する。先渡し契約の条件は標準化されていないため、先渡し契約は組織化された取引所で取引さ
         れず、通常、契約に対する両当事者の合意のみにより、終了または決済することができる。当年度中
         に先渡し契約が終了される場合、契約の決済手取額（または原支払額）と当初の契約価額との差額が
         損益として実現される。未決済の先渡し契約については、契約価額の変動が未実現損益として認識さ
         れる。
         先渡し契約が終了される場合、ファンドは、契約の決済手取額（または原支払額）と当初の契約価額

         との差額を実現損益として計上する。
         ファンドが行う先物契約は、合意または契約された量に基づき、指定された価額で、また指定された

         時期に、対象となる資産を購入または売却する確実な約定を表す。契約価額の日々の変動に応じて、
         変動証拠金が、毎日、ファンドにより支払われるか、または受け取られ、当該変動額は未実現損益と
         して計上される。最終的な損益は、開始時の契約価額と決済時の契約価額との差額に等しく、損益計
         算書に計上される。
         ファンドは、投資目的を追求する通常の過程において株価変動リスクにさらされる。ファンドは、株

         価の変動に対するエクスポージャーを取るか、または株価の変動に対してヘッジを行うために、オプ
         ション、先渡し契約、および先物契約を利用する場合がある。
         ファンドは、金融商品全体にわたり「相殺」（資産から負債を差し引く）の権利を盛り込んでいるマ

         スター・ネッティング契約を同一のブローカーと締結することにより、信用リスクを軽減する。ファ
         ンドでは、当年度末に残高として存在する取引の最終的な決済が、ファンドの財政状態に重大な影響
         を及ぼすことはないと考えている。
         2017年12月31日終了年度の損益計算書におけるデリバティブ契約の影響

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                                 未実現          実現          合計

         主要な原資産リスク                      利益／(損失)          利益／(損失)          利益／(損失)
                                 米ドル          米ドル          米ドル
         先物契約                       (522,867)           42,827         (480,040)

         為替先渡し契約                        12,438         (150,241)          (137,803)
         その他                           －      (190,569)          (190,569)
         デリバティブ取引量

         2017年12月31日現在、主要な原資産リスクによって分類される、適用時点における名目元本と契約数

         に基づくファンドのデリバティブ取引量は以下の通りである：
                                    ショート・エクスポージャー

          株価                          名目元本           契約数／量
            指数先物                        18,501,447              117

                                     4,444,958              －
            為替先渡契約
         資産および負債の相殺

         ファンドは、財務書類の利用者が、認識された資産および負債について財政状態へのネッティング契

         約の影響または潜在的影響を評価できるように、資産負債計算書において表示される資産および負債
         の相殺による影響を開示する必要がある。これらの認識された資産および負債は、強制力のあるマス
         ター・ネッティング契約または類似の契約の対象となっているか、あるいは相殺権に関する次の基準
         を満たしている金融商品およびデリバティブ金融商品である。その基準とは、別の当事者に対して
         ファンドが支払うべき金額が確定できること、その他の当事者が支払うべき金額によりファンドが支
         払うべき金額を相殺する権利を有していること、ファンドが相殺する意図を有していること、および
         ファンドが法的強制力のある相殺権を有していること、である。
         2017年12月31日現在、ファンドは、資産負債計算書において相殺可能であり、マスター・ネッティン

         グ契約の対象となるデリバティブ金融商品を保有している。マスター・ネッティング契約により、カ
         ウンターパーティーはファンドのカウンターパーティーに対する負債または支払義務に対して、カウ
         ンターパーティーがファンドのために保有する全ての担保または負債または支払義務を相殺すること
         が可能となる。
         以下の表は、12月31日現在の資産負債計算書に表示されている、認識された資産および負債の相殺に

         よる潜在的影響に関する開示を提供している：
                                              資産負債計算書上で

                                            相殺されていない関連する金額
                        資産負債計算書
                          において       資産負債計算書
                 認識された        相殺される          において
                 金融資産の        認識された         表示された              受領された
            種類       総額     金融負債の総額         金融資産の純額         金融商品       現金担保        純額
                  米ドル        米ドル         米ドル        米ドル       米ドル       米ドル
          指数先物        363,701            －      363,701         －       －    363,701

                   12,643            －       12,643         －       －    12,643
          先渡し
     ８．　　オフバランスシート・リスクおよび信用リスクを伴う金融商品

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         通常の事業過程において、ファンドは様々な金融商品の取引を行い、オフバランスシート・リスクを

         伴う様々な投資活動を行う場合がある。これらの金融商品には、有価証券の空売りおよびデリバティ
         ブ契約が含まれる。
         デリバティブ契約の下では、ファンドの債務が資産負債計算書で認識される金額を超える可能性があ

         るため、デリバティブ契約はオフバランスシート・リスクにつながる可能性がある。取引所で取引さ
         れない契約のカウンターパーティーの不履行に付随する信用リスクへのファンドのエクスポージャー
         は通常、資産負債計算書の帳簿価額に限定されている。
         有価証券の空売りは、ファンドが証券を保有していない範囲について、ファンドが当該証券を市場に

         おいて実勢価格で購入しなければならない債務を表している。したがって、ファンドの債務の履行
         が、資産負債計算書で認識されている金額を上回る可能性があるため、これらの取引はオフバランス
         シート・リスクにつながる可能性がある。ファンドの投資有価証券およびブローカーに対する債権
         は、有価証券の空売りの受渡し義務が履行されるまで、部分的に制限を受ける。
     ９．　　財務ハイライト情報


         2017年12月31日終了年度の財務ハイライトは以下の通りである：

                          米ドルクラスＡ         米ドルクラスＢ         米ドルクラスＤ          円クラスＡ

                          当初シリーズ         当初シリーズ         当初シリーズ         当初シリーズ
                            米ドル         米ドル         米ドル          円
         １口当たり運用成績：
         期首１口当たり純資産                    1,521         1,527         1,111        147,898
         １口当たり純投資（費用）収益                    (272)         (296)         (196)        (14,262)
         投資および外国為替取引の純損失                     406         424         285        25,654
                             1,655         1,655         1,200        159,290
         期末１口当たり純資産
                            ％         ％         ％         ％

         成功報酬控除前トータル・リターン                     8.79         8.36         8.07         7.70
         成功報酬                     －         －         －         －
         成功報酬控除後トータル・リターン
                              8.79         8.36         8.07         7.70
                          全てのクラスＡ         全てのクラスＢ         全てのクラスＤ         全てのクラスＡ

                          米ドル受益証券         米ドル受益証券         米ドル受益証券          円受益証券
         平均純資産に対する比率                   ％         ％         ％         ％
         成功報酬控除前費用                    (10.97)         (11.40)         (11.90)         (10.32)
         成功報酬                     －         －         －         －
         成功報酬控除後費用合計
                             (10.97)         (11.40)         (11.90)         (10.32)
                             (10.14)         (10.58)         (11.07)          (9.48)
         純投資費用
                          円クラスＢ         円クラスＣ          円クラスＤ          円クラスＥ

                         当初シリーズ          当初シリーズ          当初シリーズ          当初シリーズ
                           円          円          円          円
         １口当たり運用成績：
         期首１口当たり純資産                  148,657         1.348524          1.218957          9,893
         １口当たり純投資（費用）収益                  (16,503)         (0.139167)          (0.128706)          (1,137)
         投資および外国為替取引の純損失                  27,529         0.236177          0.215719          1,628
                           159,683         1.445534          1.305970          10,384
         期末１口当たり純資産
                           ％          ％          ％          ％

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         成功報酬控除前トータル・リターン                   7.42          7.23          7.14         4.96
         成功報酬                    －          －          －         －
         成功報酬控除後トータル・リターン
                             7.42          7.23          7.14         4.96
                         全てのクラスＢ         全てのクラスＣ          全てのクラスＤ          全てのクラスＥ

                          円受益証券          円受益証券          円受益証券          円受益証券
         平均純資産に対する比率                  ％          ％          ％          ％
         成功報酬控除前費用                  (10.49)          (10.78)          (10.81)         (13.25)
         成功報酬                    －          －          －         －
         成功報酬控除後費用合計
                            (10.49)          (10.78)          (10.81)         (13.25)
                            (9.67)          (9.95)          (9.98)         (12.42)
         純投資費用
         財務ハイライト情報は、各クラス全体について計算されるが、受益証券１口当たりの運用成績は、各受益証券の

         当初シリーズに関するものである。。各投資者の個々の運用成績は、異なる成功報酬の取り決めや受益証券取引
         の時期に基づき、これらの結果と異なる場合がある。
     10．　　補償

         ファンドが締結する契約には、様々な補償条項が定められている。これらの補償条項に基づくファン

         ドのエクスポージャーの最大額（もしあれば）は、不明である。ただし、ファンドには、これらの契
         約に基づく請求または損失はこれまで発生しておらず、ファンドは、損失リスクはほとんどないと予
         想している。
     11．　　新たな会計基準の進展

         2014年５月、米国財務会計基準審議会（以下「FASB」という。）および国際会計基準審議会（以下

         「IASB」という。）は新たな世界的収益認識基準を発行した。この基準は収益の認識に関するほとん
         ど全ての既存の米国GAAPガイダンスに取って代わる。同基準では、財務書類の利用者が、顧客との契
         約から生じる収益やキャッシュフローの性質、金額、タイミング、および不確実性を理解することが
         できるように、事業体に対して、現在のガイダンスに従うよりもより多くの見積りを行い、判断を利
         用することを要求している。事業体は、顧客との契約や、同ガイダンスをこれらの契約に適用する際
         に行われる重要な判断および判断の変更、および契約を獲得または遂行するために原価で認識された
         資産に関する定性的および定量的情報を表示することが求められている。同基準は2018年12月15日以
         降に開始する会計報告年度に発効する。経営陣は、新たな世界的収益認識基準の採用が当財務書類に
         対して重要な影響を与えるとは予想していない。
         2016年１月、FASBはASU第2016-01号、                   金融商品－全般（サブトピック第825-10号）：金融資産および

         金融負債の認識および測定              （以下「ASU第2016-01号」という）を発行した。ASU第2016-01号の修正で
         は、金融商品（以下の通り）の認識、測定、表示、および開示の特定の側面について以下のように述
         べている：
         (ａ)　株式投資（持分法会計または被投資企業の連結会計が適用されるものを除く）は、公正価値に

             より測定され、その公正価値の変動を純利益に含めて認識することを要求している。ただし、
             株式投資の公正価値が容易に算定可能ではない場合には、事業体は、減損損失（存在する場合
             には）控除後の取得原価に、同一の発行体による同一または類似する投資に関する秩序ある取
             引における観測可能な価格の変動を加減する方法を選択することが可能である。
         (ｂ)　公正価値が容易に算定できない株式投資の減損の評価について、減損を確認する定性的な評価
             を要求することにより簡素化を行っている。定性的な評価の結果、減損の存在が示された場合
             に、事業体は株式投資を公正価値により測定することが要求される。
         (ｃ)　公開企業以外の事業体に対して、償却原価で測定される金融商品の公正価値の開示要件を免除
             する。
         (ｄ)　公開企業に対して、貸借対照表において償却原価で測定される金融商品について、開示を要求
             される公正価値評価に使用する方法および重要な仮定に関する開示の要件を免除する。
         (ｅ)　開示目的で金融商品の公正価値を測定する場合、出口価格の概念の使用を公開企業に要求す
             る。
         (ｆ)　事業体が金融商品に対して公正価値オプションに従って公正価値で負債を測定する選択を行っ
             た場合、公正価値により測定した負債の公正価値の変動のうち、金融商品に固有の信用リスク
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             の変動による部分について、事業体はその他の包括利益に区分して表示することが要求され
             る。
         (ｇ)　金融資産および金融負債について、測定区分および金融資産の形式（すわなち、有価証券であ
             るか、ローンや債権であるか）によって、貸借対照表上または関連する注記において区分表示
             することを要求する。および、
         (ｈ)　売却可能有価証券に関連する繰延税金資産について、評価性引当金が必要であるかどうかの事
             業体の判断は、事業体の他の繰延税金資産と併せて行われなければならないことを明確化す
             る。
         当アップデートの修正は、2018年12月15日以降に開始する会計年度、および2019年12月15日以降に開

         始する会計年度内の中間期間に発効する。経営陣は上記の会計基準の内容を評価し、当財務書類に重
         要な影響を及ぼさないと判断した。
     12．　　後発事象

         2017年12月31日終了年度以降、ファンドに対して13,025米ドルの受益証券の申込み、および197,919米

         ドルの受益証券の買戻しがあり、どちらも2018年１月２日に決済された。
         後発事象は、当財務書類の発行が可能となった日である2018年３月29日まで評価された。

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      ２　【ファンドの現況】
        【純資産額計算書】
                                               　　（2019年４月末現在）
                                                     円換算額

                                         米ドル
                                                     (千円)
        Ⅰ　資産総額（全クラス合計）                                  35,627,466            3,984,932

        Ⅱ　負債総額（全クラス合計）                                  14,938,960            1,670,923

        Ⅲ　純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）

        　　　全クラス合計                                  20,688,507            2,314,010

        　　　円クラスＥ                                176,560,162円                  －

                     （注１）

                            円クラスＥ                   21,172口
        Ⅳ　発行済受益証券口数
                       （注１）

                            円クラスＥ                8,339円               －
        Ⅴ　１口当たり純資産価格
       （注１）各計算期間末以外の各評価日における１口当たり純資産価格は、個々の受益証券単位で計算された成功報酬を反映していま
           す。かかる成功報酬は、各計算期間終了時または受益証券の買戻し時における成功報酬買戻しによって実現されるため、各
           計算期間末以外の時点における発行済口数は、成功報酬買戻しによる調整前の数を記載しています。したがって、各計算期
           間末以外の各評価日における１口当たり純資産価格は、当該時点における円クラスＥの純資産総額を円クラスＥの発行済口
           数で除した数値と一致しないことがあります。詳細については、前記「第１                                ファンドの状況       ４ 手数料等及び税金（３）
           管理報酬等     　①管理報酬等」をご参照ください。
       （注２）米ドルの円貨換算は、便宜上、2019年４月26日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝
           111.85円）によります。
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     第４　【外国投資信託受益証券事務の概要】

      （１）受益証券の名義書換
         ファンド記名式証券の名義書換機関は、以下のとおりです。
         取扱機関　　ポートカリス・トラスト（シンガポール）リミテッド
         取扱場所　　シンガポール038986、テマセク・ブルバード６、サンテック・タワー４、#09-06
         日本の受益者については、受益証券の保管を日本における販売会社に委託している場合には日本
        における販売会社の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては本人の責任で
        行います。
         名義書換の費用は受益者から徴収されません。
      （２）受益者集会

         受託会社は、信託証書の規定により要求される場合、または当該時点でファンドについて発行済
        みの受益証券の純資産総額の４分の１以上を保有する登録受益者からの書面請求により要請された
        場合、通知に定められる時期および場所にて受益者集会を招集するものとし、信託証書の別表の規
        定が当該集会に適用されるものとします。
      （３）受益者に対する特典、譲渡制限

         受益者に対する特典はありません。
         信託証書の条項に従い、受益証券は、受託会社により承認される書面による証書をもって譲渡さ
        れることができます。
         「承認済みの持分」の対象となる受益証券の場合を除き、受託会社は、その裁量により、かつ、
        何らの理由も示すことなく、いかなる者への受益証券の名義書換も拒否することができます。当該
        譲渡が「承認済みの持分」の条件に適合しないと受託会社が判断する場合、受託会社は、当該「承
        認済みの持分」の保有者の同意を得ずに当該持分の対象となる受益証券の名義書換を行わないもの
        とします。
         受託会社は、名義書換時に非適格者である者もしくは非適格者となる可能性のある者への受益証
        券の譲渡またはかかる者を実質的受益者とする譲渡の名義書換を拒絶するものとし、譲渡証書が２
        つ以上のクラスまたはシリーズに関係する場合も受益証券の名義書換を拒絶します。
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     第二部　【特別情報】

     第１　【管理会社の概況】
      １　【管理会社の概況】
      （１）資本金の額（2019年４月末現在）
         資本金の額は887,160シンガポール・ドル（約73百万円）であり、無額面の全額払込済普通株式
        887,160株で構成されます。
         （注）シンガポール・ドルの円貨換算は、便宜上、2019年４月26日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲
            値（１シンガポール・ドル＝82.04円）によります。
         最近５年間における資本金の額の増減はありません。
      （２）会社の機構

         管理会社の定款に従って、管理会社の取締役の員数は少なくとも１名とし、管理会社の株主総会
        で別段の決定がなされない限り12名を超えないものとします。
         各年の年次株主総会において、その時の取締役のうち三分の一の員数の取締役（その員数が三ま
        たは三の倍数でない場合は三分の一に最も近い数とします。）は退任します。各年において退任す
        る取締役は、その直近の選任以降の就任期間が最長である者としますが、同日に選任された取締役
        が複数いる場合には抽選により決定されます（ただし、当該取締役の間で別途合意される場合はこ
        の限りではありません）。退任する取締役は再任されることができます。
         取締役は、随時、一またはそれ以上の員数の取締役を、取締役が適切と考える一定の期間、業務
        執行取締役として選任することができ、かつ、特定の場合について合意された条件に従い、かかる
        選任を取り消すことができます。かかる選任を受けた取締役は、その任期中は、上記の取締役の輪
        番制による退任の対象外とされ、取締役の退任の順番を決定する際に考慮されないものとします
        が、理由の如何にかかわらず取締役を退任する場合には、自動的に選任は停止されます。
         管理会社の現在の取締役は、以下のとおりです。
                   氏　　　名                          役　　　職

                                   業務執行取締役およびチーフ・リスク・オ
         ポール・キャスバート－ブラウン
                                   フィサー
         マーク・ブマード                          業務執行取締役およびCEO
         スタンレー・ハワード                          業務執行取締役および会長
                                   業務執行取締役およびチーフ・ポートフォリ
         アニル・ポンナムパラム
                                   オ・オフィサー
         管理会社の取締役会は、管理会社の業務の監督に関してすべての権限を有しそれを行使します。
      ２　【事業の内容及び営業の概況】

         管理会社は、シンガポールで設立された非公開有限責任会社です。
         シンガポール金融庁（以下「ＭＡＳ」といいます。）は、シンガポールにおける資金管理業者の
        規制機関です。シンガポールにおいては、資金管理のための資本市場業務免許を取得している者ま
        たは当該免許が免除されている者を除き、資金管理業者として行為することはできません。管理会
        社は、資金管理のための資本市場業務免許を取得しています。
         信託証書に基づき、管理会社はファンドに関する管理者として行為をします。信託証書に基づ
        き、管理会社は、ファンドの投資目的および戦略に従ったファンドの資産の投資および再投資につ
        いて責任を負い、受益証券を発行する権限を有します。また、管理会社は投資者が適格投資者であ
        るか否かについて監視すること、および関連する法域の証券法の遵守状況について監視することに
        責任を負います。
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         管理会社は、90日以上前に受託会社に書面で通知することにより辞任することができ、信託証書
        に基づく信託の権限および規定から免責されることができます。かかる辞任および免責は、信託証
        書 に規定されるとおり、後任の管理会社の任命と同時に効力を生じるものとします。受託会社は
        （特別決議による同意を得ることを条件として）、90日以上前に管理会社に対し書面で事前通知を
        行うことにより、管理会社を解任し、かつ後任の管理会社を指名することができます。かかる場
        合、受託会社は、後任の管理会社を当事者とする信託証書の追補証書をもってかかる後任の管理会
        社をファンドの管理会社に任命するものとします。
         信託証書の規定に従い、管理会社は、(a)                       ファンドの履行において負担したすべての債務、(b)
        管理会社としてのその裁量権および権限の行使、(c)                             国または州の法律の違反から生じた債務（そ
        の発生の理由の如何を問いません。）および                         (d)  ファンドに関するまたはファンドに何らかの方
        法で関連するすべての訴訟、請求、手続き、経費、費用、要求または損失に関して、信託財産から
        完全に補償され続けるものとします。ただし、これらが管理会社の故意の不履行、詐欺行為または
        重過失から発生した場合を除きます。
         2019年４月末現在、管理会社が管理および運用を行っている投資信託／投資法人の概要は以下の
        とおりです。
                                                 純資産額の合計額

         国別（設立国）              種類別（基本的性格）                   本数
                                                  （百万米ドル）
                   エクイティ・ロング・ショート                        8            232.35
                   ファンド・オブ・ベンチャーキャピ
                                           1             65.00
                   タルファンズ
                   ファンド・オブ・ファンズ                        2             7.40
        ケイマン諸島
                   プライベート・エクイティ                        1             5.05
                   トレード・ファイナンス                        1             1.94
                   運用勘定                        2             52.35
                   不動産                        43            810.36
                   プライベート・エクイティ                        ▶            577.35
        シンガポール
                   エクイティ・ロング・ショート                        1             21.50
                   運用勘定                        2             3.77
        ルクセンブルグ           グローバル・マクロ                        1             31.80
                      合　計                     66           1,808.87
                                128/220







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     ３　【管理会社の経理状況】

      ａ．管理会社の直近の事業年度の日本文の財務書類は、シンガポールにおける法令に準拠して作成さ

         れた原文の財務書類を翻訳したものです。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府
         令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第129条第５項ただし書の
         規定の適用によるものです。
      ｂ．管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等であるプライスウォーターハウスクーパース                                                    エル

         エルピーのシンガポール事務所から監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監
         査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含みます。）が当
         該財務書類に添付されています。
      ｃ．管理会社の原文の財務書類はシンガポール・ドルで表示されています。日本文の財務書類には、

         円貨換算額が併記されています。日本円による金額は、2019年４月26日現在における株式会社三
         菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１シンガポール・ドル＝82.04円）で換算されていま
         す。なお、千円未満の金額は四捨五入されています。
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     （１）【貸借対照表】

     ゴーディアン・キャピタル・シンガポール・プライベート・リミテッド

     貸借対照表
     2018年12月31日現在
                       注記           2018年                  2017年

                            シンガポール           千円      シンガポール           千円

                              ドル                 ドル
      資産

      流動資産

      現金及び現金同等物                  8       2,859,402         234,585        1,989,056         163,182

      売掛金                  9      23,360,236        1,916,474         11,459,438          940,132

                               227,685        18,679         227,404         18,656

      その他の流動資産                 10
                              26,447,323        2,169,738         13,675,898         1,121,971

      非流動資産

      関連会社に対する貸付金                 11        223,898        18,369         84,917         6,967

                                79,344        6,509         89,878         7,374

      有形固定資産                 12
                               303,242        24,878         174,795         14,340

                              26,750,565        2,194,616         13,850,693         1,136,311

      資産合計
      負債

      流動負債

      買掛金その他の債務                 13       23,561,764        1,933,007         11,772,475          965,814

                               204,402        16,769         145,537         11,940

      当期法人所得税債務                 7(b)
                              23,766,166        1,949,776         11,918,012          977,754

      負債合計
                              2,984,399         244,840        1,932,681         158,557

      純資産
      資本

      資本金                 14        887,160        72,783         887,160         72,783

                              2,097,239         172,057        1,045,521          85,775

      留保利益
                              2,984,399         244,840        1,932,681         158,557

      資本合計
                                130/220


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     添付の注記は本財務諸表と不可分である。
     （２）【損益計算書】

      ゴーディアン・キャピタル・シンガポール・プライベート・リミテッド

      包括利益計算書
      2018年12月31日終了会計年度
                       注記           2018年                  2017年

                           シンガポール           千円       シンガポール           千円

                              ドル                  ドル
                                      1,362,715                  1,301,984

      管理報酬                        16,610,377                  15,870,114
                                      1,837,456                   787,711

                             22,397,073                  9,601,554
      成功報酬
                                      3,200,171                  2,089,696

                             39,007,450                  25,471,668
                             (3,290,452)         (269,949)        (2,369,127)         (194,363)

      控除：投資顧問報酬
                                      2,930,223                  1,895,332

                             35,716,998                  23,102,541
                                        1,386                   585

      その他の収入                  3        16,895                  7,126
      その他の損失                  ▶       (205,319)         (16,844)          (9,381)         (770)

      費用

      - 従業員報酬

                                     (2,655,875)                  (1,651,966)
                       5     (32,372,929)                  (20,136,107)
      - 減価償却費

                                        (5,517)                  (6,208)
                       12        (67,253)                  (75,674)
      - その他の営業費用                      (1,855,395)         (152,217)        (1,813,018)         (148,740)

                       6
                                       101,155                  88,233

      税引前利益                        1,232,997                  1,075,487
                              (181,279)         (14,872)         (149,373)         (12,255)

      法人所得税                 7(a)
                                        86,283                  75,978

      税引後利益                        1,051,718                   926,114
                                 －        －         －        －

      その他の包括利益
                                        86,283                  75,978

                              1,051,718                   926,114
      包括利益合計
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     添付の注記は本財務諸表と不可分である。

     ゴーディアン・キャピタル・シンガポール・プライベート・リミテッド

     持分変動計算書
     2018年12月31日終了会計年度
                注記         資本金             留保利益              資本合計

                    シンガポール         千円     シンガポール         千円     シンガポール         千円

                      ドル              ドル              ドル
     2018年

                                           85,775              158,557

                             72,783
     会計年度期首                  887,160            1,045,521              1,932,681
                          －                  86,283              86,283

                                －
     包括利益合計                               1,051,718              1,051,718
                 15         －      －        －      －        －      －

     支払配当金
                                           172,057              244,840

                             72,783
                       887,160            2,097,239              2,984,399
     会計年度期末
     2017年

                                           21,905              94,688

                             72,783
     会計年度期首                  887,160              267,006             1,154,166
                          －                  75,978              75,978

                                －
     包括利益合計                                926,114              926,114
                 15         －      －    (147,599)       (12,109)       (147,599)       (12,109)

     支払配当金
                                           85,775              158,557

                             72,783
                       887,160            1,045,521              1,932,681
     会計年度期末
     添付の注記は本財務諸表と不可分である。

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     キャッシュフロー計算書
     2018年12月31日終了会計年度
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                           注記         2018年               2017年
                              シンガポール           千円     シンガポール           千円

                                 ドル               ドル
     営業活動によるキャッシュフロー
                                          86,283               75,978
                                                 926,114
     税引後利益                            1,051,718
     調整：
      －  法人所得税                                  14,872               12,255
                                  181,279               149,373
      －  減価償却費                                   5,517               6,208
                                   67,253               75,674
      －  受取利息
                                           (31)               (37)
                                    (383)               (455)
      －  現金及び現金同等物に係る
                                                          1,811
                                  (31,794)        (2,608)        22,074
       未実現(利益)／損失
                                         104,033                96,215
                                 1,268,073               1,172,780
     運転資金の変動額：

      －  売掛金                                 (976,341)               (354,140)
                                (11,900,798)                (4,316,670)
      －  その他の流動資産                                                  5,172
                                           (23)
                                    (281)              63,038
                                         967,193               309,550
      －  買掛金その他の債務
                                11,789,289                3,773,154
                                          94,861               56,796
     営業から得られた現金                            1,156,283                692,302
                                  (122,414)        (10,043)         (4,038)        (331)

     支払法人所得税                      7(b)
                                          84,819               56,465
                                 1,033,869                688,264
     営業活動により生じた純キャッシュ
     投資活動によるキャッシュフロー

     有形固定資産の追加                      12       (56,719)        (4,653)        (33,117)        (2,717)
     関連会社に対する貸付金                             (138,981)        (11,402)        (84,917)        (6,967)
                                            31               37
                                    383               455
     受取利息
                                  (195,317)        (16,024)        (117,579)        (9,646)
     投資活動に使用された純キャッシュ
     財務活動によるキャッシュフロー

                                     －       －     (147,599)        (12,109)
     支払配当金
                                     －       －     (147,599)        (12,109)
     財務活動に使用された純キャッシュ
                                          68,795               34,710

     現金及び現金同等物の純増加額                             838,552               423,086
     現金及び現金同等物

                                         163,182               130,283
     期首残高                       8     1,989,056               1,588,044
                                          2,608
                                                         (1,811)
                                   31,794               (22,074)
     現金及び現金同等物の外貨替換算影響額
                                         234,585               163,182
                                 2,859,402               1,989,056
     期末残高                       8
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     添付の注記は本財務諸表と不可分である。
     ゴーディアン・キャピタル・シンガポール・プライベート・リミテッド

     財務諸表に対する注記
     2018年12月31日終了会計年度
     これらの注記は財務諸表と不可分であり、財務諸表と併せて読むべきものである。

     1．概説

       ゴーディアン・キャピタル・シンガポール・プライベート・リミテッド（以下「当会社」という。）はシ

       ンガポールで設立され、シンガポールを本籍地とする。登記簿上の事務所の住所は、シンガポール
       187966、ウォータールー・ストリート192、スカイラインビルディング                                     #05-01である。
       当会社の主な活動は、ファンドの運用である。

       2014年３月12日、証券先物法（Cap.289号）の下で、当会社はシンガポール金融庁より、資本市場サービ

       ス・ライセンス（ＣＭＳライセンス）を受領した。
     2．重要な会計方針

     2．1　作成基準

        本財務書類はシンガポール財務報告基準（以下「FRS」という。）に準拠し、以下の会計方針で開示さ

        れる場合を除き、取得原価主義で作成されている。
        FRSに準拠して本財務書類を作成するにあたり、経営陣は当会社の会計方針を適用する過程において判

        断を行う必要がある。また、特定の重要な会計上の見積り及び会計上の仮定を用いる必要もある。かか
        る見積りは、現在の事象及び行為に関する経営陣の最善の知識に基づくものであるが、実際の結果は、
        最終的にこれらの見積りとは異なる可能性がある。高度の判断または複雑性が関与する分野、あるいは
        財務書類に対する重要な見積り及び仮定が行われた分野はない。
        2018年以降に効力を発する解釈指針及び公表された基準に対する修正

        2018年１月１日、当会社は当会計年度に強制適用が義務付けられている新規または修正FRS及びFRSの解

        釈指針（以下「INT          FRS」という。）を採用した。当会社の会計方針の変更は、各FRS及びINT                                      FRSの関
        連する経過規定に従って規定通りに実施された。
        これらの新規または修正されたFRS及びINT                      FRSの適用の結果、当会社の会計方針に重要な変更は生じて

        いない。また、以下を除き、当会計年度または従前の会計年度に報告された金額に与える重大な影響は
        なかった：
        (a)　FRS第115号「契約から生じる収益」の適用

                                134/220


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           当会社は、修正遡及アプローチを用いて本新基準を適用し、当該適用の累積的影響を2018年１月１

           日現在の期首留保利益残高に認識した。本新基準の適用の結果、当会社の会計方針に重要な変更は
           生じておらず、また当期もしくは従前の期間に報告された金額に与える重大な影響もなかったた
           め、比較対象年度である2017年度の数値の修正再表示は行っていない。
           FRS第115号に基づく契約から生じる収益の会計方針は、注記2.2に開示している。

        (b)　FRS第109号「金融商品」の適用

           当会社は、本新基準の経過措置に沿って、                     2018  年１月１日より本基準を遡及適用した。比較対象年度

           である   2017  年度の数値の修正再表示は行っていない。また当会社は、                             2017  年 12 月 31 日と  2018  年１月１
           日の帳簿金額の差額を留保利益の期首残高に認識している。
           FRS  第 109  号に基づく金融商品及びその分類に関する会計方針は、注記                              2.8 に開示している。

           金融資産の減損

           当会社は、     FRS  第 109  号に基づく予想信用損失による減損モデルの対象となる以下の金融資産を有し

           ている：
             ・現金及び現金同等物
             ・売掛金
             ・関連会社に対する貸付金、及び
             ・その他の流動資産（前払金を除く）
           上記の各種類の金融資産の減損の認識方法は注記                         2.8 に開示している。

           FRS  第 109  号の適用の結果、         2018  年 12 月 31 日現在の財務諸表及び           2017  年 12 月 31 日現在の期末残高に及

           ぼす重要な影響はなかった。
     2．2　収益の認識

        管理報酬の収益は、そのサービスが提供される期間に対して認識する。管理報酬は、運用されるファン

        ドの純資産総額に基づき、予め定められた料率で計算される。
        成功報酬は、投資顧問契約の条件に従った契約上の義務の充足をもって認識する。

        外部委託資産運用（以下「EAM」という。）の報酬は、運用サービスが行われる期間にわたり認識さ

        れ、運用される資金の純資産価額に基づいている。EAM割戻報酬は予め定められたレートで、実際の取
        引に基づき計算される。EAM成功報酬（ある場合は）は、各投資家と締結された各外部委託投資顧問契
        約の条件に従った契約上の義務の充足をもって認識する。
        投資顧問報酬及びコンサルティング報酬は、契約の条件に従った契約上の義務の充足をもって認識す
        る。
        受取利息は実効金利法を用いて認識される。

                                135/220

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     2．3　従業員報酬

        そのコストが資産計上されるべきものでない限り、従業員ベネフィットは費用として認識される。

        (a)　確定拠出制度

           確定拠出制度は、当会社が強制ベース、契約ベース、または任意ベースで、中央積立基金といった

           別の事業体に一定の拠出金を払い込む退職給付制度である。拠出金が支払われれば、当会社にそれ
           以上の支払い義務はなくなる。
        (b)　従業員の有給休暇受給資格

           従業員の年次有給休暇受給資格は、従業員がその資格を得た時点で認識される。貸借対照表日まで

           に従業員によって提供されるサービスの結果として生じる年次有給休暇に対する見積もり負債額に
           対して、引当金が計上される。
     2．4　オペレーティング・リース支払額

        オペレーティング・リース取引の下での支払額（貸手から受取るインセンティブ総額との純額）は、

        リース期間を通して定額法で包括利益計算書に認識する。
        偶発リース料は、発生時に費用として包括利益計算書に認識する。

     2．5　法人所得税

        当期及び前期の法人所得税は、貸借対照表日までに制定され、または実質的に制定された税率と税法を

        使用し、税務当局に支払われるか、あるいは還付される予定額で認識される。
        繰延所得税は、取引時点で会計または課税対象利益のいずれにも影響を及ぼさない資産または負債の最

        初の認識から生じる繰延所得税を除いて、資産及び負債の課税標準と財務書類上の帳簿価額との間で発
        生する全ての一時的な差異に対して認識される。
         繰延所得税は、貸借対照表日までに制定されているか、または実質的に制定されている税率及び税法

         に基づき、関連した繰延所得税資産が実現されるか、または繰延所得税負債が決済されるときに適用
         が予想される税率で測定される。
        当期法人所得税及び繰延所得税は、自己資本において直接認識される取引から生じる税金を除いて、損

        益において収益または費用と認識される。
        投資税額控除（例えば、PICスキームによる生産性税額控除及び技術革新税額控除）の会計処理につい

        ては、繰越税額控除を将来その使用対象となる課税所得が稼得される可能性が高い範囲で繰延税金資産
        として認識するその他の税額控除と同様に会計処理する。
     2．6　有形固定資産

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        有形固定資産は、減価償却累計額と減損損失累計額控除後の取得原価で認識する。

        すでに認識された有形固定資産に関する事後の支出は、当該資産の項目と関連した将来の経済的メリッ

        トが当会社のものになる可能性があり、かつ当該項目の取得原価が確実に測定されることができる場合
        に限り、当該資産の帳簿価額に加えられる。その他すべての維持修繕費は、発生時点で包括利益計算書
        に認識する。
         減価償却費は、以下の通り、それらの予測耐用年数にわたり償却可能額を配分するために、定額法を

         用いて計算される：
                                  耐用年数

         コンピューター                         　３年

                                  　３年

         什器及び備品
         オフィス機器                         　３年

         リフォーム                         　３年

        有形固定資産の残存価値、予測耐用年数、及び減価償却方法は、各貸借対照表日に必要に応じて見直さ

        れ、調整される。修正の影響は、変更の発生時点で包括利益計算書に認識する。
     2．7　非金融資産の減損

        有形固定資産は、これらの資産が減損処理される可能性を示す客観的証拠または兆候がある場合はいつ

        でも減損処理のために評価される。
        その資産の回収可能額が帳簿価額より少ないと見積もられた場合は、その資産の帳簿価額はその回収可

        能額まで減額される。
        帳簿価額及び回収可能額との差額は、包括利益計算書に減損損失として認識する。

        最終の減損損失が認識されて以降、資産の回収可能額を決定するために用いられた見積りに変化があっ

        た場合、及びその場合に限り、資産の減損損失は戻入れられる。この資産の帳簿価額は修正された回収
        可能額にまで増額される。ただし、この金額は、以前の年度において資産に対して減損損失が認識され
        ていなかったと仮定した場合に決定されていたと考えられる帳簿価額（減価償却累計額の純額）を超え
        ないものとする。資産の減損損失の戻入れは損益勘定において認識される。
     2．8　金融資産

        (a)　FRS第39号に基づく金融資産の会計処理－2017年12月31日まで

          (i)  現金及び現金同等物

                売掛金
                関連会社に対する貸付金
                その他流動資産（前払金を除く）
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             現金及び現金同等物、売掛金ならびに関連会社に対する貸付金は、当初、公正価値に取引費用

             を加えたもので認識され、当初認識後は、実効金利法を使用して計算された償却原価から減損
             損失累計額を控除した額で計上される。
             当会社は、各貸借対照表日において、金融資産もしくは金融資産のグループに減損が生じてい

             るという客観的証拠があるか否かを評価し、そのような証拠が存在する場合には減損に対する
             引当金を計上する。債務者の重大な財政難や、債務者が破産・債務不履行に陥る可能性、また
             は支払いの重大な遅延は、これらの金融資産が減損処理される客観的証拠である。
             これらの資産の帳簿価額は、帳簿価額と、当初の実効金利で割引かれる将来キャッシュフロー

             の現在価値との差額として計算される減損損失引当金勘定を使用することにより減額される。
        (b)　FRS第109号に基づく金融資産の会計処理－2018年１月１日より

           ・償却原価で測定

           ・その他の包括利益を通じて公正価値で測定（FVOCI）
           ・損益を通じて公正価値で測定（FVPL）
           当会社は、当会社の金融資産を償却原価測定カテゴリーに分類している。

           負債性金融商品の分類は、当該金融資産の管理に関する当会社の事業モデおよび当該金融資産の

           キャッシュ・フローの契約上の条件に基づく。
           デリバティブが組み込まれている金融資産は、そのキャッシュ・フローが元本と利息の支払のみ

           で構成されるか否かを決定する際には、その全体を考慮する。
           当会社は、当該資産の管理に関する事業モデルが変化した時に、かつその時にのみ、負債性金融

           商品の再分類を行う。
           (ⅰ)   当初認識時

               当初認識時、当会社は、金融資産を公正価値で測定するが、損益を通じた公正価値で測定さ

             れない金融資産の場合は、当該金融資産の取得に帰属する取引費用を公正価値に加算する。損
             益を通じた公正価値で計上される金融資産の取引費用は、損益に費用として計上する。
           (ⅱ)   当初認識後の測定

               当会社の負債性金融商品は、主に、契約上のキャッシュ・フロー（元本と利息の支払のみで

             構成される）の回収目的で保有される現金及び現金同等物、売掛金、関連会社に対する貸付金
             ならびに返還可能な預託金で構成され、償却原価で測定される。
               当初認識後に償却原価で測定され、ヘッジ関係を構成していない金融資産の損益は、当該資

             産の認識が中止される時または減損が発生した時に損益で認識する。当該金融資産からの利息
             収益は、実効金利法を用いて認識する。
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               当会社は、償却原価で計上する金融資産に関連する予想信用損失をフォワードルッキング基
             準で評価する。
               売掛金について、当会社は、FRS第109号で認められる簡便法（売掛金の当初認識から残存期

             間にわたる予想損失を認識する）を適用している。
               関連会社に対する貸付金ならびに現金及び現金同等物については、一般的な３ステージアプ

             ローチを適用している。信用損失引当金は、資産の当初認識時以降に信用リスクが著しく増加
             していなければ、12ヵ月間の予想信用損失に基づくものとする。当初認識時以降に信用リスク
             が著しく増加している場合は、残存期間にわたる予想損失を算定し認識する。
     2．9　買掛金その他の債務

        買掛金その他の債務は、会計年度末前に当会社に提供された商品やサービスに対する未払いの債務を示

        している。支払期限が１年以内に到来する場合（または、１年以上であっても事業の正常な営業サイク
        ル内で取引される場合）は、それらは流動負債として分類される。
        そうでない場合、それらは非流動負債として表示される。買掛金その他の債務は当初、公正価値で認識

        され、その後は実効金利法を使用し、償却原価で計上される。
     2.10　現金及び現金同等物

        キャッシュフロー計算書に表示のため、現金及び現金同等物には、手元現金が金融機関の預金など価格

        変動のリスクがほとんどないものが含まれる。
     2.11　外貨換算

        本財務書類はシンガポールドルによって表示される。それは当会社の機能通貨である。機能通貨以外の

        通貨（以下「外貨」という。）での取引は、取引日の実勢為替レートを用いて機能通貨に換算される。
        このような取引の決済から生じる為替差損益、及び貸借対照表日の最終為替レートで換算される外貨建
        ての金融資産と負債から生じる為替差損益は、包括利益計算書に認識する。
        包括利益計算書に影響を与えるすべての外国為替取引の損益は、「その他の損失」に表示される。

     2.12　資本金

        普通株式は資本に分類される。普通株式の新規発行に直接起因する増分コストは、資本勘定から控除さ

        れる。
     2.13　配当金

        配当金の支払いが承認されたとき、当会社の株主に対する配当は認識される。

     2.14　政府補助金

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        政府からの補助金は、それが確実に受領される合理的な保証がある時点で公正価値により認識され、当
        会社は、付随するすべての条件を遵守する。
        政府補助金は、補償の対象として意図されている関連費用と一致させるために必要な期間にわたり収益

        として認識される。資産に関連する政府補助金は、当該資産の簿価に対して控除される。
     2.15　ストラクチャード・エンティティ

        ストラクチャード・エンティティとは、議決権が管理業務のみに関連し、その他の事業活動は契約上の

        取り決め等の方法によって方向づけられる場合などのように、議決権やそれに類似する権利が、事業体
        の支配に対して絶対的な要因とならないように設計された事業体である。ストラクチャード・エンティ
        ティは多くの場合、以下のような特徴や特性の一部またはそのすべてを有している。(a)事業活動が制
        限されている、(b)ストラクチャード・エンティティの資産に関連するリスクとリターンを投資家に受
        け渡すことによって投資家に投資機会を与えることなど、限定的に定義された目的を持っている、(c)
        ストラクチャード・エンティティが、従属する財政支援なしでその事業活動の資金繰りをするには、資
        本が不十分である、(d)信用リスクやその他リスクを集合的に創り出す複数の契約上関連付けられた金
        融商品という形で投資家に対して発行し、資金繰りを行っている。
        当会社によって運用されているファンドへの関与

         当会社は、当会社が運用するファンドについて、当会社がそれらのファンドの資産運用及び当会社がそ

         れらのファンドの投資及び運営の決定に参加することを許可するファンドとのその他の契約を通じて
         ファンドに影響力を及ぼすことから、ストラクチャード・エンティティあると決定した。これらのファ
         ンドへの当会社の関与には、ファンドから得る管理報酬及び成功報酬とともに、もしあれば、当会社が
         保有する持分権も含まれる。
     3．その他の収入

                                           2018年           2017年

                                        シンガポールドル           シンガポールドル

       政府補助金                                     16,512           6,671

                                              383          455

       受取利息
                                            16,895           7,126

     4．その他の損失

                                           2018年           2017年

                                        シンガポールドル           シンガポールドル

                                           (205,319)           (9,381)

       純為替差損失
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     5．従業員報酬

                                           2018年           2017年

                                        シンガポールドル           シンガポールドル

       賃金及び給与                                   32,278,816          20,023,033

       確定拠出制度に対する雇用者拠出金                                     88,067          105,797

                                             6,046          7,277

       その他の福利厚生
                                          32,372,929          20,136,107

     6．その他の営業費用

                                           2018年           2017年

                                        シンガポールドル           シンガポールドル

       オペレーティング・リースに係る賃料                                    440,143          464,795

       専門家報酬                                    330,148          257,924

       旅費及び交際費                                    355,113          432,865

       コンピューター維持管理費                                    126,013           93,990

       データ購読費用                                    188,453          239,382

       事務所保険料                                     93,651          94,044

       マーケティング費用                                     49,144          88,214

       その他の費用                                    272,730          141,804

                                           1,855,395          1,813,018

     7．法人所得税

      (a)法人所得税

        以下の通り、税引前利益に対する税金は、法人所得税に対するシンガポール標準税率を使用して計算さ

        れる理論的な金額とは異なる：
                                           2018年           2017年

                                        シンガポールドル           シンガポールドル

         税引前利益                                  1,232,997          1,075,487

         税率17％にて計算（2017年：17％）                                   209,609          182,833

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         税効果：
         - 税務上損金算入できない費用

                                            42,357          24,185
         - 課税対象でない収入

                                            (2,346)            －
         - ＰＩＣスキーム（生産性・技術革新控除スキーム）                                           (11,195)

                                               －
         - 資本的支出控除の使用

                                            (9,494)          (5,525)
         - 法定の免税

                                            (25,925)          (25,925)
         - 所得税割戻

                                            (10,000)          (15,000)
         - 過年度の税務引当金繰入超過額

                                            (22,922)             －
         税金費用

                                            181,279          149,373
      (b)当期未払法人所得税の変動

                                           2018年           2017年

                                        シンガポールドル           シンガポールドル

         会計年度期首                                   145,537            202

         支払法人所得税                                  (122,414)           (4,038)

         過年度の税務引当金繰入超過額                                   (22,922)             －

         税金費用                                   204,201          149,373

         会計年度期末

                                            204,402          145,537
     8．現金及び現金同等物

                                           2018年           2017年

                                        シンガポールドル           シンガポールドル

       銀行預金                                    2,859,102          1,988,756

       手元現金                                       300          300

                                           2,859,402          1,989,056

     9．売掛金

                                           2018年           2017年

                                        シンガポールドル           シンガポールドル

       未収管理報酬                                    1,579,686          2,139,568

       未収成功報酬                                   21,780,550           9,319,870

                                          23,360,236          11,459,438

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     10．その他の流動資産
                                           2018年           2017年

                                        シンガポールドル           シンガポールドル

        預金                                    112,960          113,086

        前払金                                    114,725          114,318

                                            227,685          227,404

     11.  関連会社に対する貸付金

       当会社は、関連会社に対して２件の貸付を行っている。

       当該貸付金は、無担保で、関連会社のためのる追加資本の長期的財源として意図されたものである。
       当該貸付金は日本円建てと米ドル建てであり、2021年10月26日及び2021年11月29日にその全額の期限がそ
       れぞれ到来する。貸借対照表日現在における当該貸付金の契約上の金利は２％である。
     12．有形固定資産

                  コンピューター         什器及び備品         オフィス機器         リフォーム          合計

                  シンガポールドル         シンガポールドル         シンガポールドル         シンガポールドル         シンガポールドル

       2018年

       取得原価

       会計年度期首              270,856         73,374         90,575         92,935        527,740

       追加              47,799         6,113         2,807          －       56,719

                     318,655         79,487         93,382         92,935        584,459

       会計年度期末
       累積減価償却費

       会計年度期首              206,066         66,737         80,381         84,678        437,862

       減価償却費              46,155         5,009         8,196         7,893        67,253

                     252,221         71,746         88,577         92,571        505,115

       会計年度期末
       期末正味帳簿価額              66,434         7,741         4,805          364       79,344

                  コンピューター         什器及び備品         オフィス機器         リフォーム          合計

                  シンガポールドル         シンガポールドル         シンガポールドル         シンガポールドル         シンガポールドル

       2017年

       取得原価

       会計年度期首              241,502         70,649         89,537         92,935        494,623

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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       追加              29,354         2,725         1,038          －       33,117
                     270,856         73,374         90,575         92,935        527,740

       会計年度期末
       累積減価償却費

       会計年度期首              161,506         60,039         68,031         72,612        362,188

       減価償却費              44,560         6,698        12,350         12,066         75,674

                     206,066         66,737         80,381         84,678        437,862

       会計年度期末
       期末正味帳簿価額              64,790         6,637        10,194         8,257        89,878

     13．買掛金その他の債務

                                           2018年           2017年

                                        シンガポールドル           シンガポールドル

        買掛金                                    440,291          720,767

        未払営業費用                                  23,110,733          11,040,968

        未使用有給休暇引当金                                     10,740          10,740

                                          23,561,764          11,772,475

     14．資本金

       当会社の資本金は、無額面の全額払込済普通株式887,160株（2017年：887,160株）により構成されてお

       り、その総額は887,160シンガポールドル（2017年：887,160シンガポールドル）である。
     15．配当金

       当会計年度において配当金は認識されていない。

       2017年６月１日の臨時株主総会で、105,000米ドルの最終配当金が承認された。本財務書類は前年度に関

       して支払われる最終配当金を反映している。この配当金は2017年12月31日終了会計年度における留保利益
       の充当金として、株主資本に計上されている。
     16．契約債務

       オペレーティング・リース契約―当会社が借り手である場合

       当会社は解約不能なオペレーティング・リース契約の下で事務所をリースしている。リース契約には、変

       更条項、エスカレーション条項、及び更新の権利が盛り込まれている。
       貸借対照表日現在、負債としては認識されていないが、解約不能なオペレーティング・リース契約の下

       で、将来のリース債務の最低価額は次の通りである：
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                                           2018年           2017年

                                        シンガポールドル           シンガポールドル

           １年未満                                 438,600          438,600

           １年～５年                                 292,400          731,000

                                            731,000         1,169,600

     17．金融リスク管理

       金融リスク要因

       当会社の活動は様々な金融リスクに晒されている：市場リスク（為替変動リスク及び金利変動リスクな

       ど）、信用リスク及び流動性リスク。
       取締役会は、当会社の金融リスク管理の目的及び基本原則を策定する責任を負っている。

       財務担当職員は、設定された限度に対する実際のエクスポージャーを測定し、経営陣と取締役会がレ

       ビューするために定期的なレポートを作成する。以下に示された情報は、経営陣が受け取った情報に基づ
       いている。
       (a)市場リスク

        (ⅰ)為替変動リスク

           当会社の事業は米ドル及び日本円のリスクに晒される。為替変動リスクへのエクスポージャーは、

           ネット・エクスポージャーが容認できる水準にあることを確保するために、継続的に監視される。
           当会社はヘッジまたは売買目的でデリバティブの為替契約を行っていない。
           以下の表は、シンガポールドル、米ドル、及び日本円建ての当会社の金融資産及び金融負債の概要

           である：
                              シンガポール

                               ドル建て        米ドル建て        日本円建て         合計
                              シンガポール        シンガポール        シンガポール        シンガポール
                                ドル        ドル        ドル        ドル
            2018年12月31日現在
            金融資産
            現金及び現金同等物                     541,435       2,168,704         149,263       2,859,402
            売掛金                     102,165      18,298,007        4,960,064       23,360,236
            預金                     112,960          －        －     112,960
                                  1,071       137,910        84,917       223,898
            関連会社に対する貸付金
                                 757,631      20,604,621        5,194,244       26,556,496
                                145/220

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            金融負債
            買掛金その他の債務                   (23,125,928)         (331,891)        (93,205)      (23,551,024)
                               (22,368,297)        20,272,730        5,101,039        3,005,472

            正味為替エクスポージャー
                              シンガポール

                               ドル建て        米ドル建て        日本円建て         合計
                              シンガポール        シンガポール        シンガポール        シンガポール
                                ドル        ドル        ドル        ドル
            2017年12月31日現在
            金融資産
            現金及び現金同等物                     729,873       1,054,034         205,149       1,989,056
            売掛金                      95,775      6,109,887        5,253,776       11,459,438
            預金                     113,086          －        －     113,086
                                    －        －      84,917        84,917
            関連会社に対する貸付金
                                 938,734       7,163,921        5,543,842       13,646,497
            金融負債
            買掛金その他の債務                   (11,101,917)         (543,748)        (116,070)      (11,761,735)
                               (10,163,183)         6,620,173        5,427,772        1,884,762

            正味為替エクスポージャー
           2018年12月31日現在、税率などその他全ての変数を一定として、米ドルがシンガポールドルに対し

           て1.4％（2017年:3.8％）上昇／下落していた場合、当該会計年度の税引後利益は、米ドル建て金
           融商品の為替差損益の結果として、235,569シンガポールドル（2017年：208,800シンガポールド
           ル）増加／減少していたと考えられる。
           2018年12月31日現在、税率などその他全ての変数を一定として、日本円がシンガポールドルに対し

           て0.8％（2017年:0.3％）上昇／下落していた場合、当該会計年度の税引後利益は、日本円建て金
           融商品の為替差損益の結果として、33,871シンガポールドル（2017年：13,515シンガポールドル）
           増加／減少していたと考えられる。
         (ⅱ)金利変動リスク

           当会社は、金利変動リスクに晒される重要な金融資産または金融負債を保有していない。

       (b)信用リスク

         信用リスクとは、契約上の義務をカウンターパーティーが履行しないことにより、当会社が財務上の

         損失を被るリスクである。当会社の主な金融資産クラスは、銀行預金、売掛金及び関連会社に対する
         貸付金である。
         現金及び現金同等物に関しては、2018年12月31日現在、当会社の銀行口座は、スタンダード＆プアー

         ズによるAA-以上の信用格付を有する金融機関によって保有されている。信用格付は、金融機関の長期
         デフォルト発行体格付を指す。
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         関連会社に対する貸付金に関しては、当該関連会社は、当会社のキャッシュフロー需要を満たす十分

         な金融資産及びその他特定融資枠を有している。
         売掛金に関しては、当会社は、FRS第109号に規定される予想信用損失の引当に当って簡便法を適用し

         ており、すべての売掛金について残存期間にわたる予想損失の引当が認められる。
         経営陣は、カウンターパーティーの不履行による損失は重大な額ではないと予想しているため、2018

         年12月31日現在、当会社は、損失引当金を計上しない旨決定している。
         売掛金に関する当会社の信用リスク相当額は、2018年12月31日現在23,360,236シンガポールドル（2017

         年：11,459,438シンガポール）である。
         2018年12月31日現在、当会社の金融資産に延滞も減損も生じていない。

       (c)流動性リスク

         流動性リスクとは、当会社が金融負債の支払い期限を迎えた時にそうした債務を履行することが困難

         な状況に陥るリスクをいう。
         当会社は、十分な現金を維持し、必要な場合には株主を通じて入手可能な資金を調達することにより

         流動性リスクを管理している。
         以下の表では、当会社の非デリバティブ金融負債を貸借対照表日から契約上の支払日までの残存期間

         に基づき満期別にグループ分けして分析している。表において開示されている金額は、契約上の割引
         前キャッシュフローである。
                                １年未満          １年～２年           ２年～５年

                             シンガポールドル           シンガポールドル           シンガポールドル

          2018年12月31日現在

          買掛金その他の債務                       23,551,024                －           －
          2017年12月31日現在

                                11,761,735                －           －
          買掛金その他の債務
       (d)資本リスク

         当会社の資本管理の目的は、会社が継続事業体として事業を続けることができるようにすることであ

         る一方、資本構造の最適化を通じて株主へのリターンを最大化するように努めることである。
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         経営陣は、シンガポールの証券先物法の下での規制（ビジネスのライセンス及び規範に関する規制）
         によって必要とされる最低資本金に基づく資本を監視する。当会社は、2018年12月31日終了会計年度
         において、全ての規制上の資本要件に準拠している。
       (e)公正価値の見積り

         2018年及び2017年12月31日現在、当会社は、公正価値で測定される金融商品を保有していない。

         レベル１として分類される現金及び現金同等物を除き、2018年及び2017年12月31日に公正価値で測定

         されない当会社の金融資産及び金融負債はレベル２に分類されている。その中には、売掛金、預金、
         関連会社に対する貸付金、及び買掛金その他の債務が含まれる。これらの金融資産と金融負債は償却
         原価で計上され、それらの帳簿価額は貸借対照表日時点の公正価値に近似する。
       (f)カテゴリー別の金融商品

         貸付金及び未収金、金融資産ならびに償却原価で想定される金融負債の帳簿価額の合計は以下の通り

         である：
                                        2018年

                                      シンガポールドル

         金融資産                                26,556,496

                                         23,551,024

         償却原価で測定される金融負債
                                         2017年

                                      シンガポールドル

         貸付金及び未収金                                13,646,497

                                         11,761,735

         償却原価で測定される金融負債
     18．中間持株会社及び究極持株会社

       当会社の中間持株会社及び究極持株会社は、ケイマン諸島に設立されたゴーディアン・キャピタル・リミ

       テッドである。
     19．関連当事者取引

       財務書類の他の部分に開示されている情報に加え、当会社と関連当事者との間で合意された条件で、当会

       社と関連当事者の間で以下の取引が行われた。
       (a)　   関連当事者に対して請求されたサービス報酬

                                          2018年           2017年

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                                       シンガポールドル           シンガポールドル
           管理報酬                                16,610,377          15,870,114

           成功報酬                                22,397,073           9,601,554
         関連当事者によって請求されたサービス報酬

         副投資顧問報酬とコンサルティング報酬はどちらも、包括利益計算書の「投資顧問報酬」に開示され

          ている。
                                          2018年           2017年

                                       シンガポールドル           シンガポールドル
           副投資顧問報酬                                 474,538             －

           コンサルティング報酬                                 350,922          234,894
         貸借対照表日の関連当事者との取引残高は無担保であり、貸借対照表日から12か月以内の未収金と

         なっており、注記９及び11に開示されている。
       (b)経営幹部の報酬

                                          2018年           2017年

                                       シンガポールドル           シンガポールドル

         取締役の報酬、賞与及び各種手当                                 1,209,467          1,038,487

     20．ストラクチャード・エンティティに対する関与

       会計年度末時点の、ストラクチャード・エンティティに対する当会社の関与は次の通りである:

                                          2018年           2017年

                                       シンガポールドル           シンガポールドル

        当会社により運用されるファンドに対する債権額                                   17,846,005           5,316,668

       上表で開示される通り、ファンドに関連した損失への当会社の最大のエクスポージャーは、ファンドに対

       する債権額により表示されている。
       当会社は、顧客のために資産を運用するという主要な活動から生じる契約上の取り決めの結果として、ス

       トラクチャード・エンティティに関与している。これらのストラクチャード・エンティティには、投資
       ファンドなど様々な投資ビークルが含まれる場合がある。これらの投資ビークルは、オンショア及びオフ
       ショアの司法管轄地域に設立されるか、または本籍地を置く場合がある。
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       ストラクチャード・エンティティは、投資家による買戻し可能参加型株式または受益証券の購入により資
       金調達されるが、ストラクチャード・エンティティのタイプに依り異なる。これには、当会社が運用する
       ファ  ンドに当会社が投資する場合、当会社が含まれることがある。
       当会社は一般的な管理報酬をストラクチャード・エンティティから受け取る。この管理報酬は通常、関連

       する純資産価額のパーセンテージに基づいている、また、契約上の合意がある場合には、合意したベンチ
       マークに関連するリターンのアウトパフォーマンスに基づく成功報酬を受け取る。ストラクチャード・エ
       ンティティの目的は、キャピタル・ゲイン及び（または）投資インカムを生み出すことである。
       会計報告期間末現在、当会社は24（2017年：25）のストラクチャード・エンティティに関与しており、こ

       のことは、投資家のために資産運用を行うという主要活動から生じている。ストラクチャード・エンティ
       ティの純資産は、約28億600万シンガポールドル（2017年：15億8,500万シンガポールドル）である。
     21．新／修正会計基準及び解釈指針

       下記は、当会社の2019年１月１日以降に開始する会計期間に関連する公表済の強制適用基準、既存の基準

       に対する修正及び解釈指針である。当会社は、これらについて早期適用していない。
      (a)  FRS第116号「リース」（2019年１月１日以降に開始する年次期間より発効）

         FRS第116号により、ファイナンス・リースとオペレーティング・リースの区別がなくなり、ほとんど

         すべてのリースが貸借対照表上で認識されることになる。
         この新基準では、資産（リース対象物の使用権）とリース料支払債務である金融負債が認識される。

         この唯一の例外は、短期リースと小額リースである。リースの貸し手側の会計処理には重要な変更は
         ない。
         当報告日現在、当会社は、731,000シンガポールドルの解約不能オペレーティングリース契約を有して

         いる。注記16を参照のこと。当会社は、2019年１月１日に、約701,527シンガポールドルの使用権資産
         とリース負債を認識する予想である。負債の一部が流動負債として表示されるため、純流動資産は
         413,546シンガポールドル減少することになる。
         当会社は、FRS第116号の適用の結果、2019年の純税引後利益が7,370シンガポールドル減少すると予想

         している。リース負債の主要部分の返済が財務活動によるキャッシュフローに分類されるため、約
         438,600シンガポールドルの営業によるキャッシュフローの増加および財務活動によるキャッシュフ
         ローの減少が発生する。
     22．比較対応数値

       必要な場合、当年度の表示の変更に合わせて、前期の一部の比較対応数値が再分類されている。

     23．財務書類の承認

       ゴーディアン・キャピタル・シンガポール・プライベート・リミテッドの取締役会の決議に従い、2019年

       ５月24日に本財務書類の発行が承認された。
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      ４　【利害関係人との取引制限】

         管理会社、投資顧問会社、管理事務代行会社、プライム・ブローカー兼保管会社、受託会社（お
        よびこれらの各役員および取締役）ならびにファンドに関して任命された各ブローカーは随時、
        ファンドの投資目的と類似する投資目的を持つその他の集団投資スキームの販売会社、プロモー
        ター、管理会社、投資顧問会社、登録機関、名義書換事務代行会社、管理事務代行会社、受託会
        社、保管会社、ブローカー、取締役または募集代理人を務めることや、その他の集団投資スキーム
        に関与することがあります。または投資目的がファンドの投資目的と類似する投資家に対して一任
        の投資運用サービスまたは付随する管理事務、保管もしくは仲介サービスを提供することがありま
        す。そのため、これらのいずれの者も、事業の過程において、ファンドとの間で潜在的な利益相反
        が生じる可能性があります。かかる場合、各々は、利益相反が発生する可能性がある投資対象を引
        き受ける際、その他の顧客に対する義務を考慮しながら、実務上可能な限り受益者の最善の利益に
        なるように行為する義務を常に意識するものとし、各々は当該利益相反を公平に解決するよう努力
        します。
         管理会社は、一任運用業に従事しています。管理会社も投資顧問会社も、有価証券および金融商
        品の売買において、その他の投資ビークルを含む顧客投資家に助言を行います。また、ファンドに
        対するサービスの提供において入手、作成または使用する情報および取引戦略と同一のまたは異な
        る情報および取引戦略を使用して、ファンドの勘定を管理し助言を行う期間と同じ期間中にその他
        の勘定にも助言を行うことがあります。その他の勘定の運用／助言の提供について管理会社および
        投資顧問会社が受け取る報酬は、ファンドの勘定の運用／助言の提供についての報酬を超えること
        があり、そのことは、かかるその他の勘定を優先するインセンティブとなり得るために、管理会社
        および投資顧問会社は、助言の提供の際に利益相反を有することがあります。さらに、管理会社が
        同時またはほぼ同時にかかる勘定およびファンドの勘定に係る取引の決定を行う場合、ファンド
        は、同一または類似のポジションについてかかるその他の勘定と競合する可能性があります。管理
        会社は、すべての投資機会がファンドとかかるその他の勘定との間で公正かつ公平に割り当てられ
        ることを確保するために努力を尽くします。ファンドは、管理会社によって設立およびプロモート
        されているため、管理会社の任命および報酬の条件は、独立当事者間の交渉の結果ではありませ
        ん。ただし、受託会社は、管理会社に支払われる報酬および手数料は、ファンドに類似する種類の
        投資ファンドについての通常の市場レートに一致していると考えています。
         特定の企業に関する非公開情報を入手することを防止する内部管理体制が整備されているにもか
        かわらず、管理会社／投資顧問会社は、時に、かかる非公開情報を入手することがあります。その
        場合、適用ある証券法の下で、管理会社が当該企業によって発行される組入有価証券を売買する柔
        軟性が制限される可能性があります。加えて、管理会社がかかる情報を投資目的で使用することが
        できない結果、ファンドの投資の柔軟性は制限される可能性があります。
         管理会社は、受益証券の純資産価額の増加（もしあれば）に基づき、成功報酬を受領する権利を
        有します。成功報酬が支払われる場合は、成功報酬のない場合よりも、管理会社がリスクの高いま
        たはより投機的な投資を行う誘因となる可能性があります。さらに、成功報酬は、ファンドの資産
        の未実現評価益を含めたベースで計算されるため、実現利益のみをベースにした場合よりも多くな
        る可能性があります。
         受託会社は、受益者の利益を考慮し、利益相反が公平に解決されることを追求します。
      ５　【その他】

      （１）定款の変更等
         管理会社は定款の変更および管理会社の清算に関して株主総会の決議が必要です。
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      （２）事業譲渡または事業譲受
         該当事項はありません。
      （３）出資の状況

         該当事項はありません。
      （４）訴訟事件その他の重要事項

         2019年６月28日現在、訴訟事件その他管理会社に重要な影響を与えることが予想される事実はあ
        りません。また同日に終了した１年以内において、訴訟事件その他管理会社に重要な影響を及ぼし
        た事実および重要な影響を及ぼすことが予想される事実は生じていません。
         管理会社の会計年度は12月31日に終了する１年です。
         管理会社の存続期間の定めはありません。ただし、株主総会の決議によって解散することができ
        ます。
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     第２　【その他の関係法人の概況】
      １　【名称、資本金の額及び事業の内容】
      （１）エリアン・トラスティー（ケイマン）リミテッド（「受託会社」）
          （Elian     Trustee（Cayman）Limited）
        ①　資本金の額
           2019年４月末現在、100米ドル（約11,185円）
        ②　事業の内容
           受託会社は、ケイマン諸島の法律に基づき2010年３月16日に設立され存続する有限責任会社で
         す。受託会社は、エリアン・フィデューシャリー・サービス（ケイマン）リミテッド（ＥＦＳＣ
         Ｌ）の完全子会社です。ＥＦＳＣＬは、ケイマン諸島において有限責任会社として設立され、ケ
         イマン諸島の規制に従って信託免許およびミューチュアル・ファンドの管理事務代行免許を有し
         ており、ＣＩＭＡによって規制を受けています。受託会社は、信託免許保有者の完全子会社とし
         て、ケイマン諸島の信託銀行法（改正済）に定義される「被支配子会社」であり、したがって当
         該法律に基づく免許要件から除外されます。ＥＦＳＣＬの最終的所有者は、オランダの法律に基
         づき設立されオランダの居住者である有限責任の公開会社であり、その普通株式がユーロネクス
         トに上場されているインタートラスト・エヌヴィ（Intertrust                                  Ｎ.Ｖ.）です。受託会社は、信
         託証書により付与された委託権限に従い、その受託機能、投資運用機能および一定の管理事務代
         行機能を委託しています。
      （２）ポートカリス・トラスト（シンガポール）リミテッド（「管理事務代行会社」）

          （Portcullis        Trust（Singapore）Ltd）
        ①　資本金の額
           2019年４月末現在、100万シンガポールドル（約82百万円）
        ②　事業の内容
           管理事務代行会社は、シンガポール会社法に基づき設立された独立系の信託会社です（シンガ
         ポールにおける登録番号199806167W）。管理事務代行会社は、信託会社法上の信託会社として登
         録され、信託業務免許を有しています。管理事務代行会社は、シンガポール証券先物法の下で、
         集団投資スキームの受託者として行為する認可を受けています。管理事務代行会社は、世界の
         様々な国において、独立の受託会社およびファンドの管理事務代行会社としてサービスを提供し
         ています。
           管理事務代行会社は、ポートカリス・グループの一員です。同グループは、信託、ファンドお
         よびファミリーオフィスに対するアジアで最大の独立系のサービスプロバイダーです。
      （３）ノムラ・インターナショナル・ピーエルシー（「プライム・ブローカー兼保管会社」）

          (Nomura     International        plc)
        ①　資本金の額
           2019年４月末現在、100％所有親会社である野村ホールディングス株式会社の資本金は、
         594,493百万円です。
        ②　事業の内容
           プライム・ブローカー兼保管会社は、野村ホールディングス株式会社の100％子会社の英国現
         地法人であり、英国規制当局であるPrudential                          Regulation       Authority(PRA)およびFinancial
         Conduct     Authority      (FCA)にライセンス登録している金融機関です。プライム・ブローカレッ
         ジ・サービスに留まらず、幅広く株式／債券／デリバティブ関連サービス・投資銀行サービスを
         提供しています。
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      （４）Teneo       Partners株式会社（「日本における販売会社」および「代行協会員」）
        ①　資本金の額
           2019年４月末現在、8,450万円
        ②　事業の内容
           Teneo    Partners株式会社は、2009年８月14日に日本法上の株式会社として設立されました。
         2010年１月の投資助言業登録、2010年５月に金融商品仲介業登録（左記いずれも2011年に廃業）
         の後、2011年８月に第一種および第二種金融商品取引業登録を行い、現在日本において、第一種
         および第二種金融商品取引業者として、顧客に対するサービス（外国投資信託の販売会社および
         代行協会員として外国投信の販売・買戻しの取扱いを行うサービスを含みます。）を提供してい
         ます。
      （５）キャピタル・パートナーズ証券株式会社（「日本における販売会社」）

        ①　資本金の額
           2019年４月末現在、10億円
        ②　事業の内容
           金融商品取引法に定める第一種金融商品取引業を営んでいます。
      （６）ダーウィン・キャピタル・パートナーズ株式会社（「投資顧問会社」）

        ①　資本金の額
           2019年４月末現在、1,400万円
        ②　事業の内容
           投資顧問会社は、2006年４月12日に設立された、東京を拠点とした独立した投資顧問会社で
         す。投資顧問会社は、日本国内の中小型株式運用に特化し、徹底した投資先企業との直接面談、
         実地調査に基づいて投資銘柄を厳選しています。投資顧問会社は、「パタリスト」という投資コ
         ンセプトに基づいて投資を行っております。パタリストとは、有効性の高い投資戦略のパターン
         と株価変動のきっかけとなるカタリストの造語であり、日々の業務で蓄積した情報とその投資成
         果を分析して、パタリストに基づいて投資を行います。
      ２　【関係業務の概要】

      （１）エリアン・トラスティー（ケイマン）リミテッド（「受託会社」）
         信託証書に基づき、受託会社は、ファンドの受託業務を行います。
      （２）ポートカリス・トラスト（シンガポール）リミテッド（「管理事務代行会社」）

         管理事務代行契約に基づき、ファンドの管理事務代行業務を行います。
      （３）ノムラ・インターナショナル・ピーエルシー（「プライム・ブローカー兼保管会社」）

         プライム・ブローカレッジ契約に基づきファンドの保管業務およびプライム・ブローカレッジ業
        務を行います。
      （４）Teneo       Partners株式会社（「日本における販売会社」および「代行協会員」）

         Teneo    Partners株式会社は、代行協会員として行為し、また受益証券の販売および買戻しの取扱
        いを行います。
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      （５）キャピタル・パートナーズ証券株式会社（「日本における販売会社」）
         キャピタル・パートナーズ証券株式会社は、受益証券の販売および買戻しの取り扱いを行いま
        す。
      （６）ダーウィン・キャピタル・パートナーズ株式会社（「投資顧問会社」）

         投資顧問契約に基づき、管理会社に対し、投資顧問業務を提供します。
      ３　【資本関係】

         該当事項はありません。
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     第３　【投資信託制度の概要】
     １．ケイマン諸島における投資信託制度の概要
     1.1　    ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法（改正済）（以下「ミューチュアル・ファンド法」と
       いう。）が制定された1993年までは、ケイマン諸島には投資信託を規制する単独法は存在しなかっ
       た。それ以前は、投資信託は特別な規制には服していなかったが、ケイマン諸島内においてまたはケ
       イマン諸島から運営している投資信託の受託者はケイマン諸島の銀行・信託会社法（改正済）（以下
       「銀行・信託会社法」という。）の下で規制されており、ケイマン諸島内においてまたはケイマン諸
       島から運営している投資運用会社、投資顧問会社およびその他の業務提供者は、銀行・信託会社法、
       ケイマン諸島の会社管理法（改正済）またはケイマン諸島の地域会社（管理）法（改正済）の下で規
       制されていた。
     1.2　多くのユニット・トラストおよびオープンエンド型の投資信託が1960年代の終わり頃から設立され
       た。ケイマン諸島は連合王国の海外領土であり、当時は為替管理上「ポンド圏」に属していたため、
       それらは、概して連合王国に籍を有する投資運用会社または投資顧問会社をスポンサー（以下「設立
       計画推進者」という。）として設立されていた。その後、米国、ヨーロッパ、極東およびラテンアメ
       リカの投資顧問会社によって、またはそれらが設立計画推進者となって、かなりの数のユニット・ト
       ラスト、会社ファンド、およびリミテッド・パートナーシップが設立された。
     1.3　    2018年12月現在、ケイマン諸島において規制を受けている活動中のファンドの数は10,900超（マス
       ター・ファンド数2,800超を含む）であった。加えて、適用除外規定が適用される未登録のファンド
       が多数存在する。
     1.4　    ケイマン諸島の金融庁法（改正済）（以下「金融庁法」という。）および銀行・信託会社法は、ケ
       イマン諸島における銀行・信託業の許可および規制の責任をケイマン諸島金融庁（以下「CIMA」とい
       う。）に課している。CIMAは、オフショア・バンキング監督者グループ、カリブ・バンキング監督者
       グループおよび北米・中南米バンキング監督者協会のメンバーの地位を有している。
     1.5　    ケイマン諸島はまた、カリブ金融活動作業部会（以下「CFATF」という。）のメンバーであり、マ
       ネー・ロンダリングに関するCFATFの1992年キングストン宣言を順守する。この宣言は、薬物不正取
       引に関する1988年国連ウィーン会議条約、反マネー・ロンダリングおよび反薬物に関するアメリカ州
       政府モデル規則協会、ならびに効果的な反マネー・ロンダリングおよびテロ資金対策制度の国際基準
       であるマネー・ロンダリング防止およびテロ資金対策に関する金融活動作業部会（以下「FATF」とい
       う。）の40の勧告書の履行を支持するものである。
     ２．投資信託の規制

     2.1　    1993年に最初に制定されたミューチュアル・ファンド法は、オープンエンド型の投資信託に対する
       規則および投資信託管理者に対する規則を制定している。クローズドエンド型ファンドは、一般的に
       ミューチュアル・ファンド法のもとにおける規制の対象ではない。銀行、信託会社、保険会社および
       会社のマネージャーをも監督しており金融庁法により設置された法定政府機関であるCIMAが、ミュー
       チュアル・ファンド法のもとでの規制の責任を課せられている。ミューチュアル・ファンド法は、同
       法の規定に関する違反行為に対して厳しい刑事罰を課している。
     2.2　    投資信託とは、ケイマン諸島において設立された会社、ユニット・トラスト、有限責任会社もしく
       はパートナーシップ、またはケイマン諸島外で設立されたものでケイマン諸島から運用が行われてお
       り、投資者の選択により買い戻しができる受益権を発行し、投資者の資金をプールして投資リスクを
       分散し、かつ投資を通じて投資者が収益もしくは売買益を享受できるようにする目的もしくは効果を
       有するものと定義されている。
     2.3　    ミューチュアル・ファンド法第4(4)条のもとで規制を免除されている投資信託は、その受益権に関
       する投資者が15名以内であり、その過半数によって投資信託の取締役、受託会社もしくはジェネラ
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       ル・パートナーを選任または解任することができる投資信託、ならびにケイマン諸島外で設立され、
       ミューチュアル・ファンド法第4(4)条の目的上CIMAによって特定される規制対象活動に関してケイマ
       ン 諸島の証券投資業法（改正済）に基づくライセンスを保有する者を通じてその受益権の申込をケイ
       マン諸島の公衆に対して勧誘する一定の投資信託である。
     ３．規制を受ける投資信託の三つの類型

     3.1　    免許投資信託
        この場合、投資信託によってCIMAに対して、投資信託および投資信託に対する業務提供者の詳細を
       記述した法定の様式（MF3）による目論見書がその概要とともに提出され、登録時および毎年約4,268
       米ドルの手数料が納入されなければならない。設立計画推進者が健全な評判を有し、投資信託を管理
       するのに十分な専門性を有した健全な評判の者が存在しており、かつファンドの業務および受益権を
       募ることが適切な方法で行われると考えられるものとCIMAが判断した場合には、免許が与えられる。
       それぞれの場合に応じて、投資信託の取締役、受託会社およびジェネラル・パートナーに関する詳細
       な情報が要求される。この投資信託は、著名な評判を有する機関が設立計画推進者であって、投資信
       託管理者としてケイマン諸島の免許を受けた者が選任されない投資信託に適している（下記第3.2項
       参照）。
     3.2　    管理投資信託
        この場合、投資信託は、そのケイマン諸島における主たる事務所として免許投資信託管理者の事務
       所を指定する。同管理者および投資信託により作成された目論見書が、投資信託および投資信託に対
       する業務提供者の詳細を要約した法定様式（MF2およびMF2A）とともにCIMAに対して提出されなけれ
       ばならない。投資信託管理者は、設立計画推進者が健全な評判の者であること、投資信託の管理が投
       資信託管理の十分な専門性を有する健全な評判の者により管理されること、投資信託業務および受益
       権を募る方法が適切に行われること、および投資信託がケイマン諸島において設立または設定されて
       いない場合には、CIMAにより承認された国または領土において設立または設定されていることを満た
       していることが要求される。当初手数料および年間手数料は約4,268米ドルである。投資信託管理者
       は主たる事務所を提供している投資信託（もしくはいずれかの設立計画推進者、その取締役、受託会
       社、もしくはジェネラル・パートナー）がミューチュアル・ファンド法に違反しており、支払不能と
       なっており、またはその他債権者もしくは投資者に対して害を与える方法で行動しているものと信じ
       る理由があるときは、CIMAに対して報告しなければならない。
     3.3　    登録投資信託（第4条3項投資信託）
       (a)　規制投資信託の第三の類型はさらに三つの類型に分けられる。
         (ⅰ)　一投資者当たりの最低投資額が100,000米ドルであるもの
         (ⅱ)　受益権が公認の証券取引所に上場されているもの
         (ⅲ)　投資信託が（ミューチュアル・ファンド法で定義される）マスター・ファンドであり、下
           記のいずれかに該当するもの
          （A）一投資者当たりの最低投資額が100,000米ドルであるもの、または
          （B）受益権が公認の証券取引所に上場されているもの
       (b)　上記の(ⅰ)および(ⅱ)に分類される投資信託は、投資信託と業務提供者の一定の詳細内容を
         CIMAに対して届け出なければならず、かつ4,268米ドルの当初手数料および年間手数料を支払わな
         ければならない。上記の(ⅲ)に分類される投資信託で、販売用書類が存在しない場合、投資信託
         は、マスター・ファンドの一定の詳細内容をCIMAに対して届け出なければならず（MF4様式）、か
         つ約3,049米ドルの当初手数料および年間手数料を支払わなければならない。
     ４．投資信託の継続的要件

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     4.1　    いずれの規制投資信託も、受益権についてすべての重要な事項を記述し、投資希望者が投資するか
       否かの判断を十分情報を得た上でなし得るようにするために必要なその他の情報を記載した目論見書
       を発行しなければならない。さらに、偽りの記述に対する既存の法的義務およびすべての重要事項の
       適 切な開示に関する一般的なコモンロー上の義務が適用される。継続的に募集している場合には、重
       要な変更、例えば、取締役、受託会社、ジェネラル・パートナー、投資信託管理者、監査人等の変更
       の場合には改訂目論見書を提出する義務を負っている。
     4.2　    すべての規制投資信託は、CIMAが承認した監査人を選任し、CIMAが承認した監査人によって毎年そ
       の会計書類を監査させ、決算終了から６か月以内にまたはCIMAが認めた延長期間内にCIMAに投資信託
       の各会計年度に関する監査済会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程で投資信託
       が以下のいずれかに該当するという情報を入手したときまたは該当すると疑う理由があるときはCIMA
       に対し報告する法的義務を負っている。
       (a)  投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合
       (b)  投資信託の投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行いもしくは行っている事業
         を解散し、またはそうしようと意図している場合
       (c)  会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図し
         ている場合
       (d)  欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
       (e)  ミューチュアル・ファンド法、ミューチュアル・ファンド法に基づく規則、金融庁法、ケイマン
         諸島の反マネー・ロンダリング規則（改正済）（以下「反マネー・ロンダリング規則」とい
         う。）または免許の条件を遵守せずに事業を行いまたはそのように意図している場合
     4.3　    すべての規制投資信託は、登記上の事務所もしくは主たる事務所または受託会社の変更があったと
       きはこれをCIMAに通知しなければならない。
     4.4　ミューチュアル・ファンド（年次申告書）規則（2018年改正）に従って、すべての規制投資信託
       は、規制投資信託の各会計年度について、会計年度終了後６か月以内に、規則に記載された項目を含
       んだ正確で完全な申告書を作成し、CIMAに提出しなければならない。CIMAは当該期間の延長を許可す
       ることができる。申告書は、投資信託に関する一般的情報、営業情報および会計情報を含み、CIMAに
       より承認された監査人を通じてCIMAに提出されなければならない。規制投資信託の運営者は、投資信
       託にこの規則を遵守させることに責任を負う。監査人は、規制投資信託の運営者から受領した各申告
       書をCIMAに適切な時期に提出することにのみ責任を負い、提出された申告書の正確性または完全性に
       ついては法的義務を負わない。ミューチュアル・ファンド（年次申告書）規則（2018年改正）は、
       2006年12月27日に発効した。
     ５．投資信託管理者

     5.1　    免許には、「無制限投資信託管理者」の免許および「制限的投資信託管理者」の免許の二つの類型
       がある。ケイマン諸島においてまたはケイマン諸島から投資信託の管理を行う場合は、そのいずれか
       の免許が要求される。管理とは、投資信託の資産のすべてまたは実質上すべての支配を含む投資信託
       のmanagementまたはadministrationを行うこと、投資信託に対して主たる事務所を提供すること、も
       しくは（会社であるかユニット・トラストであるかに応じて）受託会社または投資信託の取締役を提
       供することとして定義される。
     5.2　    いずれの類型の免許を受ける者も、規制投資信託を管理するのに十分な専門性を有し、かつ、投資
       信託管理者としての業務は、それぞれの地位において取締役、マネージャーまたは役員として適格か
       つ適正な者により行われる、という法定のテスト基準を満たさなければならない。免許を受ける者
       は、上記の事柄を示しかつそのオーナーのすべてと財務構造およびその取締役と役員を明らかにして
       詳細な申請書をCIMAに対し提出しなければならない。かかる者は少なくとも2名の取締役を有しなけ
       ればならない。投資信託管理者の純資産は、最低約50万米ドルなければならない。制限的投資信託管
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       理者には、最低純資産額の要件は課されない。投資信託管理者は、ケイマン諸島に２名の個人を擁す
       る本店をみずから有しているか、ケイマン諸島の居住者であるかケイマン諸島で設立された法人を代
       行 会社として有さねばならず、制限なく複数の投資信託のために行為することができる。
     5.3　    投資信託管理者の責任は、まず受諾できる投資信託にのみ主たる事務所を提供し、上記第3.2項に
       定めた状況においてCIMAに対して知らせる法的義務を遵守することである。
     5.4　    制限的投資信託管理者は、CIMAが承認する数の免許投資信託に関し管理者として行為することがで
       きるが、ケイマン諸島に登記上の事務所を有していることが必要である。この類型は、ケイマン諸島
       に投資信託・マネージャーの会社を創設した投資信託設立推進者が投資信託に関連した一連のファミ
       リー・投資信託を管理することを認める。CIMAの承認を条件として関連性のないファンドを運用する
       ことができる。現在の方針では、制限的投資信託管理者は、投資信託に対して主たる事務所を提供す
       ることが許されていない。しかし、制限的投資信託管理者が投資信託管理業務を提供する各規制投資
       信託は、ミューチュアル・ファンド法第4(3)条（上記第3.3項参照）に基づき規制されていない場合
       またはミューチュアル・ファンド法第4(4)条（上記第2.3項参照）に基づく例外にあたる場合は、別
       個に免許を受けなければならない。
     5.5　    投資信託管理者は、CIMAの承認を受けた監査人を選任しなければならず、決算期末から６か月以内
       にCIMAに対し監査済みの会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程で投資信託管理
       者が以下のいずれかに該当するという情報を入手したときまたは該当すると疑う理由があるときは
       CIMAに対し報告する法的義務を負っている。
       (a)  投資信託管理者がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場
         合
       (b)  投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信託
         の債権者を害するような方法で、事業を行いもしくは行っている事業を自発的に解散し、または
         そうしようと意図している場合
       (c)  会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図し
         ている場合
       (d)  欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
       (e)  ミューチュアル・ファンド法、ミューチュアル・ファンド法に基づく規則、金融庁法、反マ
         ネー・ロンダリング規則または免許の条件を遵守せずに事業を行いまたはそのように意図してい
         る場合
     5.6　    CIMAは投資信託管理者に対して純資産を増加し、または保証や満足できる財務サポートを提供する
       ことを要求することもできる。
     5.7　    投資信託管理者の株主、取締役、上級役員、またはジェネラル・パートナーの変更についてはCIMA
       の承認が必要である。
     5.8　無制限免許を有する投資信託管理者の支払う当初手数料は、１乃至50の規制投資信託にサービスを
       提供する投資信託管理者は約24,390米ドル、50超の規制投資信託にサービスを提供する投資信託管理
       者は約30,488米ドルである。制限的投資信託管理者の支払う当初手数料は、約8,536米ドルである。
       無制限免許を有する投資信託管理者の支払う年間手数料は、１乃至50の規制投資信託にサービスを提
       供する投資信託管理者は約36,585米ドル、50超の規制投資信託にサービスを提供する投資信託管理者
       は約42,682米ドルである。制限的投資信託管理者の支払う年間手数料は、約8,536米ドルである。
     ６．ケイマン諸島における投資信託の構造の概要

     ケイマン諸島の投資信託について一般的に用いられている法的類型は以下のとおりである。
     6.1　    免除会社
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       (a)  最も一般的な投資信託の手段は、ケイマン諸島の会社法（改正済）（以下「会社法」という。）
         に従って通常額面株式を発行する（無額面株式の発行も認められる）伝統的有限責任会社であ
         る。時には、保証による有限責任会社も用いられる。免除会社は、投資信託にしばしば用いられ
         て おり、以下の特性を有する。
       (b)  設立手続には、会社の基本憲章の制定（会社の目的、登記上の事務所、授権資本、株式買戻規
         定、および内部統制条項を記載した基本定款および定款）、基本定款の記名者による署名を行
         い、これをその記名者の簡略な法的宣誓文書とともに、授権資本に応じて異なる手数料とともに
         会社登記官に提出することを含む。
       (c)  存続期限のある/存続期間限定会社　－　存続期間が限定される会社型のファンドで外国の税法
         上（例えば米国）非課税の扱いを受けるかパートナーシップとして扱われるものを設立すること
         は可能である。
       (d)  投資信託がいったん登録された場合、会社法の下での主な必要要件は、以下のとおり要約され
         る。
         (ⅰ)　各会社は、ケイマン諸島に登記上の事務所を有さなければならない。
         (ⅱ)　取締役、代理取締役および役員の名簿は、登記上の事務所に維持されなければならず、そ
           の写しを会社登記官に提出しなければならない。
         (ⅲ)　会社の財産についての担保その他の負担の記録は、登記上の事務所に維持されなければな
           らない。
         (ⅳ)　株主名簿は、登記上の事務所においてまたは希望すればその他の管轄地において維持する
           ことができる。
         (ⅴ)　会社の手続の議事録は、利便性のある場所において維持する。
         (ⅵ)　会社は、会社の業務状況に関する真正かつ公正な所見を提供するもので、かつ会社の取引
           を説明するために必要な帳簿、記録を維持しなければならない。
       (e)  会社は、株主により管理されていない限り、取締役会を持たなければならない。取締役は、コモ
         ン・ロー上の忠実義務に服すものとし、注意を払って、かつ会社の最善の利益のために行為しな
         ければならない。
       (f)  会社は、様々な通貨により株主資本を指定することができる。
       (g)  額面株式または無額面株式の発行が認められる（ただし、会社は額面株式および無額面株式の両
         方を発行することはできない。）。
       (h)  いずれのクラスについても償還株式の発行が認められる。
       (i)  株式の買戻しも認められる。
       (j)  収益または払込剰余金からの株式の償還または買戻しの支払に加えて、会社は資本金から株式の
         償還または買戻しをすることができる。ただし、会社は、資本金からの支払後においても、通常
         の事業の過程で支払時期が到来する債務を支払うことができる（すなわち、支払能力を維持す
         る）ことを条件とする。
       (k)  会社の払込剰余金勘定からも利益からも分配金を支払うことができる。会社の払込剰余金勘定か
         ら分配金を支払う場合は取締役はその支払後、ファンドが通常の事業の過程で支払時期の到来す
         る債務を支払うことができる、すなわち会社が支払能力を有することを確認しなければならな
         い。
       (l)  免除会社は、今後30年間税金が賦課されない旨の約定を取得することができる。実際には、ケイ
         マン諸島の当局が与える本約定の期間は20年間であるが、通常、期間終了時にさらに10年の更新
         が可能である。
       (m)  会社は、名称、取締役および役員、株式資本および定款の変更ならびに自発的解散を行う場合
         は、所定の期間内に会社登記官に報告しなければならない。
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       (n)  免除会社は、毎年会社登記官に対して年次の法定の宣誓書を提出し、年間登録手数料を支払わな
         ければならない。
     6.2　    免除ユニット・トラスト
       (a)  ユニット・トラストは、ユニット・トラストへの参加が会社の株式への参加よりもより受け入れ
         られやすく魅力的な地域の投資者によってしばしば用いられてきた。
       (b)  ユニット・トラストは、信託証書に基づき受益者の利益のために信託財産に対する信託を宣言す
         る受託者またはこれを設立する管理者および受託者により形成される。
       (c)  ユニット・トラストの受託者は、ケイマン諸島内に、銀行・信託会社法に基づき信託会社として
         免許を受け、かつミューチュアル・ファンド法に基づき投資信託管理者として免許を受けた法人
         受託者である場合がある。このように、受託者は、両法に基づいてCIMAによる規制・監督を受け
         る。
       (d)  ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、この問題に関する英国の信託
         法の相当程度の部分を採用している。さらに、ケイマン諸島の信託法（改正済）は、英国の1925
         年受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託者に対して資金を払い込み、（受益者で
         ある）投資者の利益のために投資運用会社が運用する間、受託者は、一般的に保管者としてこれ
         を保持する。各受益者は、信託資産の持分比率に応じて権利を有する。
       (e)  受託者は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務がある。その機能、義務およ
         び責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。
       (f)  大部分のユニット・トラストは、「免除信託」として登録申請される。その場合、信託証書およ
         びケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除き）
         受益者としない旨宣言した受託者の法定の宣誓書が登録料と共に信託登記官に提出される。
       (g)  免除信託の受託者は、受託者、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約定を取得
         することができる。
       (h)  ケイマン諸島の信託は、150年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できる。
       (i)  免除信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
     6.3　    免除リミテッド・パートナーシップ
       (a)  免除リミテッド・パートナーシップは、少人数の投資者のベンチャーキャピタルまたはプライ
         ベート・エクイティ・ファンドにおいて一般的に用いられる。
       (b)  リミテッド・パートナーシップの概念は、基本的に米国において採用されている概念に類似して
         いる。それは法によって創設されたものであり、その法とは、英国の1907年リミテッド・パート
         ナーシップ法に基礎を置き、今日では他の法域（特に米国）のリミテッド・パートナーシップ法
         の諸側面を組み込んでいるケイマン諸島の免除リミテッド・パートナーシップ法（改正済）（以
         下「免除リミテッド・パートナーシップ法」という。）である。
       (c)  免除リミテッド・パートナーシップは、リミテッド・パートナーシップ契約を締結するジェネラ
         ル・パートナー（個人、企業またはパートナーシップである場合は、ケイマン諸島の居住者であ
         るか、同島において登録されているかまたは同島で設立されたものでなければならない。）およ
         びリミテッド・パートナーにより形成され、免除リミテッド・パートナーシップ法により登録さ
         れることによって形成される。登録はジェネラル・パートナーが、リミテッド・パートナーシッ
         プ登記官に対し法定の宣誓書を提出し、手数料を支払うことによって有効となる。
       (d)  ジェネラル・パートナーは、リミテッド・パートナーを除外して免除リミテッド・パートナー
         シップの業務の運営を行い、リミテッド・パートナーは、例外的事態（例えば、リミテッド・
         パートナーが業務の運営に積極的に参加する場合）がない限り、有限責任たる地位を享受する。
         ジェネラル・パートナーの機能、義務および責任の詳細は、リミテッド・パートナーシップ契約
         に記載される。
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       (e)  ジェネラル・パートナーは、誠意をもって、かつパートナーシップ契約において別途明示的な規
         定により異なる定めをしない限り、パートナーシップの利益のために行為する法的義務を負って
         い る。また、たとえばコモンローの下での、または免除リミテッド・パートナーシップ法の下で
         の、ジェネラル・パートナーシップの法理が適用される。
       (f)  免除リミテッド・パートナーシップは、以下の規定を順守しなければならない。
         (ⅰ)　ケイマン諸島に登録事務所を維持する。
         (ⅱ)　商号および所在地、リミテッド・パートナーに就任した日ならびにリミテッド・パート
           ナーを退任した日の詳細を含むリミテッド・パートナーの登録簿を（ジェネラル・パート
           ナーが決定する国または領域に）維持する。
         (ⅲ)　リミテッド・パートナーの登録簿が維持される所在地に関する記録を登録事務所に維持す
           る。
         (ⅳ)　リミテッド・パートナーの登録簿が登録事務所以外の場所で保管される場合は、ケイマン
           諸島の税務情報庁法（改正済）に従い税務情報庁による指示または通知に基づき、リミテッ
           ド・パートナーの登録簿を電子的形態またはその他の媒体により登録事務所において入手可
           能にする。
         (ⅴ)　リミテッド・パートナーの出資額および出資日ならびに当該出資額の引出額および引出日
           を（ジェネラル・パートナーが決定する国または領域に）維持する。
         (ⅵ)　有効な通知が送達した場合、リミテッド・パートナーが許可したリミテッド・パートナー
           シップの権利に関する担保権の詳細を示す担保権記録簿を登録事務所に維持する。
         (ⅶ)　適用ある場合、以下に関する契約および請求書を含む重要な基礎的書類を含む適正な会計
           帳簿を維持する：(ⅰ)免除リミテッド・パートナーシップによって受領され、支出されたす
           べての金額、および支出の受領が発生した事項；(ⅱ)免除リミテッド・パートナーシップに
           よる物品のすべての売却および購入、および(ⅲ)免除リミテッド・パートナーシップの資産
           および負債。
       (g)  リミテッド・パートナーシップ契約に従い、リミテッド・パートナーシップの権利はパートナー
         シップを解散せずに買い戻すことができる。
       (h)  リミテッド・パートナーシップ契約に従い、各リミテッド・パートナーは、パートナーシップの
         業務と財務状況について完全な情報を求める権利を有する。
       (i)  免除リミテッド・パートナーシップは、50年間の期間について将来の税金の賦課をしないとの約
         定を得ることができる。
       (j)  免除リミテッド・パートナーシップは、登録内容の変更およびその解散についてリミテッド・
         パートナーシップ登記官に対して通知しなければならない。
       (k)  免除リミテッド・パートナーシップは、リミテッド・パートナーシップ登記官に対して、年次法
         定申告書を提出し、かつ年間手数料を支払わなければならない。
     6.4　    有限責任会社
       (a)  ケイマン諸島の有限責任会社法（改正済）（以下「LLC法」という。）は、2016年６月に制定さ
         れ、2016年７月８日付で施行された。LLC法は、ケイマン諸島において、新しい種類の法人組織で
         ある有限責任会社（以下「LLC」という。）を導入する。
       (b)  LLCは、有限責任会社登記官（以下「登記官」という。）に登録届出書を提出することで設立さ
         れる。LLCには、LLCのメンバー間で文書によるLLC契約を締結することが要求されるが、登記官に
         提出することは求められない。
       (c)  LLCの名称には、「LLC」または「有限責任会社」を含めることができるが、義務ではない。当初
         の登録料および登録届出書を受領次第、登記官はLLCを登録し、通常３乃至５営業日（追加手数料
         により24時間に短縮可）以内に登録証明書を発行する。
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       (d)  LLCは、独立した法人格を有する。したがって、LLCの場合、一つのビークルだけが組成され維持
         されることが必要である。
       (e)  一般的に、LLCのメンバーの責任は、LLC契約に従い各メンバーがLLCの資産に拠出することを引
         受けた額に制限される。
       (f)  LLC法では、有限責任に関する重要な例外の一つとして、分配のクローバック（払戻し）規定が
         定められており、当該規定に従い、(ⅰ)LLCがキャッシュフロー・ベースで支払不能に陥り、かつ
         (ⅱ)メンバーが分配時においてかかる破産状態を実際に認識していた場合に、メンバーが分配を
         受領するか、債務を免除される場合、分配のクローバックがある場合がある。クローバックにつ
         いて時効はない。
       (g)  LLCの経営は、メンバーによって遂行されることができ、取締役（またはLLC法のもとでは「マ
         ネージャー」と呼ばれる）を任命することは要求されない。
       (h)  LLCのマネージャーもしくは経営陣の義務は、免除会社の取締役が負う義務に比べて著しく負担
         の少ないものとなっている。免除会社の取締役は、適切な注意、スキルおよび努力を払って行為
         すべき衡平法上の受託者義務およびコモン・ロー上の義務を負っているが、LLCのマネージャーに
         は、誠実に行為する義務以外にLLCに対して負う義務（受託者義務やその他の義務等）はない。た
         だし、かかる誠実義務は、LLC契約により拡大することも制限することもできる
       (i)  LLCは、株式資本を持たない。その代わりに、メンバーには、持分または持分クラスが発行され
         る。
       (j)  メンバーは、メンバー間相互の合意により、LLCの利益および損失の配分方法ならびに分配方法
         および分配時期を決定することができ、それらは按分比例配分以外によることができる。LLCが活
         動していない場合、LLC法では、利益および損失の分配は拠出された出資金に基づいて配分されな
         ければならない旨規定している。
       (k)  LLC分配の点において、分配を行う能力を制限するような資本維持要件はない。ただし、LLC契約
         の下で認められていることを条件として、LLCは、分配、義務の免除および出資金の払戻し等の
         種々の方法により、メンバーに対して現金または資産を返還することができる。
       (l)  LLC法は、LLCで規定されるとおりに分配が行われるような現金ベースの支払能力テストを課して
         いる。ただし、LLCが、通常の事業の過程において期限が到来する債務を支払うことができること
         を前提とする。
       (m)  免除に該当する場合を除き、LLCは、実質的所有者の登録簿を登記上の事務所に備え置き、当該
         登録簿に登録しなければならない「登録対象者」を特定するために合理的な措置を講じなければ
         ならない。LLCは、その登記上の事務所において適切、正確かつ最新の実質所有者の登録簿を保持
         する役務を提供する、免許を受けたケイマンのコーポレートサービス提供者（以下「CSP」とい
         う。）を雇用することが要求される。CSPは、法により、ケイマン諸島の管轄当局によって維持さ
         れるセキュアな非公開中央登録簿に当該情報を報告する義務を負う。
       (n)  登録対象者に関する該当事項の変更（登録対象者ではなくなった場合も含む）は、可及的速やか
         に確認されなければならない。LLC（または当該変更を知っている登録対象者）は、当該変更の
         １ヶ月以内に登記上の事務所に通知しなければならない。
       (o)  LLCがケイマンの会社（LLCを含む）を実質的に所有し支配している事実によりLLC自体が登録対
         象者である場合も、それが登録対象者である旨を認識してから１ヶ月以内に、かかる状況につい
         て当該実質所有会社に通知し、該当事項を提供することが要求される。
     ７．ミューチュアル・ファンド法のもとにおける規制投資信託に対するケイマン諸島金融庁（CIMA）によ

       る規制と監督
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     7.1　    CIMAは、いつでも、規制投資信託に対して会計が監査されるように指示し、かつCIMAが特定する時
       までにCIMAにそれを提出するように指示できる。
     7.2　    規制投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、受託会社またはジェネラル・パート
       ナー）は、上記1項に従い投資信託に対してなされた指示が、所定の期間内に遵守されていることを
       確保し、本規定に違反する者は、罪に問われ、かつ1万ケイマン諸島ドルの罰金および所定の時期以
       後も規制投資信託が指示に従わない場合はその日より一日につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処
       せられる。
     7.3　    ある者がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事
       業を行っているか行おうとしていると信じる合理的根拠がCIMAにある場合、CIMAは、その者に対し
       て、CIMAが法律による義務を実行するようにするために合理的に要求できる情報または説明をCIMAに
       対して提供するように指示できる。
     7.4　    何人でも、第7.3項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島
       ドルの罰金に処せられる。
     7.5　    第7.3項に従って情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くもので
       あることを知りながら、または知るべきであるにもかかわらず、これをCIMAに提供してはならない。
       この規程に違反した者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
     7.6　    投資信託がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して
       事業を営んでいるかそれを企図しており、そのように行っていると信じる合理的根拠がCIMAにある場
       合は、CIMAは、ケイマン諸島の（高等裁判所の管轄下にある）グランドコート（以下「グランドコー
       ト」という。）に投資信託の投資者の資産を確保するために適切と考える命令を求めて申請すること
       ができ、グランドコートは係る命令を認める権限を有している。
     7.7　    CIMAは、規制投資信託が以下の事由のいずれか一つに該当する場合、第7.9項に定めたいずれかの
       行為またはすべての行為を行うことができる。
       (a)  規制投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、そのおそれがある場合
       (b)  規制投資信託がその投資者もしくは債権者に有害な方法で業務を行っているかもしくは行おうと
         している場合、または自発的にその事業を解散する場合
       (c)  免許投資信託の場合、免許投資信託がその投資信託免許の条件を遵守せずに業務を行っている
         か、行おうとしている場合
       (d)  規制投資信託の指導および運営が適正かつ正当な方法で行われていない場合
       (e)  規制投資信託の取締役、マネージャーまたは役員としての地位にある者が、各々の地位を占める
         に適正かつ正当な者ではない場合
     7.8　    第7.7項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについてCIMAを警戒させるため
       に、CIMAは、規制投資信託の以下の事項の不履行の理由について直ちに質問をなし、不履行の理由を
       確認するものとする。
       (a)  CIMAが投資信託に対して発した指示に従ってその名称を変更すること
       (b)  会計監査を受け、監査済会計書類をCIMAに提出すること
       (c)  所定の年間許可料または年間登録料を支払うこと
       (d)  CIMAに指示されたときに、会計監査を受けるか、または監査済会計書類をCIMAに対して提出する
         こと
     7.9　    第7.7項の目的のため、規制投資信託に関しCIMAがとる行為は以下のとおりとする。
       (a)  第4(1)(b)条（管理投資信託）または第4(3)条（第4(3)条投資信託）に基づき投資信託について
         有効な投資信託の許可または登録を取り消すこと
       (b)  投資信託が保有するいずれかの投資信託ライセンスに対して条件を付し、または条件を追加し、
         それらの条件を改定し、撤廃すること
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       (c)  投資信託の推進者または運営者の入替えを求めること
       (d)  事柄を適切に行うようにファンドに助言する者を選任すること
       (e)  投資信託の事務を支配する者を選任すること
     7.10　CIMAが第7.9項の行為を行った場合、CIMAは、投資信託の投資者および債権者の利益を保護するた
       めに必要と考える措置を行いおよびその後同項に定めたその他の行為をするように命じる命令を求め
       て、グランドコートに対して、申請することができる。
     7.11　CIMAは、そうすることが必要または適切であると考え、そうすることが実際的である場合は、CIMA
       は投資信託に関しみずから行っている措置または行おうとしている措置を、投資信託の投資者に対し
       て知らせるものとする。
     7.12　第7.9(d)項または第7.9(e)項により選任された者は、当該投資信託の費用負担において選任される
       ものとする。その選任によりCIMAに発生した費用は、投資信託がCIMAに支払う。
     7.13　第7.9(e)項により選任された者は、投資信託の投資者および債権者の最善の利益のために運営者を
       排除して投資信託の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
     7.14　第7.13項で与えられた権限は、投資信託の事務を終了する権限をも含む。
     7.15　第7.9(d)項または第7.9(e)項により投資信託に関し選任された者は、以下の行為を行うものとす
       る。
       (a)  CIMAから求められたときは、CIMAの特定する投資信託に関する情報をCIMAに対して提供する。
       (b)  選任後３か月以内またはCIMAが特定する期間内に、選任された者が投資信託に関し行っている事
         柄についての報告書を作成してCIMAに対して提出し、かつそれが適切な場合は投資信託に関する
         勧告をCIMAに対して行う。
       (c)  第7.15(b)項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後CIMAが特定する情報、報告書、勧
         告をCIMAに対して提供する。
     7.16　第7.9(d)項または第7.9(e)項により投資信託に関し選任された者が第7.15項の義務を遵守しない場
       合、またはCIMAの意見によれば当該投資信託に関するその義務を満足に実行していない場合、CIMA
       は、選任を取り消して他の者をもってこれに替えることができる。
     7.17　投資信託に関する第7.15項の情報または報告を受領したときは、CIMAは以下の措置を執ることがで
       きる。
       (a)  CIMAが特定した方法で投資信託に関する事柄を再編するように要求すること
       (b)  投資信託が会社の場合、会社法の第94(4)条によりグランドコートに対して同会社が法律の規定
         に従い解散されるように申し立てること
       (c)  投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したユニット・トラストの場合、ファンドを解散させるた
         め受託会社に対して指示する命令を求めてグランドコートに申し立てること
       (d)  投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したパートナーシップの場合、パートナーシップの解散命
         令を求めてグランドコートに申し立てること
       (e)  また、CIMAは、第7.9(d)項または第7.9(e)項により選任される者の選任または再任に関して適切
         と考える行為をとることができる。
     7.18　CIMAが第7.17項の措置をとった場合、投資信託の投資者および債権者の利益を守るために必要と考
       えるその他の措置および同項または第7.9項に定めたその他の措置をとるように命じる命令を求めて
       グランドコートに申し立てることができる。
     7.19　規制投資信託がケイマン諸島の法律の下で組織されたパートナーシップの場合でCIMAが第7.9(a)項
       に従い投資信託の免許を取り消した場合、パートナーシップは、解散されたものとみなす。
     7.20　グランドコートが第7.17(c)項に従ってなされた申立てに対して命令を発する場合、裁判所は受託
       会社に対して投資信託資産から裁判所が適切と認める補償の支払を認めることができる。
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     7.21　CIMAのその他の権限に影響を与えることなく、CIMAは、ファンドが投資信託として事業を行うこと
       もしくは行おうとすることを終了しまたは清算もしくは解散に付されるものと了解したときは、第4
       (1)(b)条（管理投資信託）または第4(3)条（第4(3)条投資信託）に基づき投資信託について有効な投
       資 信託の許可または登録をいつでも取り消すことができる。
     ８．投資信託管理に対するCIMAの規制および監督

     8.1　    CIMAは、いつでも免許投資信託管理者に対して会計監査を行い、CIMAが特定する合理的期間内に
       CIMAに対し提出するように指示することができる。
     8.2　    免許投資信託管理者は、第8.1項により受けた指示に従うものとし、この規定に違反する者は、罪
       に問われ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金を課され、かつ所定の時期以後も免許投資信託管理者が
       指示に従わない場合はその日より一日につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられる。
     8.3　    ある者がミューチュアル・ファンド法に違反して投資信託管理業を行っているか行おうとしている
       と信じる合理的根拠がCIMAにある場合は、CIMAは、その者に対して、CIMAがミューチュアル・ファン
       ド法による義務を実行するために合理的に要求できる情報または説明をCIMAに対して提供するように
       指示できる。
     8.4　    何人でも、第8.3項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島
       ドルの罰金に処せられる。
     8.5　    第8.3項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招く
       ものであることを知りながら、または知るべきであるのにかかわらず、これをCIMAに提供してはなら
       ない。この規定に違反した者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
     8.6　    CIMAが以下に該当すると判断する場合には、CIMAは、当該者によって管理されている投資信託の投
       資者の資産を維持するために適切と見られる命令を求めてグランドコートに申立てをすることがで
       き、グランドコートはかかる命令を認める権限を有する。
       (a)  ある者が投資信託管理者として行為し、またはその業務を行っており、かつ
       (b)  同人がミューチュアル・ファンド法に違反してこれを行っている場合。
     8.7　    CIMAは、投資信託管理者が事業を行うこともしくは行おうとすることを終了しまたは清算もしくは
       解散に付されるものと了解したときは、いつでも投資信託管理者免許を取り消すことができる。
     8.8　    CIMAは、免許投資信託管理者が以下のいずれかの事由に該当する場合は、第8.10項所定の措置をと
       ることができる。
       (a)  免許投資信託管理者がその義務を履行するべきときに履行できないか、そのおそれがある場合
       (b)  免許投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資
         信託の債権者を害するような方法で、みずから事業を行いもしくは行っている事業を解散し、ま
         たはそうしようと意図している場合
       (c)  免許投資信託管理者が投資信託管理の業務をその投資信託管理免許の条件を遵守しないで行いま
         たはそのように意図している場合
       (d)  免許投資信託管理業務の指示および管理が、適正かつ正当な方法で実行されていない場合
       (e)  免許投資信託管理業務について取締役、マネージャーまたは役員の地位にある者が、各々の地位
         に就くには適正かつ正当な者ではない場合
       (f)  上場されている免許投資信託管理業務を支配しまたは所有する者が、当該支配または所有を行う
         には適正かつ正当な者ではない場合
     8.9  CIMAは、第8.8項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについて注意を払うため
       に、CIMAは、規制投資信託の以下の事項についてその理由について直ちに質問をなし、かつ確認する
       ものとする。
       (a)  免許投資信託管理者の以下の不履行
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         (ⅰ)　CIMAに対して規制投資信託の主要事務所の提供を開始したことを通知すること、規制投資
           信託に関し所定の年間手数料を支払うこと
         (ⅱ)　CIMAの命令に従い、保証または財政上の援助をし、純資産額を増加すること
         (ⅲ)　投資信託、またはファンドの設立計画推進者または運営者に関し、条件が満たされている
           こと
         (ⅳ)　規制投資信託の事柄に関し書面による通知をCIMAに対して行うこと
         (ⅴ)　CIMAの命令に従い、名称を変更すること
         (ⅵ)　会計監査を受け、CIMAに対して監査済会計書類を送ること
         (ⅶ)　少なくとも２人の取締役をおくこと
         (ⅷ)　CIMAから指示されたときに会計監査を受け、かつ監査済会計書類をCIMAに対し提出するこ
           と
       (b)  CIMAの承認を得ることなく管理者が株式を発行すること
       (c)  CIMAの書面による承認なく管理者の取締役、主要な上級役員、ジェネラル・パートナーを選任す
         ること
       (d)  CIMAの承認なく、管理者の株式が処分されまたは取り引きされること
     8.10　第8.8項の目的のために免許投資信託管理者についてCIMAがとりうる行為は以下の通りである。
       (a)  投資信託管理者が保有する投資信託管理者免許を撤回すること
       (b)  その投資信託管理者免許に関し条件および追加条件を付し、またかかる条件を変更しまたは取り
         消すこと
       (c)  管理者の取締役、類似の上級役員またはジェネラル・パートナーの交代を請求すること
       (d)  管理者に対し、その投資信託管理の適正な遂行について助言を行う者を選任すること
       (e)  投資信託管理に関し管理者の業務の監督を引き受ける者を選任すること
     8.11　CIMAが第8.10項による措置を執った場合、CIMAは、グランドコートに対して、CIMAが当該管理者に
       よって管理されているすべてのファンドの投資者とそのいずれのファンドの債権者の利益を保護する
       ために必要とみなすその他の措置を執るよう命令を求めて申立てを行うことができる。
     8.12　第8.10(d)項または第8.10(e)項により選任される者は、当該管理者の費用負担において選任される
       ものとする。その選任によりCIMAに発生した費用は、管理者がCIMAに支払うべき金額となる。
     8.13　第8.10(e)項により選任された者は、管理者によって管理される投資信託の投資者および管理者の
       債権者およびかかるファンドの債権者の最善の利益のために（管財人、清算人を除く）他の者を排除
       して投資信託に関する管理者の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
     8.14　第8.13項で与えられた権限は、投資信託の管理に関連する限り管理者の事務を終了させる権限をも
       含む。
     8.15　第8.10(d)項または第8.10(e)項により許可を受けた投資信託管理者に関し選任された者は、以下の
       行為を行うものとする。
       (a)  CIMAから求められたときは、CIMAの特定する投資信託の管理者の管理に関する情報をCIMAに対し
         て提供する。
       (b)  選任後３か月以内またはCIMAが特定する期間内に、選任された者が投資信託の管理者の管理につ
         いて実行する事柄についての報告書を作成してCIMAに対して提出し、かつそれが適切な場合は管
         理に関する推奨をCIMAに対して行う。
       (c)  第8.15(b)項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後CIMAが特定する情報、報告書、推
         奨をCIMAに対して提供する。
     8.16　第8.10(d)項または第8.10(e)項により選任された者が、
       (a)  第8.15項の義務に従わない場合、または
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       (b)  満足できる形で投資信託管理に関する義務を実行していないとCIMAが判断する場合、CIMAは、選
         任を取り消しこれに替えて他の者を選任することができる。
     8.17　免許投資信託管理者に関する第8.15項の情報または報告を受領したときは、CIMAは以下の措置を執
       ることができる。
       (a)  CIMAが特定した方法で投資信託管理者に関する事柄を再編するように要求すること
       (b)  投資信託管理者が会社の場合、会社法の第94(4)条によりグランドコートに対して同会社が法律
         の規定に従い解散されるように申し立てること
       (c)  CIMAは、第8.10(d)項または第8.10(e)項により選任される者の選任に関して適切と考える行為を
         とることができる。
     8.18　CIMAが第8.16項の措置をとった場合、CIMAは、管理者が管理する投資信託の投資者、管理者の債権
       者およびかかるファンドの債権者の利益を守るために必要と考えるその他の措置をとるように命じる
       命令を求めてグランドコートに申し立てることができる。
     8.19　CIMAのその他の権限に影響を与えることなく、CIMAは、以下の場合、いつでも投資信託管理者の免
       許を取り消すことができる。
       (a)  CIMAは、免許保有者が投資信託管理者としての事業を行うことまたは行おうとすることをやめて
         しまっているという要件を満たした場合
       (b)  免許の保有者が、解散、または清算に付された場合
     8.20　免許投資信託管理者がケイマン諸島の法律によって組織されたパートナーシップの場合で、CIMAが
        第8.10項に従い、その投資信託管理者の免許を取り消した場合、パートナーシップは解散されたも
        のとみなされる。
     8.21　投資信託管理者が免許信託会社の場合、たとえば、投資信託の受託者である場合、銀行・信託会社
       法によりCIMAによっても規制され監督される。かかる規制と監督の程度はミューチュアル・ファンド
       法の下でのそれにおよそ近いものである。
     ９．ミューチュアル・ファンド法のもとでの一般的法の執行

     9.1　    下記の解散の申請がCIMA以外の者によりなされた場合、CIMAは、申請者より申請の写しの送達を受
       け、申請の聴聞会に出廷することができる。
       (a)  規制投資信託
       (b)  免許投資信託管理者
       (c)  規制投資信託であった人物、または
       (d)  免許投資信託管理者であった人物
     9.2　    解散のための申請に関する書類および9.1(a)項から9.1(d)項に規定された人物またはそれぞれの債
       権者に送付が要求される書類はCIMAにも送付される。
     9.3　    CIMAにより当該目的のために任命された人物は、以下を行うことができる。
       (a)  9.1(a)項から9.1(d)項に規定された人物の債権者会議に出席すること
       (b)  仲裁または取り決めを審議するために設置された委員会に出席すること
       (c)  当該会議におけるあらゆる決済事項に関して代理すること
     9.4　    執行官が、CIMAまたはインスペクターと同じレベル以上の警察官が、ミューチュアル・ファンド法
       の下での犯罪行為がある一定の場所で行われたか、行われつつあるかもしくは行われようとしている
       と疑う合理的な根拠があるとしてなした申請に納得できた場合、執行官はCIMAまたは警察官およびそ
       の者が支援を受けるため合理的に必要とするその他の者に以下のことを授権する令状を発行すること
       ができる。
       (a)  必要な場合は強権を用いてそれらの場所に立ち入ること
       (b)  それらの場所またはその場所にいる者を捜索すること
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       (c)  必要な場合は、記録が保存されているか、隠されている場所において、強制的に開扉して捜索を
         すること
       (d)  ミューチュアル・ファンド法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあるか、または行わ
         れようとしていることを示すと思われる記録の占有を確保し安全に保持すること
       (e)  ミューチュアル・ファンド法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあるか、または行わ
         れようとしていることを示すと思われる場所において記録の点検をし写しをとること。もし、そ
         れが実際的でない場合は、かかる記録を持ち去ってCIMAに対して引き渡すこと
     9.5　    CIMAが記録を持ち去ったとき、またはCIMAに記録が引き渡されたときCIMAはこれを点検し、写しや
       抜粋を取得するために必要な期間これを保持することができるが、その後は、それが持ち去られた場
       所に返還すべきものとする。
     9.6　    何人もCIMAがミューチュアル・ファンド法の下での権限を行使することを妨げてはならない。この
       規定に違反する者は罪に問われ、かつ20万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
     10．CIMAによるミューチュアル・ファンド法上またはその他の法律上の開示

     10.1　ミューチュアル・ファンド法または金融庁法により、CIMAは、下記のいずれかに関係する情報を開
       示することができる。
       (a)  ミューチュアル・ファンド法のもとでの免許を受けるためにCIMAに対してなされた申請
       (b)  投資信託に関する事柄
       (c)  投資信託管理者に関する事柄
        ただし、これらの情報は、CIMAがミューチュアル・ファンド法により職務を行い、その任務を実行
        する過程で取得したもので次のいずれかの場合に限られる。
       (a)  CIMAがミューチュアル・ファンド法により付与された職務を行うことを援助する目的の場合
       (b)  例えばケイマン諸島の秘密関係（保護）法（改正済）、ケイマン諸島の犯罪収益に関する法律
         （改正済）またはケイマン諸島の薬物濫用法（改正済）等にもとづき、ケイマン諸島内の裁判所
         によりこれを行うことが合法的に要求されまたは許可された場合
       (c)  開示される情報が投資者の身元を開示することなく（当該開示が許される場合を除く）、要約ま
         たは統計的なものである場合
       (d)  ケイマン諸島外の金融監督当局に対し、CIMAにより免許に関し遂行される任務に対応する任務を
         当該当局が遂行するために必要な情報を開示する場合。ただし、CIMAは情報の受領が予定されて
         いる当局が更なる開示に関し十分な法的規制を受けていることについて満足していることを条件
         とする。
       (e)  投資信託、投資信託管理者または投資信託の受託者の解散、清算または免許所有者の管財人の任
         命もしくは職務に関連する法的手続を目的とする場合
     11．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集/販売に関する一般的な民法上の債務

     11.1　過失による誤った事実表明
        販売書類における不実表示に対しては民事上の債務が発生しうる。販売書類の条件では、販売書類
       の内容を信頼して受益権を申込む者のために、販売書類の内容について責任のある者、例えば（場合
       に応じ）ファンド、取締役、運用者、ジェネラル・パートナー等に注意義務を課している。この義務
       の違反は、販売文書の中のかかる者によって明示的または黙示的に責任を負うことが受け入れられて
       いる者に対する不実表示による損失の請求を可能にするであろう。
     11.2　欺罔的な不実表明
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        事実の欺罔的な不実表明（約束、予想、または意見の表明でなくとも）に関しては、不法行為の民
       事責任も生じうる。ここにいう「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真
       実であるか虚偽であるかについて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解される。
     11.3　契約法（1996年改正）
       (a)  契約法の第14(1)条では、当該表明が欺罔的に行われていれば責任が生じたであろう場合には、
         契約前の不実の表明による損害の回復ができるであろう。ただし、かかる表明をした者が、事実
         が真実であるものと信じ、かつ契約の時まで信じていた合理的理由があったということを証明し
         た場合はこの限りでない。一般的には、本条は、過失による不実の表明に関する損害に対しても
         法定の権利を与えるものである。同法の第14(2)条は、不実の表明が行われた場合に、取消に代え
         て損害賠償を容認することを裁判所に対して認めている。
       (b)  一般的に、関連契約はファンド自身（または受託会社）とのものであるため、ファンド（または
         受託会社）は、次にそのマネージャー、ジェネラル・パートナー、取締役、設立計画推進者また
         はアドバイザーに対し請求することが可能であるとしても、申込人の請求の対象となる者はファ
         ンドとなる。
     11.4　欺罔に対する訴訟提起
       (a)  損害を受けた投資者は、欺罔行為について訴えを提起し（契約上でなく不法行為上の民事請求
         権）、以下を証明することにより、欺罔による損害賠償を得ることができる。
         (ⅰ)　重要な不実の表明が欺罔的になされたこと。
         (ⅱ)　そのような不実の表明の結果、受益証券を申し込むように誘引されたこと。
       (b)  「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実であるか虚偽であるかに
         ついて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解される。だます意図があったことまた
         は欺罔的な不実表明が投資者を受益権購入に誘引した唯一の原因であったことを証明する必要は
         ない。
       (c)  情報の欠落は、事実についての何らかの積極的な不実の表明があったとき、または欠落情報を入
         れなかったために表明事項が虚偽となるか誤解を招くものとなるような部分的もしくは断片的な
         事実の表明があったときは、不実の表明となりうる。
       (d)  表明がなされたときは真実であっても、受益証券の申込みの受諾が無条件となる前に表明が真実
         でなくなったときは、当該変更を明確に指摘せずに受益権の申込みを許したことは欺罔にあたる
         であろうから、欺罔による請求権を発生せしめうる。
       (e)  事実の表明とは違い、意見または期待の表明は、本項の責任を生じることはないであろうが、表
         現によっては誤っていれば不実表示を構成する事実の表明となることもありうる。
     11.5　契約上の債務
       (a)  販売書類もファンド（または受託会社）と持分の成約申込者との間の契約の基礎を形成する。も
         しそれが不正確か誤解を招くものであれば、申込者は契約を解除しまたは損害賠償を求めて管理
         会社、設立計画推進者、ジェネラル・パートナーまたは取締役に対し訴えを提起することができ
         る。
       (b)  一般的事柄としては、当該契約はファンド（または受託会社）そのものと締結するので、ファン
         ドは取締役、運用者、ジェネラル・パートナー、設立計画推進者、または助言者に求償すること
         はあっても、申込者が請求する相手方当事者は、ファンド（または受託会社）である。
     11.6    隠された利益および利益相反
        ファンドの受託会社、ジェネラル・パートナー、取締役、役員、代行会社は、ファンドと第三者と
       の間の取引から利益を得てはならない。ただし、ファンドによって特定的に授権されているときはこ
       の限りでない。そのように授権を受けずに得られた利益は、ファンドに帰属する。
     12．ケイマン諸島の投資信託の受益権の募集/販売に関する一般刑事法

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     12.1    ケイマン諸島の刑法（改正済）（以下「刑法」という。）第257条
       (a)  法人または（法人格のない）任意団体の役員である者（またはかかる者として行為しようとする
         者）が、当該法人もしくは団体の事項について当該法人もしくは団体の株主または債権者を欺罔
         する意図のもとに、重要な点につき誤解を招く内容、虚偽的もしくは欺罔的内容の表明または説
         明を書面にて発行するか、または発行に協力することは犯罪であり、７年間の拘禁刑に処せられ
         る。
       (b)  本項において、法人ないし団体の利益のために保証人となる者は、その債権者とみなされる。
       (c)  法人ないし団体の経営がそのメンバーによって遂行される場合、メンバーがその経営上の役割に
         関して発行するか、または発行に協力する表明に対しては、当該メンバーが当該法人または団体
         の役員であるかのごとくに本項が適用されるものとする。
     12.2    刑法第247条、第248条
       (a)  欺罔により、不正にみずから金銭的利益を得、または他の者をして金銭的利益を得させる者は、
         罪に問われると共に５年間の拘禁刑に処せられる。
       (b)  他の者に属する財産をその者から永久に奪う意図のもとに不正に取得する者は、罪に問われると
         共に10年の拘禁刑に処せられる。この目的上、彼が所有権、占有または支配を取得した場合は財
         産を取得したものとみなし、「取得」には、第三者のための取得または第三者をして取得もしく
         は確保を可能にすることを含む。
       (c)  両条の目的上、「欺罔」とは、事実についてであれ法についてであれ、言葉であれ、行為であ
         れ、欺罔を用いる者もしくはその他の者の現在の意図についての欺罔を含む。
     12.3    ケイマン諸島の秘密情報開示法（改正済）（以下「CIDL法」という。）の第3(1)
        守秘義務を負う者が、CIDL法の第3(1)(a)条乃至第3(1)(i)条に従い行う秘密情報の開示は、守秘義
       務の違反を構成することはなく、いかなる者の訴訟においても違法行為として起訴されないものとす
       る。
     13．清　算

     13.1    会　社
        会社の清算（解散）は、会社法、ケイマン諸島の会社清算（修正）規則および会社の定款に準拠す
       る。清算は、自発的なもの（すなわち、株主の議決に従うもの）、または債権者、出資者（すなわ
       ち、株主）または会社自体の申立に従い裁判所による強制的なものがある。自発的な解散は、後に裁
       判所の監督の下になされることになることもある。CIMAも、投資信託または投資信託管理会社が解散
       されるべきことを裁判所に申立てる権限を有する（参照：上記第7.17(b)項および第8.17(b)項）。剰
       余資産は、もしあれば、定款の規定に従い、株主に分配される。
     13.2    ユニット・トラスト
        ユニット・トラストの清算は、信託証書の規定に準拠する。CIMAは、受託会社が投資信託を解散す
       べきであるという命令を裁判所に申請する権限をもっている。（参照：第7.17(c)項）剰余資産は、
       もしあれば、信託証書の規定に従って分配される。
     13.3    リミテッド・パートナーシップ
        免除リミテッド・パートナーシップの解散は、免除リミテッド・パートナーシップ法およびパート
       ナーシップ契約に準拠する。CIMAは、パートナーシップを解散させるべしとの命令（参照：第7.17
       (d)項）を求めて裁判所に申立をする権限を有している。剰余資産は、もしあれば、パートナーシッ
       プ契約の規定に従って分配される。ジェネラル・パートナーまたはパートナーシップ契約に基づき清
       算人に任命された他の者は、パートナーシップを解散する責任を負っている。パートナーシップが一
       度解散されれば、ジェネラル・パートナーまたはパートナーシップ契約に基づき清算人に任命された
       他の者は、免除リミテッド・パートナーシップの登記官に解散通知を提出しなければならない。また
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       免除リミテッド・パートナーシップ法に従い、ジェネラル・パートナーもしくは清算人が署名した解
       散通知が免除リミテッド・パートナーシップの登記官に提出されるまでは、パートナーの決議等が
       あっ  たとしても、免除リミテッド・パートナーシップを解散することはできない。
     13.4    税　金
        ケイマン諸島においては直接税、源泉課税または為替管理はない。ケイマン諸島は、ケイマン諸島
       の投資信託に対してまたはよって行われるあらゆる支払に適用されるいかなる国との間でも二重課税
       防止条約を締結していない。免除会社、受託会社、およびリミテッド・パートナーシップは、将来の
       課税に対して誓約書を取得することができる（上記第6.1(l)項、第6.2(g)項および第6.3(i)項参
       照）。
     14．ケイマン諸島の一般投資家向け投資信託（日本）規則（2018年改正）

     14.1　一般投資家向け投資信託（日本）規則（2018年改正）（以下「本規則」という。）は、日本で公衆
       に向けて販売される一般投資家向け投資信託に関する法的枠組みを定めたものである。ミューチュア
       ル・ファンド法の下で、「ミューチュアル・ファンド」とは、投資リスクの分散ならびに投資対象の
       取得、保有、運用もしくは処分からの収益もしくは利益をミューチュアル・ファンドの投資者に享受
       させることを目指して投資者の資金をプールすることを目的もしくは効果としてエクイティ持分を発
       行する会社、ユニット・トラストもしくはパートナーシップを意味する（ただし、銀行・信託会社法
       （2013年改正）もしくは2010年保険法の下で免許を受けた者またはビルディング・ソサエティー法
       （2010年改正）またはフレンドリー・ソサエティー法（1998年改正）の下で登録されている者は含ま
       れない。）。本規則の解釈上、「一般投資家向け投資信託」とは、ミューチュアル・ファンド法第4
       条(1)(a)項に基づく免許を受け、その証券が日本の公衆に対して既に販売され、または販売されるこ
       とが予定されている投資信託をいう。2003年11月17日現在存在しており、日本国内で既に証券の公募
       を行っている投資信託または同日現在存在しており、同日後にサブ・トラストを設定した投資信託
       は、本規則に基づく「一般投資家向け投資信託」の定義に含まれない。上記のいずれかの適用除外に
       該当する一般投資家向け投資信託は、本規則の適用を受けることをCIMAに書面で届け出ることによっ
       て、かかる選択（当該選択は撤回不能である）をすることができる。
     14.2　CIMAが一般投資家向け投資信託に交付する投資信託免許にはCIMAが適当とみなす条件の適用があ
       る。かかる条件のひとつとして一般投資家向け投資信託は本規則に従って事業を行わねばならない。
     14.3　本規則は一般投資家向け投資信託の設立文書に特定の条項を入れることを義務づけている。具体的
       には証券に付随する権利および制限、資産と負債の評価に関する条件、各証券の純資産価額および証
       券の募集価格および償還価格または買戻価格の計算方法、証券の発行条件、証券の譲渡または転換の
       条件、証券の償還もしくは買戻しの条件およびかかる償還もしくは買戻しが停止される状況、監査人
       の任命などが含まれる。
     14.4　直近の発行日および償還日もしくは買戻日における一般投資家向け投資信託の証券の発行価格およ
       び償還価格もしくは買戻価格は、請求により管理事務代行会社の事務所で無料で入手できなければな
       らない。
     14.5　一般投資家向け投資信託は会計年度が終了してから６か月以内、または目論見書に定めるそれ以前
       の日に、年次報告書を作成し、投資家に配付するか、またはこれらを指示しなければならない。年次
       報告書には本規則に従って作成された当該投資信託の監査済財務諸表を盛り込まなければならない。
     14.6　また一般投資家向け投資信託の運営者は各会計年度末の６か月後から20日以内に、一般投資家向け
       投資信託の事業の詳細を記載した報告書をCIMAに提出する義務を負う。さらに一般投資家向け投資信
       託の運営者は、運営者が知る限り、当該投資信託の投資方針、投資制限および設立文書を遵守してい
       ること、ならびに当該投資信託は投資家の利益を損なうような運営をしていないことを確認した宣誓
       書を、年に一度、CIMAに提出しなければならない。本規則の解釈上、「運営者」とは、ユニット・ト
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       ラストの場合は信託の受託者、パートナーシップの場合はパートナーシップのジェネラル・パート
       ナー、また会社の場合は会社の取締役をいう。
     14.7　管理事務代行会社
       (a)  本規則第13.1条は一般投資家向け投資信託の管理事務代行会社が履行すべき様々な職務を定めて
         いる。かかる職務には下記の事項が含まれる。
         (ⅰ)　一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約およびその他の関係法に従って
           証券の発行、譲渡、転換および償還または買戻しが確実に実行されるようにすること
         (ⅱ)　一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約および投資家または潜在的投資
           家に公表されるものに従って確実に証券の純資産価額、発行価格、転換価格および償還価格
           または買戻価格が計算されるようにすること
         (ⅲ)　管理事務代行会社が職務を履行するために必要なすべての事務所設備、機器および人員を
           確保すること
         (ⅳ)　一般投資家向け投資信託の事業遂行のために必要となるすべての一般管理事務サービスを
           確保し、かつすべての適用法令規則の遵守を確保すること
         (ⅴ)　本規則、会社法およびミューチュアル・ファンド法に従って、一般投資家向け投資信託の
           運営者が同意した形式で投資家向けの定期報告書が確実に作成されるようにすること
         (ⅵ)　一般投資家向け投資信託の会計帳簿が適切に記帳されるように確保すること
         (ⅶ)　管理事務代行会社が投資家名簿を保管している場合を除き、名義書換代理人の手続および
           投資家名簿の管理に関して名義書換代理人に与えた指示が実効的に監視されるように確保す
           ること
         (ⅷ)   別途名義書換代理人が任命されている場合を除き、一般投資家向け投資信託の設立文書で義
           務づけられた投資家名簿が確実に管理されるようにすること
         (vⅸ)一般投資家向け投資信託の証券に関して適宜宣言されたすべての分配金またはその他の配分
           が当該投資信託から確実に投資家に支払われるようにすること
       (b)  本規則は、一般投資家向け投資信託の資産の一部または全部が目論見書に定める投資目的および
         投資制限に従って投資されていないことに管理事務代行会社が気付いた場合、または一般投資家
         向け投資信託の運営者または投資顧問会社が設立文書または目論見書に定める規定に従って当該
         投資信託の業務または投資活動を実施していない場合、できる限り速やかにCIMAに連絡し、当該
         投資信託の運営者に書面で報告することを管理事務代行会社に対して義務づけている。
       (c)  管理事務代行会社は、一般投資家向け投資信託の募集または償還もしくは買戻しを停止した場合
         および一般投資家向け投資信託を清算する意向である場合、CIMAに対してその旨を、かかる停止
         もしくは清算の理由とともに可及的速やかに通知しなければならない。
       (d)  設立規定、関連ある目論見書および申込契約に別段の規定がある場合を除き、管理事務代行会社
         は、ケイマン諸島または官報に公表された一覧表に含まれ、かつ反マネー・ロンダリング推進グ
         ループによって公表されたリストに特定された同等の法制度を有する法域で設立され、または適
         法に事業を営んでいる者にその職務または任務を委託することができる。ただし、管理事務代行
         会社は委託した職務または任務の履行に関し引き続き責任を負わなければならない。管理事務代
         行会社は職務を委託する前にCIMAに届け出るとともに、委託後直ちに運営者、サービス提供者お
         よび投資家に通知するものとする。
     14.8    保管会社
       (a)  一般投資家向け投資信託は、ケイマン諸島、官報に公表された一覧表に含まれ、かつ反マネー・
         ロンダリング推進グループによって公表されたリストに特定された法域またはCIMAが承認したそ
         の他の法域で規制を受けている保管会社を任命し、維持しなければならない。保管会社を変更す
         る場合、一般投資家向け投資信託は変更の１か月前までにその旨を書面でCIMA、当該投資信託の
         投資家およびサービス提供者に通知しなければならない。
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       (b)  本規則は任命された保管会社の職務として、保管会社は投資対象に関する証券および権原に関す
         る書類を保管し、当該投資信託の設立文書、目論見書、申込契約または関係法令と矛盾しない限
         り、  契約により規定される一般投資家向け投資信託の投資に関する管理事務代行会社、投資顧問
         会社および運営者の指示を実行することを定めている。
       (c)  保管会社は、管理事務代行会社または一般投資家向け投資信託に対して、証券の申込代金の受取
         りおよび充当、当該投資信託の証券の発行、転換および買戻し、投資対象の売却に際して受取っ
         た純収益の送金、当該投資信託の資本および収益の充当ならびに当該投資信託の純資産価額の計
         算に関する写しおよび情報を請求する権利を有する。
       (d)  保管会社は副保管会社を任命することができ、保管会社は適切な副保管会社の選任に際して合理
         的な技量、注意および努力を払うものとする。保管会社はその業務を副保管会社に委託すること
         を、１か月前までに書面でその他のサービス提供者に通知しなければならない。保管会社は保管
         サービスを提供する副保管会社の適格性を継続的に確認する責任を負う。保管会社は各副保管会
         社を適切なレベルで監督し、各副保管会社が引き続きその任務を充分に履行していることを確認
         するために定期的に調査しなければならない。
     14.9    投資顧問会社
       (a)  一般投資家向け投資信託は、ケイマン諸島、官報に公表された一覧表に含まれ、かつ反マネー・
         ロンダリング推進グループによって公表されたリストに特定された法域またはCIMAが承認したそ
         の他の法域で設立され、または適法に事業を営んでいる投資顧問会社を任命し、維持しなければ
         ならない。本規則の解釈上、「投資顧問会社」とは、一般投資家向け投資信託の投資活動に関す
         る投資運用業務を提供する目的で、一般投資家向け投資信託により、または一般投資家向け投資
         信託のために任命された事業体をいう。かかる事業体により任命された副投資顧問会社はこれに
         含まれない。本規則の解釈上、「投資運用業務」には、ケイマン諸島の証券投資業法（改正済）
         の別表2第3項に規定される活動が含まれる。
       (b)  投資顧問会社を変更する場合には、変更の１か月前までにCIMA、投資家およびその他の業務提供
         者に当該変更について通知しなければならない。更に、投資顧問会社の取締役を変更する場合に
         は、運用する各一般投資家向け投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、受託会社
         またはジェネラル・パートナー）の事前の承認を要する。運営者は、かかる変更について、変更
         の１か月前までに書面でCIMAに通知することが要求される。
       (c)  本規則第21条は、ミューチュアル・ファンド法に基づいて投資信託免許を取得する条件のひとつ
         として投資顧問会社を任命する契約に一定の職務が記載されていることを要求している。かかる
         職務には下記の事項が含まれる。
         (ⅰ)　一般投資家向け投資信託が受取った申込代金が当該投資信託の設立文書、目論見書および
           申込契約に従って確実に充当されるようにすること
         (ⅱ)　一般投資家向け投資信託の資産の売却に際してその純収益が合理的な期限内に確実に保管
           会社に送金されるようにすること
         (ⅲ)　一般投資家向け投資信託の収益が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に
           従って確実に充当されるようにすること
         (ⅳ)　一般投資家向け投資信託の資産が、当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に
           記載される当該投資信託の投資目的および投資制限に従って確実に投資されるようにするこ
           と
         (ⅴ)　保管会社または副保管会社が一般投資家向け投資信託に関する契約上の義務を履行するた
           めに必要な情報および指示を合理的な時に提供すること
       (d)  本規則は、現在、一般投資家向け投資信託の投資顧問会社がユニット・トラストに対して投資顧
         問業務を行っているか、または会社に対して行っているかを区別しており、それに応じて、異な
         る投資制限が適用されている。
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       (e)  投資信託がユニット・トラストである場合、本規則第21条(4)項は投資顧問会社がかかるユニッ
         ト・トラストのために引受けてはならない業務を以下の通り定めている。
         (ⅰ)　結果的に当該一般投資家向け投資信託のために空売りされるすべての有価証券の総額がか
           かる空売りの直後に当該一般投資家向け投資信託の純資産を超過することになる場合、かか
           る有価証券の空売りを行ってはならない。
         (ⅱ)　結果的に当該投資信託のために行われる借入れの残高の総額がかかる借入れ直後に当該投
           資信託の純資産の10％を超えることになる場合、かかる借入れを行ってはならない。ただ
           し、
         (A)　特殊事情（一般投資家向け投資信託と別の投資信託、投資ファンドまたはそれ以外の種類
            の集団投資スキームとの合併を含むがそれらに限られない。）において、12か月を超えない
            期間に限り、本(ⅱ)項において言及される借入制限を超えてもよいものとし、
         (B)　１　当該一般投資家向け投資信託が、有価証券の発行手取金のすべてまたは実質的にすべ
             てを不動産の権利を含む不動産に投資するとの方針を有し、
            ２　投資顧問会社が、当該一般投資家向け投資信託の資産の健全な運営または当該一般投
              資家向け投資信託の受益者の利益保護のために、かかる制限を超える借入れが必要であ
              ると判断する場合、
           本(ⅱ)項において言及される借入制限を超えてもよいものとする。
         (ⅲ)　株式取得の結果、投資顧問会社が運用するすべての投資信託が保有する一会社（投資会社
           を除く。）の株式総数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場
           合、当該会社の議決権付株式を取得してはならない。
         (ⅳ)　取引所に上場されていないか、または容易に換金できない投資対象を取得する結果とし
           て、取得直後に一般投資家向け投資信託が保有するかかる投資対象の総価値が当該投資信託
           の純資産価額の15％を超えることになる場合、当該投資対象を取得してはならないが、投資
           顧問会社は、当該投資対象の評価方法が当該一般投資家向け投資信託の目論見書において明
           確に開示されている場合、当該投資対象の取得を制限されないものとする。
         (ⅴ)　当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資
           信託の資産の適切な運用に違反する取引（投資信託の受益者ではなく投資顧問会社もしくは
           第三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはならない。
         (ⅵ)　本人として自社またはその取締役と取引を行ってはならない。
       (f)  一般投資家向け投資信託が会社である場合、本規則第21条(5)項は、投資顧問会社が当該会社の
         ために引受けてはならない業務を以下の通り定めている。
         (ⅰ)　株式取得の結果、当該一般投資家向け投資信託が保有する一会社（投資会社を除く。）の
           株式総数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場合、当該会社
           の議決権付株式を取得してはならない。
         (ⅱ)　当該一般投資家向け投資信託が発行するいかなる証券も取得してはならない。
         (ⅲ)   当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信
           託の資産の適切な運用に違反する取引（当該一般投資家向け投資信託の受益者ではなく投資
           顧問会社もしくは第三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはな
           らない。
       (g)  上記にかかわらず、本規則第21条(6)項は、本規則第21条(4)項または第21条(5)項によって、投
         資顧問会社が、一般投資家向け投資信託のために、以下に該当する会社、ユニット・トラスト、
         パートナーシップまたはその他の者のすべてのまたはいずれかの株式、証券、持分またはその他
         の投資対象を取得することを妨げないことを明記している。
         (ⅰ)　投資信託、投資ファンド、ファンド・オブ・ファンズまたはその他の種類の集団投資ス
           キームである場合
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         (ⅱ)　マスター・ファンド、フィーダー・ファンド、その他の類似の組織もしくは会社または事
           業体のグループの一部を構成している場合
         (ⅲ)　一般投資家向け投資信託の投資目的または投資戦略を、全般的にまたは部分的に、直接促
           進する特別目的事業体である場合
       (h)  投資顧問会社は副投資顧問会社を任命することができ、副投資顧問会社を任命する場合は事前に
         その他の業務提供者、運営者およびCIMAに通知しなければならない。投資顧問会社は副投資顧問
         会社が履行する業務に関して責任を負う。
     14.10　財務報告
       (a)  本規則パートVIは一般投資家向け投資信託の財務報告に充てられている。一般投資家向け投資信
         託は、各会計年度が終了してから６か月以内に、監査済財務諸表を織り込んだ財務報告書を作成
         し、ミューチュアル・ファンド法に従って投資家およびCIMAに配付しなければならない。また中
         間財務諸表については当該投資信託の設立文書および目論見書の中で投資家に説明した要領で作
         成し、配付すれば足りる。
       (b)  投資家に配付するすべての関連財務情報および純資産価額を算定するために使用する財務情報
         は、目論見書に定める一般に認められた会計原則に従って準備されなければならない。
       (c)  本規則第26条では一般投資家向け投資信託の監査済財務諸表に入れるべき最低限の情報を定めて
         いる。
     14.11　監　査
       (a)  一般投資家向け投資信託は監査人を任命し、維持しなければならない。監査人を変更する場合は
         １か月前までに書面でCIMA、投資家およびサービス提供者に通知しなければならない。また監査
         人を変更する場合は事前にCIMAの承認を得なければならない。
       (b)  一般投資家向け投資信託は最初に監査人の書面による承認を得ることなく、当該投資信託の監査
         報告書を公表または配付してはならない。
       (c)　監査人はケイマン諸島以外の法域で一般に認められた監査基準を使用することができ、その
         際、監査報告書の中でかかる事実および法域の名称を開示しなければならない。
       (d)  監査人は一般投資家向け投資信託の運営者およびその他のサービス提供者から独立していなけれ
         ばならない。
     14.12    目論見書
       (a)  本規則パートⅧは、ミューチュアル・ファンド法第4条(1)および第4条(6)に従ってCIMAに届け出
         られる一般投資家向け投資信託の目論見書に関する最低限の開示要件を定めている。目論見書に
         重大な変更があった場合もCIMAに届け出なければならない。一般投資家向け投資信託の目論見書
         は当該投資信託の登記上の事務所またはケイマン諸島に所在するいずれかのサービス提供者の事
         務所において無料で入手することができなければならない。
       (b)  ミューチュアル・ファンド法に定める要件に追加して、本規則第37条は一般投資家向け投資信託
         の目論見書に関する最低限の開示要件を定めており、以下の詳細が含まれていなければならな
         い。
         (ⅰ)　一般投資家向け投資信託の名称、また会社もしくはパートナーシップの場合はケイマン諸
           島の登記上の住所
         (ⅱ)　一般投資家向け投資信託の設立日または設定日（存続期間に関する制限の有無を表示す
           る）
         (ⅲ)　設立文書および年次報告書または定期報告書の写しを閲覧し、入手できる場所の記述
         (ⅳ)　一般投資家向け投資信託の会計年度の終了日
         (ⅴ)　監査人の氏名および住所
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         (ⅵ)　下記の(xxⅱ)、(xxⅲ)および(xxⅳ)に定める者とは別に、一般投資家向け投資信託の業務
           に重大な関係を有す取締役、役員、名義書換代理人、法律顧問およびその他の者の氏名およ
           び営業用住所
         (ⅶ)　投資信託会社である一般投資家向け投資信託の授権株式および発行済株式資本の詳細（該
           当する場合は現存する当初株式、設立者株式または経営株式を含む）
         (ⅷ)　証券に付与されている主な権利および制限の詳細（通貨、議決権、清算または解散の状
           況、券面、名簿への記録等に関する詳細を含む）
         (ⅸ)　該当する場合、証券を上場し、または上場を予定する証券取引所または市場の記述
         (ⅹ)　証券の発行および売却に関する手続および条件
         (xⅰ)    証券の償還または買戻しに関する手続および条件ならびに償還または買戻しを中止する状
           況
         (xⅱ)    一般投資家向け投資信託の証券に関する配当または分配金の宣言に関する意向の説明
         (xⅲ)    一般投資家向け投資信託の投資目的、投資方針および投資方針に関する制限の説明、一般
           投資家向け投資信託の重大なリスクの説明、および使用する投資手法、投資商品または借入
           の権限に関する記述
         (xⅳ)    一般投資家向け投資信託の資産の評価に適用される規則の説明
         (xⅴ)    一般投資家向け投資信託の発行価格、償還価格または買戻価格の決定（取引の頻度を含
           む）に適用される規則および価格に関する情報を入手することのできる場所の説明
         (xⅵ)    一般投資家向け投資信託から運営者、管理事務代行会社、投資顧問会社、保管会社および
           その他のサービス提供者が受取るまたは受取る可能性の高い報酬の支払方法、金額および報
           酬の計算に関する情報
         (xⅶ)    一般投資家向け投資信託とその運営者およびサービス提供者との間の潜在的利益相反に関
           する説明
         (xⅷ)    一般投資家向け投資信託がケイマン諸島以外の法域またはケイマン諸島以外の監督機関も
           しくは規制機関で登録し、もしくは免許を取得している場合（または登録し、もしくは免許
           を取得する予定である場合）、その旨の記述
         (xⅸ)    投資家に配付する財務報告書の性格および頻度に関する詳細
         (xx)    一般投資家向け投資信託の財務報告書を作成する際に採用した一般に認められた会計原則
        (xxⅰ)    以下の記述
           「ケイマン諸島金融庁が交付した投資信託免許は、一般投資家向け投資信託のパフォーマンス
           または信用力に関する金融庁の投資家に対する義務を構成しない。またかかる免許の交付にあ
           たり、金融庁は一般投資家向け投資信託の損失もしくは不履行または目論見書に記載された意
           見もしくは記述の正確性に関して責任を負わないものとする。」
        (xxⅱ)    管理事務代行会社（管理事務代行会社の名称、管理事務代行会社の登記上の住所もしくは主
          たる営業所の住所または両方の住所を含む）
        (xxⅲ)    保管会社および副保管会社（下記事項を含む）
         (A)  保管会社および副保管会社（該当する場合）の名称、保管会社および副保管会社の登記上の
           住所もしくは主たる営業所の住所または両方の住所
         (B)  保管会社および副保管会社の主たる事業活動
        (xxiv)    投資顧問会社（下記事項を含む）
         (A)  投資顧問会社の取締役の氏名および経歴の詳細ならびに投資顧問会社の登記上の住所もしく
           は主たる営業所の住所または両方の住所
         (B)  投資顧問会社のサービスに関する契約の重要な規定
         (C)  ファンドに対する投資家の持分に関するケイマン諸島の法令に定める重要な規定
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     15．ケイマン諸島の経済的実体要件

     15.1　2019年１月１日、特定の事業を遂行する範疇内エンティティに対して実証可能な経済的実体を有す
       ることを義務づける新法が施行された。
     15.2　EU行動規範グループ、OECDおよびケイマンの利害関係者との間の広範な協議プロセスを経て、2018
       年12月17日、2018年国際税務協力（経済的実体）法（以下「ES法」という。）が可決された。ES法
       は、ケイマン諸島税務情報庁（以下「TIA」という。）によって2019年４月30日に発効されたガイダ
       ンス「地理的移動性事業活動の経済的実体」ならびに2019年２月22日に発効した「2019年国際税務協
       力（経済的実体）（別紙改正）法」および2019年４月20日に発効した「2019年国際税務協力（経済的
       実体）（別紙改正）(第２号)法」によって補足されている。
     15.3　ES法は、同法の範疇に属するケイマンのエンティティについて定義している(以下「該当エンティ
       ティ」という。)。該当エンティティは、一覧表に規定される事業活動（以下「該当事業活動」とい
       う。）の一もしくは複数を遂行しているか否かについて年次報告書を作成しなければならない。遂行
       している場合、該当エンティティは、該当事業活動に関してケイマンにおける経済的実体テストを充
       足しなければならない。TIAは、該当エンティティが経済的実体テストを充足しているか否かを決定
       する責任を有する。TIAは、該当エンティティによって提出された情報に基づき、この決定を行う。
     15.4　ES法の下で、該当エンティティとは以下を意味する：
        (a)　内国会社を除き、以下のいずれかに該当する会社：(ⅰ)ケイマン諸島の会社法（2018年改
          正）に準拠して設立された会社、または(ⅱ)ケイマン諸島の有限責任会社法（2018年改正）に
          基づき登録されている有限責任会社、
        (b)　ケイマン諸島の2017年有限責任パートナーシップ法に従い登録されている有限責任パート
          ナーシップ、
        (c)　ケイマン諸島外で設立された会社で、ケイマン諸島の会社法（2018年改正）の下で登録され
          ている会社。ただし、(ⅰ)投資信託、または(ⅱ)税務上の居住国がケイマン諸島ではないエン
          ティティ、は含まれない。
        該当エンティティには、ユニット・トラストは含まれない。
     15.5　遵守時期について、2019年12月31日時点で既存の該当エンティティは、2019年７月１日から該当事
       業活動に関する経済的実体テストを充足しなければならない。2019年１月１日以降に設立された該当
       エンティティは、かかる該当エンティティが該当事業活動を開始する日から該当事業活動に関する経
       済的実体テストを充足しなければならない。
     15.6　ES法の下での「投資信託」としての定義を満たすケイマンの投資信託は同法の範疇から外れるもの
       とする。この目的上、「投資信託」とは、資金を調達して、または投資者の資金をプールして投資持
       分を発行し、かかる投資持分の保有者に対して、当該エンティティによる投資対象の取得、保有、運
       用もしくは処分による収益もしくは利益の恩恵をもたらすことを主要事業とするエンティティをいう
       ものとし、投資信託がそれを介して直接もしくは間接に投資もしくは運用を行うエンティティ（当該
       エンティティ自体が保有される最終的投資対象である場合はこの限りではない。）も含まれる。ケイ
       マンのパートナーシップおよびユニット・トラストも同法の範疇から外れるものとする。
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     第４　【参考情報】

      ファンドについては、当計算期間において、以下の書類が関東財務局長に提出されています。

          2018年６月29日           有価証券届出書／有価証券報告書（第２期）

          2018年９月28日           半期報告書（第３期中）／有価証券届出書の訂正届出書

     第５　【その他】

     (1)  目論見書の表紙から本文の前までの記載等について

      ①　金融商品取引法（昭和23年法律第25号）第13条の規定に基づく目論見書である旨を記載することがあ
       ります。
      ②　目論見書の別称として「投資信託説明書（交付目論見書）」または「投資信託説明書（請求目論見
       書）」という名称を用いることがあります。
      ③　管理会社、受託会社および管理事務代行会社に関する情報を記載することがあります。
      ④　詳細な情報の入手方法として、以下の事項を記載することがあります。
       ・EDINET（金融庁の開示書類閲覧ホームページ）で有価証券届出書等が開示されておりますので、詳細
        情報の内容はWEBサイト（http://disclosure.edinet-fsa.go.jp/）でもご覧いただけます。
      ⑤　使用開始日を記載することがあります。
      ⑥　届出の効力に関する事項について、次に掲げるいずれかの内容を記載することがあります。
       ・届出をした日および当該届出の効力の発生の有無を確認する方法
       ・届出をした日、届出が効力を生じている旨および効力発生日
      ⑦　次の事項を記載することがあります。
       ・請求目論見書は投資者の請求により販売会社から交付される旨および当該請求を行った場合にはその
        旨の記録をしておくべきである旨
       ・「ファンドの受益証券の価格は、ファンドに組み入れられている有価証券等の値動きのほか、為替変
        動による影響を受けますが、これらの運用または為替相場の変動による損益は、すべて投資者の皆様
        に帰属します。」との趣旨を示す記載
       ・「ご購入にあたっては本書の内容を十分にお読みください。」との趣旨を示す記載
      ⑧　管理会社の名称、その他ロゴ・マーク等を記載することがあります。
      ⑨　ファンドの形態等を記載することがあります。
      ⑩　図案を採用することがあります。
     (2)  その他の留意点として、次の事項を記載することがあります。

       「ファンドのお取引に関しては、金融商品取引法第37条の６の規定（いわゆるクーリング・オフ）の適
      用はありません。」
       「投資者は、受益証券の価格が上昇することも下落することもあることを認識すべきです。したがっ
      て、買戻しまたは償還に関して投資者が受け取る金額が、投資元本を下回ることもあります。」
       「ファンドの信託財産に生じた損益はすべて受益者のみなさまに帰属します。ファンドは投資元本が保
      証されているものではありません。」
       「投資信託は預貯金とは異なります。」
     (3)  交付目論見書に最新の運用実績を記載することがあります。

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     (4)  受益証券の券面は発行されません。

     別紙Ａ

                               定　義

      「管理事務代行契約」                 ファンドに関する受託会社と管理事務代行会社の間の契約をいいま

                      す。
      「管理事務代行会社」                 ポートカリス・トラスト（シンガポール）リミテッドまたは随時

                      ファンドの管理事務代行者として任命されるその他の者をいいま
                      す。
      「申込書」                 受託会社および／または管理会社が随時決定する内容の申込書をい

                      います。
      「監査人」                 アーンスト・アンド・ヤング・リミテッドまたは随時ファンドの監

                      査法人として任命されるその他の者をいいます。
      「ファンド営業日」                 シンガポールの銀行が営業を認められている日（土曜日および日曜

                      日を除きます。）、またはその他一般的にもしくは特定の場合につ
                      いて受託会社が決定する一もしくは複数の追加の日もしくは代替の
                      日をいいます。
      「成功報酬計算期間」                 毎年１月１日から開始する12暦月間をいいます。ただし、いずれの

                      受益証券に関しても、最初の成功報酬計算期間は、当該受益証券の
                      発行日の直後のファンド営業日から12月31日までの期間とします。
      「クラス」                 信託証書に基づき受託会社が指定する受益証券のクラスをいいま

                      す。
      「適格投資者」                 本書中に定義される意味を有します。

      「特別決議」                 発行済受益証券に付された議決権の少なくとも75％の保有者により

                      受益者集会で可決された決議をいい、信託証書の別添に従い特別決
                      議として可決された書面による決議を含みます。
      「ファンド」                 ケイマン諸島信託法（改正済）に基づく免税トラストとして登録さ

                      れたオープン・エンド型ユニット・トラストであるシン・カ・ファ
                      ンド（登録番号CR-53325）をいいます。
      「ハイ・ウォーター・                 各受益証券に関して、以下のいずれか高い方の金額をいいます：

      マーク」                 （ⅰ）当該受益証券の発行時における当該クラスの１口当たり純資
                      産価格、または（ⅱ）成功報酬（成功報酬買戻しを除きます。）が
                      発生した過去の成功報酬計算期間末（もしあれば）の該当するクラ
                      スの１口当たり純資産価格の最高額。
      「IFRS」                 国際財務報告基準をいいます。

      「投資顧問会社」                 ダーウィン・キャピタル・パートナーズ株式会社または管理会社が

                      随時ファンドの投資顧問として任命するその他の者をいいます。
      「投資顧問契約」                 ファンドに関する管理会社と投資顧問会社の間の契約をいいます。

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      「本投資対象」                 あらゆる種類の財産（有価証券、デリバティブおよび集団投資ス
                      キームを含みますが、これらに限られません。）をいいます。
      「円クラスＥ受益証券」                 円クラスＥ受益証券として指定された受益証券をいいます。

      「管理会社」                 管理会社としての役割を担うゴーディアン・キャピタル・シンガ

                      ポール・プライベート・リミテッドまたは信託証書の規定に従い随
                      時ファンドの管理者としてゴーディアン・キャピタル・シンガポー
                      ル・プライベート・リミテッドに取って代わるその他の者をいいま
                      す。
      「管理報酬」                 信託証書の条件に基づき管理会社に支払われる管理報酬をいいま

                      す。
      「英文目論見書」                 ファンドに関する2016年11月付英文目論見書をいいます。

      「ＣＩＭＡ」                 ケイマン諸島金融庁をいいます。

      「ミューチュアル・                 ケイマン諸島ミューチュアル・ファンド法（改正済）（その時々に

      ファンド法」                 修正、再制定または統合されたものを含みます。）をいい、同法に
                      関して随時制定される下位法令を含みます。
      「１口当たり純資産価格」                 いずれかのクラスの受益証券に関して、当該クラスの純資産価額

                      を、その時点で発行済みの当該クラスの受益証券の口数で除した価
                      格をいいます。
      「純資産総額」「純資産」                 ファンドおよび各クラスに関して、本書に記載される評価原則を用

                      いて決定される、ファンドまたは各クラスの純資産の額をいいま
                      す。
      「純資産価額」                 文脈に応じて、ファンドおよび各クラスの純資産総額、または各ク

                      ラスの１口当たり純資産価格をいいます。
      「成功報酬」                 信託証書の条件に基づき管理会社に支払われる成功報酬をいいま

                      す。
      「プライム・ブローカー                 ノムラ・インターナショナル・ピーエルシーまたは随時ファンドの

      兼保管会社」                 プライム・ブローカーおよび／または保管者として任命されるその
                      他の者をいいます。
      「プライム・ブローカレッジ                 ファンドに関する受託会社とプライム・ブローカー兼保管会社の間

      契約」                 の契約をいいます。
      「買戻日」                 各暦月の最初のファンド営業日または一般的にもしくは特定の場合

                      について受託会社が決定する一もしくは複数の追加の日をいいま
                      す。
      「買戻価格」                 各受益証券に関して、該当する買戻日の直前の評価日における該当

                      するクラスの１口当たり純資産価格をいいます。
      「買戻請求（書）」                 受託会社が随時決定する内容の買戻請求書をいいます。

      「該当割合」                 円クラスＥ受益証券の場合は25％をいいます。

      「証券法」                 1933年米国証券法（改正済）をいいます。

      「申込日」                 各月の最初のファンド営業日または一般的にもしくは特定の場合に

                      ついて受託会社が決定する一もしくは複数の追加の日をいいます。
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      「申込価格」                 本書に記載される方法で計算される、各クラスの受益証券が当初募
                      集期間の終了後の申込期間に発行される１口当たりの価格をいいま
                      す。
      「信託証書」                 ファンドの設立の際の2011年12月19日付信託宣言、ならびに当該信

                      託宣言の変更および再編集のために受託会社と管理会社の間で締結
                      された2016年４月８日付信託証書およびその後のすべての変更およ
                      び／または追補をいいます。
      「受託会社」                 エリアン・トラスティー（ケイマン）リミテッドまたは信託証書の

                      規定に従い随時ファンドの受託者として任命されるその他の者をい
                      います。
      「受益証券」                 ファンドの純資産総額に対する不可分の受益権を表章する受益証券

                      をいいます。
      「米国」                 アメリカ合衆国、その領土および属領（その各州およびコロンビア

                      特別区を含みます。）をいいます。
      「受益者」                 受益証券の保有者をいいます。

      「米ドル」                 アメリカ合衆国の法定通貨をいいます。

      「米国ＧＡＡＰ」                 アメリカ合衆国で適用される、一般的に認められている会計規則を

                      いいます。
      「米国人」                 証券法に基づき公布されたレギュレーションＳの規則902の定義に該

                      当する米国人をいいます。
      「評価日」                 各申込日および買戻日の直前のファンド営業日および／または一般

                      的にもしくは特定の場合について受託会社が決定する一もしくは複
                      数のその他の日をいいます。
      「評価時点」                 各評価日において最後に営業を終了する関連する市場の営業終了時

                      点をいいます。
      「円」                 日本の法定通貨をいいます。

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                        独立監査人の監査報告書

     シン・カ・ファンド

     受託会社　御中
     当監査法人は、本書に掲載されているシン・カ・ファンド（以下「ファンド」という。）の2018年12

     月31日現在の要約投資明細表を含む資産負債計算書ならびに同日に終了した会計年度の損益計算書、
     純資産変動計算書およびキャッシュフロー計算書、ならびに関連する注記で構成される財務書類につ
     いて監査を行った。
     財務書類に関する経営陣の責任

     経営陣は、米国で一般に公正妥当と認められる会計基準に準拠してこれらの財務書類を作成し適正に

     表示する責任を負う。これには、不正によるか誤謬によるかを問わず、重要な虚偽表示のない財務書
     類の作成および公正な表示を可能とするために経営陣が必要と判断する内部統制に関する計画、実施
     および維持管理が含まれる。
     監査人の責任

     我々の責任は、我々が行った監査の結果に基づいて財務書類に対する意見を表明することである。

     我々は、米国で一般に公正妥当と認められる会計基準に準拠して監査を実施した。これらの監査の基
     準は、我々が倫理義務を遵守し、財務書類に重要な虚偽表示がないか否かについて合理的な保証を得
     るための監査を計画し実施することを要求している。
     監査には財務書類の金額および表示に関する監査証拠を入手するための手続の実施が含まれる。当該

     手続は、不正によるか誤謬によるかを問わず、財務書類の重要な虚偽表示に関するリスク評価を含む
     監査人の判断によって選択される。かかるリスク評価において監査人は、状況に応じた監査手続を立
     案するため、当事業体の財務書類の作成および適正な表示に関する内部統制について検討するが、こ
     れは当事業体の内部統制の有効性について意見を表明するために行うものではない。したがって、
     我々はそのような意見を表明しない。監査には経営陣が採用した会計方針の妥当性、および経営陣が
     行った見積りの合理性についての評価も含め、財務書類の全体的な表示に関する評価も含まれてい
     る。
     我々は、入手した監査証拠が監査意見の基礎を提供する上で十分かつ適切なものであると考えてい

     る。
     監査意見

     我々の意見では、上記に述べたこれらの財務書類は、米国で一般に公正妥当と認められる会計基準に

     準拠して、2018年12月31日現在のシン・カ・ファンドの財政状態ならびに同日に終了した会計年度の
     運用成績、純資産の変動およびキャッシュフローの状況を全ての重要な点において適正に表示してい
     る。
     アーンスト・アンド・ヤング・リミテッド

     2019年３月29日
                     Report      of  Independent          Auditors

                                209/220


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     The  Trustee
     Shin-Ka     Fund
     We  have   audited     the  accompanying        financial      statements       of  Shin-Ka     Fund   (the    “Fund”),

     which    comprise     the  statement      of  assets    and  liabilities,        including      the  condensed      schedule
     of  investments,        as  of  December     31,  2018,    and  the  related     statements       of  operations,       changes
     in  net  assets    and  cash   flows    for  the  year   then   ended,    and  the  related     notes    to  the
     financial      statements.
     Management's       Responsibility       for  the  Financial     Statements

     Management       is  responsible       for  the  preparation       and  fair   presentation        of  these    financial

     statements       in  conformity       with   U.S.   generally      accepted     accounting       principles;       this   includes
     the  design,     implementation         and  maintenance       of  internal     control     relevant     to  the  preparation
     and  fair   presentation        of  financial      statements       that   are  free   of  material     misstatement,
     whether     due  to  fraud    or  error.
     Auditor's     Responsibility

     Our  responsibility         is  to  express     an  opinion     on  these    financial      statements       based    on  our

     audit.    We  conducted      our  audit    in  accordance       with   auditing     standards      generally      accepted     in
     the  United    States.     Those    standards      require     that   we  plan   and  perform     the  audit    to  obtain
     reasonable       assurance      about    whether     the  financial      statements       are  free   of  material
     misstatement.
     An  audit    involves     performing       procedures       to  obtain    audit    evidence     about    the  amounts     and

     disclosures       in  the  financial      statements.       The  procedures       selected     depend    on  the  auditor's
     judgment,      including      the  assessment       of  the  risks    of  material     misstatement        of  the  financial
     statements,       whether     due  to  fraud    or  error.    In  making    those    risk   assessments,        the  auditor
     considers      internal     control     relevant     to  the  entity's     preparation       and  fair   presentation        of
     the  financial      statements       in  order    to  design    audit    procedures       that   are  appropriate       in  the
     circumstances,         but  not  for  the  purpose     of  expressing       an  opinion     on  the  effectiveness        of
     the  entity's     internal     control.     Accordingly,        we  express     no  such   opinion.     An  audit    also
     includes     evaluating       the  appropriateness          of  accounting       policies     used   and  the  reasonableness
     of  significant       accounting       estimates      made   by  management,       as  well   as  evaluating       the  overall
     presentation        of  the  financial      statements.       We  believe     that   the  audit    evidence     we  have
     obtained     is  sufficient       and  appropriate       to  provide     ▶ basis    for  our  audit    opinion.
     Opinion

     In  our  opinion,     the  financial      statements       referred     to  above    present     fairly,     in  all  material

     respects,      the  financial      position     of  Shin-Ka     Fund   at  December     31,  2018,    and  the  results     of
     its  operations,       changes     in  its  net  assets    and  its  cash   flows    for  the  year   then   ended    in
     conformity       with   U.S.   generally      accepted     accounting       principles.
     Ernst    & Young

     March    29,  2019

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                                 ゴーディアン・キャピタル・シンガポール・プライベート・リミテッド(E33968)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     (＊)　上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が別途保管
        している。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                        独立監査人の監査報告書

     受託会社　御中

     シン・カ・ファンド
     当監査法人は、本書に掲載されているシン・カ・ファンド（以下「ファンド」という。）の2017年12

     月31日現在の要約投資明細表を含む資産負債計算書ならびに同日に終了した会計年度の損益計算書、
     純資産変動計算書およびキャッシュフロー計算書、ならびに関連する注記で構成される財務書類につ
     いて監査を行った。
     財務書類に関する経営陣の責任

     経営陣は、米国で一般に公正妥当と認められる会計基準に準拠してこれらの財務書類を作成し適正に

     表示する責任を負う。これには、不正によるか誤謬によるかを問わず、重要な虚偽表示のない財務書
     類の作成および公正な表示を可能とするために経営陣が必要と判断する内部統制に関する計画、実施
     および維持管理が含まれる。
     監査人の責任

     我々の責任は、我々が行った監査の結果に基づいて財務書類に対する意見を表明することである。

     我々は、米国で一般に公正妥当と認められる会計基準に準拠して監査を実施した。これらの監査の基
     準は、我々が倫理義務を遵守し、財務書類に重要な虚偽表示がないか否かについて合理的な保証を得
     るための監査を計画し実施することを要求している。
     監査には財務書類の金額および表示に関する監査証拠を入手するための手続の実施が含まれる。当該

     手続は、不正によるか誤謬によるかを問わず、財務書類の重要な虚偽表示に関するリスク評価を含む
     監査人の判断によって選択される。かかるリスク評価において監査人は、状況に応じた監査手続を立
     案するため、当事業体の財務書類の作成および適正な表示に関する内部統制について検討するが、こ
     れは当事業体の内部統制の有効性について意見を表明するために行うものではない。したがって、
     我々はそのような意見を表明しない。監査には経営陣が採用した会計方針の妥当性、および経営陣が
     行った見積りの合理性についての評価も含め、財務書類の全体的な表示に関する評価も含まれてい
     る。
     我々は、入手した監査証拠が監査意見の基礎を提供する上で十分かつ適切なものであると考えてい

     る。
     監査意見

     我々の意見では、上記に述べたこれらの財務書類は、米国で一般に公正妥当と認められる会計基準に

     準拠して、2017年12月31日現在のシン・カ・ファンドの財政状態ならびに同日に終了した会計年度の
     運用成績、純資産の変動およびキャッシュフローの状況を全ての重要な点において適正に表示してい
     る。
     アーンスト・アンド・ヤング・リミテッド

     2018年３月29日
                     Report      of  Independent          Auditors

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     The  Trustee
     Shin-Ka     Fund
     We  have   audited     the  accompanying        financial      statements       of  Shin-Ka     Fund   (the    “Fund”),

     which    comprise     the  statement      of  assets    and  liabilities,        including      the  condensed      schedule
     of  investments,        as  of  December     31,  2017,    and  the  related     statements       of  operations,       changes
     in  net  assets    and  cash   flows    for  the  year   then   ended,    and  the  related     notes    to  the
     financial      statements.
     Management's        Responsibility         for  the  Financial      Statements

     Management       is  responsible       for  the  preparation       and  fair   presentation        of  these    financial

     statements       in  conformity       with   U.S.   generally      accepted     accounting       principles;       this   includes
     the  design,     implementation         and  maintenance       of  internal     control     relevant     to  the  preparation
     and  fair   presentation        of  financial      statements       that   are  free   of  material     misstatement,
     whether     due  to  fraud    or  error.
     Auditor's      Responsibility

     Our  responsibility         is  to  express     an  opinion     on  these    financial      statements       based    on  our

     audit.    We  conducted      our  audit    in  accordance       with   auditing     standards      generally      accepted     in
     the  United    States.     Those    standards      require     that   we  plan   and  perform     the  audit    to  obtain
     reasonable       assurance      about    whether     the  financial      statements       are  free   of  material
     misstatement.
     An  audit    involves     performing       procedures       to  obtain    audit    evidence     about    the  amounts     and

     disclosures       in  the  financial      statements.       The  procedures       selected     depend    on  the  auditor's
     judgment,      including      the  assessment       of  the  risks    of  material     misstatement        of  the  financial
     statements,       whether     due  to  fraud    or  error.    In  making    those    risk   assessments,        the  auditor
     considers      internal     control     relevant     to  the  entity's     preparation       and  fair   presentation        of
     the  financial      statements       in  order    to  design    audit    procedures       that   are  appropriate       in  the
     circumstances,         but  not  for  the  purpose     of  expressing       an  opinion     on  the  effectiveness        of
     the  entity's     internal     control.     Accordingly,        we  express     no  such   opinion.     An  audit    also
     includes     evaluating       the  appropriateness          of  accounting       policies     used   and  the  reasonableness
     of  significant       accounting       estimates      made   by  management,       as  well   as  evaluating       the  overall
     presentation        of  the  financial      statements.
     We  believe     that   the  audit    evidence     we  have   obtained     is  sufficient       and  appropriate       to

     provide     ▶ basis    for  our  audit    opinion.
     Opinion

     In  our  opinion,     the  financial      statements       referred     to  above    present     fairly,     in  all  material

     respects,      the  financial      position     of  Shin-Ka     Fund   at  December     31,  2017,    and  the  results     of
     its  operations,       changes     in  its  net  assets    and  its  cash   flows    for  the  year   then   ended    in
     conformity       with   U.S.   generally      accepted     accounting       principles.
     Ernst    & Young    Ltd.

     March    29,  2018
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     （注）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が別途保管して

        おります。
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     独立監査人の監査報告書

     ゴーディアン・キャピタル・シンガポール・プライベート・リミテッド　殿
     財務書類監査報告書

     監査意見

     当監査法人の意見では、ゴーディアン・キャピタル・シンガポール・プライベート・リミテッド（以下「当会

     社」という。）の添付の財務書類は、シンガポール会社法第50条（以下「法」という。）およびシンガポール
     財務報告基準の条項（以下「FRS」という。）に準拠し、2018年12月31日現在の当会社の財政状態、および、同
     日に終了した会計年度の当会社の財務実績、持分の変動およびキャッシュフローに関する真正かつ公正な見解
     を表示している。
     監査事項

     当会社の財務書類は、以下により構成されている：

     ・2018年12月31日終了会計年度の包括利益計算書;
     ・2018年12月31日現在の貸借対照表;
     ・同日終了会計年度の持分変動計算書;
     ・同日終了会計年度のキャッシュフロー計算書;および、
     ・重要な会計方針の要約を含む、本財務諸表対する注記。
     監査意見の基礎

     当監査法人は、シンガポール会計監査基準（以下「SSA」という。）に従って監査を行った。それらの基準の下

     での当監査法人の責任は、当監査法人の報告書における                             財務書類の監査に関する監査法人の責任                     の項にさらに
     詳述されている。
     当監査法人は、取得した監査証拠は監査意見の根拠として十分かつ適切であると考えている。

     独立性

     当監査法人は、シンガポールにおける当監査法人の財務書類の監査に関連する倫理的要件とともに、公認会計

     士および会計主体に対する専門家の行為および倫理に関する会計企業規制庁規範（以下「ACRA規範」という）
     に従って、当会社から独立している。また、当監査法人はこれらの要件やACRA規範に従って、その他の倫理的
     責任を果たした。
     その他の情報

     経営陣には、その他の情報に関して責任がある。その他の情報は取締役の声明から成っているが、本財務書類

     およびこの当監査法人の監査報告書は含まれない。
     本財務書類に関する当監査法人の意見ではその他の情報をカバーしていない。また、当監査法人はその結論の

     保証という形では如何なる表示も行わない。
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     本財務書類の監査に関して、当監査法人の責任は、その他の情報を読み、その際に、その他の情報が本財務書

     類、または監査において得られた当監査法人の認識と大きく矛盾していないかどうか、あるいは重大な虚偽表
     示を行っていないかどうかを検討することである。当監査法人が実施した業務に基づき、当該その他の情報に
     重大な虚偽記載があると結論を下した場合、当監査法人はその事実を報告する必要がある。当監査法人は、こ
     れに関して報告する事項は何もない。
     財務書類に対する経営陣および取締役の責任

     経営陣は、法および財務報告基準の条項に従ってこれらの財務書類を作成し、真正かつ公正な見解を表示する

     責任を負っている。したがって、経営陣は、資産が許可なく使用または処分されることによる損害に対して保
     護され、取引が適正に許可され、また、真正かつ公正な財務書類の作成を可能にし、資産に関する説明責任を
     維持するために取引が必要に応じて記録される合理的な保証を提供するのに十分な内部会計統制システムを考
     案し、維持する責任を負っている。
     本財務書類の作成に際して、経営陣は、ゴーイングコンサーンとして事業を継続する能力があるかを評価し、

     該当する場合にはゴーイングコンサーンに関する事項を開示し、経営陣が当会社を清算するか、または営業活
     動を終了する意図がない限り、あるいはそうするしか現実的な選択肢が存在しない限り、ゴーイングコンサー
     ン基準を使用する責任を負っている。
     取締役の責任には、当会社の財務報告プロセスを監督することが含まれる。

     財務書類の監査に関する監査法人の責任

     当監査法人の目的は、故意または過失を問わず、全体として本財務書類に重大な虚偽記載がないか否かについ

     て合理的保証を得ることと、当監査法人の意見を含む監査報告書を発行することである。合理的保証は高水準
     の保証であるが、SSAに従って行われる監査により、存在する重大な虚偽記載が常に見つけられるという保証は
     ない。虚偽記載は故意または過失から発生する可能性があり、虚偽記載が個別または全体として、これらの財
     務書類に基づいて利用者が行う経済的決定に影響すると合理的に予想されるならば、虚偽記載は重大であると
     みなされる。
     SSAに従った監査の一環として、当監査法人は専門的判断を行い、監査を通して職業的懐疑心を維持する。ま

     た、当監査法人は：
     ・故意または過失を問わず、本財務書類の重大な虚偽記載のリスクを特定し評価する。また、それらのリスク

      に対応した監査手順を設計し実行する。さらに、当監査法人の監査意見の基礎を提供する上で十分かつ適切
      な監査証拠を得る。故意から生じている重大な虚偽記載を見つけられないリスクは、過失から生じるリスク
      の場合よりも重大である。その理由としては、故意が共謀、偽造、意図的な怠慢、虚偽表示、または内部統
      制の無視の可能性を含んでいることが挙げられる。
     ・当該状況下で適切な監査手順を策定するために、監査に関連する内部統制についての理解を得る。しかし、
      これは当会社の内部統制の有効性に関する意見を表明することを目的としていない。
     ・使用される会計方針の適切性や、経営陣によりなされる会計見積り及び関連する開示の妥当性を評価する。
     ・経営陣によるゴーイングコンサーン・ベースの会計基準の使用の適切性に関して判断するとともに、得られ
      た監査証拠に基づいて、当会社がゴーイングコンサーンとして事業を継続する能力があるかに関して、重大
      な疑義が持たれるイベントまたは状況に関して重大な不確実性が存在するか否かを判断する。重大な不確実
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      性が存在すると判断された場合、本財務書類の関連した開示に対して当監査法人の報告書において注意を促
      すか、開示が不十分である場合、監査意見を修正することが求められる。当監査法人の判断は、監査報告書
      日 までに得られる監査証拠に基づく。ただし、将来のイベントまたは状況が、ゴーイングコンサーン（事業
      継続）としての当会社の存続を終了せざるを得ない原因になる可能性がある。
     ・開示を含む本財務書類全体の表示、構成および内容を評価するとともに、本財務書類が公正な表示を達成す
      るという点において、取引やイベントを表示しているか否かを評価する。
     当監査法人は、数ある中でも特に、監査の計画範囲およびタイミング、ならびに重要な監査結果（当監査法人

     の監査中に特定された内部統制の重大な欠陥など）について取締役と情報交換する。
     その他の法および規制上の報告

     当監査法人は、法によって義務づけられている会計上およびその他の記録に関して、法の条項に従って同社が

     適正に記録していると考えている。
     プライスウォーターハウスクーパース                    エルエルピー

     公認会計士および勅許会計士
     シンガポール、2019年５月24日

     INDEPENDENT         AUDITOR'S       REPORT

     TO  THE   MEMBER     OF  GORDIAN      CAPITAL      SINGAPORE       PRIVATE      LIMITED
     Report    on  the   Audit    of  the   Financial      Statements

     Our   opinion

     In  our   opinion,      the   accompanying        financial      statements       of  Gordian     Capital     Singapore      Private

     Limited     (the    “Company”)        are   properly      drawn    up  in  accordance       with   the   provisions       of  the
     Companies      Act,   Chapter     50  (the    “Act”)     and   Financial      Reporting      Standards      in  Singapore
     (“FRSs”)       so  as  to  give   ▶ true   and   fair   view   of  the   financial      position      of  the   Company     as
     at  31  December      2018   and   of  the   financial      performance,        changes     in  equity    and   cash   flows    of
     the   Company     for   the   year   ended    on  that   date.
     What   we  have   audited

     The   financial      statements       of  the   Company     comprise:

     ・　the     statement      of  comprehensive         income    for   the   financial      year   ended    31  December      2018;

     ・　the     balance     sheet    as  at  31  December      2018;
     ・　the     statement      of  changes     in  equity    for   the   financial      year   then   ended;
     ・　the     statement      of  cash   flows    for   the   financial      year   then   ended;    and
     ・　the     notes    to  the   financial      statements,        including      ▶ summary     of  significant        accounting
       policies.
     Basis    for   Opinion

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     We  conducted      our   audit    in  accordance       with   Singapore      Standards      on  Auditing      (“SSAs”).        Our

     responsibilities           under    those    standards      are   further     described      in  the   Auditor's
     Responsibilities           for   the   Audit    of  the   Financial      Statements       section     of  our   report.
     We  believe     that   the   audit    evidence      we  have   obtained      is  sufficient       and   appropriate        to

     provide     ▶ basis    for   our   opinion.
     Independence

     We  are   independent        of  the   Company     in  accordance       with   the   Accounting       and   Corporate

     Regulatory       Authority      Code   of  Professional        Conduct     and   Ethics    for   Public    Accountants        and
     Accounting       Entities      (“ACRA     Code”)     together      with   the   ethical     requirements        that   are
     relevant      to  our   audit    of  the   financial      statements       in  Singapore,       and   we  have   fulfilled      our
     other    ethical     responsibilities           in  accordance       with   these    requirements        and   the   ACRA   Code.
     Other    Information

     Management       is  responsible        for   the   other    information.        The   other    information        comprises      the

     Directors'       Statement      but   does   not   include     the   financial      statements       and   our   auditor's
     report    thereon.
     Our   opinion     on  the   financial      statements       does   not   cover    the   other    information        and   we  do  not

     and   will   not   express     any   form   of  assurance      conclusion       thereon.
     In  connection       with   our   audit    of  the   financial      statements,        our   responsibility         is  to  read

     the   other    information        and,   in  doing    so,   consider      whether     the   other    information        is
     materially       inconsistent        with   the   financial      statements       or  our   knowledge      obtained      in  the
     audit,    or  otherwise      appears     to  be  materially       misstated.       If,   based    on  the   work   we  have
     performed,       we  conclude      that   there    is  ▶ material      misstatement        of  this   other    information,
     we  are   required      to  report    that   fact.    We  have   nothing     to  report    in  this   regard.
     Responsibilities           of  Management       and   Directors      for   the   Financial      Statements

     Management       is  responsible        for   the   preparation        of  financial      statements       that   give   ▶ true   and

     fair   view   in  accordance       with   the   provisions       of  the   Act   and   FRSs,    and   for   devising      and
     maintaining        ▶ system    of  internal      accounting       controls      sufficient       to  provide     ▶ reasonable
     assurance      that   assets    are   safeguarded        against     loss   from   unauthorised        use   or  disposition;
     and   transactions        are   properly      authorised       and   that   they   are   recorded      as  necessary      to
     permit    the   preparation        of  true   and   fair   financial      statements       and   to  maintain
     accountability         of  assets.
     In  preparing      the   financial      statements,        management       is  responsible        for   assessing      the

     Company's      ability     to  continue      as  ▶ going    concern,      disclosing,        as  applicable,        matters
     related     to  going    concern     and   using    the   going    concern     basis    of  accounting       unless
     management       either    intends     to  liquidate      the   Company     or  to  cease    operations,        or  has   no
     realistic      alternative        but   to  do  so.
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     The   directors'       responsibilities           include     overseeing       the   Company's      financial      reporting
     process.
     Auditor's      Responsibilities           for   the   Audit    of  the   Financial      Statements

     Our   objectives       are   to  obtain    reasonable       assurance      about    whether     the   financial      statements

     as  ▶ whole    are   free   from   material      misstatement,         whether     due   to  fraud    or  error,    and   to
     issue    an  auditor's      report    that   includes      our   opinion.      Reasonable       assurance      is  ▶ high   level
     of  assurance,       but   is  not   ▶ guarantee      that   an  audit    conducted      in  accordance       with   SSAs   will
     always    detect    ▶ material      misstatement        when   it  exists.     Misstatements         can   arise    from   fraud
     or  error    and   are   considered       material      if,   individually        or  in  the   aggregate,       they   could
     reasonably       be  expected      to  influence      the   economic      decisions      of  users    taken    on  the   basis    of
     these    financial      statements.
     As  part   of  an  audit    in  accordance       with   SSAs,    we  exercise      professional        judgement      and

     maintain      professional        scepticism       throughout       the   audit.    We  also:
     ・　Identify        and   assess    the   risks    of  material      misstatement        of  the   financial      statements,

       whether     due   to  fraud    or  error,    design    and   perform     audit    procedures       responsive       to
       those    risks,    and   obtain    audit    evidence      that   is  sufficient       and   appropriate        to  provide
       ▶ basis    for   our   opinion.      The   risk   of  not   detecting      ▶ material      misstatement        resulting
       from   fraud    is  higher    than   for   one   resulting      from   error,    as  fraud    may   involve
       collusion,       forgery,      intentional        omissions,       misrepresentations,             or  the   override      of
       internal      control.
     ・　Obtain       an  understanding         of  internal      control     relevant      to  the   audit    in  order    to  design
       audit    procedures       that   are   appropriate        in  the   circumstances,         but   not   for   the   purpose
       of  expressing       an  opinion     on  the   effectiveness         of  the   Company's      internal      control.
     ・　Evaluate        the   appropriateness          of  accounting       policies      used   and   the   reasonableness         of
       accounting       estimates      and   related     disclosures        made   by  management.
     ・　Conclude        on  the   appropriateness          of  management's        use   of  the   going    concern     basis    of
       accounting       and,   based    on  the   audit    evidence      obtained,      whether     ▶ material      uncertainty
       exists    related     to  events    or  conditions       that   may   cast   significant        doubt    on  the
       Company's      ability     to  continue      as  ▶ going    concern.      If  we  conclude      that   ▶ material
       uncertainty        exists,     we  are   required      to  draw   attention      in  our   auditor's      report    to  the
       related     disclosures        in  the   financial      statements       or,   if  such   disclosures        are
       inadequate,        to  modify    our   opinion.      Our   conclusions        are   based    on  the   audit    evidence
       obtained      up  to  the   date   of  our   auditor's      report.     However,      future    events    or  conditions
       may   cause    the   Company     to  cease    to  continue      as  ▶ going    concern.
     ・　Evaluate        the   overall     presentation,         structure      and   content     of  the   financial      statements,
       including      the   disclosures,        and   whether     the   financial      statements       represent      the
       underlying       transactions        and   events    in  ▶ manner    that   achieves      fair   presentation.
     We  communicate        with   the   directors      regarding,       among    other    matters,      the   planned     scope    and

     timing    of  the   audit    and   significant        audit    findings,      including      any   significant
     deficiencies        in  internal      control     that   we  identify      during    our   audit.
     Report    on  Other    Legal    and   Regulatory       Requirements

                                219/220


                                                           EDINET提出書類
                                 ゴーディアン・キャピタル・シンガポール・プライベート・リミテッド(E33968)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     In  our   opinion,      the   accounting       and   other    records     required      by  the   Act   to  be  kept   by  the
     Company     have   been   properly      kept   in  accordance       with   the   provisions       of  the   Act.
     PricewaterhouseCoopers              LLP

     Public    Accountants        and   Chartered      Accountants

     Singapore,       24  May   2019

     (＊)　上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が別途

        保管している。
                                220/220

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