ドイツ銀行 発行登録追補書類

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                                                          ドイツ銀行(E05792)
                                                           発行登録追補書類
     【表紙】

     【発行登録追補書類番号】                   29－外２－70
     【提出書類】                   発行登録追補書類

     【提出先】                   関東財務局長

     【提出日】                   令和元年５月28日

     【会社名】                   ドイツ銀行

                        (Deutsche      Bank   Aktiengesellschaft)
     【代表者の役職氏名】                   マネージング・ディレクター　グローバル発行市場兼証券化部長

                        ジョナサン・ブレイク
                        (Jonathan      Blake,    Managing     Director,      Global    Head   of  Issuance     &
                        Securitisation)
                        ディレクター　発行市場部長
                        マルコ・ツィマーマン
                        (Marco    Zimmermann,       Director,      Head   of  Issuance)
     【本店の所在の場所】                   ドイツ連邦共和国          60325    フランクフルト・アム・マイン

                        タウヌスアンラーゲ           12
                        (Taunusanlage        12,  60325    Frankfurt      am  Main,    Federal     Republic     of
                        Germany)
     【代理人の氏名又は名称】                   弁護士　　三　浦　　　健

                        　同　　　大　西　信　治
     【代理人の住所又は所在地】                   東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング

                        森・濱田松本法律事務所
     【電話番号】                   (03)6212-8316

     【事務連絡者氏名】                   弁護士　　三　浦　　　健

                        　同　　　大　西　信　治
     【連絡場所】                   東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング

                        森・濱田松本法律事務所
     【電話番号】                   (03)6212-8316

     【発行登録の対象とした売出有価                   社債

      証券の種類】
     【今回の売出金額】                   ３億円

     【発行登録書の内容】

                         提出日                     平成29年12月22日

                         効力発生日                     平成30年１月５日
                         有効期限                     令和２年１月４日
                         発行登録番号                       29－外２
                         発行予定額又は発行残高の上限                    発行予定額　5,000億円
     【これまでの売出実績】

     （発行予定額を記載した場合）

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                                               減額による
        番号          提出年月日                 売出金額                     減額金額
                                               訂正年月日
      29－外２－１          平成30年１月５日                   ７億円
      29－外２－２          平成30年１月５日                   ３億円

      29－外２－３          平成30年１月５日               ２億3,256万6,444円

      29－外２－４          平成30年１月11日                   ５億円

      29－外２－５          平成30年１月15日                   ５億円

      29－外２－６          平成30年１月15日                   ５億円

      29－外２－７          平成30年１月17日                 ６億7,500万円

      29－外２－８          平成30年２月７日                   ５億円

      29－外２－９          平成30年２月７日                   ５億円

      29－外２－10          平成30年２月８日                   ５億円

      29－外２－11          平成30年２月８日                 ３億437万円

      29－外２－12          平成30年２月８日               ２億4,923万7,525円

      29－外２－13          平成30年２月８日                   ５億円

      29－外２－14          平成30年２月23日                 ７億6,000万円

      29－外２－15          平成30年３月２日                   ３億円

      29－外２－16          平成30年３月９日               ２億7,373万5,000円

      29－外２－17          平成30年３月９日                ２億4,446万997円

      29－外２－18          平成30年３月12日                   ３億円

      29－外２－19          平成30年３月13日                   ５億円

      29－外２－20          平成30年３月14日                 ２億9,500万円

      29－外２－21          平成30年３月16日                   ３億円

      29－外２－22          平成30年３月27日                   ３億円

      29－外２－23          平成30年３月27日                   ３億円

      29－外２－24          平成30年４月２日                   ３億円

      29－外２－25          平成30年４月６日               １億9,358万5,392円

      29－外２－26          平成30年４月９日                   ５億円

      29－外２－27          平成30年５月９日               ２億7,266万5,000円

      29－外２－28          平成30年５月９日               １億9,756万3,575円

      29－外２－29          平成30年５月11日                 ５億2,000万円

      29－外２－30          平成30年５月25日                 ４億8,500万円

      29－外２－31          平成30年５月25日               ８億6,594万9,760円

      29－外２－32          平成30年５月25日                 ２億3,400万円

      29－外２－33          平成30年６月20日                   ２億円

      29－外２－34          平成30年７月３日                   ５億円

      29－外２－35          平成30年７月６日                   ３億円               該当事項なし。

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      29－外２－36          平成30年８月１日                   ５億円
      29－外２－37          平成30年８月１日                   ３億円

      29－外２－38          平成30年８月３日                 １億5,057万円

      29－外２－39          平成30年８月３日              ２億1,460万9,930円50銭

      29－外２－40          平成30年８月３日                   ３億円

      29－外２－41          平成30年８月６日                 ４億6,100万円

      29－外２－42          平成30年８月６日               １億1,513万1,900円

      29－外２－43          平成30年８月９日                   ３億円

      29－外２－44          平成30年８月13日                   ５億円

      29－外２－45          平成30年８月15日               １億6,671万8,892円

      29－外２－46          平成30年８月16日                   ５億円

      29－外２－47          平成30年８月28日                 １億9,000万円

      29－外２－48

                平成30年８月28日                 4,664万5,755円
       （注１）
      29－外２－49          平成30年８月31日                   ５億円

      29－外２－50          平成30年９月19日                   ５億円

      29－外２－51          平成30年９月21日                 ９億2,300万円

      29－外２－52          平成30年９月25日                   ５億円

      29－外２－53          平成30年９月28日                   ３億円

      29－外２－54          平成30年10月11日                   ５億円

      29－外２－55          平成30年10月19日                 ３億8,900万円

      29－外２－56          平成30年10月31日                   ３億円

      29－外２－57          平成30年11月１日                   １億円

      29－外２－58          平成30年11月５日                   ７億円

      29－外２－59          平成30年11月20日                 10億1,400万円

      29－外２－60          平成30年11月29日                   ５億円

      29－外２－61          平成30年12月４日                   ５億円

      29－外２－62          平成30年12月13日                   ５億円

      29－外２－63          平成31年１月７日                   ３億円

      29－外２－64          平成31年１月10日               ６億2,216万1,600円

      29－外２－65          平成31年２月８日                   ２億円

      29－外２－66          平成31年２月22日                   ２億円

      29－外２－67          平成31年３月12日                   ５億円

      29－外２－68          平成31年４月９日                   ５億円

      29－外２－69          令和元年５月９日                   ３億円

                              276億9,597万1,770円50銭

             実績合計額                                  減額総額         ０円
                                  （注２）
     （注１）本欄に記載された平成30年８月28日届出の「29－外２－48」の書類は、発行登録通知書である。
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     （注２）実績合計額は、日本円による金額の合計額である。
     【残額】（発行予定額－実績合計額－                               4,723億402万8,229円50銭

           減額総額）
     （発行残高の上限を記載した場合）                               該当事項なし。
     【残高】（発行残高の上限－実績合計                               該当事項なし。
           額＋償還総額－減額総額）
     【安定操作に関する事項】                               該当事項なし。
     【縦覧に供する場所】                               該当事項なし。
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     第一部【証券情報】

     第１【募集要項】

      該当事項なし。

     第２【売出要項】

     １【売出有価証券】

      【売出社債（短期社債を除く。）】
                            ドイツ銀行ロンドン支店2021年６月14日満期

                       早期償還条項付／上場投信転換条項付                     デジタルクーポン円建社債
           銘柄
                      （NEXT    FUNDS    日経平均レバレッジ・インデックス連動型上場投信）
                               (以下「本社債」という。)(注１)
      売出券面額の総額または

                       ３億円(注２)             売出価額の総額               ３億円(注２)
       売出振替社債の総額
       記名・無記名の別                 無記名式             各社債の金額                50万円

          償還期限           2021年６月14日(以下「満期日」という。)(注３)

                    （１）利息開始日（同日を含む。）から2019年７月14日（同日を含まな

                    い。）までの期間に関して、適用ある利率は年率11.50パーセントであり、
                    本社債額面金額当たり4,792円が2019年７月14日に支払われる。
                    （２）2019年７月14日（同日を含む。）から満期日（同日を含まない。）
                    までの期間に関して、ある利払日（同日を含まない。）に終了する各期間
                    に関する適用ある利息金額は、以下に定めるところに従い、計算代理人に
                    よって決定される。
                    （ⅰ）関連する計算日における償還対象受益証券水準が利率判定水準以上
                    となる場合、適用ある利率は年率11.50パーセントであり本社債額面金額当
                    たり4,792円となるものとする。
                    （ⅱ）関連する計算日における償還対象受益証券水準が利率判定水準未満
           利率         となる場合、適用ある利率は年率0.50パーセントであり本社債額面金額当
                    たり208円となるものとする。
                    「額面金額」とは、各本社債に関して、50万円をいう。
                    「利率判定水準」とは、当初受益証券水準の85パーセントをいい、計算代
                    理人によって算定されるところにより、小数第３位を四捨五入する。
                    「償還対象受益証券水準」とは、取引所営業日における計算代理人が決定
                    する日における償還対象受益証券の公式の終値をいう。ただし、計算代理
                    人の意見において、計算日において市場混乱事由が発生した場合、誠実に
                    行為する計算代理人は、市況の実勢、直近の報告、公表または取引された
                    価格および計算代理人が関連があると判断するその他の要素を斟酌して、
                    かかる計算日における償還対象受益証券の価格を算定することによって、
                    かかる計算日における償還対象受益証券水準を算定するものとする。
       売出しに係る社債の

                    株式会社SBI証券                    東京都港区六本木一丁目６番１号
       所有者の住所および
                    (以下「売出人」という。)
        氏名または名称
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                    本社債はいかなる金融商品取引所にも上場されない。本社債に関するその
           摘要         他の条件等については後記「２　売出しの条件、＜売出社債に関するその
                    他の条件等＞」を参照のこと。
      (注１)　本社債はドイツ銀行ロンドン支店名で発行されるが、本社債はロンドン支店を通じて行為するドイツ銀行(以下「発行会社」と
         いう。)の債務である。
      (注２)　ユーロ市場で募集される本社債の券面総額は、３億円の予定である。
      (注３)　本社債の償還は、2021年６月14日において、後記「２　売出しの条件、＜売出社債に関するその他の条件等＞、社債の要項の
         概要、（２）償還および買入れ、（ａ）満期における償還」に従い、現金償還金額の支払または償還受益証券口数の交付およ
         び現金調整額の支払により償還される。満期日前の償還については、後記「２　売出しの条件、＜売出社債に関するその他の
         条件等＞、社債の要項の概要、（２）償還および買入れ、（ｂ）早期償還」を参照のこと。本社債の償還が現金償還金額の支
         払または償還受益証券口数の交付および現金調整額の支払でなされるかは、償還対象受益証券の相場（かかる相場には上下動
         がある。）の変動によって左右される。本社債の申込人は、かかる変動から生じるリスクと償還方法に差異が生じることを理
         解し、かかるリスクに耐えうる場合に限り、本社債に投資すべきである。なお、その他の事由による繰上償還については、後
         記「２　売出しの条件、＜売出社債に関するその他の条件等＞、社債の要項の概要、（２）償還および買入れ、（ｏ）特別の
         事情、違法性および不可抗力による繰上償還」および後記「２　売出しの条件、＜売出社債に関するその他の条件等＞、社債
         の要項の概要、（５）債務不履行事由」を参照のこと。
      (注４)　本社債について、発行会社の依頼により、金融商品取引法第66条の27に基づき登録された信用格付業者から提供され、もしく
         は閲覧に供された信用格付またはかかる信用格付業者から提供され、もしくは閲覧に供される予定の信用格付はない。
         ただし、発行会社は、ムーディーズ・インベスターズ・サービス・インク（以下、本（注４）において「ムーディーズ」とい
         う。）よりBaa3、スタンダード・アンド・プアーズ・クレジット・マーケット・サービシズ・ヨーロッパ・リミテッド（以
         下、本（注４）において「S&P」という。）よりBBB-、フィッチ・レーティングス・リミテッド（以下、本（注４）において
         「フィッチ」という。）よりBBB+の長期の非上位かつ優先の債務に関する格付をそれぞれ取得しており、本発行登録追補書類
         提出日（令和元年５月28日）現在、かかる格付の変更はされていない。また、発行会社は、ムーディーズよりA3およびS&Pより
         BBB+の長期の上位かつ優先の債務に関する格付をそれぞれ取得しており、本発行登録追補書類提出日（令和元年５月28日）現
         在、かかる格付の変更はされていない。
         ムーディーズ、S&Pおよびフィッチは、信用格付事業を行っているが、本発行登録追補書類提出日（令和元年５月28日）現在、
         金融商品取引法第66条の27に基づく信用格付業者として登録されていない。無登録格付業者は、金融庁の監督および信用格付
         業者が受ける情報開示義務等の規制を受けておらず、金融商品取引業等に関する内閣府令第313条第３項第３号に掲げる事項に
         係る情報の公表も義務付けられていない。
         ムーディーズ、S&Pおよびフィッチについては、それぞれのグループ内に、金融商品取引法第66条の27に基づく信用格付業者と
         して、ムーディーズ・ジャパン株式会社(登録番号：金融庁長官（格付）第２号）、S&Pグローバル・レーティング・ジャパン
         株式会社(登録番号：金融庁長官（格付）第５号）およびフィッチ・レーティングス・ジャパン株式会社（登録番号：金融庁長
         官（格付）第７号）が登録されており、各信用格付の前提、意義および限界は、インターネット上で公表されているムー
         ディーズ・ジャパン株式会社のホームページ（ムーディーズ日本語ホームページ
         （https://www.moodys.com/pages/default_ja.aspx）の「信用格付事業」のページ）にある「無登録業者の格付の利用」欄の
         「無登録格付説明関連」に掲載されている「信用格付の前提、意義及び限界」、S&Pグローバル・レーティング・ジャパン株式
         会社のホームページ（https://www.standardandpoors.com/ja_JP/web/guest/home）の「ライブラリ・規制関連」の「無登録
         格付け情報」（https://www.standardandpoors.com/ja_JP/web/guest/regulatory/unregistered）に掲載されている「格付の
         前提・意義・限界」およびフィッチ・レーティングス・ジャパン株式会社のホームページ（https://www.fitchratings.co
         ｍ/site/japan/）の「フィッチの格付業務について」欄の「規制関連」セクションに掲載されている「信用格付の前提、意義
         及び限界」において、それぞれ公表されている。
      (注５)　劣後債ではない本社債の順位
         ドイツの銀行法(       Kreditwesengesetz        ) （以下「KWG」という。）第46f(5)-(7)条に基づき、発行会社に影響する、倒産または債
         務削減等の破綻処理措置の発動の場合において、発行会社の一定の無担保かつ非劣後の債務証券（以下、総称して、「非上位
         優先債務」という。）は、発行会社の他の非劣後債務（以下、総称して、「上位優先債務」という。）に対して劣後する。非
         上位優先債務は、劣後社債を含む発行会社の約定劣後債務より優先する。かかる優先順位は、2017年１月１日以後に開始する
         発行会社に関するドイツにおける倒産手続または破綻処理措置の発動の場合において適用され、その時点において発行済であ
         る一切の無担保かつ非劣後の債務証券に対して効力を生じる。KWG                            の第46f(7)条において定義されるところにより、「仕組型
         の」無担保かつ非劣後の債務証券、すなわちその要項が定めるところにより、（ⅰ）払戻の金額が無担保かつ非劣後の債務証
         券が発行される時点において不確定な事由の発生もしくは不発生に依拠するものもしくは決済が金銭の支払以外の方法によっ
         て実行されるもの、または（ⅱ）利息の金額が無担保かつ非劣後の債務証券が発行される時点において不確定な事由の発生も
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         しくは不発生に依拠し（ただし、利息の金額が固定もしくは変動の参照金利にのみ依拠するものは、この限りではない。）、
         かつ、決済が金銭の支払によって実行されるものは常に上位優先債務を構成する。固定利付社債およびロンドン銀行間取引金
         利 (LIBOR)または欧州銀行間取引金利(EURIBOR)に連動する変動利付社債を含む、発行会社のエックス・マーケッツ・プログラ
         ム（以下「本プログラム」という。）に基づき2018年７月21日以降に発行される上記（ⅰ）または（ⅱ）に記載する条件を充
         足せずに発行される「仕組型ではない」無担保かつ非劣後の社債は、（ⅰ）その発行時における満期までの期間が少なくとも
         １年以上であり、かつ（ⅱ）関連する証券の条件書、および関連する目論見書において明示的により低い順位に言及している
         場合に限り、ドイツにおける倒産手続において、または破綻処理措置の発動の場合において、上位優先債務に先立って損失を
         負担することになる非上位優先債務を構成する。それ以外の場合には、それらは上位優先債務を構成する。発行会社に関する
         ドイツにおける倒産手続において、または破綻処理措置の発動の場合において、所轄破綻処理機関または裁判所は、本プログ
         ラムに基づき発行された無担保かつ非劣後である本社債が上位優先債務に該当するか、または非上位優先債務に該当するかを
         決定する。
         ドイツの連邦金融市場安定化機構(FMSA)、ドイツ連邦金融監督庁(BaFin)およびドイツの中央銀行（ドイツ連邦銀行）
         (Deutsche     Bundesbank)は、KWG         第46f(5)-(7)条に基づく一定の債務の分類について、共同の解釈指針を公表した。
         2018年８月３日現在、ドイツ銀行に対して、同社の長期の上位かつ優先の債務（上位優先債務）に関して、次の格付が付与さ
         れている。すなわち、ムーディーズ（後記「＜発行会社に関するリスク要因＞」に定義する。）からA3（ネガティブ）および
         S&P（後記「＜発行会社に関するリスク要因＞」に定義する。）からBBB+（安定的）である。格付機関（後記「＜発行会社に関
         するリスク要因＞」に定義する。）によって採用されている定義の情報は、後記「＜発行会社に関するリスク要因＞」を参照
         のこと。
         発行会社は、本社債がKWGの第46f(7)条の範囲に該当し、上記に記載の上位優先債務にあたると考えている。ただし、投資者
         は、ドイツにおける倒産手続において、または発行会社に関して破綻処理措置が発動された場合において、所轄破綻処理機関
         または裁判所が、本プログラムに基づき発行された無担保かつ非劣後である本社債が上位優先債務に該当するか、または非上
         位優先債務に該当するかを決定することを承知しておくべきである。
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     ２【売出しの条件】
      売出価格                 額面金額の100％(注２)

      申込期間                 2019年５月28日から2019年６月13日まで

      申込単位                 額面50万円

      申込証拠金                 なし

      申込受付場所                 売出人の日本における本店および各支店等(注１)

      売出しの委託を受けた者の

                        該当事項なし
      住所および氏名または名称
      売出しの委託契約の内容                 該当事項なし

      受渡期日                 2019年６月14日(日本時間)

      (注１)　本社債の申込および払込は、各申込人により売出人の定める「外国証券取引口座約款」(以下「約款」という。)に従ってなさ
         れる。各申込人は、売出人からあらかじめ約款の交付を受け、約款に基づく取引口座の設定を申込む旨記載した申込書を提出
         する必要がある。売出人との間に開設した外国証券取引口座を通じて本社債を取得する場合、約款の規定に従い本社債の券面
         の交付は行わない。本社債の償還が後記「２　売出しの条件、＜売出社債に関するその他の条件等＞、社債の要項の概要、
         （２）償還および買入れ、（ａ）満期における償還」に従い償還受益証券口数の交付によりなされる場合は、償還対象受益証
         券の受渡しは日本証券業協会の定める「保護預り約款」により各購入者が売出人との間に開設した保護預り口座を通じて行わ
         れるものとする。
      (注２)　本社債の申込人は、受渡期日に売出価格を円貨にて支払う。
      (注３)　本社債は発行会社の本プログラムに基づき、ユーロ市場で募集され、2019年６月13日(以下「発行日」という。)に発行され
         る。
      (注４)　本社債は、1933年米国証券法（その後の改正を含む。）（以下「米国証券法」という。）に基づき登録されておらず、登録さ
         れる予定もない。また、本社債の取引は、米国商品取引所法（その後の改正を含む。）（以下「米国商品取引所法」とい
         う。）に基づき米国商品先物取引委員会（以下「CFTC」という。）により承認されていない。本社債の募集または販売は、米
         国証券法のレギュレーションSに基づく米国証券法の登録要件を免除される取引において行われなければならない。本社債また
         はこれに関する利益は、いかなる時においても、（ⅰ）米国内において、（ⅱ）米国人に対し、米国人の勘定で、もしくは米
         国人のために（もしくは米国人を代理して）、または（ⅲ）米国における、米国人に対する、米国人の勘定によるもしくは米
         国人のための直接的もしくは間接的な募集、販売、転売、質入れ、行使、償還もしくは引渡しを目的としてその他の者に対
         し、直接的または間接的に募集し、販売し、転売し、質入れし、行使し、償還しまたは引き渡してはならない。いかなる本社
         債も、米国人または米国内の者によりまたはこれを代理して行使または償還されてはならない。「米国」とは、アメリカ合衆
         国（その州およびコロンビア特別区を含む。）およびその属領をいい、「米国人」とは、（ⅰ）米国の居住者である個人、
         （ⅱ）米国もしくはその下部行政主体の法律に基づき設立され、もしくは米国にその事業の本拠を有する法人、パートナー
         シップその他の事業体、（ⅲ）その収益の源泉に関わらず米国の連邦所得課税の対象である遺産もしくは信託、（ⅳ）信託
         （米国内の裁判所が信託の管理につき主たる監督を行うことができ、かつ、一以上の米国の受託者が信託の一切の実質的な決
         定を統制する権限を有している場合）、（ⅴ）上記（ⅱ）に記載された法人、パートナーシップその他の事業体の従業員、役
         員もしくは本人の年金制度、（ⅵ）上記（ⅰ）から（ⅴ）までにおいて記載された者により10パーセント以上の割合の受益権
         が保有されている、主として受動的な投資のために組織された事業体（当該事業体の運営者がCFTCの規則第４章の所定の要件
         から非米国人である参加者を理由として免除される商品先物基金において、当該事業体が主として当該保有者による投資を目
         的として、組成された場合）、または（ⅶ）米国証券法に基づくレギュレーションSにおいて定義されるその他の「米国人」、
         もしくは米国商品取引所法ルール4.7に基づく非米国人の定義に該当しない者のいずれかをいう。
         ワラントもしくは証書の行使および／または本社債に関する償還対象受益証券の現実の交付の前に、本社債の保有者は、とり
         わけ、（ⅰ）保有者が米国人ではないこと、（ⅱ）本社債は米国人のために行使されたことがないこと、ならびに（ⅲ）いか
         なる現金および（償還対象受益証券の現実の交付の場合には）有価証券またはその他の資産も、その行使または償還に関連し
         て、米国内において、または米国人の勘定で、もしくは米国人のために、譲渡されておらず、譲渡される予定もないことを、
         表明する必要がある。
         ワラントまたは証書を買付けるいかなる者も、発行体および当該ワラントまたは証書の販売者（販売者が発行体とは異なる場
         合）に対して、（ⅰ）買付者が、いかなる時においても、直接的もしくは間接的に、米国内において、または米国人の勘定で
         もしくは米国人のために、買付けたワラントまたは証書を募集し、販売し、転売し、または交付する予定がないこと、（ⅱ）
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         買付者が、米国人の勘定でまたは米国人のために、当該シリーズのワラントまたは証書を買付けていないこと、および（ⅲ）
         買付者が、直接的または間接的に、米国において、または米国人の勘定でもしくは米国人のために、（他の方法により取得さ
         れ た）ワラントまたは証書を、募集し、販売し、転売し、または引き渡す予定がないことについて、同意するものとみなされ
         る。
     ＜売出社債に関するその他の条件等＞

      用語の定義
      　本書において以下の用語は以下の意味を有する。
                              後記「＜売出社債に関するその他の条件等＞、社債の要項

         「代理人」とは、
                              の概要、(１）利息、(ａ）代理人」において定めるところ
                              に従い、ロンドンにおける支店を通じて行為するドイツ銀
                              行（ドイツ銀行ロンドン支店）（以下「主たる代理人」と
                              いう。）およびフランクフルト・アム・マインにおける本
                              店を通じて行為するドイツ銀行（以下、個別にまたは総称
                              して、「代理人」という。）をいう。
                              ロンドンおよび東京において商業銀行および外国為替市場

         「営業日」とは、
                              が支払を決済し、かつ一般の営業（外国為替および外貨預
                              金の取引を含む。）を行っている日（土曜日または日曜日
                              を除く。）をいう。
                              後記「＜売出社債に関するその他の条件等＞、社債の要項

         「計算代理人」とは、
                              の概要、(１）利息、(ｂ）計算代理人」の規定に従い、発
                              行会社をいう。
                              ある利払日に関連して、当該利払日の５取引所営業日前の

         「計算日」とは、
                              日をいう。
                              B1210　ブリュッセル、１ブールバード・デュ・ロワ・ア

         「決済機関」とは、
                              ルバート11に所在するユーロクリア・バンク・エス・エ
                              イ／エヌ・ブイ（Euroclear                Bank   S.A/N.V.）（以下
                              「ユーロクリア」という。）、L-1855ルクセンブルグ、JF
                              ケネディ通り42に所在するクリアストリーム・バンキン
                              グ・ソシエテ・アノニム（Clearstream                      Banking,     société
                              anonyme）、株式会社証券保管振替機構および発行会社に
                              よって随時承認され、かつ後記「＜売出社債に関するその
                              他の条件等＞、社債の要項の概要、(10）通知の方法」に
                              従い本社債権者に対して通知される追加または代替の決済
                              機関または決済システムをいう（以下、個別にまたは総称
                              して、「決済機関」といい、かかる用語は、決済機関に代
                              わって大券を保有する保管機関を含むものとする。）。
         「転換水準」とは、                     当初受益証券水準の100パーセントをいう。

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         「利率判定水準」とは、                     当初受益証券水準の85パーセントをいい、計算代理人に
                              よって算定されるところにより、小数第３位を四捨五入す
                              る。
         「基準日」とは、                     満期日の５取引所営業日前の日をいう。

         「受渡明細」とは、

                              適用ある場合、その氏名もしくは名称について償還受益証
                              券口数の証明が登録されるべき者および／もしくは権原を
                              証する書類が引き渡されるべき銀行、証券業者もしくは代
                              理人の口座明細ならびに／または氏名もしくは名称および
                              住所をいう。
         「受渡通知」とは、                     後記「＜売出社債に関するその他の条件等＞、社債の要項

                              の概要、(２）償還および買入れ、(ｃ）受渡通知」におい
                              て定義するところによる。
         「混乱時現金決済価格」とは、

                              各本社債に関して、いずれも合理的な方法により行為する
                              発行会社によって算定されるところにより、発行会社が選
                              定する日における当該本社債の公正市場価値から裏付けと
                              なる関連するヘッジ取引を手仕舞いする発行会社の経費を
                              控除した価格とする。
         「取引所」とは、

                              東京証券取引所または、計算代理人によって決定されると
                              ころにより、当該取引所の後継となる取引所をいう。ただ
                              し、取引所が償還対象受益証券の上場を廃止しまたはその
                              他償還対象受益証券を含むことを廃止した場合、発行会社
                              は、その裁量において、取引所となるべき他の取引所また
                              は値付システムを指名することができ、その旨後記「＜売
                              出社債に関するその他の条件等＞、社債の要項の概要、
                              (10）通知の方法」に従い通知するものとする。
         「最終計算日」とは、

                              満期日の５取引所営業日前の日をいう。
                              償還対象受益証券の口数をいい、後記「＜売出社債に関す

         「確定受益証券口数」とは、
                              るその他の条件等＞、社債の要項の概要、(２）償還およ
                              び買入れ、(ｎ）調整条項」の調整に従い額面金額（分
                              子）を転換水準（分母）により除した商となる。償還対象
                              受益証券の端数は、交付されない。ただし、当該端数受益
                              証券は、現金調整額に転換されるものとする。
                              確定受益証券口数は、小数第８位まで四捨五入するものと
                              する。
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                              確定受益証券口数から償還受益証券口数を控除した受益証
         「端数受益証券口数」とは、
                              券口数をいう。ただし、確定受益証券口数が最低取引単位
                              未満である場合において、端数受益証券口数は、確定受益
                              証券口数に等しいものとする。
                              NEXT   FUNDS    日経平均レバレッジ・インデックス連動型上

         「対象投資信託」とは、
                              場投信をいう。
         「当初受益証券水準」とは

                              当初受益証券水準確定日において、計算代理人によって算
                              定されるところにより、当該日における償還対象受益証券
                              の公式の終値をいう。ただし、計算代理人の意見におい
                              て、当該日において市場混乱事由が発生した場合、誠実に
                              行為する計算代理人は、市況の実勢、直近の報告、公表ま
                              たは取引された価格および計算代理人が関連があると判断
                              するその他の要素を斟酌して、かかる日における償還対象
                              受益証券の価格を算定することによって、当初受益証券水
                              準を算定するものとする。
         「当初受益証券水準確定日」とは、

                              2019年６月14日をいう。
         「利息金額」とは、

                              （１）利息開始日（同日を含む。）から2019年７月14日
                              （同日を含まない。）までの期間に関して、適用ある利率
                              は年率11.50パーセントであり、本社債額面金額当たり
                              4,792円が2019年７月14日に支払われる。
                              （２）2019年７月14日（同日を含む。）から満期日（同日
                              を含まない。）までの期間に関して、ある利払日（同日を
                              含まない。）に終了する各期間に関する適用ある利息金額
                              は、以下に定めるところに従い、計算代理人によって決定
                              される。
                              （ⅰ）関連する計算日における償還対象受益証券水準が利
                                率判定水準以上となる場合、適用ある利率は年率
                                11.50パーセントであり本社債額面金額当たり4,792円
                                となるものとする。
                              （ⅱ）関連する計算日における償還対象受益証券水準が利
                                率判定水準未満となる場合、適用ある利率は年率0.50
                                パーセントであり本社債額面金額当たり208円となる
                                ものとする。
                              利息金額は、１円単位まで四捨五入するものとする。
                              各利息金額は後記の「利率」の定義における適用利率を用
                              いて計算される。
         「利息開始日」とは、

                              2019年６月14日をいう。
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         「利払日」とは、
                              後記「＜売出社債に関するその他の条件等＞、社債の要項
                              の概要、(１）利息」において定めるところ、および変更
                              後翌営業日の取決めに従い、2019年７月14日（同日を含
                              む。）から満期日（同日を含む。）までの毎月14日をい
                              う。
                              ある利払日（同日を含む。）から翌利払日（同日を含まな

         「利率」とは、
                              い。）までの関連する期間に関して適用ある利率をいう
                              （毎月後払い。１月を30日、１年を360日とする未調
                              整。）。
                              2019年６月13日をいう。

         「発行日」とは、
                              額面金額の合計をいい、３億円となる。

         「発行金額」とは、
                              ドイツ銀行ロンドン支店をいう。

         「発行会社」とは、
                              当初受益証券水準の65パーセントをいい、計算代理人に

         「ノックイン水準」とは、
                              よって算定されるところにより、小数第３位を四捨五入す
                              る。
                              2019年６月14日（同日を含む。）から最終計算日（同日を

         「観察期間」とは、
                              含む。）までの期間をいう。
                              2019年７月14日における利払日に関連する計算日（同日を

         「ノックアウト事由」とは、
                              含む。）から満期日における利払日に関連する計算日（同
                              日を含まない。）までの期間中のいずれかの計算日におい
                              て、いずれも計算代理人によって算定されるところによ
                              り、償還対象受益証券水準がノックアウト水準以上となる
                              ことをいう。
                              計算代理人によって算定されるところにより、当初受益証

         「ノックアウト水準」とは、
                              券水準の110パーセントをいい、小数第３位を四捨五入す
                              る。
                              後記「＜売出社債に関するその他の条件等＞、社債の要項

         「市場混乱事由」とは、
                              の概要、(２）償還および買入れ、(ｎ）調整条項」に定め
                              る各事由をいう。
         「満期日」とは、                     2021年６月14日をいう。

         「最低取引単位」とは、

                              決済機関において決済を行うことができ、ならびに取引所
                              および／または関連取引所において取引を行うことができ
                              る償還対象受益証券の口数をいい、現在１口である。
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         「変更後翌営業日の取決め」とは、

                              満期日またはある利払日（場合による）に関連して、当該
                              日が営業日ではない日の場合、当該日が営業日である翌日
                              まで繰延べられるが、これにより翌暦月になる場合はこの
                              限りではなく、その場合には、かかる日が直前の営業日ま
                              で繰り上げられることをいう。
         「額面金額」とは、

                              各本社債に関して、50万円をいう。
         「償還受益証券口数」とは、

                              確定受益証券口数以下で、最低取引単位の最大の整数倍を
                              いう。
         「支払日」とは、

                              関連する呈示場所、ロンドンおよび東京において商業銀行
                              および外国為替市場が支払を決済し、かつ一般の営業（外
                              国為替および外貨預金の取引を含む。）を行っている日
                              （土曜日または日曜日を除く。）、かつ各決済機関が営業
                              を行っている日をいう。
         「現金償還金額」とは、

                              計算代理人によって算定される額面金額の100パーセント
                              に相当する決済通貨による金額をいう。
                              本書において、「元本」という場合、現金償還金額を含む
                              ものとする。
         「参照水準」とは、                     最終計算日における償還対象受益証券水準をいう。

         「関連取引所」とは、

                              大阪取引所または、計算代理人によって決定されるところ
                              により、当該取引所の後継となる取引所をいう。
         「現金調整額」とは、

                              計算代理人によって以下のとおり算定される決済通貨によ
                              る金額をいう。
                              端数受益証券口数　×　参照水準
                              現金調整額は、１円単位まで四捨五入するものとする。
         「本社債」とは、

                              大券によって表章される償還対象受益証券に関連する総額
                              ３億円を上限とする社債（WKN/ISIN:                    DS4STD    /
                              XS1786853330）をいう。「各本社債」という場合、本社債
                              の50万円による額面をいう。
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         「本社債権者費用」とは、
                              ある本社債に関して、(i）当該本社債に関する償還受益証
                              券口数の交付および／もしくは送金ならびに／または
                              （ii）当該本社債に関する償還もしくはその他に係る支払
                              に関連して発生する適用ある保管機関の手数料または取引
                              手数料、印紙税、印紙源泉税、発行、登録、証券譲渡およ
                              び／もしくはその他の公租公課を含む一切の公租公課なら
                              びに／または費用をいう。
         「決済通貨」とは、                     日本円をいう。

         「決済混乱事由」とは、                     発行会社の意見において、発行会社の支配の及ばない事由

                              であって、当該事由の結果、関連する償還受益証券口数の
                              交付に関して関連する時点において発行会社が決定する市
                              場の方法に従った償還受益証券口数の交付を発行会社が行
                              い得なくなる事由をいう。
         「取引所営業日」とは、                     取引所における取引が平日の通常の終了時刻より前に終了

                              することが予定されている日を含む取引所および関連取引
                              所における取引日である日（または市場混乱事由の発生が
                              なかったとすれば取引日であった日）をいう。
         「償還対象受益証券」とは、                     後記「＜売出社債に関するその他の条件等＞、社債の要項

                              の概要、(２）償還および買入れ、(ｎ）調整条項」に従
                              い、対象投資信託の受益証券（証券コード　1570.T）をい
                              う。
         「償還対象受益証券水準」とは、                     取引所営業日における計算代理人が決定する日における償

                              還対象受益証券の公式の終値をいう。ただし、計算代理人
                              の意見において、計算日において市場混乱事由が発生した
                              場合、誠実に行為する計算代理人は、市況の実勢、直近の
                              報告、公表または取引された価格および計算代理人が関連
                              があると判断するその他の要素を斟酌して、かかる計算日
                              における償還対象受益証券の価格を算定することによっ
                              て、かかる計算日における償還対象受益証券水準を算定す
                              るものとする。
      社債の要項の概要

      （１）利息
        　各本社債には、利息開始日（同日を含む。）から各利払日において後払いで支払われる利息を付
        す。各利払日は、変更後翌営業日の取決めに従った調整の対象となるが、ある利払日に対して当該
        調整が行われた場合、当該利払日において終了する期間に関して支払うべき利息金額に対する調整
        は行われない。
        　各利払日において各本社債に関して支払われる利息の金額は、当該利払日（同日を含まない。）
        に終了する期間に関する利息金額である。
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        　各本社債には、その償還の期日（同日を含む。）以後利息は付さない。ただし、期日の到来した
        償還の支払が不当に留保または拒否された場合、または支払に関して別途不履行が発生した場合は
        この限りではない。その場合、当該金額の期日が到来した日から当該金額が支払または交付される
        ま で、引き続き利息は発生するものとする。
        (a)  代理人
        　「代理人」とは、ロンドン支店を通じて行為するドイツ銀行（以下、かかる立場の同社を「主た
        る代理人」という。）およびフランクフルト・アム・マイン所在の本店を通じて行為するドイツ銀
        行をいう。発行会社は、いつでも代理人を交替し、代理人の任命を終了し、追加の代理人を任命す
        る権限を有する。ただし、主たる代理人の任命の終了は、後任の主たる代理人が任命されるまで効
        力を生じないものとし、本社債がいずれかの法域において金融商品取引所に上場され、または募集
        された場合、その限りにおいて、各当該法域における各当該金融商品取引所および金融規制当局の
        規則により要求される場合、各国に特定の事務所を有する代理人が存在するものとする。代理人の
        任命、任命の終了または特定された事務所の変更の通知は、後記「(10)                                       通知の方法」に従い、本
        社債権者に送付されるものとする。各代理人は、発行会社の代理人としてのみ行為し、かつ本社債
        権者に対していかなる責任もしくは義務を引き受けるものではなく、または本社債権者のために、
        いかなる代理関係もしくは信託関係を有するものではない。代理人により行われたすべての本社債
        に関する計算または決定は、（明白な誤りの場合を除き）最終的、終局的なものであり、かつすべ
        ての本社債権者に対して拘束力を有するものである。
        (b)  計算代理人
        　発行会社は、いつでも他の組織を計算代理人（以下「計算代理人」との表記には後任の計算代理
        人を含むものとする。）として任命する権限を有する。ただし、現存する計算代理人の任命の終了
        は、後任の計算代理人が任命されるまで効力を生じないものとする。計算代理人の当該任命の終了
        または任命は、後記「(10)               通知の方法」に従い、本社債権者に送付されるものとする。
        　計算代理人（発行会社である場合を除く。）は、発行会社の代理人としてのみ行為し、かつ本社
        債権者に対していかなる責任もしくは義務を引き受けるものではなく、または本社債権者のため
        に、いかなる代理関係もしくは信託関係を有するものではない。計算代理人により行われたすべて
        の本社債に関する計算または決定は、（明白な誤りがある場合を除き）最終的、終局的なものであ
        り、かつすべての本社債権者に対して拘束力を有するものである。
        　計算代理人は、発行会社の同意を得て、そのいずれかの義務および役割を、計算代理人が適切と
        認める第三者に委任することができる。
        (c)  発行会社による決定
        　本社債の要項に基づき発行会社によって行われた一切の決定は、（明白な誤りがある場合を除
        き）最終的、終局的なものであり、かつすべての本社債権者に対して拘束力を有するものである。
      （２）償還および買入れ

        (a)  満期における償還
         　本社債が早期に償還または買入消却されない限り、かつ本書に定めるところに従い、各本社債
         は、各額面金額について、以下に従って発行会社によって償還される。
         （A)　計算代理人が算定するところにより、観察期間中の各取引所営業日において、償還対象受
            益証券水準がノックイン水準以下とならなかった場合、現金償還金額により償還される。
         （B)　計算代理人が算定するところにより、観察期間中のいずれかの取引所営業日において、償
            還対象受益証券水準がノックイン水準以下となった場合、
            ①参照水準が転換水準以上の場合、現金償還金額により償還され、
            ②参照水準が転換水準未満の場合、償還受益証券口数の交付および現金調整額の支払によっ
             て償還される。
         　これらの償還は、以下に定めるところに従い、満期日において行われる。満期日は、変更後翌
         営業日の取決めに従った調整の対象となるが、満期日に対して当該調整が行われた場合、現金償
         還金額、償還受益証券口数または現金調整額に対する調整が行われない。
        (b)  早期償還
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         　計算代理人が算定するところにより、ノックアウト事由が発生した場合、本社債が早期に償還
         または買入消却されない限り、かつ本書に定めるところにより、各本社債は、計算代理人が算定
         する額面金額の100パーセントに相当する決済通貨による金額の支払により、発行会社によって
         償 還される。当該償還は、以下に定めるところに従い、ノックアウト事由が発生した計算日後最
         初の利払日において行われる。
         　本「(b)      早期償還」が適用される場合、発行会社は、本社債権者に対し、後記「(10)                                          通知の
         方法」に従い通知するものとする。
        (c）受渡通知
         　前記「(a）満期における償還、(B）」に定めるところにより、本社債が償還受益証券口数の交
         付によって償還されるべき場合、ある本社債に関して償還受益証券口数の交付を受けるため、関
         連する口座名義人は、適式に記入済みの受渡通知（以下「受渡通知」という。）を、遅くとも基
         準日における各受領場所の営業終了時までに、関連する決済機関に対して交付し、その写しを主
         たる代理人に対して交付しなければならない。
         　受渡通知の様式は、各代理人の指定された事務所から通常の営業時間中に取得することができ
         る。
         　受渡通知については、以下に掲げるとおりとする。
         (ⅰ）当該通知の対象となっている本社債の額面金額を明記するものとする。
         (ⅱ）当該本社債が抹消されるべき決済機関の口座番号を明記するものとする。
         (ⅲ）決済機関に対して、満期日において当該本社債を当該口座から抹消する旨撤回不能の形で
            指図および授権するものとする。
         (ⅳ）混乱時現金決済価格および後記「(ｌ)                        分配金」に基づき支払われる分配金を記録する決済
            機関における口座番号を明記するものとする。
         (ⅴ）一切の本社債権者費用を支払う旨の約諾ならびに決済機関に対するこれに関して決済機関
            における指定された口座からの抹消および当該本社債権者費用の支払についての授権を含
            むものとする。
         (ⅵ）受渡明細を含むものとする。
         (ⅶ）いずれかの適用ある行政手続または法的手続における当該通知の提供を授権するものとす
            る。
        (d）受渡通知の交付遅延
         　基準日において受領場所の営業終了時より後に受渡通知が関連する決済機関に対して交付さ
         れ、または写しが主たる代理人に対して交付された場合、償還受益証券口数は、以下に定める方
         法において、関連する利払日または満期日（場合による）の後実務上可能な限り速やかに交付さ
         れる（関連する利払日または満期日（場合による）かこれよりも後であるかにかかわらず、償還
         受益証券口数に関連する交付の日を、以下本書の目的において「受渡日」という。）。疑義を避
         けるため付言すると、当該受渡通知（またはその写し）が上記に定めるところにより、基準日の
         営業終了時より後に交付されたことにより、当該本社債に関して受渡日が関連する利払日または
         満期日（場合による）の後に生じた場合、いかなる本社債権者またはその他の者も、利息である
         かその他のものであるかにかかわらず一切の支払を受ける権利を有しないものとする。
         　償還受益証券口数の交付によって償還されるべきある本社債に関して、ある本社債権者が上記
         に定めるところにより関連する利払日または満期日（場合による）の30日後の日よりも前に受渡
         通知を交付せず、またはその交付の手配を行わなかった場合、発行会社は、当該本社債に関する
         償還受益証券口数を構成する償還対象受益証券を、公開市場またはその他において、償還対象受
         益証券の公正市場価値であるべき発行会社がその単独の裁量において決定する価格により、売却
         する権利を有するものとし（ただし、これを行う義務を負うものではない。）、その売却代金
         （以下「実現受益証券金額」という。）を、関連する受渡通知の呈示があるまで保有するものと
         する。上記に記載の実現受益証券金額の支払をもって、当該本社債に関する発行会社の義務は免
         責されるものとする。
        (e）確認
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         　各受渡通知に関して、関連する口座名義人は、主たる代理人が合理的に満足する当該本社債の
         保有の証拠を提供しなければならない。
        (f）償還受益証券口数の交付
         　本書において定めるところに従い、償還受益証券口数の交付は、関連する本社債権者の危険負
         担により行われるものとし、また発行会社が償還対象受益証券に関して慣行に沿うものであると
         判断する方法または当該交付にとって適切であると発行会社が判断するその他の商業的に合理的
         な方法において、交付および証明が行われるものとする。発行会社は、本社債権者またはその他
         の者について、償還受益証券口数を構成する償還対象受益証券に関する名義書換済みの受益者と
         して、対象投資信託の受益者名簿において名義書換を行う義務を一切負わないものとする。
        (g）決定
         　受渡通知を適切に記入および交付することを怠った結果、当該通知が無効と取り扱われること
         がある。当該通知が適切に記入および交付されたか否かに係る決定は、主たる代理人によって行
         われるものとし、かつ発行会社および関連する社債権者に対して確定的かつ拘束力を有するもの
         とする。以下に定めるところに従い、記入されていない、もしくは適切な様式ではないと決定さ
         れた受渡通知、または、該当する場合、本書に定めるところにより決済機関に対する交付後直ち
         に主たる代理人に対して写しが送付されなかった受渡通知は、無効であるものとする。
         　当該受渡通知がその後に主たる代理人が満足するように訂正された場合、これは当該訂正が当
         該決済機関に交付され、かつその写しが主たる代理人に対して送付された時点において新たな受
         渡通知が提出されたものとみなされるものとする。
         　主たる代理人が受渡通知が記入されていない、または適切な様式ではないと決定した場合、主
         たる代理人は、本社債権者に対して速やかに通知するよう最大限の努力をするものとする。同社
         に重過失または故意の不履行が無い場合、発行会社または主たる代理人のいずれも、当該決定ま
         たは当該決定の本社債権者に対する通知に関連するこれらの者の作為または不作為についていか
         なる者に対しても責任を負わないものとする。
        (h）受渡通知の交付
         　上記に定めるとおり、決済機関または主たる代理人（場合による）による受渡通知の受領後、
         受渡通知は、撤回することができない。受渡通知の交付後、当該通知の対象となった本社債を譲
         渡することはできない。
        (i）本社債権者費用
         　各本社債に関して、これに関する一切の本社債権者費用は、関連する本社債権者が負担するも
         のとし、また、(1）ある本社債に関して現金償還金額が支払われる場合において、これに関する
         一切の本社債権者費用が発行会社の満足するように支払われるまで一切の支払は、行われないも
         のとし、または(2）ある本社債に関して償還受益証券口数および現金調整額の交付および／また
         は送金が行われるべき場合において、これに関する一切の本社債権者費用が発行会社の満足する
         ように支払われるまでこれらは行われないものとする。
        (j）決済混乱
         　いずれかの本社債に関する償還受益証券口数の本書に従った交付の前に、計算代理人の判断に
         おいて、決済混乱事由が継続している場合、当該本社債に係る受渡日は、決済混乱事由の継続が
         なくなったその後の最初の営業日まで繰延べられるものとする。
         　決済混乱事由を理由として、償還受益証券口数の交付が実現可能ではない限りにおいて、現物
         の決済の代わりに、また本書の他の条項にかかわらず、発行会社は、その単独の裁量において、
         遅くとも後記「(10）通知の方法」に従い当該選択に係る通知が本社債権者に対して行われた日
         の後３営業日目までの混乱時現金決済価格の支払によって、関連する本社債に関する同社の義務
         を履行することを選択することができる。混乱時現金決済価格の支払は、後記「(10）通知の方
         法」に従い本社債権者に対して通知された方法により行われる。計算代理人は、決済混乱事由が
         発生した旨を後記「(10）通知の方法」に従い本社債権者に対して実務上可能な限り速やかに通
         知するものとする。
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         　決済混乱事由の発生によるある本社債に関連する償還受益証券口数の交付の遅延の場合におい
         て、本社債権者またはその他の者は、ある本社債に関するいかなる支払（利息を含むがこれに限
         ら れない。）について何らの権利も有さないものとし、これに関して何らの責任も発行会社に対
         して伴うものではない。
        (k）介在期間
         　ある本社債の償還が償還受益証券口数の交付によって行われるべき場合、関連する利払日また
         は満期日（場合による）の後、発行会社または発行会社の代理人が関連する償還受益証券口数を
         構成する償還対象受益証券の法的な所有者であり続ける期間（以下「介在期間」という。）に関
         して、発行会社または他のいかなる者も、(ⅰ）関連する本社債権者もしくはその後の当該償還
         対象受益証券の実質的権利者もしくはその他の者に対して、形態の如何を問わずかかる者が当該
         償還対象受益証券の保有者としての資格において受領する一切の書簡、証明書、通知、回覧もし
         くは他の書類もしくは支払を交付し、もしくはその交付を確保する何らの義務も負わず、（ⅱ）
         介在期間中において、当該償還対象受益証券に付与されたいかなる権利（議決権を含む。）を行
         使し、もしくはこれを行使することを確保する何らの義務も負わず、または（ⅲ）直接であるか
         間接であるかを問わず、当該介在期間中に発行会社もしくはその他の者が当該償還対象受益証券
         の法的な所有者であったことの結果として、関連する本社債権者もしくはその後の実質的権利者
         もしくはその他の者が被った一切の損失もしくは損害に関して、関連する社債権者もしくはその
         後の当該償還対象受益証券の実質的権利者もしくはその他の者に対して、いかなる責任も負わな
         いものとする。
        (l）分配金
         　交付されるべき償還受益証券口数に関する分配金は、関連する利払日または満期日（場合によ
         る）において実行される償還対象受益証券の売却に関する市場慣行に従い、当該分配金を受領す
         る当事者に対して支払われ、また当該償還受益証券口数と同一の方法により交付される。ある本
         社債権者に対して支払われる当該分配金は、関連する受渡通知において明記する口座に対して支
         払われる。
        (m）償還リスク
         　（現金償還金額の支払または償還受益証券口数の交付の方法のいずれであるかを問わず）本社
         債の償還は、関連する利払日、満期日または受渡日（場合による）において有効なすべての適用
         法令および慣行に従い、また発行会社または代理人のいずれも、当該法令および慣行の結果、す
         べての合理的な努力を尽くしてもこれらの者が意図された取引を実現できなかったとしても、い
         かなる形の責任も負わないものとする。発行会社または代理人のいずれも、本社債に関連する決
         済機関の履行に関連して、決済機関の作為または不履行に関して、いかなる状況であっても責任
         を負わないものとする。
        (n）調整条項
        (ⅰ）受益証券
         ①　定義
           「管理事務代行会社」とは、対象投資信託に関連して、いずれも計算代理人が決定するところ
         により、対象投資信託情報書類において対象投資信託に関わる管理事務代行会社として記載され
         る組織、または対象投資信託に対して管理事務、記帳または同様の業務（ただし、記載されてい
         る場合）を提供する組織をいう。
           「関連会社」とは、発行会社が直接もしくは間接的に支配する組織、直接もしくは間接的に発
         行会社を支配する組織、または発行体と共通の支配下にある組織をいう。本項で「支配」とは、
         当該組織または（場合により）発行会社の議決権の過半数を保有していることをいい、これに従
         い「支配される」または「支配する」と解釈される。
           「対象投資信託情報書類」とは、対象投資信託および償還対象受益証券に関連して、いずれも
         計算代理人が決定するところにより、対象投資信託および／または償還対象受益証券に関わるあ
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         らゆるオファーリング・サーキュラー、プロスペクタス、インフォメーション・メモランダムま
         たは同様の書類（同書類の補遺、修正または再録を含む。）をいう。
           「管理会社」とは、対象投資信託に関連して、いずれも計算代理人が決定するところにより、
         関連する対象投資信託情報書類において対象投資信託に関わる管理会社として記載される組織、
         または対象投資信託に対して投資、管理、仲介もしくは手配または同様の業務（ただし、記載さ
         れている場合）を提供するものをいう。
           「マスター・ファンド」とは、対象投資信託に関連して、いずれも計算代理人が決定するとこ
         ろにより、関連する対象投資信託情報書類において対象投資信託に関わるマスター・ファンドと
         して記載される組織、または対象投資信託に関連してマスター・ファンド、フィーダー・ファン
         ドもしくはアンブレラ・ファンドまたは同様の組織（ただし、記載されている場合）として行為
         するものをいう。
           「純資産価格」とは、償還対象受益証券に関連して、計算代理人が算定する、当該償還対象受
         益証券の純資産額またはその他の相当額をいう。
           「その他の取引所」とは、償還対象受益証券に関連して、当該償還対象受益証券が上場、取引
         または値付けされている参照情報源以外の各取引所、取引システムまたは値付システムをいう。
           「参照通貨」とは、前記「２　売出の条件、＜売出社債に関するその他の条件等＞、用語の定
         義」に定義されるか、または「２　売出の条件、＜売出社債に関するその他の条件等＞、用語の
         定義」に定義されていない場合は決済通貨をいう。
           「参照水準」とは、前記「２　売出の条件、＜売出社債に関するその他の条件等＞、用語の定
         義」に定義されるか、または「２　売出の条件、＜売出社債に関するその他の条件等＞、用語の
         定義」に定義されていない場合、償還対象受益証券水準をいう。
           「参照情報源」とは、前記「２　売出の条件、＜売出社債に関するその他の条件等＞、用語の
         定義」に定義されるか、または「２　売出の条件、＜売出社債に関するその他の条件等＞、用語
         の定義」に定義されていない場合、取引所をいう。
           「関連取引所」とは、償還対象受益証券に関して前記「２　売出の条件、＜売出社債に関する
         その他の条件等＞、用語の定義」に別途定義される場合を除き、計算代理人が決定するところに
         より、当該償還対象受益証券に関するオプション契約または先物契約が取引されている取引所、
         取引システムまたは値付システムをいう。
           「関連国」とは、計算代理人が決定するところにより、
            （1）参照通貨または決済通貨が法定通貨である国（またはその政府組織もしくは規制当
               局）および
            （2）償還対象受益証券または関連する対象投資信託が重大な関係を有する国（またはその
               政府組織もしくは規制当局）をいい、計算代理人は、重大性を決定するに際して、対
               象投資信託が設立もしくは設定された国、および／または適切とみなすその他の要因
               （ただし、これに限定されない。）を参照することができる。
           「関連時刻」とは、償還対象受益証券に関連して、参照水準を算定する目的で計算代理人が決
         定する当該償還対象受益証券の価格または価値を決定する際に参照する時刻をいう。
           「決済通貨」は、前記「２　売出の条件、＜売出社債に関するその他の条件等＞、用語の定
         義」に定義される。
           「償還対象受益証券」は、前記「２　売出の条件、＜売出社債に関するその他の条件等＞、用
         語の定義」に定義される。
         ②　市場混乱
           市場混乱事由が発生していなければ本社債の要項により計算代理人が償還対象受益証券の価格
         または価値を決定するよう要求された日において市場混乱事由が発生した場合、計算代理人は、
         後記「(10)       通知の方法」に従い本社債権者に対して実務上可能な限り速やかに通知するものと
         する。
           「市場混乱事由」とは、
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         （ⅰ）（A）（イ）参照情報源もしくはその他の取引所における償還対象受益証券、または(ロ)
           関連取引所における償還対象受益証券のオプション契約もしくは先物契約の取引が（関連す
           る参照情報源または関連取引所の値幅制限を超えて価格が変動したことまたはその他の理由
           に よるかを問わず）停止されもしくは取引に制限が課される状態、または（B）(計算代理人
           が決定するところにより)市場参加者が原則として関連する参照情報源における償還対象受益
           証券に関する取引の実施、またはその市場価格を入手、またはあらゆる関連取引所における
           当該償還対象受益証券のオプション契約もしくは先物契約の取引の実施、またはその市場価
           格の入手が困難か支障がある状態が、当該償還対象受益証券の関連時刻または当該償還対象
           受益証券に関する関連時刻までの１時間のいずれかの時点においても、発生しまたは存在す
           る場合、
         （ⅱ）参照情報源または関連取引所の取引所営業日における予定終了時刻前に取引が終了する場
           合（ただし、かかる早期終了時刻について、(a)当該取引所営業日の参照情報源または関連取
           引所における通常取引セッションの実際の終了時刻、または（もし早い場合）(b)当該取引所
           営業日の関連時刻における執行のために参照情報源または関連取引所システムに入れられる
           注文の提出締切時刻（適用ある場合）（場合による）の少なくとも１時間前までに参照情報
           源または関連取引所が発表している場合を除く。「予定終了時刻」とは、参照情報源または
           関連取引所の平日の予定終了時刻をいう。時間外または通常取引セッション外の他の取引は
           考慮しない。）、
         （ⅲ）関連国において銀行の営業に関して一般に支払停止が宣言された場合、
         （ⅳ）参照通貨が決済通貨と異なる場合、発行会社および／またはその関連会社が
           （A）通常の正規ルートを通じて参照通貨を決済通貨に転換するか、または当該関連国による
              かかる転換もしくは送金（場合による）の規制または禁止が統制されることにより、い
              ずれかの通貨を関連国内へ、または関連国から送金すること、
           （B）少なくとも関連国に所在する国内機関向けの為替相場として望ましい相場で参照通貨を
              決済通貨に転換すること、
           （C）関連国内の口座から当該関連国外の口座に参照通貨または決済通貨を送金すること、
           （D）関連国内の口座間で参照通貨または決済通貨を送金するか、当該関連国の非居住者であ
              る当事者へ送金すること、
              が不可能、規制または遅延させられると計算代理人が判断する事態がいずれかの時点で
              発生している場合、
         （ⅴ）関連国が（A)統制を行うか、統制する意思を表明するか、（B）（イ）法規制の施行もし
           くは施行の意思の表明、または（ロ）法規制の解釈もしくは執行の変更もしくは変更の意思
           の表明を行う場合で、それぞれにつき、発行会社および／またはその関連会社が当該償還対
           象受益証券の取得、保有、譲渡もしくは現金化、またはこれに関するその他の取引の実施の
           可能性に影響を及ぼす可能性が高いと計算代理人が判断する場合で、
           計算代理人の判断により、上記のいずれかが重大である場合をいい、「重大」性の判断におい
         て、計算代理人はかかる状況を、その合理的裁量により、適切であると判断することができ、こ
         れには、発行会社および／またはその関連会社の本社債に関するヘッジの取決めを含む。
         ③　特別対象投資信託事由
           潜在的調整事由の発生に従い、計算代理人は、当該潜在的調整事由が償還対象受益証券の理論
         的な価値に希薄化または凝縮化等をもたらすか否かを決定し、希薄化または凝縮化等をもたらす
         ようであれば、(1)計算代理人がかかる希薄化または凝縮化等に対して適正と決定する一または
         複数の本社債の要項について対応する調整（もしあれば）を行い、および(2)かかる調整の効力
         発生日を決定する。
           当該調整を行った上、計算代理人は、後記「(10)                           通知の方法」に従い、本社債の要項に対し
         て行われた調整を付言し、また潜在的調整事由の概略を説明して、本社債権者に対して実務上可
         能な限り速やかに通知するものとする。
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           計算代理人は、関連取引所において取引される償還対象受益証券のオプション契約または先物
         契約の取引について特別対象投資信託事由に関する関連取引所による調整を参照して、適正な調
         整を決定することができるが、かかる義務を負うものではない。特別対象投資信託事由のために
         実 施される調整または交換は、計算代理人が適切と判断する場合、あらゆる税金、関税、源泉徴
         収、控除または（税効果の変更を含むがこれに限られない。）発行会社または関連会社が特別対
         象投資信託事由の結果生じたあらゆるその他の手数料を考慮する。かかる税効果の変更には、発
         行会社または関連会社が本社債に関連して実施したヘッジの取決めの結果生じた変更を含むが、
         これに限られない。
           「潜在的調整事由」とは、以下のいずれかの事由をいう。
         （ⅰ）関連ある償還対象受益証券の分割、併合もしくは種類変更（ただし、結果として対象投資
           信託合併事由が発生する場合を除く。）または分配可能利益もしくは利息の組入れもしくは
           類似の方法による既存の受益証券保有者に対する償還対象受益証券の無償交付もしくは分
           配。
         （ⅱ）関連ある償還対象受益証券の既存の受益証券保有者に対する(a)                                       償還対象受益証券の交付
           または分配、(b)          償還対象受益証券の受益証券保有者に対する支払または払戻しと同順位
           で、または当該支払または払戻しに比例して、対象投資信託の分配、買戻代金またはその他
           の金額、または資産の払戻しおよび／もしくは残余財産の支払を受ける権利を付与するその
           他の受益証券の分配、または(c)                  スピンオフその他の類似の取引により対象投資信託が取得
           した他の発行体の株式もしくはその他の有価証券もしくは有価証券の分配または配当、また
           は(d)    その他の有価証券、権利、ワラントもしくはその他の資産の分配または配当であっ
           て、いずれの場合においてもそれらの対価（金銭か否かを問わない。）が計算代理人の決定
           するその時点での市場価格より低い場合。
         （ⅲ）特別配当。
         （ⅳ）全額払込み済でない関連ある償還対象受益証券に関する対象投資信託による取得請求。
         （ⅴ）その原資が利益からまたは資本からによるかを問わず、また、対価が金銭、有価証券その
           他であるかを問わず、関連ある償還対象受益証券の、適用ある規制当局からの要求による買
           戻しもしくは償還（ただし、当該償還対象受益証券の通常の買戻しまたは清算手続による場
           合を除く。）。
         （ⅵ）関連ある償還対象受益証券の純資産価格もしくはその他の価格もしくは価値を算定するた
           めの方式もしくは方法の重大な変更、または当該純資産価格もしくはその他の価格もしくは
           価値を計算するための価格もしくは資産の構成もしくは加重。
         （ⅶ）上記以外で、計算代理人の判断するところにより、償還対象受益証券の理論上の価値に希
           薄化もしくは凝縮化または他の影響をもたらすその他類似の事由。
         ④　合併事由、上場廃止、支払不能事由およびその他の事由
           対象投資信託合併事由、上場廃止、支払不能またはその他の事由が関連ある償還対象受益証券
         について発生した場合、発行会社は以下の(ⅰ)、(ⅱ)または(ⅲ)に記載されるいずれかの措置を
         とることができる。
         （ⅰ）計算代理人に対して、対象投資信託合併事由、上場廃止、支払不能またはその他の事由
           （場合による）に対応する一または複数の本社債の要項について適切な調整（影響を受ける
           償還対象受益証券を他のファンドの受益証券で代替し、また当該償還対象受益証券について
           当初参照水準ならびに上限水準および下限水準を置くことを含むが、これに限られない。）
           （もしあれば）を決定し、当該調整の効力発生日を決定することを求める。計算代理人は、
           オプションの取引所において取引される償還対象受益証券のオプション契約につきオプショ
           ンの取引所が行った対象投資信託合併事由、上場廃止、支払不能またはその他の事由に関す
           る調整を参照して、適正な調整を決定することができるが、かかる義務を負うものではな
           い。
         （ⅱ）後記「（10）通知の方法」に従い、本社債権者に対して通知を行うことにより本社債を消
           却することができる。本社債が消却される場合、発行会社は、各社債権者が保有する各本社
           債につき一定額を各社債権者に支払うことになり、かかる金額は、対象投資信託合併事由、
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           上場廃止、支払不能またはその他の事由（場合による）を考慮したうえで、いずれも計算代
           理人が合理的裁量によって算定するところにより、償還対象受益証券の公正市場価値から、
           発 行会社および／またはその関連会社のヘッジの取決めの手仕舞いに係る経費を控除した金
           額となる。支払は、後記「（10）通知の方法」に従い本社債権者に通知される方法で行われ
           る。
         （ⅲ）計算代理人がその合理的裁量により選択する取引所または値付システム（以下「オプショ
           ン参照情報源」という。）における償還対象受益証券のオプションの決済条項に対する調整
           に従い、計算代理人が決定する日現在有効なもので、オプション参照情報源によりなされる
           対応する調整の効力発生日となる一または複数の本社債の要項に対応する調整を計算代理人
           に要求する。償還対象受益証券についてのオプションが、オプション参照情報源において取
           引されない場合、計算代理人は、計算代理人が適正と決定する一または複数の本社債の要項
           （もしあれば）に対して、オプション参照情報源により定められた規則および先例（もしあ
           れば）を参照して、対象投資信託合併事由、上場廃止、支払不能またはその他の事由（場合
           による）を考慮したうえで、当該オプション取引がなされた場合に計算代理人が判断するオ
           プション参照情報源により行われたであろう調整をする。
           対象投資信託合併事由、上場廃止、支払不能またはその他の事由の発生後、計算代理人は、
          後記「(10)       通知の方法」に従い、対象投資信託合併事由、上場廃止、支払不能またはその他の
          事由（場合による）の発生を付言し、その詳細およびこれに関連して行うことを予定している
          措置を伝達して、本社債権者に対して実務上可能な限り速やかに通知するものとする。ただ
          し、上記のいずれかの事由が発生した時点とそれが本社債権者に対して報告される時点との間
          には多少の遅延が必然的に生じることがあることを本社債権者は認識すべきである。
           「上場廃止」とは、参照情報源が取引所、取引システムまたは値付システムである償還対象
          受益証券について、参照情報源が、当該参照情報源の規則に従って、（対象投資信託合併事由
          を除く）何らかの理由により、償還対象受益証券の参照情報源における上場、取引または公的
          な値付けを取りやめる（または取りやめる予定である）旨発表し、計算代理人により受け入れ
          可能な取引所、取引システムまたは値付システムにおいて、直ちに、再度、上場、取引または
          値付けされないことをいう。
           「支払不能」とは、償還対象受益証券について、(A)(ⅰ)                               対象投資信託、(ⅱ)           関連あるマス
          ター・ファンドまたは(ⅲ)               計算代理人、関連ある管理事務代行会社または関連ある管理会社に
          とって受け入れ可能な承継人により代替されない限り、任意もしくは強制的清算、破産、支払
          不能、解散、償還もしくはその他の取引の中止またはこれらに類する手続きを理由として、ま
          たは(B)すべての当該償還対象受益証券が、管財人、清算人もしくはその他類似の役職者への移
          譲を要求されることをいう。
           「対象投資信託合併事由」とは、対象投資信託について、その管理会社またはマスター・
          ファンドについて、
         （ⅰ）償還対象受益証券または当該マスター・ファンドの株式もしくは受益証券すべての取消不
           能の譲渡に係る約定
         （ⅱ）当該対象投資信託、当該管理会社または当該マスター・ファンドの、当該対象投資信託、
           当該管理会社または当該マスター・ファンド（場合による）が存続する場合を除く他のファ
           ンドまたはファンドの管理会社との新設合併、吸収合併もしくは合併
         （ⅲ）関連ある償還対象受益証券、当該マスター・ファンドの株式もしくは受益証券または当該
           管理会社の株式すべて（買付人によって所有もしくは支配される償還対象受益証券または株
           式を除く。）の譲渡もしくは譲渡に係る約定をもたらす他の方法による当該対象投資信託、
           当該管理会社または当該マスター・ファンドの公開買付けをいう。
          「その他の事由」とは、
         （ⅰ）管理事務代行会社もしくは管理会社またはマスター・ファンドの管理事務代行会社もしく
           は管理会社が、当該対象投資信託またはマスター・ファンドの管理事務代行会社または管理
           会社としてその立場において行為することを辞める場合で、場合により、当該立場が計算代
           理人が受け入れ可能な承継人により直ちに代替されない場合
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         （ⅱ）対象投資信託またはマスター・ファンドの投資対象、投資目的、投資戦略、投資プロセス
           または投資ガイドライン（記載の態様を問わない。）の重大な修正
         （ⅲ）関連ある対象投資信託および／または関連あるマスター・ファンドにおける条件の重大な
           修正または違反（上記(ⅱ）記載の修正を除く。）（対象投資信託情報書類、メモランダム、
           定款もしくは他の対象投資信託の構成書類、またはオファリング・サーキュラー、プロスペ
           クタス、インフォメーション・メモランダムもしくは他の同様の書類（同書類の補遺、修正
           または再録を含む。）、メモランダム、定款もしくは他のマスター・ファンドの構成書類を
           含むがこれに限られない。）
         （ⅳ）マスター・ファンドの純資産価額または他の価額もしくは価値の算定または公表の中断、
           途絶または停止
         （ⅴ）有価証券に関して発行会社および／またはその関係会社により締結されたヘッジの取決め
           に重大な影響を及ぼすまたは及ぼしうると計算代理人が決定する対象投資信託および／また
           はマスター・ファンドが投資する資産タイプ、または対象投資信託またはマスター・ファン
           ドの取引慣行の重大な修正（対象投資信託情報書類に記載される投資ガイドラインからの重
           大な逸脱を含むがこれに限られない。）
         （ⅵ）発行会社および／またはその関係会社による償還対象受益証券の申込みまたは買戻請求に
           ついての対象投資信託による、または対象投資信託に代わっての、何らかの理由による不締
           結、一部のみの締結または締結の遅滞
         （ⅶ）対象投資信託が償還対象受益証券の買戻しを停止すること
         （ⅷ）対象投資信託または対象投資信託に代わって行為するものが、償還対象受益証券の買戻し
           または発行について（有価証券の発行時に存在する制約、手数料または報酬以外の）何らか
           の制約、手数料または報酬を課す場合
         （ⅸ）対象投資信託、マスター・ファンド、マスター・ファンドの管理会社または管理会社が、
           適用ある規制当局および／または発行会社および／または関連会社により中止または取り消
           された、有価証券に関連するヘッジの取決めとの関係で適用ある規制当局により償還対象受
           益証券の処分に必要とされている関連ある許可、承認または登録を保有している場合
         （ⅹ）対象投資信託による支払および／または交付について、または償還対象受益証券について
           対象投資信託により保有される再投資額について、関連ある法域での税務上の取扱いの変更
           があり、結果として有価証券に関連するヘッジの取決めに関連して発行会社および／または
           関連会社により清算される金額および／または資産が大幅に減少し、または悪影響を受ける
           場合
         （ⅺ）計算代理人の決定において当該償還対象受益証券の価格および／または有価証券に関連す
           る発行会社および／または関連会社のヘッジに重大な悪影響を及ぼし潜在調整事由でない、
           関連ある対象投資信託または関連ある償還対象受益証券について生じる他の事由
         （ⅻ）計算代理人の決定において、何らかの理由により、調整が不可能または合理的に実行でき
           ない上述の潜在調整事由の発生、をいう。
        (o)  特別の事情、違法性および不可抗力による繰上償還
         　発行会社が発行会社の制御できない理由によって、(ⅰ)本社債に関する義務の全部もしくは一
         部を履行することが違法もしくは実行不能であると判断した場合、または(ⅱ)発行会社が本社債
         にかかるヘッジのための取引を維持することが適法または実行可能ではなくなったと判断した場
         合、発行会社は、発行会社の裁量により、本社債権者に対して後記「（10）通知の方法」に従っ
         た通知をすることによって、本社債を繰上償還することができる（ただし、かかる義務を負うも
         のではない。）。
         　本書「第２　売出要項、２　売出しの条件、＜売出社債に関するその他の条件等＞」に記載の
         本社債に関する条件（以下「本社債の要項」という。）に効力を有しない条項がある場合、他の
         条項の効力には一切影響はないものとする。
         　発行会社が本社債を繰上償還した場合、発行会社は、適用ある法令で許容される限りにおい
         て、各本社債権者に対して、かかる違法または実行不能な状況において本社債が有する適正な市
         場価値から、関連するヘッジのための取引の終了にかかる発行会社のコストを差し引いた金額を
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         各本社債について支払う。上記の金額は、計算代理人がその単独のかつ絶対的な裁量によって決
         定する。
         　本社債権者に対する支払の方法は、後記「（10）通知の方法」に従って通知される。
        (p)  本社債の買入れ
         　発行会社は、いつでもその選択により、公開市場で、または公開買付けもしくは相対取引の方
         法で、本社債を買入れることができる（ただし、かかる義務を負うものではない。）。発行会社
         は、買入れた本社債を保有、転売または消却することができる。
        (q)  発行会社の交替、事務所の変更
         　発行会社、または発行会社と交替した会社は、いつでも、以下の条件に従う限りにおいて、本
         社債権者の同意を得ずに、本社債に基づく債務の主債務者たる地位を発行会社の子会社または関
         連会社（以下「代替会社」という。）と交替することができる。
         （ⅰ）本社債に関する代替会社の債務が、ドイツ銀行によって保証されること（同社が代替会社
             である場合を除く。）。
         （ⅱ）本社債が、代替会社の適法、有効かつ拘束力ある義務であることを確保するために必要と
             なる行為、条件および事柄（必要となる同意の取得を含む。）が、実施、充足および実行
             され、かつ完全に効力を有していること。
         （ⅲ）発行会社がかかる交替の日の少なくとも30日前に後記「（10）通知の方法」に従った通知
             を本社債権者に対して行うこと。
         　交替が発行会社についてなされた場合、本社債の要項における発行会社への言及は、以後代替
         会社についての言及と解釈されるものとする。
         　発行会社は、本社債権者に対して後記「（10）通知の方法」に従った通知を行うことにより、
         本社債に関する業務を取り扱う事務所を、かかる通知で特定される日に変更する権利を有する。
         ただし、かかる通知が行われるまでは、一切変更が行われてはならない。
      （３）支払

        (a)  支払の方法
         　以下に定めるところに従い、元金および利息の支払は、本社債権者に対して分配を行うため、
         発行会社のため、代理人が決済機関に対する送金を行うことにより行われる。決済機関に対する
         支払は、当該決済機関の規則に従って行われる。
         　発行会社は、決済機関またはその指図先に対して支払を行うことにより、そのように支払われ
         た金額に関して、支払義務を免責される。決済機関に本社債の一定数の保有者として登録されて
         いる者は、発行会社が関連する決済機関またはその指図先に対して行った支払について、関連す
         る決済機関に対してのみ、当該各支払に係るその者の持分に関して、分配を求める権利を有す
         る。
         　支払は、支払地において適用ある財務その他の法令および後記「（８）課税上の取扱い」の規
         定に従うものとする。
         　決済機関の規則により、本社債権者への支払が決済通貨によって行うことができない場合に
         は、当該支払は当該決済機関が証券保有者への支払に主に利用する通貨によって行われるものと
         し、決済通貨からの換算は、計算代理人が適切であると合理的に判断する情報源を参照して、計
         算代理人が算定する為替相場を用いて行うものとする。
        (b)  呈示
         　元金および利息（もしあれば）の支払は上記(a)に規定する方法および大券に規定された方法
         により、いずれかの代理人の特定の事務所において、大券の呈示または引渡し（場合による）と
         引き換えに行われる。大券の呈示または引渡しと引き換えに行われた支払の記録は、各代理人が
         元本の支払と利息（もしあれば）の支払を区分した上で大券上に行い、かかる記録は当該支払が
         なされたか否かについての一応の証拠となるものとする。
         　本社債券の保有者が元本および／または利息の支払を受ける権原を持つ唯一の者とし、発行会
         社は、大券の保有者またはその指図先に対してなした支払について免責される。決済機関に本社
         債の一定額の保有者として登録されている者は、発行会社が大券の保有者またはその指図先に対
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         して行った支払について、関連する決済機関に対してのみ、当該各支払に係るその者の持分に関
         して、分配を求める権利を有する。
        (c)  支払日
         　本社債に関する期日の到来した金額に係る支払の日が支払日でない場合、本社債権者は、関連
         する支払場所における翌支払日まで支払を受領できないものとし、当該遅延に関する追加の利息
         またはその他の支払を受領する権利を有さないものとする。
        (d)  一般
         　重過失または故意の不法行為がない場合、発行会社、計算代理人および代理人のいずれも、利
         息金額、償還受益証券口数、現金償還金額、現金調整額および混乱時現金決済価格の計算の過誤
         または遺漏に対して責任を負わないものとする。
         　本社債の購入は、本社債の保有者に対して償還対象受益証券に付随するいかなる権利（議決
         権、配当その他いずれに関するものであるかにかかわらない）も付与するものではない。
      （４）パリ・パス条項

        　本社債は発行会社の非劣後的かつ無担保の契約上の債務であり、相互に同順位であり、かつ、本
        社債が発行される日現在において、発行会社の他のすべての現在および将来の無担保かつ非劣後的
        債務（契約に基づくもの）と同順位である。ただし、法令上の優先債務およびその他法令により優
        先される債務を除く。
      （５）債務不履行事由

        　各本社債権者は、下記のいずれかの事由が発生し存続する場合、保有する本社債につき直ちに現
        金償還金額に未払利息（もしあれば）を付して償還することを、発行会社の通常の営業時間内にお
        ける通知により請求することができる。
        （ⅰ）支払義務の不履行：発行会社が本社債に関する支払を支払期日から30日以内に行わないと
            き。
        （ⅱ）他の義務の不履行：発行会社が本社債に基づく他の義務を履行せず、かつかかる不履行が、
            発行会社が発行済本社債の額面総額の10分の１以上を有する本社債権者から通知を受領して
            から60日間を超えて継続したとき。
        （ⅲ）支払停止：発行会社が一般的に支払を停止したとき。
        （ⅳ）倒産等：発行会社の設立地を管轄する裁判所が破産または破産もしくは類似手続の回避のた
            めの和議手続を発行会社の資産に対して開始し、または発行会社が発行会社の資産に関し当
            該手続の開始を申請したとき。
      （６）社債権者集会に関する事項

        　本社債に関する2019年５月28日付募集目論見書（Offering                                 Circular）には、特別決議により本
        社債の要項の規定を修正することを含む本社債に関する事項を検討するため社債権者集会を招集す
        る規定が存在する。発行会社は社債権者集会を招集することができ、また、発行済本社債の額面総
        額の10分の１を下回らない本社債を保有する本社債権者の書面による請求がある場合、発行会社は
        社債権者集会を招集する。特別決議を行う社債権者集会の定足数は、発行済本社債の額面総額の過
        半数以上を保有するもしくはこれを代表する２人以上の適格者（本社債についての投票用紙の保有
        者および投票指示書において指名された代理人）の出席、または延期された社債権者集会では、保
        有数に関わりなく、２人以上の適格者の出席とする。ただし、本社債の要項の特定部分の変更につ
        いては、発行済本社債の額面総額の４分の３以上を保有するもしくはこれを代表する２人以上の適
        格者の出席、または延期された社債権者集会では、発行済本社債の額面総額の４分の１以上を保有
        するもしくはこれを代表する２人以上の適格者の出席する社債権者集会における特別決議をもって
        なしうるものとする。かかる社債権者集会で可決されたいかなる特別決議も、出席の有無にかかわ
        らず、すべての本社債権者を拘束する。「特定部分の変更」とは、本社債に関する元本もしくは利
        息の定められた支払日の変更、本社債に関するいずれかの日に支払われる元本もしくは利息の減額
        もしくは支払の中止、本社債に関する利息もしくは支払金額の計算方法もしくは当該支払日の変
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        更、本社債における支払通貨の変更、社債権者集会の特別決議の可決に必要な要件の変更、特別決
        議にかかる提案がなされる社債権者集会の延期に関する規定の変更、または本社債の要項の特定部
        分 の変更の取扱に関する条項の変更をいう。
      （７）本社債の要項の変更

        　発行会社は、以下に定める場合、適用法によって許容される範囲において、本社債の要項の企図
        された商業的な目的を維持または保護するために、発行会社が合理的に必要と認識する方法によっ
        て、本社債権者の同意を得ずに、本社債の要項を変更することができる。変更が（ⅰ）本社債権者
        の利益に重大な悪影響を及ぼすものではない場合、（ⅱ）形式的、些末的もしくは技術的なもので
        ある場合、（ⅲ）明白な誤りを訂正するものである場合または（ⅳ）本社債の要項に含まれる不完
        全な条項を治癒、訂正、もしくは補充することを意図する場合。
        　かかる変更に関する通知は、後記「（10）通知の方法」に従って本社債権者に対して行われ、通
        知の不達または不受領は、かかる変更の効力に何ら影響を及ぼさない。
      （８）課税上の取扱い

        (a)  総論
           本社債の買主および／または売主は、本社債の譲渡が行われる国の法律および実務慣行に従っ
         て、本社債の発行価額または購入価額に加えて、印紙税およびその他の費用を支払わなければな
         らない場合がある。発行会社は、源泉徴収税は課されないことを想定している。
           本社債に関わる取引（購入、譲渡、行使もしくは不行使または償還を含む、本社債に関する利
         息の発生または受領、および本社債権者の死亡）は、本社債権者および本社債の購入予定者に
         とって課税の要因となる場合がある。これらの事由は、とりわけ本社債権者および本社債の購入
         予定者の税務上の立場により、特に印紙税、印紙税準備税、所得税、法人税、営業税、キャピタ
         ルゲイン課税、源泉徴収税、連帯課徴金および相続税に関係しうる。
           各本社債に関して、本社債権者は本社債の要項で定められるすべての社債権者費用を支払わな
         ければならない。本社債に関するすべての支払、または（場合により）引渡しは、いかなる場合
         においても、適用あるすべての財政関連法令その他の法令（適用される限り、一切の公租公課の
         またはこれを理由とする控除または源泉徴収を義務付ける法律を含む。）に従うものとする。関
         連する本社債権者が保有する本社債の所有、譲渡、支払に係る呈示および払戻しまたは本社債の
         執行の結果としてまたは関連して課される、すべての公租公課、源泉徴収その他一切の支払につ
         いて、発行会社は、責任またはその他支払義務を負わず、当該本社債権者が責任を負い、かつ／
         または支払うべきものとし、また発行会社によってなされるすべての支払は、それらを行い、支
         払い、源泉徴収し、または控除することが必要とされるすべての公租公課、源泉徴収その他一切
         の支払に従いなされるものとする。各本社債権者は、当該保有者の本社債に関して、上記の公租
         公課、源泉徴収その他の支払について、発行会社が被るまたは発行会社に発生する損害、費用そ
         の他一切の責任を補償するものとする。
           本社債の購入予定者は、本社債に関わる取引の税務上の帰結について、自らの税務顧問に相談
         することが望ましい。
        (b)  ルクセンブルグの税制

           以下の要約はルクセンブルグで現在有効な法律に基づいているが、法律上または税務上の助言
         となることを意図しておらず、また、かかる助言と解釈されないものとする。したがって、本項
         に記載の情報は、ルクセンブルグの源泉徴収税に関わることに限定され、本社債への投資予定者
         は、自らが服する可能性がある国、地域または外国の法律（ルクセンブルグの税法を含む。）の
         効果について自らの専門的アドバイザーに相談すべきである。
           以下の各項目において用いられる居住の概念は、ルクセンブルグ所得税の課税目的のみに適用
         されるものであることに留意すべきである。本「（８）課税上の取扱い」における源泉徴収税ま
         たは同種の税金に関するか、またはその他の概念に関する記述は、ルクセンブルグ税法および／
         または概念にのみに言及するものである。
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         本社債の非居住保有者
           現在有効なルクセンブルグの一般的な税法上、本社債の非居住保有者については、元金、プレ
         ミアムまたは利息の支払に源泉徴収税は課されず、本社債について発生済で未払の利息について
         も源泉徴収税は課されず、また、本社債の非居住保有者に保有される本社債の償還または買戻し
         時に支払われるべきルクセンブルグの源泉徴収税も課されない。
        (c)  ドイツ

           以下の事項は、本社債の取得、保有および売却による一定のドイツの税効果に関する一般的な
         記載である。本社債の購入の判断に関連しうるすべての税務事項を包括的に記載したものではな
         く、特に、特定の買主が該当しうる特定の事実関係または状況を考慮していない。かかる要約
         は、現在有効で本書日付現在適用されるドイツ法に基づいており、変更の可能性があり、遡及的
         に効力を有する可能性がある。本社債は、本書に規定の該当する本社債の特定の条件により、異
         なる課税上の取扱いを受ける可能性があるため、以下の項目は可能性のある課税上の取扱いに関
         するいくつかの一般的な情報を提示したに過ぎない。投資者が一定のリターンを得るために本社
         債を統合した場合に生じ得る税効果については本書に記載されていない。
           現在有効な法律は、一部の投資収益について軽減税率を設けている。ドイツでは、投資収益に
         対して通常の税率で課税するために軽減税率を引き上げるかまたはすべて廃止すべきかという議
         論が現在進行中である。現在の議論が、いつ、いかなる形で法改正に影響を及ぼすかは未だ不確
         定である。
           本社債の購入予定者は、本社債の購入、所有、および売却について、ドイツ税法および自身が
         居住者である国の税法またはその他の理由により購入予定者に適用される各国の税法に基づき、
         国税、地方税または教会税の影響を含む、税効果について自らの税務顧問に相談をすべきであ
         る。
         非居住者
           利息（未収利息を含む。）およびキャピタルゲインは、ドイツでは課税対象とされていない
         が、（a）本社債が、本社債権者がドイツにおいて保有する恒久的施設（恒久的駐在員事務所を
         含む。）または固定基盤の事業財産を構成するものである場合または（b）所得がその他の理由
         によりドイツを源泉とする所得となる場合はこの限りでない。
           ドイツ非居住者は、通常、利息に対するドイツの源泉徴収税および連帯付加税を免除される。
         しかし、前段落の規定のように利息にドイツの税金が課され、かつ本社債が払出代理人の保管口
         座で保有または管理される場合には、一定の状況において源泉税が徴収されることがある。本社
         債が払出代理人の保管口座で保管されず、かつ利息または本社債の売却、譲渡もしくは償還によ
         る手取金が払出代理人により非居住者に支払われる場合には、通常、源泉税の適用がある。源泉
         税は、税務申告により、または適用のある租税条約に基づき還付されることがある。
         相続税および贈与税
           本社債に関して、相続税については、被相続人もしくは実質的所有者のいずれも、または贈与
         税については、贈与者もしくは贈受者のいずれもドイツ居住者でなく、かかる本社債がドイツの
         取引またはドイツにおいて恒久的施設を保有するか恒久的駐在員事務所が承認されている事業に
         帰属するものではない場合、ドイツ法に基づく相続税または贈与税は生じない。かかる規則の例
         外規定は、一定のドイツの駐在員に適用される。
         その他の税金
           本社債の発行、交付または行使に関連し、ドイツにおいて印紙税、発行税、登録税等の税金は
         支払われない。現在、ドイツにおいて純資産税（                          Vermögensteuer        ）は、徴収されていない。
        (d)  連合王国

           以下の事項は、本社債の実質的所有者である者に対してのみ適用されるものであり、本社債に
         関する利息の支払の連合王国の源泉徴収税の取扱いに関する連合王国の（イングランドおよび
         ウェールズに適用されている）現行税法および公表されている歳入関税庁の実務に関する発行会
         社の理解の概要である。本項における利息の記述は、連合王国税法上、利息とみなされる金額を
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         意味する。以下の事項は、本社債に関するその他の種類の支払（連合王国税法上、年次の支払ま
         たは仕組まれた支払に分類されるものを含む。）に言及したものではなく、連合王国税法上の本
         社 債の取得、保有、行使、売却、決済または償還の税務上の影響に言及したものでもない。本社
         債権者となることを予定している者に対する連合王国の課税上の取扱いは、個々の状況に左右さ
         れるものであり、将来変更されることもある。本社債権者となることを予定している者で、連合
         王国以外の法域で課税される者、または自己の税務上の地位（本社債に関する発行会社による支
         払いの連合王国の課税上の取扱いを含む。）に疑念を抱く者は、自ら専門家の助言を求めるべき
         である。
           本社債権者となることを予定している者は、本書に規定の本社債のあらゆるシリーズの発行条
         件が、本社債の当該およびその他のシリーズの課税上の取扱いに影響を与えうることに留意すべ
         きである。
         源泉徴収税
           連合王国を源泉としていない本社債に関する利払いは、連合王国所得税上、控除または源泉徴
         収されることなく実施される。本社債に関して支払われた利息が連合王国を源泉としている場合
         も、以下の状況のいずれかの場合、連合王国所得税上、控除または源泉徴収されることなく実施
         される。
           発行会社が2007年所得税法（以下「2007年所得税法」という。）第991条の意味における銀行
         として存続し、本社債に対する利息を2007年所得税法第878条の意味における通常業務の中で支
         払う場合、本社債の利払は、連合王国の所得税の控除または源泉徴収がなされることなく実施さ
         れる。
           本社債が2007年所得税法第1005条の意味における「認可証券取引所」に継続して上場している
         場合、本社債の利払も、連合王国の所得税の控除または源泉徴収がなされることなく実施され
         る。ルクセンブルグ証券取引所は、認可証券取引所である。本社債は、欧州経済地域加盟国に通
         常適用されるものに準ずる規程に従い、ルクセンブルグに公式に上場し、それぞれルクセンブル
         グ証券取引所での取引を認められている場合には、かかる要件を満たしていることになる。よっ
         て、本社債が利息受領権を付与し、本社債が上場を続けている場合、本社債の利息は、発行会社
         が銀行であるかどうか、および、利息が通常業務の中で支払われたかどうかにかかわらず連合王
         国の租税の源泉徴収または控除を行わずに支払われる。
           本社債の満期が365日よりも少なく、かつ、本社債が364日を上回る期間において未払のままで
         あることを予定した借入れ仕組みまたは取決めを構成するものではない場合、本社債の利息は、
         連合王国税の源泉徴収または控除をせずに支払われることがある。
           その他の場合、利息が連合王国を源泉としているとみなされる場合、支払われる利息に関して
         連合王国の法人税が課せられる会社が受益する権利を有する免除を含む適用可能な免除および軽
         減に服しつつ、本社債の利息の支払から、基本税率（現行は20％）で連合王国の所得税の源泉徴
         収を行わなければならない。ただし、ある本社債権者に関連して、適用ある租税条約が源泉税の
         軽減税率（または源泉徴収を行わないこと）を定めている場合、歳入関税庁は、発行会社に対し
         て、当該本社債権者に対し税額控除を行わずに（または関連する租税条約に定められた税率での
         控除を行って）利息を支払う旨の通知を発出することができる。
        (e)  日本国の租税

         　本社債に投資しようとする投資者は、各投資者の状況に応じて、本社債に投資することによる
         リスクや本社債に投資することが適当か否かについて各自の財務・税務顧問に相談することが望
         ましい。
         　日本国の租税に関する現行法令(以下「現行法令」という。)上、本社債は公社債として取り扱
         われるべきものと考えられる。仮に現行法令上、本社債が公社債として取り扱われなかった場合
         には、本社債に対して投資した者に対する課税上の取扱いは、以下に述べるものと著しく異なる
         可能性がある。
         　さらに、現行法令上、本社債のように支払が不確定である債券に関して、その取扱いを明確に
         規定したものはない。将来、日本の税務当局が支払が不確定である債券に関する追加的な取扱い
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         を取り決めたり、あるいは日本の税務当局が現行法令について本項で述べた取扱いとは異なる解
         釈をし、その結果本社債に対して投資した者の課税上の取扱いが、以下に述べるものと著しく異
         な る可能性がある。
         　以上を前提として、本社債の利子は、現行法令の定めるところにより、一般的に利子として課
         税される。日本国の居住者および内国法人が支払を受ける本社債の利子は、それが国内における
         支払の取扱者を通じて支払われる場合には、現行法令上20.315％(15.315％の国税と5％の地方
         税、但し内国法人の場合には15.315％の国税のみ)の源泉所得税を課される。また、当該利子は
         居住者においては原則として20.315％（15.315％の国税と5％の地方税）の税率による申告分離
         課税の対象となり、内国法人においては、課税所得に含められ日本国の所得に関する租税の課税
         対象となる。ただし、当該法人は当該源泉徴収税額を、一定の制限の下で、日本国の所得に関す
         る租税から控除することができる。
         　日本国の居住者が本社債の償還により支払を受ける金額が本社債の取得価額を超える場合、そ
         の償還差益は20.315％（15.315％の国税と5％の地方税）の税率による申告分離課税の対象とな
         る。なお、発行価額の額面金額に対する割合が90％以下であるものなど一定の要件を満たす割引
         債の償還差益は、償還時に源泉徴収されることがある。また、償還差損については、一定の条件
         で、他の社債や上場株式等の譲渡所得等との損益通算ないし譲渡損失の繰越しを行うことができ
         る。当該償還差損益が日本国の内国法人に帰属する場合は、償還差益は課税所得に含められ日本
         国の所得に関する租税の課税対象となり、償還差損は課税対象となる所得から差し引かれる。な
         お、一定の要件を満たす割引債の償還差益を一般社団法人または一般財団法人など一定の法人が
         受け取る場合には、償還時に源泉徴収されることがある。
         　日本国の居住者である個人が本社債を譲渡した場合には、その譲渡益は、20.315％（15.315％
         の国税と5％の地方税）の税率による申告分離課税の対象となり、譲渡損については、一定の条
         件で、他の社債や上場株式等の譲渡所得等と損益通算ないし譲渡損失の繰越しを行うことができ
         る。譲渡者が内国法人である場合は、当該所得は日本国の所得に関する租税の課税対象となる。
         なお、本社債の償還が償還対象受益証券によってなされる場合、原則として、償還の日における
         償還対象受益証券の終値が償還対象受益証券の取得価額となる。本社債に関わる利子および償還
         差益で、日本国の非居住者および日本国に恒久的施設を持たない外国法人に帰属するものは、通
         常日本国の所得に関する租税は課されない。同様に、本社債の譲渡により生ずる所得で非居住者
         および日本国に恒久的施設を持たない外国法人に帰属するものは、日本国の所得に関する租税は
         課されない。
      （９）準拠法

        　本社債については英国法を準拠法とし、同法に従って解釈される。いかなる者も、本社債のいか
        なる条項または条件を強制する権利を1999年契約(第三者の権利)法に基づいて保有することはな
        い。しかし、このことは、同法とは関係なく存在するまたは行使可能であるいかなる者の権利また
        は救済手段にも影響を及ぼすものではない。
      （10）通知の方法

        　決済機関からの本社債権者に対する通知のために決済機関に対して交付された通知は、本社債権
        者に対する通知として有効なものとする。ただし、本社債がいずれかの金融商品取引所に上場さ
        れ、またはいずれかの法域で公募されている限りにおいて、本社債権者に対するすべての通知は、
        各金融商品取引所および各法域の規則および法令に従って公告されるものとする。
        　上記に従ってなされた通知は、決済機関に対して交付された場合には、当該決済機関(決済機関
        が複数の場合にはすべての決済機関)宛てに交付されてから３日目に効力を生じる。公告がなされ
        た場合には(交付したか否かにかかわらず)公告日に、複数回公告された場合には最初に公告された
        日に、もし複数の新聞において公告する必要がある場合にはすべての新聞に最初に掲載された日
        に、それぞれ効力を生じる。
      ＜発行会社に関するリスク要因＞

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       　ドイツ銀行により発行される本社債への投資は、ドイツ銀行が当該証券の発行により生じた義務を
       関係する支払期日に履行することができないというリスクを負う。そして投資者は、その投資のすべ
       て または一部を失う場合がある。
       　投資予定者は、リスクを評価するため、本書に定めるすべての情報を検討し、必要と判断する場合
       には自らの専門アドバイザーに相談すべきである。
       　発行会社が債務証券の発行により生じる義務を履行する能力に関連するリスクは、独立した格付機
       関により付与される信用格付を参照して記述されている。信用格付は、確立された信用調査手続に基
       づく債務者および／または債券発行者の支払能力または信用力を評価したものである。これらの格付
       および関連するリサーチは、発行者の義務を履行する能力についての詳細な情報を提供することによ
       り、投資者が債券に関連する信用リスクを分析するのに役立つ。各自の等級により付与された格付が
       低ければ低いほど、各格付機関が評価した、義務が履行されないか、完全に履行されないか、かつ／
       または適時に履行されないリスクが高いことになる。格付は、発行される社債を購入し、売却し、ま
       たは保有することを推奨するものではなく、格付を付与する格付機関によりいつでも停止され、格下
       げされ、または取り消される可能性がある。付与された格付の停止、格下げまたは取消しは、発行さ
       れる社債の市場価格に悪影響を及ぼす可能性がある。
       　ドイツ銀行は、ムーディーズ・インベスターズ・サービス・インク（以下、本項目において「ムー
       ディーズ」という。）、スタンダード・アンド・プアーズ・クレジット・マーケット・サービシズ・
       ヨーロッパ・リミテッド（以下、本項目において「S&P」という。）およびフィッチ・レーティング
       ス・リミテッド（以下、本項目において「フィッチ」といい、S&Pおよびムーディーズと合わせて
       「格付機関」と総称する。）から格付を取得している。
       　S&Pおよびフィッチは、欧州連合（EU）において設立され、信用格付機関に関する2009年９月16日
       付欧州議会および欧州理事会規則（EC）第1060/2009号（その後の改正を含む。）（以下「CRA規則」
       という。）に従い登録されている。ムーディーズに関して、信用格付は、CRA規則の第４（３）条に
       従い、英国におけるムーディーズの事務所（ムーディーズ・インベスターズ・サービス・リミテッ
       ド）によって承認される。
        2018年８月３日現在、ドイツ銀行に対して、同社の長期の非上位かつ優先の債務および同社の短期
       の非劣後の債務に関して、以下の格付が付与されている。上位かつ優先の債務および非上位かつ優先
       の債務の相違ならびにドイツ銀行に対して同社の長期の上位かつ優先の債務に関して付与された格付
       については、前記「１　売出有価証券、売出社債（短期社債を除く。）、（注５）劣後債ではない本
       社債の順位」の項を参照のこと。
        ムーディーズ

        長期非上位優先債務：Baa3
        短期非劣後債務：　　P-2
        ムーディーズの定義：
        Baa3：「Baa」の格付を付与された債務は、中級と判断され、信用リスクが中程度であるがゆえ、
            一定の投機的な要素を含みうる。
             ムーディーズによる長期格付は、信用リスクが最低水準にあり、最高の信用力を反映する
            「Aaa」から、「Aa」、「A」、「Baa」、「Ba」、「B」、「Caa」、「Ca」および最低の格
            付を付与された債務であり、一般的には債務不履行となり、元本または利息の回収の可能
            性がほぼない「C」の範囲に渡っていくつかのカテゴリーに分類される。ムーディーズは、
            「Aa」から「Caa」までのそれぞれの格付の大分類に調整記号の１、２および３の数字を付
            加している。調整記号の１は、格付の大分類の債務の最高位を示し、調整記号の２は、中
            間的順位を示し、調整記号の３は、格付の大分類の最低位を示す。
        P-2：　プライム２の格付を付与された発行体（または支援機関）は、短期債務の返済能力が高
            い。
            ムーディーズによる短期債務格付は、発行体の優れた短期債務の返済能力を反映する「P-
            1」から、「P-2」、「P-3」およびプライム格付カテゴリーに属さないことを反映する
            「NP」の範囲に渡っていくつかのカテゴリーに分類される。
        格付の見通し／見直し：
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            格付の見通しは、格付の中期的な方向性に関する意見である。格付の見通しは「ポジティ
            ブ（POS）」、「ネガティブ（NEG）」、「安定的（STA）」、「検討中（DEV）」の４種類
            のいずれかで表される。「格付見直し中」（RUR―Rating(s)                                 Under    Review）とは、発行体
            の 格付が変更される可能性により見直しに入っており、それ以前の見通しが無効となった
            ことを示す。見通しが安定的ということは、中期的に格付が変更される可能性は低いこと
            を示唆する。ネガティブ、ポジティブまたは検討中という見通しは、中期的に格付が変更
            される可能性がより高いことを意味する。
            見直しとは、格付が短期間内に変更される方向で検討されていることを示す。格付は「引
            き上げ方向で見直し（UPG）」か、「引き下げ方向で見直し（DNG）」となり、まれに「方
            向未定で見直し（UNC）」となることがある。見直しは、格付が引き上げ、引き下げ、また
            は据え置きとなることで終了しうる。見直し中の格付は、「ウォッチリスト」または
            「ウォッチ中」とも称される。近いうちに格付変更が行われる可能性があるが、格付変更
            の必要性または変更されうる場合の変更幅について判断するまでに追加の情報や分析が必
            要な場合には、格付は見直しの対象となる。
        S&P

        長期非上位優先債務：BBB-
        短期非劣後債務：　　A-2
        S&Pの定義：
        BBB-：    「BBB」の格付を付与された債務者は、財務的コミットメントを履行する適切な能力を有す
            るが、経済状況の悪化や環境の変化によって、債務者による財務的コミットメントを履行
            する能力が低下する可能性がより高い。
             S&Pによる長期発行体格付は、最も高い信用力を示す「AAA」から、「AA」、「A」、
            「BBB」、「BB」、「B」、「CCC」、「CC」、「C」、「R」ならびに債務者が（選択的に）
            債務の支払を行っていないことを示す「SD」および「D」の範囲に渡っていくつかのカテゴ
            リーに分類される。「AA」から「CCC」の格付は、主要な格付カテゴリー内における相対的
            な位置づけを示すため、プラス（+）またはマイナス（-）の記号を追記し、調整されるこ
            とがある。
        A-2：　「A-2」の格付を付与された債務者は、財務的コミットメントを履行する十分な能力があ
            る。しかしながら、最上位の格付を得ている債務者と比べると、環境および経済状況の変
            化により悪影響をやや受けやすい。
            S&Pによる短期格付は、最も高い信用力を示す「A-1」から、「A-2」、「A-3」、「B」、
            「C」および「R」ならびに債務者が（選択的に）債務の支払を行っていないことを示す
            「SD」および「D」の範囲に渡っていくつかのカテゴリーに分類される。
        見通し／クレジット・ウォッチ：
            S&Pの格付の見通しは、長期格付が中期的（通常６ヵ月間から２年間）にどの方向に動きそ
            うかを示す。格付の見通しを決めるにあたっては、経済状況や事業の基礎的条件がどう変
            化しそうかが考慮される。見通しが将来における格付の変更、またはクレジット・ウォッ
            チへの指定を必ず意味するわけではない。格付の見通しは、「ポジティブ」、「ネガティ
            ブ」、「安定的」、「方向性不確定」、「N.M.」（格付の方向性に意味がないことを示
            す。）の５種類のいずれかで表される。
             クレジット・ウォッチは、格付の見直しを必要とする特別な出来事または短期的なトレン
            ドに焦点をあてた、短期格付または長期格付の方向性に関するS&Pのアナリストの意見を示
            すものである。しかし、クレジット・ウォッチへの指定は必ずしも格付の変更という結果
            になることを意味するものではない。また、可能な場合には、格付見直し作業後に予想さ
            れる格付の範囲が示される。見直し作業中の格付すべてがクレジット・ウォッチに指定さ
            れるわけではなく、クレジット・ウォッチへの指定を経ずに格付が変更されることもあり
            うる。「クレジット・ウォッチ・ポジティブ」は格上げの可能性を、「クレジット・
            ウォッチ・ネガティブ」は格下げの可能性を、「クレジット・ウォッチ・方向性不確定」
            は格上げ・格下げ・格付据え置きのいずれの可能性もあることを、それぞれ示す。
        フィッチ

        長期非上位優先債務：BBB+
        短期非劣後債務：　　F2
        フィッチの定義：
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        BBB+：「BBB」の格付は、信用リスクが現在は低いと予想していることを示す。金銭債務の履行能
            力は概ね十分にあると考えられるが、経営または経済環境の悪化がこの能力を損なう可能
            性がより高い。
            フィッチによる長期格付は、信用リスクが最も低いと予想していることを示す「AAA」か
            ら、「AA」、「A」、「BBB」、「BB」、「B」、「CCC」、「CC」および極めて高い水準の
            信用リスクを示す「C」の範囲に渡っていくつかのカテゴリーに分類される。デフォルトし
            た債務には、通常、「RD」または「D」の格付が付与されず、回収見通しおよびその他の特
            性に応じて、「B」格付カテゴリーから「C」格付カテゴリーの範囲内で格付が付与され
            る。主要な格付カテゴリー内における相対的な位置づけを示すため、「+」または「-」の
            符号を付すことがある。当該付加符号は「AAA」の債務格付カテゴリーまたは「CCC」未満
            の債務格付カテゴリーには付されない。
            下付き記号「emr」は、格付の対象範囲外である市場リスクが内包されていることを示すた
            めに格付に対して付加される。かかる記号の付加は、当該格付が発行銀行のカウンター
            パーティー・リスクのみを対象としていることを明確化することを意図している。これ
            は、発行体である金融機関の分析のために、公表されたフィッチの格付基準に他のあらゆ
            る面で従うカウンターパーティー・リスク分析における限界を示すことを意図したもので
            はない。
        F2：   　「F2」の格付は、債務の期日どおりの支払に関する能力が良好であることを示す。極めて
            良好な信用力に対しては、「+」の記号が追記されることがある。
            フィッチによる短期格付は、債務の期日どおりの支払に関する能力が最も高いことを示す
            「F1」から、「F2」、「F3」、「B」、「C」、「RD」および発行体の広範囲なデフォルト
            またはすべての短期債務のデフォルトを示す「D」の範囲に渡っていくつかのカテゴリーに
            分類される。
        見通し／格付ウォッチ：
            格付の見通しは、今後１、２年のうちに格付が遷移する方向性を示している。財務等の動
            向に、現状では格付アクションを起こすほどではないものの、今後も継続した場合にそう
            なる可能性がある場合、それらの動向が格付の見通しに反映される。「ポジティブ」また
            は「ネガティブ」の格付の見通しは、格付の変更が不可避であることを意味するものでは
            ない。また、同様に、格付の見通しが「安定的」の格付であっても、状況次第では事前に
            格付の見通しを変更せずに格上げまたは格下げされる場合がある。時折、基本的動向に正
            と負の相反する強い要素がある場合、格付の見通しは「流動的」とされることがある。
            格付ウォッチは、格付変更の可能性が高まったことおよびその方向性を示すものである。
            格付ウォッチには、格上げ方向の「ポジティブ」、格下げ方向の「ネガティブ」または格
            上げ・格下げ・据え置きのいずれの可能性もあることを示す「流動的」がある。しかしな
            がら、格付ウォッチの対象となっていない格付でも、状況によっては、格付ウォッチを経
            ずに格上げまたは格下げとなることもある。
       ＜劣後債務の格付＞

       　ドイツ銀行が劣後債務を締結した場合、当該債務の格付が低くなる場合がある。これは、ドイツ銀
       行の支払不能または清算の場合、当該債務により生じる債権および利息債権がドイツ銀行の債権者の
       非劣後債権に対して劣後するからである。ドイツ銀行は、劣後債務（もしあれば）の格付を開示す
       る。
       ＜ドイツ銀行の財務力に悪影響を及ぼす可能性のある要因＞

       　ドイツ銀行の財務力は、前記の格付にも反映されるが、特に収益力に左右される。ドイツ銀行の収
       益力に悪影響を与える可能性がある要因は、以下に掲げるとおりである。
       - 低金利環境の継続および金融サービス業界での競争がドイツ銀行を親会社かつ最も重要な主体と
        し、銀行、資本市場会社、ファンド運用会社、資産金融会社、割賦金融会社、調査およびコンサル
        タント会社ならびに他の国内および外国の会社をもって構成されるグループ（以下「ドイツ銀行グ
        ループ」または「グループ」という。）の多くの事業における利益を圧迫している中、就中、ドイ
        ツ銀行のホームマーケットである欧州において、近時の低い経済成長および将来の成長への見通し
        についての不確実性がドイツ銀行の一部の事業におけるドイツ銀行の経営成績および財政状態なら
        びにドイツ銀行の戦略計画に対して悪影響を与えており、かつ、かかる悪影響が継続している。こ
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        のような状況が継続するか、またはさらに悪化する場合、ドイツ銀行の事業、経営成績および戦略
        計画が悪影響を受ける可能性がある。
       - 困難な市場環境、不利なマクロ経済条件および地政学的条件、低調な顧客の活動、増大する競争お
        よび規制ならびにドイツ銀行が同行の戦略の実施を進展させるというドイツ銀行の戦略的決定の結
        果もたらされる即時の影響によって、ドイツ銀行の経営成績および財政状態、就中、同行のグロー
        バル・マーケッツの事業の経営成績および財政状態は、引き続き負の影響を受ける。ドイツ銀行が
        これらの逆風と並び持続的に高い訴訟費用に引き続き直面するため、ドイツ銀行が同行の収益性を
        改善することができない場合、ドイツ銀行は、同行の戦略的期待の多くを充足することができず、
        また市場参加者およびドイツ銀行の規制当局によって期待される水準で資本比率、流動性比率およ
        びレバレッジ比率を維持することが困難になることがある。
       - 継続的に上昇水準にある政治的不確実性は、金融システムおよびより広大な経済について、予測不
        能な帰結をもたらす可能性があり、また欧州統合の側面の解消に寄与する可能性があり、潜在的に
        ドイツ銀行の事業全般における取引高の低下、資産の評価減および損失に至る可能性がある。こう
        したリスクに対しドイツ銀行が自らを防衛する能力には限りがある。
       - ドイツ銀行は、欧州のソブリン債務危機が再燃した場合、欧州諸国およびその他の国々のソブリン
        債に対するエクスポージャーにつき減損を計上しなければならなくなる可能性がある。ドイツ銀行
        がソブリン信用リスクの管理を目的に締結したクレジット・デフォルト・スワップは、これらの損
        失の相殺に利用できないことがある。
       - 市場全般または会社特有の流動性の制約がある期間中において、債券資本市場を利用することまた
        は資産を売却することが不可能であることによって、ドイツ銀行の流動性、事業活動および収益性
        は、悪影響を受けることがある。信用格付の格下げは、ドイツ銀行の資金調達コストの上昇に寄与
        しており、また将来における格下げは、同行の資金調達コスト、同行と引き続き取引を行うという
        取引相手方の意向および同行の事業モデルの重要な側面に対して、重大な悪影響を及ぼす可能性が
        ある。
       - 金融業界の脆弱性および規制当局によるより全般的な検査の強化を受けて制定された、または提案
        される規制の見直しは、ドイツ銀行について多大な不確実性を生み出しており、およびその事業お
        よび戦略計画の実行可能性に悪影響を与える可能性があり、ならびにドイツ銀行が規制上の要件を
        遵守することを怠った場合、所轄規制当局は、ドイツ銀行が同行の規制上の資本商品の配当支払を
        行うことを禁止し、または他の措置を講じることがある。
       - 銀行および投資会社の再建および破綻処理に関する欧州およびドイツの法規制は、ドイツ銀行の破
        綻処理の実現可能性を確保するための措置が講じられた場合またはドイツ銀行に対して破綻処理措
        置が発動された場合、ドイツ銀行の事業活動に著しい影響を及ぼし、株主および債権者の損失につ
        ながる可能性がある。
       - 規制改革および法規制の変更は、ドイツ銀行に対し、より多額の自己資本の維持を求めており、場
        合によっては（米国におけるものを含む。）、独自に、同行の現地における業務に対して、流動
        性、リスク管理および資本の適切性の規則を適用している。これらの要件は、ドイツ銀行のビジネ
        ス・モデル、財政状態、経営成績および競争環境に対して、一般的に重大な影響を及ぼす可能性が
        ある。ドイツ銀行が自己資本規制の要件または流動性の要件を十分なバッファーをもって達成する
        ことができない可能性があるとの市場の認識や、ドイツ銀行がかかる要件を上回る自己資本を維持
        すべきであるとの市場の認識は、ドイツ銀行の事業および業績に対するこれらの要因による影響を
        強める可能性がある。
       - ドイツ銀行の規制上の資本比率および流動性比率ならびに同行の株式または規制上の資本商品の分
        配に利用可能な同行の資金は、ドイツ銀行の事業決定によって影響を受け、ならびに当該決定を行
        う際、ドイツ銀行の利害および当該商品の保有者の利害が一致しないことがあり、ならびにドイツ
        銀行は、適用法および関連する商品の条件に従い、ドイツ銀行の株式または規制上の資本商品に対
        してなされる支払が全くないか、またはより低額となる結果に至る決定を採用することがある。
       - 自己勘定取引の禁止または預金取扱業務の分離に関する、米国およびドイツの法規制ならびに欧州
        連合の提案が、ドイツ銀行のビジネス・モデルに重大な影響を及ぼすことがある。
       - 金融危機を受けて採用または提案されるその他の規制の見直し、すなわちドイツ銀行のデリバティ
        ブ取引、報酬、銀行税、預金保護または金融取引税を定めた新たな規制の拡大等がドイツ銀行の運
        営費用を著しく増大させ、ビジネス・モデルに悪影響を及ぼす可能性がある。
       - 市場環境の悪化、資産価格の劣化、ボラティリティおよび投資者の悲観的センチメントが、ドイツ
        銀行の収益および利益、とりわけ投資銀行、仲介およびその他の手数料および報酬ベースの事業に
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        影響を与えており、将来も重大な悪影響を与えることがある。その結果、これまでにも取引および
        投資活動でドイツ銀行に著しい損失が発生しており、将来も著しい損失が発生する可能性がある。
       - ドイツ銀行は、その戦略の次の段階を2015年４月に発表し、2015年10月に更に詳述し、また2017年
        ３月に更新を発表した。ドイツ銀行が戦略計画を成功裏に実行することができない場合、ドイツ銀
        行は、財務目標の達成が不可能となるか、または損失を被り、もしくは収益性が低下し、もしくは
        資本基盤が弱体化することがあり、ドイツ銀行の財政状態、経営成績および株価は重大な悪影響を
        受ける可能性がある。
       - 同行の戦略の2017年３月の更新の一部として、ドイツ銀行は、同行の高収益の法人顧客のためのよ
        り多くの組み合わせ販売機会を通じた成長に同行の身を置くため、同行のグローバル・マーケッツ
        事業、コーポレート・ファイナンス事業およびトランザクション・バンキング事業を単一で法人顧
        客主導のコーポレート・アンド・インベストメント・バンク部門に再構成する意図を発表した。顧
        客は、ドイツ銀行との間の取引またはポートフォリオを拡大しないという選択をすることがあり、
        このことは、これらの機会を収益化するという同行の能力に負の影響を与える。
       - 同行の戦略の2017年３月の更新の一部として、以前に同行がポストバンク（以下に定義する。）の
        売却の意図を発表した後、ドイツ銀行は、ドイツ・ポストバンクAG（同社の子会社と合わせて、以
        下「ポストバンク」と総称する。）を保持し、ならびにポストバンクを同行の現存する個人向け業
        務および商業業務と統合するという同行の意図を発表した。ドイツ銀行は、グループからの業務上
        の可分性の完了後にポストバンクをグループに統合することの困難に直面することがある。結果的
        に、ドイツ銀行が実現することを想定している経費削減および他の便益は、予測よりも高い経費を
        伴ってのみ実現することまたは全く実現されないことがある。
       - 同行の戦略の2017年３月の更新の一部として、ドイツ銀行は、一部株式の新規公開（IPO）を通じ
        て、業務上分別されたアセット・マネジメント部門を設定する意図を発表した。経済条件もしくは
        市場条件もしくはアセット・マネジメント部門の財政状態、経営成績および業績予測が不利である
        場合または要求される規制上の承認が得られず、もしくは不利益な条件においてのみ入手可能な場
        合、ドイツ銀行は、アセット・マネジメント部門の持分を有利な価格もしくは時期に売却すること
        ができないか、または全くできないことがある。さらに、ドイツ銀行は、業務上分別されたアセッ
        ト・マネジメント部門がもたらすことが可能であると同行が考える想定される便益を収益化するこ
        とができないことがある。
       - ドイツ銀行は、会社、事業または資産の有利な価格での売却あるいは売却自体が困難となり、市場
        の動向にかかわらずかかる資産およびその他の投資により重大な損失を被ることがある。
       - 堅強かつ効果的な内部統制環境は、ドイツ銀行が同行に対して適用ある法令を遵守して同行の事業
        を遂行することを確保するために必要である。ドイツ銀行は、同行の内部統制環境を強化する必要
        性を確認しており、またこれを達成するための取り組みに乗り出している。これらの取り組みが成
        功せず、または遅延する場合、ドイツ銀行の外部評価、規制上の地位および財政状態は、重大な悪
        影響を受けることがあり、ならびにドイツ銀行が同行の戦略的な意志を達成する能力が損なわれる
        ことがある。
       - ドイツ銀行は、規制強化が一段と進み、訴訟が生じやすい環境の中、ドイツ銀行の負債およびその
        他の費用に対する潜在的リスクを抱えた状態で経営しており、法律上および規制上の制裁や評判の
        悪化に加えて、その金額も多額かつ予想が困難となる可能性がある。
       - ドイツ銀行は、現在、潜在的な不正行為に関連して、世界中で多くの規制当局および法執行当局の
        捜査対象となっているほか民事訴訟の対象となっている。これらの最終的結果は予想できず、ドイ
        ツ銀行の経営成績、財政状態および外部評価に重大な悪影響を及ぼすことがある。
       - 預金受入および貸付けによる同行の伝統的な銀行業務に加え、ドイツ銀行は、例として、同行によ
        る第三者の有価証券の保有または同行が複雑なデリバティブ取引に従事することを含む取引にまで
        信用が広げられた非伝統的な与信事業にも従事している。かかる非伝統的な与信事業は、ドイツ銀
        行の信用リスクの影響を著しく増大させる。
       - ドイツ銀行の貸借対照表の資産および負債の相当部分は、同行が公正価値で帳簿に記入する金融商
        品で構成されており、公正価値の変動は、同行の損益計算書で認識される。当該変動の結果、ドイ
        ツ銀行は、過去において損失を被っており、また将来追加の損失を被ることがある。
       - ドイツ銀行は、そのリスク管理の方針、手続きおよび方法によっても、認識していなかったまたは
        予想していなかったリスクを負い、重大な損失を被る可能性がある。
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       - ドイツ銀行の処理の履行における過誤、ドイツ銀行の従業員の行為、ドイツ銀行のITシステムおよ
        びIT基盤の不安定性、誤作動もしくは機能停止、もしくは事業継続の喪失またはドイツ銀行の提供
        事 業者に関する同様の問題から生ずる業務上のリスクによりドイツ銀行の事業が混乱に陥り、また
        重大な損失に至ることがある。
       - ドイツ銀行の運営上のシステムは、顧客または取引先情報の重大な損失、ドイツ銀行の外部評価の
        悪化ならびに規制上の制裁および財務上の損失を引き起こす可能性のあるサイバー攻撃その他のイ
        ンターネット犯罪のリスクの増加に直面している。
       - ドイツ銀行の決済業務の規模が大きいために、かかる業務が適切に行われなかった場合には、ドイ
        ツ銀行は重大な損失を被る高度のリスクを負っている。
       - ドイツ銀行が買収対象を見つけ出して買収を行うことは困難となる可能性があり、買収の実施およ
        び回避により、ドイツ銀行の業績および株価が著しく損なわれる可能性がある。
       - 国際的な市場と並びドイツ銀行の本拠地であるドイツ市場においても、激しい競争がドイツ銀行の
        収入および収益性に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
       - テロ支援国家として米国国務省に指定された国における相手方または米国によって経済制裁を受け
        ている者と取引を行った結果、潜在的な顧客および投資者がドイツ銀行との取引もしくはドイツ銀
        行の有価証券への投資を回避し、ドイツ銀行の外部評価が損なわれ、またはドイツ銀行の事業に重
        大な悪影響を与えうる規制措置が講じられることとなる可能性がある。
      ＜本社債についてのリスク要因＞

      １．序論

       　以下の項は、本社債に付随するマーケット・リスクを評価する上で、本社債にとって重要な一定の
       リスク要因を記述したものである。本社債に関係するすべてのリスク要因を慎重に検討するまでは、
       本社債への投資を行うべきではない。投資判断を行う前に、投資予定者は、本書の他の項に記載され
       ている詳細な情報も読んだ上で投資判断を行うべきである。
       　また、投資予定者は、適宜、本社債が連動する資産、参照項目またはその他の参照基準（以下「対
       象資産」といい、各項目を「参照項目」という。）を慎重に検討すべきである。これらは、該当する
       場合、本書において定められており、投資者は対象資産に関して利用できるさらなる情報を検討すべ
       きである。本社債が対象資産に連動しない場合、以下のリスク情報について対象資産の存在に言及す
       るものは適用されない。
       　本書は、投資の助言ではなく、また、投資の助言となることを意図していない。
       　本社債への投資はリスクを伴う。これらのリスクには、特に、株式市場、債券市場、外国為替市

       場、金利、商品、市場のボラティリティのリスク、経済的、政治的および規制上のリスク、これらの
       組み合わせならびにその他のリスクが含まれる。購入予定者は、本社債への投資に付随するリスクを
       理解および適切に評価するために必要な本社債および対象資産（該当する場合）または参照項目など
       の金融商品の取引に関する知識および経験を有すべきである。購入予定者は、(a)                                             自らの独自の財
       務、税務およびその他の状況に照らして本社債への投資が適切であるか、(b)                                          本書に記載される情
       報、ならびに、(c)           対象資産（該当する場合）について、自らの法律、税務、会計その他のアドバイ
       ザー（該当する場合）と慎重に検討した上で投資の決定に達するべきである。投資者は、特に、自ら
       の投資ポートフォリオ全体に照らして、また関連ある各資産クラスに対する自らのエクスポージャー
       を考慮して、本社債が適切であるかを検討すべきである。したがって、投資者は、本社債への投資が
       自身にとって適切であるかを判断するため、自らの独自の状況を慎重に検討すべきである。
       　本社債の価値は下落する可能性があり、投資者は、本社債へのいかなる投資であっても、満期時ま
       たは定期的に支払われる現金額または資産価額が定められた最低現金額または最低資産額（もしあれ
       ば）のみに相当する場合があることに留意すべきである。最低現金額または最低資産額が定められて
       いない場合、投資者は、本社債への投資額を完全に失う可能性がある。
       　本社債への投資は、対象資産の価値（該当する場合）および／または参照項目の構成もしくは算定
       方法の将来における変動の可能性の方向、時期および規模を評価した上で行うべきである。これは、
       当該投資のリターンは特にかかる変動に左右されるためである。複数のリスク要因が本社債の価値に
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       関して同時に影響する場合があるため、特定のリスク要因の影響を予測することができない場合があ
       る。また、複数のリスク要因が予測不能な複合的な影響を有する場合がある。リスク要因の組み合わ
       せ が本社債の価値に及ぼす影響について保証することはできず、また、本社債への投資は、投資者が
       本社債を取得した時点で利用できる類似または代替の投資と比べ、より高いリターンを提供するとい
       う保証はない。
       　追加のリスク要因は、「＜本社債一般に関連するリスク要因＞」および「＜市場一般に関連するリ
       スク要因＞」の項に記載されている。さらに、投資予定者は、「＜利益相反＞」の項も検討すべきで
       ある。
      ２．本社債の一定の特徴に関するリスク要因

      2.1　支払われる金額または交付資産につき計算式を参照して算定する本社債
        　本社債の発行において、支払われる利息ならびに／または（償還時もしくは決済時または定期的
        に）支払われる金額および／もしくは交付される資産を算定する際の基礎として本書の計算式を参
        照する場合がある。潜在的な投資者は、関連ある計算式を確実に理解し、また必要な場合は、各自
        のアドバイザー（ら）からの助言を受けるべきである。
        　さらに、計算式の影響は、予定される利息の金額ならびに／または償還時もしくは決済時もしく
        は定期的に支払われる金額および／もしくは引き渡される資産に関し複雑なものとなることがあ
        り、一定の状況では当該金額の増減を生じることがある。
        　本社債は「ショート」のエクスポージャーを提供する場合があり、これは、参照項目の関連する
        価格または価値が下落する場合に限り、本社債の経済的価値が上昇することを意味する。参照項目
        の価格または価値が上昇する場合、本社債の価値は下落することがある。
      2.2　レバレッジ

        　支払われる利息の金額ならびに／または本社債の償還時もしくは決済時もしくは定期的に支払わ
        れる金額および／もしくは交付される資産が１よりも大きい乗数を参照して定められる場合、投資
        予定者は、支払われる金額または交付される資産の価格または水準の変動による影響が拡大される
        ことに留意すべきである。レバレッジは、より大きな投資収益の機会を提供する一方で、これによ
        り投資損失がレバレッジのない場合より大きくなる可能性がある。
      2.3　大幅な割引価格またはプレミアム価格で発行される債務証券

        　大幅な割引価格またはプレミアム価格で発行される債務証券の市場価格は、伝統的な利付証券の
        価格と比べ、金利の一般的な変動によって変動する傾向にある。一般的に、本社債の残存期間が長
        いほど、同等の満期を有する伝統的な利付証券と比べて価格のボラティリティが大きくなる。
      2.4　発行会社による任意償還の対象となる本社債

        　発行会社による償還請求権を含む本社債または一定の事由の発生時に償還可能な本社債は、発行
        者の償還請求権を含まない類似の証券と比較してより低い市場価格を有する可能性が高い。本社債
        の任意償還の性質は、本社債の市場価格を限定する可能性が高い。発行会社が本社債の償還を選択
        することができる期間または当該償還が発生しうる期間においては、一般的に、本社債が償還され
        る価格を著しく上回って本社債の市場価格が上昇することはない。このことは、償還期間より前で
        あっても該当することがある。
        　発行会社の借入れコストが本社債の利率を下回り、その他発行済本社債を維持するコストが高い

        場合、発行会社が本社債を償還することが想定される。かかる時点において、投資者は、一般的
        に、償還される本社債の利率と同程度の実効利率により任意償還金を再投資することはできず、相
        当低い利率によってしか再投資することができない場合がある。潜在的な投資者は、かかる時点で
        利用可能な他の投資対象と照らして再投資リスクを考慮すべきである。
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        　本書は、発行会社が満期または最終決済の前に本社債を償還する権利を有するか否かを記載して
        いる。
      2.5　社債に関する満期時のリスク

        　本社債の満期時に支払われる最終償還額が計算式により決定され、または資産の現物の交付によ
        り決済される場合、かかる最終償還額または交付される資産の市場価格（にクーポン支払額を加え
        た価格）は、本社債の購入価格よりも低くなることがある。また、現物の交付の場合、投資者は、
        交付される資産の市場価格が、当該資産の交付および金額が決定された日から当該資産が投資者に
        実際に交付されるまで下落し続ける可能性があることを考慮しなければならない。かかる状況にお
        いて、投資者は、最大で投資額全額の損失を被ることがある。
      2.6　あらかじめ定めた価格に達した際に調整の対象となる本社債

         本社債の発行において、本社債の償還または決済時に支払われる金額を算出する際に、参照価格
        があらかじめ定めた価格（バリア等）に達した場合、本書中の該当する項目の参照基準の調整を参
        照する場合がある。潜在的な投資者は、本社債は、かかる調整方法を参照するため、当該事由の発
        生時に流通市場における流動性が影響を受ける可能性があることを理解すべきである。特にかかる
        調整事由発生後は、本社債の売却または購入が一時的に困難または不可能になる場合がある。
      ３．対象資産に関するリスク要因

       　本社債の対象資産を構成する参照項目（該当する場合）は、一または複数の株式、指数、為替レー
       トおよび／またはファンドの受益証券もしくは投資口であることがある。本社債は、これらのうち一
       もしくは複数の参照項目またはこれらの組み合わせに関連する場合がある。
       　本社債に基づき償還時または定期的に支払われる金額または交付される資産の一部または全部は、
       上記のかかる参照項目の価格または価値を参照して定められる。したがって、投資者は、対象資産お
       よび参照項目に連動することによる本社債への影響を理解するため、本書を慎重に検討すべきであ
       る。
       　参照項目に連動する本社債の購入または本社債への投資は重大なリスクを伴う。かかる本社債は、
       伝統的な社債ではなく、投資予定者がかかる本社債に投資する前に明確に理解すべき様々な固有の投
       資リスクを伴う。かかる本社債への投資予定者は、かかる本社債と類似する特徴を有する社債に精通
       すべきであり、本社債の要項、ならびに損失リスクに対する本社債のエクスポージャーの性質および
       範囲に関するすべての書類を詳細に検討し、これを理解すべきである。
       　発行会社は、利息の金額またはその他の支払われる金額もしくは交付される資産額が以下に依拠す
       る本社債を発行することがある。
        a)　一または複数の株式の価格または価格の変動
        b)　一または複数の指数の水準または水準の変動
        c)　為替レートの変動
        d)　一または複数のファンドの受益証券または投資口の価格または価格の変動
        e)　その他の原資産または参照基準
       　当該本社債への投資予定者は、当該本社債の要項に基づき、（ⅰ）利息もしくはその他の金額およ
       び／もしくは交付される資産が全く受領できず、または限られた金額になることがあること、（ⅱ）
       利息もしくはその他の金額および／もしくは交付される資産の支払が、予定とは異なる時期または通
       貨で行われることがあること、ならびに、（ⅲ）償還または決済によりその投資額の全部または相当
       部分を失うことがあることに留意すべきである。
       　また、以下の事項における変動は、金利、通貨その他の経済的要因または指数の変動と関連しない
       重大な変動に左右されることがあり、参照項目の関連ある価格または水準の変動の時期は、その平均
       水準が投資者の予想と一致している場合でも、投資者の実際の利回りに影響を及ぼすことがある。
        a)　関連する株式の価格
        b)　関連する一または複数の指数の水準
        c)　関連する為替レート
        d)　一または複数のファンドの関連する受益証券または投資口の価格
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        e)　対象資産を構成するその他一切の原資産または参照基準の水準
       　一般的に、参照項目の価格または水準の変動が早ければ早いほど、利回りへの影響は大きくなる。
       　利息の金額またはその他の支払われる金額および／もしくは交付される資産が１よりも大きい乗数
       またはその他のレバレッジ要因を参照して定められる場合、対象資産または参照項目の価格または水
       準の変動への影響は拡大される。
       　本社債の市場価格は変動が激しいことがあり、一または複数の法域における経済、金融および政治
       的事象（その他の証券、ファンドの受益証券または投資口が取引される取引所または値付システムに
       影響を与える要因を含む。）に加え、以下の影響を受けることがある。
        a)　償還日または満期日までの残存期間
        b)　参照項目またはその他の原資産もしくは参照基準のボラティリティ
        c)　参照項目を構成し、または参照項目に関連する証券（株式、指数構成証券その他の証券を含み
          うる。）の発行体（ら）の配当率（もしあれば）ならびに財務上の成績および見込み
        d)　対象資産が為替レートにより構成される場合、当該為替レートの変動およびボラティリティ
        e)　対象資産がファンド投資口により構成される場合、一または複数のファンドの受益証券または
          投資口の価格のボラティリティ
       　参照項目が新興市場または発展途上国に関連する場合、例えば、参照項目が新興市場もしくは発展
       途上国の証券取引所で上場もしくは取引されている場合（例えば、株式または商品先物）、または参
       照項目が、新興市場もしくは発展途上国の為替レート、新興市場もしくは発展途上国に登記上の事務
       所を有する、もしくはその事業の大部分をこの種の国で行う企業により発行された株式、もしくは新
       興市場もしくは発展途上国の株式その他の金融商品を追跡する指数である場合。
       　新興市場および発展途上国は、例えばEU加盟国その他の先進国よりも大きい、相当な法的、経済的
       および政治的なリスクにさらされる。そのため、新興市場または発展途上国に関連する投資は、各参
       照項目への投資に付随する一般的なリスクに加え、追加のリスク要因を伴う。かかるリスク要因に
       は、不安定な政治的状況または経済的状況、インフレ・リスクおよび通貨リスクの増大が含まれる。
       かかる国々における不安定性の原因には、権威主義的な政府または政治および経済上の意思決定過程
       への軍の関与が含まれる場合がある。さらに、憲法外の手段による政府の変更の試みもしくは変更の
       達成、政治的、経済的および社会的状況の改善要求に関連する市民の暴動、近隣国との敵対関係、ま
       たは民族的、宗教的もしくは人種的な理由から生じる対立も含まれる。政治または経済上の不安定性
       は、投資者の信頼に影響を与え、ひいてはかかる国々における為替レートおよび証券その他の資産の
       価格に悪影響を及ぼすことがある。
       　新興市場および発展途上国の政治および経済構造は、相当に激変し、また急速に変わることがあ
       る。
       　新興市場および発展途上国における為替レートおよび証券その他の資産の価格は、より変動性が高
       い場合が多い。かかる価格を変動させる要因には、金利、需給の変化、問題となる市場に影響を与え
       る外部要因（特に、重要な取引先に関する要因）、貿易、税金および金融に関する政策プログラム、
       政府方針ならびに国外の政治経済の出来事および方針が含まれる。
       　さらに、例えば、海外投資者に対する制限、資産の国有化もしくは収用、没収的課税、外国銀行預
       金その他の資産の没収もしくは国有化、外貨禁止令の存在もしくは設定、外貨管理、または為替レー
       トの自由な変動への制限といった不利な展開が生じる可能性がある。為替レートの自由な変動に対す
       る制限が解除された場合、新興市場または発展途上国の通貨は、短期間に相当な為替レートの変動に
       さらされる可能性がある。
       　上記の混乱は、より長期間、すなわち数週間または数年間続く場合がある。
       　かかる混乱はいずれも、本社債に関していわゆる市場混乱をもたらす可能性があり、これにより、
       特に、市場混乱によって影響を受けた本社債が当該期間において値付されないことがある。
       　証券市場の発展は、新興市場および発展途上国の大部分においてまだ初期段階にある。これは、よ
       り発展した証券市場では通常発生しないリスクおよび実務（より高いボラティリティ等）を招くこと
       があり、かかる国々の証券取引所で上場されている証券の価格に悪影響を与える可能性がある。ま
       た、新興市場および発展途上国の取引所は、上場されている証券の一部の取引量が少ないため、非流
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       動性を特徴とする場合が多い。かかる証券市場の多くは、より発展した証券市場と比べて決済および
       支払処理が発展途上にあり、信頼性が低く、また効率性が低いため、例えば、証券取引の決済に要す
       る 時間がより長くなる可能性がある。新興市場および発展途上国の証券市場は、より発展した証券市
       場と比べて政府または規制当局による監督が緩やかなことがある。
       　新興市場または発展途上国における株式の開示要件、会計基準および規制要件は、例えばEU加盟国
       その他の先進国と比べて厳格でないことがあるため、参照項目が株式である場合、参照項目の評価に
       影響を与える場合がある。
       　同様に、より発展した市場における企業の場合と比べ、新興市場または発展途上国の企業に関する
       公開されている情報が少ないことがある。年次財務諸表または中間財務諸表で報告される貸借対照表
       および損益計算書は、かかる年次財務諸表または中間財務諸表が認められた会計基準に従って作成さ
       れた場合とは、企業の財務状態またはその業績について異なった見解を示す場合がある。資産の評
       価、減価償却および無形固定資産の償却、繰延課税、偶発債務ならびに連結において、国際的に認め
       られた会計原則に基づく場合と異なる処理が行われることがある。
       　上記のすべての要因は、参照項目の価値に悪影響を与えるおそれがある。
      3.1　参照項目である株式その他のエクイティ証券に付随するリスク

        　株式連動型の本社債は、一もしくは複数の株式（米国預託証券または外国預託証券を含みう
        る。）の価格を参照して定められた金額の支払ならびに／または任意の数の特定資産の現物の交付
        ならびに／または一もしくは複数の株式の価格を参照して定められた額面金額および利息の支払に
        より、発行会社により償還または決済される可能性がある。したがって、株式連動型の本社債への
        投資には、株式への直接投資と同様の市場リスクを伴う可能性があり、投資予定者は、しかるべく
        助言を受けるべきである。
        　本社債は、（一または複数の）株式の発行体（ら）に関して一定の会社行為または事由が発生し
        た場合、本社債の要項に基づく調整または繰上償還の対象となる可能性がある。
        　計算代理人はまた、本社債の要項に基づき、関連ある時点で市場混乱事由が発生したと判断する
        場合がある。かかる判断により、本社債の評価時期、ひいては本社債の価格に影響が及ぼされる可
        能性があり、かつ／または、本社債に関する支払もしくは決済が遅延する可能性がある。
      3.2　参照項目である指数に付随するリスク

        　指数連動型の本社債は、一もしくは複数の指数の数値を参照して定められた金額の支払または一
        もしくは複数の指数の数値を参照して算定された額面金額および利息の支払または一部の場合には
        一定の資産の現物の交付により、発行会社により償還または決済される可能性がある。したがっ
        て、指数連動型の本社債への投資には、当該指数を構成する指数構成銘柄への直接投資と同様の市
        場リスクを伴う可能性があり、投資予定者は、しかるべく助言を受けるべきである。
        　指数連動型の本社債は、指数に関して一定の関連ある事由が発生した場合、本社債の要項に基づ
        く調整または繰上償還の対象となる可能性がある。かかる事由には、以下が含まれる。
         a)　指数スポンサーが、関連ある指数の算定および公表をしないこと。
         b)　関連ある指数の算定方法が、当初意図されていたものから大幅に変更されること。
         c)　後継の指数なく、関連ある指数が永久的に廃止となること。
        　計算代理人はまた、本社債の要項に基づき、関連ある時点で市場混乱事由が発生したと判断する
        場合がある。当該判断により、本社債の評価時期、ひいては本社債の価格に影響が及ぼされる可能
        性があり、かつ／または、本社債に関する支払もしくは決済が遅延する可能性がある。
        　したがって、投資者は、かかる規定の本社債に対する影響を判断するため、本社債の要項を慎重
        に検討すべきである。詳細は、以下の＜本社債一般に関連するリスク要因＞を参照のこと。さら
        に、本社債が一または複数のドイツ銀行独自の指数に連動する場合、投資者は、関連する各指数の
        説明に記載された関連するリスク要因の項を検討すべきである。
      3.3　参照項目である為替レートに付随するリスク

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        　為替連動型の本社債は、一もしくは複数の通貨の為替レートを参照して定められた金額の支払お
        よび／または一部の場合には現物決済により、発行会社により償還または決済される可能性があ
        る。  したがって、為替連動型の本社債への投資には、関連する（一または複数の）対象通貨への直
        接投資と同様の市場リスクを伴う可能性があり、投資予定者は、しかるべく助言を受け、資産クラ
        スである外国為替に精通すべきである。上記のリスクは、関連する対象通貨が新興国通貨である場
        合に増加する可能性がある。
        　為替連動型の本社債は、為替レートに関して関連ある事由が発生した場合、本社債の要項に基づ
        く調整または繰上償還の対象となる可能性がある。
        　計算代理人はまた、本社債の要項に基づき、関連する時点で市場混乱事由が発生したと判断する
        場合がある。当該判断により、本社債の評価時期、ひいては本社債の価格に影響が及ぼされる可能
        性があり、かつ／または、本社債に関する支払もしくは決済が遅延する可能性がある。
        　したがって、投資者は、かかる規定の本社債に対する影響を判断するため、本社債の要項を慎重
        に検討すべきである。詳細は、以下の＜本社債一般に関連するリスク要因＞を参照のこと。
      3.4　参照項目であるファンド投資口に付随するリスク

        　ファンド投資口連動型の本社債は、一もしくは複数のファンドの一もしくは複数の投資口もしく
        は受益証券の価格（もしくは純資産価額）を参照して定められた金額の支払ならびに／または任意
        の数の特定資産の現物の交付ならびに／または一もしくは複数のファンド投資口の価格を参照して
        定められた額面金額および利息の支払により、発行会社により償還または決済される可能性があ
        る。したがって、ファンド投資口連動型の本社債への投資には、関連あるファンド投資口への直接
        投資と同様の市場リスクを伴う可能性があり、投資予定者は、しかるべく助言を受け、関連する
        ファンドの種類および資産クラスである（一または複数の）対象投資資産に精通すべきである。
        　ファンド投資口連動型の本社債は、ファンド投資口またはファンド投資口に関する発行体（ら）
        もしくは債務者（ら）もしくはその他の関係者らに関して一定の関連ある事由が発生した場合、本
        社債の要項に基づく調整または繰上償還の対象となる可能性がある。
        　計算代理人はまた、本社債の要項に基づき、関連ある時点で市場混乱事由が発生したと判断する
        場合がある。当該判断により、本社債の評価時期、ひいては本社債の価格に影響が及ぼされる可能
        性があり、かつ／または、本社債に関する支払もしくは決済が遅延する可能性がある。
        　したがって、投資者は、かかる規定の本社債に対する影響を判断するため、本社債の要項を慎重
        に検討すべきである。詳細は、以下の＜本社債一般に関連するリスク要因＞を参照のこと。
      3.5　その他の参照項目に付随するリスク

        　本社債は、その他の参照項目または一もしくは複数の上記種類の参照項目の組合せに連動するこ
        とがある。いずれかの参照項目に連動する本社債への投資には、当該参照項目への直接投資と同様
        の市場リスクを伴う可能性があり、投資予定者は、しかるべく助言を受けるべきである。参照項目
        に連動する本社債は、参照項目または参照項目の発行体（ら）に関して一定の関連ある事由が発生
        した場合、本社債の要項に基づく調整または繰上償還の対象となる可能性がある。
        　計算代理人はまた、本社債の要項に基づき、関連ある時点で市場混乱事由が発生したと判断する
        場合がある。当該判断により、本社債の評価時期、ひいては本社債の価格に影響が及ぼされる可能
        性があり、かつ／または、本社債に関する支払もしくは決済が遅延する可能性がある。
        　したがって、投資者は、かかる規定の本社債に対する影響を判断するため、本社債の要項を慎重
        に検討すべきである。詳細は、以下の＜本社債一般に関連するリスク要因＞を参照のこと。
      3.6　参照項目に対する請求権はない

        　本社債は、本社債に関して支払われる金額または交付される資産額が依拠する参照項目に対する
        請求権を表章するものではなく、また、本社債の償還時に発行会社が支払う金額または交付される
        特定資産の価格が、本社債に対する当初投資額を下回る場合であっても、本社債権者は、発行会社
        または参照項目に対して本社債に基づき訴求して請求することはできない。
        　一または複数の参照項目に連動する本社債に対する投資は、上記のリスクを含むがこれらに限ら
        れない、伝統的な証券への投資には付随しない重大なリスクを伴うことがある。当該本社債の償還
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        時に発行会社により支払われる金額または交付される特定資産は、本社債に対する当初投資額を下
        回る可能性があり、場合によってはゼロとなることもある。
      3.7　複数の参照項目に関するリスク

        　本社債に基づき期限の到来したクーポンの額または支払うべき現金額または現物交付額が、複数
        の参照項目のパフォーマンスに依存し、また、この点に関して、他の参照項目のパフォーマンスと
        比較して最悪のパフォーマンスのものが関連ある参照項目である場合、投資者は、参照項目間の依
        存の度合い（いわゆる相関関係）が、本社債への投資に付随するリスクに著しく影響を及ぼす可能
        性がある点に留意すべきである。当該リスクは、参照項目間の相関関係が低下した場合に増加する
        が、それはこの場合に少なくとも1つの参照項目のパフォーマンスが他の参照項目と比較して悪く
        なる可能性が高まるためである。
      ＜本社債一般に関連するリスク要因＞

      １．法的または任意の預金保証制度はない

       　本社債に関する発行会社の義務は、いかなる法的または任意の預金保証制度または補償制度によっ
       ても保護されていない。発行会社が支払不能に陥った場合、その結果、投資者は本社債への投資額を
       完全に失う可能性がある。
      ２．決済まで支払が行われないこと

       　投資予定者は、流通市場での本社債の売却による換金が、本社債の決済前に投資者が入手できる可
       能性のある唯一のリターンであることに留意すべきである。本書において別途定められる場合を除
       き、本社債の期間中に行われる定期的な利息支払またはその他の分配は存在しない。
       　ただし、投資者は、この点に関して、以下＜市場一般に関連するリスク要因＞の「２．市場価格」
       の項および「５．本社債が非流動的である可能性」の項に記載されるリスク要因につき留意すべきで
       ある。
      ３．調整事由および後発事象

       　発行会社は、調整事由の発生後、本社債の要項を調整する権利を有する。当該事由には、参照項目
       の理論上の経済価値に重大な影響を及ぼす事由、または発生直前に存在していた参照項目の価格と本
       社債との間の経済的関連性に大きな混乱をもたらすあらゆる事由が含まれる。
       　発行会社は、本社債の要項にそのように定められている場合、調整事由の発生時に、本社債の要項
       を調整し、本社債を償還および消却する権利も有し、また一定の場合においては、当該調整事由によ
       り影響を及ぼされた関連する参照項目を入れ替える権利を有する。調整事由には、計算代理人が参照
       項目の水準もしくは価格を定める方法または計算代理人がいずれかの参照項目の水準もしくは価格を
       定める能力に重大な影響を及ぼす事由が含まれる可能性がある。さらに、調整事由は、発行会社が本
       社債に関するヘッジのための取引を維持することが違法となるかもしくは維持が不可能となる場合、
       または、発行会社が当該取引を維持するために負担するコストもしくは費用が著しく増加する場合
       に、発生する可能性がある。調整事由はまた、特定の市場の混乱が存在するかまたは不可抗力事由が
       発生する場合（発行会社の義務の履行を妨げるかまたはこれに重大な影響を及ぼす事由または状況を
       いう。）においても、発生する可能性がある。
       　当該ヘッジのための取引とは、本社債に基づき交付される関連する現金額または資産の支払期限が
       到来した時に発行会社がこれを入手できるよう確保するため、発行会社が行う取引をいう。これには
       通常、発行会社による対象資産への直接的または間接的な投資を伴う。間接的投資は、発行会社の関
       連会社もしくは代理人または対象資産に投資するその他の第三者によって行われる可能性がある。ま
       たは、間接的投資に、発行会社または関連会社、代理人もしくはその他の第三者による対象資産を参
       照するデリバティブ契約の締結を伴う場合もある。発行会社は、課税、規制および自己が営業を行う
       事業環境の文脈において効果的であるヘッジのための取引を選択する。発行会社はまた、ヘッジのた
       めの取引を随時調整することがあるが、ヘッジのための取引に影響を及ぼす不利なコスト、課税また
       は規制上の変更を常に回避できるわけではない。
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       　調整事由は、本社債の発行価格に要因として考慮されていない形で、本社債またはヘッジのための
       取引の維持にかかる発行会社のコストに重大な影響を及ぼす可能性がある。したがって、かかる状況
       に おいて本社債の調整または償還が求められる可能性がある。これは、本社債に投資する場合に本社
       債権者が負担する経済的リスクの一部であり、これに基づいて本社債は価格設定されている。
       　調整事由を理由として行われる本社債の調整もしくは償還、または調整事由後の参照項目の入替え
       は、本社債および本社債権者に対して悪影響を及ぼす可能性がある。特に、本社債の価格が低下し、
       本社債に基づき支払われる金額または交付される資産が減少し、予測と異なる時期に支払または交付
       が行われる可能性がある。これは、本社債に投資する場合に本社債権者が負担する経済的リスクの一
       部であり、これに基づいて本社債は価格設定されている。
       　発行会社が調整事由の後に本社債を繰上償還した場合、発行会社は、適用ある法令で許容される場
       合およびその限りにおいて、各本社債の保有者に対して、関連ある事由を考慮した上で本社債の適正
       な市場価値であると計算代理人が判断する金額から、対象の関連するヘッジのための取引の終了にか
       かる発行会社の直接的および間接的コストを差し引いた金額を支払う。かかる金額は、投資者の本社
       債への当初投資額を著しく下回る可能性があり、場合によってはゼロとなることもある。
       　購入予定者は、かかる規定が本社債に対してどのように適用されるか、および、何が調整事由を構
       成するかについて確認するため、本社債の要項を検討すべきである。
      ４．課税

       　本社債の購入および販売予定者は、本社債が譲渡される国の適用法令に従い印紙税またはその他の
       文書に関する課税の支払を要求されることがあることに留意すべきである。本社債の保有者は、前記
       「＜売出社債に関するその他の条件等＞、社債の要項の概要、(８)                                     課税上の取扱い」の規定に従
       い、本書に記載される公租公課および／または費用の支払が、本社債に関連する支払および／または
       引渡しのための前提条件となることがある。
       　購入予定者は、課税関係について疑義を有する場合、独立した自らの税務顧問に相談すべきであ
       る。さらに、購入予定者は、関連する税務当局の税制およびその適用が随時変更されることに留意す
       べきである。したがって、いずれかの時点において適用される課税上の取扱いを正確に予測すること
       は不可能である。
       　本社債は大券の様式であり、決済機関で保有されるため、すべての状況（ただし、もっとも起こり
       えない状況以外）において米国内国歳入法典第1471条ないし第1474条（以下「FATCA」という。）が
       決済機関が受領した支払金額に影響を与えることは想定されない。
       　ただし、FATCAは、最終投資者に至るまでのその後の連続した支払いにおいて、一般にFATCAの源泉
       徴収をせずに支払いを受けることができない保管会社または仲介業者の場合は、当該保管会社または
       仲介業者に対する支払いに影響を及ぼすことがある。FATCAに基づく源泉徴収をしない支払いを受領
       する権利のない金融機関である最終投資者、または証券業者（または支払いの受領元となるその他の
       保管会社もしくは仲介業者）にFATCAの源泉徴収をしない支払いを行うために必要とされる情報、様
       式、その他の書類または承諾書を提供できない最終投資者に対する支払いにも影響を及ぼすことがあ
       る。投資者は、保管会社または仲介業者を（それぞれがFATCAまたはFATCAに関連するその他の法律も
       しくは合意に準拠していることを確かめて）慎重に選択すべきであり、保管会社または仲介業者が
       FATCAの源泉徴収をしない支払いを行うために必要な情報、様式、その他の書類または承諾書を当該
       保管会社または仲介業者に提供すべきである。投資者は、FATCAのより詳細な説明を入手し、FATCAの
       影響の内容について知るために自身の税務顧問に相談すべきである。
        本社債に基づく発行会社の債務は、発行会社が関連する決済機関に支払った時点で履行されたもの
       とし、よって発行会社は、その後関連する決済機関および保管会社または仲介業者を通じて送金され
       た金額については責任を負わない。
        米国内国歳入法典第871(m)条および同条の下で発令された規定は、一定の金融商品（本社債等）に
       つき、当該金融商品に対する支払い（または支払いとみなされる金額）が、米国内を源泉とする配当
       金の支払いに付随するか、これを参照して決定している場合、源泉徴収税（30％を上限とし、また、
       租税条約の適用対象となる可能性がある。）を付加される旨を規定している。このような米国の法規
       定に基づき、米国株式または原資産もしくはバスケット構成要素として米国株式を含む一定の指数の
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       パフォーマンスを参照する一定の株式連動商品における一定の支払い（または支払いとみなされる金
       額）は、「配当同等」とみなされ、30％の米国源泉徴収税（または、それよりも低率の租税条約上の
       税 率）が付加される。
        前述の納税義務は、本社債の要項に従い、実際には配当に関連する金額が支払われていないか、ま
       たは調整が行われたため、投資者が配当に関連する金額と本社債に関して支払われる金額の関係を判
       断することが困難であるか、もしくは全く判断できない場合においても適用される。
        かかる税金を源泉する際に、発行体は、適用される可能性のある租税条約に基づくより低い税率で
       はなく、通常30％の税率を、米国源泉税の対象となる支払い（または支払いとみなされる金額）に対
       して適用する。よって、このような場合、投資者個人の税務状況は考慮されない。投資予定者は、第
       871(m)条に基づき源泉される金額の還付の可能性につき、自らの税務顧問に相談すべきである。
        本社債がかかる源泉税の対象であるとする発行体の判断は、本社債権者につき拘束力を有するもの
       であるが、米国内国歳入庁（以下「IRS」という。）につき拘束力を有するものではない。第871(m)
       条の規定は、米国株式を参照する本社債について複雑な計算を求めており、特定の本社債の銘柄に対
       して当該規定が適用されるか否かは不確定である。よって、発行体が当初当該規定は適用されないと
       想定した場合でも、IRSは適用されると判断する可能性がある。このような場合、本社債権者は、遡
       及的に第871(m)条に基づく課税対象となるリスクがある。
        第871(m)条の源泉徴収が当初かかる源泉徴収の対象ではなかった本社債に対しても適用されるとい
       うリスクもある。特に、本社債が実際に納税義務の対象となり、かつ発行体が継続して当該本社債を
       発行および販売する等の本社債の経済的パラメーターが変動した場合にかかる状況が発生する。
       　発行会社は、本社債権者に対する利息、元本またはその他の支払いに関し、第871(m)条に基づく源
       泉税を追加支払いにより相殺する義務を負わないため、本社債権者は、このような場合に源泉税を付
       加されなかった場合に受領したはずの金額よりも少ない金額を受領する。
      ５．適用ある税法または実務慣行の変更が本社債権者に悪影響を及ぼす可能性

       　本書の日付現在および／または本社債の購入日もしくは募集日現在適用される関連ある税法または
       実務慣行は、随時変更される可能性がある（募集期間中および本社債の期間中を含む。）。かかる変
       更は、本社債権者に対し悪影響を及ぼす可能性があり、その影響には、本社債が満期日前に償還され
       ること、本社債の流動性が低下すること、および／または、影響を受ける本社債権者に対し支払われ
       るかもしくは当該本社債権者が受け取る金額が、当該本社債権者が影響を受けなかった場合に期待し
       ていたよりも少額となることが含まれる。
      ６．引渡通知および証明書

       　本社債に引渡通知の交付に関する規定が適用され、かつ、当該通知が本社債の要項に定める最も遅
       い時間の後に関係する主たる代理人により受領され、写しが決済代理人に送付される場合、当該通知
       は、翌営業日まで適式に交付されたとはみなされない。かかるみなし遅延は、現金決済の本社債の場
       合に、かかるみなし交付がなかった場合と比べて決済時に支払われる現金額を増加または減少させる
       ことがある。
       　本社債の要項により要求される引渡通知または証明書が交付されない場合、損失が生じ、または本
       社債に基づき交付された場合に支払われる金額または交付を受領できなくなる可能性がある。購入予
       定者は、かかる条項が本社債に適用があるか否か、およびどのように適用されるかについて確認する
       ため、本社債の要項を検討すべきである。
        本社債の要項に従い行使されない本社債は、自動権利行使が適用されない場合、権利放棄となる。
       購入予定者は、本社債が自動権利行使の対象となっているか、および、いつどのように行使通知また
       は交付通知が適法に届けられるかについて確認するため本目論見書に記載された内容および条件を検
       討すべきである。
      ７．本社債の現物決済

       　本社債が現物の交付について規定している場合、計算代理人は、決済混乱事由が継続しているか判
       断することがある。決済混乱事由とは、発行会社の支配の及ばない事由であって、当該事由の結果、
       計算代理人の意見において、発行会社によるか、または発行会社のために行われる特定の資産の交付
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       が行い得なくなる事由をいう。かかる判断は、本社債の価値に影響を与え、また、本社債に関する決
       済を遅らせる可能性がある。
      ８．決済制度

       　投資者は、（直接的にまたは仲介業者を通じて）本社債を保有することができなければならない。
       本社債は、ユーロクリアおよびクリアストリームの保管受託銀行を含む関連ある決済機関を通じての
       み直接的に保有することができる。本社債が間接的に保有される場合、本社債権者は、本社債に関す
       る支払の受領、通知およびその他全ての目的において、本社債を保有する際の媒介である関連ある仲
       介業者（ら）に依存する。本社債が現物決済される場合、投資者は、（直接的にまたは仲介業者を通
       じて）本社債の決済時に交付される関連ある資産を保有することができなければならない。投資者
       は、本社債がユーロシステムの適格性を認めうる方法で保有されることは意図されておらず、これに
       より一部の投資者に関する市場性が限定されうる点に、留意すべきである。
      ９．規制上の債務削減およびその他の破綻処理措置

        2014年５月15日、欧州議会および欧州連合理事会は、信用機関および投資会社の再建および破綻処
       理に関する枠組みを規定する指令2014/59/EU（一般に「銀行再建・破綻処理指令」または「BRRD」と
       いわれる。）を採択した。当該指令は、2015年１月１日を施行日として、再建および破綻処理に関す
       る法律（     Sanierungs-       und  Abwicklungsgesetz          ）（以下「SAG」という。）によりドイツ法に組み入れ
       られた。発行会社のように、単一監督メカニズム（以下「SSM」という。）の枠組みの中で監督を受
       けるユーロ圏において設立された銀行に関して、欧州議会および欧州連合理事会規則（EU）No
       806/2014（以下「SRM規則」という。）は、2016年１月１日を施行日として、欧州の単一破綻処理委
       員会の責任の下、SSMに横断的な破綻処理規則の一元的な適用を規定している（以下「単一破綻処理
       メカニズム」または「SRM」という。）。SRMに基づき、発行会社のように欧州中央銀行の直接の監督
       を受ける主要な銀行が破綻するかまたは破綻のおそれがあり、またその他の一定の要件が充足される
       場合、単一破綻処理委員会は、欧州中央銀行、欧州委員会および国内の破綻処理機関と緊密に協力し
       て、破綻処理の決定を採用することについて責任を負う。関係する欧州連合加盟国の国内の破綻処理
       機関は、BRRDを組み入れた国内法に基づき同機関に授与された権能に従い、単一破綻処理委員会に
       よって採用された当該破綻処理の決定を実施する。
        所轄官庁において発行会社が破綻するかまたは破綻のおそれがあると判断し、また（SRM規則、SAG
       その他の適用ある規則および規制が規定する）その他の一定の要件が充足された場合、所轄破綻処理
       機関は、本社債に関する元本、利息その他の金額の支払に関する請求権を削減するか（０になる場合
       も含む。）、tier          １の株主自己資本を構成する普通株式またはその他の商品へ転換するか（これら
       の削減および転換の権限を、以下「債務削減措置」という。）、または、本社債を他の法主体に譲渡
       すること、本社債の要項を変更すること（本社債の満期を変更することを含むが、これに限らな
       い。）、または本社債を消却することを含む（がこれらに限られない）他の破綻処理措置の適用を行
       う権限を有する。債務削減措置およびこれらの他の破綻処理措置の方法のそれぞれを、以下「破綻処
       理措置」という。所轄破綻処理機関は、破綻処理措置について、個別にまたはそれらを組み合わせて
       適用することができる。
        所轄破綻処理機関は、（ⅰ）まずは関連する損失に比例して（発行会社の普通株式等の）tier                                                   １
       の株主自己資本の商品を償却し、（ⅱ）次に、他の資本商品（追加tier                                       １  資本商品およびtier           ２
       資本商品）の元本金額をその優先順位に従い恒久的に償却し、またはtier                                        １の株主自己資本の商品
       へ転換し、（ⅲ）その後、非劣後の本社債に基づく債務のような発行会社の無担保かつ非劣後の債務
       （SRM規則、BRRDまたはSAGにより免除される場合を除く。）を恒久的に償却し、またはtier                                                  １の株
       主自己資本の商品へ転換する結果となるような方法により、債務削減措置を行使しなくてはならな
       い。
        本プログラムに基づき発行される非劣後の社債等、発行会社の無担保かつ非劣後の債務の中で、
       KWG第46f(5)-(7)条は、発行会社の一定の無担保かつ非劣後の債務証券（以下、総称して、「非上位
       優先債務」という。）が発行会社の他の非劣後債務（以下、総称して、「上位優先債務」という。）
       に対して劣後することを決定した。その結果、発行会社に影響する、倒産または債務削減措置等の破
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       綻処理措置の適用の場合において、非上位優先債務は、上位優先債務に先立って損失を負担する。と
       りわけ上位優先債務であるものは、KWGの第46f(7)条において定義される「仕組型」の無担保かつ非
       劣 後の債務証券、すなわち、無担保かつ非劣後の債務証券であって、その要項が定めるところによ
       り、（ⅰ）払戻の金額が無担保かつ非劣後の債務証券が発行される時点において不確定な事由の発生
       もしくは不発生に依拠するものもしくは決済が金銭の支払以外の方法によって実行されるもの、また
       は（ⅱ）利息の金額が無担保かつ非劣後の債務証券が発行される時点において不確定な事由の発生も
       しくは不発生に依拠し（ただし、利息の金額が固定もしくは変動の参照金利にのみ依拠するものは、
       この限りではない。）、かつ、決済が金銭の支払によって実行されるものである。それゆえ、固定利
       付社債およびロンドン銀行間取引金利(LIBOR)または欧州銀行間取引金利(EURIBOR)に連動する変動利
       付社債を含む、上記（ⅰ）または（ⅱ）に記載する条件を充足せずに本プログラムに基づき発行され
       る「仕組型でない」無担保かつ非劣後の社債は、ドイツにおける倒産手続において、または破綻処理
       措置の発動の場合において、上位優先債務に先立って損失を負担することになる非上位優先債務を構
       成することが想定される。発行会社に関するドイツにおける倒産手続において、または破綻処理措置
       の発動の場合において、所轄破綻処理機関または裁判所は、本プログラムに基づき発行された無担保
       かつ非劣後である本社債が上位優先債務に該当するか、または非上位優先債務に該当するかを決定す
       る。
        2016年11月、欧州委員会は、欧州連合の銀行によって発行される無担保かつ非劣後の債務証券の倒
       産または破綻処理における順位に適合させるため、BRRDの改正を提案した。この改正案が原案通り制
       定される場合、発行会社は、本プログラムに基づき発行される仕組型ではない無担保かつ非劣後の本
       社債に対して優先する上位優先債務として、「仕組型ではない」無担保かつ非劣後の本社債も発行す
       ることができるようになる。この改正案は、欧州連合の段階で交渉中であり、また引き続き修正の可
       能性がある。この改正案が最終形態となるまで、発行会社または本プログラムに基づき発行される本
       社債の保有者に対して同案がいかなる影響を及ぼすかは不確実である。
        本社債の保有者は、あらゆる破綻処理措置に拘束される。破綻処理措置の結果により、本社債の保
       有者は、発行会社に対して一切の請求権その他の権利を有しないことになる。破綻処理措置に応じ
       て、本社債に基づく支払を行う発行会社の債務が存在しなくなる。本社債に基づく支払債務が破綻処
       理措置に従うこととなる程度は、発行会社の支配の及ばない多数の要因に左右され、仮に生じるとし
       て破綻処理措置がいつの時点で生じるのかを予測することは困難である。破綻処理措置の実行は、本
       社債の解約権を構成するものではない。投資予定者は、破綻処理措置が開始された場合には、元本金
       額のみならず経過利息を含む投資のすべてを失うこととなるリスクを考慮すべきであり、また困難に
       陥った銀行のための特別の公的な金融支援は、もしあるとしても、債務削減措置を含む破綻処理措置
       を実現可能な最大限度まで査定および利用した後、最終的な手段として潜在的に用いられることがあ
       るのみであることを認識すべきである。
      ＜市場一般に関連するリスク要因＞

      １．市場要因

       1.1  対象資産の価値
        　本社債が、対象資産に連動する場合、本社債への投資は、対象資産の価値に関するリスクを伴
        う。コーポレート・アクション、マクロ経済要因および投機的投資を含む様々な要因により、対象
        資産の価値は常に変化し、上昇することもあれば下落することもある。
        　参照項目の関連する価格または価値は、本社債の期間中もしくは一定の期間において継続して、
        または一もしくは複数の評価日において、観察される。ただし、社債の要項に記載の各市場混乱時
        においては、関連する評価時刻が、遅延することがある。
        　よって、参照項目がプラスの方向に展開している場合、これが関連する評価時刻でない場合であ
        れば、本社債には影響を及ぼさない。対象資産が複数の参照項目から構成されている場合、当該時
        点における複数の参照項目がプラスの実績を示していても、その他の参照項目のマイナスの実績が
        上回ることもある。
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        　投資者は、各参照項目につき、観察すべき関連する価格または価値を検討すべきである。それら
        は、取引所もしくは取引システムまたはその他の市場手段で公表される価格または価値のことをい
        う。市場データは、必ずしも透明性が高い、または正確であるとは限らず、多くの場合、当該時点
        の 投資家の市場心理を反映していることに留意すべきである。かかる価格または価値が当該対象資
        産の本質的価値を正確に反映しているという保証または表明はない。
       1.2  対象資産またはその構成要素の過去の実績は、将来の実績を示すものではない

        　対象資産またはその構成要素の過去の実績（もしあれば）は、対象資産の将来の実績を示すもの
        ではない。対象資産の価値の変動は、本社債の取引価格に影響を及ぼすが、対象資産またはその構
        成要素の価値が上昇するか下落するかを予測することは不可能である。
       1.3  対象資産の価格または価値の算出基準は、常に変化する

        　対象資産またはその構成要素の水準の算出基準は、いつでも本社債の時価、したがって決済時に
        支払われる金額または交付される資産に影響を及ぼす変動に左右される。
       1.4  対象資産の構成銘柄または参照項目の価値が、対象資産の価値に影響を及ぼす

        　いずれかの日における対象資産の価値（もしあれば）は、かかる日におけるその構成銘柄または
        参照項目の価値を反映する（ただし、本社債の要項に従う。）。対象資産の構成銘柄の変更、およ
        び構成銘柄または参照項目の価値に影響するか、または影響する可能性がある要因（本リスク要因
        において記載される要因を含む。）は、本社債の価値に影響する。構成銘柄または参照項目の過去
        の価値（もしあれば）は、将来の実績を示すものではない。構成銘柄または参照項目の価値が本社
        債の決済通貨とは別の通貨で決定される場合、投資者は為替リスクを被ることがある。
       1.5  為替／通貨リスク

        　投資予定者は、本社債への投資が為替リスクを有することに留意すべきである。例えば、本社債
        が一または複数の為替レートを基準にしている場合が一例である。例えば、本社債の決済通貨は投
        資者の自国通貨または投資者が資金受領を希望する通貨と異なる可能性がある。
        　本社債への投資は、対象資産の表記または算出を行う参照通貨と本社債の決済通貨間の為替レー
        トの変動が、本社債の期間中に本社債に基づき支払われる金額の水準、または交付される資産（い
        わゆるクォンツ証券）の数量に影響を与えない場合であっても、為替リスクを伴っている。これ
        は、特に本社債につき現物交付が規定されており、当該本社債の要項に基づき交付される資産の適
        用金額が決定される時点と資産が交付される時点に時差がある場合が該当する。
        　通貨間の為替レートは、マクロ経済要因、投機的投資ならびに中央銀行および政府の介入、また
        はその他の政治的要因（通貨管理および通貨規制の実施を含む。）により影響を受ける国際外国為
        替市場における様々な需給要因により決定される。前述のリスクは、関連通貨が新興国市場の法域
        通貨である場合、かかるリスクが増大する。
       1.6  金利リスク

        　本社債への投資は、本社債の決済通貨の預金の支払金利の変動に基づく金利リスクを伴うことが
        ある。これは、本社債の時価に影響する。
        　金利は、マクロ経済要因、投機的投資、ならびに中央銀行および政府の介入またはその他の政治
        的要因により影響を受ける国際通貨市場における様々な需給要因により決定される。
      ２．市場価格

       　本社債の満期以前の市場価格は、主に対象資産の構成要素または参照項目の価値（もしあれば）お
       よびボラティリティまたは発行会社のクレジット・デフォルト・リスクの変動、および、場合によ
       り、同様の残存期間を有する商品の金利水準に左右される。
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       　市場のボラティリティの水準は、現実の変動率の純粋な測定値ではなく、かかる市場のボラティリ
       ティのリスクに対するプロテクションを投資者に提供する商品の価格により、主として決定される。
       かかる商品の価格は、一般的なオプションおよびデリバティブ市場における需要と供給の力関係によ
       り 決定される。これらの関係は、それ自身が、市場における現実の変動率、予想されるボラティリ
       ティ、マクロ経済要因および投機的投資等の要因に影響を受ける。
       　金利の変動は、通常、本社債の価値に対し、固定利付債の場合と同様の影響を及ぼす。金利の上昇
       は、通常の状況において、本社債の価値を下落させ、金利の下落は本社債の価値を上昇させる。発行
       会社が、本社債を事前に定めた一定の日において固定金額で早期償還する権利を有する場合、投資者
       は、金利低下時において、本社債の価格の上昇が制限されることに留意すべきである。
       　いずれかの日における対象資産の価値は、かかる日におけるその構成銘柄または参照項目の価値を
       反映する。対象資産の構成銘柄の変更、もしくは構成銘柄または参照項目の価値に影響するか、また
       は影響する可能性がある要因（前述の要因を含む。）は、本社債の価値に影響し、したがって、本社
       債への投資に対するリターンにも影響を与える可能性がある。
       　本社債につき、利札金額が支払われ、かかる利札が変動利率を参考に決定される場合、本社債の時
       価は、本社債の残存期間中に支払われる利札金額の減少が見込まれる場合には下落し、本社債につき
       支払われる利札金額の予想水準が上昇している場合は、本社債の時価も上昇する。利札は、とりわ
       け、当該金利の算出方法の変更、実勢金利、経済状況全般、金融市況ならびに欧州および世界的な政
       情の変化により変動する。
      ３．時価決定要因

       　本社債は、満期以前に購入価格を下回る市場価格で取引されることがある。特に、対象資産の上下
       動、対象資産のボラティリティ、決済通貨の金利水準、決済通貨と参照通貨の金利差、分配金の増
       減、本社債の残存期間の減少、発行会社の信用格付の改善等の要因、および追加関連要因が（その他
       の要因がすべて同じであれば）本社債の価値を上昇させることがある。
       　逆に、かかる要因が当該商品の価値を減少させることもある。個々の市場要因は、それぞれに特有
       の影響を有し、累積的影響、または相殺的影響を及ぼす。
       　流通市場で取引される価格は、発行会社の価格決定方法に基づいており、以下の状況に加えて、主
       に対象資産およびデリバティブ部分の価値を考慮している。
       - 気配スプレッド（流通市場における買気配と売気配の差額）。ただし、収入に係る一定の勘案事項
        を考慮して有価証券の需要および供給に基づき決定される場合。
       - もともと賦課された販売手数料
       - 手数料／費用：管理事務、取引または同様の手数料を含む。ただし、有価証券の満期時に投資者の
        権利を減少させる場合。
       - 当初発行価格に含まれる証拠金
       - 利益：対象資産またはその構成要素から支払われたか支払が予定されている分配金またはその他の
        利益、ただし、発行会社が経済的に当該有価証券の構造に基づき権利を有する場合。
       　流通市場における値付けに関して、多くの場合に、当該有価証券の期間にわたり（時間に比例し
       て）一定の費用を一定の割合で価格から控除しないが、発行会社がその単独の裁量で決定するより早
       い時点において、数学的な適正価値からは全額控除される。これには、特に管理事務手数料、当初発
       行価格に含まれる証拠金および（上述の）当初発行価格に含まれる利益を含む。後者は、それぞれの
       対象資産またはその構成要素が「配当落ち」で取引された時点だけでなく、満期以前のより早い時点
       において、予定されている配当金に基づき控除されることも多い。かかる費用が控除される割合は、
       とりわけ、発行会社に対する有価証券の純フローバックに依拠する。これにより、流通市場における
       取引価格は、当該有価証券の数学的な適正価値、またはそれぞれの時点における上記要因に基づき経
       済的に予測される価値とは異なることがある。さらに、取引価格の決定に用いられる方法は、例えば
       気配スプレッドの拡大または縮小等の時期により変更することがある。
      ４．ヘッジに関する一定の考察

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       　一定のリスクは、本社債をヘッジ目的で取得する購入者にあてはまるものもある。
       　対象資産またはその構成要素もしくは参照項目へのエクスポージャーをヘッジする目的で本社債の
       購入を意図している購入予定者は、かかる方法で本社債を活用するリスクに留意すべきである。本社
       債の価値が対象資産またはその構成要素もしくは参照項目の価値の動きと相関性を有するという保証
       はなく、かかる保証が与えられる可能性はなく、対象資産の構成要素またはその構成要素のいずれか
       もしくは参照項目は常に変動することがある。さらに、本社債を、対象資産またはその構成要素もし
       くは参照項目の価値を直接反映する価格で処分することは不可能である。さらに、本社債を対象資産
       またはその構成要素もしくは参照項目の価値を直接反映する価格で償還できないことがある。した
       がって、本社債への投資のリターンと対象資産またはその構成要素もしくは参照項目への直接投資の
       リターンにおける相関関係の水準についての保証はない。
       　本社債に関連するリスクを限定するためのヘッジ取引は成功しない可能性がある。
      ５．本社債が非流動的である可能性

       　本社債における流通市場が展開されるか否かおよびその程度、または本社債が流通市場において取
       引される価格、または当該市場に流動性があるか否かを予測することは不可能である。本書にてその
       旨が記載される場合には、本社債の特定の証券取引所または値付システムへの上場、値付けまたは取
       引の承認の申請が行われている。本社債がそのように上場、値付けまたは取引が承認されている場
       合、かかる上場または値付けまたは取引の承認が維持されるという保証はない。本社債がこのように
       上場、値付けまたは取引が承認されている可能性があるという事実は、必ずしも、かかる上場、値付
       けまたは取引の承認が行われていない場合に比べて流動性が増すということにはならない。
       　本社債が株式市場または値付システムにおいて上場、値付けまたは取引が承認されていない場合、
       本社債の価格情報の入手はより困難になり、本社債の流動性が悪影響を受けることがある。本社債の
       流動性は、いずれかの法域における本社債の募集および販売の制限にも影響を受けることがある。
       　投資者が本社債に対する投資を現金化することができる場合であっても、本社債に対する当初投資
       額を大幅に下回る価格となる可能性がある。一部の本社債につき、換金した金額がゼロになること
       は、随時、ありうる。さらに、本社債の売却につき、取引手数料を支払うこともある。発行会社は、
       公開市場において、または買付もしくは個別契約により、いかなる価格および時期においても本社債
       を買入れることができる（ただし、かかる義務を負うものではない。）。発行会社は、かかる方法で
       買入れた本社債を保有し、転売し、または消却することができる。発行会社は本社債の唯一のマー
       ケット・メーカーであるか、マーケット・メーカーが存在しないことがあるため、流通市場は制限さ
       れる。流通市場が制限されているほど、本社債の保有者が本社債の決済前に本社債の価値を換金する
       ことはより困難になる。よって、マーケット・メーカーが任命されているかどうか、ならびに任命さ
       れているマーケット・メーカーの数および身元が流通市場における本社債の価格に重大な影響を及ぼ
       すことがある。
      ＜利益相反＞

      １．対象資産または参照項目に関係する取引

       　発行会社およびその関連会社は、随時、自己勘定およびその管理下における勘定で、対象資産に関
       係する取引を行うことがある。かかる取引は、対象資産の価値およびその結果として本社債の価値に
       プラスまたはマイナスの影響を及ぼすことがある。本「利益相反」の項で使用される、対象資産に関
       する記載は、適切な場合はその構成銘柄および参照項目を含むとみなされるものとする。
      ２．他の立場で行為する当事者

       　発行会社およびその関連会社は、随時、計算代理人、代理人および／または指数のスポンサー等の
       本社債に関するその他の立場において、行為する可能性がある。かかる職務は、発行会社が対象資産
       の構成を決定すること、またはその価値を計算することを許容することとなり、発行会社本人または
       グループ会社により発行された有価証券またはその他の資産を対象資産の一部として選択することが
       できるようになるか、または、発行会社がかかる有価証券または資産の発行体と業務上の関係を維持
       するといった利益相反を引き起こす可能性が生じる。かかる立場のひとつにおけるドイツ銀行の義務
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       が履行されない場合、本社債に対して悪影響を及ぼす可能性が高い。特に、本社債に関連する決定、
       計算および／または支払に関して遅延が生じる可能性がある。
      ３．対象資産に関するその他のデリバティブ商品の発行

       　発行会社およびその関連会社は、対象資産に関するその他のデリバティブ商品（もしあれば）を発
       行することもあり、かかる競合商品の市場への導入が本社債の価値に影響することがある。
      ４．ヘッジ取引の遂行

       　発行会社は、ヘッジ取引を行うために、本社債の発行手取金の全部または一部を使用することがあ
       る。発行会社は、かかるヘッジ取引が通常の状況下においては本社債の価値に重大な影響を及ぼすこ
       とはないと確信している。しかしながら、発行会社のヘッジ取引がかかる価値に影響しないとの保証
       はない。本社債の価値は、特に、（ⅰ）本社債の満期時もしくは期間満了時またはその前後または
       （ⅱ）本社債が早期償還、ノックインもしくは類似の仕組みを有する場合は、対象資産の価格または
       価値が早期償還、ノックインもしくはその他の仕組みの関係する価格もしくは水準に近づいた時点
       で、ヘッジ取引のポジションの全部もしくは一部を清算することにより、影響を受けることがある。
      ５．発行価格

       　本社債について課される発行価格は、販売手数料、管理報酬またはその他課された報酬に加えて、
       投資者には見えない本社債の元来の数学的な（適正）価値に課されるプレミアムから成る場合があ
       る。かかるプレミアムは、発行会社によりその裁量において決定され、その他の類似の証券の発行体
       により課されるプレミアムと異なる場合がある。本社債の発行価格と元来の数学的な価値の差額は、
       予想される発行体のマージンおよび販売手数料である。予想される発行体のマージンは、とりわけ、
       ストラクチャリング、マーケット・メーキング、および本社債の決済費用を賄うものであり、発行体
       の予想利益も含まれる。
      ６．再募集価格

       　発行会社は、発行会社が決定する種々の金融機関およびその他の仲介業者（総称して、「販売代理
       人」という。）と販売契約を締結することがある。販売代理人は、一定の条件の充足を前提条件とし
       て、発行価格に相当するかこれを下回る価格で本社債の買取引受を行うことに同意する。販売代理人
       は、本社債の発行に関連して一定の費用を負担することに同意している。すべての発行済の本社債に
       関し、発行会社と関連する販売会社間で決定する料率にて、償還日まで（同日を含む。）の間、販売
       代理人に対して定期的な手数料が支払われることがある。かかる料率は随時変更される。販売代理人
       は、本社債目論見書に記載され、また関連する販売契約および目論見書の最終条件に記載される追加
       の販売制限によって修正および追補が行われる、本社債の販売制限を遵守することに同意する。販売
       会社は、独立して行為し、発行会社の代理人として行為しない。
       　特に、発行会社は、関連する販売会社に対して、販売関連報酬として募集取次および／または販売
       取次報酬を支払うことがある。募集取次報酬は、発行手取金から一時払いされるが、そうでない場合
       は、発行会社は関連する販売会社に対して、発行価格（販売手数料を付加しない。）を適宜割り引く
       権限を付与することがある。販売取次報酬の支払いは、継続して発生し、発行された本社債の金額に
       基づく。ドイツ銀行ＡＧが本社債の発行会社であり、かつ販売のディーラーである場合、ドイツ銀行
       ＡＧに販売部門は、社内でかかる金額を利益計上する。
       　発行会社は、発行会社が合理的な裁量において決定する、株式市場のボラティリティ（変動率）の
       増大および為替レートのボラティリティの増大を含む（ただしこれらに限られない。）市場条件の悪
       化が生じた場合、募集期間満了より前に本社債の募集を終了する権利を有する。
       　さらに、本社債が一般に公募されている場合、販売会社は発行会社が付与した命令に従い行為する
       ため、潜在的利益相反が生じる可能性がある。
      ７．本社債のマーケット・メーキング

       　発行会社またはその代理人は、本社債のマーケット・メーカーとして行為する可能性があるが（別
       途規定される場合を除き）、これは義務ではない。かかるマーケット・メーキングにおいて、発行会
       社またはその代理人が、大部分について、本社債自体の価格を決定する。かかるマーケット・メー
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       カーにより値付けされる価格は、通常、かかるマーケット・メーキングが不在で、かつ流動性のある
       市場で値付けされる価格と連動しない。
       　値付けされた買・売呼値を流通市場において設定する際にマーケット・メーカーにより考慮される
       事情には、本社債の適正価値を特に含む。本社債の適正価値は、マーケット・メーカーにより企図さ
       れた一定の買呼値および売呼値の差額と同様に、とりわけ、対象資産の価値に依拠する。さらに、
       マーケット・メーカーは、通常、もともと本社債について課された販売手数料、および本社債の満期
       または決済時に未払いの現金から控除される報酬または費用（本社債の要項に基づき請求された管理
       報酬、取引報酬またはその他の報酬を含む。）について考慮する。そのうえ、流通市場で値付けされ
       た価格は、例えば、本社債の発行価格に含まれている本社債の元来の価値に課されたプレミアム（前
       記「５．発行価格」を参照。）により、および対象資産もしくはその構成銘柄により支払われたか、
       もしくは予定された配当、または本社債の設計上発行会社に経済的に帰属するその他の手取金による
       影響を受ける。
       　本社債の買呼値および売呼値の差額は、マーケット・メーカーにより、本社債の需給および収入に
       係る一定の勘案事項に基づき設定される。
       　例えば、本社債の要項に基づき請求される管理報酬のような一定の費用は、多くの場合、本社債の
       期間中、値付けされた価格から（時間に比例して）一定の割合で控除されず、マーケット・メーカー
       がその裁量において決定するより早い時期に本社債の適正価値から全額控除される。このことは、本
       社債の発行価格に含まれるプレミアム、配当、および対象資産のその他の手取金（本社債の設計上、
       発行会社に経済的に帰属する。）にも該当する。これらは、対象資産またはその構成銘柄が「配当落
       ち」で取引される時点だけでなく、すでに期間全体または一定期間の予想配当に基づき本社債の期間
       中の早い時期に控除されることも多い。かかる費用の控除率は、特に、マーケット・メーカーに対す
       る本社債の純フローバック水準に依拠する。
       　よって、マーケット・メーカーにより値付けされた価格は、関連する時点において、本社債の適正
       価値または上記の要因に基づき経済的に予測される価値と大きく異なる可能性がある。さらに、マー
       ケット・メーカーは、いつでも、値付けされた価格を設定するために用いられる方法論を変更するこ
       と（例えば、買呼値および売呼値の差額を増加させ、または減じること。）ができる。
      ８．対象資産のマーケット・メーキング

       　発行会社は、一定の場合（特に、発行会社もまた、対象資産を発行した場合）において、対象資産
       のマーケット・メーカーとして行為する可能性がある。かかるマーケット・メーキングにより、発行
       会社自身が、対象資産の価格の大部分を決定し、その結果、本社債自体の価値に影響を及ぼすことが
       ある。発行会社がそのマーケット・メーカーとしての職務において値付けする価格は、かかるマー
       ケット・メーキングが不在で、かつ流動性のある市場で値付けされる価格と、常に連動するわけでは
       ない。
      ９．対象資産の発行会社のために引受人その他として行う行為

       　また、発行会社およびその関連会社は、対象資産の将来の募集に関連して引受会社として行為する
       か、または対象資産の発行会社の財務顧問としてもしくは商業銀行業者としての立場において対象資
       産の発行会社のために行為することがある。かかる行為により利益相反が生じ、本社債の価値に影響
       を及ぼすことがある。
      10．非公開情報の取得

       　発行会社および／またはその関連会社は、対象資産に関する非公開の情報を取得することがある
       が、発行会社またはそのいずれかの関連会社も、かかる情報を本社債権者に対して開示することを約
       束するものではない。さらに、発行会社または発行会社の一または複数の関連会社は、対象資産に関
       する調査レポートを発行する可能性がある。かかる行為により利益相反が生じ、本社債の価値に影響
       を及ぼすことがある。
     第３【第三者割当の場合の特記事項】

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     　該当事項なし。
     第４【その他の記載事項】

     特に発行登録追補目論見書に記載しようとする事項

      発行登録追補目論見書の表紙に発行会社の社名および社標ならびに売出人の名称を記載する。
      また、発行登録追補目論見書の表紙裏面に以下の文言を記載する。
      「ドイツ銀行ロンドン支店2021年６月14日満期                          早期償還条項付／上場投信転換条項付                     デジタルクーポ
     ン円建社債（NEXT          FUNDS    日経平均レバレッジ・インデックス連動型上場投信）（以下「本社債」といい
     ます。）の早期償還は、NEXT                FUNDS    日経平均レバレッジ・インデックス連動型上場投信の受益証券（以
     下「償還対象受益証券」といいます。）の価格の変動により決定され、また、本社債の償還は償還対象受
     益証券の価格の変動により、償還受益証券口数の交付および現金調整額の支払をもって行われることがあ
     りますので、本社債は償還対象受益証券の相場の変動により影響を受けることがあります。詳細につきま
     しては、本書「第一部　証券情報、第２　売出要項、２　売出しの条件、＜売出社債に関するその他の条
     件等＞」をご参照ください。
      なお、償還対象受益証券につきましては、本書「第四部　保証会社等の情報、第２　保証会社以外の会
     社の情報」をご参照ください。」
     　さらに、上記文言の後に、「償還について」および「最悪シナリオを想定した想定損失額」と題する書
     面を挿入する。
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     第二部【公開買付けに関する情報】
      該当事項なし。

     第三部【参照情報】

     第１【参照書類】

      　会社の概況および事業の概況等法第５条第１項第２号に掲げる事項については、以下に掲げる書類を

      参照すること。
      １【有価証券報告書及びその添付書類】

       　事業年度（2017年度）（自　平成29年１月１日　至　平成29年12月31日）
        平成30年６月28日　関東財務局長に提出
      ２【四半期報告書又は半期報告書】

        半期報告書
        事業年度（2018年度中）（自　平成30年１月１日　至　平成30年６月30日）
        平成30年９月27日　関東財務局長に提出
      ３【臨時報告書】

       　１の有価証券報告書提出後、本発行登録追補書類提出日（令和元年５月28日）までに、金融商品取
       引法第24条の５第４項ならびに企業内容等の開示に関する内閣府令第19条第１項および同条第２項第
       １号の規定に基づき臨時報告書を平成30年９月12日に関東財務局長に提出
      ４【外国会社報告書及びその補足書類】

       　該当事項なし。
      ５【外国会社四半期報告書及びその補足書類並びに外国会社半期報告書及びその補足書

      類】
       　該当事項なし。
      ６【外国会社臨時報告書】

       　該当事項なし。
      ７【訂正報告書】

       　訂正報告書（上記１の有価証券報告書の訂正報告書）を平成30年６月28日に関東財務局長に提出
     第２【参照書類の補完情報】

      (1)  前記「第１       参照書類、１        有価証券報告書及びその添付書類」に記載の有価証券報告書（前記「第

       １  参照書類、７        訂正報告書」に記載の有価証券報告書の訂正報告書による訂正を含む。以下同
       じ。）および前記「第１              参照書類、２        四半期報告書又は半期報告書」に記載の半期報告書（以下、
       本「参照書類の補完情報」において「有価証券報告書等」という。）の提出日以後本発行登録追補書
       類提出日（令和元年５月28日）までの間において、有価証券報告書等の「事業等のリスク」に記載さ
       れた事項について、重大な変更は生じていない。
      (2)  有価証券報告書等には将来に関する記述（有価証券報告書等の提出後に提出された訂正発行登録書
       （その添付書類を含む。）においてなされた記述によりかかる記述が更新、修正、訂正または置換え
       られている場合は、当該更新、修正、訂正または置換えられた記述）が含まれているが、本発行登録
       追補書類（その添付書類を含む。）においてなされた記述によりかかる記述が更新、修正、訂正また
       は置換えられている場合を除き、本発行登録追補書類提出日（令和元年５月28日）現在、提出会社
       は、当該記述に関して重大な変化はないと考えている。
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       　有価証券報告書等の提出後に提出された訂正発行登録書（その添付書類を含む。）および本発行登
       録追補書類（その添付書類を含む。）における将来に関する記述は、本発行登録追補書類提出日（令
       和 元年５月28日）現在において判断した事項である。
       　なお、有価証券報告書等、有価証券報告書等の提出後に提出された訂正発行登録書（その添付書類
       を含む。）および本発行登録追補書類（その添付書類を含む。）における将来に関する記述について
       は、その達成を保証するものではない。
     第３【参照書類を縦覧に供している場所】

      　該当事項なし。

     第四部【保証会社等の情報】

     第１【保証会社情報】

      　該当事項なし。

     第２【保証会社以外の会社の情報】

     １【当該会社の情報の開示を必要とする理由】

      (1)  当該会社の名称および住所
        野村アセットマネジメント株式会社
        東京都中央区日本橋一丁目12番１号
      (2)  理由

       　野村アセットマネジメント株式会社は、償還対象受益証券の発行会社であり、本社債は、前記「第
       一部　証券情報、第２　売出要項、２　売出しの条件、＜売出社債に関するその他の条件等＞、社債
       の要項の概要、（２）償還および買入れ」記載の条件に従い、計算代理人が算定するところにより、
       ノックアウト事由が発生した場合、額面金額で早期償還され、また、前記「第一部　証券情報、第
       ２　売出要項、２　売出しの条件、＜売出社債に関するその他の条件等＞、社債の要項の概要、
       （２）償還および買入れ」記載の条件に従い、計算代理人が算定するところにより、観察期間中のい
       ずれかの取引所営業日において、償還対象受益証券水準がノックイン水準以下となった場合で参照水
       準が転換水準未満の場合には、償還受益証券口数の交付および現金調整額の支払により満期償還され
       る。したがって、NEXT             FUNDS    日経平均レバレッジ・インデックス連動型上場投信の情報は、本社債
       の投資判断に重要な影響を及ぼすと判断される。ただし、本社債の発行会社、売出人その他の本社債
       の発行に係る関係者は、独自に当該投資信託の情報に関していかなる調査も行っておらず、その正確
       性および完全性について何ら保証するものではない。なお、以下に記載した情報は公開の情報より抜
       粋したものである。
      (3)  償還対象受益証券についての詳細

        種　　　　　　類：証券投資信託の受益権
        受益権残存口数：30,000,000口                 (平成30年11月20日現在)
        上場金融商品取引所：株式会社東京証券取引所
     ２【継続開示会社たる当該会社に関する事項】

      (1)  償還対象受益証券に関して当該会社が提出した書類
       ①　有価証券報告書およびその添付書類
         第６期
         （自　平成29年５月21日

                            平成30年８月15日　関東財務局長に提出
           至　平成30年５月20日）
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       ②　四半期報告書または半期報告書

         半期報告書
         第７期中
         （自　平成30年５月21日

                            平成31年２月14日　関東財務局長に提出
           至　平成30年11月20日）
       ③　臨時報告書

         該当事項なし。
       ④　訂正報告書

         該当事項なし。
      (2)  上記書類の写しを縦覧に供している場所

        株式会社東京証券取引所
        （東京都中央区日本橋兜町２番１号）
     第３【指数等の情報】

      該当事項なし。

     次へ
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     ［別紙］
     償還対象受益証券の終値の過去の推移

      下記の表は、2016年から2018年までの各年及び2018年６月から2019年５月までの各月の償還対象受益証

     券の東京証券取引所市場第一部における終値の最高値と最安値を表したものである。                                              これは、投資者に対
     する参考のために償還対象受益証券についての公に入手可能な情報を提供するという目的のために記載す
     るものであり、この償還対象受益証券の終値の過去の推移は、将来の動向を示唆するものではなく、本社
     債の時価を示すものでもない。また、下記に記載した過去の期間において償還対象受益証券の終値が下記
     のように変動したことによって、償還対象受益証券の終値が本社債の存続期間中に同様に推移することを
     示唆するものではない。
         ＜NEXT    FUNDS    日経平均レバレッジ・インデックス連動型上場投信の終値の過去の推移＞
     終値（単位：円、2016年から2018年の年次毎）

     年              最高値（円）            最安値（円）

     2016年

                    15,080.0             8,860.0
     2017年
                    21,190.0            13,410.0
     2018年
                    23,780.0            14,480.0
     終値（単位：円、2018年６月から2019年５月の月次毎）

     年月              最高値（円）            最安値（円）

     2018年６月

                    21,060.0            19,620.0
     2018年７月
                    20,750.0            18,560.0
     2018年８月
                    20,840.0            19,040.0
     2018年９月
                    23,500.0            19,830.0
     2018年10月
                    23,780.0            17,910.0
     2018年11月
                    20,160.0            18,470.0
     2018年12月
                    20,320.0            14,480.0
     2019年１月
                    17,060.0            15,060.0
     2019年２月
                    18,340.0            16,300.0
     2019年３月
                    18,790.0            17,230.0
     2019年４月
                    19,870.0            18,450.0
     2019年５月
                    19,150.0            17,650.0
     （注）ただし、2019年５月は2019年５月22日まで。2019年５月22日の償還対象受益証券の東京証券取引所

        市場第一部における終値は18,040.0円であった。
     出典：ブルームバーグ・エルピー
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      下記のグラフは、償還対象受益証券の2018年６月１日から2019年５月22日までの東京証券取引所市場第
     一部における日々の終値の推移を示したものである。                             これは、投資者に対する参考のために償還対象受益
     証券についての公に入手可能な情報を提供するという目的のために記載するものであり、この償還対象受
     益証券の終値の過去の推移は、将来の動向を示唆するものではなく、本社債の時価を示すものでもない。
     また、過去の当該期間において、償還対象受益証券の終値がグラフのように変動したことによって、償還
     対象受益証券の終値が本社債の存続期間中に同様に変動することを示唆するものではない。
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