DWS グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド(年1回分配型) 半期報告書(外国投資信託受益証券) 第4期(平成27年10月1日-平成28年9月30日)

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半期報告書(外国投資信託受益証券)-第4期(平成27年10月1日-平成28年9月30日)

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提出者:DWS グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド(年1回分配型)

カテゴリ:半期報告書(外国投資信託受益証券)

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                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
     【表紙】

      【提出書類】                 半期報告書

      【提出先】                 関東財務局長
      【提出日】                 平成28年6月30日
      【計算期間】                 第4期中(自 平成27年10月1日 至 平成28年3月31日)
      【ファンド名】                 DWS    グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド
                       (年1回分配型)
                       (DWS    Global    Utility     Bond   Master    Fund)
      【発行者名】                 ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー
                       (Deutsche       Asset    Management       S.A.)
      【代表者の役職氏名】                 ディレクター スヴェン・センドメイヤー
                       (Sven    Sendmeyer,       Director)
                       アシスタント・バイス・プレジデント ベンジャミン・スコット
                       (Benjamin       Schott,     Assistant      Vice   President)
      【本店の所在の場所】                 ルクセンブルグ大公国、ルクセンブルグ1115、
                       ブールバール・コンラ・アデヌール2番
                       (2,   Boulevard      Konrad    Adenauer,      1115   Luxembourg,
                        Grand    Duchy    of  Luxembourg)
      【代理人の氏名又は名称】                 弁護士  三浦 健
      【代理人の住所又は所在地】                 東京都千代田区丸の内二丁目6番1号 丸の内パークビルディング
                       森・濱田松本法律事務所
      【事務連絡者氏名】                 弁護士  三浦 健
                        同   大西 信治
      【連絡場所】                 東京都千代田区丸の内二丁目6番1号 丸の内パークビルディング
                       森・濱田松本法律事務所
      【電話番号】                 03  (6212)    8316
      【縦覧に供する場所】                 該当事項なし
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      1【ファンドの運用状況】

        ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(Deutsche                                  Asset    Management       S.A.)(以下「管理
       会社」という。)が管理するDWS                    グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド(年1
       回分配型)(DWS          Global    Utility     Bond   Master    Fund)(以下「ファンド」という。)の運用状況は次の
       とおりである。
        ファンドの実績は、あくまで過去の実績を示したものであり、将来の成果を示唆または保証するもの
       ではない。
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       (1)【投資状況】
        資産別および地域別の投資状況
                                              (2016年4月末日現在)
                                     時価合計               投資比率
        資産の種類              国/地域
                                    (米ドル)                (%)
                   米国                 20,712,741.72                   47.04

                   オランダ                 3,347,580.96                   7.60

                   英国                 3,304,114.72                   7.50

                   フランス                 2,951,774.03                   6.70

                   イタリア                 1,998,441.02                   4.54

                   ドイツ                 1,562,818.62                   3.55

                   スペイン                 1,449,721.60                   3.29

                   カナダ                 1,075,143.74                   2.44

                   アラブ首長国連邦                 1,007,078.50                   2.29

                   デンマーク                  820,320.10                  1.86

      債券             オーストラリア                  684,924.33                  1.56

                   アイルランド                  550,809.17                  1.25

                   スウェーデン                  445,249.26                  1.01

                   コロンビア                  418,204.00                  0.95

                   フィンランド                  340,453.75                  0.77

                   韓国                  260,750.00                  0.59

                   スロバキア                  239,534.29                  0.54

                   英国領ヴァージン諸島                  232,789.90                  0.53

                   チェコ共和国                  223,832.00                  0.51

                   イスラエル                  215,502.00                  0.49

                   中国                  202,680.00                  0.46

                   ユーロ圏                 -135,143.14                  -0.31

      為替先渡
                   英国                 -213,104.92                  -0.48
                 小計                   41,696,215.65                   94.70

         現金その他の資産(負債控除後)                           2,335,729.62                   5.30

                 合計                   44,031,945.27

                                                       100.00
              (純資産総額)                     ( 約4,833百万円)
     (注1)投資比率とはファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率である。以下同じ。
     (注2)アメリカ合衆国ドル(以下「米ドル」という。)およびメキシコペソの円貨換算は、特に記載がな
         い限り、2016年4月28日現在の株式会社三菱東京UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値(1米ド
         ル=109.75円および1メキシコペソ=6.35円)による。
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     (注3)ファンドは、ルクセンブルグ法に基づいて設立されているが、受益証券は各クラスの通貨建のため
         以下の金額表示は別段の記載がない限り各クラスの建通貨をもって行う。
     (注4)本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してある。したがって、合計の数字が一致し
         ない場合がある。また、円貨への換算は、本書中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純
         計算のうえ、必要な場合四捨五入してある。したがって、本書中の同一情報につき異なった円貨表
         示がなされている場合もある。
       (2)【運用実績】

        ①【純資産の推移】
          2015年5月から2016年4月までの期間における各月末のファンドの純資産の推移は次のとおりで
         ある。
                        純資産総額              1口当たり純資産価格(メキシコペソクラス)
                   米ドル             円         メキシコペソ              円

      2015年5月末日             42,753,627.41            4,692,210,608               112.95             717
         6月末日          38,555,199.44            4,231,433,139               110.17             700

         7月末日          37,712,785.92            4,138,978,255               111.27             707

         8月末日          36,324,267.70            3,986,588,380               109.82             697

         9月末日          37,555,345.98            4,121,699,221               109.52             695

         10月末日          38,791,939.90            4,257,415,404               110.17             700

         11月末日          39,409,027.32            4,325,140,748               109.88             698

         12月末日          41,716,664.45            4,578,403,923               108.41             688

      2016年1月末日             41,738,383.11            4,580,787,546               108.31             688

         2月末日          41,504,802.80            4,555,152,107               109.07             693

         3月末日          43,353,655.64            4,758,063,706               112.85             717

         4月末日          44,031,945.27            4,832,505,993               114.78             729

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     <参考情報>
        ②【分配の推移】





                 期間                     1口当たり分配金(税引前)
          2015年5月1日~2016年4月末日                              分配は行われなかった。

        ③【収益率の推移】

                                                 (注)
                                          収益率(%)
                 期間
          2015年5月1日~2016年4月末日                                    1.07

     (注)収益率(%)=100×(a-b)/b
              a=2016年4月末日現在の1口当たり純資産価格(上記期間の分配金の合計額を加えた
                 額)
              b=2015年4月末日現在の1口当たり純資産価格(分配落の額)
     <参考情報>

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      2 【販売及び買戻しの実績】
        2015年5月1日から2016年4月末日までの期間における販売および買戻しの実績ならびに2016年4月
       末日現在の発行済口数は次のとおりである。
      メキシコペソクラス
            販売口数                   買戻口数                  発行済口数
             828                   25                  1,840

            (828)                   (25)                  (1,840)
     (注)(  )の数は、日本における販売・買戻しおよび発行済口数である。
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      3【ファンドの経理状況】

       a.ファンドの中間財務書類は、ルクセンブルグにおける法令に準拠して作成された原文の中間財務書

        類を翻訳したものである。これは「中間財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」(昭和
        52年大蔵省令第38号)第76条第4項ただし書の規定の適用によるものである。
       b.ファンドの原文の中間財務書類は、外国監査法人等(公認会計士法(昭和23年法律第103号)第1条

        の3第7項に規定する外国監査法人等をいう。)の監査を受けていない。
       c.ファンドの原文の中間財務書類は、米ドル、豪ドル、ユーロ、英ポンドまたはメキシコペソで表示

        されている。日本文の財務書類には、主要な金額について円貨換算が併記されている。日本円による
        金額は、2016年4月28日現在における株式会社三菱東京UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値(1
        米ドル=109.75円、1豪ドル=83.40円、1ユーロ=124.12円、1英ポンド=159.48円または1メキシ
        コペソ=6.35円)で換算されている。円換算額は、四捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しない
        場合がある。
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       (1)【資産及び負債の状況】
        DWS    グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド
         投資有価証券明細表およびその他の純資産計算書を含む純資産計算書である。
                           投資ポートフォリオ
                           2016年3月31日現在
                                                           純資

                口数          報告期間中の買付/        報告期間中の売却/
     銘柄名                数量/額面                       市場価格       市場価値合計        産構
                /通貨           追加        処分
                                                           成比
                   (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)         (米ドル)      (円)    (%)
     上場有価証券                                           34,525,777.34     3,789,204,063.07      80.25
     利付有価証券
     1.50  % AusNet  Services   Holdings
                 EUR   110,000   13,653,200                    %  99.958    125,396.79     13,762,297.70      0.29
     Pty Ltd (MTN)  2015/2027
     3.625  % Bord  Gais  Eireann
                 EUR   150,000   18,618,000                    %  105.925    181,203.22     19,887,053.40      0.42
     2012/2017
     3.00  % Centrica   Plc 2015/2076   *
                 EUR   100,000   12,412,000     100,000   12,412,000            %  88.463    100,887.61     11,072,415.20      0.23
     4.875  % DONG  Energy  A/S (MTN)
                 EUR   200,000   24,824,000                    %  104.325    237,954.85     26,115,544.79      0.55
     2013/3013   *
     6.25  % DONG  Energy  A/S
                 EUR   200,000   24,824,000                    %  106.553    243,036.70     26,673,277.83      0.56
     2013/3013   *
     2.625  % EDP Finance   BV
                 EUR   235,000   29,168,200                    %  104.828    280,945.02     30,833,715.95      0.65
     2014/2022
     2.00  % EDP Finance   BV 2015/2025    EUR   200,000   24,824,000     200,000   24,824,000            %  97.424    222,214.37     24,388,027.11      0.52
     2.625  % EDP Finance   BV -Reg-
                 EUR   230,000   28,547,600     100,000   12,412,000            %  105.606    277,008.19     30,401,648.85      0.64
     2014/2019
     3.625  % EnBW  Energie   Baden-
     Wuerttemberg    AG (MTN)  2014/2076    EUR   200,000   24,824,000                    %  94.981    216,642.13     23,776,473.77      0.50
     *
     3.25  % Eneco  Holding   NV
                 EUR   250,000   31,030,000                    %  96.965    276,459.29     30,341,407.08      0.64
     2014/2049   *
     5.00  % ENEL  SpA 2014/2075   *
                 EUR   200,000   24,824,000                    %  104.883    239,227.60     26,255,229.10      0.56
     3.25  % Energa  Finance   AB (MTN)
                 EUR   200,000   24,824,000                    %  107.477    245,144.25     26,904,581.44      0.57
     2013/2020
     2.125  % ESB Finance   Ltd (MTN)
                 EUR   300,000   37,236,000                    %  109.774    375,575.21     41,219,379.30      0.87
     2015/2027
     5.25  % EWE AG 2009/2021
                 EUR   150,000   18,618,000     150,000   18,618,000            %  121.452    207,764.87     22,802,194.48      0.48
     6.375  % Gas Natural   Capital
                 EUR   250,000   31,030,000                    %  119.939    341,961.03     37,530,223.04      0.79
     Markets   SA (MTN)  2009/2019
     3.875  % Gas Natural   Fenosa
                 EUR   200,000   24,824,000     200,000   24,824,000            %  118.113    269,403.90     29,567,078.03      0.63
     Finance   BV (MTN)  2013/2022
     2.875  % Gas Natural   Fenosa
                 EUR   200,000   24,824,000                    %  114.029    260,088.70     28,544,734.83      0.60
     Finance   BV (MTN)  2014/2024
     4.125  % Gas Natural   Fenosa
                 EUR   200,000   24,824,000                    %  98.556    224,796.34     24,671,398.32      0.52
     Finance   BV 2014/2049   *
     4.75  % GDF Suez  2013/2049   *
                 EUR   200,000   24,824,000     200,000   24,824,000            %  108.816    248,198.37     27,239,771.11      0.58
     3.00  % GDF Suez  2014/2049   *
                 EUR   200,000   24,824,000                    %  102.485    233,758.00     25,654,940.50      0.54
     4.25  % Iberdrola   International
                 EUR   100,000   12,412,000                    %  110.567    126,096.11     13,839,048.07      0.29
     BV (MTN)  2012/2018
     3.50  % Iberdrola   International
                 EUR   200,000   24,824,000     200,000   24,824,000            %  114.917    262,114.14     28,767,026.87      0.61
     BV (MTN)  2013/2021
     2.375  % IE2 Holdco  SAU
                 EUR   500,000   62,060,000     500,000   62,060,000            %  101.568    579,166.03     63,563,471.79      1.35
     2015/2023
     1.50  % Kinder  Morgan,   Inc.
                 EUR   170,000   21,100,400                    %  94.884    183,957.75     20,189,363.06      0.43
     2015/2022
     0.75  % National   Grid  North
                 EUR   200,000   24,824,000                    %  99.653    227,298.49     24,946,009.28      0.53
     America,   Inc.  (MTN)  2015/2022
     2.50  % Origin  Energy  Finance
                 EUR   300,000   37,236,000                    %  93.821    320,994.43     35,229,138.69      0.75
     Ltd (MTN)  2013/2020
     1.125  % Red Electrica
     Financiaciones     SA Unipersonal
                 EUR   100,000   12,412,000                    %  101.217    115,432.91     12,668,761.87      0.27
     (MTN)  2015/2025
     2.75  % Redexis   Gas Finance   BV
                 EUR   200,000   24,824,000     100,000   12,412,000            %  108.083    246,526.47     27,056,280.08      0.57
     2014/2021
     2.00  % SGSP  Australia   Assets
                 EUR   190,000   23,582,800                    %  101.904    220,811.16     24,234,024.81      0.51
     Pty Ltd 2014/2022
     5.25  % Snam  SpA (MTN)  2012/2022
                 EUR   150,000   18,618,000                    %  129.084    220,820.74     24,235,076.22      0.51
     3.50  % Snam  SpA 2012/2020
                 EUR   330,000   40,959,600                    %  112.159    422,108.65     46,326,424.34      0.98
     2.625  % SPP-Distribucia      AS
                 EUR   200,000   24,824,000                    %  105.093    239,706.59     26,307,798.25      0.56
     2014/2021
     1.75  % Suez  Environnement     Co
                 EUR   200,000   24,824,000     200,000   24,824,000            %  106.47    242,847.38     26,652,499.96      0.56
     2015/2025
     3.00  % Suez  Environnement     Co.
                 EUR   200,000   24,824,000                    %  102.165    233,028.11     25,574,835.07      0.54
     2014/2049   *
     2.50  % Suez  Environnement     Co.
                 EUR   100,000   12,412,000                    %  98.332    112,142.71     12,307,662.42      0.26
     2015/2049   *
     4.625  % Teollisuuden    Voima  Oyj
                 EUR   150,000   18,618,000                    %  109.06    186,566.19     20,475,639.35      0.43
     (MTN)  2012/2019
     2.125  % Teollisuuden    Voima  Oyj
                 EUR   140,000   17,376,800             100,000   12,412,000     %  92.992    148,473.79     16,294,998.45      0.35
     (MTN)  2015/2025
     6.75  % Vattenfall    AB 2008/2019
                 EUR   150,000   18,618,000     150,000   18,618,000            %  118.225    202,244.52     22,196,336.07      0.47
     6.75  % Veolia  Environnement     SA
                 EUR   200,000   24,824,000                    %  120.011    273,733.05     30,042,202.24      0.64
     (MTN)  2009/2019
     4.625  % Veolia  Environnement     SA
                 EUR   200,000   24,824,000                    %  133.734    305,033.83     33,477,462.84      0.71
     (MTN)  2012/2027
     7.00  % Centrica   Plc (MTN)
                 GBP   200,000   31,896,000                    %  139.445    400,681.00     43,974,739.75      0.93
     2008/2033
                                  8/63



                                                           EDINET提出書類
                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
                                                           純資

                口数          報告期間中の買付/        報告期間中の売却/
     銘柄名                数量/額面                       市場価格       市場価値合計        産構
                /通貨           追加        処分
                                                           成比
                   (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)         (米ドル)      (円)    (%)
     4.375  % Centrica   Plc (MTN)
                 GBP   100,000   15,948,000     100,000   15,948,000            %  109.319    157,058.50     17,237,170.38      0.37
     2012/2029
     4.875  % DONG  Energy  A/S (MTN)
                 GBP   200,000   31,896,000     100,000   15,948,000            %  113.188    325,234.18     35,694,451.26      0.76
     2012/2032
     6.375  % E.ON  International
                 GBP   250,000   39,870,000     100,000   15,948,000            %  122.764    440,937.30     48,392,868.68      1.02
     Finance   BV (MTN)  2002/2032
     8.625  % EDP Finance   BV (MTN)
                 GBP   100,000   15,948,000                    %  131.147    188,418.77     20,678,960.01      0.44
     2008/2024
     5.875  % Electricite    de France
                 GBP   100,000   15,948,000                    %  85.779    123,238.61     13,525,437.45      0.29
     SA (MTN)  2014/2049   *
     6.00  % Electricite    de France  SA
                 GBP   100,000   15,948,000                    %  126.149    181,238.15     19,890,886.96      0.42
     (MTN)  2014/2114
     5.50  % Electricite    de France  SA
                 GBP   200,000   31,896,000                    %  115.215    331,058.56     36,333,676.96      0.77
     2012/2037
     5.75  % Enel  Finance
     International     NV (MTN)      GBP   100,000   15,948,000                    %  124.028    178,190.91     19,556,452.37      0.41
     2009/2040
     6.625  % Enel  SpA 2014/2076   *
                 GBP   200,000   31,896,000                    %  102.697    295,089.36     32,386,057.26      0.69
     7.375  % Iberdrola   Finanzas   SAU
                 GBP   100,000   15,948,000                    %  131.637    189,122.75     20,756,221.81      0.44
     (MTN)  2009/2024
     7.375  % National   Grid
     Electricity    Transmission    Plc
                 GBP   150,000   23,922,000                    %  152.035    327,642.81     35,958,798.40      0.76
     (MTN)  2009/2031
     4.00  % National   Grid
     Electricity    Transmission    Plc
                 GBP   100,000   15,948,000                    %  112.601    161,773.75     17,754,669.06      0.38
     (MTN)  2012/2027
     5.625  % NGG Finance   Plc
                 GBP   200,000   31,896,000                    %  103.989    298,801.79     32,793,496.45      0.69
     2013/2073   *
     5.50  % RWE Finance   2009/2022
                 GBP   150,000   23,922,000                    %  111.149    239,531.49     26,288,581.03      0.56
     6.50  % RWE Finance   BV (MTN)
                 GBP   200,000   31,896,000                    %  115.416    331,636.11     36,397,063.07      0.77
     2001/2021
     4.75  % RWE Finance   BV (MTN)
                 GBP   100,000   15,948,000                    %   92.66    133,124.53     14,610,417.17      0.31
     2012/2034
     2.50  % Southern   Gas Networks
                 GBP   100,000   15,948,000                    %  98.345    141,292.17     15,506,815.66      0.33
     Plc (MTN)  2015/2025
     8.375  % SSE Plc (MTN)  2008/2028
                 GBP   200,000   31,896,000     100,000   15,948,000            %  151.553    435,472.10     47,793,062.98      1.01
     3.875  % SSE Plc 2015/2049   *
                 GBP   100,000   15,948,000                    %  96.416    138,520.77     15,202,654.51      0.32
     4.00  % Thames  Water  Utilities
                 GBP   130,000   20,732,400                    %  110.245    205,905.55     22,598,134.11      0.48
     Cayman  Finance   Ltd 2014/2025
     6.125  % Veolia  Environnement     SA
                 GBP   200,000   31,896,000                    %  132.549    380,866.04     41,800,047.89      0.89
     (MTN)  2007/2037
     6.25  % Abu Dhabi  National
                 USD   250,000   27,437,500                    %  112.313    280,782.50     30,815,879.38      0.65
     Energy  Co. (MTN)  2009/2019
     3.625  % Abu Dhabi  National
                 USD   400,000   43,900,000                    %  99.411    397,644.00     43,641,429.00      0.92
     Energy  Co. 2012/2023
     5.875  % Abu Dhabi  National
     Energy  Co. -Reg-  (MTN)      USD   300,000   32,925,000                    %  112.093    336,279.00     36,906,620.25      0.78
     2011/2021
     4.40  % Appalachian    Power  Co.
                 USD   240,000   26,340,000                    %  101.308    243,139.20     26,684,527.20      0.57
     2014/2044
     3.50  % Baltimore   Gas & Electric
                 USD   300,000   32,925,000     300,000   32,925,000            %  106.686    320,059.50     35,126,530.13      0.74
     Co. 2011/2021
     3.125  % CLP Power  Hong  Kong
                 USD   230,000   25,242,500                    %  101.482    233,408.60     25,616,593.85      0.54
     Financing   Ltd (MTN)  2015/2025
     5.80  % Commonwealth    Edison  Co.
                 USD   205,000   22,498,750                    %  108.216    221,843.83     24,347,360.34      0.52
     2008/2018
     6.65  % Consolidated    Edison  Co
                 USD   108,000   11,853,000     108,000   11,853,000            %  113.656    122,748.48     13,471,645.68      0.29
     of New York,  Inc.  2009/2019
     5.85  % Consolidated    Edison  Co.
                 USD   200,000   21,950,000                    %  107.789    215,578.00     23,659,685.50      0.50
     of New York,  Inc.  2008/2018
     7.60  % Constellation     Energy
                 USD   200,000   21,950,000                    %  129.383    258,766.00     28,399,568.50      0.60
     Group,  Inc.  2002/2032
     7.00  % Dominion   Resources,    Inc.
                 USD   500,000   54,875,000                    %  125.507    627,535.00     68,871,966.25      1.46
     2008/2038
     6.375  % DTE Energy  Co.
                 USD   400,000   43,900,000                    %  123.245    492,980.00     54,104,555.00      1.15
     2003/2033
     6.40  % Duke  Energy  Florida,
                 USD   450,000   49,387,500     100,000   10,975,000            %  134.338    604,518.75     66,345,932.81      1.41
     Inc.  2008/2038
     3.75  % Edison  International
                 USD   200,000   21,950,000                    %  103.453    206,906.00     22,707,933.50      0.48
     2010/2017
     4.70  % El Paso  Pipeline
     Partners   Operating   Co.,  LLC    USD   100,000   10,975,000                    %  78.476    78,475.50     8,612,686.13     0.18
     2012/2042
     5.25  % Electricite    de France  SA
                 USD   200,000   21,950,000                    %  91.501    183,002.00     20,084,469.50      0.43
     2013/2049   *
     5.625  % Electricite    de France
                 USD   100,000   10,975,000                    %  91.446    91,446.00     10,036,198.50      0.21
     SA -Reg-  2014/2049   *
     6.125  % Empresa   de Energia   de
                 USD   400,000   43,900,000                    %  103.947    415,788.00     45,632,733.00      0.97
     Bogota  SA ESP -Reg-  2011/2021
     5.20  % Energy  Transfer   Partners
                 USD   800,000   87,800,000     300,000   32,925,000            %  95.056    760,452.00     83,459,607.00      1.77
     LP 2012/2022
     6.50  % Energy  Transfer   Partners
                 USD   400,000   43,900,000                    %  91.501    366,004.00     40,168,939.00      0.85
     LP 2012/2042
     6.30  % Enterprise    Products
                 USD   200,000   21,950,000     100,000   10,975,000            %  105.749    211,498.00     23,211,905.50      0.49
     Operating   LLC 2007/2017
     5.95  % Enterprise    Products
                 USD   200,000   21,950,000                    %  104.049    208,098.00     22,838,755.50      0.48
     Operating   LLC 2011/2041
     4.45  % Enterprise    Products
                 USD   300,000   32,925,000                    %  89.311    267,933.00     29,405,646.75      0.62
     Operating   LLC 2012/2043
     3.35  % Enterprise    Products
                 USD   200,000   21,950,000                    %   99.32    198,641.00     21,800,849.75      0.46
     Operating   LLC 2013/2023
                                  9/63



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                                                           純資

                口数          報告期間中の買付/        報告期間中の売却/
     銘柄名                数量/額面                       市場価格       市場価値合計        産構
                /通貨           追加        処分
                                                           成比
                   (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)         (米ドル)      (円)    (%)
     4.85  % Enterprise    Products
                 USD   150,000   16,462,500                    %  94.929    142,393.50     15,627,686.63      0.33
     Operating   LLC 2013/2044
     4.125  % Florida   Power  & Light
                 USD   400,000   43,900,000                    %  107.274    429,096.00     47,093,286.00      1.00
     Co. 2011/2042
     5.95  % Georgia   Power  Co.
                 USD   400,000   43,900,000     200,000   21,950,000            %  121.678    486,710.00     53,416,422.50      1.13
     2009/2039
     4.30  % Georgia   Power  Co.
                 USD   300,000   32,925,000                    %  102.72    308,160.00     33,820,560.00      0.72
     2012/2042
     7.00  % Indiana   Michigan   Power
                 USD   100,000   10,975,000                    %  113.067    113,067.00     12,409,103.25      0.26
     Co. 2009/2019
     5.00  % Israel  Electric   Corp.
                 USD   200,000   21,950,000                    %  106.435    212,870.00     23,362,482.50      0.49
     Ltd 144A  2014/2024
     5.30  % Kansas  City  Power  &
                 USD   300,000   32,925,000                    %  112.972    338,916.00     37,196,031.00      0.79
     Light  Co. 2011/2041
     5.125  % Kentucky   Utilities   Co.
                 USD   300,000   32,925,000                    %  117.652    352,956.00     38,736,921.00      0.82
     2011/2040
     6.95  % Kinder  Morgan  Energy
                 USD   600,000   65,850,000                    %   99.97    599,820.00     65,830,245.00      1.39
     Partners   LP (MTN)  2007/2038
     5.95  % Kinder  Morgan  Energy
                 USD   200,000   21,950,000                    %  105.067    210,134.00     23,062,206.50      0.49
     Partners   LP 2008/2018
     9.00  % Kinder  Morgan  Energy
                 USD   500,000   54,875,000                    %  113.46    567,300.00     62,261,175.00      1.32
     Partners   LP 2008/2019
     6.85  % Kinder  Morgan  Energy
                 USD   200,000   21,950,000                    %  109.412    218,825.00     24,016,043.75      0.51
     Partners   LP 2009/2020
     5.05  % Kinder  Morgan,   Inc./DE
                 USD   300,000   32,925,000     300,000   32,925,000            %  84.424    253,272.00     27,796,602.00      0.59
     2015/2046
     3.00  % Korea  Hydro  & Nuclear
                 USD   250,000   27,437,500                    %  104.626    261,565.00     28,706,758.75      0.61
     Power  Co.,  Ltd 2012/2012
     6.40  % NiSource   Finance   Corp.
                 USD   450,000   49,387,500     290,000   31,827,500            %  108.613    488,758.50     53,641,245.38      1.14
     2007/2018
     6.85  % ONEOK  Partners   LP
                 USD   200,000   21,950,000                    %  92.973    185,946.00     20,407,573.50      0.43
     2007/2037
     8.625  % ONEOK  Partners   LP
                 USD   200,000   21,950,000                    %  108.676    217,353.00     23,854,491.75      0.51
     2009/2019
     3.50  % Pacific   Gas & Electric
                 USD   200,000   21,950,000     200,000   21,950,000            %  105.84    211,680.00     23,231,880.00      0.49
     Co 2015/2025
     5.80  % Pacific   Gas & Electric
                 USD   200,000   21,950,000                    %  124.545    249,090.00     27,337,627.50      0.58
     Co. 2007/2037
     8.25  % Pacific   Gas & Electric
                 USD   400,000   43,900,000                    %  115.615    462,460.00     50,754,985.00      1.07
     Co. 2008/2018
     6.35  % Pacific   Gas & Electric
                 USD   100,000   10,975,000                    %  131.062    131,062.50     14,384,109.38      0.30
     Co. 2008/2038
     8.75  % Plains  All American
                 USD   350,000   38,412,500                    %  111.541    390,393.50     42,845,686.63      0.91
     Pipeline   LP 2009/2019
     5.15  % Plains  All American
                 USD   350,000   38,412,500                    %   78.31    274,086.75     30,081,020.81      0.64
     Pipeline   LP 2012/2042
     4.20  % PPL Capital   Funding,
                 USD   400,000   43,900,000     100,000   10,975,000            %  108.13    432,520.00     47,469,070.00      1.01
     Inc.  2012/2022
     3.40  % PPL Capital   Funding,
                 USD   200,000   21,950,000                    %  101.863    203,726.00     22,358,928.50      0.47
     Inc.  2013/2023
     3.15  % Progress   Energy,   Inc.
                 USD   300,000   32,925,000                    %  101.483    304,449.00     33,413,277.75      0.71
     2012/2022
     8.625  % PSEG  Power  LLC 
                 USD   100,000   10,975,000                    %  117.109    117,109.00     12,852,712.75      0.27
     2001/2031
     3.80  % Public  Service   Electric
                 USD   300,000   32,925,000                    %  101.605    304,815.00     33,453,446.25      0.71
     & Gas Co. 2013/2043
     5.06  % Saudi  Electricity    Global
                 USD   200,000   21,950,000                    %  92.239    184,478.00     20,246,460.50      0.43
     Sukuk  Co. 2 2013/2043
     9.80  % Sempra  Energy  2008/2019
                 USD   300,000   32,925,000                    %  120.168    360,504.00     39,565,314.00      0.84
     6.65  % Southern   California
                 USD   400,000   43,900,000                    %  127.054    508,216.00     55,776,706.00      1.18
     Edison  Co. 1999/2029
     4.15  % Southern   Power  Co
                 USD   80,000   8,780,000     80,000   8,780,000            %  103.926     83,140.80     9,124,702.80     0.19
     2015/2025
     8.00  % Spectra   Energy  Capital
                 USD   250,000   27,437,500                    %  111.616    279,040.00     30,624,640.00      0.65
     LLC 1999/2019
     5.625  % SSE Plc 2012/2049   *
                 USD   400,000   43,900,000                    %  102.39    409,560.00     44,949,210.00      0.95
     3.125  % State  Grid  Overseas
                 USD   200,000   21,950,000                    %  102.077    204,154.00     22,405,901.50      0.47
     Investment    2013  Ltd 2013/2023
     7.625  % TransCanada    PipeLines
                 USD   384,000   42,144,000                    %  120.824    463,962.24     50,919,855.84      1.08
     Ltd 2009/2039
     4.625  % TransCanada    PipeLines
                 USD   250,000   27,437,500     250,000   27,437,500            %  96.495    241,237.50     26,475,815.63      0.56
     Ltd 2014/2034
     5.25  % Williams   Partners   LP
                 USD   500,000   54,875,000     200,000   21,950,000            %  95.935    479,675.00     52,644,331.25      1.11
     2010/2020
     4.00  % Williams   Partners   LP
                 USD   250,000   27,437,500     150,000   16,462,500            %  87.258    218,145.00     23,941,413.75      0.51
     2011/2021
     規制市場で認可または取引されて
                                          %     6,109,558.54      670,524,049.77      14.20
     いる有価証券
     利付有価証券                                      %
     3.625  % Western   Power
                 GBP   200,000   31,896,000     200,000   31,896,000            %  102.367    294,141.14     32,281,990.12      0.68
     Distribution    2015/2023
     5.625  % CEZ AS -Reg-  2012/2042
                 USD   200,000   21,950,000                    %  113.27    226,540.00     24,862,765.00      0.53
     3.30  % Columbia   Pipeline   Group,
                 USD   90,000   9,877,500                    %   99.55    89,595.00     9,833,051.25     0.21
     Inc.  144A  2015/2020
     5.75  % Dominion   Resources,    Inc.
                 USD   110,000   12,072,500                    %    96   105,600.00     11,589,600.00      0.25
     2014/2054   *
     6.65  % E.ON  International
                 USD   500,000   54,875,000                    %  114.296    571,480.00     62,719,930.00      1.33
     Finance   BV -Reg-  2008/2038
     6.95  % Electricite    de France
                 USD   100,000   10,975,000                    %  128.506    128,506.50     14,103,588.38      0.30
     SA -Reg-   2009/2039
                                 10/63



                                                           EDINET提出書類
                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
                                                           純資

                口数          報告期間中の買付/        報告期間中の売却/
     銘柄名                数量/額面                       市場価格       市場価値合計        産構
                /通貨           追加        処分
                                                           成比
                   (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)         (米ドル)      (円)    (%)
     6.00  % Electricite    de France  SA
                 USD   100,000   10,975,000                    %  101.892    101,892.00     11,182,647.00      0.24
     2014/2014
     6.25  % Enel  Finance
                                                      46,823,301.00
     International     SA -Reg-      USD   400,000   43,900,000     200,000   21,950,000            %  106.659    426,636.00           0.99
     2007/2017
     6.80  % Enel  Finance
                                                      41,476,939.50
     International     SA -Reg-      USD   300,000   32,925,000                    %  125.974    377,922.00           0.88
     2007/2037
     4.95  % Exelon  Corp  2015/2035                                           12,300,549.53
                 USD   110,000   12,072,500     110,000   12,072,500            %  101.889    112,077.90           0.26
     5.00  % Iberdrola   Finance
                                                      36,067,032.75
                 USD   300,000   32,925,000                    %  109.543    328,629.00           0.76
     Ireland   Ltd -Reg-  2009/2019
     4.70  % Jersey  Central   Power  &
                                                      23,458,404.00
     Light  Co. 144A        USD   200,000   21,950,000                    %  106.872    213,744.00           0.50
     2013/2024
     10.375  % National   Rural
     Utilities   Cooperative    Finance                                          53,525,075.00
                 USD   400,000   43,900,000     100,000   10,975,000            %  121.925    487,700.00           1.13
     Corp.  2008/2018
     4.75  % National   Rural  Utilities
     Cooperative    Finance   Corp.                                          16,038,014.44
                 USD   150,000   16,462,500                    %  97.422    146,132.25           0.34
     2013/2043   *
     6.65  % NextEra   Energy  Capital
                                                      34,022,500.00
                 USD   400,000   43,900,000                    %   77.5   310,000.00           0.72
     Holdings,   Inc.  2007/2067   *
     4.278  % Niagara   Mohawk  Power
                                                      17,163,308.63
                 USD   150,000   16,462,500                    %  104.257    156,385.50           0.36
     Corp.  2014/2034
     7.00  % Oncor  Electric   Delivery
                                                      40,943,225.25
                 USD   300,000   32,925,000                    %  124.353    373,059.00           0.87
     Co.,  LLC 2003/2022
     5.25  % Oncor  Electric   Delivery
                                                      31,621,307.19
                 USD   250,000   27,437,500                    %  115.248    288,121.25           0.67
     Co.,  LLC 2011/2040
     6.25  % PacifiCorp    2007/2037                                           101,200,036.00
                 USD   700,000   76,825,000     200,000   21,950,000            %  131.728    922,096.00           2.14
     3.65  % Puget  Energy  Inc
                                                      14,356,671.88
                 USD   130,000   14,267,500     130,000   14,267,500            %  100.625    130,812.50           0.30
     2015/2025
     6.35  % TransCanada    PipeLines
                                                      25,978,757.88
                 USD   350,000   38,412,500                    %  67.631    236,708.50           0.55
     Ltd 2007/2067   *
     5.625  % Transcanada    Trust
                                                      8,975,355.00
                 USD   94,000   10,316,500                    %    87   81,780.00           0.19
     2015/2075   *
                                                     4,459,728,112.83
     有価証券ポートフォリオ合計                                           40,635,335.88            93.73
     デリバティブ
     (マイナス金額はショート・ポジ
     ションを表す)
                                                 -31,274.31     -3,432,355.52
     為替デリバティブ                                                      -0.07
     未収金/未払金
     先渡為替契約
     先渡為替契約(ショート)
     オープン・ポジション
     USD/EUR   9百万                                         -207,170.03     -22,736,910.79
                                                           -0.48
     USD/GBP   4.4百万                                         -123,362.36     -13,539,019.01
                                                           -0.28
     クローズド・ポジション
     USD/EUR   0.1百万                                           279.89     30,717.93
                                                           0.00
     先渡為替契約(ロング)
     オープン・ポジション
     AUD/USD   7.5百万                                         108,318.29     11,887,932.33
                                                           0.25
     EUR/USD   7.4百万                                         190,165.73     20,870,688.87
                                                           0.44
     MXN/USD   0.2百万                                           387.18     42,493.01    0.00
     クローズド・ポジション
     AUD/USD   0.1百万                                           106.99     11,742.15
                                                           0.00
                                                1,805,287.88      198,130,344.83
     銀行預金                                                       4.16
     預託銀行に預け入れた要求払預金
                                                 478,199.95     52,482,444.51
     ユーロ建て預金            EUR   419,308   52,044,509                                     1.10
     その他のEU/欧州経済領域国通
     貨建て預金
                                                 389,612.15     42,759,933.46
     英ポンド            GBP   271,186   43,248,743                                     0.90
     EU/欧州経済領域国以外の通貨
     建て預金
                                                 937,475.78     102,887,966.86
     米ドル            USD                                           2.16
                                                 668,716.06
     その他の資産                                                 73,391,587.59      1.54
     未収利息                                            668,716.06     73,391,587.59      1.54
                                                 316,766.59
     受益証券取引による未収金                                                 34,765,133.25      0.73
       **
     資産合計
                                                43,725,364.49     4,798,858,752.78      100.86
                                                 -41,176.46
     その他の負債                                                 -4,519,116.49     -0.09
                                                 -41,176.46
     費用項目による負債                                                 -4,519,116.49     -0.09
                                                -371,708.85
     負債合計                                                 -40,795,046.29      -0.86
                                                43,353,655.64
     純資産                                                4,758,063,706.49      100.00
      パーセント表示の算出値は四捨五入した値であるため、ごくわずかな誤差が生じている可能性がある。

                                 11/63



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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
     受益証券1口当たり純資産価格お            口数

                                                 受益証券1口当たり純資産価格
     よび発行済受益証券口数            /通貨
                                                (表示通貨)      (円)
     受益証券1口当たり純資産価格
     Class  AUDH
                 AUD                                  9.04      753.94
     Class  EURH          EUR                                  8.96     1,112.12
     Class  MEXH
                 MXN                                 112.85      716.60
     Class  USD          USD                                  9.07      995.43
     発行済受益証券口数
     Class  AUDH          口数                                 838,180  口
     Class  EURH
                 口数                                 829,952  口
     Class  MEXH          口数                                 1,805  口
     Class  USD
                 口数                                3,200,671   口
     参照ポートフォリオの構成              (CSSF通達11/512に基づく)

     Barclays     Capital     Global    Aggregate      ex-JPY    - Utility     Hedged    in  USD
     市場リスク・エクスポージャー(バリュー・アット・リスク)                                  (CSSF通達11/512に基づく)

     最小市場リスク・エクスポージャー                        %       86.302
     最大市場リスク・エクスポージャー                        %       97.923
     平均市場リスク・エクスポージャー                        %       93.425
     2015  年10月1日から2016年3月31日までの期間のバリュー・アット・リスクは、ヒストリカル・シミュレー

     ション法により、信頼水準99%、保有期間10日および有効なヒストリカル・データ観測期間1年を用いて計
     算されている。デリバティブを含まない参照ポートフォリオにおけるリスクが測定ベンチマークとして用い
     られている。市場リスクとは、市場価格の不利な変動によりファンドの資産が被るリスクである。当社は、
     CSSF通達11/512に規定されている                  相対的バリュー・アット・リスク・アプローチ                          により潜在的な市場リスク
     を決定している。
     当報告期間において、デリバティブの利用による平均レバレッジ効果は0.4であり、この計算にはファンドの

     資産に関連するデリバティブの想定元本の総額が用いられる(想定元本総額アプローチ)。
     欧州証券市場監督局(ESMA)の「ETFおよびその他UCITSの発行に係るガイドライン」40                                                a)に基づく、デリバ

     ティブを通じて発生した総エクスポージャーは合計16,343,292.39米ドルであった。
     市場略称

     先渡為替契約の契約相手

     ドイチェ・バンク・アー・ゲー・フランクフルト、モルガン・スタンレー・アンド・カンパニー・インター
     ナショナル・ピーエルシーおよびステート・ストリート・バンク・アンド・トラスト・カンパニー
     為替レート(間接相場)

                      2016年3月31日現在
     豪ドル                   1.220703豪ドル=1米ドル
     ユーロ                   0.82149ユーロ=1米ドル
     英ポンド                  0.642839英ポンド=1米ドル
     評価に関する注記事項

      SICAV   の取締役会の責任において、                管理会社が受益証券1口当たりの純資産価格を決定し、ファンドの資産
     評価を行う。基礎的な価格データの手配および価格の検証は、                                  SICAV   の取締役会      が法律および規制上の要求事
     項あるいは      SICAV   の 目論見書において規定された評価方法の原則に基づいて導入している手法に従って行われ
     る。
      取引価格が入手できない場合、価格は外部の価格情報提供者としてのステート・ストリート・バンク・ル
     クセンブルグと管理会社との間で合意され、かつ可能な限り市場パラメータに基づく評価モデル(生成され
     た市場評価)の活用により決定される。当該手順は継続的なモニタリング・プロセスの対象となっている。
     第三者から入手した価格情報に関する信頼性の確認は、その他の評価機関、モデル算式もしくはその他の適
     切な手順の利用を通して行われる。
      本報告書で報告されている資産評価額は生成された市場評価に基づくものではない。
     脚注

     *
     変動利率
                                 12/63


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     **
      マイナスの残高は含まない。
     報告期間中に完了し、投資ポートフォリオに組み入れていない取引

      有価証券、投資信託受益証券、および約束                        手形貸付(Schuldscheindarlehen)の売買
     (市場区分は報告日現在)
     銘柄名                        口数/通貨          買付/追加             売却/処分
                                   (表示通貨)       (円)      (表示通貨)       (円)
     上場有価証券
     利付有価証券
     5.375   % Electricite     de France   SA (MTN)   2013/2049    *
                              EUR                    200,000     24,824,000
     5.25  % Centrica    Plc  2015/2075    *
                              GBP                    120,000     19,137,600
     4.25  % CEZ  AS -Reg-   2012/2022
                              USD                    200,000     21,950,000
     4.95  % Exelon   Corp.   2015/2035
                              USD                    110,000     12,072,500
     6.00  % Ruwais   Power   Co.,  PJSC  -Reg-   2013/2036
                              USD                    200,000     21,950,000
     6.30  % Williams    Partners    LP 2010/2040 
                              USD                    300,000     32,925,000
     規制市場で認可または取引されている有価証券
     利付有価証券
     3.65  % Puget   Energy,   Inc.  144A  2015/2025
                              USD                    130,000     14,267,500
      デリバティブ(取引開始時における実現オプション価格、またはオプション取引総額。ワラントの場合は

     取引高を表示している)
                                                  価額(単位:千)
                                                (表示通貨)       (円)
     先物契約
     株価指数先物
     売建契約
     先渡為替契約
     買建契約
     売建契約
     金利先物
     買建契約
     (原資産:US      Treasury    Note  30-Year)
                              USD                     1,584     173,844
     先渡為替契約(ショート)
     通貨売却のための先渡契約
                              USD
     USD/AUD                                              31,514     3,458,662
                              USD
     USD/EUR                                              85,699     9,405,465
                              USD
     USD/GBP                                              25,181     2,763,615
                              USD
     USD/MXN                                                58     6,366
     先渡為替契約(ロング)
     通貨購入のための先渡契約
     AUD/USD                         USD                     26,497     2,908,046
     EUR/USD                         USD                     85,599     9,394,490
     GBP/USD                         USD                     30,116     3,305,231
     MXN/USD                         USD                       51     5,597
                                 13/63






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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
     一般情報
      本報告書に記載するファンドは、投資信託に適用される2010年12月17日付のルクセンブルグ法パートⅡ
     (その後の改正を含む)に基づく投資ファンド(fonds                              commun    de  placement)であり、オルタナティブ投資
     ファンド管理会社に適用される2013年7月12日付法律に基づくオルタナティブ投資ファンド(AIF)とみ
     なされている。
     パフォーマンス

      ミューチュアル・ファンド(投資信託)の投資収益、すなわちパフォーマンスは、ファンド受益証券の価
     額の変動によって測定される。受益証券1口当たり純資産価格(=買戻価格)に、例えば、ドイチェ・ア
     セット・マネジメント・エス・エーの投資勘定の範囲内において無償で再投資される中間分配金を加算した
     金額が、評価額の算定の基礎として用いられる。過去のパフォーマンスは将来の運用成績を示唆するもので
     はない。対応するベンチマークが定められている場合は、本報告書に表示されている。本報告書中のすべて
     の財務データは、2016年3月31日現在の値である(別途記載されている場合を除く。)。
     売出目論見書

      ファンド受益証券の購入は、最新の売出目論見書および運用管理規程、ならびに主要投資家情報文書に加
     え、直近の監査済年次報告書および直近の年次報告書後に中間報告書がある場合にはかかる中間報告書に基
     づき行われる。
     発行価格および買戻価格

      現時点の発行価格および買戻価格、ならびに受益証券保有者向けの他のすべての情報は、管理会社の登記
     事務所で、または支払代理人から随時請求できる。また、発行価格および買戻価格は、受益証券の募集を実
     施した各国で、適切な媒体(インターネット、電子情報システム、新聞等)を通じて公示される。
                                 14/63













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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
       (2)【投資有価証券明細表等】
         ファンドの投資有価証券明細表については、「(1)資産及び負債の状況」の項目に記載したファ
        ンドの「投資ポートフォリオ」を参照のこと。
                                 15/63



















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      4【管理会社の概況】

       (1)【資本金の額】
         2016年4月末日現在、管理会社の払込済資本金は30,677,400ユーロ(約38億768万円)で、1株
        511.29ユーロ(約63,461円)のクラスA記名株式30,000株およびクラスB記名株式30,000株を発行済
        である。
        (注)ユーロの円貨換算は、特に記載がない限り、2016年4月28日現在の株式会社三菱東京UFJ銀
            行の対顧客電信売買相場の仲値(1ユーロ=124.12円)による。
       (2)【事業の内容及び営業の状況】

         ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エーは、ファンドのために、2010年12月17日法第15章
        に従い認可された管理会社を務め、かつ、2013年7月12日法第2章に従いAIFMを務める。
         2013年7月12日法の別紙Ⅰに従い、管理会社は、投資運用業務(すなわちポートフォリオ運用およ
        びリスク管理)を行う。また、管理会社は、管理事務業務(特に評価および価格決定、受益者名簿の
        維持ならびに受益証券の発行および買戻しを含む。)、マーケティング業務およびファンドの資産に
        関連するその他の業務(該当する場合)を行う。
         2010年12月17日法パートⅡ、2013年7月12日法、ならびに、適用除外、一般的な運用条件、受託
        者、レバレッジ、透明性および監督に関する欧州議会および理事会指令2011/61/EU(以下「AI
        FM規則」という。)を補足する2012年12月19日付委員会委任規則(EU)第231/2013号ならびにC
        SSFの事前の承認に従い、AIFMは、上記職務の一部を以下のとおり委任した。
        ・ AIFMは、自らの責任および管理下において、自らの費用負担により、ドイチェ・アセット・
           マネジメント・インベストメントGmbHとの間でファンドのためにポートフォリオ運用契約を
           締結している。
        ・ AIFMは、ステート・ストリート・バンク・ルクセンブルグ・エス・シー・エーとの間で管理
           事務代行契約を締結している。
        ・ AIFMは、ステート・ストリート・バンク・ルクセンブルグ・エス・シー・エーとの間で保管
           受託契約を締結している。2010年12月17日法、2013年7月12日法およびAIFM規則の規定に従
           い、保管受託銀行は、ファンドのキャッシュ・フローの監視、ファンドの資産の保管および以下
           の監視業務につき責任を負う。
         - ファンドの受益証券の販売、発行、買戻し、償還および消却がルクセンブルグ法および約款に
            従って行われることを確保すること。
         - ファンドの受益証券の価額がルクセンブルグ法および約款に従って計算されることを確保する
            こと。
         - ルクセンブルグ法または約款に抵触しない限り、AIFMの指示を実行すること。
         - ファンドの資産に関わる取引において、通常の期限内に対価がファンドに支払われることを確
            保すること。
         - ファンドの収益がルクセンブルグ法および約款に従って利用されることを確保すること。
          保管受託銀行は、AIFMから独立して、受益者の最善の利益のためにのみ行為する。
         管理会社の最終的な親会社はドイツ銀行である。
                                 16/63





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                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
         管理会社は、2016年3月末日現在、295本のファンドを管理しており、内訳は以下のとおりである。
                                               (2016年3月末日現在)
                資産クラス                       純資産総額(100万ユーロ)

     バランス                                                40,541.21

     キャッシュマネジメント/短期金融商品                                                 4,384.46

     株式                                                13,495.16

     債券                                                37,177.84

     不動産-オルタナティブ                                                   3.47

     不動産-従来型                                                  402.01

     オルタナティブ投資-従来型                                                  715.72

     その他                                                   64.37

                                                      96,784.23

                 合計
                                                   (約12兆129億円)
       (3)【その他】

         本書提出日前6か月以内において、訴訟事件その他管理会社に重要な影響を与えた事実、または与
        えると予想される事実はありません。
                                 17/63












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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
      5【管理会社の経理の概況】

       a.管理会社の直近2事業年度の日本文の財務書類は、ルクセンブルグにおける法令に準拠して作成さ

        れた原文の財務書類を翻訳したものである。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府
        令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第5項ただし書の規定
        の適用によるものである。
       b.管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等(公認会計士法(昭和23年法律第103号)第1条の3

        第7項に規定する外国監査法人等をいう。)であるケーピーエムジー・ルクセンブルグ・ソシエテ・
        コーペラティブから監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると
        認められる証明に係る監査報告書に相当するもの(訳文を含む。)が当該財務書類に添付されてい
        る。
       c.管理会社の原文の財務書類は、ユーロで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額につ

        いて円貨換算が併記されている。日本円による金額は、2016年4月28日現在における株式会社三菱東
        京UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値(1ユーロ=124.12円)で換算されている。なお、百万円
        未満の金額は四捨五入されている。円換算額は、四捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しない場
        合がある。
                                 18/63













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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
       (1)【資産及び負債の状況】
           ドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・エー
                    (旧DWS・インベストメント・エス・エー)
                             貸借対照表
                           2015年12月31日現在
                       (単位:千ユーロおよび百万円)
                                   2015年                2014年

                             (千ユーロ)         (百万円)       (千ユーロ)         (百万円)

     資産
     A.未払込資本金                              -        -        -        -
      Ⅰ.払込請求前の資本金                             -        -        -        -
      Ⅱ.払込請求済であるが未払込の資本金                             -        -        -        -
     B.設立費用                              -        -        -        -

     C.固定資産                             7,511         932       9,669        1,200

      Ⅰ.無形固定資産                           7,218         896       9,396        1,166
       1.研究開発費                            -        -        -        -
       2.以下の営業許可、特許、ライセン
         ス、商標およびそれらに類する権利                        7,218         896       9,396        1,166
         および資産
        a)有償の対価を支払って取得し、か
           つ、C.Ⅰ.3に表示する必要が                      7,218         896       9,396        1,166
           ないもの
        b)自社で創出したもの                           -        -        -        -
       3.有償の対価を支払って取得したのれ
                                   -        -        -        -
         ん
       4.事前支払額および無形固定資産仮勘
                                   -        -        -        -
         定
      Ⅱ.有形固定資産                             293         36       273         34
       1.土地および建物                            -        -        -        -
       2.工場および機械                            -        -        -        -
       3.その他の付帯設備、工具および機器                           293         36       273         34
       4.事前支払額および有形固定資産仮勘
                                   -        -        -        -
         定
      Ⅲ.固定金融資産                              0        0        0        0
       1.関係会社株式                             0        0        0        0
       2.関係会社に対する未収金                            -        -        -        -
       3.参加持分に連動する会社の株式                            -        -        -        -
       4.参加持分に連動する会社に対する未
                                   -        -        -        -
         収金
       5.固定資産として保有する有価証券                            -        -        -        -
       6.固定資産として保有する貸付金およ
                                   -        -        -        -
         び債権
       7.自己株式または自社のコーポレー
                                   -        -        -        -
         ト・ユニット
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                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
                           貸借対照表(続き)
                                   2015年                2014年

                             (千ユーロ)         (百万円)       (千ユーロ)         (百万円)

     資産(続き)
     D.流動資産                          1,522,597         188,985       1,633,624         202,765
      Ⅰ.棚卸資産                             -        -        -        -
       1.原材料および消耗材                            -        -        -        -
       2.仕掛品および進行中の契約                            -        -        -        -
       3.製品および商品                            -        -        -        -
       4.事前支払額                            -        -        -        -
      Ⅱ.債権                          456,703         56,686       581,468         72,172
       1.売掛金                         160,304         19,897       120,223         14,922
        a)1年以内に期限到来                        160,304         19,897       120,223         14,922
        b)1年より後に期限到来                           -        -        -        -
       2.関係会社に対する未収金                         15,499         1,924       15,782         1,959
        a)1年以内に期限到来                        15,499         1,924       15,782         1,959
        b)1年より後に期限到来                           -        -        -        -
       3.参加持分に連動する会社に対する未
                                   -        -        -        -
         収金
        a)1年以内に期限到来                           -        -        -        -
       4.その他の未収金                         280,900         34,865       445,463         55,291
        a)1年以内に期限到来                        274,772         34,105       440,431         54,666
        b)1年より後に期限到来                         6,128         761       5,032         625
      Ⅲ.譲渡可能証券                           20,814         2,583       35,469         4,402
       1.関係会社株式および参加持分に連動
                                   -        -        -        -
         する会社の株式
       2.自己株式または自社のコーポレー
                                   -        -        -        -
         ト・ユニット
       3.その他の譲渡可能証券                         20,814         2,583       35,469         4,402
      Ⅳ.銀行預金、郵便小切手、小切手および
                               1,045,080         129,715       1,016,687         126,191
        現金
     E.前受金                            21,847         2,712       16,269         2,019

     合計(資産)                          1,551,955         192,629       1,659,562         205,985

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                                   2015年                2014年

                             (千ユーロ)         (百万円)       (千ユーロ)         (百万円)

     負債
     A.資本金および準備金                           392,480         48,715       329,662         40,918
      Ⅰ.資本金                           30,677         3,808       30,677         3,808
      Ⅱ.資本剰余金および類似の剰余金                             -        -        -        -
      Ⅲ.再評価準備金                             -        -        -        -
      Ⅳ.準備金                             -        -        -        -
       1.法定準備金                          3,068         381       3,068         381
       2.自己株式または自社のコーポレー
                                   -        -        -        -
         ト・ユニットに関する準備金
       3.定款に基づいて計上した準備金                            -        -        -        -
       4.その他の準備金                         218,003         27,059       197,709         24,540
      Ⅴ.前期繰越損益                             -        -        -        -
      Ⅵ.当期損益                          140,732         17,468        98,208        12,190
      Ⅶ.中間配当金                             -        -        -        -
      Ⅷ.資本投資助成金                             -        -        -        -
      Ⅸ.一時的に課税されないキャピタルゲイ
                                   -        -        -        -
        ン
     B.劣後債務                              -        -        -        -

     C.引当金                           443,448         55,041       521,280         64,701

      1.年金および類似の債務に関する引当金                           3,734         463       3,179         395
      2.税金引当金                           1,818         226       1,770         220
      3.その他の引当金                          437,896         54,352       516,331         64,087
     D.非劣後債務                           716,027         88,873       808,620        100,366

      1.社債                             -        -        -        -
       a)転換社債                            -        -        -        -
        ⅰ)1年以内に期限到来                           -        -        -        -
        ⅱ)1年より後に期限到来                           -        -        -        -
       b)非転換社債                            -        -        -        -
        ⅰ)1年以内に期限到来                           -        -        -        -
        ⅱ)1年より後に期限到来                           -        -        -        -
      2.金融機関に対する未払金                           9,775        1,213       13,369         1,659
       a)1年以内に期限到来                          1,195         148       2,165         269
       b)1年より後に期限到来                          8,580        1,065       11,204         1,391
      3.棚卸資産から明確に控除されない、受
                                   -        -        -        -
        注に係る前受金
       a)1年以内に期限到来                            -        -        -        -
       b)1年より後に期限到来                            -        -        -        -
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                           貸借対照表(続き)
                                   2015年                2014年

                             (千ユーロ)         (百万円)       (千ユーロ)         (百万円)

     負債(続き)
      4.買掛金                           32,255         4,003       34,904         4,332
       a)1年以内に期限到来                         32,255         4,003       34,904         4,332
       b)1年より後に期限到来                            -        -        -        -
      5.未払為替手形                             -        -        -        -
       a)1年以内に期限到来                            -        -        -        -
       b)1年より後に期限到来                            -        -        -        -
      6.関係会社に対する未払金                          373,185         46,320       299,836         37,216
       a)1年以内に期限到来                         373,185         46,320       299,836         37,216
       b)1年より後に期限到来                            -        -        -        -
      7.参加持分に連動する会社に対する負債                             -        -        -        -
       a)1年以内に期限到来                            -        -        -        -
       b)1年より後に期限到来                            -        -        -        -
      8.未払税金および未払社会保障費                           10,619         1,318        9,051        1,123
       a)未払税金                         10,191         1,265        8,679        1,077
       b)未払社会保障費                           428         53       372         46
      9.その他の債務                          290,193         36,019       451,460         56,035
       a)1年以内に期限到来                         290,193         36,019       451,460         56,035
       b)1年より後に期限到来                            -        -        -        -
     E.繰延収益                              -        -        -        -

     合計(負債)                          1,551,955         192,629       1,659,562         205,985

      添付の注記は当財務書類の一部である。

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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
       (2)【損益の状況】
           ドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・エー
                    (旧DWS・インベストメント・エス・エー)
                             損益計算書
                      自2015年1月1日 至2015年12月31日
                       (単位:千ユーロおよび百万円)
                                   2015年                2014年

                             (千ユーロ)         (百万円)       (千ユーロ)         (百万円)

     A.費用
     1.商品、原材料および消耗材の使用                              -        -        -        -
     2.その他の外部費用                          1,057,421         131,247        787,167         97,703
     3.人件費                            12,368         1,535       12,116         1,504
      a)給料および賃金                           10,800         1,340       10,330         1,282
      b)給料および賃金に係る社会保障費                           1,200         149       1,154         143
      c)補完的年金費用                             368         46       632         78
      d)その他の社会費用                             -        -        -        -
     4.評価調整額                             2,627         326       3,985         495
      a)設立費ならびに有形および無形固定資
                                 2,345         291       3,985         495
        産の評価調整額
      b)流動資産の評価調整額                             282         35         0        0
     5.その他の営業費用                               0        0       95        12
     6.固定金融資産に係る評価調整額および公
                                   -        -        -        -
       正価値調整額
     7.流動金融資産に係る評価調整額および公
                                 2,983         370       4,410         547
       正価値調整額、譲渡可能証券売却損
     8.支払利息およびその他の財務費用                              766         95       270         34
      a)関係会社に関する費用                             600         74       270         34
      b)その他の支払利息および類似の財務費
                                  166         21        -        -
        用
     9.特別費用                             1,329         165         -        -
     10 .法人税                           54,930         6,818       35,885         4,454
     11 .上記の項目に含まれていないその他の税
                                   74         9       219         27
       金
     12 .当期利益                          140,732         17,468        98,208        12,190
     費用合計                          1,273,230         158,033        942,355        116,965

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                           損益計算書(続き)
                                   2015年                2014年

                             (千ユーロ)         (百万円)       (千ユーロ)         (百万円)

     B.収益
     1.純売上高                          1,156,199         143,507        841,466        104,443
     2.棚卸資産(製品ならびに仕掛品および進
                                   -        -        -        -
       行中の契約)の変動
     3.開発中の固定資産                              -        -        -        -
     4.評価調整額の戻入                              -        -        -        -
      a)設立費ならびに有形および無形固定資
                                   -        -        -        -
        産に係る評価調整額の戻入
      b)流動資産に係る評価調整額の戻入                             -        -        -        -
     5.その他の営業収益                           109,966         13,649        95,846        11,896
     6.固定金融資産による収益                              -        -        -        -
      a)関係会社から生じたもの                             -        -        -        -
      b)参加持分によるその他の収益                             -        -        -        -
     7.流動金融資産による収益                             5,432         674       2,577         320
      a)関係会社から生じたもの                             -        -        -        -
      b)流動金融資産によるその他の収益                           5,432         674       2,577         320
     8.その他の受取利息およびその他の財務収
                                 1,633         203       2,466         306
       益
      a)関係会社から生じたもの                           1,631         202       2,466         306
      b)その他の受取利息および類似の財務収
                                    2        0        0        0
        益
     9.特別利益                              -        -        -        -
     12 .当期損失                             -        -        -        -
     収益合計                          1,273,230         158,033        942,355        116,965

      添付の注記は当財務書類の一部である。

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           ドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・エー
                    (旧DWS・インベストメント・エス・エー)
                          財務書類に対する注記
                          2015年12月31日終了年度
     一般情報

       ドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・エー(旧DWS・インベス
      トメント・エス・エー)(以下「当社」という)は、ルクセンブルグにおいて1987年4月15日に、ルクセ
      ンブルグ法における株式会社として期限を定めずに設立された。当社は、ルクセンブルグ地方裁判所に
      B 25754の番号で登記されている。
       当社の登記上の本社は、ルクセンブルグ大公国、ルクセンブルグ1115、ブールバール・コンラ・アデ
      ヌール2番に設置されている。
       当社の事業年度は、毎年1月1日に開始し12月31日に終了する。
       当社の目的は、ルクセンブルグの投資信託に関する2010年12月17日付法律、ルクセンブルグの特別投資
      ファンドに関する2007年2月13日付法律(改正)、ならびにルクセンブルグのオルタナティブ投資ファン
      ド管理会社に関する2013年7月12日付法律に基づく、投資信託およびオルタナティブ投資ファンドの設定
      および管理運用である。当社は、ルクセンブルグ大公国の法規制に準拠する範囲において、受益証券の販
      売促進ならびにこれらの投資信託およびオルタナティブ投資ファンドの管理および保管のために、必要も
      しくは有用であるあらゆる活動を行うことができるとともに、当社の利益にとって有益である、または当
      社の目的達成のために役立つ、あるいは適切である、あらゆる事業取引を遂行し、あらゆる手段を講じる
      ことができる。
       当社は、以下の業務を提供することもできる。
      ・ 投資家の権限付与に基づく自由裁量による単一ポートフォリオの個別管理。ただし、これは金融セク
        ターに関する1993年4月5日付法律(改正)の付属書類Ⅱ、セクションBに記載されている金融商品
        を1つ以上含んでいることを条件とする。
      ・ 付随的業務として、上記の金融商品に関する投資顧問業務ならびに投資信託の受益証券に関する保管
        およびテクニカル管理業務。
       当社は、投資信託に関する2010年12月17日付法律第101条第15章に準拠した管理会社(以下「UCITS                                                       IV管
      理会社」という)として営業活動を行うため、また、オルタナティブ投資ファンド管理会社に関する2013
      年7月12日付法律第6条に準拠したオルタナティブ投資ファンドの管理会社として営業活動を行うために
      必要とされる規制上の認可を得ている。
       当社は、1989年9月25日に設立され、会員の顧客の利益を目的とした保証システムを提供しているルク
      センブルグ預金保証協会(AGDL)のメンバーである。
       当社は、2015年3月5日付の契約に基づき、投資信託に適用される2010年12月17日付法律(改正)に基
      づく管理会社であり、ドイチェ・バンク・オーバーシーズ・ホールディングス・リミテッド(本社:ロン
      ドン)の旧100%子会社でもある、DBプラティナム・アドバイザーズ・エス・エー(本社:ルクセンブル
      グ)の全株式を取得した。同社はその後、清算なしの解散(以下「略式合併」という)の形で2015年4月
      30日(以下「合併発効日」という)に旧DWS・インベストメント・エス・エイに併合された。そのた
      め、DBプラティナム・アドバイザーズ・エス・エーは法的に独立した組織ではなくなった。DBプラ
      ティナム・アドバイザーズ・エス・エーの資産および負債は、DWS・インベストメント・エス・エーの
      DBプラティナム・アドバイザーズ・エス・エーに対する持分の帳簿価額と相殺され、その差額は合併に
      係る損失として特別損益に計上された。
       2015年3月13日付の基礎となる合併契約に従い、DBプラティナム・アドバイザーズ・エス・エーのす
      べての事業活動は、会計上、2015年2月1日よりDWS・インベストメント・エス・エーの事業活動であ
      るとみなすことについて合意されている。
       当該合併の一環として、DWS・インベストメント・エス・エーは、合併発効日時点でDBプラティナ
      ム・アドバイザーズ・エス・エーによって管理されていたファンド資産(261本のサブファンドを伴う運用
      中の9ファンド)の管理会社とオルタナティブ投資ファンド管理会社の機能も引き受けた。
                                 25/63

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                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
       2015年5月1日に、DWS・インベストメント・エス・エーは、ドイチェ・アセット&ウェルス・マネ
      ジメント・インベストメント・エス・エーに名称変更され、法的継承者として、DWS・インベストメン
      ト・  エス・エイが締結した既存の契約関係より生じるすべての権利および義務を引き受け、当該日以降、
      管理会社およびオルタナティブ投資ファンド管理会社としての業務を実施している。
     当社が所属するグループ

       ドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメントGmbH(以下「DeAWM・イン
      ベストメントGmbH」という)(本社:フランクフルト・アム・マイン)およびドイチェ・バンク・ル
      クセンブルグ・エス・エー(本社:ルクセンブルグ)が当社の株主で持株比率は同等である。両社とも、
      ドイチェ・バンク・アー・ゲー(本社:ドイツ、フランクフルト・アム・マイン)のグループ企業であ
      る。
       2010年11月15日付の信託契約に従い、DeAWM・インベストメントGmbHの全株式は、ドイチェ・
      バンク・ルクセンブルグ・エス・エーが同社の名義で、DeAWM・インベストメントGmbHの勘定お
      よびリスクのために管理している。
       ルクセンブルグの法律の規定に基づき、ドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメ
      ント・エス・エーは、2015年度の年次連結財務書類およびグループ業務報告書の作成義務が免除されてい
      る。同法に準拠し、本年次財務書類は、年次株主総会における承認を目的とした非連結ベースで株主に提
      示されることになる。
       2015年12月31日現在の当社の年次財務書類は、ドイチェ・バンク・アー・ゲー(登記上の本社:フラン
      クフルト・アム・マイン)の年次連結財務書類に含まれており、当該年次連結財務書類には、当社が子会
      社として属する最大数のグループ企業の年次連結財務書類が含まれている。当該年次連結財務書類は、ド
      イツ連邦官報であるBundesanzeiger電子版を通じてドイツにおいて公示され、該当するルクセンブルグの
      登録簿に収められる予定である。
     比較数値の表示

       2015年度の年次財務書類は、2015年2月1日付(会計上、遡及的に処理される)のDBプラティナム・
      アドバイザーズ・エス・エーの合併による影響を受けている。当該合併により当社の資産、財政状態およ
      び損益が受ける影響は僅少であるため、比較可能性を高めるための前事業年度の数値調整は行われていな
      い。ただし、損益計算書における「その他の外部費用」、「特別費用」および「純売上高」を除く。
     貸借対照表の作成および評価方法

      作成基準
       本年次財務書類は、ルクセンブルグの法令上の要件およびルクセンブルグにおいて一般に公正妥当と認
      められた会計原則に従って作成され、取得原価主義の会計原則が考慮されている。金融商品および/また
      は特定の資産カテゴリーに関する公正価値オプションは適用されなかった。
       会計方針および評価規則は、ルクセンブルグの会計慣行の近代化に係る2013年7月30日付法律に関連し
      て改正された、商業登記および会社登記、ならびに会計慣行および企業の年次財務書類に関連する2002年
      12月19日付法律の規則に従って当社の取締役会が決定し、適用される。
       年次財務書類の作成にあたり、重大な見積りを行う必要がある。取締役会は、合理的な商業上の判断に
      従って会計方針および評価規則を適用しなければならない。仮定の変更は、変更が行われた事業年度にお
      ける年次財務書類に重大な影響をおよぼす可能性がある。取締役会は、前提となっている仮定が適切であ
      ると考え、従って、本年次財務書類は当社の財政状態および損益勘定について真実かつ公正に表示してい
      るものとする。
       当社は、次事業年度の財政状態に影響を及ぼす見積りおよび仮定を行った。見積りおよび判断は、常に
      改善されており、過去の経験や、既存の背景に照らして適切と思われる将来の事象に関する予想等のその
      他の要因に基づいている。
      重要な会計方針

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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
      外貨換算
       当社は、当社の帳簿をユーロ建てで維持し、記録している。ユーロ以外の通貨建てのすべての取引は、
      各取引時の実勢為替レートに基づきユーロに換算される。
       ユーロ以外の通貨建ての固定資産は、取引時の実勢為替レートでユーロに換算される。貸借対照表日に
      おいても、これらの固定資産は通常、取得時の為替レートで換算されたままとなる。
       銀行預金は、貸借対照表日の実効為替レートで換算される。その結果発生する為替差損益は、当事業年
      度の損益計算書に計上される。
       外貨建てのその他の資産および負債は、取得時の為替レートにより換算された額、または貸借対照表日
      現在の実勢為替レートの仲値に基づき当該資産および負債の低価もしくは高価な方を用いて個別に換算さ
      れる。従って、実現および未実現為替差損は、損益計算書に計上される。為替差益は通常、実現時に損益
      計算書に計上される。
       未決済の先渡為替取引は、貸借対照表日において、満期までの残存期間に対応する先渡レートを使用し
      て換算され、予期される損失に対しては引当金が計上される。
      無形資産

       無形資産は、付随費用を含む購入価格または償却累計額・評価減控除後製造原価で評価される。調整を
      行った理由が存在しなくなった場合、この調整は中止される。
       無形資産は、見積耐用年数(現在は8年)にわたり定額法を用いて償却される。
      有形資産

       有形資産は、付随費用を含む購入価格で評価される。
       器具・備品は、見積耐用年数にわたり定額法を用いて減価償却される(年率10%から25%の間で異なる
      償却率)。少額資産(購入価格・製造原価が870ユーロ以下、あるいは通常の耐用年数が1年以内)は、当
      該事業年度の損益計算書に直接費用計上される。
       有形資産に永続的な価値の下落があると当社が見なす場合、その損失を反映するために更なる評価減が
      計上される。評価調整を行った理由が当てはまらなくなった場合、これらの評価調整は中止される。
      金融資産

       当社が参加持分を有している関係会社株式、これらの関係会社に対する貸付金、固定資産として保有す
      る有価証券およびその他の非デリバティブ金融商品、固定資産として保有する貸付金および債権、あるい
      は自己株式または自社のユニットは、取得関連費用を含む取得原価または名目価額(債権および貸付金)
      で評価される。
       取締役会が永続的な価値の下落があると判断した場合、当該固定資産に関して評価調整が行われ、貸借
      対照表日現在における評価額を引き下げる。調整を行った理由が存在しなくなった場合、この調整は中止
      される。
      債権

       債権は、名目価額で評価される。債権の回収に懸念が生じる場合、評価調整がなされる。調整を行った
      理由が存在しなくなった場合、この調整は中止される。
      譲渡可能証券

       譲渡可能証券は、年次財務書類が作成される通貨で表示された、付随費用を含む加重平均価格に基づい
      て算出される取得原価、もしくは市場価格のいずれか低い方の価額で評価される。市場価格が取得原価を
      下回っている場合、評価調整が計上される。「評価額維持のオプション」を利用していた前事業年度とは
      異なり、評価調整を行う理由がなくなった場合や、財政状態および損益計算書への関連する影響が僅少で
      ある場合、これらの減損は維持されていない。
      市場価格の決定:

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      ・ 証券取引所に上場している、または他の組織立った市場で取引されている譲渡可能証券は、評価日に
        直近の入手可能な価格で評価される。
      ・ 証券取引所に上場していない、または他の組織立った市場で取引されていない譲渡可能証券、ならび
        に証券取引所に上場している、または他の組織立った市場で取引されているものの、直近の入手可能
        な価格が代表的な値ではない有価証券は、取締役会が保守的かつ誠実に見積った推定売却価格で評価
        される。
      繰延費用および前払費用

       前払費用および未収収益には、翌事業年度に関連するが当事業年度に支払が発生した費用が含まれる。
      未払費用および繰延収益には、翌事業年度に関連するが当事業年度中に受領した収益が含まれる。
      引当金

       引当金は、過去の事象によって生じる他の当事者に対する貸借対照表日現在の損失または認識可能な法
      律上の債務または推定的債務に充当する目的で計上されている。ただし、こうした事象の性質が正確に決
      定されており、貸借対照表日現在、発生する可能性が高い、または確実であるが、その金額または発生時
      期が不確実であり、将来において資産が流出する可能性がある場合に限る。引当金は、合理的な商業上の
      判断の下で決定される評価額で認識される。
      年金および類似の債務に関する引当金

       ドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・エーは、従業員に対し、年
      金契約を結んでいる。企業負担年金給付は、雇用主が直接誓約をし(拠出制の確定給付退職年金)、一部
      は直接保険が出資した(バイオメトリクス認証に係るリスク)。法的要件に従って、バイオメトリクス認
      証に係るリスクの管理責任はルクセンブルグの保険業者に外部委託された。
       バイオメトリクス認証に係るリスクの与信では、ドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・イン
      ベストメント・エス・エーが直接保険計画に対して定期的に拠出を行うが、ドイチェ・アセット&ウェル
      ス・マネジメント・インベストメント・エス・エーは、当該計画に従業員の請求をカバーできるだけの十
      分な資産がない場合に直接保険計画に対し拠出額を超えて支払いを行う法律上の義務または契約上の義務
      を有していない。当該拠出は、支払いが行われた事業年度の費用項目において表示される。
       確定給付退職年金に関して貸借対照表上に表示される債務はユーロ建てであり、かつ、貸借対照表日付
      における将来支払金の数理計算上の現在価値に相当する。当該債務は、インスペクション・ジェネラル・
      ドゥ・ラ・セキュリテ・ソシアル(Inspection                          Générale     de  la  Sécurité     Sociale:IGSS)に委ねられた
      出資計画に従って決定され、かつ、退職年金制度に係る1999年6月8日付の法律の規定に基づき策定され
      た。
      税金引当金

       各事業年度について計算される、当社の税金費用に相当する税金引当金は、親会社としてのドイチェ・
      バンク・ルクセンブルグ・エス・エーとの間で存在する連結納税グループを踏まえて「関係会社に対する
      未払金」の項目に認識されている(損益計算書項目「法人税」を参照のこと)。前払金は貸借対照表の資
      産の部の「その他の未収金」に計上される。
      劣後債務

       負債は、当社がその他の無担保債務に関連する返済を劣後として扱う場合にこの項目に表示される。
      非劣後債務

       負債は、「高値評価原則」に従って返済すべき金額で評価される。
       負債について返済すべき金額が受け取った金額を上回る場合、その差額は資産として認識され、負債の
      期間にわたって定額法で、あるいは実効金利法によって年に一度償却される。
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      純売上高
       純売上高とは、当社の通常の事業活動における典型的なサービスの販売による収益から、売上に直接関
      連する付加価値税およびその他の税金を差し引いたものを指す。
      固定資産

       当事業年度の増減は以下のとおりである。
      固定資産の変動

                                              正味     残存
                        取得原価
                                       減価償却     帳簿価額     帳簿価額     当期減価
                        2015年      増加     除却
      (単位:千ユーロ)
                                        累計額*      2015年     2014年     償却費*
                        1月1日
                                             12月31日     12月31日
      無形固定資産

       営業許可、特許、ライセンス、商

       標およびそれらに類する権利およ                  20,153       -     -   12,935      7,218     9,396     2,178
       び資産
      有形固定資産

       その他の付帯設備、工具および機

                         14,144       187      -   14,038       293     273     167
       器
      固定金融資産

                           0     -      0     0     0     0     -
       関係会社株式
      合計                   34,297       187      0   26,973      7,511     9,669     2,345

      * 無形資産ならびに不動産および機器については、評価調整に、予定される減価償却費および減損が含ま
        れている。
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       無形資産は、すでに完全に償却済みであるIT処理プラットフォーム、ならびに第三者から取得したア
      イルランド法に基づく2つのマネー・マーケット・ファンドの2011年における買収に関連して発生した資
      本支出により構成される。これら2つのマネー・マーケット・ファンドは、ドイチェ・アセット&ウェル
      ス・マネジメント・インベストメント・エス・エーがプロモーターとして法人顧客に販売を行っている法
      的に独立したアイルランドのマネー・マーケット・ファンドと併合した。当該項目のために決定され適用
      される償却期間は、経済的予想耐用年数の8年に相当する。当報告年度の評価調整額のうち、2,178千ユー
      ロはその全額が予定される減価償却費に帰属する(前事業年度:2,466千ユーロが予定される減価償却費に
      帰属し、うち1,422千ユーロは減損に帰属する)。
       ドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・エーは、以下の会社の最低

      20%株式を保有しているか、または無限責任株主である。
                              議決権株式        貸借対照表日に

                                                 前事業年度の損益*
           会社名          登記上の本社           保有率       おける会社持分*
                                                  (単位:米ドル)
                              (単位:%)        (単位:米ドル)
       DBファンド(モーリ             モーリシャス、

                                100.0         189,608,899             17,463,372
       シャス)リミテッド             ポート・ルイス
      * 2014年12月31日現在の監査済年次財務書類に基づいている。
       ファンドの形式で設計されているこれらの会社の目的は、さまざまな会社資産をインドに投資すること

      である。その無議決権株式は、ドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エ
      ス・エーが管理しているミューチュアル・ファンドであるDWSインディアが保有している。ドイチェ・
      アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・エーの議決権株式には、当該ファンドの
      会社資産の増価に関係する権利は含まれていない。
       DBファンド(モーリシャス)リミテッドの株式の帳簿価額は2米ドルである。
       前事業年度に保有していたDWSモーリシャス・カンパニーへの投資は、同社が2015年7月30日付で清
      算されたため、なくなった。
     流動資産

     売掛金
       149,315千ユーロのファンドの管理報酬に加えて、売掛金は、主として4,881千ユーロにのぼる投資勘定
      の管理に対する手数料および報酬、ならびに第三者投資会社のファンドの販売に係る報酬4,472千ユーロか
      ら成る。
     その他の未収金

       その他の未収金273,349千ユーロ(前事業年度:439,200千ユーロ)は、主として未決済有価証券取引に
      よって発生している。
     有価証券

       その他の譲渡可能証券は、主としてドイチェ・バンク・グループが管理運用している投資信託の受益証
      券に帰属する。貸借対照表日現在の未実現利益は435千ユーロである。
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     繰延費用および前払費用
       前払費用は、ドイツ、フランクフルト・アム・マインからの大手販売パートナーとの戦略提携を継続す
      るための10年にわたる報酬に関する前事業年度の支払い(13,404千ユーロ)および日本で販売されたドイ
      チェ・アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・エーのファンドの、2013年度に支
      払われ、5年間で配分される販売手数料(8,443千ユーロ)に係るものである。
     関係会社に対する未収金/関係会社に対する未払金(ドイチェ・バンクグループ会社に係る注記)

       関係会社に対する未収金/未払金は、銀行預金残高(985,631千ユーロ)および金融機関に対する未払金
      (8,580千ユーロ)に計上されている。
     資本

     資本金
       全額払込済みの資本金は30,677千ユーロのままであり、1株当たり額面がそれぞれ511.29ユーロであ
      る、クラスA登録株式30,000株およびクラスB登録株式30,000株から成る。
     法定準備金

       ルクセンブルグの会社は、法定準備金が資本金の10%に達するまで年間純利益の少なくとも5%を法定
      準備金にあらかじめ配分することを要求される。この準備金を分配することはできない。
       前事業年度と同様に、法定準備金は3,068千ユーロであり、これは資本金の10%の法定必要最低額であ
      る。
     その他の準備金

       2015年3月16日付の定時株主総会における2014年度の利益剰余金の処分に関する旧DWS・インベスト
      メント・エス・エーの取締役会の提案に従い、当社は、利益のうち10,000千ユーロを準備金に配分し、
      98,208千ユーロを新たな勘定に繰り越すことを決定した。2015年9月15日付の臨時株主総会において、当
      事業年度における税法の改正により利益剰余金から10,000千ユーロを準備金に追加配分し、残りの利益剰
      余金78,208千ユーロを株主に配分することを決議した。
       過年度と同様に、当社は当事業年度において純富裕税を前払いするオプションを利用した。関連する条
      件を満たした場合、富裕税の前払いが可能となる(純富裕税法(Vermögensteuergesetz、VStG)第8a
      条)。法的要件に従い、当社は純富裕税の減額分の5倍以上に相当する金額をその他の準備金に配分する
      ことを決定した。これらの準備金に関する法定ロックイン期間は、純富裕税が減額された年の翌年から5
      年間である。
       2014年度利益の処分の一部として、20,000千ユーロの金額が資産税法第8a条に準拠して富裕税の準備
      金に積み立てられた。この決裁により、218,003千ユーロのその他の準備金のうち合計69,357千ユーロが富
      裕税の準備金として積み立てられている(併合されたDBプラティナム・アドバイザーズ・エス・エーに
      関する294千ユーロの法定準備金を含む)。
     引当金

     その他の引当金
       当社は、管理運用しているファンドの一部に関して、限られた期間におけるパフォーマンス保証を付与
      した。貸借対照表日現在の状況に基づき、引当金は400,000千ユーロとなった。前事業年度においては、当
      社のファンドに関して49,301千ユーロの保証債務が支払われた。
       その他の引当金の残りの金額は主として、還付不可の源泉徴収税に係る補償金についてDeAWMグ
      ループ内のファンド投資家が統一された扱いを要求するという取締役会の予想に基づく、風評リスクに関
      連する推定的債務の引当金に帰属する(20,528千ユーロ)。
       観測可能なすべてのリスクはその他の引当金の評価において会計処理されている。
     非劣後債務

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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
     買掛金
       買掛金は、主に未払ブローカー報酬31,070千ユーロおよび未払売買代金1,185千ユーロから成る。
     その他の債務

       その他の債務には、主に未決済有価証券取引からの債務合計279,758千ユーロ(前事業年度:446,377千
      ユーロ)が含まれている。
     偶発負債およびその他の金融債務

       2015年12月31日現在、当社は、流動資産として保有されている外貨建有価証券および債権を為替リスク
      に対してヘッジするために、以下の通貨先物契約を締結した。
                                              時価      損益計算書計上額

       通貨      購入額       通貨      売却額          期日
                                           (単位:ユーロ)          (単位:ユーロ)
      ユーロ        757,002.27       円      100,000.000       2016年6月1日            762,675.75          -5,673.48

      ユーロ      11,834,319.53        米ドル      13,000,000.00        2016年6月1日          11,935,913.33          -101,593.80

      ユーロ      3,392,130.26       英ポンド       2,500,000.00       2016年6月1日           3,401,499.38           -9,369.12

                                     合計        16,100,088.46          -116,636.40

       ヘッジ目的のため(流動資産として保有されている有価証券のマーケット・リスクに対するヘッジ)、

      当社はまた、当初委託証拠金(その他の未収金)1,059千ユーロがある元本金額3,828千ユーロ(先物ヒス
      トリカル・レートに基づく)の先物取引を完了し日次決済している。先物取引の時価(公正価値)は-265
      千ユーロである。
       また、特にグループ会社との間で、賃貸契約および代理人契約等を含む進行中の様々な契約に基づく債
      務が存在する。
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                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
     費用
     その他の外部費用
                                         2015年            2014年
                                      (単位:千ユーロ)            (単位:千ユーロ)
     販売手数料に係る費用                                       529,211            466,089

                            1)
     関係会社からのコスト・センター費用配分
                                            211,126            82,840
              1),2)
     ファンド管理報酬
                                            202,686            192,146
     資産保管報酬                                         9,676            7,961

     業績連動報酬                                         1,686           12,465

                                            103,036            25,666

     その他の費用
                                           1,057,421             787,167

      1) 2014年度の「関係会社からのコスト・センター費用配分」項目の開示は、186,883千ユーロから

        104,043千ユーロ減少して82,840千ユーロとなった。これは、「ファンド管理報酬」項目における同額
        の組替を反映したものであり、同項目は88,103千ユーロから192,146千ユーロに増加した。これは、費
        用配分によって想定される遡及調整に関するファンドのその他の引当金に充当するための費用配分に
        起因するものであり、2015年度の適切な比較ベースを確保する目的で行われ、監査の最終結果に基づ
        いて計上された。
      2) 2014年度の「ファンド管理報酬」には、2009年度上半期および2011年度から2013年度に関する遡及再
        調整額17,915千ユーロが含まれている。
       その大部分が取引高に依存する「販売手数料に係る費用」が増加した主な原因は、ファンド取引高が拡

      大したことにある。
       それまでDBプラティナム・アドバイザーズ・エス・エーによって管理されていたファンドに関して生
      じた手数料は、合併の結果、総額123,574千ユーロの関係会社間のサービスおよび販売サポートに関する費
      用を相殺するためにドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・エス・エーに振替えられた。これ
      は、「関係会社からのコスト・センター費用配分」の増加に大きく寄与した。
       監査の結果、「ファンド管理報酬」において、費用配分によって想定される過年度の遡及調整に関する
      その他の引当金が追加計上(104,043千ユーロ)されたが、2015年度におけるこの項目の新たな増加には、
      特に、その後の調整の結果、前年度の引当金を上回った報酬に関する追加費用(58,920千ユーロ)、およ
      びグループ内部の、より高い移転価格に基づいてなされた契約の調整が反映されている。さらに、合併の
      一環として引き受けたパッシブ・ファンド事業のファンド管理費用(26,500千ユーロ)もある。
       その他の引当金への配分(特に、保証債務および風評リスクに関する総額69,829千ユーロ)に加え、そ
      の他の費用には、フランクフルト・アム・マインからの大手販売パートナーとの戦略提携を継続するため
      の、ファンド独占販売権の一部である手数料(4,796千ユーロ)が含まれる。
     その他の支払利息および類似の財務費用

       表示されている総額766千ユーロのうち、709千ユーロは預金に係るマイナスの利息に関連している。
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     特別費用
       この項目には、DBプラティナム・アドバイザーズ・エス・エーの合併に関連する一度限りの費用(合
      併に係る損失)が含まれている。
     法人税

       2010年1月1日より、ドイチェ・バンク・ルクセンブルグ・エス・エー(納税主体)とドイチェ・ア
      セット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・エー(子会社)の間には租税単位が存在し
      ている。ルクセンブルグ法においては、連結納税グループの承認のためには、会社関係が少なくとも5年
      間存在していることが必要とされる。
       支払われる営業税および法人所得税は、納税グループの連結利益を用いて計算される。納税グループの
      納税主体は、連結納税グループの一員として税務当局に対する債務を負うため、両社の法人税が納税主体
      の損益計算書に計上される。当該費用を補填するために、子会社は、相当する配分額を納税主体に支払
      う。当該金額の計算は、二社間で締結された税額配分契約に基づいている。2015年度の配分金額(納税グ
      ループの納税主体によって課される税金)は54,930千ユーロ(前事業年度:35,885千ユーロ)である。
     収益

     純売上高
       当社は、ファンドの管理運用に関して報酬を受領する。この対価は通常、管理運用機能の遂行に対する
      報酬のほか、資産保管受託銀行、ファンド管理、販売および管理事務代行に関連するコストをカバーして
      いる。各投資信託の報酬率の合計は、それぞれの管理運用規定、目論見書、交付書面または基本定款に記
      載されている。管理運用規定、目論見書、交付書面に従い、個々のファンドについて業績連動報酬に係る
      取決めも存在する。
       収益の主な内訳は、以下のとおりである。
                                         2015年            2014年
                                      (単位:千ユーロ)            (単位:千ユーロ)
     管理報酬                                      1,076,051             781,509

                                             80,148            59,957

     業績連動報酬
                                           1,156,199             841,466

       主に取引高に依存する管理報酬の増加は、主として、運用される投資ファンドの投資取引高(運用対象

      資産)の拡大による影響を受けたものである。総額158,466千ユーロの管理報酬は、合併によって旧DBプ
      ラティナム・アドバイザーズ・エス・エーから引き受けたファンドに帰属する。
       純売上高は、そのほとんどがルクセンブルグにおいて発生したものである。純売上高の地域別市場ごと
      の分類は行っていない。
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     その他の営業収益
       その他の収益の主な内訳は、次のとおりである。
                                         2015年            2014年
                                      (単位:千ユーロ)            (単位:千ユーロ)
     ファンド販売報酬                                        92,091            84,490

     活動配分による収益                                        12,533            8,163

     投資勘定の管理による収益(IKS)                                         1,050            1,310

                                             4,292            1,883

     その他の収益
                                            109,966            95,846

       その他の収益は、過年度の引当金の戻入2,163千ユーロおよび運用ファンドに対して支払われた報酬に関

      連する保険会社による損害賠償の払戻し総額1,884千ユーロから成る。
     人員および給与/管理上、経営上および監督上のメンバーに付与された前払金・貸付金/当組織の旧メン

     バーの退職年金に関する契約債務
       当事業年度における平均雇用人数136名は、前事業年度と同じである。
       この内訳は以下の通りである(括弧の中の数値は前年度の人数)。
      取締役会のメンバー(過年度は取締役):                                       4名(6名)

      執行役員/マネージャー:                                       9名(8名)
      従業員:                                      123名(129名)
       2015年度は、2,456千ユーロの報酬(現物給付を含む)が、取締役会のメンバー(過年度は管理上および

      経営上のメンバー)に対して支給された。当社の監査役会(過年度は取締役会)には報酬が支払われな
      かった。
       取締役会または監査役会の旧メンバー(過年度は取締役会の旧メンバー)の退職年金に関する契約債務
      はない。
       2015年度において、取締役会のメンバー(過年度は管理上、経営上のメンバー)または監査役会のメン
      バー(過年度は取締役会のメンバー)に対して付与された、または締結された貸付金、前払金、またはそ
      の他の債務はなかった。
     関連する個人および企業との取引

       市場以外の条件で関連する個人および企業と締結された重要な取引はない。ただし、2014年/2015年に
      フランクフルトのDeAWM・インベストメントGmbHに対して実施された調査において、ドイチェ・
      アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・エーとの投資運用における移転価格に関
      して調整が必要であることが判明した。従来の契約における移転レートの分析が行われ、調整された。こ
      れにより生じた移転価格の大幅な上昇は、特に損益計算書における「その他の外部費用」項目に反映され
      ている。
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     監査人への報酬
       監査人または公認の独立監査人に対する報酬合計は、その他の営業費用に含めて計上されているが、そ
      の内訳は次のとおりである(当社が管理運用するファンドに関連した業務に対する報酬を除く。)。
                                         2015年            2014年
     単位:千ユーロ(付加価値税を除く)

     対象業務:

     - 年次財務書類監査                                          82            69

     - その他の監査                                          -            -

     - 税務顧問                                          58            30

     - その他                                           2            2

     貸借対照表日後の重要な事象

       本年次財務書類に含まれているものを除き、貸借対照表日後に記録された重要な事象はなかった。
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     ドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・エーの株主各位
     ルクセンブルグ大公国、ルクセンブルグ1115
     ブールバール・コンラ・アデヌール2番
                              (訳文)

                          独立監査人の報告書
     年次財務書類に関する報告書

      2015年3月16日開催の株主総会における我々に対する任命に従い、我々は、ドイチェ・アセット&
     ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・エーの2015年12月31日現在の貸借対照表および同
     日に終了した事業年度の損益計算書、ならびに重要な会計方針の要約およびその他の注記から構成され
     る、添付の年次財務書類について監査を行った。
     年次財務書類に関する取締役会の責任

      取締役会は、年次財務書類の作成に関するルクセンブルグの法令上の要件に準拠して、年次財務書類
     の作成および適正な表示、ならびに不正または誤謬による重大な虚偽記載のない年次財務書類の表示を
     可能とするために取締役会が必要と判断する内部統制に関する責任を負う。
     独立監査人の責任

      我々の責任は、我々の監査に基づいて当年次財務書類に対して意見を表明することである。我々は、
     ルクセンブルグにおいて金融監督委員会が採用した国際監査基準に準拠して監査を実施した。これらの
     基準は、我々が倫理上の要件に従いつつ、年次財務書類に重大な虚偽記載がないことの合理的な保証を
     得るように我々が監査を計画し実施することを要求している。
      監査には、年次財務書類中の金額および開示についての監査証拠を入手するための手続を実施するこ
     とが含まれる。不正または誤謬による年次財務書類の重大な虚偽記載のリスク評価を含む、選択された
     手続は独立監査人の判断に依拠している。それらのリスク評価を行う際に、独立監査人は、状況に照ら
     して適切である監査手続を策定するために企業の年次財務書類の作成および適正な全体の表示に関する
     内部統制を検討するが、これは企業の内部統制の有効性に関する意見の表明を目的としたものではな
     い。
      監査にはまた、取締役会が採用した会計方針の妥当性および取締役会によって行われた会計上の見積
     りの合理性の評価も含め、全体的な年次財務書類の表示を評価することが含まれている。
      我々は、我々の監査意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
     意見

      我々は、添付の年次財務書類が、年次財務書類の作成に関するルクセンブルグの法令上の要件に準拠
     して、ドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・エーの2015年12月31
     日現在の財政状態および同日に終了した事業年度の経営成績について真実かつ公正に表示しているもの
     と認める。
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     その他の法令上の要件に関する報告書
      取締役会の責任である業務報告書は、年次財務書類に整合している。
      ルクセンブルグ、2016年2月22日                              ケーピーエムジー・ルクセンブルグ・

                                       ソシエテ・コーペラティブ
                                           独立監査人
                                         ハラルド・ソーンズ

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     An  die  Aktionäre      der
     Deutsche     Asset    & Wealth    Management       Investment       S.A.
     (vormals:      DWS  Investment       S.A.)
     2,  Boulevard      Konrad    Adenauer
     L-1115    Luxemburg
                    BERICHT     DES  REVISEUR     D'ENTREPRISES        AGREE

     Bericht     zum  Jahresabschluss

     Entsprechend        dem  uns  von  der  ordentlichen        Generalversammlung           der  Aktionäre      erteilten      Auftrag

     vom  16.  März   2015   haben    wir  den  beigefügten       Jahresabschluss          der  Deutsche     Asset    & Wealth
     Management       Investment       S.A.   (vormals:      DWS  Investment       S.A.)    geprüft,     der  aus  der  Bilanz    zum
     31.  Dezember     2015   und  der  Gewinn-     und  Verlustrechnung          für  das  an  diesem    Datum    endende
     Geschäftsjahr        sowie    dem  Anhang,     der  eine   Zusammenfassung          bedeutsamer
     Rechnungslegungsmethoden               und  anderer     erläuternder        lnformationen        umfasst,     besteht.
     Verantwortung        des  Vorstands      für  den  Jahresabschluss

     Der  Vorstand     ist  verantwortlich         für  die  Aufstellung       und  sachgerechte        Gesamtdarstellung           des

     Jahresabschlusses           in  Übereinstimmung          mit  den  in  Luxemburg      geltenden      gesetzlichen
     Bestimmungen        und  Verordnungen        zur  Aufstellung       des  Jahresabschlusses           und  für  die  internen
     Kontrollen,       die  er  als  notwendig      erachtet,      um  die  Aufstellung       des  Jahresabschlusses           zu
     ermöglichen,        der  frei   von  wesentlichen        unzutreffenden         Angaben     ist,   unabhängig       davon,    ob
     diese    aus  Unrichtigkeiten          oder   Verstössen       resultieren.
     Verantwortung        des  Réviseur     d'Entreprises        agréé

     In  unserer     Verantwortung        liegt    es,  auf  der  Grundlage      unserer     Abschlussprüfung          über   diesen

     Jahresabschluss          ein  Prüfungsurteil         zu  erteilen.      Wir  führten     unsere    Abschlussprüfung          nach   den
     für  Luxemburg      von  der  Commission       de  Surveillance        du  Secteur     Financier      angenommenen
     internationalen          Prüfungsstandards           (International         Standards      on  Auditing)      durch.    Diese
     Standards      verlangen,       dass   wir  die  beruflichen       Verhaltensanforderungen              einhalten      und  die
     Prüfung     dahingehend       planen    und  durchführen,        dass   mit  hinreichender        Sicherheit       erkannt     werden
     kann,    ob  der  Jahresabschluss          frei   von  wesentlichen        unzutreffenden         Angaben     ist.
     Eine   Abschlussprüfung          beinhaltet       die  Durchführung        von  Prüfungshandlungen           zum  Erhalt    von

     Prüfungsnachweisen           für  die  im  Jahresabschluss          enthaltenen       Wertansätze       und  lnformationen.         Die
     Auswahl     der  Prüfungshandlungen           obliegt     der  Beurteilung       des  Réviseur     d'Entreprises        agréé
     ebenso    wie  die  Bewertung      des  Risikos,     dass   der  Jahresabschluss          wesentliche       unzutreffende
     Angaben     aufgrund     von  Unrichtigkeiten          oder   Verstössen       enthält.     Im  Rahmen    dieser
     Risikoeinschätzung           berücksichtigt         der  Réviseur     d'Entreprises        agréé    das  für  die  Aufstellung
     und  die  sachgerechte        Gesamtdarstellung           des  Jahresabschlusses           eingerichtete        interne
     Kontrollsystem,          um  die  unter    diesen    Umständen      angemessenen        Prüfungshandlungen           festzulegen,
     nicht    jedoch,     um  eine   Beurteilung       der  Wirksamkeit       des  internen     Kontrollsystems          abzugeben.
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                                                           EDINET提出書類
                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                   半期報告書(外国投資信託受益証券)
     Eine   Abschlussprüfung          umfasst     auch   die  Beurteilung       der  Angemessenheit         der  angewandten
     Rechnungslegungsgrundsätze                und  -methoden      und  der  Vertretbarkeit         der  vom  Vorstand     ermittelten
     geschätzten       Werte    in  der  Rechnungslegung          sowie    die  Beurteilung       der  Gesamtdarstellung           des
     Jahresabschlusses.
     Wir  sind   der  Auffassung,       dass   die  von  uns  erlangten      Prüfungsnachweise           ausreichend       und

     geeignet     sind,    um  als  Grundlage      für  unser    Prüfungsurteil         zu  dienen.
     Prüfungsurteil

     Nach   unserer     Beurteilung       vermittelt       der  Jahresabschluss          in  Übereinstimmung          mit  den  in

     Luxemburg      geltenden      gesetzlichen        Bestimmungen        und  Verordnungen        betreffend       die  Aufstellung
     des  Jahresabschlusses           ein  den  tatsächlichen        Verhältnissen        entsprechendes         Bild   der  Vermögens-
     und  Finanzlage       der  Deutsche     Asset    & Wealth    Management       Investment       S.A.   (vormals:      DWS
     Investment       S.A.)    zum  31.  Dezember     2015   sowie    der  Ertragslage       für  das  an  diesem    Datum    endende
     Geschäftsjahr.
     Bericht     über   weitere     gesetzliche       und  aufsichtsrechtliche            Verpflichtungen

     Der  Lagebericht,        welcher     in  der  Verantwortung        des  Vorstands      liegt,    steht    im  Einklang     mit  dem

     Jahresabschluss.
     Luxemburg,       22.  Februar     2016              KPMG   Luxembourg

                                Société     coopérative
                                Cabinet     de  révision     agréé
                                Harald    Thönes

     (※)上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理

        人が別途保管している。
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