DWS グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド(年1回分配型) 半期報告書(外国投資信託受益証券) 第6期(平成29年10月1日-平成30年9月30日)

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半期報告書(外国投資信託受益証券)-第6期(平成29年10月1日-平成30年9月30日)

提出日:

提出者:DWS グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド(年1回分配型)

カテゴリ:半期報告書(外国投資信託受益証券)

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                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
     【表紙】

      【提出書類】                 半期報告書

      【提出先】                 関東財務局長
      【提出日】                 平成30年6月29日
      【計算期間】                 第6期中(自 平成29年10月1日 至 平成30年3月31日)
      【ファンド名】                 DWS    グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド
                       (年1回分配型)
                       (DWS    Global    Utility     Bond   Master    Fund)
      【発行者名】                 ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー
                       (Deutsche       Asset    Management       S.A.)
      【代表者の役職氏名】                 ディレクター カタリーナ・ユスト
                       (Katharina       Just,    Director)
                       アシスタント・バイス・プレジデント リラ・アダム
                       (Lilla     Adam,    Assistant      Vice   President)
      【本店の所在の場所】                 ルクセンブルグ大公国、ルクセンブルグ1115、
                       ブールバール・コンラ・アデヌール2番
                       (2,   Boulevard      Konrad    Adenauer,      1115   Luxembourg,
                        Grand    Duchy    of  Luxembourg)
      【代理人の氏名又は名称】                 弁護士  三浦 健
      【代理人の住所又は所在地】                 東京都千代田区丸の内二丁目6番1号 丸の内パークビルディング
                       森・濱田松本法律事務所
      【事務連絡者氏名】                 弁護士  三浦 健
                       弁護士  大西 信治
      【連絡場所】                 東京都千代田区丸の内二丁目6番1号 丸の内パークビルディング
                       森・濱田松本法律事務所
      【電話番号】                 03  (6212)    8316
      【縦覧に供する場所】                 該当事項なし
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      1【ファンドの運用状況】

        ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(Deutsche                                  Asset    Management       S.A.)(以下「管理
       会社」という。)が管理するDWS                    グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド(年1
       回分配型)(DWS          Global    Utility     Bond   Master    Fund)(以下「ファンド」という。)の運用状況は次の
       とおりである。
        ファンドの実績は、あくまで過去の実績を示したものであり、将来の成果を示唆または保証するもの
       ではない。
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       (1)【投資状況】
        資産別および地域別の投資状況
                                              (2018年4月末日現在)
                                     時価合計               投資比率
        資産の種類              国/地域
                                    (米ドル)                (%)
                   米国                 24,909,245.80                   45.67

                   オランダ                 6,166,033.46                   11.31
                   英国                 3,666,113.41                   6.72
                   フランス                 2,865,769.40                   5.25
                   アラブ首長国連邦                 2,133,226.80                   3.91
                   デンマーク                 1,939,302.69                   3.56
                   カナダ                 1,581,312.80                   2.90
                   イタリア                 1,316,466.05                   2.41
                   オーストラリア                 1,083,432.87                   1.99
                   アイルランド                  999,998.96                  1.83
      債券             ドイツ                  968,649.28                  1.78
                   チェコ共和国                  890,274.56                  1.63
                   スペイン                  743,448.48                  1.36
                   英領ヴァージン諸島                  639,383.20                  1.17
                   インド                  615,492.55                  1.13
                   スウェーデン                  497,564.77                  0.91
                   イスラエル                  411,692.00                  0.75
                   ケイマン諸島                  387,236.00                  0.71
                   チリ                  287,370.00                  0.53
                   スロバキア                  258,418.18                  0.47
                        小計            52,360,431.26                   96.01
                   米国                  -19,687.51                  -0.04
      先物
                        小計              -19,687.51                  -0.04
                   英国                  234,026.01                  0.43
                   ユーロ圏                   45,639.04                  0.08
      為替先渡             メキシコ                 -179,373.10                  -0.33
                   オーストラリア                 -449,589.14                  -0.82
                        小計             -349,297.19                  -0.64
                 小計                   51,991,446.56                   95.33
         現金その他の資産(負債控除後)                           2,544,763.30                   4.67
                 合計                   54,536,209.86
                                                       100.00
              (純資産総額)                     ( 約5,964百万円)
     (注1)投資比率とはファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率である。以下同じ。
     (注2)アメリカ合衆国ドル(以下「米ドル」という。)およびメキシコペソの円貨換算は、特に記載がな
         い限り、2018年4月27日現在の株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値(1米ドル=
         109.35円および1メキシコペソ=5.82円)による。
     (注3)ファンドは、ルクセンブルグ法に基づいて設立されているが、受益証券は各クラスの通貨建のため
         以下の金額表示は別段の記載がない限り各クラスの建通貨をもって行う。
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     (注4)本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してある。したがって、合計の数字が一致し
         ない場合がある。また、円貨への換算は、本書中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純
         計算のうえ、必要な場合四捨五入してある。したがって、本書中の同一情報につき異なった円貨表
         示 がなされている場合もある。
     <参考情報>

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       (2)【運用実績】
        ①【純資産の推移】
          2017年5月から2018年4月までの期間における各月末のファンドの純資産の推移は次のとおりで
         ある。
                        純資産総額              1口当たり純資産価格(メキシコペソクラス)
                   米ドル             円         メキシコペソ              円

      2017年5月末日             58,356,813.65            6,381,317,573               127.82             744

         6月末日          58,794,755.73            6,429,206,539               128.93             750

         7月末日          58,892,118.92            6,439,853,204               130.22             758

         8月末日          57,504,486.06            6,288,115,551               131.73             767

         9月末日          56,692,868.40            6,199,365,160               131.96             768

         10月末日          54,849,683.07            5,997,812,844               133.33             776

         11月末日          54,858,747.74            5,998,804,065               134.12             781

         12月末日          56,348,878.22            6,161,749,833               135.63             789

      2018年1月末日             58,657,267.08            6,414,172,155               135.98             791

         2月末日          53,328,022.77            5,831,419,290               134.74             784

         3月末日          54,504,954.28            5,960,116,751               135.18             787

         4月末日          54,536,209.86            5,963,534,548               134.97             786

     <参考情報>

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        ②【分配の推移】
                 期間                     1口当たり分配金(税引前)
          2017年5月1日~2018年4月末日                              分配は行われなかった。

        ③【収益率の推移】

                                                 (注)
                                          収益率(%)
                 期間
          2017年5月1日~2018年4月末日                                    7.20

     (注)収益率(%)=100×(a-b)/b
              a=2018年4月末日現在の1口当たり純資産価格(上記期間の分配金の合計額を加えた
                 額)
              b=2017年4月末日現在の1口当たり純資産価格(分配落の額)
     <参考情報>

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      2 【販売及び買戻しの実績】
        2017年5月1日から2018年4月末日までの期間における販売および買戻しの実績ならびに2018年4月
       末日現在の発行済口数は次のとおりである。
      メキシコペソクラス
            販売口数                   買戻口数                  発行済口数
            864,381                   5,955                  860,751

           (864,381)                   (5,955)                  (860,751)
     (注)(  )の数は、日本における販売・買戻しおよび発行済口数である。
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      3【ファンドの経理状況】

       a.ファンドの日本文の中間財務書類は、ルクセンブルグにおける法令に準拠して作成された原文の中

        間財務書類を翻訳したものである。これは「中間財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規
        則」(昭和52年大蔵省令第38号)第76条第4項ただし書の規定の適用によるものである。
       b.ファンドの原文の中間財務書類は、外国監査法人等(公認会計士法(昭和23年法律第103号)第1条

        の3第7項に規定する外国監査法人等をいう。)の監査を受けていない。
       c.ファンドの原文の中間財務書類は、米ドル、豪ドル、ユーロ、英ポンド、メキシコペソまたは円で

        表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について円貨換算が併記されている。日本円に
        よる金額は、2018年4月27日現在における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値(1
        米ドル=109.35円、1豪ドル=82.61円、1ユーロ=132.39円、1英ポンド=152.17円または1メキシ
        コペソ=5.82円)で換算されている。円換算額は、四捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しない
        場合がある。
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       (1)【資産及び負債の状況】
        DWS    グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド
         投資有価証券明細表およびその他の純資産計算書を含む純資産計算書である。
                           投資ポートフォリオ
                           2018年3月31日現在
                                                            純資

                口数           報告期間中の買付/        報告期間中の売却/
     銘柄名                数量/額面                        市場価格       市場価値合計        産構
                /通貨           追加        処分
                                                            成比
                   (表示通貨)     (円)    (表示通貨)    (円)    (表示通貨)    (円)         (米ドル)      (円)    (%)
     上場有価証券                                            42,643,885.02      4,663,108,827     78.24
     利付有価証券
     1.625%  Alliander   NV 2018/2099   *
                EUR   230,000   30,449,700     230,000   30,449,700             %  99.398    281,734.11      30,807,625     0.52
     1.625%  E.ON  SE (MTN)  2017/2029
                EUR   290,000   38,393,100                    %  100.455    359,007.49      39,257,469     0.66
     2.00%  EDP Finance   BV (MTN)
                EUR   400,000   52,956,000     200,000   26,478,000             %  104.176    513,525.04      56,153,963     0.94
     2015/2025
     1.125%  EDP Finance   BV (MTN)
                EUR   165,000   21,844,350                    %  100.199    203,742.34      22,279,225     0.37
     2016/2024
     5.375%  Electricite    de France  SA
                EUR   200,000   26,478,000                    %  109.715    270,414.49      29,569,824     0.50
     (MTN)  2013/perpetual     *
     1.00%  Electricite    de France  SA
                EUR   200,000   26,478,000                    %  97.421    240,113.47      26,256,408     0.44
     (MTN)  2016/2026
     3.625%  EnBW  Energie   Baden-
     Wuerttemberg    AG (MTN)  2014/2076    EUR   200,000   26,478,000                    %  106.423    262,300.70      28,682,582     0.48
     *
     3.375%  EnBW  Energie   Baden-
                EUR   280,000   37,069,200                    %  106.266    366,679.24      40,096,375     0.67
     Wuerttemberg    AG 2016/2077   *
     1.00%  Enel  Finance
     International     NV (MTN)      EUR   330,000   43,688,700                    %  100.036    406,821.79      44,485,963     0.75
     2017/2024
     5.00  % ENEL  SpA 2014/2075   *   EUR   300,000   39,717,000                    %  107.58    397,728.53      43,491,615     0.73
     3.25%  Energa  Finance   AB (MTN)
                EUR   200,000   26,478,000                    %  106.019    261,304.96      28,573,697     0.48
     2013/2020
     4.75%  Engie  SA 2013/perpetual     *
                EUR   200,000   26,478,000                    %  111.863    275,708.66      30,148,742     0.51
     3.00%  Engie  SA 2014/perpetual     *
                EUR   400,000   52,956,000                    %  102.822    506,850.63      55,424,116     0.93
     1.875%  ESB Finance   DAC (MTN)
                EUR   210,000   27,801,900                    %  103.117    266,860.02      29,181,143     0.49
     2016/2031
     4.125%  Gas Natural   Fenosa
                EUR   400,000   52,956,000                    %  106.274    523,866.92      57,284,848     0.96
     Finance   BV 2014/perpetual     *
     1.375%  GAS Networks   Ireland
                EUR   230,000   30,449,700                    %  102.326    290,033.25      31,715,136     0.53
     (MTN)  2016/2026
     3.50%  Iberdrola   International
                EUR   200,000   26,478,000                    %  109.641    270,232.10      29,549,880     0.50
     BV (MTN)  2013/2021
     2.375%  IE2 Holdco  SAU (MTN)
                EUR   300,000   39,717,000                    %  106.355    393,199.65      42,996,382     0.72
     2015/2023
     1.50%  Iren  SpA (MTN)  2017/2027
                EUR   250,000   33,097,500     250,000   33,097,500             %  97.618    300,748.78      32,886,879     0.55
     1.50%  Kinder  Morgan,   Inc./DE
                EUR   170,000   22,506,300                    %  103.484    216,798.40      23,706,905     0.40
     2015/2022
     0.918%  NorteGas   Energia
     Distribucion    SAU (MTN)      EUR   150,000   19,858,500                    %  100.709    186,163.05      20,356,930     0.34
     2017/2022
     2.75%  NTPC  Ltd (MTN)  2017/2027
                EUR   200,000   26,478,000                    %  102.046    251,512.71      27,502,915     0.46
     2.50%  Origin  Energy  Finance   Ltd
                EUR   300,000   39,717,000                    %  106.014    391,938.95      42,858,524     0.72
     (MTN)  2013/2020
     3.50%  Origin  Energy  Finance   Ltd
                EUR   200,000   26,478,000                    %  110.861    273,239.03      29,878,688     0.50
     -Reg-  2013/2021
     4.875%  Orsted  A/S (MTN)
                EUR   200,000   26,478,000                    %  101.304    249,683.90      27,302,934     0.46
     2013/3013   *
     6.25%  Orsted  A/S 2013/3013   *
                EUR   350,000   46,336,500                    %  120.629    520,299.88      56,894,792     0.95
     2.25%  Orsted  A/S 2017/3017   *
                EUR   160,000   21,182,400     160,000   21,182,400             %  99.407    196,006.69      21,433,332     0.36
     2.00%  SGSP  Australia   Assets  Pty
                EUR   190,000   25,154,100                    %  106.307    248,914.05      27,218,751     0.46
     Ltd (MTN)  2014/2022
     1.00%  Southern   Power  Co.
                EUR   150,000   19,858,500                    %  101.238    187,140.92      20,463,860     0.34
     2016/2022
     2.625%  SPP-Distribucia     AS
                EUR   200,000   26,478,000                    %  107.172    264,146.76      28,884,448     0.48
     2014/2021
     3.00%  Suez  2014/perpetual     *
                EUR   200,000   26,478,000                    %  104.535    257,647.35      28,173,738     0.47
     2.50%  Suez  2015/perpetual     *
                EUR   300,000   39,717,000                    %  103.114    381,217.51      41,686,135     0.70
     2.995%  TenneT  Holding   BV
                EUR   210,000   27,801,900                    %  102.297    264,737.92      28,949,092     0.49
     2017/perpetual     *
     1.00%  Terna  Rete  Elettrica
                EUR   280,000   37,069,200                    %  94.849    327,283.98      35,788,503     0.60
     Nazionale   SpA (MTN)  2016/2028
     1.50%  Transmission    Finance   DAC
                EUR   120,000   15,886,800                    %  103.998    153,794.28      16,817,405     0.28
     (MTN)  2016/2023
     3.00%  Vattenfall    AB 2015/2077   *
                EUR   200,000   26,478,000                    %  99.777    245,920.31      26,891,386     0.45
     6.75%  Veolia  Environnement     SA
                EUR   200,000   26,478,000                    %  107.381    264,661.88      28,940,777     0.49
     (MTN)  2009/2019
     2.125%  Cadent  Finance   PLC (MTN)
                GBP   350,000   53,259,500                    %  94.684    465,873.51      50,943,268     0.85
     2016/2028
     7.00%  Centrica   PLC (MTN)
                GBP   200,000   30,434,000                    %  146.824    412,810.21      45,140,796     0.76
     2008/2033
     4.375%  Centrica   PLC (MTN)
                GBP   113,000   17,195,210             87,000   13,238,790     %  114.387    181,709.86      19,869,973     0.33
     2012/2029
                                  9/72



                                                           EDINET提出書類
                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
                                                            純資

                口数           報告期間中の買付/        報告期間中の売却/
     銘柄名                数量/額面                        市場価格       市場価値合計        産構
                /通貨           追加        処分
                                                            成比
                   (表示通貨)     (円)    (表示通貨)    (円)    (表示通貨)    (円)         (米ドル)      (円)    (%)
     6.375%  E.ON  International
                GBP   350,000   53,259,500                    %  137.974    678,873.22      74,234,787     1.25
     Finance   BV (MTN)  2002/2032
     8.625%  EDP Finance   BV (MTN)
                GBP   100,000   15,217,000                    %  132.777    186,657.84      20,411,035     0.34
     2008/2024
     5.50%  Electricite    de France  SA
                GBP   200,000   30,434,000                    %  125.803    353,707.59      38,677,925     0.65
     (MTN)  2012/2037
     5.75%  Enel  Finance
     International     NV (MTN)      GBP   200,000   30,434,000                    %  136.619    384,117.84      42,003,286     0.71
     2009/2040
     6.625%  Enel  SpA 2014/2076   *
                GBP   200,000   30,434,000                    %  113.274    318,481.06      34,825,904     0.58
     7.375%  Iberdrola   Finanzas   SA
                GBP   100,000   15,217,000                    %  128.476    180,611.49      19,749,866     0.33
     (MTN)  2009/2024
     6.50%  innogy  Finance   BV (MTN)
                GBP   300,000   45,651,000                    %  114.222    481,719.69      52,676,048     0.88
     2001/2021
     4.75%  innogy  Finance   BV (MTN)
                GBP   200,000   30,434,000                    %  119.974    337,318.77      36,885,807     0.62
     2012/2034
     5.625%  NGG Finance   PLC
                GBP   300,000   45,651,000                    %  111.31    469,438.62      51,333,113     0.86
     2013/2073   *
     5.75%  Orsted  A/S (MTN)
                GBP   250,000   38,042,500                    %  143.947    505,901.55      55,320,334     0.93
     2010/2040
     4.875%  Orsted  A/S (MTN)
                GBP   300,000   45,651,000                    %  122.628    517,171.14      56,552,664     0.95
     2012/2032
     8.375%  SSE PLC (MTN)  2008/2028     GBP   200,000   30,434,000                    %  151.565    426,140.00      46,598,409     0.78
     3.875%  SSE PLC 2015/perpetual     *
                GBP   200,000   30,434,000                    %  103.045    289,721.22      31,681,015     0.53
     3.625%  SSE PLC 2017/2077   *   GBP   200,000   30,434,000     100,000   15,217,000             %  102.739    288,860.87      31,586,936     0.53
     2.00%  United  Utilities   Water
                GBP   260,000   39,564,200     260,000   39,564,200             %  99.562    363,906.94      39,793,224     0.67
     Finance   PLC (MTN) 2018/2025
     6.50%  Abu Dhabi  National   Energy
                USD   150,000   16,402,500                    %  120.737    181,105.50      19,803,886     0.33
     Co. PJSC  -Reg-  2006/2036
     5.875%  Abu Dhabi  National
                USD   600,000   65,610,000     300,000   32,805,000             %  107.968    647,808.00      70,837,805     1.19
     Energy  Co. PJSC  -Reg-  2011/2021
     3.625%  Abu Dhabi  National
     Energy  Co.,  PJSC  -Reg-      USD   800,000   87,480,000                    %  99.023    792,184.00      86,625,320     1.45
     2012/2023
     4.00%  Adani  Transmission    Ltd -
                USD   400,000   43,740,000                    %  93.446    373,784.00      40,873,280     0.69
     Reg-  2016/2026
     4.40%  Appalachian    Power  Co.
                USD   240,000   26,244,000                    %  104.844    251,626.80      27,515,391     0.46
     2014/2044
     2.40%  Baltimore   Gas & Electric
                USD   170,000   18,589,500                    %  91.944    156,303.95      17,091,837     0.29
     Co 2016/2026
     3.50%  Baltimore   Gas & Electric
                USD   300,000   32,805,000                    %  101.401    304,203.00      33,264,598     0.56
     Co. 2011/2021
     4.125%  Buckeye   Partners   LP
                USD   300,000   32,805,000     300,000   32,805,000             %  95.698    287,095.50      31,393,893     0.53
     2017/2027
     3.125%  CLP Power  Hong  Kong
                USD   230,000   25,150,500                    %  96.931    222,941.30      24,378,631     0.41
     Financing   Ltd (MTN)  2015/2025
     6.65%  Consolidated    Edison  Co of
                USD   208,000   22,744,800                    %  103.638    215,567.04      23,572,256     0.40
     New York,  Inc.  2009/2019
     7.00%  Dominion   Resources,    Inc.
                USD   700,000   76,545,000                    %  134.522    941,650.50      102,969,482     1.73
     2008/2038
     6.375%  DTE Energy  Co. 2003/2033
                USD   500,000   54,675,000                    %  124.346    621,730.00      67,986,176     1.14
     2.85%  DTE Energy  Co. 2016/2026
                USD   200,000   21,870,000                    %  93.038    186,075.00      20,347,301     0.34
     4.80%  Duke  Energy  Corp.
                USD   300,000   32,805,000                    %  107.577    322,731.00      35,290,635     0.59
     2015/2045
     6.40%  Duke  Energy  Florida   LLC
                USD   550,000   60,142,500                    %  133.964    736,799.25      80,568,998     1.35
     2008/2038
     4.20%  Duke  Energy  Progress   LLC
                USD   350,000   38,272,500                    %  103.435    362,022.50      39,587,160     0.66
     2015/2045
     5.80%  E.ON  International
                USD   200,000   21,870,000                    %  100.224    200,449.00      21,919,098     0.37
     Finance   BV -Reg-  2008/2018
     5.20%  Energy  Transfer   LP
                USD   800,000   87,480,000                    %  104.649    837,192.00      91,546,945     1.54
     2012/2022
     6.50%  Energy  Transfer   LP
                USD   600,000   65,610,000                    %  108.127    648,762.00      70,942,125     1.19
     2012/2042
     5.95%  Enterprise    Products
                USD   600,000   65,610,000     300,000   32,805,000             %  119.074    714,447.00      78,124,779     1.31
     Operating   LLC 2011/2041
     4.45%  Enterprise    Products
                USD   300,000   32,805,000     300,000   32,805,000     300,000   32,805,000     %  99.504    298,513.50      32,642,451     0.55
     Operating   LLC 2012/2043
     3.35%  Enterprise    Products
                USD   350,000   38,272,500                    %  99.684    348,895.75      38,151,750     0.64
     Operating   LLC 2013/2023
     4.85%  Enterprise    Products
                USD   450,000   49,207,500                    %  105.372    474,174.00      51,850,927     0.87
     Operating   LLC 2013/2044
     2.85%  Enterprise    Products
                USD   250,000   27,337,500                    %  98.804    247,011.25      27,010,680     0.45
     Operating   LLC 2016/2021
     7.60%  Exelon  Corp.  2002/2032
                USD   200,000   21,870,000                    %  128.346    256,693.00      28,069,380     0.47
     4.95%  Exelon  Corp.  2016/2035
                USD   110,000   12,028,500                    %  109.925    120,917.55      13,222,334     0.22
     4.45%  Exelon  Corp.  2016/2046
                USD   350,000   38,272,500                    %  101.833    356,415.50      38,974,035     0.65
     4.125%  Florida   Power  & Light
                USD   300,000   32,805,000             400,000   43,740,000     %  103.588    310,764.00      33,982,043     0.57
     Co. 2011/2042
     5.95%  Georgia   Power  Co.
                USD   400,000   43,740,000                    %  124.004    496,016.00      54,239,350     0.91
     2009/2039
     4.30%  Georgia   Power  Co.
                USD   500,000   54,675,000     200,000   21,870,000             %  101.505    507,525.00      55,497,859     0.93
     2012/2042
     7.00%  Indiana   Michigan   Power
                USD   100,000   10,935,000                    %  103.865    103,865.00      11,357,638     0.19
     Co. 2009/2019
     5.00%  Israel  Electric   Corp.  Ltd
                USD   200,000   21,870,000                    %  104.463    208,926.00      22,846,058     0.38
     2014/2024
                                 10/72



                                                           EDINET提出書類
                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
                                                            純資

                口数           報告期間中の買付/        報告期間中の売却/
     銘柄名                数量/額面                        市場価格       市場価値合計        産構
                /通貨           追加        処分
                                                            成比
                   (表示通貨)     (円)    (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)         (米ドル)      (円)    (%)
     5.00%  Israel  Electric   Corp.,
                USD   200,000   21,870,000     200,000   21,870,000            %  104.463    208,926.00      22,846,058     0.38
     Ltd 2014/2024
     5.30%  Kansas  City  Power  & Light
                USD   300,000   32,805,000                    %  115.248    345,742.50      37,806,942     0.63
     Co. 2011/2041
     5.125%  Kentucky   Utilities   Co.
                USD   300,000   32,805,000                    %  117.536    352,609.50      38,557,849     0.65
     2011/2040
     6.95%  Kinder  Morgan  Energy
                USD   600,000   65,610,000             200,000   21,870,000     %  120.608    723,651.00      79,131,237     1.33
     Partners   LP (MTN)  2007/2038
     4.70%  Kinder  Morgan  Energy
                USD   350,000   38,272,500                    %  93.008    325,529.75      35,596,678     0.60
     Partners   LP 2012/2042
     5.05%  Kinder  Morgan,   Inc./DE
                USD   300,000   32,805,000                    %  97.758    293,275.50      32,069,676     0.54
     2015/2046
     4.125%  MPLX  LP 2017/2027
                USD   300,000   32,805,000     160,000   17,496,000            %  99.031    297,093.00      32,487,120     0.55
     6.85%  ONEOK  Partners   LP
                USD   200,000   21,870,000                    %  122.732    245,464.00      26,841,488     0.45
     2007/2037
     8.625%  ONEOK  Partners   LP
                USD   400,000   43,740,000                    %  104.948    419,790.00      45,904,037     0.77
     2009/2019
     3.50%  Pacific   Gas & Electric   Co
                USD   150,000   16,402,500             200,000   21,870,000     %  97.568    146,351.25      16,003,509     0.27
     2015/2025
     6.35%  Pacific   Gas & Electric
                USD   250,000   27,337,500                    %  124.557    311,392.50      34,050,770     0.57
     Co. 2008/2038
     3.70%  PECO  Energy  Co. 2017/2047
                USD   120,000   13,122,000                    %  95.706    114,847.80      12,558,607     0.21
     5.15%  Plains  All American
     Pipeline   LP Via PAA Finance
                USD   550,000   60,142,500                    %  94.028    517,151.25      56,550,489     0.95
     Corp.  2012/2042
     4.20%  PPL Capital   Funding,   Inc.
                USD   400,000   43,740,000                    %  102.904    411,614.00      45,009,991     0.76
     2012/2022
     3.40%  PPL Capital   Funding,   Inc.
                USD   400,000   43,740,000                    %  99.257    397,028.00      43,415,012     0.73
     2013/2023
     5.00%  PPL Capital   Funding,   Inc.
                USD   150,000   16,402,500                    %  110.237    165,355.50      18,081,624     0.30
     2014/2044
     3.15%  Progress   Energy,   Inc.
                USD   500,000   54,675,000                    %  99.014    495,067.50      54,135,631     0.91
     2012/2022
     3.80%  Public  Service   Electric   &
                USD   300,000   32,805,000                    %  99.044    297,132.00      32,491,384     0.55
     Gas Co. (MTN)  2013/2043
     5.06%  Saudi  Electricity    Global
                USD   400,000   43,740,000                    %  99.286    397,144.00      43,427,696     0.73
     Sukuk  Co. 2 -Reg-  2013/2043
     9.80%  Sempra  Energy  2008/2019
                USD   300,000   32,805,000                    %  105.892    317,674.50      34,737,707     0.58
     3.25%  SGSP  Australia   Assets  Pty
                USD   200,000   21,870,000                    %  95.655    191,310.00      20,919,749     0.35
     Ltd (MTN)  2016/2026
     6.65%  Southern   California
                USD   550,000   60,142,500                    %  123.783    680,806.50      74,446,191     1.25
     Edison  Co. 1999/2029
     4.15%  Southern   Power  Co.
                USD   400,000   43,740,000     200,000   21,870,000            %  102.682    410,726.00      44,912,888     0.75
     2015/2025
     2.75%  Southwestern    Electric
                USD   210,000   22,963,500                    %  93.633    196,629.30      21,501,414     0.36
     Power  Co. 2016/2026
     3.00%  SPIC  2016  US dollar  Bond
                USD   230,000   25,150,500                    %  98.578    226,729.40      24,792,860     0.42
     Co.,  Ltd 2016/2021
     4.75%  SSE PLC 2017/2077   *
                USD   200,000   21,870,000                    %  101.054    202,108.00      22,100,510     0.37
     4.75%  SSE PLC 2017/2077   *
                USD   200,000   21,870,000     200,000   21,870,000            %  101.054    202,108.00      22,100,510     0.37
     3.125%  State  Grid  Overseas
     Investment    2013  Ltd -Reg-     USD   200,000   21,870,000                    %  97.944    195,888.00      21,420,353     0.36
     2013/2023
     7.625%  TransCanada    PipeLines
                USD   484,000   52,925,400                    %  139.496    675,158.22      73,828,551     1.24
     Ltd 2009/2039
     4.625%  TransCanada    PipeLines
                USD   450,000   49,207,500                    %  105.748    475,863.75      52,035,701     0.87
     Ltd 2014/2034
     4.375%  Valero  Energy  Partners
                USD   300,000   32,805,000                    %  100.025    300,075.00      32,813,201     0.55
     LP 2016/2026
     6.30%  Williams   Partners   LP
                USD   150,000   16,402,500                    %  114.868    172,301.25      18,841,142     0.32
     2010/2040
     4.00%  Williams   Partners   LP
                USD   250,000   27,337,500                    %  100.683    251,707.50      27,524,215     0.46
     2011/2021
     4.30%  Williams   Partners   LP
                USD   150,000   16,402,500                    %  101.508    152,262.00      16,649,850     0.28
     2014/2024
     4.00%  Williams   Partners   LP
                USD   350,000   38,272,500                    %  98.163    343,570.50      37,569,434     0.63
     2015/2025
     3.75%  Williams   Partners   LP
                USD   350,000   38,272,500     180,000   19,683,000            %  95.602    334,607.00      36,589,275     0.61
     2017/2027
     規制市場で認可または取引されている有価証券                                            9,305,074.15      1,017,509,858     17.07
     利付有価証券
     3.25%  Stedin  Holding   NV
                EUR   400,000   52,956,000                    %  107.217    528,515.34      57,793,152     0.97
     2014/perpetual     *
     3.625%  Western   Power
                GBP   200,000   30,434,000                    %  105.766    297,371.58      32,517,582     0.54
     Distribution    PLC 2015/2023
     5.625%  CEZ AS -Reg-  2012/2042
                USD   400,000   43,740,000                    %  110.125    440,500.00      48,168,675     0.81
     3.95%  Colbun  SA -Reg-  2017/2027
                USD   300,000   32,805,000     300,000   32,805,000            %  96.803    290,409.00      31,756,224     0.53
     5.75%  Dominion   Resources,    Inc.
                USD   200,000   21,870,000                    %  105.756    211,511.00      23,128,728     0.39
     2014/2054   *
     6.65%  E.ON  International
                USD   500,000   54,675,000                    %  127.936    639,680.00      69,949,008     1.17
     Finance   BV -Reg-  2008/2038
                                 11/72




                                                           EDINET提出書類
                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
                                                            純資

                口数           報告期間中の買付/        報告期間中の売却/
     銘柄名                数量/額面                        市場価格       市場価値合計        産構
                /通貨           追加        処分
                                                            成比
                   (表示通貨)     (円)    (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)          (米ドル)      (円)    (%)
     6.95%  Electricite    de France  SA
                USD   200,000   21,870,000     100,000   10,935,000             %  133.127    266,254.00      29,114,875     0.49
     -Reg-  2009/2039
     6.00%  Electricite    de France  SA
                USD   100,000   10,935,000                    %  108.571    108,571.00      11,872,239     0.20
     -Reg-  2014/2114
     6.80%  Enel  Finance
     International     SA -Reg-      USD   300,000   32,805,000                    %  127.114    381,342.00      41,699,748     0.70
     2007/2037
     4.875%  Enterprise    Products
                USD   400,000   43,740,000             120,000   13,122,000     %  98.278    393,114.00      42,987,016     0.72
     Operating   LLC 2017/2077   *
     5.00%  Iberdrola   Finance   Ireland
     Designated    Activity   -Reg-     USD   300,000   32,805,000                    %  102.82    308,458.50      33,729,937     0.57
     2009/2019
     4.70%  Jersey  Central   Power  &
                USD   200,000   21,870,000                    %  106.029    212,058.00      23,188,542     0.39
     Light  Co.-144A-2013/2024
     2.742%  KeySpan   Gas East  Corp.  -
                USD   215,000   23,510,250                    %  94.267    202,674.05      22,162,407     0.37
     144A-  2016/2026
     4.30%  Kinder  Morgan,   Inc./DE
                USD   500,000   54,675,000     500,000   54,675,000             %  99.373    496,865.00      54,332,188     0.91
     2018/2028
     3.375%  MPLX  LP 2018/2023
                USD   400,000   43,740,000     400,000   43,740,000             %   99.01    396,038.00      43,306,755     0.73
     4.70%  MPLX  LP 2018/2048
                USD   240,000   26,244,000     240,000   26,244,000             %  97.598    234,235.20      25,613,619     0.43
     3.40%  National   Rural  Utilities
     Cooperative    Finance   Corp.     USD   210,000   22,963,500     210,000   22,963,500             %  98.488    206,823.75      22,616,177     0.38
     2018/2028
     10.375%   National   Rural
     Utilities   Cooperative    Finance
                USD   400,000   43,740,000                    %  104.422    417,688.00      45,674,183     0.77
     Corp.  2008/2018
     4.75%  National   Rural  Utilities
     Cooperative    Finance   Corp.
                USD   300,000   32,805,000                    %  102.105    306,315.00      33,495,545     0.56
     2013/2043   *
     3.713%  NextEra   Energy  Capital
                USD   400,000   43,740,000                    %  97.603    390,412.00      42,691,552     0.72
     Holdings,   Inc.  2007/2067 *
     4.80%  NextEra   Energy  Capital
                USD   305,000   33,351,750     305,000   33,351,750             %  96.596    294,619.33      32,216,624     0.54
     Holdings,   Inc.  2017/2077 *
     4.278%  Niagara   Mohawk  Power
                USD   150,000   16,402,500                    %  104.271    156,406.50      17,103,051     0.29
     Corp.  -Reg-  2014/2034
     7.00%  Oncor  Electric   Delivery
                USD   300,000   32,805,000                    %  115.339    346,017.00      37,836,959     0.63
     Co.,  LLC 2003/2022
     5.25%  Oncor  Electric   Delivery
                USD   450,000   49,207,500                    %  119.025    535,612.50      58,569,227     0.98
     Co.,  LLC 2011/2040
     6.25%  PacifiCorp    2007/2037
                USD   500,000   54,675,000             450,000   49,207,500     %  130.506    652,532.50      71,354,429     1.20
     3.65%  Puget  Energy,   Inc.
                USD   130,000   14,215,500                    %  99.854    129,809.55      14,194,674     0.24
     2015/2025
     4.049%  TransCanada    PipeLines
                USD   120,000   13,122,000                    %  96.766    116,118.60      12,697,569     0.21
     Ltd 2007/2067   *
     5.30%  Transcanada    Trust
                USD   350,000   38,272,500     180,000   19,683,000             %  98.606    345,122.75      37,739,173     0.63
     2017/2077   *
     有価証券ポートフォリオ合計                                            51,948,959.17      5,680,618,685     95.31
     デリバティブ
     (マイナス金額はショート・ポジ
     ションを表す)
     金利デリバティブ                                             -101,437.51      -11,092,192     -0.19
     未収金/未払金
     金利先物
     US Treasury   Notes  30 year
                単位     -24                24            -101,437.51      -11,092,192     -0.19
     Futures   06/2018   (DB)
     為替デリバティブ                                             -252,889.52      -27,653,469     -0.46
     未収金/未払金
     先渡為替取引
     先渡為替契約(ロング)
     オープン・ポジション
     AUD/USD   20.2百万                                          -402,647.21      -44,029,472     -0.74
     EUR/USD   11.4百万
                                                  -86,966.50      -9,509,787    -0.16
     MXN/USD   82.8百万                                           88,191.46      9,643,736    0.16
     クローズド・ポジション
     AUD/USD   0.3百万
                                                  -6,055.51       -662,170    -0.01
     先渡為替契約(ショート)
     オープン・ポジション
     USD/EUR   10.1百万                                           78,051.22      8,534,901    0.14
     USD/GBP   5.3百万
                                                  76,785.97      8,396,546    0.14
     クローズド・ポジション
     USD/EUR   0.1百万
                                                   -248.95      -27,223    0.00
     銀行預金                                            1,931,100.34       211,165,822     3.54
     預託銀行に預け入れた要求払預金
     ユーロ建て預金            EUR   383,957   50,832,067                           473,169.75      51,741,112     0.87
     その他のEU/欧州経済領域国通
     貨建て預金
     英ポンド            GBP    95,052   14,464,063                           133,624.08      14,611,793     0.25
     EU/欧州経済領域国以外の通貨
     建て預金
     豪ドル            AUD     40   3,304                           30.47      3,332   0.00
                                 12/72



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                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
                口数           報告期間中の買付/        報告期間中の売却/                         純資産

     銘柄名                数量/額面                        市場価格       市場価値合計
                /通貨           追加        処分                         構成比
                   (表示通貨)     (円)    (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)          (米ドル)      (円)    (%)
     日本円            JPY   119,557    119,557                          1,124.03       122,913    0.00
     米ドル            USD                                1,323,152.01       144,686,672     2.43
     その他の資産                                             912,993.16      99,835,802     1.68
     未収利息                                             765,328.47      83,688,668     1.40
     費用上限超過分からの未収金                                              419.68      45,892   0.00
     その他の未収金                                             147,245.01      16,101,242     0.27
     受益証券取引による未収金                                             343,811.14      37,595,748     0.63
       **
     資産合計                                            55,379,966.50      6,055,799,337     101.61
     その他の負債                                            -161,677.23      -17,679,405     -0.30
     費用項目による負債                                            -161,677.23      -17,679,405     -0.30
     受益証券取引による負債                                            -115,905.27      -12,674,241     -0.21
     負債合計                                            -875,012.22      -95,682,586     -1.61
     純資産                                            54,504,954.28      5,960,116,751     100.00
      パーセント表示の算出値は四捨五入した値であるため、ごくわずかな誤差が生じている可能性がある。

     受益証券1口当たり純資産価格および発行済受益証券口数                            口数/通貨           受益証券1口当たり純資産価格

                                          (表示通貨)             (円)

     受益証券1口当たり純資産価格
     Class  AUDH
                                  AUD             8.70            719
     Class  EURH
                                  EUR             8.65           1,145
     Class  MEXH
                                  MXN             135.18             787
     Class  USD
                                  USD             9.09            994
     発行済受益証券口数
     Class   AUDH
                                  口数           2,332,631口
     Class   EURH
                                  口数           1,319,739口
     Class   MEXH
                                  口数            612,318口
     Class   USD                                      2,234   383口
                                  口数
                                 13/72










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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
     市場略称
     先物取引所
      DB =ドイチェ・バンク・アー・ゲー
     先渡為替契約の契約相手
      ステート・ストリート・バンク・アンド・トラスト・カンパニー
     為替レート(間接相場)

                      2018年3月29日現在
     豪ドル                   1.301744豪ドル=1米ドル
     ユーロ                   0.811458ユーロ=1米ドル
     英ポンド                  0.711339英ポンド=1米ドル
     日本円                     106.365円=1米ドル
     メキシコペソ                 18.2515メキシコペソ=1米ドル
     評価に関する注記事項

      管理会社が受益証券1口当たりの純資産価格を決定し、ファンドの資産評価を行う。基礎的な価格データ
     の手配および価格の検証は、                管理会社     が法律および規制上の要求事項あるいは                      売出  目論見書において規定さ
     れた評価方法の原則に基づいて導入している手法に従って行われる。
      取引価格が入手できない場合、価格は外部の価格情報提供者としてのステート・ストリート・バンク・ル
     クセンブルグ・エス・シー・エーと管理会社との間で合意され、かつ可能な限り市場パラメータに基づく評
     価モデル(生成された市場価値)の活用により決定される。当該手順は継続的なモニタリング・プロセスの
     対象となっている。第三者から入手した価格情報に関する信頼性の確認は、その他の評価機関、モデル算式
     もしくはその他の適切な手順の利用を通して行われる。
      本報告書で報告されている資産評価額は生成された市場価値に基づくものではない。
     脚注

     *
     変動利率
     **
      マイナスの残高のポジション(がある場合)は含まない。
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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
     報告期間中に完了し、投資ポートフォリオに組み入れていない取引
      有価証券、投資信託受益証券、および約束                        手形貸付(Schuldscheindarlehen)の売買
     (市場区分は報告日現在)
     銘柄名                        口数/通貨          買付/追加             売却/処分
                                   (表示通貨)       (円)      (表示通貨)       (円)
     上場有価証券
     利付有価証券
     2.625%   EDP  Finance   BV (MTN)   2014/2022
                              EUR                    260,000     34,421,400
     6.375%   Gas  Natural   Capital   Markets   SA 2009/2019
                              EUR                    250,000     33,097,500
     3.875%   Gas  Natural   Fenosa   Finance   BV (MTN)
                              EUR                    200,000     26,478,000
     2013/2022
     2.065%   NorteGas    Energia   Distribucion      SAU  (MTN)
                              EUR
                                                  180,000     23,830,200
     2017/2027
     1.50%   Suez  (MTN)   2017/2029
                              EUR                    200,000     26,478,000
     2.625%   Teollisuuden      Voima   Oyj  (MTN)   2016/2023
                              EUR                    250,000     33,097,500
     5.25%   Centrica    PLC  2015/2075    *
                              GBP                    200,000     30,434,000
     6.00%   Electricite     de France   SA (MTN)   2014/2114
                              GBP                    100,000     15,217,000
     6.25%   Abu  Dhabi   National    Energy   Co.  PJSC  -Reg-
                              USD                    250,000     27,337,500
     2041/2019
     3.75%   Duke  Energy   Corp.   2016/2046
                              USD                    400,000     43,740,000
     6.125%   Grupo   Energia   de Bogota   SA ESP -Reg-
                              USD                    400,000     43,740,000
     2011/2021
     5.95%   Kinder   Morgan   Energy   Partners    LP 2008/2018
                              USD                    400,000     43,740,000
     9.00%   Kinder   Morgan   Energy   Partners    LP 2008/2019
                              USD                    500,000     54,675,000
     6.40%   NiSource    Finance   Corp.   2007/2018
                              USD                    450,000     49,207,500
     5.80%   Pacific   Gas  & Electric    Co.  2007/2037           USD                    400,000     43,740,000
     8.25%   Pacific   Gas  & Electric    Co.  2008/2018
                              USD                    400,000     43,740,000
     8.75%   Plains   All  American    Pipeline    LP 2009/2019
                              USD                    500,000     54,675,000
     5.625%   SSE  PLC  2012/perpetual      *
                              USD                    400,000     43,740,000
     5.25%   Williams    Partners    LP 2010/2020
                              USD                    500,000     54,675,000
     規制市場で認可または取引されている有価証券
     利付有価証券
     5.25%   EDP  Finance   BV -Reg-   2014/2021
                              USD                    200,000     21,870,000
     5.625%   Transcanada     Trust   2015/2075    *
                              USD                    200,000     21,870,000
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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
      デリバティブ(取引開始時における実現オプション価格、またはオプション取引総額。ワラントの場合は
     取引高を表示している)
                                                  価額(単位:千)
                                                (表示通貨)       (円)
     先物契約
     金利先物
     買建契約
     (Basiswerte:      US Treasury    Note  30-Year,    US Treasury
                              USD                     11,300     1,235,655
     Notes   30 year  Futures)
     為替デリバティブ
     先渡為替取引
     先渡為替契約(ショート)
     通貨売却のための先渡契約
     USD/AUD                         USD                     99,826    10,915,973
     USD/EUR                         USD                    142,469     15,578,985
     USD/GBP                         USD                     37,278     4,076,349
     USD/MXN                         USD                     5,278     577,149
     先渡為替契約(ロング)
     通貨購入のための先渡契約
     AUD/USD                         USD                     82,739     9,047,510
     EUR/USD                         USD                    142,642     15,597,903
     GBP/USD                         USD                     44,877     4,907,300
     MXN/USD                         USD                     5,210     569,714
     一般情報











      本報告書に記載するファンドは、投資信託に適用される2010年12月17日付のルクセンブルグ法パートⅡ
     (その後の改正を含む)に基づく投資ファンド(fonds                              commun    de  placement)であり、オルタナティブ投資
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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
     ファンド管理会社に適用される2013年7月12日付法律に基づくオルタナティブ投資ファンド(AIF)とみ
     なされている。
     パフォーマンス

      ミューチュアル・ファンド(投資信託)の投資収益、すなわちパフォーマンスは、ファンド受益証券の価
     額の変動によって測定される。受益証券1口当たり純資産価格(=買戻価格)に、例えば、ドイチェ・ア
     セット・マネジメント・エス・エーの投資勘定の範囲内において無償で再投資される中間分配金を加算した
     金額が、評価額の算定の基礎として用いられる。過去のパフォーマンスは将来の運用成績を示唆するもので
     はない。対応するベンチマークが定められている場合は、本報告書に表示されている。本報告書中のすべて
     の財務データは、2018年3月31日現在の値である(別途記載されている場合を除く)。
     売出目論見書

      ファンド受益証券の購入は、最新の売出目論見書および運用管理規程、ならびに主要投資家情報文書に加
     え、直近の監査済年次報告書および直近の年次報告書後に中間報告書がある場合にはかかる中間報告書に基
     づき行われる。
     発行価格および買戻価格

      現時点の発行価格および買戻価格、ならびに受益証券保有者向けの他のすべての情報は、管理会社の登記
     事務所で、または支払代理人から随時請求できる。また、発行価格および買戻価格は、受益証券の募集を実
     施した各国で、適切な媒体(インターネット、電子情報システム、新聞等)を通じて公示される。
                                 17/72














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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
       (2)【投資有価証券明細表等】
         ファンドの投資有価証券明細表については、「(1)資産及び負債の状況」の項目に記載したファ
        ンドの「投資ポートフォリオ」を参照のこと。
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                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
      4【管理会社の概況】

       (1)【資本金の額】
         2018年4月末日現在、管理会社の払込済資本金は30,677,400ユーロ(約40億6,138万円)で、1株
        511.29ユーロ(約67,690円)のクラスA記名株式30,000株およびクラスB記名株式30,000株を発行済
        である。
        (注)ユーロの円貨換算は、特に記載がない限り、2018年4月27日現在の株式会社三菱UFJ銀行の
            対顧客電信売買相場の仲値(1ユーロ=132.39円)による。
       (2)【事業の内容及び営業の状況】

         ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エーは、ファンドのために、2010年12月17日法第15章
        に従い認可された管理会社を務め、かつ、2013年7月12日法第2章に従いオルタナティブ投資ファン
        ド運用者(以下「AIFM」という。)を務める。
         2013年7月12日法の別紙Ⅰに従い、管理会社は、投資運用業務(すなわちポートフォリオ運用およ
        びリスク管理)を行う。また、管理会社は、管理事務業務(特に評価および価格決定、受益者名簿の
        維持ならびに受益証券の発行および買戻しを含む。)、マーケティング業務およびファンドの資産に
        関連するその他の業務(該当する場合)を行う。
         2010年12月17日法パートⅡ、2013年7月12日法、ならびに、適用除外、一般的な運用条件、受託
        者、レバレッジ、透明性および監督に関する欧州議会および理事会指令2011/61/EU(以下「AI
        FM規則」という。)を補足する2012年12月19日付委員会委任規則(EU)第231/2013号ならびにC
        SSFの事前の承認に従い、AIFMは、上記職務の一部を以下のとおり委任した。
        ・ AIFMは、自らの責任および管理下において、自らの費用負担により、ドイチェ・アセット・
           マネジメント・インベストメントGmbHとの間でファンドのためにポートフォリオ運用契約を
           締結している。
        ・ AIFMは、ステート・ストリート・バンク・ルクセンブルグ・エス・シー・エーとの間で管理
           事務代行契約を締結している。
        ・ AIFMは、ステート・ストリート・バンク・ルクセンブルグ・エス・シー・エーとの間で保管
           受託契約を締結している。保管受託銀行の職務は適用法および規則、特に、2010年法、2013年
           法、約款、販売目論見書および保管契約に従う。さらに、2009年7月13日欧州議会および理事会
           指令2009/65/EC(以下「UCITS指令」という。)および保管受託銀行の義務に関してU
           CITS指令を補足する2015年12月17日付委員会委任規則(EU)第438/2016号(以下「UCI
           TS規則」という。)が適用される。
         保管受託銀行の職務
          保管受託銀行は、以下の主要な業務を委託されている。
           - 受益証券の販売、発行、買戻し、償還および消却が適用法および約款に従って行われること
             を確保すること。
           - 受益証券の価額が適用法および約款に従って計算されることを確保すること。
           - 適用法および約款に抵触しない限り、管理会社の指示を実行すること。
           - ファンドの資産に関わる取引において、通常の期限内に対価が支払われることを確保するこ
             と。
           - ファンドの収益が適用法および約款に従って利用されることを確保すること。
           - ファンドのキャッシュおよびキャッシュ・フローを監視すること。
           - 保管される金融商品の保護預り、他の資産に関する所有権の確認および記録管理を含め、
             ファンドの資産を保護預りすること
         管理会社の最終的な親会社はドイツ銀行である。
                                 19/72



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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
        管理会社は、2018年3月末日現在、468本のファンドを管理しており、内訳は以下のとおりである。
                                               (2018年3月末日現在)
                資産クラス                       純資産総額(100万ユーロ)

     オルタナティブ                                                 2,536.31

     バランス                                                47,842.58

     キャッシュマネジメント/短期金融商品                                                 3,899.68

     株式                                                71,014.84

     債券                                                67,866.39

     不動産―オルタナティブ                                                   1.76

     不動産―従来型                                                  296.32

                                                     193,457.88

                 合計
                                                  (約25兆6,119億円)
       (3)【その他】

         本書提出日前6か月以内において、訴訟事件その他管理会社に重要な影響を与えた事実、または与
        えると予想される事実はありません。
                                 20/72













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      5【管理会社の経理の概況】

       a.管理会社の直近2事業年度の日本文の財務書類は、ルクセンブルグにおける法令に準拠して作成さ

        れた原文の財務書類を翻訳したものである。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府
        令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第5項ただし書の規定
        の適用によるものである。
       b.管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等(公認会計士法(昭和23年法律第103号)第1条の3

        第7項に規定する外国監査法人等をいう。)であるケーピーエムジー・ルクセンブルグ・ソシエテ・
        コーペラティブから監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると
        認められる証明に係る監査報告書に相当するもの(訳文を含む。)が当該財務書類に添付されてい
        る。
       c.管理会社の原文の財務書類は、ユーロで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額につ

        いて円貨換算が併記されている。日本円による金額は、2018年4月27日現在における株式会社三菱U
        FJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値(1ユーロ=132.39円)で換算されている。なお、百万円未満
        の金額は四捨五入されている。円換算額は、四捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しない場合が
        ある。
                                 21/72













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       (1)【資産及び負債の状況】
                   ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー
                             貸借対照表
                           2017年12月31日現在
                       (単位:千ユーロおよび百万円)
                                   2017年                2016年

                             (千ユーロ)         (百万円)       (千ユーロ)         (百万円)

     資産
                                           0                0
     A.未払込資本金                               0                0
                                           0                0
      Ⅰ.払込請求前の資本金                              0                0
                                           0                0
      Ⅱ.払込請求済であるが未払込の資本金                              0                0
                                           0                0

     B.当社設立および拡大費用                               0                0
                                          272                726

     C.固定資産                             2,058                5,486
                                          197                667
      Ⅰ.無形固定資産                           1,491                5,040
                                           0                0
       1.開発費                             0                0
       2.以下の営業許可、特許、ライセン
                                          197                667
         ス、商標およびそれらに類する権利                        1,491                5,040
         および資産
        a)有償の対価を支払って取得し、か
                                          197                667
           つ、C.Ⅰ.3に表示する必要が                      1,491                5,040
           ないもの
                                           0                0
        b)自社で創出したもの                           0                0
       3.有償の対価を支払って取得したのれ
                                           0                0
                                    0                0
         ん
       4.事前支払額および無形固定資産仮勘
                                           0                0
                                    0                0
         定
                                           75                59
      Ⅱ.有形固定資産                             567                446
                                           0                0
       1.土地および建物                             0                0
                                           0                0
       2.工場および機械                             0                0
                                           75                59
       3.その他の付帯設備、工具および機器                           567                446
       4.事前支払額および有形固定資産仮勘
                                           0                0
                                    0                0
         定
                                           0                0
      Ⅲ.固定金融資産                              0                0
                                           0                0
       1.関係会社株式                             0                0
                                           0                0
       2.関係会社に対する未収金                             0                0
                                           0                0
       3.保有株式                             0                0
       4.参加持分に連動する会社に対する未
                                    0        0        0        0
         収金
                                           0                0
       5.固定資産として保有する有価証券                             0                0
                                           0                0
       6.その他の貸付金                             0                0
                                 22/72




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                           貸借対照表(続き)
                                   2017年                2016年

                             (千ユーロ)         (百万円)       (千ユーロ)         (百万円)

     資産(続き)
                                        222,560                242,539
     D.流動資産                          1,681,094                1,832,001
                                           0                0
      Ⅰ.棚卸資産                              0                0
                                           0                0
       1.原材料および消耗材                             0                0
                                           0                0
       2.仕掛品                             0                0
                                           0                0
       3.製品および商品                             0                0
                                           0                0
       4.事前支払額                             0                0
                                        82,441                82,317
      Ⅱ.債権                          622,713                621,775
                                        18,800                25,449
       1.売掛金                         142,008                192,227
                                        18,800                25,449
        a)1年以内に期限到来                        142,008                192,227
                                           0                0
        b)1年より後に期限到来                           0                0
                                         2,196                2,141
       2.関係会社に対する未収金                         16,589                16,172
                                         2,196                2,141
        a)1年以内に期限到来                        16,589                16,172
                                           0                0
        b)1年より後に期限到来                           0                0
       3.参加持分に連動する会社に対する未
                                           0                0
                                    0                0
         収金
                                           0                0
        a)1年以内に期限到来                           0                0
                                           0                0
        b)1年より後に期限到来                           0                0
                                        61,444                54,727
       4.その他の未収金                         464,116                413,376
                                        60,551                53,856
        a)1年以内に期限到来                        457,371                406,795
                                          893                871
        b)1年より後に期限到来                         6,745                6,581
                                         6,273                3,156
      Ⅲ.証券                           47,380                23,840
                                           0                0
       1.関係会社株式                             0                0
       2.自己株式または自社のコーポレー
                                           0                0
                                    0                0
         ト・ユニット
                                         6,273                3,156
       3.その他の譲渡可能有価証券                         47,380                23,840
      Ⅳ.銀行預金、郵便小切手、小切手および
                                        133,846                157,066
                               1,011,001                1,186,386
        手許現金
                                         1,535                2,070

     E.前払金                            11,595                15,632
                                        224,368                245,334

     合計(資産)                          1,694,747                1,853,119
                                 23/72






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                              (千ユーロ)         (百万円)       (千ユーロ)         (百万円)

     負債
                                         71,619                61,666
     A.資本金および準備金                           540,972                465,787
                                         4,061                4,061
      Ⅰ.資本金                           30,677                30,677
                                            0                0
      Ⅱ.剰余金                              0                0
                                            0                0
      Ⅲ.再評価準備金                              0                0
                                         32,343                30,821
      Ⅳ.準備金                          244,303                232,803
                                          406                406
       1.法定準備金                          3,068                3,068
       2.自己株式または自社のコーポレー
                                            0                0
                                    0                0
         ト・ユニットに関する準備金
                                            0                0
       3.定款に基づいて計上した準備金                             0                0
       4.公正価値準備金を含むその他の準備
                                         31,937                30,415
                                241,235                229,735
         金
                                         23,433                21,003
        a)その他の利用可能な準備金                        176,997                158,646
                                         8,504                9,411
        b)その他の利用可能でない準備金                        64,238                71,089
                                         1,416                  0
      Ⅴ.前期繰越損益                           10,694                   0
                                         33,799                26,783
      Ⅵ.当期損益                          255,298                202,307
                                            0                0
      Ⅶ.中間配当金                              0                0
                                            0                0
      Ⅷ.資本投資助成金                              0                0
                                         54,863                54,559

     B.引当金                           414,407                412,108
       1.年金および類似の債務に関する引当
                                          631                486
                                 4,764                3,670
         金
                                         12,637                  276
       2.税金引当金                          95,454                2,087
                                         41,595                53,797
       3.その他の引当金                         314,189                406,351
                                         97,885               129,110

     C.負債                           739,368                975,224
                                            0                0
       1.社債                             0                0
                                            0                0
        a)転換社債                           0                0
                                            0                0
          ⅰ)1年以内に期限到来                          0                0
                                            0                0
          ⅱ)1年より後に期限到来                          0                0
                                            0                0
        b)非転換社債                           0                0
                                            0                0
          ⅰ)1年以内に期限到来                          0                0
                                            0                0
          ⅱ)1年より後に期限到来                          0                0
                                          529               1,296
       2.金融機関に対する未払金                          3,993                9,793
                                          406                627
        a)1年以内に期限到来                         3,069                4,736
                                          122                669
        b)1年より後に期限到来                          924               5,057
       3.棚卸資産から明確に控除されない、
                                            0                0
                                    0                0
         受注に係る前受金
                                            0                0
        a)1年以内に期限到来                           0                0
                                            0                0
        b)1年より後に期限到来                           0                0
                                 24/72



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                             (千ユーロ)         (百万円)       (千ユーロ)         (百万円)

     負債(続き)
                                         4,263                4,410
       4.買掛金                         32,200                33,311
                                         4,263                4,410
        a)1年以内に期限到来                        32,200                33,311
                                           0                0
        b)1年より後に期限到来                           0                0
                                           0                0
       5.未払手形                             0                0
                                           0                0
        a)1年以内に期限到来                           0                0
                                           0                0
        b)1年より後に期限到来                           0                0
                                        27,800                62,107
       6.関係会社に対する未払金                         209,985                469,124
                                        27,800                62,107
        a)1年以内に期限到来                        209,985                469,124
                                           0                0
        b)1年より後に期限到来                           0                0
       7.参加持分に連動する会社に対する負
                                           0                0
                                    0                0
         債
                                           0                0
        a)1年以内に期限到来                           0                0
                                           0                0
        b)1年より後に期限到来                           0                0
                                        65,293                61,296
       8.その他の負債                         493,190                462,996
                                          975               1,334
        a)税務当局に対する未払金                          7,366               10,076
                                           46                46
        b)未払社会保障費                          345                349
                                        64,273                59,916
        c)その他の債務                        485,479                452,571
                                        64,273                59,916
          ⅰ)1年以内に期限到来                      485,479                452,571
                                           0                0
          ⅱ)1年より後に期限到来                          0                0
                                           0                0

     D.繰延収益                               0                0
                                        224,368                245,334

     合計(負債)                          1,694,747                1,853,119
      添付の注記は当財務書類の一部である。

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       (2)【損益の状況】
                   ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー
                             損益計算書
                      自2017年1月1日 至2017年12月31日
                       (単位:千ユーロおよび百万円)
                                    2017年                 2016年

                             (千ユーロ)         (百万円)        (千ユーロ)         (百万円)

     損益計算書
     1.純売上高                          1,118,123          148,028       1,083,318          143,420
     2.棚卸資産(製品および仕掛品)の変動                               0         0         0         0
     3.開発中の固定資産                               0         0         0         0
     4.その他の営業収益                           185,208         24,520        108,607         14,378
     5.原材料、消耗材およびその他の外部費用                           -931,070         -123,264         -893,076         -118,234
      a)原材料および消耗材                              0         0         0         0
      b)その他の外部費用                          -931,070         -123,264         -893,076         -118,234
     6.人件費                           -14,673         -1,943        -11,858         -1,570
      a)給料および賃金                          -12,752         -1,688        -10,333         -1,368
      b)社会保障費                           -1,899          -251       -1,493          -198
        ⅰ)年金給付                          -673         -89        -344         -46
        ⅱ)その他の社会費用                        -1,226          -162       -1,149          -152
      c)その他の人件費                             -22         -3        -32         -4
     7.評価調整額                            -3,846          -509       -2,385          -316
      a)当社設立および拡大費用ならびに有形
                                 -3,846          -509       -2,385          -316
        および無形固定資産の評価調整額
      b)流動資産の評価調整額                              0         0         0         0
     8.その他の営業費用                               0         0         0         0
     9.参加持分による収益                               0         0         0         0
      a)関係会社から生じたもの                              0         0         0         0
      b)参加持分から生じたその他の収益                              0         0         0         0
     10 .固定資産として保有するその他の有価証
                                 1,661          220         525         70
       券および債権からの収益
      a)関係会社から生じたもの                              0         0         0         0
      b)a)に含まれないその他の収益                           1,661          220         525         70
     11 .その他の受取利息および類似の収益                             146         19        197         26
      a)関係会社から生じたもの                             146         19        197         26
      b)その他の受取利息および類似の収益                              0         0         0         0
     12 .持分法による一部の収益                              0         0         0         0
     13 .流動資産として保有する金融資産および
                                  104         14        -48         -6
       有価証券に係る評価調整額
     14 .支払利息および類似の費用                           -3,951          -523         -550         -73
      a)関係会社に対する費用                           -3,921          -519         -517         -68
      b)その他の支払利息および類似の費用                             -30         -4        -33         -4
                                 26/72




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                           損益計算書(続き)
                                   2017年                2016年

                             (千ユーロ)        (百万円)        (千ユーロ)        (百万円)

                                        -12,698                -10,895

     15 .法人税                          -95,914                -82,298
                                        33,864                26,800
     16 .税引後利益                          255,788                202,432
     17 .上記の項目1-16に含まれないその他の
                                          -65                -17
                                  -490                -125
       税金
                                        33,799                26,783
     18 .当期損益                          255,298                202,307
      添付の注記は当財務書類の一部である。

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                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
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                   ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー
                          財務書類に対する注記
                          2017年12月31日終了年度
     一般情報

       ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(以下「当社」という)は、ルクセンブルグにおいて
      1987年4月15日に、ルクセンブルグ法における株式会社として期限を定めずに設立された。当社は、ルク
      センブルグ地方裁判所にB               25  754の番号で登記されている。
       当社の登記上の本社は、ルクセンブルグ大公国、ルクセンブルグ1115、ブールバール・コンラ・アデ
      ヌール2番に設置されている。
       当社の事業年度は、毎年1月1日に開始し12月31日に終了する。
       当社の目的は、ルクセンブルグの投資信託に関する2010年12月17日付法律、ルクセンブルグの特別投資
      ファンドに関する2007年2月13日付法律、およびルクセンブルグのオルタナティブ投資ファンド管理会社
      に関する2013年7月12日付法律(当該各法律は改正)に基づく、投資信託およびオルタナティブ投資ファ
      ンドの設定ならびに管理運用である。当社は、ルクセンブルグ大公国の法規定を満たす範囲において、受
      益証券の販売促進ならびにこれらの投資信託およびオルタナティブ投資ファンドの管理および保管のため
      に、必要もしくは有用であるあらゆる活動を行うことができるとともに、当該利益を促進する、または当
      該事業目的達成のために役立つ、あるいは有利になる、あらゆる事業取引を遂行し、あらゆる手段を講じ
      ることができる。
       当社は、以下の業務を提供することもできる。
      ・ 投資家の権限付与に基づく自由裁量による単一ポートフォリオの個別管理。ただし、これは対象とな
        るポートフォリオに、金融セクターに関する1993年4月5日付法律(改正)の付属書類Ⅱ、セクショ
        ンBに記載されている金融商品が1つ以上含まれていることを条件とする。
      ・ 付随的業務として、上記の金融商品に関する投資顧問業務ならびに投資信託の受益証券に関する保管
        およびテクニカル管理業務。
       当社は、投資信託に関する2010年12月17日付法律第101条第15章に準拠した管理会社として営業活動を行
      うため、また、オルタナティブ投資ファンド管理会社に関する2013年7月12日付法律(改正)第6条に準
      拠したオルタナティブ投資ファンドの管理会社として営業活動を行うために必要とされる規制上の認可を
      得ている。
       ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エーは、ルクセンブルグの投資家補償制度(Système                                                      d’
      Indemnisation        des  Investisseurs        Luxembourg、SIIL)のメンバーであり、ルクセンブルグの投資信託
      に関する2010年12月17日付法律(改正)第101条(3)でカバーされる特定のサービス(ポートフォリオの
      個別管理、特定の金融商品に関するアドバイザリー・サービスおよび資産の保管)については、金融機関
      および特定の証券会社の解散、再編および清算措置、ならびに預金保険制度および投資家補償制度に関す
      る2015年12月18日付法律(以下「2015年12月18日付法律」という)の規定が適用される。
       SIILの各メンバーは(「事後手続」として)、賠償事案の発生に際して自己資本の5%に限定され
      る年次負担義務を負っている。2015年12月18日付法律第195条(2)に規定される適用除外事項を除き、
      「SIIL」は投資取引の枠組みにおいて、会社が、借入金融商品または顧客の代理で会社が管理する顧
      客所有の金融商品に関する支払いを対象顧客に対して行えない場合、もしくは会社が保有または管理する
      顧客所有の金融商品を顧客に対して返還できない場合に、証券取引から生じる投資家の債権を20,000ユー
      ロ保証する(投資家に対する補償)。すべての場合において、引き続き顧客は会社保有の金融商品の所有
      者であるため、これらの金融商品は会社の資産プールには含まれず、したがって、対象顧客はこれら金融
      商品に対する請求権を直接主張できる。
       投資家補償は、ルクセンブルグ法または欧州連合の他の加盟国の法律に基づく自然人および会社で、そ
      の規模により、商業登記および会社登記ならびに会計慣行および企業の年次財務書類に関する2002年12月
      19日付法律(改正)に従って要約貸借対照表の作成が求められる自然人および会社、ならびに欧州連合の
      他の加盟国の法律に基づく同等の規模の会社にまで適用される。
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     当社が所属するグループ
       ドイチェ・アセット・マネジメント・インベストメントGmbH(以下「DeAM・インベストメント
      GmbH」という)(本社:フランクフルト・アム・マイン)およびドイチェ・バンク・ルクセンブル
      グ・エス・エー(本社:ルクセンブルグ)は当社の株主で、2017年4月30日まで持株比率は同等であっ
      た。両社とも、ドイチェ・バンク・アー・ゲー(本社:フランクフルト・アム・マイン)の関係会社であ
      る。
       2010年11月15日付の信託契約に従い、DeAM・インベストメントGmbHの全株式は、ドイチェ・バ
      ンク・ルクセンブルグ・エス・エーが同社の名義で、DeAM・インベストメントGmbHの勘定および
      リスクのために管理されていた。この信託契約は2017年4月30日に終了した。2017年5月1日付で、ドイ
      チェ・バンク・ルクセンブルグ・エス・エーは、ドイチェ・バンク・アー・ゲーの関係会社であるDWS
      グループ・エス・イー(以下「DWSグループ・エス・イー」という。旧ドイチェ・アセット・マネジメ
      ント・ホールディング・エス・イー(本社:フランクフルト・アム・マイン))に株式を売却した。した
      がって、2017年5月1日以降の当社株主はDeAM・インベストメントGmbHおよびDWSグループ・
      エス・イーであり、持株比率は同等である。
       ルクセンブルグの法律の規定に基づき、ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エーは、2017事業
      年度の年次連結財務書類およびグループ業務報告書の作成義務が免除されている。同法に準拠し、本年次
      財務書類は、年次株主総会における承認を目的とした非連結ベースで株主に提示されることになる。
       2017年12月31日現在の当社の年次財務書類は、ドイチェ・バンク・アー・ゲーの年次連結財務書類に含
      まれており、当該年次連結財務書類には、当社が子会社として属する最大数のグループ企業の年次連結財
      務書類が含まれている。当該年次連結財務書類は、ドイツ連邦官報であるBundesanzeiger電子版を通じて
      ドイツにおいて公示され、該当するルクセンブルグの登録簿に収められる予定である。
       また、2017年12月31日現在、当社は、2018年上半期において新規株式公開(IPO)、またそれに関連
      する目論見書の作成を予定している。これに伴い、当社はDWSグループ・エス・イー(本社:フランク
      フルト・アム・マイン)の連結財務書類に含まれる予定であり、当該連結財務書類は、当社が子会社とし
      て属する最小数のグループ企業で構成されることになる。
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     貸借対照表の作成および評価方法
      作成基準
       本年次財務書類は、ルクセンブルグの法令上の要件およびルクセンブルグにおいて一般に公正妥当と認
      められた会計原則に従って作成され、取得原価主義の会計原則が考慮されている。金融商品および/また
      は特定の資産カテゴリーに関する公正価値オプションは適用されなかった。
       会計方針および評価規則は、ルクセンブルグで適用される法令上の要件、特に商業登記および会社登記
      ならびに会計慣行および企業の年次財務書類に関する2002年12月19日付法律、ならびに商事会社に関する
      1915年8月10日付法律(それぞれ改正済み)の規定に従って決定されている。
       年次財務書類の作成にあたり、重大な見積りを行う必要がある。取締役会は、合理的な商業上の判断に
      従って会計方針および評価規則を適用しなければならない。仮定の変更は、変更が行われた事業年度にお
      ける年次財務書類に重大な影響をおよぼす可能性がある。取締役会は、前提となっている仮定が適切であ
      り、従って、本年次財務書類は当社の財政状態および損益勘定について真実かつ公正に表示していると考
      えている。
       当社は、次事業年度の財政状態に影響を及ぼす見積りおよび仮定を行った。見積りおよび判断は、常に
      改善されており、過去の経験や、既存の背景に照らして適切と思われる将来の事象に関する予想等のその
      他の要因に基づいている。
      重要な会計方針および評価規則

       適用される会計方針および評価規則は継続企業を前提としている。
       重要な会計方針および評価規則は、特に、以下を含む。
      外貨換算

       当社は、当社の帳簿をユーロ建てで維持し、記録している。ユーロ以外の通貨建てのすべての取引は、
      各取引時の実勢為替レートに基づきユーロに換算される。
       ユーロ以外の通貨建ての固定資産は、取引時の実勢為替レートでユーロに換算される。貸借対照表日に
      おいても、これらの固定資産は通常、取得時の為替レートで換算されたままとなる。
       銀行預金は、貸借対照表日の実勢為替レートで換算される。その結果発生する為替差損益は、当事業年
      度の損益計算書に計上される。
       外貨建てのその他の資産および負債は、取得時の為替レートにより換算された額、または貸借対照表日
      現在の実勢為替レートの仲値に基づき当該資産および負債の低価もしくは高価な方を用いて個別に換算さ
      れる。従って、実現および未実現為替差損は、損益計算書に計上される。為替差益は通常、実現時に損益
      計算書に計上される。
       未決済の先渡為替取引は、貸借対照表日において、満期までの残存期間に対応する先渡レートを使用し
      て換算され、予期される損失に対しては引当金が計上される。
      無形資産

       無形資産は、付随費用を含む購入価格または償却累計額・評価減控除後製造原価で評価される。調整を
      行った理由が存在しなくなった場合、これらの調整は中止される。
       無形資産は、予想耐用年数(現在は8年)にわたり定額法を用いて償却される。
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      有形資産
       有形資産は、付随費用を含む購入価格で評価される。
       器具・備品は、見積耐用年数にわたり定額法を用いて減価償却される(年率10%から25%の間で異なる
      償却率)。少額資産(購入価格・製造原価が870ユーロ以下、あるいは通常の耐用年数が1年以内)は、当
      該事業年度の損益計算書に直接費用計上される。
       有形資産に永続的な価値の下落があると当社が見なす場合、その損失を反映するために更なる評価減が
      計上される。評価調整を行った理由が当てはまらなくなった場合、これらの評価調整は中止される。
      金融資産

       当社が参加持分を有している関係会社株式、これらの関係会社に対する債権、固定資産として保有する
      有価証券もしくはその他の債権は、取得関連費用を含む取得原価または名目価額(債権および貸付金)で
      評価される。
       取締役会が永続的な価値の下落があると判断した場合、当該固定資産に関して評価調整が行われ、貸借
      対照表日現在における評価額を引き下げる。調整を行った理由が存在しなくなった場合、これらの調整は
      中止される。
      債権

       債権は、名目価額で評価される。債権の見積実現可能価額がその名目価額を下回り、回収に懸念が生じ
      る場合、評価調整が行われる。実現可能価額は、当社の取締役会が入手可能な情報に基づいて見積もられ
      る。調整を行った理由が存在しなくなった場合、評価調整は中止される。
      譲渡可能有価証券

       譲渡可能有価証券は、年次財務書類が作成される通貨で表示された、付随費用を含む加重平均価格に基
      づいて算出される取得原価、または市場価格のいずれか低い方の価額で評価される。市場価格が取得原価
      を下回っている場合、評価調整が計上される。調整を行った理由が存在しなくなった場合、この調整は中
      止される。
      市場価格の決定:

      ・ 証券取引所に上場している、または他の規制市場で取引されている譲渡可能有価証券は、評価日に直
        近の入手可能な価格で評価される。
      ・ 証券取引所に上場していない、または他の規制市場で取引されていない譲渡可能有価証券、ならびに
        証券取引所に上場している、または他の規制市場で取引されているものの、直近の入手可能な価格が
        代表的な値ではない有価証券は、取締役会が保守的かつ誠実に見積った推定売却価格で評価される。
      繰延費用および前払費用

       前払費用および未収収益には、翌事業年度に関連するが当事業年度に支払が発生した費用が含まれる。
      未払費用および繰延収益には、翌事業年度に関連するが当事業年度中に受領した収益が含まれる。
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      引当金
       引当金は、過去の事象によって生じる他の当事者に対する貸借対照表日現在の損失または認識可能な法
      律上の債務または推定的債務に充当する目的で計上されている。ただし、こうした事象の性質が正確に決
      定されており、貸借対照表日現在、発生する可能性が高い、または確実であるが、その金額または発生時
      期が不確実であり、将来において資産が流出する可能性がある場合に限る。引当金は、合理的な商業上の
      判断の下で決定される評価額で認識される。
      年金および類似の債務に関する引当金

       ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エーは、従業員に対し、年金契約を結んでいる。企業負担
      年金給付は、一部は雇用主が直接保証し(拠出型の確定給付退職年金)、一部は直接保険制度により資金
      提供された(バイオメトリクス・リスク)。法的要件に従って、バイオメトリクス・リスクの管理責任は
      ルクセンブルグの保険業者に外部委託された。
       バイオメトリクス・リスクに関する資金提供では、ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エーが
      直接保険制度に対して定期的に拠出を行うが、これにより、ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・
      エーは、当該制度に従業員の請求をカバーできるだけの十分な資産がない場合でも直接保険制度に対し拠
      出額を超えて支払いを行う法律上の義務または契約上の義務を有していない。当該拠出は、支払いが行わ
      れた事業年度の費用項目において表示される。
       確定給付退職年金に関して貸借対照表上に表示される債務はユーロ建てであり、かつ、貸借対照表日に
      おける将来支払金の数理計算上の現在価値に相当する。当該債務は、インスペクション・ジェネラル・
      ドゥ・ラ・セキュリテ・ソシアル(Inspection                          Générale     de  la  Sécurité     Sociale、IGSS)に委ねら
      れた出資計画に従って決定され、かつ、退職年金制度に係る1999年6月8日付の法律の規定およびにこの
      法律を補足する各種の法律および回覧/規則(特に2001年1月15日付大公国規則)に基づき策定された。
      税金引当金

       各事業年度について計算される、当社の税金費用に相当する税金引当金は、「税金引当金」の項目に認
      識されている。これに対して、前事業年度において、当該引当金は、2016年12月31日までドイチェ・ア
      セット・マネジメント・エス・エー(子会社)とドイチェ・バンク・ルクセンブルグ・エス・エー(納税
      主体)との間で存在していた連結納税グループを踏まえて「関係会社に対する未払金」の項目に認識され
      ていた。
       前払金は貸借対照表の資産の部の「その他の未収金」に計上される。
      負債

       負債は、「高値評価原則」に従って返済すべき金額で評価される。
       負債について返済すべき金額が受け取った金額を上回る場合、その差額は資産として認識され、負債の
      期間にわたって定額法で、または実効金利法によって年に一度償却される。
      純売上高

       純売上高とは、当社の通常の事業活動における典型的なサービスの販売による収益から、売上に直接関
      連する付加価値税およびその他の税金を差し引いたものを指す。
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      固定資産
       無形資産および有形資産
       無形資産および有形資産の増減は以下のとおりである。
      固定資産の変動

                                              正味     正味
                        取得原価
                                       減価償却     帳簿価額     帳簿価額      当期
                        2017年      増加     除却
      (単位:千ユーロ)
                                        累計額*      2017年     2016年     評価調整
                        1月1日
                                             12月31日     12月31日
      無形固定資産

       営業許可、特許、ライセンス、商

       標およびそれらに類似する権利お                  20,153       -     -   18,662      1,491     5,040     3,549
       よび資産
      有形固定資産

       その他の付帯設備、工具および機
                         14,690       419      -   14,542       567     446     297
       器
      固定金融資産

                           0     -     -      0     0     0     -
       関係会社株式
      合計                   34,843       419      -   33,204      2,058     5,486     3,846

      * 無形資産ならびに不動産および機器については、評価調整に、予定される減価償却費および減損が含ま
        れている。
       無形資産は、すでに完全に償却済みであるIT処理プラットフォーム、ならびに第三者から取得したア

      イルランド法に基づく2つのマネー・マーケット・ファンドの2011年における買収に関連して発生した資
      本支出により構成される。これら2つのマネー・マーケット・ファンドは、ドイチェ・アセット・マネジ
      メント・エス・エーがプロモーターとして法人顧客に販売を行っている法的に独立したアイルランドのマ
      ネー・マーケット・ファンドと併合した。当該項目のために決定され適用される償却期間は、経済的予想
      耐用年数の8年に相当する。当報告年度の評価調整額2,178千ユーロは予定される減価償却費に帰属し、
      1,371千ユーロは減損に帰属する。
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      金融固定資産
       ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エーは、以下の会社の最低20%の株式を保有しているか、
      または無限責任株主である。
                                       貸借対照表日に

                              議決権株式
                                       おける会社持分           前事業年度の損益*
           会社名          登記上の本社
                               保有率
                                                  (単位:米ドル)
                                        /純資産*
                              (単位:%)
                                      (単位:米ドル)
       DBファンド(モーリ             モーリシャス、
                                100.0         142,595,014            -16,755,041
       シャス)リミテッド             ポート・ルイス
      * 2016年12月31日現在の監査済年次財務書類に基づいている。
       ファンドの形式で設計されているDBファンド(モーリシャス)リミテッドの目的は、さまざまな会社

      資産をインドに投資することである。その無議決権株式は、ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・
      エーが管理しているミューチュアル・ファンドであるDWSインディアが保有している。ドイチェ・ア
      セット・マネジメント・エス・エーの議決権株式には、当該ファンドの会社資産の増価に関係する権利は
      含まれていない。
       モーリシャスの税法改正に伴い、DBファンド(モーリシャス)リミテッドからの投資資本はDWSイ
      ンディアに返還され、その結果、DBファンド(モーリシャス)リミテッドは、報告日である2017年12月
      31日現在、重要な事業を行っていない。DBファンド(モーリシャス)リミテッドは2018年中に清算され
      る予定である。
       DBファンド(モーリシャス)リミテッドの株式の帳簿価額は2米ドルで変更はない。
     流動資産

     売掛金
       124,688千ユーロのファンドの管理報酬に加えて、売掛金は、主として12,101千ユーロにのぼる投資勘定
      の管理に対する手数料および報酬、ならびに第三者投資会社のファンドの販売に係る報酬5,062千ユーロか
      ら成る。
     関係会社に対する未収金

       関係会社に対する未収金は、売上についてグループに配分された7,751千ユーロおよびITサービスにつ
      いてグループに配分された6,728千ユーロ、ならびにその他の配分および払戻に関する金額2,110千ユーロ
      に関連している。
       関係会社に対する未収金986,753千ユーロは銀行預金残高に計上されている。
     その他の未収金

       その他の未収金は、主に457,363千ユーロ(前事業年度:406,208千ユーロ)の未決済有価証券取引およ
      び6,745千ユーロの年金基金への投資に関する前払金によって構成されている。
     譲渡可能有価証券

       その他の譲渡可能有価証券は、主としてドイチェ・バンク・グループが管理している投資信託の受益証
      券に帰属する。貸借対照表日現在の未実現利益は2,092千ユーロ(前事業年度:1,551千ユーロ)である。
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     繰延費用および前払費用
       前払費用は、主にドイツ、フランクフルト・アム・マインからの大手販売パートナーとの戦略提携を継
      続するための10年にわたる報酬に関する2015年度の支払い(10,293千ユーロ)および日本で販売されたド
      イチェ・アセット・マネジメント・エス・エーのファンドについて2013年度に支払われ、5年間にわたり
      配分される販売手数料(1,302千ユーロ)に係るものである。
     資本

     資本金
       全額払込済みの資本金は30,677千ユーロのままであり、1株当たり額面がそれぞれ511.29ユーロであ
      る、クラスA登録株式30,000株およびクラスB登録株式30,000株から成る。
     法定準備金

       ルクセンブルグの会社は、法定準備金が資本金の10%に達するまで年間純利益の少なくとも5%を法定
      準備金にあらかじめ配分することを要求される。この準備金を分配することはできない。
       法定準備金は前事業年度から3,068千ユーロのままであり、払込済みの資本金の10%である最低額を満た
      している。
     公正価値準備金を含むその他の準備金

       2016年度の利益処分に関する取締役会の提案に従い、当社は、2017年2月22日の臨時株主総会におい
      て、まず初めに当事業年度の純利益(202,307千ユーロから準備金11,500千ユーロ控除した金額)のうち
      180,113千ユーロを分配し、残りの10,694千ユーロを新たな勘定に繰り越すことを決定した。2017年3月15
      日の定時株主総会において、引き続き10,694千ユーロを利益剰余金の繰越として取り扱うことが決議され
      た。
       過年度と同様に、当社は当事業年度において純富裕税を前払いするオプションを利用した。関連する条
      件を満たした場合、富裕税の前払いが可能となる(純富裕税法(Vermögensteuergesetz、VStG)第8
      a条)。法的要件に従い、当社は純富裕税の減額分の5倍以上に相当する金額をその他の準備金に配分す
      ることを決定した。これらの準備金に関する法定ロックイン期間は、純富裕税が減額された年の翌年から
      5年間である。
       2016年度利益の処分の一部として、11,500千ユーロの金額が純富裕税法(VStG)第8a条に準拠し
      て富裕税の準備金に積み立てられた。この決裁により、241,235千ユーロのその他の準備金のうち合計
      64,238千ユーロが富裕税の準備金として積み立てられている。
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     引当金
     税金引当金
       当事業年度の期首において連結納税グループが解散したことに伴い、95,454千ユーロの税金負債が再び
      「税金引当金」において認識された。この背景については、「法人税」の項目に詳述されている。過年度
      および納税グループの納税主体に対する負債は存在しなくなった(「法人税」の項目を参照)。
     その他の引当金

       当社は、管理運用しているファンドの一部に関して、限られた期間におけるパフォーマンス保証を付与
      した。貸借対照表日現在の状況に基づき、引当金は300,000千ユーロであった。前事業年度においては、当
      社のファンドに関して205千ユーロの保証債務が支払われた。保証額が少なかったため、当事業年度末にお
      いて、94,373千ユーロの引当金が戻し入れられ、収益に計上された。
       総額14,189千ユーロのその他の引当金の残りの残高は主として、ファンド事業に関する販売手数料、監
      査報酬および管理事務代行費用の引当金に帰属する。
       観測可能なすべてのリスクはその他の引当金の評価において会計処理されている。
     負債

     買掛金
       買掛金は、主に未払ブローカー報酬31,657千ユーロおよびその他の未払売買代金543千ユーロから成る。
     関係会社に対する未払金

       関係会社に対する未払金は、販売サービスに対する債務(199,329千ユーロ)、IT関連費用の配分
      (4,775千ユーロ)、およびその他のグループ内の配分(5,881千ユーロ)が含まれている。
       過年度に存在していた連結納税グループの解散(2017年1月1日付)による2017年度の予想税金負債
      は、「税金引当金」に表示されている。
     その他の債務

       その他の債務には、税務当局および社会保障機関に対する債務(合計7,711千ユーロ)、ならびに主に未
      決済有価証券取引から構成されるその他の債務合計477,292千ユーロ(前事業年度:390,845千ユーロ)が
      含まれている。
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     偶発負債およびその他の金融債務
       2017年12月31日現在、当社は、流動資産として保有されている外貨建債権を為替リスクに対してヘッジ
      するために、以下の通貨先物契約を締結した。
             購入額                               市場価格         未実現利益

       通貨              通貨      売却額          期日
            (先渡価格)                               (単位:ユーロ)          (単位:ユーロ)
      ユーロ        7,545,272      米ドル        9,000,000      2018年1月3日            7,493,755           51,517

      ユーロ        1,689,189     英ポンド         1,500,000      2018年1月3日            1,688,600             589

      ユーロ        1,482,578      日本円       200,000,000       2018年1月3日            1,479,130            3,448

                                     合計         10,661,485            55,554

       ヘッジ目的のため(流動資産として保有されている有価証券の市場リスクおよび為替リスクに対する

      ヘッジ)、当社はまた、元本金額36,140千ユーロの外国為替先物および元本金額40,344千ユーロの指数先
      物(それぞれ先物ヒストリカル・レートに基づく)の日次の先物取引を完了し決済した。これらの取引に
      ついては、当初委託証拠金として2,327千ユーロの残高がある(貸借対照表上の「銀行預金、郵便小切手、
      小切手および手許現金」の項目に認識されている)。先物取引の市場価格(公正価値)はそれぞれ36,770
      千ユーロおよび40,503千ユーロである。
       また、特にグループ会社との間で、賃貸契約および代理人契約等を含む進行中の様々な契約に基づく債
      務が存在する。
     損益計算書

     純売上高
       当社は、ファンドの管理運用に関して報酬を受領する。この対価は通常、管理運用機能の遂行に対する
      報酬のほか、資産保管、ファンド管理、販売および管理事務代行に関連して発生する費用をカバーしてい
      る。各投資信託の報酬率の合計は、それぞれの管理運用規定、目論見書、交付書面または基本定款に記載
      されている。管理運用規定、目論見書、交付書面に従い、個々のファンドについて運用成績連動報酬に係
      る取決めも存在する。
       収益の主な内訳は、以下のとおりである。
                                         2017年            2016年
                                      (単位:千ユーロ)            (単位:千ユーロ)
     管理報酬                                      1,071,257            1,010,910

                                             46,866            72,408

     運用成績連動報酬
                                           1,118,123            1,083,318

       主に取引高に依存する管理報酬の増加は、主として、運用される投資ファンドの投資取引高(運用対象

      資産)の拡大による影響を受ける。
       純売上高は、そのほとんどがルクセンブルグにおいて発生したものである。純売上高の地域別市場ごと
      の分類は行っていない。
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     その他の営業収益
       その他の営業収益の主な内訳は、次のとおりである。
                                         2017年            2016年
                                      (単位:千ユーロ)            (単位:千ユーロ)
     ファンド販売手数料                                        53,240            78,035

     活動配分による収益                                        12,368            8,582

     投資勘定の管理による収益(IKS)                                          944          1,012

                                            118,656            20,978

     その他の収益
                                            185,208            108,607

       ファンド販売手数料の減少は、主に(2つの要因がほぼ等しく)、当事業年度においてDBアドバイ

      ザーズSICAVが以前の自己運用型SICAVから管理報酬が徴収される運用型ストラクチャーに転換
      されたこと、および投資口座部門からのファンド受益証券への配分が減少したことに起因している。
       その他の収益の主な要因は、ファンド事業における保証リスク引当金の一部戻入94,373千ユーロ、納付
      済みの売上税の還付、過年度からの売上税引当金の戻入16,289千ユーロによるものである。
     その他の外部費用

                                         2017年            2016年
                                      (単位:千ユーロ)            (単位:千ユーロ)
     販売手数料に係る費用                                       521,625            482,499

     関係会社からのコスト・センター費用配分                                       183,258            200,539

     ファンド管理報酬                                       173,095            168,925

     資産保管報酬                                        11,986            10,265

     運用成績連動報酬                                         2,213             819

                                             38,893            30,029

     その他の費用
                                            931,070            893,076

       その大部分が取引高に依存する「販売手数料に係る費用」および「ファンド管理報酬」の増加の主な原

      因は、対象となるファンド取引高が増加したことにある。
       その他の費用は、ファンド事業の現在の費用(監査およびアドバイザリー報酬、銀行および支払代理人
      に対する手数料、家賃、IT費用等)であり、フランクフルト・アム・マインからの大手販売パートナー
      との戦略提携を継続するための、ファンド独占販売権の一部である手数料(5,756千ユーロ)が含まれる。
      「その他の費用」の増加(8,864千ユーロの増加)の主な原因は、ライセンス料(4,986千ユーロの増加)
      およびITコンサルティング費用(1,676千ユーロの増加)の費用配分である。
     その他の受取利息および類似の収益

       表示されている総額146千ユーロは、現物投資に係るプラスの利息に関連している。
     流動資産として保有する金融資産および有価証券に係る評価調整額

       表示されている当該金額は、流動資産として保有している有価証券について、前年度に評価調整を行っ
      た理由が当てはまらなくなったために、市場価格の評価増(104千ユーロ)を行ったことによるものであ
      る。
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     支払利息および類似の費用

       表示されている総額3,951千ユーロのうち、2,750千ユーロは先物契約およびデリバティブによる損失、
      1,185千ユーロは銀行当座口座の預金に係るマイナス金利および16千ユーロは借入金に関する支払利息に関
      連している。
     法人税

       2010年1月1日より、ドイチェ・バンク・ルクセンブルグ・エス・エー(納税グループの納税主体)と
      ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(納税グループのメンバー会社)の間には租税単位が存
      在している。ルクセンブルグ法においては、連結納税グループの承認のためには、会社関係が少なくとも
      5年間存在していることが必要とされる。税金負債上の理由から、支払われる営業税および法人所得税
      は、納税グループの連結利益を用いて計算される。納税グループの納税主体は、連結納税グループの一員
      として税務当局に対する債務を負うため、両社の法人税が納税主体の損益計算書に計上されていた。当該
      費用を補填するために、子会社は、相当する配分額を納税主体に支払っていた。当該金額の計算は、二社
      間で締結された税額配分契約に基づいている。2016年度の配分金額(納税グループの納税主体によって課
      される税金)は82,298千ユーロであった。
       ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エーの株主が2017年5月1日付でドイチェ・バンク・ルクセ

      ンブルグ・エス・エーに交代したことにより、当該子会社は遡って2017年1月1日付で解散した。したがっ
      て、2017年度についてはドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エーが税務当局に対する責任を負っ
      ている。法人税は、ルクセンブルグで適用される税法および規則に従って当社が計算している。2017年度
      の税金費用は95,914千ユーロである。
     人員および給与/管理上、経営上および監督上のメンバーに付与された前払金・貸付金/当組織の旧メン

     バーの退職年金に関する契約債務
       当事業年度における平均雇用人数は134名(前事業年度:136名)であった。この内訳は以下の通りであ
      る(括弧の中の数値は前事業年度の人数)。
      取締役会のメンバー:                                       4名(4名)

      執行役員/マネージャー:                                       11名(11名)
      従業員:                                      119名(121名)
       2017年度において、2,568千ユーロの報酬(現物給付を含む)が、取締役会のメンバーおよび執行役員に

      対して支給された(前事業年度:2,130千ユーロ)。前事業年度と同様に、当社の監査役会には報酬が支払
      われなかった。
       取締役会または監査役会の旧メンバーの退職年金に関する契約債務は112千ユーロである。
       2017年度において、取締役会のメンバー、監査役会のメンバーまたは執行役員に対して付与された、ま
      たは締結された貸付金、前払金、またはその他の債務はなかった。
     関連する個人および企業との取引

       市場以外の条件で関連する個人および企業と締結された重要な取引はなかった。
     監査人への報酬

       監査人または公認の独立監査人に対する当年度の報酬合計は、その他の営業費用に含めて計上されてい
      るが、その内訳は次のとおりである(当社が管理運用するファンドに関連した業務に対する報酬を除
      く)。
                                         2017年            2016年
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     単位:千ユーロ(付加価値税を除く)
     対象業務:

     - 年次財務書類監査                                          119            82

     - その他の監査                                          -            -

     - 税務顧問                                          44            27

     - その他                                          -            2

     貸借対照表日後の重要な事象

       本貸借対照表および損益計算書に含まれているものを除き、貸借対照表日後に記録された重要な事象は
      なかった。
       次へ

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     (訳文)
     独立監査人の監査報告書
     ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エーの株主各位

     ルクセンブルグ大公国、ルクセンブルグ1115
     ブールバール・コンラ・アデヌール2番
     財務書類監査に関する報告

     監査意見

      私たちは、       ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー                          (以下「会社」という。)の2017年12月31日
     現在の貸借対照表          、および     同日に終了した        事業年度の損益計算書            、ならびに重要な会計方針の要約を含む財
     務書類に対する注記から構成されている添付の財務書類の監査を行った。
      私たちは、添付の当財務書類が、財務書類の作成および表示に関するルクセンブルグの法令上の要件に準

     拠して、会社の2017年12月31日現在の財政状態ならびに同日に終了した事業年度の                                             経営成績     について、真実
     かつ公正に表示していると認める。
     監査意見の根拠

      私たちは、職業監査人に関する法律(以下「2016年7月23日法」という。)およびルクセンブルグにおい
     て金融監督委員会(以下「CSSF」という。)により採用された国際監査基準(以下「ISA」という。)に準拠
     して監査を行った。当法律および基準のもとでの私たちの責任は、「財務書類監査に対する監査人の責任」
     の項に詳述されている。私たちは、ルクセンブルグにおいてCSSFにより採用された国際倫理基準審議会の定
     める倫理規程(IESBA            Code  )および私たちの財務書類監査に関連する倫理規程に基づき会社に対して独立性
     を保持しており、また、当該規程のもとでその他の倫理上の責任を果たした。私たちは、意見表明の基礎と
     なる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
     その他の記載内容

      取締役会はその他の記載内容について責任を有している。その他の記載内容は、                                             業務報告書      のうち、財務
     書類および監査報告書以外の情報である。
      私たちの監査意見の対象範囲には、その他の記載内容は含まれておらず、したがって、私たちは当該その

     他の記載内容に対していかなる保証の結論も表明しない。
      財務書類監査における私たちの責任は、その他の記載内容を通読し、通読の過程において、その他の記載

     内容と財務書類または私たちが監査の過程で得た知識との間に重要な相違があるかどうか考慮すること、ま
     た、そのような重要な相違以外にその他の記載内容に重要な虚偽記載の兆候があるかどうか留意することに
     ある。私たちは、実施した作業に基づき、その他の記載内容に重要な虚偽記載があると判断した場合には、
     当該事実を報告することが求められている。私たちは、その他の記載内容に関して報告すべき事項はない。
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     財務書類に対する取締役会および統治責任者の責任
      取締役会は、財務書類の作成に関するルクセンブルグの法令上の要件に準拠して、当財務書類を作成し適
     正に表示すること、および不正または誤謬による重大な虚偽表示のない財務書類を作成するために取締役会
     が必要と判断した内部統制を整備および運用する責任を有している。
      財務書類を作成するに当たり、取締役会は、会社が継続企業として存続する能力があるかどうかを評価

     し、必要がある場合には当該継続企業の前提に関する事項を開示する責任を有し、また、取締役会が会社の
     清算もしくは事業停止の意図があるか、またはそうする以外に現実的な代替案がない場合を除き、継続企業
     の前提に基づいて財務書類を作成する責任を有している。
      統治責任者の責任は、財務報告プロセスの監視を行うことにある。

     財務書類監査に対する監査人の責任

      私たちの監査の目的は、全体としての財務書類に、不正または誤謬による重要な虚偽表示がないかどうか
     に関する合理的な保証を得て、監査意見を表明することにある。合理的な保証は、高い水準の保証である
     が、2016年7月23日法およびルクセンブルグにおいてCSSFにより採用されたISAに準拠して行った監査が、す
     べての重要な虚偽表示を常に発見することを保証するものではない。虚偽表示は、不正または誤謬から発生
     する可能性があり、個別にまたは集計すると、当該財務書類の利用者の意思決定に影響を与えると合理的に
     見込まれる場合に、重要性があると判断される。
      私たちは、2016年7月23日法およびルクセンブルグにおいてCSSFにより採用されたISAに準拠して実施する

     監査の過程を通じて、職業的専門家としての判断を行い、職業的懐疑心を保持し、また、以下を行う。
      ·不正または誤謬による財務書類の重要な虚偽表示リスクを識別、評価し、当該リスクに対応した監査手続

     を立案、実施し、監査意見の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手する。不正による重要な虚偽表示リ
     スクを発見できないリスクは、誤謬による重要な虚偽表示を発見できないリスクよりも高くなる。これは、
     不正には、共謀、文書の偽造、取引等の記録からの除外、虚偽の陳述、および内部統制の無効化が伴うため
     である。
      ·状況に応じて適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を理解する。ただし、これは、

     会社の内部統制の有効性に対する意見を表明するためではない。
      ·取締役会が採用した会計方針およびその適用方法の適切性、ならびに取締役会によって行われた会計上の

     見積りの合理性を評価し、関連する開示の妥当性を検討する。
      ·取締役会が継続企業を前提として財務書類を作成することが適切であるかどうか、また、入手した監査証

     拠に基づき、会社の継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような事象または状況に関して重要な不確実
     性が認められるかどうかを結論付ける。重要な不確実性が認められる場合は、監査報告書において財務書類
     の開示に注意を喚起すること、または重要な不確実性に関する財務書類の開示が適切でない場合は、財務書
     類に対して除外事項付意見を表明することが求められている。私たちの結論は、監査報告書日までに入手し
     た監査証拠に基づいているが、将来の事象や状況により、会社は継続企業として存続できなくなる可能性が
     ある。
      ·  財務諸類の表示方法が適切であるかどうかを評価すること、関連する注記を含めた全体としての財務諸類

     の表示、構成および内容を検討し、財務諸類が基礎となる取引や会計事象を適正に表示しているかどうかを
     評価する。
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      私たちは、計画した監査の範囲とその実施時期、監査の実施過程で識別した内部統制の重要な不備を含む
     および監査上の重要な発見事項、および監査の基準で求められているその他の事項について、統治責任者に
     対 して報告を行っている。
     その他の法令上の要件に関する報告書

      取締役会に責任がある業務報告書は、年次財務書類と整合しており、該当する法令上の要件に従って作成
     されている。
     ルクセンブルグ、2018年2月19日                            ケーピーエムジー・ルクセンブルグ

                                ソシエテ・コーペラティブ
                                公認の監査法人
                                ハラルド・ソーンズ

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     An  die  Aktionäre      der
     Deutsche     Asset    Management       S.A.
     2,  Boulevard      Konrad    Adenauer
     L-1115    Luxemburg
                    BERICHT     DES  RÉVISEUR     D'ENTREPRISES        AGREE

     Bericht     über   die  Jahresabschlussprüfung

     Prüfungsurteil

     Wir  haben    den  Jahresabschluss          der  Deutsche     Asset    Management       S.A.   („die    Gesellschaft”),
     bestehend      aus  der  Bilanz    zum  31.  Dezember     2017   und  der  Gewinn-     und  Verlustrechnung          für  das
     an  diesem    Datum    endende     Geschäftsjahr        sowie    dem  Anhang,     einschließlich         einer    Zusammenfassung
     bedeutsamer       Rechnungslegungsmethoden,                geprüft.
     Nach   unserer     Beurteilung       vermittelt       der  beigefügte       Jahresabschluss          in  Übereinstimmung          mit

     den  in  Luxemburg      geltenden      gesetzlichen        Bestimmungen        und  Verordnungen        betreffend       die
     Aufstellung       und  Darstellung       des  Jahresabschlusses           ein  den  tatsächlichen        Verhältnissen
     entsprechendes         Bild   der  Vermögens-       und  Finanzlage       der  Gesellschaft        zum  31.  Dezember     2017
     sowie    der  Ertragslage       für  das  an  diesem    Datum    endende     Geschäftsjahr.
     Grundlage      für  das  Prüfungsurteil

     Wir  führten     unsere    Abschlussprüfung          in  Übereinstimmung          mit  dem  Gesetz    über   die
     Prüfungstätigkeit           („Gesetz     vom  23.  Juli   2016“)     und  nach   den  für  Luxemburg      von  der
     Commission       de  Surveillance        du  Secteur     Financier      („CSSF“)      angenommenen        internationalen
     Prüfungsstandards           („ISA“)     durch.    Unsere    Verantwortung        gemäß    diesem    Gesetz    und  diesen
     Standards      wird   im  Abschnitt       „Verantwortung        des  Réviseur     d'Entreprises        agréé“     für  die
     Jahresabschlussprüfung              weitergehend        beschrieben.        Wir  sind   unabhängig       von  der  Gesellschaft        in
     Übereinstimmung          mit  dem  für  Luxemburg      von  der  CSSF   angenommenen        International        Ethics
     Standards      Board    for  Accountants'        Code   of  Ethics    for  Professional        Accountants       („IESBA     Code“)
     zusammen     mit  den  beruflichen       Verhaltensanforderungen,               welche    wir  im  Rahmen    der
     Jahresabschlussprüfung              einzuhalten       haben,    und  haben    alle   sonstigen      Berufspflichten          in
     Übereinstimmung          mit  diesen    Verhaltensanforderungen              erfüllt.     Wir  sind   der  Auffassung,       dass
     die  von  uns  erlangten      Prüfungsnachweise           ausreichend       und  geeignet     sind,    um  als  Grundlage      für
     unser    Prüfungsurteil         zu  dienen.
     Sonstige     Informationen

     Der  Vorstand     ist  verantwortlich         für  die  sonstigen      Informationen.         Die  sonstigen      Informationen
     beinhalten       die  Informationen,         welche    im  Lagebericht       enthalten      sind,    jedoch    beinhalten       sie
     nicht    den  Jahresabschluss          oder   unseren     Bericht     des   „Réviseur     d'Entreprises        agréé“     zu  diesem
     Jahresabschluss.
     Unser    Prüfungsurteil         zum  Jahresabschluss          deckt    nicht    die  sonstigen      Informationen        ab  und  wir

     geben    keinerlei      Sicherheit       jedweder     Art  auf  diese    Informationen.
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     Im  Zusammenhang        mit  der  Prüfung     des  Jahresabschlusses           besteht     unsere    Verantwortung        darin,
     die  sonstigen      Informationen        zu  lesen    und  dabei    zu  beurteilen,       ob  eine   wesentliche
     Unstimmigkeit        zwischen     diesen    und  dem  Jahresabschluss          oder   mit  den  bei  der  Abschlussprüfung
     gewonnenen       Erkenntnissen        besteht     oder   auch   ansonsten      die  sonstigen      Informationen        wesentlich
     falsch    dargestellt       erscheinen.       Sollten     wir  auf  Basis    der  von  uns  durchgeführten         Arbeiten
     schlussfolgern,          dass   sonstige     Informationen        wesentliche       falsche     Darstellungen        enthalten,
     sind   wir  verpflichtet,        diesen    Sachverhalt       zu  berichten.       Wir  haben    diesbezüglich        nichts    zu
     berichten.
     Verantwortung        des  Vorstands      und  der  für  die  Überwachung       Verantwortlichen          für  den

     Jahresabschluss
     Der  Vorstand     ist  verantwortlich         für  die  Aufstellung       und  sachgerechte        Gesamtdarstellung           des
     Jahresabschlusses           in  Übereinstimmung          mit  den  in  Luxemburg      geltenden      gesetzlichen
     Bestimmungen        und  Verordnungen        zur  Aufstellung       des  Jahresabschlusses           und  für  die  internen
     Kontrollen,       die  er  als  notwendig      erachtet,      um  die  Aufstellung       des  Jahresabschlusses           zu
     ermöglichen,        der  frei   von  wesentlichen        - beabsichtigten         oder   unbeabsichtigten          - falschen
     Darstellungen        ist.
     Bei  der  Aufstellung       des  Jahresabschlusses           ist  der  Vorstand     verantwortlich         für  die

     Beurteilung       der  Fähigkeit      der  Gesellschaft        zur  Fortführung       der  Unternehmenstätigkeit             und  -
     sofern    einschlägig       -,  Angaben     zu  Sachverhalten        zu  machen,     die  im  Zusammenhang        mit  der
     Fortführung       der  Unternehmenstätigkeit             stehen,     und  die  Annahme     der  Unternehmensfortführung
     als  Rechnungslegungsgrundsatz                zu  nutzen,     sofern    nicht    der  Vorstand     beabsichtigt,        die
     Gesellschaft        zu  liquidieren,        die  Geschäftstätigkeit           einzustellen        oder   keine    andere
     realistische        Alternative       mehr   hat,   als  so  zu  handeln.
     Die  für  die  Überwachung       Verantwortlichen          sind   verantwortlich         für  die  Überwachung       des

     Jahresabschlusserstellungsprozesses.
     Verantwortung        des  Réviseur     d'Entreprises        agréé    für  die  Jahresabschlussprüfung

     Unsere    Zielsetzung       ist  es,  eine   hinreichende        Sicherheit       zu  erlangen,      ob  der  Jahresabschluss
     als  Ganzes    frei   von  wesentlichen        - beabsichtigten         oder   unbeabsichtigten          - falschen
     Darstellungen        ist,   und  darüber     einen    Bericht     des   „Réviseur     d'Entreprises        agréé“,     welcher
     unser    Prüfungsurteil         enthält,     zu  erteilen.      Hinreichende        Sicherheit       entspricht       einem    hohen
     Grad   an  Sicherheit,       ist  aber   keine    Garantie     dafür,    dass   eine   Prüfung     in  Übereinstimmung          mit
     dem  Gesetz    vom  23.  Juli   2016   und  nach   den  für  Luxemburg      von  der  CSSF   angenommenen        ISAs   stets
     eine   wesentliche       falsche     Darstellung,        falls    vorhanden,       aufdeckt.      Falsche     Darstellungen
     können    entweder     aus  Unrichtigkeiten          oder   aus  Verstößen      resultieren       und  werden    als  wesentlich
     angesehen,       wenn   vernünftigerweise           davon    ausgegangen       werden    kann,    dass   diese    individuell       oder
     insgesamt      die  auf  der  Grundlage      dieses    Jahresabschlusses           getroffenen       wirtschaftlichen
     Entscheidungen         von  Adressaten       beeinflussen.
     Im  Rahmen    einer    Abschlussprüfung          in  Übereinstimmung          mit  dem  Gesetz    vom  23.  Juli   2016   und

     nach   den  für  Luxemburg      von  der  CSSF   angenommenen        ISAs   üben   wir  unser    pflichtgemäßes         Ermessen
     aus  und  bewahren     eine   kritische      Grundhaltung.
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     Darüber     hinaus:
     - identifizieren         und  beurteilen       wir  das  Risiko    von  wesentlichen        falschen     Darstellungen        im
      Jahresabschluss          aus  Unrichtigkeiten          oder   Verstößen,       planen    und  führen    Prüfungshandlungen
      durch    als  Antwort     auf  diese    Risiken     und  erlangen     Prüfungsnachweise,           die  ausreichend       und
      angemessen       sind,    um  als  Grundlage      für  das  Prüfungsurteil         zu  dienen.     Das  Risiko,     dass
      wesentliche       falsche     Darstellungen        nicht    aufgedeckt       werden,     ist  bei  Verstößen      höher    als  bei
      Unrichtigkeiten,          da  Verstöße     betrügerisches         Zusammenwirken,          Fälschungen,        beabsichtigte
      Unvollständigkeiten,             irreführende        Angaben     bzw.   das  Außerkraftsetzen          interner     Kontrollen
      beinhalten       können.
     - gewinnen     wir  ein  Verständnis       von  dem  für  die  Abschlussprüfung          relevanten       internen

      Kontrollsystem,          um  Prüfungshandlungen           zu  planen,     die  unter    den  gegebenen      Umständen
      angemessen       sind,    jedoch    nicht    mit  dem  Ziel,    ein  Prüfungsurteil         zur  Wirksamkeit       des
      internen     Kontrollsystems          der  Gesellschaft        abzugeben.
     - beurteilen       wir  die  Angemessenheit         der  von  dem  Vorstand     angewandten       Bilanzierungsmethoden,

      der  rechnungslegungsrelevanten                Schätzungen       und  der  entsprechenden         Anhangangaben.
     - schlussfolgern         wir  über   die  Angemessenheit         der  Anwendung      des  Rechnungslegungsgrundsatzes

      der  Fortführung       der  Unternehmenstätigkeit             durch    den  Vorstand     sowie    auf  der  Grundlage      der
      erlangten      Prüfungsnachweise,           ob  eine   wesentliche       Unsicherheit        im  Zusammenhang        mit
      Ereignissen       oder   Gegebenheiten        besteht,     die  bedeutsame       Zweifel     an  der  Fähigkeit      der
      Gesellschaft        zur  Fortführung       der  Unternehmenstätigkeit             aufwerfen      könnten.     Sollten     wir
      schlussfolgern,          dass   eine   wesentliche       Unsicherheit        besteht,     sind   wir  verpflichtet,        im
      Bericht     des   „Réviseur     d'Entreprises        agréé“     auf  die  dazugehörigen        Anhangangaben        zum
      Jahresabschluss          hinzuweisen       oder,    falls    die  Angaben     unangemessen        sind,    das  Prüfungsurteil
      zu  modifizieren.        Diese    Schlussfolgerungen           basieren     auf  der  Grundlage      der  bis  zum  Datum    des
      Berichts     des   „Réviseur     d'Entreprises        agréé“     erlangten      Prüfungsnachweise.           Zukünftige
      Ereignisse       oder   Gegebenheiten        können    jedoch    dazu   führen,     dass   die  Gesellschaft        ihre
      Unternehmenstätigkeit             nicht    mehr   fortführen       kann.
     - beurteilen       wir  die  Gesamtdarstellung,           den  Aufbau    und  den  Inhalt    des  Jahresabschlusses

      einschliesslich          der  Anhangangaben        und  beurteilen,       ob  dieser    die  zugrundeliegenden
      Geschäftsvorfälle           und  Ereignisse       sachgerecht       darstellt.
     Wir  kommunizieren        mit  den  für  die  Überwachung       Verantwortlichen          unter    anderem     den  geplanten

     Prüfungsumfang         und  Zeitraum     sowie    wesentliche       Prüfungsfeststellungen              einschließlich
     wesentlicher        Schwächen      im  internen     Kontrollsystem,          welche    wir  im  Rahmen    der  Prüfung
     identifizieren.
     Bericht     über   weitere     gesetzliche       und  aufsichtsrechtliche            Verpflichtungen

     Der  Lagebericht,        welcher     in  der  Verantwortung        des  Vorstands      ist,   steht    im  Einklang     mit  dem
     Jahresabschluss          und  wurde    in  Übereinstimmung          mit  den  geltenden      rechtlichen       Anforderungen
     erstellt.
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     Luxemburg,       19.  Februar     2018              KPMG   Luxembourg
                                Société     coopérative
                                Cabinet     de  révision     agréé
                                Harald    Thönes

     (※)上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理

        人が別途保管している。
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2017年2月12日

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2016年12月14日

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