プルデンシャル・ファイナンシャル・インク 半期報告書 第18期(平成26年7月1日-平成27年6月30日)

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半期報告書-第18期(平成26年7月1日-平成27年6月30日)

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提出者:プルデンシャル・ファイナンシャル・インク

カテゴリ:半期報告書

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                                            プルデンシャル・ファイナンシャル・インク(E05916)
                                                              半期報告書
     【表紙】

     【提出書類】                   半期報告書

     【提出先】                   関東財務局長

     【提出日】                   2015  年9月28日

     【中間会計期間】                   2015  年度中(自 2015年1月1日 至 2015年6月30日)

     【会社名】                   プルデンシャル・ファイナンシャル・インク

                        (Prudential       Financial,      Inc.)
     【代表者の役職氏名】                   取締役会会長兼最高経営責任者兼社長

                        ジョン・R・ストラングフェルド
                        (John   R.  Strangfeld,       Chairman     and  Chief   Executive      Officer
                         and  President)
     【本店の所在の場所】                   アメリカ合衆国07102ニュージャージー州ニューアーク

                        ブロード・ストリート751
                        (751   Broad   Street,     Newark,     New  Jersey    07102,    U.S.A.)
     【代理人の氏名又は名称】                   弁護士  赤 上 博 人

     【代理人の住所又は所在地】                   東京都港区元赤坂一丁目2番7号 赤坂Kタワー

                        アンダーソン・毛利・友常法律事務所
     【電話番号】                   (03)6888-1000

     【事務連絡者氏名】                   弁護士  笠 間 周 子

                        弁護士  梶 原 康 平
     【連絡場所】                   東京都港区元赤坂一丁目2番7号 赤坂Kタワー

                        アンダーソン・毛利・友常法律事務所
     【電話番号】                   (03)6888-1000

     【縦覧に供する場所】                   該当なし

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     将来の見通しに関する記述
      「第3 事業の状況」「1 業績等の概要」中の記載を含むが、これに限定されない本書中の記述の一部は、
     1995年米国民事証券訴訟改革法(U.S.                    Private     Securities      Litigation      Reform    Act  of  1995)に定義されるとこ
     ろの「将来の見通しに関する記述(forward-looking                            statements)」に該当する。「予測する」、「考える」、
     「予想する」、「含む」、「予定する」、「推定する」、「見積もる」、「見込む」、「意図する」等の用語やこ
     れらの変形は、一般に将来の見通しに関する記述を構成するものである。将来の見通しに関する記述は、将来の動
     向並びにそれがプルデンシャル・ファイナンシャル・インク及びその子会社に及ぼす可能性のある影響に関する経
     営陣の現時点における予測及び所見に基づきなされている。プルデンシャル・ファイナンシャル及びその子会社に
     影響を与える将来の動向が、経営陣の予想どおりとなるという保証はなしえない。これらの将来の見通しに関する
     記述は将来の業績の保証ではなく、リスクや不確定要素を伴うものであり、当該将来の見通しに関する記述に表さ
     れている予測や見積りとは実際には時として重大に異なる結果をもたらし得る重要な要素が存在する。かかる要素
     には、以下に掲げるものが含まれるが、これらに限定されない。(1)                                    債券等、株式、不動産及びその他の金融市場
     の動向及び変動を含む、経済、市場及び政治的状況;(2)                              当社の事業のための追加債務、自己資本又は外部資金の
     調達可能性及びコスト;(3)               金利変動及び低金利の期間の長期化;(4)リスクヘッジをしないことを選択する程度
     又は当社が実施するヘッジ及びリスク管理戦略の無効若しくは不全;(5)                                      信用枠を利用できないこと;(6)                 当社の
     責任準備金の見直し;(7)              実際の死亡、疾病、継続、ユーティリゼーション、金利、若しくは市場での利益と、当
     社の商品の価格設定、債務、準備金及びその他の決定のための仮定条件との間の差;(8)                                               繰延保険契約取得費用
     や、取得事業若しくは営業権の評価額に関する当社の仮定条件の変更;(9)                                       年金及びその他の退職後の給付制度の
     仮定条件の変更;(10)            当社の財務の健全性や信用格付の変化;(11)                        トリプルX規制及びガイドラインAXXXに基づ
     く定期生命保険及びユニバーサル生命保険に関する法定準備金の条件;(12)                                         投資損失、デフォルト及びカウン
     ターパーティの不履行;             (13)   当社の商品系統における競争及び人材獲得競争;(14)                            現在又は将来の販売網を通
     じた商品のマーケティング及び販売の困難性;(15)                           税法の変更;(16)          当社の海外事業に関する経済、政治、通貨
     及びその他のリスク;(17)               外国為替レート及び海外証券市場における変動;(18)                             ドッド・フランク金融制度改
     革・消費者保護法を含む、規制若しくは法律の変更;(19)                               当社の知的財産権を保護できないこと、又は他者の知
     的財産権についての侵害請求;                 (20)   事業の売却若しくは縮小に関連するものを含む、訴訟若しくは規制事項に関
     する不利な決定及び偶発債務に対する当社のリスク;(21)                               国内外の軍事活動、テロリスト活動若しくは伝染病を
     含む天災若しくは人災、又はその他の壊滅的な死亡者数をもたらす事件;(22)                                         リスクの特定、監視及び管理のた
     めのリスク管理方針並びに手続の不備;(23)統合の難航や予想されていた買収の結果を出すことが難しい等、買
     収、事業の処分及び再編成による影響;(24)                        電話、情報技術若しくはその他の運用システムの中断又は当該シス
     テム上の機密データのセキュリティ、機密性若しくはプライバシーを維持できないこと;                                                 (25)   法律又はU.S.
     GAAP、会計慣行若しくは方針の変更;及び(26)                         債務を返済するための、持株会社としてのプルデンシャル・ファ
     イナンシャルの子会社からの配当及び分配への基本的な依存、並びに当社の格付目標及び/又は適用ある規制上の
     制約を鑑みた上での当該配当及び分配を支払う子会社の能力等が挙げられる。プルデンシャル・ファイナンシャ
     ル・インクは、本書中の特定の将来の見通しに関する記述を最新のものに更新することを予定しておらず、また更
     新する義務を負わない。当社の事業及び当社の発行する証券への投資に関するリスクに関しては2014年12月31日に
     終了した事業年度に関する有価証券報告書及び本報告書の「第3 事業の状況」「4 事業等のリスク」の項を参
     照のこと。
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     第一部      【企業情報】

      注記:1. 文書中、別段の記載がある場合を除いて、「プルデンシャル・ファイナンシャル」又は「当社」とは

           ニュージャージー州法に準拠して設立された「プルデンシャル・ファイナンシャル・インク」を意味
           するものとする。
         2.  別段の記載がある場合を除いて、文書中「ドル」又は「$」はそれぞれ米ドルを指すものとする。
           文書中一部の財務データについては、閲覧者の便宜のため、ドルから日本円(「円」又は「¥」)への
           換算がなされている。この場合の換算は、特に別のレートの記載がない限り、2015年8月26日現在の
           株式会社三菱東京UFJ銀行の対顧客電信直物相場-仲値である$1.00=¥119.08により計算されてい
           る。
         3.  文書中の表で計数が四捨五入されている場合、合計欄に記載されている数値は計数の総和と必ずしも
           一致しない場合がある。
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     第1    【本国における法制等の概要】
      当該上半期中、特に重要な変更はなかった。

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     第2    【企業の概況】
     1  【主要な経営指標等の推移】

                                     (単位:百万ドル、1株当たりの金額を除く)
                                                 以下の日に終了した
                               以下の日に終了した6ヶ月間
                                                   事業年度
                              2015  年    2014  年    2013  年    2014  年    2013  年
                             6月30日      6月30日      6月30日      12 月31日     12 月31日
     資産合計
                              762,731      765,537      705,551      766,655      731,781
     資本合計                         42,292      41,807      35,707      42,349      35,881
     収益合計                         29,264      26,000      20,212      54,105      41,461
     プルデンシャル・ファイナンシャル・インクに帰属する当
                               3,442      2,328      (1,234)       1,381       (667)
     期純利益(損失)
     プルデンシャル・ファイナンシャル・インクに帰属する中
                                796     6,724      (2,999)       8,750      (2,200)
     間包括利益又は包括利益
     1株当たり利益
      普通株式1株当たり利益
      -基本                         7.52      4.89      (2.69)       3.25      (1.55)
      -希薄化後                         7.40      4.81      (2.69)       3.23      (1.55)
     営業活動によるキャッシュ・フロー                          3,475      5,555      2,386      19,396       8,445

     投資活動による(に使用した)キャッシュ・フロー                           714     (7,525)      (7,853)      (17,088)      (16,334)
     財務活動による(に使用した)キャッシュ・フロー                         (2,109)       2,617      1,265      1,629      2,242
     現金及び現金同等物期末残高                         17,038      12,160      13,045      14,918      11,439
       これは、表示されたすべての期間について、当社の資産運用事業における成功報酬収益の認識方法について望ましいと判断した会計原則

      の裁量的な変更を反映している。新たに採用された会計方針に従い、当社は、成功報酬収益が返還又は不確実性の対象ではなくなるように
      資産運用手数料の取決めの契約条件が充足された際に、成功報酬収益を計上する。以前の会計方針では、当社はそれまでのファンド業績を
      計測し、資産運用手数料契約に定める業績ベンチマークに照らして四半期ごとに成功報酬収益が発生し、あたかも該当する貸借対照表の日
      付現在で資産運用手数料の取決めの契約が終了されたものとしていた。当社では2013年第4四半期より修正された当該会計方針を採用し、
      それ以前の期間について遡及的に適用した。
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     2  【事業の内容】
       下記「3     関係会社の状況」に記載の完了した買収を除き、当該上半期中に重要な変更はなかった。
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     3  【関係会社の状況】
       Administradora         de  Fondos    de  Pensiones      Habitat     S.A.の買収

       2015年3月、当社と            Inversiones       La  Construcción        S.A.   は、当社が以前に開示したAdministradora                        de

      Fondos    de  Pensiones      Habitat     S.A.   (以下「AFP       Habitat」)に対する持分の間接所有権の買収に関連した正式
      書類に署名し、規制当局による承認を申請した。本取引に対しては、規制当局よりの承認の受領を含む特定の条
      件が付けられているが、2015年下半期には完了すると見込まれている。
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     4  【従業員の状況】
        2015  年6月30日現在、当社の従業員及び店員数は約48,278名(米国外に配置される約26,457名を含む)であ
       る。当社としては各従業員及び店員とは満足のいく関係にあると考えている。
                                                    2015  年

                                                   6月現在
                    継続事業の当社従業員等数
                                                    実数
     増加/(減少)
     退職金ソリューション及び投資運用

      年金セグメント                                                1,224.5
       投資運用及びアドバイザリー・サービス                                                 2,938.5
       プルデンシャル投資                                                  417.5
       国際投資                                                  262.0
      資産運用セグメント                                                 3,618.0
      退職金セグメント                                                 2,425.5
     退職金及び投資運用部門合計                                                 7,268.0
     個人生命保険及び団体保険

      個人生命保険セグメント(代理店を通じた販売を含む)                                                 6,255.0
      団体保険セグメント                                                 1,941.5
     個人生命保険及び団体保険部門合計                                                 8,196.5
     国際保険

      ライフプランナーオペレーション                                                 11,583.0
      ジブラルタ生命(注1)                                                 14,973.5
     国際保険部門合計                                                 26,556.5
     全社及びその他事業

      全社勘定                                                6,889.0
     全社及びその他事業合計                                                 6.889.0
     継続事業の当社従業員数合計                                                 48.910.0

      制作スタッフ、サポート・スタッフ合計                                                 27,044.0

      販売スタッフ合計                                                 21,866.0
     継続事業の当社従業員数合計                                                 48,910.0
      (注1) ジブラルタ生命の実際の人数は一ヶ月遅れで報告されている。

      (注2) 小数点以下の数値は、当社のパート・タイム・アソシエイツを小数点以下の人員として計算する、当
          社の人員計算の方法によるものである。
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     第3    【事業の状況】

     1  【業績等の概要】

                    経営陣による財政状態と経営成績に関する考察と分析

       経営陣による財政状態と経営成績に関する考察と分析(以下「MD&A」という。)は、2014年12月31日現在に対

      する2015年6月30日現在の当社の連結財政状況、並びに2014年及び2015年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ
      月間の連結業績に関する記載である。下記の連結財政状況及び経営成績に関する分析については、MD&A、2014年
      12月31日に終了した年度の当社の有価証券報告書中の「事業等のリスク」の項及び監査済連結財務書類、並び
      に、本書中の「将来の見通しに関する記述」中の記述及び未監査中間連結財務書類と併せて読まれるべきもので
      ある。
                                 概要

       当社は、株式会社化の日である2001年12月18日から2014年12月31日までの期間、その主要事業を金融サービス

      事業とクローズド・ブロック事業で構成し、2つのクラスの普通株式を発行していた。普通株式は、公開市場で
      売買され(NYSE:PRU)、金融サービス事業の業績を反映していた。もう1つの普通株式は、私募の形態で発行
      され、取引所に上場されなかったクラスB株式であり、クローズド・ブロック事業の業績を反映してきた。
       2015年1月2日、プルデンシャル・ファイナンシャルは、クラスB株式の全株式を買戻し、消却した(以下、

      「クラスB株式の買戻し」)。その結果、2015年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ月間の普通株式1株当た
      り利益はプルデンシャル・ファイナンシャルの連結利益を反映することとなった。さらに、当社の主要事業を金
      融サービス事業とクローズド・ブロック事業に区分することを廃止した。当社の主要事業は7セグメントを含む
      4部門、並びに全社及びその他事業にて構成されている。米国退職金ソリューション・投資運用部門は、個人年
      金保険、退職金及び資産運用の各セグメントにて構成されている。米国個人生命保険・団体保険部門は、個人生
      命保険及び団体保険の各セグメントにて構成されている。国際保険部門は、当社の国際保険セグメントにて構成
      されている。クローズド・ブロック部門は、当社の配当付き保険及び年金商品の保有契約、これらの商品の保険
      金・給付金及び契約者配当金の支払に用いられる対応資産(以下「クローズド・ブロック」)、ならび特定の関
      連する資産及び負債を含んでいる。クローズド・ブロック部門は、当社の全社及びその他の業務に含まれる撤退
      事業とは別途に報告される撤退事業として会計処理される。全社及びその他事業には、事業セグメントに割り当
      てられていない法人項目及びイニシアチブ、区分開示を必要とするほど重要ではない事業並びに撤退した又は撤
      退予定の事業が含まれる。クローズド・ブロックの詳細については、未監査中間連結財務書類の注記6を参照の
      こと。
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       クラスB株式の買戻し及び金融サービス事業とクローズド・ブロック事業の区分の廃止により、本 報告書に
      おいて、別段の注記がない限り、金融サービス事業を構成していた部門及びセグメントを「クローズド・ブロッ
      ク事業を除くPFI」といい、クローズド・ブロック事業に含まれていた事業を「クローズド・ブロック部門」と
      いう。クローズド・ブロック事業の業績は2015年1月1日以前の期間のクラスB株式に関連づけられていた。
       資金調達コストについては、コーポレート債務の資金調達コスト(これは全社及びその他事業にて計上され

      る。)を除き、各セグメントが使用した資金調達金額に基づいて各セグメントに割り振っている。各セグメント
      の純投資収益には、経営陣が当該セグメントのリスク・サポート上必要であるとみなす資本金に関する利益も含
      まれている。
                           エグゼクティブ・サマリー

       プルデンシャル・ファイナンシャル・インクは米国、アジア、欧州及びラテン・アメリカで事業を行う、運用

      資産約1兆1,870億ドル(2015年6月30日現在)を有する大手金融サービス会社である。当社は、子会社、関連会
      社を活用し、金融サービス業界最大ともいえる流通ネットワークを通じて、生命保険、年金、退職金関連サービ
      ス、ミューチュアル・ファンド及び投資運用などを含む広範囲の金融商品・サービスを個人顧客、法人顧客に提
      供している。
       2015年6月9日に、プルデンシャル・ファイナンシャルの取締役会は、2015年7月1日から2016年6月30日ま

      での間に、経営陣の裁量で、最大10億ドルまで発行済普通株式を買戻すことを承認した。株式の買戻しのタイミ
      ングと金額は、市況やその他の条件に基づき、経営陣によって判断され、当該株式の買戻しはデリバティブ、加
      速型自社株買い及びその他の相対取引及び1934年証券取引法(「証券取引法」)(その後の改正を含む。)の
      ルール第10b5-1(c)に従い事前に決められた取引計画を通じて実行される。当社は以前なされた2015年6月30日
      までの12ヶ月間で終了した10億ドルの株式買戻しの承認に基づき、11.7百万株の当社普通株式を合計10億ドルの
      総費用で購入し、これには、2015年上半期中に500百万ドルの総費用で購入された6.0百万株の株式が含まれてい
      る。
       2015年2月10日及び2015年5月12日に、プルデンシャル・ファイナンシャルの取締役会は、当社普通株式1株

      当たり0.58ドルの現金配当を宣言した。
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      規制上の進展
       2015年4月に、米国労働省(「DOL」)は新たなクラス・エグゼンプションと、1974年従業員退職所得保障法

      (ERISA)に基づく禁止取引の長期エグゼンプションの修正案を内容とする規則案を発表した。当該規則案のコ
      メント期間は2015年7月21日に終了し、DOLは最終的な規則を2016年中に発布することが予想される。当該規則
      が制定された場合、適格年金制度、プラン参加者及び個人退職積立金勘定(「IRA」)との取引における「受託
      者」の定義が変更される。最終的な規則の内容及びその範囲又は当社の事業に対する影響を予測することはでき
      ないが、新しい規則により、当社の個人年金、退職金、資産運用、個人生命保険及び団体生命保険事業の既存又
      は将来の顧客との取引が制限され、コンプライアンス費用が増加する可能性がある。
       当社はノンバンク金融会社として連邦準備制度理事会(「FRB」)及び連邦預金保険公社(「FDIC」)に深刻

      な財政難に際しての迅速かつ秩序ある方法で解決するための、年次計画書を提出することを義務づけられてい
      る。最初の解決計画書を2014年6月に提出し、2014年9月に、FRB及びFDICから当初の計画書としては不完全で
      はないとの評価を得た。2015年7月に、FRBとFDICは当社及び2014年に当初の計画書を提出した他のノンバンク
      金融会社の2社に対して、解決計画書のフィードバックを提供した。またFRBとFDICから、2015年12月31日まで
      に提出すべき解決計画書の作成上の注意点についても指導があった。
       20を超える国の国家金融監督機関及び国際機関の代表者から構成される金融安定理事会(「FSB」)は、当社

      を規制強化の対象となる米国内外においてグローバルなシステム上重要な保険会社(G-SII)に指定した。2015
      年6月に、FSBの指示により、保険監督者国際機構(「IAIS」)は、G-SII向けのより高い損失吸収率(「HLA」)
      要件に関する公開協議文書を発行した。HLA要件によって、G-SIIは、その保険業務及びその他の業務を行うため
      に、IAISの資本基準(「BCR」)に上乗せして追加的資本バファーを要求される。IAISはHLA要件によって、G-
      SIIのBCRは平均で20%増加すると考えている。HLA要件は、2015年11月にG20の承認のために提案される予定であ
      り、2019年初めにG-SIIに適用が開始される予定である。当社が事業を行う法域において、HLA要件が適用された
      場合の影響について、引き続き検討している。
       ニュージャージー州銀行保険局(「NJDOBI」)は当社に対して国際的に活動している保険グループのグループ

      全体を監督することを認める法律をニュージャージー州が施行したことを通知し(「GWS法」)、当該法に基づ
      き、NJDOBIはプルデンシャル・ファイナンシャルのグループ全体の監督者(「GWS」)として活動することが認
      められる。GWS法は、その他の規定に加えて、保険会社の財務状況とニュージャージー州の保険法の遵守を判断
      するために、NJDOBIがプルデンシャル・ファイナンシャル及びその子会社(ニュージャージー州に拠点を置く保
      険子会社を含む)を審査することを認めるものである。プルデンシャル・ファイナンシャルについて、NJDOBIが
      GWSとして認められることによって、当社が負担する追加の要件又は費用について予測することはできない。
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       上記を含む規制が当社に与える影響に関する詳細については、2014年12月31日に終了した事業年度の有価証券
      報告書における「事業―規制」及び「リスク要因」を参照のこと。
      低金利環境の影響

      クローズド・ブロック事業を除く国内事業
       米国における金利が依然として過去のレベルを下回っている結果、当社の現在の再投資利回りは、ポートフォ

      リオ全体の利回り、とりわけ満期固定証券及び商業モーゲージ貸付に対する投資の利回りを下回っている。連邦
      準備制度理事会が一定期間にわたって金利を低く抑える意向を表明していることから、当社のポートフォリオ全
      体の利回りは、引き続き低下する見込みである。
       当社の米国退職金ソリューション・投資運用部門、米国個人生命保険・団体保険部門及び全社及びその他事業

      をサポートする一般勘定について、当社は、2016年度を通じた年間の予定支払額と予定繰上支払額が満期固定証
      券及び商業モーゲージ貸付のポートフォリオの約10%に相当するものと予想している。これらの事業の一般勘定
      には、2015年6月30日現在、当該資産が純帳簿価額ベースで約1,680億ドル含まれていた。当該資産が満期を迎
      えるにあたり、2015年6月30日現在約4.5%である満期固定証券及び商業モーゲージ貸付の平均ポートフォリオ
      利回りは、更なる低金利環境における再投資により、低下するものとみられている。満期固定証券及び商業モー
      ゲージ貸付1,680億ドルのうち、約790億ドルの資産については発行体の裁量によるコール・オプション又は償還
      のオプションが付されており、その加重平均金利は約5%である。2015年6月30日現在、当該資産の約75%に
      は、繰上返済制限条項が含まれている。
       当社が現在の純利鞘を維持するために、保有する保険契約の予定利率を引下げない又は以下に記載するその他

      の資産・負債管理戦略を効果的に利用しない、あるいはこれらを行うことができない範囲において、現在のポー
      トフォリオ利回りを下回るレート(保険契約によって保証されているレートを下回る場合を含む。)による予定
      支払額と予定繰上支払額の再投資に伴い、将来における運用成績に影響が及ぶ可能性がある。2015年6月30日現
      在、これらの事業は約1,650億円の保険負債及び保険契約者預り金勘定を有していた。当該金額のうち、約510億
      ドルは契約期間中利率を調整可能なものであったが、最低予定利率保証付き保険契約であった。最低保証予定利
      率を上回る保険契約について、当社は当該予定利率を引下げることができるものの、かかる引下げに対する当社
      の意思は、競争による圧力によって抑制されることがある。
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       下表は、     最低予定利率保証別の勘定価値                及び2015年6月30日現在の保険契約者に対する金利と各最低保証                                 予定
      利率  の差をベーシス・ポイント(bps)で示したものである。
                                保証利率のある勘定価値

                                 最低保証利率        最低保証利率
                         最低保証利率                       最低保証利率
                  最低保証利率              から50-99bps        から100-150bps               合計
                        から1-49bps以上                        から150bps超
                                  以上        以上
                                 (単位:10億ドル)
     最低予定利率保証の範囲
                      0.9       0.0        0.0         0.0      0.0    0.9
     1.00%未満
                      2.0       2.5       11.1         1.4      0.2    17.2
     1.00%から1.99%
                      2.2       0.2        0.4         1.9      0.2    4.9
     2.00%から2.99%
                     24.1        2.0        0.4         0.2      0.0    26.7
     3.00%から4.00%
                      0.9       0.0        0.0         0.0      0.0    0.9
     4.00%超
                     30.1        4.7       11.9         3.5      0.4    50.6
     合計
                     59%        9%       24%         7%      1%   100%
     合計額に対する割合
       上記の表には、投資額が満期まで保有されなかった場合に市場価格調整を必要とする約15億ドルが含まれてい
      る。
       これらの事業は、参加型保険契約(投資収益に関するリスクが最終的に保険契約者の負担となる。)から成

      る、約140億ドルの保険負債及び保険契約者預り金勘定も有していた。当該保険契約の予定利率は、関連資産の
      利回りに基づいて定期的に改定される。これらの事業の1,650億ドルの保険負債及び保険契約者預り金勘定のう
      ちの1,000億ドルは、団体年金保険、                   ストラクチャード・セトルメント年金及びその他の保険商品                               等の長期の商
      品を表している。当該商品には、固定の保証期間があり、その原資産をポートフォリオの利回りを下回る金利で
      再投資しなくてはならないこともある。当社は、以下において述べる資産・負債管理計画を通じて、長引く低金
      利環境が当該保険契約に与える影響を緩和することを目指している。
       2015年7月1日から2016年12月31日までの米国10年国債の平均利回りが2.25%で、かつ、信用スプレッドのレ

      ベルが2015年6月30日現在のレベルと同じであるという仮定的なシナリオに基づき、当社は、かかる環境におけ
      る再投資による税引前調整後営業利益に含まれる純利鞘が、現在の平均ポートフォリオ利回りによる再投資と比
      較した場合に、2015年度には約5百万ドル、2016年度には約44百万ドルのマイナスの影響を受けるものと予想し
      ている。当該影響は、主に退職金セグメント、及び個人年金セグメントで最も顕著である。この仮定的なシナリ
      オは、上表の約510億ドルの保険契約に関する影響のみを反映したものであり、i)                                           関係する保険契約者に対する
      債務の予定利率の潜在的な変動(当社が契約上変更を行うことが可能な場合)、若しくは資金の再投資の際に当
      社が採用する投資ミックスの変更等その他の緩衝剤による恩恵、ii)                                    当社の負債に直接に対応していない資産に
      関連する影響、ⅲ)          その他の要素の影響(新契約、保険契約者の行動、競争環境の変化及び資本市場の変動を含
      むが、これらに限られない。)、又はⅳ)                      以下に記載するその他の要素は、反映されていない。
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       昨今の金利環境が当社の純利鞘に与える不利な影響を緩和するため、当社は、積極的な資産・負債管理計画を
      採用しており、これには、規律あるリスク管理の枠組の範囲内における戦略的資産配分及びデリバティブ戦略が
      含まれている。当該戦略は、当社の商品の特徴に合致し、資産の金利感応度を商品負債の予想金利感応度に厳密
      に近似させることを目指すものである。当社の資産・負債管理プログラムは、デリバティブを通じて、資産と負
      債の間のデュレーションのギャップのリスク、為替変動リスク及びその他のリスクを管理に役立てている。当社
      は、商品の変化、顧客の行動の変化及び市況の変化が生じるごとに、かかる動的なプロセスを調整している。そ
      の結果、当社の資産・負債管理プロセスにより、当社が金利感応型商品を、複数の市場サイクルを通じて管理す
      ることが可能になっている。当社の金利エクスポージャーは、当社の保険契約の構成によっても緩和されてお
      り、これには報酬ベース及び保険引受の利益が商品の収益性にとってより重大な役割を担う事業ラインが含まれ
      ている。
      クローズド・ブロック部門

       クローズド・ブロック部門の610億ドルの一般勘定資産のほぼ全額は、クローズド・ブロックの保険に関連す
      る債務及び負債をサポートするものである。クローズド・ブロックに関する詳細については、未監査中間連結財
      務書類の注記6を参照のこと。
      日本における保険事業

       当社の日本における保険事業では、長年低金利が続いている。2015年6月30日現在、これらの事業は1,190億

      ドルの保険負債と契約者預り金勘定を有しており、主に期間が固定かつ保証された、長期の保険商品から構成さ
      れており、その基礎となっている資産は、ポートフォリオのレートを下回る金利で再投資しなければならない場
      合がある。1,190億ドルには、投資額が満期まで保有されなかった場合に市場価値調整を要する契約に関連する
      約210億ドル及び約80億ドルの保険負債及び契約者預り金勘定が含まれており、当該付与利率は契約期間中変更
      することができるが、最低保証予定利率の対象となる。しかし、これらの契約については、現在の付与利率は契
      約上の最低レベルにあるか、それに近いレベルにある。最低保証予定利率以上の契約については、一部において
      は付与利率を引下げることができるものの、大部分の契約では計算式で付与利率が決定されている。当社の日本
      における保険事業では、現在の金利環境が当社の資金利鞘に与える不利な影響を最小限に抑えるため、積極的な
      資産・負債管理プログラムを採用しており、これには、上記のクローズド・ブロック部門を除く国内保険事業に
      ついて記載した戦略に似たものも含まれている。
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     営業成績
       2015年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ月間のプルデンシャル・ファイナンシャル・インクに帰属する金

      融サービス事業の純利益は1,406百万ドル及び3,442百万ドルであり、これに対して、2014年6月30日に終了した
      3ヶ月間及び6ヶ月間は1,090百万ドル及び2,328百万ドルであった。
       当社は、調整後営業利益という指標を用いてセグメント並びに全社及びその他事業の業績を分析している。

      「概要」に記載されたとおり、2015年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ月間について、クローズド・ブロッ
      ク部門は当社の調整後営業利益の定義においては、撤退事業として会計処理される。2014年6月30日に終了した
      3ヶ月間及び6ヶ月間については、旧クローズド・ブロック事業は米国で一般に公正妥当と認められた会計原則
      (「  U.S.   GAAP  」)  に基づき分析されていた。クローズド・ブロック部門の現在の報告方法及びクローズド・ブ
      ロック事業の以前の報告方法において、その業績は調整後営業利益から除外されている。調整後営業利益につい
      ての議論及びセグメントの営業成績の指標としての利用については、「連結営業成績-セグメント指標」を参照
      のこと。
       下表は、表示された期間中の各セグメント並びに全社及びその他事業の、調整後営業利益への貢献額、並びに

      法人所得税、運営合弁事業損益に対する持分反映前継続事業利益に対する当社のセグメント並びに全社及びその
      他事業の調整後営業利益の調整額をまとめたものである。
       2015年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ月間の業績は、第2四半期中に行われた仮定について年に一度行

      う見直し及び更新の影響を反映している。2015年以前は、当該レビュー及び更新は第3四半期中に行われてい
      た。従って、2014年に行われたレビュー及び仮定の更新の影響は、2014年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ
      月間の業績に反映されていない。
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                                        6月30日に           6月30日に

                                      終了した3ヶ月間           終了した6ヶ月間
                                      2015年     2014年     2015年     2014年
                                           (単位:百万ドル)
     税引前調整後営業利益:
      個人年金保険                                  548     390    1,077      778
      退職金                                  237     286     521     650
                                        196     200     401     393
      資産運用
       米国退職ソリューション・投資管理部門合計                                 981     876    1,999     1,821
      個人生命保険
                                        237     158     353     283
                                         75     46     105      52
      団体保険
       米国個人生命保険・団体保険部門合計                                 312     204     458     335
      国際保険                                  842     884    1,676     1,721
       国際保険部門合計                                 842     884    1,676     1,721
      全社事業                                 (294)     (341)     (547)     (683)
       全社及びその他事業合計                                 (294)     (341)     (547)     (683)
      税引前調整後営業利益                                 1,841     1,623     3,586     3,194
     調整項目:
      実現投資利益(損失)、純額及び関連調整額(注1)                                  (60)     (202)     1,602      (153)
      実現投資利益(損失)関連費用、純額(注2)                                  346     (71)     (265)     (128)
      保険負債に対応するトレーディング勘定資産における投資損益、
                                        (220)      225     (137)      326
      純額(注3)
      資産価値の変動に伴う経験料率契約者負債の変動(注4)                                  234    (189)       37    (232)
      撤退事業(注5)
       クローズド・ブロック部門(注5)                                  52      0     30      0
       その他の撤退事業(注6)                                 (109)      47     (34)     120
      運営合弁事業損益に対する持分及び非支配持分に帰属する利益
                                         45     18     58     29
      (注7)
     小計(注8)                                  2,129     1,451     4,877     3,156
     クローズド・ブロック事業の税引前継続事業利益(損失)(注9)                                    0     56      0     69

     法人所得税、運営合弁事業損益に対する持分反映前継続事業連結利
                                       2,129     1,507     4,877     3,225
     益(損失)
     (注1) 「実現投資利益(損失)、純額」及び関連調整額を表す。「実現投資損益」の項及び未監査中間連結財務書類の注

          記11を参照のこと。
     (注2) 「実現投資利益(損失)、純額」が繰延保険契約取得費用(DAC)及びその他の費用の償却に与える影響に相当
          する関連費用及び準備金の変動を含む。また、当社の一部の年金商品の市場価値調整機能に関する支払に由来する
          関連費用及び「実現投資利益(損失)、純額」が前受収益準備金の償却に与える影響は含む。
     (注3) 「保険負債に対応するトレーディング勘定資産における投資損益、純額」を表す。「経験料率契約者負債、保険負
          債に対応するトレーディング勘定資産及びその他関連投資」の項を参照のこと。
     (注4) 経験料率契約に対応する投資プールにおける資産価値の変動に起因する契約者負債の変動を表す。「経験料率契約
          者負債、保険負債に対応するトレーディング勘定資産及びその他関連投資」の項を参照のこと。
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                                                              半期報告書
     (注5) クラスB株式の買戻しの結果、2015年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ月間について、クローズド・ブロック
          は、一定の関連する資産及び負債とともに、クローズド・ブロック部門を構成し、全社及びその他事業に含まれる
          撤退事業とは別途報告される撤退事業として処理される。上記「概要」の項を参照のこと。
     (注6) 「撤退事業」の項を参照のこと。
     (注7) 運営合弁事業損益に対する持分は、調整後営業利益に含まれているが、法人所得税、運営合弁事業損益に対する持
          分反映前継続事業利益からは除外されている。これは、運営合弁事業損益に対する持分が、未監査中間連結損益計
          算書においてU.S.         GAAPに基づき税引後ベースで別項目として反映されているためである。非支配持分に帰属する
          利益は、調整後営業利益には含まれていないが、法人所得税、運営合弁事業損益に対する持分反映前継続事業利益
          には含まれている。これは、非支配持分に帰属する利益が未監査中間連結損益計算書においてU.S.                                              GAAPに基づき
          別項目として反映されているためである。非支配持分に帰属する利益は、少数株主の持分に関連する、連結事業体
          からの利益を表している。
     (注8) 2014年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ月間の数値は、当社の旧金融サービス事業の「法人所得税、運営合弁
          事業損益に対する持分反映前継続事業利益(損失)」であり、普通株式の2つのクラスの存在及び当該期間につい
          ての、金融サービス事業及びクローズド・ブロック事業の個別の報告を反映している。
     (注9) 2014年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ月間については、普通株式の2つのクラス及び当社の旧金融サービス
          事業及びクローズド・ブロック事業の個別の報告を反映している。
       上記の期間の業績には、以下が反映されていた。

       個人年金保険       : 2015年第2四半期及び上半期の業績は、前年同期から増加し、これは主に2015年第2四半期

      に行われた、仮定について年に一度行う見直し及び更新による事業の予想収益性の変動を反映した                                                   準備金の有利
      な比較影響及びDAC及びその他の費用の償却を反映したものである。また、資産ベース報酬収益純額の増加も、
      両期間の増加に貢献した。
       退職金   : 2015年第2四半期及び上半期の業績は、前年同期から減少したが、これは投資スプレッド業績純額

      の減少を反映したものであり、事例経験による準備金へのプラスの影響により一部相殺された。
       資産運用     : 2015年第2四半期の業績は前年同期に対して減少した。これは戦略的投資の業績を反映したもの

      であり、費用を除いた資産運用報酬の増加により一部相殺された。2015年上半期の業績は前年同期に対して増加
      し、これは業績ベースのインセンティブ報酬の増加及び費用を除いた資産運用報酬の増加を反映したものであ
      り、戦略的投資業績及び取引報酬の減少により一部相殺された。
       個人生命保険       : 2015年第2四半期及び上半期の業績は前年同期から増加し、これは仮定について年に一度行

      う見直し及び更新による有利な正味影響額並びに最低保証死亡給付の準備金の有利な更新によるものであり、再
      保険を除く経験死亡率の悪化により一部相殺された。
       団体保険     : 2015年第2四半期及び上半期の業績は前年同期から増加し、これは主に仮定について年に一度行

      う見直し及び更新による有利な正味影響額及び比較的有利な引受業績によるものであり、投資スプレッド業績純
      額の減少により一部相殺された。
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                                                              半期報告書
       国際保険     : 2015年第2四半期及び上半期の業績は前年同期から減少し、これは主に外国為替レートの不利な
      影響及び当社の仮定について年に一度行う見直し及び更新によるものであった。これらの項目を除いた場合、セ
      グメント業績は前年同期に対して増加し、これは売上増による事業成長純額及び投資業績純額の増加によるもの
      であったが、費用の増加により一部相殺された。
       全社及びその他事業          : 2015年第2四半期及び上半期の業績は前年同期から損失が減少し、これは主に投資利

      益を除く営業債務支払利息の減少及び本社費の減少によるものであり、キャピタル・デット支払利息の増加によ
      り一部相殺された。
       クローズド・ブロック事業              : 2015年第2四半期のクローズド・ブロック部門の業績は前年同期のクローズ

      ド・ブロック事業の業績に対して減少したが、これは主に実現投資利益、純額の減少及び純投資収益の減少によ
      るものであり、契約者配当債務の減少により一部相殺された。2015年上半期のクローズド・ブロック部門の業績
      は、前年同期のクローズド・ブロック事業の業績に対して減少した。これは主に純投資収益の減少及び正味保険
      業績の減少によるものであり、契約者配当債務の減少及び実現投資利益、純額の増加により一部相殺された。
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                               連結営業成績
       下表は、金融サービス事業及びクローズド・ブロック事業の純利益(損失)を構成するその他の項目を示した
      ものである。
                                        6月30日に           6月30日に

                                      終了した3ヶ月間           終了した6ヶ月間
                                      2015年     2014年     2015年     2014年
                                           (単位:百万ドル)
     収入                                 13,712     13,146     29,264     26,000
                                       11,583     11,639     24,387     22,775
     保険金・給付金及び費用
     法人所得税、運営合弁事業損益に対する持分反映前継続事業利益
                                       2,129     1,507     4,877     3,225
     (損失)
                                        679     404    1,378      877
     法人所得税費用(利益)
     運営合弁事業損益に対する持分反映前継続事業利益(損失)
                                       1,450     1,103     3,499     2,348
                                         9     6     6     6
     運営合弁事業損益に対する持分(税引後)
     継続事業利益(損失)
                                       1,459     1,109     3,505     2,354
                                         0     ▶     0     8
     非継続事業からの利益(損失)(税引後)
     当期純利益(損失)
                                       1,459     1,113     3,505     2,362
                                         53     23     63     34
     うち非支配持分に帰属する利益(損失)
     プルデンシャル・ファイナンシャル・インクに帰属する当期純利益
                                       1,406     1,090     3,442     2,328
     (損失)
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     営業成績
       上半期の比較:          2015年上半期の継続事業利益(損失)は前年同期から増加したが、以下を反映している。
       - 前年同期の純損失に対して、2015年上半期は純利益となったことによる、2,007百万ドルのプラスの変

         動。資本保護の枠組によって金利リスクの一部を管理する決定を反映したものである。
       - DAC及びその他の費用の調整、及び準備金による300百万ドル(税引前)のプラスの変動。当社事業の収益

         性予測の更新を反映したものであり、2015年第2四半期中に行われた当社の仮定について年に一度行う見
         直し及び更新の影響を含む。これは下記の変額年金生前給付ヘッジ・プログラムに関連する影響を除く。
       - 組込デリバティブ及び一定の変額年金に関する関連するヘッジ・ポジションの価値の変動の正味影響額を

         反映した、200百万ドル(税引き前)のプラスの変動。
       - 税引前純収益純額の139百万ドルの増加。主に日本における保険事業の一定の資産及び負債の為替レート

         の変動により、前年同期の損失に対して、2015年上半期は利益に転じたことによるもの。
       これらの継続事業の収益(損失)の増加は、以下の項目により一部相殺された。

       - 上記の変額年金に関連するヘッジ・プログラムの影響を除く、クローズド・ブロック部門を除くPFIの税

         引前実現利益(損失)純額の927百万ドルの減少。これは主に前年同期の金利低下に対して2015年上半期
         中の金利が上昇したことによる、デリバティブの市場価値の変動を反映したものである。
       - 501百万ドルのマイナスの影響。2015年上半期の税引き前利益の増加を反映して、前年同期に対して税費

         用が増加したことを反映している。
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     セグメント指標
       調整後営業利益        : 当社では事業運営にあたり「調整後営業利益」を用いてセグメント業績を分析している。

      調整後営業利益はU.S.            GAAPの定める「法人所得税、運営合弁事業損益に対する持分反映前継続事業利益(損
      失)」若しくは「純利益」に相当するものではないが、セグメント業績を分析し、資金を割り当てるために使用
      するセグメント別の損益の基準であり、当局のガイダンスと一致しており、当社のセグメント業績の基準であ
      る。調整後営業利益を計算する上での調整は、当社全体の業績を理解する上で重要である。調整後営業利益につ
      いては、これをU.S.           GAAPに準拠して求めた利益の代用になるものではない。また、当社でいう調整後営業利益
      の定義は他の企業で使われている定義とは異なっている可能性がある。しかしながら、経営のための尺度として
      調整後営業利益を公表することは、継続中の事業の業績とその基礎となる当社事業の収益性を際立たせることに
      より、当社の業績への理解を深めていただけるものと考えている。上記の「営業成績」にあるとおり、クローズ
      ド・ブロック部門の現行の報告方法及びクローズド・ブロック部門の将来の報告方法では、その業績は調整後営
      業利益から除外される。
       セグメント業績の表示及び調整後営業利益の定義については、未監査中間連結財務書類の注記11を参照のこ

      と。
       年換算新契約保険料          : 当社の事業を運営する上で、当社は年換算新契約保険料を分析する。年換算新契約保

      険料はU.S.      GAAPに準拠した収益ではない。年換算新契約保険料は事業の現在の販売業績の尺度であり、これに
      対して収益は、現在の販売額に加えて、主に過年度に契約された契約の継続率と純投資収益を反映している。年
      換算新契約保険料には初年度の保険料の10%又は一括払商品については預り金が含まれている。有限払込契約に
      ついてその他の調整は行っていない。
       運用資産     : 当社の運用資産事業を運営する上で、当社は運用資産を分析する。運用資産は、運用資産に基づ

      く報酬が主な収益源であるため、U.S.                    GAAPに準拠した資産ではない。運用資産は法人顧客、リテール顧客及び
      当社の一般勘定のために直接運用する資産並びに第三者である運用会社が運用する当社商品に投資された資産を
      いう。
       勘定価値     : 個人年金保険及び退職金事業の運営にあたり、当社は勘定価値を分析するが、これはU.S.                                                 GAAP

      に準拠した資産ではない。個人年金保険事業における純販売額(償還額)及び退職金事業における純追加額                                                        (引
      出額)   はU.S.    GAAPに準拠した収益ではないが、事業活動を測る尺度として利用されている。
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                              会計方針及び発表
       重要会計方針の適用

       U.S.   GAAPに従って財務書類を作成するには、会計方針を適用する際に多くの場合相当程度の判断を必要とす

      る。経営者は、継続的に、財務書類の作成で採用された予測値や仮定条件を検証している。経営者が、その時点
      の真実や事情に鑑みて、予測値や仮定条件の変更が適切であると判定した場合には、未監査中間連結財務書類に
      計上される当社の営業成績や財務状況が大幅に変更となる場合もある。
       下記の分野に関する会計方針は見積りや仮定条件の適用に最も依拠する分野であり、経営陣による最も困難で

      主観的又は複雑な判断を要する分野であると考えている。
      ・ DAC及びその他の費用(繰延販売奨励金(「DSI」)及び買収事業の評価額(「VOBA」)を含む)

      ・ 営業権
      ・ 投資(デリバティブを含む)の評価及び一時的ではない減損の認識
      ・ 保険契約者に対する負債
      ・ 年金及びその他の退職後給付金
      ・ 所得税
      ・ 偶発事象に対する準備金(未解決の法的手続に関連する損失準備金を含む)
       当社は毎年準備金の設定及びDAC及びその他の費用を計算するための仮定条件の包括的なレビューを行ってい

      る。上記の「連結営業成績-営業成績」の記載にあるとおり、2015年より、当社は第2四半期中にアニュアル・
      レビューを行っている。
       DAC及びその他の費用

       国内変額年金及び変額生命保険商品のDAC及びその他の費用を分析する際に使われる短期的な将来のエクイ
      ティ収益率の仮定は、業界の慣行として、平均回帰アプローチにより算出される。このアプローチに基づき、当
      社は、過去における株式収益を検討し、当初向こう5年間(「短期間」)にわたる将来の予想株式利益を調整
      し、エクイティ収益率が予想された長期収益率に収束するようにする。将来における短期間の予想収益率が当社
      の将来における短期間の最大収益率15%を上回っている場合、将来における最大収益率を使用する。2015年6月
      30日現在、当社の変額年金及び変額生命保険事業は8.0%の長期株式予想収益率及び4.7%の短期平均回帰株式収
      益率を前提としている。
       当該事業の加重平均収益率の仮定は、各事業に特有の多くの要素(資産のデュレーション、資産配分及びその

      他の要素を含む。)を考慮している。当社は、平均回帰アプローチの結果を反映するため、通常、短期の株式収
      益率及び粗利益合計の見積額を四半期ごとに更新している。これらの粗利益の見積額の市場業績関連調整を受け
      て、過年度の償却にも累積調整がなされることとなる。これは、すべての過年度の粗利益に対する新しい必要償
      却率の適用を反映している。
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       DAC及びその他のコスト並びに上記の重要な会計上の見積りに関する当社の方針の詳細については、2014年12
      月31日に終了した事業年度に関する有価証券報告書の「第3 事業の状況 1 業績等の概要 会計方針及び発
      表-重要会計方針の適用」を参照のこと。
      新たな会計基準の採用

       新たに採用された会計基準に関する議論に関しては、未監査中間連結財務書類の注記2を参照のこと。
                            セグメント別営業成績

      米国退職ソリューション・投資運用                  部門

      個人年金

       個人年金保険セグメントは、顧客に変額年金保険及び定額年金保険を提供しており、当該保険には、保証生前

      給付または保証死亡給付が含まれる場合がある。また、契約上の一定の最低限度額の対象となる、元本と当社が
      定めるレートでの利息を保証する定額年金も提供している。契約者資金に対する投資収益は、一般的に直接契約
      者に帰属するため、当社の収益は、主に変額年金勘定価値からの報酬に由来する。また定額年金勘定価値からの
      投資利益及びその他の運用報酬の収益も得ている。当社の費用は、主に契約者預り金勘定への付与利息及びその
      他の契約者に対する給付、DACの償却費及びその他のコスト、当社が提供する様々な商品の販売及びサービスに
      関連する非繰延費用、これらの商品に関する特定のリスクのヘッジ・コスト、給付保証の準備金の変動並びにそ
      の他の一般営業費から構成される。当社の業績のこれらの要素は、通常、調整後営業利益に含まれているが、下
      記のとおり、一定の保証については例外としている。
       U.S.   GAAP会計及び当社の保証についての調整後営業利益としての取扱いは、具体的な内容により異なる。最

      低死亡保障給付(「GMDB」)及び最低年金額保証給付(「GMIB」)の準備金は、保険数理計算上及び資本市場に
      おけるリターンの仮定に基づく最良推定値に基づき計算されている。これらの給付に関連するリスクは留保さ
      れ、業績は調整後営業利益に含まれている。これに対して、当社の生前給付商品は組込デリバティブとして処理
      され、公正価値で計上されている。U.S.                     GAAPでは、これらの給付の公正価値は、これらの組込デリバティブを
      評価する際に、市場参加者が使用する仮定に基づいている。当社は生前給付ヘッジ・プログラム及び商品デザイ
      ンの特徴を通じてこれらの商品に関する一定のリスクを制限する。下記の「調整後営業利益」及び「収益、保険
      金・給付金及び費用」において記載するとおり、調整後営業利益には組込デリバティブ及び関連するヘッジ・ポ
      ジションに関する市場価格の変動は反映されておらず、DAC及びその他のコストの償却費の影響も含まれていな
      い。調整後営業利益に含まれていない項目については、下記の「変額年金ヘッジ・プログラム実績」の項を参照
      のこと。
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      勘定価値
       勘定価値は、当社の業績の重要な要素である。報酬の大部分は、分離勘定資産のレベルにより決定されるた

      め、勘定価値のレベルによって当社の報酬収益は異なる。更に、当社の報酬収益は、通常、当社のDAC及びその
      他のコストの償却パターンなどにも影響を与える。勘定価値は、新契約販売額による純流入額、市場の変動(有
      利又は不利な変動のいずれにもなりうる。)の影響、並びに解約、引出、給付金の支払及び契約賦課金に関連す
      る資金の流出に左右される。年金業界の競争環境は、過去数年間にわたって活発であったが、当該環境が当社の
      純流入額及び新契約の販売額に影響を与える可能性がある。下表は、表示された各期間の勘定価値に関する情報
      をまとめたものである。
                                                    6月30日に

                           6月30日に             6月30日に
                                                    終了した
                          終了した3ヶ月間             終了した6ヶ月間
                                                    12ヶ月間
                         2015年       2014年       2015年       2014年       2015年
                                (単位:百万ドル)
     個人年金保険合計(注1):
      期首勘定価値合計                     161,127       155,276       158,664       154,140        159,528
      販売額                      2,341       2,664       4,568       4,985        9,591
                          (2,203)       (2,221)       (4,399)       (4,414)        (8,837)
      解約返戻金及び引出額
        純販売額
                            138       443       169       571        754
                           (489)       (481)       (977)       (892)       (1,884)
      給付金
        純流入額
                           (351)       (38)      (808)       (321)       (1,130)
      市場価額の変動、付与利息、その他                       (889)      5,159       2,923       7,426        4,163
                           (911)       (869)      (1,803)       (1,717)        (3,585)
      保険契約費用
                          158,976       159,528       158,976       159,528        158,976
        期末契約者預り金勘定価値合計
      (注1)変額年金保険及び定額年金保険は小口投資商品として販売されたもののみを含んでいる。確定拠出型年金商品を介し

         た投資は退職金セグメントの同年金商品に含まれる。変額年金保険勘定価値は2015年6月30日現在及び2014年6月30
         日現在でそれぞれ1,554億ドル及び1,559億ドルであった。定額年金保険勘定価値は2015年6月30日現在及び2014年6
         月30日現在の両期間とも36億ドルであった。
       2015年6月30日現在の勘定価値は、前年同期に対して減少し、これは主に保険金の支払及び契約者勘定に対す

      る契約費用によるものであった。これらの減少は契約者資金の市場価額のプラスの変動により一部相殺され、こ
      れは主に過去12ヶ月間の株式市場の上昇及びプラスの純販売額によるものであったが、後者は前者ほどではな
      かった。
       2015年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ月間の純売上高の前年同期からの減少は、最大日額給付の商品の

      販売の減少を反映しているが、提供商品の範囲を広げリスク・プロファイルを分散する当社の試みによる、プル
      デンシャル・プレミア            Ⓡ インベストメント変額年金(PPI)及びプルデンシャル・ディファインド・インカム変
      額年金(「PDI」)等を含むその他の変額年金商品の販売増により、一部相殺された。
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     営業成績
       下表は、表示する期間の個人年金保険セグメントの営業成績を示すものである。

                                        6月30日に           6月30日に

                                      終了した3ヶ月間           終了した6ヶ月間
                                      2015年     2014年     2015年     2014年
                                           (単位:百万ドル)

     営業成績:

      収入                                 1,200     1,171     2,387     2,328

                                        652     781    1,310     1,550

      保険金・給付金及び費用
      調整後営業利益

                                        548     390    1,077      778
        実現投資利益(損失)、純額、及び関連費用、調整額                                (409)      262    1,000      466

                                        128      (3)    (325)      33

        関連費用
      法人所得税、運営合弁事業損益に対する持分反映前
                                        267      649    1,752     1,277
      継続事業利益(損失)
     調整後営業利益

       6ヶ月間の比較        : 調整後営業利益は299百万ドル増加した。下記のとおり、事業の推定収益性の変更の影響

      を除いた場合、調整後営業利益は43百万ドル増加した。この増加は、主に平均変額年金勘定価値の増加(資産
      ベース手数料、償却費用及び変額年金商品のGMDB及びGMIB特約についての必要準備金の増加考慮後)による資産
      ベース報酬の増加によるものであった。これは、ノンクーポン債の利益減少による純投資収益の減少により一部
      相殺された。
       DAC及びその他の費用並びに変額年金商品のGMDB及びGMIB特約のための準備金の調整額は、2015年及び2014年

      上半期はそれぞれ231百万ドルの純利益と25百万ドルの純費用となった。2015年上半期中の                                               純利益は、主に有利
      な株式市場の業績の影響と、上記の仮定について年に一度行う見直し及び更新による純利益の影響を反映したも
      のである。      2014年上半期の純費用は、主に契約者勘定における債券投資の予想利益率の減少及び当社の仮定に関
      連する将来予想される保険金支払額の影響が、有利な株式市場の業績の影響を相殺し、これを上回ったことを反
      映したものであった。
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      収益、保険金・給付金及び費用
       6ヶ月間の比較        : 収益は59百万ドル増加し、これは主に平均変額年金勘定価値の増加による、契約賦課金及

      び報酬収益、資産運用手数料並びにその他収益が80百万ドル増加したことによるものであった。これは純投資収
      益の24百万ドルの減少により一部相殺され、この減少は引き継いだ一般勘定商品の解約によるノンクーポン債の
      利益減少によるものであった。
       保険金・給付金及び費用は240百万ドル減少した。上記のとおり、事業の推定収益性の変更の影響に関連する

      256百万ドルの純減を除いた場合、保険金・給付金及び費用は16百万ドル増加した。一般管理費(資本化にか
      かったものを除く)は27百万ドル増加したが、この増加は主に平均勘定価値の増加による資産ベース手数料及び
      資産管理費用の増加及び営業費用の増加によるものであった。                                DAC  の償却費及び契約者保険金・給付金はそれぞ
      れ7百万ドル増加し、これは上記のとおり、主に報酬収益の増加によるものであった。これらの増加は負債の減
      少による支払利息の13百万ドルの減少により及び一般勘定における平均勘定価値の減少による契約者預り金勘定
      への付与利息の12百万ドルの減少により一部相殺された。
      変額年金保険リスク及びリスク回避策

       変額年金保険契約の主なリスクは、これらの商品の当初の価格設定の際に使用された仮定からの乖離又は変更

      によるものであり、これらの仮定にはエクイティ市場の利益率、金利及び市場のボラティリティなどキャピタ
      ル・マーケットの仮定や、契約者の死亡率、年金化のタイミングとその金額及び引出額並びに契約失効など、保
      険数理上の計算基礎が含まれる。当社の保険数理上の計算基礎については、実際の経験がこれらの商品の当初の
      価格設定に使用した仮定と異なるというリスクを負っている。当社のキャピタル・マーケットの仮定について
      は、自動リバランス特約(資産移管機能ともいう)など商品設計の要素の組み合わせ又は生前給付ヘッジ・プロ
      グラムに一定の生前給付オプションを盛り込む等して、キャピタル・マーケットの変動リスクをヘッジ又は抑制
      している。さらに、当社では外部への再保険はリスク軽減策の1つと考えている。2015年4月1日付けで、当社
      は外部の当事者であるユニオン・ハミルトン・リインシュアランス・リミテッドと、最高日次生涯給付
      ( Highest     Daily   Lifetime     Income   )  (「HDI」)      v.3.0の約50%を再保険する契約を締結した。HDI                          v.3.0は当社
      の変額年金の最新版であり、「最高日次」生前給付保証を提供するものである。当該再保険契約は2015年4月1
      日から2016年12月31日までの間に発行される新しいHDI                             v.3.0   変額年金事業の大部分をクォータシェアベースで
      カバーするものであり、2016年12月31日までの新規特約掛金は上限を50億ドルとする。
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       当社の自動リバランス特約は契約レベルで発生し、年金保険契約者が選択した一定の変額投資サブ・アカウン
      トと、(給付の内容に応じて)一般勘定の固定金利勘定又は分離勘定の債券ファンドのサブ・アカウントの間で
      資産が移管される。現在販売されている最高日次給付商品に係る自動リバランス特約では、分離勘定内の指定さ
      れた債券ファンドのサブ・アカウントを使用している。こうした資産の移管は、契約者の総勘定価値に対する投
      資パフォーマンスの影響など、様々な要素を考慮した特定の給付について使用される静的数式に基づいている。
      自動リバランス特約の目的は、エクイティ市場リスク及び市場のボラティリティによる影響を抑えることであ
      る。当社が使用するその他の商品設計の要素には、資産の配分制限、最低発行年齢条件、及び保険契約者預かり
      金額の一定の制限などがあり、当社の一定の商品のための一般勘定への割り当て等がある。また、当社は当社の
      リスク・プロファイルを分散し、主な価格設定の要素を頻繁に変更することを認めた規定を商品デザインに導入
      した新たな商品を販売した。さらに、一部の報酬は、給付保証金額又は契約者勘定価値の金額に基づいており、
      市場の変動により勘定価値が減少した場合にも一定の収益の流れが維持される。
       保証に関連する一定のリスクの管理を補助するために、当社はヘッジ・プログラムを使用する。当該ヘッジ・

      プログラムの目的は、資本市場の変動による生前給付債務による純利益と資本の変動を、安定かつ確立された許
      容度の範囲内で、軽減する助けとなることである。当社は、ヘッジ・プログラムを通じて、下記のとおり、ヘッ
      ジ・ターゲットに生じた増減純額を相殺するためのデリバティブ・ポジションを締結する。資本市場の変動によ
      る生前前給付債務の変動を軽減することに加えて、ヘッジ・プログラムには、市場に左右されることなく、これ
      らの保証に基づく保険金請求に対応しうる資産を蓄積するという長期的な目標がある。当該プログラムについて
      は、下記の「変額年金ヘッジ・プログラム実績」の項を参照のこと。
       一定の生前給付特約については、保険金は、主に累計引出額が保険契約者の勘定価値を初めて超えた後の保険

      契約者による終身引出金の調達額に相当する。有効ブロックの年齢により、これまでに限定的な保険金の支払の
      みが発生しており、現時点の仮定においては、今後5年間でそれらが大幅に増加することはないものと予想され
      ている。将来における保険金請求のタイミングと金額は、保険契約者の勘定価値に対する実際の利益と、当社の
      仮定と比較した場合の実際の契約者行動に左右される。当社の現在の生前給付特約の大部分は、保険契約者によ
      る「最高日次」契約価値保証を含む終身引出金を保証している。当社のPDI変額年金保険は「最高日次」ベース
      の給付を提供する当社の変額年金商品を補完し、保険契約者の終身引出金の支払を保証しているが、保険契約者
      の資産配分は、分離勘定内の単一の債券ファンドのサブ・アカウントに限定されている。
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       当社の生前給付特約付きの変額年金保険契約の大部分及び最高日次給付特約を付されて販売されたすべての新
      規契約には、自動リバランス特約及び/又はヘッジ・プログラムという形をとったリスク緩和機能が含まれてい
      る。上記のとおり、当社では、追加的なリスク軽減策として外部の再保険を採用している。自動リバランス特約
      を実施する前に販売された過去の商品の保証特約も、当社のヘッジ・プログラムに含まれている。過去の年金原
      資保証(GMAB)商品は、自動リバランス特約を含んでいるが、ヘッジ・プログラムに含まれていない。PDI商品
      及びGMIB特約のある契約のいずれにもリスク緩和策は存在しない。資本市場におけるヘッジ戦略を採用するので
      はなく、PDIに関連する一定のリスクは単一債券ファンドサブアカウントへの契約者資産の割り当てを制限する
      ことによって管理されている。
       GMDBについて、当社は、契約者の死亡時に給付金を支払っている。当社の基本GMDBは、通常、一部の引出額を

      調整後の積立金累積額の利益に等しい。一部の商品には、契約価値又は増加価値に対する最低リターンのいずれ
      か高い方の金額に基づく高度GMDBオプションが含まれている。死亡給付金総額が契約者残高を上回るリスクは当
      社が負担する。しかし、GMDBに関連する勘定価値の大部分では、契約者が自動リバランス特約を含む生前給付オ
      プションを選択しているため、自動リバランス特約の対象となる。生前給付オプション付きの変額年金保険勘定
      価値にはすべてGMDBが含まれている。これらの契約の生前給付及び死亡給付特約は、同じ期間について保証をし
      ており、そのため、当該期間の長命リスク及び死亡リスクについて当社は保険で備えている。
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                                                              半期報告書
       下表は、当社の生前給付特約及びGMDB特約のリスク・プロファイルを、表示された期間についてまとめたもの
      である。
                         2015  年6月30日現在          2014  年12月31日現在          2014  年6月30日現在
                             合計に対する            合計に対する            合計に対する
                        勘定価値     パーセンテージ       勘定価値     パーセンテージ       勘定価値     パーセンテージ
                              (%)            (%)            (%)
                                     (単位:百万ドル)
     生前給付/GMDB特約(注1):
      ヘッジ・プログラム及び自動リバランシン
                        111,196         72   110,953         72   110,660         71
      グの両リスク回避策(注2)
      ヘッジ・プログラムのみ                  10,896         7   11,395         7   12,052         8
      自動リバランスのみ                   1,574        1   1,771         1   2,035         1
      外部再保険(注3)                    553        0     0       0     0       0
      PDI                   3,634        2   2,777         2   1,846         1
                         3,151            3,324           3,545
      その他の商品                           2            2            2
       生前給付/GMDB特約合計
                        131,004            130,220           130,138
                         24,420            24,863           25,752
      GMDB  特約及びその他(注4):                         16            16            17
                        155,424            155,083           155,890
       変額年金保険勘定価値合計
      (注1)生前給付保証のある契約には、対象契約者について、すべてGMDB特約が含まれている。

      (注2)当社のヘッジ・プログラムに含まれる生前給付のある契約であり、自動リバランス特約がある。
      (注3)2015年4月より締結した外部当事者との再保険取引を表す。生前給付のあるこれらの取引には、自動リバランス特約
         もある。
      (注4)GMDB特約のみで、自動リバランス特約のない契約を含む。
       当社の変額年金勘定価値のリスク・プロファイルの変動は、過去1年間の当社のリスク分散戦略及び商品提供

      の拡大を反映しており、また時間の経過による古い商品の流出も反映している。
      変額年金ヘッジ・プログラム実績

       U.S.   GAAPに基づき、一定の生前給付負債は組込デリバティブとして処理され、市場参加者がこれらの特約の

      評価に使用する仮定に基づき、公正価値で計上される。公正価値は将来予想される保険契約者への給付金の現在
      価値からオプションの価格設定テクニックを使用した該当する生前給付特約オプションに帰属する特約報酬の現
      在価値を引いた金額として計算される。U.S.                       GAAPに基づく公正価値の計算に使用する方法論と仮定についての
      詳細は、未監査中間連結財務書類の注記13を参照のこと。
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                                                              半期報告書
       上記の「変額年金保険リスク及びリスク回避策」にあるとおり、当社はこれらの保証に関する一定の資本市場
      リスクの管理を補助するためのヘッジ・プログラムを有している。当社のヘッジ・プログラムでは、社内で定義
      したヘッジ・ターゲットを使用している。当社は、ヘッジ・ターゲット及びヘッジ・プログラムを継続的に見直
      しており、保証に関するリスク及びその他の要素の評価に基づいて定期的にこれらを調整することがある。当社
      は、ヘッジ・ターゲットを、U.S.                  GAAPに基づく評価に使用される仮定に対する以下の修正を含む、現在の形に
      調整した。
       ・ 当社の不履行の可能性に関係なく、予想される請求に対する保証を最大限にするために不履行リスク

         (「NPR」)の影響は排除された。
       ・ 債券及びエクイティ・ファンド及び割引後の生前給付純額(請求から費用を控除した額)の顧客勘定価値

         の予想に使用される仮定は、当社の信用リスク・プレミアムの予想に相当するリスクフリー・レートを上
         回るリターンを反映して調整されている。当社の原投資の予想収益率及びボラティリティ予想を反映する
         形で調整された。
       ・ 保険数理上の計算基礎が、リスク・マージンを排除し、当社の最良推定値を反映する形で調整された。

       これらの変更により、U.S.               GAAPに定義される組込デリバティブの価値の変動と、ヘッジ・ターゲットを管理

      するために使用するヘッジ・ポジションの価値の変動に、各期間で違いが生じるものと予想されており、U.S.
      GAAPに準拠した収入のボラティリティが増す可能性がある。資本市場の市況の変化及び                                             保険数理上の計算基礎の
      変更  があった場合、上記の評価手法の適用が、U.S.                         GAAPに基づく組込デリバティブの公正価値及び/又はヘッ
      ジ・ターゲットの価値について負債又はマイナス負債を発生させる可能性がある。下表は、表示された期間につ
      いての、U.S.        GAAPに準拠した組込デリバティブの公正価値とヘッジ・ターゲットの価値の調整をまとめたもの
      である。
                                           2015  年       2014  年

                                          6月30日現在         12 月31日現在
                                                 (単位:10億ドル)
                                               5.5         8.1
     U.S.   GAAP  に準拠した組込デリバティブ負債
                                               (7.3)         (6.7)
     控除:NPR調整額
                                               12.8         14.8
     NPR  を除くU.S.      GAAPに準拠した組込デリバティブ負債
     控除:ヘッジ・ターゲット負債から除外された、NPRを除く組込デリバティブ                                          5.9         6.1
     負債額
                                               6.9         8.7
     ヘッジ・ターゲット負債/(             マイナス負債      )
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       当社は、ヘッジ・ターゲットの変化を相殺するために、取引所で取引されており、清算されており、かつ店頭
      (OTC)で取引されているエクイティ及び金利デリバティブを取引することにより、当社のヘッジ・ターゲット
      における一定の資本市場リスクをヘッジしている。当該商品には、金利スワップ、スワプション、フロア及び
      キャップ、並びにエクイティ・オプション、トータル・リターン・スワップ及びエクイティ先物等を含むが、こ
      れらに限定されない。下表は、表示された日付現在のこれらの商品の市場価額と額面価額をまとめたものであ
      る。
                        2015  年6月30日現在                  2014  年12月31日現在

                     エクイティ           金利        エクイティ           金利
                   額面価額     市場価額     額面価額     市場価額     額面価額     市場価額     額面価額     市場価額
     商品
                                                 (単位:10億ドル)
                     0.0     0.0     0.1     0.0     0.2     0.0     0.0     0.0
     先物
                     15.5     0.2    88.4     3.6    14.5     (0.4)     87.7     5.1
     スワップ(注1)
                     9.4     0.2    23.1     0.2    10.4     0.4    25.5     0.5
     オプション
                     24.9     0.4    111.6      3.8    25.1     0.0    113.2      5.6
      合計
      (注1)全社及びその他事業に相殺するポジションのある金利スワップを含み、(特定のエクスポージャーのヘッジを除く)

         資本管理活動を通じて金利リスクを管理する際の影響額を反映している。「全社及びその他事業」を参照のこと。
       ヘッジ商品と対応するヘッジ・ターゲットのキャッシュ・フローのタイミングの違い、並びにヘッジされない

      保険数理上の計算基礎の更新等その他の要因により、ヘッジ・ポートフォリオの市場価額とある一定の時点で測
      定されたヘッジ・ターゲットの金額は異なる場合があり、完全に相殺するものではない。ヘッジ・プログラムの
      一部として保有するデリバティブに加えて、当社は、当該保証に基づく将来の保険金請求及びその他の負債を返
      済するための現金及びその他の投資資産を有している。当社のヘッジ・プログラムに関する流動性の必要性の詳
      細については、「流動性及び資本資源-流動性-その他の活動に関連する流動性-生前給付保証に関するヘッジ
      活動」の項を参照のこと。
       ヘッジ・ポジション及びヘッジ・ターゲットの公正価値の変動の差異は、保険数理計算上の評価の仮定の更新

      に関連する変動の場合を除き、主に以下の3つの要因によるものである。
       ・ ファンドのパフォーマンス - 将来の勘定価値の変動を予想するために、各アンダーライイング・ファ

         ンドがどのような業績になるのかということについて、一定の仮定を行う。資本市場においてヘッジされ
         る債務を最もよく表しているヘッジ可能な指標に対して契約者資金をマップする。モデルとなるファンド
         のパフォーマンスと実際のファンドのパフォーマンスの差異によって、プラス又はマイナスの乖離が生じ
         る。
       ・ マーケット・インパクト純額 - 市場の変動によって、ヘッジ商品の動態的リバランスに関連するリバ

         ランス費用を当社は負担する。当社のヘッジ・プログラムは、当社のヘッジ・ターゲットに関連するヘッ
         ジ・ポジションの黙示又は実現された市場のボラティリティの影響の対象となり、プラス又はマイナスの
         業績につながる場合がある。
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                                                              半期報告書
       ・ 負債ベーシス - 当社は、保険契約者の行動等、一定の項目に関連してヘッジ・ターゲットにつき予想
         される変動について仮定を行う。ヘッジ・ターゲットにおける実際の変動と当社がモデル化した変動予想
         の間の差異により、プラス又はマイナスの乖離が生じることがある。
       当社の生前給付特約オプションに関する組込デリバティブの公正価値の変動と、関連するヘッジ・ポジション

      の公正価値の変動による正味影響額は、「実現投資利益(損失)、純額及び関連調整額」に含まれており、関連
      するDAC及びその他のコストの償却に対する影響額は「関連費用」に含まれており、いずれも調整後営業利益か
      らは除外されている。下表は、個人年金セグメントについて、表示された期間の組込デリバティブ及び関連する
      ヘッジ・ポジションの変動による正味影響額、並びに関連するDAC及びその他のコストの償却を示したものであ
      る。
                                  6月30日に               6月30日に

                                終了した3ヶ月間               終了した6ヶ月間
                               2015年       2014年       2015年       2014年
                                     (単位:百万ドル)(注1)
     ヘッジ・プログラム業績
                                 4,581        (859)       2,166       (2,795)
     ヘッジ・ターゲットの価値の変動(注2)
                                 (4,582)         971      (2,165)        2,927
     ヘッジ・ポジションの公正価値の変動
      ヘッジによる正味影響額(注2)(注3)                            (1)       112        1      132
     ヘッジ・プログラム業績とU.S.               GAAP業績の調整:
                                   (1)       112        1      132
     ヘッジによる正味影響額(上記によるもの)
     ヘッジ・ターゲットの定義から除外された、NPR考
     慮前のU.S.      GAAP負債の変動(注2)(注4)
                                  840       (349)        409       (910)
                                 (1,148)         486       660      1,214
     NPR調整の変動(注2)
      個人年金セグメントで報告されているU.S.                    GAAP
                                  (309)        249      1,070        436
      に準拠した組込デリバティブ及びヘッジ・ポジ
      ションの変動による正味影響額
     DAC及びその他のコストの償却の関連収益(費用)
                                   77       (11)       (382)        18
     (注2)
     仮定の更新及びその他調整の正味影響額                             (34)        0      (34)        0
      個人年金セグメントで報告されているU.S.                    GAAP
      に準拠した組込デリバティブ及びヘッジ・ポジ
      ションの変動による正味影響額(NPR、DAC及び
                                  (266)        238       654       454
      その他のコストの影響考慮後)(注3)
      (注1)プラスの数値は利益、マイナスの数値は損失を表す。

      (注2)仮定の更新及びその他の調整の正味影響額を除き、将来の給付に帰属する特約費用を含む。2015年第2四半期及び上
         半期の両期間について、ヘッジ・ターゲットの価値の変動、ヘッジ・ターゲットから除外されたNPR前のU.S.                                                   GAAP負
         債の一部の変動、NPR調整の変動及びDAC及びその他の費用の償却費に関連する給付(費用)に対する仮定の更新の影
         響額は、それぞれ約106百万ドル、-172百万ドル、-8百万ドル及び40百万ドルであった。2015年第2四半期及び上半
         期について受領した帰属費用はそれぞれ約250百万ドル及び494百万ドルであり、「ヘッジ・ターゲットの価値の変
         動」に含まれていた。
      (注3)2015年及び2014年6月30日に終了した3ヶ月間について、資本管理戦略(特定のエクスポージャーのヘッジを除
         く。)を通じて金利リスクを管理する際の影響額である768百万ドル及び-592百万ドル、2015年及び2014年6月30日
         に終了した6ヶ月間について111百万ドル及び-1,462百万ドルを除く。この決定は当社全体の資本条件に基づいてい
         るため、その影響は全社及びその他事業に計上されている。「全社及びその他事業」の項を参照のこと。
      (注4)上記のとおり、当ヘッジ・ターゲットの価値とNPR調整前のU.S.                                  GAAPの定義に従った組込デリバティブの価値との差
         額に帰属する影響を表す。
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       2015年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ月間の266百万ドルの純ヘッジ費用及び654百万ドルの純ヘッジ利
      益は主にNPR調整額の変動によるものであった。2015年6月30日に終了した3ヶ月間について、金利の上昇がNPR
      考慮前のベース組込デリバティブ負債を引下げ、その結果としてNPR調整額が減少した。金利上昇によるNPRへの
      影響は、信用スプレッドの拡大による影響によって一部相殺された。2015年6月30日に終了した6ヶ月間につい
      て、信用スプレッドの拡大によるNPR調整額の増加は、金利純増による減少を上回った。これらの影響は両期間
      のDAC及びその他の費用の償却費に関連する影響額により一部相殺された。両期間の業績はヘッジ・ターゲット
      の定義から除外された、NPR考慮前のU.S.                      GAAP負債の変動にも反映されており、DAC及びその他の費用の償却費
      を除く。両期間についての仮定の更新及びその他の調整額の34百万ドルの影響による純費用は、当社の仮定につ
      いて年に一度行う見直し及び更新によるものであり、これは主に保険数理上の計算基礎及びその他の調整の変更
      によるものであった。
       2015年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ月間の238百万ドルと454百万ドルの純ヘッジ利益は、主にNPR調

      整額の変動によるものであった。2014年の金利の下落により、NPR考慮前のベース組込デリバティブ負債は増加
      し、これによって両期間のNPR調整額は増加した。また、これよりは狭い範囲ではあるが、両期間の業績は、当
      社のヘッジ・ターゲット及び関連するヘッジ・ポジションの価値の変動による正味影響額も反映している。金利
      変動の減少及び指標に対してファンドの業績が上回ったが、不利な負債ベース(liability                                               basis)により一部相
      殺されたことにより、両期間とも純ヘッジ利益となった。NPR調整額の変動及び純ヘッジ影響額は、すべての期
      間のDAC及びその他の費用の償却費に関連する影響額となった。両期間の業績は、DAC及びその他の費用の償却費
      に関連する影響額を除く、当社のヘッジ・ターゲットから除外されるU.S.                                       GAAP負債の一部の変動を反映してい
      た。
       当社のヘッジ・プログラムを評価し、そのリスクを支えるための資本保護の枠組に関しては、「流動性及び資

      本資源-資本」の項を参照のこと。
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     退職金
      営業成績

      下表は、表示の期間について、退職金セグメントの営業成績を示すものである。

                           6月30日に終了した3ヶ月間                 6月30日に終了した6ヶ月間

                            2015年        2014年        2015年        2014年
                                     (単位:百万ドル)
     営業成績:
      収入                         3,180        1,469        5,658        3,000
                              2,943        1,183        5,137        2,350
      保険金・給付金及び費用
      調整後営業利益
                               237        286        521        650
       実現投資利益(損失)純額及び関連調
                               (273)         93        136        211
       整額
       関連費用                           0        1        (1)         1
       保険負債に対応するトレーディング勘
                               (270)         172        (243)         345
       定資産における投資損益、純額
       評価額の変更に伴う経験料率契約者負
                               284        (136)         143        (251)
       債の変更
     法人所得税、運営合弁事業損益に対する持
                               (22)        416        556        956
     分反映前継続事業利益
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      調整後営業利益
       6ヶ月間の比較:          調整後営業利益は129百万ドル減少し、主に投資スプレッド業績純額の減少によるもので

      あり、事例経験に伴う準備金の有利な影響により一部相殺された。投資スプレッド業績純額の減少は、主にノン
      クーポン債からの収入減、再投資率の低下、及びポートフォリオ運用に使用されたデリバティブからの収入減を
      反映したものであり、主に大型の年金リスク移転取引による勘定価値の増加により一部相殺された。事例経験に
      伴う準備金の有利な影響は、年金リスク移転取引の有利な死亡率を反映するものであった。当社が仮定について
      年に一度行う見直し及び更新並びにその他の調整による、調整後営業利益への正味影響はなかった。
      収益、保険金・給付金及び費用

       6ヶ月間の比較:           収益は2,658百万ドル増加した。保険料は2,751百万ドル増加し、これは主に、2015年度に

      終了した2つの大型の支払年金取引及び過去1年間にわたって販売された                                      長命リスク再保険契約の現在予想され
      ている保険料を含む年金リスク移転取引によるものであった。この保険料の増加に伴い、下記のとおり、契約者
      保険金・給付金も増加した。ノンクーポン債                       純投資収益は58百万ドル減少し、これは主にノンクーポン債の収益
      の減少及び再投資率の低下を反映したものであり、大型の年金リスク移転取引の勘定価値の増加により一部相殺
      された。契約賦課金及び報酬収益並びに資産運用・サービス手数料及びその他収益は35百万ドル減少し、これは
      主にポートフォリオ運用に使用されたデリバティブからの収入減及び報酬収益の減少によるものであった。
       保険金・給付金及び費用は、2,787百万ドル増加した。契約者保険金・給付金(責任準備金の変動を含む。)

      は、主に上記の保険料の増加に関連して2,768百万ドル増加した。DACの償却額は30百万ドル増加し、これは主
      に、当社が      仮定について年に一度行う見直し及び更新並びにその他の調整                                による不利な正味影響額、並びに上記
      の大型の年金リスク移転取引に関連した償却による増加によるものである。かかる増加は、契約者預り金勘定へ
      の付与利息が、より付与利率の高い契約の満了及びフル・サービスの一般勘定ステーブル・バリュー型(確定利
      回り型)商品の勘定価値に係る予定利率の引下げの影響により11百万ドル減少したことにより一部相殺された。
      更に、一般管理費(資本化にかかったものを除く。)は2百万ドル減少したが、これは主に、当社が                                                    仮定につい
      て年に一度行う見直し及び更新並びにその他の調整                          によりVOBAの償却が有利な影響を受けたことによるものであ
      り、戦略的不活発状態を補助する費用を含む営業費用の増加により一部相殺された。
                                  35/285








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      勘定価値
       勘定価値は、営業成績の重要な要素であり、純追加額(引出額)及び市場の変動の影響により変動する。報酬

      ベース商品からの収入は、報酬ベース勘定価値のレベルによって異なる。これは、多くの契約報酬がこれらの価
      値により決定されるためである。当社のスプレッド・ベース商品についての投資収入と契約者に付与する利息
      は、一般勘定価値のレベルによって異なる。程度の差はあるが、勘定価値の変動は、当社のDAC及びVOBAの償却
      額並びに一般管理費のパターンに影響を与える。下表は、退職金セグメント商品の勘定価値及び純追加額(引出
      額)の変動をまとめたものである。純追加額(引出額)は、プラン販売額及び参加者預金若しくは追加額のいず
      れかで、それからプラン引出額、プラン保険金・給付金、参加者引出額及び参加者保険金・給付金を控除したも
      のである。勘定価値には当社又は外部で運用されている顧客残高が含まれている。これは、残高の合計が退職金
      セグメントの収益を左右するためである。当社が運用する資産の残高については、「資産運用」の項を参照のこ
      と。
                                                  6月30日に

                       6月30日に終了した             6月30日に終了した
                                                   終了した
                          3ヶ月間             6ヶ月間
                                                   12ヶ月間
                       2015年       2014年       2015年       2014年         2015年
                                   (単位:百万ドル)
     フル・サービス商品:
      期首契約者預り金勘定価値合
                        188,145       178,150      184,196       173,502          181,577
      計
      預金額及び売上                  5,040       4,528      11,354       13,115          22,173
      引出、保険金・給付金                  ( 4,683   )    (6,066)      ( 10,912   )   (12,069)          (21,444)
      市場価額の変動、付与利息、
                          305      4,965      4,169       7,029          6,501
      利息収入及びその他の活動
       期末契約者預り金勘定価値合
                        188,807       181,577      188,807       181,577          188,807
       計
      純追加額(引出額)                   357     (1,538)        442      1,046           729
     機関投資家     向け  商品  :

      期首契約者預り金勘定価値合
                        177,120       149,661      179,641       149,402          148,971
      計
      追加額                  9,147       2,075      10,116        3,808          49,601
      引出、保険金・給付金                  ( 3,808   )    (4,602)      ( 7,303   )    (7,619)          (15,720)
      市場価格の変動、付与利息、
                          83     1,753      1,712       3,194          4,351
      利息収入(注1)
                         1,256         84     (368)        186         (3,405)
      その他(注1)(注2)
       期末契約者預り金勘定価値合
                        183,798       148,971      183,798       148,971          183,798
       計
      純追加額(引出額)                  5,339      (2,527)       2,813      (3,811)          33,881
      (注1)過年度の金額は、当年度の表示に合わせて組替表示されている。

      (注2)「その他」の活動には、当社の英国における長命リスク再保険事業に関する為替レート変動の影響及び外部で運用さ
         れている顧客残高の変動が含まれている。
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       2015年6月30日現在のフル・サービス勘定価値の2014年6月30日に対する増加は、主に過去12ヶ月間にわたる
      株式市場の上昇による顧客ファンドの市場価値に対する影響を反映したものである。2015年6月30日に終了した
      3ヶ月間の純追加額(引出額)の前年同期に対する増加は、主に大型のプランの失効の減少及び大型のプランの
      販売額の増加によるものであった。2015年6月30日に終了した6ヶ月間の純追加額の前年同期に対する減少は、
      前年度の大型のプランの販売額によるものであった。
       2015年6月30日現在の機関投資家向け商品勘定価値の2014年6月30日に対する増加は、主に過去12ヶ月間にわ

      たる大型の年金リスク移転取引に由来する追加額、及び2015年度第2四半期に行われた銀行が出資する生命保険
      ステーブル・バリュー型取引を反映したものであり、投資専門のステーブル・バリュー型商品の純引出額により
      一部相殺された。2015年6月30日に終了した第2四半期及び上半期の純追加額(引出額)の前年同期に対する増
      加は、主に大型の年金リスク移転取引に由来する引出額及び銀行が出資する生命保険ステーブル・バリュー型取
      引によるものであった。
      資産運用

      営業成績

       下表は、表示する期間の資産運用セグメントの営業成績を示すものである。

                                        6月30日に          6月30日に

                                       終了した3ヶ月間          終了した6ヶ月間
                                       2015年     2014年     2015年     2014年
                                            (単位:百万ドル)
     営業成績:
      収益                                   776     713    1,509     1,380
                                         580     513    1,108      987
      費用
      調整後営業利益
                                         196     200     401     393
       実現投資利益(損失)、純額及び関連調整額                                  (9)      0     (3)      7
                                         49     22     54     29
       運営合弁事業損益に対する持分及び非支配持分に帰属する利益
      法人所得税、運営合弁事業損益に対する持分反映前継続事業利益                                  236     222     452     429
      調整後営業利益

       6ヶ月間の比較:           調整後営業利益は、8百万ドル増加した。当該増加は、主に特定の不動産ファンドに関連

      する業績ベースのインセンティブ報酬(費用控除後)並びに純資産流入額の増加及び市場高騰による運用資産の
      増加に伴う資産運用報酬(費用控除後)の増加を反映したものである。当該増加は戦略的投資の業績の低下によ
      り一部相殺されたが、これは主に前年度の投資販売の利益及び特定の不動産ポートフォリオにおける取引報酬の
      減少によるものであった。
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      収益及び費用
       下表は、表示の期間について、上表の「営業成績」に則して表示した資産運用セグメントの収入をタイプ別に

      示すものである。
                                6月30日に終了した              6月30日に終了した

                                   3ヶ月間              6ヶ月間
                               2015年       2014年       2015年       2014年
                                       (単位:百万ドル)
     収益(タイプ別):
      資産運用手数料(源泉別):
       機関投資家顧客                             230       225       458       439
       個人顧客(注1)                             197       177       386       350
                                   113       105       226       207
       一般勘定
         資産運用手数料合計                          540       507      1,070        996
      成功報酬
                                   16       17       47       38
      取引報酬                              5       8       10       15
      戦略的投資                              7       20       23       37
                                   24       22       44       43
      商業モーゲージ貸付(注2)
         その他の関連収益合計(注3)                          52       67       124       133
      サービス、販売及びその他の収益(注4)                             184       139       315       251
                                   776       713      1,509       1,380
         収益合計
      (注1)個人向けミューチュアル・ファンド及び当社の分離勘定資産の変額年金保険及び変額生命保険、当社の確定拠出精度

         商品を通じた自己勘定ミューチュアル・ファンド、並びに第三者との副助言関係からの報酬からなる。定額年金保険
         からの収益と変額年金保険及び変額生命保険の固定金利勘定は一般勘定に含まれる。
      (注2)商業モーゲージ貸付組成及びサービス業務事業における商業モーゲージ貸付の組成及びスプレッド貸付収益を含む。
      (注3)将来の収益は、当社の戦略的投資のレベルと分散、商業不動産市場及びその他の国内及び国際市場により影響を受け
         る。
      (注4)2004年7月30日付けの契約に基づく、当社とウェルズ・ファーゴの証券仲介及び決済事業の統合に関するマネー・
         マーケット・ファンドについての取決めに関するウェルズ・ファーゴからの支払いも含む。当該契約は2009年12月31
         日に締結され、ワコビア・セキュリティーズの合弁事業終了後10年間継続する。当該契約に基づくウェルズ・ファー
         ゴからの収益は、2015年及び2014年6月30日に終了した3ヶ月間で共に20百万ドルであり、2015年及び2014年6月30
         日に終了した6ヶ月間で共に39百万ドルであった。
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       6ヶ月間の比較:           収益は129百万ドル増加した。資産運用手数料は74百万ドル増加し、これは主に有利な純
      資産流入額及び市場の上昇による運用資産の増加によるものであった。サービス、販売及びその他の収益は64百
      万ドル増加し、これは主に一定の統合されたファンドからの報酬増加によるものであり、これらのファンドに対
      する非支配持分に関連する費用の増加により一部相殺された。当該増加は、戦略的投資収益の14百万ドルの減少
      により一部相殺されたが、これは主に前年度の投資販売の利益を反映している。
       費用は121百万ドル増加し、これは事業成長の不活性に関連する費用、小売りの成長による手数料及び上記の

      特定の統合されたファンドに関連する収益に関する費用増加を含む。
      運用資産

       下表は運用資産を資産クラス別及び源泉別に、表示された日付現在でまとめたものである。

                                       2015  年     2014  年     2014  年

                                       6月30日       12 月31日      6月30日
                                           (単位:10億ドル)
     運用資産(公正市場価額):
      機関投資家顧客:
                                          65.7       63.8       66.2
        株式
                                         277.4       270.0       264.7
        債券
                                          37.5       36.2       36.1
        不動産
                                         380.6       370.0       367.0
          機関投資家顧客合計(注1)
      個人顧客:
                                         128.5       122.8       122.2
        株式
                                          68.4       61.0       55.7
        債券
                                          2.3       2.3       2.2
        不動産
                                         199.2       186.1       180.1
          個人顧客合計(注2)
      一般勘定:
                                          7.7       7.7       8.1
        株式
                                         359.0       368.1       364.6
        債券
                                          1.8       1.6       1.7
        不動産
                                         368.5       377.4       374.4
          一般勘定合計
                                         948.3       933.5       921.5
      運用資産合計
      (注1) 第三者たる機関投資家の資産及び団体保険契約からなる。

      (注2) 個人向けミューチュアル・ファンド、当社の変額年金保険及び変額生命保険分離勘定資産、当社の確定拠出制度商
          品を通じて自己勘定ミューチュアル・ファンドに投資される資金、並びに第三者との副助言関係からの報酬からな
          る。変額年金保険及び変額生命保険の定額年金保険及び固定金利勘定は一般勘定に含まれている。
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       下表は、表示された期間の運用資産の内容の変化を源泉別にまとめたものである。
                                                     2015年

                                 6月30日に           6月30日に
                                                    6月30日に
                                 終了した           終了した
                                                     終了した
                                 3ヶ月間           6ヶ月間
                                                     12ヶ月間
                               2015年      2014年     2015年     2014年      2015年
                                       (単位:10億ドル)
     機関投資家顧客:
      期首運用資産                          380.9      352.2     370.0      341.7       367.0
      純追加額(引出額)マネー・マーケット活動考慮
      前:
       第三者                          6.8      2.7     10.5      4.6       6.6
                                 (1.1)      0.4     (1.8)      0.1      (0.1)
       関係者
        合計
                                 5.7      3.1     8.7      4.7       6.5
      市場の上昇                          (5.8)      11.7      1.9     20.8       8.0
                                 (0.2)      0.0     0.0     (0.2)       (0.9)
      その他の増加(減少)(注1)
                                380.6      367.0     380.6      367.0       380.6
      期末運用資産
     リテール顧客:
      期首運用資産                          198.4      172.9     186.1      170.7       180.1
      純追加額(引出額)マネー・マーケット活動考慮
      前:
       第三者                         (0.4)      0.7     3.6      0.9       7.4
                                 0.8     (1.0)      3.6     (1.5)       4.6
       関係者
        合計
                                 0.4     (0.3)      7.2     (0.6)       12.0
      市場の上昇                           0.2      7.0     6.0      9.8       7.8
                                 0.2      0.5     (0.1)      0.2      (0.7)
      その他の増加(減少)(注1)
      期末運用資産                          199.2      180.1     199.2      180.1       199.2
     一般勘定:
      期首運用資産                          382.4      365.8     377.4      357.5       374.4
      純追加額(引出額)マネー・マーケット活動考慮
      前:
       第三者                          0.0      0.0     0.0      0.0       0.0
                                 (0.9)      (0.3)     (2.0)      1.7       0.2
       関係者(注2)
        合計
                                 (0.9)      (0.3)     (2.0)      1.7       0.2
      市場の上昇                          (9.1)      7.1     (3.8)      15.1       6.9
                                 (3.9)      1.8     (3.1)      0.1      (13.0)
      その他の増加(減少)(注1)
                                368.5      374.4     368.5      374.4       368.5
      期末運用資産
      (注1) 為替レートの変動による影響、マネー・マーケット活動純額、及び顧客との契約形式の変更による退職金セグメント

         からの/(への)移動額が含まれている。為替レートの変動による影響は、主に一般勘定に対する影響であり、2015
         年及び2014年6月30日に終了した第2四半期における14億ドルの損失、12億ドルの利益、2015年及び2014年6月30日
         に終了した上半期における20億ドルの損失、17億ドルの利益、並びに2015年6月30日に終了した事業年度における
         176億ドルの損失につながった。
                                  40/285






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      戦略的投資
       下表は資産運用セグメントの戦略的投資を簿価(エクイティ市場及び為替リスクを軽減するためのデリバティ

      ブ商品の価値を含む。)で資産クラス別及び源泉別に、表示された日付現在でまとめたものである。
                                            2015  年      2014  年

                                           6月30日現在        6月30日現在
                                             (単位:百万ドル)
     共同投資:
      不動産                                         245        348
      債券                                         150         70
     シード投資:
      不動産                                          37        33
      上場企業株式                                         290        265
      債券                                         165        238
     投資者エクイティ・コミットメント又はファンド資産により保証される貸付:
                                                15         0
      投資者エクイティにより保証される非上場エクイティ
                                               902        954
       合計
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     米国個人生命保険・団体保険部門
     個人生命保険

      営業成績

      下表は、表示する期間の個人生命保険セグメントの営業成績を示すものである。

                              6月30日に終了した3ヶ月間               6月30日に終了した6ヶ月間

                               2015  年     2014  年     2015  年     2014  年
                                       (単位:百万ドル)
     営業成績:
      収入                            1,160       1,318       2,511       2,614
                                  923      1,160       2,158       2,331
      保険金・給付金及び費用
      調整後営業利益
                                  237       158       353       283
       実現投資利益(損失)純額及び関連調整額                           (429)        221       (135)        548
                                  244       (56)        96      (138)
       関連費用
      法人所得税、運営合弁事業損益に対する持分反
                                   52       323       314       693
      映前継続事業利益(損失)
       2013  年1月2日、当社は再保険取引を通じて、ハートフォード・ファイナンシャル・サービシズ・グループの

      個人生命保険事業(「ハートフォード個人生命保険事業」)を買収した。2015年6月30日現在、ハートフォード
      個人生命保険事業の統合はほぼ完了している。当社は、予定されていた費用120百万ドルに対し、約110百万ドル
      の統合費用(税引前)(資本化にかかった費用を含む。)を負担した。当社はまた、第3四半期に開始された約
      90百万ドルの年間費用削減を、ランレート・ベースで既に達成しているが、これは当社の予定に沿っている。
      調整後営業利益

       6ヶ月間の比較:           調整後営業利益は70百万ドル増加し、これは主に上記に記載されている、当社が                                         仮定につ

      いて年に一度行う見直し及び更新並びにその他の調整による純利益を反映している。当該影響を除き、調整後営
      業利益は2百万ドル増加した。当該増加は、主に最低保証死亡給付の責任準備金の更新によるものであり、経験
      死亡率(再保険考慮後)の不利な結果及びそれに関連するVOBAの償却額の減少により一部相殺された。
                                  42/285







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      収益、保険金・給付金及び費用
       6ヶ月間の比較:           収益は103百万ドル減少した。上記に記載されている、当社が                                仮定について年に一度行う

      見直し及び更新並びにその他の調整による                      影響を除き、収益は50百万ドル増加した。保険料は、主に当社の定期
      生命保険事業の成長により、28百万ドル増加した。純投資収益は18百万ドル増加し、これはノンクーポン債事業
      成長、必要資本及び関係会社以外の準備金による資金調達増による投資資産の増加を反映するものであり、下記
      のとおり、支払利息の増加により相殺された。
       保険金・給付金及び費用は173百万ドル減少した。上記に記載されている、当社が                                          仮定について年に一度行う
      見直し及び更新並びにその他の調整による                      影響を除き、保険金・給付金及び費用は48百万ドル増加した。契約者
      預り金勘定への付与利息を含む契約者保険金・給付金は100百万ドル増加し、主にユニバーサル生命保険事業の
      成長及び不利な経験死亡率によるものであった。支払利息は22百万ドル増加し、これは上記のとおり、収益との
      相殺による関係会社以外の準備金による資金調達に関するものであった。DACの償却額は58百万ドル減少し、こ
      れには当社の仮定に関連した市場業績及びその他の実績による事業の収益性予想の変動の影響が含まれている。
      一般管理費(資本化にかかったものを除く。)は17百万円減少し、これは、主に不利な経験死亡率によるVOBAの
      償却額の減少によるものであった。
      販売成績

       下表は上記の「セグメント指標」に定義する個人生命保険年換算新契約保険料を、表示した各期間についてま

      とめたものである。
                          2015  年 6月30日に               2014  年 6月30日に
                          終了した6ヶ月間                   終了した6ヶ月間
                     プルデンシャ                   プルデンシャ
                     ル・エージェ        第三者       合計    ル・エージェ        第三者       合計
                       ント                   ント
                                   (単位:百万ドル)
       変額生命保険                   10      21      31       9      11      20
       ユニバーサル生命保険(注1)                   26      96      122       20      97      117
                          16      85      101       18      70      88
       定期生命保険
                          52      202      254       47      178      225
        合計
      (注1) 保険料一時払い生命保険契約の年換算新契約保険料は、10%の超過保険料(未定分)を含み、2015年及び2014年6月
         30日に終了した3ヶ月間について、ユニバーサル生命保険年換算新契約保険料の約15%及び7%に相当し、2015年及
         び2014年6月30日に終了した6ヶ月間について、ユニバーサル生命保険年換算新契約保険料の約13%及び11%に相当
         した。
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       2015年第2四半期及び上半期の年換算新契約保険料は前年同期に対していずれも増加し、これは主に商品販売
      を多様化させるために当社が講じた価格設定その他の手段によるものである。
      団体保険

      営業成績

       下表は、表示された期間における団体保険セグメントの営業成績、並びに給付率及び営業管理費率を示すもの

      である。
                                 6月30日に               6月30日に

                               終了した3ヶ月間               終了した6ヶ月間
                              2015  年     2014  年     2015  年      2014  年
                                      (単位:百万ドル)
     営業成績:
      収益                          1,291        1,342        2,568        2,704
                                1,216        1,296        2,463        2,652
      保険金・給付金及び費用
      調整後営業利益
                                  75        46       105        52
       実現投資利益(損失)純額及び関連調整額                          (21)         8        8       25
                                   0       (1)        (1)        (3)
       関連費用
      法人所得税、運営合弁事業損益に対する持分反
                                  54        53       112        74
      映前継続事業利益
     給付率(注1):
       団体生命保険(注2)                         86.5  %     89.3  %      89.6  %     89.5  %

       団体所得補償保険(注2)                         61.6  %     83.9  %      67.0  %     92.2  %

     営業管理費率(注3):

       団体生命保険                         10.5  %      9.9  %      10.6  %     10.5  %

       団体所得補償保険                         34.1  %     29.4  %      33.4  %     29.2  %

      (注1) 既経過保険料、契約賦課金及び報酬収益に対する契約者保険金・給付金の比率。

      (注2) 2015年度の給付率は、当社の仮定について年に一度行う見直し及び更新及びその他の調整の影響を反映している。
          これらの影響を除いた場合、団体生命保険及び団体所得補償保険の給付率は、2015年6月30日に終了した3ヶ月間
          についてはそれぞれ88.3%と76.3%、2015年6月30日に終了した6ヶ月間についてはそれぞれ90.5%と74.2%で
          あった。
      (注3) 総保険料、並びに契約賦課金及び報酬収益に対する一般管理費(コミッションを除く。)の比率。
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      調整後営業利益
       6ヶ月間の比較        : 調整後営業利益は53百万ドル増加したが、これは主に上記の仮定について年に一度行う見

      直し及び更新並びにその他調整のプラスの影響を反映したものである。これらの項目の影響を除いた場合、調整
      後営業利益は、主に団体所得補償事業の引受実績の改善及び費用の減少により25百万ドル増加したが、当該増加
      は、団体生命保険         事業  の引受実績の低迷及び純投資スプレッドからの貢献の減少により一部相殺された。団体所
      得補償保険      事業  について、好調な引受実績は、長期契約の保険金請求処理の増加と新規保険金請求の減少の影響
      を反映したものである。当社の団体生命保険                       事業  の引受実績の低迷は、不利な保険金請求実績を反映するもので
      あった。
      収益、保険金・給付金及び費用

       6ヶ月間の比較        : 収益は136百万ドル減少した。上記の仮定について年に一度行う見直し及び更新並びにそ

      の他調整による5百万ドルのプラスの影響を除いた場合、収益は141百万ドル減少した。当該減少は、団体生命
      保険契約及び団体所得補償保険契約の保険料収入並びに契約賦課金及び報酬収益の118百万ドルの減少を反映し
      ており、この減少は主に契約更新時の価格設定方針の強化の継続に起因する解約によるものであった。ノンクー
      ポン債純投資収益は、ノンクーポン債からの収益の減少により16百万ドル減少した。
       保険金・給付金及び費用は、189百万ドル減少した。上記の仮定について年に一度行う見直し及び更新並びに

      その他調整による23百万ドルのプラスの影響を除いた場合、保険金・給付金及び費用は166百万ドル減少した。
      契約者保険金・給付金(準備金の変動を含む。)は、団体所得補償事業及び団体生命事業の両方における減少に
      起因して、150百万ドル減少した。所得補償事業における減少は、長期契約の保険金請求処理の増加及び新規保
      険金請求の減少の影響を反映していた。団体生命事業における減少は、保険金請求の減少を反映していたが、非
      経験料率方式の保険契約の保険金単価の増加により一部相殺された。この減少は、2014年度第1四半期における
      準備金の好ましい改善によって一部相殺された。
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      販売成績
       下表は、表示された期間における上記「セグメント指標」に定義された団体保険セグメントの年換算新契約保

      険料を示している。
                               6月30日に                6月30日に

                              終了した3ヶ月間                終了した6ヶ月間
                            2015  年      2014  年      2015  年      2014  年
                                     (単位:百万ドル)
     年換算新契約保険料         :(注   1 )
      団体生命保険                          10        10        141        147
                                14        12        45        45
      団体所得補償保険
                                24        22        186        192
       合計
      (注1) 金額は、既存契約の保険料率変更、当社サービスメンバーの団体生命保険契約による追加保険契約及び団体ユニ

          バーサル生命保険において解約返戻金の原資となる一方、額面保険金額の買取りはできない超過保険料からの新契
          約保険料を除外している。
       年換算新契約保険料合計は、団体生命保険及び団体所得補償保険商品に関する当社の価格設定方針の強化を継

      続したことにより、2015年度第2四半期及び上半期のいずれについても、2014年度から概ね横ばいであった。
      国際保険部門

      外国為替レートの変動及び関連ヘッジ戦略

       特に日本など       米国外で大規模な事業を行っている米国に拠点を置く会社として、当社は米ドル相当の株主資本

      利益率に影響する、外国為替レートの変動によるリスクにさらされている。当社はデリバティブ契約の使用及び
      米ドル建て資産の海外の子会社における所有など、様々なヘッジ戦略によってこの影響を軽減するよう努めてい
      る。
       国際保険部門の事業は為替変動の影響を受けるが、この為替変動により当社の米ドル相当の収益は、現地通貨

      ベースでみれば比較的収益が一定しているときでさえ、時として重大な影響を受けることがある。予想される米
      ドル以外の通貨建て収益の流れの一部の為替レートを有効に固定するための戦略の一環として、為替予約デリバ
      ティブ契約を締結し、これにより為替変動による収益の変動を軽減している。為替予約ヘッジ・プログラムは主
      に日本及び韓国における当社の保険事業に関連するものである。
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       これとは別に、日本における保険事業は、様々な非円建て商品を提供しており、これらは主に米ドル及び豪ド
      ル建ての商品で構成され、それぞれ対応する通貨への投資により支えられている。これらの非円建て資産及び負
      債は金額上合致している             が、為替変動によるこれらの資産及び負債の価値の変動を会計処理した際に差異が生じ
      たことにより、報告済みU.S.                GAAP上の利益が大きく変動したこともかつてはあった。これらのポートフォリオ
      が引き続き成長しているため、当社は、ジブラルタ生命において、新しい仕組みを導入した。これにより、米ド
      ル建て事業と豪ドル建て事業を、それぞれ原商品及び原投資と同じ通貨を機能通貨とする別々の部門に分けた。
      この新しい仕組みは、2015年度第1四半期の財務報告から有効となった。
       収入に対する為替変動によるリスクを抑えるための様々なヘッジ戦略及び非現地通貨建て商品がU.S.                                                     GAAP上

      の利益に与える影響については、「収入に対する外国為替の変動による影響」の項を参照のこと。
       当社は、レバレッジのない状態での全社的な株主資本利益率に対する円ベースの事業の相対的な寄与を維持す

      るために、ヘッジレベルを調整する円ヘッジ戦略を採用している。当社は、このヘッジ戦略を、様々な商品を採
      用して実施しているが、これらの商品には、上記の為替デリバティブ契約や米ドル建て資産等及び、数は少ない
      が、日本の保険子会社が現地で保有する「デュアルカレンシー」及び「シンセティック・デュアルカレンシー」
      資産も含まれる。また、日本円にスワップされた米ドル建て負債など、米国の事業体が保有する商品を使用して
      ヘッジしている。全体的なヘッジレベルは、当社の全社的な株主資本利益率に対する円ベースの事業の相対的な
      寄与の定期的な評価によって変動する。
       下表は、表示された各期間における日本の保険子会社における米ドル相当の株主資本利益率に対する為替変動

      の影響をヘッジするための商品の総額を示したものである。
                                                 2015  年    2014  年

                                                6月30日      12 月31日
                                                (単位:十億ドル)
     米ドル相当の収入に対する為替リスクをヘッジする商品:
                                                  1.8      2.0
       為替予約によるヘッジ・プログラム(注1)
     米ドル相当のエクイティに対する為替リスクをヘッジする商品:
      円を基本通貨とする事業体が有する米ドル建て資産(注2)
       売却可能米ドル建て投資、償却原価                                             12.2      12.2
       満期保有米ドル建て投資、償却原価                                             0.1      0.1
                                                  0.1      0.1
       その他
            小計
                                                  12.4      12.4
      米ドルを基本通貨とする事業体が有する円建て負債(注3)                                             0.6      0.8
      デュアルカレンシー及びシンセティック・デュアルカレンシー投資(注4)                                            0.8      0.8
                                                  13.8      14.0
      米ドル相当のエクイティに対する為替リスクをヘッジする商品合計
                                                  15.6      16.0
     ヘッジ合計
      (注1) 締結している為替予約契約の想定元本。
      (注2) 2015年6月30日現在及び2014年12月31日現在の当社の日本における保険事業が発行した米ドル建て商品に関連する
          米ドル建て負債に対応する米ドル建て資産それぞれ297億ドル及び291億ドルは含まれていない。
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      (注3) 円建て負債は全社及びその他事業で報告されている。
      (注4) デュアルカレンシー及びシンセティック・デュアルカレンシー投資は、円を基本通貨とする当社の事業体が満期固
          定証券及び貸付(元本は円建て、受取利息は米ドル建て)を有することで行っている。表中の額は、将来の米ドル
          のキャッシュ・フローの現在価値である。
      収入に対する外国為替の変動による影響

      為替予約によるヘッジ・プログラム

       当社の国際保険セグメントの業績は、特定のセグメントの米ドル以外の通貨建ての収益は固定為替レートで換

      算するという全社及びその他事業との社内的な取決めの影響を反映している。固定為替レートは、同セグメント
      の米ドル相当の収益に対する為替変動の影響を緩和するために設計された為替収益ヘッジ・プログラムに関連し
      て決定される。当該プログラムに基づき、全社及びその他事業は、一定の通貨について予想される収益のリスク
      純額と米ドルを特定の為替レートで交換する為替予約契約を第三者と締結する。これらの契約の満期は特定の非
      米ドル建て収益が発生することが予想される将来の期間(通常は3年間ごと)に対応している。このプログラム
      を通じてヘッジされる非米ドル建て収益のレベルを設定する上で、当社はデュアルカレンシー投資及びシンセ
      ティック・デュアルカレンシー投資によって生じると予想される米ドル建て収益のレベル並びに非円建て商品及
      び投資によって生じると予想される非円建て収益のレベルを除外する。2015年6月30日に終了した6ヶ月間につ
      いて、当該セグメントの収益の約38%が円建てであり、2015年6月30日現在、2015年度の円建ての予想収益の
      100%をヘッジ済みであり、2016年度、2017年度及び2018年度については円建ての予想収益のそれぞれ92%、
      50%及び8%がヘッジ済みである。現在の未ヘッジ分については、当社の国際保険セグメントの将来の予想され
      る米ドル相当の収益は、円の為替変動の影響を受けることとなる。
       この社内的な取決めにより、2015年度及び2014年度に係る当社の国際保険セグメントの業績には、円建ての収

      益については1米ドル91円及び82円の固定為替レートで、並びに韓国ウォン建ての収益については1米ドル
      1,120韓国ウォン及び1,150韓国ウォンの固定為替レートでそれぞれ換算したことによる影響が反映されている。
      各年度の固定為替レートの決定は為替レートの長期的な変動の影響を受けるため、当該セグメントの将来の収益
      は、最終的には当該為替レートの変動による影響を受けることになる。
       全社及びその他事業の業績には固定為替レートと実際の平均為替レートにより当該セグメントが計上した当該

      期間中の外貨換算調整の差額及び当該期間中に決済された為替予約契約により計上された損益が含まれ、予想し
      ていた収益が実際の収益とは異なったことによるヘッジングの過不足の影響が含まれる。下表は表示された各期
      間の国際保険セグメント並びに全社及びその他事業の収益及び調整後営業利益の増加(減少)を示したものであ
      る(社内的な取決めの影響を反映している。)。
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                                        6月30日に          6月30日に

                                       終了した3ヶ月間          終了した6ヶ月間
                                       2015  年   2014  年   2015  年   2014  年
                                            ( 単位:百万ドル)
     国際保険セグメント:
      社内的な取決めによる影響(注1)                                    85     70     165     143
     全社及びその他事業:
      社内的な取決めによる影響(注1)                                   (85)     (70)     (165)     (143)
                                         78     66     161     144
      為替予約契約の決済による損益
       全社及びその他事業に対する純利益(損失)                                    (7)     (4)     (4)      1
     連結収益及び調整後営業利益に対する正味影響額                                    78     66     161     144
      (注1)加重平均月次為替レートにて換算された非米ドル建て収益と、為替予約によるヘッジ・プログラムに関連して決定さ
         れた固定為替レートにて換算された非米ドル建て収益の差異。
       2015  年6月30日現在及び2014年12月31日現在、これらの為替予約契約の想定元本はそれぞれ23億ドル及び26億

      ドルであり、このうち18億ドル及び20億ドルは、日本の保険事業に関するものであった。
      U.S.   GAAP  上の利益に対する非現地通貨建て商品の影響

       当社の国際保険事業は主に現地通貨建ての商品を提供している。しかし、一部の国際保険事業(特に日本にお

      ける事業)は外貨建ての商品も提供しており、主に米ドル及び豪ドル建ての商品から構成されている。これらの
      商品に関連する非円建て保険負債はこれに対応する通貨建ての投資(その大部分は売却可能証券として指定され
      ているものが含まれる。)によって支えられている。これらの非円建て資産及び負債に対する為替変動の影響は
      金額上合致しているが、為替変動によるこれらの資産及び負債の価値の変動を会計処理した際に差異が生じたこ
      とにより、U.S.         GAAP上の利益が大きく変動したこともかつてはあった。例えば、売却可能投資の未実現損益
      (非機能通貨の為替変動により生じるものも含む。)は、「累積その他の包括利益(損失)」に計上される。こ
      れに対して、非機能通貨建て負債は為替変動に照らして再評価され、これに関する価値の変動は「その他収益」
      の収入として計上される。U.S.                 GAAPに基づく満期保有目的の投資は、貸借対照表上償却費として計上される
      が、為替変動に照らして再評価され、関連する価値の変動は「その他収益」の収入として計上される。U.S.
      GAAP上の利益に反映されるこの非経済的なボラティリティにより、これらの非円建て負債及び一定の関連する非
      円建て資産の再評価による損益は、調整後営業利益から除外され、「実現投資利益(損失)、純額及び関連調整
      額」に含まれた。
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       上記のとおり、当社は、ジブラルタ生命において、新しい仕組みを導入した。これにより、米ドル建て事業と
      豪ドル建て事業を、それぞれ原商品及び原投資と同じ通貨を機能通貨とする別々の部門に分けた。この新しい仕
      組みは、2015年度第1四半期の財務報告から有効となり、今後、為替の再評価による報告済みU.S.                                                    GAAP上の利
      益の変動は最小限に抑えることができる。「実現投資利益(損失)、純額及び関連調整額」には、2015年6月30
      日及び2014年6月30日に終了した3ヶ月間については、それぞれ104百万ドルの純利益と224百万ドルの純損失が
      含まれ、2015年6月30日及び2014年6月30日に終了した6ヶ月間については、それぞれ132百万ドルの純利益と
      7百万ドルの純損失が含まれた。ジブラルタ生命において採用された新たな仕組みに基づいて移転された米ドル
      及び豪ドル建ての資産について、累積その他の包括利益(損失)に計上されている為替の再評価に関連する累積
      未実現投資利益(純額)は、60億ドルに達しており、当該資産の満期時又は売却時まで「実現投資利益(損失)、
      純額」の利益として認識される。当該資産が満期前に売却されなかった場合、60億ドルの当初利益の約3%が
      2015年度の残りの期間にわたって認識され、約9%が2016年度において認識される。残りの部分については、主
      に向こう10年間にわたって認識される。2015年6月30日現在、当該資産に関連する累積未実現投資利益(純額)
      の残高は、57億ドルであった。
      国際保険

      営業成績

       国際保険の業績は加重平均月次為替レートで換算されており、上記の社内的な取決めによる影響も含む。国際

      保険セグメントの営業成績の把握に資するように、前年度比の外国為替変動の影響を除外して営業成績を分析し
      ている場合があり、その場合はその旨表示している。為替変動の影響を除外した当社の業績は、表示された全期
      間について、外貨を固定為替レートで米ドルに換算することによって計算されている。下記の固定為替レートで
      表示された情報についても同様に計算されている。使用された為替レートは、日本円は1米ドルに対して91円、
      韓国のウォンは1米ドルに対して1,120ウォンであり、両レートとも上記の為替収益ヘッジ・プログラムに関連
      して決定されたものであった。さらに、下記の固定為替レートで表示された情報については、米ドル建ての活動
      は一般に米ドル建てで取引された金額に基づき報告されている。以下の「売上業績」において固定為替レートで
      表示された年換算新契約保険料は、同じくこれらの固定為替レートで換算されたものを反映している。
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       下表は、表示された各期間の国際保険セグメントの営業成績を示している。
                               6月30日に終了した3ヶ月間              6月30日に終了した6ヶ月間

                                 2015  年     2014  年     2015  年     2014  年
                                        (単位:百万ドル)
     営業成績:
      収益:
       ライフ・プランナー事業                             2,231       2,261       4,673       4,740
                                  2,806       2,991       5,270       5,587
       ジブラルタ生命及びその他事業
         収益合計                             5,037       5,252       9,943      10,327
      保険金・給付金及び費用:
       ライフ・プランナー事業                             1,850       1,879       3,853       3,939
                                  2,345       2,489       4,414       4,667
       ジブラルタ生命及びその他事業
         保険金・給付金及び費用合計                             4,195       4,368       8,267       8,606
      調整後営業利益:
       ライフ・プランナー事業                              381       382       820       801
                                   461       502       856       920
       ジブラルタ生命及びその他事業
         調整後営業利益合計                              842       884      1,676       1,721
       実現投資利益(損失)純額及び関連調整額(注1)
                                    11       36      451       571
       関連費用                              (20)       (11)       (43)       (20)
       保険負債に対応するトレーディング勘定資産にお
                                    50       53      106       (19)
       ける投資損益、純額
       資産価値の変動に伴う経験料率契約者負債の変動                            (50)       (53)      (106)        19
       運営合弁事業損益に対する持分及び非支配持分に
                                    (2)       (2)       6       2
       帰属する利益
     法人所得税、運営合弁事業損益に対する持分反映前継
                                   831       907      2,090       2,274
     続事業利益(損失)
      (注1) 上記のとおり、金額上合致させた、為替変動に関連する一定の資産及び負債の価値の変動による利益及び損失が含

          まれる。
       調整後営業利益

       6ヶ月間の比較:          当社のライフ・プランナー事業の                  調整後営業利益は         19 百万ドル増加し、これには為替変動

      による   29 百万ドルのマイナスの正味影響額                 が含まれている。2015年度上半期の業績には、                        仮定について年に一度
      行う見直し及び更新並びにその他調整に関連する純費用                             11 百万ドルも含まれたが、2014年度上半期の業績には、
      主に当社の韓国事業における準備金の調整による16百万ドルのマイナスの正味影響額が含まれた。
       上記項目の影響を除くと、調整後営業利益は43百万ドル増加した。この増加は主に、販売売上及び引き続き好

      調な契約継続率による保有契約の増加によるものであったが、事業の成長を支援するための費用の増加及び純投
      資スプレッドの減少の影響によって一部相殺された。
       ジブラルタ生命及びその他事業の調整後営業利益は64百万ドル減少し、これには為替変動による45百万ドルの

      マイナスの正味影響額が含まれていた。2015年度上半期の業績には、                                    仮定について年に一度行う見直し及び更新
      並びにその他調整に関連する純費用10百万ドルも含まれた。
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       上記の項目の影響を除外すると、ジブラルタ生命及びその他事業の調整後営業利益は、主に2014年度上半期に
      おいて計上された固定資産売却益が当期においては発生しなかったこと及び費用が増加したことを反映して9百
      万ドル減少したが、当該減少は、純投資収益からの貢献の増加によって一部相殺された。
      収益、保険金・給付金及び費用

       6ヶ月間の比較:          ライフ・プランナー事業からの収益は、67百万ドル減少し、これには為替変動による507

      百万ドルのマイナスの正味影響額が含まれている。為替変動の影響を除いた場合、収益は440百万ドル増加し
      た。この増加は主に保有契約の増加に関連する保険料収入並びに契約賦課金及び報酬収益の326百万ドルの増加
      によるものだった。純投資収益は83百万ドル増加し、これは主に投資ポートフォリオの成長を反映したもので
      あったが、再投資率の減少の影響により一部相殺された。
       ライフ・プランナー事業による保険金・給付金及び費用は、86百万ドル減少し、これには為替変動による478

      百万ドルのプラスの正味影響額が含まれている。為替変動の影響を除くと、保険金・給付金及び費用は392百万
      ドル増加した。契約者保険金・給付金は、準備金の変更を含め、313百万ドル増加し、これは主に                                                  事業  の成長   に
      よるものだった。一般管理費(資本化にかかったものを除く。)は、60百万ドル増加し、これは、主に販売コス
      ト及び事業の成長を支援するためのその他の費用の増加によるものである。
       ジブラルタ生命及びその他事業からの収益は317百万ドル減少し、これには為替変動による524百万ドルのマイ

      ナスの正味影響額が含まれる。為替変動の影響を除いた場合、ジブラルタ生命の収益は207百万ドル増加した。
      この増加は、事業の成長に伴って保険料収入並びに契約賦課金及び報酬収益が180百万ドル増加したことによる
      ものである。収益の増加には、ノンクーポン債からの収益の増加及び純投資スプレッドの増加を反映した純投資
      収益の90百万ドルの増加の影響も含まれている。当該増加は、主に                                  2014  年 度上半期において計上された固定資産
      売却益が当期においては発生しなかったことを反映した                             その他収益の53百万ドルの減少によって、一部相殺され
      た。
       ジブラルタ生命及びその他事業の保険金・給付金及び費用は253百万ドル減少し、これには為替変動による479

      百万ドルのプラスの正味影響額が含まれている。為替変動の影響を除いた場合、保険金・給付金及び費用は、事
      業の成長に関連する契約者保険金・給付金(準備金の変動を含む。)の250百万ドルの増加により226百万ドル増
      加した。
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      売上業績
       下表は表示された各期間における実際の為替レート及び固定の為替レートに基づく年換算新契約保険料を示し

      たものである。
                          6月30日に終了した3ヶ月間                 6月30日に終了した6ヶ月間

                           2015  年       2014  年       2015  年       2014  年
                                     (単位:百万ドル)
     年換算新契約保険料:
      実際の為替レート基準:
       ライフ・プランナー事業                         258         272         574         603
                              413         437         770         798
       ジブラルタ生命
        合計                         671         709        1,344         1,401
     固定為替レート基準:
       ライフ・プランナー事業                         301         275         667         624
                              476         457         890         841
       ジブラルタ生命
                              777         732        1,557         1,465
        合計
       すべての期間の年換算新契約保険料は、新商品の追加、既存商品の販売中止、一定の商品の付与利率の変動及

      びその他の商品の変更、税法の改正、生命保険規制の改正、又は競争環境の変化等の複数の要因により重大な影
      響を受ける場合がある。これらの変更のいずれかが有効になる前に販売数が増減し、当該変更適用後にそれとは
      反対の方向に変動する場合がある。
       下表は表示された各期間について、各商品及び販売網別の年換算新契約保険料を                                         固定為替レートで示したもの

      である。
                    2015  年 6月30日に終了した6ヶ月間                 2014  年 6月30日に終了した6ヶ月間

                      傷害及                    傷害及
                   生命        退職金             生命        退職金
                      び健康         年金    合計        び健康         年金    合計
                   保険        ( 注1)            保険        ( 注1)
                       保険                    保険
                                 (単位:百万ドル)
     ライフ・プランナー               420     66    152     29    667    338     57    198     31    624
     ジブラルタ生命:
      ライフ・コンサルタント               196     38    71    74    379    198     37    60    96    391
      銀行(注2)               254     2    6   100    362    211     1    ▶    95    311
                    59    14    38    38    149     54    17    34    34    139
      独立代理店
     小計               509     54    115    212    890    463     55    98    225    841
      合計               929    120    267    241   1,557     801    112    296    256   1,465
      (注1) 退職所得保険、養老保険及び貯蓄型変額ユニバーサル生命保険を含む。
      (注2) 一時払い生命保険の年換算新契約保険料(初年度保険料の10%を含む。)及び3年ものの有限払込保険の年換算新
          契約保険料(新契約保険料の100%を含む。)は、2015年6月30日に終了した6ヶ月間について、日本の銀行販売
          網の年換算新契約保険料合計(年金商品を除く。)のそれぞれ6%と49%に相当し、2014年6月30日に終了した
          6ヶ月間について、日本の銀行販売網の年換算新契約保険料合計(年金商品を除く。)のそれぞれ6%と52%に相
          当した。
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       6ヶ月間の比較        : 固定為替レートベースでのライフ・プランナー事業からの年換算新契約保険料は、43百万
      ドル増加した。この増加は主に、ブラジル事業及び日本事業におけるライフ・プランナーの人数の増加及び生産
      性の向上に伴いブラジル事業においては終身生命保険商品                              並びに   障害及び健康保険商品の売上が増加し、日本に
      おいては定期生命保険商品の売上が増加したことを反映するものであったが、これらの増加は、                                                 退職所得保障商
      品の  売上の純減により一部相殺された。当該増加は、韓国事業における特定の生活保障商品の売上の増加も反映
      していた。
       ジブラルタ生命事業からの年換算新契約保険料は、固定為替レートベースで49百万ドル増加した。銀行販売網

     の売上は、主に米ドル建て終身生命保険商品及び一部の円建ての生活保障商品の売上増により、51百万ドル増加
     した。独立代理店の売上は、主に円建ての定期生命保険商品及び一部の退職金商品の売上増によって10百万ドル
     増加した。ライフ・コンサルタントの売上は、主に豪ドル建て年金保険商品の売上の減少により、12百万ドル減
     少したが、当該減少は、円建ての終身生命保険商品及び豪ドル建て退職金商品の売上増加により、一部相殺され
     た。
      全社及びその他事業

       当社の2014年度の有価証券報告書の「第一部 企業情報」「第2 企業の概況」「3 事業の内容-金融サー

     ビス事業-全社及びその他事業」に記載するとおり、全社及びその他事業セグメントには、当社が各事業セグメ
     ントに割り振った後の全社業務及びU.S.                     GAAPに基づき「非継続事業」会計に該当するもの以外の売却事業が含
     まれる。
                                       6月30日に           6月30日に

                                     終了した3ヶ月間           終了した6ヶ月間
                                     2015  年    2014  年    2015  年   2014  年
                                          (単位:百万ドル)
     営業成績:
      キャピタル・デット支払利息                                  (198)      (152)      (390)     (298)
      オペレーティング・デット支払利息(投資収益を除く)                                  25      (20)      60     (64)
      年金及び従業員給付                                   51      42      83     86
                                       (172)      (211)      (300)     (407)
      その他の全社業務(注1)
     調整後営業利益                                  (294)      (341)      (547)     (683)
      実現投資利益(損失)純額及び関連調整額
                                      1,070       (822)      145    (1,981)
      関連費用                                   (6)      (1)      9     (1)
      売却事業                                  (109)       47     (34)     120
                                        (2)      (2)      (2)     (2)
      運営合弁事業損益及び非支配持分に帰属する収益に対する持分
     法人所得税、運営合弁事業損益に対する持分反映前継続事業利益
                                       659     (1,119)       (429)    (2,547)
     (損失)
      (注1)連結決算調整額を含む。
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       6ヶ月間の比較:           全社及びその他事業による調整後営業利益ベースの損失は、136百万ドル減少した。オペ
      レーティング・デット支払利息(投資収益を除く。)は、124百万ドル減少した。これは、主に旧クローズド・
      ブロック事業の再編に関連して投資資産を全社及びその他事業に移転したことに伴う投資資産の水準の増加に由
      来する収益の増加、上記のオペレーティング・デットのキャピタル・デットへの組換え、並びに現金で保有する
      オペレーティング・デットによる手取金の水準の低下を反映したものであった。その他の全社業務による純費用
      は、107百万ドル減少した。これは主に、前期において発生した法的手続の和解に関連する費用が当期において
      は発生しなかったこと、及び2014年度上半期において発生した社会保障庁の死亡者マスターファイル照合基準の
      利用による支払見込額の不利な変更が当期においては発生しなかったことを反映するものであった。2015年度に
      おける本店不動産の売却益及び株式会社化以前の契約者に関連する特定の債務の準備金の更新によるプラスの影
      響も、当該減少に貢献した。こうしたプラスの影響は、主に上記のオペレーティング・デットのキャピタル・
      デットへの組換えを反映したキャピタル・デット支払利息の92百万ドルの増加によって一部相殺された。
      資本保護の枠組

       調整後営業利益に含まれる、資本保護の枠組に                        関連する     ヘッジ費用は、2015年6月30日に終了した3ヶ月間及

      び6ヶ月間について、それぞれ4百万ドル及び8百万ドルであり、2014年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ
      月間については、それぞれ10百万ドル及び21百万ドルであった。調整後営業利益に含まれない「実現投資利益
      (損失)、純額及び関連調整額」には、2015年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ月間について                                                    、 それぞれ
      1,091百万ドル及び239百万ドルの純利益が含まれており、2014年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ月間につ
      いては   、 それぞれ705百万ドル及び1,755百万ドルの純損失が含まれていた。これは主に、金利リスクの一部を管
      理するため資本運用戦略を利用したことによるものである。2015年度の純利益が第2四半期において残存してい
      たエクスポージャーに関連する金利の上昇に後押しされたものであった一方、2014年度の純損失は、それぞれの
      期間において残存するエクスポージャーに関連する金利下落によるものであった。当社の資本保護の枠組に関す
      る詳細については、「流動性及び資本資源-資本保護の枠組」の項を参照のこと。
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      売却事業
      全社及びその他事業に含まれる売却事業

       継続事業の利益は、縮小中の事業を含む既に売却又は撤退したか、今後売却又は撤退する各種事業であって、

      U.S.   GAAP上「非継続事業」としての会計処理が適用されないものの業績も含んでいる。かかる売却事業の業績
      は、全社及びその他事業には反映されているが、調整後営業利益からは除外されている。表示された各期間につ
      いて、全社及びその他事業に反映された売却事業の業績の概要は下記のとおりである。
                           6月30日に終了した3ヶ月間                 6月30日に終了した6ヶ月間

                            2015  年      2014  年      2015  年      2014  年
                                     (単位:百万ドル)
     長期介護保険                          (94)         47        (38)         123
                               (15)          0         ▶        (3)
     その他
      調整後営業利益から除外された売却事業
                              (109)          47        (34)         120
      利益(損失)合計
       長期介護保険:         2015年第2四半期及び上半期の業績は、前年同期に対して減少した。これは主に、2015年度

      における金利の上昇及び2014年度における金利の低下の影響により、デュレーション管理に使用されるデリバ
      ティブについて2014年度の実現利益に対して2015年度においては実現損失が計上されたことによる。当該減少に
      は、仮定について年に一度行う見直し及び更新並びにその他の調整のマイナスの影響も含まれていた。
       その他:       2015  年 度第2四半期の業績は、主に個人健康保険商品に係る仮定について年に一度行う見直し及び

      更新のマイナスの影響を反映して前年同期に対して低下した。2015年度上半期の業績は、主に当社の旧金融アド
      バイザリー事業による不動産リミテッド・パートナーシップ持分の売却益によって前年同期から改善したが、個
      人健康保険商品に係る仮定について年に一度行う見直し及び更新のマイナスの影響によって一部相殺された。
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      クローズド・ブロック部門
       クローズド・ブロック部門は、伝統的な国内向け配当付き生命保険及び年金保険商品の特定の保有契約、これ

      らの契約につき保険金・給付金及び契約者配当の支払いに使用されている資産、並びにこれらの契約をサポート
      する特定の関連資産及び負債を含んでいる。当社はこれら伝統的な国内向け配当付き保険契約の提供を既に打ち
      切っている。詳細については、未監査中間連結財務書類の注記6を参照のこと。
       プルデンシャル・インシュアランス取締役会は、毎年、運用収益、実現投資利益純額及び未実現投資利益純

      額、経験死亡率、並びにその他の要素を含めてクローズド・ブロックの実績に基づいて翌年の配当付き保険契約
      の配当を決定する。配当の決定の基となるクローズド・ブロックの実績は法定の業績に基づいているが、クロー
      ズド・ブロック事業が設けられた当時、U.S.                        GAAPが要求するところにより、当社は、クローズド・ブロック事
      業に含まれる保険契約からの将来の最大収益のタイミングの保険数理計算法を開発した。ある期の実際の累積利
      益が当社の予想累積利益より多い場合には、その超過分を契約者配当準備金として計上する。その後、将来のク
      ローズド・ブロック事業の実績が当社の当初の予想を下回り、それにより超過分が相殺されない限り、超過分を
      追加配当としてクローズド・ブロック部門の契約者に支払うことになる。クローズド・ブロック事業の費用に計
      上する契約者配当は、プルデンシャル・インシュアランス取締役会が宣言した実際の契約者配当に加えて、ある
      期の実際の累積利益が当社の予想累積利益を超過する部分について当社が認識する契約者配当準備金の変更を含
      む。
       2015  年 6月30日現在、実際の累積利益は予想累積利益を1,766百万ドル上回り、                                      この超過額は契約者配当準備

      金として計上された。U.S.               GAAPの定める実際の累積利益は当期の実現投資損益の計上並びにクローズド・ブ
      ロック契約を支える資産及び関連する債務の変動を反映している。さらに、クローズド・ブロックの設定後に発
      生した、2015年6月30日現在における3,715百万ドルの未実現投資利益純額の累積額は、クローズド・ブロック
      の契約者に支払うべき契約者配当準備金として計上され、将来の実績により相殺されない限り、クローズド・ブ
      ロックの契約者に対して支払われ、対応する金額は「その他の包括利益(損失)」に計上される。
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      営業成績
       下表は、表示された各期間のクローズド・ブロック部門の成績である。

                           6月30日に終了した3ヶ月間                 6月30日に終了した6ヶ月間

                            2015  年      2014  年      2015  年      2014  年
                                     (単位:百万ドル)
     U.S.   GAAP  に基づく実績:
      収益                        1,525         1,835         3,244         3,401
                              1,473         1,779         3,214         3,332
      保険金・給付金及び費用
      法人所得税、運営合弁事業損益に対する
                               52         56         30         69
      持分反映前継続事業利益(損失)
      法人所得税、運営合弁事業損益に対する持分反映前継続事業利益(損失)

       6ヶ月間の比較:            法人所得税、運営合弁事業損益に対する持分反映前継続事業利益は、39百万ドル減少し

      た。2015年度上半期の業績は、主に旧クローズド・ブロック事業の再編に伴う投資資産の売却及び移転に起因す
      る純投資収益の162百万ドルの減少並びにノンクーポン債の収益の減少を反映していた。保険事業の純利益は、
      主に2015年度の配当水準の上昇に起因する契約者に対する配当金の増加及び2015年度第1四半期の不利な死亡率
      を反映して43百万ドル減少したが、当該減少は、保有契約のランオフによって一部相殺された。実現投資利益純
      額は、デリバティブの価値のプラスの変動を反映して33百万ドル増加した。上記の及びその他の変動の結果、
      2015年度上半期において契約者配当準備金の208百万ドルの増加が記録された(2014年度上半期においては300百
      万ドルの増加であった。)。
      収益、保険金・給付金及び費用

       6ヶ月間の比較:           収益は、主に純投資収益の162百万ドルの減少により157百万ドル減少したが、上記の実現

      投資利益純額の33百万ドルの増加によって一部相殺された。さらに、保険料は、主に保有契約のランオフによっ
      て14百万ドル減少した。
       保険金・給付金及び費用は、主に契約者に対する配当金の77百万ドルの減少により118百万ドル減少した。当

      該減少には、累積利益の減少を反映した契約者配当準備金費用の92百万ドルの減少及び2015年度の配当金水準の
      上昇による契約者に対する支払配当金及び未払配当金の15百万ドルの増加が含まれる。一般管理費(支払利息を
      含む。)は、主にプルデンシャル・ホールディングス・エルエルシーが発行した担保付優先債(2014年度第4四
      半期において償還された。)に関連する支払利息の減少によって、54百万ドル減少した。
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                               法人所得税
       2015  年 度第2四半期の当社の連結ベースの法人所得税引当金は、2014年度第2四半期の404百万ドルに対し、

      679百万ドルの法人所得税費用となった。当該費用の増加は、主に当四半期における「法人所得税、運営合弁事
      業収益に対する持分反映前継続事業利益(損失)」の前年同期に対する増加によるものであった。さらに、2014
      年度第4四半期において、当社は、2013年度以降の営業利益及び累積その他の包括利益(損失)(実現及び未実
      現株式譲渡損益を除く。)に関する日本の保険子会社の本国送金に係る表明(アサーション)を変更した。2015
      年3月31日、日本政府は、税率を約2%の引下げる法律を成立させ、当該税率は、2015年4月1日付けで発効し
      た。当社の2015年度第2四半期に係る法人所得税引当金には、法人税率引下げに伴う日本の繰延税金資産の再評
      価に関連する追加の法人所得税費用70百万ドルが含まれるが、これは、永久的に再投資される日本の保険事業の
      利益に対する日本の法人税率の引下げに係る税務ベネフィットによって一部相殺された。
       2015  年 度上半期の当社の連結ベースの法人所得税引当金は、2014年度上半期の877百万ドルに対して1,378百万

      ドルの法人所得税費用であった。費用の増加は主に、2015年度上半期における「法人所得税、運営合弁事業収益
      に対する持分反映前継続事業利益(損失)」の2014年度上半期に対する増加によるものであった。さらに、上記
      の日本の保険子会社の本国送金に係る表明(アサーション)の変更及び法人税率の引下げにより、当社の2015年
      度上半期の法人所得税引当金には、日本の繰延税金資産の再評価に関連する追加の法人所得税費用75百万ドルが
      含まれているが、これは、永久的に再投資される日本の保険事業の利益に対する日本の法人税率の引下げに係る
      税務ベネフィットによって一部相殺された。
       法人所得税に関する詳細については、未監査中間連結財務書類の注記12を参照のこと。

                               非継続事業

       U.S.   GAAP  上非継続事業とされる事業の業績が純利益に含まれている。非継続事業の収益(損失)(税引後)

      は、2015年6月30日及び2014年6月30日に終了した3ヶ月間についてそれぞれ0百万ドル及び4百万ドルであ
      り、2015年6月30日及び2014年6月30日に終了した6ヶ月間については、それぞれ0百万ドルと8百万ドルで
      あった。非継続事業に関する詳細については、当社の2014年度の有価証券報告書の連結財務書類の注記3を参照
      のこと。
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           経験料率契約者負債、保険負債に対応するトレーディング勘定資産、及びその他関連投資
       退職金及び国際保険のセグメントに含まれている特定の商品は、これらの商品に関連する運用成績が最終的に

      契約者に帰属することが見込まれるという点において、経験料率に基づくものである。経験料率商品に対応する
      投資の大半は、トレーディングとして分類され、公正価値で計上される。こうしたトレーディング投資は、「保
      険負債に対応するトレーディング勘定資産、公正価値」(TAASIL)として貸借対照表に計上される。これらの投
      資の実現及び未実現利益及び損失は「その他収益」に、これらの投資による利息収入及び配当収入は「純投資収
      益」に計上される。程度は少ないものの、デリバティブ並びに商業モーゲージ及びその他貸付も、これらの経験
      料率商品に対応している。これらの経験料率商品に対応するデリバティブは、貸借対照表上の「その他の長期投
      資」として分類され、公正価値で計上され、実現及び未実現利益及び損益は「実現投資利益(損失)、純額」と
      して計上される。経験料率商品に対応する商業モーゲージ及びその他貸付は、未返済の元本残高から未償却割引
      額と貸倒引当金を差し引いた値で評価され、「商業モーゲージ及びその他貸付」として貸借対照表に計上され
      る。商業モーゲージ及びその他貸付の売却損益及び評価性引当金の変動は、「実現投資利益(損失)、純額」に
      計上される。
       当社の退職金セグメントには、TAASIL及びその他関連投資に対応する経験料率商品が二種類ある。全利益配当

      型商品は、原投資による利益の全額が、関連負債への対応する調整により、保険契約者に還元されるものであ
      る。負債への調整額は、償却原価で計上されるすべての関連資産(商業モーゲージ及びその他貸付を含む。)の
      公正価値の変動から評価性引当金を差し引いた額に基づく。一部利益配当型商品は、原投資による利益の一部の
      みが、契約上の保証利率の変更を通じて徐々に保険契約者に還元されるものである。保証利率は通常半年ごとに
      再設定され、多くの場合は最低保証利率が決められている。利益は10年以内に還元されなければならない。
       当社の国際保険セグメントにおける経験料率商品は全利益配当型である。したがって、原投資による利益は全

      額、関連負債への対応する調整により、保険契約者に還元される。
       TAASIL   、関連するデリバティブ、並びに商業モーゲージ及びその他貸付の投資損益純額は、一貫した基準で運

      用される保険負債に対応するその他投資からの実現投資損益の除外と一貫性をもたせるため、調整後営業利益か
      ら除外されている。さらに、当社は投資の実現投資損益に係る費用の従来の取扱いと一貫性をもたせるため、経
      験料率保険契約に対応した投資プール(商業モーゲージ及びその他貸付の公正価値の変動を含む。)の資産価値
      変動に伴う契約者負債の変動を調整後営業利益から除外し、「契約者預り金勘定への付与利息」にて勘定残高を
      報告している。結果として、これらの商品の調整後営業利益には、経験料率保険契約より得る純報酬収益と金利
      スプレッドのみが含まれ、最終的に保険契約者に帰属する見込みの投資プールの実現損益及び未実現損益(公正
      価値変動)は除外される。
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       下表は、調整後営業利益から除外されているこれらの項目が業績に対して及ぼす影響を、表示された各期間に
      ついてまとめたものである。
                                     6月30日に             6月30日に

                                   終了した3ヶ月間             終了した6ヶ月間
                                   2015  年    2014  年    2015  年    2014  年
                                         (単位:百万ドル)
     退職金セグメント:
     以下の項目による投資利益(損失):
      保険負債に対応するトレーディング勘定資産、純額                                (270)       172      (243)       345
      デリバティブ                                 12      (36)      122      (82)
      商業モーゲージ及びその他貸付                                 1      (2)       ▶      (3)
     資産価値の変動に伴う経験料率契約者負債の変動(注1)
                                     284      (136)       143      (251)
     (注2)
                                      27      (2)      26       9
      純利益(損失)
     国際保険セグメント:

     保険負債に対応するトレーディング勘定資産における投資
                                      50      53      106      (19)
     損益、純額
                                     (50)      (53)      (106)       19
     資産価値の変動に伴う経験料率契約者負債の変動
      純利益(損失)                                 0      0      0      0
      合計:
      以下の項目による投資利益(損失):
       保険負債に対応するトレーディング勘定資産、純額                                (220)       225      (137)       326
       デリバティブ                                 12      (36)      122      (82)
       商業モーゲージ及びその他貸付                                 1      (2)       ▶      (3)
      資産価値の変動に伴う経験料率契約者負債の変動(注
                                     234      (189)       37     (232)
      1)(注2)
                                      27      (2)      26       9
       純利益(損失)
      (注1)    資産価値の変動による契約者負債の減少は、特定の下限により制限されており、そのため2015年6月30日及び2014年

         6月30日現在の報告資産額の3百万ドルの累積的な減少を反映していない。当社は、報告資産価値におけるこれらの
         減少を報告資産価値の増加又は契約者負債の保証利率の引下げによって回復させてきており、将来も回復させること
         ができるものと見込んでいる。
      (注2)商業モーゲージ及びその他貸付による契約者負債の変動に関する上記金額には、                                         2015  年 6月30日及び2014年6月30日
         に終了した3ヶ月間         については、それぞれ30百万ドルの減少及び10百万ドルの増加が、                               2015  年6月30日及び2014年6
         月30日に終了した6ヶ月間            については、それぞれ25百万ドルの減少及び17百万ドルの増加が含まれている。U.S.
         GAAPに定められているとおり、減損によるものを除く当社の一般勘定に保有されている商業モーゲージ及びその他貸
         付の公正価値の変更は当期の利益として認識されないが、これらの公正価値の変更による影響は当期の全利益配当型
         の契約者に対する負債の変更として反映される。
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       退職金セグメントについては、経験料率契約者負債の変動、並びに保険負債に対応するトレーディング勘定資
      産及びその他関連投資の投資損益による純影響額は、主に、時価調整額の認識と、将来における資産価値の増加
      又は一部利益配当型商品に関わる契約者負債の保証利率の減少による当該調整額の回復の認識との時間的差異を
      反映している。これらの影響額はまた、上記のとおり、これらの貸付の基礎となっている商業モーゲージ及びそ
      の他貸付の公正価値と償却原価の差額から評価性引当金を差し引いた額も反映している。
                             資産及び負債の評価

      資産及び負債の公正価値

       当局の公正価値に関するガイダンスは公正価値の測定のための枠組を定めたものであり、公正価値の測定のた

      めに使用されるインプットを分類する3レベルの階層が含まれる。公正価値が当該階層のどのレベルに該当する
      かは、公正価値測定に重要な最低レベルのインプットに基づき決定される。レベル3に分類される資産及び負債
      の公正価格には、測定において観察不能な1つ以上の重要性あるインプットが含まれる。これらの測定のための
      階層レベル及び各階層レベル別に連結ベースで表示された、経常ベースの公正価値で測定される資産及び負債残
      高については、未監査中間連結財務書類の注記13を参照のこと。
       下表は、表示された各期間の経常ベースの公正価値で測定された資産及び負債残高をまとめたものであり、当

      該資産及び負債の一部はレベル3に分類されたものである。また、下表においては、当該資産及び負債(クロー
      ズド・ブロック部門が保有するものを除く。)の詳細も提示する。クローズド・ブロック部門の資産の大部分が
      クローズド・ブロック部門の保険契約に関する債務及び負債にのみに対応するものであることを踏まえ、当社
      は、プルデンシャル・ファイナンシャルの投資家の当社事業に関する理解を促すにあたって、クローズド・ブ
      ロック部門を除外した金額を提示することが、最も適切であると考えている。クローズド・ブロックについて
      は、未監査中間連結財務書類の注記6を参照のこと。
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                       2015  年6月30日現在                  2014  年12月31日現在

                  PFI  (クローズド・                  PFI  (クローズド・
                              クローズド・                    クローズド・
                  ブロック部門を除                    ブロック部門を除
                              ブロック部門                    ブロック部門
                     く。)                    く。)
                  公正価値     レベル3     公正価値     レベル3     公正価値     レベル3     公正価値     レベル3
                   合計    合計(注1)      合計    合計(注1)      合計    合計(注1)      合計    合計(注1)
                                 (単位:百万ドル)
                   250,739      4,478    39,324       869   255,424      4,655    43,666      1,011

     売却可能満期固定証券
     トレーディング勘定資産:
     満期固定証券              27,857       787     190      0  26,965       550     198      0
     株式              2,287      544     121      60   2,139      555     152     108
                    2,561       12     0     0   1,683       7     0     0
     その他(注2)
       小計            32,705      1,343      311      60   30,787      1,112      350     108
     売却可能株式               6,671      257    3,230       2   6,339      272    3,522       3
     商業モーゲージ及び
                     391      0     0     0    380      0     0     0
     その他貸付
     その他長期投資               1,514     1,284      430     430    1,441     1,216      331     331
     短期投資               4,226       0    898      0   5,898       0   1,837       0
     現金同等物              11,478        0    969      0  10,647        0   1,198       0
                     115      2     0     0    115      2     0     0
     その他の資産
     分離勘定資産を除く小計
                   307,839      7,364    45,162      1,361    311,031      7,257    50,904      1,453
                   296,341      25,855       0     0  296,435      24,662       0     0
     分離勘定資産
                   604,180      33,219     45,162      1,361    607,466      31,919     50,904      1,453
       資産合計
     責任準備金
                    5,478     5,478       0     0   8,182     8,182       0     0
     その他の負債(注2)                152      2     1     0    228      5     0     0
     連結変動持分事業体
                    7,434     7,434       0     0   6,033     6,033       0     0
     (「VIE」)により発行され
     たノート
       負債合計            13,064     12,914       1     0  14,443     14,220       0     0
      (注1)PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)及びクローズド・ブロック部門の経常ベースでの公正価値で測定した資
         産合計に対するレベル3資産の割合は、2015年6月30日現在、それぞれ5.5%と3.0%であり、2014年12月31日現在に
         おいては、それぞれ5.3%と2.9%であった。
      (注2)「その他」及び「その他の負債」には主にデリバティブが含まれる。レベル3に分類された金額はネッティングの影
         響を除外している。
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       一定の資産及び負債に関する公正価値の決定は見積り及び仮定の適用により左右されるが、当社の業績に重大
      な影響を与える可能性があり、資産及び負債を評価する能力は市場活動の低下又は規則的な方法により行われる
      取引の不足により大きく影響されるため、市況によっては、一定の資産及び負債の公正価値の決定はより判断力
      を要する場合がある。以下では、レベル3のインプットを使用して評価され、当社の業績に重大な影響を与える
      可能性のある一定の資産及び負債に関する詳細を提示する。
      満期固定証券及び株式

       当社における公正価値の階層のレベル3に含まれる満期固定証券は一般的に、社内で開発した評価方法又はブ

      ローカーによる指標となる相場価格に基づき価格決定される。非上場満期固定証券及び株式の一部については、
      社内で開発した評価モデルは重要な観察不能なインプットを使用する。したがって、かかる証券は公正価値の階
      層のレベル3に分類される。PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)のレベル3満期固定証券は、2015年6
      月30日現在で約43億ドルの上場満期固定証券(その価格は主にブローカーによる指標となる相場価格に基づいて
      いる。)及び約10億ドルの非上場満期固定証券(その価格は主に社内で開発されたモデルに基づいている)を含
      んでいた。使用する重要な観察不能なインプットには、発行物に特有のクレジット調整、重大な非公表の財務情
      報、経営判断、将来の収益及びキャッシュ・フローに関する予測、デフォルト・レートに関する仮定、流動性に
      関する仮定及びマーケット・メーカーによる指標となる相場価格などが含まれる。これらのインプットは、すべ
      ての市場参加者がこれらのデータを入手することができるわけではないため、通常観察不能と考えられている。
       満期固定証券及び株式の公正価値の決定による業績に対する影響は当該証券をトレーディング、売却可能、又

      は満期保有目的のいずれに分類するかに左右される。トレーディングに分類された投資の公正価値の変動の影響
      は「その他収益」に計上される。売却可能に分類された投資の公正価値の変動の影響は未実現損益として、エク
      イティの個別の構成要素としての「累積その他の包括利益(損失)」に計上される。満期保有目的に分類される
      投資は償却原価で計上される。
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      その他の長期投資
       レベル3に分類されたその他の長期投資には、主に連結投資ファンドの保有する不動産及び公正価値オプショ

      ンが選択されているファンド投資が含まれる。連結投資ファンドの保有する不動産の公正価値は、独立した不動
      産鑑定評価手続によって決定する。当該鑑定評価手続は一般的に割引キャッシュ・フロー・モデルを使用する。
      この評価には公正価値の代替方法としての代替費用の見積り及び最近の販売データが含まれる。この鑑定評価及
      び関連する仮定は最低でも年に一度更新される。用いる仮定の多くは観察不能であり、評価に重要なインプット
      であると考えられているため、その他の長期投資の不動産投資はレベル3に反映されている。PFI(クローズ
      ド・ブロック部門を除く。)のレベル3に分類される連結不動産投資ファンドは、2015年6月30日現在で、約4
      億ドルであった。公正価値オプションが選択されている場合のファンド投資の公正価値は、主にファンド・マ
      ネージャーが決定する。この評価は観察不能な市場インプットに基づく場合があり、当社がこれを確認すること
      はできないため、これらの投資はレベル3に分類される。PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)のレベル
      3に含まれるこれらのファンド投資は、2015年6月30日現在で、約9億ドルであった。
      分離勘定資産

       レベル3に分類される分離勘定資産には主に上記の見出し「その他の長期投資」に記載のとおり価値が決定さ

      れる不動産投資が含まれる。分離勘定負債は契約価値で報告され、公正価値では報告されない。
      生前給付特約付き変額年金

       レベル3に分類される責任準備金には、主にGMAB、最低解約保証給付(「GMWB」)及び最低年金額・解約保証

      給付(「GMIWB」)を含む、当社の個人年金セグメントが提供している特定の変額年金契約の生前給付特約に関
      連する保証に関する債務が含まれる。これらの給付は組込デリバティブとして公正価値で計上され、公正価値の
      変動は「実現投資利益(損失)、                 純額」に含まれる。GMAB、GMWB及びGMIWB債                       務の公正価値は、将来予想される
      顧客に対する給付金支払額の現在価値から、組込デリバティブ的な特約に対する特約保険料評価額の現在価値を
      控除して計算する。この方法を用いると、残高は、資本市場の市況及び契約者の行動に関する様々な仮定を考慮
      すると、負債勘定にも負の負債勘定にも計上され得る。これらの債務の譲渡のための観察可能な活発な市場がな
      いため、評価額はオプション価格決定の技術により社内で開発したモデルを用いて計算される。これらのモデル
      は主に観察不能な重要な仮定を使用し、当該仮定には失効率、NPR、利用率、引出率、死亡率及びエクイティ市
      場の変動率等の仮定が含まれる。PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)のレベル3に分類された責任準備
      金は、2015年6月30日現在で、55億ドルの純負債であった。詳細は、「セグメント別営業成績-米国退職金ソ
      リューション・投資運用部門               —個人年金保険」の項を参照のこと。
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      連結VIEにより発行されたノート
       未監査中間連結財務書類の注記5に記載のとおり、連結VIEにより発行されたノートは、特定の資産担保証券

      投資ビークル(主にローン担保証券)により発行されたノン・リコース証券のことであり、当社はこれらを連結
      する必要がある。当社は、かかるノートについてブローカーの相場価格に基づき価値を評価する公正価値オプ
      ションを選択している。
       公正価値の決定のために使用する主な見積り及び仮定については、未監査中間連結財務書類の注記13を参照の

      こと。
     次へ

                                  66/285
















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      実現投資損益

       実現投資損益は、以下の重要項目をはじめとする様々な要因により発生する。

       ・投資商品の売却
       ・外貨建て投資商品の満期
       ・一時的ではない減損に係る投資費用ベースの調整
       ・満期が近づいていて、かつ外貨為替レートの変動により未実現損失ポジションにある外貨建て有価証券に係
        る利益の一時的ではない減損の計上
       ・非上場満期固定証券につき当社が受け取る期限前償還プレミアム
       ・損失引当金の正味変動、一部の組織再編、並びに商業モーゲージ及びその他貸付の差押
       ・組込デリバティブ及びヘッジ取引の会計処理の適用外である独立したデリバティブの公正価値の変動
       一時的ではない減損の水準は一般に経済情勢を反映するものであり、経済情勢が悪化すると上昇し、改善する

      と低下すると考えられる。従来の一時的ではない減損の原因は各発行体固有のものであり、同じ産業又は地域に
      おけるその他の証券の減損を直接的に引き起こすものではなかった。また、当社の信用リスクとポートフォリオ
      運用目標に従い投資商品の売却を通じて上記以外のクレジット及び金利関連の損失を実現する場合もある。満期
      固定証券及び株式についての一時的ではない減損に関する当社の方針についての詳細は、2014年12月31日に終了
      した年度の有価証券報告書の連結財務書類の注記2を参照のこと。
       当社は、期間のミスマッチ等、資産及び負債のミスマッチから生じる金利及び為替変動のリスクを管理するた

      めに、金利及び通貨スワップ並びにその他のデリバティブを利用する。当社はまた、為替相場が不利に変動した
      場合当社の米国外の事業の一部が生み出す収益の米ドル相当額が大幅に影響を受けるリスクがあるため、このリ
      スクの軽減にもデリバティブ取引を用いている。また、一部の生前給付保証付き変額年金商品に存在するリスク
      の一部をヘッジするため、株式ベースのデリバティブ及び金利デリバティブも用いている。デリバティブ取引に
      は、当社のドル・ロール・プログラムに主に関連したモーゲージ証券として公表予定の証券の先物売買も含まれ
      る。これらデリバティブ取引の多くはヘッジ会計の対象にはならないため、当社は期毎のかかる取引の公正価値
      の変動を当期収益で認識しているが、必ずしも関連資産又は負債を同じように計上しているわけではない。
       したがって、当社のデリバティブ活動による実現投資損益は純利益の変動の大きな原因となっている。個人年

      金保険セグメントにおける生前給付保証及び関連するヘッジ・ポジションに関する詳細については、上記の「セ
      グメント別営業成績-米国退職ソリューション・投資運用部門-個人年金保険」の項を参照のこと。
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       調整後営業利益は、一定の例外を除き、一般的に「実現投資利益(損失)、純額」を含まない。かかる例外に
      は、実現投資損益を主な収益源とする当社の一部の事業における実現投資損益、外国為替差益のヘッジの終了及
      び当期の利回り調整に関連する損益、並びに関連費用及び調整額が主として含まれる。一時的ではない減損、金
      利関連の損失及び売却によるクレジット関連の損失(非系列の投資家に対する販売又はシンジケーションのため
      に投資をオリジネートする当社の事業の一部に関連するものを除く。)は調整後営業利益から除外されている。
       下表は、投資タイプ別の「実現投資利益(損失)、純額」、並びに関連費用及び調整額を、表示された各期間

      についてまとめたものである。調整後営業利益に関する詳細は、未監査中間連結財務書類の注記11を参照のこ
      と。
                           6月30日に終了した3ヶ月間                 6月30日に終了した6ヶ月間

                            2015  年      2014  年      2015  年      2014  年
                                     (単位:百万ドル)
     実現投資利益(損失)、純額:
     PFI(クローズド・ブロック部門を除
                              (36)        241       1,952         312
     く。)
                              165        368        538        505
     クローズド・ブロック部門
      連結実現投資利益(損失)、純額                        129        609       2,490         817
     PFI  (クローズド・ブロック部門を除

     く。):
     実現投資利益(損失)、純額
      満期固定証券                        312        183        672        379
      株式                        33        31        78        64
      商業モーゲージ及びその他貸付                        20         8        30        16
      デリバティブ証券                       (415)          14       1,129         (155)
                               14         5        43         8
      その他
                              (36)        241       1,952         312
     合計
      関連調整額                        (24)        (443)        (350)        (465)
     実現投資利益(損失)、純額及び関連調整
                              (60)        (202)        1,602         (153)
     額
      関連費用                        346        (71)        (265)        (128)
     実現投資利益(損失)、純額並びに関連費
                              286        (273)        1,337         (281)
     用及び調整額
     クローズド・ブロック部門:

     実現投資利益(損失)、純額
      満期固定証券                        59        185        168        246
      株式                        194        137        269        189
      商業モーゲージ及びその他貸付                         0        0        1        0
      デリバティブ証券                        (88)         46        106         70
                               0        0        (6)         0
      その他
                              165        368        538        505
       合計
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      2015年及び2014年の6ヶ月間の比較:
      PFI  (クローズド・ブロック部門を除く。)

       2015年及び2014年上半期における実現投資利益純額は、それぞれ                                 1,952   百万ドル及び       312百万ドルだった。

       下表にあるとおり、2015年及び2014年上半期における満期固定証券の実現利益純額は、それぞれ                                                  672  百万ドル

      及び  379百万ドルだった。
                                               6月30日に終了した

                                                  6ヶ月間
                                               2015年       2014年
                                               (単位:百万ドル)
     実現投資利益(損失)、純額-満期固定証券-PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)
       実現投資利益総額:
         売却及び満期による利益総額(注1)                                        737       572
                                                  29       33
         私募債期限前償還プレミアム
       実現投資利益総額合計                                          766       605
       実現投資損失総額:
         収益に認識される一時的ではない減損、純額(注2)                                        (22)       (27)
         売却及び満期による損失総額(注1)                                        (69)      (176)
                                                  (3)      (23)
         売却によるクレジット関連損失
       実現投資損失総額合計                                          (94)      (226)
       実現投資利益(損失)、純額-満期固定証券                                          672       379
       売却及び満期による利益(損失)純額-満期固定証券                         (注1)
                                                 668       396
      (注1) 期限前償還プレミアム、一時的ではない減損、並びに当社の信用リスクの目的に基づいた投資の売却によるクレ

          ジット関連損失は除く。
      (注2) 減損時現在における減損債務証券の公正価値と当該債務証券の予想将来キャッシュ・フローの現在価値純額との差
          額を表す、「その他の包括利益(損失)」に計上される一時的ではない減損を含まない。
       2015年及び2014年上半期の満期固定証券の売却及び満期による純利益は、それぞれ668百万ドル及び396百万ド

      ルであり、これは主に当社の国際保険セグメントにおける米ドル建て証券が満期になったことによるものであっ
      た。ジブラルタ生命の新しい仕組みの下で移転された資産の外貨為替再評価に関連する利益は、これらの資産が
      満期となるか又は売却されるたびに収益に認識されることになる。詳細は、上記「セグメント別営業成績-国際
      保険部門」を参照のこと。2015年及び2014年上半期の満期固定証券の一時的ではない減損についての詳細は下記
      を参照のこと。
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                                                              半期報告書
       2015年及び2014年上半期の株式の実現利益純額はそれぞれ78百万ドル及び64百万ドルであった。これには、株
      式の売却による純利益がそれぞれ92百万ドル及び78百万ドル含まれていた。両期間の利益とも、主に一時的では
      ない減損の14百万ドルにより相殺された。2015年及び2014年上半期の株式の一時的ではない減損に関する詳細は
      下記を参照のこと。
       2015年上半期の商業モーゲージ及びその他貸付の実現利益純額は30百万ドルであり、これは主に当社の資産運

      用事業における19百万ドルのサービシング収益及び貸倒引当金の9百万ドルの純減によるものだった。当社の商
      業モーゲージ及びその他貸付に関する詳細は「一般勘定投資-商業モーゲージ及びその他貸付-商業モーゲージ
      及びその他貸付の質的考察」を参照のこと。
       2015年上半期のデリバティブの実現利益純額は1,129百万ドルであり、これに対して2014年上半期は155百万ド

      ルの実現損失純額であった。2015年上半期の純利益は、主に一定の変額年金契約に関連する、商品に組み込まれ
      たデリバティブ及び商品に関連するヘッジ・ポジションによる1,117                                    百万ドルの純利益を主に反映している。
      2014年上半期の損失純額は、主に一定の変額年金契約に関連する、商品に組み込まれたデリバティブ及び関連す
      るヘッジ・ポジションによる1,040百万ドルの純損失を主に反映している。これらの損失は、デュレーションを
      管理するために使用される金利デリバティブについて金利の低下を要因として生じた746百万ドルの純利益及び
      合成保証型投資契約からのリスク報酬による86百万ドルの利益により一部相殺されている。
       2015年上半期の関連調整額には、純額でマイナスの関連調整額350百万ドルが含まれており、これに対して

      2014年上半期は、純額でマイナスの関連調整額465百万ドルであった。2015年上半期の業績は、金利及び為替デ
      リバティブの決済によるもので、当社の日本における保険事業の一定の非円建て資産及び負債に対する外国為替
      レートの変動の影響により一部相殺された。2014年上半期の業績は、金利及び為替デリバティブの決済によるも
      のだった。
       関連費用には、2015年上半期は関連費用が純額で265百万ドル含まれており、これに対して2014年上半期の関

      連費用は純額で128百万ドルだった。両期間の結果はいずれも、繰延保険契約取得費用及びその他のコストの減
      価償却並びに一部の責任準備金に対するデリバティブ活動の影響によるものだった。
       2015年上半期中、当社は一時的ではない減損として62百万ドルを収益に計上し、これに対して2014年上半期は

      41百万ドルであった。下表は、表示された各期間について、PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属
      するものについては資産別、満期固定証券については理由別に収益に計上された一時的ではない減損を記載して
      いる。
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                                               6月30日に終了した
                                                  6ヶ月間
                                               2015  年     2014  年
                                               (単位:百万ドル)
     収益に認識される一時的ではない減損-PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)(注1)
       上場満期固定証券                                           6      16
       非上場満期固定証券                                           16       11
         満期固定証券合計
                                                  22       27
       株式                                           14       14
                                                  26        0
       その他の投資資産(注2)
                                                  62       41
         合計
      (注1) 減損時現在における減損債務証券の公正価値と当該債務証券の予想将来キャッシュ・フローの現在価値純額との差

          額を表す「その他の包括利益(損失)」に計上される一時的ではない減損を含まない。
      (注2) 合弁事業及びパートナーシップに対する投資に関連する一時的ではない減損を含む。
                                               6月30日に終了した

                                                  6ヶ月間
                                               2015  年     2014  年
                                               (単位:百万ドル)
     満期固定証券の収益に認識される一時的ではない減損-PFI(クローズド・ブロック部門を
     除く。)    ( 注1)
       各発行体の信用事由又は状況悪化によるもの(注2)                                           21       18
                                                  1       9
       その他の会計ガイドラインに従ったもの(注3)
         合計                                         22       27
      (注1) 減損時現在における減損債務証券の公正価値と当該債務証券の予想将来キャッシュ・フローの現在価値純額との差

          額を表す「その他の包括利益(損失)」に計上される一時的ではない減損を含まない。
      (注2) 該当する発行体の信用事由又はその他の状況の悪化が、当該投資に関する契約上のキャッシュ・フローを不足させ
          た、又は不足させる可能性がある場合を言う。収益に認識される減損の額は、当該債務証券の償却原価と、減損前
          の当該債務証券の潜在的な有効金利で割り引いた、予想将来キャッシュ・フローの現在価値純額の差額に相当す
          る。
      (注3) 主に、外貨為替レートの変動による損失を有する証券が満期に近づいている場合を表す。
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                                                              半期報告書
       2015年上半期の満期固定証券の一時的ではない減損は、法人証券のその他の産業部門、消費財(景気循環型)
      部門及び公共事業部門に集中していた。2014年上半期の満期固定証券の一時的ではない減損は、法人証券のコ
      ミュニケーション部門、公共事業部門及び消費財(非景気循環型)部門に集中していた。両期間とも、これらの
      一時的ではない減損は主に、流動性に不安のある有価証券、クレジットの格下げ、又は各発行体の破産若しくは
      その他の財務状況の悪化に関連するものであった。
       2015年及び2014年上半期の株式の一時的ではない減損は、主に、株価下落の程度と継続期間によるものだっ

      た。
       2015年上半期のその他の投資資産の一時的ではない減損は、主に、エネルギー部門のリミテッド・パートナー

      シップへの投資の価値の減少によるものだった。
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                                                              半期報告書
      クローズド・ブロック部門
       2015年及び2014年上半期の実現投資利益純額は、それぞれ538百万ドル及び505百万ドルであった。

       下表のとおり、満期固定証券の実現利益純額は、2015年及び2014年上半期についてはそれぞれ168百万ドル及

      び246百万ドルであった。
                                           6月30日に終了した6ヶ月間

                                            2015  年       2014  年
                                              (単位:百万ドル)
     実現投資利益(損失)、純額-満期固定証券-クローズド・ブロック部門
       実現投資利益総額:
         売却及び満期による利益総額(注1)                                     188         281
                                              20         15
         私募債期限前償還プレミアム
       実現投資利益総額合計                                       208         296
       実現投資損失総額:
         収益に認識される一時的ではない減損、純額(注2)                                     (15  )        (15  )
         売却及び満期による損失総額(注1)                                     (25  )        (27  )
                                               0         (8 )
         売却によるクレジット関連損失
       実現投資損失総額合計                                       (40  )        (50  )
                                              168         246
       実現投資利益(損失)、純額-満期固定証券
       売却及び満期による利益(損失)純額-満期固定証券                         (注1)
                                              163         254
      (注1) 期限前償還プレミアム、一時的ではない減損、及び当社の信用リスクの目的に基づいた投資の売却によるクレジッ

          ト関連損失は除く。
      (注2) 減損時現在における減損債務証券の公正価値と当該債務証券の予想将来キャッシュ・フローの現在価値純額との差
          額を表す、「その他の包括利益(損失)」に計上される一時的ではない減損を含まない。
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                                                              半期報告書
       2015年及び2014年上半期の株式の実現利益純額はそれぞれ269百万ドル及び189百万ドルであり、これは株式の
      売却による純利益によるものである。2015年及び2014年上半期の株式の一時的ではない減損についての詳細は、
      下記を参照のこと。
       2015年上半期のデリバティブの実現利益純額は106百万ドルであり、これに対して2014年上半期の実現利益純

      額は70百万ドルであった。2015年上半期の純利益は、主に、ユーロに対して米ドルが上昇したため、外貨建て投
      資をヘッジするために使用した為替デリバティブの110百万ドルの純利益を反映している。2014年上半期の純利
      益は、金利の低下を要因とする、主にデュレーション管理のために使用した金利デリバティブによる47百万ドル
      の純利益及び公表予定の先物契約による30百万ドルの純利益を主に反映している。
       2015年上半期中、当社は29百万ドルの一時的ではない減損を収益に計上し、これに対して2014年上半期は18百

      万ドルであった。下表は、表示された各期間について、クローズド・ブロック部門に帰属するものについては資
      産別、満期固定証券については理由別に収益に認識された一時的ではない減損を記載している。
                                           6月30日に終了した6ヶ月間

                                            2015  年       2014  年
                                              (単位:百万ドル)
     収益に認識される一時的ではない減損-クローズド・ブロック部門                              ( 注1)
       上場満期固定証券                                         ▶         9
                                                11          6
       非上場満期固定証券
         満期固定証券合計
                                                15         15
       株式                                         3         3
                                                11          0
       その他の投資資産(注2)
         合計                                       29         18
      (注1) 減損時現在における減損債務証券の公正価値と当該債務証券の予想将来キャッシュ・フローの現在価値純額との差

          額を表す「その他の包括利益(損失)」に計上される一時的ではない減損を含まない。
      (注2) 合弁事業及びパートナーシップに対する投資に関連する一時的ではない減損を含む。
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                                                              半期報告書
                                           6月30日に終了した6ヶ月間
                                            2015  年       2014  年
                                              (単位:百万ドル)
     満期固定証券の       収益に認識される        一時的ではない減損-          クローズド・ブロッ
     ク 部門  ( 注1)
       各発行体の信用事由又は状況悪化によるもの(注2)                                         15         14
                                                0         1
       その他の会計ガイドラインに従ったもの
                                                15         15
         合計
      (注1) 減損時現在における減損債務証券の公正価値と当該債務証券の予想将来キャッシュ・フローの現在価値純額との差

          額を表す「その他の包括利益(損失)」に計上される一時的ではない減損を含まない。
      (注2) 該当する発行体の信用事由又はその他の状況の悪化が、当該投資に関する契約上のキャッシュ・フローを不足させ
          た、又は不足させる可能性がある場合を言う。収益に認識される減損の額は、当該債務証券の償却原価と、減損前
          の当該債務証券の潜在的な有効金利で割り引いた、予想将来キャッシュ・フローの現在価値純額の差額に相当す
          る。
       2015年上半期の満期固定証券の一時的ではない減損は、法人証券のその他の産業部門、資本財部門及び公共事

      業部門に集中していた。2014年上半期の満期固定証券の一時的ではない減損は、法人証券の消費財(景気循環
      型)部門及びコミュニケーション部門に集中していた。両期間とも、これらの一時的ではない減損は、各発行体
      の財務状況の悪化を反映している。
       2015年及び2014年上半期の株式の一時的ではない減損は、主に株価下落の程度と継続期間によるものだった。

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      一般勘定投資 
      ポートフォリオ構成

       当社の投資ポートフォリオは、上場・非上場の満期固定証券、商業モーゲージ及びその他貸付、保険約款貸

      付、並びにノンクーポン債にて構成されており、株式、並びに合弁事業及びリミテッド・パートナーシップ、直
      接保有の不動産並びに分離勘定へのシード資金等のその他長期投資を含む。当社の一般勘定の構成には、リスク
      管理アプローチの定める規律内において、競争可能な成果に対するニーズや主に当社資産運用セグメントを通じ
      て入手可能である多様な投資代案という選択等を反映するものである。当社の投資ポートフォリオの規模のおか
      げで、一般の投資家では利用することが不可能な資産種類への投資が可能となっている。
       下表は、それぞれの日付における当社一般勘定の、PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)とクローズ

      ド・ブロック部門における投資構成をまとめたものである。
                                      2015  年 6月30日

                          PFI  (クローズド・ブロック部門                クローズド・
                                                     連結
                               を除く。)            ブロック部門
                                     (単位:百万ドル)
     満期固定証券:
      売却可能上場証券、公正価値                       215,100         63.7%        24,582        239,682
      満期保有目的上場証券、償却原価                        1,887         0.6%          0      1,887
      売却可能非上場証券、公正価値                       35,491         10.5%        14,742        50,233
      満期保有目的非上場証券、償却原価                         509        0.1%          0       509
     保険負債に対応するトレーディング勘定資
                             20,267         6.0%          0      20,267
     産、公正価値
     その他トレーディング勘定資産、公正価値                         1,455         0.4%         310       1,765
     売却可能株式、公正価値                         6,663         2.0%        3,230        9,893
     商業モーゲージ及びその他貸付、帳簿価格                        38,297         11.3%        9,838        48,135
     保険約款貸付、残高                         6,804         2.0%        4,848        11,652
     その他長期投資(注1)                         6,929         2.1%        2,837        9,766
                                       1.3%
                              4,419                 1,098        5,517
     短期投資
      一般勘定投資合計
                             337,821         100.0%        61,485        399,306
                             12,638                   0      12,638
     その他事業体及び事業の投資資産(注2)
                             350,459                 61,485        411,944
      投資合計
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                                                              半期報告書
                                      2014  年 12月31日
                         PFI  (クローズド・ブロック部門を                クローズド・
                                                      連結
                               除く。)            ブロック部門
                                      ( 単位:百万ドル)
     満期固定証券:
      売却可能上場証券、公正価値                       220,539          64.4%        28,626        249,165
      満期保有目的上場証券、償却原価                        2,000         0.6%          0      2,000
      売却可能非上場証券、公正価値                       34,738         10.1%        15,039         49,777
      満期保有目的非上場証券、償却原価                         575        0.2%          0       575
     保険負債に対応するトレーディング勘定資
                             20,263          5.9%          0      20,263
     産、公正価値
     その他トレーディング勘定資産、公正価値                         1,456         0.5%         350       1,806
     売却可能株式、公正価値                         6,331         1.8%        3,522         9,853
     商業モーゲージ及びその他貸付、帳簿価格                        36,538         10.7%         9,475        46,013
     保険約款貸付、残高                         6,798         2.0%        4,914        11,712
     その他長期投資(注1)                         7,169         2.1%        2,766         9,935
                              5,874         1.7%        2,037         7,911
     短期投資
      一般勘定投資合計                                100.0%
                             342,281                  66,729        409,010
                             10,976                    0      10,976
     その他事業体及び事業の投資資産(注2)
      投資合計                       353,257                  66,729        419,986
      (注1) その他長期投資には、合弁事業及びパートナーシップに対する不動産関連・非不動産関連投資、直接保有の投資用
          不動産、その他雑投資などがある。これらの投資の詳細については、下記の「その他長期投資」の項を参照のこ
          と。
      (注2) 当社の資産運用事業及びデリバティブ事業による投資資産を含む。ただし、第三者に代わって運用する当社の資産
          運用事業の資産、当社の貸借対照表上「分離勘定資産」に分類される資産を除く。これらの投資の詳細について
          は、下記の「その他事業体及び事業の投資資産」の項を参照のこと。
       2015年上半期における、PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属する一般勘定投資の減少は、主

      に、米国及び日本における金利の上昇による公正価値の純減によるもので、純投資収益の再投資、純事業流入額
      及び旧クローズド・ブロック事業からの資産の移転により一部相殺された。2015年上半期における、クローズ
      ド・ブロック部門に帰属する一般勘定投資も減少し、これは主に、米国における金利の上昇及び旧クローズド・
      ブロック事業に関連する資産の移転によるものであった。当社の満期固定証券の公正価値を決定する方法につい
      ては、未監査中間連結財務書類の注記13を参照のこと。
       2015年6月30日現在及び2014年12月31日現在のいずれも、当社の一般勘定投資のうち、クローズド・ブロック

      部門に帰属する一般勘定投資以外の41%が当社の日本における保険事業に関するものである。
       日本における一般勘定の大半が円建ての投資商品に投資されているが、当社の日本における保険事業は米ドル

      及び豪ドル建ての投資商品(これらの通貨建て負債に対応する投資商品を含む。)も数多く保有している。                                                       詳細
      は、上記     「セグメント別営業成績-国際保険部門」の項を参照のこと。
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                                                              半期報告書
       下表は、それぞれの日付における当社の日本における保険事業の一般勘定における投資の構成をまとめたもの
      である。
                             2015  年 6月30日現在              2014  年 12月31日現在

                                     (単位:百万ドル)
     満期固定証券
      売却可能上場証券、公正価値                               106,894                 111,991
      満期保有目的上場証券、償却原価                                1,887                 2,000
      売却可能非上場証券、公正価値                                9,368                 8,835
      満期保有目的非上場証券、償却原価                                 509                 575
     保険負債に対応するトレーディング勘定資
                                      2,000                 1,910
     産、公正価値
     その他トレーディング勘定資産、公正価値                                  650                 672
     売却可能株式、公正価値                                 2,697                 2,504
     商業モーゲージ及びその他貸付、帳簿価格                                 8,821                 8,215
     保険約款貸付、残高                                 2,129                 2,146
     その他長期投資(注1)                                 1,731                 1,606
                                       366                 406
     短期投資
                                     137,052                 140,860
      日本における一般勘定投資合計
      (注1) その他長期投資には、合弁事業及びパートナーシップに対する不動産関連・非不動産関連投資、直接保有の投資用
          不動産、デリバティブ、並びにその他雑投資などがある。
       2015年上半期の当社の日本における保険事業の一般勘定投資の減少は、主に、円及び豪ドルが対米ドルで下落

      したことによる外貨換算の影響並びに金利の上昇による公正価値の純減によるものであった。
       2015年6月30日現在、当社の日本における保険事業の米ドル建て投資は497億ドル(公正価値)であり、これ

      には、第三者とのデリバティブ契約により円に対するヘッジを行っている42億ドル及び米ドル建て負債に対応す
      る320億ドルが含まれており、残りは米ドル相当のエクィティに係る当社の外貨為替レートのリスクをヘッジす
      るものである。2014年12月31日現在、当社の日本における保険事業の米ドル建て投資は489億ドル(公正価値)
      であり、これには、第三者とのデリバティブ契約により円に対するヘッジを行っている36億ドル及び米ドル建て
      負債に対応する319億ドルが含まれており、残りは米ドル相当のエクィティに係る当社の外貨為替レートのリス
      クをヘッジするものである。米ドル建て投資の、2014年12月31日からの8億ドル(公正価値)の増加は、主に、
      事業流入及び純投資収益の再投資によるポートフォリオの成長によるもので、金利の上昇による公正価値の純減
      により一部相殺された。
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                                                              半期報告書
       2015年6月30日現在及び2014年12月31日現在、当社の日本における保険事業の豪ドル建て投資はそれぞれ100
      億ドル及び104億ドル(公正価値)であり、これは豪ドル建て負債に対応するものである。豪ドル建て投資の、
      2014年12月31日現在からの4億ドル(公正価値)の減少は、主に、豪ドルが対米ドルで下落したことによる外貨
      換算の影響によるもので、事業流入及び純投資収益の再投資によるポートフォリオの成長により一部相殺され
      た。
        当社の日本における保険事業が保有する米ドル及び豪ドル建ての投資商品の詳細並びに当社の円ヘッジ戦略

       については、上記の「セグメント別営業成績-国際保険部門」の項を参照のこと。
      投資の成果

       下表は、当社の一般勘定の主な投資タイプ別の収益利回りと投資収益を、表示された各期間についてまとめた

      ものである。利回りはU.S.              GAAPに準拠して報告された純投資収益に基づいているため、実現損益に含まれてい
      るデュレーション管理スワップの決済をはじめとする一部の金利関連項目は含まれていない。
                                2015  年 6月30日に終了した3ヶ月間

                       PFI  (クローズド・ブ           クローズド・ブロック
                                                    連結
                       ロック部門を除く。)                 部門
                       利回り            利回り            利回り
                       (%)       金額      (%)       金額      (%)       金額
                        ( 注1)            ( 注1)            ( 注1)
                                    (単位:百万ドル)
     満期固定証券                    4.01      2,234       5.02       432      4.14      2,666
     保険負債に対応する
                         3.50       178      0.00        0     3.50       178
     トレーディング勘定資産
     株式                    6.31       75     1.10        5     4.68       80
     商業モーゲージ及びその他
                         4.51       426      5.26       127      4.67       553
     貸付
     保険約款貸付                    4.92       83     5.91       71     5.33       154
     短期投資及び現金同等物                    0.20        8     2.29        3     0.24       11
                                89            36            125
     その他投資                    4.20            4.54            4.29
      投資費用差引前の投資収益総額                   3.91      3,093       4.93       674      4.06      3,767
                        (0.15)       (97)     (0.25)       (35)     (0.16)       (132)
      投資費用
                         3.76            4.68            3.90
       投資費用差引後の投資収益
                               2,996              639           3,635
     その他事業体及び事業への
                                36             0            36
     投資結果(注2)
     投資収益合計                         3,032              639           3,671
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                                                              半期報告書
                                2014  年 6月30日に終了した3ヶ月間
                       PFI  (クローズド・ブ           クローズド・ブロック
                                                    連結
                       ロック部門を除く。)                 部門
                       利回り            利回り            利回り
                       (%)       金額      (%)       金額      (%)       金額
                       ( 注1)            ( 注1)            ( 注1)
                                    (単位:百万ドル)
     満期固定証券                   3.82      2,210       5.07       484      4.00      2,694
     保険負債に対応する
                         3.59       188      0.00        0     3.59       188
     トレーディング勘定資産
     株式                   6.64       80     4.22       25     5.83       105
     商業モーゲージ及びその他
                         4.83       390      5.24       130      4.92       520
     貸付
     保険約款貸付                   4.93       85     5.90       73     5.34       158
     短期投資及び現金同等物                   0.22        6     1.47        2     0.27        8
                               129             60            189
     その他投資                   5.99            9.08            6.72
      投資費用差引前の投資収益総額                  3.93            5.29            4.14
                              3,088             774           3,862
                        (0.13)       (101)      (0.26)       (39)     (0.15)       (140)
      投資費用
       投資費用差引後の投資収益                 3.80            5.03            3.99
                              2,987             735           3,722
     その他事業体及び事業への
                                32             0            32
     投資結果(注2)
                              3,019             735           3,754
     投資収益合計
      (注1) 利回りは半期について年換算され、満期固定証券、株式、及び証券貸付事業を除き、四半期平均繰越価額に基づ

          く。満期固定証券の利回りは償却原価に基づく。株式の利回りはコストに基づく。満期固定証券並びに短期投資及
          び現金同等物の利回りは証券貸付事業に相当する負債とリベート費用を除いて計算する。利回りは、投資資産に含
          まれるもの以外の資産に係る投資収益を除く。前年同期の利回りは、当期の表示に合わせて表示されている。
      (注2) 当社の資産運用事業及びデリバティブ事業の投資収益を含む。
       PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)の利回りの変動については以下を参照のこと。2015年6月30日に

      終了した3ヶ月間のクローズド・ブロック部門の純投資収益利回りは、2014年6月30日に終了した3ヶ月間に比
      べ減少した。この減少は、ノンクーポン債からの収益の減少及び債券等の再投資率の低下によるものであった。
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       下表は、クローズド・ブロック部門を除いた当社の一般勘定投資の主な投資タイプ別の収益利回り及び投資収
      益を、表示された各期間についてまとめたものである。一般勘定の日本における保険事業の部分については、下
      表に含まれておらず、以下に別途記載する。利回りはU.S.                               GAAPに準拠して報告された純投資収益に基づいてい
      るため、実現損益に含まれているデュレーション管理スワップの決済をはじめとする一部の金利関連項目は含ま
      れていない。
                                2015  年 6月30日に終了した6ヶ月間

                       PFI  (クローズド・ブ           クローズド・ブロック
                                                    連結
                       ロック部門を除く。)                 部門
                       利回り            利回り            利回り
                       (%)       金額      (%)       金額      (%)       金額
                        ( 注1)            ( 注1)            ( 注1)
                                    (単位:百万ドル)
     満期固定証券                    4.00      4,434       4.90       859      4.13      5,293
     保険負債に対応する
                         3.62       365      0.00        0     3.62       365
     トレーディング勘定資産
     株式                    5.80       136      3.77       40     5.16       176
     商業モーゲージ及びその他貸付                    4.56       845      5.24       249      4.70      1,094
     保険約款貸付                    4.93       166      5.92       142      5.34       308
     短期投資及び現金同等物                    0.22       17     1.43        6     0.26       23
                                258            120            378
     その他投資                    6.10            7.72            6.53
      投資費用差引前の投資収益総額                   3.97            5.11            4.14
                               6,221            1,416            7,637
                        (0.15)       (190)      (0.23)       (68)     (0.15)       (258)
      投資費用
                         3.82            4.88            3.99
       投資費用差引後の投資収益
                               6,031            1,348            7,379
     その他事業体及び事業への
                                61             0            61
     投資結果(注2)
     投資収益合計                         6,092            1,348            7,440
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                                            プルデンシャル・ファイナンシャル・インク(E05916)
                                                              半期報告書
                                2014  年 6月30日に終了した6ヶ月間
                       PFI  (クローズド・ブ           クローズド・ブロック
                                                    連結
                       ロック部門を除く。)                 部門
                       利回り            利回り            利回り
                       (%)       金額      (%)       金額      (%)       金額
                        ( 注1)            ( 注1)            ( 注1)
                                    (単位:百万ドル)
     満期固定証券                    3.83      4,367       5.12       966      4.01      5,333
     保険負債に対応する
                         3.72       387      0.00        0     3.72       387
     トレーディング勘定資産
     株式                    6.12       143      3.82       46     5.34       189
     商業モーゲージ及びその他貸付                    4.76       753      5.38       262      4.90      1,015
     保険約款貸付                    4.92       167      5.91       145      5.33       312
     短期投資及び現金同等物                    0.23       12     1.13        3     0.28       15
                                379            164            543
     その他投資                    8.97            13.15             9.93
      投資費用差引前の投資収益総額                   4.00            5.48            4.23
                               6,208            1,586            7,794
                        (0.13)       (173)      (0.26)       (76)     (0.15)       (249)
      投資費用
                         3.87            5.22            4.08
       投資費用差引後の投資収益
                               6,035            1,510            7,545
     その他事業体及び事業への
                                47             0            47
     投資結果(注2)
                               6,082            1,510            7,592
     投資収益合計
      (注1) 利回りは半期について年換算され、満期固定証券、株式、及び証券貸付事業を除き、四半期平均繰越価額に基づ

          く。満期固定証券の利回りは償却原価に基づく。株式の利回りはコストに基づく。満期固定証券並びに短期投資及
          び現金同等物の利回りは証券貸付事業に相当する負債とリベート費用を除いて計算する。利回りは、投資資産に含
          まれるもの以外の資産に係る投資収益を除く。前年同期の利回りは、当期の表示に合わせて表示されている。
      (注2) 当社の資産運用事業及びデリバティブ事業の投資収益を含む。
       PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)の利回りの変動については以下を参照のこと。2015年6月30日に

      終了した6ヶ月間のクローズド・ブロック部門の純投資収益利回りは、2014年6月30日に終了した6ヶ月間に比
      べ減少した。この減少は、ノンクーポン債からの収益の減少及び債券等の再投資率の低下によるものであった。
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                                                              半期報告書
       下表は、クローズド・ブロック部門を除いた当社の一般勘定投資の主な投資タイプ別の収益利回り及び投資収
      益を、表示された各期間についてまとめたものである。一般勘定の日本における保険事業の部分については、下
      表に含まれておらず、以下に別途記載する。利回りはU.S.                               GAAPに準拠して報告された純投資収益に基づいてい
      るため、実現損益に含まれているデュレーション管理スワップの決済をはじめとする一部の金利関連項目は含ま
      れていない。
                               2015  年 6月30日に         2014  年 6月30日に

                               終了した3ヶ月間            終了した3ヶ月間
                               利回り            利回り
                               (%)       金額      (%)       金額
                               ( 注1)            ( 注1)
                                     (単位:百万ドル)
         満期固定証券                       4.57      1,423       4.62      1,373
         保険負債に対応するトレーディング勘定資
                                 3.77       173      3.85       183
         産
         株式                       6.60       55     6.73       51
         商業モーゲージ及びその他貸付                       4.51       327      4.86       310
         保険約款貸付                       5.40       63     5.53       62
         短期投資及び現金同等物                       0.20        7     0.23        5
                                        56            98
         その他投資                       3.78            6.15
          投資費用差引前の投資収益総額                      4.22            4.49
                                      2,104            2,082
                                (0.16)       (56)     (0.16)       (63)
          投資費用
           投資費用差引後の投資収益                     4.06            4.33
                                      2,048            2,019
                                        36            32
         その他事業体及び事業の投資結果(注2)
         投資収益合計                             2,084            2,051
      (注1) 利回りは半期について年換算され、満期固定証券、株式、証券貸付事業を除き、四半期平均繰越価額に基づく。満

          期固定証券の利回りは償却原価に基づく。株式の利回りはコストに基づく。満期固定証券並びに短期投資及び現金
          同等物の利回りは証券貸付事業に相当する負債とリベート費用を除いて計算する。利回りは、投資資産に含まれる
          もの以外の資産に係る投資収益を除く。前年同期の利回りは、当期の表示に合わせて表示されている。
      (注2) 資産運用事業及びデリバティブ事業の投資収益を含む。
       2015年6月30日に終了した3ヶ月間の、クローズド・ブロック部門を除く、日本事業のポートフォリオ以外の

      当社の一般勘定投資に帰属する純投資収益利回りは、2014年6月30日に終了した3ヶ月間に比べ減少した。この
      減少は主に、ノンクーポン債からの収益の減少及び債券等の再投資率の低下によるものであった。
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                                                              半期報告書
       下表は、クローズド・ブロック部門を除いた当社の一般勘定投資の主な投資タイプ別の収益利回り及び投資収
      益を、表示された各期間についてまとめたものである。一般勘定の日本における保険事業の部分については、下
      表に含まれておらず、以下に別途記載する。利回りはU.S.                               GAAPに準拠して報告された純投資収益に基づいてい
      るため、実現損益に含まれているデュレーション管理スワップの決済をはじめとする一部の金利関連項目は含ま
      れていない。
                               2015  年 6月30日に         2014  年 6月30日に

                               終了した6ヶ月間            終了した6ヶ月間
                               利回り            利回り
                               (%)       金額      (%)       金額
                               ( 注1)            ( 注1)
                                     (単位:百万ドル)
         満期固定証券                       4.62      2,834       4.65      2,733
         保険負債に対応するトレーディング勘定資
                                 3.81       348      3.90       368
         産
         株式                       6.31       102      6.61       98
         商業モーゲージ及びその他貸付                       4.58       654      4.85       606
         保険約款貸付                       5.42       125      5.51       123
         短期投資及び現金同等物                       0.21       15     0.23       10
                                       170            300
         その他投資                       5.62            9.73
          投資費用差引前の投資収益総額                      4.31            4.61
                                      4,248            4,238
                                (0.16)       (109)      (0.15)       (99)
          投資費用
           投資費用差引後の投資収益                     4.15            4.46
                                      4,139            4,139
                                        61            47
         その他事業体及び事業の投資結果(注2)
                                      4,200            4,186
         投資収益合計
      (注1) 利回りは半期について年換算され、満期固定証券、株式、証券貸付事業を除き、四半期平均繰越価額に基づく。満

          期固定証券の利回りは償却原価に基づく。株式の利回りはコストに基づく。満期固定証券並びに短期投資及び現金
          同等物の利回りは証券貸付事業に相当する負債とリベート費用を除いて計算する。利回りは、投資資産に含まれる
          もの以外の資産に係る投資収益を除く。前年同期の利回りは、当期の表示に合わせて表示されている。
      (注2) 資産運用事業及びデリバティブ事業の投資収益を含む。
       2015年6月30日に終了した6ヶ月間の、クローズド・ブロック部門を除く、日本事業のポートフォリオ以外の

      当社の一般勘定投資に帰属する純投資収益利回りは、2014年6月30日に終了した6ヶ月間に比べ減少した。この
      減少は主に、ノンクーポン債からの収益の減少及び債券等の再投資率の低下によるものであった。
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       下表は、当社の日本における保険事業の一般勘定の主な投資タイプ別の収益利回り及び投資収益を、表示され
      た各期間についてまとめたものである。利回りはU.S.                            GAAPに準拠して報告された純投資収益に基づいているた
      め、実現損益に含まれているデュレーション管理スワップの決済をはじめとする一部の金利関連項目は含まれて
      いない。
                               2015  年 6月30日に         2014  年 6月30日に

                               終了した3ヶ月間            終了した3ヶ月間
                               利回り            利回り
                               (%)       金額      (%)       金額
                               ( 注1)            ( 注1)
                                     (単位:百万ドル)
         満期固定証券                       3.29       811      2.98       837
         保険負債に対応するトレーディング勘定資
                                 1.06        5     1.08        5
         産
         株式                       5.64       20     6.49       29
         商業モーゲージ及びその他貸付                       4.54       99     4.72       80
         保険約款貸付                       3.87       20     3.81       23
         短期投資及び現金同等物                       0.26        1     0.21        1
                                        33            31
         その他投資                       5.19            5.53
          投資費用差引前の投資収益総額                      3.40            3.12
                                       989           1,006
                                (0.14)       (41)     (0.13)       (38)
          投資費用
                                 3.26       948      2.99       968
         投資収益合計
      (注1) 利回りは半期について年換算され、満期固定証券、株式、証券貸付事業を除き、四半期平均繰越価額に基づく。満

          期固定証券の利回りは償却原価に基づく。株式の利回りはコストに基づく。満期固定証券並びに短期投資及び現金
          同等物の利回りは証券貸付事業に相当する負債とリベート費用を除いて計算する。利回りは、投資資産に含まれる
          もの以外の資産に係る投資収益を除く。前年同期の利回りは、当期の表示に合わせて表示されている。
       2015年6月30日に終了した3ヶ月間の、日本における保険事業ポートフォリオの純投資収益利回りは2014年6

      月30日に終了した3ヶ月間に比べ増加した。この増加は主に、米ドル建て投資の配分の増加及びノンクーポン債
      からの収益の増加によるものであった。
       第三者とのデリバティブ契約により円に対してヘッジされていない米ドル建て及び豪ドル建て満期固定証券は

      いずれも、これらに相当する円建ての満期固定証券の利回りより大幅に高い利回りを提供する。2015年及び2014
      年6月30日に終了した3ヶ月間の、第三者とのデリバティブ契約により円に対してヘッジされていない米ドル建
      て満期固定証券の平均償却原価はそれぞれ約355億ドル及び約333億ドルであった。米ドル建て満期固定証券の大
      半は、米ドル建ての負債に対応している。2015年及び2014年6月30日に終了した3ヶ月間の、第三者とのデリバ
      ティブ契約により円に対してヘッジされていない豪ドル建て満期固定証券の平均償却原価はそれぞれ約90億ドル
      及び約85億ドルであった。これらの豪ドル建て満期固定証券は、豪ドル建ての負債に対応している。
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       下表は、当社の日本における保険事業の一般勘定の主な投資タイプ別の収益利回り及び投資収益を、表示され
      た各期間についてまとめたものである。利回りはU.S.                            GAAPに準拠して報告された純投資収益に基づいているた
      め、実現損益に含まれているデュレーション管理スワップの決済をはじめとする一部の金利関連項目は含まれて
      いない。
                               2015  年 6月30日に          2014  年 6月30日に

                               終了した6ヶ月間             終了した6ヶ月間
                               利回り            利回り
                               (%)       金額     (%)       金額
                               ( 注1)            ( 注1)
                                     (単位:百万ドル)
         満期固定証券                       3.23      1,600       2.95      1,634
         保険負債に対応するトレーディング勘定資
                                 1.78       17     1.96       19
         産
         株式                       4.67       34     5.31       45
         商業モーゲージ及びその他貸付                       4.51       191      4.39       147
         保険約款貸付                       3.87       41     3.78       44
         短期投資及び現金同等物                       0.26        2     0.26        2
                                        88            79
         その他投資                       7.28            6.91
          投資費用差引前の投資収益総額                      3.39            3.11
                                      1,973            1,970
                                (0.14)       (81)     (0.13)       (74)
          投資費用
                                 3.25      1,892       2.98      1,896
         投資収益合計
      (注1) 利回りは半期について年換算され、満期固定証券、株式、証券貸付事業を除き、四半期平均繰越価額に基づく。満

          期固定証券の利回りは償却原価に基づく。株式の利回りはコストに基づく。満期固定証券並びに短期投資及び現金
          同等物の利回りは証券貸付事業に相当する負債とリベート費用を除いて計算する。利回りは、投資資産に含まれる
          もの以外の資産に係る投資収益を除く。前年同期の利回りは、当期の表示に合わせて表示されている。
       2015年6月30日に終了した6ヶ月間の日本における保険事業ポートフォリオの純投資収益利回りは、2014年6

      月30日に終了した6ヶ月間に比べ増加した。この増加は主に、米ドル建て投資の配分の増加及びノンクーポン債
      からの収益の増加によるものであった。
       第三者とのデリバティブ契約により円に対してヘッジされていない米ドル建て及び豪ドル建て満期固定証券は

      いずれも、これらに相当する円建ての満期固定証券の利回りより大幅に高い利回りを提供する。2015年及び2014
      年6月30日に終了した6ヶ月間の、第三者とのデリバティブ契約により円に対してヘッジされていない米ドル建
      て満期固定証券の平均償却原価はそれぞれ約355億ドル及び約333億ドルであった。米ドル建て満期固定証券の大
      半は、米ドル建ての負債に対応している。2015年及び2014年6月30日に終了した6ヶ月間の、第三者とのデリバ
      ティブ契約により円に対してヘッジされていない豪ドル建て満期固定証券の平均償却原価はそれぞれ約94億ドル
      及び約83億ドルであった。当該豪ドル建て満期固定証券は、豪ドル建ての負債に対応している。
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       当社の日本における保険事業が保有する米ドル及び豪ドル建ての投資の詳細については、「セグメント別営業
      成績-国際保険部門」の項を参照のこと。
      PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)の一般勘定投資

        以下の項では、クローズド・ブロック部門で保有する投資を除く当社の投資ポートフォリオの詳細について

       記載する。当社は、クローズド・ブロック部門を除く当社の投資ポートフォリオの構成の詳細は、プルデン
       シャル・ファイナンシャルへの投資家に関連する当社の業務を理解する上で最も関連性が高いと考えている。
       というのも、実質的にすべてのクローズド・ブロック部門の資産は、クローズド・ブロックの保険契約のみに
       関連する債務及び負債に対応しているからである。クローズド・ブロックに関する詳細については、未監査中
       間連結財務書類の注記6を参照のこと。
                                  87/285
















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      満期固定証券
       満期固定証券と業種カテゴリ別未実現利益・損失

       下表は、それぞれの日付における当社満期固定証券ポートフォリオの全体の構成のうちPFI(クローズド・ブ

      ロック部門を除く。)に帰属する部分の構成を、関連する未実現損益総額とともに、業種別にまとめたものであ
      る。
                      2015  年 6月30日                   2014  年 12月31日

                     未実現     未実現                 未実現     未実現
               償却原価      利益総額     損失総額      公正価値      償却原価      利益総額     損失総額     公正価値
     業種(注1)
                      (注2)     ( 注2)                ( 注2)     (注2)
                                (単位:百万ドル)

     法人証券
     金融           20,876      1,594      215    22,255      20,569      1,984       55   22,498
     消費財(非景気循
                20,879      2,370      358    22,891      20,956      2,822      141    23,637
     環型)
     公共事業           16,554      1,652      309    17,897      16,144      2,149       82   18,211
     資本財           10,493      1,162      185    11,470      10,170      1,348       67   11,451
     消費財(景気循環
                 9,351     1,005      117    10,239      9,447     1,129       37   10,539
     型)
     外国機関            5,346     1,226       49    6,523      5,186     1,227       38    6,375
     エネルギー           11,382      1,028      361    12,049      11,395      1,135      275    12,255
     コミュニケーショ
                 6,590      842     162     7,270      6,465     1,021       41    7,445
     ン
     基幹産業            5,945      561     155     6,351      6,003      640      71    6,572
     運輸            5,938      668      74    6,532      5,718      769      18    6,469
     技術            3,551      352      63    3,840      3,474      389      30    3,833
                 3,281      252      52    3,481      2,746      333      21    3,058
     その他の産業
     法人証券合計
                120,186      12,712      2,100     130,798      118,273      14,946       876   132,343
     外国政府(注3)            69,094     10,453       152    79,395      70,327     11,286       111    81,502
     住宅ローン担保証券            5,225      407      6    5,626      5,747      466      ▶   6,209
     資産担保証券(注4)            7,323      331      56    7,598      7,094      292      78    7,308
     商業モーゲージ証券            8,652      233      25    8,860      9,688      344      24   10,008
     米国政府            10,604      3,034       8   13,630      11,493      3,468       5   14,956
     州及び地方自治体
                 6,918      542     102     7,358      5,163      693      3   5,853
     (注5)
     合計(注6)           228,002      27,712      2,449     253,265      227,785      31,495      1,101    258,179
                                  88/285





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      (注1) 米国内保有上場証券の投資データについてはスタンダード・インダストリー・カテゴライゼーションに基づき、そ
          の他一切の保有証券については類似した業種別分類方法に基づき分類した。
      (注2) 満期保有目的用として分類される満期固定証券は、2015年6月30日現在は未実現利益総額280百万ドル、未実現損
          失総額2百万ドルを含み、これに対し、2014年12月31日現在は未実現利益総額328百万ドル、未実現損失総額1百
          万ドルを含む。
      (注3) 2015年6月30日現在及び2014年12月31日現在、償却原価に基づき、それぞれ75%及び76%は当社の日本における保
          険事業が保有する日本国債である。その他の国で10%を超えるものはない。
      (注4) サブプライム・ローンを担保とする証券を含む。下記の「資産担保証券」の項を参照のこと。
      (注5) ビルド・アメリカ債プログラムに関連する証券を含む。
      (注6) 上表には、その他事業体及び事業の一般勘定以外で保有されている証券は含まれていない。一般勘定以外で保有さ
          れている投資の詳細については、下記の「その他事業体及び事業の投資資産」の項を参照のこと。また、上表に
          は、トレーディング勘定資産として分類される満期固定証券も含まれていない。詳細については「保険負債に対応
          するトレーディング勘定資産」及び「その他トレーディング勘定資産」の項を参照のこと。
       2014年12月31日から2015年6月30日までの未実現利益純額の減少は、主に、米国及び日本における金利の純増

      によるものである。
       2015年6月30日現在、PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)は市場価格ベースで約150億ドル、簿価で約

      140億ドルの直接的及び間接的エネルギーリスクを有している。これは主に上場及び非上場の社債として有する
      もので、そのすべてが実質上投資適格である。当社は、石油価格が現在の水準又はそれより低い水準で長期間推
      移した場合、今後、評価額が下落又は減損するリスクにさらされる可能性がある。
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      資産担保証券
       下表は、それぞれの日付におけるPFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属する資産担保証券の償却

      原価及び公正価値を信用状況別にまとめたものである。
      償却原価での資産担保証券

                              2015  年 6月30日現在

                             最も低い格付
                                                      2014  年
                                                償却原価
                                                      12 月31日
                   AAA      AA      A      BBB     BB 以下
                                                 合計
                                                      現在合計
                                 (単位:百万ドル)
     サブプライム・ローンを
                     0      1      91      86     1,341      1,519      1,627
     担保とする証券
     債務担保証券              4,130        34       0      0      0    4,164      3,821
     教育ローン担保証券(注1)                29      416       0      0      0     445      382
     クレジットカード債権担
                    262       0      7      0      0     269      268
     保証券
     自動車ローン担保証券               518       0      0      0      0     518      492
     その他の資産担保証券
                     85      111       79      23      110      408      504
     (注2)
       資産担保証券の合計
                   5,024       562      177      109     1,451      7,323      7,094
       (注3)
      (注1) 2015年6月30日現在、上記に含まれる教育ローン担保証券445百万ドルのうち約99%は教育省保証付きのものであ

          る。
      (注2) 航空機、設備リース、フランチャイズ、及びタイムシェアを担保とする資産担保証券を含む。
      (注3) 上表から、その他事業体及び事業の一般勘定以外で保有されている資産担保証券は除外されている。また、トレー
          ディング勘定資産として分類される資産担保証券も上表に含まれていない。
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                                                              半期報告書
       公正価値での資産担保証券
                              2015  年 6月30日現在

                             最も低い格付
                                                      2014  年
                                                公正価値
                                                      12 月31日
                   AAA      AA      A      BBB     BB 以下
                                                 合計
                                                      現在合計
                                 (単位:百万ドル)
     サブプライム・ローンを
                     0      1      89      85     1,490      1,665      1,742
     担保とする証券
     債務担保証券               4,193        35       0      0      ▶    4,232      3,867
     教育ローン担保証券(注1)                29      438       0      0      0     467      398

     クレジットカード債権担
                    269       0      7      0      0     276      277
     保証券
     自動車ローン担保証券                519       0      0      0      0     519      493
     その他の資産担保証券
                    100      112       87      25      115      439      531
     (注2)
       資産担保証券の合計
                   5,110       586      183      110     1,609      7,598      7,308
       (注3)
      (注1) 2015年6月30日現在、上記に含まれる教育ローン担保証券467百万ドルのうち約99%は教育省保証付きのものであ
          る。
      (注2) 航空機、設備リース、フランチャイズ、及びタイムシェアを担保とする資産担保証券を含む。
      (注3) 上表から、その他事業体及び事業の一般勘定以外で保有されている資産担保証券は除外されている。また、トレー
          ディング勘定資産として分類される資産担保証券も上表に含まれていない。
       上表は、スタンダード・アンド・プアーズ、ムーディーズ及びフィッチを含む、米国内でも定評ある格付機関

      による2015年6月30日現在の格付を表示している。当社は、投資判断を下す際に、格付機関による格付のみに依
      拠するだけでなく、資産担保証券ユニットが独自に行う原担保及び証券化の仕組み(モノライン保証保険会社か
      らの保証を含む。)に関する評価に基づき、資産担保証券について内部の格付を行う。
       サブプライム・ローンを担保とする証券について市場のスタンダードな定義はないものの、当社では、サブプ

      ライム・ローンを、低いクレジット・スコアによって示される信用度の低い借主に対して融資する住宅ローン、
      及びローントゥバリューが高いローン又は書類審査が限定的なローンと定義している。
       償却原価法ベースで、PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属するサブプライム・ローンを担保と

      する資産担保証券は、2014年12月31日現在の16.27億ドルから2015年6月30日現在の15.19億ドルに減少し、これ
      は主に、売却及び元本の一部返済を反映するものである。サブプライム・ローンを担保とする資産担保証券の未
      実現損失総額は、2015年6月30日現在で45百万ドル、2014年12月31日現在で55百万ドルであった。サブプライ
      ム・ローンを担保とする資産担保証券の公正価値を決定する方法については、未監査中間連結財務書類の注記13
      を参照のこと。
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                                                              半期報告書
      住宅ローン担保証券
       下表は、それぞれの日付におけるPFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属する当社の住宅ローン担

      保証券の償却原価をまとめたものである。
                            2015  年 6月30日現在              2014  年 12月31日現在

                          償却原価        構成比(%)          償却原価        構成比(%)
                                     (単位:百万ドル)
     証券の種類:
      政府機関のパススルー証券(注1)                        4,686         89.7        5,118         89.1
                              539        10.3         629        10.9
      不動産担保債券
                             5,225         100.0         5,747         100.0
       住宅ローン担保証券の合計
     AA以上の格付を有する部分(注2)                        5,148         98.5        5,672         98.7
      (注1) 2015年6月30日現在、これらの証券のうち、35.12億ドルが米国政府の支援対象であり、11.74億ドルは外国政府の

          支援対象である。2014年12月31日現在、これらの証券のうち、38.55億ドルが米国政府の支援対象であり、12.63億
          ドルは外国政府の支援対象である。
      (注2) 外部格付機関による最も低い格付に基づく。
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                                                              半期報告書
      商業モーゲージ証券
       下表は、それぞれの日付におけるPFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属する商業モーゲージ証券

      の償却原価及び公正価値を信用状況及び発行年度(ビンテージ)別にまとめたものである。
       償却原価による商業モーゲージ証券

                              2015  年 6月30日現在
                           最も低い格付      ( 注1)
                                                      2014  年
                                                償却原価
     ビンテージ                                                 12 月31日
                  AAA      AA      A      BBB     BB 以下
                                                 合計
                                                      現在合計
                                 (単位:百万ドル)
     2015年               58      21       0      0      0      79      0
     2014年             2,393        1      0      0      0    2,394      2,383
     2013年             2,435        99       0      9      0    2,543      2,481
     2009~2012年              217      309       0      0      0     526      529
     2007~2008年              140       43      16       5      0     204      301
     2006年             2,270        88       7      3      0    2,368      2,576
                    532       1      ▶      0      1     538     1,418
     2005年以前
     商業モーゲージ証券
                   8,045       562       27      17       1    8,652      9,688
     の合計(注2)(注3)(注4)
      (注1) 上表は、スタンダード・アンド・プアーズ、ムーディーズ、フィッチ及びリアルポイントを含む、米国内でも定評
          ある格付機関による2015年6月30日現在の格付を表示している。
      (注2) 上表から、その他事業体及び事業の一般勘定以外で保有されている商業モーゲージ証券は除外されている。また、
          トレーディング勘定資産として分類される商業モーゲージ証券も上表に含まれていない。
      (注3) 2015年6月30日現在、上表には格下げされた最上位証券が償却原価で、AAに96百万ドル、Aに23百万ドル含まれて
          いる。
      (注4) 2015年6月30日現在、上表には政府機関の商業モーゲージ証券が償却原価で465百万ドル含まれており、そのすべ
          てがAAの格付を有している。
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                                                              半期報告書
       公正価値による商業モーゲージ証券
                              2015  年 6月30日現在
                           最も低い格付      ( 注1)
                                                      2014  年
                                                公正価値
     ビンテージ                                                 12 月31日
                  AAA      AA      A      BBB     BB 以下
                                                 合計
                                                      現在合計
                                 (単位:百万ドル)
     2015年               56      21       0      0      0      77      0
     2014年             2,460        1      0      0      0    2,461      2,474
     2013年             2,507       102       0      9      0    2,618      2,571
     2009~2012年              215      329       0      0      0     544      547
     2007~2008年              142       46      16       ▶      0     208      305
     2006年             2,297        91       6      ▶      0    2,398      2,642
                    548       2      ▶      0      0     554     1,469
     2005年以前
     商業モーゲージ証券
                   8,225       592       26      17       0    8,860     10,008
     の合計(注2)(注3)
      (注1) 上表は、スタンダード・アンド・プアーズ、ムーディーズ、フィッチ及びリアルポイントを含む、米国内でも定評

          ある格付機関による2015年6月30日現在の格付を表示している。
      (注2) 上表から、その他事業体及び事業の一般勘定以外で保有されている商業モーゲージ証券は除外されている。また、
          トレーディング勘定資産として分類される商業モーゲージ証券も上表に含まれていない。
      (注3) 2015年6月30日現在、上表には政府機関の商業モーゲージ証券が公正価値で492百万ドル含まれており、そのすべ
          てがAAの格付を有している。
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                                                              半期報告書
      満期固定証券の信用状況
       アメリカ保険コミッショナー協会(「NAIC」)の有価証券評価事務局(「SVO」)では、法定報告を行う目的か

      ら、保険業者の投資内容の評価を行っており、満期固定証券については「NAIC分類」という6段階の評価を行っ
      ている。一般的にNAIC分類「1」(最優良)、「2」(優良)には投資適格とみなされる満期固定証券が含まれ
      るが、これの格付は、ムーディーズでBaa3以上、スタンダード・アンド・プアーズでBBB-以上の証券に相当す
      る。NAIC分類「3」から「6」には一般的に、投資不適格とされる満期固定証券が含まれ、格付は、ムーディー
      ズでBa1以下、スタンダード・アンド・プアーズでBB+以下の証券に相当する。商業モーゲージ証券及びサブプ
      ライム・ローンを担保とする当社の資産担保証券を含む民間機関住宅ローン担保証券のNAIC分類は、(NAICが雇
      用する)独立した第三者によるモデルに基づく証券レベルの推定損失額及び当該証券の法定帳簿価格(以前に認
      識された一切の仕入割引又は減損費用を含む)に基づく。
       投資のための資金調達、法的書類の完成、SVO書類作成・提出過程にタイムラグがあるため、満期固定証券

      ポートフォリオには一般的に、各貸借対照表日付時点でSVOによって格付がなされていない証券も含まれること
      になる。SVO格付を受領できるまでは、NAIC分類によるこれら証券の分類は社内分析によってなされる予測格付
      に基づくことになる。
       当社の国際保険会社の投資はNAICガイドラインの対象外である。当社の日本における保険事業の投資は、日本

      政府の省庁の一つである金融庁による国内規制の対象となっている。金融庁には独自の投資品質基準やリスクコ
      ントロール基準がある。当社の日本法人保険会社は金融庁の信用状況調査やリスク監視指導に従って営業してい
      る。当社の日本法人保険会社における投資の信用格付は、ムーディーズ、スタンダード・アンド・プアーズを含
      む米国内でも定評ある格付機関による格付又は日本の格付機関による格付に基づく類似格付に基づいている。
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                                                              半期報告書
       下表は、それぞれの日付におけるPFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属する満期固定証券ポート
      フォリオをNAIC分類又は類似の格付別にまとめたものである。
                      2015  年 6月30日                   2014  年 12月31日

                           未実現                      未実現
                      未実現                      未実現
        NAIC  分類
                           損失総額                      損失総額
                償却原価     利益総額           公正価値      償却原価     利益総額           公正価値
       (注1)(注2)                    ( 注3)                     ( 注3)
                      ( 注3)                     ( 注3)
                           ( 注4)                     ( 注4)
                                (単位:百万ドル)
         1       173,839      22,384      1,398    194,825      176,122      25,715       564    201,273
                 43,947      4,452       880    47,519      42,111      4,934      402    46,643
         2
     優良又は最優良証券
                217,786      26,836      2,278    242,344      218,233      30,649       966    247,916
     小計(注5)
         3        7,189      546      109    7,626      6,619      537      58    7,098
         4        2,193      208      42    2,359      2,228      204      50    2,382
         5         529      96      17     608      441      83     24     500
                  305      26      3    328      264      22      3     283
         6
     その他の証券小計
                 10,216       876      171    10,921      9,552      846     135    10,263
     (注6)(注7)
        満期固定証券
                228,002      27,712      2,449    253,265      227,785      31,495      1,101     258,179
             合計
      (注1) 国際保険事業の投資に対する類似の格付を反映する。

      (注2) SVO格付を受領するまではNAIC分類の予測によって分類した証券としては、2015年6月30日現在及び2014年12月31
          日現在でそれぞれ、791件、償却原価3,473百万ドル(公正価値3,538百万ドル)及び1,330件、償却原価6,864百万
          ドル(公正価値7,342百万ドル)を含む。
      (注3) 満期まで保有する証券として分類した証券については、2015年6月30日現在は280百万ドルの未実現利益総額及び
          2百万ドルの未実現損失総額を含み、これに対して2014年12月31日現在は328百万ドルの未実現利益総額及び1百
          万ドルの未実現損失総額を含む。
      (注4) 2015年6月30日現在は優良又は最優良以外の上場満期固定証券及び非上場満期固定証券による98百万ドル及び73百
          万ドルの未実現損失総額をそれぞれ含んでおり、2014年12月31日現在は優良又は最優良以外の上場満期固定証券及
          び非上場満期固定証券による71百万ドル及び64百万ドルの未実現損失総額を含む。
      (注5) 償却原価法ベースで、2015年6月30日現在は188,212百万ドルの上場満期固定証券及び29,574百万ドルの非上場満
          期固定証券を含んでおり、2014年12月31日現在は189,713百万ドルの上場満期固定証券及び28,520百万ドルの非上
          場満期固定証券を含む。
      (注6) 償却原価法ベースで、2015年6月30日現在は6,231百万ドルの上場満期固定証券及び3,985百万ドルの非上場満期固
          定証券を含んでおり、2014年12月31日現在は5,712百万ドルの上場満期固定証券及び3,840百万ドルの非上場満期固
          定証券を含む。
      (注7) 償却原価法ベースで、2015年6月30日現在、外部格付機関による最も低い格付に基づき投資不適格とされた証券は
          総額11,890百万ドル(満期固定証券合計の5%)であり、これには上記の基準に基づきNAICが優良又は最優良とし
          た証券が含まれる。
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      上場満期固定証券に対するクレジット・デリバティブ・リスク
       上記の上場満期固定証券に対する信用リスクに加えて、上場満期固定現金商品に対する投資と同様の信用リス

      クを設定することにより、当社の投資ポートフォリオの収益性を高めるためにクレジット・デリバティブを販売
      している。
       クレジット・デリバティブでは、当社は特定の銘柄、又は幅広い銘柄から構成される指数の信用プロテクショ

      ンを販売することがあり、これの対価として四半期のプレミアムを受領する。信用プロテクションを販売した単
      一銘柄及び指数のクレジット・デリバティブの基礎となる参照銘柄の大半並びにこれらの契約の相手方のすべて
      は投資適格の信用状況であり、当社のクレジット・デリバティブの満期日までの残存期間は10年以下である。こ
      のプレミアム又は信用スプレッドは通常、契約締結時の参照銘柄(又は指数の基礎となる参照銘柄)の上場満期
      固定現金商品の利回りとスワップレートの差に相当する。クレジット・デリバティブ契約は公正価値で計上さ
      れ、受領したプレミアムを含む公正価値の変動は「実現投資利益(損失)、純額」に計上されている。
       2015年6月30日現在及び2014年12月31日現在、PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)が保有するクレ

      ジット・デリバティブにより信用プロテクションを販売したエクスポージャーは、それぞれ額面で349百万ドル
      及び15億ドルであり、それぞれ1百万ドル未満の資産及び2百万ドルの負債として公正価値で報告されている。
      当社が販売したクレジット・デリバティブからの調整後営業利益は、2015年6月30日に終了した3ヶ月間及び
      6ヶ月間について、それぞれ2百万ドル及び3百万ドルであり、これは各期に受領したプレミアム純額を表して
      いる。2014年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ月間について、当社が販売するクレジット・デリバティブに
      ついて受領したプレミアムはなかった。これには、プルデンシャル・インシュアランスの子会社が発行したサー
      プラスノートに関するクレジット・デリバティブは含まれていない。当該デリバティブに関する詳細について
      は、未監査中間連結財務書類の注記14を参照のこと。
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       信用プロテクションの販売に加えて、当社の投資ポートフォリオの特定の信用リスクをヘッジするために、当
      社はクレジット・デリバティブを利用して信用プロテクションを購入している。2015年6月30日現在及び2014年
      12月31日現在、PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)は、当該クレジット・デリバティブを額面でそれぞ
      れ459百万ドル及び405百万ドルを保有しており、それぞれ9百万ドル及び11百万ドルの負債として公正価値で報
      告されている。当社が購入したクレジット・デリバティブからの調整後営業利益は、2015年6月30日に終了した
      3ヶ月間及び6ヶ月間について、それぞれ2百万ドル及び5百万ドルの損失であり、2014年6月30日に終了した
      3ヶ月間及び6ヶ月間について、それぞれ6百万ドル及び13百万ドルの損失だった。これは各期に支払ったプレ
      ミアム純額を表している。クレジット・デリバティブ及び当社のデリバティブ活動の全般に関する詳細について
      は、未監査中間連結財務書類注記14を参照のこと。
      満期固定証券の一時的ではない減損

       当社では上場満期固定証券と非上場満期固定証券について別々のモニタリング手続を維持し、特に監視と管理

      が必要とされる証券については監視リストを作成する。当社の上場満期固定証券アセット・マネージャーは、保
      有するすべての上場満期固定証券を、四半期ごとに、又は格下げ、予期せぬ価格変動及び/又は企業若しくは業
      界特有の問題等による信用悪化の可能性を特定するために必要な場合はより頻繁に、正式に見直す。
       非上場証券については、当社の信用及びポートフォリオ管理プロセスにより、評価及び運用の慎重な管理を確

      保している。新規の投資については、「抑制と均衡」を確立するための価格設定及び承認プロセスを別途設けて
      いる。当社はすべての取引について、かかる取引が内部のスタッフを通じたものか、あるいは代理人を通じたも
      のかに関わらず、信用分析と適正評価に係る一貫した基準を適用する。地域の支店は各地域におけるポートフォ
      リオを厳密に監視している。すべての評価基準は本店で決定し、すべての投資の公正価値を四半期毎に評価して
      いる。当社の非上場満期固定証券アセット・マネージャーは、保有するすべての非上場満期固定証券を、四半期
      ごとに、又は格下げ、予期せぬ価格変動及び/又は企業若しくは業界特有の問題等による信用悪化の可能性を特
      定するために必要な場合はより頻繁に、正式に見直す。満期固定証券の一時的ではない減損に関する当社の方針
      についての詳細は、2014年12月31日に終了した年度の有価証券報告書の連結財務書類の注記2を参照のこと。
       PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属する一般勘定満期固定証券の収益に認識される一時的では

      ない減損は、2015年及び2014年6月30日に終了した3ヶ月間でそれぞれ18百万ドルと17百万ドルであり、2015年
      及び2014年6月30日に終了した6ヶ月間はそれぞれ22百万ドルと27百万ドルであった。
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      保険負債に対応するトレーディング勘定資産

       下表は、それぞれの日付におけるPFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属するTAASILのポートフォ

      リオの構成をとりまとめたものである。
                             2015  年6月30日現在               2014  年12月31日現在

                           償却原価        公正価値        償却原価        公正価値
                                     (単位:百万ドル)
     短期投資及び現金同等物                          423        422        196        196
     満期固定証券:
      法人証券                       12,251        12,566        11,922        12,439
      商業モーゲージ証券                        2,055        2,078        2,505        2,546
      住宅ローン担保証券                        1,488        1,508        1,640        1,676
      資産担保証券                        1,417        1,440        1,180        1,198
      外国債                         635        647        621        650
                               290        333        303        372
      米国国債及び政府系機関債並びに州債
     満期固定証券合計
                             18,136        18,572        18,171        18,881
                               974       1,273         896       1,186
     株式
      保険負債に対応するトレーディング勘
                             19,533        20,267        19,263        20,263
      定資産合計
       2015年6月30日及び2014年12月31日現在、償却原価の占める割合として、ポートフォリオのそれぞれ76%と

      75%が上場証券であった。2015年6月30日及び2014年12月31日現在、満期固定証券ポートフォリオのそれぞれ
      90%と92%がNAIC格付又はこれに相当する格付に基づき優良証券又は最優良証券とみなされていた。2015年6月
      30日現在、住宅ローン担保証券のうち14.48億ドルが政府による黙示的又は明示的保証の対象となる政府機関の
      上場パススルー証券であり、そのうち99%超がA以上の信用格付を有していた。不動産担保債券(「オルトA」
      住宅ローンによって担保される約31百万ドルを含む。)は、住宅ローン担保証券の残りの40百万ドルに相当し、
      このうち46%がA以上の信用格付を有しており、54%がBBB以下であった。当該ポートフォリオ及び公正価値の
      変動については、上記の「経験料率契約者負債、保険負債に対応するトレーディング勘定資産、及びその他関連
      投資」の項を参照のこと。
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      その他トレーディング勘定資産
       「その他トレーディング勘定資産」は、主に当社が証券全体を区分処理ではなくトレーディング勘定資産に分

      類することを選択した、組込デリバティブを含む特定の金融商品から成る。当該金融商品は、実現・未実現損益
      とともに公正価値で「その他収益」に計上され、調整後営業利益からは除外されている。当該投資による受取利
      息及び受取配当金は、「純投資収益」に計上され、調整後営業利益に含まれている。
       下表は、それぞれの日付におけるPFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属するその他トレーディン

      グ勘定資産の構成を示している。
                             2015  年6月30日現在               2014  年12月31日現在

                           償却原価        公正価値        償却原価        公正価値

     短期投資及び現金同等物                           1        1        1        1
     満期固定証券                          841        845        849        878
                               535        609        502        577
     株式(注1)
                              1,377        1,455        1,352        1,456

     その他トレーディング勘定資産合計
      (注1) 株式には、債務証券と株式の特徴を併せ持った永久優先株式が含まれている。

       2015年6月30日現在、満期固定証券841百万ドルには、償却原価法ベースで、30百万ドルの資産担保証券が含

      まれており、そのうち61%がA以上の信用格付を取得しており、19%がBBBの信用格付を取得しており、残りの
      20%についてはBB以下の信用格付であった。
      商業モーゲージ貸付及びその他貸付

      投資ミックス

       2015年6月30日及び2014年12月31日現在、当社が保有している商業モーゲージ貸付及びその他貸付は、PFI

      (クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属する一般勘定投資の約11%に相当した。この割合は、2015年6月
      30日及び2014年12月31日現在の貸倒引当金それぞれ91百万ドル及び99百万ドルを控除後の割合である。
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       下表は、それぞれの日付における、PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属する商業モーゲージ貸
      付及びその他貸付のポートフォリオ構成(貸倒引当金控除前)をまとめたものである。
                               2015  年6月30日現在             2014  年12月31日現在

                                       (単位:百万ドル)

     商業及び農業モーゲージ貸付                                   36,755               34,882
     無担保貸付                                    992              1,045
     住宅不動産担保貸付                                    327               392
                                         314               318
     その他の担保付貸付
                                        38,388               36,637

      商業モーゲージ貸付及びその他貸付合計(注1)
      (注1) その他事業体及び事業の一般勘定外で保有される商業モーゲージ及びその他貸付は、上表から除外されている。一

          般勘定外で保有されている商業モーゲージ及びその他貸付に関する詳細については、下記の「その他事業体及び事
          業の投資資産」の項を参照のこと。
       当社は、専門の投資スタッフ及び当社の多様な地域オフィスを通じた独立した会社のネットワークを利用し

      て、商業及び農業モーゲージ貸付を組成する。すべての貸付は、当社の不動産及びモーゲージ貸付における経験
      に基づき開発された独自の質的格付システムを用いた基準に従って引き受けられる。
       無担保貸付は主に、権威ある会計指針に基づく証券の定義に合致しない、逆デュアルカレンシー貸付及び法人

      向け貸付から成る。
       住宅不動産担保貸付には、主に日本におけるリコース・ローンが含まれる。これらのリコース・ローンが貸倒

      となった場合、当社は、抵当財産に加え不動産所有者の動産に対しても債権を主張することができる。また、こ
      れらの貸付は、第三者の保証人によっても保証されている。
       その他の担保付貸付には、担保付のストラクチャード・ローン及び消費者ローンが含まれている。

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      商業及び農業モーゲージ貸付の構成
       当社の商業及び農業モーゲージ貸付ポートフォリオ戦略では、資産の種類及び立地の多様性を重視している。

      下表は、それぞれの日付について、地域と資産の種類別に、PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属
      する商業及び農業モーゲージ貸付に対する一般勘定投資の総繰越価額の内訳を表したものである。
                           2015  年6月30日現在                2014  年12月31日現在

                          総繰越         構成比         総繰越         構成比
                           価額         ( %)        価額         ( %)
                                     ( 単位:百万ドル)
     地域別商業及び農業モーゲージ貸付:

     米国地域:

      太平洋地域                      11,786          32.1        10,951          31.4
      南大西洋地域                       7,426          20.2        6,939          19.9
      中部大西洋地域                       4,651          12.7        4,595          13.2
      東北中部地域                       2,654          7.2        2,662          7.6
      西南中部地域                       3,655          9.9        3,671          10.5
      山岳地域                       1,695          4.6        1,646          4.7
      ニューイングランド地域                       1,722          4.7        1,736          5.0

      西北中部地域                        698         1.9         580         1.7

                             534         1.5         258         0.7
      東南中部地域
     米国地域-小計
                            34,821          94.8        33,038          94.7
     アジア地域                         405         1.1         693         2.0
                            1,529          4.1        1,151          3.3
     その他
      商業及び農業モーゲージ貸付合計                      36,755          100.0        34,882          100.0

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                           2015  年6月30日現在                2014  年12月31日現在

                          総繰越         構成比         総繰越         構成比
                           価額         ( %)        価額         ( %)
                                     ( 単位:百万ドル)
     資産別商業及び農業モーゲージ貸付:

     工業用建造物                        6,232          17.0        6,266         18.0

     小売店舗                        6,633          18.0        6,515         18.7
     オフィス                        8,126          22.1        7,111         20.4
     アパート/集合住宅                        9,099          24.8        8,536         24.4
     その他                        2,884          7.8        2,972          8.5
     農業用資産                        1,950          5.3        1,787          5.1
                             1,831          5.0        1,695          4.9
     ホスピタリティ
                            36,755          100.0        34,882         100.0

      商業及び農業モーゲージ貸付合計
       ローントゥバリュー及びデット・サービス・カバレッジ・レシオは一般的に、商業及び農業モーゲージ貸付の

      質を評価するために使用される基準である。ローントゥバリュー・レシオは、ローンを担保する原資産の公正価
      値と、借入金の金額を比較したものであり、一般的にパーセンテージで表示される。ローントゥバリュー・レシ
      オが100%を超えている場合、借入金の金額が担保価値を上回っていることが示唆される。一方、ローントゥバ
      リュー・レシオが低い場合は、担保価値が借入金の金額を上回っていることが示唆される。デット・サービス・
      カバレッジ・レシオは、資産の純営業利益と、債務元利返済金を比較したものである。デット・サービス・カバ
      レッジ・レシオが1.0倍未満とは、資産の運営が現行の債務支払額をカバーするのに十分な利益を生み出してい
      ないことを示唆する。デット・サービス・カバレッジ・レシオが高い場合、純営業利益が債務支払額を上回って
      いることが示唆される。
       2015年6月30日現在、PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属する商業及び農業モーゲージ貸付に

      対する一般勘定投資の加重平均デット・サービス・カバレッジ・レシオは2.34倍であり、加重平均ローントゥバ
      リュー・レシオは55%であった。2015年6月30日現在、商業及び農業モーゲージ貸付の約96%が固定金利貸付で
      あった。2015年度に組成された、これらの一般勘定商業及び農業モーゲージ貸付について、加重平均デット・
      サービス・カバレッジ・レシオは2.46倍、加重平均ローントゥバリュー・レシオは63%であった。
                                103/285







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       これらのローントゥバリュー・レシオの計算において使用される数値は、当社の商業及び農業モーゲージ貸付
      ポートフォリオの定期的なレビューの一環として計算されたものであり、これには担保価値の社内評価が含まれ
      る。当社の定期的なレビューには、品質状況の再格付プロセスも含まれており、当社は、当該プロセスにより、
      上記の独自の質的格付システムに基づく引受の社内評価を更新している。以下に述べるとおり、社内の質的格付
      は、当社が貸倒引当金額を決定する上で、重要な指標となっている。
       建設中、改装中又はリースアップ中の担保が付されたローンについては、安定価格及び予想される純営業収益

      を利用してローントゥバリュー及びデット・サービス・カバレッジ・レシオを計算する。当社の商業及び農業
      モーゲージ貸付ポートフォリオには、2015年6月30日及び2014年12月31日現在、当該ローンがそれぞれ約15億ド
      ルと13億ドル含まれていた。その他の条件が同じ場合、これらのローンは既に安定している資産を担保とする
      ローンよりも潜在的にリスクが高い。2015年6月30日現在、当該ローンに関連する個別引当金はなかった。ま
      た、かかる不安定なローンは、以下に述べる当社のポートフォリオ引当金の計算に含まれている。商業及び農業
      モーゲージ事業の一部として当社が保有する類似のローンの詳細については、下記の「その他事業体及び事業の
      投資資産」の項を参照のこと。
       下表は、それぞれの日付における、PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属する商業及び農業モー

      ゲージ貸付に対する一般勘定投資の総繰越価額を、ローントゥバリュー及びデット・サービス・カバレッジ・レ
      シオ別にとりまとめたものである。
      ローントゥバリュー及びデット・サービス・カバレッジ・レシオ別、商業及び農業モーゲージ貸付

                                     2015  年6月30日現在

                                デット・サービス・カバレッジ・レシオ
                                                     商業及び
                                     1.0  倍-               農業
                           1.2  倍以上                1.0  倍未満
                                    1.2  倍未満              モーゲージ
                                                     貸付合計
     ローントゥバリュー・レシオ
                                     (単位:百万ドル)
      0%   - 59.99%                     19,138           437        246       19,821
     60%   - 69.99%
                              11,193           389        46      11,628
     70%   - 79.99%                      4,496          390        60       4,946
                                96         108        156        360
     80%以上
      商業及び農業モーゲージ貸付合計                        34,923          1,324         508       36,755
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       下表は、2015年6月30日現在のPFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属する商業及び農業モーゲー
      ジ貸付の内訳を組成年別にとりまとめたものである。
                                         2015  年6月30日現在

                                      総繰越              構成比
                                      価額              ( %)
     組成年
                                          ( 単位:百万ドル)
     2015年                                     3,707              10.1
     2014年                                     7,532              20.5
     2013年                                     8,239              22.4
     2012年                                     4,427              12.0
     2011年                                     4,560              12.4
     2010年                                     2,718              7.4
     2009年                                      683             1.9
                                          4,889              13.3
     2008年以前
                                          36,755              100.0
      商業及び農業モーゲージ貸付合計
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      商業モーゲージ貸付及びその他貸付の質的考察
       ポートフォリオのレビューは引き続き行われており、ローンは、以下のカテゴリーに分類された場合、あらか

      じめ定められた一連の基準に基づき監視リスト上に置かれる。当社は、ローンの担保、借主若しくはテナントの
      財務状況、又はその他の市場要因に関する分析に基づき、元本又は利息の喪失に至ると判断したローンについて
      は、これを早期警告ローンとしている。また、当社は、元金又は利息の喪失に至るおそれのある担保不足又はそ
      の他の信用問題があると判断するローンについては、厳重監視の項に分類する。問題ローンとは、ローンが差し
      押さえられている、又は借主が破産している等、元金喪失の可能性が高いと当社が結論づけたものをいう。当社
      の債務整理及びサービシングの専門家が監視リスト上のローンの管理にあたっている。下記のとおり、貸倒引当
      金を決定する際、当社は監視リスト上の各ローンを評価し、ローン契約条件に従って支払うべき金額が回収でき
      ない可能性があるかを判断する。
       当社は、貸付手続に潜在的に存在する貸倒損失のリスクに備えるための貸倒引当金を設定している。当該引当

      金には、ローン審査過程で不良債権と判定されたローンに対する個別引当金、及び発生する可能性はあるが明確
      には認識されていない、監視リスト上にないローンに係る損失に対するポートフォリオ引当金も含まれている。
      当社は、不良債権をローン契約条件に従って支払われるべき金額の回収が困難であると判断するローンと定義し
      ている。ローンに特化した貸倒引当金は、ローン元利金の最終的な回収可能性についての当社の評価に基づいて
      いる。不良債権に対する評価性引当金は、ローンの実効金利で、又は担保がある場合は担保の公正価値で割り引
      いた将来の予測キャッシュ・フローの現在価値に基づいて計上される。既に発生しているが、具体的に認識され
      ていない損失のためのポートフォリオ引当金は、上記の社内の質的格付に基づく現在のポートフォリオの与信構
      成を考慮する。ポートフォリオ引当金は、過去のローン経験(過去の信用の推移、損失の可能性及び資産タイプ
      別の損失の重度係数を含む。)を用いて決定される。当該各考慮要素については、適宜、見直し及び更新が行わ
      れる。商業モーゲージ貸付及びその他貸付の評価性引当金は、上記の要素により随時増減する可能性がある。
       貸倒引当金を含めて計上された投資額に基づく、PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属する商業

      モーゲージ貸付及びその他貸付に対する当社の一般勘定投資は、2015年6月30日及び2014年12月31日現在、それ
      ぞれ38,388百万ドルと36,637百万ドルであった。引当金を含めて計上された投資額に占める割合として、2015年
      6月30日及び2014年12月31日に終了した会計期間のいずれにおいても、当該資産の99.8%超が債務履行中であっ
      た。
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                                                              半期報告書
       下表は、それぞれの日付における、当社の商業モーゲージ貸付及びその他貸付ポートフォリオの評価性引当金
      の変動をとりまとめたものである。
                                2015年6月30日現在              2014年12月31日現在

                                       ( 単位:百万ドル)
     期首準備金                                     99              164

      貸倒引当金の繰入(取崩し)                                     (8)              (55)
      償却実施額      (回収分差引後)
                                           0              (8)
      外国為替差益                                     0              (2)
                                          91              99
     期末準備金
      個別引当金
                                           2              5
      ポートフォリオ引当金                                     89              94
      株式

      投資ミックス

       PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属する株式の主な構成要素は、上場会社の普通株式及び優先

      株式、並びにミューチュアル・ファンド持分への投資である。下表は、それぞれの日付における、株式ポート
      フォリオと関連する未実現損益総額の内訳を表したものである。
                       2015  年6月30日現在                   2014  年12月31日現在

                       未実現     未実現                未実現     未実現
                  コスト               公正価値      コスト               公正価値
                       利益総額     損失総額                利益総額     損失総額
                                 (単位:百万ドル)
     非償還優先株式               22      3     2     23     23      3     1     25
     ミューチュアル・ファ
                   2,788      460      35    3,213     2,638      468      30    3,076
     ンド普通株式       (注1)
                   1,994     1,449       16    3,427     2,064     1,190       24    3,230
     その他の普通株式
                   4,804     1,912       53    6,663     4,725     1,661       55    6,331
      株式合計(注2)
      (注1) 企業保有生命保険に対応する特定の分離勘定投資の原資産に対する当社の持分に相当する、ミューチュアル・ファ

          ンド持分が含まれる。これらのミューチュアル・ファンドは、主に高利回り債に投資を行う。
      (注2) 「その他長期投資」において報告されているヘッジ・ファンド及びその他の代替投資は、表示されている数値には
          含まれていない。
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      株式の一時的ではない減損
       売却可能に分類されている株式について、当社はコストと見積公正価値の差額に応じて未実現損益を計上して

      いる。未実現損失を計上するすべての証券は、価値の減損が一時的であるか否かを判定するための検討対象とな
      る。株式の一時的ではない減損に対する当社の方針に関する更なる情報については、当社の2014年度の有価証券
      報告書の連結財務書類の注記2を参照のこと。
       PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属する株式の減損は、2015年6月30日及び2014年6月30日に

      終了した3ヶ月間については、それぞれ9百万ドルと6百万ドルであった。2015年6月30日及び2014年6月30日
      に終了した6ヶ月間については、いずれも14百万ドルであった。減損の詳細については、上記の「実現投資損
      益」の項を参照のこと。
      その他長期投資

       下表は、それぞれの日付現在の「その他長期投資」の内訳を示したものである。その他長期投資は、主にPFI

      (クローズド・ブロック部門を除く。)に帰属する合弁事業及びリミテッド・パートナーシップ(運営合弁事業
      を除く。)への投資、並びに完全所有投資不動産及びその他の投資から構成される。
                                    2015  年6月30日現在          2014  年12月31日現在

                                          (単位:百万ドル)

     合弁事業及びリミテッド・パートナーシップ:

      非不動産関連(注1)                                     4,117            4,267

      不動産関連                                      268            235
     直接保有不動産                                      1,669            1,795
                                            875            872
     その他(注2)
      その他長期投資合計                                     6,929            7,169
      (注1) 主に、プライベート・エクイティ・ファンド及びヘッジ・ファンドへの投資を含む。

      (注2) 主にデリバティブ、並びにニューヨーク及びボストンの連邦住宅貸付銀行のメンバー株式及び活動基準での株式を
          含む。当社がニューヨーク及びボストンの連邦住宅貸付銀行において保有する株式に関する詳細は、未監査中間連
          結財務書類の注記9を参照のこと。
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      その他長期投資の一時的ではない減損
       その他長期投資は、合弁事業及びリミテッド・パートナーシップ(運営合弁事業を除く。)に対する当社のノ

      ンクーポン投資、並びに完全所有投資不動産及びその他の投資から構成される。合弁事業及びリミテッド・パー
      トナーシップへの投資の簿価は、価値の低下が一時的ではないと判断された場合、公正価値まで評価減又は減損
      処理される。
       2015年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ月間について、PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に帰

      属する合弁事業及びリミテッド・パートナーシップの減損は、それぞれ7百万ドルと26百万ドルであった。2014
      年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ月間について減損は生じていない。減損の詳細については、上記の「実
      現投資損益」の項を参照のこと。
       合弁事業及びリミテッド・パートナーシップ(運営合弁事業を除く。)、並びに完全所有投資不動産及びその

      他の投資の一時的ではない減損に関する当社の方針については、当社の2014年度の有価証券報告書の連結財務書
      類の注記2を参照のこと。
      その他事業体及び事業の投資資産

       下記の「その他事業体及び事業の投資資産」は、一般勘定外で保有されている投資を含んでおり、主に当社の

      資産運用事業及びデリバティブ事業に関連する投資資産を表している。当社のデリバティブ事業は、主に金利、
      為替、信用及びエクイティに対するエクスポージャーを管理する目的において関連会社のために活動する。当社
      の資産運用事業が第三者のために運用する資産、及び当社の貸借対照表上「分離勘定資産」に分類される資産は
      以下に含まれていない。
                                     2015  年6月30日現在          2014  年12月31日現在

                                           (単位:百万ドル)
     満期固定証券:
      売却可能な上場証券、公正価値                                       93            96
      売却可能な非上場証券、公正価値                                       55            52
     その他トレーディング勘定資産、公正価値                                      10,984            9,068
     売却可能株式、公正価値                                        8            8
     商業モーゲージ貸付及びその他貸付、帳簿価額(注1)                                       434            419
     その他長期投資                                       912            986
     短期投資                                       152            347
                                           12,638            10,976
      投資合計
      (注1) 帳簿価額は通常、貸付に応じて、未払の元本残高から貸倒引当金、コストと公正価値のうち低い方の金額、又は公
          正価値を控除した金額に基づいている。
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      その他トレーディング勘定資産
       その他トレーディング勘定資産は、主に当社が運用会社を務める連結変動持分事業体に関連する資産、並びに

      金利、為替、信用及びエクイティに対するエクスポージャーを管理するために使用されるデリバティブ事業に関
      連するものである。連結変動持分事業体の資産は、通常、公正価値オプションが選択された負債により相殺され
      る。連結変動持分事業体の詳細は、未監査中間連結財務書類の注記5を参照のこと。
      商業モーゲージ貸付及びその他貸付

       当社の資産運用事業には、商業モーゲージ貸付事業が含まれており、当該貸付事業は、当社の一般勘定、機関

      投資家顧客及び政府系金融機関(ファニーメイ、連邦住宅局、フレディマック等)に対しモーゲージ組成、資産
      運用及びサービシングを行っている。
       当社の商業モーゲージ事業によるこれらのモーゲージ貸付は、「商業モーゲージ貸付及びその他貸付」に含ま

      れており、関連デリバティブ及びその他のヘッジ商品は、主に「その他トレーディング勘定資産」及び「その他
      長期投資」に含まれている。
      その他長期投資

       その他長期投資には主に、資産運用事業の一環として行われる戦略的投資が含まれている。当社は、不動産並

      びに債務証券、上場株式及び不動産証券(支配持分を含む。)に対して戦略的投資を行っている。当該投資の一
      部は、当社のマネージド・ファンド及び仕組商品への共同投資目的で行われている。その他の戦略的投資は、投
      資家への売却又はシンジケーション目的(一般勘定を含む。)あるいは当社が提供・運用するファンド及び仕組
      商品に対するプレースメント目的のシード投資で行われている。資産運用事業の一環として、当社は、投資家か
      らのエクイティ・コミットメント及びファンドの資産により担保されている当社のマネージド・ファンドに対し
      ても融資を行っている。その他長期投資には、当社が管理しているものとみなされる連結投資ファンドにおける
      特定の資産も含まれる。
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                             流動性及び資本資源
       本項は、当社の2014年度の有価証券報告書の第一部 「第3 事業の状況」「7 財政状態、経営成績及び

      キャッシュ・フローの状況の分析」の「流動性及び資本資源」を補完するものであり、これと併せて読まれなけ
      ればならない。
      概観

       流動性とは、当社が支払債務を履行する上で十分な現金資源を創出する能力をいう。資本とは、当社の事業の

      運営を支え、事業成長のための資金を供給し、逆境に対処するための緩衝材として提供可能な長期的な金融資産
      をいう。十分な流動性及び資本を創出及び維持する当社の能力は、当社の事業の収益性、全般的な経済状況、並
      びに当社の資本市場及び本書に記載する流動性及び資本のその他の源へのアクセスに依存している。
       効果的かつ慎重な流動性及び資本の管理は、組織全体の優先事項である。経営陣は、プルデンシャル・ファイ

      ナンシャル及びその子会社の流動性を日常的に監視し、四半期ごとの計画過程において、複数年の期間にわたる
      借入金及び資金需要を予測する。当社は、当社が利用することのできる資金源からのキャッシュ・フローが、プ
      ルデンシャル・ファイナンシャル及びその子会社の現在の流動性の需要(合理的に予測可能なストレス・シナリ
      オにおける流動性の需要を含む。)を充足する上で十分なものであると考えている。当社は、資本の分配及び資
      本の使途に関する承認について定める資本管理のための枠組を採用しているほか、資本の資源と使途を四半期ご
      とに予測している。さらに、当社は、「資本保護の枠組」を採用し、様々なストレス・シナリオにおける連結
      ベースでの適切な資本構成、並びに保険子会社の競争力のあるリスクベース資本率及びソルベンシー・マージン
      を維持するために資本資源の利用可能性を担保することを目指している。
       プルデンシャル・ファイナンシャルは、ドッド・フランク法に基づくノンバンク金融会社である。ノンバンク

      金融会社として、プルデンシャル・ファイナンシャルは、ボストン連邦準備銀行による監督及び審査、並びに健
      全性規制基準(リスクベース資本、レバレッジ、流動性、ストレス・テスト、リスク管理全般、破綻処理計画及
      び早期是正措置に関する要件及び制限(一部については、現在も規則の制定作業が行われている。)が含まれて
      いる又は将来において含まれる可能性があるほか、資本、開示、短期債務の上限及びその他の関連事項について
      の追加の基準が含まれる可能性もある。)の適用の対象となる。さらに、金融安定理事会(FSB)は、当社をグ
      ローバルなシステム上重要な保険会社(G-SII)に指定した。当該規制による潜在的な影響の詳細については、
      当社の2014年度の有価証券報告書の第一部 「第2 企業の概況」「3 事業の内容-規制」及び「第3 事業
      の状況」「4 事業等のリスク」の項を参照のこと。
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                                                              半期報告書
       2015年6月30日に終了した6ヶ月間において、当社は、以下の重要な活動を行い、これに伴い当社の流動性及
      び資本ポジションが影響を受けた。
       ・2015年1月2日、全発行済みクラスB株式を651百万ドルの買戻価額で買い戻し、これを消却した。クラス

        B株式の買戻契約の条件に従い、クラスB株式の過半数の保有者が、買戻価額の算出方法について異議を申
        し立てる権利を行使した。これに伴い、クラスB株式の最終的な買戻価額が変動する可能性がある。
       ・普通株式500百万株を買い戻し、総額532百万ドルの普通株式配当金を宣言した。

       ・10億ドルの下位劣後債を発行した。その手取金は、企業運営一般のために利用される。

       ・キャプティブ・ファイナンシング・ファシリティからの借入額をそれぞれ308百万ドル及び262百万ドル増加

        させることにより、レギュレーションXXX及びガイドラインAXXXの準備金を追加調達した。
      資本

       当社の資本構成は、主に株式及び発行済キャピタル・デット(下位劣後債を含む。)から成る。下表に示すと

      おり、2015年6月30日現在、当社は、398億ドルの資本を有しており、その全額が各部門並びに全社及びその他
      事業におけるすべての資金需要に対応するために利用可能であった。当社によるそれらの事業及び業務の評価に
      鑑みて、当社は、当該資本レベルが当社の格付目標と合致するものであると考えている。
                                     2015  年6月30日現在          2014  年12月31日現在

                                           (単位:百万ドル)
     エクイティ(注1)                                      28,319           25,720
     下位劣後債(すなわちハイブリッド証券)                                      5,884           4,884
                                            5,603           8,451
     その他のキャピタル・デット
      資本合計                                      39,806           39,055
      (注1) プルデンシャル・ファイナンシャルに帰属する金額(その他の包括利益累計額を除く。)。
       その他のキャピタル・デットの2014年12月31日からの減少は、主にプラスの正味キャッシュ・フロー(プルデ

      ンシャル・インシュアランスの配当金の一部として受領した、クローズド・ブロック事業の再編による利益を含
      む。)による資金需要の減少、及び下位劣後債の発行の手取金に由来するキャピタル・デットの減少による。
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                                                              半期報告書
       当社は、プルデンシャル・インシュアランス、プルデンシャル生命保険、ジブラルタ生命、並びにその他の米
      国内保険子会社及び国際保険子会社の規制目的上の自己資本を、当社の「AA」の格付目標と一致するレベルで管
      理している。当社は、当社の米国内保険子会社の適正資本量の主要な指標として、リスクベース資本
      (「RBC」)率を、日本の保険子会社の適正資本量の主要な指標としてソルベンシー・マージン比率を使用して
      いる。
       下表は、当社の最も重要な米国内保険子会社の2014年12月31日(当該子会社の直近の法定事業年度終了日であ

      り、かつRBC報告日)現在のRBC率を示したものである。
                                                    RBC率(注1)

     プルデンシャル・インシュアランス(注2)                                                   498%
     プルデンシャル・アニュイティーズ・ライフ・アシュアランス・コーポレーション
                                                        647%
     (「PALAC」)
      (注1) RBC率の計算は、保険規制当局による保険会社のソルベンシー及び将来における保険金の支払能力に関する判断を

          支援することを意図している。RBCの測定の報告は、保険会社のランキング又はマーケティング、広告、若しくは
          プロモーション活動のために使用することを目的とするものではないが、一般向けに公開される。
      (注2) プルデンシャル・リタイアメント・インシュアランス・アンド・アニュイティ・カンパニー(「PRIAC」)、プル
          コ・ライフ・インシュアランス・カンパニー(「プルコ・ライフ」)及びプルコ・ライフの子会社であるプルコ・
          ライフ・インシュアランス・カンパニー・オブ・ニュージャージー(「PLNJ」)が含まれる。
       下表は、当社の最も重要な国際保険子会社について、2015年3月31日(当該子会社の直近の法定事業年度終了

      日)現在における、そのソルベンシー・マージンを示したものである。
                                              ソルベンシー・マージン

                                                   比率
     プルデンシャル生命保険株式会社                                                  844%
                                                       882%
     ジブラルタ生命連結(注1)
      (注1) ジブラルタ生命の完全子会社であるプルデンシャル                             ジブラルタ      ファイナンシャル生命保険株式会社が含まれる。

       当社のすべての米国内保険子会社及び国際保険子会社の資本レベルは、適用ある保険業規制により求められる

      最低水準を大幅に上回っている。
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                                                              半期報告書
       当社の米国内保険子会社及び国際保険子会社の規制目的上の自己資本のレベルは、とりわけ、金利、株式市場
      及び不動産市場の変動、デリバティブの価値の変動、計上される減損のレベル、当社の投資ポートフォリオの信
      用の質の推移、為替レートの変動並びに事業の成長によって大きく影響を受ける可能性がある。さらに、とりわ
      け当社の米国内保険子会社について、例えば第三者の再保険会社の債務不履行若しくは第三者の再保険会社に影
      響を与える信用の質の推移に伴って第三者の再保険手続の対象となる保険契約を再取得することにより、当社の
      規制目的上の自己資本が悪影響を被る可能性がある。当社の規制目的上の自己資本のレベルは、法定の会計規則
      (各関係保険規制当局により、変更されることがある。)による影響も受ける。当社は、合理的に予測可能なス
      トレス・シナリオにおける当社の米国内保険事業及び国際保険事業の規制目的上の自己資本を評価しており、当
      社が当該シナリオにおいて、規制上の要件を十分に上回るレベルで資本を維持するにあたって適切な資金源を有
      していると考えている。
      資本保護の枠組

       当社は、連結ベースでの適切な資本構成、並びに様々なストレス・シナリオにおける保険子会社の競争力のあ

      るRBC率及びソルベンシー・マージンを維持する上で利用可能な十分な資本源を確保するため、「資本保護の枠
      組」を採用している。資本保護の枠組には、市場(株式市場、不動産、金利、貸倒損失及び為替相場を含む。)
      に関連するストレスの潜在的な影響が組み込まれている。こうした潜在的な影響を評価するにあたり、当社は、
      事業レベルで総合的にリスクを評価し、当社の事業構成によって業績がネットベースで部分的に相殺される可能
      性を認識している。資本保護の枠組は、ストレス・シナリオにおいて当該相殺リスクの一部と当社が当該リスク
      を軽減するために実施する戦略(以下に挙げるものを含む。)が資本に与える潜在的な影響に対処するものであ
      る。
       ・当社の規制目的上の自己資本全体に影響を与える株式市場リスク。当該リスクについては、株式ヘッジ・プ
        ログラム、並びにオンバランス・シート及び臨時の資本源で対処する。
       ・金利リスクの一部をネットベースかつ事業レベルで内部的に管理する決定。当該戦略を実施するにあたり、
        当社は、全社及びその他事業並びに特定の事業セグメントとの間で会社間デリバティブ取引を実施する。当
        社は、金利が一定値を下回るまで低下した場合に実施可能なヘッジ戦略に組み込まれたオプションを通じ
        て、そのエクスポージャーを事業レベルでの結果的な純利息リスクに制限している。当該戦略の結果は、
        「全社及びその他事業」の項に記載する。
       ・当社の事業セグメント(変額年金商品に関する一部のリスクをカバーする生前給付ヘッジ・プログラム等の
        特定のリスク軽減戦略の実施対象となっている事業セグメントを含む。)の活動。
       当社は、市況の変化に応じてヘッジ戦略を定期的に見直している。リスク管理の枠組は、当社が容認可能とみ

      なす範囲内の周期的なボラティリティに対応しているが、貸借対照表上の資本、デリバティブ及び臨時の資本資
      源を含む追加の潜在的な資本資源も提供している。当社は、そのアプローチの強化を継続する一方で、現在、当
      社が適切な資本構成、並びに様々な潜在的ストレス・シナリオにおける競争力のあるRBC率及びソルベンシー・
      マージンを維持する上で十分な資金源を利用することが可能であると考えている。
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                                                              半期報告書
      キャプティブ再保険会社
       キャプティブ再保険会社の利用については、当社の2014年度の有価証券報告書の第一部 「第3 事業の状

      況」「7 財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」の「流動性及び資本資源-資本-キャプ
      ティブ再保険会社」の項を参照のこと。
      株主配当

       2015年6月、当社の取締役会は、当社が2015年7月1日から2016年6月30日までの期間に経営陣の裁量により

      最大で10億ドルの発行済普通株式を買い戻すことを承認した。当該承認は、取締役会が従前において行った、過
      去12ヶ月間を対象とした10億ドルの買戻しの承認を継承するものである。株式買戻しのタイミング及び金額は、
      市況及びその他の検討事項(とりわけ規制上の資本要件の変更、並びに成長及び買収の機会に由来する当社の事
      業の資本需要の増加を含む。)に基づき、経営陣によって決定される。買戻しは、一般市場において、デリバ
      ティブ、加速型自社株買い及びその他相対取引、並びに証券取引所法に基づく規則10b5-1(c)を遵守したプラン
      を通じて行われる。下表は、2015年3月31日及び2015年6月30日に終了した3ヶ月間において宣言された普通株
      式の配当金額及び普通株式の買戻しを示したものである。
                                配当金額                株式買戻し

                            1株当たり          総額        株式数        費用合計
     以下の日付に終了した3ヶ月間
                            (ドル)       (百万ドル)         (百万株)        (百万ドル)
     2015年3月31日                          0.58         267        3.1        250
                               0.58         265        2.9        250
     2015年6月30日
       ドッド・フランク法に基づくノンバンク金融会社として、プルデンシャル・ファイナンシャルは、リスクベー

      ス資本及びレバレッジに関する最低要件、並びに連邦準備制度に対する年次資本計画書の提出義務の対象となる
      見込みである。当社がドッド・フランク法に基づく当該要件及びその他の要件を遵守することにより、将来にお
      いて普通株式配当金の支払及び株式の買戻を行う当社の能力が制限される可能性がある。
      流動性

       流動性管理とストレス・テストは、法人ベースで行われる。これは、子会社間で資金の移転を行う能力の一部

      が規制上の制約によって制限されるためである。流動性のニーズは、親会社及び事業子会社における日常及び四
      半期ごとのキャッシュ・フロー予想を通じて決定される。事業子会社からのキャッシュ・フローが減少した場合
      にプルデンシャル・ファイナンシャルが固定費を賄うために利用可能な適切な流動性を担保するため、13億ドル
      以上という目標最低キャッシュ・バランスが設定されている。目標最低キャッシュ・バランスは、毎年、取締役
      会によって検討・承認される。
                                115/285





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                                                              半期報告書
       当社は、通常、キャピタル・デットの満期前の事前借換え(prefund)を行うことにより、市況の圧迫に伴い
      資金調達源の利用が制限される又は失われるリスクを軽減することを目指している。当社は、負債証券の期限を
      調達された資産と一致させることにより、運営上の資金ニーズの充足のために利用される負債証券に関連するリ
      ファイナンス・リスクを緩和する。ストレス・シナリオにおいて適切な流動性を確保するため、当社の主要事業
      子会社について四半期ベースでストレス・テストが実施される。当社は、流動性に関するリスクを、以下に述べ
      る流動性の代替源の利用を維持することによって、更に緩和することを目指している。
      プルデンシャル・ファイナンシャルの流動性

       持株親会社であるプルデンシャル・ファイナンシャルが利用可能な主要資金源は、子会社からの配当及び投下

      資本の払戻し、子会社からの営業貸付の弁済並びに現金及び短期投資である。これらの資金源は、プルデンシャ
      ル・ファイナンシャルの資本市場の利用、及び下記の「流動性の代替源」により補完される場合がある。
       プルデンシャル・ファイナンシャルにおける資金の主たる使途には、負債のサービシング、営業費用の支払、

      子会社に対する資本拠出及び貸付の実施、株主配当宣言額の支払、並びに取締役会の権限の下に実施される発行
      済普通株式の買戻が含まれている。
       2015年6月30日現在、プルデンシャル・ファイナンシャルは、2014年12月31日から1,306百万ドル減となる、

      9,758百万ドルの現金及び短期投資を保有していた。当社は、プルデンシャル・ファイナンシャルとその子会社
      の間の日々の資金の貸借を円滑化することにより、現金を最大限に活用することを意図した、会社間の流動性勘
      定を維持している。会社間の流動性勘定からの借入純額を除いた場合、2015年6月30日現在、プルデンシャル・
      ファイナンシャルは、2014年12月31日から1,400百万ドル増となる5,716百万ドルの現金及び短期投資を有してい
      た。
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       下表は、以下の期間における、プルデンシャル・ファイナンシャルの現金及び短期投資(会社間の流動性勘定
      からの借入純額を除く。)の主な資金源及び使途を示したものである。
                                         2015年6月30日に終了した6ヶ月間

                                              (単位:百万ドル)
     資金源:
       子会社からの配当金及び/又は投下資本の払戻し(注1)                                                2,940
       会社間のローン契約による収入(純額)(注2)                                                2,644
       下位劣後債(ハイブリッド証券)発行による手取金                                                1,000
       株式報酬及びストック・オプション行使による手取金                                                  216
       リテール・ミディアム・ターム・ノート発行による手取金                                                  180
       会社間契約に基づく子会社からの受取利息(支払利息控除後)                                                  53
                                                         45
       短期債による手取金(払戻し控除後)
      資金源合計                                                  7,078
     使途:
       子会社に対する資本拠出(注3)                                                1,598
       ミディアム・ターム・ノート(リテール・ミディアム・ターム・ノー
                                                       1,248
       トを除く)の満期
       クラスB株式の買戻(注4)                                                  651
       普通株式株主配当(注5)                                                  537
       株式買戻(注6)                                                  502
       外部負債の支払利息                                                  484
       法人所得税支払額(純額)                                                  463
       リテール・ミディアム・ターム・ノートの払戻し                                                  59
                                                        136
       その他、純額
        使途合計                                                5,678
     現金及び短期投資の純増(減)                                                  1,400
      (注1) プルデンシャル・インシュアランス、国際子会社、プルデンシャル・アニュイティーズ・ホールディング・カンパ
          ニー、資産運用子会社及びその他の子会社からの配当金及び/又は投下資本の払戻しが、それぞれ1,950百万ド
          ル、480百万ドル、336百万ドル(うち270百万ドルがPALACからの受領額)、144百万ドル及び30百万ドル含まれて
          いる。
      (注2) プルコ・リインシュアランス・リミテッド(「プルコ・リインシュアランス」)及び資産運用子会社からの受領額
          (純額)、それぞれ2,113百万ドル及び292百万ドル、並びに国際子会社への債券発行による手取金(純額)561百
          万ドル(プルコ・ライフによる借入純額22百万ドル並びにプルコ・リインシュアランス及びプルデンシャル・モー
          ゲージ・キャピタル・カンパニーへの払戻額(純額)それぞれ200百万ドル及び100百万ドルによって相殺され
          た。)が含まれている。
      (注3) プルコ・リインシュアランス、国際子会社及び資産運用子会社に対する資本拠出が、それぞれ1,562百万ドル、33
          百万ドル及び3百万ドル含まれている。
      (注4) クラスB株式の買戻しの決済。
      (注5) 過年度において宣言された配当金の現金による支払額が含まれる。
      (注6) 2015年1月に終了した取引に関連する13百万ドルが含まれているが、2015年7月に終了した取引に関連する11百万
          ドルは含まれていない。
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      子会社からの配当及び投下資本の払戻しの制限
       当社の保険子会社は、プルデンシャル・ファイナンシャル及びその他の関連会社に対する配当金の支払及びそ

      の他の資金移転について、適用ある保険法及び規制による制限を受けている。米国において、適用ある保険法に
      基づき決定される基準値を上回る配当金は、「特別配当金」とみなされ、該当する州の保険規制機関による承認
      が必要となる。また、より広い範囲においては、子会社による配当金の支払は、当該子会社の取締役会による公
      表に基づき行われ、市況やその他の要素の影響を受けることがある。具体的な配当の制限の詳細については、当
      社の2014年度の有価証券報告書の連結財務書類の注記15を参照のこと。
       米国内保険子会社:          2015年5月、プルデンシャル・インシュアランスは、親会社であるプルデンシャル・ファ

      イナンシャルに対して19.5億ドルの特別配当金を支払った。2015年6月、PALACは、プルデンシャル・ファイナ
      ンシャルに対して270百万ドルの特別配当金を支払った。
       国際保険子会社:         2015年度上半期において、プルデンシャル・オブ・コリアは、親会社であるプルデンシャ

      ル・インターナショナル・ホールディング・リミテッドに対して350億ウォン(約30百万ドル)の配当金を支払
      い、当該配当金は、最終的にプルデンシャル・ファイナンシャルに支払われた。
       その他の子会社:         当社の資産運用子会社及び当社のその他の事業子会社の多くが配当金を支払う能力について

      は、規制上の観点からは、その大部分が制限されていない。
      保険子会社の流動性

       当社は、引き続き、当社の継続事業によって創出された現金及び当社の資産の流動性プロファイルが、合理的

      に予測可能なストレス・シナリオにおいて、当社の各保険子会社に対して十分な流動性を提供するものと考えて
      いる。
       当社の保険子会社の流動性の主要源泉は、保険料及び特定の年金保険料、投資収益・運用手数料収益、保険事

      業及び年金保険事業に関連する満期到達投資及び販売収入、並びに社内外からの借入である。当該資金の主な使
      途には、保険契約者に対する給付金、保険金及び契約者配当の支払、並びに解約、引出及び契約者貸付に関連し
      た保険契約者及び契約保有者に対する支払が含まれる。その他の資金の使途として、手数料や一般管理費の支
      払、投資商品の購入、親会社への配当金の支払、ヘッジ活動及び資金調達活動に関連する支払もある。保険金請
      求を含む現金支出予想に見合う十分な流動性を確保するため、当社は、事業活動からのキャッシュ・フローの予
      測プロセスを用いている。
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       当社は、当社のすべての債務に対処するべく、安定的で、信頼性があり、かつ費用効率の高いキャッシュ・フ
      ローの源を確保するために、保険事業の流動性管理を行っている。当社の各保険子会社の流動性は、流動資産
      ポートフォリオを含む多数の種類の源泉によりもたらされている。当社の保険事業全体の流動性には、子会社の
      投資ポートフォリオが不可欠である。当社は、当社の投資ポートフォリオを分割し、当社の各商品ラインの要件
      に特化した資産/負債管理アプローチを採用する。このことにより、金利及び信用リスクの側面を含む各ポート
      フォリオの流動性の管理において適用されている規律が、商品の損害賠償責任の特徴に見合った方法により、強
      化される。
       下表は、それぞれの日付における、当社の米国内保険事業の特定の流動資産(現金及び短期投資、満期固定証

      券投資(償還期限まで保有することが指定されているものを除く。)(NAIC又は同等の格付に基づく分類によ
      る。)並びに上場株式を含む。)のポートフォリオの公正価値を示したものである。
                           2015  年6月30日現在

                                                      2014  年
                  プルデンシャル・                       その他
                                                合計     12 月31日
                           PLIC  ( 注1)     PRIAC
                  インシュアランス                       ( 注2)
                                                      現在
                                  (単位:十億ドル)
     現金及び短期投資                   3.9       2.0       0.5       0.5      6.9      7.7
     満期固定証券投資:
      優良証券又は最優良証券                   90.4       33.7       18.0       8.4     150.5      157.8
      優良証券又は最優良証券
                        6.1       3.9       1.9       0.7      12.6      11.6
     以外
     小計
                        96.5       37.6       19.9       9.1     163.1      169.4
                        0.2       3.3       0.0       0.1      3.6      4.0
     上場株式
     合計                  100.6       42.9       20.4       9.7     173.6      181.1
      (注1) プルデンシャル・レガシー・インシュアランス・カンパニー・オブ・ニュージャージー
      (注2) PALAC及びプルコ・ライフを含む。
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       下表は、それぞれの日付における当社の国際保険事業の流動資産(現金及び短期投資、満期固定証券投資(償
      還期限まで保有することが指定されているものを除く。)(NAIC又は同等の格付に基づく分類による。)並びに
      上場株式を含む。)のポートフォリオの公正価値を示したものである。
                                 2015  年6月30日現在

                               ジブラルタ                       2014  年
                        プルデ
                                                     12 月31日
                        ンシャル                その他
                                生命
                                                      現在
                         生命               ( 注2)       合計
                                ( 注1)
                                    (単位:十億ドル)
     現金及び短期投資                       1.0        1.8        1.5        4.3      2.1
     満期固定証券投資:
      優良証券又は最優良証券             ( 注3)
                           26.7        78.8        14.7       120.2      123.9
                            0.5        2.7        0.2        3.4      3.0
      優良証券又は最優良証券以外
     小計
                           27.2        81.5        14.9       123.6      126.9
                            1.8        2.4        0.5        4.7      4.3
     上場株式
                           30.0        85.7        16.9       132.6      133.3
     合計
      (注1) ジブラルタ生命の完全子会社であるプルデンシャル                             ジブラルタ      ファイナンシャル生命保険株式会社を含む。
      (注2) 日本を除く当社の国際保険事業を指す。
      (注3) 満期まで保有することが指定されておらず、かつ、2015年6月30日現在優良又は最優良証券とみなされている満期
          固定証券投資1,202億ドルのうち、819億ドル(68%)が米国国債又は政府系機関債に投資されていた。
      その他の活動に関連する流動性

      生前給付保証に関連するヘッジ活動

       当社は、当社の米国内生命保険会社の一部の変額年金及び退職年金商品の生前給付保証について、プルコ・リ

      インシュアランスによる再保険をかけている。これにより、主として1法人内で当社の生前給付のヘッジ・プロ
      グラムを実施することが可能となっている。生前給付のヘッジ・プログラムの一環として、当社は、組込デリバ
      ティブとして会計処理される特定の生前給付を特定の資本市場の市況(金利及び株式インデックス・レベル等)
      の変動に対してヘッジするため、上場している、清算される、あるいはその他店頭取引される多様な株式及び金
      利デリバティブの取引を実施する。生前給付ヘッジ・プログラムに関する詳細な議論は、「セグメント別営業成
      績-米国退職ソリューション・投資管理部門-個人年金保険」の項を参照のこと。プルコ・リインシュアランス
      は、定期的な決済、購入、満期、終了及び中断等に係る支払といった、当該プログラムに基づく支払債務を履行
      するために流動性へのアクセスを必要としている。プルコ・リインシュアランスの流動性のニーズは、とりわけ
      金利、株式市場、死亡率及び保険契約者の行動の変化によって大きく変動することがある。現在、これらの流動
      性のニーズは、プルデンシャル・ファイナンシャル及びその他の関連会社による資本拠出と貸付を組み合わせる
      ことにより充足されている。
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       プルコ・リインシュアランスにおける生前給付のヘッジ活動により、デリバティブについて取引先に対する又
      は取引先からの担保の差入が行われる可能性もある。当社による担保の差入は、ヘッジされるエクスポージャー
      の元本額に関連する金利及び株式市場の変動に左右される。市況によっては、担保の差入要件により、重大な流
      動性のニーズが生じる可能性がある。また、2013年6月10日以降に行われたデリバティブ取引の一部は、ドッ
      ド・フランク法に基づく清算義務要件の対象となるため、通常、追加の担保要件を課される。生前給付ヘッジ・
      デリバティブについて、2014年12月31日現在では47億ドルの担保を差し入れていたのに対し、2015年6月30日現
      在では34億ドルの担保を受領していた。当該担保ポジションの変化は主に、金利の上昇によるものであった。
      為替ヘッジ活動

       当社は、外国為替レートの変動(とりわけ日本円に関連する変動)に対する潜在的なエクスポージャーに対処

      するため、様々なヘッジ戦略を採用している。当社の総合的な円ヘッジ戦略は、当社の円建て事業による当社全
      体のレバレッジ・ニュートラル・ベースの株主資本利益率への相対的な貢献を維持するため、ヘッジレベルを調
      整する。ヘッジ戦略には、以下の2つの主要な要素が含まれる。
       ・収益ヘッジ-当社は、円建ての予想収益源の一部について、外部為替予約デリバティブ契約(当該一部の収

        益について実質的に外国為替レートが固定される。)を締結することによりヘッジしており、これにより外
        国為替レートの変動に起因するボラティリティが軽減される。2015年6月30日現在、当社は、2015年度、
        2016年度、2017年度及び2018年度の円建ての予想収益について、それぞれその100%、92%、50%及び8%
        をヘッジしている。
       ・株式ヘッジ-当社は、主に米ドル建ての保有株式をヘッジするために内部及び外部のヘッジを有している。

        当該ヘッジは、米ドル建て株式をヘッジする米ドル建て投資の日本円・米ドルの為替レートの変動に起因す
        る市場価値の変動に由来する、円建ての子会社のソルベンシー・マージンのボラティリティも軽減する。
       当社のヘッジ戦略の詳細については、「セグメント別業績-国際保険部門」の項を参照のこと。

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       当該ヘッジ活動の現金決済は、プルデンシャル・ファイナンシャルの子会社と円建ての子会社又は外部の当事
      者の間のキャッシュ・フローにつながる。当該キャッシュ・フローは、外国為替レートの変動やヘッジされたエ
      クスポージャーの名目元本額に左右される。長期にわたる大幅な円安が、正味キャッシュ・インフローにつなが
      る可能性がある。その一方で、大幅な円高が、正味キャッシュ・アウトフローにつながる可能性もある。下表
      は、ヘッジ活動に由来する現金決済額(純額)及び資産又は負債(純額)に関する情報を示したものである。
                                  2015  年6月30日に            2014  年6月30日に

                                  終了した6ヶ月間              終了した6ヶ月間
     現金決済:
                                        (単位:百万ドル)
     収益ヘッジ(外部)(注1)                                     161              144
     株式ヘッジ:
       内部                                    615              274
                                          (151)               56
       外部
        株式ヘッジ合計                                    464              330
                                           625              474
       現金決済額合計
                                 2015  年6月30日現在            2014  年12月31日現在

     資産/(負債):
                                        (単位:百万ドル)
     収益ヘッジ(外部)(注2)                                     286              404
     株式ヘッジ:
       内部                                   1,540              1,841
                                           774              597
       外部
       株式ヘッジ合計(注3)                                   2,314              2,438
                                          2,600              2,842
       資産/負債合計
      (注1) 2015年6月30日及び2014年6月30日に終了した6ヶ月間における、韓国ウォンに関連する現金決済がそれぞれ(4)
          百万ドル及び(12)百万ドル含まれる。
      (注2) 2015年6月30日及び2014年12月31日現在における、韓国ウォンに関連する資産10百万ドル及び2.5百万ドルが含ま
          れる。
      (注3) 2015年6月30日現在、純資産の約13%は2015年度の残りの期間において、約23%は2016年度において、約64%はそ
          れより後の年度において決済される予定である。対応する相殺ポジションのない範囲において、資産/負債の市場
          価値(純額)は、市況の変化によって変動する。
      資産運用事業

       当社の報酬ベースの資産運用事業の主な流動性の源には、資産運用手数料、並びに商業モーゲージのオリジ

      ネーション報酬及びサービシング報酬が含まれる。流動資産の主な使途には、一般管理費、並びにプルデンシャ
      ル・ファイナンシャルに対する配当及び投下資本の払戻しが含まれる。報酬ベースの資産運用事業の流動性リス
      クは、主に当該事業の収益性に関するものであり、それは市況や当社の投資運用成績に影響を受ける。当社は、
      当社の報酬ベースの資産運用事業からのキャッシュ・フローが、当該事業の現行の流動性需要を充足する上で適
      切であると考えており、また社内基準により監視されている、合理的に予測可能なストレス・シナリオに基づき
      生じる可能性のある流動性需要についても対応可能であると考えている。
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       当社の資産運用事業が保有する戦略的投資の主な流動性の源は、投資活動によるキャッシュ・フロー、投資清
      算能力、並びにプルデンシャル・ファイナンシャル及びプルデンシャル・インシュアランスの完全子会社である
      プルデンシャル・ファンディング・エルエルシー(「プルデンシャル・ファンディング」)を含む内部の資金源
      からの借入である。主な流動性リスクには、適時の資産売却の失敗、資産価値の下落及びクレジット・デフォル
      トがある。2014年12月31日以降、当社の資産運用事業の流動性ポジションに重大な変更はない。
      流動性の代替源

       プルデンシャル・ファイナンシャル及びその子会社の一部は、本項において述べてきた流動性の源に加え、以

      下に記載する流動性の代替源も利用することができる。
       ・以下において詳述する資産担保付融資

       ・連邦住宅貸付銀行への加盟。これにより、プルデンシャル・インシュアランス及びPRIACは、融資を受け、

        所定の規制上の上限額まで、適格モーゲージ関連資産又は米国財務省証券により保証されるファンディング
        契約を発行することができる。2015年6月30日現在、プルデンシャル・インシュアランスは、最大で74億ド
        ルの借入能力を有しており、そのうち20億ドルが利用されていた。PRIACは、最大で2億ドルの借入能力を
        有していたが、借入は行われていない。2015年6月30日現在、プルデンシャル・インシュアランス及び
        PRIACは、それぞれ公正価値で45億ドル及び19億ドルの、担保として利用可能であるが担保に供されていな
        い適格資産を有していた。
       ・プルデンシャル・ファイナンシャル及びプルデンシャル・ファンディングによるコマーシャル・ペーパー・

        プログラム。当該プログラムの授権発行限度額は、それぞれ30億ドルと70億ドルであり、2015年6月30日現
        在、そのうちそれぞれ141百万ドル及び731百万ドルのコマーシャル・ペーパーが発行されている。
       ・2020年4月に失効し、プルデンシャル・ファイナンシャル及びプルデンシャル・ファンディングを借入人と

        する、40億ドルのシンジケート・コミッテッド・クレジット・ファシリティ。当該クレジット・ファシリ
        ティは、既存の20億ドル/5年間のクレジット・ファシリティ及び17.5億ドル/3年間のクレジット・ファ
        シリティを修正する形で、2015年4月14日に締結された。2015年6月30日現在又は本書提出日現在、当該ク
        レジット・ファシリティによる借入は行われていない。
       ・プット・オプション契約。これにより、プルデンシャル・ファイナンシャルは、米国財務省証券の元本スト

        リップス債及び利息ストリップス債と引き換えに、信託機関に対し、随時、2023年11月満期の優先債を最大
        で15億ドルまで発行する権利を付与される。
       連邦住宅貸付銀行への加盟、コマーシャル・ペーパー・プログラム、クレジット・ファシリティ及びプット・

      オプション契約の詳細は、未監査中間連結財務書類の注記9を参照のこと。
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      資産担保付融資
       当社はスプレッド利益の獲得、資金借入、又はトレーディング活動の促進のため、証券貸付融資、現先取引レ

      ポ及びモーゲージ・ドル・ロール等を含む資産担保付又はその他の担保付の融資を、当社の保険子会社及びその
      他の子会社において行っている。これらのプログラムは、主に貸出可能な証券のポートフォリオの保有により、
      市場における当該証券についての相手方の需要に基づき行われている。これらのプログラムについて受領する担
      保は、主に当社の保険事業体における短期スプレッド・ポートフォリオにおいて証券を購入するために使用され
      る。短期スプレッド・ポートフォリオで保有される投資には、現金及び現金同等物、短期投資、住宅ローン及び
      満期固定証券(モーゲージ担保証券及び資産担保証券を含む。)で、かつ短期ポートフォリオによる購入時点の
      加重平均年数が4年以下であるものが含まれる。変動金利資産は、当社の短期スプレッド・ポートフォリオの大
      部分を占める。これらの短期ポートフォリオは、具体的な運用方針に従うものとし、当該運用方針は、特に大幅
      な資産/負債の金利デュレーションのミスマッチを考慮していない。
       下表は、それぞれの日付における、資産担保型の、又はその他の担保付の資金調達プログラムに基づく当社の

      負債をとりまとめたものである。
                        2015  年6月30日現在                  2014  年12月31日現在

                   PFI(  クロー                   PFI(  クロー
                           クローズ                     クローズ
                    ズド・ブ                     ズド・ブ
                          ド・ブロッ        連結            ド・ブロッ         連結
                   ロック部門                     ロック部門
                           ク部門                     ク部門
                    を除く)                     を除く)
                                   ( 単位:百万ドル)
     買戻条件付売却有価証券                4,592       3,271       7,863       5,492       3,915       9,407
     貸付証券の担保金                2,679       1,129       3,808       3,064       1,177       4,241
     売却されたが買い戻されてい
                       62       0      62       77       0       77
     ない証券
      合計(注1)                7,333       4,400      11,733       8,633       5,092       13,725
     上記の証券のうち、翌日に当

     社に返却され、かつ即時に担
                      5,304       1,708       7,012       6,610       1,975       8,585
     保金を返済する必要のある証
     券
     加重平均満期(単位:日)
                       17       25              23       52
     (注2)
      (注1) 2015年6月30日に終了した3ヶ月間及び6ヶ月間における1日加重平均残高は、PFI(クローズド・ブロック部門

          を除く。)については、それぞれ7,994百万ドルと8,399百万ドルであり、クローズド・ブロック部門については、
          それぞれ5,014百万ドルと5,119百万ドルであった。
      (注2) 翌日に当社に返却される証券を除く。
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       2015年6月30日現在、当社の米国内保険事業体は、資産担保型又はその他の担保付きの融資プログラムに適格
      である資産1,014億ドルを有しており、うち115億ドルは貸し出されていた。当社は、2015年6月30日現在の市況
      と未払融資残高を考慮すると、残りの適格資産のうち約158億ドルは貸出可能であると考えている。当該金額に
      は、PFI(クローズド・ブロック部門を除く。)に関連する約122億ドルが含まれ、このうち20億ドルが特定の分
      離勘定に関連するものであり、その利用は、当該勘定に関連する資金調達活動のみに限定されている。残りの36
      億ドルは、クローズド・ブロック部門に関連するものである。
      資金調達

       2015年6月30日現在、当社の短期借入債務及び長期借入債務の合計は、連結ベースで2014年12月31日現在から

      2億ドル増となる239億であった。下表は、それぞれの日付現在の当社の連結借入金の合計をまとめたものであ
      る。当社は随時、一般市場における購入、個別に交渉した取引等を通じて、当社の発行済債務証券の償還又は買
      戻しを行うことができる。かかる買戻しは、実勢的な市況、当社の流動性ポジション及びその他の要素に左右さ
      れる。
                        2015  年6月30日現在                  2014  年12月31日現在

                    プルデン                    プルデン
                    シャル・      その他の子              シャル・      その他の子
                                  連結                    連結
                   ファイナン        会社            ファイナン        会社
                    シャル                    シャル
                                   ( 単位:百万ドル)
     一般財源短期借入債務:
      コマーシャル・ペーパー
                       141       731       872       97      386       483
      一年以内返済予定長期借入
                      1,666       1,083       2,749       2,222       1,134       3,356
      債務及びその他(注1、2)
     小計                 1,807       1,814       3,621       2,319       1,520       3,839
     一般財源長期借入債務:
      優先債                10,606       1,923      12,529       11,177       1,927      13,104
      下位劣後債                 5,884         0     5,884       4,884         0     4,884
                        0     1,341       1,341         0     1,341       1,341
      サープラスノート(注3)
     小計                16,490       3,264      19,754       16,061       3,268      19,329
      一般財源借入債務合計                18,297       5,078      23,375       18,380       4,788      23,168
     リミテッド・リコース借入債
     務(注4)
                        0      510       510        0      502       502
      長期借入債務
       リミテッド・リコース借
                        0      510       510        0      502       502
       入債務合計
                     18,297       5,588      23,885       18,380       5,290      23,670
     借入債務合計
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      (注1) 2015年6月30日及び2014年12月31日現在の、連結トラスト事業体のミディアム・ターム・ノートの手取金で購入し
          たファンディング契約により保証される、当該連結トラスト事業体のミディアム・ターム・ノート2,705百万ド
          ル、並びに2015年6月30日及び2014年12月31日現在のニューヨーク連邦住宅貸付銀行との担保付ファンディング契
          約それぞれ1,697百万ドル及び1,947百万ドルを含まない。これらのノート及びファンディング契約は、「保険契約
          者の勘定残高」に含まれている。当該債務の詳細については、本書の未監査中間連結財務書類の注記9及び当社の
          2014年度の有価証券報告書の連結財務書類の注記10を参照のこと。
      (注2) 2015年6月30日及び2014年12月31日現在のニューヨーク連邦住宅貸付銀行からの担保付借入が、280百万ドル含ま
          れている。当該借入の詳細については、未監査中間連結財務書類の注記9を参照のこと。
      (注3) 2015年6月30日及び2014年12月31日現在で、それぞれ4,543百万ドルと3,973百万ドルであった相殺手続の対象とな
          る資産を控除後の金額。
      (注4) リミテッド・リコース借入債務及びノン・リコース借入債務は主に、不動産投資資産に対してのみ償還請求される
          子会社のモーゲージ・デットを表している。
       2015年6月30日及び2014年12月31日現在、当社は、上記の表に示す借入について、すべての借入契約条項を遵

      守していた。当社の短期及び長期の借入債務の詳細は、本書の未監査中間連結財務書類の注記9、及び当社の
      2014年度の有価証券報告書の第一部 「第3 事業の状況」「7 財政状態、経営成績及びキャッシュ・フロー
      の状況の分析」の「流動性及び資本資源」の項を参照のこと。
       プルデンシャル・ファイナンシャルの借入金は、2014年12月31日から83百万ドル減少して183億ドルとなった

      が、これは、ミディアム・ターム・ノート及びリテール・ノート13億ドルの満期(下位劣後債10億ドルの発行及
      びリテール・ノート2億ドルの発行によって部分的に相殺された。)によるものであった。子会社の借入金は、
      2014年12月31日から298百万ドル増加して56億ドルとなった。これは主に、コマーシャル・ペーパーの発行の増
      加によるものであった。
      定期生命保険及びユニバーサル生命保険の準備金の調達

       当社は、レギュレーションXXX及びガイドラインAXXXに基づき当社の米国内保険子会社が維持を求められてお

      り、かつ、当社が非経済的であると考える法定準備金の一部を調達する目的で、キャプティブ再保険子会社を利
      用している。資金調達には、定期生命保険及びユニバーサル生命保険契約の当社のキャプティブ再保険会社への
      出再保険、並びに当該キャプティブ再保険会社によるサープラスノート(法定上の資本とみなされる。)の発行
      が含まれる。
       これまで、当社は外部の取引先との間で、信用連動債の受領と引き換えに当社のキャプティブ再保険子会社に

      よる最大総額82.5億ドルのサープラスノートを発行する契約を締結している(「信用連動債制度」)。当該契約
      に基づき、キャプティブ再保険会社は、サープラスノートと引き換えに、当社の特別目的関連会社が発行する一
      又は複数の信用連動債を、発行されたサープラスノートの元本総額と等しい額だけ受領する。キャプティブ再保
      険会社は、レギュレーションXXX又はガイドラインAXXX(いずれか該当する方)に基づく非経済的な準備金に対
      応する資産として当該信用連動債を保有する。2015年6月30日現在、信用連動債制度に基づき総額55.43億ドル
      のサープラスノートが発行されているが、これは2014年12月31日以降の570百万ドルの増加を反映したものであ
      る。信用連動債制度の詳細については、当社の2014年度の有価証券報告書の第一部 「第3 事業の状況」
      「7 財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」の「流動性及び資本資源-資金調達」の項を
      参照のこと。
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       下表は、2015年6月30日現在の当社の信用連動債制度の構成を純額ベースで要約したものである。
                                           2015  年6月

                              サープラスノート
                                           30日現在    の
                                                     ファシリティ
                                            発行済
     信用連動債制度
                           当初発行日         満期日
                                                      の規模
                                            証券数
                                       ( 単位:百万ドル)
     XXX                       2011-2014        2021-2024         1,750     (注1)      2,000

     AXXX                          2013        2033      2,100           3,500
     XXX                          2014        2034      1,000   (注1、2)        1,000
                                              693          1,750
     XXX                          2014        2024
                                             5,543           8,250
      信用連動債制度の合計額
      (注1) プルデンシャル・ファイナンシャルは、当該制度に基づき発行された信用連動債につき支払われた金額を弁済する
          ことに同意している。
      (注2) 10億ドルのサープラスノートは、連結の際に相殺消去される会社間取引に対応するものである。
       2015年6月30日現在、当社は、レギュレーションXXX及びガイドラインAXXXに基づく非経済的な準備金を調達

      する目的で総額40億ドルの債券を発行しており、そのうち約24億ドルがレギュレーションXXX準備金に関連する
      ものであり、約16億ドルがガイドラインAXXX準備金に関連するものであった。当該債券はすべて、プルデンシャ
      ル・ファイナンシャルが直接発行したものであるか、又はプルデンシャル・ファイナンシャルが保証するもので
      あった。当該債券の発行に関連する特定の資金調達取引に基づき、プルデンシャル・ファイナンシャルは、該当
      するキャプティブ再保険子会社に対し、投資損失を補てんする又は規定の最低水準を上回る資本を維持するため
      の資金を提供することに同意している。さらに、2015年6月30日現在、ガイドラインAXXX準備金を調達する目的
      で、当社のキャプティブ再保険会社は、関連会社に対して、約40億ドルのサープラスノートを発行した。
       2014年12月、NAICは、「AG48」という保険数理に関する新たな指針を採用した。これは、定期生命保険及びユ

      ニバーサル生命保険契約のキャプティブ再保険会社に対する再保険について規定するものであり、キャプティブ
      再保険会社が準備金に対応するために保有することが可能な資産の種類に関する要件を定めている。AG48に定め
      る要件は、2015年1月1日付けで発効し、2015年1月1日以降に引き受けられた定期生命保険及びユニバーサル
      生命保険の契約、又は2015年1月1日以前に引き受けられたが、2014年12月31日現在、キャプティブ再保険会社
      との準備金調達取引に含まれていない定期生命保険及びユニバーサル生命保険の契約に適用される。AG                                                      48によ
      り、当社は一定の期間について、当社が現在定期生命保険契約及びユニバーサル生命保険契約の一部の経済的準
      備金を調達する目的で保有している額を上回る額の現金又は格付対象証券の保有を求められる見込みである。当
      社は、当該要件額の全部又は一部の調達を目指しているが、資金調達計画はまだ最終決定されていない。
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      その他の保険に係る資金調達
       キャプティブ再保険会社の利用の詳細については、当社の2014年度の有価証券報告書の第一部 「第3 事業

      の状況」「7 財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」の「流動性及び資本資源-資金調
      達」の項を参照のこと。
                                 格付

       以下は、当社の2014年度の有価証券報告書の第一部 「第3 事業の状況」「7 財政状態、経営成績及び

      キャッシュ・フローの状況の分析」の「格付」の記載を更新するものであり、当該有価証券報告書とあわせて読
      まれなければならない。
       2015年5月13日、AMベストは、プルデンシャル・ファイナンシャルの長期優先債務の格付を「a-」に、また、

      短期債務の格付を「AMB-1」とした。AMベストは、さらに、プルデンシャル・ファイナンシャルの中核子会社
      (プルデンシャル・インシュアランス、PALAC及びPRIACを含む。)の財務力格付を「A+」とし、当該格付のアウ
      トルックは、「安定的」である。
       2015年5月15日、フィッチは、プルデンシャル・ファイナンシャルの長期優先債務の格付を「A-」とし、当社

      の米国内事業体の財務力格付を「A+」とした。当該格付のアウトルックは、「ポジティブ」である。
                        オフバランスシート・アレンジメント

      債務保証及びその他の偶発的債務

       当社は、事業活動の中で、第三者に対して保証や補償を提供しており、それらに基づき当社が将来において偶

      発的に支払を求められる可能性がある。詳細については、未監査中間連結財務書類の注記15に記載の「契約債務
      および保証債務」の項を参照のこと。
      その他の偶発的債務

       相手方の裁量等による、当社が管理できない事由又は状況により発生するその他の債務も存在する。これらの

      債務の詳細については、未監査中間連結財務書類の注記15に記載の「契約債務および保証債務」の項を参照のこ
      と。また、当社の分離勘定に関連するこれらの債務の一部については、「流動性-その他の活動に関連する流動
      性-資産運用事業」の項を参照のこと。
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      その他のオフバランスシート・アレンジメント
       2013年11月、当社は、デラウェア州の信託機関との間でプット・オプション契約を締結した。これにより、当

      社は、当該信託機関が保有する米国財務省証券の元本ストリップス債及び利息ストリップス債と引き換えに、当
      該信託機関に対して、10年間の期間にわたって随時、最大15億ドルの優先債を発行する権利を獲得した。当該
      プット・オプション契約の詳細については、未監査中間連結財務書類の注記9を参照のこと。2014年度におい
      て、プルデンシャル・ファイナンシャルは、資金調達取引を締結し、これに基づき500百万ドルのリミテッド・
      リコース債を発行し、当該債券と引き換えにデラウェア州のマスター・ファンドの500百万ドルの資産担保債を
      受領した。当該資産担保債は、最終的に同社の子会社であるPRIACに引き渡された。2015年6月30日現在、当該
      資産担保債について受領した元本はなく、また、支払期日を迎えているものはない。そのため、当該リミテッ
      ド・リコース債につき支払債務は生じていない。したがって、当該日現在の当社の未監査中間連結財務書類に
      は、当該証券は反映されていない。
       上記のプット・オプション契約を除き、当社は、非連結事業体に移転された資産における留保若しくは偶発持

      分、又は非連結事業体、若しくは信用・流動性・市場リスクをサポートするその他の類似の取引、手続、取引関
      係に対する変動持分で、かつ合理的にみて当社の財務状況、財務状況の変動、収益若しくは費用、業績、流動
      性、資本支出、資本源へのアクセス若しくはその要件に重大な影響を与えると考えられる持分は有していない。
      さらに、当社は、上記の契約を除き、契約によって業務を当社による関連資産の移転又は入手を促進する業務に
      限定されている非連結事業体との関係も有していない。
     前へ

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     2  【生産、受注及び販売の状況】

       上記第3「1       業績等の概要」を参照のこと。

     3  【対処すべき課題】

       市場リスクとは、金利、外国為替レート、株価又は商品価格における絶対的又は相対的な変化の結果生じる、

      金融商品の価値の変動に伴うリスクをいう。程度は異なるが、市場リスクに対するエクスポージャーは、当社の
      商品及びサービス並びにそれらに対応する投資活動から発生する。発生する市場リスク及び当該リスクの管理に
      対する当社の戦略は、商品ごとに異なる。2014年12月31日から、当社の市場リスク・エクスポージャーに関する
      重大な変化はない。当社の市場リスク・エクスポージャーについては、当社の2014年12月31日に終了した事業年
      度の有価証券報告書を参照のこと。金融市場及び経済全般における困難な状況が当社の事業及び業績に著しいマ
      イナスの影響を与える可能性については、2014年12月31日に終了した事業年度の有価証券報告書の第一部 第3
      「4 事業等のリスク」を参照のこと。
     4  【事業等のリスク】

       2014年12月31日に終了した年度に係る、当社の有価証券報告書の「事業等のリスク」に記載するリスクは、慎

      重に検討されるべきである。これらのリスクは、当社の事業、業績又は財務状況に重大な影響を与え、当社の普
      通株式の株価を大幅に下落させ、実際の業績が当社によって又は当社に代わってなされた予想又は将来の見通し
      に関する記述に記載された内容と大幅に異なる場合がある。リスクは上記に挙げるものに限られず、上記の「将
      来の見通しに関する記述」において言及される要因及び本書のその他の箇所に記載する事業上のリスクを含む
      が、これらに限定されない。
     5  【経営上の重要な契約等】

       有価証券報告書が提出された2015年6月25日以降、変更はない。

     6  【研究開発活動】

       該当事項なし。

     7  【財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】

       上記第3「1        業績等の概要」を参照のこと。第3「1                      業績等の概要」の財政状態、経営成績及びキャッ

      シュ・フローの状況に関する記載は、中間連結会計期間の末日現在の情報である。
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     第4    【設備の状況】

     1  【主要な設備の状況】

       当該上半期において、当社の経営に重大な影響を与えるような設備の変更はなかった。

     2  【設備の新設、除却等の計画】

       当該上半期において、当社の設備の計画に重要な変更はなかった。

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     第5    【提出会社の状況】

     1  【株式等の状況】

      (1)  【株式の総数等】
       ①  【株式の総数】
                                                (2015年6月30日現在)
                      授権株数(株)            発行株式総数(株)             未発行株式数(株)
     普通株式(額面0.01ドル)                    1,500,000,000              660,111,339             839,888,661

     優先株式(額面0.01ドル)                      10,000,000                  0        10,000,000

      (注1) ストック・オプション(権利が確定しているもの(行使可能)及び権利が未確定のもの(権利確定まで行使不可)
          をいう。)の行使により、最大11,722,660株まで発行される可能性がある。オプション行使により付与される株式
          は、(i)自己株式又は(ii)授権未発行株式で構成される。しかし、実際に交付されるのは、自己株式のみになる予
          定である。
       ②  【発行済株式】

      記名・無記名の別及び                                  上場金融商品取引所又は

                     種類        発行数(株)                          内容
       額面・無額面の別                               登録認可金融商品取引業協会名
     記名・額面               普通株式                                  注2、注3を
                               660,111,339        ニューヨーク証券取引所
     (額面金額0.01ドル)               (注1)                                   参照
     計                 ―         660,111,339              ―           ―
      (注1) 当社はプルデンシャル・ファイナンシャル・インク国際株式購入プラン(以下、「PISPP」という。)及び/又は

          プルデンシャル・ファイナンシャル・インク株式購入プラン(旧名称                                プルデンシャル・ファイナンシャル・イン
          ク従業員株式購入プラン)(以下、「PESPP」という。)(総称して、「PSPP」という。)に基づき、行使価額修
          正条項付新株予約権(以下、「オプション」という。)を発行する。オプションの行使時に当社の普通株式は発行
          され、当該オプションの実際の行使価格は購入時に決定される。
          PSPPは当社の一定の従業員並びに当社及び関連会社の契約社員(以下、「適格従業員」という。)に対して当社の

          普通株式を購入するオプション(外国会社によって発行される新株予約権証券に類似した有価証券)を提供する。
          給与控除対象期間は1年で4回(1月から3月、4月から6月、7月から9月、10月から12月)を原則として予定

          しており、本オプションが行使される日(「行使日」)は事務局が定める。
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                                                           EDINET提出書類
                                            プルデンシャル・ファイナンシャル・インク(E05916)
                                                              半期報告書
          各適格従業員によるPSPPの登録時に、参加が許された各適格従業員について個人口座が開設される。PSPPに参加す
          ることを選択した適格従業員は、当該選択を行った時点で、あらかじめ定められた金額を当社が当該従業員の月給
          (基本給及び残業手当。一定の販売手数料も含まれることがある。)から控除することを当社に許可し、行使日
          (賃金控除の詳細については以下を参照)にオプションを購入するまで、当社は当該控除額を保管する。毎月の月
          給からの控除額は従業員が決定するが、年間で適格収入の10%又は21,250ドルの日本円相当額(国際株式購入プラ
          ンの参加者の場合)を超えないものとする(行使日現在の金額は「累